Бекетова А.М. Обзор методов оценки инвестиционной привлекательности региона. Реферат: Методы оценки инвестиционной привлекательности регионов

Сущность и экономическое значение инвестиционного процесса. Методы, критерии и индикаторы оценки инвестиционной привлекательности региона. Анализ современного состояния инвестиционной привлекательности субъекта федерации (на примере г. Санкт-Петербург).

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Подобные документы

Главная Бизнес-идеи Бекетова А.М. Обзор методов оценки инвестиционной привлекательности региона. Реферат: Методы оценки инвестиционной привлекательности регионов

В настоящее время успешное и стабильное развитие любого экономического субъекта невозможно без обеспечения эффективной инвестиционной деятельности. Активная инвестиционная деятельность субъекта РФ – необходимое условие его развития, а привлечение инвестиций в регион – одна из основных задач, стоящих перед современным обществом и государством.

Приток инвестиций в регион во многом определяется его инвестиционной привлекательностью (ИПР), под которой понимают комплексную характеристику социально-экономического объекта по множеству параметров, отражающую степень целесообразности вложений в него.

Потенциальные инвесторы, выбирая конкретный регион для вложения своих средств, оценивают уровень его инвестиционной привлекательности, опираясь на существующие отечественные и зарубежные рейтинги и методики. Многообразные подходы к оценке ИПР можно объединить в следующие группы (рис. 1).

Рисунок 1 – Подходы к оценке ИПР

Из зарубежных методик наиболее популярны рейтинги Euromoney, Forbes, Fitch, Moody’s, Standard&Poor’s. Группа авторских методов включает широкий спектр подходов к оценке ИПР, разработанных исследователями, в числе которых можно выделить методики Барда , Сивелькина , Смаглюковой , Хуснуллина . Авторами предлагается определение уровня ИПР через величину прибыли от вложений, посредством экспертных оценок, вертикального и горизонтального анализа инвестиций, широко распространены подходы, в рамках которых выводится интегральный, агрегированный показатель.

Сущность, преимущества и недостатки перечисленных методик представлены в табл. 1:

Таблица 1 – Описание существующих методов оценки ИПР

Порядок определения уровня ИПР	Преимущества метода	Недостатки метода
Методика «РА Эксперт»
Рейтинг строится на основе официальной информации Росстата, Минсвязи, Минфина, Минприроды и ЦБ РФ.
ИПР оценивается по 2 параметрам: инвестиционный потенциал и инвестиционный риск. Суммарный потенциал состоит из 9 частных: трудового, финансового, производственного, потребительского, институционального, инфраструктурного, природно-ресурсного, туристического и инновационного. Интегральный риск состоит из 6 частных рисков: финансового, социального, управленческого, экономического, экологического и криминального.		2. Недостаточно оперативная адаптация метода к меняющейся экономической ситуации в стране.
Вклад каждого частного показателя в итоговый индикатор оценивается на основе анкетирования представителей экспертного, инвестиционного и банковского сообществ.		3. Отсутствие возможности определить реальную дистанцию между участниками рейтинга.
	4. Широкий круг респондентов	4. Отсутствие в методе фактора специфики и капиталоемкости важнейших отраслей региона.
Методика Национального рейтингового агентства (НРА)
Рейтинг строится на основе данных Росстата, ЦБ РФ, Генеральной прокуратуры РФ, Минфина, Минсвязи, Минприроды, опросов предпринимательского сообщества и экспертных оценок аналитиков НРА и независимых экспертов.	1. Открытость и доступность результатов для инвесторов.	1. Субъективность мнений экспертов.
ИПР оценивается по 52 показателям, формирующим 7 групп факторов: обеспеченность региона природными ресурсами и качество окружающей среды в регионе; трудовые ресурсы региона; региональная инфраструктура; внутренний рынок региона; производственный потенциал региональной экономики; институциональная среда и социально-политическая стабильность; финансовая устойчивость регионального бюджета и предприятий региона.	2. Аргументированность суждений экспертов, знакомых с состоянием дел в регионах.
Исходные значения показателей преобразуются в расчетные индикаторы. По результатам опроса им присваиваются веса, с использованием которых рассчитываются агрегированные оценки 7 факторов ИПР. На последнем этапе определяются интегральный индекс ИПР и его пороговые значения.	3. Популярность рейтинга и узнаваемость его конечных результатов.
	4. Широкий круг респондентов	4. Отсутствие в методике фактора инновационного потенциала региона.
Методика Агентства стратегических инициатив
Рейтинг строится на основе статистических данных, экспертных, специальных и общих опросов респондентов из региона.	1. Открытость и доступность результатов для инвесторов.	1. Субъективность мнений экспертов.
Уровень ИПР оценивается по 4 направлениям: регуляторная среда (6 факторов); институты для бизнеса (4 фактора); доступность ресурсов и качество инфраструктуры для бизнеса (4 фактора); поддержка малого и среднего предпринимательства (4 фактора). Каждый фактор в рамках направления включает в себя в среднем 3 показателя, по которым ведется оценка. Кроме того, к описанным факторам добавляется 20 показателей вне рейтинга, также участвующих в оценке. На последнем этапе значения показателей сводятся в интегральный индекс инвестиционной привлекательности.	2. Аргументированность суждений экспертов, знакомых с состоянием дел в регионах.	2. Отсутствие возможности определить реальную дистанцию между участниками рейтинга.
	3. Популярность рейтинга и узнаваемость его конечных результатов.	3. Отсутствие в методе фактора специфики и капиталоемкости важнейших отраслей региона.
	4. Широкий круг респондентов	4. Узкий подход к определению ИПР, базирующийся в основном на оценке степени поддержки малого и среднего бизнеса в регионе.
		5. Отсутствие в методике фактора инновационного потенциала региона.
		6. Ограниченное число регионов-участников рейтинга.
Методика Минэкономразвития РФ
Для характеристики инвестиционного климата российских регионов используют систему показателей, в составе которой выделяют измерители: инвестиционной привлекательности; инвестиционного потенциала региона; инвестиционного риска; инвестиционной активности в регионе; эффективности использования инвестиционного потенциала региона и эффективности использования ИПР. Для определения интегрального уровня инвестиционного потенциала региона специалистами Минэкономразвития России используются характеристики производственно-финансового потенциала, социального потенциала, природно-географического потенциала.	1. Присутствие в методике взаимосвязи между инвестиционной привлекательностью и инвестиционной активностью.	1. Отсутствие в методе фактора специфики и капиталоемкости важнейших отраслей региона.
	2. Аргументированность мнений экспертов.	2. Субъективность мнений специалистов-экспертов.
		3. Отсутствие в методике фактора инновационного потенциала региона.
Зарубежные методики
Представляют собой оценку кредитоспособности региона на основе исследования таких факторов, как экономическая эффективность инвестиций; доступность финансирования; анализ политической ситуации; социально-демографические характеристики; инфраструктура и т.д. Для анализа кредитоспособности регионов используются статистические данные и авторитетные мнения экспертов-специалистов рейтингового агентства. Каждое агентство применяет свою шкалу оценок, которая, как правило, имеет буквенные обозначения.	1. Открытость и доступность результатов для инвесторов.	1. Субъективность мнений экспертов.
	2. Аргументированность суждений экспертов.	2. Отсутствие возможности определить реальную дистанцию между участниками рейтингов.
	3. Популярность рейтинга и узнаваемость его конечных результатов.	3. Отсутствие в методиках фактора специфики и капиталоемкости важнейших отраслей региона.
		4. Узкий подход к определению ИПР, базирующийся в основном на оценке кредитоспособности региона.
		5. Отсутствие в методиках фактора специфики российской экономической системы.
Авторские методики
Включают достаточно широкий набор методов оценки ИПР – от узких подходов, основанных на определении экономического эффекта от вложений, до комплексных, учитывающих потенциал региона, его риск, отраслевую специфику, инновационную и инвестиционную активность и другие факторы. Различные подходы предполагают применение как расчетных, так и экспертных методов.	1. Обоснованность применяемых подходов к оценке ИПР.	1. Низкая популярность методов среди инвесторов.
		2. Отсутствие публичного доступа потенциальных инвесторов к результатам оценки.
		3. Сложность реальной оценки ИПР при сравнении результатов по большому количеству различных методик.

Таким образом, на основании проведенного анализа различных подходов к оценке ИПР, можно сказать, что все рассмотренные методики имеют ряд серьезных недостатков и не учитывают в полной мере специфику развития и особенности регионов России, а также факторы, влияющие на уровень их инвестиционной привлекательности.

Так, инвестиционные рейтинги агентств «РА Эксперт», Агентства стратегических инициатив, Национального рейтингового агентства, Euromoney, Forbes, Fitch, Moody’s, Standard & Poor’s, не учитывают такие важные характеристики ИПР, как, например, отраслевая структура экономики региона, реальный уровень инвестиционной активности в регионе не всегда соответствует присвоенному инвестиционному рейтингу, что свидетельствует о его недостаточной обоснованности. Кроме того, в условиях резкой дифференциации регионов России по уровню инвестиционной привлекательности создается ситуация, в которой выделены две крайние позиции – отдельные регионы с очень высокой и крайне низкой привлекательностью, а основная часть субъектов Российской Федерации попадает в так называемые «середняки». При этом, несмотря на значительные изменения показателей «середняков», в условиях подобной поляризации, положительная динамика часто сглаживается, что искусственно консервирует позиции региона. Таким образом, утрачивается главное назначение рейтинговой позиции – выступать в роли индикатора для потенциального инвестора.

Методика Минэкономразвития и авторские методы, в отличие от рейтингов, учитывают инвестиционную активность, отраслевую специфику регионов, исследуют обоснованный набор микро- и макроэкономических факторов ИПР, полностью или частично избегают субъективности. Однако существенным недостатком данных подходов является их недостаточное распространение, отсутствие периодичности в оценке и публичного доступа к её результатам.

Библиографический список

Ахтариева Л.Г. Современные подходы к оценке инвестиционной привлекательности регионов // Вестник УГАЭС. Наука, образование, экономика. Серия: Экономика. – 2014. – № 1 (7). – с. 233-239.
Бард В.С. Инвестиционный потенциал Российской экономики / В.С. Бард и др. – М.: Издательство «Экзамен», 2003. – 320 с.
Сивелькин В.А. Статистическая оценка инвестиционного климата на региональном уровне / В.А. Сивелькин, В.Е. Кузнецова // Вопросы статистики. – 2003. – № 11. – с. 64-68.
Смаглюкова Т.М. Методика оценки инвестиционной привлекательности региона // Экономические науки. – 2010. – № 4. – с. 117-119.
Хуснуллин Р.А. Методики оценки инвестиционной привлекательности регионов // Вестник Казанского технологического университета. – 2009. – № 5. – с. 65-71.
Исследование «Инвестиционная привлекательность регионов – 2014: бремя управления». – [Электронный ресурс]. – http://raexpert.ru/ratings/regions/2014 Please wait

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru

ДИПЛОМНЫЙ ПРОЕКТ

« Инвестиционная привлекательность региона и её оце н ка

(на примере Санкт-Петербурга) »

Выполнила:

Иванова Анна Ивановна

Москва 2013 г.

Введение

Глава 1. Теоретико-методологические аспекты исследования инвестиционной привлекательности региона

1.1 Сущность и экономическое значение инвестиционного процесса

1.2 Сущность и содержание инвестиционной привлекательности региона

1.3 Методы, критерии и индикаторы оценки инвестиционной привлекательности региона

1.4 Инвестиционная привлекательность как результирующий показатель оценки инвестиционного климата

Глава 2. Анализ современного состояния инвестиционной привлекательности субъекта федерации (на примере г. Санкт-Петербург)

2.1 Оценка достоинств современного состояния инвестиционной привлекательности г. Санкт-Петербург

2.2 Исследование недостатков инвестиционной привлекательности г. Санкт-Петербург

2.3 Деятельность федеральных и региональных органов власти по повышению инвестиционной привлекательности г. Санкт-Петербург (современное состояние)

Глава 3. Основные направления совершенствования инвестиционной привлекательности региона на современном этапе развития России

3.1 Возможности использования зарубежного опыта поддержки процессов повышения инвестиционной привлекательности территорий

3.2 Направления повышения эффективности государственной инвестиционной политики в Российской Федерации

3.4 Перспективные меры по формированию имиджа инвестиционной привлекательности г. Санкт-Петербург

Заключение

Список литературы

Приложение

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования . В последнее время развитие предпринимательской деятельности в России все чаще связывают с обеспечением необходимых объёмов инвестиций в реальный сектор экономики. А для условий рационального использования инвестиций в экономической науке и практике применяется категория инвестиционного климата. В связи с этим вполне закономерным явлением выступает увеличивающийся интерес субъектов инвестиционной деятельности, прежде всего инвесторов, к существующим методам оценки инвестиционного климата страны. Следует отметить, что поскольку для российских регионов сегодня характерна значительная региональная дифференциация социально-экономических условий, то на наш взгляд, правильнее говорить об оценке инвестиционной привлекательности регионов РФ, а не инвестиционного климата страны в целом.

Многообразие условий и факторов, под воздействием которых происходит развитие субъектов РФ на современном этапе, определяет острую необходимость в разработке единого системного подхода к оценке инвестиционной привлекательности регионов, учитывающем все условия и факторы их инвестиционного развития. Такая комплексная оценка направлена на решение следующих задач: повышение эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов, формирование оптимальных территориальных, отраслевых и других направлений инвестиционных потоков, создание более благоприятного инвестиционного климата, стратегическое планирование и формирование инвестиционной политики, совершенствование механизмов обоснования и привлечения инвестиций, снижение степени рисков для инвесторов и кредиторов.

Наличие большого количества исследований по вопросам повышения инвестиционной привлекательности регионов не исключает необходимости дальнейшего развития методологических и теоретических положений и обобщения практического опыта в обозначенной области. Актуальность проблемы оценки инвестиционной привлекательности именно регионов как экономических систем и недостаточность, на наш взгляд, ее исследования определили выбор темы и структуры дипломной работы.

Степень научной разработанности проблемы . Среди отечественных авторов, специализирующихся на исследованиях проблемы инвестиционной привлекательности регионов можно выделить: Асаула А.Н., Кирюхина В.В., Ковалеву И.В., Корчагина Ю.А., Литвинову В.В., Макарычева С.С., Мельникова В.С., Никандрову Л.Ю., Письменного С.В., Сергеева И.В., Смирнова В.В., Яновского В.В.

Объектом исследования является инвестиционная привлекательность региона. инвестиционный привлекательность регион

Предметом исследования выступает оценка инвестиционной привлекательности г. Санкт-Петербург.

Цель работы: оценить современное состояние инвестиционной привлекательности Санкт-Петербурга и выработать рекомендации по её совершенствованию.

Для достижения поставленной цели, необходимо решить комплекс взаимосвязанных задач :

Изучить сущность и экономическое значение инвестиционного процесса;

Рассмотреть сущность и содержание инвестиционной привлекательности региона;

Выявить методы, критерии и индикаторы оценки инвестиционной привлекательности региона;

Рассмотреть инвестиционную привлекательность как результирующий показатель оценки инвестиционного климата;

Произвести оценку достоинств современного состояния инвестиционной привлекательности г. Санкт-Петербург;

Исследовать недостатки инвестиционной привлекательности г. Санкт-Петербург;

Проанализировать деятельность органов власти по повышению инвестиционной привлекательности г. Санкт-Петербург;

Изучить возможности использования зарубежного опыта поддержки процессов повышения инвестиционной привлекательности территорий;

Предложить направления повышения эффективности государственной инвестиционной политики в Российской Федерации;

Рассмотреть перспективные меры по формированию имиджа инвестиционной привлекательности г. Санкт-Петербург.

Практическая значимость исследования заключается в том, что содержащиеся в работе методические разработки, выводы, предложения и рекомендации могут быть успешно реализованы органами государственного управления на практике в целях повышения инвестиционного климата и экономической устойчивости Санкт-Петербурга.

Структура работы : исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложения.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ РЕГИ О НА

1.1 Сущность и экономическое значение инвестиционного процесса

Одним из важных различий между финансовыми и реальными инвестициями является то, что теория инвестиций в финансовые активы развита существенно полнее, чем теория инвестиций в активы реальные. Это и понятно - в первом случае в качестве объектов инвестиций выступают стандартизованные инструменты (ценные бумаги), поддающиеся формализованному описанию, а во втором - реальные инвестиционные проекты, каждый из которых обладает индивидуальными особенностями и реализуется в конкретной экономической структуре, характеризующейся своими уникальными параметрами. Строго говоря, теория инвестиций в реальные активы сводится к оценке различными методами эффективности вложений в тот или иной проект и к определению методики выбора наилучших вариантов инвестиций. Безусловно, это очень важный, но не единственный элемент инвестиционного процесса.

Инвестиционный процесс -- уникальный для определенной инвестиционной среды процесс приобщения инвестора к объекту инвестиций, осуществляемый для получения дохода через инвестирование.

Инвестиционный процесс как система включает:

Инвестора как субъекта;

Объект инвестиций;

Взаимодействие между объектом и субъектом -- инвестирование в интересах получения инвестиционного дохода;

Инвестиционную среду -- среду, в которой происходит взаимодействие объекта и субъекта.

Инвестиционный процесс не существует самостоятельно, а постоянно включен в определенное пространство. Он рассматривается во взаимосвязи с другими системами.

Каждый субъект ориентирован на развитие, для чего необходимы восполнение конкретных ресурсов, изменение свойств. Ориентация в реализации данной потребности исключительно на собственные силы неизбежно ведет к резкому замедлению роста за счет отвлечения основных ресурсов объекта.

В условиях специализации недостаточность собственных ресурсов заставляет субъект искать объект, основные характеристики которого позволяют восполнить существующий ресурсный дефицит. Потребность в инвестициях возникает в ситуации, когда потенциал найденного объекта не в полной мере удовлетворяет требуемым критериям и появляется необходимость внешнего участия для стимулирования развития.

Возможность осуществления инвестиционного процесса формируется в ситуации, когда субъект обладает ресурсами или свойствами, достаточными для того, чтобы оказать необходимое воздействие на требуемые свойства объекта инвестиционного процесса.

В процессе осуществления вложения инвестор устанавливает взаимодействие с конкретным объектом, в результате чего становится его участником. Это объединение изначально в результате воздействия инвестора ведет к трансформации определенных характеристик объекта инвестиций. В дальнейшем подвергшиеся изменению характеристики в форме инвестиционного дохода оказывают воздействие на инвестора, изменяющее его характеристики и восполняющее существующий дефицит. Итогом инвестиционного процесса являются сущностные изменения субъекта и объекта. Инвестиционный процесс стимулирует трансформацию основных характеристик субъекта и объекта.

Множественные инвестиционные процессы направлены на постепенный охват всех субъектов и объектов и унификацию набора их свойств и степени проявления. Пределом выравнивания служит не усреднение, а максимизация. Этим инвестиционные процессы стимулируют гомогенизацию характеристики соответствующей сферы.

Практика указывает на ряд недостатков современных инвестиционных процессов в национальной экономике:

Их несоответствие росту и развитию национальной экономики;

Недостаточность источников государственного и частного инвестирования;

Неэффективность основных инвестиционных институтов;

Недостаточная проработанность законодательства, регулирующего инвестиционные процессы;

Недостаточная активность инвестиционных процессов в наукоемких и интеллектуально емких отраслях экономики;

Недостаточная эффективность государственной инвестиционной политики.

Для привлечения и повышения эффективности инвестиций инвестиционным процессом необходимо управлять.

Управление инвестиционным процессом не означает прямое и мелочное вмешательство государственных или региональных и местных органов власти в инвестиционный процесс. В условиях рынка управлять инвестиционным процессом это значит создавать цивилизованные правила игры для всех инвесторов, а также благоприятные условия для оживления инвестиционной деятельности и повышения эффективности инвестиций. Государство может воздействовать на инвестиционный процесс при помощи самых различных рычагов: экономических, административных, правовых и др.

В условиях рыночных отношений приоритет должен быть отдан в первую очередь экономическим рычагам, так как они по своей сущности в наибольшей степени отвечают рыночной экономике. Административные рычаги необходимо использовать только в том случае, если для достижения определенной цели, имеющей важное экономическое и социальное значение для страны, экономические рычаги недостаточны или малоэффективны.

Государство на основе совершенствования налоговой системы, проведения разумной финансово-кредитной политики и других рычагов должно обеспечить стабильность экономики и низкий темп инфляции, что является условием для оживления инвестиционной деятельности. Очень важно, чтобы инвестиционная деятельность в стране регулировалась на основе определенных законодательных актов, имеющих долговременный характер.

За годы перехода на рыночные отношения была создана определенная нормативная база в области инвестиционной деятельности, которая сыграла и играет определенную позитивную роль в инвестиционной деятельности. Основные ее недостатки заключаются в том, что она затронула далеко не все стороны инвестиционной деятельности, часто изменяется, поэтому еще далека от совершенства. Все это является одной из причин слабого притока иностранных инвестиций в экономику России. Хорошая нормативная база является фундаментом в управлении инвестиционным процессом.

Важное значение для решения этой проблемы имеет Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-Ф3 от 25 февраля 1999 г., в котором достаточно подробно (глава III, ст.11) перечислены формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Их сущность заключается в следующем:

1) создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

Совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

Установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера;

Защиты интересов инвесторов;

Предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству Российской Федерации;

Расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения;

Создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности;

Принятия антимонопольных мер;

Расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;

Развития финансового лизинга в Российской Федерации; проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

Создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов;

2) прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

Разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации;

Формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета. Порядок формирования указанного перечня определяется Правительством РФ;

Предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета (бюджета развития Российской Федерации), а также за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации. Порядок предоставления государственных гарантий за счет средств федерального бюджета (бюджета развития Российской Федерации) определяется Правительством РФ, за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации -- органами исполнительной власти соответствующих субъектов Российской Федерации;

Размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета (бюджета развития Российской Федерации) и средств бюджетов субъектов Российской Федерации для финансирования инвестиционных проектов. Размещение указанных средств осуществляется на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими в размерах, определяемых федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год и (или) законом о бюджете субъекта Российской Федерации, либо на условиях закрепления в государственной собственности соответствующей части акций создаваемого акционерного общества, которые реализуются через определенный срок на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов. Порядок размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета (бюджета развития Российской Федерации) определяется Правительством РФ, средств бюджетов субъектов Российской Федерации - органами исполнительной власти соответствующих субъектов Российской Федерации;

Проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством Российской Федерации;

Защиты российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких и ненаукоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов (в том числе при реализации бюджета развития Российской Федерации);

Разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением;

Выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов;

Вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;

Предоставления концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством Российской Федерации.

По сути, в этом законе перечислены факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на макроуровне.

Системное изучение инвестиционного процесса позволяет определить его сущность как сложной экономической категории.

Несмотря на значительную важность, финансовая сторона инвестиционного процесса - это пусть существенная, но все же только часть этого экономического явления и связанных с его осуществлением проблем.

Поэтому сегодня многим исследователям инвестиционный процесс представляется в виде неразрывного единства функционирования финансовых, трудовых, материально-технических и инновационных ресурсов.

По мнению М. Маковицкого, «Инвестиционный процесс - это объект институционального влияния со стороны государства, направленного на привлечение инвестиционных ресурсов в целях получения инвесторами прибыли или достижения иного полезного эффекта, а также реализацию государственных интересов по обеспечению устойчивого экономического роста и рациональных структурных пропорций национального хозяйства».

Данное определение позволяет расширить понимание сущности управления инвестиционными ресурсами, предполагает учет институционального влияния государства на данный процесс посредством реализации определенных функций и использования регулирующих свойств, существующих на конкретном этапе развития экономической системы формальных и неформальных институтов.

Таким образом, следует отметить, что особым участником инвестиционных процессов выступает государство . Оно на этом поприще выполняет две важнейшие функции в национальной экономике. Первая функция государства - это функция арбитра , задающего «правила игры» и контролирующего (или не контролирующего) их выполнение. Вторая, не менее важная роль государства в инвестиционных процессах - это его участие в качестве инвестора , т.е. фактически игрока .

Другим участником инвестиционных процессов является население . Оно аккумулирует значительные финансовые ресурсы, которые в России не находятся в активном обороте, а накапливаются в виде наличности, хранящейся у граждан дома, вне какого-либо рынка (финансового, товарного) или переводятся за границу и опосредованно инвестируются в другой стране.

Как представляется, повышение инвестиционной активности населения России станет возможным с ростом доходов граждан, поэтому первоочередной задачей государства в современных условиях должен стать курс на повышение благосостояния своего народа. Государство имеет возможности не только косвенного решения этого вопроса, например, через разработку государственной программы развития страны. Оно может воздействовать и напрямую, посредством федерального бюджета, направляя средства на повышение минимальной заработной платы в стране, повышение пенсий, стипендий, социальных выплат, активно участвуя в пенсионной реформе, что позволило бы повысить доходы граждан, следовательно, активизировать спрос на товары и услуги, появилось бы желание стать участником инвестиционных процессов в стране.

действ у ющие предприятия . Их источниками инвестиций могут быть как собственные средства (прибыль, амортизация), так и кредиты или заемные средства, привлекаемые на рынке ценных бумаг (акции, облигации, векселя). Как считает Г.А. Маховикова, «…решением проблемы активизации инвестиционной деятельности предприятий может стать проводимая в стране административная реформа, направленная на повышение эффективности государственных структур через устранение излишних административных барьеров». Для выполнения этой задачи государственные чиновники на местах от имени государства проводят государственную экономическую политику, т.е. регулируют и контролируют правила экономической деятельности всех субъектов инвестиционных процессов. Таким образом, повышение инвестиционной активности предприятий во многом зависит от возможностей и способностей государства создавать «правила игры» в экономике, активизирующие инвестиционную активность.

Отдельного рассмотрения заслуживает участие в инвестиционных процессах предприятий малого бизнеса . Здесь огромную роль играет выработка правильной экономической политики со стороны государства в отношении малых предприятий, а именно предоставление льготных кредитов, льгот по уплате налогов или освобождение от ряда налоговых платежей, государственные заказы малым предприятиям, которые могли бы стать одним из факторов роста экономики.

Безусловно, стоит согласиться с мнением В.С. Салуна, который полагает, что «…инвестиционный процесс - это сложный и многогранный процесс, в основе которого не только финансовые, маркетинговые и технические вопросы, но и социальные проблемы. Успешное решение комплекса указанных вопросов является залогом эффективного использования инвестиционных ресурсов компании, а значит и ее будущего благополучия».

Следующим субъектом инвестиционных процессов являются финансовые институты (пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные компании, чековые инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды), но главным среди них субъектом выступают коммерческие банки . Активное вовлечение банковской системы в инвестиционные процессы станет возможным по мере решения государством ключевых социальных вопросов, а именно проведение целенаправленной и планомерной государственной политики по повышению благосостояния своих граждан. Еще раз следует отметить важнейшую роль государства в активизации инвестиционных процессов в банковской системе, как стороны, обладающей возможностью вводить и устранять формальные институты, косвенно влиять на неформальные институты, а также разрабатывать и осуществлять стратегическое развитие страны, направленное на приток инвестиций в банковский сектор экономики.

Следующим субъектом инвестиционных процессов являются иностранные инвесторы . В условиях недостаточности внутренних инвестиционных ресурсов в России их денежные средства способны стать источником повышения инвестиционной активности в стране.

Участие иностранных инвесторов в экономическом развитии России положительно отражается на динамике экономического роста в стране. Следует предположить, что дальнейшее совершенствование политических, экономических, социальных, институциональных и прочих факторов, а также государственной политики, направленной на привлечение иностранных инвестиций в экономику России, будет способствовать повышению инвестиционной активности иностранных инвесторов.

Инвестиционные процессы позволяют сформировать и поддерживать искусственную цепную реакцию существования и развития связанных сфер, выступая катализатором развития общества. Инвестиционный процесс служит отправной точкой общественного развития.

1. 2 Сущность и содержание инвестиционной привлекательности реги о на

Социально-экономическое развитие регионов, повышение их конкурентоспособности на российском и мировом рынках невозможно без проведения эффективной инвестиционной политики, направленной на повышение уровня инвестиционной привлекательности регионов. Следовательно, обязательным единичным показателем конкурентоспособности региона должен быть показатель, характеризующий инвестиционную деятельность региона. В качестве такого показателя выступает удельный вес инвестиций в основной капитал в валовом региональном продукте (ВРП).

Необходимо отметить, что между эффективностью инвестиций, инвестиционной привлекательностью и инвестиционной деятельностью существует тесная взаимосвязь.

Эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность -- инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот.

Под инвестиционной привлекательностью на макроуровне понимаются условия (экономические, правовые, политические, социальные и др.), созданные государством всем субъектам хозяйствования, а также иностранным инвесторам для выгодного вложения инвестиций с целью развития национальной экономики.

Инвестиционная привлекательность на макроуровне зависит от следующих факторов:

Политической стабильности и ее предсказуемости на будущее; основных макроэкономических показателей, характеризующих состояние национальной экономики (уровня инфляции, темпов роста ВВП, объемов выпуска важнейших видов промышленной продукции, процентной ставки рефинансирования ЦБ РФ, дефицита бюджета и др.) и их прогноза на будущее;

Наличия и степени совершенства нормативных актов в области инвестиционной деятельности;

Степени совершенства налоговой системы в стране;

социальной, в том числе и криминогенной обстановки в стране;

Степени инвестиционного риска и др.

Необходимо отметить, что инвестиционная привлекательность на макроуровне создает как бы общий фон и для инвестиционной привлекательности на региональном уровне и уровне отдельного предприятия. И в то же время инвестиционная привлекательность на этих уровнях может существенно отличаться от общего фона.

Инвестиционная привлекательность регионов -- интегральная характеристика отдельных регионов страны с позиции инвестиционного климата, уровня развития инвестиционной инфраструктуры, возможности привлечения инвестиционных ресурсов и других факторов, существенно влияющих на формирование доходности инвестиций и инвестиционных рисков.

Инвестиционная привлекательность того или иного региона России зависит от многих факторов и прежде всего:

Степени индустриального развития региона;

Географического расположения и природно-климатических условий;

Уровня развития инфраструктуры, в том числе для инвестиционной деятельности;

Существенности имеющихся льгот для инвесторов в регионе;

Наличия полезных ископаемых и степени выгодности их разработки и др.

К факторам, влияющим на эффективность инвестиций на региональном уровне:

Эффективность проводимой экономической и социальной политики;

Инвестиционную привлекательность региона;

Созданные условия для привлечения иностранных инвестиций;

Совершенство налоговой системы на региональном уровне;

Эффективность проводимой региональной инвестиционной политики;

Степень совершенства региональной инвестиционной инфраструктуры;

Уровень инвестиционного риска и др.

Понятия «инвестиционная деятельность» и «инвестиционная привлекательность» тесно связаны между собой. В данном случае, на наш взгляд, инвестиционная привлекательность является фактором, а инвестиционная деятельность -- следствием.

Инвестиционная деятельность в значительной степени зависит от инвестиционной привлекательности. Создание хороших условий для выгодного вложения инвестиций является основой для расширения инвестиционной деятельности. При их отсутствии инвестиционная деятельность снижается.

Не секрет, что российскую экономику до сих пор боятся инвестировать иностранные инвесторы. Как правило, их останавливает неудовлетворительное состояние нашей экономики, часто происходящие политические изменения, несовершенство российского законодательства, и в частности в области инвестиций.

На наш взгляд, под инвестиционной деятельностью необходимо понимать деятельность юридических, физических лиц и государства, направленную на привлечение и увеличение средств для реализации инвестиционного процесса с целью получения экономического и социального эффекта.

Из этого определения следует, что чем больше средств направляется на инвестиции, тем выше уровень инвестиционной деятельности.

В связи с тем, что между инвестиционной деятельностью, инвестиционной привлекательностью и эффективностью инвестиций существует довольно тесная связь, что естественно, то те факторы, которые влияют на эффективность инвестиций и инвестиционную привлекательность, в значительной мере влияют и на инвестиционную деятельность.

В настоящее время, как утверждают В.В. Смирнов и Л.Ю. Никандрова, «ведущей теорией развития, базирующейся на практике, стала теория конкурентных преимуществ региона, которая определяет необходимость эффективно использовать свои природные, производственные, интеллектуальные, технологические или иные преимущества при составлении и реализации инвестиционной стратегии и программ своего развития».

Именно теория конкурентных преимуществ лежит в основе разработки стратегий, концепций и программ развития регионов Российской Федерации.

Регионы можно разделить на группы по следующим показателям и признакам:

По инвестиционной привлекательности;

По инвестиционному потенциалу;

По инвестиционному интегральному риску;

По частным инвестиционным потенциалам;

По частным инвестиционным рискам;

По суммарным инвестициям и инвестициям на душу населения;

По величине ВРП региона и по его величине на душу населения;

По темпам развития экономики (темпам прироста ВРП, инвестиций, доходов населения и др.);

По типу экономики (сырьевая, индустриальная, постиндустриальная);

По уровню развития человеческого потенциала и человеческого капитала;

По соотношению средней заработной платы и прожиточного минимума;

По обеспеченности региона бюджетными доходами на душу населения;

По торговому потенциалу, а также по другим показателям.

Инвестиционная привлекательность региона представляет собой объективные предпосылки для инвестирования и количественно выражается в объеме капитальных вложений, которые могут быть привлечены в регион исходя из присущих ему инвестиционного потенциала и уровня некоммерческих инвестиционных рисков. Уровень инвестиционной привлекательности выступает при этом как интегральный показатель, суммирующий разнонаправленное влияние показателей инвестиционного потенциала и инвестиционного риска.

Итак, мы уже выяснили, что в качестве основных составляющих инвестиционной привлекательности региона принято использовать две характеристики: инвестиционный риск и инвестиционный потенциал.

Инвестиционный потенциал учитывает основные макроэкономические характеристики, такие как насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и другие показатели. Совокупный инвестиционный потенциал региона складывается из восьми частных (трудовой, потребительский, производственный, финансовый, институциональный, инновационный, инфраструктурный, природно-ресурсный), каждый из которых, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей. Ранг каждого региона по каждому виду потенциала зависит от количественной оценки величины его потенциала как доли (в процентах) в суммарном потенциале всех российских регионов.

Инвестиционный риск характеризует вероятность потери инвестиций и дохода от них. Интегральная оценка риска складывается из семи видов риска (законодательный, политический, экономический, финансовый, социальный, криминальный, экологический).

Ранг региона по каждому виду риска определяется по значению индекса инвестиционного риска -- относительному отклонению от среднероссийского уровня риска, принимаемого за единицу.

Общий показатель потенциала или риска рассчитывался как взвешенная сумма частных видов потенциала или риска. Показатели суммируются каждый со своим весовым коэффициентом.

Итоговый ранг региона рассчитывается (в методике С.С. Макарычева и И.В. Ковалевой) по величине взвешенной суммы частных показателей. В результате каждый регион помимо его ранга характеризуется количественной оценкой: насколько велик его потенциал как объект инвестиций и до какой степени велик риск инвестирования в данный регион:

Высокий потенциал -- умеренный риск (1В);

Высокий потенциал -- высокий риск (1С);

Средний потенциал -- умеренный риск (2В);

Средний потенциал -- высокий риск (2С);

Низкий потенциал -- минимальный риск (3А);

Пониженный потенциал -- умеренный риск (3В1);

Пониженный потенциал -- высокий риск (3С1);

Незначительный потенциал -- умеренный риск (3В2);

Незначительный потенциал -- высокий риск (3С2);

Низкий потенциал -- экстремальный риск (3D).

Такое исследование необходимо основывать на трех оценках: ресурсной базы, производственного потенциала и рыночной конъюнктуры. При оценке ресурсов важно выявление обеспеченности всеми их видами -- природными, трудовыми, материально-техническими, информационными и финансовыми.

Таким образом, набор этих факторов будет справедлив для определения уровня инвестиционной активности того региона и того временного интервала, относительно которых производился расчет, но не справедлив для тех конкретных объектов, которые обладали инвестиционной привлекательностью, но в силу определенных причин (отсутствие средств, отсутствие информации об объекте и др.) не были профинансированы.

1. 3 Методы, критерии и индикаторы оценки инвестиционной привлек а тельности региона

Исследования в области оценки инвестиционного климата, инвестиционной привлекательности отдельных экономических субъектов проводятся давно. Основываясь на различных подходах, они разнообразны по содержанию и используют всевозможные критерии. Так, отдельно выделяются: методология финансово-экономической оценки инвестиционных проектов; методология оценки финансового состояния предприятий; разнообразные методики оценки инвестиционной привлекательности отраслей и регионов. При этом в большинстве случаев, понятия «инвестиционный климат» и «инвестиционная привлекательность» не разделяются, и в их содержание вкладывается один и тот же смысл. Как правило, под инвестиционным климатом (привлекательностью) понимается обобщенная характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических, социокультурных предпосылок, предопределяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему. На наш взгляд, не смотря на имеющиеся сходства, эти понятия все же некорректно отождествлять друг с другом. Однако на этом вопросе мы не будем останавливаться подробно.

Проводя анализ существующих подходов и методов оценки инвестиционной привлекательности регионов, получивших распространение в нашей стране, отметим, что все они могут рассматриваться в рамках трех основных подходов.

Первый подход основан на выявлении некоего основополагающего фактора, характеристики, наличие которой однозначным образом определяет инвестиционную привлекательность региона. Например, для К. Гусевой основным фактором является «рыночная реакция регионов»; И. Зулькарнаев считает решающим фактором «институты общества»; Т. Лукьяненко указывает на необходимость формирования положительного мнения об объектах инвестирования; А. Стеценко и Е. Бениксов указывают на такой фактор как «имидж региона». Также к числу таких индикативных показателей относят динамику валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции; состояние законодательного регулирования в сфере капиталовложений; развитие инвестиционных рынков. Данный подход отличается сравнительной простотой анализа и расчетов. Он универсален и его можно использовать для исследования инвестиционной привлекательности хозяйственных систем разного уровня. В то же время этот подход игнорирует объективные связи фактора инвестиций с другими ресурсными факторами развития субъектов РФ.

Второй подход опирается на учет целого ряда всевозможных факторов, которые, с точки зрения своего влияния на инвестиционную привлекательность региона, считаются равноценными. Причем каждый фактор характеризуется определенным набором показателей. Здесь рассматривается характеристика экономического потенциала; общие условия хозяйствования; развитость рыночной инфраструктуры; политические факторы; социальные и социокультурные; организационно-правовые; финансовые и другие. Сторонниками этого направления являются А. Привалов, М. Кныш, Б. Перекатов, Ю. Тютиков. На наш взгляд, данный подход обладает рядом преимуществ. Он позволяет сделать выводы об инвестиционных перспективах развития российских регионов; позволяет определить степень реализации их инвестиционной привлекательности; позволяет оценить большинство показателей статистическими методами; дает возможность обоснования достоверности полученных результатов -- применение критерия степени тесноты корреляционной связи между рассматриваемыми категориями. Однако существуют и определенные недостатки, основным из которых является «непрозрачность» методики выделения факториальных признаков инвестиционной привлекательности.

Сторонники третьего подхода (Г. Марченко, О. Мачульская, Е. Ананькина и др.) также анализируют широкий набор факторов, однако инвестиционная привлекательность региона в данном случае рассматривается как агрегированный показатель, который определяется двумя характеристиками: инвестиционным потенциалом и инвестиционным риском. Наиболее известной в данном случае является методика, разработанная аналитиками рейтингового агентства «Эксперт-РА» (методика экономического еженедельника «Эксперт»). Совокупный потенциал региона, по их мнению, включает в себя: ресурсно-сырьевой, производственный, потребительский, инфраструктурный, инновационный, трудовой, институциональный и финансовый показатели. Совокупный риск региона рассчитывается с учётом: политических, экономических, социальных, криминальных, экологических, финансовых, законодательных рисков. Основными преимуществами рассматриваемого подхода являются следующие: его непредвзятость; значимость факторов, определяющих инвестиционный потенциал и инвестиционный риск; доступность, и узнаваемость конечных результатов для иностранных инвесторов, в связи с тем, что методика принадлежит к основному направлению общепринятой в мировой практике системы мониторинга и оценки. Тем не менее, методика наличествует рядом недостатков: отсутствие взаимосвязи инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности; субъективность мнения экспертов и отсутствие ясности методики оценки инвестиционного потенциала и рисков при сведении в интегральный показатель.

В рамках существующих подходов к оценке инвестиционной привлекательности регионов возможно выделить ряд методов, используемых для диагностики условий и факторов, оказывающих влияние на развитие субъектов РФ. Их также можно подразделить на три большие группы:

1. Экономико-математические методы.

2. Методы факторного анализа.

3. Методы экспертных оценок.

В настоящее время одним из наиболее распространенных является метод экспертных оценок. Главное его преимущество перед другими методами заключается в том, что эксперт может пользоваться не только информацией, основанной на статистических временных показателях, но и нерегулярной, разовой информацией сугубо качественного характера.

Большинство существующих методов оценки инвестиционной привлекательности регионов, как нам кажется, не достаточно учитывают существующие отраслевые возможности региона (например, долю отрасли в добавленной стоимости региона, долю инвестиционно-активных предприятий в отрасли и др.). Это приводит к односторонней оценке инвестиционной привлекательности субъектов РФ, а ведь отраслевая специфика также явно определяет общую инвестиционную привлекательность региона.

Следует также отметить, что некоторые методики оценки инвестиционной привлекательности отраслей сравнивают регионы по динамике объемов капиталовложений, объясняя это тем, что более высокая капиталоёмкость (иначе - платежеспособный спрос на инвестиции) автоматически означает и более высокую инвестиционную привлекательность отрасли (так называемый метод «следования за лидером»). В основе этих методик лежит сопоставление инвестиционной привлекательности территорий без сопоставления конкретных отраслей, предприятия которых расположены на территории последних. На наш взгляд, это кардинально неверно, поскольку концентрация в различных территориях производств с неодинаковой капиталоёмкостью довольно существенно искажает их воздействие на итоговый показатель сравнительной инвестиционной привлекательности.

Н. Брюханова и Е. Вологдин включают в оценку инвестиционной привлекательности показатели производственно-финансового, социального, природно-географического, социально-политического, экологического потенциала и предлагают оценить такие критерии, как уровень преступности, уровень дискомфортного климата, отношение населения к процессам формирования рыночной экономики. Однако, С.С. Макарычев и И.В. Ковалева выступают с критикой такого подхода, так как, по их мнению, «представленные критерии являются относительными и в большей мере отражают социальный уровень, а не экономический потенциал территории». По методике, предложенной В. Андреевым, комплексный показатель конкурентоспособности региона, отрасли складывается из двух групп показателей:

-- (1) - показатель уровня жизни;

-- (2) - инвестиционная привлекательность региона.

Соответственно, каждый из них включает в себя:

-- (1) - покупательная способность населения; коэффициент концентрации доходов (коэффициент Джинни); уровень безработицы.

-- (2) - инвестиционный потенциал региона; инвестиционный риск; реальные объемы инвестиций; число убыточных предприятий в регионе.

В. Андреев предлагает вариант оценки инвестиционной привлекательности региона из расчета конкурентоспособности, основанный на ранжировании регионов по числовым значениям каждого из частных показателей с определением соответствующего места региона. Затем ранг (место, занятое регионом) умножается на весовое значение каждого показателя и все они суммируются. Вес показателя определяется его «влиянием» на всю группу показателей. Регион, набравший меньшее количество баллов, считается более конкурентоспособным.

1.4 Инвестиционная привлекательность как результирующий показатель оценки инвестиционного клим а та

При изучении связи понятий «инвестиционная привлекательность» и «инвестиционный климат» возникает множество дискуссий. Здесь можно выделить следующие подходы:

1. Инвестиционный климат и инвестиционная привлекательность тожд е ственные понятия (первый подход) .

Данного мнения придерживаются специалисты рейтингового агентства «Эксперт РА». На наш взгляд, данный подход - наименее состоятельный из всех существующих.

2. Инвестиционный климат более широкое и емкое понятие, чем инв е стиционная привлекательность (второй поход) .

По мнению В.В. Кирюхина существуют инвестиционный потенциал и известная степень инвестиционного риска; они формируют инвестиционную привлекательность региона. Инвестиционная привлекательность региона определяет инвестиционную активность. Инвестиционный климат определяется инвестиционной активностью и инвестиционной привлекательностью.

Рис. 1.1. Связь понятий инвестиционная привлекательность, инвестиционная активность и инвестиционный климат.

По мнению В.В. Литвиновой, относительно второго подхода можно сделать следующие замечания: «…инвестиционный климат - это совокупность условий (факторов), влияющих на желание инвестора осуществить вложения, т.е. инвестиционная активность - результативный признак не только для инвестиционной привлекательности, но и для инвестиционного климата. Таким образом, являясь результатом (следствием), инвестиционная активность никак не может быть составной частью инвестиционного климата.

Более того, на практике оценить инвестиционный климат как совокупность инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности затруднительно, т.к. инвестиционная активность - следствие инвестиционной привлекательности. Очевидно, что включение в модель линейно взаимозависимых факторов приводит к возникновению явления мультиколлинеарности (тесной корреляционной взаимосвязи между отбираемыми для анализа факторами, совместно воздействующими на общий результат), которое отрицательно сказывается на качестве модели. Корректность коэффициента E, который является отношением двух взаимозависимых переменных, также вызывает сомнения».

3. Инвестиционная привлекательность - один из результирующих пок а зателей оценки инвестиционного климата (третий подход).

Инвестиционный климат включает объективные возможности региона (инвестиционный потенциал) и условия деятельности инвестора (инвестиционный риск) и позволяет сопоставить эти показатели. В том случае, если инвестиционный потенциал превышает инвестиционный риск региона, можно говорить о его инвестиционной привлекательности.

Проанализировав существующие подходы к соотношению понятий инвестиционной привлекательности и инвестиционного климата, можно сделать вывод о том, что не всегда корректно отождествлять их. Для разъяснений обратимся к такой дисциплине, как физическая география, рассмотрим понятия погода и климат. Под климатом принято понимать усреднённое значение погоды за длительный промежуток времени (порядка нескольких десятилетий). Таким образом, погода -- это мгновенное состояние некоторых характеристик, а климат - статистический ансамбль состояний.

По аналогии, инвестиционный климат региона - интегральная характеристика среды инвестирования, формирующаяся на основании оценки инвестиционной привлекательности региона в течение длительного промежутка времени (более 5 лет) и влияющая на желание потенциального инвестора осуществить вложения. При этом инвестиционная привлекательность региона - это интегральная характеристика среды инвестирования, формирующаяся на основании оценки инвестиционного потенциала и инвестиционного риска региона, отражающая субъективное восприятие региона потенциальным инвестором.

Можно условно сказать, что инвестиционная привлекательность - это скорее субъективное понятие, т.к. она сильно зависит от типа инвестора и его целей, а инвестиционный климат - скорее объективное, поскольку отражает тенденции, влияющие на всех участников инвестиционного процесса.

Различают следующие виды инвестиционного климата:

Инвестиционный климат в масштабах группы стран (транснациональный);

Инвестиционный климат отдельного государства (национальный);

Инвестиционный климат региона (в рамках отдельного региона: штата, субъекта или другой внутригосударственной территориальной единицы);

Инвестиционный климат муниципального образования;

Таким образом, можно выделить:

Инвестиционный климат территории;

Инвестиционный климат отрасли.

Необходимо также отметить, что применение термина «инвестиционный климат» возможно лишь для сферы предполагаемых вложений, но не для конкретного объекта инвестирования. Такое понятие, как «инвестиционный климат компании (предприятия)», не употребляется. Это еще один аргумент в пользу того, что инвестиционный климат и инвестиционная привлекательность не являются тождественными понятиями.

Между тем инвестиционная привлекательность является характеристикой, которая может применяться и к региону (отрасли), и к конкретному инвестиционному объекту (предприятие, финансовый инструмент). Дело в том, что привлекательность отражает то, насколько данный инвестиционный объект соответствует конкретным целям определенного инвестора.

В целом оценка инвестиционной привлекательности региона - это процесс определения субъективного восприятия инвестиционного потенциала и инвестиционного риска региона потенциальным инвестором, в ходе которого показатели объекта оценки соотносятся и выбранной базой сравнения.

Оценка инвестиционного климата региона - это процесс определения тенденций, влияющих или способных повлиять на эффективность инвестиционной деятельности в регионе, а значит и на желание потенциального инвестора осуществить вложения. Данный процесс осуществляется на основании изучения динамики инвестиционной привлекательности региона в течение длительного промежутка времени (более 5 лет).

Итогом оценки инвестиционной привлекательности и инвестиционного климата должен являться понятный, однозначный, выраженный символьно и (или) графически результат.

Традиционно при оценке инвестиционного климата региона выделяют такие подходы, как узкий, факторный и рисковый, и такие методы, как экономико-математические, методы факторного анализа и методы экспертных оценок.

Можно предложить дополнить существующий состав подходов к оценке инвестиционного климата региона временным подходом. Данный подход можно также назвать расширенным рисковым, т.к. он тоже оперирует понятиями инвестиционный потенциал и инвестиционный риск, однако, в отличие от рискового подхода, четко разграничивает инвестиционную привлекательность и инвестиционный климат. Согласно временному подходу инвестиционный климат рассматривается как инвестиционная привлекательность в динамическом аспекте. Таким образом, инвестиционный потенциал и инвестиционный риск используются лишь для оценки инвестиционной привлекательности, а выводы об инвестиционном климате региона делаются на основании данных о его инвестиционной привлекательности за длительный промежуток времени (более 5 лет).

В.В. Литвинова предлагает рассматривать инвестиционный климат как инвестиционную привлекательность в динамическом аспекте (временной подход), и выделять несколько этапов оценки инвестиционного климата региона.

Этап 1. Определение целей оценки инвестиционного климата региона и формы планируемых инвестиций.

На инвестиционный климат региона влияет множество факторов. Состав факторов индивидуален для каждого конкретного случая, в частности зависит от форм инвестиций.

Этап 2. Оценка инвестиционной привлекательности региона.

Этап 2.1. Определение состава индикаторов и формирующих их показателей.

Оценки компонент собственного вектора по строке

Нормализация результата

Понятие инвестиций, инвестиционной деятельности, инвестиционной привлекательности. Оценка инвестиционной привлекательности регионов, выявление сильных и слабых сторон. Современная практика повышения инвестиционной привлекательности отельных субъектов РФ.

курсовая работа , добавлен 12.05.2011

Сущность и особенности инвестиционной деятельности в Республике Беларусь; ее задачи, способы и источники. Социально-экономическое развитие Гомельской области. Расчет интегрального показателя инвестиционной привлекательности региона, меры по ее повышению.

дипломная работа , добавлен 27.03.2014

Анализ инвестиционной привлекательности г. Воронежа. Основные критерии, положенные в основу системы рейтинговых оценок инвестиционной привлекательности. Базовые принципы и направления инвестиционного развития региона. Реализация инвестиционных проектов.

реферат , добавлен 18.11.2013

Основные понятия и сущность инвестиционной привлекательности. Регион как объект приоритетного инвестировании. Критерии и факторы оценки инвестиционной привлекательности регионов; формирование имиджа и усиление моментов узнаваемости российских территорий.

курсовая работа , добавлен 30.01.2014

Сущность инвестиционной привлекательности современного предприятия. Методические основы анализа инвестиционной привлекательности организации. Оценка перспектив внедрения мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности ОАО "НИИ Гириконд".

дипломная работа , добавлен 29.12.2016

Теоретические подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия. Оценка состояния инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности СПК "Красная Башкирия" Абзелиловского района, а также общие рекомендации по их повышению.

курсовая работа , добавлен 29.11.2010

Общая характеристика инвестиционной привлекательности. Оценка финансового состояния предприятия, рентабельности капитала. Анализ ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности предприятия. Улучшение инвестиционной привлекательности.

курсовая работа , добавлен 18.11.2007

Сущность понятия "инвестиционная привлекательность региона". Факторы привлечения инвестиций, механизмы стимулирования. Развитие нефтегазохимического комплекса как условие повышения инвестиционной привлекательности и инвестиционно-значимых показателей.

дипломная работа , добавлен 05.12.2010

Сущность и классификация инвестиционной деятельности. Анализ понятия и содержания инвестиционной политики предприятия. Методы оценки инвестиционной привлекательности проектов. Исследование инвестиционной деятельности предприятия на примере ОАО "МРСК ЮГА".

дипломная работа , добавлен 12.06.2014

Методика оценки инвестиционной привлекательности. Состояние инвестиционного климата России, основные проблемы инвестирования. Мировой опыт повышения инвестиционной привлекательности страны. Направления повышения уровня инвестиционной привлекательности.

Мировая история сравнительных оценок инвестиционной привлекательности стран, регионов и предприятий насчитывает более тридцати лет. Например, в Японии и некото рых других странах используются описательные характеристики инвестиционной привле кательности без каких-либо попыток его количественной оценки.

В своем большинстве методики сравнительной оценки инвестиционной привлека тельности развивались по пути постепенного расширения системы параметров, оценивае мых экспертными комиссиями, а также применения статистических показателей, что обу славливает наличие количественной составляющей. К таким количественным показателям относятся объем валового внутреннего продукта, наличие и качество природных и челове ческих ресурсов, инфраструктура, и в дополнение к ним государственное регулирование, развитость торговли, последующие результаты инвестирования, географическое положе ние региона либо страны, политический режим (демократические преобразования, прово димые реформы и преобразования), институциональные преобразования в стране и т.д.

К примеру, в США публикуется «ежегодная статистическая карта», которая вклю чает четыре обобщенных показателя инвестиционного климата:

- экономическую эффективность инвестиций;
- деловую жизнеспособность;
- потенциал развития территории;
- основные составляющие налоговой политики.

Также в статистической карте США есть показатель - гражданский индекс. Он учи тывает такие составляющие как общественную активность местного населения, эффектив ность администрации, наличие или отсутствие расовой и/или религиозной напряженности, возможности для граждан в сфере образования, доступность и открытость внутренней ре гиональной информации населению, степень взаимодействия местной администрации с населением.

Статистическая карта представляет собой развитой инструментарий оценки регио нальной привлекательности. Она отражает общую ситуацию в конкретном регионе, ее сравнительную позицию в стране. Можно однозначно утверждать, полученная из стати стической карты информацию вполне применима при принятии инвестиционных решений.

Что касается конкретных методик оценки инвестиционной привлекательности и кредитных рейтингов, необходимо отметить системы оценки таких признанных в мировом масштабе организаций как Fitch, Moody"s, Standard & Poor"s. Они оценивают страны и их регионы по отдельности на предмет способности выполнять свои обязательства, что кос венно говорит об их инвестиционной привлекательности.

- институциональных объектов;
- политических факторов, связанных с межправительственными отношениями;
- другими аспектами, которые отражают желание региона исполнять свои обяза тельства, или
- наличие поддержки от высших уровней власти страны.

Количественные показатели состоят в основном из:

- трендов и прогнозов развития общественных финансов, включая налоги, нало гооблагаемую базу и операционные трансферы,
- долговой нагрузки регионов;
- социально-экономической обстановки.

Рассматривая труды российских ученых и специалистов, то и здесь немало научных и прикладных трудов по оценке региональной инвестиционной привлекательности. Разли чия проводятся именно между регионами, так как регионы, как единицы административно- территориального деления Российской Федерации, находятся на разных уровнях социаль но-экономического развития.

Одной из наиболее популярных методик в России является методика рейтингового агентства «Эксперт». В этой методике инвестиционная привлекательность региона рас сматривается как совокупность составляющих ее частей: инвестиционного потенциала и инвестиционного риска. Инвестиционный потенциал региона состоит из следующих вось ми компонентов - отдельных потенциалов:

Инвестиционный риск региона отражает вероятность потери инвестиций и, соот ветственно, ожидаемой прибыли. Этот показатель так же подразделяется на несколько подкатегорий:

- экономический риск - отражает уровень экономического развития региона;
- социальный риск - говорит о социальной обстановке в регионе;
- политический риск - отношение и действия региональных властей по отноше нию к рыночным реформам и преобразованиям;
- финансовый риск - это состояние бюджета региона и экономическое состояние предприятий региона;
- законодательный риск - отражает состояние региональной и федеральной нор мативно-правовой базы, регулирующей инвестиционную деятельность;
- экологический риск - экологическая обстановка, состояние региональной и фе деральной нормативно-правовой базы по экологии;
- криминальный риск - уровень преступности, влияние криминалитета на региональную экономику, теневой бизнес.

Оценка величины вклада каждой из отдельной составляющей инвестиционного по тенциала и инвестиционного риска формируется из экспертного мнения, получаемого по результатам опроса экспертов. Экспертами, в основном, являются представители ряда ве дущих отечественных и иностранных предприятий, работающих в Российской Федерации, как производственных, так и инвестиционных.

Здесь необходимо отметить, что мнение групп российских и иностранных экспер тов различается. Так, иностранные эксперты более склонны придавать большее значение таким факторам как политическая обстановка в регионе, наличие природных ресурсов и дешевой рабочей силы; российские же эксперты придают большее значение законодатель ному и финансовому риску, научно-техническому потенциалу, покупательской способно сти населения и развитости инфраструктуры региона.

В итоге, показатели инвестиционной привлекательности и риска региона рассчиты ваются как сумма отдельных видов потенциала или риска. Инвестиционный потенциал представляется как доля региона в общем потенциале страны, а уровень риска сопоставля ется со средним российским риском, который равен 1. Соответственно, каждый регион имеет два показателя - инвестиционный риск и потенциал и распределяется по рейтинго вой шкале.

Также стоит отметить методику, предложенную сотрудниками Института эконо мики Российской академии наук. Они предложили использовать набор факторов, кото рые прямо или косвенно влияют на инвестиционную привлекательность региона. В этом подходе также применяется ряд групп факторов (потенциалов):

- природно-ресурсный;
- демографический;
- экономический;
- уровень экономического развития;
- экономическая активность;
- уровень жизни населения;
- состояние региональных финансов;
- экономические реформы;
- политическая активность избирателей;
- устойчивость и влиятельность региональных структур.

При расчетах находится суммарная взвешенная оценка инвестиционного климата по регионам:

CO = cd n Ч W n (1)

где СО - суммарная взвешенная оценка инвестиционного климата; cb n - средняя балльная оценка n-го фактора для региона; W n - вес n-го фактора; k - число факторов.

По результатам расчетов получается ряд регионов, ранжированный по инвестици онной привлекательности климата конкретного региона.

Отдельного внимания заслуживает методика, предложенная А.Шахназаровым, И. Ройзманом и И. Гришиной Эта методика является комплексной в том плане, что в ней четко прослеживаются взаимосвязи инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности. Авторы предлагают рассматривать инвестиционную активность как зависи мую от инвестиционной привлекательности. Иными словами, чем более инвестиционно привлекательным является регион, тем большая инвестиционная активность ему присуща. Следовательно, можно установить тип и параметры этой зависимости и определить ее как функцию a = f(b).

По определению авторов, инвестиционная активность региона - это интенсивность привлечения инвестиций, а инвестиционная привлекательность - это совокупность при знаков и факторов, влияющих на интенсивность привлечения инвестиций в регион. В этом случае, инвестиционная привлекательность также состоит из двух групп факторов: потен циал и риски.

Интегральный показатель находится при сведении количественных значений от дельных показателей инвестиционной привлекательности. Количественное значение инте грального показателя инвестиционной привлекательности России в целом принимается за 1, или за 100 %, а значения интегральных показателей для регионов определяются относи тельно к среднему уровню по России. Причем в этой методике для всех показателей при меняются одинаковые весовые коэффициенты, равные 1. Таким образом, весовой коэффи циент отдельных показателей равен количеству интегрируемых показателей.

В.С. Бард в соавторстве с коллегами разработал методику анализа инвестиционного климата российских регионов. Она основывается на определении направлений инве стирования средств бюджета по региональным приоритетам. При этом рассчитывается нынешний уровень развития регионов, выявление регионов, которым присущи тенденции роста и наилучшими условиями для инвестирования. Этого можно достигнуть путем опре деления и расчета индекса социально-экономического развития, индекса динамики разви тия и индекса инвестиционной привлекательности региона.

Индекс социально-экономического развития отображает уровень развития социаль ной и экономической сферы на определенный момент. Он рассчитывается на основе пока зателей, определяющих региональную ситуацию.

Индекс динамики развития - по нему можно различать тренды и тенденции в на правлениях развития регионов; рассчитывается по показателям динамики факторов ситуа ции в регионе.

И наконец, индекс инвестиционной привлекательности региона состоит из индексов инвестиционного потенциала и инвестиционного риска.

Эти индексы, как и в предыдущей методике, являются интегральными и рассчиты ваются как сумма отдельных интегральных индексов. Индексы строятся по принципу ие рархии и могут включать несколько уровней по принципу пирамиды. Отдельные индексы интегрируют в себе нижестоящие по уровню индексы либо показатели, отражающие ос новные характеристики макроэкономики региона. Предлагаемая авторами методика расче та индексов носят больше теоретический характер. При расчетах факторы и показатели в составе индексов могут меняться, так же как и формулы для предварительных данных. Удельный вес отдельных компонентов индексов также будут изменяться в зависимости от изменения их значимости в отдельно взятых случаях и ситуациях. При этом уточнение компонентов индексов направлено на увеличение достоверности результатов.

В.А. Сивелькин и В.Е. Кузнецов предлагают рассматривать статистическую оценку инвестиционного климата с четырьмя уровнями иерархии статистических оценок.

Первый уровень - рассматриваются частные оценки, абсолютные и относительные показатели. На втором рассматриваются обобщающие оценки. На третьем - частные инте гральные, и на четвертом уровне рассматривается обобщающая интегральная оценка. Интегральная оценка инвестиционного климата представлена отдельными интегральными оценками:

- нормативно-правовая база;
- инвестиционная активность;
- эффективность инвестиций;
- инвестиционные тренды;
- инвестиционный потенциал.

Каждая из этих интегральных оценок включает частные оценки. Это, например, обобщающие оценки экономического и природно-ресурсного потенциала, рыночной ин фраструктуры.

Кроме вышеперечисленных методик, рассматривающих инвестиционную привлека тельность регионов в целом, существуют труды и других отечественных ученых и специа листов. К ним относятся методика вторичного статистического анализа, сравнительная оценка привлекательности региона для прямых иностранных инвестиций, сравнитель ный анализ экономических показателей регионов России, структурно-динамический анализ индикаторов инвестиционного климата, оценка уровня социально- экономического развития регионов Российской Федерации и оценка степени использова ния регионами своей инвестиционной привлекательности, фундаментальный анализ инвестиционной ситуации, оценка основных факторов инвестиционной привлекатель ности, сравнительная оценка уровня инвестиционного потенциала муниципальных образований и др.

На наш взгляд, все рассмотренные методы анализа и оценки инвестиционной при влекательности регионов описывают только качественную сторону инвестиционной при влекательности региона, и не дают количественного отображения привлекательности ре гиона по компонентам инвестиционной привлекательности. В них отсутствует та числовая информация, которую можно сразу же наглядно применить при расчетах, используемых при расчетах прибыли от инвестиций.

Принимая инвестиционную привлекательность региона за совокупность инвестици онного потенциала и инвестиционного риска, мы видим, что в рассмотренных методиках присутствует только ранжирование либо сравнение регионов по их привлекательности для инвестиций. Такая информация полезна инвесторам, которые приходят в регион, начиная проект «с нуля» (новые проекты производства и т.п.). В этом случае у инвесторов есть возможность оценить, какой из регионов является наиболее благоприятным для инвести ций. В этом автор видит преимущество этих методик.

В данных методиках отдается предпочтение бальным оценкам учитываемых факто ров. При этом в своем большинстве эти бальные оценки являются экспертными, а это ап риори ведет к определенной субъективности. Единственным гарантом надежности таких оценок будет являться тот факт, что оценку проводят эксперты, обладающие достаточным профессионализмом и опытом.

В основе другого подхода оценки инвестиционной привлекательности регионов ле жит применение не экспертных, а статистических бальных оценок. Этот подход применя ется с использованием приведения значений статистических показателей к балльным пока зателям с привязкой к какой-либо шкале. Это также не может в достаточной степени отра зить уровень различия статистических показателей по регионам из-за ограниченности ин тервалов разбивки данных или заранее ограниченного диапазона балльных оценок. Таким образом, оба упомянутых подхода игнорируют разброс соответствующих фактических ха рактеристик, не зависящих от мнения экспертов и авторов методик. Однако заметим, что применение экспертного подхода в некоторых случаях - вынужденная мера, так как неко торые характеристики невозможно описать количественно.

Весомые недостатки имеются и у методик, использующих методы свода частных показателей - это методы суммы баллов или суммы ранговых мест. Эти методики ранжи руют регионы, но при этом не показывают, насколько один регион лучше, или хуже, дру гого по инвестиционной привлекательности.

В итоге, ответа на вопрос от чего изначально отталкиваться крупному институцио нальному либо частному инвестору, который рассматривает тот или иной регион как целе вую территорию своих инвестиций, эти методики не дают.

В связи с этим, в компонентах инвестиционной привлекательности, а именно в ин вестиционном потенциале, автор предлагает ввести дополнительную компоненту (либо заменить один из существующих), который бы отражал степень недооцененности либо пе- реоцененности той или иной отрасли экономики региона. Эту компоненту предлагается рассчитывать как сумма частных оценок предприятий, из которых состоит та или иная от расль экономики. Например, автомобильная отрасль Республики Татарстан состоит из ог раниченного числа крупных предприятий, у которых имеется отчетность по Международ ным стандартам финансовой отчетности (МСФО), по которой можно эти предприятия оценить методом дисконтированных денежных потоков. При этом полученные данные предлагается сравнивать с капитализацией данных предприятий на фондовой бирже и раз ницу обозначить как «потенциал инвестиций», который может быть как положительным, так и отрицательным. Следует отметить, что данная методика применима для публичных компаний с опубликованной в открытых источниках финансовой отчетностью по МСФО. Связано это с доступностью и достоверностью отчетных данных, так как отчетность по МСФО, как правило, без заключения авторитетного аудитора открыто не публикуется.

По нашему мнению, такой подход позволит крупным потенциальным инвесторам не только видеть качественные характеристики региона-цели, но и оперативно оценивать инвестиционную привлекательность региона «в цифрах», принимать инвестиционные ре шения, опираясь на первичные расчетные данные. Тем самым, облегчается принятие пер воначального инвестиционного решения.

Введение такой характеристики в методику оценки инвестиционной привлекательно сти региона призвано помочь привлечь в регион крупных инвесторов, таких как, например, институциональных - фондов прямых инвестиций (далее ФПИ) или пенсионных фондов и т.д. Наибольшее предпочтение в этом случае имеют ФПИ, так как в большинстве случаев в основе их расчетов привлекательности инвестиций в то, или иное, региональное предпри ятие также лежит расчетный метод дисконтированных денежных потоков. Также ФПИ наиболее предпочтительны, так как они напрямую вкладывая в основной капитал пред приятия (инвестируя), часто трансформируют предприятия посредством реструктуризации и реорганизации в предприятия экономически более привлекательные в качестве объекта вложения средств, повышают их стоимость, делая свои инвестиции окупаемыми в течение, в среднем, четырех-шести лет. А это, в свою очередь, повышает инвестиционную привле кательность региона.

Одна из задач, стоящих пред современным обществом, заключается в создании необходимых и благоприятных условий для интенсификации экономического роста, повышения качества жизни населения. Достижение поставленной задачи возможно путем привлечения инвестиций в реальный сектор экономики. Объем и темп роста инвестиций в основной капитал являются индикаторами инвестиционной привлекательности региона. Повышение инвестиционной привлекательности способствует дополнительному притоку капитала, экономическому подъему. Инвестор, выбирая регион для вложения своих средств, руководствуется определенными характеристиками: инвестиционным потенциалом и уровнем инвестиционного риска, взаимосвязь которых и определяет инвестиционную привлекательность региона.

Задачами оценки инвестиционной привлекательности региона является:

Определение социально-экономического развития,

Установление влияния инвестиционной привлекательности на приток инвестиций,

Разработка мер, направленных на урегулирование инвестиционной привлекательности.

В данной работе будут рассмотрены основные подходы к оценке инвестиционной привлекательности регионов, а также их рейтинги по данному показателю.

В Российской Федерации законодательством не определена конкретная методика оценки инвестиционной привлекательности регионов, поэтому в последнее время стали все чаще появляться различные методики расчета показателей инвестиционной привлекательности.

Некоторые экономисты считают, что инвестиционная привлекательность определяется через уровень прибыли от вложения капиталов. Использование такого подхода отличается узкой сферой применения, так как для получения адекватных результатов необходимо, чтобы инвестиции осуществлялись с одинаковой степенью риска, что практически не возможно.

Наибольшее распространение получил подход, определяющий инвестиционную привлекательность как совокупность общественно-политических, природно-хозяйственных и психологических характеристик. В данном направлении методика оценки осуществляется с использованием интегрального показателя надежности инвестиционного климата, для оценки которого формируется определенная совокупность частных показателей. Интегральный показатель (К) оценки состояния инвестиционного климата рассчитывается как средневзвешенная арифметическая величина значений частных показателей:

где К 1 , К 2 , … К n - частные показатели, а именно: финансовые, экономические, политические;

l 1 , l 2 , … l n – веса частных показателей.

Значение К находится в интервале от 0 до 10. Чем выше значение интегрального показателя надежности инвестиционного климата, тем более благоприятным климатом обладает регион. Данная методика имеет свои недостатки, заключающиеся в размытости оценки составляющих показателей и неоднозначности оцениваемых характеристик.

В исследованиях экономических журналов (например, в «Эксперте») часто применяется свод по сумме мест, занимаемых регионом по определенным показателям. В результате такого свода определяется рейтинговое место региона в ряду других. Недостатком данной методики для инвестора является отсутствие видимости, на сколько один регион привлекательнее другого, на сколько один регион рискованнее другого, так как различия между регионами, занимающими последовательные порядковые номера, могут быть как незначительные, так и весьма ощутимые.

Широкое распространение получил подход, оценивающий инвестиционную привлекательность региона на основе инвестиционного потенциала и определенных типов риска: экономического, финансового, политического, социального, экологического, законодательного. В данной методике интегральные показатели потенциала и риска рассчитываются как средневзвешенная сумма показателей частных значений, то есть каждому показателю присваивается свой коэффициент значимости. Первоначально при расчете интегральной характеристики инвестиционного климата региона все статистические показатели объединяются в группы на основе корреляционно-регрессионного анализа. В каждой из групп определяются наиболее главные показатели, рассчитываются средневзвешенные агрегированные показатели. В данном подходе все показатели приводятся к единому виду: доля в соответствующем виде общегосударственного потенциала и относительное отклонение от среднегосударсвенного уровня риска.

Полученная в результате расчетов интегральная оценка инвестиционного климата региона способствует определению интегрального рейтинга региона, рассчитываемого как средневзвешенная по экспертным весам величина из значений места региона по составляющим интегрального рейтинга.

Однако в данной методике тоже есть свои недостатки. Использование экспертных оценок может вызвать высокую вероятность неточности оценки инвестиционного климата. Преимуществом данного подхода является всестороннее рассмотрение инвестиционного климата, минимально необходимый набор статистических показателей.

Еще одной более приемлемой методикой оценки инвестиционной привлекательности может быть модель, включающая экономическую и рисковую составляющие:

, (2)

где К – показатель инвестиционной привлекательности региона, в долях единицы;

k 1 – экономическая составляющая, в долях единицы;

k 2 – рисковая составляющая, в долях единицы.

Экономическая составляющая представляет отношение прибыли от инвестиций к вложенным средствам:

ВРП – валовой региональный продукт,

Д – дефицит бюджета, в долях единицы (отношение дефицита госбюджета к ВРП);

Т – средняя ставка налогообложения;

И – объем инвестиций.

Рисковая составляющая необходима для оценки уровня совокупного риска, рассчитывается по следующей формуле:

где n – число показателей;

p i – характеристика показателя;

j i – вес показателя.

На инвестиционную привлекательность оказывает влияние огромное количество факторов: политический, производственный, ресурсно-сырьевой, инновационный, социальный, кадровый, финансовый, инфраструктурный, инвестиционный, потребительский, экологический. Каждый фактор включает набор показателей, определяющих воздействие на инвестиционную привлекательность.

Данная методика включает в себя как качественные, так и количественные показатели. Совокупность количественных показателей ранжируется по степени влияния на показатель объема инвестиций в основной капитал, характеризующий инвестиционную активность в регионе, выявляются наиболее значимые показатели для расчета риской составляющей. Взаимосвязь между объемом инвестиций и показателями инвестиционной привлекательности определяется с помощью корреляционного анализа.

Для сравнения количественных и качественных показателей и использования их в дальнейших расчетах применяется балльная шкала, в соответствии с которой каждому показателю на основе метода приоритетов присваивается свой весовой коэффициент.

Регионы в зависимости от значения показателя инвестиционной привлекательности классифицируются следующим образом:

К > 0,4 – высокая инвестиционная привлекательность;

0,2 < K < 0,4 – инвестиционная привлекательность выше среднего;

0,1 < K < 0,2 – средняя инвестиционная привлекательность;

0,05 < K < 0,1 – инвестиционная привлекательность ниже среднего;

K < 0,05 – низкая инвестиционная привлекательность.

Преимуществом данной методики является возможность сравнения инвестиционной привлекательности разных регионов страны. Ее применение позволяет по усмотрению аналитика изменять количество рассматриваемых параметров.

Выбор той или иной методики определяется разным набором показателей, оказывающих влияние на инвестиционную привлекательность.

Последний описанный метод оценки инвестиционной привлекательности региона имеет один существенный недостаток – при интегрировании показателей ни внутри группы, ни при расчете интегрального показателя не учитываются веса показателей инвестиционной привлекательности. Внутри группы все показатели могут быть приняты равноценными. Что касается групповых комплексных показателей, то они должны быть обязательно «взвешены». С учетом этого, для оценки инвестиционной привлекательности регионов, показатели которых имеют иерархически сложную классификацию, предлагается следующий алгоритм оценки инвестиционной привлекательности: 1) выбираются наиболее важные с точки зрения оценщика показатели инвестиционной привлекательности; 2) производится иерархическая классификация выбранных показателей; 3) методом профилей для каждой группы определяются комплексные показатели инвестиционной привлекательности; 4) методом анализа иерархий (МАИ) определяются коэффициенты весомости каждой группы показателей; 5) суммированием произведений комплексных показателей групп и их коэффициентов весомости рассчитывается интегральный критерий - коэффициент инвестиционной привлекательности региона.

Первые три этапа данного алгоритма нами было выполнено выше. В дальнейшем методом анализа иерархий (МАИ) рассчитываются коэффициенты весомости групп показателей . МАИ в отличие от аналогичных методов, учитывает многокритериальность и неопределенность задачи, позволяет осуществлять выбор решения и множества альтернатив различного типа на основании критериев, выражающихся как количественными, так и качественными характеристиками. При этом критерии оценки экспертов формализованы и не требуют применения дополнительных вычислительных процедур. Комплексные групповые показатели неравномерно влияют на уровень качества изделия. Для установления приоритетов отдельных факторов в МАИ формируют матрицу попарных сравнений (табл.1). Порядок матрицы определяется числом групп показателей. В табл.1 А 1 , А 2 , …, А n - группы показателей качества изделия; w 1 , w 2 , …, w n – соответственно их веса.

Таблица 1

Общий вид матрицы попарных сравнений для расчета коэффициента весов

Для перевода качественной информации в числа в МАИ используется вербально-числовая шкала отношений, которая позволяет ставить в соответствие степеням предпочтения одного показателя над другим определенные числа. Попарные сравнения показателей качества ведутся в терминах доминирования одного показателя над другим - какой из них наиболее значим с точки зрения эксперта. Сравнивая две группы показателей по степени их влияния на уровень качества, эксперт в соответствии ставит целые числа от 1 до 9 или обратные значения этих чисел. В МАИ по соглашению сравнивается относительная важность левых элементов матрицы с элементами наверху. Интегральный коэффициент качества К к изделия будет определяться по соотношению:

, (1)

где Р i - комплексный показатель качества i-той группы; Х i - коэффициент весомости i-той группы показателей качества.

Для принятых групп показателей инвестиционной привлекательности региона по МАИ была определена матрица попарных сравнений (табл.1), а затем по формулам табл.1 были рассчитаны коэффициенты весомости групповых показателей (табл.2) и по формуле (1) значения самих показателей инвестиционной привлекательности (табл.3).

Таблица 2

Матрица попарных сравнений для расчета коэффициентов весов

Таблица 3

Показатели инвестиционной привлекательности региона Поволжья Мордовии

Группа	Коэффициент весомости	2002 год	2003 год	2004 год
Производственно-промышленный потенциал
Потребительский потенциал
Демографический потенциал
Трудовой потенциал
Ресурсно-сырьевой потенциал
Инновационный потенциал
Инвестиционный потенциал
Инфраструктурный потенциал
Финансовый потенциал
Институциональный потенциал
Инвестиционный риск
Коэфициент инвестиционной привлекательности с применением МАИ
Места по коэффициенту инвестиционной привлекательности, определенные по МАИ
Коэффициент инвестиционной привлекательности по методу профилей
Места по коэффициенту инвестиционной привлекательности, определенные по методу профилей

Как видно из табл.3, лучшее значение коэффициента инвестиционной привлекательности - 0,567 было 2004 г. Это говорит о том, что инвестиционная привлекательность региона непрерывно растет. Необходимо отметить, что значения коэффициентов инвестиционной привлекательности сравниваемых годов отличаются совсем незначительно.

Данные табл.3 показывают, что оценки по интегральным коэффициентам инвестиционной привлекательности за эти же годы, рассчитанным по методу профилей без учета весомости полностью совпадают с результатами оценки, полученными с учетом весов групп показателей. При оценке сложных, иерархически структурированных объектов для объективности оценок все же рекомендуется взвешивать групповые показатели инвестиционной привлекательности по МАИ. Предлагаемый декомпозиционно-агрегатный метод интегральной оценки инвестиционной привлекательности регионов базируется в комплексном сочетании количественного (метод профилей) и качественного (МАИ) подходов при измерении иерархически структурированных объектов. Метод прост в применении, устойчив к изменениям, позволяет объективно оценить уровень инвестиционной привлекательности регионов. Оценка инвестиционной привлекательности региона может стать основой моделирования ее уровня. Для этого требуется разработка плана мероприятий повышения уровня инвестиционной привлекательности региона, оценка влияния результатов их реализации на показатели инвестиционной привлекательности. Причем такая работа должна проводится постоянно. Применение предлагаемого инструмента оценки инвестиционной привлекательности будет способствовать повышению ее уровня, процветанию регионов страны.

История оценок инвестиционной привлекательности или инвестиционного климата стран мира насчитывает более 30 лет. Первые такого рода оценки были разработаны и применены западными экспертами в середине 60-х годов. В основу сопоставления была положена экспертная шкала, включавшая следующие характеристики каждой страны: законодательные условия для иностранных и национальных инвесторов, возможность вывоза капитала, состояние национальной валюты, политическая ситуация в стране, уровень инфляции, возможность использования национального капитала. Этот круг показателей был недостаточно детален для адекватного отражения всего комплекса условий, обычно принимаемых во внимание инвесторами.

Поэтому дальнейшее развитие методического аппарата сравнительной оценки инвестиционной привлекательности стран пошло по пути расширения и усложнения системы оцениваемых экспертами параметров и введения количественных (статистических) показателей.

Наиболее известной и часто цитируемой комплексной оценкой инвестиционной привлекательности стран мира является рейтинг журнала Euromoney, на основе которой дважды в год (в марте и сентябре) производится оценка инвестиционного риска и надежности стран. Для оценки используется девять групп показателей:

· эффективность экономики;

· уровень политического риска;

· состояние задолженности;

· неспособность к обслуживанию долга;

· кредитоспособность;

· доступность банковского кредитования;

· доступность краткосрочного финансирования;

· доступность долгосрочного ссудного капитала;

· вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.

Значения этих показателей определяются экспертно, либо расчетно-аналитическим путем. Они измеряются в 10-балльной шкале и затем взвешиваются в соответствии со значимостью того или иного показателя и его вкладом в итоговую оценку. Следует отметить, что методические подходы для составления данного рейтинга и состав показателей оценки постоянно пересматриваются в зависимости от изменения конъюнктуры мирового рынка. При принятии решений портфельные инвесторы ориентируются на специальные финансовые или кредитные рейтинги стран. На разработке таких рейтингов специализируются наиболее именитые экспертные агентства «большой шестерки»: Moody"s, Arthur Andersen, Standart & Poor"s, IBCA и др. Так, категории кредитных рейтингов агентства Standart & Poor"s включают инвестиционные рейтинги: ААА – возможности эмитента по выплате долга и процентов чрезвычайно велики; АА – возможности эмитента по выплате долга и процентов достаточно велики; А – возможности эмитента по выплате долга и процентов достаточно велики, но зависят от внутриэкономической ситуации; ВВВ – возможности эмитента по выплате долга и процентов зависят от внутриэкономической ситуации на момент погашения. Спекулятивные рейтинги: ВВ – нестабильность внутриэкономической ситуации может повлиять на платежеспособность эмитента; В – ограниченная платежеспособность эмитента, соответствующая, тем не менее, текущему объему выпущенных обязательств. Аутсайдерские рейтинги: ССС – некоторая защита интересов присутствует, однако риски и нестабильность высоки; СС – платежеспособность эмитента сильно зависит от внутриэкономической ситуации; С – платежеспособность эмитента полностью зависит от внутриэкономической ситуации; D – долги просрочены.

Очевидно, что создание благоприятного инвестиционного климата в России является одним из важнейших условий привлечения инвестиций и последующего экономического роста страны.

Неблагоприятный относительно многих других стран мира инвестиционный климат в России является главной причиной фатального дефицита как отечественных, так и иностранных инвестиций и бегства российских капиталов за границу в более привлекательные страны.

Появление в России вместо одного и единственного инвестора – государства, множества самостоятельных хозяйствующих субъектов и потенциальных инвесторов, а также приход на российский рынок иностранных инвесторов обусловили потребность в оценках инвестиционной привлекательности регионов России. Но так как регион имеет существенные отличия от страны или государства в целом, то механическое перенесение известных и апробированных в международной практике методических подходов оказалось невозможным. Понимание этой специфики привело к разработке в последние 3 – 5 лет целого ряда различных оценок инвестиционной привлекательности регионов России, проведенных не только отечественными, но и зарубежными исследователями и фирмами. Наиболее распространенным методом, применяющимся в этих исследованиях, является ранжирования регионов. В результате этой процедуры составляется рейтинг, т. е. линейный ряд объектов, в котором они по сочетанию выбранных признаков находятся на равном расстоянии друг от друга. Каждому из них присваивается порядковый номер (ранг), соответствующий его месту в общем ряду. Наиболее предпочтительному объекту, как правило, присваивается первый ранг. На основе как рейтингов, так и абсолютных значений показателей составляются группировки. В этом случае каждый регион относится к определенному классу (типу) объектов, выделенному экспертами по сочетанию условий инвестирования и уровню предпочтительности для инвестора.

На оценке кредитных рейтингов российских регионов специализируются уже упомянутые известные международные консалтинговые агентства, а также российский Институт экономики города. Основными недостатками исследований инвестиционной привлекательности российских регионов являются:

1. Разночтение в самом понятии «инвестиционного климата».

2. Ограниченность набора учитываемых показателей.

3. Отсутствие учета законодательных условий инвестирования, особенно регионального законодательства.

4. Недостаточная обоснованность принципов агрегирования десятков отобранных показателей оценки.

5. Эпизодичность проведения анализа: как правило, это разовые исследования различных коллективов, проводимые на различную дату.

6. Исследования проводятся не по полному кругу 89 конституционных субъектов федерации, имеющих собственную законодательную базу и отдельные бюджеты.

Среди отечественных исследователей до сих пор существуют различные мнения не только о том, как оценивать инвестиционную привлекательность регионов, но и что это такое. Например, под «инвестиционной привлекательностью регионов» З. Котляром и М. Акимовым подразумевалось распределение фактических объемов привлеченных в регионы инвестиций. Иногда оценка инвестиционной привлекательности регионов проводится по ограниченному набору, или даже по одному показателю. Существует и противоположный подход, при котором десятки и сотни показателей, характеризующих регион механически агрегируются в один, смысл которого уловить довольно трудно.

При этом, на наш взгляд, инвестиционный климат региона следует рассматривать как комплексную характеристику, состоящую из трех ключевых подсистем: инвестиционного потенциала – совокупности имеющихся в регионе факторов производства и сфер приложения капитала; инвестиционного риска – совокупности переменных факторов риска инвестирования; законодательных условий – правовой системы, обеспечивающей стабильность деятельности инвестора. Законодательство влияет не только на степень инвестиционного риска, но и регулирует возможности инвестирования в те или иные сферы или отрасли, порядок использования отдельных факторов производства – составляющих инвестиционного потенциала региона.

Интегральный рейтинг каждого региона по инвестиционному потенциалу рассчитывался как средневзвешеннное по экспертным весам значение удельного веса каждого региона по показателям, относящимся к каждому из перечисленных выше видов (составляющих) потенциала. Значение рейтинга «1» по получал регион, имеющий наибольший потенциал. В случаях, когда фактические значения статистических показателей у нескольких регионов были равны, всей группе присваивалось среднегрупповое значение рейтинга. Таким образом, оценка фактических показателей потенциала (удельный вес региона в России) показала высокую дифференциацию инвестиционных условий регионов. Так, по финансовому потенциалу лидируют такие регионы как Краснодарский край, Ростовская область и Волгоградская область, т. е. они являются наиболее привлекательными для внешних инвесторов. Напротив, подавляющее большинство «национально-территориальных» субъектов Федерации образуют «проблемную зону», выход из которой следует искать совместными усилиями региональных властей и инвесторов.

Как показывает зарубежный опыт, оценка инвестиционного климата регионов должна постоянно совершенствоваться как в методическом, так и в содержательном отношении. На основе отдельных составляющих комплексной оценки возможно проведение более глубокого анализа отдельных видов риска, потенциала и инвестиционного законодательства. С помощью данного подхода можно проводить оценку инвестиционного климата регионов относительно развития отдельных отраслей хозяйства и применительно к интересам конкретных инвесторов.

В преддверии нового этапа экономического развития страны потенциальные инвесторы все больше проявляют интерес к экономической базе и ее эффективности.

Величина инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Интегральный риск складывается из восьми видов риска (в этом году к ранее рассматривавшимся добавился управленческий). Ранг региона по каждому виду риска определялся по значению индекса инвестиционного риска, - относительному отклонению от среднероссийского уровня, принимаемому за единицу. Инвестиционный потенциал учитывает основные макроэкономические характеристики, такие как насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и другие параметры. Совокупный инвестиционный потенциал региона во всех предыдущих рейтингах складывался из восьми частных потенциалов, каждый из которых в свою очередь характеризуется целой группой показателей. Ранг каждого региона по каждому виду потенциала зависит от количественной оценки величины его потенциала как доли (в процентах) в суммарном потенциале всех 88 российских регионов.

Общий показатель потенциала или риска рассчитывается как взвешенная сумма частных видов потенциала или риска. Показатели суммируются, каждый со своим весовым коэффициентом. Итоговый ранг региона рассчитывается по величине взвешенной суммы частных показателей. В результате, каждый регион помимо его ранга характеризуется количественной оценкой: насколько велик его потенциал как объекта инвестиций и до какой степени велик риск инвестирования в данный регион по сравнению со среднероссийским.

Происходящие изменения в инвестиционном климате отразились на предпочтениях потенциальных инвесторов. Результаты анкетирования потенциальных инвесторов выявили еще больший сдвиг внимания в пользу инвестиционного потенциала. По мере снижения дефицитности финансовых ресурсов, существенно снизилась роль финансового риска. Также ослабла, по мнению инвесторов, угроза криминального риска. Период рассмотрения инвесторами России как источника квалифицированных трудовых ресурсов и емкого потребительского рынка, по-видимому, миновал. Наибольшее внимание в настоящее время инвесторы уделяют уже созданному производственному потенциалу и экономическому риску как отражению эффективности его функционирования (рис.1).

Рис.1 Экспертные веса факторов потенциала и риска 2007-2008гг

Результаты исследования представлены в форме таблиц, графиков и карт, показывающих распределение, динамику, группировку регионов и их географию по показателям рейтинга потенциала и риска и их составляющим, а также помещен сопроводительный текст. Собственно рейтингом является распределение регионов по значениям совокупного потенциала и интегрального риска на 12 групп (пример представлен в Приложениях 1,2).

Инвестиционные решения относятся к числу наиболее сложных по процедуре выбора. Они основаны на многовариантной, многокритериальной оценке целого ряда факторов и тенденций, действующих зачастую разнонаправлено. Территориальный аспект прямых инвестиций, их приуроченность к определенной стране, региону, территории не вызывает сомнений. Поэтому оценка инвестиционной привлекательности территории является важнейшим аспектом принятия любого инвестиционного решения. От ее правильности зависят последствия как для инвестора, так и для экономики региона и страны в целом. Чем сложнее ситуация, тем в большей степени опыт и интуиция инвестора должны опираться на результаты экспертной оценки инвестиционного климата в странах и регионах.

Учитывая все вышеизложенное и принимая во внимание тот факт, что в нашей стране нет четкой методики оценки инвестиционной привлекательности регионов, можно сказать, что одной из основных задач должна стать задача по ее созданию. Как следующий этап, должен быть процесс ее адаптации к российским особенностями, но при условии совместимости с международными системами рейтингования.

1. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - Киев:Итем ЛТД,1995. - 448 с.
Глазунов В.Н Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. - М.:Финстатинформ, 1997. - 135 с.

2. Инвестиционный менеджмент: учебник для вузов/ А.Е. Карлик, Е.М. Рогова, М.В. Тихонова, Е.А. Ткаченко. - СПб.:Изд-во Вернера Регена, 2008. - 215 с.

3. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия: Методы оценки. - М.:ИКЦ "ДИС", 1997. - 223 с.

4. Cаати Т. Принятие решений. Метод анализа иерархий. - М.: Радио и связь, 1989. - 316 с.

5. Спесивцева А.А. Методики оценки инвестиционной привлекательности региона. Опубликовано на сайте http://conf.bstu.ru/ (сайт Белгородского государственного технологического университета им. В.Г. Шухова), 2006.-4с.

Приложение 1

1. Распределение российских регионов по рейтингу инвестиционного климата в 2007-2008 гг.:

Номера на диаграмме 1*
Максимальный потенциал - минимальный риск (1A)
	Краснодарский край
Средний потенциал - минимальный риск (2A)
	Ростовская область
Низкий потенциал - минимальный риск (3A)
	Липецкая область
Высокий потенциал - умеренный риск (1B)
	Московская область

	Санкт-Петербург
	Свердловская область
Средний потенциал - умеренный риск (2B)
	Республика Башкортостан
	Республика Татарстан
	Пермский край
	Нижегородская область
	Самарская область


	Челябинская область
	Красноярский край
	Иркутская область
	Кемеровская область
	Новосибирская область
	Республика Саха (Якутия)
Пониженный потенциал - умеренный риск (3B1)
	Белгородская область
	Брянская область
	Владимирская область
	Воронежская область
	Калужская область
	Курская область
	Рязанская область
	Тульская область
	Ярославская область
	Республика Коми
	Архангельская область
	Вологодская область
	Калининградская область
	Ленинградская область
	Мурманская область
	Ставропольский край
	Волгоградская область
	Удмуртская Республика
	Оренбургская область
	Пензенская область
	Саратовская область
	Ульяновская область
	Тюменская область
	Омская область
	Томская область
	Хабаровский край
Незначительный потенциал - умеренный риск (3B2)
	Орловская область
	Смоленская область
	Тамбовская область
	Республика Карелия
	Новгородская область
	Псковская область
	Астраханская область
	Республика Марий Эл
	Республика Мордовия
	Чувашская Республика
	Курганская область
	Республика Алтай
	Республика Бурятия
	Республика Хакасия
	Амурская область
Максимальный потенциал-высокий риск (1C)

Средний потенциал - высокий риск (2C)

Пониженный потенциал - высокий риск (3C1)
	Тверская область
	Республика Дагестан
	Алтайский край
	Читинская область
	Приморский край
Незначительный потенциал - высокий риск (3C2)
	Ивановская область
	Костромская область
	Ненецкий автономный округ
	Республика Адыгея



	Кировская область


	Камчатский край
	Сахалинская область
	Еврейская автономная область
	Чукотский автономный округ
Низкий потенциал - экстремальный риск (3D)
	Республика Ингушетия
	Республика Калмыкия
	Чеченская Республика
	Республика Тыва
	Магаданская область

Приложение 2

Инвестиционный риск в российских регионах в 2007-2008 гг.:

Ранг риска

Ранг потенциала, 2007-2008 гг.

Регион (субъект федерации)

Средневзвешенный индекс риска, 2007-2008 гг. (Россия=1)

Изменение индекса риска, 2007-2008гг. к 2006-2007 гг., - увеличение (+), снижение (-)

Ранги составляющих инвестиционного риска в 2007-2008 гг.

Изменение ранга риска 2007-2008гг. к 2006-2007 гг.

Законодательный

Социальный

Экономический

Финансовый

Криминальный

Экологический

Управленческий

Липецкая область

Краснодарский край

Ростовская область

Республика Татарстан

Калининградская область

Рязанская область

Белгородская область

Вологодская область

Нижегородская область

Чувашская Республика

Калужская область

Ставропольский край

Оренбургская область

Московская область

Республика Башкортостан

Тульская область

Тамбовская область

Воронежская область

Омская область

Санкт-Петербург

Ярославская область

Волгоградская область

Курская область

Челябинская область

Владимирская область

Орловская область

Республика Коми

Свердловская область

Ханты-Мансийский автономный округ-Югра

Республика Мордовия

Новосибирская область

Смоленская область

Брянская область

Саратовская область

Псковская область

Ленинградская область

Пензенская область

Ульяновская область

Республика Алтай

Самарская область

Мурманская область

Республика Хакасия

Томская область

Ямало-Ненецкий автономный округ

Красноярский край

Новгородская область

Республика Карелия

Пермский край

Республика Бурятия

Хабаровский край

Архангельская область

Кемеровская область

Курганская область

Иркутская область

Тюменская область

Республика Саха (Якутия)

Удмуртская Республика

Республика Марий Эл

Астраханская область

Амурская область

Алтайский край

Республика Адыгея

Приморский край

Костромская область

Тверская область

Ивановская область

Ненецкий автономный округ

Сахалинская область

Республика Дагестан

Кировская область

Республика Северная Осетия - Алания

Карачаево-Черкесская Республика

Читинская область

Еврейская автономная область

Чукотский автономный округ

Агинский Бурятский автономный округ

Усть-Ордынский Бурятский автономный округ

Кабардино-Балкарская Республика

1.7640588951781859

Камчатский край

Республика Тыва

Республика Калмыкия

Магаданская область

Республика Ингушетия

Чеченская Республика

Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России традиционно строится на основе официальной информации Росстата и статистики федеральных ведомств (Минсвязи, Минфина, Минприроды, ЦБ РФ и др.). Любой инвестор, рассматривая целесообразность вложения капитала в потенциальные объекты инвестирования, соотносит ожидаемую доходность и риск, поэтому по определению аналитиков рейтингового агентства «Эксперт РА» региональная инвестиционная привлекательность тождественна понятию регионального инвестиционного климата, а ее критериями являются инвестиционный потенциал (объективные возможности региона) и инвестиционный риск (условия деятельности инвестора).

Другая группа исследователей определяет, что инвестиционная привлекательность является одним из результирующих показателей оценки инвестиционного климата. Так, по мнению В.В. Кирюхина , в региональном экономическом пространстве формируются инвестиционный потенциал и известная степень инвестиционного риска, которые в совокупности и образуют региональную инвестиционную привлекательность и инвестиционную активность субъектов.

Т.В. Сачук , считает, что региональный инвестиционный климат позволяет сопоставить инвестиционный потенциал и инвестиционный риск. Если инвестиционный потенциал превышает инвестиционный риск, то следует говорить о существовании инвестиционной привлекательности. Инвестиционный климат региона формирующаяся на основе оценки инвестиционной привлекательности в течение продолжительного периода (более 5 лет), отражая восприятие соотношения инвестиционного потенциала и риска инвестором и определяя его мотивацию.

По определению Л. Валинуровой и О. Казаковой, инвестиционная привлекательность региона есть система определенных объективных условий, средств, возможностей, обусловливающих в совокупности потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в данное территориальное экономическое пространство. Л. Гиляровский, В. Власов и Э. Крылова под инвестиционной привлекательностью понимают возможность инвестора эффективно использовать собственный и заемный капитал, размещая его между различными видами инвестиционных инструментов.

В общем смысле инвестиционная привлекательность региона

есть совокупность условий, обеспечивающих для потенциального инвестора сбалансированные уровни (значит желаемые или достаточные для принятия инвестиционного решения) доходности и риска вложения средств.

Составляющие инвестиционной привлекательности иллюстрируются на схеме (рис. 27).

Рис. 27.

Соотношение уровня дохода и риска инвестиционных проектов заметно различается по видам экономической деятельности (табл. 37). Как

видно, для иностранных инвесторов в 2013 г. наиболее привлекательными оставались нефтепереработка и металлургия.

Таблица 37

Структура иностранных инвестиций по видам деятельности (2013 г.)

Источник: Росстат

С учетом временного горизонта выделяют текущую (за отчетный год) и перспективную (прогноз на 2-3 года) региональную инвестиционную привлекательность, главным фактором которой выступает активная политика местных органов власти. Например, индекс промышленного производства в Омской области в 2014 г. составил 103,3%, что выше среднего показателя по стране (101,3%). Гранты в объеме 18,0 млн руб. на поддержку предпринимателей получили 18 муниципальных районов. Каждый предприниматель смог получить по инвестиционному договору 300 тыс. руб. Схема государственного обслуживания договора приведена на рис. 29.

В работе с бизнес-структурами принимают участие специалисты отраслевого министерства, министерства экономики и правительства Омской области, специальной комиссии по инвестиционным проектам Совета по инвестиционной деятельности при правительстве области. В качестве стимулирующих мер, кроме субсидий, реализуются льготы по аренде земли, субсидии по кредитам, налоговые, лизинг оборудования и др.

Государственный контроль и координация процедур обеспечивают успешную реализацию принятых инвестиционных проектов и формирование деловой активности в регионе.

Текущая инвестиционная привлекательность региона как система или сочетание различных объективных признаков, средств, возможностей, обусловливающих в совокупности потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в активы региональных субъектов хозяйствования, может быть оценена. Комплексная количественная оценка проводится с помощью сводного, интегрального показателя, который формируется множеством частных факториальных положительных и отрицательных характеристик регионов, измеряемых соответствующими пока-

зателями. Источники информации - это статистические данные; научные исследования; экспертные опросы. Рассмотрим один из принятых подходов.

Рис. 28.

Используем следующие составляющие (компоненты) инвестиционного потенциала:

Сводный индекс инвестиционной привлекательности региона является суммой частных индексов, характеризующих уровень развития указанных компонент. Порядок расчета следующий.

1. Собираются исходные статистические данные.
2. Рассчитываются относительные частные показатели по компонентам потенциала:

Пу = 100% х П с / П тах, (8)

где: Щ- вычисляемый у-ый показатель /-ой компоненты потенциала, П с - значение показателя в оцениваемом регионе, П тах - максимальное значение по регионам.

3) Рассчитывается совокупный индекс компоненты потенциала:

I, = А X ЕП„ / (9)

где I- вычисляемый индекс компоненты потенциала, %, п - число показателей в потенциале, D, - вес /-той компоненты потенциала в процентах.

4) Рассчитываем сводный индекс:

Рассчитаем инвестиционный потенциал Ростовской области (табл. 37).

1. Выполним расчет индекса производственной компоненты при условии, что П тах =193,2 тыс. руб./чел. в Краснодарском крае:

П Р0 = 100% х 147,6 / 193,2 = 76,4%.

В производственной компоненте всего один показатель, поэтому

/, = 76,4% х 0,7 = 53,48%.

2. Выполним расчет трудовой компоненты:
2.1. Среднегодовая численность занятых в экономике (П П1ах =2418 тыс. чел.):

П,ро= 100% х 1994 / 2418 = 82,46%.

2.2. Продолжительность жизни (П тах = 70,66):

П 2Р0 = 100% х 69,54 / 70,66 = 98,41%.

2.3. Численность студентов (П тах = 493 чел.):

П ЗРО = 100% х 477 / 493 = 96,75%.

Индекс компоненты потенциала (вес 0,7):

/ 2 = 0,7(82,46 + 98,41 + 96,75) / 3 = 64,78%.

3. Выполним расчет потребительской компоненты:
3.1. Конечное потребление (П тах = 178,4 тыс. руб./чел.):

П п = 100% х 158,1 / 178,4 = 88,6%.

Таблица 38

Исходные данные для практической работы (статданные за 2010 г.)

Компонента потенциала	Наименование показателя	Ростовская	Краснодарский	Волгоградская область	Астраханская	Ставропольский край
Производственная компонента (0,7)	1.1. ВРП на душу населения, тыс. руб./чел.
Трудовая компонента	2.1. Среднегодовая численность занятых в экономике, тыс. чел.
	2.2. Ожидаемая продолжительность жизни при рождении, лет
	2.3. Численность студентов образовательных учреждений высшего образования на 10 000 чел.
Потребительская компонента	3.1. Фактическое конечное потребление домашних хозяйств на душу населения, тыс. руб./чел.
	3.2 Число собственных легковых автомобилей на 1000 чел.
	3.3. Общая площадь жилых помещений, приходящаяся в среднем на 1 жителя, м 2
Инфраструктурная компонента (0,6)	4.1. Эксплуатационная длина железнодорожных путей общего пользования, тыс. км

	4.2. Густота автомобильных дорог общего пользования с твердым покрытием на 1000 м 2 территории, км
	4.3. Доля телефонизированных населенных пунктов, %
Финансовая ком-	5.1. Профицит регионального бюджета, млн руб.
	5.2. Поступление налогов, сборов и иных платежей в бюджетную систему Российской Федерации, млрд руб.
	5.3. Рентабельность проданных товаров, работ, услуг, %
Инновационная компонента	6.1. Удельный вес организаций, осуществляющих инновации, в общем числе организаций,%
	6.2. Число созданных передовых технологий, шт.
	6.3 Доля инновационных товаров, работ, услуг, %
Природно-ресурсная компонента (0,35)	7.1 Отношение площади территории региона к площади РФ
Природно-ресурсная компонента (0,35)	7.2. Наличие природных запасов минерально-сырьевых ресурсов, млрд руб.

3.2. Число автомобилей (П макс = 243,7):

П ав = 100% х 222,3 / 243,7 = 91,22%.

3.3. Площадь жилых помещений (П тах = 21,8м 2):

П жп = 100% х 21,3/21,8 = 97,71%.

Индекс потребительской компоненты потенциала (вес 0,65): / 3 = 0,65(88,6 + 91,22 + 97,71) / 3 = 60,14%.

4. Выполним расчет инфраструктурной компоненты:
4.1. Длина Ж/Д путей (П тах = 2088 тыс. км):

Пжд= 100% х 1841 /2088 = 88,17%.

4.2. Густота автодорог (П тах = 272 км):

П ад = 100% х 140 / 272 = 51,47%.

4.3. Доля телефонов (П тах = 100%):

П тел = 100% х 99,9 /100 = 99,9%.

Индекс инфраструктурной компоненты потенциала (вес 0,65) 1 А = 0,6(88,17 + 51,47 + 99,9) / 3 = 47,91%.

5. Выполним расчет финансовой компоненты:
5.1. Профицит бюджета (П тах = -10819,0 млн руб.):

П пб = 100% х 2254,2 / 10819 = 20,84%.

5.2. Поступление налогов (П тах = 141,47 млрд руб.):

Н„ = 100% х 97,74 / 141,47 = 69,09%.

5.3. Рентабельность (П, тах = 9,3%):

П р = 100% х 5,2 / 9,3 = 55,91%.

Индекс финансовой компоненты потенциала (вес 0,6):

1 Ь = 0,6(20,84 + 69,09 + 55,91) / 3 = 29,17%.
6. Выполним расчет инновационной компоненты:
6.1. Организации (П тах = 9,9%):

П 0 = 100% х 6,6 / 9,9 = 66,67%.

6.2. Число технологий (П, тах =11):

П, = 100% х 9 / 11 =81,82%.

6.3. Доля инновационных товаров (П тах = 12,2):

П Т0В = 100% х 9,9 / 12,2 = 81,15%.

Индекс инновационной компоненты потенциала (вес 0,4):

/ 6 = 0,4(66,67 + 81,82 + 81,15) / 3 = 30,62%.

7. Выполним расчет природно-ресурсной компоненты:
7.1. Территория (П тах = 0,0066):

П тер = 100% х 0,0059 / 0,0066 = 89,39%.

7.2. Природные запасы (П тах = 28,84 млрд руб.):

П ш = 100% х 12,87 / 28,84 = 44,63%.

7.3. Экспертная оценка (П тах - 10 баллов):

П э = 100% х 8/ 10 = 80,0%.

Индекс природно-ресурсной компоненты потенциала (вес 0,35):

1 6 = 035(89,39 + 44,63 + 80,0) / 3 = 24,97%.
8. Выполним расчет туристической компоненты:
8.1. Экспертная оценка (П, тах = 10 баллов):

П тур = 100% х 7 / 10 = 70%.

/ 7 - 0,05 х 70% = 3,5%.

Итак, интегральный показатель инвестиционного потенциала Ростовской области составит:

I = 53,48% + 64,78% + 60,14% + 47,91% + 29,17% +

30,62% + 24,97% + 3,5% = 314,57%.

Чтобы выполнить сопоставительную оценку, можно использовать представление об эталонном регионе, для которого значение показателя соответствует максимально возможному значению. Тогда по всем частным показателям П, = 100%, а по рассмотренным группам показателей получаем следующие значения индексов:

производственная компонента 100% х 0,7 = 70%;
трудовая компонента 100% х 0,7 = 70%;
потребительская компонента 100% х 0,65 = 65%;
инфраструктурная компонента 100% х 0,6 - 60%;
финансовая компонента 100% х 0,6 = 60%;
инновационная компонента 100% х 0,4 - 40%;
природно-ресурсная компонента 100% х 0,35 = 35%;
туристическая компонента 100% х 0,05 = 5%.

Индекс эталонного региона /= 405%. Степень соответствия Ростовской области по уровню инвестиционной привлекательности эталонному региону равна К соотв = 100% х 314,57 /405% = 77,67%. Это достаточно высокий уровень соответствия, но есть резервы роста (например, производственная компонента).

Инвестиционные решения считаются наиболее сложными по процедуре многокритериальной оценки и выбора. В отношении регионов страны основными направлениями такой оценки выступают базовые преимущества- географическое положение, природно-климатические ресурсы, население, урбанизация; бизнес-климат - государственное администрирование, инвестиционная и инновационная инфраструктуры, качество жизни; бизнес-портфель и достигаемая эффективность.

Ядро инвестиционной привлекательности состоит из инвестиционного климата и инвестиционного потенциала региона. Эффективная политика региональной власти позволяет сдерживать рыночный риск и неопределенность на допустимом уровне. Благоприятная деловая среда служит фоном для формирования высокой инвестиционной активности.