Эффективное управление финансами на предприятии базируется на информационной базе и зависит от нее. В свою очередь, формирование информационной базы финансового менеджмента на предприятий представляет собой процесс целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, ориентированных как на принятия стратегических решений, так и на эффективное текущее управление финансовой деятельностью.

Формирование системы информативных показателей финансового менеджмента для конкретного предприятия связанно с его отраслевыми особенностями, организационно – правовой формой, объемом, степенью диверсификации хозяйственной деятельности и другими условиями. По этому вся совокупность показателей, включаемых в информационную базу финансового менеджмента, может быть сгруппирована по видам источников информации и требует процедурного уточнения по каждой группе применительно к практической деятельности конкретного предприятия.

К первой группе относится показателей, характеризующие общеэкономическое развитие страны. информативных показателей этой группы служит для прогнозирования условий внешней среды функционирование предприятия при принятии стратегических решений в области финансовой деятельности.

К данной группе относится следующие показатели:

• объем доходов государственного бюджета;
• объем расходов государственного бюджета;
• объем размера бюджетного дефицита;
• объем эмиссии денег;
• денежные доходы населения;
• вклады населения в банк;
• индекс инфляции;
• учетная ставка ЦБ России;

Формирование показателей этой группы основывается на публикации данных государственной статистики.

Ко второй группе относятся основные информативные показатели, характеризующие отраслевую принадлежность предприятия. Система показателей данной группы служит для принятия управленческих решений по вопросам оперативной финансовой деятельности.

• индекс цен на продукцию;
• ставка налогообложения прибыли по основной деятельности;
• общая сумма используемого капитала, в том числе собственного;
• объем произведенной (реализованной) продукции и др.

К данной группе целесообразно отнести показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Источником формирования показателей этой группы служат публикации отчетных материалов в процессе, соответствующие рейтинги, платные бизнес-справки, предоставляемые на рынке информационных услуг.

К третьей группе относятся показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка. Система информативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых вложений и других операций.

К данной группе относятся следующие показатели:

• виды основных котируемых фондовых инструментов (акции, облигации и т.д.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовом рынке;
• котируемые цены спроса и предложения основных видов фондовых инструментов;
• цены и объемы сделок по основным видам фондовых инструментов;
• сводный индекс динамики цен на фондовом рынке;
• депозитные и кредитные ставки коммерческих банков;
• официальные курсы отдельных валют;
• курсы покупки-продажи отдельных валют на межбанковской валютной бирже и коммерческими банками и т.д.

Источником формирования системы показателей этой группы при необходимости ежедневного использования служат публикации коммерческих изданий, представленных на соответствующих электронных источниках или получаемых по технологиям сетевых каналов связи.

К четвертой группе относятся показатели, формируемые из внутренних источников информации предприятия по данным управленческого и финансового учета. Система показателей данной группы составляет основу информационной базы финансового менеджмента. На основе этой системы показателей производится анализ, прогнозирование, планирование и принятие оперативных управленческих решений по всем направлениям финансовой деятельности предприятия. Преимуществом показателей этой группы является их унифицированность, регулярность формирования, высокая степень достоверности и надежности, что определяется соответствующим статусом финансовой отчетности и общими финансовыми показателями, рассчитанными на ее основе.

Показатели финансового учета агрегируются в финансовую отчетность и финансовые показатели, рассчитанные на ее основе. Финансовая отчетность по назначению должна способствовать формированию цивилизованной рыночной финансовой инфраструктуры, выполнять функции инструмента взаимодействия предприятия и рынка с тем, чтобы рынок стал эффективным источником финансовых ресурсов предприятия.

С уважением Молодой аналитик

Поскольку далеко не все ценные бумаги происходят от денежных капиталов, то и рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к рынку капиталов. В той части, в которой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этой своей ипостаси является частью рынка финансовых услуг. Фондовый рынок составляет большую часть рынка ценных бумаг. Другая часть-за своих незначительных размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами. Итак, рынок ценных бумаг состоит из фондового (части рынка капиталов) и сферы денежного рынка, где осуществляется обращение краткосрочных ценных бумаг, которую можно рассматривать как составляющую одновременно обоих рынков (рис 2.2).

Рис. 2.2. Согласование понятий "фондовый рынок" и "рынок ценных бумаг"

В широком смысле рынок ценных бумаг - это сегмент рынка финансовых услуг, где создаются необходимые условия и происходят быстрая мобилизация, эффективное перераспределение и рациональное размещение финансовых ресурсов в социально-экономическом пространстве государства с учетом интересов и потребностей общества посредством осуществления эмиссий ценных бумаг разными институтами-эмитентами Основной целью его создания является становление целостного, высоколиквидного, эффективного и справедливого рынка, регулируемого государством и интегрированного в мировые фондовые рынки.

Финансовые услуги на фондовом рынке (рис. 2.3) является подсистемой первого уровня рынка финансовых услуг. Специфика фондового рынка заключается в том, что на нем обращаются долгосрочные ценные бумаги. Основная функция рынка - обеспечение процесса накопления капитала, привлечения инвестиций в экономику. Именно этим и объясняется движение долгосрочных финансовых ресурсов.

Рис. 2.3. Финансовые услуги на фондовом рынке как подсистема

Эффективность функционирования фондового рынка способствует развитию производства, увеличению товарооборота, трансформации денежных поступлений широких слоев населения в капиталовложения, что является весомым источником обновления основного капитала.

Экономическая сущность фондового рынка заключается в его способности аккумулировать разрозненные средства физических и юридических лиц и направлять их в те отрасли экономики, которые нуждаются в необходимых финансовых ресурсов для своего развития.

Финансовые услуги на фондовом рынке обеспечивают эффективное выполнение его функций и способствуют экономическому росту всех его участников.

Виды финансовых услуг на фондовом рынке (рис. 2.4) можно разделить на услуги, предоставляемые в сфере организованного фондового рынка (биржевая торговля), и услуги, предоставляемые в сфере внебиржевой фондовой торговой системы.

Рис. 2.4. Виды финансовых услуг на фондовом рынке

В Украине фондовый рынок начал развиваться в 1997 г. и имеет ряд особенностей:

Во-первых, связь с процессом приватизации государственной собственности и акционированием предприятий;

Во-вторых, основная часть операций с ценными бумагами (98 %) сосредоточена на первичном рынке;

В-третьих, вторичный рынок развивается слабо из-за низких ликвидность, доходность и надежность акций вновь созданных акционерных обществ;

В-четвертых, развивается преимущественно неорганизованный рынок, на который приходится до 95 % всего оборота, что свидетельствует о низкой информированности и эффективности рынка.

Экономическая сущность фондового рынка (рис. 2.5) показывает его содержание и назначение в экономической системе рыночных отношений.

Рис. 2.5. Экономическая сущность фондового рынка

Фондовый рынок выполняет ряд функций важнейшими из которых являются:

Финансовое посредничество (перераспределение денежных ресурсов, свободный, хотя и регулируемый, перелив капитала в наиболее эффективные сферы хозяйствования, отрасли и предприятия);

Централизация капитала (соединение двух или более индивидуальных капиталов в один общий капитал). Эту функцию пер-нормалистических представлений, прежде всего выполняет рынок акций;

Повышение уровня концентрации капитала и производства (увеличение капитала путем накопления, то есть капитализации чистой прибыли).

Специфическими функциями фондового рынка являются:

1. Учетная. Заключается в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрация участников рынка, а также фиксация фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

2. Контрольная. Предусматривает проведение контроля за соблюдением законов участниками рынка.

3. Обеспечение баланса спроса и предложения. Означает поддержание рыночного равновесия.

4. Стимулирующая. Заключается в стимулировании стремления юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг.

5. Регулятивная. Заключается в регулировании различными методами конкретных фондовых операций.

Как инструмент финансовой политики государства фондовый рынок государственных ценных бумаг выполняет такие функции:

а) финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней, воздействие тем самым на объем денежной массы в обращении, а следовательно, на расширение или сокращение уровня ВВП;

б) финансирование особо важных проектов, государственных программ. Назначение и роль фондового рынка проявляются в следующем:

1. На рынке происходит перераспределение инвестиций. Через него в основном осуществляется перелив капитала в отрасли, обеспечивающие наибольшую доходность за счет высокой рентабельности.

2. Фондовый рынок предоставляет массовый характер инвестиционному процессу, обеспечивая возможность приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и у профессиональных посредников ускоряет инвестиционный процесс.

3. Рынок выступает в роли финансового барометра, чутко реагируя на изменения социально-политического положения.

4. С помощью ценных бумаг реализуется демократический подход к управлению. На общих собраниях акционеров решения принимаются способом голосования владельцев акций.

5. Государство и корпорации через фондовые операции осуществляют структурную перестройку народного хозяйства.

Задача фондового рынка представлены на рис. 2.6.

В Украине, как и в других странах с переходной экономикой, оборот ценных бумаг становится одной из основных отраслей финансовой сферы. Реформирование собственности сопровождается структурной перестройкой народного хозяйства и обусловливает создание фондового рынка, а последний способствует закреплению результатов этого реформирования.

Одним из важнейших вопросов при анализе рынка ценных бумаг является вопрос о его классификации по различным признакам. Анализ структуры способствует решению важнейшей практической задачи - сегментации рынка, выбора своей ниши на нем для эффективной деятельности в условиях растущей конкуренции.

Каждый сегмент фондового рынка в зависимости от того или иного критерия может быть разделен на микросегменты. Сегментация предполагает определение межтериторіальних участков рынка. С этой целью он разбивается на географические зоны, характеристика которых предоставляется по следующим показателям: финансовой базой, инвестиционной привлекательностью, отраслевым признакам и тому подобное.

Классификацию рынка ценных бумаг можно подать по критериям, приведенным на рис. 2.7.

Выделяют и другие критерии классификации рынка, например по сфере применения (табл. 2.1).

Таблица 2.1

СООТНОШЕНИЕ РАЗЛИЧНЫХ ВИДОВ РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ ПО СФЕРАМ ИХ ПРИМЕНЕНИЯ

Дадим краткую характеристику основных составляющих рынка ценных бумаг.

Первичный рынок - это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами.

Первичный рынок ценных бумаг выполняет следующие функции:

Организация выпуска ценных бумаг;

Размещение ценных бумаг;

Учет ценных бумаг;

Поддержание баланса спроса и предложения;

Трансформация отношений собственности.

К основным субъектам первичного рынка относятся эмитенты и инвесторы. Активными его участниками являются инвестиционные фонды и финансовые компании, а также различные посредники. На первичном рынке активно работают коммерческие банки. На нем осуществляется первичное размещение ценных бумаг, определение их рыночной стоимости, оценка инвестиционного риска, государственная регистрация выпуска.

Вторичный рынок ценных бумаг - это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, переход ценной бумаги от одного владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

Цель этого рынка - обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведения других операций с ценными бумагами после их размещения.

Задачи вторичного рынка ценных бумаг:

Повышение финансовой активности субъектов хозяйствования и физических лиц;

Развитие новых форм финансовой практики;

Совершенствование нормативно-правовой базы;

Развитие инфраструктуры;

Соблюдение действующих правил и стандартов.

К особенностям вторичного рынка принадлежит большое разнообразие инвестиционных возможностей, качеств и характеристик оборотных ценных бумаг, зависимость от ряда объективных и субъективных факторов.

Вторичный рынок состоит из организованного и неорганизованного (внебиржевого). Основными его участниками являются государство, акционерные общества, специалисты, инвестиционные фонды и компании, коммерческие банки и другие субъекты хозяйствования и граждане.

Организованный рынок ценных бумаг - это их обращение на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками.

Кассовый рынок ценных бумаг (спот-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок - это рынок, на котором заключаются соглашения различного вида со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня (максимальный срок - 90 дней).

Итак, рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его субъектами, которые стимулируют мобилизацию капиталов, обеспечивают перераспределение свободных средств между различными сферами экономики.

Состав субъектов фондового рынка приведены на рис. 2.8.

Как видно из рис. 2.8, участники фондового рынка - это физические лица и организации, которые продают или покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты с ними. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. В зависимости от их функционального назначения выделяют следующие группы участников фондового рынка (рис. 2.9).

Основными действующими лицами фондового рынка являются: фондовые биржи; фондовые отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых бирж, которые организуют биржевую торговлю ценными бумагами; депозитарии и реестродержатели, которые хранят и ведут реестр ценных бумаг; акционерные общества, которые эмитируют ценные бумаги; саморегулируемые организации, которые являются общественными объединениями профессиональных участников региональных рынков ценных бумаг; инвестиционные фонды, осуществляющие профессиональную специализированную деятельность; коммерческие банки, которые выпускают свои ценные бумаги, участвуют в деятельности фондовых бирж и обслуживают фондовые операции; фондовые центры, осуществляющих реализацию ценных бумаг; пенсионные фонды и страховые компании, которые вкладывают временно свободные финансовые ресурсы в ценные бумаги; юридические и физические лица, которые в рамках действующего законодательства могут совершать различные Фондовые операции.

Особое место среди участников фондового рынка занимает расчетно-клиринговая организация, которая является специализированной организацией банковского типа и осуществляет следующие виды деятельности:

1. Проведение расчетных операций между ее членами.

2. Осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов.

3. Сбор, сверка и коррекция информации относительно операций, осуществленных на рынках.

4. Установление сроков, в течение которых денежные средства должны поступать в расчетно-клиринговой организации.

5. Контроль за перемещением ценных бумаг и результатами исполнения контрактов.

6. Бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов.

Клиринг (от англ. clear - очищать, вносить ясность) - система безналичных расчетов за товары, услуги, различные виды ценных бумаг, основанные на зачете взаимных требований и обязательств. Впервые клиринг начали использовать между английскими банками в середине XVIII века. из-за нехватки металлических денег и с развитием кредитных отношений.

Расчетно-клиринговая организация - это организация, которая должна работать с прибылью. ее уставный капитал образуется за счет взаимозачетов. Основные источники прибыли этой организации - плата за регистрацию операций, прибыль от продажи информации, прибыль от оборота денежных средств, имеющихся в распоряжении организации, поступления от продажи методик расчетов, программного обеспечения и тому подобное.

биржевой Клиринг - это процедура расчетов по биржевым сделкам, что обеспечивает финансовые гарантии их осуществления через систему депозитных и маржевых взносов участников биржевой торговли.

Это означает, что в конце каждого рабочего дня информация обо всех операциях на бирже уточняется, конкретизируется и сравнивается. Расчеты, проводимые по биржевым сделкам клиринговыми палатами на иностранных товарных фьючерсных биржах, являются безналичными. Это неотъемлемый элемент торговли на фьючерсном рынке.

Основные функции клирингового учреждения такие:

Оформление счетов, расчеты по завершенным операциям;

Сбор и хранение гарантийных взносов по срочным контрактам для возмещения возможной разницы между начальной ценой и текущим котировкам;

Регулирование поставок и предоставление информации о торговых операциях.

Расчетные палаты не только гарантируют проверку сальдо (остатков) счетов по всем операциям до открытия следующих торгов, но и обеспечивают финансовую целостность рынка. Деятельность клиринговых палат способствовала быстрому развитию и эффективности фьючерсного рынка как сегмента рынка финансовых услуг в целом.

Клиринговая палата на бирже осуществляет следующие операции:

Обеспечивает быстрое и беспрепятственное заключение офсетных контрактов, позволяя легко открывать и закрывать позиции (ликвидировать их);

Упрощает процесс поставки товара по фьючерсным контрактам;

Обеспечивает единый для всех долговременную защиту от значительных убытков по контракту.

источники финансовой информации

— система внешних и внутренних источников информации, обеспечивающих целенаправленное формирование информационной базы финансового менеджмента. Формирование системы информативных показателей финансового менеджмента за счет внешних и внутренних источников информации связано с отраслевыми особенностями предприятий, их организационно-правовыми формами хозяйствования, объемом и степенью диверсификации хозяйственной деятельности и рядом других условий.

Вся совокупность показателей, включаемых в информационную базу финансового менеджмента, классифицируется по отдельным группам (рисунок 26).

Показатели, формируемые из внешних источников информации, делятся на три основные группы:

Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны. Система информативных показателей этой группы служит основой проведения анализа и прогнозирования условий внешней среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в области финансовой деятельности (стратегии развития его активов и капитала, осуществление инвестиционной деятельности, формирования системы перспективных целевых показателей финансового менеджмента). Формирование системы показателей этой группы основывается на публикуемых данных государственной статистики.

Рисунок 26. Классификация показателей, формирующих информационную базу финансового менеджмента.

Показатели, входящие в состав первой группы, подразделяются на два блока. В первом блоке — "Показатели макроэкономического развития" — содержатся следующие основные информативные показатели, используемые в финансовом менеджменте: объем доходов государственного бюджета; объем расходов государственного бюджета; размер бюджетного дефицита; объем эмиссии денег; денежные доходы населения; вклады населения в банках; индекс инфляции; учетная ставка Национального банка. Во втором блоке — "Показатели отраслевого развития" — содержатся следующие основные информативные показатели по отрасли, к которой принадлежит предприятие: объем произведенной (реализованной) продукции; общая стоимость активов, в том числе оборотных; общая сумма используемого капитала, в том числе собственного; сумма балансовой и чистой прибыли; ставка налогообложения прибыли по основной деятельности; индекс цен на продукцию.

2. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка. Система информативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых вложений и некоторых других аспектов финансового менеджмента. Формирование системы показателей этой группы основывается на публикациях периодических коммерческих изданий или соответствующих электронных источниках информации.

Показатели, входящие в состав второй группы, подразделяются на два блока. В первом блоке — "Показатели, характеризующие конъюнктуру фондового рынка" — содержатся следующие основные показатели: виды основных инструментов фондового рынка, обращающихся в его организованном и неорганизованном секторах; котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов; цены сделок по основным видам фондовых инструментов; объемы сделок по основным видам фондовых инструментов; сводный индекс цен на фондовом рынке. Во втором блоке — "Показатели, характеризующие конъюнктуру денежного рынка" — содержатся следующие основные показатели: депозитная ставка отдельных коммерческих банков; кредитная ставка отдельных коммерческих банков; официальный валютный курс (по валютам, с которыми работает предприятие); курс покупки-продажи отдельных валют, установленный коммерческими банками.

3. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Система информативных показателей этой группы используется в основном для принятия управленческих решений по вопросам оперативной финансовой деятельности. Эти показатели формируются обычно в разрезе следующих блоков: "Банки"; "Страховые компании"; "Поставщики продукции (сырья, материалов)"; "Покупатели продукции"; "Конкуренты". Источниками формирования показателей этой группы служат публикации отчетных материалов в прессе (по отдельным видам хозяйствующих субъектов такие показатели являются обязательными), соответствующие рейтинги (по банкам, страховым компаниям), а также платные бизнес-справки, предоставляемые отдельными информационными фирмами. Состав информативных показателей каждого блока определяется конкретными целями финансового менеджмента, объемом хозяйственных операций и длительностью партнерских отношений с отдельными контрагентами. Получение такой информации должно осуществляться только легальными способами.

Показатели, формируемые их внутренних источников информации, делятся на две основные группы:

1. Показатели финансового учета предприятия. Система показателей этой группы составляет основу информационной базы финансового менеджмента. На основе этой системы показателей производится анализ, прогнозирование, текущее планирование и принятие оперативных управленческих решений по всем направлениям финансовой деятельности предприятия. Преимуществом показателей этой группы является их унифицированность (что позволяет использовать типовые технологии и алгоритмы финансовых расчетов); регулярность формирования (не реже одного раза в квартал) и высокая степень достоверности (отчетность, формируемая на базе финансового учета, предоставляется внешним пользователям и подлежит внешнему аудиту).

Показатели, входящие в состав этой группы, подразделяются на три основных блока. В первом блоке содержатся показатели, отражаемые в "Балансе предприятия". Во втором блоке содержатся показатели, отражаемые в "Отчете о финансовых результатах и их использовании ". В третьем блоке содержатся показатели, отражаемые в "Отчете о финансово-имущественном состоянии предприятия ".

2. Показатели управленческого учета предприятия. Управленческий учет строится индивидуально на каждом предприятии. Состав его показателей и регулярность их представления определяются конкретными задачами финансового менеджмента. Результаты управленческого учета используются для контроля текущей финансовой деятельности и оценки ее эффективности, формирования финансовой стратегии и политики по отдельным аспектам деятельности предприятия.

Использование основных из перечисленных показателей внешних и внутренних источников позволяет создать на каждом предприятии целенаправленную информационную базу финансового менеджмента, ориентированную как на принятие стратегических решений, так и на эффективное текущее управление финансовой деятельностью.

Системы NASDAQ и PORTAL.Сейчас наиболее известной в мире системой электронных торгов является всеамериканская система NASDAQ (National Assosiation of Securities Dealers Automated Quotations), разработанная Национальной ассоциацией дилеров США NASD (National Assosiation of Securities Dealers).

КОМПЬЮТЕРНЫЕ СИСТЕМЫ И СРЕДСТВА ТЕЛЕКОММУНИКАЦИЙ

ИНФОРМАЦИОННОЕ И ТЕХНИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

ЛЕКЦИЯ 20

Российский рынок ценных бумаг развивается значительными темпами, и сейчас он достиг такого уровня, когда эффективное управление им стало немыслимым без использования мощных компьютерных систем и современных средств телекоммуникации. Прогресс в области применения на рынке ценных бумаг компьютерных технологий обусловлен еще и тем, что к настоящему моменту имеется богатейший мировой опыт по разработке таких технологий и внедрению их на мировых фондовых рынках. Если фондовые рынки развитых западных стран в своем формировании прошли все стадии от традиционных способов торговли с голоса до системы электронных торгов, то вновь создаваемые центры торговли ценными бумагами, минуя традиционные стадии развития торговли, сразу же внедряют у себя автоматизированные системы торговли, а также используют компьютерные технологии для обслуживания других секторов рынка (депозитарии, реестродержатели, системы для инвесторов, системы информационного обслуживания). Подобная же ситуация наблюдается на российском рынке ценных бумаг.

Можно назвать два фактора, оказывающие влияние на ускорение процесса внедрения компьютерных технологий на рынке ценных бумаг. Во-первых, с помощью автоматизированных систем можно значительно увеличить объемы торгов в результате роста количества предлагаемых видов ценных бумаг и количества участников торгов. Во-вторых, рынок ценных бумаг выступает такой сферой национальной экономической системы, где информация играет решающую роль. Следовательно, неизбежно должны развиваться способы оперативной доставки информации участникам рынка.

Проблемы компьютеризации рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть в двух аспектах:

Использования на рынке компьютерных систем;

Информационного обеспечения работы институтов фондового рынка.

Система NASDAQ имеет три уровня доступа к информации. На первом уровне для всех пользователей системы доступна информация о котировках всех ценных бумаг, участвующих в торговле. Информация основывается на реально совершенных сделках. В 1985 г. система имела на первом уровне более 120 тыс. терминалов и позволяла обслуживать объемы сделок с ценными бумагами с оборотами более 125 млн. акций в день.

На второй уровень, предназначенный для дилеров, поступает информация по предложениям на покупку или продажу. На этом уровне дилеры могут ввести в систему свои предложения на покупку или продажу ценных бумаг.

Информация, поставляемая на третьем уровне, доступна только членам биржи. В ней содержатся сведения о всех предложениях, стоящих в очереди, детали заключаемых сделок, данные о максимальных и минимальных ценах в течение дня по видам ценных бумаг.

В системе NASDAQ заявки на покупку или продажу ценных бумаг вводятся различными способами: с клавиатуры, с сенсорных экранов, при помощи синтезатора звука с голоса, с бумажных носителей. Возможность многократно возвращать дилеру введенные заявки для корректировки и уточнения обеспечивает надежность вводимой информации.

Выявление и систематизация встречных предложений производятся по принципу двойного аукциона, когда заявки упорядочиваются по ценам, а при равенстве цен - по времени поступления. Для заявок, предложения по которым перекрывают друг друга, курс заявленных ценных бумаг пересчитывается так, чтобы количество бумаг, реализованных по этому курсу, было максимальным. После этого встречные скорректированные предложения возвращаются брокерам, которые могут подтвердить свое желание заключить сделку.

После подтверждения сделки оба участника рассчитываются друг с другом в расчетно-клиринговом центре и депозитарии соответствующей торговой площадки.

В России с 1994 г. была внедрена и успешно функционировала часть системы NASDAQ - система ПОРТАЛ (PORTAL). Эта система реализована в виде двусторонней связи между пользователями системы, находящимися в офисах, и центральным сервером системы и предназначена для обслуживания региональных торгов.

Следует сделать некоторые уточнения по поводу секторов фондового рынка, на которые распространялось действие системы ПОРТАЛ. Поскольку, с одной стороны, российский фондовый рынок является развивающимся рынком, то у предприятий-эмитентов нет еще достаточно долгой истории их существования, позволяющей определить инвестиционные качества их ценных бумаг. С другой стороны, фондовые биржи, представляющие собой организованный рынок ценных бумаг, предъявляют очень высокие требования к эмитентам при прохожденииими процедуры листинга. Таким образом, огромное количество ценных бумаг, в особенности корпоративных, остается вне биржи и обращается на внебиржевом рынке, который, находясь до недавнего времени в "диком" состоянии, нуждался в организации и упорядочении торговли на нем.

С целью организации торговли на внебиржевом рынке и придания ему цивилизованных форм различные финансовые институты, работающие на российском фондовом рынке, объединились в ассоциации, являющиеся негосударственными некоммерческими организациями. Примером таких ассоциаций могут служить ПАРТ АД (профессиональная ассоциация регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев), а также НАУФОР (национальная ассоциация участников фондового рынка). Эти ассоциации и подобные им созданы для того, чтобы содействовать разработке стандартов на отдельные виды деятельности на фондовом рынке, совершенствованию законодательной базы, обеспечению участников рынка достоверной информацией.

Система ПОРТАЛ была внедрена для организации торговли на внебиржевом фондовом рынке ассоциацией НАУФОР. В середине 1995 г. на смену системе ПОРТАЛ пришла отечественная Российская торговая система (РТС).

Российская торговая система (РТС). Подобно системе NASDAQ в США, она является крупнейшим организованным сегментом внебиржевой торговли акциями отечественных эмитентов в России. Функционирование РТС обеспечивается некоммерческим партнерством "Торговая система РТС", образованным в начале 1997 г. Торговлю в РТС могут вести только члены партнерства. На начало 1999 г. членами партнерства являлись 496 компаний из различных городов России. РТС предоставляет два режима работы членам партнерства: просмотра и торговли. Режим просмотра позволяет участнику торгов принимать и анализировать информацию о ходе торгов. Режим торговли помимо чисто информационного использования возможностей системы позволяет участникам торгов выставлять собственные котировки ценных бумаг. Работа РТС осуществляется в режиме реального времени, так что участники из любой точки России могут одновременно торговать ценными бумагами в системе. Сегодня в РТС включено более 700 рабочих мест по всей стране.

К концу 1996 г. в РТС прошли процедуру официального листинга акции 21 компании. В 1996 г. была образована подсистема РТС - РТС-2, предназначенная специально для торговли низко ликвидными акциями. Для привлечения участников торгов на рынок низколиквидных акций российских эмитентов в РТС-2 к участникам предъявляются менее жесткие требования. В настоящее время в РТС и РТС-2 ведутся торги по секциям 250 российских эмитентов. Значительными стали и объемы торгов. Так, в августе 1998 г. ежедневный объем торгов в РТС составил 1,8 млрд. долл., в РТС-2 - 108 млн. долл.

Техническую поддержку РТС производит технический центр РТС, имеющий значительный штат высококвалифицированных специалистов. Связь с удаленными регионами страны осуществляется в партнерстве с ведущими телекоммуникационными фирмами.

В РТС установлены единые для всех участников стандарты договоров купли-продажи ценных бумаг и единые правила проведения торгов. Нарушители этих правил подвергаются штрафу. С целью повышения ликвидности и стабильности рынка в РТС создан институт маркет-мейкеров. Маркет-мейкером является фирма, принявшая на себя обязательство поддерживать минимум три твердые двусторонние котировки и две твердые односторонние котировки на акции.

Для характеристики рынка акций российских эмитентом в РТС разработан и рассчитывается с 1995 г. индекс системы РТС. Сейчас в расчет этого индекса включены акции 21 акционерного общества России из числа наиболее ликвидных. Помимо этого рассчитывается индекс "голубых фишек" РТС, в котором учитываются курсы акций семи ведущих эмитентов.

Торговля большими объемами акций на больших территориях требует наличия крупных централизованных депозитариев и расчетно-клиринговых организаций, производящих расчеты по сделкам и перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги. Для выполнения этой задачи была образована Депозитарно - клиринговая компания, а в некоторых городах - расчетно-депозитарные центры. Депозитарно -клиринговые организации для внебиржевого рынка работают пока в автономном режиме, осуществляя функцию трансферт-агента, т.е. накопления информации и регулярной передачи ее организациям, ведущим реестры акционеров. В будущем возможно объединение депозитарно - клиринговых систем с РТС.

Сейчас на рынке программных продуктов предлагается более 40 различных систем автоматизации депозитарной деятельности, не считая программных комплексов, разработанных некоторыми инвестиционными институтами для собственных нужд. Наиболее известны из предлагаемых на рынке программных продуктов: комплекс "Депозитарий РИНАКО" - разработка Института коммерческой инженерии; электронный депозитарий "Кворум" акционерного общества "Банковские системы". "Депозитарий ФЭС" - разработка акционерного общества ограниченной ответственности "ФЭС-Информ". Каждая из этих систем имеет свои преимущества и недостатки, поэтому необходимо рассмотреть некоторую обобщенную депозитарно - клиринговую систему.

Депозитарно - клиринговая система. Такая система должна обеспечивать обработку различных видов ценных бумаг, автоматизацию различных видов деятельности на рынке ценных бумаг: эмиссионной деятельности, по вторичному обращению, расчетов и выплат дивидендов.

По эмиссионной деятельности требуется выполнение системой следующих функций:

Размещение акций в виде закрытой подписки с поэтапным взносом средств в оплату;

Размещение в виде открытой подписки;

Размещение в документарной и бездокументарной формах;

Зачисление бумаг депонентам по итогам размещения, проведенного в других системах;

Учет цены размещения, продажа с дисконтом.

Кроме того, должна быть предусмотрена возможность выдачи на печать документов, необходимых как эмитенту, так и инвестору.

По вторичному размещению в депозитарной системе предусматриваются:

Учет всех видов переуступок ценных бумаг;

Учет различных видов обременения бумаг (залог, блокирование для торгов);

Настройка размеров комиссионных по различным депозитарным

операциям;

Обеспечение междепозитарного взаимодействия;

Учет погашения ценных бумаг.

При проведении междепозитарных операций в случае передачи данных по модемной (другой) связи либо на магнитных носителях информация должна быть зашифрована, защищена электронной подписью, т. е. должны соблюдаться все необходимые меры для защиты обеспечения сохранности информации. Междепозитарные операции предполагают выполнение не только переводов, но и первичное размещение и погашение ценных бумаг.

Деятельность по расчету и выплате дивидендов автоматизируется в депозитарной системе в следующих направлениях:

Распределение дивидендов по количеству акций и в зависимости от внесенных в оплату бумаг средств;

Расчет задним числом - на определенную дату учета акционеров в прошлом;

Доначисление (если ставки изменились - доначисление задним числом);

Различные процентные ставки и различные льготы крупным инвесторам;

Различные поощрения и штрафы;

Настройка налоговых ставок, автоматический или полуавтоматический расчет и отчисление налогов в соответствии с законодательством.

На рынке депозитарных компьютерных программ предложение сейчас очень велико, к тому же потребители таких программ уже прошли стадию становления, сформулировали требования к программному обеспечению. Сейчас как разработчики программного обеспечения, так и финансовые институты, их потребляющие, заинтересованы в том, чтобы на рынок допускались только высококачественные программные продукты. Функции сертификации программного обеспечения в области депозитарно - клиринговой деятельности и деятельности реестродержателей выполняет на рынке ценных бумаг созданная в июне 1994 г. саморегулируемая некоммерческая Профессиональная организация регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев (ПАРТАД). Членами ПАРТАД сейчас являются около 200 различных организаций, деятельность которых связана с депозитарной. Это депозитарии, специализированные регистраторы, коммерческие банки, фондовые биржи, инвестиционные институты, разработчики программного обеспечения и т. д.

Сертификация программных продуктов способствует приближению их к общему функциональному стандарту и требованиям законодательства. Это в свою очередь облегчит связь различных депозитарных организаций, пользующихся собственным программным обеспечением. Сертификация программ производится в соответствии с Требованиями к программному обеспечению, разработанными ПАРТ АД. Аналогичная сертификация проводится и для программного обеспечения держателей реестра акционеров.

Природа депозитарной деятельности и природа деятельности по поддержке реестра акционеров близки. Поэтому часто депозитарные системы используются для ведения реестра акционеров, но системы, предназначенные для ведения реестра акционеров, должны отвечать своим требованиям и выполнять свои функции.

Системы держателей реестров акционеров. Из программ ведения реестра акционеров наиболее известны в России и имеют сертификаты ПАРТ АД программы: "ДепоМир" - разработана депозитарием "Ринако" и Институтом коммерческой инженерии (Москва); "Ценные бумаги" -разработчик - фирма "Элко-технологии" (Москва); "Регистратор" - разработчик - новосибирская фирма "Элдис Софт". Все эти системы обладают следующими качествами:

Позволяют обслуживать нескольких эмитентов;

Работают и с документарными, и с бездокументарными акциями;

Позволяют обслуживать до 1 млн. акционеров;

Ведут журнал всех операций, выполняемых регистратором;

Позволяют производить "откат" любых операций, проводимых в реестре (вносить исправления задним числом);

Предусматривают возможность обмена информацией с номинальными держателями, депозитариями, трансферт-агентами;

Работают как в сетевом, так и в локальном варианте;

Имеют систему классификаторов, позволяющих описывать различные объекты: типы акционеров, типы акций, налоговые группы и т.д.;

Имеют гибкую систему настройки шаблонов выходных (печатных) документов.

Кроме компьютерных систем "общего пользования" на рынке ценных бумаг (таких, как депозитарно - клиринговые системы, держатели реестров, расчетные системы) необходимы еще и системы, обслуживающие непосредственно инвестора.

Системы мониторинга портфеля ценных бумаг. Инвестор может сформировать один или несколько портфелей ценных бумаг, которые могут храниться в различных депозитариях, учитываться у разных регистраторов, торговаться на различных торговых площадках. Рыночные цены на бумаги, купленные инвестором, постоянно изменяются. Время от времени происходят различные корпоративные события у эмитентов, такие, как выплаты дивидендов или процентов, дробление или консолидация акций. Все это влияет на текущую доходность портфелей и на общий доход инвестора. Если инвестор имеет хотя бы десяток ценных бумаг в своем портфеле, то ручной мониторинг портфеля становится очень сложной задачей. Такие задачи решаются с помощью компьютерных систем мониторинга портфеля ценных бумаг.

Рынок программных продуктов предлагает множество таких систем. Наиболее продвинутой и развитой среди них представляется система GAMA.Система управления портфелями ценных бумаг (GAMA) (Global Asset Management Assistant) предназначена для поддержки принятия решения менеджером портфеля и обеспечения единого информационного пространства в цикле управления портфелем. Она позволяет менеджеру проводить мониторинг актуальной информации о состоянии портфелей, их ликвидности, состоянии банковских счетов и ситуации на рынке. Система предоставляет значительные возможности для ввода, контроля и анализа результатов транзакций с различными финансовыми инструментами: акциями, облигациями, опционами, фьючерсами, производными ценными бумагами и др. GAMA обеспечивает следующие аналитические функции: анализ доходности портфеля активов и отдельных ценных бумаг, имитационное моделирование портфелей, моделирование по Блэку-Шолесу, оценка рисков и т.п.

В настоящее время система включает следующие модули: акции, облигации, форекс, фьючерсы, деривативы, депозиты, объединенные портфели, бухгалтерский учет, паевые фонды. Для каждого из модулей система поддерживает соответствующую рыночную информацию (цены на рынке, обменные курсы валют, индексы и пр.). Информация о рынке может вводиться вручную или импортироваться из файлов в различных форматах: поддерживаются ASCII, Lotus 1-2-3 и Excel форматы. Обеспечивается ввод информации из электронных таблиц Reuters.

С учетом GAMA деятельность портфельного менеджера имеет шесть составляющих:

оперативную деятельность. Она включает оценку текущей ситуации по доходности портфеля, анализ эффективности вложений по секторам рынка, определение убыточных и перспективных инвестиций. Для этого GAMA детально описывает и структурирует информацию о составе портфеля. Модули "Калькулятор доходности" и "Анализ РЕПО сделок" позволяют менеджеру провести оценку предполагаемых сделок, оценить предпочтительность одних долговых инструментов или акций перед другими при различных условиях совершения сделок. В частности, "Калькулятор доходности" позволяет оценить нижнюю или верхнюю цены совершения сделки для достижения определенной доходности (при этом калькулятор позволяет одновременно рассчитывать параметры четырех облигаций) или определить доходность при совершении сделки по определенной цене;

анализ исторической информации - оценку эффективности управления. Такая оценка позволяет ответить на два вопроса: 1.Эффективна ли деятельность портфельного менеджера? 2. Каков источник этой эффективности?

При динамично изменяющихся курсах валют трудно определить, какая операция и почему была прибыльна (убыточна) по какой-либо позиции и по портфелю в целом: заслуга эта портфельного менеджера или результат курсовой разницы. Регулярно получая информацию об источнике доходов (убытков), руководитель оценивает эффективность работы своих портфельных менеджеров, вырабатывает для них рекомендации;

прогнозирование поведения портфеля. Прогнозирование и моделирование портфеля в системе GAMA - это не автоматическое или автоматизированное построение рекомендаций по формированию портфеля, а инструмент поддержки менеджера в процессе принятия решений. Используя моделирование портфеля менеджер составляет план приведения портфеля к "оптимальному" (с его точки зрения) состоянию. Любая операция с портфелем тут же отражается на его текущем состоянии (и соответственно на всех связанных с ним портфелях);

увеличение числа финансовых инструментов. Расширение числа финансовых инструментов позволяет менеджеру портфеля повысить эффективность своих инвестиций и снизить рисковость портфеля путем диверсификации. GAMA расширяет диапазон операций с ценными бумагами (передача прав, переоценка, корпоративные операции слияния (разделения) и др.), позволяет более гибко подойти к взаимодействию с контрагентами и существенно снизить риск ошибок по управлению портфелем;

выдачу рекомендаций или распоряжений, приводящих к реструктуризации портфеля. Менеджер определяет действия по дальнейшему инвестированию, формируя заявки на проведение сделок с ценными бумагами, транзакций по реструктуризации портфелей, входящих в агрегированный портфель, и т.д. В GAMA эта процедура максимально защищена от возможных ошибок, к которым приводит дублирование ввода информации по сделкам с ценными бумагами и временные разрывы в процессе цикла работы с ними (от выдачи заявки до анализа результатов выполнения этой заявки).

Соответствующие операционные подразделения в ходе реализации данного плана взаимодействуют с GAMA, вводя соответствующие транзакции в портфель и производя с помощью системы все необходимые действия по подготовке документов, связанных с операциями.

Информация о введенных сделках по мере необходимости может экспортироваться в бухгалтерскую систему.

Введенные транзакции влияют на состояние портфеля, что позволяет портфельному менеджеру сразу следить за исполнением плана действий и оперативно вмешиваться (если это необходимо) в дальнейшее исполнение намеченных действий, осуществляя корректировку, отмену или проведение новых действий.

Таким образом, система GAMA позволяет обеспечить единое информационное пространство для всех специалистов, вовлеченных в управление портфельными инвестициями, поддерживая при этом непрерывный цикл управления портфелем;

оценку чистых активов (ПИФ и т.п.). Система имеет специальный модуль оценки чистых активов. Используя рыночную информацию, она производит оценку портфеля ценных бумаг и соответственно стоимость единичного пая. В оценку чистых активов может включаться стоимость материальных активов (драгоценные металлы, недвижимость и т.п.).

Особенностью системы GAMA является то, что в ней имеется возможность оценить облигации, не котируемые на рынке. Менеджер портфеля определяет некоторую группу облигаций (например, тот же сектор экономики, облигации одного эмитента или другой критерий). Используя рыночную информацию и описания облигаций этой группы, система строит интегрированную кривую доходности. Используя эту кривую и описания некотируемой облигации, система производит ее оценку. Таким образом, GAMA может в любой момент времени произвести предварительную оценку чистых активов, не дожидаясь специальных, уполномоченных лиц (сертифицированных экспертов) как по оценке материальных активов, так и некотируемых облигаций. В результате достигается большая гибкость и оперативность в управлении портфелем.

В системе GAMA имеется специальный модуль экспорта данных в бухгалтерию в виде проводок для Главной бухгалтерской книги. Все проводки в Главную книгу по отдельной операции сбалансированы. Используя этот модуль, можно указать, какие значимые для работы параметры операции (тип операции, клиент, портфель, категория прибылей (убытков) и т.д.) добавляются в описание проводки для Главной книги. Совокупность значений этих параметров в виде "счета" формируется для каждой проводки в Главную бухгалтерскую книгу и может анализироваться, например, в бухгалтерской системе, формируя уже необходимые бухгалтерские проводки в соответствии с принятым в бухгалтерии планом счетов и учетной политикой.

К преимуществам такого подхода относятся:

1) система позволяет экспортировать данные из различных портфелей в разные бухгалтерские системы (организации с различными учетными политиками);

2) независимость системы управления портфелем от изменений в бухгалтерской системе и даже ее смене.

GAMA разработана специалистами Санкт-Петербургской компании "ИнфоСтрой" (www.infostroy.ru) совместно с зарубежными партнерами (датской компанией Insight System ApS и итальянской фирмой APL Italiana). GAMA успешно работает в Европе (Италии, Дании, Норвегии) с 1992 г., в России -с 1993 г. Объем активов, управляемых сегодня в GAMA и ее версиях составляет уже более 70 млрд долл. В России система используется финансовой компанией "Лукойл-Резерв-Инвест", финансовой группой "Девиз".

Рынок ценных бумаг представляет собой сложную систему, элементы которой одновременно порождают и потребляют огромное количество информации. Существование современного фондового рынка невозможно без соответствующей информационной поддержки, поэтому в России параллельно с фондовым рынком формируется и информационный рынок с собственными участниками, своей инфраструктурой. Сбором информации о рынке ценных бумаг, а также любой другой информации, способной повлиять на рынок ценных бумаг, занимаются специализированные организации: информационные агентства, информационно-аналитические отделы банков, бирж, финансовых компаний, редакций журналов и газет. Поставка информации осуществляется различными способами. Это могут быть и печатные издания, и теле-, радио- и телефонные каналы, а также глобальные компьютерные сети.

Инвесторы и другие участники рынка ценных бумаг могут воспользоваться любым источником информации по рынку ценных бумаг в зависимости от его целей и количества денег, которое они готовы заплатить за поставляемую информацию. Рассмотрим основные источники информации на российском рынке ценных бумаг.

Публикации в периодических бумажных изданиях. Наиболее простой и доступный практически для всех участников фондового рынка способ получения информации это финансовые разделы газет. Газетные публикации содержат наиболее актуальные деловые и финансовые новости и их комментарии. Информация в газетах дает возможность инвесторам постоянно быть в курсе событий и знать, как они отражаются на фондовом рынке. Наиболее популярным российским изданием является газета "Коммерсант-дейли", где кроме деловых новостей публикуются котировки важнейших финансовых инструментов и главные финансовые индикаторы. Для тех, кто связан с региональными рынками, могут оказаться полезными различные региональные издания, подобные газете "Деловой Петербург". Аналогичные сведения, но с недельным интервалом, даются в популярных журналах "Эксперт" и "Деньги".

Для инвестора важно не только иметь оперативную информацию о котировках ценных бумаг, но также иметь данные о финансовом состоянии эмитентов. Такая информация в печатном виде поставляется в виде ежегодных отчетов российских акционерных обществ и различного рода бюллетеней. Следует заметить, что ежегодные отчеты акционерных обществ чаще всего доступны только акционерам, но их можно получить в электронном виде. В качестве примера бюллетеня можно назвать "Бюллетень ассоциации коммерческих банков Санкт-Петербурга", где ежеквартально публикуются сведения о финансовом состоянии региональных коммерческих банков.

Еще одним важным печатным источником информации по рынку ценных бумаг служат бюллетени информационно-финансовых агентств, например еженедельные бюллетени агентства Финмаркет "Мониторинг рынка ценных бумаг", "Финансовый маркетинг", "Внебиржевой рынок" и др.

Бюллетень "Мониторинг рынка ценных бумаг" содержит информационно-аналитические материалы о динамике рынка государственных и корпоративных ценных бумаг. Помимо динамики котировок в нем приведены значения фондовых индексов, рассчитываемых агентством Финмаркет: сводный индекс, отраслевые индексы по энергетике, связи и телекоммуникациям, металлургии, машиностроению, транспорту, торговле. Для эмитентов наиболее ликвидных акций оцениваются норма прибыли, индексы рисков, относительные изменения стоимостей, прогнозные котировки и индексы точности прогнозов и другие аналитические показатели.

В бюллетене "Финансовый маркетинг" публикуются индикаторы денежного и валютного рынков, процентные ставки на российском и зарубежных межбанковских кредитных рынках, процентные ставки по рублевым депозитам, итоги торгов на ММВБ и валютных биржах России и СНГ, котировки внебиржевого валютного рынка и валютных форвардов, курсы обмена наличной валюты, кросс-курсы мировых валют, итоги торгов валютными фьючерсами на ММВБ и региональных валютных биржах, результаты торгов государственными облигациями на ММВБ и региональных биржах, итоги фьючерсных торгов государственными ценными бумагами, индикаторы международных и российского рынков акций, итоги торгов в системах РТС и РТС-2, итоги биржевых торгов российскими акциями, итоги фьючерсных торгов на акции российских эмитентов. Кроме того, в бюллетене публикуются наиболее важные деловые и политические новости.

Бюллетень "Внебиржевой рынок" содержит информацию о предложениях на покупку и продажу векселей, облигаций государственного сберегательного займа и акций на внебиржевом рынке. Здесь же даются координаты операторов рынка, что способствует повышению ликвидности внебиржевого рынка ценных бумаг.

Следующая важная группа печатных изданий - это периодические издания Банка России и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. В Вестниках этих ведомств отражаются все происходящие в стране изменения в нормативно-законодательной базе рынка ценных бумаг.

Информация, поставляемая через телефонные линии, радио и телевидение. Эта форма поставки финансовой информации в России пока еще организована слабо. В развитых зарубежных странах имеется большое число различных "горячих" телефонных линий, специализированных финансовых радио- и телеканалов, по которым постоянно транслируется информация по финансовым рынкам, а также деловые новости. В России еще недостаточно развиты финансовые рынки, поэтому и этот способ доставки информации только зарождается: "горячих" линий еще нет, а радио и телевидение ограничиваются трансляцией отдельных передач на финансовые темы, иногда дается оперативная информация о важнейших финансовых индикаторах (курс доллара, значение фондовых индексов).

Глобальные компьютерные сети. Особое развитие и внедрение в инфраструктуру российских информационных рынков глобальные компьютерные сети получили в конце 90-х гг. Этому способствовало развитие технологий сети Internet.

Сеть Internet возникла около двадцати лет назад в США. Первоначально она функционировала только в пределах страны и имела довольно простую структуру и принципы функционирования. Все компьютерные сети соединялись друг с другом через модем и телефонную связь и могли передавать друг другу сообщения, придерживаясь правил, определяемых межсетевым протоколом IP (Internet-Protocol). Каждый компьютер имел сетевой адрес. Сейчас услугами Internet пользуется весь мир. Она представляет собой совокупность национальных глобальных сетей, работающих с протоколом IP. К сети Internet можно подключаться с различных компьютеров: IBM PC, SUN, Macintosh и др. Каждый компьютер, подключеный к Internet, имеет уникальный 32-разрядный адрес.

Различные сети в Internet связываются между собой специальными компьютерами, называемыми маршрутизаторами. Они при поступлении к ним очередного сообщения решают, куда его дальше отправить. Сейчас Internet предоставляет пользователям множество различных услуг, простейшей из которых является электронная почта, а самой сложной разработкой - технологии WWW (World Wide Web), представляющая собой информационный сервис, основанный на идее гипертекста. Технология WWW позволяет эффективно искать и получать информацию с увеличением ее детальности. Можно "запустить" в Internet собственную информацию, разработанную в технологии WWW.

Особенно широко в развитых западных странах используются возможности Internet для получения различной справочной информации, включая зарубежные законодательства, регулирующие экономические отношения.

Популярность и информационные возможности Internet сейчас настолько велики, что любая фирма, состоящая хотя бы из одного человека, имеет в Internet собственную web-страницу с информацией о себе. Большинство деловых людей тоже имеют собственные web-страницы. Технология Internet широко используется и в России. На сегодняшний день передача финансовой и деловой информации через Internet представляет собой самый быстрый, самый современный и эффективный способ. На российском информационном рынке работает множество информационно-аналитических агентств, которые посредством Internet поставляют информацию в электронном виде. Каждая организация имеет собственную web-страницу, где публикует информацию о себе и своей деятельности. Для участников рынка ценных бумаг особый интерес представляют web-сайты Центрального банка РФ, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ, ее региональных отделений, Министерства финансов РФ, российских валютных и фондовых бирж, Российской торговой системы, саморегулируемых организаций АУВЕР, НАУФОР и ПАРТАД и др.

Широкое использование Internet способствовало расширению спектра услуг, поставляемых различными информационными агентствами.

Агентство АК&М. Российское информационное агентство АК&М работает на рынке финансовых информационных услуг с 1990 г. Кроме информационных, агентство оказывает также аналитические и консультационные услуги. Агентство использует различные формы поставки информации: от бумажного варианта до компьютерной системы, работающей в режиме реального времени,

В режиме реального времени с помощью системы АК&М Online News можно получить: актуальные экономические и политические новости, сообщения органов государственной власти, корпоративные новости, новости финансовых институтов, экспресс-анализ положения на российском и зарубежных финансовых и товарных рынках, новости рынка ценных бумаг.

Агентством выпускается в электронном виде аналитический бюллетень "Отрасли российской экономики: производство, финансы, ценные бумаги", в котором представлено исследование текущего экономического состояния пяти отраслей российской экономики: связи, нефтегазодобычи и нефтепереработки, электроэнергетики, машиностроения, черной и цветной металлургии. В бюллетенях содержится общеэкономический прогноз отрасли, анализ состояния предприятий, новости предприятий, анализ и прогноз конъюнктуры рынка ценных бумаг.

Агентство поставляет пользователям информационную базу данных AK&M-LTST, в которой содержится подробная информация, о деятельности предприятий, банков, финансовых компаний, а также информация о всех сегментах финансового рынка. В базе данных представлены следующие виды информации:

По более чем 2300 промышленным предприятиям и компаниям (финансовое состояние, годовые и квартальные балансы, производственное состояние и др.);

Финансовые индикаторы (российские и зарубежные фондовые индексы, курсы валют ЦБ РФ, ММВБ, СЭЛТ ММВБ, ставки межбанковских кредитов, макроэкономические показатели);

По рынкам векселей и долгов (информация о векселедателях и участниках рынка, ежедневные котировки 300 компаний-операторов);

По банкам и финансовым компаниям (реквизиты, сферы деятельности, финансовое состояние);

По рынку ценных бумаг (котировки 800 инвестиционных компаний и банков на внебиржевом рынке, котировки и объемы сделок в различных торговых системах и биржах).

Агентство АК&М одним из первых на российском фондовом рынке начало расчет фондовых индексов. Сейчас им ежедневно рассчитываются и публикуются: сводный индекс АК&М, индекс акций промышленных предприятий, индекс акций банков, индекс акций "второго эшелона", индекс депозитарных расписок, десять отраслевых фондовых индексов.

Агентство TENFORE-Russia. Агентство поддерживает информационную систему в Internet, посредством которой предоставляется финансовая информация в режиме реального времени. Агентство TENFORE-Russia является отделением международного холдинга TENFORE, который имеет представительства в Европе, Среднем Востоке, Америке. TENFORE собирает, обрабатывает и распространяет данные с 30 главных бирж мира, от 10 ведущих агентств новостей и 200 международных банков. Каждый день этим агентством передается 350 000 котировок, более 10 000 новостей на семи языках. В России работает с 1993 г.

TENFORE-Russia поставляет данные: о котировках по валютам, ценным бумагам, производным финансовым инструментам, процентные ставки денежных рынков, цены сырьевых и товарных рынков, фондовые индексы, экономические новости. Эти сведения доступны любому пользователю через Internet. Данные в форматах, позволяющих проводить дальнейшую обработку, поставляются зарегистрированным пользователям. Им же доступно вспомогательное программное обеспечение, позволяющее проводить аналитическую обработку данных, технический анализ.

Информационное агентство Финмаркет. Агентство специализируется на информационном обеспечении профессионалов финансовых рынков. Информация для профессионального использования поставляется в платном варианте. В режиме свободного доступа находятся данные по текущей дневной динамике валютного и фондовых рынков.

На сервере Финмаркет размещены следующие группы информации:

Финансы - ежедневные бюллетени, обзоры денежного, валютного, вексельного и фондового рынков;

Новости - экономические, фондовые, банковские, отраслевые, международные новости, архивы новостей;

Аналитика - аналитические обзоры рынка, технический анализ, прогнозы, графики;

Экономика - макроэкономика, производство, ВВП, внешняя торговля, инфляция, инвестиции, финансы, приватизация;

Биржи - биржевые котировки в реальном времени, итоги торгов на ведущих торговых площадках России, ММВБ, РТС, МВФ, СПбВБ;

ВВС-векселя - внебиржевой он-лайновый рынок векселей, предложения на покупку (продажу) банковских и корпоративных долговых обязательств.

Кроме того, на сервере действуют оперативные разделы:

Прогноз динамики торгов в СЭЛТ ММВБ на основе комплексного технического анализа;

Информация из системы электронных торгов СЭЛТ ММВБ в режиме реального времени и в виде архивных данных.

Помимо текущей и архивной информации на сервере Финмаркет выпускает и специализированные издания в электронном виде:

Финансовый маркетинг;

Внебиржевой рынок;

Оперативная информация по USD и DEM на ММВБ;

Электронный бюллетень "Финмаркет";

Бюллетень "Финмаркет-Реал-Тайм";

Бюллетень "Финмаркет-Биржевые сводки";

Базы финансовых данных.

Информация о российских финансовых рынках поставляется в Финмаркет российскими инвестиционными компаниями, информационными агентствами, редакциями финансовых газет и журналов, биржами и ассоциациями ФКЦБ, ЦБ РФ, Госкомстатом РФ. В информационном плане с Финмаркет сотрудничают около 40 организаций.

Агентство имеет региональные отделения в Красноярске, Новосибирске, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге.

Информационное агентство "Финансовый Дом". Агентство "Финансовый Дом" является дочерней структурой АО "Петербургский Межбанковский финансовый дом" (ПМФД) и специализируется на поставке финансовой информации и программного обеспечения профессиональным участникам фондового рынка в Северо-Западном регионе России. Особенность этого агентства - использование разных способов доставки информации: это и собственная телекоммуникационная сеть Дикси+ и традиционная передача через Internet. Поскольку ПМФД выступаеткрупнейшим разработчиком программного обеспечения для профессионалов фондового рынка, то оно производит поставку и установку профессиональных компьютерных систем, используемых в различных финансовых сферах. Особого же внимания заслуживает собственная разработка ПМФД - информационная система Дикси+, поставляющая информацию о валютном и фондовом рынках России.

Система Дикси+ представляет собой программный комплекс с серверной частью, находящейся в Москве, и клиентской частью, находящейся у региональных пользователей. С помощью Дикси+ транслируются торги валютой и ценными бумагами в реальном времени с различных бирж региональным потребителям. Информация поставляется сразу с нескольких торговых площадок и одновременно отражается на компьютере клиента в табличном и графических видах. В Дикси+ транслируется следующая информация:

ММВБ - валюта, облигации Банка России, акции предприятий,

фьючерсы;

Российская биржа - фьючерсы на USD и акции предприятий;

Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ) - фьючерсы на USD и акции предприятий;

Московская фондовая биржа (МФБ) - акции предприятий, включая РАО Газпром;

Санкт-Петербургская валютная биржа (СПбВБ) - валюта, муниципальные бумаги Санкт-Петербурга, акции предприятий;

Фондовая биржа "Санкт-Петербург" - муниципальные ценные бумаги, акции предприятий, включая РАО Газпром, фьючерсы на USD и акции;

Санкт-Петербургская фьючерсная биржа (СПбФБ) - фьючерсы и опционы;

Российская торговая система (РТС) - акции предприятий;

Межбанковский финансовый Дом - внутренний валютный рынок, ставки межбанковских кредитов;

"живая" лента финансовых новостей агентства "Прайм-Тасс";

Аналитические материалы, обзоры рынка, финансовые бюллетени.

Клиентами системы Дикси+ являются крупнейшие инвестиционные компании, банки и биржи Санкт-Петербурга и Северо-Западного региона.

В последние годы для информационного обслуживания рынка ценных бумаг стала предлагать свои услуги и система межбанковских телекоммуникаций SWIFT.

SWIFT - аббревиатура от Society for Worldwide Interbank Financial Telekommunication (Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций, которое учредили в 1973 г. 240 крупнейших банков Западной Европы и Северной Америки). Эта организация создала глобальную полностью автоматизированную систему связи для банков и финансовых организаций. Она заменила устаревшие неэффективные формы передачи финансовых документов электронной формой обмена через компьютеры.

Деятельность SWIFT развивалась столь успешно, что в скором времени получила поддержку мирового финансового сообщества. Сейчас у SWIFT более 4 тыс. последователей более чем из 100 стран мира. Благодаря SWIFT были выработаны международные стандарты на различные виды передаваемых финансовых документов, что позволило оперативно проводить международные сделки контрагентам из разных стран, говорящим на различных языках и действующим в различных национальных экономических системах.

Система SWIFT включает ряд элементов:

Два управляющих компьютерных центра (в Западной Европе и Северной Америке), взаимодействующих через специальный геостационарный спутник связи;

Множество региональных процессоров, связанных с управляющими и осуществляющих доступ пользователей к ресурсам системы;

Множество интерфейсных систем, связанных с региональными процессорами и установленных непосредственно у пользователей; с их помощью пользователи могут принимать, передавать, обрабатывать сообщения.

Для разработки интерфейсных систем, их подключения к общей сети и технологического обслуживания в SWIFT имеется специальная компания SWIFT Terminal Services (STS).

Поначалу SWIFT создавалась как чисто коммуникационная система, выполняющая функции электронной почты специального назначения. Затем она стала выполнять межбанковские расчеты. Крупным банкам, ведущим расчеты в SWIFT, потребовались системы, работающие с универсальными валютами или их эквивалентами. Региональным межбанковским объединениям, имеющим собственные клиринговые палаты, потребовалась организация расчетов с другими объединениями. В результате по инициативе нескольких ведущих клиринговых банков Европы SWIFT был создан клиринговый центр "Система расчетов в экю" (Ecu Clearing System - ECS).

Затем силами SWIFT была разработана универсальная система межбанковских расчетов ACCORD, обеспечивающая интеграцию в SWIFT, а также в любую другую систему банковских телекоммуникаций, использующую сходные со SWIFT протоколы связи. Кроме того, ACCORD обеспечивает автоматический контроль подтверждений финансовых проводок, отвечающих торговым операциям на международных рынках безналичных и наличных средств. Она вычисляет балансы для каждого вида валюты. Эти балансы являются основой для взаимозачетов пар клиентов.

В России имеется региональный процессор SWIFT, который установлен в помещении Внешэкономбанка. К нему имеют подключение банк "Менатеп", Московский международный банк, Внешторгбанк России, Инкомбанк и банк "Российский кредит".

Вопросы для самопроверки

1. Какие существуют отечественные и зарубежные торговые системы?

2. Как и кем производится сертификация программных продуктов на рынке ценных бумаг в России?

3. Какие функции должны выполнять компьютерные системы, предназначенные для инвестора?

4. Какие существуют в России депозитарно - клиринговые системы и системы реестродержателей?

5. Что представляет собой информационный продукт?

6. Какие способы транспортировки информации существуют?

8. Какие возможности для пользователей дает Internet?

9. Какие услуги для участников рынка ценных бумаг оказывает система SWIFT?

10. Какие существуют отечественные системы для информационного обслуживания участников рынка ценных бумаг?

Такую информацию участникам рынка предоставляют различные сводные композитные биржевые фондовые индексы регулярно публикуемые в финансовых изданиях. Фондовый индекс является измерителем дохода который может быть получен держателем конкретного набора акций. Для того чтобы фондовые индексы могли успешно применяться они должны быть: исчерпывающими и отражать состояние акций которые реально доступны участникам рынка при нормальных рыночных условиях; стабильными т. участники рынка использую информацию на основе которой был рассчитан...

Поделитесь работой в социальных сетях

Если эта работа Вам не подошла внизу страницы есть список похожих работ. Так же Вы можете воспользоваться кнопкой поиск

Лекция 8.

Информационное обеспечение фондового рынка

Информационная инфраструктура фондового рынка - это система сбора, ведения и поставки информации о фондовом рынке для его профессиональных участников, эмитентов, инвесторов; представляет собой совокупность центров обработки и анализа информации, каналов информационного обмена и коммуникаций, линий связи, систем и средств защиты информации.

Информационная инфраструктура обеспечивает раскрытие информации на рынке ценных бумаг, снижение финансовых рисков при принятии инвестиционных решений. От качества информационной инфраструктуры – оперативности и достоверности получаемой информации – зависит функционирование рынка ценных бумаг. Эмитенты, инвесторы и профессиональные участники рынка ценных бумаг в определенных законом случаях должны раскрывать информацию о себе, о собственных ценных бумагах, а также об операциях с ценными бумагами.

Процедура раскрытия информации на российском рынке ценных бумаг регламентируется федеральным законом «О рынке ценных бумаг», а также рядом постановлений ФКЦБ.

Фондовый рынок не только перерабатывает огромные количества разнообразных данных, но и является крупнейшим поставщиком важнейшей финансово-экономической информации. Основным информационным «товаром» рынка являются биржевые котировки акций, сведения о ценах облигаций. Ежедневные деловые издания (газеты: английская Financial Times, американская The Wall Street Journal, российские “Ведомости” и “Коммерсант”; теле- и радиопрограммы; сайты Internet) регулярно доводят до пользователей эту информацию. Полностью “переварить” такие объемы ежедневных финансовых новостей одному человеку невозможно, да и не нужно. Столь подробные сведения необходимы участникам рынка только по тем инструментам и компаниям, на которых они специализируются. В то же время огромную ценность для них представляет обобщенная информация о состоянии рынка в целом, получив которую они могли бы быстро оценить характер основных тенденций, превалирующих на данный момент. Такую информацию участникам рынка предоставляют различные сводные (композитные) биржевые (фондовые) индексы , регулярно публикуемые в финансовых изданиях.

Фондовый индекс является измерителем дохода, который может быть получен держателем конкретного набора акций. Это численное представление движения цен набора акций относительно их базового значения на начальную дату в прошлом.

Для того, чтобы фондовые индексы могли успешно применяться, они должны быть:

Исчерпывающими и отражать состояние акций, которые реально доступны участникам рынка при нормальных рыночных условиях;

Стабильными, т.е. акции, представляющие корзину цен не должны меняться слишком часто, а если такие изменения происходят, инвесторам должны быть понятны их причины;

Воспроизводимыми, т.е. участники рынка, использую информацию, на основе которой был рассчитан индекс, должны получать то же его значение.

Существует два основных способа определения индексов на базе цен акций корзины представительных или специально отобранных организаций: корзина может представлять весь рынок, т.е. иметь широкую базу, или какой-либо сектор рынка, т.е. иметь узкую базу.

Цены акций корзины сводятся к среднему обычно путем сложения – арифметический индекс – или путем перемножения – геометрический индекс.

Значение усредненного показателя меняется с изменением цен акций, отражая состояние рынка или его сектора.

Основные индикаторы финансового рынка

Наиболее известным в мире индексом деловой активности является Dow Jones Industrial Average, DJIA – средний индекс Доу-Джонса, рассчитываемый по акциям 30 промышленных предприятий, котирующимся на NYSE. В состав этого индекса входят акции наиболее крупных американских компаний, таких как IBM, General Electric и др., которые называют “голубыми фишками” (blue chips). По своей сути он представляет среднеарифметическую взвешенную цен этих акций на момент закрытия биржи. Особенности методики его расчета (использование специального “текущего среднего делителя”, корректируемого по мере изменения состава индекса) делают его безразмерной величиной, используемой для отслеживания динамики рынка. Предполагается, что компании, акции которых входят в состав индекса, достаточно полно представляют рынок в целом. Поэтому, отслеживая изменения этого показателя во времени, можно судить о характере развития всего фондового рынка. Надо сказать, динамика индекса Доу-Джонса, особенно за последние 10 лет, впечатляет: в начале 90-х годов он впервые превысил отметку 3000, а к концу этого десятилетия его величина перевалила за 12000 (своего минимального значения в XX веке этот показатель достигал в 1932 году, он равнялся тогда 42,11). Кроме промышленного DJIA рассчитываются еще три его разновидности: индекс внутренних облигаций (Home Bonds); индекс 20 транспортных компаний (Transport); индекс 15 коммунальных компаний (Utilities).

Самым всеобъемлющим индексом, охватывающим все обыкновенные акции, котирующиеся на NYSE, является сводный индекс этой биржи – NYSE Composite. Однако наибольшую ценность для финансовых аналитиков представляет третий индекс Нью-Йоркской фондовой биржи – Standard and Poor’s 500 (S&P 500), в состав которого включаются акции 400 промышленных, 40 финансовых, 40 коммунальных и 20 транспортных компаний. По первым двум группам компаний рассчитываются также индексы S&P Industrials и S&P Financials. Таким образом, индекс S&P 500 является сводным, поэтому иногда он обозначается как Standard and Poor’s Composite. Этот индекс охватывает 80% общей капитализации NYSE. Он широко используется для расчета средней доходности по фондовому рынку в целом, а также при анализе рискованности акций отдельных компаний. Поэтому он часто используется в повседневной работе финансовых менеджеров предприятий реального сектора.

Фондовый рынок США не исчерпывается только Нью-Йоркской биржей. Наряду с региональными организованными рынками существует еще одна общенациональная торговая площадка – Американская фондовая биржа (AMEX), на которой обращаются акции менее крупных компаний, чем на NYSE. Для этой биржи рассчитывается индекс рыночной стоимости AMEX (AMEX Market Value), в состав которого включаются акции более 800 компаний. В последнее время все большее внимание привлекает к себе система электронной торговли ценными бумагами NASDAQ, которая де-факто превратилась в виртуальный центр так называемой “новой экономики” – сферы деятельности высокотехнологичных компаний, осуществляющих свой бизнес в Internet.

О темпах роста этого сектора экономики можно судить по такому примеру: наиболее прозорливые инвесторы, купившие в 1997 году акции Internet-компаний на сумму 1000 долларов США, к 2000 году стали миллионерами, посрамив тем самым легендарного Леню Голубкова с его совковыми шубой и сапогами жене. Очевидно, что такие результаты не могли остаться незамеченными, почин был подхвачен сотнями тысяч американцев, также пожелавших стать “партнерами”. Некоторых из них идея быстрого обогащения увлекла настолько, что они заложили свои дома, чтобы на полученные в банках ссуды купить побольше акций приглянувшихся компаний. В марте-апреле 2000 года в работе механизма “новой экономики” произошел первый сбой, в результате которого рыночная стоимость всех акций понизилась на 2 трлн. долларов. Однако явных свидетельств массового разочарования в идее быстрого обогащения с помощью современных технологий пока не наблюдается. Можно предположить, что в течение довольно длительного времени NASDAQ все еще будет находиться в центре общественного внимания, постепенно затмевая своего главного конкурента – Нью-Йоркскую фондовую биржу. Показателем деловой активности этого электронного рынка является индекс NASDAQ Composite.

Аналогичные американским индексы рассчитываются на всех крупных фондовых биржах мира. На третьей по величине после NYSE и Токийской Лондонской фондовой бирже ежедневно определяется индекс обыкновенных акций 30 крупнейших компаний, созданный в 1935 году газетой Financial Times – FT Ordinary Share Index или FT 30. Однако большую популярность сейчас имеет другой, более совершенный индекс FT-SE 100 или Footsie (Футси) в разговорном языке. Наиболее известным японским биржевым индикатором является индекс Токийской фондовой биржи Nikkei (Никкей). Активность Франкфуртской фондовой биржи отражает индекс DAX. Свой собственный индекс рассчитывает всемирно известное агентство финансовых новостей Reuters. Российский фондовый рынок также имеет индикаторы своей активности. Наиболее авторитетным считается индекс RTS1-Interfax. Существует также фондовый индекс газеты “Коммерсант”. РТС в настоящее время является наиболее крупным российским организованным фондовым рынком. Предприятия, котирующие свои акции в этой системе, относятся скорее к традиционной “старой” экономике (хотя на ней и заметно присутствие региональных телекоммуникационных компаний типа АО “Электросвязь”, однако уровень используемых ими технологий пока еще очень далек от тех, которые характерны для Internet-бизнесе). Этим объясняется явное тяготение сводного индекса РТС к динамике DJIA: эмпирически наблюдается корреляция в изменениях двух этих индексов. Зато связь с NASDAQ Composite значительно слабее.

Рынки облигаций характеризуются значительной спецификой, большая часть таких ценных бумаг продается на неорганизованных рынках (over the counter). Еще одним специфическим фактором являются свойства самого “товара” – заемного капитала. Рано или поздно первоначальная сумма займа должна быть возвращена кредитору. Поэтому очень важную роль на рынке облигаций играют кредитные рейтинги , публикуемые независимыми рейтинговыми агентствами. Первый подобный рейтинг был опубликован в 1909 году в США. Его автором был Джон Муди (John Moody), использовавший методику оценки кредитоспособности фирм, разработанную в компании Dun and Bradctreet. В настоящее время рейтинговое агентство John Moody входит в состав компании Dun and Bradstreet. Кредитные рейтинги этого агентства распространяются под названием Moody’s Investors Service (сокращенно Moody’s). Они считаются одним из наиболее авторитетных источников соответствующей информации в мире. Основным конкурентом Moody’s является рейтинг уже упоминавшейся в этом параграфе компании Standard and Poor’s – его общепринятое обозначение S&P. Два этих рейтинга делят между собой основную часть рынка облигаций (как государственных, так и корпоративных). Наряду с этими гигантами в США получили известность рейтинги еще двух компаний: Fitch Investors Service (сокращенно - Fitch) и Duff and Phelps Credit Rating Company (сокращенно - Duff and Phelps). В мире существует несколько крупных национальных рейтинговых агентств (в Австралии, Канаде, Японии, Франции, Малайзии и др.). Некоторые из них (например, французское агентство) уже принадлежаткомпании Standard and Poor’s.

Наиболее известные рейтинговые агентства дают оценки кредитоспособности крупных компаний промышленности, торговли, транспорта, строительства, коммунальных услуг и т.п. иногда они выполняют заказы предприятий таких специфических отраслей как банковское дело и страхование. Однако основной объем данного рынка принадлежит специализированным агенствам, например AM Best Company в страховании и Thomson Bankwatch в банковской и финансовой сфере.

Агентство				Объяснение (S&P)
	Moody"s	Fitch	Duff&Phelps
				Способность выплачивать проценты и погасить основную сумму кредита очень высока.
				Способность погасить обязательства высока и только в малой степени отличается от высшего рейтинга.
				Способность погасить обязательства высока, хотя в большей степени зависит от неблагоприятного изменения обстоятельств и экономических условий.
				Достаточная способность погасить обязательства, но неблагоприятные экономические условия и изменение экономических обстоятельств могут ослабить платежеспособность. (Облигации низшего класса, чем этот, рассматриваются как преимущественно спекулятивные в отношении их способности погашать обязательста.)
				Меньшая опасность неплатежа, чем у других облигаций спекулятивного класса. Имеются серьезные неопределенности или подверженность неблагоприятным экономическим, деловым или финансовым обстоятельствам, которые могут снизить способность вовремя погасить обязательства.
				В настоящее время может погашать обязательства, но больший риск неплатежа. Неблагоприятные экономические, деловые или финансовые обстоятельства могут ослабить способность или готовность погашать обязательства.
				Существует явная опасность неплатежа. Способность компании вовремя погашать обязательства зависит от благоприятности деловых, финансовых или экономических условий. При неблагоприятности этих обстоятельств вероятность удовлетворения финансовых обязательств невелика.
				Очень велика вероятность неплатежа. (Fitch: вероятно невыполнение обязательств.)
				Петиция о банкротстве уже подана, но выплаты еще продолжаются. (Fitch: ожидается прекращение платежей.)
		DDD/DD/D		Платежи прекращены или подана петиция о банкротстве. Этот рейтинг присваивается, когда процентные выплаты или платежи в счет основного долга уже не производятся вовремя, даже если законный период задержки платежей не истек. Исключение возможно, если S&P полагает, что в законный период платежи будут сделаны. (Fitch: DDD имеет наибольшую вероятность выплыть, а D - самую низшую.)
S&P использует знаки + и - для обозначения трех подклассов внутри классов от AA до ССС. Например, А+, А, А-. Для этих же целей Moody"s использует обозначения 1, 2, 3 для классов от Aa до B: Ba1, Ba2, Ba3. Fitch для подразделения классов от АА до С использует знаки + и -. Duff&Phelps использует знаки + и - для подразделения классов от АА до В.

Рейтинговые оценки присваиваются конкретным облигациям и отражают вероятность неплатежа по ним. Они не дают характеристику эмитента в целом – финансово неустойчивое предприятие может выпустить надежные облигации, если они будут обеспечены очень серьезными гарантиями (поручительством) третьей стороны. Наличие рейтинга по конкретной ценной бумаге дает возможность инвестору оценить сопряженный с нею финансовый риск и более точно определить свои требования к уровню выплачиваемого по ней дохода. Для эмитента (покупателя заемного капитала) рейтинговая оценка его облигаций служит ориентиром для определения цены приобретаемого капитала. Очевидно, что надежные рейтинги облигаций – это не только способ удовлетворения праздного любопытства. Информация, содержащаяся в них, абсолютно необходима при обосновании большинства инвестиционных и финансовых решений, связанных с привлечением заемного капитала.

В настоящее время преобладает обозначение различных рейтинговых категорий буквенными сочетаниями. Фактическим стандартом подобной методики является система, применяемая компанией Standard and Poor’s. В таблице приведены способы оценки, применяемые четырьмя крупнейшими рейтинговыми агентсвами США. Учитывая сильную привязку всех этих систем к методике S&P, пояснения условных обозначений даны в редакции именно этой компании.

Перевод компании (или целого государства) из одной рейтинговой категории в другую является важным событием в ее жизни. Например, когда с правительственных облигаций Австралии был снят высший рейтинг Moody’s AAA, этому агентству было запрещено работать в данной стране. Рейтинг облигаций российского правительства пока находится на значительно более низком уровне. В начале 2000 года он составлял ССС+ по классификации S&P и Fitch. Рейтинг Moody’s был повышен до уровня B. Однако и Fitch и S&P планировали в ближайшее время пересмотреть рейтинг России в сторону повышения. Перевод правительственных ценных бумаг в более высокий класс безусловно будет означать рост оценки и облигаций отечественных компаний.

Рассмотренные выше индикаторы далеко не исчерпывают всей информационной инфраструктуры финансового рынка. Развитие компьютерных и коммуникационных технологий способствует ее быстрому росту и усложнению. Этому же содействует усиление конкуренции между крупнейшими мировыми организованными рынками.

Другие похожие работы, которые могут вас заинтересовать.вшм>
17339.		Информационное обеспечение руководителя Администрации города	136.05 KB
	Информационное обеспечение деятельности руководителя – это связь информации с системами управления организацией и управленческим процессом в целом. В современных условиях важной областью стало информационное обеспечение которое состоит в сборе и переработке информации необходимой для принятия обоснованных управленческих решений. Передача информации о положении и деятельности организации на высший уровень управления и взаимный обмен информацией между всеми взаимосвязанными подразделениями...
17027.		РЕФЛЕКСИВНАЯ МОДЕЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА	381.44 KB
	К этим тезисам относятся следующие: Сегодняшняя стоимость рационально ожидаемых денежных потоков на акционерный капитал справедливая цена акции имеет логнормальное распределение; Инвесторы которые уводят рыночные цены от своих справедливых значений – действуют нерационально несут убытки и покидают рынок...
20289.		Информационное обеспечение реализации государственной молодежной политики	34.59 KB
	Ценностные ориентации современной российской молодежи. Социализация молодежи в современном российском обществе. Информированность молодежи. Обеспечение информационных потребностей молодежи в Республике Башкортостан.
9233.		Ценные бумаги как инструмент фондового рынка	52.64 KB
	Развитие разнообразных инструментов рынка ценных бумаг акций облигаций депозитных сертификатов и их производных также шло на базе векселя. Векселя активно использовались и используются в международных расчетах и внутренних сделках стран с развитой экономикой. Промышленникам и коммерсантам векселя дают возможность оплачивать свои покупки с отсрочкой платежа. Таким образом основная экономическая функция векселя быть средством оформления и обеспечения кредитов как коммерческих так и банковских.
9239.		Информационные технологии в развитии российского фондового рынка	9.78 KB
	В наше время, когда бурно развивающие информационные технологии занимают все большее место в жизни современного общества, едва ли осталась отрасль, в которой информационные технологии не играли бы значительную роль. Естественно играют они важную роль и в функционировании рынка ценных бумаг.
702.		Информационное обеспечение принятия управленческого решения в образовательном процессе ВУЗа	624.69 KB
	Диплом. Составная часть любого управленческого действия руководителя или специалиста - принятие решений. Во всех случаях они должны основываться на результатах анализа той информации, которой он располагает
16260.		Стратегические инсталляции фондового рынка как основа модернизации пространственной экономики	11.71 KB
	Стратегические инсталляции фондового рынка как основа модернизации пространственной экономики Среди проблем вскрытых глобальным кризисом особняком стоят те которые относятся к разряду фундаментальных. Несмотря на то что национальный рынок ценных бумаг стал не только неотъемлемой частью финансового рынка мира но и базовым элементом социально-экономического развития существует ряд диспропорций и проблем его развития табл. Основными диспропорциями развития национального фондового рынка являются разбалансированность...
11972.		Методическое, модельное и информационное обеспечение системного прогнозирования развития топливно-энергетического комплекса (ТЭК) России	60.72 KB
	Радикально усовершенствованы методы и модельный инструментарий системных исследований энергетики выполнена интеграция задач оптимизации развития экономики и ТЭК на региональном и федеральном уровнях. Разработаны методическая и информационная база системных исследований развития ТЭК России на средне и долгосрочную перспективу и комплекс взаимоувязанных имитационных и оптимизационных модельных блоков обеспечивающих формирование сценариев социальноэкономического развития России и ее субъектов а также системную оценку экономической...
20899.		Применение альтернативной меры близости между акциями для построения графа фондового рынка	721.79 KB
	В этих условиях инвестору крайне необходимы модели позволяющие представлять информацию с рынка в удобном для анализа виде и быстро извлекать полезную информацию. Для этой цели также нужны модели позволяющие компактно описать протекающие на рынке процессы и быстро и извлечь информацию о существующих на них зависимостях. Таким образом проблема поиска моделей для удобного представления данных фондового рынка по сей день остается актуальной. Цель и задачи Целью работы заключается в том чтобы исследовать возможность применения альтернативной...
20918.		Применение стохастической модели Уилки к данным российского фондового рынка, макроэкономическим показателям и банковским инструментам	4.5 MB
	Основные принципа построения стохастической модели Уилки Wilkie. Модификация модели Уилки американским актуарием Луиз Фрэнсис Louise Frncis. Применение стохастической модели Уилки к данным российского фондового рынка макроэкономическим показателям и банковским инструментам. Построение стохастической инвестиционной модели для российского рынка.