Главная Приказы Экспорт капитала может быть в виде. Паразитизм в кубе

Экспорт капитала может быть в виде. Паразитизм в кубе

На фоне зафиксированного в начале текущего года существенного спада во внешней торговле китайскими товарами весьма впечатляюще выглядит динамика экспорта китайского капитала. Объём прямых иностранных инвестиций (ПИИ) КНР в другие страны в годовом выражении по итогам первого квартала 2016 года вырос на 55,4% и составил 261,7 млрд. юаней (40,0 млрд. долл.). В первом квартале 2016 года 2726 китайских компаний инвестировали в экономики 149 стран.

Международное движение капитала имеет разнообразные формы. Прежде всего, это различные виды ссудного капитала: банковские кредиты, денежные займы в виде размещения долговых бумаг, коммерческие кредиты и т.п. К международному движению капитала также относятся портфельные инвестиции - приобретение акций и долей в капитале, которые не дают инвестору права на управление объектом инвестиций, а лишь обеспечивают получение дохода (дивидендов, процентов). В отличие от этого прямые инвестиции представляют собой такие вложения в акции и капиталы, которые дают инвестору право управления. В ХХ веке основной формой прямых инвестиций были проекты по созданию новых предприятий и компаний («с нуля»), но сегодня такие инвестиции уходят на второй план. Наиболее распространенной формой прямых инвестиций являются сегодня сделки по поглощению или слиянию существующих компаний. Это своеобразный инструмент экономического передела мира, с помощью которого крупнейшие мировые корпорации и банки устанавливают контроль над экономиками отдельных государств.

«Большая тройка» США - КНР - Гонконг

В сфере ПИИ конкуренция между США и Китаем приобретает всё более острые формы. Каждый год международная организация ЮНКТАД (Конференция ООН по торговле и развитию) выпускает доклад World Investment, в котором содержатся данные об экспорте и импорте ПИИ странами мира. В течение нескольких последних лет как в группе экспортеров, так и в группе импортеров ПИИ определилась устойчивая тройка лидеров («Большая тройка»): США, КНР и Гонконг . Последний доклад World Investment 2014 увидел свет летом 2015 года. В табл. 1 и 2 приводятся данные ЮНКТАД о ведущих странах-импортёрах и странах-экспортёрах ПИИ в 2014 году. США, КНР и Гонконг занимают первые три строчки в обеих таблицах.

Табл. 1.

Ведущие страны-импортёры капитала в форме ПИИ в 2014 г.

На «Большую тройку» пришлось 26,4% мирового импорта ПИИ и 44,1% мирового экспорта ПИИ.

Табл. 2.

Ведущие страны-экспортёры капитала в форме ПИИ в 2014 г.

	Экспорт капитала, млрд. долл.	Доля в мировом экспорте, %

Гонконг



Британские Виргинские о-ва

Сингапур

За «Большой тройкой» скрывается «Большая двойка»

Хотя ЮНКТАД в своей статистике выделяет Гонконг в качестве самостоятельного субъекта международного инвестиционного обмена, указанная территория имеет лишь относительную автономию, являясь особой административной зоной Китая. КНР активно использует Гонконг в качестве своих «ворот» и своего «шлюза» для осуществления торгово-экономических связей с остальным миром. Поэтому можно сказать, что абсолютными лидерами в сфере экспорта и импорта ПИИ фактически являются два международных субъекта - США и Большой Китай. Кроме Гонконга существует еще одна особая административная зона Китая - Макао, по ней ЮНКТАД ведёт отдельный статистический учет ПИИ. Поэтому Большой Китай охватывает КНР, Гонконг и Макао. В табл. 3 представлены данные, характеризующие позиции Большого Китая в международном обмене ПИИ.

Табл. 3.

Позиции Большого Китая в международном обмене капиталом в форме ПИИ (2014 г., млрд. долл.)

Бросается в глаза, что роли КНР и Гонконга в международном обмене капиталом в целом равновелики (обороты капитала в 2014 году у них были одинаковы). Вместе с тем у Гонконга просматривается экспортная специализация (превышение экспорта над импортом капитала), а у континентального Китая - импортная (превышение импорта над экспортом капитала). Роль Макао в международном обмене капиталом незначительная.

Следует также отметить, что доля Большого Китая в накопленном экспорте и импорте капитала (соответственно 7,54% и 10,81%) существенно ниже, чем его доля в экспорте и импорте капитала в 2014 году (соответственно 19,4% и 19,2%). Это неудивительно, поскольку Большой Китай ещё в прошлом десятилетии не проявлял такой международной инвестиционной активности, какую он стал демонстрировать в последние годы. Соответственно, можно ожидать, что в ближайшие годы доля Большого Китая в накопленных инвестициях как по экспорту, так и импорту капитала будет возрастать.

По экспорту капитала Большой Китай еще отстаёт от США, но отставание с каждым годом сокращается. В 2014 году совокупный экспорт капитала Большого Китая составил 19,14% мирового итога, у США этот показатель был равен 24,9%.

А вот по импорту капитала Большой Китай уже значительно превосходит США. У Большого Китая доля импорта капитала в 2014 году равнялась 19,12% мирового итога, а у Соединённых Штатов - лишь 7,5%. В то же время в накопленном импорте капитала США ещё значительно превосходят Большой Китай: 22,0% мирового итога против 10,81%. Однако и здесь можно ожидать уменьшение разрыва в будущем.

«Большая двойка» в 2015 году

До выхода очередного доклада World Investment ещё несколько недель, но некоторые предварительные данные о движении капитала в 2015 году международная организация ЮНКТАД уже обнародовала . Как следует из этой информации, в 2015 году мировые инвестиции достигли максимума после глобального экономического и финансового кризиса 2008-2009 годов. Они выросли на 36% по сравнению с предыдущим годом и составили 1,7 трлн. долларов. Вот первая десятка стран по объёмам полученных в 2015 году капиталов в виде ПИИ (млрд. долл.): 1) США - 384; 2) Гонконг - 163; 3) КНР - 136; 4) Нидерланды - 90; 5) Великобритания - 68; 6) Сингапур - 65; 7) Индия - 59; 8) Бразилия - 56; 9) Канада - 45; 10) Франция - 44.

Всего на указанную десятку пришлось 1,11 триллиона долларов, или 65,3% всех ПИИ в мире в прошлом году. Первые три строчки по импорту ПИИ по-прежнему занимают все те же три субъекта. Только США сделали резкий рывок и с третьего места переместились на первое. А КНР, наоборот, с первого места перешел на третье. Это неудивительно: в 2015 году в мире начался глобальный разворот финансовых потоков в сторону США, обусловленный ожидавшимся повышением базовой процентной ставки ФРС США (ставка действительно была повышена в декабре; правда, повышение составило всего 0,25 процентных пункта). В том же 2015 году имел место рекордный чистый отток капитала из Китая, который составил в общей сложности 1 триллион долларов. Правда, чистого оттока капитала по ПИИ, согласно данным китайской статистики, не произошло. По предварительным данным, было даже небольшое положительное сальдо по движению капитала в виде ПИИ. Тем не менее позиции Китая как импортёра ПИИ сильно просели. На фоне общих негативных процессов в сфере международного движения капитала в полтора раза сумел увеличить импорт ПИИ Гонконг. Поэтому Большой Китай и в 2015 году имел по импорту ПИИ некоторое превышение по сравнению с Соединёнными Штатами. Гонконг сыграл роль своеобразного амортизатора для Большого Китая.

Большой Китай и США: статистика накопленных ПИИ

Несмотря на высокие показатели импорта капитала в виде ПИИ зависимость китайской экономики от иностранного капитала относительно невелика. Это объясняется большими масштабами китайской экономики. ЮНКТАД для оценки ПИИ использует помимо всего такой относительный показатель, как накопленные прямые инвестиции по отношению к ВВП принимающей страны. В табл. 4 представлена динамика данного показателя по трём субъектам.

Табл. 4.

Относительный уровень накопленных прямых иностранных инвестиций в США, КНР и Гонконге (% к ВВП)

Откуда и куда перетекал капитал в XIX–XX веках? Какую роль сыграли эти потоки в некоторых событиях, от которых пепел истории в основном оставил в массовом восприятии лишь верхушки, надежно прикрыв основания?

Благодаря работе Мориса Обстфельда и Мэтью Джонса (Matthew T. Jones, Maurice Obstfeld. Saving, Investment, and Gold: A Reassessment of Historical Current Account Data) такая возможность у нас есть. Авторы свели в более или менее упорядоченный массив разбросанные по бесчисленным источникам обрывочные данные о платежных балансах, накоплении капитала и золотого запаса в 13 странах, включая Россию, с середины XIX века.

Откуда и куда?

Во второй половине позапрошлого века капитал перемещался из развитых стран (Англия, Франция, в меньшей степени Германия) на «развивающиеся рынки» того времени - в США, Канаду и начиная с конца 1880-х в Россию. Крупнейшим экспортером капитала была тогдашняя «мировая фабрика» - Великобритания.

За период после банковской паники 1866 года и до начала Первой мировой войны чистый отток английского капитала составлял в среднем 4,6% ВВП в год. К началу войны накопленные чистые международные активы Соединенного Королевства приблизились к 200% ВВП.

Местом, куда «бежал» английский капитал, были в первую очередь США. А ближе к началу ХХ века, по мере того как США становились сначала капиталодостаточными, а потом и капиталоизбыточными, - Канада. Развитие инфраструктуры этих стран, прежде всего железных дорог, в значительной мере базировалось на притоке капитала. Так, в 1870–1914 годах среднегодовой приток капитала в Канаду составлял 7,4% ВВП, а объем накопленных иностранных инвестиций в 1913 году достиг 146%.

В конце XIX - начале XX века страной с резко отрицательным текущим счетом платежного баланса, финансируемым притоком иностранного капитала, становится также Россия. Это, во-первых, дает бурный рост промышленности в 1900-х и 1910-х годах (с перерывом на длительную паузу, почти стагнацию в 1900–1907 годах), а во-вторых, превращает страну в крупнейшего международного заемщика. Основной кредитор - Франция, возродившаяся в качестве экспортера капитала с начала 1880-х. История франко-русского сближения, закончившаяся в 1918 году дефолтом советского правительства по долгам России, слишком известна, чтобы пересказывать ее тут. Этот дефолт надолго, фактически вплоть до Горбачева, выключил страну из международных рынков капитала (так что советскую индустриализацию пришлось финансировать распродажей церковных и культурных ценностей, а также выкачиванием «золотого запаса» из населения через Торгсин).

Начинался же выход России на мировые рынки капитала символическим актом привязки полуимпериала и империала (золотых монет нарицательной стоимостью 5 и 10 рублей) александровской чеканки (1886) к золотому содержанию наполеондора и двойного наполеондора (20 и 40 франков соответственно). А с принятием золотого стандарта в 1897 году и установлением курса рубля в две трети от прежнего номинала (так что николаевский империал и полуимпериал того

Важной характеристикой макроэкономической ситуации в стране является динамика движения капитала. Рынки капитала различных стран в масштабах международного разделения труда тесно переплетены между собой. Международное движение капитала обладает большей мобильностью, чем движение товаров и рабочей силы, поскольку оно (движение) представляет собой прежде всего различную финансовую операцию. Перелив капитала, как правило, не осуществляет реальные перемещения зданий, оборудования и других товаров 6 из одной страны в другую.

Основными показателями, характеризующими движение капитала, являются экспорт и импорт капитала.

Под экспортом капитала (Ек) понимается капитал, размещенный за границей в форме портфельных инвестиций, прямых инвестиций в зарубежные реальные активы и банковских депозитов.

Импорт капитала (Zk) включает в себя капитал, вложенный в страну в форме пакета ценных бумаг, прямых иностранных инвестиций в производственные ресурсы и банковские депозиты. Чистый экспорт капитала - это разница между экспортом и импортом капитала NXk = Ек - Zk.

В соответствии с приведенными определениями основных показателей движения капитала можно привести классификацию международных потоков по различным признакам:

по функциональному назначению:

Ссудный капитал, представленный в виде международного кредита.

Предпринимательский капитал, характеризующий зарубежные инвестиции;

По целевому назначению:

Прямые инвестиции (создание филиалов, приобретение контрольных пакетов) 8 ;

Портфельные инвестиции (приобретение ценных бумаг на иностранную валюту);

по принадлежности:

Частный капитал - активы частных фирм, используемые для инвестирования фирм, предоставления кредита и т.д.;

Государственный капитал - перемещения капитала в виде займов, ссуд. помощи, осуществляемой по решению правительства;

Капитал международных организаций (МВФ ООН и т.д.), созданный за счет взносов участников, используется только по решению организаций;

по периодам вложения:

Краткосрочный капитал, применяемый в течение года. Как правило, это торговые кредиты;

Долгосрочный капитал, предоставляемый в виде прямых и портфельных инвестиций, государственных займов на срок больше 1 года.

Модель движения капитала в соответствии с концепцией статических ожиданий при изменении валютных курсов. Процентный арбитраж.

Субъекты валютных рынков анализируют ситуации, происходящие на рынках финансовых активов по всему миру. Вопрос об инвсстированности решается, исходя из результативности вложений (доходности), т.е. процентных ставок. Даже небольшие отклонения в нормах доходности в различных странах могут служить поводом для инвестирования и источником получения прибыли. В результате перелива капиталов происходит выравнивание норм доходности по финансовым активам различных стран, имеющих примерно одинаковую степень риска. Однако в открытой экономике решение об инвестировании принимается, исходя не только из номинальных процентных ставок, но и уровня национальных курсов валют. Поэтому одним из важных и сложных моментов международного инвестирования является сопоставление уровней доходности, когда стоимость активов выражается в различных валютах.

Рассмотрим несколько ситуаций, характеризующих

взаимоотношения между странами по взаимному инвестированию.

Ситуация 1

Исходные постулаты:

· отсутствие барьеров для свободного перелива капиталов и торговли финансовыми активами;

· решение об инвестировании экономические субъекты принимают в соответствии с концепцией статических ожиданий" 1 в отношении изменения валютных курсов.

В данной ситуации модель взаимоотношений между участниками сделки будет выглядеть следующим образом.

Доходность 1 единицы, вложенной в иностранные облигации, должна быть равна доходности 1 единицы, инвестированной во внутренние ценные бумаги. При условии, что доходности выражены в одной валюте, это может быть представлено уравнением:

(1+i)=(E +1 /E)(1+i*)

Прологарифмировав, получим i=i*+(E +1 -E)/E

где i - процентная ставка внутреннего актива страны А;

(1+i) - доход на 1 единицу, вложенную во внутренние активы;

Е - обменный курс, измеряемый количеством валюты А за 1 единицу валюты страны В (Европейский вариант расчета);

1/Е - количество валюты В в текущем периоде, приобретаемой на 1 единицу валюты страны А;

i* - ставка процента страны В;

l/E(l+i*) - доход, получаемый в стране В в случае инвестирования в иностранную облигацию,

(E +1 /E)(1+i*)- доход инвестора страны А, вложившего средства в облигацию страны В с учетом обменного курса следующего периода.

Оба уравнения отражают соотношение, называемое процентным паритетом (арбитражем).

В соответствии с данным уравнением внутренняя процентная ставка равняется сумме внешней ставки процента и темпа обесценения обменного курса.

Если i>i* то можно ожидать обесценения валюты А по отношению к валюте В.

Инвесторы страны А, покупая облигации страны В. понесут убытки вследствие потери процентного дохода. Однако потери могут быть компенсированы ожидаемым доходом от увеличения капитала в результате удорожания валюты страны В.

Сто лет назад В.И. Ленин написал работу «Империализм, как высшая стадия капитализма». Один из пяти важнейших экономических признаков монополистического капитализма он сформулировал следующим образом: при империализме вывоз капитала становится преобладающим по отношению к вывозу товаров. ХХ век подтвердил верность этого вывода.

Сегодня экспорт капитала осуществляется в виде прямых иностранных инвестиций (ПИИ), портфельных инвестиций, займов и кредитов (прочие инвестиции). По данным ЮНКТАД, объем накопленных ППИ в конце 2014 года составил 24,6 трлн. долл. По оценкам ЦРУ США, общий объем обязательств государств по иностранным кредитам и займам в конце 2012 года был равен 70,6 трлн. долл., что примерно соответствовало величине мирового ВВП. Надежных оценок накопленных в мире портфельных иностранных инвестиций нет. Можно уверенно утверждать, что общий объем зарубежных активов, сформированных в результате экспорта всех основных видов капитала, в настоящее время намного превышает 100 триллионов долларов.

Сто лет назад экспортерами капитала были исключительно экономически развитые страны Запада, получавшие огромные доходы от зарубежных капиталовложений в виде процентов и дивидендов. Некоторые из них превратились в государства-рантье. Первые строчки в списках экспортеров капитала занимали крупнейшие колониальные державы - Великобритания и Франция (вторую Ленин не раз называл классическим государством-рантье). Далее следовали Германия, Бельгия, Голландия. Главными импортерами капитала были колонии, полуколонии, а также США и Россия.

Сегодня в условиях экономической глобализации все страны втянуты в международный обмен капиталом. Почти каждая страна выступает одновременно в качестве экспортера и импортера капитала в разных его формах. Оценить общее место страны в мировом движении капитала помогает такой показатель, как чистая международная инвестиционная позиция (ЧМИП) страны. Он отражает соотношение накопленных страной за ее пределами зарубежных инвестиций и накопленных внутри данной страны иностранных инвестиций. В том случае, если объем активов (накопленных инвестиций) за пределами страны превышает объем ее инвестиционных обязательств (иностранных активов, накопленных внутри страны), страна выступает в качестве чистого экспортера капитала (кредитора, или донора). При обратном соотношении страна считается чистым импортером капитала (должником).

С помощью показателя ЧМИП мы можем выделить две группы стран: страны-должники (чистые импортеры капитала) и страны-доноры (чистые экспортеры капитала).

Табл. 1.

Некоторые страны, выступающие в качестве чистых импортеров капитала (2015 год)

Страна		ЧМИП к ВВП, %
США	- 7,27	-39,7
Испания	- 1,06	-94,5
Бразилия	- 0,73	-31,2
Австралия	- 0,70	-55,6
Великобритания	- 0,69	-24,8
Италия	- 0,59	-27,7
Франция	- 0,51	-19,5
Индия	- 0,36	-17,1
Греция	- 0,27	-126,4
Португалия	- 0,24	-113,3
Итого	- 12,42	-

В первой десятке чистых импортеров капитала восемь стран относятся к группе экономически развитых, лишь две страны (Бразилия и Индия) - к группе развивающихся. Шесть чистых импортеров капитала - из Западной Европы, в том числе пять из еврозоны (Испания, Италия, Франция, Греция, Португалия). Страны еврозоны (всего 19) имели в конце 2014 года совокупный показатель ЧМИП, равный минус 1.285 млрд. евро (примерно 1.560 млрд. долл.). Это составило 12,7% ВВП всех стран еврозоны. Средний показатель по еврозоне был бы еще более отрицательным, но в зоне было несколько стран-доноров, наиболее крупные из них - Германия, Голландия и Бельгия.

Среди первой десятки стран - чистых импортеров капитала особенно выделяются США, на них приходится без малого 60% совокупных чистых обязательств по международным инвестициям первой десятки стран-должников.

До Первой мировой войны США были чистым импортером капитала, но после той войны они превратились в чистого экспортера капитала и сохраняли положительную международную инвестиционную позицию до середины 80-х годов ХХ века. Затем положение дел радикально изменилось. К 1998-1999 гг. чистый долг США по международным инвестициям уже превысил 1 триллион долларов. Накануне финансового кризиса 2007-2009 гг. он был на уровне 1,2-1,3 трлн. долл. В конце 2012 года - 4,5 трлн. долл. Самые последние данные, опубликованные Бюро экономического анализа Министерства торговли США, приходятся на конец III квартала 2015 года. Зарубежные активы США составили 23,31 трлн. долл., а обязательства США по иностранным инвестициям в американскую экономику - 30,58 трлн. долл. То есть чистый долг США по международным инвестициям достиг 7,27 трлн. долл.

Табл. 2.

Некоторые страны, выступающие в качестве чистых экспортеров капитала (середина 2015 года)

Страна	Чистая международная инвестиционная позиция, трлн. долл. США	ЧМИП к ВВП, %
Япония	2,84	74,5
Германия	1,56	36,4
КНР	1,46	17,1
Гонконг	1,01	284,0
Тайвань	0,96	153,3
Норвегия	0,74	170,9
Швейцария	0,72	119,6
Голландия	0,49	64,3
Российская Федерация	0,28	16,7
Бельгия	0,27	49,7
Итого	7,31	-

Относительный уровень активности в сфере экспорта капитала измеряется не только путем сопоставления с ВВП, но также численностью населения страны. Максимальные значения показателя ЧМИП в расчете на душу населения были зафиксированы в следующих странах (тыс. долл. США): Сингапур - 147,6; Норвегия - 141,9; Гонконг - 137,7; Швейцария - 86,8.

Страны-доноры более распылены, чем страны-должники. Среди тех, которые не вошли в таблицу 2, можно назвать некоторые страны, относящиеся к группе экспортеров нефти. Так, у Саудовской Аравии показатель ЧМИП в 2014 году был равен 106,6% ВВП. Нетто-экспортерами капитала оказываются и некоторые не вполне благополучные страны периферии мирового капитализма. Например, Нигерия (30,5% ВВП), Аргентина (14,2%). Запад принуждает их к экспорту капитала.

Учитывая, что Гонконг, занимающий четвертое место в списке чистых экспортеров капитала, - часть Китая, имеющая особый административный статус, можно сказать, что показатель ЧМИП «Большого Китая» (КНР + Гонконг) равен 2,47 трлн. долл. «Большой Китай» является, таким образом, вторым после Японии чистым экспортером капитала, вплотную приближаясь к лидеру.

Итак, на мировых рынках капитала в конце ХХ - начале ХХI вв. произошли кардинальные изменения. Целый ряд классических экспортеров капитала превратились в чистых импортеров капитала. Из старых чистых экспортеров капитала начала ХХ века остались лишь Голландия, Бельгия, Швейцария. В группе современных доноров - страны, которые сто лет назад имели полуколониальный статус (Китай, Тайвань, Гонконг). В группе доноров также две страны «золотого миллиарда» - Япония и Германия. Однако фактически после Второй мировой войны они стали неофициальными вассалами США и сегодня «обязаны» накачивать капиталом американскую экономику.

Казалось бы, изменение потоков капитала должно быть выгодно тем странам, которые превратились в чистых экспортеров капитала (зарубежные инвестиции дают экспортерам доходы в виде дивидендов и процентов), и невыгодно тем, кто стал чистым импортером. Однако применительно к инвестиционным отношениям некоторых стран «золотого миллиарда» этот механизм уже не работает. США создали новый инвестиционный механизм эксплуатации мира. Суть его сводится к следующему.

2. Минимизация затрат на обслуживание зарубежных займов и кредитов. Львиная доля образующегося внешнего долга «богатой» страны возникает в результате размещения за рубежом государственных казначейских бумаг под символические проценты.

3. При этом «богатая» страна по своим зарубежным инвестициям получает доходы, которые имеют несравненно более высокий уровень, чем те доходы, которые данная «богатая» страна выплачивает иностранным инвесторам. Возникают «ножницы» в уровнях инвестиционных доходов, получаемых «богатой» страной и выплачиваемых ею за рубеж.

4. В создании этих «ножниц» участвуют различные государственные, частные и международные институты, подконтрольные «богатой» стране. Среди них МВФ, рейтинговые агентства («большая тройка»), аудиторские компании («большая четверка») и т.д.

5. Важнейшим звеном в механизме «ножниц» выступают центральные банки, которые могут влиять на валютные курсы национальных денежных единиц, создавая на периферии мирового капитализма «обвалы» местных валют и, наоборот, искусственно поддерживая завышенные курсы валют «богатых» стран.

Действие возникшего на рубеже ХХ-ХХI веков нового инвестиционного механизма эксплуатации «богатыми» странами периферии мирового капитализма наглядно прослеживается на примере США, которые в системе международного движения капитала уже почти три десятилетия выступают в роли должника. И всё это время инвестиционные доходы, поступавшие в США из-за границы, превышали инвестиционные доходы, которые иностранцы получали от активов, размещаемых в американской экономике.

Приведу данные по платежному балансу США за 2014 год (млрд. долл.): доходы, выплаченные другим странам, - 583,37; доходы, полученные от других стран, - 823,35. Будучи крупнейшим в мире чистым импортером капитала, США сумели получить в 2014 году чистый доход от международного инвестиционного обмена в размере 240 млрд. долл.

Табл. 1.

Некоторые страны, выступающие в качестве чистых импортеров капитала (2015 год)

		ЧМИП к ВВП, %


Бразилия
Австралия
Великобритания




Португалия

Табл. 2.

Некоторые страны, выступающие в качестве чистых экспортеров капитала (середина 2015 года)

	Чистая международная инвестиционная позиция, трлн. долл. США	ЧМИП к ВВП, %

Германия



Норвегия
Швейцария
Голландия
Российская Федерация

Валентин Катасонов , д.э.н., профессор, председатель Русского экономического общества им. С.Ф. Шарапова

Впервые опубликовано на сайте Фонда стратегической культуры