Ждународные расчеты.

Рынок капиталов – это развет­вленная ет финансово-кредитных учреждений, через которые осу­ще твляется движение капитала: биржи фондовые, страховые компа нии брокерские и дилерские компании, аудитор кие фирмы, коммерчески и инве тиционные банки, инве тиционные и пенсионные фонды, ссудо-сберегательные асс оциации и др.

Важную роль на рынке капиталов играют такие международные валютно-кредитные учреждения, как Международный валютный фонд, Всемирный банк и Европейский банк реконструкции и развития играют значительную роль в организации международных кредитных отношений и поддержании стабильности международных расчетов.

Цель работы – исследовать мировой рынок капитала.

Объект исследования – хозяйствующие субъекты международного рынка капиталов.

Предмет исследования – потоки капитала.

Подавляющая часть международного движения капитала проходит через мировой рынок (мировые рынки) капитала. Через этот же рынок проходит огромная часть международных расчетов, возникающих в ходе международной торговли товарами и услугами, передачи знаний и международной миграции рабочей силы. Это движение финансовых активов в мире принимает форму международных валютно-расчетных отношений.

Мировой рынок капитала - сфера обращения капитала между государственно обособленными хозяйствами. Мировой рынок капитала начал формироваться в условиях роста вывоза капитала из промышленных развитых стран в конце XIX в. и получил развитие в современных условиях, когда масштабы вывоза капитала в разных формах достигли значительных размеров и движение капитала между странами либерализовано.

Мировой рынок капитала связан с национальными рынками, но в то же время обособлен. Он более подвержен действию рыночных сил, чем национальные рынки, так как последние в большей степени регулируются со стороны государства

На мировом рынке капитала складываются условия приложения разных форм капитала на базе конкуренции между странами, вывозящими капитал, и странами-реципиентами, принимающими капитал. Страны, заинтересованные в мобилизации капитала на мировом рынке, стремятся к созданию благоприятного инвестиционного климата для привлечения иностранных инвесторов, последние же имеют возможность выбора для решения вопроса о вложениях в ту или иную страну

Через рыночный капи­тал привлекают я денежные накопления предприятий, го ударства и ча тных лиц, превы ающие их текущие потребности, и в каче тве кредитных средств направляются на развитие производства и др. сфер экономики. Одновременно капитал находится в руках кредито­ра в виде ценных бумаг.

Мировые финансы принадлежат частным лицам, компаниям, национальным и международным организациям, государствам. Они неравномерно распределены между странами и поэтому постоянно перемещаются между ними. Это движение финансовых активов принимает форму международного движения капитала.

1. Понятие и структура мировых рынков капитала

Мировые рынки капитала представляют собой совокупность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые активы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых ресурсов.

Мировые рынки капитала можно рассматривать под разными углами зрения. С функциональной точки зрения его можно разбить на такие рынки, как валютный, деривативов, страховых услуг, акций, кредитный , а эти рынки в свою очередь подразделяются на ещё более узкие, как, например, кредитный рынок – на рынок долгосрочных ценных бумаг и рынок банковских кредитов.

Структура мировых рынков капитала может быть представлена следующим образом:

Рис. 1. Структура мировых рынков капитала

С точки зрения сроков обращения финансовых активов мировые рынки капитала можно разделить на две части: денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный).

На валютном рынке, рынке деривативов, рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки (на срок до 1 года включительно).

На кредитном рынке осуществляется немало долгосрочных операций. Что касается рынка акций, то для него характерно преобладание долгосрочных операций (на срок свыше 1 года).

Рынок акций и часть кредитного рынка (рынок долговых ценных бумаг) объединяют в один рынок – фондовый (рынок ценных бумаг), хотя под ним иногда подразумевают только рынок акций.

Основными институтами рынка являются:

- банковские компании. На первом этапе экономического развития коммерческие банки доминируют. На среднем и высшем уровнях развития возрастает значение специализированных посредников и рынков ценных бумаг. Процесс интернационалазации кредитно-финансовой инфраструктуры привел к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний. По мере удлинения сроков предоставляемых кредитов группы крупных банков различных стран начали создавать устойчивые консорциумы для предоставления средне – и долгосрочных займов. Международные ассоциации крупнейших банков были образованы для совместного обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг.

- государство, которое выступает в виде центральных и местных органов власти, казначейства или других уполномоченных учреждений и может выполнять функции кредитора, заемщика или играть роль гаранта и поручителя по внешним обязательствам частных юридических лиц;

Для осуществления государственного страхования экспортных кредитов во многих странах были созданы, а позднее реорганизованы специальные институты. В одних случаях они являются государственными организациями, в других – полугосударственными, а в третьих – частными компаниями, оперирующими от имени и за счет правительства.

В большинстве индустриальных стран экспорт кредитуется частной банковской системой. Практика государственного кредитования внешнеторговых операций распространяется повсюду и, прежде всего через деятельность государственных и полугосударственных внешнеторговых банков;

- межгосударственные банки и валютные фонды. Банк международных расчетов (БМР) – наблюдает за состоянием еврорынка и обеспечивает регулирование валютных и кредитных отношений во всем мире;

- транснациональные корпорации (ТНК) являются крупными субъектами международных кредитных отношений. Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накоплениями и покрывают за счет самофинансирования более половины потребности в своих ресурсах. ТНК используют все типы рынков – национальные, иностранные и международный еврорынок. ТНК используют рынки мирового капитала не только для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений, но и для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требований.

Таким образом, международное движение капитала, осуществляемое по различным каналам, является на современном этапе наиболее динамично развивающейся формой мирохозяйственных связей.

Процессы интернационализации обусловили в последние десятилетия заметное возрастание роли такого канала, как прямое зарубежное инвестирование и, соответственно, главных его субъектов - международных корпораций - в мировой экономике и международных экономических отношениях.

Главными участниками мировых рынков капитала являются транснациональные банки, транснациональные компании и так называемые институциональные инвесторы.

Но немалую роль играют и государственные органы, и международные организации, осуществляющие размещение или предоставление своих займов за рубежом.

На мировых рынках капитала действуют также физические лица, но в основном опосредованно, преимущественно через институциональных инвесторов.

К мировым финансовым центрам относят те места в мире, где торговля иностранными финансовыми активами ведется особенно широко. Это, прежде всего Нью-Йорк и Чикаго – в Америке, Лондон, Франкфурт, Цюрих, Женева, Люксембург – в Европе, Токио и Сингапур – в Азии .

В мировые финансовые центры уже превратились некоторые оффшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря: Панама, нидерландские Антильские острова и др.

В международных финансовых центрах сосредоточена основная масса активов мирового рынка капиталов. Это не только капитал страны базирования мирового финансового центра, но и привлеченный сюда из других районов мира капитал.

Особенно удобно это делать из оффшорных центров (зон), т.е. территорий, где действуют налоговые, валютные и другие льготы для тех нерезидентов, которые базируют свои счета и фирмы на этих территориях, но осуществляют хозяйственные операции исключительно с другими странами.

Это преимущественно островные государства, некоторые из которых уже превратились в региональные финансовые центры (Кипр и другие), страны, расположенные рядом с мировыми финансовыми центрами (Лихтенштейн, Ирландия, Нормандские острова и другие, особенно в бассейне Карибского моря ), или некоторые территории стран - важных участников мирового финансового рынка (так, отдельные штаты США и кантоны Швейцарии предоставляют оффшорные льготы тем компаниям, которые на их территории осуществляют хозяйственные операции исключительно с другими странами).

По оценке, в оффшорных центрах размещено около 5 трлн. долл. финансовых ресурсов, в том числе предположительно 100 млрд. долл. российского происхождения (более точные оценки невозможны, так как оффшорные центры привлекают иностранных инвесторов не только налоговыми и валютными льготами, но и своим режимом конфиденциальности).

2. Мировой валютный рынок, мировые рынки деривативов и страховых услуг

В большинстве случаев эти расчеты осуществляются с обменом одной валюты на другую (отсюда их название – валютно-расчетные отношения). Подобный обмен происходит обычно на валютном рынке.

При этом часто одновременно заключаются сделки на будущий обмен валюты (с помощью деривативов, т.е. таких финансовых производных инструментов, как валютные фьючерсы, опционы, свопы и др.) в целях хеджирования, т.е. снижения рисков от возможного изменения обменных курсов. Все большая часть этих сделок преследует цель просто получить прибыль от их проведения, а не застраховать возможные потери.

Осуществление в мире огромных объемов платежей в иностранной валюте и ещё больших объемов спекулятивных валютных операций с деривативами приводит к тому, что величина валютного рынка очень велика и продолжает быстро расти. Объем совершающихся здесь сделок приближается к 1,5 трлн. долл. в день (в 1989 г. – 0.5 трлн. долл.), а за год – примерно 400 трлн. долл.

Главными действующими лицами на валютном рынке и рынке деривативов являются коммерческие банки. Центральные банки также участвуют в деятельности национальных валютных рынков, прежде всего, проводя на них валютные интервенции, т.е. продавая или покупая там валюту из государственных золотовалютных резервов. Подобные интервенции проводятся ими для воздействия на экономическую ситуацию в своей стране, но, прежде всего для регулирования обменного курса. Чтобы избежать сильных колебаний спроса и предложения (и соответственно колебания обменного курса), центральный банк увеличивает/уменьшает этот спрос или предложение через валютные интервенции.

Торговля валютой и валютными деривативами ведется всюду, но, прежде всего в мировых финансовых центрах. Если судить по всем видам операций по обмену валют, то на первом месте будет Лондон (около 30% валютных операций в мире), затем Нью-Йорк ( 16%) и Токио (10%). Если судить по торговле валютными фьючерсами – самой распространенной операции по обмену валют, то наибольший объем таких сделок с валютой приходится на Чикаго . В России основная масса валютных операций проводится в Москве, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

Помимо мировых ключевых валют существуют региональные ключевые валюты, т.е. имеющие распространение в валютно-расчетных отношениях только какого-либо одного региона. В СНГ такой региональной ключевой валютой является российский рубль, в Восточной и Юго-Восточной Азии ею может стать китайский юань. Но пока в этих регионах во взаимной торговле преобладает американский доллар.

Размер этого рынка оценивается в 2.5 трлн. долл. Это величина ежегодных страховых платежей, так называемых премий. На мировом рынке страховых услуг действуют фирмы разных размеров, но многие из них являются транснациональными. Примером транснациональной страховой корпорации может быть российский «Ингосстрах» со своими зарубежными филиалами в семи странах дальнего зарубежья и девяти странах ближнего зарубежья, а также имеющий свои представительства и бюро во многих странах за рубежом. Некоторые страховые компании в мире вообще созданы для обслуживания родительских ТНК.

Рынок страховых услуг особенно велик в развитых странах. Здесь страхованием, по оценке, охвачено примерно 90-95% всех возможных рисков, тогда как в России – около 7%. Отметим также, что в развитых странах страховые компании стали ведущими институциональными инвесторами.

3. Мировой кредитный рынок

В силу огромных размеров мирового кредитного рынка его чаще всего рассматривают по частям, анализируя мировой рынок долговых ценных бумаг и мировой рынок банковских кредитов.

На этом рынке обращаются прежде всего такие ценные бумаги, как векселя и облигации (частные и государственные).

На мировом рынке долговых ценных бумаг также заметное место занимают государственные ценные бумаги, а среди них – прежде всего американские, как наиболее надежные (на них приходится около половины всего мирового рынка государственных ценных бумаг общим объемом около 18 трлн. долл.).

Причем в отличие от развивающихся стран и стран с переходной экономикой рынки государственных ценных бумаг в развитых странах устойчивы в силу большей стабильности экономик этих стран, их бюджетов и величины золотовалютных резервов, хотя и на этих рынках бывают приливы и отливы «горячих денег».

На мировом рынке долговых ценных бумаг на крупные суммы выпускаются также иностранные облигации, обычно в какой-либо одной зарубежной стране в её национальной валюте, как, например, в течение десятилетий делало царское правительство во Франции. Выпускаемые так в США иностранные облигации называют Yankee Bonds , Японии – Samurai bonds , Великобритании – Bulldog bonds , Швейцарии – Chocolate bonds .

В целом на мировом рынке долговых ценных бумаг господствуют развитые страны (на США приходится 19.0 трлн. долл. этих бумаг, ЕС – 12.6 трлн. долл., Японию – 7 трлн. долларов), а доля стран с нарождающимися рынками невелика (2.5 трлн. долл.).

Этот рынок специализируется на различных финансовых ссудах, займах и кредитах. Заемщиками на нем выступают компании, банки, а также правительства разных стран (причем не только центральные, но и региональные и даже муниципалитеты). Кредиторами на этом рынке выступают различные финансово-кредитные организации, преимущественно банки, а также трасты, фонды и др. Величина рынка близка к 40 трлн. долларов.

Евродолларами – называют депозиты в той или иной валюте, размещенные за пределами стран своего происхождения.

Размер рынка евродолларов близок к 10 трлн. долл., если базироваться на узком определении евродолларов, а американские доллары составляют примерно 2/3 этой величины.

Тот сегмент рынка банковских кредитов, на котором оперируют евродолларами, называют еврорынком (рынком евродолларов), а активных кредиторов на этом рынке - евробанками. Берущиеся на нем займы называют еврозаймами , а выпускаемые на этом рынке ценные бумаги - евробумагами (еврооблигациями, евронотами) и т.д.

К главным причинам возникновения и быстрого роста рынка евродолларов можно отнести следующие:

- Во-первых , из-за политической, социальной и экономической нестабильности своих стран, незаконности происхождения своих финансовых средств, стремления уйти от высоких национальных налогов некоторые владельцы финансовых средств предпочитают держать принадлежащие им средства вне своей страны и в наиболее надежных валютах мира.

- Во-вторых, сосредоточение крупных финансовых ресурсов в ключевых валютах в международных финансовых центрах создает возможность быстро и без боязни переводить громадные средства в различные точки мира.

Мировой рынок банковских кредитов во многом, если не в основном, базируется на финансовых ресурсах, которые пришли из одних стран в банки других стран, обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность.

4. Положение России на международном рынке капитала

Одним из ключевых направлений происходящих в России социально - экономических трансформаций стал переход к открытости экономики страны, ее интеграция в мировое хозяйство.

Наряду с развитием традиционных форм внешней торговли, Россия все более активно включается в международное движение капитала. Если на начальных этапах реформ она выступала в основном как импортер капитала, то в последующем все большее значение приобретал экспорт капитала из страны.

В России фактически уже имеется внутренняя конвертируемость рубля при наличии ряда валютных ограничений. Для перехода к полной конвертируемости рубля потребуется политико-экономическая и финансовая стабилизация, накопление существенных золотовалютных резервов, отработка валютного механизма сотрудничества со странами СНГ.

Интеграция России в мировые финансовые рынки дает возможность участия в международном рынке прямых и портфельных инвестиций, а также ссудного капитала.

Мировые финансы являются важным фактором финансовой стабилизации России. За счет внешних заимствований во второй половине 90-х гг. Россия покрывала до 50% бюджетного дефицита страны.

Наиболее крупные кредиты Россия получает от МВФ. Предоставление их связано с соблюдением ряда требований, а именно:

– наличие прогнозируемой, последовательной экономической политики;

– наличие утвержденного до начала нового финансового года федерального бюджета;

– сохранение стабильного налогового режима.

Выделение кредитов осуществляется на основе ежегодного заключаемых соглашений об экономической политике между правительством и Центробанком РФ, с одной стороны, и МВФ – с другой. В этих соглашениях определяются основные параметры макроэкономической политики России на период кредитования.

Основная масса предоставленных России кредитов либо привязана к поставкам товаров, либо обусловлена определенными нормами (уровень инфляции, бюджетного дефицита и др.), либо выделена на кредитование инвестиционных проектов. Такие кредиты не реализуются, а некоторые из них могут быть и не востребованы.

Набирает темпы сотрудничество России с другими влиятельными финансовыми структурами. Россия, имея статус наблюдателя в Азиатском банке развития (АзБР), в 1997 г. становится его полноправным членом. Это дает ей широкие возможности для расширения своего экспорта в рамках программы помощи АзБР странам СНГ и Вьетнаму. В перспективе налаживание взаимодействия с Черноморским банком торговли и развития, Ближневосточным и Североафриканским банком, Межамериканским банком развития.

Следует подчеркнуть, что при всей важности помощи международных финансовых организаций России их роль и значение в развитии российской экономики, влияние на экономические реформы достаточно ограничены.

С середины 90-х гг. Россия активно осваивает европейский рынок капиталов. За три года Россия разместила четыре транша еврооблигаций.

Таблица 1. Выпуски российских еврооблигаций в 1996–1998 гг.

* Превышение доходности над государственными облигациями (США – для выпусков в американских долларах, Германии – для выпусков в немецких марках) с аналогичным сроком обращения, 100 базисных пунктов – 1%.

Выпуск российских евробондов номинирован в американских долларах, немецких марках, итальянских лирах.

Заимствования на внешнем рынке обходятся России значительно дешевле, чем на внутреннем. Привлекательность еврооблигаций обусловлена большой емкостью данного рынка и отсутствием ограничений, которые, как правило, присутствуют в кредитах международных организаций или правительств других стран.

Осуществляя те или иные заимствования за рубежом, Россия становится одним из крупнейших должников в мире. По размеру внешнего долга, оцениваемого на начало 1998 г. в 130,8 млрд. долл., Россия заняла третье место в мире, уступая лишь Мексике (165,7 млрд. долл.) и Бразилии (159,1 млрд. долл.). Основная часть российского внешнего долга перешла по наследству от бывшего СССР – 97,8 млрд. долл., а долги самой России составляют лишь 33,8 млрд. долл.

Россия является не только должником, но и солидным кредитором для многих стран. Она является также и кредитором стран СНГ, и их долг в последние годы возрастает. Текущая задолженность стран СНГ России составляет 9 млрд. долл. Основными должниками являются Украина, Казахстан, Узбекистан и Белоруссия.

Исходя из того, что финансово-кредитная система стран СНГ находится на стадии становления и многие страны-члены СНГ не в состоянии рассчитаться с долгами, считается целесообразнее проводить зачет долгов поставками товаров, которые можно было бы выгодно продать на российском рынке.

Сбалансированная, гибкая политика России по управлению своими зарубежными займами и кредитами будет способствовать ее выходу из нынешнего тяжелого финансового положения.

Россия, по западным оценкам, в состоянии в ближайшие 10–15 лет поглотить 200 – 300 млрд. долларов иностранных капиталовложений в реконструкцию и модернизацию производства в соответствии с требованиями мирового и внутреннего рынка.

В последнее время правительство России предпринимает необходимые шаги в направлении совершенствования законодательства, касающегося иностранных инвесторов.

Положительный эффект может дать принятие уже подготовленных законопроектов: о свободных экономических зонах, о концессиях, а также новой редакции закона об иностранных инвестициях.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Мировые рынки капитала, по широкому определению, являются суммой национальных рынков капитала, а по узкому – только суммой тех сегментов национальных рынков, где совершается торговля финансовыми активами между резидентами разных стран или иностранными финансовыми активами между резидентами одной страны.

Основными участниками мирового рынка капитала являются транснациональные корпорации, транснациональные банки и особенно институциональные инвесторы.

Мировой рынок капитала структурно может быть представлен как совокупность мирового валютного рынка, рынка деривативов, рынка страховых услуг, кредитного рынка, рынка акций. На валютном рынке, рынке деривативов и рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки. Долгосрочные сделки совершаются во многом на кредитном рынке и, особенно на рынке акций.

Мировой валютный рынок огромен, главными действующими лицами на нем являются коммерческие банки. С валютным рынком тесно связан мировой рынок деривативов, т.е. финансовых инструментов, в основе которых лежат акции, облигации, валюта, процентная ставка или реальные активы в виде товаров. Величина мирового валютного рынка оценивается величиной страховых платежей, достигающих 2.5 трлн. долларов в год.

Мировой кредитный рынок делят на рынок долговых ценных бумаг и рынок банковских кредитов. На мировом рынке долговых обязательств обращаются прежде всего такие бумаги, как векселя и облигации, включая международные, т.е. выпущенные в чужой стране. Мировой рынок банковских кредитов базируется на евродолларах – финансовых активах, которые пришли из одних стран в банки других стран; они обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность.

Объем мирового рынка акций составляет примерно 20 трлн. долларов. Здесь, как и на остальных рынках капитала, доминируют развитые страны. Однако выпуск акций как источник мобилизации средств на рынке капитала характерен не для всех этих стран, так как в некоторых из них таким источником являются банковские кредиты. Возможно, по этому пути идет Россия.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Киреев А.М. Международная экономика: В 2 ч. – М.: Международные отношения, 2002 г.

2. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебное пособие. М., 2000 г.

3. Спиридонов И.А. Мировая экономика: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 1997 г.

4. Булатов А.С. – Мировая Экономика: Учебник/М.: Экономистъ, 2004

5. Михайлов Д.М. – Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты. М.: Экзамен, 2000

6. Фаминский И.П. – Международные экономические отношения: Учебник/М.: Экономистъ, 2004

7. Фомичев В.И. Международная торговля: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2001.

В широком смысле МРК – это сумма национальных рынков капитала, в узком смысле – только тех сегментов их, где совершается торговля финансовыми активами между резидентами разных стран или иностранными финансовыми активами между резидентами одной страны.

Основными участниками МРК являются :

§ ТНК – транснациональные компании - превратились в наиболее активного участника МРК, действуя на всех его отдельных рынках. Наибольшее влияние ТНК оказывают на мировой кредитных рынок и мировой рынок акций. На мировом кредитном рынке они не только активно используют евродоллары как заемщики, но и активно наращивают их резервы, будучи самыми заметными владельцами депозитов в евродолларах. Также ТНК – большинство ведущих компаний на фондовых биржах. Продавая на зарубежных фондовых биржах свои акции, выпуская свои еврооблигации на еврорынках и прибегая к еврокредитам, ТНК могут за счет этих источников финансировать значительную часть своих капиталовложений. Нередко они перебрасывают огромные финансовые активы из одного региона земного шара в другой, что может дестабилизировать финансовые рынки в отдельных регионах. Основа ТНК – прямые инвестиции в многолетние проекты.

§ ТНБ – транснациональные банки – это все ведущие банки мира, располагающие сетью зарубежных филиалов. Главными клиентами таких банков выступают ТНК. Особенно велико их воздействие на экономику малых государств Европы, в последнее время – постсоциалистических стран. К 2000 г. иностранным банкам принадлежало 36% банковских активов Польша, 47% - Чехии, 60% - Венгрии, 48% - Чили, 42% - Аргентины, 19% - Мексики,18% - Бразилии, 10% - России.

§ Институциональные инвесторы – финансовые институты в виде страховых компаний, пенсионных фондов, инвестиционные компании и фонды. Только в США величина активов этих структур более чем в 1,5 раза превышает величину ВВП, а в ЕС – приближается к ВВП всего Союза. Подавляющая часть активов вложена в ценные бумаги. Часть инвестиционных фондов создана специально для работы с иностранными ценными бумагами, особенно нарождающихся рынков. Такие фонды называют хеджевыми, их активы достигают 1 трлн. долл. В основном это деньги немногочисленных богатых инвесторов, а сами фонды размещены в оффшорных центрах.

§ Международные финансовые центры – места в мире, где торговля иностранными финансовыми активами ведется особенно широко. Это Нью-Йорк и Чикаго в Америке, Лондон, Франкфурт, Цюрих, Женева, Люксембург – в Европе, Токио – в Азии, а также оффшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря (Панама, нидерландские Антильские о-ва и др.). В этих центрах сосредоточена основная масса активов мирового рынка капитала.

§ Оффшорные центры – территории, где действуют налоговые, валютные и др. льготы и режим конфиденциальности для тех нерезидентов, которые размещают свои счета и фирмы на этих территориях, но хозяйственные операции осуществляют исключительно с другими странами. По оценке, в оффшорах размещено около 5 трлн. долл. финансовых ресурсов. Например, нидерландские Антильские о-ва – своеобразный официальный центр внутри ЕС, на котором функционирует свыше 50 банков с суммарным активом в 60 млрд. долл. Каймановы о-ва – колониальное владение Великобритании в Карибском бассейне, с населением не более 10 тыс. чел., насчитывает 507 лицензированных банков и 891 фонд с величиной банковских вкладов более 411 млрд. долл.

§ Нарождающиеся рынки капитала – действуют в странах с развивающейся или переходной экономикой. Размеры таких рынков невелики, но колебания конъюнктуры и рисков значительны. Характерен высокий уровень доходности и быстрые темпы роста.

Структура мирового рынка капиталов выглядит следующим образом (рис. 25).

Рис. 25. Структура мирового рынка капитала

На валютном рынке, рынке деривативов и рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки (до 1 года). На кредитном рынке осуществляется немало долгосрочных операций, а на рыке акций долгосрочные операции преобладают. Рынок акций и рынок долговых ценных бумаг объединяются в фондовый рынок . Рассмотрим кратко данные структуры.

Мировой рынок деривативов. Финансовыми деривативами (derivative – производный) называют те финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые, финансовые инструменты – акции, облигации, валюта, процентная ставка или реальные активы в виде товара. При торговле деривативами фактически покупаются и продаются риски, вытекающие из возможного изменения цен на акции, валютного курса, уровня процента и цен на товары. Номинальная стоимость финансовых инструментов, обращающихся на рынке деривативов, превышает 100 трлн. долл. Основными видами деривативов являются опционы (дающие обладателю право, но не обязанность продать или купить определенные активы по зафиксированной в контракте цене), фьючерсы (контракты на будущую поставку товара), свопы (контракты на обмен активами в течение определенного стока по согласованной цене). Рынок дериватов тесно связан с валютным.

Мировой рынок страховых услуг. Размер его оценивается в 2,5 трлн. долл. Это величина ежегодных страховых платежей, так называемых премий. Рынок страховых услуг особенно велик в развитых странах. Здесь страхованием охвачено примерно 90-95% всех возможных рисков, тогда как в Украине – не более 5-7%. В развитых странах страховые компании стали ведущими институциональными инвесторами.

Мировой кредитный рынок. Включает мировой рынок долговых обязательств и мировой рынок банковских кредитов.

На мировом рынке долговых обязательств обращаются прежде всего векселя и облигации (частные и государственные). Заметное место занимают государственные ценные бумаги, а среди них американские как наиболее надежные (их доля около 50% от общего объема рынка 18 трлн. долл.). Частные долговые ценные бумаги составляют около 16 трлн. долл. Опят же около половины этого объема приходится долговые обязательства американских компаний. Преобладающей ценной бумагой на этом сегменте является облигация. Выпускаются также иностранные ценные бумаги: например, в США иностранные облигации называются Yankee bond, в Японии – Samurai bond, в Великобритании - Bulldog bond, в Швейцарии – Chocolate bond. Величина этого сегмента приближается к 4 трлн. долл.

Мировой рынок банковских кредитов специализируется на различных финансовых ссудах, займах и кредитах. Заемщиками в нем выступают компании, банки, а также правительства разных стран. Кредиторами являются различные финансово-кредитные организации, в основном банки, а также трасты, фонды и др. Величина рынка – около 40 трлн. долл. На этом рынке нередко выделяют межбанковский рынок, на котором кредитные организации размещают друг у друга временно финансовые ресурсы в виде краткосрочных депозитов, текущих счетов и ссуд. Мировой рынок банковских кредитов во многом базируется на ресурсах, которые пришли из одних стран в банки других стран, обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность. Преимущественно это средства в долларах и европейских валютах, находящиеся преимущественно на депозитах европейских банков, поэтому их называют евровалютами (или по главной валюте – евродолларами и др.). Те сегменты рынка банковских кредитов, на котором оперируют евровалютой, называют еврорынком , а активных кредиторов на этом рынке – евробанками . Берущиеся на нем займы называют еврозаймами или еврокредитами , а выпускаемые на этом рынке ценные бумаги – евробумагами (еврооблигациями, евронотами и др.).

Главными причинами возникновения еврорынка являются:

§ стремление владельцев финансовых средств держать их вне своей страны и в наиболее надежных валютах;

§ сосредоточение крупных финансовых ресурсов в ключевых валютах в международных финансовых центрах дает возможность быстро переводить значительные средства в различные точки мира.

Мировой рынок акций. Объем мирового рынка акций составляет около 36 трлн. долл. Здесь доминируют развитые страны. Рынок акций и долговых ценных бумаг образует фондовый рынок. Акции большинства крупных компаний котируются на фондовых биржах. Наиболее крупными являются Нью-Йоркская и Чикагская, Токийская и Осакская, Лондонская, Франкфуртская, Парижская, Амстердамская, Миланская. Стратегический альянс создали в 1998 г. Лондонская и Франкфуртская баржи. На фондовых биржах разных стран мира продаются акции только ведущих национальных и иностранных компаний. Таких компаний, включенных в биржевые листинги, в мире насчитывается всего около 42 тыс. На фондовом рынке большую роль играют инвестиционные банки, оказывающие услуги эмитентам в размещении ценных бумаг и покупателям услуги при покупке этих бумаг. От своей деятельности такой банк получает спрэд – доход от разница в ценах покупки бумаги у эмитента и продажи ее покупателю (в среднем 0,7-10%).Ведущими инвестиционными банками мира являются американские – «Морган Стэнли Дин Уиттер», «Голдман Сакс», «Алекс Браун», «Саломон бразерс», «Си-Эс ферст Бостон» и др. Конкуренцию им составляют швейцарский «Юнион банк» и немецкий «Дойче банк».

Торговля ценными бумагами становится все более глобализированной, особенно в развитых странах. Усиливается также роль иностранных резидентов. Так, в США к 2002 г. они уже владели более 35% американских государственных ценных бумаг, 18% облигаций американских корпораций и 71% их акций.

Международный кредит

Международный кредит (МК) – это движение ссудного капитала в сфере МЭО, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и уплаты процента. Источниками международного кредитования являются временно высвобождаемая в процессе кругооборота часть капитала в денежной форме, денежные накопления государства и личного сектора, мобилизуемые банками.

К основным функциям МК относятся:

· Перераспределение ссудного капитала между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства. Через механизм МК ссудный капитал устремляется в те сферы, которым отдают предпочтение экономические агенты с целью обеспечения прибыли.

· Экономия издержек обращения. Обеспечивается путем замены действительных денег кредитными путем развития и ускорения безналичных платежей, замены наличного валютного оборота международными кредитными операциями. На этой базе возникла кредитные средства международных расчетов – векселя, чеки, банковские переводы, депозитные сертификаты. Экономия времени ссудного капитала в МЭО увеличивает время производственного функционирования капитала, обеспечивая расширение производства и рост прибыли.

· Ускорение концентрации и централизации капитала. Благодаря привлечению кредитов ускоряется процесс капитализации прибавочной стоимости, раздвигаются границы индивидуального накопления, капиталы предпринимателей одной страны увеличиваются за счет присоединения к ним средств других стран. МК – фактор превращения индивидуальных предприятий в АО, создания новых фирм и монополий.

Роль МК в МЭО двояка. С одной стороны, МК способствует ускорению развития производительных сил путем обеспечения непрерывности процесса воспроизводства; стимулирует внешнеэкономическую деятельность, создает дополнительный спрос на рынке для поддержания конъюнктуры; условия для зарубежных инвесторов; обеспечивает бесперебойность международных расчетных и валютных операций. С другой стороны, МК обостряет противоречия, углубляет диспропорции в развитии разных стран; расширение производства носит скачкообразный характер; облегчает развитие наиболее прибыльных отраслей и задерживает отрасли, в которых не привлекается иностранный капитал; является орудием конкурентной борьбы стран за рынки сбыта, источники сырья, сферы приложения капитала; способствует перемещению «горячих денег», что усиливает неустойчивость денежного обращения и кредита, валютной системы, платежных балансов, национальной и мировой экономики в целом. Функции международного кредита делает его чрезвычайно привлекательным, особенно для развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Однако ориентация преимущественно на внешние источники финансирования нередко приводит к значительному притоку в эти страны ссудного капитала. Ограниченность собственных ресурсов, не всегда эффективное использование займов и кредитов, нарушение сроков долговых обязательств обусловливают обострение социально-экономической ситуации.

Мировой рынок капитала - это неотъемлемая часть мирового хозяйства, которая на международном уровне играет все более возрастающую роль. С функциональной точки зрения международный капитал представляет собой сложный экономический механизм, систему рыночных отношений, которая обеспечивает аккумуляцию и перераспределение финансовых средств между странами и регионами.

По широкому определению, мировой рынок капитала - это совокупность национальных рынков капитала, международных организаций и международных финансовых центров мира. По узкому определению, это только те финансовые ресурсы, которые используются в международных экономических отношениях, т.е. отношениях между резидентами и нерезидентами.

Мировые рынки капитала представляют собой совокупность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые активы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых ресурсов.

Мировые рынки капитала можно рассматривать под разными углами зрения. С функциональной точки зрения его можно разбить на такие рынки, как валютный, кредитный, рынок деривативов, страховых услуг, акций. Эти рынки в свою очередь подразделяются на ещё более узкие, так, например, кредитный рынок - на рынок долгосрочных ценных бумаг и рынок банковских кредитов.

Структура мировых рынков капитала может быть представлена следующим образом:

С точки зрения сроков обращения финансовых активов мировые рынки капитала можно разделить на две части: денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный). На валютном рынке, рынке деривативов, рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки (на срок до 1 года включительно). На кредитном рынке осуществляется немало долгосрочных операций (на срок свыше 1 года). Рынок акций и часть кредитного рынка, а именно рынок долговых ценных бумаг, объединяют в один рынок - фондовый (рынок ценных бумаг), хотя под ним иногда подразумевают только рынок акций.

Основными институтами рынка являются:

• - банковские компании. На первом этапе экономического развития коммерческие банки доминируют. На среднем и высшем уровнях развития возрастает значение специализированных посредников и рынков ценных бумаг. Процесс интернационализации кредитно-финансовой инфраструктуры привёл к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний. По мере удлинения сроков предоставляемых кредитов группы крупных банков различных стран начали создавать устойчивые консорциумы для предоставления среднесрочных и долгосрочных займов. Международные ассоциации крупнейших банков были образованы для совместного обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг.
• - государство, которое выступает в виде центральных и местных органов власти, казначейства или других уполномоченных учреждений и может выполнять функции кредитора, заёмщика или играть роль гаранта и поручителя по внешним обязательствам частных лиц.

Для осуществления государственного страхования экспортных кредитов во многих странах были созданы, а позднее реорганизованы специальные институты. В одних случаях они являются государственными организациями, в других - полугосударственными, а в третьих - частными компаниями, оперирующими от имени и за счёт правительства. В большинстве индустриальных стран экспорт кредитуется частной банковской системой. Практика государственного кредитования внешнеторговых операций распространяется повсюду и, прежде всего через деятельность государственных и полугосударственных внешнеторговых банков.

• - межгосударственные банки и валютные фонды. Банк международных расчётов (БМР) наблюдает за состоянием еврорынка и обеспечивает регулирование валютных и кредитных отношений во всём мире.
• - транснациональные корпорации (ТНК) являются крупными субъектами международных кредитных отношений. Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накоплениями и покрывают за счёт самофинансирования более половины потребности в своих ресурсах. Тем не менее, ТНК постоянно нуждаются в средствах для обслуживания растущего производства и сбыта продукции. ТНК используют все типы рынков - национальные, иностранные и международный еврорынок. ТНК используют рынки мирового капитала не только для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений, но и для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требований.

Главными агентами мировых рынков капитала являются транснациональные банки, транснациональные компании и так называемые институциональные инвесторы. Но немалую роль играют и государственные органы, и международные организации, осуществляющие размещение или предоставление своих займов за рубежом. На мировых рынках капитала действуют также физические лица, но в основном опосредованно, преимущественно через институциональных инвесторов.

Транснациональные корпорации превратились в наиболее активного участника мирового рынка капитала, действуя на всех его отдельных рынках. Так, будучи главными экспортёрами и импортёрами товаров и услуг в мире, ТНК (на них приходится 1/3 мировой торговли) стали крупными клиентами на мировом валютном рынке и рынке деривативов. Хотя коммерческие банки и проводят на этих рынках операции также в своих интересах, тем не менее, основная масса валютных операций осуществляется ими по поручению своих клиентов, прежде всего ТНК.

Но наибольшее влияние ТНК оказывают на мировой кредитный рынок и мировой рынок акций. На мировом кредитном рынке они не только активно используют евродоллары как заёмщики, но и активно наращивают их резервы, будучи самыми заметными владельцами депозитов в евродолларах. Что касается мирового рынка акций, то, в сущности, большинство «голубых фишек», т.е. ведущих на фондовых биржах компаний, - это ТНК. Продавая на зарубежных фондовых биржах свои акции, выпуская свои еврооблигации на еврорынках и прибегая к еврокредитам, ТНК могут за счёт этих источников финансировать значительную часть своих капиталовложений.

Транснациональные корпорации осуществляют свои капиталовложения преимущественно в долгосрочных целях. Хотя нередко они быстро перебрасывают огромные финансовые активы из одного региона земного шара в другой, что может дестабилизировать финансовые рынки в отдельных регионах, нельзя забывать, что основа ТНК - это прямые инвестиции, вкладываемые в многолетние проекты. Поэтому деятельность ТНК может быть оценена по преимуществу как способствующая стабилизации мирового рынка капитала. Ведь это - крупные компании, которым нужна стабильная хозяйственная среда, в том числе финансовая.

PAGE_BREAK--2.
Понятие и структура мировых рынков капитала
2.1.Понятие мировых рынков капитала
Мировой рынок капитала – это неотъемлемая часть мирового хозяйства, которая на международном уровне играет все более возрастающую роль. С функциональной точки зрения международный капитала представляет собой сложный экономический механизм, систему рыночных отношений, которая обеспечивает аккумуляцию и перераспределение финансовых средств между странами и регионами.

По широкому определению, мировой рынок капитала – это совокупность национальных рынков капитала, международных организаций и международных финансовых центров мира. По узкому определению, это только те финансовые ресурсы, которые используются в международных экономических отношениях, т.е. отношениях между резидентами и нерезидентами.
2.2.Структура мировых рынков капитала
Мировые рынки капитала представляют собой совокупность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые активы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых ресурсов.

Мировые рынки капитала можно рассматривать под разными углами зрения. С функциональной точки зрения его можно разбить на такие рынки, как валютный, деривативов, страховых услуг, акций, кредитный, а эти рынки в свою очередь подразделяются на ещё более узкие, как, например, кредитный рынок – на рынок долгосрочных ценных бумаг и рынок банковских кредитов.

Структура мировых рынков капитала может быть представлена следующим образом:

С точки зрения сроков обращения финансовых активов мировые рынки капитала можно разделить на две части: денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный). На валютном рынке, рынке деривативов, рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки (на срок до 1 года включительно). На кредитном рынке осуществляется немало долгосрочных операций. Что касается рынка акций, то для него характерно преобладание долгосрочных операций (на срок свыше 1 года). Рынок акций и часть кредитного рынка (рынок долговых ценных бумаг) объединяют в один рынок – фондовый (рынок ценных бумаг), хотя под ним иногда подразумевают только рынок акций.
2.3.Институты мировых рынков капитала
Основными институтами рынка являются:

ü банковские компании. На первом этапе экономического развития коммерческие банки доминируют. На среднем и высшем уровнях развития возрастает значение специализированных посредников и рынков ценных бумаг. Процесс интернационалазации кредитно-финансовой инфраструктуры привел к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний. По мере удлинения сроков предоставляемых кредитов группы крупных банков различных стран начали создавать устойчивые консорциумы для предоставления средне – и долгосрочных займов. Международные ассоциации крупнейших банков были образованы для совместного обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг.

ü государство, которое выступает в виде центральных и местных органов власти, казначейства или других уполномоченных учреждений и может выполнять функции кредитора, заемщика или играть роль гаранта и поручителя по внешним обязательствам частных юридических лиц;
Для осуществления государственного страхования экспортных кредитов во многих странах были созданы, а позднее реорганизованы специальные институты. В одних случаях они являются государственными организациями, в других – полугосударственными, а в третьих – частными компаниями, оперирующими от имени и за счет правительства. В большинстве индустриальных стран экспорт кредитуется частной банковской системой. Практика государственного кредитования внешнеторговых операций распространяется повсюду и, прежде всего через деятельность государственных и полугосударственных внешнеторговых банков;

ü межгосударственные банки и валютные фонды. Банк международных расчетов (БМР) – наблюдает за состоянием еврорынка и обеспечивает регулирование валютных и кредитных отношений во всем мире;

ü транснациональные корпорации (ТНК) являются крупными субъектами международных кредитных отношений. Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накоплениями и покрывают за счет самофинансирования более половины потребности в своих ресурсах. Тем не менее, ТНК постоянно нуждаются в средствах для обслуживания растущего производства и сбыта продукции. ТНК используют все типы рынков – национальные, иностранные и международный еврорынок. ТНК используют рынки мирового капитала не только для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений, но и для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требований.
2.4.Основные участники мировых рынков капитала
Главными агентами мировых рынков капитала являются транснациональные банки, транснациональные компании и так называемые институциональные инвесторы. Но немалую роль играют и государственные органы, и международные организации, осуществляющие размещение или предоставление своих займов за рубежом. На мировых рынках капитала действуют также физические лица, но в основном опосредованно, преимущественно через институциональных инвесторов.
продолжение
--PAGE_BREAK--2.4.1. Роль ТНК
Транснациональные корпорации превратились в наиболее активного участника мирового рынка капитала, действуя на всех его отдельных рынках. Так, будучи главными экспортерами и импортерами товаров и услуг в мире, ТНК (на них приходится 1/3 мировой торговли) стали крупными клиентами на мировом валютном рынке и рынке деривативов. Хотя коммерческие банки и проводят на этих рынках операции также в своих интересах, тем не менее, основная масса валютных операций осуществляется ими по поручению своих клиентов, прежде всего ТНК.

Но наибольшее влияние ТНК оказывают на мировой кредитный рынок и мировой рынок акций. На мировом кредитном рынке они не только активно используют евродоллары как заемщики, но и активно наращивают их резервы, будучи самыми заметными владельцами депозитов в евродолларах. Что касается мирового рынка акций, то, в сущности, большинство «голубых фишек», т.е. ведущих на фондовых биржах компаний, - это ТНК. Продавая на зарубежных фондовых биржах свои акции, выпуская свои еврооблигации на еврорынках и прибегая к еврокредитам, ТНК могут за счет этих источников финансировать значительную часть своих капиталовложений.

Транснациональные корпорации осуществляют свои капиталовложения преимущественно в долгосрочных целях. Хотя нередко они быстро перебрасывают огромные финансовые активы из одного региона земного шара в другой, что может дестабилизировать финансовые рынки в отдельных регионах, нельзя забывать, что основа ТНК – это прямые инвестиции, вкладываемые в многолетние проекты. Поэтому деятельность ТНК может быть оценена по преимуществу как способствующая стабилизации мирового рынка капитала. Ведь это – крупные компании, которым нужна стабильная хозяйственная среда, в том числе финансовая.
2.4.2.Транснациональные банки
Особо активную роль играет такая группа транснациональных корпораций, как транснациональные банки (ТНБ). Фактически это все ведущие банки мира, располагающие сетью зарубежных филиалов. В 1960 г. только 8 американских банков имели филиалы за рубежом, а в конце 90-х гг. их было уже более 100. Причем главными клиентами этих банков были промышленные и торговые ТНК. Особенно велико их воздействие на экономику малых развитых стран, а также некоторых развивающихся и постсоциалистических государств. Так, к 2000 г. иностранным банкам принадлежало 36% банковских активов Польши, 47% - Чехии, 60% - Венгрии, 48% - Чили, 42% - Аргентины, 19% - Мексики, 18% - Бразилии, 11% - Южной Кореи. В России иностранным банкам принадлежит около 10% банковских активов.

Предпринимаются попытки регулировать деятельность ТНБ. Так, ещё в 1974 г. главы центральных банков развитых стран сформировали так называемый Базельский комитет, в рамках которого обсуждаются проблемы регулирования международной банковской деятельности. В 1975 г. Комитет выработал, а в 1983 г. обновил так называемое Базельское соглашение, или Базельский конкордат. В нем распределяются обязанности по контролю за ТНБ со стороны стран их происхождения и принимающих стран, а также определяется порядок обмена информацией между ними. В последующем Базельский комитет стал вырабатывать международные рекомендации по банковским нормативам, например нормам платежеспособности ТНБ.
2.4.3.Институциональные инвесторы
В число институциональных инвесторов включаются такие финансовые институты, как страховые компании и пенсионные фонды (из-за значительной величины временно свободных средств они весьма активны в покупке ценных бумаг), а также инвестиционные компании и фонды, особенно взаимные (совместные) фонды. О величине активов институциональных инвесторов говорит тот факт, что в США она более чем в полтора раза превышает величину ВВП, а в ЕС – приближается к величине ВВП всего Союза. Подавляющая часть активов вложена в ценные бумаги.

Одним из главных институциональных инвесторов в мире становятся совместные (взаимные) фонды, особенно американские. Аккумулируя взносы своих пайщиков, преимущественно физических лиц среднего достатка, подобные фонды в последние десятилетия достигли колоссальных размеров. К концу прошлого десятилетия величина активов американских взаимных фондов, по оценке, была близка к 7 трлн. долл. и примерно половина этой суммы была размещена в различные акции, в том числе зарубежных компаний. Бурный рост совместных фондов обусловлен переходом мелких вкладчиков от хранения сбережений преимущественно в банке к помещению их в более доходный финансовый институт – совместные фонды, которые совмещают достоинства сберегательных банков с достоинствами инвестиционных банков и компаний, вкладывающих средства своих клиентов в самые различные ценные бумаги.

Часть инвестиционных фондов создана специально для работы с иностранными ценными бумагами, особенно нарождающихся рынков. Такие фонды называют хеджевыми. В основном это деньги немногочисленных богатых инвесторов (например, типичный американский хеджевый фонд имеет менее 100 пайщиков), а сами фонды часто размещены в оффшорных центрах.
2.5.Мировые финансовые центры
К мировым финансовым центрам относят те места в мире, где торговля иностранными финансовыми активами ведется особенно широко. Это, прежде всего Нью-Йорк и Чикаго – в Америке, Лондон, Франкфурт, Цюрих, Женева, Люксембург – в Европе, Токио и Сингапур – в Азии. В мировые финансовые центры уже превратились некоторые оффшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря: Панама, нидерландские Антильские острова и др.

В международных финансовых центрах сосредоточена основная масса активов мирового рынка капиталов. Это не только капитал страны базирования мирового финансового центра, но и привлеченный сюда из других районов мира капитал. Особенно это характерно для тех мировых финансовых центров, которые расположены в небольших странах. Потеряв часто свою национальную окраску, этот космополитизированный капитал считает «своим домом» международные финансовые центры. Отсюда в годы благоприятной мировой хозяйственной конъюнктуры он устремляется не только в страны базирования таких центров и прилегающие к ним государства, но и на периферию мирового рынка капитала.
продолжение
--PAGE_BREAK--2.6.Понятие оффшорных центров
Особенно удобно это делать из оффшорных центров (зон), т.е. территорий, где действуют налоговые, валютные и другие льготы для тех нерезидентов, которые базируют свои счета и фирмы на этих территориях, но осуществляют хозяйственные операции исключительно с другими странами. Это преимущественно островные государства, некоторые из которых уже превратились в региональные финансовые центры (Кипр и другие), страны, расположенные рядом с мировыми финансовыми центрами (Лихтенштейн, Ирландия, Нормандские острова и другие, особенно в бассейне Карибского моря), или некоторые территории стран - важных участников мирового финансового рынка (так, отдельные штаты США и кантоны Швейцарии предоставляют оффшорные льготы тем компаниям, которые на их территории осуществляют хозяйственные операции исключительно с другими странами). По оценке, в оффшорных центрах размещено около 5 трлн. долл. финансовых ресурсов, в том числе предположительно 100 млрд. долл. российского происхождения (более точные оценки невозможны, так как оффшорные центры привлекают иностранных инвесторов не только налоговыми и валютными льготами, но и своим режимом конфиденциальности).
2.7.Нарождающиеся рынки капитала
К периферии мировых рынков капитала можно отнести страны с развивающейся или переходной экономикой. Рынки капитала этих стран называют нарождающимися рынками в отличие от рынков капитала развитых стран, называемых зрелыми рынками. Крупнейшими из нарождающихся рынков, если судить только по общей стоимости продаваемых на них акций, являются в Европе – рынки Венгрии, Польши, Чехии и России, в Азии – рынки Индии, Индонезии, Малайзии, Таиланда, в Латинской Америке – рынки Бразилии, Мексики, Аргентины, Венесуэлы, Чили. В число нарождающихся рынков традиционно включаются рынки Израиля, ЮАР, Сингапура, Республики Кореи, Тайваня, хотя это скорее рынки стран, которые уже формально или неформально вошли в число развитых стран.

Размеры нарождающихся рынков ещё невелики, но колебания конъюнктуры и другие риски – значительны. Однако высокий уровень доходности и быстрые темпы роста делают многие из этих рынков привлекательными для иностранных инвесторов. В середине 90-х гг. чистый приток частного капитала на эти рынки ежегодно превышал 300 млрд. долл. В 1997-2001 гг. из-за финансового кризиса он снизился, но затем возрос.
2.8.Глобализация национальных рынков капитала
Финансовые ресурсы – это наиболее глобализированный экономический ресурс мира. Об этом говорят громадные обороты на некоторых сегментах мирового рынка капитала, прежде всего на валютном рынке и рынке деривативов, а также все возрастающее присутствие нерезидентов на рынках кредитов и акций. Причины усиления глобализации национальных рынков капитала многочисленны. Но наиболее важными являются следующие:

1. Капитал является наиболее мобильным из всех экономических ресурсов, поэтому процесс глобализации мировой экономики и его ускорение в конце 20 в. сказались, прежде всего, на рынках капитала.

2. Либерализация хозяйственной жизни в мире, т.е. процесс, который начал набирать силу в развитых странах в последние три десятилетия, а в развивающихся и постсоциалистических государствах – в последние два-три десятилетия. В результате на рынках капитала развитых стран почти нет ограничений на участие в их деятельности нерезидентов и на операции резидентов с иностранными активами. На нарождающихся рынках эти ограничения частично сохраняются, частично смягчены, частично отменены. Примером может быть Россия, где к концу 90-х гг. для резидентов было снято большинство ограничений на так называемые текущие валютные операции (в основном платежи по экспорту и импорту товаров и услуг, получение и предоставление займов и кредитов на срок менее полугода, переводы неторгового характера – заработной платы, наследства, а также переводы нерезидентам прибыли и другие аналогичные операции), а также смягчены ограничения на валютные операции, связанные с движением капитала (их можно совершать с разрешением Банка России, а при покупке российскими физическими лицами недвижимости за рубежом – и без такого разрешения).

3. Широкое внедрение современных средств коммуникации и информатизации, которые не только революционизируют инфраструктуру национальных рынков капитала, но и расширяют возможности взаимодействия между ними.
2.9.Последствия глобализации национальных рынков капитала
Глобализация национальных рынков капитала порождает как позитивные, так и негативные последствия.

К позитивным последствиям можно отнести:

· смягчение нехватки финансовых ресурсов в мире. В современных условиях, особенно в развитых и некоторых богатых развивающихся странах, капитал в денежной форме уже не является дефицитным ресурсом;

· усиление конкуренции на национальных рынках капитала и тем самым снижение цены кредита и финансовых услуг, рост их качества.

К отрицательным последствиям глобализации нужно отнести следующие:

· усиление нестабильности национальных рынков капитала, особенно нарождающихся. Это происходит, во-первых, из-за того, что финансовые кризисы в отдельных регионах, особенно в тех, где находятся крупные международные финансовые центры, сильнее сказываются на других странах и регионах. Во-вторых, либерализация национальных рынков капитала делает их более доступными для космополитизированного капитала, который нестабилен по своей природе, особенно краткосрочный капитал, а часто просто спекулятивен;

· сила воздействия национальных правительств на национальные рынки капитала ослабевает по мере либерализации этих рынков. Одновременно во всех странах усиливается воздействие на эти рынки ТНК, международных институциональных инвесторов и международных спекулянтов. Для рынков стран – участниц интеграционных объединений усиливается значение принятых общих решений или вообще их общей финансовой политики. В большинстве развивающихся и постсоциалистических стран растет воздействие на их рынки капитала политики международных организаций, прежде всего, Международного валютного фонда и Всемирного банка;

· растущая зависимость мировой экономики от финансового (денежного), а не реального капитала (в форме средств производства и товарных запасов). Этот процесс, давно начавшийся в развитых странах, все больше распространяется на мировую экономику. Суть его заключается в том, что во взаимосвязи денежного и реального капиталов первый становится все менее зависимым от второго и, более того, в их взаимосвязи начинает преобладать денежный капитал. В результате национальная экономика все больше зависит от состояния ее финансов. В условиях глобализации на состояние национальных рынков капитала все большее влияние оказывает поведение нерезидентов, а также состояние рынков капитала других стран и регионов мира, положение дел в международных финансовых центрах.
продолжение
--PAGE_BREAK--2.10. Международные финансовые спекуляции
Хотя часто значение международных финансовых спекуляций преувеличивают, тем не менее они нередко бывают ощутимы для мировых рынков капитала в условиях растущей глобализации. В финансовой практике спекулятивными называют те операции, участники которых надеются извлечь прибыль из изменения макроэкономических финансовых показателей – валютного курса, ссудного процента, котировок акций и т.д.

Существуют финансовые средства, которые нацелены только на краткосрочные операции на любом из доступных им рынков с одной только целью – получение максимальной прибыли, в том числе за счет спекулятивных операций на этих рынках. Подобные финансовые средства часто называют «горячими деньгами». В период экономического бума они «текут» из международных финансовых центров на периферию, но когда доверие инвесторов к периферийным рынкам капитала ослабевает, они возвращаются обратно. Быстрое перемещение значительной части краткосрочного капитала из финансовых центров на финансовую периферию и обратно обусловливается не только поисками наиболее прибыльного места приложения, но и ожиданиями, что вышеуказанные показатели могут измениться. Эта часть «горячих денег» является спекулятивной.

Бесспорно спекулятивными являются международные финансовые операции, не только преследующие цель извлечь прибыль из возможного изменения финансовых показателей, но и прямо стремящиеся изменить эти показатели- снизить обменный курс, понизить котировки акций, чтобы затем купить эти подешевевшие акции по более выгодному обменному курсу. Для подобных операций могут быть мобилизованы десятки, и даже сотни миллиардов долларов. Однако подобные целенаправленные спекулятивные операции обычно удаются тогда, когда к ним невольно присоединяются другие инвесторы, обеспокоенные возможным изменением финансовых показателей. В результате процесс, начатый спекулянтами, приобретает лавинообразный характер, на финансовом рынке начинается паника.

Тем не менее, практика показывает, что очень трудно отличить спонтанные процессы на рынке капитала от спекулятивных. Так, большинство исследователей сходится в том, что финансовый кризис в Юго-Восточной Азии конца 90-х гг. не носил спекулятивного характера, хотя одним из его последствий была массовая покупка нерезидентами национальных компаний контрольных пакетов их акций или недвижимости по невысокой цене. Однако многие в этих странах придерживаются противоположной точки зрения.
3.
Мировой валютный рынок, мировые рынки деривативов и страховых услуг
3.1.Мировой валютный рынок
В практике международной торговли и международного движения капитала, международной передачи технологии и международной миграции рабочей силы существуют различные способы перечисления средств из одной страны в другую: банковский перевод, банковский чек, переводной вексель, документарный аккредитив, документарная тратта, международный факторинг и форфейтирование. В большинстве случаев эти расчеты осуществляются с обменом одной валюты на другую (отсюда их название – валютно-расчетные отношения). Подобный обмен происходит обычно на валютном рынке .

При этом часто одновременно заключаются сделки на будущий обмен валюты (с помощью деривативов, т.е. таких финансовых производных инструментов, как валютные фьючерсы, опционы, свопы и др.) в целях хеджирования, т.е. снижения рисков от возможного изменения обменных курсов. Все большая часть этих сделок преследует цель просто получить прибыль от их проведения, а не застраховать возможные потери.

Осуществление в мире огромных объемов платежей в иностранной валюте и ещё больших объемов спекулятивных валютных операций с деривативами приводит к тому, что величина валютного рынка очень велика и продолжает быстро расти. Объем совершающихся здесь сделок приближается к 1,5 трлн. долл. в день (в 1989 г. – 0.5 трлн. долл.), а за год – примерно 400 трлн. долл.

Главными действующими лицами на валютном рынке и рынке деривативов являются коммерческие банки. Центральные банки также участвуют в деятельности национальных валютных рынков, прежде всего, проводя на них валютные интервенции, т.е. продавая или покупая там валюту из государственных золотовалютных резервов. Подобные интервенции проводятся ими для воздействия на экономическую ситуацию в своей стране, но, прежде всего для регулирования обменного курса. Ведь в большинстве стран этот курс является плавающим, т.е. определяется на основе спроса и предложения на национальную и иностранную валюты со стороны участников валютного рынка. Чтобы избежать сильных колебаний спроса и предложения (и соответственно колебания обменного курса), центральный банк увеличивает/уменьшает этот спрос или предложение через валютные интервенции.

Торговля валютой и валютными деривативами ведется всюду, но, прежде всего в мировых финансовых центрах. Если судить по всем видам операций по обмену валют, то на первом месте будет Лондон (около 30% валютных операций в мире), затем Нью-Йорк (16%) и Токио (10%). Если судить по торговле валютными фьючерсами – самой распространенной операции по обмену валют, то наибольший объем таких сделок с валютой приходится на Чикаго. В России основная масса валютных операций проводится в Москве, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

Хотя в мире можно обменять одну валюту на любую другую (иногда не всегда напрямую, а через третью валюту), однако обменные операции тяготеют к нескольким валютам мира, которые в этом смысле можно назвать ключевыми. Это, прежде всего американский доллар, на который приходится около половины всех сделок с валютами. Соперником доллару становится евро, который начинает частично вытеснять доллар не столько из международных расчетов, сколько из золотовалютных резервов. Скромнее позиции японской иены.

Помимо мировых ключевых валют существуют региональные ключевые валюты, т.е. имеющие распространение в валютно-расчетных отношениях только какого-либо одного региона. В СНГ такой региональной ключевой валютой является российский рубль, в Восточной и Юго-Восточной Азии ею может стать китайский юань. Но пока в этих регионах во взаимной торговле преобладает американский доллар.
продолжение
--PAGE_BREAK--3.2.Мировой рынок деривативов
Деривативами называют те финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты – акции, облигации, валюта, процентная ставка или реальные активы в виде товаров. Отсюда их название (англ. derivative– производный). В сущности, это инструменты торговли финансовыми рисками, привязанные к финансовым или реальным активам. Ведь при торговле деривативами фактически покупаются и продаются риски, вытекающие из возможного изменения цен на акции, валютного курса, уровня процента и цен на товары. Стоимость финансовых инструментов, обращающихся на мировом рынке деривативов, к концу 2002 г. оценивалась в 6.4 трлн. долларов.

Основными видами деривативов являются опционы (дающие их обладателю право, но не обязанность продать или купить определенные активы по зафиксированной в контракте цене); фьючерсы, т.е. стандартизированные для биржевой торговли форварды (контракты на будущую поставку активов, в том числе товаров, по зафиксированной в контракте цене); свопы (контракты на обмен активами или платежами в течение определенного срока по согласованной заранее цене).

Рынок деривативов тесно связан с валютным, прежде всего из-за того, что они часто связаны с обменом одной валюты на другую или ценных бумаг в одной валюте в ценные бумаги в другой валюте. Поэтому значительная часть этого рынка приходится на валютные фьючерсы, опционы и свопы (преимущественно краткосрочные, хотя есть и долгосрочные). Однако две трети мирового рынка деривативов приходится на процентные фьючерсы, опционы и свопы, которые базируются в основном на контрактах об обмене различными ценными бумагами, точнее, доходами от них. Немалую величину (до 1 трлн. долл.) представляют деривативы, связанные с торговлей биржевыми товарами.
3.3.Мировой рынок страховых услуг
Размер этого рынка оценивается в 2.5 трлн. долл. Это величина ежегодных страховых платежей, так называемых премий. На мировом рынке страховых услуг действуют фирмы разных размеров, но многие из них являются транснациональными. Примером транснациональной страховой корпорации может быть российский «Ингосстрах» со своими зарубежными филиалами в семи странах дальнего зарубежья и девяти странах ближнего зарубежья, а также имеющий свои представительства и бюро во многих странах за рубежом. Некоторые страховые компании в мире вообще созданы для обслуживания родительских ТНК.

Рынок страховых услуг особенно велик в развитых странах. Здесь страхованием, по оценке, охвачено примерно 90-95% всех возможных рисков, тогда как в России – около 7%. Отметим также, что в развитых странах страховые компании стали ведущими институциональными инвесторами.

4.
Мировой кредитный рынок

В силу огромных размеров мирового кредитного рынка его чаще всего рассматривают по частям, анализируя мировой рынок долговых ценных бумаг и мировой рынок банковских кредитов.
4.1.Мировой рынок долговых ценных бумаг
На этом рынке обращаются прежде всего такие ценные бумаги, как векселя и облигации (частные и государственные). Примером может быть российский рынок таких бумаг. Хотя подавляющую его часть составляют векселя различных негосударственных компаний, они не пользуются спросом со стороны нерезидентов и поэтому этот сегмент российского рынка ценных бумаг слабо участвовал в деятельности мирового рынка долговых ценных бумаг. Схожая картина и с облигациями российских компаний.

Но что касается долговых ценных бумаг российского правительства, то здесь ситуация вплоть до последнего времени была иной, особенно с государственными краткосрочными обязательствами (ГКО) – российским вариантом казначейского векселя, выпускающегося партиями на срок в несколько месяцев под высокий процент для погашения внутреннего государственного долга. С конца 1996 г. на российский рынок государственных ценных бумаг были допущены нерезиденты, и вскоре их доля на этом рынке превысила 30%. Начавшийся в 1997 г. финансовый кризис в Азии, а также обострение бюджетного кризиса в России привели к тому, что вначале иностранные, а затем и российские владельцы «горячих денег» (прежде всего российские банки) начали срочно выводить их с рынка ГКО. Не справляясь с оплатой резко взросших требований по погашению ГКО, российские власти в августе 1998 г. вначале прекратили выплаты по ГКО, а затем переоформили их в более долгосрочные государственные ценные бумаги.

На мировом рынке долговых ценных бумаг также заметное место занимают государственные ценные бумаги, а среди них – прежде всего американские, как наиболее надежные (на них приходится около половины всего мирового рынка государственных ценных бумаг общим объемом около 18 трлн. долл.). Причем в отличие от развивающихся стран и стран с переходной экономикой рынки государственных ценных бумаг в развитых странах устойчивы в силу большей стабильности экономик этих стран, их бюджетов и величины золотовалютных резервов, хотя и на этих рынках бывают приливы и отливы «горячих денег».

На мировом рынке долговых ценных бумаг на крупные суммы выпускаются также иностранные облигации, обычно в какой-либо одной зарубежной стране в её национальной валюте, как, например, в течение десятилетий делало царское правительство во Франции. Выпускаемые так в США иностранные облигации называют YankeeBonds, Японии – Samuraibonds, Великобритании – Bulldogbonds, Швейцарии – Chocolatebonds. Эмитентами этих долговых ценных бумаг, часто называемых международными, обычно являются ТНК развитых стран и правительства развивающихся и постсоциалистических стран. Величина этого сегмента рынка долговых ценных бумаг приближается к 4 трлн. долларам.

В целом на мировом рынке долговых ценных бумаг господствуют развитые страны (на США приходится 19.0 трлн. долл. этих бумаг, ЕС – 12.6 трлн. долл., Японию – 7 трлн. долларов), а доля стран с нарождающимися рынками невелика (2.5 трлн. долл.).
продолжение
--PAGE_BREAK--4.2.Мировой рынок банковских кредитов
Этот рынок специализируется на различных финансовых ссудах, займах и кредитах. Заемщиками на нем выступают компании, банки, а также правительства разных стран (причем не только центральные, но и региональные и даже муниципалитеты). Кредиторами на этом рынке выступают различные финансово-кредитные организации, преимущественно банки, а также трасты, фонды и др. Величина рынка близка к 40 трлн. долларов.

В рынке банковских кредитов нередко выделяют межбанковский рынок, на котором кредитные организации разных стран размещают друг у друга временно свободные ресурсы, преимущественно в виде краткосрочных депозитов, а также в виде текущих счетов и ссуд. В России величина всех размещенных нерезидентами средств в ее коммерческих банках достигала максимум 10 млрд. долларов. Это связано с тем, что инвестиционный климат в российской банковской системе недостаточно благоприятен для иностранных банков-кредиторов, что видно из невысоких международных рейтингов даже ведущих российских банков.
4.3.Рынок евродолларов
Мировой рынок банковских кредитов во многом, если не в основном, базируется на финансовых ресурсах, которые пришли из одних стран в банки других стран, обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность. Преимущественно это средства в долларах и европейских валютах, находящиеся главным образом на депозитах в основном в Европе, а поэтому их называют евровалютами или же – по главной валюте таких финансовых активов – евродолларами , хотя значительная масса таких космополитизированных валютных ресурсов обращается в финансовых центрах не только Европы, но и других регионов мира. К евродолларам можно отнести и те 38 млрд. долларов иностранной валюты, которые, по оценке Банка России, вращаются в России.

Это широкое определение евродолларов. В узком значении евродолларами называют депозиты в той или иной валюте, размещенные за пределами стран своего происхождения. Размер рынка евродолларов близок к 10 трлн. долл., если базироваться на узком определении евродолларов, а американские доллары составляют примерно 2/3 этой величины. Тот сегмент рынка банковских кредитов, на котором оперируют евродолларами, называют еврорынком (рынком евродолларов), а активных кредиторов на этом рынке - евробанками . Берущиеся на нем займы называют еврозаймами , а выпускаемые на этом рынке ценные бумаги - евробумагами (еврооблигациями, евронотами) и т.д.

К главным причинам возникновения и быстрого роста рынка евродолларов можно отнести следующие. Во-первых, из-за политической, социальной и экономической нестабильности своих стран, незаконности происхождения своих финансовых средств, стремления уйти от высоких национальных налогов некоторые владельцы финансовых средств предпочитают держать принадлежащие им средства вне своей страны и в наиболее надежных валютах мира. Во-вторых, сосредоточение крупных финансовых ресурсов в ключевых валютах в международных финансовых центрах создает возможность быстро и без боязни переводить громадные средства в различные точки мира.

Одним из главных финансовых инструментов еврорынка являются еврооблигации , выпускаемые международными банковскими консорциумами (объединениями банков) по просьбе зарубежных заемщиков (эмитентов). Для этого заемщик вначале обращается в евробанк, который становится ведущим банком (генеральным управляющим) консорциума. Этот ведущий банк изучает финансовое положение и перспективы заемщика, а затем обсуждает с эмитентом условия выпуска (эмиссии) облигаций будущего займа (его сумму, валюту займа, срок, проценты по купонам облигаций, цену эмиссии, т.е. комиссионные за выпуск и размещение облигаций). Потом банк подбирает остальных участников консорциума в зависимости от их возможностей по размещению эмиссии. Консорциум нужен как самим банкам, ибо риск банкротства эмитента распределяется между всеми ними, так и эмитенту, ибо консорциум обычно сам сразу покупает значительную часть выпускаемых облигаций.

Еврооблигации бывают с фиксированной ставкой (процентом по купонам облигаций) и плавающей. Ставка обычно ориентирована на LIBORплюс надбавка. LIBOR– это лондонская межбанковская кредитная ставка, устанавливаемая в главном центре банковских кредитов (в Лондоне выпускается свыше 65% еврооблигаций). Капитализированная стоимость еврооблигаций близка к 3 трлн. долл., а средний срок этих еврооблигаций – немногим более пяти лет.

Другим важным финансовым инструментом на еврорынке являются еврокредиты (еврозаймы ). Преимущественно это синдицированные еврокредиты, т.е. заемщик берет их у создаваемого под этот кредит синдиката банков, во главе которого также становится ведущий банк, определяющий условия кредита при участии заемщика. Между собой участники синдиката определяют, кто какую часть кредита предоставит. В отличие от еврооблигаций еврокредиты выдаются только под плавающую банковскую ставку, размер которой обычно пересматривается каждые полгода, и ориентируются при этом не только на LIBOR, но и на другие учетные ставки, например франкфуртскую FIBOR, американскую primerateили же ставки других финансовых центров мира. Если еврооблигации выпускаются на срок от 5 до 15 лет, т.е. являются долгосрочными ценными бумагами, то еврокредиты относятся к среднесрочным ссудам, так как они выдаются обычно на срок от 10 месяцев до нескольких лет. К тому же они по величине больше траншей еврооблигаций и их выдача осуществляется гораздо быстрее.

Выпускаются в евродолларах и такой вид ценных бумаг, как евровекселя (евроноты ) – краткосрочные облигации, а также евроакции, которые размещаются транснациональными корпорациями одновременно в нескольких странах. Однако величина их капитализированной стоимости лишь приближается к 1 трлн. долларов.
продолжение
--PAGE_BREAK--4.4.География мирового рынка акций
Объем мирового рынка акций, если исходить из его капитализации, в 2002 г. составил 28 трлн. долл. Здесь, как и на остальных рынках капитала, доминируют развитые страны.

Выпуск акций как главный источник мобилизации средств на финансовом рынке характерен не для всех развитых стран. Так, в Германии, Франции, Италии компании традиционно предпочитают использовать для этой цели банковские кредиты. Возможно, по этому пути движется и основная масса российских компаний. Поэтому уровень капитализации (рыночной стоимости акций по отношению к ВВП страны) не столько говорит об отсталости или продвинутости национального рынка акций, сколько о сложившемся подходе компаний этой страны к мобилизации ресурсов на финансовом рынке.

Неустойчивость фондового рынка в целом особенно характерна для нарождающихся рынков, как, впрочем, и для экономики всех этих стран. Примером может быть российский фондовый рынок. Рыночная стоимость обращающихся на нем акций за 1996-1997 гг. увеличилась примерно в четыре раза, а с осени 1997 г. по лето 1998 г. снизилась опять же в четыре раза. Во многом это является следствием отлива с этого рынка иностранного капитала, который, по разным оценкам, контролировал тогда от 50 до 70% российского рынка акций. Впрочем, и сам предыдущий бурный рост российского фондового рынка базировался на притоке иностранного капитала.

На современном этапе ценных бумаг (т.е. фондовом рынке в широком смысле) продаются не только акции и долговые ценные бумаги, но и новые виды ценных бумаг. Преимущественно это такой финансовый дериватив, как депозитарные расписки , т.е. свидетельства о владении акциями той или иной компании, выпускаемые для того, чтобы сами акции не пересекали границы государства и не подпадали под связанные с этим ограничения.
продолжение
--PAGE_BREAK--

Мировой рынок капитала с функциональной точки зрения он представляет собой сложный экономический механизм, систему рыночных отношений, которая обеспечивает аккумуляцию и перераспределение финансовых средств (ресурсов) между странами и регионами. Вывоз капитала представляет собой перемещение стоимости в товарной или в денежной форме за границу с целью извлечения предпринимательской прибыли или процента.

Основными участниками мирового рынка ссудных капиталов являются:

Коммерческие банки. Им принадлежит центральная роль на МРК не только потому, что они приводят в движение механизм международных платежей, но и в силу широты сферы их финансовой деятельности. Обязательства банков состоят в основном из депозитов с различными сроками, а активами являются преимущественно ссуды (корпорациям и государствам), депозиты в других банках (межбанковские депозиты) и облигации;

Транснациональные банки (ТНБ) - это крупные банки, достигшие такого уровня международной концентрации и централизации капитала, который благодаря сращиванию с промышленным капиталом предполагает их реальное участие в экономическом разделе мирового рынка ссудных капиталов и кредитно-финансовых услуг;

ТНК - покрывают 35-40% своих потребностей за счет внешних источников. Одной из новых форм кредитования ТНК являются параллельные займы, основанные на сочетании депозитной операции (материнская компания размещает депозит в ТНБ своей страны) и кредитной (этот ТНБ через свое отделение предоставляет кредит филиалу ТНК в другой стране);

Международные валютно-кредитные и финансовые организации - имеют льготный доступ на мировой рынок капиталов, где они размещают свои облигационные займы.

М.р.к. связан с национальными рынками, но в то же время обособлен. Он более подвержен действию рыночных сил, чем национальные рынки, так как последние в большей степени регулируются со стороны государства.

Классификация:

мировой рынок предпринимательского капитала - здесь для вложений капитала имеют значение не только текущие условия его приложения, но и стратегические цели, которые преследует компания, вкладывающая капитал в данную страну, - завоевание новых рынков, снижение издержек производства и т.д.

мировой рынок ссудного капитала - здесь для вложений капитала в виде портфельных инвестиций (покупки пакетов акций, не обеспечивающих контроль) и ссудного капитала (особенно краткосрочных кредитов и займов) первостепенное значение имеют текущие возможности получения доходов на капитал, определяемые размерами дивидендов, процентов, а также курсом национальной валюты, уровнем налогообложения и др. Важным элементом мирового рынка ссудных капиталов стали иностранные валюты, в которых коммерческие банки осуществляют безналичные депозитно-ссудные операции за пределами стран - эмитентов этих валют.

Поскольку на операции еврорынка не распространяются национальные правила и ограничения, то на нем можно получить более дешевые кредиты и предоставить кредит на относительно лучших условиях.

Мировой рынок ссудных капиталов имеет особую институциональную структуру. Его основу образуют профессиональные посредники между заемщиками и кредиторами разных стран. В качестве таких посредников выступают транснациональные банки, финансовые компании, фондовые биржи и другие финансово-кредитные учреждения, действующие на международном уровне.

Движение ссудного капитала осуществляется в виде международного кредита, а предпринимательского - путем осуществления зарубежных инвестиций.

По целевому назначению различают инвестиции:

Прямые - имеют место в случае создания за рубежом филиала национальной фирмы или приобретения контрольного пакета акций иностранной компании. В отличие от них портфельные инвестиции представляют собой сугубо финансовую операцию по приобретению зарубежных ценных бумаг на иностранную валюту.

Портфельные - приводят к диверсификации портфеля экономического агента, снижают риск инвестирования.

По принадлежности выделяют капитал делят на

Частный - представлен активами частных фирм, коммерческих банков и прочих негосударственных организаций, которые перемещаются между странами по решению руководящих органов этих организаций. Это могут быть инвестиции в создание зарубежного производства частной фирмы, предоставление межбанковского кредита, экспортного кредита и т.д.

Государственный - представляет собой средства государственного бюджета, перемещаемые за рубеж по решению правительства. Он совершает движение в виде займов, ссуд, иностранной помощи и т.д.

Большую часть международного движения капитала составляют портфельные инвестиции, причем основные потоки как прямых, так и портфельных инвестиций идут между развитыми странами. Это объясняется прежде всего структурными сдвигами в мировой экономике под влиянием НТР, внедрением наукоемких и капиталоемких технологий, растущими требованиями к квалификации рабочей силы, усилением международной специализации и кооперации производства.

Страны-экспортеры капитала: США, Великобритания, Люксембург, Испания, Франция, Канада, Гонконг, Япония и др. Страны-импортеры капитала: США, Великобритания, Китай, Люксембург, Австралия, Бельгия, Гонконг, Франция, Бразилия, Мексика, Сингапур, РФ и др.

Наблюдается движение частного капитала не только в развивающиеся страны, но и из одной развитой страны в другую. Например, в последние десятилетия Япония активно размещает свой капитал в США, вкладывая его в производственные и другие объекты. Аналогичное движение капитала осуществляется и в обратном направлении, естественно в рамках, разрешенных законодательством этих стран.

Россия: По состоянию на конец 2009 года накопленный иностранный капитал в экономике России составил $268,2 млрд, что на 1,4% больше по сравнению с предыдущим годом, говорится в сообщении Федеральной службы государственной статистики (Росстат). Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 55,5%, доля прямых инвестиций составила 40,7%, портфельных - 3,8%.

В 2009 году в экономику России поступило $81,9 млрд иностранных инвестиций, что на 21% меньше, чем в 2008 году.Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил $76,7 млрд, или на 12,8% больше, чем в 2008 году.