Механизм установления и поддержания равновесия на денежном рынке. Формирование внутреннего равновесия между спросом и предложением денег

Равновесие на рынке денег. Равновесие на рынке денеї устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег.
Процесс установления равновесия на рынке денег можно представить графически (рис I). Рассмотрим его действие на примере ограничительной кредитно-денежной политики, проводимой Центральным банком
Кривая предложения денег Ms показывает количество предлагаемых денег при каждом значении ставки процента На графике рис.) кривая М, имеет вертикальный вид. что предполагает проведение Центральным банком политик;, поддержания денежной массы на неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и представлена кривой Mj.

Равновесие находится в точке пересечения кривых спроса и предложения денег - Е. В данной точке получены равновесные значения М* (на оси абсцисс) и /* (на оси ординат), выражающие соответствие количества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеств) денег, предоставляемому банковской системой при равновесной ставке процента. Таким образом, при заданном предложении денег, равном М*, равновесие достигается при значении процента, равном і*.
Предположим, что процентная ставка поднимется выше равновесного уровня (/", gt; /*). Эго будет означать увеличение альтернативной стоимости хранения денег Спрос нг деньги упадет до А/,.
Экономическим субъектам станет выгоднее держась свои денежные средства в альтернативных активах, и он; захотят вкладывать их, например, в покупку государственных облигаций. Возникнет излишек денег, от которого экономические агенты попытаются избавиться При этом банковская система будет избавляться от излишних денег скупая государственные ценные бумаги, цены на которые поднимутся. Действие рыночных механизмов в конечно? счете приведет к тому, что спрос и предложение денег не установятся на исходном равновесном уровне. При этом процентная ставка снизится с уровня / до уровня і*.
Если процентная ставка опустится ниже равновесного уровня (#2 lt; і*) до уровня к то альтернативная стоимость хранения денег уменьшится, следовательно возрасте спрос на деньги, которых будет не хватать Экономические субъекты (коммерческие банки, население) для увеличения своих денежных средств начнут продавать свои государственные ценные бумаги и одновременно закрывать свои срочные депозиты В ответ на это коммерческие банки начнут предлагать более высокий процент по срочным вкладам. Избыток на рынке государственных облигаций вызовет понижение их рыночного курса и повышение их доходности. Начнет развертываться обра-ный процесс, который завершится восстановлением равновесия на прежнем уровне при ставке процента і*.

Еще по теме РАВНОВЕСИЕ НА РЫНКЕ ДЕНЕГ:

1. 40. Предложение денег. Денежный мультипликатор. Равновесие на рынке денег.
2. Спрос на деньги. Предложение денег. Равновесие на денежном рынке
3. 3. Рынок денег. Деньги и их функции. Денежные агрегаты. Спрос на деньги. Равновесие на денежном рынке. Кривая LM. Потребление и сбережение. Инвестиции.

Устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка , при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег.

Процесс установления равновесия на рынке денег можно представить графически (см. рисунок). Рассмотрим его действие на примере ограничительной кредитно-денежной политики, проводимой Центральным банком.

Кривая предложения денег Ms показывает количество предлагаемых денег при каждом значении ставки процента. На графике рисунке кривая Ms имеет вертикальный вид, что предполагает проведение Центральным банком политики поддержания денежной массы на неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и представлена кривой Md.

Равновесие находится в точке пересечения кривых спроса и предложения денег - Е. В данной точке получены равновесные значения М* (на оси абсцисс) и i* (на оси ординат), выражающие соответствие количества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеству денег, предоставляемому банковской системой при равновесной ставке процента. Таким образом при заданном предложении денег, равном М*, равновесие достигается при значении процента, равном i*.

Если процентная ставка поднимется выше равновесного уровня (i 1 > i*). Это будет означать увеличение альтернативной стоимости хранения денег. Спрос на деньги упадет до M 1 .

Если процентная ставка опустится ниже равновесного уровня (i 2

Макроэкономическое равновесие предполагает наличие определенных пропорций и на денежном рынке. Важнейшая из них – равновесие между спросом и предложением денег.

Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хранят хозяйственные агенты, т.е. по существу, это спрос на денежные запасы, или номинальные остатки.

Теоретический анализ спроса на деньги и изучение условий равновесие на рынке привели к возникновению двух основополагающих экономических школ в этом вопросе и соответственно к разработке двух базисных макроэкономических моделей: монетаристской и кейнсианской.

Поскольку данные модели сформировались в постнеоклассический период развития экономической теории, постольку в той или иной степени базируются на неоклассических традициях, сформировавшая основные постулаты количественной теории денег применительно к рыночной экономике.

Поэтому, прежде чем перейти к изложению кейнсианской и монетаристской теорий относительно их позиций по рассматриваемой проблеме, следует пояснить основные принципы неоклассического варианта количественной теории денег. Это поможет и лучшему пониманию различий между кейнсианским и монетаристским подходом.

Как уже было отмечено, неоклассическая теория определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена И. Фишера: M*V=P*Y и кембриджского уравнения: M=K*P*T. Оба подхода основаны на количественной теории денег. Общее между ними, при частных развитиях, заключается в том, что совокупный спрос на деньги – это функция уровня номинального ВНП (PY). Но согласно неоклассической теории, реальный ВНП (Y) изменяется медленно и только при изменении величины факторов производства и технологии (долгосрочном периоде).

Поэтому колебания ВНП будут отражать главным образом изменения уровня цен. Иными словами, чем больше предложение денег, тем выше уровень цен и наоборот. Предложение денег является экзогенно фиксированной величиной, т.е. устанавливается автономно, независимо от спроса на деньги. Графически описанная макроэкономическая модель денежного рынка в представлении неоклассиков изображена на рис.11.1.

Рис. 11.1 – Неоклассическая модель денежного рынка

На рисунке отображена зависимость спроса на деньги (М) от уровня цен (Р) при предположении, что Y на коротких отрезках времени постоянен. Чем выше уровень цен, тем больший спрос предъявляется на деньги.

Неоклассическая модель денежного рынка находится в равновесном состоянии в точке пересечения кривых спроса и предложения денег, когда цены устанавливаются на уровне Р 0 . Если же общий уровень цен снизится до величины P 1 , то возникает избыточное предложение денег, равное М S –М S1 . В таком случае деньги начинают обесцениваться и происходит повышение цен, приближающее их к уровню Р 0 . Таким образом, проявляется тенденция к поддержанию автоматического равновесия на денежном рынке согласно неоклассическим взглядам.

Кейнсианская теория существенно расходится с неоклассической в объяснении спроса на деньги. В тоже время Дж.М. Кейнс, выступив против ряда положений неоклассиков, в своей работе «Общая теория занятости, процента и денег» использовал кембриджский вариант количественной теории денег, который модифицировал своей доктриной «предпочтения ликвидности». В своей теории предпочтения ликвидности Кейнс выделяет три психологических мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности: трансакционный, спекулятивный и предосторожности.

Трансакционный мотив – потребность в наличности для осуществления текущих сделок.

Спекулятивный мотив – потребность в наличности в связи с неопределенностью будущих изменений нормы процента. Спекулятивный спрос на деньги основан на обратной зависимости между ставкой процента и курсом облигаций. Если ставка процента растет, то цена облигации падает, спрос на облигации растет, что ведет к сокращению запаса наличных денег (меняется соотношение между наличностью и облигациями в портфеле активов), т.е. спрос на наличные деньги снижается. Таким образом, очевидна обратная зависимость между спросом на деньги и ставкой процента (см. рис. 11.2).

Мотив предосторожности – хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем. Этот мотив очень близок к спекулятивному и также связан с изменением ставки процента.

Таким образом, Кейнс ввел в экономическую науку проблему портфельного подхода к спросу на деньги, который заключается в возможности хранить деньги в форме различных активов.

При этом существуют различные варианты их (активов) соотношения в определенном наборе (портфеле). Поэтому все упирается в проблему потребительского выбора структуры этого «портфеля», в том числе и решение вопроса, какую его часть люди станут держать в денежной форме. Свои решения они будут принимать на основании психологических мотивов, определяющих ценность каждого актива. Отсюда спрос на деньги по кейнсианской теории становится величиной весьма неустойчивой и непредсказуемой.

Кликните Play чтобы посмотреть анимационный ролик.

Рис. 11.2 – Кейнсианская модель спроса на деньги

График показывает обратную зависимость спроса на деньги (М) от ставки процента (r) для заданного уровня дохода.

Предложение денег, если оно задано экзогенно, будет представлено вертикальной линией (рис. 11.3).

Между тем, хотя в кейнсианской теории и утверждается, что спрос на деньги отличается неопределенностью и непредсказуемостью, поскольку предложения на будущее могут оказаться несбыточными, одновременно они же способны влиять на положение дел в настоящем. Важность денег для Кейнса как раз и заключается в том, что они являются связующим звеном между настоящим и будущим.

Именно предпочтение ликвидности и величина денежной массы (предложение денег), по Кейнсу, определяют норму процента, а последняя воздействует на величину инвестиций (чем ниже процент, тем больше инвестиций). Изменение инвестиций влияет на объем совокупного спроса, который, по его мнению, является главным моментом, определяющим уровень занятости, производства и национального дохода. По Кейнсу влияние денежных факторов на экономику опосредуется нормой процента.

Поэтому рост денежной массы рассматривается как средство понижения процента и стимулирования инвестиций. При этом не стоит опасаться, что в условиях неполной занятости всех ресурсов, произойдет рост цен.

В ходе развития кейнсианской теории ее денежный аспект разрабатывался слабо. Последователи Кейнса сосредоточились на изучении проблем экономического роста вне связи с процессами денежного обращения. Вместе с тем кейнсианские рецепты стимулирования спроса благодаря политике «дешевых денег», бюджетных дефицитов и т.п. несли с собой угрозу инфляции. Именно ее ускорение, а также ухудшение общего экономического положения на Западе в 70-е годы нанесли сильный удар по кейнсианским концепциям. В этих условиях весьма актуальной стала цель добиться стабильности денежного обращения, к достижению которой призывали монетаристы.

Монетаристские взгляды, так же как и неоклассические, базируются на представлении об устойчивом и равновесном развитии хозяйства, обеспечиваемом саморегулирующимся рыночным механизмом. Главную опасность для экономики они видят в резких колебаниях денежной массы и обесценении денег, которое ведет к дестабилизации положения, поскольку нарушается естественный процесс движения и равновесия с помощью конкуренции и рыночного ценообразования. Поэтому денежное обращение в взглядах монетаристов является решающим фактором функционирования всей экономики.

В отличие от классических количественных схем, монетарная концепция допускает изменение объема производства и скорости обращения денег. Другими словами, эти соотношения рассматриваются не как постоянные, а как переменные величины. Это означает, что количество денег воздействует не только на уровень цен, но и, в краткосрочном периоде, на объем ВНП и скорость обращения денег. Вместе с тем в долгосрочном периоде изменения массы денег признается не оказывающим влияния на величину реального ВНП. В этом монетаризм продолжает оставаться верным классическим традициям.

В отличие от кейнсианства в теории М. Фридмана (основоположник монетаризма) утверждается, что существует стабильная функция спроса на деньги. Поскольку спрос на деньги стабилен, определяющее значение приобретает предложение денег, иначе говоря, размер денежной массы, зависящий от банковской системы и государственной денежной политики. Если количество денег действительно увеличится, их владельцы будут стремиться избавиться от избыточных дополнительных, по их мнению, денег или путем увеличения своих расходов, или путем изменения структуры своих активов (например, покупая ценные бумаги). Расходы повысятся, и возрастет совокупный спрос на рынке, что приведет к росту цен, но и производство должно расшириться.

Главную вину за наступление периодов экономической неустойчивости монетаристы возлагают на государство. Оно вмешиваясь в экономику, нарушает нормальную работу рыночного механизма. В связи с этим подвергаются критике кейнсианские методы регулирования, и указывается на неэффективность бюджетного и налогового регулирования.

Основные положения монетаристского варианта количественной теории можно свести к следующим пунктам:

1. автономность факторов спроса и предложения денег, а также стабильность величины спроса на них;
2. существование тесной связи между изменением количества денег и изменением величины номинального дохода;
3. влияние денежной массы передается через изменение не только нормы процента, но и относительной ценности различных составляющих портфеля активов;
4. в краткосрочном периоде темп роста денежной массы оказывают влияние главным образом на производство, а в долгосрочном на уровень цен.

В результате первостепенное значение для монетаристов приобретает поддержание стабильного количества денег в обращении. Фактически чуть ли не единственным средством регулирования в экономики является контроль за ростом денежной массы, отсюда монетаристская политика представляет комплекс взаимосвязанных мероприятий принимаемых правительством и центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

Можно также представить ситуацию, когда подвижная процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Корректировка ситуации с целью достижения равновесия возможна потому, что экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от движения процентной ставки. Так, если уровень ставки процента слишком высок, то предложение денег превышает спрос на них.

Экономические агенты, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие виды финансовых активов: акции, облигации, срочные вклады и т.п. Высокая процентная ставка, как уже говорилось, соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на доход от повышения их курса в будущем, вследствие снижения ставки процента. Банки и другие финансовые учреждения в условиях превышения предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры своих активов и понижение банками своих процентных ставок равновесия на рынке восстановиться. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении.

Колебания равновесных значений ставки процента могут быть связаны с изменением уровня доходов. Графически это отражается сдвигом кривой спроса вправо или влево. Так, изменение уровня дохода, например, его увеличение, повышает спрос на деньги, и отразится сдвигом кривой спроса на деньги вправо (рис. 11.5), что также позволит установиться новому равновесию при более высоком уровне процента (r).

11.5. анимационный ролик – кликните Play

Вышеприведенный механизм установления и поддержания равновесия на денежном рынке может успешно работать в сложившейся рыночной экономике с развитым рынком ценных бумаг, с устоявшимися поведенческими связями – типичной реакцией экономических агентов на изменение тех или иных переменных, например, процента.

Денежный рынок является частью финансового рынка и отражает спрос на деньги и предложение денег, а также формирование равновесной «цены» денег - ставки про­цента. Выбор и достижение поставленных промежуточных целей денежно-кредитной политики может повлиять на состояние денежного рынка через формирование как предложения, так и спроса на деньги. Равновесие на денеж­ном рынке подвижно, т.е. оно постоянно меняется под воз­действием ряда факторов.

Представим, что предложение денег меняется, а спрос на деньги остается постоянным. При увеличении предло­жения денег возникает их кратковременный избыток. Население стремится уменьшить свои денежные запасы, не приносящие процентов, покупкой других финансовых активов (например, облигаций). Спрос на них растет, цены, соответственно, увеличиваются. Процентная ставка или альтернативная стоимость хранения не приносящих про­центов денег падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличи­вают количество денег, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем про­центе. При уменьшении предложения денег будут проис­ходить обратные процессы. Если предложение денег уменьшается, то равновесие на денежном рынке восстанав­ливается при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.

Если же денежно-кредитная политика гибкая, то рост предложения денег может быть скорректирован централь­ным банком, т.е. для того чтобы не вызвать повышения про­центной ставки, необходимо уменьшить предложение денег.

Предположим теперь, что спрос на деньги меняется, а предложение остается неизменным. Если, например, спрос на деньги поднялся вследствие роста номинального валового внутреннего продукта (ВВП), т.е. требуется больше денег для обслуживания товарооборота в рамках нацио­нальной экономики, а население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но при неизмен­ном предложении денег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальной ставке про­цента) .

При уменьшении спроса на деньги и неизменном пред­ложении будут происходить обратные явления: равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

При гибкой денежно-кредитной политике увеличение спроса на деньги может компенсироваться ростом денеж­ного предложения для того, чтобы не повышалась процент­ная ставка.

В зависимости от причин, вызвавших изменение спроса на деньги, могут меняться цели денежно-кредитной поли­тики. Если сдвиг в спросе на деньги вызван циклическими изменениями, и он нежелательный, то с помощью денеж­но-кредитной политики можно «сгладить» эти изменения. В случае циклического «перегрева» экономики допускается повышение процентных ставок. Следствием роста нормы процента будет снижение деловой активности. И наоборот, в случае циклического спада следует добиться снижения нормы процента и тем самым повышения деловой актив­ности за счет увеличения инвестиционного спроса.

Рассматривая денежный рынок, мАг предполагали, что скорость обращения денег постоянна. Но она может меняться и меняется под воздействием, например, перемен в организации денежного обращения в стране, что отражает­ся и на норме процента, и на объеме производства, и на це­нах. Если центральный банк ставит задачу нейтрализовать воздействие изменения скорости обращения денег на на­циональную экономику, то он придерживается гибкой де­нежно-кредитной политики: масса денег в обращении долж­на возрастать (уменьшаться) в такой же пропорции, в какой уменьшается (возрастает) скорость обращения денег.

В общем виде в основе денежно-кредитной политики лежит теория денег, изучающая, в частности, процесс воз­действия денег и денежно-кредитной политики на состоя­ние экономики в целом. В современных условиях государ­ства с рыночными моделями экономики используют одну из двух концепций денежно-кредитной политики:

■ политика кредитной экспансии, или «дешевых» денег;

■ политика кредитной рестрикции, или «дорогих» денег.

Кредитная экспансия центрального банка увеличивает ресурсы коммерческих банков, которые в результате выда­ваемых кредитов увеличивают общую массу денег в обо­роте. Кредитная рестрикция влечет за собой ограничение возможностей коммерческих банков по выдаче кредитов и тем самым по насыщению экономики денежными ресур­сами.

Знание теоретических основ и концепций денеж­но-кредитной политики еще не означает автоматической
возможности ее эффективной разработки и достижения поставленных целей.

Практические аспекты формирования денежно-кре­дитной политики предполагают разработку целого ряда во­просов, из которых можно выделить следующие:

■ выбор конкретной тактической цели денежно-кре­дитной политики, «работающей» наиболее эффек­тивно на достижение стратегической цели;

■ выбор приоритетного объекта денежно-кредитной политики: спрос или предложение денег, процентная ставка или количество денег;

■ насколько независим центральный банк в разработке и проведении денежно-кредитной политики;

■ будет ли центральный банк жестко следовать выра­ботанным установкам денежно-кредитной политики (денежной программе) или станет их менять в зави­симости от складывающихся тенденций развития экономики, т.е. будет проводить так называемую дис­креционную денежно-кредитную политику, предпо­лагающую свободу действий;

■ будет ли политика проциклической или антицикли­ческой;

■ как учитываются временные лаги денежно-кредит­ной политики;

■ как проведение денежно-кредитной политики влияет на инфляционные тенденции.

Кроме того, чрезвычайно важное значение для эффек­тивного осуществления денежно-кредитной политики имеет стабильность банковской системы. Банковская си­стема любой страны является необходимой составляющей ее экономики. В рамках денежно-кредитных отношений банки обеспечивают непрерывность функционирования сфер производства и потребления. Банковский сектор явля­ется тем каналом, через который передаются импульсы денежно-кредитного регулирования всей экономике. Сле­довательно, регулирование центральным банком деятель­ности коммерческих банков можно рассматривать также как одно из направлений денежно-кредитного регулирова­ния экономики со стороны центрального банка.

Выбор правильной концепции денежно-кредитной политики в России весьма затруднен. Это связано с тем, что, с одной стороны, в стране действуют инфляционные фак­торы, которые требуют сокращения денежной массы, что
предполагает использование кредитной рестрикции, но с другой стороны, государству необходимы инвестиции, для чего нужно проводить политику кредитной экспансии. Поэтому денежно-кредитная политика должна сочетаться с гибкой бюджетной, налоговой и структурной политикой Правительства Российской Федерации.

Еще по теме Факторы, определяющие равновесие на денежном рынке:

1. Спрос и предложение на рынке факторов производства. Равновесие фирмы на рынке факторов производства
2. 65. ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ОБЪЕМ И СТРУКТУРЫ ДЕНЕЖНОГО ОБОРОТА, СКОРОСТЬ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Спрос на деньги и предложение денег определяют в основном объем и конъюнктуру денежного рынка.

Механизм любого рынка, как вам уже известно, это поиск равновесия. Равновесие на денежном рынке устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег.

Равновесие на денежном рынке бывает краткосрочным и долгосрочным.

Краткосрочное равновесие имеет место при условиях, что предложение денег контролируется ЦБ и фиксировано на уровне М , а уровень цен также стабилен. Тогда реальное предложение M s денег будет фиксировано на уровне M/P и графически представлено вертикальной линией (рис. 9.3). Спрос на деньги M d рассматривается как убывающая функция процентной ставки для заданного уровня дохода (при неизменном уровне цен номинальные и реальные процентные ставки равны этому кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона). В точке пересечения кривых спроса и предложения денег (точке Е ) спрос на деньги равен их предложению.

Рис. 9.3. Равновесие денежного рынка

Гибкая процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от изменения процентной ставки. Например, если процентная ставка i 1 будет выше равновесной, то предложение денег превысит спрос на них. Тогда домашние хозяйства и фирмы, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие виды финансовых активов: акции, облигации, срочные депозиты и т.п. Высокая процентная ставка, как уже рассматривалось ранее, соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на получение в будущем дохода от повышения их курса. Банки при превышении предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры активов и понижение банками процентных ставок на денежном рынке восстановится равновесие. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении.

Колебания равновесных значений процентной ставки и денежной массы могут быть связаны с изменением уровня дохода и предложения денег. Влияние этих переменных на механизм денежного рынка представлен на рис. 9.4.

Например, увеличение дохода (рис. 9.4, а ) повышает спрос на деньги (кривая спроса сдвигается вправо) и процентную ставку от i 1 до i 2 . Сокращение предложеия денег также ведет к росту процентной ставки (рис. 9.4, б ), и наоборот.

9.4. Механизм денежного рынка

Как видно из рис.9.4, а , рост совокупного дохода увеличивает спрос на деньги, в результате чего денежный рынок перемещается в новое состояние с более высокой процентной ставкой. Рост дохода приводит к росту процентной ставки. Если отразить эти два фактора на графике, получим кривую ликвидности денег LM , известную в экономической науке как модель Элвина Хансена (рис. 9.5).

9.5. Модель Хансена

(кривая ликвидности денег LM )

Только в этом случае будет увеличиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс облигаций, что уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит покупку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и позволит поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии.

Рис. 9.4, б демонстрирует, как предложение денег, за которым стоит ЦБ, может изменить процентную ставку. При сокращении предложения денег (кривая предложения M s 1 смещается влево в положение M s 2) ЦБ способен повысить процентную ставку и таким образом замедлить инвестиционный процесс, в результате чего сократится занятость и объем национального производства. При увеличении предложения денег в экономике произойдут обратные процессы и получатся противоположные эффекты.

Кейнсианская денежная политика – один из наиболее распространенных способов государственного воздействия на экономику. Она часто использовалась после второй мировой войны в странах Запада. Однако практика показала, что такая политика приводит к попаданию в «ликвидную ловушку».

Рост предложения денег до M s n не вызывает дальнейшее снижение процентных ставок (ниже i 0). Если процентные ставки не снижаются, то товарные рынки перестают ощущать влияние денежного рынка, не получают от него импульса, что влечет разрыв между реальным сектором экономики и денежным рынком. Оказавшись в ликвидной ловушке, экономика в ней и остается вследствие нарастания инфляции и ажиотажного спроса, заставляющего людей избавляться от денег из-за падения их покупательной способности.

На рис. 9.6 показан механизм ликвидной ловушки.

Рис. 9.6. Ликвидная ловушка

Выход из ликвидной ловушки возможен лишь силами государства с использованием активной финансовой политики, одной лишь денежной политики здесь недостаточно.

Рассмотренные явления на денежном рынке характерны для краткосрочного периода: изменение процентных ставок вслед за изменением объема предложения денег происходит в течение 2-3-х месяцев.

В долгосрочный период процентные ставки утрачивают связь со спросом и предложением денег, поэтому рынок ведет себя неожиданно. Замечено, что даже контролируемое вливание денег в экономику спасает от инфляции, но способствует росту занятости и росту доходов, которые не столько сберегаются, сколько направляются на текущее потребление. Имеет место так называемый эффект Артура Пигу , уже называемый при рассмотрении инфляции.

Но в условиях ликвидной ловушки эффект Пигу практически не работает. Поскольку доходы направляются на дорожающие товары, происходит торможение сбережений, а, следовательно, спроса на деньги. Поэтому, чем настойчивее государство государство будет добиваться снижения процентных ставок, тем меньших результатов оно будет достигать. Совершая рыночные колебания, процентная ставка будет в конечном счете стремиться к равновесному состоянию.

Итак, в долгосрочном периоде деньги не зависят от изменения процентных ставок. Поэтому они не учитываются при формировании равновесного состояния денежного рынка. Уравнение долгосрочного равновесия на денежном рынке – денежное (монетарное) правило Милтона Фридмена не включает процентную ставку:

М = Y + P е ,

где М – долгосрочный (среднегодовой) темп увеличения предложения денег;

Y – долгосрочный (среднегодовой) темп изменения национального дохода;

P е – темп ожидаемой (прогнозируемой) инфляции.

Если предположить, что долгосрочный (среднегодовой) темп изменения национального дохода известен, то для выбора правильного темпа увеличения предложения денег нужно знать темп роста цен, соответствующий неифляционному росту экономики.

Ожидаемый темп инфляции – целевой показатель. Это темп повышения цен, который мог бы быть в экономике, если бы государство не проводило бы краткосрочной денежной политики, направленной на снижение процентных ставок и стимулирование экономического роста.

Из всего следует следующий вывод:

Это означает, что краткосрочная денежная политика, направленная на регулирование процентных ставок, допустима только в рамках долгосрочной денежной стратегии, основанной на фундаментельном уравнении денежного равновесия М. Фридмена.