Главная Регистрация ООО Поиск и выбор источников финансирования инвестиционных проектов. Финансирование проекта: источники, методы, риски. Основные методы финансирования проекта

Поиск и выбор источников финансирования инвестиционных проектов. Финансирование проекта: источники, методы, риски. Основные методы финансирования проекта

Выбор источников финансирования инвестиционных проектов определяется рядом факторов:
наличием и доступностью финансовых ресурсов;
масштабностью проекта (глобальный, крупномасштабный, региональный, отраслевой, локальный) и объемом необходимых финансовых ресурсов;
влиянием выбранного источника финансирования инве-стиционного проекта на финансовое состояние предпри-ятия.
Масштабность инвестиционного проекта и объем необходимых финансовых ресурсов. Принятие решения об источниках фи-нансирования любого инвестиционного проекта связано не только и не столько с прогнозной его эффективностью, сколько с накладываемыми ограничениями абсолютного и относительного характера. Абсолютные ограничения определяются наличием (отсутствием) финансовых ресурсов в масштабе экономики, отрасли. Например, абсолютное ограничение в использовании средств федерального, местных бюджетов на реализацию глобальных, крупномасштабных, региональных инвестиционных проектов устанавливается при принятии соответствующих бюджетов на текущий календарный период.
Ограничением относительного характера может служить установление специальных требований к инвестиционному проекту социального или экологического характера. В условиях ограниченности финансовых ресурсов ужесточение, например, экологических требований может привести к осуществлению проектов в меньших масштабах либо вообще к отказу от него.
Наличие и доступность финансовых ресурсов. Осуществление предприятиями традиционных инвестиционных проектов ло-кального характера, связанных с освоением продукта и процесса инноваций, также сталкивается с проблемой абсолютных и относительных ограничений в финансовых ресурсах. При этом основными источниками финансирования локальных инвестиционных проектов являются собственные средства предприятия и привлеченные финансовые ресурсы.
В качестве абсолютного ограничения могут служить:
отсутствие или недостаток собственных средств предприятия;
отказ в предоставлении кредитных средств вследствие неблагоприятного финансового состояния предприятия;
резкое падение курса акций предприятия на фондовом рынке.
Такого рода абсолютные ограничения носят временный ха-рактер и связаны с финансовым благополучием предприятиязаемщика, финансовым состоянием кредитной организации, общим положением фондового рынка.
Относительные ограничения связаны с установлением осо-бых условий предоставления кредита для заемщиков, имеющих неодинаковое финансовое состояние. Для этого кредитующие организации могут производить рейтинговую оценку заемщиков, используя различные (в зависимости от вида предоставляемого кредита) критерии. Наиболее часто в качестве их используются коэффициенты: срочной ликвидности (рекомендуемое значение для РФ 0,7-0,8 и более); соотношения заемных и собственных средств (рекомендуемое значение менее 0,7); обеспеченности собственными средствами (рекомендуемое значение - более 0,1-0,5).
Оценивая заемщиков по указанным показателям в зависимости от их технико-экономических особенностей, ситуации на ссудном рынке, кредитной политики инвестора, принимается решение об условиях кредитования. Значительное отклонение приведенных показателей от рекомендуемых величин в неблагоприятную сторону может привести к абсолютному ограничению, т. е. к отказу от кредитования.
В свою очередь предприятия определяют для себя наиболее эффективную форму финансирования инвестиций. При этом необходимо учитывать не только соотношение результатов и затрат по фазам осуществления инвестиционного проекта, его доходность и другие характеристики, учитываемые при оценке эффективности, но и влияние источника финансирования на финансовые результаты предприятия, изменение его финансового состояния.
Влияние выбранного источника финансирования инвестиционного проекта на финансовое состояние предприятия. Использование собственных средств (прибыли и амортизации) при прочих равных условиях снижает коэффициент срочной ликвидности, поскольку часть прибыли отвлекается от пополнения собственных оборотных средств на осуществление инвестиционного проекта. Однако при этом финансовая устойчивость предприятия не нарушается, так как соотношение собственных и заемных средств остается на прежнем уровне.
Использование краткосрочных кредитов ухудшает платежеспособность предприятия, увеличивая краткосрочную кредиторскую задолженность. Кроме того, погашается краткосрочный кредит за счет свободных финансовых резервов предприятия, поскольку инвестиционный проект к сроку погашения задолженности еще не окупится. Долгосрочное кредитование ухудшает соотношение собственных и заемных средств, но не изменяет срочной ликвидности предприятия.
Таким образом, при выборе источника финансирования ин-вестиционных проектов необходимо ориентироваться не толь-ко на доступность и условия предоставления, но и учитывать его воздействие на финансовое состояние предприятия в пер-спективе.
Наличие собственных или привлеченных источников инве-стирования еще не означает достаточности финансовых ресурсов для осуществления инвестиционных проектов. Как правило, потребность в финансовых ресурсах всегда превышает возможный объем их предоставления.

Денежные средства являются наиболее существенным активом любой компании. Дефицит денежных средств делает невозможным собственное финансирование и приводит к необходимости поиска внешних источников финансирования.

Определение потребности компании в финансировании начинайте с разработки бизнес-плана проекта и всесторонней оценки своего предприятия. Оценка предприятия включает в себя анализ положения предприятия в прошлом, настоящем и перспективу развития в будущем. Внимание следует уделить, в частности, следующим проблемам: положение компании на рынке, возможности расширения рынка сбыта, угроза сокращения сбыта, наличие ресурсов, законодательная среда и состояние экономики в целом. Четко определите цели и задачи компании.

Такая оценка компании проводится для внутреннего пользования, пересматривается по мере изменения потребностей компании или окружающей ее среды и позволяет перейти к определению объема и источника средств, необходимых для достижения намеченных целей.

Своевременно определите следующие моменты:
- количество денежных средств, необходимых для осуществления проекта;
- на что будут использоваться полученные денежные средства;
- приемлемые условия привлечения средств.

Многие компании решают эти вопросы тогда, когда уже существует острая потребность в денежных средствах. В такой ситуации деятельность компании может быть расценена как рискованная (придется платить более высокую процентную ставку (в случае кредита), акции компании упадут в цене, предприятие не сможет получить финансирование вообще).

Для малых предприятий имеются два основных варианта привлечения денежных средств: кредитование и акционирование. Выбор определяется традициями построения финансовых систем в различных странах. Так, например, США, Великобритания, Канада ориентированы на фондовый рынок как на источник инвестиций, страны континентальной Европы - на банковское кредитование.

Кредит предполагает возвращение полученной суммы вместе с процентами в течение определенного периода времени и некоторые дополнительные расходы (на страхование залогового имущества, комиссию за выдачу кредита и т.д. - в зависимости от требований кредитной организации). Основным преимуществом такого выбора является то, что после возврата кредита владелец сохраняет контроль над предприятием и не несет более никаких обязательств перед своим кредитором.

Акционирование подразумевает продажу некоторой доли собственности другому лицу. Полученные компанией денежные средства остаются в ее распоряжении, т.к. возврат их в прямой форме не предусмотрен, но компания или выплачивает дивиденды инвесторам, или инвесторы могут продать свои доли собственности (продажа акций обратно компании, продажа их другому инвестору, договоренность о продаже всей компании целиком). Долевое финансирование характеризуется участием инвестора в управлении компании.

Во всех случаях те, кто предоставляет свои денежные средства, надеются впоследствии получить их обратно со значительной прибылью, поэтому следует помнить об обязанностях и ответственности, сопровождающих получение денежных средств.

Поиск акционеров - более трудная задача, чем получение заемных средств. Поскольку акционеры получают доход только в случае успешной деятельности компании, их стимулы и интересы сильно отличаются от стимулов и интересов кредиторов, чьей заботой является то, чтобы кредитуемая фирма имела доходы, достаточные для покрытия выданного кредита. Инвестиционный риск значительно выше кредитного риска; однако в случае возрастания стоимости компании вознаграждение также может быть значительно выше.

Далее перед компанией стоят две взаимосвязанные задачи - поиск инвестора (или выбор конкретного кредитного продукта) и определение параметров финансирования, таких как: источник финансирования; объем финансирования; срок финансирования; стоимость финансирования; схема финансирования.

Помимо кредитования и акционирования существуют и иные способы внешнего финансирования: гранты, бюджетное финансирование, лизинг, вексельное финансирование и другие, применяются также комбинированные способы финансирования.

Финансирование проекта – неотъемлемый элемент его реализации. Без привлечения инвестиций невозможно ни начать бизнес-проект, ни развить его. Источниками финансирования могут быть собственные средства, а также инвестиции, привлеченные со стороны.

Вы узнаете:

Что представляет собой финансирование проекта.
Кто является участником финансирования проекта.
Каковы основные источники финансирования проектов.
С помощью каких методов осуществляется финансирование проектов.

В чем заключается финансирование проекта

Все этапы финансирования проектов соответствуют жизненному циклу самих проектов. Есть этап поиска инвестиций, есть этап вложения инвестиций, а в дальнейшем имеются потребности в финансировании на стадии эксплуатации.

На стадии поиска финансирования проекта владелец идеи думает о целесообразности привлечения банковских средств, инвестиций сторонних компаний. В некоторых случаях разумно бывает ограничиться собственными финансами. Удобный инструмент для принятия подобных решений – это экономический анализ эффективности инвестиционного проекта. Он всегда проводится банковскими организациями на основании собственной инвестиционной политики.

Если по итогам банковского анализа конкретный проект получает перспективную оценку, то банк берет финансирование этого проекта на себя. Задача инвестора на этом этапе – подобрать наиболее подходящие инструменты и способы вложения денег и оформления инвестиционной сделки.

Финансирование проекта осуществляется в интересах бизнеса. Как правило, речь идет о долгосрочной перспективе, которая требует постоянной инвестиционной поддержки.

Но если речь идет о компаниях с участием государственного капитала, то их задача состоит не в увеличении стоимости активов любой ценой, а в достижении какого-то социально значимого результата, пользы экологии, экономической стабильности государства. В данном случае руководитель проекта будет стремиться к тому, чтобы грамотно и полно реализовать какие-то управленческие решения в интересах государства. Хотя, безусловно, и эти организации заинтересованы в том, чтобы увеличить капитал своих акционеров и экономическую мощь государства как учредителя.

Государственные предприятия обычно реализуют проекты, которые окупаются в течение длительного срока. Будучи капиталоемкими, эти проекты требуют привлечения множества инструментов финансирования. При этом зачастую не имеет значения, в какой именно отрасли экономики и в каком регионе страны реализуется тот или иной проект. Проектное финансирование – наиболее эффективный подход для реализации задач в интересах государства.

Почему способ финансирования инвестиционных проектов назван проектным финансированием? Для чего нужна эта тавтология? Давайте рассмотрим многочисленные определения данного понятия.

Итак, проектным называют финансирование, которое:

Рассмотрев все эти составляющие, мы можем сконструировать определение понятия «проектное финансирование».

Проектное финансирование – способ привлечения денежных вливаний в реализацию бизнес-проекта, который подразумевает использование различных инструментов специально созданной компанией с целью генерирования собственных денежных потоков, которые и станут обеспечением возврата заемных средств.

Назовем еще несколько особенностей проектного финансирования как формы развития бизнес-проекта.

Оно не имеет основы на начальном этапе и ориентируется только на прогнозы будущего развития и финансового успеха. Насколько успешным станет проект, зависит в основном от специально созданной проектной компании, которая выбирает правильные инструменты для привлечения стороннего капитала. Стержнем проектного финансирования можно назвать стратегию развития предпринимательского проекта. Насколько продумана эта стратегия, настолько и масштабными будут успехи от ее реализации.
В основе проектного финансирования лежит комплексный анализ, в результате которого и создатель проекта, и его инвесторы получают четкое представление обо всех имеющихся рисках. Данные риски делятся между всеми участниками проекта и далее подлежат пристальному наблюдению. Весь проект подвергается мониторингу на стадии реализации.
Проектное финансирование основывается на исчисленных показателях прочности проекта.
В основе проектного финансирования лежат развитая контрактная система и тендерный поиск поставщиков и подрядчиков.

Аналитики выделяют среди преимуществ проектного финансирования следующие.

Учредители специальной проектной компании практически не несут никакой ответственности, потому что в обеспечение финансирования они обещают только будущие финансовые потоки.
90% всего проекта составляют его долговые обязательства. Долговое финансирование, однако, учитывает все риски проекта.
Существует возможность учреждения нескольких проектных компаний, каждая из которых будет заниматься одним из проектов банковского портфеля (либо портфеля крупной инвестиционной компании), при том, что все риски будут вынесены за баланс инвестора.
Имеется минимальная опасность противоречий между акционерами при реализации проекта внутри компании.

Как выбрать банк для финансирования проекта: инструкция

Редакция журнала «Коммерческий директор» рассказала, какую кредитную организацию предпочесть и как работать с ней, чтобы избежать скрытых комиссий и навязанных услуг.

Основные источники финансирования проектов

Собственные средства

Собственные инвестиции в проект подразумевают направление части прибыли на реализацию поставленных целей. Всю прибыль направить, разумеется, не удастся, так как необходимо выплачивать зарплату сотрудникам, налоги и другие обязательные платежи – государству и так далее. Но организация может предусмотреть отнесение какой-то части прибыли на развитие собственного производства либо какие-то иные инвестиционные цели.

Финансирование проекта за счет собственных источников осуществляется не только из прибыли. Для этого можно использовать и амортизацию на основной капитал. Размер амортизации у всех разный, так как величина основных фондов у каждой компании своя. У одних в собственности предприятия много активов, дающих амортизационные отчисления (земля, интеллектуальная собственность и другие активы), а у других амортизационная политика настолько слабая, что выбранные методы амортизации не позволяют получить средства даже с тех активов, которые имеет предприятие.

Помимо вышеназванных двух собственники могут формировать и другие источники собственного финансирования. Это достижимо, если в организации разработано оперативное планирование использования денежных средств, которое создает некоторые сбереженные резервы. В ряде компаний присутствуют такие средства, как благотворительные взносы, страховые выплаты при наступлении страхового события (например, в случае причинения ущерба), договорные санкции (неустойки, штрафы), беспроцентные займы, безвозвратные ссуды, слияние с другими компаниями, поглощение стороннего основного капитала.

В рамках внутреннего финансирования происходит интенсивное развитие таких методов накопления денежных средств, как факторинг, развитие собственной торгово-сбытовой сети, участие в проектном финансировании и др.

Внешние источники финансирования проектов

В основном речь идет о долгосрочных кредитах банковских организаций. Сюда же можно отнести средства от эмиссии облигаций компаний, кредитное финансирование специализированных фондов, венчурных компаний, пенсионных служб, страховых компаний, агентств экспортного кредитования и т.д. Внешними источниками являются также средства, которые предприятия получают от своих поставщиков и подрядчиков, покупателей и клиентов.

Наиболее перспективными формами привлечения внешнего финансирования являются договоры лизинга, коммерческой концессии, толлинга и форфейтинга.

Иностранные инвестиции также относят к внешним источникам финансирования проектов, они могут поступать от иностранных государств, коммерческих компаний, физических лиц, международных институтов. Внешние источники финансирования проекта подразумевают и другие способы участия в совместном бизнесе, такие как франчайзинг (нематериальная форма), договор о совместной деятельности (натурально-вещественная форма) и так далее.

Привлеченные источники финансирования инвестиций

Этот способ актуален в особенности для акционерных обществ. Эмиссии акций и облигаций привлекают сторонний капитал. А инвестиционные компании и фонды могут привлекать источники финансирования выпуском инвестиционных сертификатов. Ценные бумаги выпускаются и размещаются на соответствующих рынках, где их и приобретают потенциальные инвесторы. Акционерный капитал прирастает также вследствие увеличения стоимости акций.

Мнение эксперта

Оптимальные условия для проектного финансирования

Иван Клыков ,

руководитель практики «Слияния и поглощения / Корпоративные финансы» КСК групп

Финансирование проектов может осуществляться разными способами. Но способ проектного финансирования может стать очень успешным двигателем экономического прогресса. Его преимущество в том, что он направлен не только на осуществление конкретного проекта, но и на поддержание отечественной экономики в целом. В данный момент экономическая ситуация в стране проходит не лучший свой период. В недавнем прошлом наша внешняя торговля серьезно пострадала от санкций, а контрсанкции принесли ущерб многим импортозависимым отраслям хозяйствования. У нас практически нет производств, которые создавали бы продукцию с большой добавленной стоимостью, которую успешно могли бы продавать за границу.

Вот почему такое значение приобретает проектное финансирование – ведь оно рассчитано на долгий срок, не подразумевает первоначальных серьезных вложений и будущей жестокой кабалы (когда в залог идет все личное имущество лица, привлекающего финансирование проекта). Именно используя такой вариант финансирования проектов, мы сможем наконец-таки уйти от сырьевой экономики.

Современные финансовые инструменты позволяют привлекать инвестиции на следующих условиях.

Финансирование является долгосрочным (до 15 лет), имеет годовую ставку в пределах 11–14%, а в ряде случаев даже ниже. Этот вариант включает в себя такую возможность отсрочки платежей, как полные каникулы.
Наименьший объем денежных вливаний начинается от 50 миллионов рублей (сюда входят и кредитные средства, и собственные). При этом собственное финансирование не должно составлять менее 10% от общего объема.
У инициатора проекта обязательно должен быть земельный участок в собственности.

Несложно понять, почему проектное финансирование так выгодно и привлекательно для современных предпринимателей. Его преимущества перед корпоративным финансированием очевидны: сравните только сроки, объемы, ставки и прочие условия.

Участники финансирования проекта

Сам процесс финансирования проекта представляет собой совокупность операций, которые подразумевают взаимодействие участников такого финансирования. Мы пришли к выводу, что проектное финансирование на данный момент является одной из самых перспективных для современной экономики форм инвестирования бизнеса. Рассмотрим, из каких участников оно состоит.

Проектная компания

Создание специальной компании в рамках проекта – отличительная черта проектного финансирования. Это именно новая коммерческая структура, которая еще не имеет своей финансовой истории. Эта компания призвана контролировать реализацию проекта, принимать меры для привлечения инвестиций и грамотно распределять риски в соответствии с заключаемыми в ходе деятельности договорами.

Инвестор

Для того чтобы создать специальную проектную компанию, нужен инвестор, то есть человек, чьими средствами будет образован капитал компании. Этот инвестор, разумеется, будет претендовать на получение доходов от деятельности проектной компании. Но не всегда дивиденды имеют денежную форму. Инвесторы могут предусматривать другие варианты коммерческой выгоды от деятельности проектной компании.

Кредитор

Кредитор – собственно то лицо, за счет которого осуществляется основное финансирование. В среднем он тратит на проект 80% от всего объема капитальных расходов. Но кредитор не единственный источник заемных средств, по факту их больше, несмотря на отсутствие поручителя и залогового обеспечения у проектной компании. В таких условиях кредитор озабочен тем, как защитить собственные средства, он постоянно мониторит деятельность кредитной компании и анализирует перспективы ее развития.

Система финансирования инвестиционных проектов

О системе проектного финансирования мы рассказали уже достаточно много. Но это не единственный вариант. Традиционный способ финансирования проектов все еще не сдает свои позиции. Попытаемся сравнить эти две системы по их основным характеристикам.

Система традиционного финансирования проектов существует очень давно. Наиболее актуальна такая система для экономики переходного этапа, при которой:

финансовый рынок совсем еще не развит;
у предприятий крайне низкая доля свободного капитала;
немногочисленные финансовые институты не проявляют серьезной активности;
права иностранных инвесторов защищены в минимальной степени.

В таких условиях зарождалась традиционная система финансирования проектов. Классическая разновидность подразумевает:

организацию всего процесса финансирования самим инициатором проекта. Он определяет стратегию финансирования, выбирает источники, проводит переговоры с теми лицами, которые могут взять на себя функцию инвестирования и кредитования;
наличие собственных источников финансирования в числе других источников, они проявляются, как правило, в виде прибыли и амортизационных отчислений;
получение доходов от проекта самим инициатором. Часть доходов может быть направлена на развитие других видов деятельности и других инвестиционных проектов. Тем не менее доход концентрируется в руках у инициатора проекта;
полную финансовую ответственность инициатора проекта перед кредиторами. Это значит, что в случае неполучения ожидаемого кредиторами инвестиционного дохода и невозможности возврата кредита инициатор проекта отвечает не только всем имуществом финансируемого проекта, но и всем собственным имуществом, иногда в погашение кредита идут и доходы от побочных видов деятельности заемщика.

Данная классическая схема финансирования инвестиционных проектов подходит абсолютно для любых предприятий и для любых видов бизнес-проектов. Ее преимущество состоит в универсальности и отлаженности механизма.

Система проектного финансирования популярна в экономически развитых странах. Она выгодно отличается своей прогрессивностью и благотворным влиянием на развитие экономики в целом. В нашей стране эта система тоже частично находит свое отражение, однако по мере развития и укрепления экономики она сможет проявить себя с максимальной эффективностью. Пока она реализуется не в полном объеме.

Суть проектного финансирования в том, чтобы привлечь инвесторов не с помощью залогового обеспечения, а с помощью многообещающей стратегии развития финансируемого проекта, которая не оставляет сомнений в получении ожидаемого дохода. Прогнозируемый доход и становится обеспечением финансовых обязательств перед инвесторами.

Особенности проектного финансирования заключаются в следующем.

Это интересно!

Чем выгодно отличается система проектного финансирования от классической системы финансирования проектов? Тем, что в рамках данной экономически более эффективной системы можно использовать различные формы кредитования, привлекать самых разных кредиторов, предусматривать выгодные способы размещения инвестиционных ресурсов. Проектное финансирование особенно востребовано в условиях реализации крупногабаритных инвестиционных проектов.

Отличительная черта проектного финансирования – огромная доля заемных средств, которая достигается путем привлечения кредиторов к непосредственному участию в проекте. Проектное финансирование выгодно отличается еще и тем, что поступающие инвестиции не отражаются на балансах учредителей проекта, потому что предназначены исключительно для деятельности проектной компании и учитываются на ее балансе. Это явление принято называть забалансовым отражением кредита. При таком способе учета поступающего финансирования не снижается финансовая устойчивость участников в глазах других кредиторов, а значит, не нужно переплачивать за кредит, требуемый для осуществления какого-либо иного вида деятельности.

Основные методы финансирования проекта

Мы рассмотрели две глобальные системы финансирования проектов: классическую систему и проектное финансирование. Но на самом деле методов и способов финансирования проектов намного больше. Перечислим основные из них.

Метод 1. Самофинансирование

Собственник бизнеса задумал осуществление нового проекта, который расширит его дело либо предоставит возможность увеличить прибыль за счет деятельности в другой рыночной нише. И, чтобы осуществить задуманное, владелец уже существующего предприятия берет средства из его прибыли либо сбережений, подключая амортизационные отчисления. Словом, используются только внутренние ресурсы предприятия. Собственными силами обычно можно реализовать не очень крупные проекты. Самофинансирование не подходит для нового бизнеса и для масштабных начинаний.

Метод 2. Акционирование

Данный метод нередко используется для воплощения в жизнь каких-то крупных и дорогостоящих проектов. Акционирование – метод, доступный для акционерных обществ, которые имеют возможность осуществлять выпуск ценных бумаг (в частности, простых и привилегированных акций).

Метод 3. Кредитное финансирование

Кредитное финансирование проекта названо так по виду субъекта, который предоставляет денежные средства на развитие. Речь идет о кредитных организациях. Банковское кредитование доступно для любых видов организаций, и основными его характеристиками являются срочность, платность и возвратность. Масштаб банковского инвестирования напрямую зависит от привлекательности проекта и финансовой стабильности заемщика.

Метод 4. Проектное финансирование

Данный метод подразумевает обеспечение возврата заемного капитала ожиданием прогнозируемого дохода, то есть долговые обязательства в проектном финансировании обслуживаются за счет самого проекта. Как только он начинает работать, его прибыль идет в погашение предоставленных займов.

Метод 5. Бюджетное финансирование

Ряд проектов финансируется за счет бюджетных средств. Деньги из федерального или регионального бюджета могут быть представлены как на возвратной, так и на безвозвратной основе. Кто может получить средства без обязательств вернуть их назад? Прежде всего это строительные проекты, которые утверждены в рамках соответствующих перечней. Они реализуются для федеральных государственных нужд. Финансирование на возвратной основе осуществляется через Минфин, который в пределах, указанных Центральным Банком РФ, выделяет средства на кредитование заемщиков с помощью коммерческих банков.

Метод 6. Лизинг

Финансирование направлено на проекты, связанные с приобретением имущества в целях осуществления предпринимательской деятельности. Суть лизинга в том, что определенное лицо покупает имущество на свои или привлеченные средства, а потом по договору дает его в пользование за плату другому лицу, который по окончании срока действия договора может выкупить имущество по остаточной стоимости.

Метод 7. Смешанное финансирование

Несколько различных методов финансирования могут комбинироваться внутри единой программы финансирования проекта.

Мнение эксперта

Три этапа выбора проекта частным инвестором

Кирилл Шаланкин ,

частный инвестор, Москва

Я не люблю, когда деньги лежат без дела. Деньги должны работать. Вот почему я инвестирую проекты. Главное мое условие – долевое участие либо соучредительство. Выбирая свой первый проект, я потратил немало времени. Поиски велись и в Интернете, и по знакомым. Вот какие этапы я прошел в своем поиске.

1. Знакомство с проектом и его инициатором.

Я подробно знакомлюсь с представленным описанием проекта, оно должно быть достаточно аргументированным и убедительным. Описание должно заставить меня выбрать данный проект, увидев его перспективу. Для этого я изучаю расчеты. Но, кроме грамотно составленных расчетов, я пытаюсь понять, какие последствия принесет реализация этого проекта. Деньги – еще не все. У меня есть принцип: не финансировать проекты, которые могут быть опасными для общества. Ну и, конечно, общаюсь с разработчиком проекта. Ведь, если в сам проект можно внести коррективы, в его инициатора – уже нет. Важно понять, сработаемся ли мы с этим человеком.

2. Обсуждение бизнес-плана.

Суть обсуждения сводится к поиску рисков. Я пытаюсь представить различные неблагоприятные ситуации, которые могут возникнуть в процессе реализации, и спрашиваю владельца идеи: как мы сможем выйти из такой-то проблемы, что он предусмотрел на случай наступления рисков. После беседы мне становится предельно понятно, продумал ли он свой бизнес или ему еще стоит над ним поработать.

3. Время на размышление.

Если первые два этапа окончились успехом, я тем не менее не принимаю скоропалительных решений. Мне нужно две недели на раздумья. Пройдет время, и я увижу, насколько эта идея смогла меня зажечь.

В каких формах осуществляется проектное финансирование проектов

Существует три формы проектного финансирования. Наиболее частой считается финансирование проекта с полным регрессом на заемщика . Все риски ложатся на получателя заемных средств. Зато стоимость займа невелика, проект удается реализовать быстро. И прибыль от проекта не настолько высока, чтобы дорожить ею. Речь идет о проектах социально-культурной направленности. Полный регресс на заемщика также встречается в экспортных кредитах.

Вторая форма, которая встречается крайне редко, это финансирование проекта без регресса на заемщика . Данный вариант подразумевает отсутствие какой-либо ответственности заемщика по полученным средствам, то есть с него все взятки гладки. Этот вариант актуален в ситуациях, когда проект имеет реально высокую прибыль и кредитор с готовностью берет риски на себя. Такие займы обходятся очень дорого, поэтому при низкой прибыльности проектов рассматривать их нет смысла.

Есть еще третья форма финансирования проектов. Она характеризуется ограниченным регрессом . А это значит, что все риски в рамках проекта распределяются между его участниками. Риски могут перемещаться на разных стадиях реализации проекта. К примеру, начальные риски несет сам заемщик, а по мере реалиации проекта банк начинает нести ответственность за страхование, за риски наступления форс-мажора, а также коммерческие риски. Доходность проекта зависит от того, насколько эффективно каждый из его участников справится со своими обязательствами.

В нашей стране проектное финансирование только набирает обороты. Но российские экономисты и предприниматели не всегда понимают суть этого процесса. Многие считают, что это лишь разновидность долгосрочного кредитования.

На Западе давно практикуется эта форма финансирования проектов, но и там нет однозначного трактования термина «проектное финансирование». Его принято использовать в двух случаях:

чтобы обозначить способ целевого кредитования проекта, обеспечением возврата средств по которому выступают доходы от его реализации либо активы, которые относятся к данному инвестиционному проекту;
чтобы объединить в рамках цельной программы финансирования проекта различные источники и методы с наиболее эффективным распределением рисков между участниками проекта.

Порядок составления плана финансирования проектов поэтапно

Любое финансирование проекта осуществляется по ранее разработанному плану. План состоит из следующих основных этапов.

Этап 1. Первоначальное изучение проекта, исследование его возможностей, анализ сопровождающей документации.

Этап 2. Разработка стратегии воплощения проекта в жизнь, поиск источников инвестиций, оценка и распределение рисков (нововведения в экономике, социальные изменения, смена политического курса, инфляция, изменения в курсах валют и так далее). На этом этапе рассматриваются варианты обеспечения возврата денежных средств по проекту, ведется поиск оптимальных способов контроля за расходованием ресурсов.

Этап 3. Начинаются поиск инвесторов, подбор оптимальных источников и методов финансирования.

Масштабы реализации проекта должны соотноситься с теми средствами, на которые инициатор проекта может рассчитывать. Если средств не так много, то иногда целесообразно понизить планку, например снизить производственные мощности до того минимума, который будет считаться оправданным при имеющемся уровне вложений.

5 основных направлений развития бизнеса, которые повышают прибыль

На каких условиях можно получить государственное финансирование проектов

В 2014 году постановлением Правительства РФ № 1044 была утверждена программа, направленная на развитие инвестиций в Российской Федерации. Она содержит перечень условий выдачи кредитов:

финансирование осуществляется только через уполномоченные банки;
средства выдаются исключительно в рублях;
если банку перечисляются средства для рефинансирования собственных кредитов, которые были выданы организациям, то годовая ставка по ним для заемщиков не может превышать ту, что была установлена Центральным Банком РФ;
на случай изменения ставки Центральным Банком РФ уполномоченный банк также должен предусмотреть возможность изменить процент, под который он выдает кредит заемщику. Это возможно лишь при получении средств на рефинансирование кредитов. Без предоставления средств от ЦБ РФ уполномоченный банк не вправе изменять условия кредитных договоров. В противном случае он теряет гарантии от государства;
финансирование в рамках этой программы может быть только целевым, то есть заемщик не имеет права использовать средства на какие-либо иные проекты.

Для участия в программе финансирования проектов изучаются все представленные бизнес-планы. Тот бизнес-план, который может быть одобрен, должен отвечать следующим критериям:

реализация проекта запланирована на территории РФ;
сектор экономики, в котором реализуется проект, должен входить в перечень, предусмотренный постановлением Правительства;
воплощение проекта подразумевает исключительно проектные инвестиции.

Так в какие же сектора экономики согласно инвестировать свои средства государство? Правительство РФ предусмотрело следующий перечень, который будет актуален еще до 2018 года:

Еще одно условие – затраты в рамках проекта не должны превышать 20 миллиардов рублей (но проценты по кредиту сюда не входят).

Величина заемных средств не может превышать 4/5 от стоимости проекта в случае его успешной реализации.

У каждого банка может быть свой набор дополнительных условий, которые обычно всегда можно найти в локальных документах банка. Например, средства на реализацию проекта могут предоставляться по итогам анализа показателей его эффективности.

Да и сами инициаторы проекта, и конкретные заемщики подвергаются подробному и глубокому анализу. Они должны передать банку документы, подтверждающие:

регистрацию в качестве ЮЛ в РФ;
отсутствие долгов и просрочек по обязательным платежам в бюджет и госфонды;
неприменимость к организации статуса банкрота, ненахождение в процессе, который может привести к признанию банкротом;
отсутствие в уставном капитале контролирующей доли предприятия, зарегистрированного в зоне с упрощенной системой налогообложения, в оффшоре и т. д. (по списку Минфина РФ).

Нередко инициатор проекта и является конечным получателем займа от уполномоченного банка. Уполномоченный банк может утвердить перечень своих условий, при которых он способен выдать кредит по проекту. Эти критерии могут касаться уставного капитала заемщика, его организационно-правовой формы, финансового состояния, деловой репутации и т. д.

Финансовая деятельность организации: управление, анализ и контроль

Как минимизировать риск финансирования проекта

Финансирование проекта невозможно без всесторонней оценки рисков, которые с ним связаны. Представление о возможных рисковых ситуациях позволяет предусмотреть способы ликвидации негативных последствий наступления таких рисков. Понимание способов покрытия убытков в случае наступления риска позволяет отнести его на того или иного участника проекта. Если стороны будут ясно представлять, какие последствия наступят от различных неблагоприятных обстоятельств, то им легче будет своевременно принять соответствующие меры для смягчения этих действий.

По общему правилу риск следует брать на себя тому участнику проекта, который в наибольшей степени способен управлять им и сдерживать его последствия. Безрисковых проектов практически не существует. Там, где возможна крупная прибыль, будут и риски. Но заблаговременное планирование мероприятий по управлению имеющимися рисками всегда поможет контролировать ситуацию и не допустить крупного ущерба.

У проектного финансирования, в частности, существуют такие риски:

в области экономики – неспособность покрыть все проектные затраты прибылью от проекта;
в области политики (изменение курса управления, отмена льготных условий бизнеса и так далее);
в области юриспруденции (несвоевременное получение лицензий и разрешений, неправильное оформление документации);
другие непредвиденные обстоятельства (рост цен на материалы, удорожание сырья, препятствия при вводе в эксплуатацию).

Банки обычно стараются понизить риски, возникающие в ходе проектного финансирования, путем привлечения других банков для образования синдиката. Риски между ними разделяются равномерно. Но риски можно снизить не только разделением с дополнительными участниками финансирования, но и застраховав их. Совсем без рисков обойтись нельзя, если дело касается финансирования проектов, но ими можно управлять и эффективно контролировать.

При оценке рисков будьте предельно внимательны, ведь неправильный подход к распределению и страхованию рисков может привести к краху всей программы финансирования проекта. В ходе его реализации изменить ничего уже будет невозможно.

Автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования Ленинградской области

«Государственный институт экономики, финансов, права и технологий»

Кафедранациональной экономики и организации производства

Дисциплина: « Экономика и планирование инвестиционной деятельности предприятия»

Реферат

«ВЫБОР ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ»

Выполнила студентка:

Экономического факультета III курса

123 группы Янченко В.А.

Проверила: Грацинская Г.В.

Введение……………………………………………………………………….3

1 Теоретические аспекты формирования источников финансирования инвестиций на предприятии

1.1 Понятие и сущность источников финансирования инвестиций на предприятии………………………………………………………………….……….4

1.2 Классификация источников финансирования инвестиций предприятия и их характеристика………………………………………………….5

1.3 Методы выбора источников финансирования инвестиций на предприятии…………………………………………………………………………9

2 Источники финансирования инвестиций в стратегии предприятия

2.1 Финансовые ресурсы и резервы в инвестиционной деятельности предприятия…………………………………………………………….……..……14

2.2 Критерии выбора источников финансирования инвестиций на предприятии…………………………………………………………………………17

2.3 Необходимость выбора источников финансирования инвестиций в стратегии предприятия……..…………………………………………….…..……21

Выводы и предложения..……………………………….…………..………25

Список использованной литературы………………….……………………26

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиции играют большую роль в обеспечении эффективности функционирования предприятия, как и всего общественного воспроизводства, поскольку они непосредственно влияют на возможность экономического роста в долгосрочной перспективе. От правильного подбора источников финансирования зависит очень многое, это не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, что дает финансовую устойчивость предприятию, осуществляющему инвестиции. В этом заключается актуальность данной проблемы.

Цель реферата заключается в анализе деятельности предприятия, направленной на выбор источников финансирования инвестиций.

Для выполнения цели данной работы необходимо решить следующие задачи :

Изучить классификацию источников финансирования инвестиций;

Рассмотреть методы выбора этих источников;

Исследовать источники финансирования инвестиций в соответствии со стратегией предприятия.

На современном этапе в России имеют место три кризиса, которые оказывают большое влияние на российскую экономику: на финансово-кредитную систему России, на инвестиционную активность, на рынок труда, на настроение населения. В периоды кризиса многие организации, как правило, сворачивают инвестиционные программы, сокращают текущие расходы. К 2014 году в России сложилась ситуация острого «инвестиционного голода», что отражается и на инвестиционной деятельности предприятий в нынешнем году. Активизация инвестиционного процесса, в том числе и на микроэкономическом уровне, – важнейшее средство обеспечения условий выхода из экономического кризиса.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1.1 Понятие и сущность источников финансирования инвестиций на предприятии

Инвестиции занимают центральное место в экономическом процессе и предопределяют общий рост экономики предприятия. Чем они эффективнее, тем больше рост дохода, тем значительнее абсолютные размеры накопления денежных средств, которые могут быть вновь вложены в производство.

Инвестиционная деятельность предприятия – осуществление и превращение инвестиционных ресурсов в реальные активы организации, которые могут принести полезный эффект в будущем. Она рассматривается как важнейший элемент общей стратегии развития предприятия. Её сущность заключается в том, чтобы не только сохранить, но и развивать, усовершенствовать производственно-технический и экономический потенциал за счёт расширенно воспроизводства основных фондов, реконструкции и технического перевооружения, внедрения более совершенной техники, автоматизации производства.

Субъекты инвестиционной деятельности: инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения с использованием собственных и (или) привлеченных средств. Инвесторами могут быть : физические лица, юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы).

Организация финансирования – одна из важнейших проблем в инвестиционной деятельности. Формирование инвестиционных ресурсов является основным исходным условием осуществления инвестиционного процесса.

Система финансирования инвестиционной деятельности представляет собой органическое единство источников денежных средств, организационно-экономических механизмов и инструментов их привлечения.

Источники финансирования инвестиционной деятельности - это денежные фонды и поступления, находящиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для приобретения необходимых активов, а также осуществления текущих затрат и выплат, возникающих в процессе реализации инвестиционного проекта. То есть, источники финансирования инвестиций – это те средства, которые можно использовать как инвестиционные ресурсы. Состав и структура источников финансирования инвестиций зависит от действующего в обществе механизма хозяйствования.

Учитывая свои возможности при выборе источника финансирования инвестиций, а также преимущества и недостатки, предприятие снижает вероятность риска. Руководство должно более подробно рассматривать основные источники финансирования капитальных вложений с анализом их положительных и отрицательных сторон.

1.2 Классификация источников финансирования инвестиций предприятия и их характеристика

Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны. Это обусловливает необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения их классификации.

В целом источники финансирования инвестиций подразделяют на централизованные и децентрализованные.

Бюджетное (централизованное) финансирование инвестиций предполагает инвестиционные вложения за счёт средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе в соответствии с федеральными и региональными целевыми программами, а также по предложениям Правительства и Президента РФ.

Во-первых , это наиболее традиционный источник финансирования, и, следовательно, попытка получить финансирование в областной администрации или в правительстве более привычна и не требует от менеджмента новых знаний и навыков.

Во-вторых , подготовить проект для частного инвестора на порядок сложнее, чем для государства: требования государства к раскрытию информации и подготовке инвестиционных проектов скорее формальные, чем профессиональные.

В-третьих , государство – самый лояльный кредитор, и многие предприятия не возвращают полученные от него займы в срок без опасения быть объявленными банкротами. Если предприятие действительно располагает возможностями получить прямое государственное финансирование, гарантии или налоговый кредит, то этим необходимо воспользоваться.

Наибольшие шансы на получение финансирования из государственного бюджета имеют инфраструктурные, социальные, оборонные и научные проекты, которые вследствие объективных причин не в состоянии получить доступ к финансированию из коммерческих источников.

Важнейшими направлениями государственной инвестиционной политики на современном этапе являются: усиление государственной поддержки приоритетных направлений экономического развития, создание институционально-правовой и экономической среды, стимулирующей инвестиции в реальный сектор экономики, согласование инвестиционной политики федерального центра и регионов.

Внебюджетные (децентрализованные) источники финансирования инвестиций.

К ним относятся:

Собственные финансовые источники инвестиций. Основными собственными источниками финансирования инвестиций являются чистая прибыль и амортизационные отчисления;

Заемные источники, к которым относятся: кредиты банков, кредитных организаций; средства от эмиссии облигаций; налоговый инвестиционный кредит; средства, полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов.

В экономической литературе при анализе источников финансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние источники инвестирования. Их следует различать на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, и т.д. К внешним – иностранные инвестиции, кредиты и займы.

На микроэкономическом уровне учитывается специфика различных организационно-правовых форм, например, частных, коллективных, совместных предприятий. Внутренними источниками инвестирования для предприятий, находящихся в частной или коллективной собственности, являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия. Для предприятий, находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестиции иностранных совладельцев также следует рассматривать как внутренний для данного предприятия источник. Внешними - государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства институциональных инвесторов, а так же средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг.

На микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) все источники финансирования инвестиции делят на три основные группы : собственные, привлеченные и заемные. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники финансирования инвестиций.

Как правило, структура источников финансирования инвестиций изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита.

На практике предприятие финансирует свою инвестиционную деятельность из различных источников, включая и внешние. Форма поступления внешних источников зависит от того, на каких условиях они передаются: на безвозвратной или возвратной основе.

К безвозвратным относятся бюджетные ассигнования, которые поступают из централизованного фонда денежных средств, а также местных бюджетов. Кроме бюджетных средств, финансирование может происходить из целевых бюджетных фондов. Их специфика заключается в том, что они направляются на финансирование конкретных мероприятий, т. е. имеют конкретное целевое назначение.

К прочим средствам можно отнести другие специальные фонды, расходуемые на безвозвратной основе (отчисления из централизованных инновационных фондов министерств и ведомств), средства спонсоров, вышестоящих организаций; вклады иностранного капитала при создании совместных предприятий, прямые вложения международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц.

Источники, которые передаются на возвратной основе, образуют заемный капитал предприятия. Сюда можно отнести кредиты банков и других институциональных инвесторов - инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов; эмиссию долговых ценных бумаг (облигации); кредиты иностранных инвесторов.

Отдельно можно выделить альтернативные источники финансирования основного капитала на возвратной основе: лизинговое финансирование, факторинг, форфейтинг, операции репо, венчурный капитал и некоторые другие. Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях (сроки, проценты).

Таким образом, анализ показывает, что из всего многообразия источников формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционной стратегии компании (фирмы) учитываются лишь основные из них:

Прибыль;

Долгосрочные кредиты банков;

Инвестиционный лизинг;

Эмиссия акций;

Увеличение уставного капитала.

1.3 Современные методы выбора источников финансирования на предприятии

Обоснование стратегии финансирования инвестиционного проекта предполагает выбор методов финансирования, определение источников финансирования инвестиций и их структуры.

Метод финансирования инвестиционного проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:

Самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

Акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

Кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

Бюджетное финансирование;

Смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов;

Проектное финансирование.

Самофинансирование обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта. Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов.

Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах:

Проведение дополнительной эмиссии акций действующего предприятия, являющегося по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта;

Привлечение дополнительных средств (инвестиционных взносов, вкладов, паев) учредителей действующего предприятия для реализации инвестиционного проекта;

Создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта. Выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Он может применяться частными предпринимателями, учреждающими предприятие для реализации своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерского капитала; предприятиями, находящимися в сложном финансовом состоянии, которые разрабатывают антикризисные инвестиционные проекты в целях финансового оздоровления и т.д.

Одной из форм финансирования инвестиционных проектов путем создания нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, является венчурное финансирование. Понятие «венчурный капитал» (от англ. venture - риск) означает рисковый капитал, инвестируемый, прежде всего, в новые сферы деятельности, связанные с большим риском.

Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

Возможностью разработки гибкой схемы финансирования;

Отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;

Использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;

Уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость.

Целевые облигационные займы представляют собой выпуск предприятием - инициатором проекта корпоративных облигаций, средства от размещения которых предназначены для финансирования определенного инвестиционного проекта.

Выпуск и размещение корпоративных облигаций дает возможность привлечь средства для финансирования инвестиционных проектов на более выгодных по сравнению с банковским кредитом условиях.

Основные из них:

Не требуется необходимое банкам залоговое обеспечение;

Предприятие-эмитент имеет возможность привлечь значительный объем денежных средств на долгосрочной основе при меньшей стоимости заимствования, при этом оно получает прямой доступ к ресурсам мелких инвесторов;

Предприятие-эмитент не обязано предоставлять каждому из потенциальных покупателей облигаций внутреннюю финансовую информацию помимо той, которая содержится в проспекте эмиссии, отчет о ходе реализации инвестиционного проекта;

В случае возможных осложнений, связанных с реализацией инвестиционного проекта предприятие-эмитент может осуществить выкуп собственных облигаций, причем цена выкупа может быть меньше сумм, полученных при первичном размещении облигаций;

Лизинг (от англ. lease - аренда) - это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.

Комплекс лизинговых отношений в российских условиях, как правило, предполагает:

Договор купли-продажи между лизинговой компанией и изготовителем (поставщиком) на приобретение оборудования, где изготовитель (поставщик) выступает в роли продавца, а лизинговая компания - покупателя;

Договор лизинга между лизинговой компанией и лизингополучателем, по которому лизинговая компания передает лизингополучателю во временное пользование оборудование, купленное у продавца специально для этой цели. В случае если договор лизинга предполагает продажу имущества после окончания срока договора, то отношения по временному использованию переходят в отношения купли-продажи между лизингодателем и лизингополучателем, но только после окончания срока действия договора либо при досрочном выкупе оборудования;

Кредитный договор. Наличие кредитного договора характерно для лизинговых компаний, принадлежащих банку либо входящих в банковскую группу или финансовую корпорацию.

Параллельное (совместное) финансирование включает две основные формы:

Независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта;

Софинансирование, когда создается банковский консорциум (синдикат). Участие каждого банка лимитировано определенным объемом кредита и консорциума (синдиката). Подготовку и подписание кредитного соглашения осуществляет банк-менеджер; в дальнейшем контроль за осуществлением кредитного соглашения (а нередко и реализацией инвестиционного проекта), необходимые расчетные операции осуществляет специальный банк-агент из состава консорциума (синдиката), получая за это комиссионное вознаграждение.

Проектное финансирование выступает как метод финансирования инвестиционных проектов, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации.

2 ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Финансовые ресурсы и резервы в инвестиционной деятельности предприятия

В современной экономике существует множество различных возможностей эффективного вложения капитала. Однако большинство российских предприятий испытывают существенную потребность в инвестициях ввиду ограниченности собственных инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой специфический товар, за пользование которым инвестор взимает плату, минимальный размер которой равен доходу от хранения инвестиций на депозитном счете в банке. Они входят в состав финансовых ресурсов организации.

Финансовые ресурсы предприятия – это совокупность собственных денежных доходов и поступлений из вне, предназначенные для выполнения финансовых обязательств предприятия, финансирование текущих затрат и затрат, связанных с расширением производства. Состав финансовых ресурсов российских организаций представлен на рис. 1.

Рис. 1. Состав финансовых ресурсов организаций (предприятий)

Наличие финансовых ресурсов в необходимых объемах определяет финансовую устойчивость и платежеспособность организаций в краткосрочном и долгосрочном периодах. Потребность в ресурсах устанавливают в плане (прогнозе) доходов и расходов (бюджете) на предстоящий год или квартал. Поэтому они являются объектом учета, анализа, планирования и контроля (осуществляемых финансовыми менеджерами).

Формируемые организацией финансовые ресурсы предназначены как для текущей, так и для инвестиционной и финансовой деятельности. Собственный капитал организации, состоящий из таких источников, как уставный, добавочный и резервный капиталы, а также из нераспределенной прибыли, создает финансовую базу для продолжения и развития деятельности организации.

Категория капитала организации тесно связана с понятиями финансовых ресурсов и резервов. Как правило, в названии финансового резерва (фонда) отражается направленность использования его средств (амортизационный, инвестиционный, страховой, накопления и др.). В отличие от финансовых ресурсов организации финансовые резервы специально накапливаются в течение определенного периода и расходуются на строго конкретные цели при наступлении непредвиденных обстоятельств (гарантийных случаев, понесенных убытков и т.д.).

Нецелевое использование средств резервных фондов (в частности, резервного капитала) возможно только в операционной деятельности - как временный источник финансирования текущих финансово-эксплуатационных потребностей с последующим возвратом средств в состав фонда до окончания отчетного периода (месяца, квартала) или в момент наступления условий использования резервов по целевому назначению (в течение отчетного периода). Не допускается нецелевое использование денежных средств бюджетных фондов и средств целевого финансирования, а также средств некоторых других резервов организации. Источниками средств резервных фондов служат все источники формирования и увеличения капитала организации.

Процесс формирования финансовых ресурсов количественно определен по объему, составу, структуре и управляем со стороны финансистов организации. Формирование и использование финансовых ресурсов неразрывно связано с проводимой финансовой и инвестиционной политикой. Расширение масштабов инвестирования в основной капитал предполагает мобилизацию значительных объемов финансовых ресурсов из внутренних и внешних источников. Формирование финансовых ресурсов на цели капитального инвестирования осуществляют непрерывно - на всех стадиях жизненного цикла организации, начиная с момента его создания и до прекращения деятельности.

В инвестиционной деятельности, связанной с реализацией конкретных инвестиционных проектов, объединяют финансовые ресурсы, привлекаемые как из внутренних, так и внешних источников. Часто эти ресурсы на длительное время отвлекают из текущего оборота в надежде получить будущий полезный эффект . Условно эти ресурсы можно объединить в составе фонда накопления. Состав финансовых ресурсов во многом аналогичен источникам формирования и увеличения капитала организации. Однако их величина может быть больше за счет источников формирования имущества и других средств, не включаемых в состав капитала (например, выручка от реализации выбывшего имущества, прирост устойчивых пассивов, средства, поступающие в счет долевого участия в строительстве производственных объектов, и т.д.).

Таким образом, финансовые ресурсы представляют собой совокупность капитала, имущества и других средств организации, выраженных в денежной форме (оценке), которые находятся в его распоряжении или используются им для реализации целей и задач, определенных учредительными документами или сферой деятельности. Наличие у организации достаточного объема собственных финансовых ресурсов создает условия для технического перевооружения и реконструкции действующего производства. Являясь материальными носителями финансовых отношений, финансовые ресурсы оказывают существенное влияние на все стадии воспроизводственного процесса, приспосабливая, тем самым, пропорции производства к общественным потребностям.

2.2 Критерии выбора источников финансирования инвестиций на предприятии

Выбор оптимальной величины и конкретного способа финансирования инвестиций, наиболее подходящего для сложившейся экономической ситуации, производится на основе различных критериев. Такими критериями являются : налоговая выгода, стоимость привлечения конкретного источника, доступность, жизненный цикл предприятия и конкретного инвестиционного проекта, риски, оперативность и т.д. Основным недостатком существующих методических подходов является, как правило, их ориентированность лишь на один критерий. При этом, если, выбирая наиболее оптимальный источник финансирования, принимать во внимание абсолютно все возможные параметры и характеристики, процесс выбора окажется достаточно сложным и длительным, что также негативно скажется на конечном выборе.

Одним из наиболее важных критериев влияющих на выбор источника финансирования является его стоимость . Во сколько обойдется компании использование того или иного источника финансирования, это первый вопрос, на который необходимо ответить финансовой службе, для того что бы среди альтернативных видов инвестиций выбрать наиболее оптимальные и экономически эффективные. Принятое решение будет обоснованным только в случае грамотного расчета данного показателя.

Существует множество способов определения стоимости привлеченного источника финансирования. При выборе метода расчета следует учесть наиболее важные показатели, к которым относятся: процентные ставки, уровень инфляции, премии, вознаграждения и другие выплаты, а также налоговый эффект. Традиционно при оценке стоимости привлеченного источника финансирования организации также определяется средневзвешенная цена капитала. Данный показатель может быть рассчитан с использованием целевой структуры капитала, что позволит определить экономическую эффективность использования заемных средств, а также подобрать оптимальное соотношение источников финансирования для конкретной ситуации.

Однако источники денежных средств могут иметь примерно одинаковую стоимость для предприятия. Поэтому, следует оценить другой немаловажный критерий – доступность .

Данный критерий зависит от многих факторов, это в первую очередь организационно – правовая форма предприятия, его размер, финансовое обеспечение, величина активов и оборотных средств, престиж, кредитная история, оперативность привлечения источника денежных средств и др. При оценке доступности финансирования следует четко определить цели привлечения средств, необходимую сумму и оптимальный срок.

Для крупных компаний, имеющих достаточное количество активов в качестве финансового обеспечения, высокие экономические рейтинги и хорошую деловую репутацию, перечень доступных финансовых инструментов значительно шире, чем для мелких и средних организаций, только пытающихся закрепить свои позиции на рынке. Однако в настоящее время многие банки предлагают кредитные программы, направленные на поддержку мелкого и среднего бизнеса. Такие кредитные программы учитывают не только размеры бизнеса и срок его существования, но и цели, на которые предоставляются средства.

Однако использование любого финансового инструмента влечет за собой возникновение различного рода рисков. Это риск неплатежеспособности, снижения финансовой устойчивости, процентные, инвестиционные и инфляционные риски. Для минимизации рисков компании могут использовать различные меры, включающие страхование, самострахование, резервирование средств и другие. Крупные организации, как правило, имеют целые отделы, занимающиеся оценкой и анализом рисков. Предприятиям мелкого и среднего бизнеса, не «по карману» содержание таких отделов. В настоящее время данную проблему можно решить при помощи риск – консалтинга. Такую услугу предлагают многие консалтинговые агентства. Риск -консалтинг также не является бесплатным, но в конечном счете стоимость данной услуги ориентирована на платежеспособность заказчика. Если перед руководством стоит сложная задача выбора источника финансирования инвестиционного проекта, то будет целесообразно провести оценку и анализ рисков, а также вывить пути их минимизации. Помимо минимизации рисков, компания должна стремиться снизить стоимость источника финансирования.

Наиболее гибким параметром является оперативность привлечения средств. Для того, что бы сократить время, необходимое на привлечение того или иного источника финансирования, компания должна использовать грамотно составленный алгоритм выбора финансового инструмента. Данный алгоритм должен учитывать конкретную экономическую ситуацию, цели привлечения средств и их размер.

Руководству компании необходимо рассматривать разнообразные источники финансирования, оценивать целесообразность их выбора по вышеперечисленным критериям, а также на основе заранее разработанной методики выбирать один или несколько наиболее подходящих.

Однако следует рассмотреть вопрос об актуальности проблемы выбора источника финансирования в настоящее время. Возможно, что современные компании в большинстве случаев ограничиваются использованием собственных средств, а доля заемного капитала настолько мала, что выбор его источника не имеет принципиального значения.
В приведенной ниже таблице представлены данные Федеральной службы государственной статистики об инвестициях в основной капитал по источникам финансирования.



Инвестиции в основной К
в том числе по источникам финансирования:
собственные средства


Амортизация
привлеченные средства
в том числе:
кредиты банков
из них кредиты иностранных банков
заемные средства других организаций
бюджетные средства

из фед. Бюджета
из бюджетов субъектов РФ
средства внебюджетных фондов


средства вышестоящих организаций
средства, полученные на долевое участие в строительстве
в том числе средства населения
средства от эмиссии акций
Из общего объема инвестиций в основной К – инвестиции из-за рубежа

* Расчет на основе данных Минэкономразвития и Росстата Таблица 1 – Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (% к общему объему инвестиций)

Данные таблицы 1 показывают, что доля привлеченных средств в общем количестве инвестиций на протяжении анализируемого периода превышает долю собственных источников. Начиная с 2011 года, наблюдается небольшое снижение доли привлеченных средств до 49,4%. Однако это по-прежнему достаточно высокий уровень. Снижение данного показателя обусловлено сокращением доли бюджетного финансирования до 11%. Доля прочих привлеченных источников финансирования (под которыми следует понимать различные финансовые инструменты) так же снизилась в рассматриваемом периоде до 24,7%.

Таким образом, проблема выбора источника финансирования является достаточно актуальной. Целесообразность и экономическая эффективность использования какого-либо финансового инструмента напрямую зависит от критериев, на основании которых был сделан выбор.

2.3 Место поиска источников финансирования инвестиций в стратегии предприятия

Деятельность любого предприятия в той или иной мере связана с инвестиционной деятельностью. Необходимым условием экономического роста является увеличение и создание новых инвестиций в развитие, совершенствование действующих основных фондов и производств, в материальные и нематериальные активы.

Планирование инвестиций относится к одной из наиболее сложных областей финансового планирования, так как имеют место различные виды инвестиций и стоимость инвестиционных проектов; множественность альтернативных вариантов инвестиционных проектов; ограниченность ресурсов; огромный риск, связанный с принятием инвестиционных решений и т.п.

Этапы планирования инвестиционной деятельности :

1. Определение первоочередных целей инвестирования.

2. Определение проблемных мест и оценка риска.

3. Разработка стратегии обеспечения ресурсами. Выбор источников финансирования.

4. Разработка направления инвестирования заключается в разработке общей стратегии деятельности; разработке и обосновании организационной и информационной структуры.

5. Разработка процедур администрирования реализации. Её политика заключается в разработке процедур отчетности о ходе выполнения поставленных задач; разработке процедур документирования и контроля информационного обеспечения; определении политики внешних связей; подготовке кадровых и финансовых процедур; разработке основных процедур выявления и разрешения конфликтов.

В настоящее время предприятие должно сделать свой выбор из многочисленных направлений развития, многообразия технических решений. Каждое предприятие должно стремиться к эффективному развитию, и тут невозможно обойтись без капиталовложений. Данные инвестиционные ресурсы могут быть направлены на различные цели, как, например, расширение производственных мощностей, техническое перевооружение или реконструкция предприятия, а также освоение новых видов продукции. Безусловно, предприятие может осуществлять и внешнюю инвестиционную деятельность, покупая ценные бумаги других предприятий или же становиться головным предприятием, приобретая контрольный пакет акций какого – либо другого хозяйствующего субъекта. Осуществляя данный вид финансовых инвестиций, предприятие – инвестор выбирает наиболее подходящий для себя вариант, соотнося будущую прибыль и риск, с которым связаны все инвестиционные процессы.

На основе системы целей инвестиционной стратегии предприятия разрабатываются стратегические направления его инвестиционной деятельности. При этом решаются следующие задачи: определение соотношения различных форм инвестирования, определение отраслевой и региональной направленности инвестиционной деятельности.

2.3 Факторы, влияющие на выбор источников финансирования инвестиций

1. Функциональная направленность деятельности предприятия. Институциональные инвесторы осуществляют инвестиционную деятельность преимущественно на рынке ценных бумаг, поэтому основной формой их долгосрочной инвестиционной деятельности будет инвестирование в акции, облигации, сберегательные сертификаты и тому подобное, так называемые финансовые вложения. Для производственных предприятий преимущественной формой инвестирования будут вложения в форме капитальных вложений, покупки недвижимости и т.п., так называемые реальные вложения.

2. Стадия жизненного цикла предприятия. На стадиях "детства", "юности" "ранней зрелости" преобладают реальные инвестиции, лишь на стадии "окончательной зрелости" предприятие может увеличить долю финансовых инвестиций.

3. Размеры предприятия. Инвестиционная деятельность небольших и средних производственных предприятий осуществляется преимущественно в форме реальных инвестиций, поскольку для финансового инвестирования у них отсутствуют свободные ресурсы. Крупные предприятия имеют доступ к внешним источникам финансирования, что позволяет им осуществлять финансовое инвестирование в больших объемах.

4.Характер стратегических изменений производственной деятельности. Всовременной литературе выделяются две характеристики стратегических изменений производственной деятельности предприятия – постепенные и прерывистые изменения. Постепенные стратегические изменения связаны с относительно незначительными объемами изменения производственной деятельности по периодам. В этом случае формируемые предприятием инвестиционные ресурсы потребляются, как правило, на реальное инвестирование. Прерывистые стратегические изменения характеризуются скачкообразными существенными отклонениями объемов производственной деятельности от традиционной тенденции. При этом у предприятий накапливается значительный объем временно не используемых инвестиционных ресурсов, который может быть использован на финансовое инвестирование.

5. Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке определяет соотношение доли реального и финансового инвестирования предприятия. Вреальном инвестировании рост ставки процента увеличивает стоимость инвестиционных ресурсов и снижает их объем. Вфинансовом инвестировании с ростом ставки процента норма чистой прибыли по финансовым инструментам растет, вызывая рост объемов финансовых инвестиций.

6. Прогнозируемый темп инфляции. Прогнозируемый рост темпов инфляции повышает долю реального инвестирования, поскольку цены на объекты реального инвестирования, как правило, возрастают пропорционально инфляции. Объемы финансового инвестирования в этом случае будут снижаться, так как инфляция обесценивает не только размер ожидаемой инвестиционной прибыли, но и стоимость самих финансовых инструментов.

Таким образом, можно сделать вывод, что инвестиционная деятельность предприятия направлена на повышение функционирования предприятия в современных экономических условиях, также взаимодействие с другими предприятиями ведет к налаживанию и укреплению внешних связей, а также увеличению прибыли предприятия.

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике источники формирования инвестиционных ресурсов весьма многообразны. Как правило, все источники финансирования инвестиций подразделяют на бюджетные (централизованные) и внебюджетные (децентрализованные).

Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются: самофинансирование, акционирование, а также иные формы долевого финансирования; кредитное финансирование; лизинг; бюджетное финансирование; смешанное финансирование; проектное финансирование.

Оптимальной структурой источников финансирования инвестиций является та структура, которая обеспечивает наибольшую рентабельность собственных средств. Поэтому при выборе того или иного источника финансирования инвестиций, будь то внешние или внутренние источники, нужно исходить из необходимости достижения наибольшего экономического эффекта. Основными критериями выбора источников финансирования инвестиций являются стоимость привлечения конкретного источника, доступность, жизненный цикл предприятия и конкретного инвестиционного проекта, риски, оперативность и т.д.

В настоящее время предприятие должно сделать свой выбор из многочисленных направлений развития, многообразия технических решений. Так как инвестиционный процесс на микроэкономическом уровне складывается из множества инвестиционных решений, принимаемых отдельными предприятиями, правильность выбора становится важным вопросом для каждого из них. Это позволяет рассматривать создание механизма формирования инвестиционного процесса на предприятии как центральную проблему, стоящую перед экономической наукой и практикой.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013)

1. Быстров О.Ф., Поздняков В.Я. Управление инвестиционной деятельностью – М.: ИНФРА-М, 2010. – 358 с.

2. Игонина Л.Л. Инвестиции – М.: Магистр: НИЦ Инфра-М, 2013. – 752 с.

3. Кудина М.В. Финансовый менеджмент – М.: ИД ФОРУМ: НИЦ Инфра-М, 2012. – 256 с.

4. Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. Инвестиции – М.: ИНФРА-М, 2010. – 416 с.

5. Лукасевич И.Я. Инвестиции – М.: НИЦ Инфра-М, 2013. – 413 с.

6. Николаев М.А., Инвестиционная деятельность – М.: ИНФРА-М., 2010. – 336 с.

7. Проскурин В.К. Анализ и финансирование инновационных проектов- М.: ИНФРА-М, 2012. – 112 с.

8. Савчук Т.К., Шевчук В.И., Бевзелюк А.А. Организация и финансирование инвестиций – Мн.: БГЭУ, 2010. – 196 c.

9. Обзор экономических показателей [Электронный ресурс] URL: http://www.budgetrf.ru/Publications/Magazines/EEG/EEG201309181656/EEG201309181656_005.htm