Главная Бизнес-идеи Инвестиционный портфель, формирование инвестиционного портфеля. Как это работает? Преимущества и недостатки портфельных инвестиций

Инвестиционный портфель, формирование инвестиционного портфеля. Как это работает? Преимущества и недостатки портфельных инвестиций

Инвестиционный портфель (ИП) – это сочетание финансовых инструментов, подбираемых вкладчиком в разнообразных соотношениях в целях извлечения максимального заработка либо распределения материальных угроз. Число и структура активов, попадающих в него, находятся в зависимости от инвесторского стажа и интересов. К примеру, в портфель могут входить высокоприбыльные и опасные инструменты или, наоборот, активы, операции по которым обеспечат меньшим доходом, однако будут характеризоваться большей надежностью. Зачастую, инвестиционный портфель выступает в качестве орудия управляющего, работающего с клиентскими деньгами.

В зависимости от обозначенной тактики и намеченных сроков формирования дохода в портфель добавляются те либо иные инструменты. Конкретные цели инвестиционного портфеля представлены в виде повышенных темпов увеличения капитала и прибыли, уменьшении финансовых опасностей и обеспечении достаточной ликвидности.

Инвестиционный портфель: типология

Имеется огромное количество разных видов портфелей инвестиций, которые различаются по целому ряду параметров. Однако главные разновидности дифференцируются по типу пропорции угроза/заработок. Первый вид – это консервативный инвестиционный портфель, состоящий из государственных акций (облигаций), активов «голубых фишек», золота. Он гарантирует повышенную защиту компонентов и портфеля в целом, а прибыльность такого комплекса сберегается на нужном вкладчику уровне. Второй – умеренный, его специфической особенностью является оптимизация по доходности и рисковой степени. В подобном портфеле располагаются как высокоприбыльные документы, так и менее доходные надежные инструменты (например, гособлигации).

И, наконец, третий тип – агрессивный инвестиционный портфель, укомплектованный высокодоходными ценными орудиями, в том числе и их деривативами. Данные бумаги обладают довольно повышенной рисковой степенью. В связи с этим вкладчик в самостоятельном порядке активно руководит собственным портфелем либо стабильно связывается с руководящей брокерской компанией.

Основы портфеля вложений

Давайте рассмотрим принципы инвестиционного портфеля:

1. Диверсификация – это распределение инвесторского капитала по разнообразным типам активов, слабо связанными между собой в экономическом плане. Например, портфель, структурированный исключительно из акций, характеризуется меньшим уровнем диверсификации, нежели портфель, в который входят разные инструменты (акции, облигации, опционные и ). Распределение выступает в качестве инвесторской стратегии, нацеленной на уменьшение финансовой опасности. Оптимальный инвестиционный портфель образовывается именно по методу диверсификации.

1. Идеальная пропорция материальной угрозы/прибыльности – в процессе образования портфеля вкладчик самостоятельно должен обозначить возможную степень доходности и риска. Под доходностью подразумевается мера портфельной продуктивности, а риск изображается как потенциальные дальнейшие убытки. Между этими элементами существует тесная связь, поскольку, чем больше риск, тем выше доходность.
2. Ликвидность инструментов – демонстрирует быстроту, с которой может быть осуществлен процесс реструктуризации портфеля. Она отображает то, насколько оперативно могут быть сбыты содержащиеся активы, которые характеризуются разной ликвидностью.

Стоит отметить, что формирование инвестиционного портфеля состоит из пяти стадий. Первая – обозначение себя как вкладчика: консерватор, умеренный либо агрессивный. Вторая – определение целевой установки инвестирования: максимальный/минимальный показатель прибыльности/риска, оперативное увеличение капитала, скорое возвращение вложений либо совокупность данных целей. Третья – исследование финансовых рыночных площадок, отталкиваясь от инвестиционных целей. Четвертая – выбор инструментов для совершения вкладов. Пятая – покупка активов и старт текущего анализа образованного портфеля.

Механизм руководства

Управление инвестиционным портфелем может осуществляться как самим вкладчиком, так и брокерской фирмой в рамках договора о доверительном руководстве. Последний не является полной передачей прав на портфельное управление. Корректирование структуры, повышение либо уменьшение цены портфельных орудий реализовываются только с разрешения инвестора. Суть руководства ИП для вкладчика заключается в поддержке его прибыльности на конкретном уровне. Специалисты выделяют два вида управления: активное и пассивное. Под первым понимается стабильное наблюдение за рыночной площадкой, приобретение и скорый сбыт инструментов, теряющих ликвидность. Под вторым предполагается создание эффективного распределительного портфеля, его сбережение и извлечение профита.

Следует сказать, что анализ инвестиционного портфеля проводится в том случае, если возникает потребность вмешаться в цикл инвестирования. Исследуются все портфельные значения: точка прибыльности, отдаленность возвращения внесенных денег, рисковый уровень, величина требующихся финансовых запасов, целевое применение. Изучение ИП выступает в качестве одной из самых ответственных стадий портфельного руководства.

Прибыльность и угрозы ИП

Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля вычисляется на основании предполагаемой прибыльности имеющихся в нем орудий. Она оценивается посредством статистических информационных сведений за предшествующие временные периоды. Немаловажной значимостью обладают также риски инвестиционного портфеля, способные обозначаться факторами, которые не подвластны вкладчику в миг определения объектов для вложения. Такие угрозы относятся к изменениям состояния на внешнеэкономической арене, их называют систематическими, которые дифференцируются следующим образом:

Политическая опасность – риск отрицательного влияния на рынок по причине смены состава правительства, военных столкновений и пр.
Экологическая – потенциальные финансовые потери в результате природных бедствий либо ухудшения окружающей среды.
Инфляционная – появляется из-за повышенной инфляции, обесценивающей инвесторский капитал.
Валютная – способна появиться из-за политических и экономических аспектов, складывающихся в государстве.
Корректировка процентной ставки – это угроза, при которой возникает спад либо рост ставки Центробанка державы, что влечет за собой колебания на рыночной инфляционной площадке.

Еще имеются и несистематические риски, вызванные промахами в портфельном руководстве (непрофессиональная проверка активов ИП, нерациональная структура вкладываемых финансов). К таким угрозам относятся: кредитная рискованность, наступающая в результате невыполнения обязательств заемщиком либо поручителями; отраслевая – связана с колебаниями в конкретном экономическом секторе; деловая – касается ошибок в управлении фирмами, в которые инвестированы денежные средства. В завершении отметим, что риски входят в число основных показателей оценки инвестиционного портфеля наряду с текущей стоимостью, доходностью, срочностью и ликвидностью.

Инвестиционный портфель — услуга, которая подойдет тем, кто желает вложить свои деньги на определенный срок под конкретные цели: создание, накопление, сохранение или приумножение капитала, либо получение пассивного дохода.

Зачем нужен инвестиционный портфель?

Хранение денег на банковских депозитах не спасает их от инфляции — реальная доходность отрицательная. То же самое касается и валюты — доллара и евро. Акции и золото могут сильно падать в цене, поэтому несут в себе большие риски, а значит подходят не всем инвесторам. Недвижимость требует значительного капитала и тоже может падать в цене или простаивать без аренды.

Угадать, какой актив принесет наибольшую доходность в следующем году, практически невозможно. То, что было лучшей инвестицией в прошлом году, может стать худшей в следующем.

Поэтому самый лучший способ приумножить свои деньги и защитить их от инфляции — сформировать грамотный инвестиционный портфель, который включал бы различные классы активов по всему миру.

Что такое инвестиционный портфель?

Инвестиционный портфель — это набор финансовых инструментов, в которые инвестор вкладывает свои сбережения. Капитал распределяется между различными классами активов: акциями, облигациями, недвижимостью, товарными активами т.д. В качестве финансовых инструментов используются низкозатратные индексные фонды, которые повторяют динамику рыночных индексов.

Распределение активов определяет риск и доходность вашего портфеля и должно соответствовать вашим финансовым целям, возрасту и устойчивости к риску. Портфель составляется таким образом, чтобы вы могли получить максимально возможную доходность при вашем уровне риска.

Как это работает?

В таблице ниже, взятой из отчета инвестиционной компании J.P.Morgan Asset Management, наглядно показана ежегодная доходность различных иностранных активов за 10 лет (2003-2012). Например, S&p 500 — индекс акций США, REITs — недвижимость США, Barclays Agg — облигации США, MSCI EME — акции развивающихся стран, включая Россию, MSCI EAFE — акции развитых стран.

Акции и недвижимость могут показывать очень высокую доходность, но имеют большой риск, так как могут сильно падать в цене. Другие активы, например, облигации, имеют риск гораздо меньше, но дают низкую доходность. Серый квадрат Asset Alloc. — это инвестиционный портфель, составленный из активов, которые есть в таблице. Как видно из картинки, портфель Asset Allocation — менее волатилен по сравнению с другими активами и приносит среднюю доходность.

— это стратегия инвестирования, которая стремится сбалансировать риск и доходность портфеля, регулируя соотношение активов в портфеле в зависимости от сроков инвестирования, целей инвестора и его устойчивости к риску.

Стратегия Asset allocation обладает рядом важных преимуществ. Она имеет общемировое признание, используется крупнейшими управляющими компаниями, и рекомендуется американской комиссией по ценным бумагам (SEC). Она не требует высокой квалификации, глубоких знаний или большого опыта, поэтому лучше всего подходит начинающим инвесторам. Она понятна, проста и не отнимет у вас много времени, так как управление портфелем сводится к одной простой процедуре — ребалансировке портфеля раз в год. Ну и главное — она показывает хорошие результаты, которые превосходят результаты профессиональных управляющих.

Каким должен быть правильно составленный портфель?

1. Инвестиционный портфель должен быть прост в управлении и не отнимать много времени.

У большинства людей нет времени, желания и знаний, чтобы заниматься активным управлением своих инвестиций. Вместо того, чтобы заниматься активным управлением, анализом рынка, чтением аналитики и новостей, клиент уделяет время себе и своей семье.

2. Инвестиционный портфель должен учитывать устойчивость инвестора к риску.
У каждого человека свой темперамент, кто-то любит рисковать, а кто-то нет. Чем больше склонность инвестора к риску, тем больше должна быть доля агрессивных инструментов в портфеле и наоборот.

3. Инвестиционный портфель должен учитывать сумму инвестирования.

У каждого способа инвестирования есть минимальный порог входа, где-то он совсем небольшой, а где-то высокий. Чем больше сумма инвестирования, тем больше перечень доступных финансовых инструментов и возможностей для инвестирования. А с небольшой суммой этот перечень часто бывает ограничен. Поэтому при составлении портфеля необходимо учитывать сумму инвестирования.

4. Инвестиционный портфель должен учитывать срок инвестирования.

Чем больше инвестиционный горизонт, тем больше агрессивных инструментов можно включить в портфель, так как на длительном сроке колебания портфеля не имеют большого значения. Но на коротком сроке и по мере приближения к цели в портфеле должны преобладать консервативные инструменты.

5. Инвестиционный портфель должен учитывать цель инвестирования.

Выбор финансовых инструментов для портфеля сильно зависит от характера цели. Например, для сохранения капитала подойдут одни инструменты, для накопления — другие, для получения пассивного дохода — третьи.

6. Инвестиционный портфель должен иметь низкие издержки и комиссии.

На длительном сроке инвестирования ежегодная комиссия всего в 1% может вылиться в сотни тысяч или даже миллионы потерянной прибыли. Поэтому комиссии и издержки портфеля должны быть минимальными.

7. Инвестиционный портфель должен быть широко диверсифицированным.

Диверсификация (или, говоря простым языком, хранение яиц в разных корзинах) — одно из основополагающих правил безопасного инвестирования. Диверсификация снижает риски. При достаточно широком уровне диверсификации проблемы у отдельных компаний и даже стран не сильно влияют на результаты портфеля. Грамотно составленный портфель должен включать в себя разные классы активов по всему миру и в разных валютах.

8. Инвестиционный портфель должен учитывать состав активов

Для инвестирования доступно огромное количество финансовых инструментов. У неопытного инвестора легко разбегутся глаза от разнообразия. Например, фонды акций отличаются по странам, капитализации, стилю, сектору и так далее. Фонды облигаций по дюрации, надежности и эмитенту. Чтобы выбрать самый лучший и подходящий, надо выяснить, во что инвестирует тот или иной фонд, и как его лучше комбинировать с другими активами в портфеле.

9. Инвестиционный портфель должен учитывать надежность инструментов

Инвестиционные инструменты отличаются своей надежностью. Одни фонды выпущены крупными, известными компаниями с хорошей репутацией, другие — мелкими и молодыми. При выборе инструментов для портфеля нужно учитывать их надежность.

10. Инвестиционный портфель должен учитывать условия инвестирования

Инвестировать можно разными способами: через брокера, управляющую компанию, банк, страховую компанию. Одни работают в России, другие за рубежом. Каждый вариант имеет свои условия, преимущества и недостатки, которые могут отлично подойти одним инвесторам и совсем не подойти другим. Для того, чтобы подобрать самый подходящий вариант, надо знать особенности каждого способа инвестирования.

Составление портфеля происходит на основе следующих принципов:

индивидуальный подход к клиенту;
пассивная стратегия Asset Allocation;
широкая диверсификация по различным классам активов и странам;
низкие издержки и комиссии;
соответствие портфеля параметрам и целям инвестора;
использование простых, понятных, надежных и проверенных финансовых инструментов и финансовых компаний;
прозрачность рекомендаций и предоставление клиенту всей необходимой информации.

Что входит в услугу Составление инвестиционного портфеля?

Что в результате?

В результате работы вы получите инвестиционный портфель, составленный под ваши задачи, с учетом ваших условий и устойчивости к риску. Документ будет включать описание структуры портфеля и его состав — финансовые инструменты с их описанием и рекомендации по управлению портфелем.

Стоимость и перечень услуг:

Составление инвестиционного портфеля для накопительной программы бесплатно.

Срок выполнения: до 20 дней.

Гарантии: если вы посчитаете, что оказанная вам услуга не подходит, в течении 14 дней вы вправе потребовать вернуть вам деньги.

Если вы хотите получить комплексный подход к вашим личным финансам, вы можете заказать

Примеры зарубежных инвестиционных портфелей

Доходность указана в долларах США. Более подобно ознакомиться с примерами портфелей можно на.

Сопровождение портфеля:

При инвестировании и управлении портфелем могут возникнуть различные вопросы или трудности. Так же может меняться личная ситуация клиента, обстоятельства, цели, законодательство, появляться новые возможности и финансовые инструменты. Клиент под воздействием эмоций может нарушить дисциплину, а из-за отсутствия опыта совершить ошибки. Поэтому рекомендуется заказывать годовое сопровождение портфеля.

Что содержит отчет:

текущая структура и состав портфеля по классам активов, странам, валюте, инструментам;
сравнение текущей структуры и состава портфеля с исходной;
расчет доходности портфеля с учетом взносов и изъятий;
сравнение доходности портфеля с инфляцией;
рекомендации и расчеты по ребалансировке портфеля;
рекомендации по корректировке состава и структуры портфеля.

Инвестиционный портфель представляет собой набор различных финансовых инструментов, которые помогают владельцу (инвестору) получать прибыль. Сформирован портфель посредством вложения денег в приобретение разнообразных инвестиционных составляющих с разной степенью риска и доходности. Диверсифицировать капитал, то есть размещать деньги в разные отрасли инвестирования, необходимо для снижения возможных финансовых потерь. Поэтому многие инвесторы задаются вопросом, какова же оптимальная структура инвестиционного портфеля.

Структура портфеля ценных бумаг

Нет в природе такого шаблона, по которому можно было бы рекомендовать одинаковый состав способов инвестирования каждому желающему инвестировать свои средства. Каждый инвестор уникален, а, значит, и структура каждого портфеля должна быть сориентирована под конкретного владельца.

При работе над собственным планом инвестиций следует учитывать общие правила и закономерности, которые прошли обкатку у многих более опытных инвесторов. Структура инвестиционного портфеля в периоды взлета и расцвета рыночной экономики не требует такого пристального внимания, как в годы финансовых потрясений. Если экономика находится в состоянии стабильности, инвестировать средства можно в высокодоходные области (даже если существует вероятность риска). При этом необходимо все же иметь в портфеле варианты с более низкой доходностью и вероятностью потерь (на всякий случай).

Если речь идет о времени, когда экономику лихорадит и о стабильности приходится только вспоминать, лучше всего обратить взоры к инструментам более консервативным, приносящим небольшой, но стабильный доход. Оптимальная структура предполагает, что в нем должны быть как консервативные, так и . Здесь все зависит от того, на какой срок вы собираетесь размещать средства.

Все инвестиционные инструменты делятся на две большие группы:

Консервативные, обеспечивающие невысокий, но стабильный доход. Инструменты этой группы не относятся к высокорискованным инвестициям и относятся к среднесрочным и долгосрочным вложениям (например, облигации).
Высокорискованные (агрессивные) инвестиции рассчитаны на короткий период обращения. К инвестициям подобного плана относятся акции.

Вообще же, для начинающего инвестора самым оптимальным вариантом была бы структура портфеля ценных бумаг на 60-70% состоящая из инвестиций консервативного характера и на 30-40% из высокодоходных инвестиций. Таким образом, можно свести к минимуму потенциальную потерю средств.

Но при этом необходимо помнить о том, что большую выгоду может принести . Консервативные варианты хороши в периоды кризисов, но за кризом всегда следует резкий рост экономики. Задача хорошего инвестора – вовремя отследить момент, когда экономика движется на подъем и перераспределить финансовые инструменты инвестирования.

Виды портфелей и этапы их формирования

Структура портфеля ценных бумаг всегда выстраивается в зависимости от его вида. Всего различают три основных вида портфелей инвестиций:

Умеренный – включает в себя примерно равное соотношение высокодоходных и консервативных инструментов. При этом порядка 10-15% отдается иным финансовым инструментам. Например, 45% — облигации, 40% — акции, 15% — ПИФ.
Агрессивный – подразумевает преимущество находящихся в нем высокодоходных вариантов.
Консервативный вид – содержит в основном государственные ценные бумаги, а также акции крупных корпораций. Доход по ним не отличается высокой процентной ставкой, но основным преимуществом здесь является не доходность, а высокая надежность и стабильность.

Начиная формировать собственный портфель, нужно ответить на ряд вопросов:

Определить цели инвестирования (для чего вам необходимы деньги). В зависимости от этого вы сможете определиться с выбором вида портфеля.
Определившись с видом, вы автоматически сделаете выбор в пользу тех или иных областей для инвестирования.
Сделав выбор в пользу тех или иных ценных бумаг, нужно четко распланировать, какой объем средств вы готовы потратить для приобретения каждого вида.

Помните, что оптимальная структура инвестиционного портфеля – это та, где соблюдается установленное видом портфеля равновесие, не допускается перекоса в ту или другую сторону. Старайтесь не отдавать приоритет ценным бумагам одной компании, так как в этом случае риск сильно возрастет (даже если вы при этом формируете портфель консервативного вида). Именно принцип диверсификации (равномерного распределения финансовых инструментов) обезопасит вас от возможных потерь.

Составляющие инвестиционного портфеля

Современный процесс инвестирования представляет собой приобретение инвестором различных активов. Активы, приобретенные в процессе инвестирования, в дальнейшем для удобства будем называть инвестиционными ценностями. В соответствии с принятыми в мировой практике положениями любая совокупность инвестиционных ценностей, находящихся в собственности одного инвестора называется инвестиционным портфелем . Его составляющими являются так называемые элементы инвестиционного портфеля, представляющие собой инвестиционные ценности различных видов. Каждый вид инвестиций имеет собственные отличительные черты, но перед тем, как охарактеризовать виды инвестиций в целом, по нашему мнению, необходимо классифицировать инвестиционные ценности в соответствии с видами инвестиций следующим образом:

по степени материализации: материальные, нематериальные;

по отдаленности возврата вложенных средств: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные;

по степени риска: высокого риска, среднего риска, низкого риска;

по объему требуемых инвестиционных ресурсов: дорогостоящие, средней стоимости, дешевые;

по целевому использованию: спекулятивные, прямого участия;

Рассмотрим виды классификации более подробно.

Степень материализации как явствует из ее названия позволяет различать следующие инвестиционные ценности: права, технологии, интеллектуальный потенциал персонала - как нематериальные инвестиционные ценности - с одной стороны, и недвижимость, оборудование - как материальные инвестиционные ценности - с другой.

Отдаленность возврата вложенных средств - показатель, позволяющий с определенной вероятностью прогнозировать срок возврата средств и, как следствие, формировать план финансовых потоков корпорации.

Степень риска позволяет инвестору устанавливать приемлемую плату за риск или определенный уровень дохода при вложении в конкретную инвестиционную ценность. Причем, высокорискованные инвестиции как правило называются венчурами; инвестиции среднего риска - это наиболее распространенная и многочисленная группа, к которой относятся практически все корпоративные ценные бумаги, типовые инвестиционные проекты, а также инвестиции в переподготовку персонала; низкорискованные инвестиционные ценности: государственные ценные бумаги, объекты тезаврации и др.

Расчет объема требуемых инвестиционных ресурсов производится на этапе оценки инвестиционных возможностей инвестора. Он позволяет на предварительном этапе разделить объекты на приемлемые для инвестиций и неприемлемые по объемам требуемых ресурсов для конкретного инвестора.

Целевое использование инвестиционных ценностей может быть охарактеризовано следующим образом. Спекулятивные инвестиционные ценности используются для перепродажи. В этом случае приобретается инвестиционная ценность и удерживается в руках инвестора сколь угодно долгий срок, по истечении которого она может быть продана по цене, более высокой, чем цена приобретения (например, акции предприятий - голубых фишек). При этом инвестор не принимает непосредственного участия в изменении рыночной стоимости данной инвестиционной ценности. С другой стороны, инвестиционные ценности прямого участия позволяют инвестору оказывать влияние на изменение их рыночной стоимости (собственный инвестиционный проект, акции дочерних предприятий и т. д.).

Рассмотренная классификация является общей для всех видов инвестиций, поэтому использование ее для целей управления инвестиционным портфелем корпорации представляется целесообразным. В то же время, помимо большого разнообразия самих инвестиционных инструментов, привлекательных для корпоративных инвестиций, на рынке присутствуют разновидности инвестиционных возможностей и по видам инвестиций. инвестиционный финансовый банковский

Объекты реальных инвестиций (капиталовложений) могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат на разного рода приобретения инвестору приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль лишь через длительный период времени. Такими реальными затратами являются, например, инвестиции в совершенствование продукции, долгосрочную рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия.

Основной задачей при выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в инвестиционную ценность (объект инвестиций). По каждому объекту целесообразно составлять отдельный инвестиционный план.

Итак, объектами реальных инвестиций являются :

1. Строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды).
2. Программы федерального, регионального или иного уровня.

Реальные инвестиции могут охватывать как полный научно-технический и производственный цикл создания продукции (ресурса, услуги), так и его элементы (стадии): расширение или реконструкция действующего производства, организация нового производства или выпуск новой продукции, утилизация и т. д.

Объекты реальных инвестиций классифицируются по:

объемам инвестиций;

направленности проекта;

характеру и содержанию инвестиционного цикла;

характеру и степени участия государства;

эффективности использования вложенных средств.

Выделяют следующие формы реальных инвестиций:

1. Денежные средства и их эквиваленты.
2. Земля.
3. Здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве и обладающее ликвидностью.

Объекты финансовых инвестиций могут быть классифицированы следующим образом.

Ценные бумаги, к которым в соответствии со ст. 143 ГК РФ относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные и другие документы, которые Федеральными законами или в соответствии с ними отнесены к числу ценных бумаг.

Также к объектам финансовых инвестиций относятся объекты тезаврации, то есть, бумажные деньги или золото, накапливаемые населением в целях страхования сбережений от инфляционного обесценения, а также под угрозой потерь в периоды политических и экономических кризисов.

Объекты финансовых инвестиций можно классифицировать по нескольким признакам:

по виду имущественных требований: долговые (облигации, векселя и т. д.), имущественные (акции, объекты тезаврации и т. д.);

по способу передачи прав: именные (именные векселя, именные акции и т. д.), на предъявителя (сберегательные книжки на предъявителя, денежные средства);

по степени овеществления: материальные (золото, денежные средства и т. д.), нематериальные (бездокументарные ценные бумаги и т. д.).

К объектам интеллектуальных инвестиций относятся: технологии, квалификация сотрудников, результаты научных исследований.

Инвестиции в технологии можно охарактеризовать как затраты на совершенствование действующих, а также на разработку и внедрение новых производственных процессов, причем производственный процесс в данном разрезе понимается как описание совокупности действий по переделу сырья в готовую продукцию.

Инвестиции в квалификацию сотрудников могут осуществляться в виде затрат на обучение, повышение квалификации, переквалификацию работников .

Инвестиции в результаты научных исследований представляют собой затраты на проведение исследований в интересах инвестора, то есть затраты на оплату научного отчета, представляемого по заказу инвестора.

В этой связи, объекты интеллектуальных инвестиций можно классифицировать следующим образом:

по срочности оплаты: оплачиваемые единовременно и периодически;

по значению: прикладные и фундаментальные.

Таким образом, помимо общей классификации инвестиционных ценностей, можно классифицировать и каждый их вид.

Структура портфеля

Главная цель инвестиционной стратегии корпорации заключается в формировании инвестиционного портфеля, который представляет собой диверсифицированную совокупность вложений в различные виды активов (рис. 2.5). Портфель - собранные воедино различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели инвестора.

Формируя портфель, инвестор исходит из своих "портфельных соображений", которые представляю собой желание владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными .

Поэтому, основными принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода.

Рис. 2.5. Структура инвестиционного портфеля

Ликвидность инвестиционных ценностей - это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Как правило, наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности .

Оптимальное количество элементов портфеля зависит от возможностей инвестора, наиболее распространенная величина - от 8 до 20 различных элементов инвестиционного портфеля.

Функции корпорации по управлению инвестиционным портфелем

Для целей управления инвестиционный портфель - это совокупность как связанных, так и не связанных между собой элементов. К несвязанным элементам относятся инвестиционные ценности, происхождение которых не представляет собой связанных событий (например, золото и переподготовка кадров). С другой стороны, к связанным элементам относятся инвестиционные ценности, о которых можно сказать, что они происходят из одного источника (акции и облигации одного эмитента, государственные ценные бумаги различных видов).

Управление портфелем представляет собой процесс реализации определенных связей между всеми его элементами. С этих позиций понятие управления портфелем можно описать следующим образом: управление портфелем - определение, установление, регулирование и развитие соотношений между элементами портфеля, обеспечивающих достижение поставленных перед портфелем целей .

На практике успешность управления портфелем зависит от того, насколько велики ресурсы, позволяющие достичь поставленной перед портфелем цели, и как они используются. Как следствие возникает проблема оптимального размещения ограниченного объема ресурсов. Однако в общем случае проблема оптимального распределения ресурсов между инвестиционными ценностями является частью инвестиционной стратегии корпорации.

Управление является чрезвычайно сложным видом деятельности в любой области народного хозяйства. Управление инвестиционным портфелем в этом смысле - не исключение. Поскольку процесс формирования и последующей реструктуризации портфеля представляет не одномоментную, а растянутую во времени деятельность, то, по нашему мнению, управление портфелем представляет собой инвестиционный процесс. В этой связи принцип системности по отношению к управлению инвестиционным процессом, т. е. взгляд на него как на систему, вполне естественен. Отсюда вытекает возможность декомпозиции и структуризации процесса управления инвестиционным портфелем.

При рассмотрении или изучении любых процессов можно выделить ряд аспектов (подходов) к изучаемому явлению. Наиболее распространенные из них: функциональный, динамический, предметный.

Функциональный аспект отражает общий подход к проблеме управления и предполагает рассмотрение основных функций управления (видов управленческой деятельности):

АНАЛИЗ ВОЗМОЖНОСТЕЙ, ПЛАНИРОВАНИЕ, ОРГАНИЗАЦИЯ, МОТИВАЦИЯ, ДИСПЕТЧИРОВАНИЕ, КОНТРОЛЬ, РЕГУЛИРОВАНИЕ.

Функции управления считаются центральным понятием: они выполняются на всех уровнях управленческой деятельности, в каждой фазе реализации проекта, для всех его процессов и управляемых объектов (элементов).

Последовательность функций управления образует своеобразный цикл (рис. 2.6).

Анализ состояния портфеля требуется, если появляется необходимость вмешаться в инвестиционный цикл. С анализа начинается вся работа над портфелем, в дальнейшем анализируются все характеристики портфеля: степень материализации, отдаленность возврата вложенных средств, степень риска, объем требуемых инвестиционных ресурсов, целевое использование.

Рис. 2.6. Цикл управления корпорацией

Динамический подход к управлению портфелем предполагает рассмотрение основной деятельности по реализации инвестиционной стратегии как продолжительного процесса . Этот подход связан с логикой осуществления мероприятий в рамках управления инвестиционным портфелем. Укрупнено эти процессы таковы:

АНАЛИЗ ПРОБЛЕМЫ, РАЗРАБОТКА КОНЦЕПЦИИ ПОРТФЕЛЯ, БАЗОВОЕ И ДЕТАЛЬНОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ, ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ, РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ, ЛИКВИДАЦИЯ ПОРТФЕЛЯ . Следует отметить, что деятельность по осуществлению мероприятий в рамках инвестиционной стратегии реализуется на разных организационных уровнях и в различных подразделениях корпорации, поэтому она сама нуждается в управлении. В этом также проявляются свойства управления инвестиционным портфелем как системы.

Сфера управления портфелем представлена на рис. 2.7.

Рис. 2.7. Сфера управления портфелем

Система управления реализацией стратегии - это процесс, который, как и сама реструктуризация портфеля, нуждается в руководстве. Следует подчеркнуть, что одним из факторов, определяющих успех управления портфелем, является использование системного подхода и специально разработанной методологии.

Обобщая сказанное о функциях управления, можно кратко резюмировать особенности их выполнения, которые должны обеспечить высокую эффективность при управлении портфелем:

всеобъемлемость, то есть максимальный охват всех уровней и всех элементов процесса управления портфелем;

непрерывность выполнения мероприятий на всех этапах управления инвестиционным портфелем.

Выполнение этих требований сопряжено со значительными усилиями и финансовыми затратами. Поэтому на практике приходится ограничивать управленческую деятельность, чтобы она не превратилась в самоцель и не разорила инвестора. Обеспечение рационального выполнения функций управления портфелем - задача как методологии управления инвестиционным процессом, так и управляющих корпорации.

Рассматривая вопрос о формировании портфеля, инвестор должен определить для себя значения основных параметров, которыми он будет руководствоваться. К ним относятся:

тип портфеля;

сочетание риска и доходности портфеля;

состав портфеля;

схема управления портфелем.

Первая схема. Инвестор заранее определяет границы, в рамках которых происходит разделение инструментов по риску, сроку и доходности, таким образом формируются корзины с определенными характеристиками. Каждой корзине отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном портфеле. Эта доля остается постоянной с течением времени. Состав корзин может меняться под воздействием различных факторов:

макроэкономической ситуации;

изменения критериев инвестора;

изменений, произошедших с проектом или ценной бумагой.

Вторая схема. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов корзин в инвестиционном портфеле. Первоначально портфель формируется исходя из определенных весовых соотношений между корзинами и их элементами. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов анализа финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры товарного и финансового спроса.

И та, и другая схема управления портфелем подразумевает иерархический подход к анализу и отбору как элементов корзин, так и элементов портфеля. Суть иерархического подхода показана на рис. 2.8. Он позволяет четко распределить полномочия и обязанности в группе инвестиционного менеджмента фирмы.

Руководитель группы или инвестиционного отдела выполняет функцию управления составом портфеля: определяет критерии распределения инструментов по корзинам, определяет веса корзин в портфеле, осуществляет координацию действий в случае перераспределения инструментов между корзинами. Каждый подчиненный, как правило, занимается или "ведет" одну или несколько корзин.

Рис. 2.8. Функции управления инвестиционным портфелем в иерархической системе управления

Управление портфелем инвестиционных проектов включает , как и управление любым сложным объектом с переменным составом, планирование, анализ и регулирование состава портфеля. Кроме того, управление любым портфелем включает в себя осуществление деятельности по его формированию и поддержанию с целью достижения поставленных инвестором перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с ним.

В общем виде структура управления портфелем инвестиционных проектов показана на рис. 2.9.

Рис. 2.9. Структура управления портфелем инвестиционных проектов

Существуют два варианта организации управления портфелем инвестиционных проектов. Первый - это выполнение всех управленческих функций, связанных с портфелем, его держателем на самостоятельной основе.

Второй вариант - это передача большей части функций по управлению портфелем другому лицу в форме траста.

В первом случае инвестор должен решить следующие задачи по организации управления :

1. Определить цели и тип портфеля.
2. Разработать стратегию и текущую программу управления портфелем.
3. Реализовать операции, относящиеся к управлению портфелем.
4. Провести анализ и выявить проблемы.
5. Принять и реализовать корректирующие решения.

Во втором случае основная задача инвестора - правильно определить объект траста (инвестиционные, общественные фонды, специализируемые инвестиционные институты и т.д.) для управления портфелем.

Стандартные цели портфеля инвестиционных проектов приведены на рис. 2.10.

Рис. 2.10. Цели портфеля инвестиционных проектов

Инвестиционная стратегия

Цели портфеля могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей. Например, если ставится цель получения процента , то предпочтение при формировании портфеля отдается высокорискованным, низколиквидным, но обещающим высокую прибыль проектам. Если же основная цель инвестора - сохранение капитала , то предпочтение отдается хорошо разработанным проектам, с небольшим риском, высокой ликвидностью, но с заранее известной небольшой доходностью.

Понятие ликвидности портфеля может рассматриваться как способность:

быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с небольшими расходами на реализацию);

своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель или его часть. В данном случае на первый план выходит вопрос о соответствии сроков привлечения источников, с одной стороны, и формировании на их основе вложений средств, с другой.

Управление инвестиционным портфелем осуществляется в рамках общей финансовой стратегии корпорации, в соответствии с портфельными стратегиями, сформулированными в рамках инвестиционной стратегии корпорации :

низкого риска и высокой ликвидности;

высокой доходности и высокого риска;

долгосрочных вложений;

спекулятивная и др.

Конкретные инвестиционные стратегии определяются :

1. Финансовой стратегией корпорации.
2. Типом и целями портфеля.
3. Состоянием рынка (его наполненностью и ликвидностью, динамикой процентной ставки, легкостью или затрудненностью привлечения заемных средств, уровнем инфляции).
4. Наличием законодательных льгот или, наоборот, ограничений на инвестирование.
5. Общеэкономическими факторами (фаза хозяйственного цикла и т.д.).
6. Необходимостью поддержания заданного уровня ликвидности и доходности при минимизации риска.
7. Типом стратегии (краткосрочная, среднесрочная и долгосрочная).

Естественно, различные факторы, а следовательно, и различные стратегии комбинируются между собой, накладываются друг на друга, и вследствие этого появляются сложные комбинированные варианты портфельной стратегии.

Инвестора, которым может выступать как физическое, так юридическое лицо. Ценные бумаги в составе инвестиционного портфеля подбираются с различным сроком действия, разных финансовых инструментов и с различными уровнями риска и прибыльности для цели диверсификации рисков.

Целью любых инвестиций служит получение дохода. Портфель инвестиций предполагает пассивное некоторыми ценными бумагами, и не предусматривает участия инвестора в работе предприятия напрямую.

Виды портфелей инвестиций

В зависимости от задач, для которых формируется портфель, выделяют несколько типов:

роста включает быстрорастущие ценные бумаги;

доходный портфель ориентирован на покупку высокоприбыльных ценных бумаг с наименьшими рисками;

рисковый портфель содержит ценные бумаги новых и развивающихся компаний, которые стремятся к разработке и введению новых технологий, а значит, должны принести большую в будущем, но вложение в них связано с высокими рисками;

инвестиций включает ценные бумаги с различным периодом обращения и степенью риска;

краткосрочный портфель формируется за счёт высоколиквидных ценных бумаг малого срока обращения;

долгосрочный портфель ориентирован на ценные бумаги со сроком обращения, превышающим пять лет;

специализированный портфель включает ценные бумаги компаний узкого профиля деятельности или отдельной отрасли.

В текущее время наиболее часто формируются сбалансированный или доходный инвестиционные портфели, остальные виды редко пользуются спросом среди инвесторов.

Соотношение доход – риск

Ключевым при формировании портфеля считается соблюдение определённого соотношения уровня дохода и риска. По такому соотношению выделяют несколько типов портфелей инвестиций:

сосредоточен на цели получения высокой прибыли, но при этом считается весьма рискованным;

умеренный портфель формируется с учётом равномерного распределения степени дохода и риска, в нём преобладают ценные бумаги надёжных предприятий, а меньшую часть составляют высокодоходные и рискованные вложения, которые могут приносить значительный доход;

консервативный портфель содержит бумаги надёжных компаний, но их прибыльность невелика, они отличаются стабильностью;

неэффективный портфель не имеет конкретных задач, для которых формируется и риски в нем часто распределены неразумно, как и степень его доходности.

Для распределения рисков необходимо добавлять в портфель ценные бумаги надёжных эмитентов, которые стабильно растут, но доход по которым небольшой. Такие бумаги будут перекрывать рисковые инвестиции в высокодоходные, но ненадёжные активы.

Правильная диверсификация рисков необходима для защиты инвестиций портфеля в целом от убытков. Её цель – уменьшение совокупного риска портфеля инвестиций. При правильном распределении активов в портфеле не должны преобладать ценные бумаги какого-либо одного предприятия или отрасли, если портфель не специализированный. Доходность одних бумаг должна перекрывать возможную убыточность или просадку других. Убыток по всем ценным бумагам, входящим в портфель при надлежащей оценке рисков и соблюдении диверсификации практически невозможен. Риски могут быть сокращены при распределении инвестиций между такими ценными бумагами и активами, которые по-разному будут реагировать на экономические отраслевые события.

Конечной целью работы любого учреждения является рост его прибыли, а значит, удорожание его акций. Исходя из этого предположения формируются все портфели, однако, акции предприятий способны не только повышаться, но и снижаться. Снижение акций приносит убыток инвестору. Поэтому при формировании портфеля инвестиций необходимо тщательно оценивать уровень надёжности ценных бумаг.

Для цели уменьшения рисков по инвестициям необходимо составлять портфель из разных бумаг различного срока действия, надёжности и доходности – это называется диверсификацией рисков. Для анализа доходности и рискованности инвестиций применяются разные техники анализа, например, модель CAPM, коэффициент RVAR и другие.

Следует отметить, что оценивать эффективность ценных бумаг предприятия необходимо не только с точки зрения его потенциала, но и с учётом перспективы развития отрасли в целом.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш