Понятие акции. Что такое акция? Виды, ценообразование и обращение
Понятие акции. Официальное юридическое определение акции дается в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»: акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Недостаток данного определения состоит в том, что понятие акции дается через набор конкретных прав владельца акции, перечень которых, с одной стороны, никогда не может быть исчерпан, а с другой - указанные в определении права акции могут быть, но могут частично и отсутствовать. Логически это означает невозможность отнесения какой-то ее разновидности к понятию акции.
Более точное юридическое определение акции может быть выведено из ст. 96 ГК РФ, в которой дается понятие акционерного общества как общества, уставный капитал которого разделен на определенное число акций. Отсюда логически следует, что акция есть ценная бумага, представляющая собой единичную часть уставного капитала коммерческой организации, которая в силу этого получает название акционерного общества.
Дальнейшее уточнение понятия акции связано с тем, что в соответствии со ст. 99 ГК РФ уставный капитал акционерного общества составляется из номинальной стоимости акций. Поэтому возможно и другое юридическое определение акции как ценной бумаги, из номинальной стоимости которой складывается уставный капитал коммерческой организации, называемой акционерным обществом.
Итак, в юридическом смысле акция есть ценная бумага, на определенное количество которой разделяется уставный капитал коммерческой организации и из номинальной стоимости которой этот же капитал складывается. Краткое юридическое определение ак-
ции может быть следующим: акция - это ценная бумага, представляющая собой единичную часть уставного капитала хозяйственного общества по количеству и по стоимости; или совсем кратко: акция - это ценная бумага как часть (доля) уставного капитала.
В мировой практике требование равенства уставного капитала сумме номинальных стоимостей акций не всегда имеет место, поскольку бывает разрешен и выпуск акций без номинала в абсолютном выражении.
Акция как форма внешнего существования уставного капитала.
Понятие акции неразрывно связано с понятием уставного капитала. Уставный капитал - это капитал, которым в обязательном порядке наделяется юридическое лицо при его образовании (учреждении) и который не может быть меньше величины, установленной по закону. Уставный капитал - это юридический капитал. Капитал, которым в действительности располагает юридическое лицо, может быть больше или меньше уставного капитала (в последнем случае это грозит ликвидацией юридического лица по закону).
По правилам уставный капитал имеетлюбая юридическая организация. Сущность акционерного общества как юридической организации состоит в том, его уставный капитал в форме акции получает внешнюю (рыночную) форму существования, обособленную от него. Уставный капитал акционерного общества как бы раздваивается на уставный капитал, имеющийся в этом обществе, и на акции, существующие вне данного юридического лица или обращающиеся на рынке, но которые представляют по-прежнему все тот же уставный капитал.
Акция есть юридическая форма существования уставного капитала акционерного общества вне его, т. е. на рынке, или, выражаясь иначе, акция - просто фиктивный уставный капитал. Эта ее фиктивность состоит в том, что акция лишь по определению, или идеально, есть часть уставного капитал, но «физически», или по своей материальной форме существования, она совершенно не является уставным капиталом, а представляет собой самостоятельную или абсолютно другую материальную форму его существования.
На практике размещаемая акция продается только по рыночной цене, которая в нормальном случае превышает ее номинальную стоимость. Поэтому в результате эмиссии акций акционерное общество формирует («наполняет») не только свой уставный капитал, но получает в свое распоряжение еще и дополнительный капитал в виде превышения цены размещения акции над ее номинальной стоимостью. Количественно уставный и дополнительный
капиталы образуют собственный капитал акционерного общества, который в дальнейшем увеличивается и за счет реинвестируемой части производимой им прибыли.
Однако в качественном отношении все обстоит совсем по-другому. Уставный капитал есть юридический капитал, который был сформирован, как только акции были размещены на рынке, независимо от реального поступления оплаты за них. Только собственный капитал акционерного общества есть капитал, который был отчужден инвесторами (акционерами). Его количественное (бухгалтерское) деление на уставный и дополнительный капитал лишь затушевывает принципиальное различие между ним как функциональным и уставным капиталом как чисто юридическим капиталом. В конце концов, даже если организация полностью истратит свой собственный капитал, она не лишится при этом своего уставного капитала, ибо он не есть тот капитал, который можно истратить. Уставный капитал есть юридический, т. е. абстрактный, капитал на рынке, а не капитал, который увеличивается или уменьшается в результате проведения любой рыночной операции. Пока есть юридическое лицо, существует и его уставный капитал.
Получается, что когда акция, как внешняя (рыночная) форма существования уставного капитала, выступает инструментом отчуждения капитала инвестора в пользу акционерного общества, она уже является не частицей этого уставного (юридического) капитала, а выразителем всего собственного (т. е-, как привлеченного от своих акционеров) капитала акционерного общества. В результате акция становится рефлексией (приближенным отражением) всего капитала, принадлежащего акционерному обществу, т. е. фиктивным капиталом как абстрактным капиталом, но уже в экономическом, а не только в юридическом смысле.
Превращение акции из рефлексии только уставного капитала в рефлексию еще и собственного капитала акционерного общества имеет очень важное экономическое последствие. Акция предстает теперь выразителем не просто собственного капитала хозяйственного общества как привлеченного капитала, но поскольку последний есть не юридический, а реально функционирующий капитал, и, следовательно, возрастающий с течением времени капитал, постольку и акция как его особый (т. е. фиктивный) выразитель тоже превращается в самовозрастающий капитал. Акция есть рыночный представитель самовозрастающего капитала. В этом состоит ее экономическое отличие от долговых ценных бумаг, и в этом же состоит и экономическая причина тенденции к бесконечному росту рыночной цены акции с течением времени (при одновре-
мепной относительной неизменности ее номинальной стоимости как частицы уставного капитала).
Акция как самостоятельный вид рыночного капитала. В юридическом определении акции упор делается только на то, что она есть частица уставного капитала акционерного общества. Но в качестве ценной бумаги акция - это самостоятельная рыночная форма, в которой капитал акционерного общества обращается на рынке, независимо от процесса его прибыльного (производительного) функционирования в данном обществе. По своему определению акция - это часть уставного капитала, но на рынке акция есть совершенно самостоятельный вид капитала, существующий наряду со всеми другими его рыночными формами.
Акционерный капитал - это капитал, который существует на рынке в форме обращающихся на нем акций.
Благодаря акции капитал акционерного общества всегда существует в двух формах: в виде того капитала, который занят созданием прибыли (это есть собственный, а не уставный капитал акционерного общества), и того капитала? который в форме акций постоянно находится в сфере обращения. Процессу производства прибыли теперь ничго не угрожает. Собственность на функционирующий капитал акционерного общества может свободно перемещаться от одних участников рынка к другим, не затрагивая процесса производства прибыли. В форме акции собственность на капитал акционерного общества отделяется от самого действительного капитала.
Итак, сущность акции двойственна. Она есть одновременно и часть уставного капитана, но только по определению, идеально, а экономически, или материально, она является самостоятельным видом капитала (акционерным капп талом) на рынке (рис. 3.1).
Рис. 3.1. Сущность акции как капитала
Специфика акции как ценной бумаги. Акция - это вид инвестиционной ценной бумаги, а потому она внешне есть и товарная форма существования части чистого дохода, выплачиваемого ее владельцу, т. е. дивиденда, и самостоятельная форма капитала на рынке - акционерного капитала. В этом смысле акция ничем не отличается от любых других инвестиционных ценных бумаг.
Отличие акции от других видов ценных бумаг коренится в специфике лежащего в ее основе эмиссионного отношения, а еще точнее - в специфике самого эмитента. Обычно в эмиссионном отношении эмитент и инвестор - это два совершенно разных участника рынка. Иное дело в случае акции. Эмитентом акций является акционерное общество, которое представляет собой коллектив акционеров, т. е. тех же самых инвесторов, которые и отчуждают свой капитал в это общество.
Получается новое противоречие. Инвестор отчуждает капитал как бы самому себе и в то же время не самому себе. Поскольку акционерное общество есть коллектив инвесторов, эмитент и инвестор не различаются между собой, а потому никакого отчуждения капитала не происходит. Поскольку эмитент и инвестор все же по определению разные, т. е. обособленные друг от друга участники рынка («юридические лица»), постольку имеет место действительный процесс отчуждения инвестором своего капитала.
Изданного противоречия следует вся специфика акции как ценной бумаги, которая и зафиксирована в приведенном определении акции из Федерального закона «О рынке ценных бумаг».
Во-первых, поскольку капитал не отчуждается инвестором, то очевидно, что он продолжает управлять своим капиталом. Но раз он все же отчуждается, то инвестор не управляет им. Разрешение этого противоречия состоит в том, что акционер управляет своим капиталом, но опосредованно, только через назначение им менеджмента акционерного общества. Отсюда и вытекает важное право акционера - право на участие в управлении акционерным обществом, которое не распространяется на право управления самим капиталом акционерного общества, так как логически это означало бы, что капитал не отчужден другому лицу.
Во-вторых, если капитал не отчуждается от акционера, то не стоит и вопрос об его возврате через какой-то срок времени, как, например, в случае долговой ссуды. А если ничего не отчуждено, то и возвращать нечего. Но поскольку капитал все-таки отчужден, то логично рассматривать его отчуждение как бессрочное, так как оно по определению «неотчужденности» не сопровождается фиксацией срока его возврата в отличие от долговой ссуды, которая
должна вернуться своему исходному владельцу-инвестору через четко зафиксированный промежуток времени.
В-третьих, если капитал не отчужден от инвестора, то последний сам должен постоянно принимать решения о распределении чистого дохода, получаемого в результате функционирования капитала, на ту его часть, которая реинвестируется в процесс производства (функционирования), и на ту его часть, которую он может себе позволить присвоить в качестве владельца капитала без ущерба для последующей рыночной деятельности. Поэтому размер дивиденда, выплачиваемого по акции в нормальном случае, не может быть заранее зафиксирован. Дивиденд по акции есть не плата за ссуду, как это имеет место в случае процентного дохода, а результат принятия управленческого решения по распределению чистого дохода.
Однако поскольку капитал все же отчужден от инвестора, то решение о конкретных размерах дивиденда принимается не самими акционерами, а менеджментом акционерного общества. Акционеры только утверждают это решение, но не могут односторонне изменить его в свою пользу (уменьшить размер дивиденда они могут).
Наконец, в случае ликвидации акционерного общества его акционеры получают лишь остаток капитала после удовлетворения требований кредиторов. Дело в том, что кредиторы - это лица, которые только временно отчуждали капитал, поэтому он им и должен вернуться. Акционеры не отчуждали капитал, а объединяли его, поэтому им ранее отчужденный капитал и не должен возвращаться. Но поскольку объединение их капиталов прекращается, то, что остается, т. е. остаточный капитал, им же, естественно, и возвращается.
Из рассмотренных особенностей акции следуют ее принципиальные практические (юридические) характеристики.
Основные характеристики акции. Акция есть самостоятельный юридический вид ценной бумаги, которому свойственны следующие конкретные характеристики:
Бессрочность. Акция не имеет ограничений по сроку своего существования, которые были бы заложены в условиях ее выпуска (эмиссии). Обычно акция прекращает свое существование в двух возможных случаях: 1) когда акционерное общество по каким-то причинам перестает существовать (по решению акционеров, банкротство, реорганизация);
2) когда имеет место процесс обмена акций на акции другого вида данного общества (в случае замены одних акций на
другие) или на акции другого акционерного общества (в случае слияния, присоединения). Бессрочность акции означает, что: 1) заранее не фиксируется сам размер возвращаемого инвестору капитала, так как он не имеет никакого отношения к отчужденному путем объединения исходному капиталу; 2) заранее не фиксируется и срок его возврата, который растягивается на все время действия условий эмиссионного отношения, т. е. на все время существования акционерного общества. Таким образом, можно сказать, что, не зная, сколько надо вернуть долга, эмитенту приходится возвращать его «вечно»;
Эмиссионность. Акция есть эмиссионная ценная бумага; каждый выпуск акций должен быть зарегистрирован по определенным правилам соответствующим органом государственной регистрации;
Бездокументарность. Форма выпуска акции регламентируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», в котором установлено, что именные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме (ст. 16). Потенциально, конечно, акция может быть выпущена как в документарной (бумажной), так и в бездокументарной (в виде записей на счетах) формах. Первоначально в истории акционерных обществ она и существовала только в документарной форме. Документарная форма акции была бы наиболее актуальна для закрытых акционерных обществ, число акционеров в которых по закону не должно превышать 50. Однако в закрытых акционерных обществах, созданных в ходе приватизации в России, число акционеров никак не регламентировалось по верхней границе;
Именная принадлежность. Форма принадлежности акции - только именная по российскому закону. Все акции РФ выпускаются исключительно в именной форме, предъявительские акции отсутствуют;
Обязательные реквизиты акции. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» любая акция должна иметь обязательные реквизиты, основные из которых следующие:
Наименование -«акция»; - наименование акционерного общества и его юридический
адрес; - порядковый номер; - вид акции;
Номинальная стоимость; - размер уставного капитала акционерного общества; - количество выпускаемых акций (в данной эмиссии); - имя владельца; - сведения о дивидендах (сроки выплаты, способы выплаты
и др.); - сведения о порядке регистрации; - подписи и печать эмитента и др. Права акции, или права акционера. Владелец акции, или акцио
нер, располагает комплексом неотъемлемых, или обязательных, прав, которые установлены законами и которых не может его лишить акционерное общество любым своим решением. К ним относятся следующие наиболее важные безусловные, т. е. определяемые самой собственностью на акцию, и обусловленные, т. е. возникающие при определенных условиях, права:
Право на дивиденд. Акционер имеет право на получение части чистой прибыли от деятельности акционерного общества в расчете на каждую акцию. Эта часть чистой прибыли исторически получила название «дивиденд». (Чистая прибыль - это валовая прибыль акционерного общества за минусом налогов, уплачиваемых из прибыли в пользу государства.) Размер дивиденда, очевидно, зависит от итогов работы акционерного общества, т. е. от размера полученной им прибыли, и от проводимой им дивидендной политики. В среднем половина чистой прибыли общества идет на выплату дивидендов, а другая - на нужды его самого. Бхли общество быстро развивается, то доля дивидендов в чистой прибыли обычно невелика или дивиденды на этом временном этапе его развития не выплачивают совсем;
Право на управление. Акционер имеет право на участие в управлении акционерным обществом, но только путем участия в работе его общего собрания, а через это он имеет возможность участвовать и в выборе состава всех его органов управления;
Право на часть имущества. Речь идет не о функционирующем имуществе (капитале) акционерного общества, а об имуществе, остающемся в случае прекращения его деятельности по каким-либо внутренним или внешним причинам. Только имущество «умершего» акционерного общества возвращается его акционерам пропорционально имеющемуся у каждого из них числу акций. Акционеры не имеют никаких прав на функционирующее имущество (капитал) акционер-
ного общества. В экономическом смысле возвращаемое акционеру имущество есть накопленный чистый капитал акционерного общества на момент его ликвидации (правда, в случае банкротства его размеры оставляют желать большего). Его распределение среди акционеров вполне соответствует процессу возврата первоначальной ссуды инвестора, но только возросшей за время работы общества и только безотносительно к конкретному владельцу акции, поскольку ее последний владелец обычно очень далек от ее первоначального собственника; право свободного распоряжения. Акция может свободно отчуждаться, т. е. менять своего владельца. Ее можно купить, продать, подарить, завещать, отдавать в залог, обменивать на другие вещи и т.п. У акций закрытого акционерного общества есть ограничение на свободную куплю-продажу, состоящее в том, что первоочередное право на их покупку имеют другие его акционеры или оно самое и только в случае отказа последних от приобретения акции акция может быть продана любому внешнему участнику рынка. По этой причине акции закрытых акционерных обществ не могут обращаться на «внешнем» фондовом рынке, покупателями на котором, как правило, являются сторонние инвесторы; право на преимущественное приобретение новых эмиссий. Акционер данного акционерного общества в случае новой эмиссии акций обладает правом приобрести их пропорционально имеющемуся у него числу акций. В случае, если акционер не воспользовался этим своим правом, новые акции продаются всем желающим на рынке. Необходимость такого права у акционера объясняется потребностью гарантировать уже имеющуюся у него процентную долю в общем количестве акций, если в этом есть его интерес. В противном случае эмиссия новых акций может превратиться в инструмент изменения влияния отдельных акционеров при решении управленческих вопросов;
право на информацию. Акционер вправе получать установленную законом информацию о деятельности акционерного общества. Право на информацию неразрывно связано с правом на управление, так как последнее вообще невозможно без соответствующей информации по характеру и размерам. Данного рода информация доступна не только акционерам, но и всем участникам рынка, которые в этом случае предстают как потенциальные акционеры;
Видовые (категорийные) права. Это специфические права акционера, определяемые видом принадлежащей ему акции: обыкновенной или привилегированной (подробнее о них будет сказано при рассмотрении этих видов);
Обусловленные права. Это есть дополн ительные права акционера по сравнению с рассмотренными выше, которые возникают при следующих условиях: - дополнительные права управленческого характера. Они воз
никают в случае аккумулирования соответствующего количества (пакета) акций. Общее правило таково: чем больше пакет акций, тем относительно большими правами и влиянием на акционерное общество располагает акционер;
Право требования выкупа акций. При принятии общим собранием акционеров определенных решений, против которых голосовал конкретный акционер, последний вправе требовать выкупа акционерным собранием всех или части имеющихся у него акций, но в пределах возможностей акционерного общества, устанавливаемых законом;
Специфические права. В уставе акционерного общества могут содержаться какие-то дополнительные права его акционеров, которые не вытекают из требований закона. Наличие или отсутствие такого рода прав есть исключительная прерогатива самого общества.
Обособление собственности на акцию от собственности на имущество акционерного общества. Поскольку акция представляет собой частицу, или долю, в уставном капитале акционерного общества, постольку ее принято называть долевой ценной бумагой, а самого акционера - собственником (совладельцем) данного общества. Однако и любой кредитор акционерного общества, предоставивший ему кредит в форме денежной ссуды или посредством покупки долговой ценной бумаги этого общества, может рассматривать свой кредит как вклад в совокупный капитал общества. Юридическое различие состоит в том, что акционер внес вклад в уставный капитал, а кредитор - в капитал общества, который учитывается в нем как заемный капитал. Настоящее различие между этими формами вложения капитала в акционерное общество состоит в том, что акционер не перестает участвовать в управлении своим отчужденным капиталом, а кредитор лишается прав управлять своим отчужденным капиталом.
Специфика управленческой функции акционера состоит в том, что он управляет своим капиталом не непосредственно, а лишь
опосредованно - через выборы менеджмента акционерного общества.
Акционер имеет собственность лишь на принадлежащие ему акции, которые и находятся в его непосредственном управлении. Собственником всего акционерного капитала, или всего его имущества и всех его имущественных прав, является само акционерное общество, непосредственно руководимое назначенным акционерами менеджментом.
Собственность на акции отделена от собственности на имущество акционерного общества. Конкретно это проявляется в следующем:
Акционер не отвечает по любым обязательствам акционерного общества (и наоборот);
Акционер не вправе требовать выкупа акционерным обществом имеющихся у него акций (кроме ситуаций, установленных законом), он может вернуть свой капитал в общем случае только путем купли-продажи акции на фондовом рынке;
Выплата дивидендов на акцию, как правило, не гарантируется условиями их эмиссии, а кроме того, акционеры не могут самостоятельно устанавливать уровень дивиденда. Размер последнего фактически устанавливается советом директоров акционерного общества, т. е. командой его менеджеров, и собрание акционеров не может его повысить, а только либо утвердить в предлагаемом размере, либо уменьшить.
В той мере, в какой акционеры управляют акционерным обществом, они могут считать себя (или являются) его собственниками. В остальном же они есть обычные кредиторы, которые никак не управляют отданным в ссуду капиталом. Непосредственное, или прямое, управление ссудой во всех случаях есть аллогизм, или, иначе говоря, равнозначно отсутствию самого ссудного отношения.
Расщепление (сплит) и консолидация акций. Уставный капитал акционерного общества есть произведение числа акций на их номинальную стоимость (при условии, что все акции имеют одинаковый номинал, в противном случае он есть сумма таких отдельных произведений). При данной величине уставного капитала количество соответствующих ему акций может меняться в зависимости от размера их номинала, и наоборот. Если необходимо увеличить номинал акции, то это потребует сокращения числа акций. Такой процесс называется консолидацией акций.
Консолидация акций - это сокращение числа акций, сопровождаемое пропорциональным увеличением их номинальной стоимости.
Если требуется уменьшить номинал акции, то при данном размере уставного капитала необходимо увеличить количество акций. Такой процесс называется Сплитом, или расщеплением акций.
Расщепление (сшит) акций - это увеличение числа акций, сопровождаемое пропорциональным уменьшением их номинальной стоимости.
Виды акций. По российскому законодательству акции могут быть только двух видов - обыкновенные и привилегированные (рис. 3.2):
Обыкновенная - это акция, в составе прав которой имеется право голоса ее владельца на общем собрании акционерного общества;
Привилегированная - это акция, владелец которой не имеет права голоса на общем собрании акционеров (кроме особых случаев, установленных законом). Владелец привилегированной акции имеет право на получение фиксированного дивиденда и/или ликвидационной стоимости. Ликвидационная стоимость есть стоимость, выплачиваемая при ликвидации акционерного общества.
Рис. 3.2. Виды акций по российскому законодательству
Особенности привилегированной акции. Отсутствие права голоса сближает данную акцию с долговой ценной бумагой. Акционерное общество осуществляет выпуск такого рода акций в тех случаях, когда желает увеличить свой капитал в условиях каких-то затруднений с привлечением его в заемных формах, но без расширения круга акционеров, влияющих на процесс принятия управленческих решений, либо для решения иных специфических задач. Однако наличие права голоса в установленных законом случаях не позволяет отождествить этот вид акций с долговой ценной бумагой.
Важное ограничение: номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций по российскому законодательству не может превышать 25% от уставного капитала акционерного общества.
Привилегированность данной акции состоит в ее конкретных правах, которые она дает своему владельцу по сравнению с собственниками обыкновенных акций.
Обычно привилегии включают: фиксированный размер дивиденда; фиксированный размер ликвидационной стоимости; первоочередное право на получение дивиденда и ликвидационной стоимости по сравнению с владельцем обыкновенной акции. Если акционерное общество выпускает привилегированные акции с разным набором прав, то оно должно определить очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости и между этими типами привилегированных акций.
1) когда решается судьба акционерного общества - при решении вопросов о реорганизации и ликвидации акционерного общества;
2) когда общество не выполняет своих обязательств по привилегированным акциям:
Желает ограничить или изменить права их владельцев путем изменения устава общества;
Не выполняет обязательств по выплате дивидендов или выплачивает их в неполном размере.
Виды привилегированных акций. Привилегированные акции по российскому законодательству могут быть трех видов (см. рис. 3.2):
Простые (обычные) привилегированные - это привилегированные акции, не относящиеся к кумулятивным или конвертируемым;
Кумулятивные привилегированные - это привилегированные акции, по которым фиксированный дивиденд может накапливаться за ряд промежутков времени и выплачиваться в сроки, определенные уставом. По таким акциям дивиденд выплачивается раз в два или три года. Выгода акционерного общества состоит в том, что не надо заботиться о текущих выплатах дивидендов, и предназначенная для этих целей часть чистой прибыли временно остается в обороте акционерного общества. Выгода владельца акции потенциально
состоит втом, что получение суммы дивидендов за ряд платежных периодов есть необходимая для него форма накопления дохода с точки зрения размеров, порядка их налогообложения и по другим причинам;
Конвертируемые привилегированные - это привилегированные акции, которые на установленных акционерным обществом условиях могут обмениваться (конвертироваться) в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов этого же общества. Необходимость и потребность в выпуске подобного вида акций может возникнуть, если общество, например, желая сделать свои акции более привлекательными на рынке, хочет дать акционерам возможность выбора между акциями с фиксированным и нефиксированным (плавающим) дивидендом.
Размещение и обращение акций. Размещение акций чаще всего есть их продажа на рынке акционерным обществом самостоятельно или через профессиональных рыночных торговцев. Купля-продажа акций при их размещении отсутствует в случае учреждения акционерного общества.
Обращение акций есть их купля-продажа на фондовом рынке, т. е. только между инвесторами. Но в случаях, установленных законом, само акционерное общество может выступать на рынке в качестве покупателя собственных акций. Такие ситуации возникают в случаях приобретения или выкупа своих собственных (ранее размещенных) акций акционерным обществом:
Приобретение акций акционерным обществом - это их покупка на рынке по инициативе самого акционерного общества. Приобретение акций разрешается в случае принятия решения об уменьшении уставного капитала акционерного общества на установленную величину или по иным причинам (в случае принятия соответствующего решения). Но в последнем случае номинальная стоимость приобретаемых акций может составит не более 10% от номинальной стоимости акций, находящихся в обращении;
Выкуп акций акционерным обществом - это их покупка по требованию самих акционеров. Акционерное общество обязано по требованию акционеров выкупить у них акции, но при этом сумма средств, направляемых на выкуп, не может превышать 10% стоимости чистых активов общества на дату принятия решения. Выкупа акций могут требовать только акционеры, которые голосовали против или не принимали участия в голосовании по вопросам:
Реорганизации общества; - совершения крупной сделки (одобрение которой требует
ся общим собранием); - изменения устава, приводящего к ограничению их прав.
Купля-продажа акций осуществляется на биржевом или внебиржевом фондовых рынках. Однако деление между указанными рынками в условиях развития электронных форм торговли фактически стирается. На фондовом рынке обращаются акции вместе с другими ценными бумагами, поэтому общие основы этого рынка будут рассмотрены в гл. 4 и 6.
Цена акции. На фондовом рынке у акции имеются только две оценки, являющиеся предметом соглашения:
Номинальная стоимость акции - это оценка акции, как предмет эмиссионного соглашения между эмитентом и инвестором;
Рыночная цена акции - это оценка акции, как предмет инвестиционного соглашения между инвесторами (в общем случае - между торговцами на рынке).
Номинальная стоимость акции необходима для: определения величины уставного капитала акционерного общества, частицу которого она представляет по закону;
Установления (по закону) тех или иных границ, связанных с изменением уставного капитала или обращением акций; иных целей, связанных с регулированием деятельности акционерного общества.
Номинальная цена, как и рыночная цена, устанавливается на рынке, но только в форме, скрытой за установленным законом порядком эмиссии, т. е. в форме процесса эмиссионного соглашения между ее эмитентом и другими участниками рынка как потенциальными инвесторами. Номинальная стоимость акции есть как бы предмет идеального (абстрактного) соглашения между эмитентом и инвестором, т. е. соглашения, имеющего место не в самом процессе размещения акций или не непосредственно на самом рынке, а соглашения, которое в абстрактной форме имеет место в процессе подготовки эмиссии, принятия решений об эмиссии акций. Неудачное размещение акций на рынке будет свидетельствовать о том, что эмиссионное соглашение не достигнуто и что, в частности, номинальная стоимость акции определена неверно.
Рыночная цена акции - это цена, по которой она обращается на рынке. Она всегда есть результат непосредственного, а не идеального соглашения между участниками фондового рынка как ее
продавцами и покупателями. Теоретически ее нижней границей является номинальная стоимость акции. Падение рыночной цены ниже уровня номинала акции делает экономически не нужным существование самого акционерного общества, гак как его ликвидация позволит вернуть больше, чем номинальная стоимость (по закону стоимость чистых активов акционерного общества не должна быть меньше уставного капитала, в противном случае оно подлежит обязательной ликвидации). На практике рыночная цена акции может упасть ниже номинальной стоимос ги уже в силу того, что процесс ликвидации акционерного общества занимает существенное время, за которое его чистые активы могут окончательно исчезнуть, что и приведет к обнулению рыночной цены акции.
Для целей других видов рыночной деятельности употребляются другие виды оценок, которые носят исключительно расчетный характер и не являются предметом соглашения между торговыми участникам рынка. Такого рода оценки осуществляются в процессе оценочной деятельности (расчетная рыночная цена), в бухгалтерском учете (бухгалтерская, или балансовая, стоимость акции), при ликвидации компании (ликвидационная стоимость акции) и т.д. (рис. 3.3).
Рис. 3.3. Виды оценок акции
По закону имеются некоторые особенности ценообразования в случае, когда акция только выпускается (эмитируется) на рынок, т. е. когда она продается се эмитентом другим участникам рынка. В этом случае возможны два варианта:
1) при первичной эмиссии акций (т. е. когда происходит формирование уставного капитала как суммы номинальных стоимостей акций):
Распределение акций при учреждении акционерного общества среди его учредителей осуществляется только по их номинальной стоимости;
Продажа акций эмитентом может происходить только по цене, которая не ниже ее номинальной стоимости;
2) при последующих эмиссиях акций (т. е. когда уже имеется рыночная цена акции, и она обычно существенно превышает номинальную стоимость акции):
Продажа акций эмитентом производится только по рыночной цене;
Продажа акций эмитентом производится по цене ниже рыночной на величину скидки для рыночного посредника, реализующего эти акции по договору с эмитентом на рынке. Размер скидки не может превышать 10% (т. е. сама акция все-таки продается на рынке по рыночной цене, но выручка эмитента будет немного меньше);
Продажа акций эмитентом производится по цене ниже рыночной на величину той же скидки до 10%, но в случае, если покупателем является акционер данного акционерного общества, реализующий свое преимущественное право на приобретение этих акций.
Если акция перепродается на рынке, то это всегда происходит по рыночной цене. Из всех возможных на рынке цен сделок с акциями наиболее признанной рыночной ценой считается биржевая цена, называемая еще биржевой курс или биржевая котировка. Уровень биржевой цены зависит от соотношения рыночного спроса и предложения на данную акцию, за колебаниями которых, как считают рыночные аналитики (теоретики), скрывается некая объективная основа; ее обычно называют теоретической ценой акции, или ее «стоимостью», по аналогии с тем, что за рыночной ценой вещественного товара скрывается его стоимость, которая и определяет тенденцию движения этой рыночной цены. Различные подходы к определению теоретической цены («стоимости») акции называются моделями ее рыночной цены.
Основные модели цены акции. Существует ряд математических моделей, основывающихся на разных подходах по количественной оценке рыночной цены акции, в которых в разных вариациях всегда отражается качественное понимание цены акции как ры-
ночной формы существования (капитализации) выплачиваемого по ней дохода.
а) Модель капитализации чистого дохода по акции в форме дивиденда
Теоретическая пена акции в данной модели есть сумма дисконтированных дивидендов, выплачиваемых за бесконечное число лет:
где - теоретическая цена акции в текущий момент времени; - дивиденд по акции в будущем /-ом периоде (в абсолют
ном выражении); - безрисковая процентная ставка (в долях).
Если предположить, что по акции будет выплачиваться примерно одинаковый дивиденд каждый год (период), как это, например, имеет место в привилегированных акциях с фиксированным дивидендом, то формула (3.1) сильно упрощается:
Ца = Д / л (3.2)
где Д - одинаковый размер дивиденда, выплачиваемого по акции на протяжении многих будущих лет.
Если по акции выплачивается дивиденд, размер которого возрастает ежегодно на один и тот же небольшой процент, то формула (3.1) принимает вид:
где -дивиденд, выплачиваемый в первом периоде; ежегодный прирост дивиденда (при условии, что r> g),
доли. В некотором роде сданным подходом к определению цены ак
ции на основе размера дивиденда связан и тот факт, что наиболее распространенный период выплаты дивидендов по акциям составляет всего 3 месяца. В противном случае рынку было бы еще сложнее прогнозировать уровень дивиденда на более длительный срок.
У данной модели имеются следующие основные проблемы: достоверность прогнозирования размера дивиденда, который на самом деле никогда не остается одинаковым, и более-менее достоверно о его будущих размерах можно только гово-
рить на сравнительно небольшой промежуток времени, обычно исчисляемый месяцами;
Формальная невозможность расчета цены в случае, если акционерное общество проводит политику невыплаты дивиденда, т. е. числитель в данной модели как бы отсутствует совсем, если говорить о ранее «выплаченных» дивидендах;
Формально не учитывается спекулятивный доход по акции в виде разницы в ее рыночных ценах во времени.
б) Модель оценки капитальных активов (модель САРМ)
Согласно имеющейся теории при оценке акций как долгосрочных активов необходимо учитывать индивидуальный недиверсифицируемый (т. е. неуничтожаемый) риск, которым обладает акция. Такого рода оценка имеет следующий вид:
где - -ожидаемая рыночная доходность акции; - безрисковая ставкадоходности; - ожидаемая доходность рыночного портфеля; - коэффициент бета, относительный измеритель рыноч
ного риска; - ковариация между доходностью акции и доходностью рыночного портфеля, - стандартное отклонение доходности, или риск рыночного портфеля акций (стандартное отклонение в квадрате есть дисперсия).
Из формулы (3.4) следует, что ожидаемая премия (надбавка) за риск акции к безрисковой ставке доходности, т. е. равна ожидаемой премии (надбавке) за риск всего рыночного портфеля акций, скорректированной на коэффициент р.
в) Факторная модель цены акции в теории арбитражного ценообразования
В данной теории ожидаемая доходность акции зависит от целого ряда макроэкономических факторов или, иначе, от риска изменения сразу многих выбранных факторов:
где - ожидаемый темп прироста /-го макроэкономического фактора;
h - чувствительность акции к i-uy макроэкономическому фактору, или факторный риск, который определяется по формуле, аналогичной расчету коэффициента бега, только в знаменателе указывается дисперсия соответствующего фактора.
Рассчитанные по приведенным моделям доходности акции служат не для последующего определения теоретической иены акции, а для принятия инвестиционных решений в отношении той или иной акции. В моделях, основанных на учете риска по акции, проблема ее теоретической цены отодвигается как бы в сторону, а на первый план выходи [доходность акции в увязке с ее риском. Дело в том, что инвестора, строго говоря, интересует не сама цена акции как таковая, а доход но ней. Именно на основе сравнения теоретической и фактической доходности акции и принимаюгся соответствующие инвестиционные решения более-менее долгосрочного плана. Если же участник рынка совершает краткосрочные (или спекулятивные) операции с акциями, то в пом случае никакие подобного рода модели цены акции ему не нужны. Вместо них он использует обработанную теми или иными статистическими методами имеющуюся историческую информации о цене акции в увязке с иной рыночной информацией.
В случае ликвидации акционерного общества его акционеры получают лишь остаток капитала после удовлетворения требований кредиторов.
Проблемы прогнозирования количественной оценки рыночной цены акции. Количественная оценка буду щей рыночной цены акции связана с двумя проблемами:
Проблемой метода; проблемой информации. Проблема метода заключается в выборе математической моде
ли расчета цены акции. Поскольку акция не имеет собственной стоимости, а является представителем фиктивной, или будущей, стоимости, постольку и число используемых моделей и методов не может быть ничем ограничено в силу неопределенное ги самою объекта прогнозирования. F3 качественном смысле следует подчеркнуть, что если речь идет о формализации цены акции в абсолютном выражении, то любые моделидолжны основываться на отражении процесса капитализации, но только не дивидендного дохода, присваиваемого инвестором, как это обычно принято, а всего чистою дохода, создаваемого собственным капиталом акционерного общества. Например, процентному доходу соответствует заемный капитал, а потому капитализация процентного дохода дает возможность оценить соответствующий ему размер заемного ка-
питала. В свою очередь, дивидендный доход есть лишь часть чистого дохода, создаваемого собственным капиталом. Капитализация дивидендного дохода означает попытку по части чистого дохода определить (капитализировать) всю величину будущего собственного капитала акционерного общества. Существование рыночной цены акции в условиях, когда отсутствуют дивидендные выплаты, наглядно подтверждает, что на самом деле рынком капитализируется вовсе не дивиденд, а просто чистый доход акционерного общества.
Проблема информации заключается в том, что будущая цена акции мало поддается формализации потому, что независимо от используемых моделей прогнозирования любая необходимая для этих целей информация сама есть неизвестная величина, поскольку это должна быть информация о будущем или из будущего, т. е. то, что никогда достоверно не известно в текущий момент времени.
Тот факт, что, несмотря на указанные проблемы, рыночная цена акции все-таки существует, означает только то, что цена акции в той мере, в какой она превышает величину эквивалентную собственному капиталу акционерного общества, есть совершенно случайная величина.
Тенденция к росту рыночной цены акции. Если условно объединить все акционерные общества в одно-единственное акционерное общество, а все их акции в одну акцию, то цена такой акции есть по определению капитализация всего чистого дохода данного акционерного общества. Ее величина зависит прямо пропорционально от величины этого чистого дохода и обратно пропорционально - от уровня рыночного процента. В силу закона роста общественного капитала величина чистого дохода имеет тенденцию к росту. Не будь такой тенденции, капитал давно бы исчез. В свою очередь, во-первых, размер рыночного процента всегда ограничен размером прибыльности капитала, или относительной величиной чистого дохода, а во-вторых, с ростом капитала его прибыльность имеет тенденцию к снижению, следовательно, и размер процента тоже имеет тенденцию к снижению. В результате капитализация чистого дохода, а потому и рыночная цена акции имеет историческую тенденцию к росту. Эта тенденция и находит свое выражение в общепринятом сводном росте рыночных цен акций на фондовом рынке.
Документ, символизирующий право держателя на часть собственности в компании. Для правильного учета по МСФО имеет значение, привилегированная или обыкновенная это акция.
Неполное определение ↓
АКЦИЯ
ценная бумага, удостоверяющая долевое участие в предприятии, действующем в форме акционерного общества, и дающая право на получение части его прибылей в виде дивидендов.
Акции могут быть простыми и привилегированными. Простая акция - ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом.
Привилегированная акция - ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента, право на долю собственности при ликвидации общества и не дающая права голоса на участие в управлении обществом.
Обязательными реквизитами акции являются:
наименование ценной бумаги - "акция", номинальная стоимость, вид акции (именная или на предъявителя);
полное наименование и юридический адрес эмитента;
полное наименование или имя покупателя акции либо указание, что акция на предъявителя;
место, дата выпуска, номер государственной регистрации, серия и порядковый номер акции;
образец подписи (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и перечень прав, предоставляемых владельцам акций.
Вышеназванные реквизиты содержатся в реестре акционеров. Порядок ведения реестра акционеров определяется центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг.
Все выпускаемые акционерным обществом акции обеспечиваются его имуществом. При отсутствии имущества производится предварительная подписка на акции, средства от которой не могут быть использованы до проведения государственной регистрации акций.
Решение о выпуске акций принимается учредительной конференцией или общим собранием акционеров. Оно должно содержать сведения, определяемые центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг.
Акции выпускаются при создании акционерного общества либо при увеличении его уставного фонда. Выпуск акций создаваемым открытым акционерным обществом включает в себя проведение открытой подписки, регистрацию акций и их фактическое размещение на условиях и по итогам подписки. Порядок проведения открытой подписки на акции создаваемого открытого акционерного общества определяется законодательством. Акции выпускаются в размере оплаченного уставного фонда создаваемого акционерного общества и размещаются среди инвесторов на условиях и по итогам подписки. Дополнительный выпуск акций, осуществляемый в связи с увеличением уставного фонда путем подписки, возможен только после полной оплаты акций и их государственной регистрации. Решение о дополнительном выпуске акций принимается общим собранием акционеров по окончании подписки. Размещение дополнительного выпуска акций открытого акционерного общества возможно в форме распределения между участниками общества открытой продажи либо по итогам подписки.
Подписка на акции либо их продажа первому владельцу по цене ниже номинальной стоимости не допускается. При этом номинальная стоимость акций должна быть выражена только в национальной денежной единице. Открытая продажа дополнительного выпуска осуществляется на основе договора купли-продажи путем внесения инвестором взноса на расчетный счет эмитента в учреждении банка. Инвестор приобретает право владельца на акции после их полной оплаты, а на их отчуждение - в порядке, предусмотренном законодательством.
В мире существуют следующие акции:
акция 1 - ценная бумага, выпускаемая акционерной компанией в целях увеличения долгосрочного капитала. Покупатели акций 1 платят деньги компании и взамен получают акционерный сертификат, удостоверяющий их право собственности на акции 1. Информация о получении права собственности заносится в реестр акционеров, которые являются ее законными собственниками и имеют право долевого участия в прибылях, получая некоторую часть этих прибылей в форме дивидендов. Акциями 1 торгуют на Фондовой бирже. Основные виды акций 1 - привилегированные акции и обыкновенные акции;
акция 2 - ценная бумага, выпущенная акционерной компанией или государством с целью увеличения долгосрочного капитала. В некоторых странах (например, в США) держатели акций 2 эквивалентны держателям акций 1 (т.е. акционерам), являясь собственниками данной компании. В других странах (например, в Великобритании) акция 2 является формой погашаемого долга с фиксированным процентом и держатели акций 2 выступают как кредиторы компании в отличие от акционеров. Акции 2 являются предметом сделок на Фондовой бирже;
бесплатная - вид акций, которые выпускаются для распределения их среди акционеров какой-либо компании, обычно пропорционально количеству уже принадлежащих им акций. Один из инструментов, позволяющих держателям акций получать выгоду от увеличения активов компании и капитализации прибыли. Распределение дополнительных акций между акционерами является одним из видов бонуса;
бонусная - акция, предоставляемые андеррайтеру в качестве комиссионных за услуги или бесплатная акция, выпущенная в порядке капитализации резервов компании;
бухгалтерские акции - акции, выпущенные компанией и полностью оплаченные акционерами, но позднее выкупленные компанией для дальнейшего использования в своих целях;
быстрорастущие акции- вид обыкновенных акций с быстрорастущей стоимостью, по которым выплачиваются минимальные дивиденды (или их вообще нет), так как прибыль идет на развитие компании;
виникулированнные - вид именных акций, которые могут быть переданы в третьи руки лишь с разрешения выпустивших их акционерного общества. Представляет собой особую форму именных акций, и выпускаются они с целью узнать, кто является акционером и при необходимости исключить определенную категорию лиц из числа акционеров;
внесписочные - акции, не включенные в биржевой список;
в обращении - акции фирм, постоянно обращающиеся на фондовом рынке. Особое значение среди них имеют "активные акции", обращающиеся в значительном количестве;
в продаже - акции, пущенные в широкую продажу и предлагаемые лицами, связанными с эмитентом в соответствии с действующими правилами регистрации акций;
второочередные - отложенные акции с отсроченным дивидендом, то есть дивиденд по которым оплачивается после выплаты дивидендов по всем другим видам акций;
выпущенные - акции, разрешенные (объявленные) к выпуску и проданные подписчикам (акционерам); могут включать акции в портфеле корпорации-эмитента;
выпущенные и обращающиеся - та часть уставного акционерного капитала, которая распределена корпорацией среди инвесторов;
гарантированные - акции, по которым эмитент гарантирует выплату дивиденда;
"горячие" - акции, пользующиеся большим спросом на рынке; как правило, это акции новой эмиссии, цена которых быстро растет;
дающие право на доход в виде дивиденда или процента - вид ценных бумаг, выпускаемый двухцелевыми инвестиционными компаниями, и дающий право их владельцам на чистый дивиденд и процент, полученные компаний на весь портфель инвестиций при гарантированной минимальной сумме;
"дешевые" - обыкновенные акции, выпускаемые для избранных лиц (например учредителей и особо доверенных сотрудников компании) до проведения публичной продажи по цене ниже устанавливаемой для публичной продажи (относится также к опционам на акции, варрантам и другим финансовым инструментам, приводящим к "разбавлению" акционерного капитала);
директорские - акции, дающие особые права в отношении голосования;
допущенные к обращению на бирже - акции, прошедшие листинг фондовой биржи. Различные фондовые биржи имеют различные стандарты для внесения в списки акций, допускаемых к обращению;
доходные - акции, по которым регулярно выплачиваются высокие дивиденды. Но не все акции с высоким уровнем дивиденда - доходные, так как в данный момент высокий дивиденд может быть результатом ожидания необъявления дивиденда в будущем;
защищенные - акции стабильного дохода; как правило, выпускаемые в отраслях экономики, менее других подверженных циклическим колебаниям. На такие акции прогнозируется умеренный рост цен;
золотые - акции с особым правом голоса, которые в определенных условиях в течение оговоренного при выпуске срока (обычно до трех лет) предоставляют их владельцу налагать вето на решения собрания акционеров о внесении изменений в устав акционерного общества, о его реорганизации или ликвидации, о его участии в других предприятиях или объединении предприятий, о передаче в залог или аренду, продаже или отчуждении иными способами имущества, остающегося в собственности государства. Являются своего рода инструментом, позволяющим сохранить государственный контроль над акционерным обществом. Часть таких акций государство оставляет себе при проведении приватизации по решению правительства или уполномоченного на то органа ряда предприятий оборонной промышленности или крупных монополистов. Золотыми также называют акции золотодобывающих компаний, в основном ЮАР и Австралии;
избыточные - акции, оставшиеся невыкупленными в случае новой эмиссии для размещения среди акционеров; такие акции получают акционеры, желающие увеличить свою квоту;
именные - вид акций, на которых указывается ее обладатель. Уступка прав по ним совершается посредством проставления передаточной надписи на документе, передачи документа и занесения обладателя в книгу общества;
"капитальные" - акции инвестиционного фонда, по которым выплачивается прирост капитала на вложенные средства;
"качественные" - акции компаний с устойчивой тенденцией роста прибыли, высоким показателем соотношения цены акции и получаемого на него дохода;
"квалификационные" - акции, депонируемые членами правления компании на срок их пребывания в должности;
класса "А" акции - префакции с участием, но без права голоса или такие акции, которые приносят денежный доход, а не акционерный дивиденд;
конвертируемые - акции, которые можно обменять на привилегированные или обычные акции по фиксированной цене в определенный срок;
кумулятивные - вид привилегированных акций, в соответствии с которыми их обладателям могут выплачиваться дивиденды, накопленные за ряд лет, и которые корпорация из-за плохого финансового состояния не могла выплачивать;
на долю в доходах - акции подразделения инвестиционной компании, дивиденды по которым представляют долю доходов этой инвестиционной компании;
на предъявителя - акции, правомочным владельцем которых является их предъявитель. В этом случае уступка право по ним производится посредством фактической передачи документа;
невыкупные - в зарубежной практике это привилегированные акции, которые не могут быть выкуплены по опциону акционерной компанией, осуществившей их эмиссию;
некотирующиеся - акции, вторичное обращение которых лимитируется в установленном порядке;
оборонительные - акции компаний, проявляющих относительную устойчивость к плохой конъюнктуре, стабильно получающих прибыль и выплачивающих дивиденды;
обратимые - привилегированные акции, которые по желанию их владельцев могут быть обменены на обычные по коэффициенту, оговоренному в контракте;
объявленные - ценные бумаги, количество и номинальная стоимость которых определена уставом общества. Акционерное общество имеет право размещать дополнительно к размещенным акциям;
обыкновенные - акции, не дающие права на получение дивидендов в фиксированном размере и приоритетном порядке, но позволяющие их владельцу участвовать в управлении организацией-эмитентом путем голосования на общем собрании акционеров;
обычные с отсроченным дивидендом - специальная категория акций, часто выпускаемая для основателей компании. Такие акции обычно дают владельцам специальные права на дивиденды и часто право на всю прибыль, остающуюся после выплаты определенного процента по другим видам акций;
обычные с фиксированным дивидендом - обычные акции, дающие дополнительные права. Они стоят в ряду раньше обычных акций, когда приходит время выплат дивидендов или возмещения капитала;
ограниченные - акции, обеспечивающие получение доли прибыли в виде дивидендов. Они или не представляют право голоса на собрании акционеров, или существенно ограничивают реализацию такого права;
погашенные - акции, дающие владельцу полное право собственности, но по которым не выплачиваются дивиденды до определенного срока или до достижения определенного уровня прибыльности;
подписные - акции, размещаемые в соответствии с выданными гарантиями покупателя. Они отражаются в фирменном проспекте эмиссии акций и характеризуют первичный рынок ценных бумаг. Могут быть оплачиваемыми полностью или частично;
подчиненные - ограниченные акции, дающие право голоса, но в меньшей степени (в расчетах на акцию), чем выпущенные той же компанией акции другого класса.;
портфельные - акции, находящиеся во владении у эмитента. Служат в качестве контрольного пакета акций для регулирования рыночного курса акции; средство вывоза капитала из страны для регулирования величины налога на прибыль эмитента и т.д.;
предъявительские - акции без указания имени владельца, выпускаемые в более мелких купюрах по сравнению с именными акциями, для привлечения широких кругов населения. Они могут быть только полностью оплаченные акции, они сравнительно легко переходят из рук в руки;
преференциальные - акции, дающие держателю префакций, преференции (привилегии), которых не имеют прочие совладельцы корпораций: преференция в отношении дивидендов. Практически держатели префакций не имеют права голоса, но в случае необъявления дивидендов держатели это право получают;
привилегированные - акции, дающие право их обладателям на определенные привилегии по сравнению с держателями обыкновенных (простых) акций. Привилегии могут заключаться в следующем: 1) получение дивидендов фиксированного, гарантированного размера; преимущественное получение остатков имущества организации-эмитента в случае ликвидации. Привилегированные акции не дают права голоса на собрании акционеров;
привилегированные без накопленных дивидендов - привилегированные акции, неоплаченные дивиденды которых не накапливаются и владельцы которых не имеют права предъявлять требования по ним в будущем;
привилегированные дополнительно - привилегированные акции, которые дают право на получение фиксированных дивидендов, а также дополнительных дивидендов при определенных условиях на их получение;
привилегированные конвертируемые - привилегированные акции, обладатель которых имеет право обменять их в течение определенного срока на определенное число простых акций;
привилегированные кумулятивные - привилегированные акции с накапливающимся невыплаченным дивидендом, дающие их владельцам право потребовать от компании-эмитента погашения задолженности. Задолженность должна быть полностью погашена до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям компании;
привилегированные некумулятивные - привилегированные акции с фиксированным дивидендом, по которым не выплаченные в срок дивиденды не накапливаются; пропущенные дивиденды по таким акциям, как правило, пропадают безвозвратно;
привилегированные отзывные - часть выпуска или весь выпуск привилегированных акций, которые могут быть погашены акционерной компанией по заранее оговоренной цене (как правило с надбавкой к номиналу) до наступления срока погашения при определенных обстоятельствах. Обычно о выпуске таких акций ее держатели предупреждаются за 30 дней;
привилегированные ретрективные - акции, владелец которых вправе предъявлять их для погашения до истечения срока действия. Условия изъятия требуют уведомить выпустившую компанию о своем намерении заблаговременно (в правилах выпуска этот срок указан);
привилегированные с обязательством выкупа - привилегированные акции, в отношении которых корпорация устанавливает обязанность их выкупа через определенный срок;
привилегированные с плавающей ставкой - привилегированные акции, ставка дивиденда по которым привязана к колебаниям краткосрочной процентной ставки;
привилегированные с правом на дивиденд - вид привилегированных акций, дающих преимущество их владельцу в отношении предстоящих дивидендов;
привилегированные с правом участия в остатке прибыли - акции, держатели которых, получая твердый доход (процент) на вложенный капитал, в то же время наравне с владельцами обыкновенных акций участвуют в распределении оставшейся части прибыли;
привилегированные с правом участия в сверхприбыли - привилегированные акции, дающие их обладателю право на получение помимо гарантированного дивиденда еще и дополнительного;
привилегированные с участием - привилегированные акции, дающие право участвовать после получения привилегированных дивидендов в распределении последующих дивидендов наравне с держателями обычных акций или имущества корпорации сверх ликвидационной стоимости при ликвидации корпорации;
приобретенные со ссудой - любые акции, приобретенные с привлечением ссуды, как, например, по счету у брокера с маржей;
публичной подписки - акции акционерных обществ, распространяемые путем открытой подписки на них;
"разводненные" - акции, имеющие номинальную цену, оплаченные лишь частично, а учитываемые как полностью оплаченные. Эти акции оплачиваются либо продукцией, либо выдаются, как вознаграждение за услуги;
размещенные - акции, приобретенные акционерами;
"распакованные" - новый вид акций, появился некоторое время назад, когда четыре американские корпорации объявили о намерении выкупить выпущенные ими в обращение обыкновенные акции и "разбить" каждую на три части, любая из которых будет играть роль самостоятельной ценной бумаги. Например, инвесторы такой корпорации в обмен на обычные акции получат обратно три вида ценных бумаг, выпущенных сроком на 30 лет: "облигации под процентный доход"; "возрастающий дивиденд по привилегированным акциям"; "сертификат без фиксированного дивиденда";
"сдвоенные" - обычные акции двух компаний, которые управляются одной и той же инвестиционной компанией и продаются как одно целое;
с номинальной ценой - акции, продаваемые по цене номинала, выручка от продажи которых полностью зачисляется в акционерный капитал;
с опционом "все льготы" - акции, владелец которых получает право на все виды льгот, предлагаемых компанией, выпустившей их (дивиденды, премии, право выкупа и т.д.);
с отсрочкой - акции, дающие держателю полное право собственности. Но при этом держатель не получает дивиденды до определенного срока или до достижения эмитентом определенного уровня прибыльности;
с правом переоценки - акции, предоставляющие эмитенту право востребовать с владельца оплаченной акции дополнительную сумму (взнос). Данные акции выпускаются в условиях сильной инфляции, обесценивающей денежные фонды эмитента;
учредительские - акции, распределяемые среди учредителей акционерных компаний и дающие им некоторые преимущества. Держатели таких акций имеют дополнительное количество голосов на общих собраниях акционеров, пользуются первоочередным правом на получение акций в случае их дополнительного выпуска, играют главную роль в решении вопросов, связанных с деятельностью акционерных компаний;
—Неполное определение ↓
- (share) Ценная бумага, являющаяся титулом собственности на часть имущества компании. Большинство компаний являются компаниями с ограниченной акциями ответственностью, поэтому в случае банкротства компании инвестор несет ответственность по ее… … Финансовый словарь
- (share) Ценная бумага, являющаяся титулом собственности на часть имущества компании. Лицо, инвестировавшее средства в компанию, может ограничить свою ответственность суммой стоимости акций. Акция представляет собой имущество в требовании (chose… … Словарь бизнес-терминов
- (фр. action, от лат. actio действие). 1) свидетельство на внесение суммы в общий капитал, дающее право пользоваться выгодами от известного предприятия, соразмерно внесенной сумме. 2) действие. 3) в переносном значении: репутация человека, степень … Словарь иностранных слов русского языка
Пай, бумага, райтс; акт, действие, поступок, деяние, шаг, предприятие, выступление, операция, процедура, мероприятие, демарш, дело, диверсия, поступок, выступление, вредительство Словарь русских синонимов. акция см. поступок Словарь синонимов… … Словарь синонимов
1. АКЦИЯ, и; ж. [франц. action]. Ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, удостоверяющая внесение её владельцем доли в уставный фонд и дающая право её владельцу получать часть прибыли (в виде дивидендов), участвовать в управлении… … Энциклопедический словарь
- (от лат. actio) действие, выступление, предпринимаемое для достижения какой либо цели (напр., политическая акция, дипломатическая акция) … Большой Энциклопедический словарь
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция … Официальная терминология
Акция - вид долевой ценной бумаги, дающий владельцу право на получение части чистого дохода от деятельности акционерного общества в виде дивидендов, а также на часть имущества компании в случае ее ликвидации. Акции бывают двух видов: обыкновенные и… … Банковская энциклопедия
акция - Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. [ОАО… … Справочник технического переводчика
Книги
- Акция , Симкин Валентин Исаакович. Герои книги - простые люди из народа. Читается она легко и непринуждённо, потому что в её героях мы узнаём самих себя. Книга предназначена для широкого круга…
- Акция , Симкин Валентин. Герои книги - простые люди из народа. Читается она легко и непринуждённо, потому что в её героях мы узнаём самих себя. Книга предназначена для широкого круга…
Акция (нем. аktie от лат. actio) - эмиссионная ценная бумага. Она закрепляет право акционера (ее владельца) на обладание частью прибыли предприятия (акционерного общества) в виде дивидендов. Акционер также имеет право принимать участие в управлении предприятием и право получить часть имущества акционерного общества в случае его ликвидации. Акция обычно именная ценная бумага.
Существуют обыкновенные и привилегированные акции.
Обыкновенные акции: одна акция дает право на один голос при участии в управлении предприятием, на общем собрании акционеров. Исключение - кумулятивное голосование. Источник выплаты дивидендов по обыкновенным акциям - чистая прибыль предприятия. Решение о размере дивидендов принимает совет директоров общества. Затем это решение рассматривает общее собрание акционеров. Оно вправе лишь сокращать размер дивидендов, предложенный советом директоров.
Привилегированные акции могут ограничивать участие в управлении или, наоборот, обеспечивать дополнительные права. При ликвидации предприятия владельцы привилегированных акций получают приоритет при получении дивидендов. Почти всегда держатели таких акций имеют фиксированный дивиденд.
Или рынка ) относятся акции , которые во всем мире признаются едва ли не ключевым объектом .
Приобретя хотя бы одну акцию, вы становитесь совладельцем акционерного общества и можете рассчитывать на ДОЛЮ прибыли от его .
Бессрочность означает отсутствие обязанности (то есть предприятия, которое их выпустило) на ее по истечении какого-либо предустановленного .
Владелец акции вправе продать ее кому угодно, в том числе и эмитенту.
Помимо долевых ценных бумаг, существуют так называемые долговые ценные бумаги.
Наиболее распространенными ценными бумагами являются облигации, о которых мы поговорим более подробно в другой раз.
В отличие от простых акций привилегированные акции удостоверяют право на получение дивиденда в качестве ФИКСИРОВАННОГО процента, плюс - право на долю имущества общества при его ликвидации.
В отличие от обыкновенных акций дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться не только из чистой прибыли, но и из других источников.
При неспособности общества выполнить свои по выплате дивидендов по привилегированным акциям владельцы таких акций приобретают дополнительное право на участие в собрании акционеров с правом голоса (то есть право влиять на принятие обществом ).
Акции представляются одним из наиболее привлекательных объектов инвестирования.
Сегодняшняя публикация включает в себя КЛАССИЧЕСКОЕ определение понятия «акции» , а также дает представление об основных особенностях акций – их долевом и бессрочном характере.
Кроме того, достаточно предметно рассмотрен вопрос о видах акций .
Понимание того, что такое акции , каковы их главные особенности и виды, преимущества и недостатки, является важной составляющей финансовой грамотности.
Начатая тема – ввиду ее необъятности - обязательно будет продолжена в следующих статьях.
Тема намеренно разбита на небольшие куски. Так информация будет усваиваться лучше. Так что до скорого. Удачных !
