Ключевые слова: международное движение капитала, миграция капитала, вывоз капитала, ввоз капитала

Международное движение капитала как фактора производст-ва приобретает различные конкретные формы.

По источникам про-исхождения капитал , находящийся в движении на мировом рынке, делится на официальный и частный.

. Официальный (государственный) капитал - средства из госу-дарственного бюджета, перемещаемые за границу или прини-маемые из-за рубежа по решению правительств, а также по ре-шению межправительственных организаций. Источником официального капитала являются средства государственного бюджета, то есть в итоге деньги налогоплательщиков. Поэтому решения о перемещении такого капитала за рубеж принима-ются совместно правительством и органами представительной власти (парламентом).

. Частный (негосударственный) капитал - средства частных компаний, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за границу или принимаемые из-за границы по решению их руководящих органов и их объединений. Ис-точником происхождения этого капитала являются средства частных фирм, не связанные с государственным бюджетом.

Но, несмотря на относительную автономность фирм в приня-тии решений о международном перемещении принадлежа-щего им капитала, правительство обычно оставляет за собой право его регулировать и контролировать.

По характеру использования выделяют:

. Предпринимательский капитал - средства, прямо или косвен-но вкладываемые в производство с целью получения прибыли.

. Ссудный капитал - средства, даваемые взаймы с целью полу-чения процента.

По сроку вложения выделяют:

. Среднесрочный и долгосрочный капитал - вложения капита-ла сроком более чем на 1 год. Все вложения предприниматель-ского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций обычно являются долгосрочными.

. Краткосрочный капитал - вложения капитала сроком менее чем на 1 год.

По цели вложения капитала выделяют:

. Прямые инвестиции (direct investments) - вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль ин-вестора над объектом размещения капитала. Они практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зару-бежных инвестиций фирм, принадлежащих государству.

. Портфельные инвестиции (portfolio investments) - вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Такие инвестиции также преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государство зачастую выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги.

Формы международного движения капитала, которые призна-ются каждой конкретной страной, обычно устанавливаются в ее инве-стиционном и банковском законодательстве.

Сравнивая относительную предпочтительность привлечения капитала в различных формах, следует подчеркнуть, что прямые инвестиции имеют ряд преимуществ. Прежде всего, активизируется деятельность частного сектора, расширяется выход на внешние рынки и облегчается доступ к новым технологиям и методам управ-ления. В этом случае больше вероятность реинвестирования прибы-ли внутри страны, чем вывоза в страну базирования . Кроме того, приток предпринимательского капитала не увеличивает размер внешней задолженности.

Следует подчеркнуть, что, несмотря на постоянное снижение удельного веса прямых инвестиций в общем размере иностранных капиталовложений в экономику России с 70% в 1991-1995 гг. до 40% в 2000 г., эта форма привлечения капитала остается наиболее важ-ной для экономики страны. Объем прямых инвестиций в 1999 г. со-ставил 4, 26 млрд долл., а в 2000 г. - 4, 43 млрд долл.

По состоянию на конец марта 2008г. накопленный иностран-ный капитал в экономике России составил 221,0 млрд. долларов США , что на 45,9% больше по сравнению с соответствующим пе-риодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накоплен-ном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и пр.) - 48,8% (на конец марта 2007г. - 50,0%), доля прямых - 48,2% (48,2%), портфельных -3,0% (1,8%).

Основные страны-инвесторы в I квартале 2008г. - Кипр, Ни-дерланды, Соединенное Королевство (Великобритания), Германия, Швейцария, США, Франция, Ирландия. На долю этих стран при-ходилось 71,2% от общего объема накопленных иностранных инве-стиций, 84,3% общего объема накопленных прямых иностранных инвестиций.

В I квартале 2008 г. в экономику России поступило 17,3 млрд. долларов иностранных инвестиций , что на 29,9% меньше, чем в I квартале 2007 года.

Процесс приватизации государственной собственности, ак-ционирование промышленных предприятий привели к формиро-ванию в России фондового рынка, создали объективные предпосыл-ки иностранным инвесторам для портфельных капиталовложений.

Международный капитал как форма международных экономических отношений является ключевым элементом, определяющим функционирование мирового хозяйства, развития и динамику форм, характер условий международных хозяйственных связей. С условиями привлечения и характером функционирования иностранных инвестиций связывают параметры национального развития и социально-экономического прогресса, национальной и международной безопасности на всех уровнях. Капитал является одним из факторов производства, это один из видов ресурсов, которые необходимо затратить для производства товаров.

Международное движение капитала – это:

– пересечение капиталом государственных границ;

– процесс изъятия капитала из национального оборота одной страны и перемещение его в денежной или товарной форме в производственный процесс другой страны;

– встречное движение капиталов.

В соответствии с принятой классификацией различают следующие виды капитала.

1) по источникам происхождения:

– официальный (государственный) капитал – средства из государственного бюджета, перемещаемые за границу или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций. Источником официального капитала являются средства государственного бюджета, то есть в итоге деньги налогоплательщиков. Поэтому решения о перемещении такого капитала за рубеж принимаются совместно правительством и органами представительной власти (парламентом);

– частный (негосударственный) капитал – средства частных компаний, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за границу или принимаемые из-за границы по решению их руководящих органов и их объединений. Источником происхождения этого капитала являются средства частных фирм, не связанные с государственным бюджетом. Но, несмотря на относительную автономность фирм в принятии решений о международном перемещении принадлежащего им капитала, правительство обычно оставляет за собой право его регулировать и контролировать;

2) по характеру использования:

– предпринимательский капитал – средства, прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли;

– ссудный капитал – средства, даваемые взаймы с целью получения процента;

3) по сроку вложения:

– среднесрочный и долгосрочный капитал – вложения капитала сроком более чем на 1 год. Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций обычно являются долгосрочными;

– краткосрочный капитал – вложения капитала сроком менее чем на 1 год;

4) по цели вложения капитала:

–прямые инвестиции – вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала;

–портфельные инвестиции – вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Также международное движение капиталов и финансов, согласно классификации МВФ, для целей международной статистики подразделяют:

а) на прямые иностранные инвестиции (ПИИ);

б) портфельные инвестиции;

в) прочие инвестиции, в которые, как правило, включаются займы и кредиты – кратко-, средне- и долгосрочные, а также гранты.

Главными предпосылками международного движения капитала являются неравномерность размещения капитала по миру и происходящее от этого его движение из стран, где он в избытке в страны, где его отсутствие или недостаток; различия между странами в инвестиционном климате, т.е. в условиях приложения капитала; растущая интернационализация экономики; усиливающееся соперничество монополий; повышение темпов экономического роста (что ведёт к повышению зарубежного спроса на капитал со стороны как развивающихся, так и развитых стран) и пр.

Основные положительные последствия международной миграции капитала заключаются в следующем:

– растёт конкурентоспособность прежде всего компаний-экспортёров капитала (преимущественно предпринимательского) и в конечном счёте национальной экономики страны-импортёра капитала (как правило, в долгосрочном плане);

– формируется и развивается МРТ, что способствует международной специализации и кооперирования производства;

– увеличивается объём взаимного товарообмена между странами, в том числе между промежуточными продуктами между филиалами ТНК, стимулирование развития международной торговли.

Однако возникают и отрицательные последствия, в частности вывоз капитала отрицательно сказывается на уровне занятости в стране-экспортёре; неблагоприятно отражается на платёжном балансе страны. Отрицательными последствиями для страны, ввозящей капитал, являются следующие: иностранный капитал вытесняет местный из прибыльных отраслей; приток капитала может сопровождаться загрязнением окружающей среды; на рынке приходят товары, уже прошедший свой жизненный цикл либо снятые с производства; растёт внешняя задолженность страны (при импорте ссудного капитала); растёт внешняя экономическая и политическая зависимость страны

Как уже было сказано выше, международный капитал подразделяют на три основные группы – портфельные, прямые инвестиции и прочие инвестиции. Портфельные инвестиции – одна из основных форм международных инвестиций. В последние годы они доминируют во взаимоотношениях развитых стран, особенно США и Европы . Портфельные инвестиции – это вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Сущность портфельного инвестирования заключается в распределении инвестиционного потенциала между разными группами активов.

Международный рынок портфельных инвестиций значительно больше по объёму международного рынка прямых инвестиций. Однако он значительно меньше совокупного внутреннего рынка портфельных инвестиций развитых стран. Оборот во внутренней торговле ценными бумагами оценивается в более чем 1 трлн долл. в день, что в четыре раза больше, чем в середине 80-х годов XX в.

Особенностью портфельных инвестиций является то, что они не дают инвестору права контроля над вложенными средствами; составляют менее 10% уставного капитала; не сопровождаются передачей нематериальных активов компании; оказывают сильный эффект на макроэкономическом уровне, так как влияют на динамику цен и на активы финансового рынка; преобладают в странах с высокоразвитой экономикой.

Влияние портфельных инвестиций на принимающую экономику может быть следующим:

– портфельные инвестиции, расширяя объём применяемого капитала, повышают конкурентоспособность национальных фирм;

– покупка портфельных активов резидентами увеличивает ликвидность банков и расширяет объёмы кредитования;

– портфельные инвестиции повышают ликвидность национального капитала, следовательно могут содействовать укреплению финансовой инфраструктуры, увеличению объёма венчурного капитала, позволяющего создавать новые компании;

– при купле-продаже акций или корпоративных облигаций на первичных национальных и международных рынках, оказывают непосредственное влияние на экономику принимающей страны, которая получает выигрыш за счёт увеличения объёма активов, что способствует росту потребления владельцев материальных ценностей.

Инвестиционная привлекательность страны для вложения портфельных капиталов определяется более комплексными факторами, связанными с общим предпринимательским климатом, стратегией инвесторов, особенностями экономики принимающей страны. К ним можно отнести: темпы роста экономики, устойчивость валютного курса, макроэкономическую стабильность уровень валютных резервов, состояние национальной банковской системы, ликвидность рынка акций и облигаций, уровень процентных ставок.

Важную роль в международном движении капитала играют прямые иностранные инвестиции (ПИИ). Они подразумевают вложение капитала, при этом инвестор получает право контроля деятельности предприятия. Прямой инвестор, имеющий в собственности не менее 10% акций, может влиять на управление компанией или непосредственно участвовать в её управлении.

Цель ПИИ – получение дохода от предпринимательской деятельности за рубежом, приобретение в стране пребывания долгосрочного экономического интереса. ПИИ можно рассматривать как долговременные отношения между инвестором и зарубежным партнёром.

Другая группа инвестиционных потоков связана с международным движением ссудного капитала, межгосударственными кредитами и банковскими депозитами. В платёжном балансе данная группа обычно относится к понятию прочих инвестиций. Это остаточная категория инвестиций, включающая все остальные межгосударственные передвижения капитала, не отнесённые к прямым, портфельным инвестициям или резервным активам.

Международное заимствование и кредитование – выдача и получение средств взаймы на срок, предусматривающий выплату процента за их использование.

В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из государственных источников, хотя международное кредитование из частных источников также достигает весьма внушительных объёмов.

Основные инструменты международного заимствования и кредитования, находящие отражение в платёжном балансе, следующие:

Торговые кредиты – требования и пассивы, возникающие в результате прямого предоставления кредита поставщиками и покупателями по сделкам с товарами и услугами, и авансовые платежи за работу, которая осуществляется в связи с такими сделками. Торговые кредиты могут предоставляться как правительствами, так и частными предприятиями и другими неправительственными организациями. Большинство из них являются краткосрочными.

Займы – финансовые активы, возникающие вследствие прямого одалживания средств кредитором заемщику, в результате которого кредитор либо не получает никакого письменного гарантийного обязательства от заёмщика, либо получает долговую ценную бумагу.

К числу займов относятся займы на финансирование торговли, другие займы и авансы, включая ипотечные займы, финансовые лизы, а также кредиты МВФ. Займы могут предоставляться и получаться денежными властями, правительством, банками и другими секторами и делятся на краткосрочные и долгосрочные.

Валюта – банкноты и монеты, находящиеся в обращении и используемые для осуществления платежей. Национальная валюта, находящаяся в распоряжении нерезидентов, считается пассивом, а иностранная валюта, находящаяся в распоряжении резидентов, – активом. Валюта может находиться в распоряжении денежных властей и банков.

Депозиты – деноминированные в местной или иностранной валюте переводные депозиты, которые беспрепятственно по первому требованию превращаются в наличные деньги и могут быть использованы для осуществления платежей. Депозиты резидентов за рубежом считаются пассивом, депозиты нерезидентов внутри данной страны – активом. Депозиты осуществляются денежными властями и банками.

Прочие активы и пассивы – остаточная категория, к которой относятся все прочие виды движения капитала, например, взносы стран в международные организации .

Мировой рынок ссудных капиталов имеет особую институциональную структуру. Его основу образуют профессиональные посредники между заёмщиком и кредитором разных стран. В качестве таких посредников выступают транснациональные банки, финансовые компании, фондовые биржи и другие финансово-кредитные учреждения, действующие на международном уровне.

Главной формой международного долгосрочного кредитования являются международные займы. В зависимости от того, кто выступает кредитором, они делятся на частные, правительственные, кредиты международных и региональных организаций.

Частные займы предоставляют из своих ресурсов крупнейшие коммерческие банки мира. За последние годы доля внешних кредитов в общем вывозе ссудного капитала этих банков снизилась, но они не утратили своего положения ведущих международных кредиторов. Частные долгосрочные кредиты могут предоставляться не только за счёт ресурсов банков.

Банки практикуют использование для этих целей средства многих рантье крупных стран, что осуществляется с помощью облигационных займов (внешних эмиссий). Инвестиционные банки размещают на фондовом рынке своих стран ценные бумаги (облигации), выпускаемые частными иностранными компаниями или государственными учреждениями. Таким образом, кредиторами становятся большие государства, имеющие развитый фондовый рынок и значительный излишек ссудного капитала. Однако не все облигации иностранных займов размещаются среди других держателей. Некоторую часть облигаций, характеризующихся высокой надёжностью и прибыльностью, банки оставляют себе, получая доход от процентов по займам (8–10% годовых).

Правительственные займы (межправительственные, государственные) предоставляются правительственными кредитными учреждениями. Государство берёт на себя все расходы, связанные с предоставлением займа, на него перекладываются убытки в случае непогашения долга.

Развитие международного кредита в значительной мере определяется деятельностью ТНК, повышением их роли в развитии международных экономических отношений.

Кредиты международных организаций предоставляются преимущественно через Международный валютный фонд, структуры Всемирного банка, Международный банк реконструкции и развития, региональные банки развития и другие кредитно-финансовые учреждения. Международный валютный фонд и Всемирный банк выступают не только как крупнейшие кредиторы, но и как координаторы международного кредита.

Мировой рынок капиталов имеет определённую географическую локализацию. Существует ряд международных финансовых центров, в которых сосредоточены многочисленные кредитно-финансовые учреждения, обслуживающие международное движение капитала. Для функционирования международного финансового центра необходимы высокий уровень экономического развития данной страны, её активное участие в международной торговле, наличие национального рынка капиталов и развитие банковской системы, либеральное валютное и налоговое законодательство, относительная политическая стабильность. В настоящее время к мировым финансовым центрам относят Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Токио, Сингапур, Гонконг и ряд других.

Значение международного движения капитала состоит в том, что благодаря ему происходит перераспределение капиталов между странами в соответствии с потребностями и возможностями более прибыльного его применения. Эффективность кредита достигается при условии свободного перемещения капитала, стабильности и предсказуемости развития мировой экономики, выполнение заёмщиками своих обязательств, полной оплаты своих долгов.

Основные вопросы для изучения

9.1. Инвестиции в системе международного движения капитала. Международный рынок прямых иностранных инвестиций.

9.2. Теории прямого иностранного инвестирования.

9.3. Формы и методы прямого иностранного инвестирования.

9.4. Транснациональные корпорации: суть, критерии и эволюция.

9.5. Формы и методы регулирования инвестирования на национальном и международном уровнях.

9.6. Международная инвестиционная деятельность Украины.

Инвестиции в системе международного движения капитала. Международный рынок прямых иностранных инвестиций

Предпринимательский капитал движется в межгосударственном пространстве в форме инвестиций. В широком смысле международными есть те инвестиции, реализация которых предусматривает взаимодействие экономических субъектов различных стран, резидентов и нерезидентов в отношении конкретной страны (рис. 9.1).

Из страны базирования осуществляется экспорт капитала. Она является местом пребывания инвестиционного субъекта (для физического лица - это страна гражданства, для юридического - страна регистрации). Инвестирование капитала, его непосредственное вложение осуществляется в принимающей стране.

Миграция предпринимательского капитала обязательно должен характеризоваться следующими признаками:

1) непосредственная организация и участие в производственном процессе за рубежом

2) долгосрочный характер вложения денежных, финансовых и / или материальных активов;

3) перераспределение собственности между резидентами и нерезидентами конкретной страны;

4) целевая функция - полный контроль над объектом инвестирования, получения предпринимательской прибыли и дивидендов.

Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляются в различных формах, классифицируются по отдельным признакам.

1. По объектам вложения выделяют реальные и финансовые инвестиции. Реальные инвестиции - это вложение средств в реальные активы как материальные (производственные основные и оборотные фонды, здания, сооружения, оборудование, товарно-материальные ценности), так и нематериальные (патенты, лицензии, "ноу-хау", техническая, научно-практическая, инструктивная, технологическая, проектно-сметная и др. документация и т.д.). Иногда вложения средств в нематериальные активы, связанные с научно-техническим прогрессом, характеризуются как инновационные инвестиции. Финансовые инвестиции - вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), например, фондовые (инвестиционные) ценные бумаги, специальные (целевые) банковские вложения, депозиты, паи и т.

2. По способу участия в инвестиционном процессе выделяют прямые и косвенные инвестиции. Прямые инвестиции характеризуются непосредственным участием инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении средств. Прямое инвестирование осуществляют подготовленные инвесторы, имеющие достаточно информации об объекте инвестирования и знают механизм инвестирования. Прямые инвестиции, как правило, осуществляются в форме кредита без инвестиционных посредников с целью овладения контрольным пакетом акций компании. Косвенные инвестиции - это инвестирование, опосредованное третьими лицами (инвестиционными или финансовыми посредниками). Не все инвесторы имеют достаточную квалификацию для эффективного выбора объектов инвестирования и дальнейшего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или другими финансовыми посредниками (например, инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов или инвестиционных компаний), а последние размещают собранные таким образом инвестиционные средства по собственному усмотрению в наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуют в управлении ними, а полученные доходы распределяют среди своих клиентов.

3. В зависимости от формы собственности инвесторов различают иностранные и совместные инвестиции. Иностранные инвестиции - вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами, наднациональными международными инвестиционными институтами. Совместные инвестиции - вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств, а также инвестиции предприятий с участием иностранных инвесторов.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) - это вложение капитала с целью получения предпринимательской прибыли (дохода), обусловленные долгосрочным экономическим интересом и обеспечивают контроль инвестора над объектом инвестирования.

Прямые иностранные инвестиции (foreign direct investment, FDI) - это приобретение резидентами страны реальных активов за рубежом, содержащих управленческий контроль над национальным хозяйствующим субъектом со стороны хозяйствующего субъекта другой страны. Благодаря ПИИ избыточные капиталы одной страны становятся доступными другим странам, в которых они могут работать с большей эффективностью. Кроме того, ПИИ играют роль механизма передачи определенных прогрессивных технологий и методов работы с развитых стран в развивающихся.

Прямые инвестиции - основная форма экспорта частного капитала, обеспечивающая установление эффективного контроля и дает право непосредственного распоряжения зарубежной компанией. По определению МВФ, прямые иностранные инвестиции существуют в том случае, когда иностранный собственник владеет не менее 25% уставного капитала акционерного общества (согласно американскому законодательству - не менее 10%, в странах Европейского Союза - 20-25%, в Канаде, Австралии и Новой Зеландии - 50%).

Следует различать понятия "ввоз капитала" и "иностранные инвестиции". Если ввоз капитала - это периодический приток иностранного капитала, то иностранные инвестиции - общая сумма накопленного иностранного капитала в национальной экономике за определенный период.

Страна, в которой располагается компания, инвестирует капитал, называется страна базирования (страна-экспортер), а страна, где находится компания, в которую инвестируют, называется принимающая страна (страна-реципиент, страна-импортер).

Среди стран базирования выделяют следующие группы: преимущественно экспортеры капитала; те, что сохраняют приблизительную равновесие экспорта и импорта капитала; нетто-импортеры.

При вынесении производства за границу компания сравнивает альтернативные варианты производства и реализации одного и того же продукта на национальной территории и за ее пределами. Доходность прямых иностранных инвестиций непосредственно сравнивается с доходностью капитала в стране базирования инвестора.

Главными составляющими микроэкономической стратегии осуществления ПИИ являются:

Снижение капитальных затрат и риска для функционирования новых мощностей;

Доступ к новым источникам сырья или новой производственной базы;

Расширение действующих производственных мощностей;

Реализация преимуществ дешевых факторов производства;

Возможность избежать цикличности или сезонной нестабильности производства, приспособления к процессу сокращения жизненного цикла продукции;

Существование таможенных барьеров, которые мешают ввозу товаров и тем самым подталкивают зарубежных поставщиков к ввозу капитала для проникновения на рынок и т.

Для страны базирования привлекательность ПИИ обусловлена тем, что:

Импорт прямых инвестиций приводит к увеличению производственных мощностей и ресурсов; способствует распространению передовой технологии и управленческого опыта, повышению квалификации трудовых ресурсов;

Появляются не только новые ресурсы, но и мобилизуются и более продуктивно используются уже существующие ресурсы;

Прямые инвестиции способствуют развитию национальной научно-исследовательской базы;

Стимулируется конкуренция и связанные с ней положительные явления (подрыв позиций местных монополий, снижение цен и повышение качества замещает как импорт, так и устаревшие изделия местного производства);

Повышаются спрос и цены на местные факторы производства;

Увеличиваются поступления в бюджет в виде налогов на деятельность международных компаний;

При привлечении инвестиций появляется возможность использования сбытовой сети партнера и известных в мире торговых марок и т.

Для стран с переходной экономикой привлечения иностранных инвестиций является важным в контексте структурных реформ и экономического роста.

Негативные последствия прямого иностранного инвестирования:

Импортируемые ресурсы работают для окупаемости и получения прибыли, затем репатриируется. В долгосрочной перспективе отток средств из репатриацию прибыли, как правило, превышает величину первичных капиталовложений;

Цели иностранного инвестора могут не совпадать с национальными. На практике, как правило, не удается избежать столкновения национальных интересов и интересов иностранных инвесторов;

Иностранные инвесторы могут заключать в соглашения с действующей на местном рынке олигополией (или еще хуже - монополией), которая не заинтересована "сбивать цены". Они также могут оказывать сдерживающее влияние на национальное предпринимательство, поглощая финансовые накопления в местной и иностранной валюте;

Существенные экспортные поступления наиболее реальные в сырьевых отраслях, поэтому результатом их функционирования очень часто является трансформация отраслевой структуры принимающей страны в сырьевой и периферийную;

Нерегулируемый развитие предприятий с иностранными инвестициями может усилить социальное расслоение, маргинализация страны и ее граждан.

Растущая открытость стран мира прямым иностранным инвестициям является важной чертой экономической глобализации. В начале XXI-го века. доля ПИИ в общей структуре движения капиталов составляет 30%. Однако потоки ПИИ распределяются в мире весьма неравномерно. С одной стороны, в 1990-х гг. Зафиксирован значительный рост ПИИ из развитых стран в развивающиеся страны. Так, в 1991-2000 гг. Они увеличились с 35,7 до 178 млрд долл. США и почти в 5 раз превысили помощь развитых стран странам третьего мира. С другой стороны, международные эксперты отмечают, что прямые иностранные инвестиции в значительной мере остаются сконцентрированными в пределах развитого мира, что является еще одним свидетельством неравномерности экономического развития.

С началом очередной мирового экономического кризиса происходит резкое сокращение прямых иностранных инвестиций. Так, после сокращения на 16% в 2008г., Глобальный приток ПИИ уменьшается еще на 37% до 1114 млрд. Долл. США, их вывоз сокращается примерно на 43% до 1101 млрд. Долл. США (рис. 9.2, 9.3).

Рис. 9.2. Потоки привлеченных ПИИ по основным экономическим группировками стран в 2009г. (По данным: UNCTAD World Investment Report, 2010).

Инвестиции направляются, прежде всего, в страны, имеющие высокие темпы экономического роста. В первую десятку лидеров по привлечению иностранных инвестиций среди развивающихся стран, относятся: Аргентина, Индонезия, Китай, Колумбия, Малайзия, Мексика, Сингапур, Сянган, Таиланд, Тайвань. Однако развивающиеся страны, не только принимают капитал. Между ними активизируется движение ПИИ с целью создания совместных предприятий. Также довольно значительна доля ПИИ, передвигается между развитыми странами, особенно между "тремя центрами" (США, Япония, ЕС). Что касается субъектов инвестирования, то особенностью современности является стремительный рост роли ТНК, на долю которых приходится примерно 40% ПИИ.

Рис. 9.3. Потоки вывезенных ПИИ по основным экономическим группировками стран 2009 (по данным: UNCTAD World Investment Report, 2010).

По прогнозам ЮНКТАД общемировой приток инвестиций в 2010г. Превысит 1200000000000. долл. США, в 2011г. повысится до 1,3-1,5 трлн. долл. США, в 2012г. - До 1,6-2,0 трлн. долл. США.

К основным тенденциям в глобальной структуре ПИИ, которые начались еще в докризисные времена и, по прогнозам, должны разворачиваться и дальше, принадлежат следующие:

Повышение удельного веса развивающихся стран, и страны с переходной экономикой и как объектов размещения, и как источников глобальных ПИИ;

Сокращение темпов размещения ПИИ в обрабатывающую промышленность по сравнению с темпами инвестирования добывающей промышленности и сельского хозяйства;

Дальнейшее распространение процессов интернационализации производства.

Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой оказались менее уязвимыми к кризисным явлениям по сравнению с развитыми странами, о чем свидетельствуют и темпы и уровень снижения потоков ПИИ, и темпы их восстановления. Кроме того, происходят определенные изменения в географической структуре основных нетто-экспортеров и импортеров капитала (рис. 9.4, 9.5).

Так, Китай усиливает свои позиции и нетто-экспортер капитала. Экспорт капитала растет из Германии, Саудовской Аравии, России. За период кризиса значительно сократились объемы спекулятивного и краткосрочного капитала. В отраслевой структуре наиболее привлекательными для инвесторов отраслями оказались биотехнологии, телекоммуникации, финансовые услуги, розничная торговля. Устойчивость к кризисным явлениям демонстрирует инвестирования в новые проекты по следующим видам экономической деятельности: разработки в области космоса и обороны, бизнес-услуги, производство бизнес-оборудования, досуг и развлечения, производство продуктов питания, альтернативная и возобновляемая энергетика, биотехнологии.

Согласно исследованиям UNCTAD World Investment Survey 2009-2011гг., Наиболее весомыми факторами риска для инвесторов являются следующие: волатильность обменных курсов, цен на нефть и сырье, растущий протекционизм и изменение инвестиционных режимов, инфляция и дефляция, общее падение экономического роста, растущая финансовая нестабильность, а также изменение климатических условий, угрозы бизнеса (терроризм, криминалитет), продовольственный кризис, военная и политическая нестабильность. Среди наиболее перспективных стран инвесторы выделили: Китай, США, Индию, Бразилию, Россию, Великобританию, Германию, Австралию, Индонезию, Канаду. Наиболее уязвимыми в части сокращения потоков ПИИ самими инвесторами названы следующие регионы в порядке снижения риска: Северная Америка, ЕС-15, Южная и Восточная Азия, Южная и Восточная Европа и СНГ, Латинская Америка, ЕС-12 (новые члены), Западная Азия.

Субъекты инвестиционной деятельности реализуют собственные экономические интересы, вступая в определенные взаимоотношения на инвестиционных рынках, регулирующих процесс обмена инвестициями и инвестиционными объектами. Инвестиционный рынок можно определить как совокупность экономических отношений, возникающих между продавцом и покупателем инвестиционных ресурсов. Согласно этому определению, международный инвестиционный рынок - это совокупность экономических отношений, возникающих между продавцом инвестиционных ресурсов и их покупателем, которые являются резидентами разных стран (рис. 9.6).

Инвестиционный рынок рассматривается как совокупность отдельных рынков (объектов реального и финансового инвестирования), в составе которого выделяют: рынок прямых капитальных вложений (прямых инвестиций), рынок объектов приватизации, рынок недвижимости, рынок других объектов реального инвестирования, фондовый, кредитный и денежный рынки (рис. 9.7). Как ключевой сегмент рынка, он имеет ярко выраженную интегративной специфику относительно других рынков.

На рынке реальных активов предлагаются инвестиционные товары и услуги: недвижимость, участки под застройку (ипотечный рынок); оборудование, строительные материалы, исследовательские, конструкторские, строительные, монтажные, пусконаладочные и другие работы и услуги (подрядный рынок); новые технологии, лицензии, патенты на изобретения и открытия, опыт, знания, "ноу-хау", инжиниринговые услуги (рынок интеллектуальных ценностей). На этом рынке реализуется также рабочая сила как инвестиционный товар, т.е. продается способность к труду по найму.

Реальные активы могут реализовываться на условиях "спот" (в течение нескольких дней) или по фьючерсным контрактам, то есть поставки товаров происходят после прохождения определенного периода времени.

Рынок финансовых активов делится так: денежный рынок (рынок ценных бумаг, долговых свидетельств со сроками погашения менее 1 года); рынок капиталов (долгосрочных ценных бумаг и корпоративных акций); кредитный рынок (долговых обязательств по долгосрочным кредитам).

Рынок капиталов, в свою очередь, делится на первичный (торговля новыми ценными бумагами) и вторичный (торговля между инвесторами ранее выпущенными ценными бумагами, находящимися в обращении). Фондовые биржи являются вторичными рынками капиталов, поскольку на них котируются ценные бумаги, которые уже находятся в обращении. Компания, акциями которой осуществляется торговля на фондовой бирже, не участвует в операциях на вторичном рынке и не получает дохода от таких продаж. Существуют вторичные рынки для других видов займов и финансовых активов.

Страны-участники мировой торговли обмениваются между собой как товарами и услугами, так и ресурсами, необходимыми для их производства, т.е. факторами производства. Наиболее подвижным фактором производства является капитал, хотя, как правило, его движение подвергается более жесткому регламентированию со стороны государства. Капитал активно инвестируется за рубеж, а также приходит из-за рубежа в качестве нвестиций в национальную экономику. Международная миграция (перемещение) товаров и факторов производства взаимосвязаны, они дополняют и замещают друг друга. Страна с относительно избыточными трудовыми ресурсами и нехваткой капитала может импортировать капиталоемкие товары и экспортировать трудоемкие товары. Или она может привлечь иностранный капитал, создать на своей территории капиталоемкое производство. При этом излишки рабочей силы могут эмигрировать в те страны, где рабочей силы не хватает и уровень заработной платы значительно выше. Страна с относительно избыточным капиталом и дефицитом рабочей силы может экспортировать капиталоемкие товары и импортировать трудоемкие товары, либо экспортировать капитал в страны с более высокой процентной ставкой и нормой прибыли (например, за счет дешевого труда, сырья, энергетических ресурсов), а также может привлечь иммигрантов из стран с избыточной рабочей силой.

В литературе встречается следующее определение движения капитала: Движение капитала – миграция капиталов между странами, приносящее доход их собственникам. В свою очередь, международная миграция капитала включает экспорт, импорт капитала и его функционирование за рубежом.

Мировое движение капитала в современных условиях служит фактором усиления интернационализации производства, увеличения темпов экономического роста и уровня занятости, развития передовых отраслей промышленности и превращает финансовые рынки в важнейший стимул развития мирового хозяйства.

Международное движение капитала оказывает огромное влияние на мировую экономику. Это проявляется, прежде всего, в том, что международный трансферт капитала способствует росту мировой экономики. Это связано с тем, что страна обеспеченная капиталом или капиталоемкими товарами может наладить производство за рубежом путем инвестиционых вложений. Получить больший экономический эффект, чем в результате внешней торговли. Обуславливается это тем, что в стране, принимающей капитал, может быть более дешевая рабочая сила, сырьё или более благоприятных инвестиционный климат, такой как наличие свободных экономических зон или низкие экологические стандарты.

Особенностью движения капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процесс ввоза и вывоза капитала. В целом государственная политика по привлечению иностранного капитала стала более либеральной. С начала 1990-х годов стремление привлечь иностранных инвесторов становится одной из важнейших тенденций экономической политики большинства стран мира.

Международное движение капитала не предполагает физического перемещения из страны в страну производственных зданий и сооружений, оборудования и других инвестиционных товаров. Однако если машины и оборудование перевозятся в страну в качестве вклада в уставной капитал создаваемой или приобретаемой там фирмы, то в этом случае сделка будет рассматриваться как вывоз капитала.

На пути международного движения капитала стоят меньше барьеров и ограничений, чем на пути миграционных потоков рабочей силы. Но потоки движения капитала связаны с немалыми рисками. Информация о кредитоспособности может быть недостоверной. Существуют риски политического характера. Кроме того, если экспроприация иностранной собственности представляет собой редкое явление, то дискриминационные иностранные налоги довольно распространены. Наконец, зарубежный инвестор сталкивается с проблемой колебаний валютных курсов.

Основными субъектами мирового рынка капиталов являются частный бизнес, государства, а также международные финансовые организации (Мировой банк, Международный Валютный Фонд).

Формы и причины международного движения капитала

В современной экономической теории движение капитала, равно как и миграция рабочей силы, рассматривается как субституты международной торговли. Когда торговля между странами вызывается различиями в обеспеченности стран факторами производства, международное перемещение факторов производства, в первую очередь капитала, замещает внешнюю торговлю. Международные потоки капитала устремляются туда, где реализация инвестиционных проектов обеспечивает большую экономическую отдачу. Это создает важный источник получения выигрыша от международного перемещения капитала.

В литературе обычно выделяют следующие формы международного движения капитала:

1. По источникам происхождения различают государственный и частный капитал.

Официальный (государственный) капитал - это средства из государственного бюджета, перемещаемые за границу по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций. Он совершает движение в виде займов, ссуд и иностранной помощи.

Частный (негосударственный) капитал - это средства частных компаний, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за границу по решению их руководящих органов и их объединений. Источником данного капитала являются средства частных фирм не связанные с государственным бюджетом. Это могут быть инвестиции в создание зарубежного производства, межбанковские экспортные кредиты. Несмотря на автономность компаний в принятии решений о международном перемещении принадлежащего им капитала, правительство за собой право его контролировать и регулировать.

2. По срокам размещения выделяются кратко-, средне- и долгосрочные вложения капитала. К долгосрочным относят обычно вложения на срок более 15 лет. Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций обычно являются долгосрочными. Среднесрочный капитал - вложение капитала сроком от 1 года до 5 лет. Краткосрочный капитал - вложение капитала сроком до 1 года.

3. По целям кредитования различают прямые, портфельные и ссудные инвестиции.

Прямые иностранные инвестиции - вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения (страна-реципиент) капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала. Имеют место в случае создания за рубежом филиала национальной фирмы или приобретения контрольного пакета акций иностранной компании. ПИИ практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала. Они являются реальными вложениями, осуществляемыми в предприятия, землю, другие капитальные товары.

Портфельные иностранные инвестиции - вложение капитала в иностранные ценные бумаги (сугубо финансовая операция), не дающие инвестору права контроля над объектом инвестирования. Портфельные инвестиции приводят к диверсификации портфеля экономического агента, снижают риск инвестирования. Преимущественно они основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государство выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги. Портфельные инвестиции представляют собой чисто финансовые активы, выраженные в национальной валюте.

Прямые инвестиции связаны с собственностью и правом контроля над предприятием. Портфельные дают лишь долгосрочное право на доход, связанный, в основном, с ростом курса акций. Прямые и портфельные инвестиции относятся к предпринимательскому капиталу. Как правило, они благоприятно влияют на состояние платежного баланса страны. Ссудные инвестиции связаны с иностранными займами и кредитами в различных формах, требующих платности, срочности и возвратности. Преимуществом ссудного капитала является относительная свобода их использования.

4. Также выделяют такие формы капитала как нелегальный капитал и внутрифирменный капитал. Нелегальный капитал - миграция капитала, которая идет в обход национального и международного права (в России незаконные способы экспорта капитала называют бегством или утечкой).

Внутрифирменный капитал - переводимый между филиалами и дочерними фирмами (банками), принадлежащими одной корпорации и расположенными в разных странах.

Основной причиной и предпосылкой вывоза капитала является относительный избыток капитала в данной стране. Возникает несовпадение между спросом на капитал и его предложением в различных отраслях мирового хозяйства и в целях получения большей предпринимательской прибыли или процента он переводится за границу.

Важнейшими причинами вывоза капитала являются:

• Несовпадение спроса на капитал и его предложения в различных звеньях мирового хозяйства.
• Появление возможности освоения местных товарных рынков. Капитал экспортируется для того, чтобы проложить дорогу экспорту товаров, стимулировать спрос на собственную продукцию.
• Наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы.
• Стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим в специальных экономических зонах.
• Более низкие экологические стандарты в принимающей стране, чем в стране-доноре капитала.
• Стремление окольным путем проникать на рынки третьих стран, установивших высокие тарифные и нетарифные ограничения.

Понятие «инвестиционного климата» включает такие параметры, как:

экономические условия: общее состояние экономики (подъем, спад, стагнация), положение в валютной, финансовой и кредитной системах страны, таможенный режим и условия использования рабочей силы, уровень налогов встране;

государственная политика в отношении иностранных инвестиций: соблюдение международных соглашений, прочность государственных институтов, преемственность власти.

Особенностью движения капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процесс ввоза и вывоза прямых, портфельных и ссудных капиталовложений. Если раньше отдельные страны являлись либо импортерами капитала, либо экспортерами капитала, то в настоящее время большинство стран одновременно ввозят и вывозят капитал.

Экспорт и импорт капитала

Развитие мирового производства требует постоянного использования значительных объемов капитала. Нехватка внутренних средств и стремление капитала к самовозрастанию вызывают перемещение огромных масс капитала между странами. Мощным импульсом движения капитала является несбалансированность государственных финансов во многих странах. Международное движение капитала представляет собою одно из важнейших орудий в конкурентной борьбе компаний и стран. Товарами или инструментами международного рынка капитала является любое финансовое требование, обозначенное в иностранной валюте: валюта, акции, векселя и др. Эти и другие финансовые инструменты представляют определенные формы движения капитала – ссудного или предпринимательского.

Динамика мирового импорта прямых иностранных инвестиций говорит о существенном росте и возрастании их объема с 200 млрд долл. в 1990 году до 1 трлн в 2000 году, то есть за 10 лет не менее чем в 5 раз. Большая часть привлекаемых инвестиций связана с концентрацией капитала в форме международных слияний и приобретения зарубежных компаний (трансграничных слияний). Наиболее интенсивно эти процессы происходили в таких отраслях мировой экономики, как финансовые услуги, телекоммуникации, химическая и фармацевтическая промышленность, энергетика.

Как показывает мировой опыт, привлечение зарубежных инвестиций может оказывать положительное влияние на экономику как отдающих, так и принимающих стран. Однако между интересами экспортеров и импортеров капитала существуют объективные противоречия. Первые заинтересованы в наиболее прибыльном размещении своих свободных средств, вторые стремятся к их наиболее дешевому получению, по возможности на льготных условиях или безвозмездно.

Для стран-реципиентов импорт капитала имеет следующие положительные последствия:

• преодолеваются проблемы внутреннего производства, проблемы ограниченности ресурсов и их эффективного использования;
• создаются новые рабочие места;
• иностранный капитал приносит новые технологии, эффективный менеджмент;
• ускоряются темпы НТП;
• расширяется товарный экспорт, т.к. вывоз капитала становится средством поощрения вывоза товаров за границу;
• приток капитала способствует улучшению платежного баланса страны.

Отрицательные последствия импорта капитала:

• приток иностранного капитала вытесняет местный капитал из прибыльных отраслей. Это может привести к однобокости развития страны и угрозе ее экономической безопасности;
• бесконтрольный импорт капитала может сопровождаться загрязнением окружающей среды;
• импорт капитала часто связан с проталкиванием на рынок страны-реципиента товаров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства в результате недоброкачественных свойств;
• импорт ссудного капитала ведет к увеличению внешней задолженности страны.

Мотивы экспорта капитала из одной страны в другую были определены еще классиками политической экономии капитализма. Основной мотив вывоза – более высокая норма прибыли. В настоящее время компания или фирма, принимая решение о вывозе капитала, учитывает множество факторов, но основной мотив остается прежним. Между тем, к числу последствий для стран, экспортирующих капитал, можно отнести следующие:

• вывоз капитала за рубеж без адекватного привлечения иностранных инвестиций ведет к замедлению экономического развития;
• вывоз капитала отрицательно сказывается на уровне занятости;
• перемещение капитала неблагоприятно сказывается на платежном балансе страны.

Главными экспортерами капитала традиционно являются промышленно развитые страны (США, Великобритания, Германия, Франция, Япония, Нидерланды, Швейцария). К банковскому капиталу добавились институциональные инвесторы – страховые компании, пенсионные, инвестиционные, доверительные фонды. Важным направлением экспорта капитала стала «официальная помощь развитию», т.е. предоставление безвозмездной экономической и технической помощи и различного рода кредитов развивающимся странам.

Однако эти же страны являются и главными импортерами капитала. Они используют его для решения своих хозяйственных задач (модернизация промышленности, создание новых отраслей), а также макроэкономических задач (покрытие дефицита бюджета и платежного баланса, борьба с инфляцией).

Особенно широко финансовые ресурсы Запада привлекают развивающиеся государства. Они добились высоких темпов развития в 90-х гг. XX в. прежде всего за счет превращения задачи преодоления отсталости в основную цель экономической политики.

В структуре инвестиционных потоков сохраняется тенденция к увеличению доли реинвестиций в общем объеме новых капиталовложений. Согласно проведенным исследованиям, на протяжении последнего десятилетия прошлого века около 75% новых капиталовложений за рубежом осуществлялось за счет реинвестиции прибыли. Оставшаяся часть приходилась на межфирменные кредиты, поставку инвестиционного оборудования и безвозмездные вложения.

В отраслевой структуре экспорта капитала прослеживается устойчивая тенденция к последовательной переориентации с отраслей добывающей промышленности в 1950-е годы на отрасли обрабатывающей промышленности уже в 1960–70-е годы и на сферу услуг в 1980–90-е годы.

Мировой финансовый кризис

Развитие мировых финансовых отношений сопровождается вспышками финансовых кризисов. Уже в прошлом столетии они стали приобретать международный характер. Ярко выраженный международный характер финансовых кризисов проявился в ХХ веке, что было отражением происходящих структурных изменений в мировой хозяйственной системе. Возможности финансового кризиса заложены в характере и формах движения капитала. Сделки на рынках капиталов означают финансирование будущей стоимости, которую еще предстоит создать. Разрыв между будущими доходами и поиском ликвидности создает угрозу невозвращения средств кредитору.

Под мировым финансовым кризисом понимается глубокое расстройство кредитно-финансовых систем в целом ряде стран, приводящее к резким диспропорциям в международных валютно-кредитных системах.

Центром финансовых кризисов является денежный капитал, а непосредственной сферой проявления – кредитные учреждения и государственные финансы.

Финансовый кризис включает следующие явления:

• обвальное падение валютных курсов и их резкие скачки;
• повышение процентных ставок;
• изъятие банками своих депозитов в других кредитных учреждениях, ограничение и прекращение выдачи наличности со своих счетов (банковский кризис);
• нарушение нормальной системы расчетов между компаниями посредством финансовых инструментов (расчетный кризис);
• кризис денежного обращения;
• долговой кризис.

Как правило, условиями финансовых кризисов являются нарушения в соотношении различных видов активов в определенных звеньях финансовой системы. Так, при признаках неблагополучия в компании акционеры начинают продавать акции, что может вызвать тенденцию понижения в биржевых курсах. Когда возникают сомнения в надежности банков, вкладчики стремятся изъять свои вклады, а так как банки обладают ограниченными ликвидными средствами, то они не могут сразу вернуть значительную часть вкладов.

В силу взаимосвязанности элементов хозяйственной системы может начаться цепная реакция, приводящая к финансовому кризису. Иностранный капитал начинает уходить из страны. Уходит и национальный капитал. Бегство капитала из страны приводит к увеличению спроса на иностранную валюту. Даже высокий уровень валютных резервов страны может оказаться неспособным удовлетворять нарастающий спрос. Широкое использование информационной техники привело к тому, что кризисы, возникающие на национальных финансовых рынках, быстро приобретают международный характер.

В последние десятилетия на внутренние предпосылки финансовых кризисов накладываются внешние, связанные с огромными потоками капитала через границы, которые способны подорвать финансовое положение страны в связи с ослаблением государственного регулирования. Это увеличило возможности проведения чисто спекулятивных операций в мировой финансовой системе. В мире насчитывается 4 тыс. «хеджфондов», специализирующихся на спекулятивных операциях. Большая часть активов этих фондов находится в США. Они сосредотачивают сотни миллиардов ликвидных средств, которые могут быть использованы для получения спекулятивной прибыли. По оценке МВФ, крупнейшие фонды способны мобилизовать огромные активы для нападения на ту или иную национальную валюту или фондовый рынок.

Финансовые кризисы являются отражением нестабильности мировой экономики и результатом массированного привлечения иностранного капитала, особенно в ссудной краткосрочной форме. Большие внешние дисбалансы делают хозяйство страны чувствительным к внешним изменениям в структурах обменных курсов валют. Финансовые кризисы показывают необходимость перестройки мировой финансовой системы, введения большей открытости, улучшения отчетности, укрепления национальной экономической политики.

Мировой финансовый кризис 2008-го года (иногда называют «великая рецессия») - это финансово-экономический кризис, проявившийся в сентябре - октябре 2008 года в форме очень сильного ухудшения основных экономических показателей в большинстве развитых стран, и последовавшая в конце того же года глобальная рецессия.

Предшественником финансового кризиса 2008 года был ипотечный кризис в США, первые признаки которого появились в 2006 году в форме снижения числа продаж домов и в начале 2007 года переросли в кризис высокорисковых ипотечных кредитов. Довольно быстро проблемы с кредитованием ощутили и надёжные заёмщики. Летом 2007 года постепенно кризис из ипотечного начал трансформироваться в финансовый и затронул не только США. Начались банкротства крупных банков, спасение банков со стороны национальных правительств. Котировки на фондовых рынках резко снизились в течение 2008 года и в начале 2009 года. Для компаний существенно сократились возможности получения капиталов при размещении ценных бумаг. В 2008 году кризис приобрёл мировой характер и постепенно начал проявляться в повсеместном снижении объёмов производства, снижении спроса и цен на сырьё, росте безработицы.

Источник - Мировая экономика: учебное пособие / Е.Г.Гужва, М.И.Лесная, А.В.Кондратьев, А.Н.Егоров; СПбГАСУ. – СПб., 2009. – 116 с.

Международную миграцию капитала можно определить как движение стоимости в денежной и (или) товарной форме из одной страны для получения более высокой прибыли в стране-импорте капитала.

Иначе это можно выразить как встречное движение капиталов между странами, приносящее их собственникам соответствующий доход.

Движение капитала значительно отличается от движения товаров. Внешняя торговля сводится к обмену товарами как потребительными стоимостями. Вывоз капитала представляет собой процесс изъятия части капитала из национального оборота в данной стране и перемещение его в товарной или денежной форме в производственный процесс и обращение другой страны.

Сначала вывоз капитала был свойственен небольшому числу промышленно развитых стран. Сейчас процесс вывоза капитала становится функцией любой успешно развивающейся страны. Капитал вывозят и ведущие страны, и среднеразвитые страны, и развивающиеся. В особенности НИС.

Причиной вывоза капитала является относительный избыток капитала в данной стране, его перенакопление. Важнейшими из них являются:

1) несовпадение спроса на капитал и его предложение в различных звеньях мирового хозяйства;

2) возможность освоения местных товарных рынков;

3) наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы;

4) стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим в специальных экономических зонах;

5) более низкие экологические стандарты в принимающей стране, нежели в стране-доноре капитала;

6) стремление окольным путем проникать на рынки третьих стран, установившие высокие тарифные или нетарифные ограничения на продукцию той или иной международной корпорации.

Факторы, способствующие вывозу капитала и стимулирующие его:

1) растущая взаимосвязь и взаимоувязка национальных экономик;

2) международная промышленная кооперация;

3) экономическая политика промышленно развитых стран, стремящихся с помощью привлечения иностранного капитала дать существенный импульс для своего экономического развития;

4) важными стимуляторами являются международные финансовые организации, направляющие и регулирующие поток капитала;

5) международное соглашение об избежании двойного налогообложения доходов и капиталов между странами способствует развитию торгового, научно-технического сотрудничества.

Субъектами движения капитала в мировом хозяйстве и источниками его происхождения являются:

1) частные коммерческие структуры;

2) государственные, международные экономические и финансовые организации.

Движение капитала, его использование осуществляется в следующих формах:

1) прямых инвестиций в промышленные, торговые и другие предприятия;

2) портфельных инвестиций;

3) среднесрочных и долгосрочных международных кредитов ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям;

4) экономической помощи;

5) бесплатных (льготных) кредитов.

В мировой практике перемещение капитала существенно отличается от иностранных инвестиций.

Перемещение капитала содержит: платежные получения по операциям с зарубежными партнерами, предоставление займов и т. п.

Под иностранными инвестициями понимается перемещение капитала, преследующее цель установления контроля и участия в управлении компанией в стране, принимающей капитал.

Основными формами прямых инвестиций являются:

1) открытие за рубежом предприятий, в том числе создание дочерних компаний или открытие филиалов;

2) создание совместных предприятий на контрактной основе;

3) создание совместных разработок природных ресурсов;

4) покупка или аннексия (приватизация) предприятий страны, принимающей иностранный капитал.

Международное движение капитала занимает ведущее место в МЭО, оказывает огромное влияние на мировую экономику:

1) способствует росту мировой экономики;

2) углубляет международное разделения труда и международное сотрудничество;

3) увеличивает объемы взаимного товарообмена между странами, в том числе промежуточными продуктами, между филиалами международной корпораций, стимулируя развитие мировой торговли.

Последствием для стран, экспортирующих капитал, является вывоз капитала за рубеж без адекватного привлечения иностранных инвестиций, что ведет к замедлению экономического развития вывозящих стран.

Вывоз капитала отрицательно сказывается на уровне занятости в стране-экспортере, а перемещение капитала за границу неблагоприятно сказывается на платежном балансе страны.

Для стран, ввозящих капитал, положительные последствия могут быть следующие:

1) регулируемый импорт капитала (способствует экономическому росту страны-реципиента капитала);

2) привлекаемый капитал (создает новые рабочие места);

3) иностранный капитал (приносит новые технологии);

4) эффективный менеджмент (способствует ускорению в стране научно-технологического прогресса);

5) приток капитала (способствует улучшению платежного баланса страны-реципиента).

Существуют и отрицательные последствия привлечения иностранного капитала:

1) приток иностранного капитала смещает местный либо пользуется его бездействием и вытесняет из прибыльных отраслей;

2) бесконтрольный импорт капитала может сопровождаться загрязнением окружающей среды;

3) импорт капитала часто связывается с проталкиванием на рынок страны-реципиента товаров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства из-за выявленных недоброкачественных свойств;

4) импорт ссудного капитала ведет к увеличению внешней задолженности страны;

5) использование международными корпорациями трансфертных цен ведет к потерям страны-реципиента в налоговых поступлениях и таможенных сборах.

Макроуровень движения капитала – межгосударственный перелив капитала. Статистически он отражается в платежном балансе стран.

Микроуровень движения капитала – движение капитала внутри международных компаний по внутрикорпорационным каналам.

2. Мировой рынок капиталов. Понятие. Сущность

Финансовые ресурсы мира – это совокупность финансовых ресурсов всех стран, международных организаций и международных финансовых центров мира.

Финансовые ресурсы это только те, которые используются в международных экономических отношениях, т. е. отношениях между резидентами и нерезидентами.

Мировой финансовый рынок представляет собой совокупность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые активы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых ресурсов.

Если мировой финансовый рынок рассмотреть с функциональной точки зрения, то его можно разбить на такие рынки, как валютный, деривативов, страховых услуг, акций, кредитный, а эти рынки, в свою очередь, подразделяются на еще более узкие, как, например, кредитный рынок – на рынок долгосрочных ценных бумаг и рынок банковских кредитов.

Часто все операции с финансовыми активами в виде ценных бумаг объединяют в фондовый рынок как рынок всех ценных бумаг, но чаще под ним подразумевают только рынок акций.

По срокам обращения финансовых активов мировой финансовый рынок можно разбить на две части: денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный). Краткосрочный характер внушительной части мирового финансового рынка делает его подверженным притокам и отливам финансовых средств.

Более того, существуют финансовые активы которые нацелены на пребывание на денежном рынке с одной только целью – получения максимальной прибыли, в том числе и за счет целенаправленных спекулятивных операций на денежном рынке.

Подобные финансовые средства часто называют «горячими деньгами». В период финансового бума они особенно активно перетекают между финансовыми центрами, а также между этими центрами и периферией, а в периоды финансовых кризисов и в их преддверии быстро возвращаются обратно.

Границы между различными сегментами мирового финансового рынка неясны, и без особых трудностей возможна переориентация внушительной части финансовых ресурсов мира с одних его частей на другие.

В итоге, например, увеличивается взаимосвязь между валютными курсами (определяются прежде всего ситуацией на валютном рынке), банковским процентом (определяется ситуацией на рынке долговых ценных бумаг) и курсом акций в разных странах мира.

Все это приводит к тому, что финансовый рынок мира нестабилен. Многие экономисты считают, что эта нестабильность нарастает.

Глобализация финансовых ресурсов растет, потрясения на одних финансовые рынки все больше воздействуют на финансовых рынках других стран.

3. Евро и доллары (евродоллары)

Мировой рынок банковских кредитов в большинстве случаев основывается на финансовых ресурсах, которые пришли из одних стран в банки других стран.

Международные экономические отношения обслуживают исключительно рынок и поэтому утратили свою национальную принадлежность.

Это в основном средства в долларах и европейской валюте, которые находятся на депозитах, в основном в Европе.

По этой причине их еще называют евровалютом или по имени главной валюты таких финансовых активов – евродолларами.

Однако значительная масса этих потерявших национальную принадлежность валютных ресурсов обращается в финансовых центрах не только Европы, но и других регионов мира.

К евродолларам относятся также и те 40–60 млрд долларов, вращающиеся в России (и банках или на руках у населения и предпринимателей).

Другими словами, евродоллары – это депозиты в той или иной валюте, расположенные за пределами стран своего происхождения. Масштаб рынка евродолларов близок к 10 трлн, получается, что американские доллары составляют примерно 2/3 этой величины.

Тот сегмент рынка банковских кредитов, на котором оперируют евродолларами, называют еврорынком (рынком евродолларов), а активных кредиторов на этом рынке – евробанками, берущиеся на нем займы – еврозаймами, выпускаемые на этом рынке ценные бумаги – евробумагами (еврооблигациями, евронотами) и т. д.

Основными причинами возникновения и стремительного роста рынка евродолларов являются следующие:

1) некоторые владельцы финансовых средств предпочитают держать их за рубежом и в наиболее надежных валютах мира в основном из-за политической, социальной и экономической нестабильности своих стран, незаконности происхождения своих финансовых средств, а также намерения уйти от высоких национальных налогов;

2) концентрация крупных финансовых ресурсов в ключевых валютах дает возможность быстро и без боязни переводить громадные средства в различные точки мира.

Евровалюта – это валюта, которая размещается в одной из европейских стран, но одновременно не является национальной валютой этой страны.

Например, доллары, депонированные в швейцарском банке, называются евродолларами; иены, депонированные в Германии, называются евроиенами, и т. д.

Евровалюты применяются в обеспечении кредитов и займов, а евровалютный рынок часто предоставляет возможность приобрести дешевую и удобную форму ликвидных средств для финансирования международной торговли и зарубежных инвестиций.

Коммерческие банки, крупные компании и центральные банки – это основные заемщики и кредиторы. Привлекая средства в евровалюте, удается достичь более выгодных условий и процентных ставок, а иногда – избежать национального регулирования и налогообложения.

В большинстве своем депозиты и ссуды являются краткосрочными, однако результатом роста популярности евровалюты стали среднесрочные займы, особенно в форме еврооблигаций.

В известной мере рынок евровалют заменил собой синдицированный рынок ссудных капиталов, на котором банки, стремясь разделить риск, для проведения кредитных операций объединялись в группы. 1950 г. – период возникновения еврорынка.

4. Основные участники мирового финансового рынка

Главными участниками мирового финансового рынка являются транснациональные банки, транснациональные компании и так называемые институциональные инвесторы. Но немалую роль играют и государственные органы, и международные организации, которые размещают или предоставляют свои займы за рубежом.

На мировых рынках капитала действуют также физические лица, но в основном опосредованно, преимущественно через институциональных инвесторов.

В число институциональных инвесторов включают такие финансовые институты, как пенсионные фонды и страховые компании (из-за значительной величины временно свободных средств они весьма активны в покупке ценных бумаг), а также инвестиционные фонды особенно взаимные.

О величинe активов институциональных инвесторов говорит тот факт, что в США она значительно превышает величину всего ВВП (приближается к величине общего ВВП). Подавляющая часть этих активов вложена в различные ценные бумаги, в том числе иностранного происхождения.

Одним из главных институциональных инвесторов в мире являются совместные (взаимные) фонды, особенно американские.

Аккумулируя взносы своих пайщиков, преимущественно физических лиц среднего достатка, подобные фонды в США достигли колоссальных размеров. К началу 1998 г. величина активов по оценке была близка к 4 трлн долларов, и около половины этой суммы было помещено в акции, в том числе зарубежных компаний.

Бурный рост совместных фондов обусловлен переходом мелких вкладчиков от хранения своих сбережений преимущественно в банке к помещению их в более доходный финансовый институт – совместный фонд.

Последний к тому же объединяет достоинства сберегательного банка и инвестиционных банков (инвестиционных компаний), которые вкладывают средства своих клиентов в самые различные ценные бумаги. Часть инвестиционных фондов создана для работы с иностранными ценными бумагами вообще или с ценными бумагами отдельных стран и регионов мира.

5. Мировые финансовые центры

Наиболее активно перелив финансовых ресурсов осуществляется в мировых финансовых центрах. К ним относятся те места в мире, где торговля финансовыми активами между резидентами разных стран имеет особенно большие масштабы.

Это в Америке – Нью-Йорк и Чикаго; в Европе – Лондон, Франкфурт, Париж, Цюрих, Женева, Люксембург; в Азии – Токио, Сингапур, Гонконг, Бахрейн. В будущем мировыми финансовыми центрами могут стать и нынешние региональные центры – Кейптаун, Сан-Паулу, Шанхай и др.

В мировые финансовые центры уже превратились некоторые офшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря – Панама, Бермудские, Багамские, Каймановы, Антильские острова и др.).

В мировых финансовых центрах сосредоточена основная масса активов мирового финансового рынка. Это не только капитал страны базирования финансового центра, но и привлеченный сюда из других регионов мира капитал. Особенно это характерно для тех финансовых центров, которые расположены в небольших странах.

Потеряв часто свою национальную окраску, этот космополизированный капитал считает «своим домом» международные финансовые центры.

Отсюда он в годы благоприятной мировой хозяйственной конъюнктуры устремляется не только в страны базирования таких центров, но и на периферию мирового финансового рынка.

6. Международный кредит. Сущность, основные функции и формы международного кредита

Международный кредит – движение ссудного капитала в области международных экономических отношений, связанное с обеспечением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и уплаты процента.

Принципы международного кредита:

1) возвратность;

2) срочность;

3) платность;

4) материальная обеспеченность;

5) целевой характер.

Принципы международного кредита выражают его связь с экономическими законами рынка и используются для достижения текущих и стратегических задач субъектов рынка и государства.

Функции международного кредита воссоздают особенности движения ссудного капитала в области мирового экономического отношения.

Во-первых, это перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства. Тем самым кредит способствует выравниванию национальной прибыли в среднюю прибыль и повышение ее массы.

Во-вторых, это экономия издержек обращения в сфере международных расчетов с помощью замены действительных денег кредитными, а также путем развития и ускорения безналичных платежей, замены наличного валютного оборота международными кредитными операциями.

В-третьих, это форсирование концентрации и централизации капитала.

Роль функций международного кредита неоднородна и меняется по мере развития национального и мирового хозяйства.

В современных условиях международный кредит осуществляет функцию регулирования экономики и сам является объектом регулирования.

Международный кредит способствует ускорению процесса воспроизводства по следующим направлениям:

1) кредит стимулирует внешнеэкономическую деятельность страны. Международный кредит служит средством повышения конкурентоспособности фирм страны-кредитора;

2) международный кредит создает благоприятные условия для зарубежных частных инвестиций, так как. обычно связывается с требованием о предоставлении льгот инвесторам страны-кредитора;

3) кредит обеспечивает бесперебойность международных расчетных и валютных операций, обслуживающих внешнеэкономические связи страны;

4) кредит повышает экономическую эффективность внешней торговли и других видов внешнеэкономической деятельности страны.

Международный кредит активизирует перепроизводство товаров, перераспределяя ссудный капитал между странами и способствуя скачкообразному расширению производства в периоды подъема, увеличивает диспропорции общественного воспроизводства, облегчая формирование наиболее прибыльных отраслей и задерживая развитие отраслей, в которые привлекаются иностранный капитал.

Кредитная политика стран предназначается средством укрепления позиций страны-кредитора на мировом рынке.