Главная Бухгалтерия и кадры Рыночный риск. Идентификация процентных рисков в реальном секторе

Рыночный риск. Идентификация процентных рисков в реальном секторе

Изменение процентных ставок друг относительно друга порождают такое понятие как процентный риск. Простыми словами, этот риск представляет собой вероятность недополучения прибыли (или даже вероятность получения убытка) в результате того, что процентные ставки изменятся, со временем, в неблагоприятную сторону.

В общем и целом, процентный риск можно подразделить на две основные категории в зависимости от того в каком положении вы находитесь:

Процентный риск для лица (или организации) находящегося в положении заёмщика. Это когда вы занимаете деньги под определённый процент;
Процентный риск для лица (физического или юридического) находящегося в положении кредитора. А это, соответственно, когда вы сами даёте деньги другому лицу под определённый процент.

В роли заёмщика может быть как юридическое лицо, предприятие или организация берущие деньги в долг для своего развития, так и любое физическое лицо, например, человек взявший кредит на покупку машины или оформивший ипотеку.

В данном случае риск состоит в том, что со временем процентные ставки по кредитам будут снижены. То есть, получится такая ситуация, когда приходится выплачивать кредит по ставке, например, в 25% годовых, в то время, когда в настоящее время уже можно оформить точно такой же кредит по ставке в 15%. Впрочем, для решения данной проблемы можно воспользоваться услугой рефинансирования кредита, но это уже совсем другая история.

Кредитором, может выступать как юридическое лицо (банки или любые другие кредитные организации), выдающие денежные средства под конкретный, заранее оговоренный процент годовых, так и физическое лицо (например, если вы заняли деньги соседу под расписку, с условием погашения основной суммы долга и процентов по нему в определённы срок).

Кроме этого, кредитором можно назвать любого инвестора вложившего свои деньги в облигации. Ведь, по сути своей, любой эмитент выпустивший в обращение облигации (будь то акционерная компания или даже государство, неважно) берёт деньги в долг у тех, кто эти облигации покупает.

Процентный риск кредитора может, например, проявляться в том, что купленные вами ценные бумаги с фиксированной доходностью (например, облигации) в момент, когда доходность по ним превышала среднюю процентную ставку, окажутся относительно менее доходными или даже убыточными кода средняя процентная ставка повысится и (или) повысится уровень инфляции. Очевидно, что процентный риск особенно проявляется при операциях с долгосрочными .

Пример процентного риска

Приведем простой пример наглядно показывающий процентный риск. Положим, инвестор Василий Пупкин решил вложить свои деньги в долгосрочные государственные облигации с процентной доходностью 8% годовых.

Решение Василия основано на том, что, во-первых 8% больше чем 4% которые может принести ему депозит в банке, во вторых уровень инфляции на данный момент составляет 3,5% (что опять же меньше доходности облигаций в 8%) ну и наконец, в третьих облигации это довольно консервативный и надежный финансовый инструмент.

Сказано, сделано. И вот Василий, ставший счастливым обладателем вышеупомянутых облигаций, сталкивается с тем, что через год уровень инфляции в стране поднимается до 10 процентов. Получается, что владение облигациями с доходностью в 8% приносит ему ежегодный убыток в 2% и, мало того, простой депозит в банке (ставка которого выросла вместе с инфляцией до 12%) оказывается в данной ситуации куда более эффективным способом вложения денежных средств.

Кроме того стоимость самих облигаций при этом заметно снизится и Василию не удастся выгодно их продать по крайней мере до тех пор пока средняя процентная ставка не вернется к своему прежнему уровню.

Среди угроз финансового характера, которые отрабатываются руководством организации реального сектора, есть один специфический их вид – так называемый процентный риск. Считается, что данный вид риска в большей степени относится к банковской деятельности. Вполне закономерно в финансовых институтах активно занимаются процентными рисками, что совершенно не означает их отсутствия, например, в промышленности или торговле. Поэтому предлагаю более широко посмотреть на данный вопрос уже с позиции предприятия.

Понятие процентного риска

Под процентным риском предлагается понимать возможность наступления неблагоприятных событий для экономики компании из-за принятия решений по его активам и обязательствам, в которых неточно оценены уровень и динамика рыночной ставки. Как уже традиционно принято в наших статьях, вероятность наступления благоприятных событий мы рассматриваем как шанс, хотя природа его идентична риску. Причиной возникновения данного риска является колебание процентной ставки. Ставка эта относительно разных видов активов и обязательств компании влияет или не оказывает существенного влияния, выражаясь бухгалтерским языком, на состояние статей актива и пассива баланса.

Зададимся нетривиальным вопросом: есть ли процентный риск в условиях покупки предприятием товарных позиций у поставщика в условиях стабильного рынка? Может ли пеня в адрес покупателя, являясь существенным условием соглашения о поставке, рассматриваться как фактор вероятных нежелательных событий? Следует ли рассматривать процентный риск, если мы считаем, что управляя дебиторской задолженностью (ДЗ), мы кредитуем покупателя по определенной ставке? Должны ли мы, инвестируя средства в ДЗ, учитывать риски потерь?

Заметьте, я ни разу в своих вопросах не коснулся банковских кредитов, с которыми обычно ассоциируется рассматриваемое здесь понятие. В российской деловой практике институт коммерческого кредита, хотя и заявлен, но реализуется в скрытой форме в двух направлениях: в отношении продавца-поставщика и касаемо покупателя-заказчика. Однако фактически всегда у одной из сторон в сделке переговорная позиция сильнее, это закон рынка. Сильнейшая сторона осуществляет диктат по цене или отсрочке платежа, и как только отложенное обязательство возникает «на горизонте», появляется «тень» процентного риска.

Таким образом, одним из главных объектов риска могут выступать активы в форме специальных форм дебиторской и кредиторской задолженностей. При этом ДЗ как актив и кредиторская задолженность поставщикам как обязательства присутствуют в прямой или скрытой форме коммерческого кредита. Экономическое содержание таких активов и пассивов не зависит от формальной стороны. Источником опасности потерь в обоих случаях выступает Cash flow от операционной деятельности. Обратим внимание на представленную ниже выписку позиций из формы ОДДС (ОКУР 0710004), с которыми потенциально может быть связан процентный риск.

Выписка статей из ОДДС (ОКУД: 0710004), связанных с процентным риском
(нажмите для увеличения)

Действительно, поступления от продаж или выбытие денежных средств поставщикам могут выступать источником риска, если сделки совершаются на условиях коммерческого кредита. И это с позиции операционной деятельности. Но и инвестиционный, и финансовый блоки Cash flow также являются отражением причин возникновения риска, связанного с процентной ставкой. Финансовая деятельность в этом смысле воспринимается менеджментом вполне традиционно (займы, кредиты полученные, долговые бумаги выданные). Но ведь и инвестиционные вложения могут быть осуществлены на условиях коммерческого кредита. Помимо этого, в долговые ценные бумаги также несут в себе определенную вероятность процентного просчета.

Виды процентного риска коммерческой организации

Понятие процентного риска предприятия тесно связано с явлением рыночной процентной ставки. Под ней предлагается понимать ставку, которая практикуется на рынке по аналогичным финансовым инструментам, применяемым в компании. Как правило, подобные финансовые инструменты имеют близкую степень риска. Но в целом по рынку динамика процентной ставки может отличаться от уровня, который используется в компании. Неспособность предугадать согласованность реальных ставок относительно рыночных и приводит к риску.

Процентный риск формируется на основании ряда факторов, которые делятся на первичные и вторичные. К первичным факторам можно отнести следующее.

Структурное несовпадение активов и обязательств, связанных с процентными начислениями фиксированным или плавающим механизмом.
Корреляционная зависимость динамики процентных доходов и расходов для схожих финансовых инструментов.
Отличия кривых доходности, которые оказывают влияние не только на денежные потоки, но на стоимость бизнеса.

К вторичным факторам относятся колебания показателей прямо или косвенно отражающих динамику рыночной ставки. Например, изменение такого критерия, как ставка Mosprime (Moscow Prime Offered Rate). В нашей стране данный показатель служит одним из ведущих рыночных индикаторов. Он характеризует усредненную ставку кредитов (депозитов) в рублях на московской рыночной площадке. Ниже показан график изменения индикатора Mosprime, начиная с середины 2016 года.

Графическое представление процентного риска на основании динамики трехмесячного критерия Mosprime

Классификация процентных рисков, используемая в среде финансовых организаций, применима и к структурам реальной экономики. Банковский риск-менеджмент выделяет позиционный, портфельный и структурный (экономический) процентные риски. Судя по названию, портфельный риск связан с портфельными инвестициями компании в акции, облигации и другие ценные бумаги. Позиционный риск возникает чаще всего, когда предприятие принимает на себя заемные обязательства по плавающей ставке. Структурный риск оценивается в связи с общими трендами рыночной процентной ставки, которые оказывают существенное, структурное влияние на всю экономику компании. Вместе с тем, мне ближе деление риска реального бизнеса в привязке к структуре Cash flow так, как это представлено в предыдущем разделе.

Риск превышения расходов относительно плановых значений по финансовому блоку Cash flow. Риск связан с кредитами, займами полученными, с долговыми ценными бумагами выпущенными и т.п. Фиксированная или плавающая ставка по обязательствам имеют свойство отличаться от текущей рыночной ставки, что и определяет процентный риск.
Риск неполучения доходов в запланированных объемах по инвестиционному блоку Cash flow. Допустим, компания разместила денежные средства под фиксированный процент, а рыночная процентная ставка оказалась по факту выше.
Риск дополнительных расходов или более низких доходов по операционной части Cash Flow, вызванный реализацией кредитной операционной политикой или политикой в отношении текущих обязательств.

Подходы к управлению процентным риском

С позиции концепции приемлемого риска методология снижения угроз для экономики предприятия за счет процентных несоответствий традиционно строится на методах уклонения, передачи, локализации, распределения и компенсации. Как и в случае с валютными операциями, процентный риск при управлении им в наибольшей степени нивелируется, когда используются такие способы минимизации, как передача. Однако и другие методы также применяются. Так, например, различные формы отказа от реагирования на объект потенциальной опасности целесообразны, когда вероятность неблагоприятных событий, связанных с процентной позицией, непредсказуемы или катастрофичны.

Если же возможность наступления рисковых событий незначительна, что вполне вероятно в более или менее стабильной рыночной ситуации, может использоваться принятие риска. Вероятность угрожающих факторов в этом случае компенсируется, например, за счет формирования резервов. В рамках специальной методологии управления могут использоваться следующие .

Лимитирование – установление лимита на открытую процентную позицию либо на поставщика (покупателя) в рамках соответствующей финансовой политики заимствований (кредитования).
Нормирование предельных соотношений – соотношение активов (обязательств) с фиксированной ставкой к активам (обязательствам) с плавающим процентом.
Метод иммунизации портфельных обязательств и активов, связанных с процентными начислениями, с возможностью реструктуризации портфеля.
Диверсификация контрагентов, заемщиков, кредитных обязательств.
Локализация процентного риска путем учреждения специальных компаний (юридических структур типа SPV, например, для выпуска ценных бумаг).

Методы снижения рисковой нагрузки путем передачи могут быть применены в условиях, когда угроза не столь значительна, чтобы от нее уклоняться. При этом вероятность неблагоприятных событий не настолько мала, чтобы не было выгодно осуществить передачу риска профессиональному оператору соответствующих услуг. Среди подобных способов минимизации можно выделить:

операции форфейтинга, то есть продажи ДЗ покупателя банку или иному финансовому институту;
введение специальных оговорок в документацию по долговым ценным бумагам;
применение производных финансовых инструментов, таких как, например, форвардное соглашение, предусматривающее фиксирование ставки или процентный фьючерс;
другие формы хеджирования.

Мы рассмотрели один из ключевых финансовых рисков, и его важность в современном деловом мире только растет. Более того, все больше промышленных и торговых предприятий вовлекаются в процесс управления процентными рисками. В немалой степени данный вопрос начинает касаться инвестиционной деятельности и проектной практики. Это связано не только с тем, что среди источников финансирования инвестиций активно выступает банковское кредитование, но и с иными моментами процентных обязательств в инвестиционном процессе.

Специфическим риском для таких предприятий, как банк, выступает одна из разновидностей рыночного риска - процентный риск.

Процентный риск - это опасность потерь коммерческого банка в результате повышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Этот риск обусловлен особенностями банковского бизнеса, который состоит в том, что банки:

Предоставляют большой объем ссуд;

Спекулируют на процентных ставках.

Процентный риск - это риск, приводящий к снижению банковской прибыли и капитала вследствие непредвиденного, негативного изменения процентных ставок на рынке.

Неожиданное изменение в процентных ставках может снизить прибыль банка, капитал, а, следовательно, и рыночную стоимость банка.

Изменение уровня процентных ставок на рынке может нанести урон прибыльности банка, увеличивая его издержки финансирования, уменьшая поступления по активам, сокращая стоимость инвестиций акционеров. В последние десятилетия в периоды колебаний процентных ставок банкиры вынуждены действовать в совершенно новой и более непредсказуемой среде. Трагический пример огромных потерь, которые могут понести банки в результате изменения процентных ставок, имел место в штате Миннесота (США), когда «Ферст бэнк систем, инк.» в Миннеаполисе приобрел необычно большое количество государственных облигаций. Менеджеры этой корпорации предсказывали уменьшение процентных ставок. К несчастью, в 1987 и 1988 г.г. цены на государственные облигации упали, поскольку процентные ставки выросли. Убытки банка составили около 500 млрд. долл., что привело к продаже здания его штаб - квартиры.

Значительные колебания процентных ставок в последние годы существенно меняли уровни издержек, прибыли и стоимость активов банков. Для многих из них, привыкших инвестировать в кредиты и ценные бумаги с фиксированными ставками, получение средств от краткосрочных депозитов с плавающим процентом часто было губительно, поскольку способствовало значительному ускорению банкротства банка.

Банкиры начали искать способы ограждения своих портфелей активов и пассивов, а также прибыли от воздействия изменений процентных ставок. Многие банки в настоящее время реализуют стратегию управления активами и пассивами под руководством специальных комитетов, которые, как правило, собираются на заседания ежедневно или еженедельно. Подобные комитеты не только выбирают стратегию для борьбы с риском изменений процентных ставок, но также занимаются кратко- и долгосрочным планированием, вырабатывают меры по защите от риска неликвидности, организуют контроль за качеством выдаваемых кредитов, издержками и налоговыми обязательствами.

Процентная ставка, по сути, является ценой приобретения денежных средств взаймы. Уровень процентной ставки зависит от спроса и предложения денежных средств на рынке. Последние факторы определяются под влиянием множества других составляющих, к числу которых можно отнести:

Объем сбережений в экономике;

Потребности правительства и фирм в денежных средствах;

Монетарную политику Центрального банка РФ;

Политическую ситуацию в стране и др.

Последние теоретические исследования в области кривых процентных ставок свидетельствуют о том, что инвесторы, банкиры, дилеры, работающие на различных рынках (ценных бумаг, валютном, межбанковском) и другие специалисты определяют уровни номинальных процентных ставок, позволяющие им зарабатывать реальную норму прибыли на вложении денежных средств с учетом ожидаемого темпа инфляции, риска невозврата средств и срока сделки.

Номинальная процентная ставка определяется по формуле:

i = E (r) + E (i) + x,

где E (r) – реальный темп инфляции;

E (i) – ожидаемый темп инфляции;

x – надбавки за риск.

Оценке риска, в частности портфельного, уделяется много внимания, потому что в 1996 году в международной практике при определении степени надежности коммерческого банка был уточнен подход в его оценке.

На основе предлагаемой Базельским комитетом по банковскому надзору методики расчета изменены требования по достаточности капитала банка, то есть определению минимальной потребности в капитале.

Минимальные требования по капиталу выражаются в форме двух коэффициентов:

1. - специфический риск по каждой ценной бумаге, независимо от того, относится ли она к активам или пассивам;

2. - общий рыночный риск, то есть процентный риск по портфелю.

Учет данного риска направлен на защиту банков от убытков, возникающих в связи с колебаниями процентных ставок.

В методике Базельского комитета предлагается выбор двух фундаментальных подходов к измерению рисков.

1) основан на чувствительности операций к изменению процентных ставок (GAP);

2) основан на сроке действия операций.

GAP используется банками как способ измерения чувствительности активов и пассивов баланса банка к процентным ставкам в двух случаях:

Для страхования от процентного риска;

Для спекуляций с целью получения дополнительного дохода.

Наряду с активами и пассивами, чувствительными к изменению процентных ставок, в балансе банка имеются также активы и пассивы, не чувствительные к изменению процентных ставок.

К активам, чувствительным к изменению процентных ставок, относятся:

Ссуды, предоставленные на условиях плавающих процентных ставок;

Открытые кредитные линии;

Краткосрочные, обращающиеся ценные бумаги;

Межбанковские ссуды;

Просроченные ссуды с плавающей процентной ставкой.

К активам, нечувствительным к изменению процентных ставок, относятся:

Ссуды, предоставленные на условиях фиксированной процентной ставки;

Ссуды по кредитным картам;

Ипотечные ссуды;

Касса и приравненные к ней средства;

Здания, сооружения, оборудование и другие материальные активы.

К пассивам, чувствительным к изменению процентных ставок, относятся:

Депозитные сертификаты крупных номиналов, погашающихся в течение года;

Межбанковский кредит;

Депозиты до востребования;

Срочные депозиты с плавающей процентной ставкой;

Ценные бумаги, эмитированные банком с плавающей процентной ставкой.

К пассивам, нечувствительным к изменению процентной ставки, относятся:

Капитал банка;

Прибыль текущего года;

Средства в расчетах;

Остатки на расчетных счетах и текущих счетах клиентов, по которым не уплачиваются проценты.

Степень чувствительности активов и пассивов к изменениям процентной ставки на рынке не одинакова. Изменение в уровне процентных ставок на рынке может увеличить, уменьшить или оставить без изменения доход банка в виде процентов. Такое влияние зависит от структуры кредитного портфеля банка, степени чувствительности активов и пассивов к изменению процентных ставок и величины разрыва.

Разрыв GAP может быть положительным. Это означает, что у банка активов, чувствительных к изменению процентных ставок, больше чем пассивов. В случае роста процентных ставок на рынке, при положительном GAP банк получит дополнительный доход.

Разрыв GAP может быть отрицательным. В этом случае у банка пассивов больше, чем активов, чувствительных к изменению процентных ставок. Если ставки на рынке будут увеличиваться, то банк потеряет доход. Наоборот, если ставки уменьшатся, то банк получит дополнительный доход.

Учитывая возможность изменения в конечном результате деятельности банка, последние вырабатывают стратегию по управлению GAP:

Кроме стратегии по управлению GAP, банки используют стратегию временного промежутка для анализа всего портфеля (иначе называемый метод СПРЭД).

Размер процентного риска определяется при сравнении длительностей активов и пассивов.

Анализ длительности основан на том, что процентный риск возникает тогда, когда сроки притока денежных средств не совпадают со сроками их оттока.

Одним из признанных методов измерения длительности является использование формулы определения длительности, предложенной Macaulau

где CF t - денежный поток в периоде t;

r t - ставка процента в период t;

Длительность D - есть отношение взвешенных сроков потоков наличности к невзвешенной дисконтированной ценности актива или обязательства. Длительность обозначает средний период времени до момента возмещения первоначальных вложений в актив или обязательство банка.

Учитывая, что повышение рыночной стоимости капитала является целью деятельности и основой ценности кредитного учреждения, банк может управлять процентным риском на основе следующей формулы:

DGAP = DA - uDL ,

где DA - совокупная длительность активов, измеряемая суммой произведений длительности каждого актива и пропорциональной доли рыночной стоимости суммарных активов;

u - отношение суммарных активов к суммарным пассивам;

DL - совокупная длительность пассивов, измеряемая суммой произведений длительности каждого пассива и пропорциональной доли рыночной стоимости суммарных пассивов.

Когда DGAP положительна, рыночная стоимость капитала снижается при одновременном повышении процентной ставки и возрастает с ее понижением.

Кроме двух вышеизложенных подходов к управлению процентным риском коммерческого банка, существует также концепция ППМ (положительная процентная маржа), суть которой заключается в следующем: чем процентная маржа банка выше, тем уровень процентного риска ниже, т. е. маржа между процентными доходами от активов и процентными расходами по обязательствам должна быть положительной.

Документами Базельского комитета были определены основные методы управления процентным риском:

Соответствующий контроль со стороны Правления и старшего руководящего состава;

Наличие адекватных инструкций и указаний по вопросам управления рисками;

Соответствующие методы определения размера риска, наблюдения и контроля;

Наличие всеобъемлющего внутреннего контроля и независимого аудита.

Конкретные формы реализации названных принципов зависят от объема банка и характера его операций, а также от уровня процентного риска, принятого высшим менеджментом банка. Основные принципы управления процентным риском в коммерческом банке должны быть утверждены уполномоченным органом управления.

Введение

I. Процентные риски

II. Хеджирование процентного риска

III. Методы снижения риска

Заключение

Список литературы

Введение

В настоящее время мировая экономика переживает существенные структурные изменения. Нестабильность на мировых фондовых, валютных и товарных рынках сильно влияет на деятельность всех субъектов экономики. Однако необходимо отметить, что наибольшую подверженность негативным влияниям экономической нестабильности имеют коммерческие банки , поскольку они являются основными субъектами валютного рынка и рынка капиталов. Последствиями такой уязвимости банков являются наблюдаемые в настоящее время процессы: сокращение объемов кредитования, рост процентных ставок по пока еще выдаваемым кредитам, сокращение числа сотрудников. Необходимо осознавать, что современная экономика не может существовать без банковской системы .

Одним из основных путей оздоровления банковской системы является совершенствование системы управления банковскими рисками, что позволит банкам более качественно и сбалансировано аккумулировать и продавать риски, принимаемые от прочих экономических субъектов.

Одним из рисков, с которыми приходится постоянно встречаться современному банку, наряду с кредитным риском и риском ликвидности, является процентный риск (риск процентной ставки). Работа по управлению последним представляет собой одно из стратегических направлений любого банка. Нередко от умения банка управлять риском процентной ставки зависит само его существование – даже если у банка вообще отсутствуют проблемы с возвратностью вложенных средств (коммерческих и межбанковских кредитов), что, конечно, маловероятно.

В настоящее время органы банковского регулирования и коммерческие банки в странах с развитой финансовой системой рассматривают процентный риск как второй по важности (после кредитного риска) вне зависимости от размера капитала банка . Считается, что его влияние на капитал и прибыль банков возрастает.

На практике в большинстве коммерческих банков процентному риску уделяется недостаточно внимания. Одна из основных причин этого нам видится в поверхностном понимании сущности процентного риска со стороны высшего руководства банков. Именно описанию сущности и видов процентного риска, как первому шагу управления им, будет посвящена моя работа.

I. Процентные риски

Прежде всего, необходимо сформулировать определение процентного риска. Существует много различных определений процентного риска. Рассмотрим наиболее популярные из них.

Рэдхэд и Хъюс считают, что: «Процентный риск – риск потерь в результате изменения процентных ставок ».

Недостаток данного определения заключается в том, что в качестве последствия изменения ставок указываются потери, хотя, как было отмечено ранее, влияние риска может также выражаться в неполучении ожидаемого дохода.

По мнению: «Процентный риск – это опасность возникновения потерь из-за неблагоприятного изменения процентных ставок на денежном рынке, которое находит внешнее выражение в падении процентной маржи, сведении ее к нулю или отрицательной величине, указывая одновременно на возможное негативное влияние на рыночную стоимость капитала » .

С нашей точки зрения, ограничение территории риска процентными ставками на денежном рынке, как это указано в определении Хохлова, ошибочно. Например, изменение ставки рефинансирования НацБанка также является проявлением процентного риска.

«Процентный риск - риск возможного снижения чистого процентного дохода вследствие негативного непредвиденного изменения процентных ставок на рынке, чувствительности активов и обязательств к колебаниям рыночной конъюнктуры, последствием чего может стать снижение рыночной стоимости капитала кредитной организации », - указано в учебнике Лаврушина и Валенцевой.

("1") Данное определение наиболее близко к точному описанию процентного риска. Но снижение рыночной стоимости капитала как следствие кредитного риска требует дополнительного уточнения, что не позволяет использовать данное определение самостоятельно.

В принципах управления процентным риском Базельского комитета (основными задачами Комитета являются внедрение единых стандартов в сфере банковского регулирования) дается следующее определение процентного риска: «Процентный риск – это подверженность финансового положения банка нежелательному изменению процентных ставок».

У «базельского» варианта также есть существенный недостаток: сама по себе подверженность не является ключевым индикатором риска. Так, подверженность может быть велика, но если вероятность наступления неблагоприятных событий незначительна, то и связанный с ними «событиями» риск имеет умеренное значение. Другими словами, риск есть единство «подверженности» и «вероятности», а данное определение говорит только о «подверженности».

В результате рассмотрения существующих в специализированной литературе и нормативных документах определения процентного риска в каждом из них были обнаружены существенные недостатки. В такой ситуации необходимо сформулировать собственное определение процентного риска: Процентный риски есть вероятность изменения финансового положения банка вследствие наступления непредвиденных событий, связанных с изменением внешних процентных ставок, а также внутренней конфигурацией финансовых инструментов банка.

Проанализируем данное определение:

Ключевым индикатором

процентных расходов

внутренняя структура

Процентный риск, поскольку является рыночным риском, относится к категории «риск-шансов», следовательно, может принести как улучшение, так и ухудшение финансового положения банка.

Существует два противоположных взгляда на процентный риск: как угрозу, или источник прибыли. А, следовательно, два различных способа управления процентным риском:

возможных убытков

Спекуляция есть агрессивная игра на процентных ставках, которая заключается в частой купле-продаже инструментов, подверженных процентному риску в зависимости от изменения рыночных процентных ставок. Необходимо отметить, что перечень инструментов, которые изменяют стоимость при изменении процентных ставок и могут быть легко приобретены и реализованы на рынке, невелик: векселя , облигации и производные финансовые инструменты (опционы, фьючерсы, форварды и процентные свопы).

Банк изначально имеет существенную часть активов и пассивов, которые чувствительны к процентному риску (кредитный портфель, привлеченные средства клиентов и т. д.), их стоимость постоянно изменяется под воздействием процентного риска. Однако данные инструменты не предполагают возможность их реализации на рынке, к тому же их приобретение отнюдь не так просто. Действительно, например, для наращивания кредитного портфеля необходимо: провести маркетинговую кампанию, расширить филиальную сеть, предложить клиентам дополнительные услуги и т. д., клиентов нельзя «купить», как можно купить облигацию на бирже.

Прибыль банка по таким инструментам формируется не как результат изменения рыночных ставок, а как разница ставок по привлекаемым и размещаемым ресурсам, т. е. процентная маржа. Банк устанавливает ставки по активным и пассивным операциям, чтобы обеспечить себе уровень процентной маржи, необходимый для покрытия неоперационных расходов, суммы налогов и достижения планируемой прибыли. Банк управляет процентной маржой.

Процентный риск влияет на ставки, на процентные доходы и расходы по инструментам банка, а, следовательно, может снизить процентную маржу банка. Таким образом, «хеджирование», то есть снижение процентного риска с целью минимизации негативного влияния на маржу банка, является основной задачей банковского риск - менеджмента в отношении процентного риска.

Основные формы процентного риска, которому подвержены банки, следующие:

Риск установления новой цены, который возникает в связи с разницей сроков (для фиксированных процентных ставок) и установлением новой цены (для плавающих процентных ставок) банковских активов, пассивов и забалансовых позиций;

Риск кривой доходности, который возникает в связи с изменениями наклона и формы кривой доходности;

Базисный риск, который возникает в связи с несовершенной корреляцией заработанных и уплаченных по различным инструментам процентов;

Вариантность, возникающая в связи с прямо выраженными или подразумеваемыми опционами, встроенными во многие банковские активы и пассивы и забалансовые портфели.

("2") Процентному риску банк может подвергаться как в роли заемщика , так и в роли кредитора .

Процентный риск для кредитора возникает из-за возможного роста рыночной процентной ставки размещенным денежным ресурсам, что имеет следствием уменьшение процентного дохода от операции.

Например, банк, давший кредит на 3 месяца, подвергается риску в связи с возможным повышением процентных ставок за период кредитования – тогда окажется, что банк “продешевил”, недополучив в итоге часть прибыли.

Процентный риск для заемщика возникает вследствие возможного падения рыночной процентной ставки по привлеченным ресурсам, что влечет за собой повышение стоимости займа.

Например, для банка, взявшего кредит на 3 месяца, последний рискует оказаться слишком дорогим, если за этот период произойдет снижение процентной ставки.

Банки и другие финансовые учреждения, которые обладают значительными средствами, приносящими процентный доход, обычно в большей мере подвержены процентному риску. Если фирма взяла значительные кредиты, то неэффективное управление процентными рисками может привести фирму на грань банкротства.

Факторы процентного риска.

Факторы процентного риска можно подразделить на внутренние и внешние . Внешние факторы к ним относятся:

Нестабильность рыночной конъюнктуры в части процентного риска;

Правовое регулирование процентного риска;

Политические условия;

Экономическая обстановка в стране;

Хеджирование можно условно разделить на два вида в зависимости от масштабов применения:

("4") 1. Микрохеджирование - хеджирование прибыли по отдельным требованиям и обязательствам либо определенной комбинации из них.

2. Макрохеджирование - хеджирование прибыли в целом либо чистого процентного дохода.

Хеджирование любого вида (микро - и макро-) может быть произведено с использованием одних и тех же производных финансовых инструментов.

Микрохеджировние - удобный способ защиты прибыли банка по отдельным крупным позициям и сделкам.

Макрохеджирование - может быть использовано как вспомогательный метод для преодоления инерционности методов управления структурой обязательств и требований (метод GPA).

В то же время есть определенное предубеждение против макрохеджирования как основного способа защиты совокупной прибыли или собственного капитала банка от риска процентной ставки. Фактически банк - хеджер, уплачивая спекулянту премию за переданный риск, расплачивается за собственную неспособность управлять структурой своих требований и обязательств, за неэффективность своей стратегии. Кроме того, структура обязательств и требований банка является заведомо более гибким инструментом защиты от риска по сравнению с производными финансовыми инструментами. И наконец, хеджирование несет в себе дополнительный набор рисков.

Ниже сформулированы достоинства и недостатки хеджирования как метода контроля процентного риска.

Достоинство:

низкая инерционность управления.

Недостатки метода:

эффективный способ

долгосрочный период

Основные принципы хеджирования.

Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью устранить риск; она разрабатывается для того, чтобы трансформировать риск из неприемлемых форм в приемлемые. Целью хеджирования является достижение оптимальной структуры риска, т. е., соотношения между преимуществами хеджирования и его стоимостью. При принятии решения о хеджировании важно оценить величину потенциальных потерь, которые компания может понести в случае отказа от хеджа. Если потенциальные потери несущественны (например, мало влияют на доходы фирмы), выгоды от хеджирования могут оказаться меньше, чем затраты на его осуществление; в этом случае компании лучше воздержаться от хеджирования. Как и любая другая финансовая деятельность, программа хеджирования требует разработки внутренней системы правил и процедур. Эффективность хеджирования может быть оценена только в контексте (бессмысленно говорить о доходности операции хеджирования или об убытках по операции хеджирования в отрыве от основной деятельности на спот - рынке - рынок, на котором товары продаются за наличные и поставляются немедленно.)

Что дает хеджирование.

Несмотря на издержки, связанные с хеджированием, и многочисленные трудности, с которыми компания может встретиться при разработке и реализации стратегии хеджирования, его роль в обеспечении стабильного развития очень велика:

("5") - Происходит существенное снижение ценового риска, связанного с закупками сырья и поставкой готовой продукции ; хеджирование процентных ставок и обменных курсов снижает неопределенности будущих финансовых потоков и обеспечивает более эффективный финансовый менеджмент . В результате уменьшаются колебания прибыли и улучшается управляемость производством.

Хорошо построенная программа хеджирования уменьшает как риск, так и затраты. Хеджирование высвобождает ресурсы компании и помогает управленческому персоналу сосредоточиться на аспектах бизнеса, в которых компания имеет конкурентное преимущество, минимизируя риски, не являющимися центральными. В конечном итоге, хеджирование увеличивает капитал, уменьшая стоимость использования средств и стабилизируя доходы.

Хедж не пересекается с обычными хозяйственными операциями и позволяет обеспечить постоянную защиту цены без необходимости менять политику запасов или заключать долгосрочные форвардные контракты.

Во многих случаях хедж облегчает привлечение кредитных ресурсов: банки учитывают захеджированные залоги по более высокой ставке; это же относится к контрактам на поставку готовой продукции.

Наиболее часто встречающийся вид хеджирования - хеджирование фьючерсными контрактами. Зарождение фьючерсных контрактов было вызвано необходимостью страхования от изменения цен на товары. Первые операции с фьючерсами были совершены в Чикаго на товарных рынках именно для защиты от резких изменений конъюнктуры рынка . До второй половины 20 века хеджирование использовалось исключительно для снятия ценовых рисков. В настоящее время целью хеджирования выступает не снятие рисков, а их оптимизация.

Финансовые фьючерсы служат удобным инструментом страхования для банков, пенсионных фондов и других финансовых институтов по сравнению с альтернативными способами хеджирования. В настоящее время существует возможность открытия и закрытия фьючерсных позиций на биржах разных стран мира. Этот "взаимный зачет" очень привлекателен для многих многонациональных организаций, которые используют фьючерсные сделки для ограничения риска на всемирной основе.

Выигрыши/потери инвестора при хеджировании фьючерсным контрактом характеризуются базисным риском, то есть риском, связанным с разницей между наличной ценой базисного актива и фьючерсной ценой в момент окончания хеджирования. Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке.

Различают хеджирование покупкой и продажей.

Хеджирование покупкой связано с приобретением фьючерса (обязательства продать или купить какой-либо актив в будущем по цене, оговоренной в настоящем.), что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен в будущем.

При хеджировании продажей предполагается осуществить продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов.

III. Методы снижения риска

В практической деятельности, менеджеры банка используют различные модели для определения степени влияния изменения процентных ставок на чистый процентный доход и для управления риском процентных ставок.

Среди таких моделей выделяют методики анализа разрывов перспективной платёжной позиции, или GAP-анализа, и анализа разрыва – дюрации. Таким образом, применяют две основных модели:

-GAP-модель;

-Дюрация.

GAP-анализ имеет целью количественную оценку влияния изменения процентных ставок на Чистый процентный доход (процентную маржу)

ЧПД = Процентные доходы - Процентные расходы

и используется банками в управлении процентным риском двояко, как для хеджирования риска, так и в спекулятивных целях. Учитывая эту цель, данный подход не используется для анализа структуры портфеля в целом и ограничивается лишь анализом ближайших результатов, т. е. носит краткосрочный характер.

GAP-модель может быть представлена формулой:

GAP = RSA – RSL, (1)

("6") где RSA – активы, чувствительные к изменению процентных ставок на рынке;

RSL – пассивы, чувствительные к изменению процентных ставок на рынке;

GAP – разрыв, выраженный в абсолютных единицах - тенге или валюте.

Сущность GAP-анализа заключается в аналитическом распределении активов, пассивов и внебалансовых позиций по заданным временным диапазонам в соответствии с определенными критериями. (GAP - англ. «разрыв, промежуток»).

К чувствительным активам (RSA) относятся:

Краткосрочные ценные бумаги;

МБК(межбанковский кредит);

Ссуды, предоставленные на условиях «плавающей» процентной ставки;

Ссуды, по условиям договоров которых предусмотрен срок пересмотра процентной ставки.

Обязательства, чувствительные к процентному риску (RSL):

Депозиты с «плавающей» процентной ставкой;

Ценные бумаги, по которым установлены «плавающие» процентные ставки;

МБК(межбанковский кредит);

("8") Итак, GAP менеджмент является методикой оценивающей влияние процентной ставки на процентную прибыль банка и дающей схему управления активами и пассивами при известном движении процентной ставки.

Наряду с GAP менеджментом, который сосредоточивает внимание на возможном изменении чистого дохода в виде процентов за определенные промежутки времени, для оценки и минимизации процентного риска в финансовом анализе широко используется методика анализа длительности (дюрации), которая, учитывая сроки движения денежных средств , позволяет оценить изменение рыночной стоимости активов и пассивов банка, чувствительных к изменению процентной ставки, в зависимости от изменения базовых процентных ставок.

Дюрация - представляет собой взвешенный по текущей стоимости срок погашения, учитывающий временной график всех поступлений по активам(например, потоков ожидаемых банком выплат по его займам и ценным бумагам) и по пассивам (например, потоков процентных платежей банка по хранимым им депозитам). В действительности измеряется среднее время, необходимое для возмещения инвестиционных средств. Выравнивая средние сроки погашения активов и пассивов, банк может сбалансировать средний срок ожидаемых поступлений и выплат, даже если изменение ставок для активов и пассивов не будет одинаковым по величине и направлению.

Рассмотрим один из возможных вариантов данной методики.

Предполагаем, что задан временной график всех входящих (исходящих) денежных потоков СFt, где t обозначает соответствующий день и меняется от 1 до Т (1

PV = Исполнение обязательств" href="/text/category/ispolnenie_obyazatelmzstv/" rel="bookmark">исполнение обязательств банка) платежей.

Далее, после расчета по формуле (1.5) текущей стоимости входящего (исходящего) денежного потока в горизонте планирования Т (1

PV = Стоимость денег" href="/text/category/stoimostmz_deneg/" rel="bookmark">стоимости денежного потока в зависимости от изменения процентной ставки и, тем самым служит мерой процентного риска. При малых изменениях процентных ставок таким показателем является дюрация (средневзвешенный срок погашения) потока.

Дюрация D определяется по формуле

D = 9") t – день, на который рассчитывается денежный поток (1

R – ставка дисконтирования входящих (исходящих) платежей;

PV – текущая стоимость потока входящих (исходящих) платежей.

Нетрудно проверить, что дюрация и текущая стоимость потока платежей связаны зависимостью:

Ценообразование" href="/text/category/tcenoobrazovanie/" rel="bookmark">ценообразование на ресурсы и их количественное соотношение.

Таким образом, процентный риск характеризует несоответствие между активами и пассивами по суммам, срокам и процентным ставкам. Он является комплексным риском, характеризующим состояние всех вложений и размещений в целом. Поэтому при его оценке необходимо использовать результаты обработки частных рисков.

GAP метод позволяет банкам минимизировать процентный риск, но важно подчеркнуть, что доходность активов и процентные выплаты по депозитам не изменяются в реальной жизни пропорционально и одновременно, поэтому модель GAPа неточно отражает риск, связанный с процентной ставкой, поскольку не учитывает времени притока денежной массы для активов и пассивов.

Оценка и управление процентным риском осуществляется на основе методики– GAPa. Предлагается осуществлять оценку и управление дополнительно через показатель дюрации. Так как данные методики имеют как преимущества, так и недостатки. В частности, GAP выявляет влияние процентного риска на прибыль банка на рассматриваемый промежуток времени, а дюрация оценивает подверженность текущей стоимости банка к движениям процентной ставки. Однако использование GAP и дюрации в комплексе позволит достичь максимального эффекта в краткосрочной перспективе и стабильности в будущем.

Таким образом, на основе анализа, проведенного в работе, сформулированы следующие рекомендации по управлению процентным риском:

1, управление процентным риском в долгосрочном периоде предлагается осуществлять, опираясь на полученный показатель дюрации, при этом, стараясь свести процентный риск к минимуму. Такое стратегическое управление проводится через корректирование общей политики банка по привлечению и размещению ресурсов, результатом которого становится определение желательных показателей сумм и сроков активов и пассивов;

2, в текущей деятельности рекомендуется применять GAP, используя его простоту и гибкость, а также активно проводить операции с различными финансовыми инструментами, следуя за прогнозами процентных ставок. Проведение таких операций должно находиться в пределах, поставленных на этапе стратегического управления.

В современных условиях, когда коммерческие банки столкнулись с существенно более значимым воздействием различных видов риска, необходимость точно и эффективно управлять всеми видами рисков.

Список литературы

Рэдхэд К., Хъюс С. «Управление финансовыми рисками» (М.: ИНФРА-М, 1996) ("10") «Управление риском» (М.: ЮНИТИ, 1996) , «Банковские риски» (Москва, 2007) «Принципы управления и надзора за процентным риском» Базельского комитета по банковскому надзору («Principles for the Management and Supervision of Interest Rate Risk» июль 2004) Роуз Питер С. Банковский менеджмент. – М.: Дело, 1997. Беляков А. Проблемы управления процентным риском // Финансы и кредит. 1998. - Кононова Т. Управление рисками: хеджирование // Банковские технологии. 1997.

Например, при росте на рынке нормы прибыли, стоимость актива с фиксированными платежами падает, и наоборот. Степень риска процентной ставки зависит от срока окончания актива. В большей степени подвержены риску процентной ставки активы с большим сроком погашения.

Wikimedia Foundation . 2010 .

Процентный доход
Процесс ста тринадцати

Смотреть что такое "Процентный риск" в других словарях:

Процентный риск - (interest risk) опасность финансовых потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями,инвестиционными фондами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. В … Экономико-математический словарь

процентный риск - Опасность финансовых потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фондами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. В МСФО: вид… … Справочник технического переводчика

Процентный Риск - См. Риск процентный Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 … Словарь бизнес-терминов

ПРОЦЕНТНЫЙ РИСК - один из видов банковского риска, обусловленный колебанием рыночных процентных ставок, которое может привести к уменьшению или к потере прибыли банка от кредитно депозитных операций. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный… … Экономический словарь

Процентный риск - Процентный риск … Словарь терминов антикризисного управления

Процентный риск - риск возникновения отрицательной разницы между уровнем процентов, выплачиваемых заемщиками по выданным ипотечным кредитам, и уровнем процентов, которые уплачивают ипотечные банки или ипотечные посредники инвесторам … Жилищная энциклопедия

ПРОЦЕНТНЫЙ РИСК - (англ. interest rate risk) – вероятность понести финансовые потери в связи с изменением уровня процентных ставок. Применительно к коммерч. банкам П.р. может быть определен как риск сокращения чистого дохода банка вплоть до потери стоимости его… … Финансово-кредитный энциклопедический словарь

Процентный риск - (INTEREST RATE RISK) Вид ценового риска. Риск того, что стоимость финансового инструмента будет колебаться из за изменений рыночных ставок процента … Финансы и биржа: словарь терминов

ПРОЦЕНТНЫЙ РИСК - опасность потерь для банков в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. Ситуация возникает, когда сроки средств, предоставленных по фиксированным ставкам для их … Энциклопедический словарь экономики и права

процентный риск - один из видов банковского риска, обусловленный колебанием рыночных процентных ставок, которое может привести к уменьшению или к потере прибыли банка от кредитно депозитных операций … Словарь экономических терминов

Книги

Анализ банковских рисков. Система оценки корпоративного управления и управления финансовым риском , Грюнинг Х., Брайович Братанович С.. 304 стр. В исследовании сотрудников Всемирного банка анализируются всевозможные риски, которым подвергаются в процессе своей деятельности банки, а в том числе кредитный, рыночный, процентный,…