Главная Франшиза магазинов Большая энциклопедия нефти и газа. Понятие инфляционного риска

Большая энциклопедия нефти и газа. Понятие инфляционного риска

Инфляционный риск - англ. Inflation Risk , вероятность того, что инфляция может быть выше, чем прогнозировалось экономистами и финансовыми аналитиками. Сущность инфляции, как экономической категории, заключается в росте цен на товары, работы и услуги, что снижает покупательную способность денег в экономике. Этот вид риска может наносить особенно крупный ущерб долгосрочным инвестициям, таким как вложения средств в акции и облигации . За ряд лет инвестиции могут потерять свою стоимость, если вложенные в них деньги теряют свою покупательную способность. Инфляционный риск особенно опасен, потому что не существует никакого способа избежать его, так как деньги сами по себе теряют покупательную способность не зависимо от того, инвестированы они или нет.

Физическим и юридическим лицам с инвестиционными портфелями советуют активно управлять своими вложениями, чтобы избежать проблем, связанных с инфляционным риском. К тому же этот вид риска полезно рассматривать в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Инфляция является характерной для большинства экономик, однако в краткосрочной перспективе ее негативное воздействие незначительно, и чтобы инвестор получил ощутимые потери необходимо 1-2 года. В долгосрочной перспективе ситуация может выглядеть совершенной иным образом. Под влиянием рыночных факторов деньги могут увеличить свою покупательную (данный процесс носит название дефляция), что, скорее всего, приведет к росту стоимости акций и облигаций. Поэтому воздействие фактора инфляции в долгосрочной перспективе может быть не столь разрушительным, как в краткосрочной.

Инвестиции в Товары иногда рекомендуются инвесторам как хороший способ избежать инфляционного риска. Товары является материалами, такими как металлы, энергоносители, сельскохозяйственная продукция и т.п., которые обычно потребляются различными отраслями промышленности. Во время роста уровня инфляции рыночная стоимость товаров, как правило, растет. Это означает, что инвестиции на товарных рынках могут показать более высокую доходность, чем акции и облигации на рынках капитала . Однако некоторые эксперты полагают, что такие инвестиции могут также быть опасным, поскольку на товарных рынках существуют серьезные риски ликвидности . Кроме того, инфляция, вызванную ростом цен на одни виды товаров, может вполне соседствовать с падением цен на другие виды товаров.

К высокой степени инфляционного риска могут привести множество факторов, таких как, например, политическая нестабильность или дефицит ресурсов в экономике. В некоторых случаях причины инфляции кроются в сфере психологии и поведенческих факторов. То есть потребители инвестируют свои сбережения в драгоценные металл и товарные рынки, такие как нефть и золото, потому что они боятся инфляции. При этом они изымают деньги с рынков капитала и других долгосрочных активов, они заканчивают тем фактически, что создали инфляцию, которой они пытаются избежать, своим спросом поднимая стоимость сырья и понижая покупательную способность своих денег.

ВВЕДЕНИЕ

В условиях рыночных отношений большинство управленческих решений принимается в условиях риска. Это связано с отсутствием полной информации, наличием противоборствующих тенденций, элементами случайности и т.д. Таким образом, проблема оценки и учета экономического риска приобретает самостоятельное значение как часть теории и практики управления.
Бизнес невозможен без риска. Чтобы выжить и развиваться в условиях рыночных отношений, нужно решаться на внедрение технических новшеств, на смелые, неординарные решения, а это усиливает риск.
Отсюда следует, что предпринимателю надо не избегать риска, а уметь оценивать степень риска и уметь управлять риском, чтобы уменьшить его.
В экономической практике, особенно финансовой, обычно не делают различия между риском и неопределенностью. Чаще всего под риском понимают некоторую возможную потерю, вызванную наступлением случайных неблагоприятных событий. Потеря может быть объективной, т.е. определяться внешними воздействиями на ход и результаты деятельности хозяйствующего субъекта. Часто потери возникают из-за выбора того или иного решения, той или иной линии поведения, и здесь нужно выбирать оптимальное решение, однако, Так, например, потеря покупательной способности денег (инфляционный риск и валютный риск) не зависит от воли и действий их владельца.
Таким образом, основная цель данной курсовой работы - изучения особенностей влияния валютного и инфляционного риска на деятельность отечественных экономических субъектов.
Поставленная цель обусловила необходимость решения ряда взаимосвязанных задач:

исследование понятия валютного и инфляционного рисков и их разновидностей;

изучение влияния валютного и инфляционного риска на деятельность хозяйствующих субъектов;

рассмотрение существующих методов управления валютного и инфляционного риска.

Предметом данной курсовой работы является проблема страхования возможных потерь хозяйствующими субъектами при осуществлении экономической деятельности вследствие инфляции и колебания валютного курса.
Объектом исследования выступает валютный и инфляционный риск.
Данная курсовая работа состоит из трех разделов, в которых последовательно рассматривается поставленная проблема.
При написании теоретической части данной курсовой работы в качестве основных источников использовалась следующая литература:

основные понятия валютного и инфляционного риска наиболее полно описаны в книге: Шапкин А.С., Шапкин В.А. «Теория риска и моделирование рисковых ситуаций»

методы регулирования валютного и инфляционного риска - в книгах Вайн Саймон. «Опционы. Полный курс для профессионалов» и Уотшем Т.ДЖ., Паррамоу К. «Количественные методы в финансах».

I. ИНФЛЯЦИОННЫЕ И ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ, СУЩНОСТЬ, ПРИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ И ФОРМЫ ПРОЯВЛЕНИЯ.

Финансовая деятельность фирмы во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности фирмы достаточно высока. Финансовые риски играют наиболее значимую роль в общем портфеле предпринимательских рисков фирмы. Финансовые риски – это спекулятивные риски, для которых возможен как положительный, так и отрицательный результат. Их особенностью является вероятность наступления ущерба в результате проведения таких операций, которые по своей природе являются рискованными. Финансовые риски подразделяются на риски связанные с покупательной способностью денег и на риски связанные с вложением капитала. К рискам связанным с покупательской способностью денег относятся :
А. Инфляционные риски
Инфляционный риск - вид финансовых рисков, заключающийся в возможности обесценивания реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов фирмы), а также ожидаемых доходов и прибыли фирмы от осуществления финансовых сделок или операций в связи с ростом инфляции. Данный вид риска носит постоянный характер и сопровождает все финансовые операции предприятия в условиях инфляционной экономики.
Инфляция представляет собой обесценение денег, падение их покупательной способности, вызываемое повышением цен, товарным дефицитом и снижением качества товаров и услуг. Она ведет к перераспределению национального дохода между секторами экономики, коммерческими структурами, группами населения, государством и населением и субъектами хозяйствования .
Иногда инфляционные процессы возникают или специально стимулируются государством, когда использованы все прочие формы перераспределения общественного продукта и национального дохода.
Глубинные причины инфляции находятся как в сфере обращения, так и в сфере производства и очень часто обусловливаются экономическими и политическими отношениями в стране.
К факторам денежного обращения относятся:
1. переполнение сферы обращения избыточной массой денежных средств за счет чрезмерной эмиссии денег, используемой на покрытие бюджетного дефицита;
2. перенасыщение кредитом народного хозяйства;
2. методы правительства по поддержанию курса национальной валюты, ограничение его движения и др.
К неденежным факторам инфляции относятся:
1. факторы, связанные со структурными диспропорциями в общественном воспроизводстве,
2. факторы связные с затратным механизмом хозяйствования
3. государственная экономическая политика, в том числе налоговой политикой,
4. политика цен и внешнеэкономическая деятельность
Все это свидетельствует о том, что инфляция представляет собой сложное многофакторное явление, обусловленное нарушением воспроизводственных процессов, непропорциональным развитием народного хозяйства, политикой государства, политикой эмиссионных и коммерческих банков.
Типичным проявлением инфляции выступает общее повышение товарных цен и понижение курса национальной валюты. В то же время в условиях планово-распределительной системы в наибольшей степени инфляция выражается в дефицитности экономики, снижении качества товаров и значительно меньше - в уровне повышения цен. Искусственное, административное сдерживание цен, которые, с одной стороны, ориентированы на фактические издержки, складывающиеся в производстве; с другой - на полное игнорирование спроса (розничные цены), в итоге тормозило развитие производства, совершенствование его технического уровня и порождало товарный дефицит.
Цены, регулируемые государством, длительное время могут оставаться неизменными, но купить многие товары по фиксированным ценам практически невозможно, их нет в свободной продаже. В таких случаях, как правило, возникает официальное и неофициальное нормирование, усиливаются распределительные отношения, в хозяйстве появляются различные рынки, где товары реализуются по повышенным ценам.
Такая инфляция называется «подавленной», скрытой, в отличие от открытой, официально регистрируемой статистическими службами. Проявление скрытой инфляции выражается и в том, что за прежние суммы приобретается продукция низкого качества и в меньшем количестве, происходит более быстрый рост цен на новые изделия по сравнению с качеством, из торговли «вымывается» более дешевый ассортимент. В народном хозяйстве из-за роста издержек производства и сохранения стабильных цен снижается рентабельность, возрастают государственные дотации.
«Подавленная» инфляция может иметь место и в условиях рыночных отношений. Правительство пытается «подавить» инфляцию не путем развития производства, а зажимая денежную массу и фиксируя курс доллара. В этом случае инфляция проявляется в огромных неплатежах, в натурализации хозяйственных отношений, падении производства.
При инфляции неравномерно возрастают цены на различные группы товаров, в результате меняется структура цен и национальный доход перераспределяется не только между сферами воспроизводства и отраслями народного хозяйства, но и между группами населения
В процессе инфляции при появлении на рынке дополнительных денежных ресурсов цены на товары повышаются по-разному и с разной скоростью. Раньше всех при образовании лишних денег увеличиваются цены на товары первой необходимости, затем - на товары длительного пользования и особенно недвижимость.
Инфляция классифицируется в зависимости от темпов роста цен. Она подразделяется на ползущую со среднегодовыми темпами прироста цен от 5% до 10%, характерную для развитых стран, где происходит небольшое умеренное обесценение денег из года в год, и это признается неизбежным моментом нормального развития рыночной экономики и рассматривается в качестве фактора экономического роста.
Галопирующая инфляция (прирост цен 10% - 50%) и гиперинфляция характерны для развивающихся стран, переходящих от планово-распределительной системы к рыночной. Она рассматривается как негативное явление, вызывающее социально-экономическое и политическое напряжение в обществе.
Грань между приведенными видами инфляции условна, но общим признаком является возрастание скорости оборота денежных средств, резкое снижение совокупной покупательной способности денежной массы и уход из денежного оборота не только разменной монеты, но и последовательно мелких бумажных купюр.
Галопирующая инфляция делает бессмысленным денежные накопления с целью приобретения товаров не только длительного пользования и отдаленного спроса, но и непродовольственных товаров повседневного спроса. В результате усиливаются инфляционные ожидания, и происходит переориентация покупательского спроса практически полностью на продовольственные товары.
В зависимости от продолжительности различают хроническую инфляцию и стагфляцию, когда инфляция сопровождается падением производства.
Социально-экономические последствия инфляции выражаются в:
1. перераспределении доходов между группами населения, сферами производства, регионами, хозяйствующими структурами, государством, фирмами, населением; между дебиторами и кредиторами;
2. обесценении денежных накоплений населения, хозяйствующих субъектов и средств государственного бюджета;
3. неравномерном росте цен, что увеличивает неравенство норм прибылей в разных отраслях и усугубляет диспропорции воспроизводства;
4. искажении структуры потребительского спроса из-за стремления превратить обесценившиеся деньги в товары и валюту. Вследствие этого ускоряется оборачиваемость денежных средств и увеличивается инфляционный процесс;
5. закреплении стагнации, снижении экономической активности, росте безработицы;
6. сокращении инвестиций в народное хозяйство и повышении их риска;
7. обесценении амортизационных фондов, что затрудняет воспроизводственный процесс;
8. возрастании спекулятивной игры на ценах, валюте, процентах;
9. активном развитии теневой экономики, в ее «уходе» от налогообложения;
10. снижении покупательной способности национальной валюты и искажении ее реального курса по отношению к другим валютам;
11. социальном расслоении общества и в итоге обострении социальных противоречий .
Б. валютные риски.
Валютные риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений.
Валютный риск, или риск курсовых потерь, связан с созданием интернациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность возникновения денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.
Валютный риск - это риск потерь при покупке-продаже иностранной валюты по разным курсам.
Риски валютной политики и контроля связанны с вероятностью неблагоприятного изменения валютной политики государства, в том числе введением каких-либо ограничений на проведение операций в иностранной валюте.
За время существования системы свободного курсообразования сформировались определенные закономерности динамики валютных курсов, которые благодаря влиянию на процентные ставки, направленность экспортно-импортных потоков, конкурентоспособность товаров на внешних рынках, условия движения капиталов и т.д. приводят к определенным экономическим следствиям. Главными закономерностями динамики валютных курсов, которые следует принимать во внимание при организации управления валютными рисками, являются следующие:
1. При относительной стабильности внутренних и внешних цен колебания валютного курса национальной валюты отбивают изменение относительных цен, то есть изменение конкурентоспособности товаров. Удешевление (повышение курса) национальной валюты приводит к тому, что товары, произведенные в данной стране, на заграничных рынках будут дешевыми, а иностранные товары на национальном рынке - дороже. Это означает, что повышение курса национальной валюты оказывает содействие увеличению объемов экспорта и сокращению объемов импорта, а снижение курса (подорожание) национальной валюты, наоборот, оказывает содействие увеличению объемов импорта и сокращению объемов экспорта.
2. Наличие отрицательного сальдо платежного баланса является отображением того, что спрос на иностранную валюту превышает предложение, а это в свою очередь, приводит к обесцениванию национальной валюты. Положительное сальдо платежного баланса, наоборот, характеризует повышение предложения иностранной валюты и оказывает содействие подорожанию национальной валюты.
3. Движение капиталов из страны в страну зависит от уровня процентных ставок и ожидаемых изменений валютных курсов. Страны, в которых установленные высокие процентные ставки и функционирует стабильная денежная единица, являются более привлекательными для иностранного капитала. Инвесторы лишаются валют, которым угрожает девальвация, и переводят свои капиталы в валюты тех стран, где проводится твердая денежно-кредитная политика, которая обеспечивает высокие процентные ставки и дорогую национальную валюту.
В мировой практике риск, связанный с возникновением потенциальных убытков, определяют сроком "экспозиция". Если речь идет про определенный финансовый риск, то говорят, что предприятие (учреждение) поддается "экспозиции", а относительно валютного риска употребляется срок "валютная экспозиция".
Существует следующая классификация валютных рисков:
1. Операционный валютный риск.
Операционный риск в основном связан с торговыми операциями, а также с денежными сделками по финансовому инвестированию и дивидендным (процентным) платежам. Операционному риску подвержено как движение денежных средств, так и уровень прибыли.
Этот риск можно определить, как возможность недополучить прибыли или понести убытки в результате непосредственного воздействия изменений обменного курса на ожидаемые потоки денежных средств. Экспортер, получающий иностранную валюту за проданный товар, проиграет от снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, тогда как импортер, осуществляющий оплату в иностранной валюте, проиграет от повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной.
Риски, связанные со сделками, предполагающими обмен валют, могут управляться с помощью политики цен, включающей определение, как уровня назначаемых цен, так и валют, в которых выражена цена. Также существенное влияние на риск могут оказывать сроки получения или выплаты денег.
Операционный риск можно уменьшить, если валюта (или валюты) поступлений соответствует валюте (валютам) затрат. Простейшим примером может служить экспортер, затраты которого выражены в национальной валюте и который пытается избежать риска, выписывая счета-фактуры также в этой валюте. Трудности, возникающие при данном подходе, связаны с возможным желанием покупателя получать счета- фактуры в валюте своей страны, и если экспортер отказывается выписывать счета в валюте импортера, то сделка может не состояться. Опасно выписывать или получать счета в валютах, для которых не существует надежных способов хеджирования. В частности, если невозможно или чрезмерно дорого заключить форвардный контракт, то в таком случае (если отсутствует указанная выше возможность валютной нейтрализации) компании лучше не выписывать счета-фактуры в этой валюте.
2. Трансляционный валютный риск.
Этот риск известен так же как расчетный, или балансовый риск. Его источником является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран. Например, если британская компания имеет дочерний филиал в США, то у нее есть активы, стоимость которых выражена в долларах США. Если у британской компании нет достаточных пассивов в долларах США, компенсирующих стоимость этих активов, то компания подвержена риску. Обесценение доллара США относительно фунта стерлингов приведет к уменьшению балансовой оценки стоимости активов дочерней фирмы, так как балансовый отчет материнской компании будет выражаться в фунтах стерлингов. Аналогично компания с чистыми пассивами в иностранной валюте будет подвержена риску в случае повышения курса этой валюты.
Если компания считает, что трансляционный риск не имеет особого значения, то тогда нет необходимости хеджировать такой риск. В поддержку этой точки зрения можно сказать, что отражение в балансовом отчете изменений активов и пассивов при их оценке в базовой валюте является всего лишь бухгалтерской процедурой, не имеющей существенного значения. Тот факт, что стоимость активов дочерней компании в США, выраженная в фунтах стерлингов, колеблется вместе с движением обменного курса доллара США к фунту стерлингов, может никак не повлиять на основную деятельность или прибыльность (в долларах США) дочерней компании. Поэтому затраты на хеджирование трансляционного риска могут считаться бессмысленными, так как фактически не существует риска потерь от колебаний курса. Эта точка зрения оправдана, если изменения курса рассматриваются как отклонения от относительно стабильного курса. Однако если существует определенная тенденция изменения курса, то сама эта тенденция может оказаться существенной, хотя отклонения от курса в ту или иную сторону могут и не иметь значения.
3. Экономический валютный риск.
Экономический риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании, например, на вероятность уменьшения объема товарооборота или изменения цен компании на факторы производства и готовую продукцию по сравнению с другими ценами на внутреннем рынке. Риск может возникать вследствие изменения остроты конкурентной борьбы как со стороны производителей аналогичных товаров, так и со стороны производителей другой продукции, а также изменения приверженности потребителей определенной торговой марке. Воздействие могут иметь и другие источники, например, реакция правительства на изменение обменного курса или сдерживание роста заработной платы в результате инфляции, вызванной обесцениванием валюты.
В наименьшей степени экономическому риску подвержены компании, которые несут издержки только в национальной валюте, не имеют альтернативных источников факторов производства, на которые могли бы повлиять изменения валютного курса. Эти компании реализуют продукцию только внутри страны и не встречают конкуренции со стороны товаров, цены на которые могут стать более выигрышными в результате благоприятного изменения курса. Однако даже такие компании не полностью защищены, так как изменения обменного курса могут иметь последствия, которых не сможет избежать ни одна фирма.
Колебания обменных курсов могут повлиять на степень конкуренции со стороны других производителей, оказав воздействие на структуру их затрат или на их продажные цены, выраженные в национальной валюте. Компания, продающая исключительно на внутреннем рынке, с затратами, оплачиваемыми только в национальной валюте, пострадает от повышения курса внутренней валюты, поскольку конкурентные импортные товары будут более дешевыми, так же как и товары внутренних производителей-конкурентов, издержки которых оплачиваются частично в иностранной валюте.
Изменения стоимости валюты страны могут иметь дополнительную значимость для компании, разместившей свой филиал в этой стране с целью обеспечения дешевого источника поставок либо на свой внутренний рынок, либо на рынки других стран-потребителей.
4. Скрытые риски.
Существуют операционные, трансляционные и экономические риски, которые на первый взгляд не очевидны. Например, поставщик на внутреннем рынке может использовать импортные ресурсы, и компания, пользующаяся услугами такого поставщика, косвенно подвержена операционному риску, так как повышение стоимости затрат поставщика в результате обесценивания национальной валюты заставило бы этого поставщика повысить цены. Еще одним примером может быть ситуация с импортером, которому выписывается счет-фактура в национальной валюте и который обнаруживает, что цены меняются его зарубежным поставщиком в соответствии с изменениями обменного курса с целью обеспечения постоянства цен в валюте страны поставщик.
Скрытые операционные и (или) трансляционные риски могут возникнуть и в том случае, если зарубежная дочерняя компания подвержена своим собственным рискам. Предположим, что американский филиал британской компании экспортирует продукцию в Австралию. Для американской дочерней компании существует риск потерь от изменения курса австралийского доллара, и она может понести убытки в результате неблагоприятных изменений курса австралийского доллара по отношению к доллару США. Подобные убытки подорвут прибыльность филиала. Возникает косвенный операционный риск, поскольку поступления прибыли от дочерней компании сократятся. Материнская компания также столкнется с трансляционным риском, если уменьшение прибыли от филиала будет отражено в оценке стоимости активов филиала в балансовом отчете материнской компании.
Определяя валютные риски и разрабатывая способы их предотвращения, необходимо четко представлять возможные следствия каждого вида валютной экспозиции.
Операционный валютный риск может сократить чистый приток средств, прибыли и доходов, а также привести к сокращению рынков сбыта.
Наличие экономического валютного риска приводит к снижению конкурентоспособности экспортеров на внешних рынках, к снижению уровня рентабельности продукции и прибыльности предприятий.
Трансляционный риск может вызвать уменьшение стоимости иностранных активов (или увеличение стоимости пассивов) в иностранной валюте, которая станет причиной снижения общей стоимости предприятия (уставного капитала), а также снижения курсовой стоимости акций и их прибыльности.
Основой предотвращения трансляционных рисков является выбор валютного курса, по которому осуществляется трансляция, - по текущему (на дату расчетов) или историческому (на дату осуществления операции).
Основой управления валютным риском является четкое определение его количественных характеристик, которые дают возможность банкам и корпорациям применить селективное управление, т.е. страховать только неприемлемый валютный риск – риск, вероятность наступления которого очень высокая. Это связано с тем, что на практике валютный риск существует при любой валютной операции, но не все они приводят к убыткам, тем более в объемах в объемах, которые угрожают существованию предприятия или банка. Наиболее часто при четкой организации финансовой работы, будущие убытки можно свести к минимуму или же перекрыть незначительные суммы убытков соответствующей прибылью .
Возникновение интереса к проявлению риска в деятельности предприятий в Республике Беларусь связано с проведением экономических реформ. Хозяйственная среда все более приобретает рыночный характер, что вносит в предпринимательскую деятельность дополнительные элементы неопределенности, расширяет зоны рисковых ситуаций.
Проводимая государством налоговая политика должна учитывать особенности денежного обращения в условиях инфляции. Намечаемое снижение прямых налогов будет сопровождаться повышением косвенных налогов, а это может привести к углублению экономического кризиса. Может активизировать инфляцию в расширение инвестиций, связанных с необходимостью закупки зарубежного оборудования и технологий (перелив денежных потоков из страны в страну).
Ключевым фактором, характеризующим любую валюту, является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте – сложный многофакторный критерий, состоящий из нескольких показателей (показатель доверия к политическому режиму – степень открытости страны, либерализация экономики и режим обменного курса, экспортно-импортный баланс страны и т.д.)

II. МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ

Методы снижения инфляционных рисков

Для того чтобы принимать разумное решение о долговременных инвестициях необходимо учитывать как процентную ставку так и уровень инфляции. Простые акции дивиденды, по которым не являются постоянной величиной, застрахованы от инфляции, так как с ростом ее темпов увеличивается и прибыль, из которой выплачиваются дивиденды. Кроме того, действенным средством страховки (хеджирования) против инфляции является выплата дивидендов в виде акций. По облигациям и сбережениям на счетах в банках выплачивается меньший доход по сравнению с простыми акциями, однако здесь и гораздо меньше риск потери первоначального капитала.
Для учета соотношения между процентной ставкой и уровнем инфляции следует различать номинальную процентную ставку , выраженную в той или иной валюте без поправки на инфляцию, и реальную процентную ставку , корректирующую номинальную на уровень инфляции.
Общая формула, отображающая соотношение реальной ставки доходности, номинальной процентной ставки и уровень доходности, имеет следующий вид:

Или соответственно,

Если использовать соотношение годовых процентных ставок (APR) с непрерывным начислением процентов, то выражение (2) принимает вид:

Так, если номинальная APR 8% годовых и уровень инфляции 6% (с учетом непрерывного начисления), то реальная ставка будет равна 2% годовых, начисляемых непрерывно.
Инструмент с фиксированным доходом, который в номинальном выражении является надежным, в реальном выражении несет определенную степень риска.
Пусть первоначальная сумма Р при заданной ставке процентов превращается за определенный период в сумму , а в условиях инфляции она превращается в сумму , что требует уже иной процентной ставки.
Величина называется темпом инфляции, а величина называется индексом инфляции, то есть, если годовой уровень инфляции a, то через n лет первоначальная сумма превратиться в , что то же самое, что наращение суммы P по сложной годовой ставке процентов a.
Если простая годовая ставка ссудного процента равна i, а ставка ссудного процента, учитывающая инфляцию - , то с одной стороны
, а с другой стороны
Из уравнения эквивалентности
Следует: ,
Называемая формулой И.Фишера, в которой сумма является в еличиной, которую необходимо прибавить к реальной ставке доходности для компенсации инфляционных потерь. Эта величина называется инфляционной премией.
Основную особенность современных кризисов в развитых странах составляет не перепроизводство товаров, а перенакопление основного капитала. Это вызвано тем, сто ради поддержания на желаемом уровне цен и нормы прибыли монополии в преддверии кризиса уменьшают предложение товаров, сокращая производство. Кроме того, еще до наступления кризиса уменьшаются вложения в товарные запасы при одновременном увеличении скорости их использования. Это приводит к относительному сокращению товарного перепроизводства и падению инвестиционной активности. Чем активнее развиваются инфляционные процессы, тем реже предприниматели обращаются к новым инвестициям, а это приводит к обесценению неиспользуемого капитала.
В условиях инфляционных ожиданий предприниматели стремятся обезопасить себя от риска, в частности от предполагаемого роста цен на сырье, топливо, комплектующие. Чтобы избежать потерь, вызываемых обесценением денег, производители, поставщики и посредники повышают цены, подстегивая тем самым инфляцию.
Инфляционный риск при осуществлении инвестиционных затрат может быть значительно снижен в случае правильно выбранного направления вложения средств. Предпочтение в данном случае отдают предприятиям с быстрой окупаемостью и высокой долей платежей в бюджет. При этом политика государства должна быть направлена на поддержку производителя. Снижение инфляционного риска при осуществлении инвестиций может быть обеспечено за счет проведения некоторых организационных мер, например формирования сети инвестиционных банков, специально созданных для предоставления кредитов на капитальные затраты на льготных условиях – под низкий процент, на сравнительно длительный срок с установлением обязательного контроля за использованием выданных средств.
При принятии инвестиционных решений учитывать инфляцию столь же важно, как и при принятии решений о личных сбережениях. При инвестировании в такие виды реальных активов, как недвижимость, заводы и оборудование, будущие денежные поступления от сделанных капиталовложений, возможно, увеличатся в номинальном выражении из-за инфляции. Если не скорректировать соответствующим образом сложившуюся ситуацию, то есть возможность упущения стоящих инвестиционных возможностей.
При выборке альтернативных вариантов инвестиций, с точки зрения минимизации рисков и максимизации прибыли, не сравниваются реальная ставка доходности с самой высокой номинальной доходностью по альтернативному виду инвестиций .

2. Методы снижения валютных рисков.
Предприятия и организации, непосредственно выходящие на внешний рынок, сталкиваются с опасностью валютных потерь из-за резкого колебания курсов иностранных валют. Валютные риски существуют при ведении расчетов как в свободно конвертируемых валютах (СКВ), так и в клиринговых валютах, а также при осуществлении товарообменных сделок. Различают два основных валютных риска: риск наличных валютных убытков по конкретным операциям в иностранной валюте и риск убытков при переоценке активов и пассивов, а также балансов зарубежных филиалов в национальную валюту.
Риск наличных валютных убытков существует как при заключении контрактов, так и при предоставлении (или получении) кредитов и состоит в возможности изменения курса валюты сделки по отношению к рублю (и, соответственно, изменения величины поступлений или платежей при пересчете в рубли).
Указанные валютные риски (до и после заключения контракта) различаются по характеру и существующим возможностям их предупреждения. Так, первый вид риска (до подписания контракта) - близок к ценовому риску или риску ухудшения конкурентоспособности, связанному с изменением валютного курса. Он может быть учтен уже в процессе ведения переговоров. В частности, в случае резкого изменения валютного курса в период проведения переговоров предприятие может настаивать на некотором изменении первоначальной цены, которое компенсировало бы (полностью или частично) изменение курса. Однако после подписания контракта (если в него не включена соответствующая валютная оговорка) подобные договоренности уже невозможны.
Собственно валютный риск (риск, связанный с изменением валютного курса в период между подписанием контракта и платежей по нему) в валюте экспортера вследствие понижения курса иностранной валюты к национальной или увеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курса иностранной валюты по отношению к гривне. На практике указанный риск может быть устранен путем применения различных методов страхования валютных рисков. Риск упущенной выгоды заключается в возможности получения худших результатов при выборе одного из двух решений - страховать или не страховать валютный риск. Так, изменения курса могут оказаться благоприятными для ВЭО или предприятия, и, застраховав контракт от валютных рисков, оно может лишиться прибыли, которую в противном случае должно было получить. Вместе с тем, фактически невозможно предусмотреть риск упущенной выгоды без достаточно эффективных прогнозов валютных курсов.
На зависимость выручки предприятий от колебаний валютных курсов влияет и порядок внутренних расчетов по экспортно-импортным операциям.
Валютные риски возникают при импорте как за счет централизованных средств (когда предприятие уплачивает соответствующий рублевый эквивалент платежей в инвалюте по импортному контракту), так и за счет собственных валютных средств предприятия. В этом случае риски, связанные с возможностью изменения валютного курса, возникают, если валютные -средства хранятся на рублевых счетах или на счете, выраженном в какой-либо третьей валюте, отличной от валюты импортного контракта. Для отечественных организаций и предприятий доступными являются следующие методы страхования валютных рисков:
- выбор валюты (или валют) цены внешнеторгового контракта;
- включение в контракт валютной оговорки;
- регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам;
- исполнение услуг коммерческих банков по страхованию валютных рисков.
Выбор валюты цены внешнеторгового контракта как метод страхования валютных рисков является наиболее простым. Его цель - установление цены контракта в такой валюте, изменение курса которой окажутся благоприятными. Для экспортера это будет так называемая "сильная" валюта, то есть валюта, курс которой повышается в течение срока действия контракта. К моменту платежа фактическая выручка по контракту, пересчитанная в рубли, превысит первоначально ожидавшуюся.
Наоборот, импортер стремится заключить контракт в валюте с понижающимся курсом ("слабой" валюте). Тогда к моменту платежа ему придется заплатить меньшую сумму в рублях, чем предполагалось, поскольку иностранная валюта в рублях будет стоить дешевле. Удачно выбранная валюта цены позволяет не только избежать потерь, связанных с изменением валютных курсов, но и получить прибыль.
Вместе с тем данный метод имеет свои недостатки. Во-первых, ожидания повышения или понижения курса иностранной валюты могут не оправдаться. Поэтому при использовании данного метода необходимы достоверные прогнозы динамики валютных курсов.
Во-вторых, при заключении внешнеторговых контрактов не всегда есть возможность выбирать наиболее подходящую валюту цены. Например, на некоторых международных товарных рынках цены внешнеторгового контракта устанавливаются в валюте экспортера.
В отношении многих товаров, в частности, сырья и продовольствия, существует реальная возможность выбора валюты цены, применяемой в контракте, по договоренности между контрагентами. Но интересы сторон при выборе валюты цены не совпадают: для экспортера при любых обстоятельствах более выгодно устанавливать цену в "сильной" валюте, а для импортера - в "слабой
В связи с тем, что курсы абсолютно всех валют, в том числе и резервной валюты - доллара США, подвержены периодическим колебаниям вследствие различных объективных и субъективных причин, практика международных экономических отношений выработала подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков. Сущность этих подходах заключается в том, что:
1.Принимаются решения о необходимости специальных меры по страхованию валютных рисков
2. Выделяется часть внешнеторгового контракта или кредитного соглашения - открытая валютная позиция, которая будет страховаться
3. Выбирается конкретный способ и метод страхования риска.
В международной практике применяются три основных способа страхования рисков:
1.Односторонние действия одного из партнеров
2. Операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии
3. Взаимная договоренность участников сделки.
На выбор конкретного метода страхования риска влияют такие факторы, как:
- особенности экономических и политических отношений со страной-контрагентом сделки;
- конкурентоспособность товара;
- платежеспособность контрагента сделки;
- действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране;
- срок покрытия риска;
- наличие дополнительных условий осуществления сделки;
- перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке.
Мировая практика страхования валютных и кредитных рисков отражает происходившие изменения в мировой экономике и валютной системе в целом. Наиболее простым и самым первым методом страхования валютных рисков являлись защитные оговорки.
Валютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора. Наиболее распространенная форма валютной оговорки - несовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересован в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение курса которой прогнозируется, т.к. при производстве платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курсу валюты цены.
Для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение много валютные оговорки.
Много валютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Многовалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:
- во-первых, валютная корзина, как метод измерения средневзвешенного курса валют, снижает риск резкого изменения суммы платежа;
- во-вторых, она в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, т.к. включает валюты разной стабильности.
Вместе с тем недостатком многовалютной оговорки является сложность формулировки оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь, неточность, которая приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки. Другим недостатком многовалютной оговорки является сложность выбора базисной корзины валют .
Также методами страхования валютных рисков являются:
1. валютные опционы;
2. валютные фьючерсы;
3. валютный форвард.
1. Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.
Модель определения цены опциона (модель Блэка-Шоулза) является многофакторной. В основе лежит предположение, что пропорциональные изменения цены на рынке в краткосрочном периоде имеют нормальное распределение. В свою очередь, это предполагает, что в будущем цена будет иметь логнормальное распределение, то есть будет положительным числом. При использовании логнормального распределения применительно к курсу валют Блэк и Шоулз сделали два основных предположения:
1. На курс актива влияет ожидаемая доходность (для валюты – безрисковая ставка процента);
2. На курс актива влияет волантильность рынка.
Поскольку было сделано предположение, что валютный курс – это переменная с логнормальным распределением, то его натуральный логарифм должен иметь нормальное распределение.
Таким образом, Блэк и Шоулз в основу своей модели положили логнормальное распределение.
Формула для цены опциона кол на валюту:

Опцион кол – с точки зрения покупателя, это право (но не обязательство) купить заранее определенный номинал базового актива, в заранее определенное время, по заранее определенной цене. При продаже данного опциона появляется обязательство продать базовый актив, даже если цена не выгодна вам.
Стоимость опциона пут на валюту равна:

Опцион пут – с точки зрения покупателя, это право (но не обязательство) продать заранее определенный номинал базового актива, в заранее определенное время, по заранее определенной цене. При продаже данного опциона появляется обязательство купить базовый актив, даже если цена не выгодна.
Величины и определяются следующим способом:

В теории хеджирования с использованием опционов на валюту, в дополнение к имеющимся «грекам» рассматривается производная цены опциона по ставке доходности в валюте - . Этот параметр называется Phi и вычисляется по следующей формуле:
- для опциона кол.
- для опциона пут.
Где, K – цена исполнения опциона;
S – текущий курс валюты;
r – безрисковая ставка доходности;
- ставка доходности в валюте ;
T – Время оставшееся до исполнения опциона;
- волантильность акции, - параметр характеризующий изменч ивость цены актива
– вероятность того, что опцион будет исполнен.
«Греки» - показатели, контролирующие риск опциона. Получили такое название, поскольку каждый риск обозначается буквой греческого алфавита. Наиболее применяемые «греки»: дельта, гамма, тета и вега.
Дельта – производная цены опциона по текущему курсу акций (валют). Показывает как изменится стоимость опциона при изменении цены акции (валюты) на 1 единицу.
Гамма – параметр, измеряющий чувствительность дельты к изменениям цены базового актива. Чем выше гамма, тем больше изменится дельта при изменении цены базового актива.
Тета – производная цены опциона по времени. Показывает как изменится стоимость опциона с течением времени.
Вега – чувствительность цены опциона к изменению ожидаемой волантильности. Чем выше вега опциона, тем больше изменится цена опциона при изменении ожидаемой волантильности .
2. Форвардные операции - это контракты, при которых две стороны берут на себя обязательства совершить обмен определенного количества валют в оговоренное время в будущем.
Расчет форвадных ставок:
1. Валюта, доходность по которой выше, котируется с дисконтом, и курс по которому вы можете купить ее обратно в будущем, ниже; таким образом форвардный курс ниже курса спот;
2. Валюта, доходность по которой ниже, котируется с премией, и курс по которому вы купите ее обратно в будущем, выше; таким образом форвардный курс выше курса спот (компенсирует за потери на процентных ставках).
Форвардный контракт гарантирует, что в определенный момент в будущем произойдет обмен одной валюты на другую по определенному курсу. Курс будет рассчитан по следующей формуле:

– текущий курс spot;
- форвардный курс;
- сложная процентная ставка по иностранной валюте;
- сложная процентная ставка по домашней валюте.
Одним из видов сделки на денежном рынке, включающем форвардную операцию, является своп. Своп предполагает покупку валюты на условиях спот с одновременной форвардной продажей той же самой валюты (или продажу на условиях спот с форвардной покупкой). Когда форвардная сделка не является частью свопа, то она считается сделкой аутрайт - простой форвардной сделкой. Форвардная сделка аутрайт может заключаться с целью хеджирования или спекуляции. Возможность прогнозирования валютного курса при заключении сделки устраняет риск потерь от неблагоприятного изменения валютного курса и тем самым является средством хеджирования валютного риска. Спекулянты могут продавать и покупать срочные контракты в надежде на то, что курс спот на дату исполнения форвардного контракта будет отличаться от курса при заключении форвардной сделки. Если спекулянт ожидает, что курс спот на какой-то день будет ниже форвардного, то он будет продавать форвардные контракты в надежде на то, что с наступлением этого дня он сможет купить валюту на условиях спот по более низкой цене, чем цена продажи форвардных контрактов. Таким образом, он получит прибыль в результате выполнения обязательства по форвардному контракту. Подобным образом, спекулянт ожидающий, что наличный курс будет выше форвардного, будет покупать форвардные контракты в надежде на то, что он сможет продать приобретенную валюту по более высокой цене на наличном рынке.
Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций - форвард заключается в том, что:
- фьючерсы это торговля стандартными контрактами
- обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит
- расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.
Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. C помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.
В мировой практике применяются следующие методы снижения валютных рисков:
1. взаимный зачет покупки-продажи валюты по активу и пассиву, так называемый метод «мэтчинг», где с помощью вычета поступлений валюты из величины ее оттока банк имеет возможность оказывать влияние на их размер и соответственно - на свои риски;
2. использование метода « неттинга», который заключается в максимальном сокращении количества валютных сделок с помощью их укрупнения. Для этой цели банки создают подразделения, координирующие поступления заявок на покупку-продажу иностранной валюты;
3. приобретения дополнительной информации из информационных продуктов специализированных фирм, в режиме реального времени отображающих движение валютных курсов и последние сведения .
Управление риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий.
Выбор конкретных методов управления определяется следующими факторами:

2.полнотой и достоверностью информационной базы, сформированной для оценки уровня вероятности различных рисков;
3.уровнем квалификации менеджеров (риск-менеджеров), осуществляющих оценку рисков, степенью их подготовленности к использованию современного математического и статистического аппарата проведения такой оценки;
4.технической и программной оснащённостью менеджеров (риск-менеджеров), возможностью использования современных компьютерных технологий проведения такой оценки;
5.возможностью привлечения к оценке рисков квалифицированных экспертов и др.

III. ВЫБОР ПРИНЯТИЯ ОПТИМАЛЬНОГО РЕШЕНИЯ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИОННОГО И ВАЛЮТНОГО РИСКОВ

Рассмотрим на примере использования игровых моделей для управления валютными рисками.
Руководство одного из банков решило разместить ресурсы в операциях с процентным арбитражем с целью получения прибыли от разницы процентных ставок на различных кредитных рынках с учетом изменения валютных курсов. Для проведения операций с процентным арбитражем на домашнем кредитном рынке было приобретено 500 000 росс. руб. под p % годовых на месяц. На момент начала операции 01.хх.хх наиболее привлекательными для банка оказались кредитный рынок США и еврорынок. Процентная ставка по вкладам на месяц на кредитном рынке США равнялась c % годовых, а на еврорынке по вкладам в евро на месяц e % годовых. Соотношение курсов валют на 01.хх.хх было следующее: RUR/ € = руб., RUR /$ = руб. Через месяц, на момент окончания операции, 31.хх.хх прогнозируются следующие курсы валю: с вероятностью руб. и руб.; с вероятностью руб. и руб. Определить наилучшую стратегию размещения ресурсов сроком на один месяц, используя критерии Вальда, Сэвиджа, Гурвица и Байеса.
Стоимость ресурсов на домашнем кредитном рынке p % = 9%. На момент начала операции процентная ставка по кредитам на месяц на еврорынке составила e % = 9,8 %, а курс RUR/€=36 руб.; процентная ставка на кредитном рынке США по кредитам на месяц c % = 9,83 %, курс RUR/$=29 руб. Через месяц прогнозируются следующие курсы валют: с вероятностью руб., RUR/$=28,2 руб., с вероятностью руб.
В данной задаче выделяются два игрока: руководство банка, принимающее решение, и природа – рынок валют. Предположим что руководство банка определило для себя три стратегии:
- разместить 500 000 руб. на еврорынке;
- разместить 500 000 руб. на рынке США;
- разместить 250 000 руб. на еврорынке и 250 000 руб. на рынке США.
У природы будут две стратегии, соответствующие двум прогнозам курсов: - руб., RUR/$=28,2 руб., - руб.
Стратегия реализуется с вероятностью; – с вероятностью. Для определения наилучшей стратегии необходимо построить таблицу.
Таблица 1. Таблица выигрышей

Элементы таблицы будут равны прибыли, которую получит банк в каждой из возможных ситуаций.
Необходимо рассчитать элемент таблицы выигрышей
. Он соответствует стратегиям, т.е. руководство банка решило вл ожить 500 000 руб. в кредиты на еврорынке. Чтобы рассчитать прибыль или убыток банка, проделаем следующие операции:
1. Конвертируем 500 000 руб. в евро
500000/ 36=13888,89€.
2.Вкладываем получившуюся в евро сумму денег на еврорынке на месяц под 9,8% годовых или под 9,8%/12=0,817% в месяц, через месяц получим следующую сумму денег вместе с процентным доходом:
13888,89(1+0,00817)= 14002,36€.
3.Конвертируем полученную в евро сумму денег в рубли; так как элемент таблицы выигрышей соответствует стратегии природы, то для конверт ации берем курс 36,8 руб.:
14002,36 ? 36,8=512286,89 руб.
4.Для операций с процентным арбитражем на домашнем кредитном рынке была взята сумма в 500000 руб. сроком на месяц под 9% годовых, т.е. под 9%/12=0,75% в месяц. Рассчитаем сумму, которую необходимо вернуть через месяц:
500000(1+0,0075)=503750 руб.
5.Теперь можно рассчитать чистый доход от операции с процентным арбитражем, т.е.

Рассчитаем элемент таблицы выигрышей , которому соответствуют стратегии, т.е. 500000руб. будут размещены на еврорынке, но через месяц курс будет соответствовать стратегии природы.
1. 500000/36=1388,89€.
2.13888,89(1+0,00817)= 14002,36€.
и т.д.................

- 31.69 Кб

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ ТАТАРСТАН
Альметьевский государственный нефтяной институт

Кафедра «Экономика предприятий»

по курсу: «Управление рисками»

«Инфляционный риск»

Выполнил: студент группы 41-71

Фатыхова А.Р.

Проверил: к.э.н., доцент

Фатхутдинова О.А.

Альметьевск 2013

Введение………………………………………………………… ………….3

1 Понятие инфляции и инфляционного риска…………………...… …….4

2 Причины возникновения инфляционного риска…………….…………6

3 Виды инфляции…………………………………………… ……….…….8

4 Экономические и социальные последствия инфляционного риска…11

Заключение…………….…………………………………… …………….14

Список использованной литературы……………….………………....... .15

ВВЕДЕНИЕ

Термин инфляция (от латинского inflatio - вздутие) впервые стал употребляться в Северной Америке в период гражданской войны 1861-1865 гг. и обозначал процесс разбухания бумажно-денежного обращения. В ХIХ в. этот термин употреблялся также в Англии и Франции. Широкое распространение в экономической литературе понятие инфляция получило в ХХ в. после Первой Мировой Войны, а в советской экономической литературе - с середины 20-х гг.

Риск всегда обозначает вероятностный характер исхода, при этом в основном под словом риск чаще всего понимают вероятность получения неблагоприятного результата (потерь), хотя его можно описать и как вероятность получить результат, отличный от ожидаемого.

Наиболее общее, традиционное определение инфляции - переполнение каналов обращения денежной массой сверх потребностей товарооборота, что вызывает обесценение денежной единицы и соответственно рост товарных цен. Однако это определение нельзя считать полным, так как инфляция это сложное социально-экономическое явление, порождаемое диспропорциями воспроизводства в различных сферах рыночного хозяйства. Инфляция представляет собой одну из наиболее острых проблем современного развития экономики во многих странах мира.

Инфляция - это повышение общего уровня цен в стране, которое возникает в связи с длительным неравновесием на большинстве рынков в пользу спроса. Другими словами, инфляция - это дисбаланс между совокупным спросом и совокупным предложением. Рост цен вызывается различными причинами. Но не всякий рост цен является инфляцией.

Поэтому в данной работе я рассмотрела понятие и причины возникновения инфляции, последствия инфляции, а так же инфляционный риск.

1. ПОНЯТИЕ ИНФЛЯЦИИ И ИНФЛЯЦИОННОГО РИСКА.

Прежде чем говорить что же такое инфляция дадим ей определение.

Инфляция - процесс переполнения каналов денежного обращения, выраженный в обесценении денег, росте цен на товары и услуги и снижении реального жизненного уровня трудящихся».

«Инфляция - чрезмерное увеличение количества обращающихся в стране бумажных денег, вызывающее их обесценение»,- так описывает этот термин толкователь русского языка С.И. Ожегов.

Суммируя все эти, в общем-то, идентичные, определения, можно сказать, что инфляция - это денежный феномен, выраженный в устойчивом и непрерывном росте цен, вызванным избытком денежной массы в обращении. Иными словами, эта проблема возникает в ситуации, когда кассовая наличность предпринимателей и потребителей (предложение денег) превышает реальную потребность (спрос на деньги). Очевидно, что в таком случае субъекты хозяйственных отношений постараются по возможности избавиться от возникших избытков денег, увеличивая свои расходы и уменьшая денежные сбережения. Это вызовет расширение спроса, повышение цен и снижение покупательной способности денег отрицательные последствия неверной денежной политики государства, чреватые значительными экономическими и социальными потрясениями.

Вообще, корни такого явления, как инфляция, всегда кроются в ошибках проводимой государственной политики. Причинами могут послужить весомый дефицит бюджета, неверные мероприятия по денежной эмиссии и многое другое по отдельности и в совокупности.

Однако, инфляция, хотя и проявляется в росте товарных цен, не может быть сведена лишь к чисто денежному феномену. Это сложное социально- экономическое явление, порождаемое диспропорциями воспроизводства в различных сферах рыночного хозяйства. Инфляция, имея длительную и богатую историю, и сейчас представляет собой одну из наиболее острых проблем современного развития экономики во многих странах мира.

Как экономическое явление инфляция существует уже давно. Возможно, она появилась, чуть ли не одновременно с возникновением денег, с функционированием которых неразрывно связана. В экономической науке этот термин стал употребляться начиная с XIX века, после массового введения правительствами многих государств в обращение бумажных денег, и особенно широкое употребление получил в XX веке после I мировой войны.

Наиболее лаконичное определение инфляции - повышение общего уровня цен, наиболее общее - переполнение каналов обращения денежной массы сверх потребностей товарооборота, что вызывает обесценение денежной единицы и соответственно рост товарных цен.

Однако трактовку инфляции как переполнение каналов денежного обращения обесценивающимися бумажными деньгами нельзя считать полной. Современная инфляция представляет собой сложный многопрофильный процесс, в той или иной мере охвативший все страны. Высокие темпы инфляции наносят серьезный ущерб экономическому развитию страны, ее населению. Идеальный вариант здоровой экономики - отсутствие инфляции, хотя, как и всякий идеал, он труднодостижим. Инфляция, хоть она проявляется только в росте товарных цен, не является сугубо денежным феноменом. Инфляция есть тонкое социально- экономическое явление, порождаемое диспропорциями воспроизводства в различных сферах рыночного хозяйства. Одновременно, инфляция - одна из наиболее острых проблем современного развития экономики практически во всех странах мира.

Инфляционный риск возникает в связи с неопределенностью величины денежных потоков из-за воздействия инфляции, измеренное величиной покупательной способности. Под инфляционным риском понимается риск обесценения сбережений в течение какого-то времени под действием инфляции. Например, если инвестор вкладывает средства в инструменты, доходность которых ниже уровня инфляции, то его накопления будут постепенно уменьшаться вместо того, чтобы расти. Чем долгосрочнее инвестиции, тем больше они подвержены инфляционному риску, если деньги вложены в чрезмерно консервативные инвестиционные инструменты. Вот почему необходимо стремиться к обеспечению максимальной доходности портфеля, подверженного воздействию допустимого уровня очередного, рыночного риска.

2. ПРИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ИНФЛЯЦИОННОГО РИСКА.

Причины возникновения инфляции могут быть как внутренние, так и внешние. К внешним причинам относятся, в частности, сокращение поступлений от внешней торговли, отрицательное сальдо внешнеторгового и платежного балансов. Инфляционный процесс у нас усиливало падение цен на мировом рынке на топливо и цветные металлы, составляющие важную статью нашего экспорта, а также неблагоприятная конъюнктура на зерновом рынке в условиях значительного импорта зерновых.

К внутренним причинам относят:

1. деформацию народнохозяйственной структуры, выражающуюся в существенном отставании отраслей потребительского сектора при явно гипертрофированном развитии отраслей тяжелой индустрии, и особенно военного машиностроения.

2. неспособность преодолеть инфляцию, которая порождается недостатками хозяйственного механизма. В условиях централизованной экономики практически отсутствовала обратная связь, не было эффективных экономических рычагов, которые были способны регулировать соотношение между денежной и товарной массой; что касается административных ограничителей, то они “работали” недостаточно эффективно. В системе финансового планирования определяющую роль играл Госплан, а не Минфин и не Госбанк, которые “работали” под него, подкрепляя плановые задания финансовыми и денежными ресурсами без каких-либо ограничений.

Так же к важнейшим инфляционным причинам роста цен можно отнести следующие:

1. Диспропорциональность - несбалансированность государственных расходов и доходов - т.е. дефицит государственного бюджета. Часто этот дефицит покрывается за счет использования « печатного станка» что приводит к увеличению денежной массы и как следствие - инфляции.

2. Инфляционно опасные инвестиции - преимущественно милитаризация экономики. Военные ассигнования ведут к созданию дополнительного платежеспособного спроса, а как следствие - увеличению денежной массы. Чрезмерные военные ассигнования обычно являются главной причиной хронического дефицита государственного бюджета, а также увеличения государственного долга, для покрытия которого выпускаются дополнительные бумажные деньги.

3. Отсутствие чистого свободного рынка и совершенной конкуренции как его части. Современный рынок в значительной степени огополистичен. Поскольку огополист заинтересован в сокращении производства и предложения товаров создается дефицит, используемый им для поддержания или поднятия цены на товар.

4. Импортируемая инфляция, роль которой возрастает с ростом открытости экономики и вовлечения ее в мирохозяйственные связи той или иной страны. Возможности для борьбы у государства довольно-таки ограничены. Метод ревальвации собственной валюты, иногда применяемый в таких случаях, делает импорт более выгодным, одновременно затрудняя экспорт. Инфляционные ожидания – возникновения у инфляции самоподдерживающегося характера. Население и хозяйственные субъекты привыкают к постоянному повышению уровня цен. Население требует повышения заработной платы и запасается товарами впрок, ожидая их скорое подорожание. Производители же опасаются повышения цен со стороны своих поставщиков, одновременно закладывая в цену своих товаров прогнозируемый ими рост цен на комплектующие, и раскачивают тем самым маховик инфляции. Живой пример таких инфляционных ожиданий мы можем наблюдать в своей повседневной жизни.

3. ВИДЫ ИНФЛЯЦИИ.

В теориях, разрабатываемых западными экономистами, выделяются в качестве альтернативных концепций инфляции спроса и инфляции издержек. Эти концепции рассматривают различные причины инфляции.

Инфляция спроса - нарушение равновесия между спросом и предложением со стороны спроса. Основными причинами здесь могут быть увеличение государственных заказов (например, военных), увеличение спроса на средства производства в условиях полной занятости и почти полной загрузки производственных мощностей, а также рост покупательной способности трудящихся (рост заработной платы) в результате, например, согласованных действий профсоюзов. Вследствие этого возникает избыток денег по отношению к количеству товаров, повышаются цены. Таким образом, избыток платежных средств в обращении создает дефицит предложения, когда производители не могут реагировать на рост спроса.

Инфляция издержек - рост цен вследствие увеличения издержек производства. Причинами увеличения издержек могут быть огополистическая политика ценообразования, экономическая и финансовая политика государства, рост цен на сырье, действия профсоюзов, требующих повышения заработной платы, и др.

На практике нелегко отличить один тип инфляции от другого, все они тесно связаны и постоянно взаимодействуют и, например, рост зарплаты может выглядеть и как инфляция спроса и как инфляция издержек.

Инфляция возникает, как правило, в чрезвычайных обстоятельствах. Так, во время войн государства часто выпускали большие количества необеспеченных бумажных денег для покрытия военных расходов. В последние двадцать - тридцать лет инфляция стала хроническим заболеванием экономик многих стран мира. Существует несколько видов инфляции.

Инфляция может протекать умеренно - быть ползучей, в условиях которой цены возрастают не более чем на 10 % в год. Многие современные экономисты, в том числе современные последователи экономического учения Кейса считают такую инфляцию необходимой для эффективного экономического развития. Такая инфляция позволяет эффективно корректировать цены применительно к изменяющимся условиям производства и спроса.

Галопирующая инфляция, при которой характерен рост цен от 20% до 200% в год является уже серьезным напряжением для экономики, хотя рост цен еще не сложно предсказать и включить в параметры сделок и контрактов.

Наиболее губительна для экономики гиперинфляция, представляющая собой астрономический рост количества денег в обращении и как следствие катастрофический рост товарных цен. Роль самих денег в таких случаях сильно уменьшается и население, да и промышленные предприятия преимущественно переходят на другие, гораздо менее эффективные формы расчета, например - бартер. В отдельных случаях появляются параллельные валюты, сильно возрастает роль иностранных валют.

Краткое описание

Содержание

Введение…………………………………………………………………….3
1 Понятие инфляции и инфляционного риска…………………...……….4
2 Причины возникновения инфляционного риска…………….…………6
3 Виды инфляции…………………………………………………….…….8
4 Экономические и социальные последствия инфляционного риска…11
Заключение…………….………………………………………………….14
Список использованной литературы……………….………………........15

Риск изменения покупательной способности денег, более известный как инфляционный риск , предопределяется главным образом темпами инфляции в стране, что отрицательно сказывается на сбережениях граждан, а также на стоимости ценных бумаг с фиксированным доходом.

В финансово-экономических расчетах, связанных с инвестиционной деятельностью, инфляция оценивается и учитывается в следующих случаях: 1) при корректировке наращенной стоимости денежных средств; 2) при формировании ставки процента с учетом инфляции, используемой для наращения и дисконтирования; 3) при формировании уровня доходов от инвестиций, учитывающих темпы инфляции.

При расчетах, связанных с корректировкой денежных потоков, в процессе инвестирования с учетом инфляции принято использовать два основных понятия: «номинальная» и «реальная» ставка процента.

Номинальная и реальная ставки процента связаны следующим соотношением:

где г пот - номинальная ставка процента; г геа - реальная ставка процента; X - общий уровень инфляции.

Раскрыв скобки в правой части уравнения (5.22), получим

При небольших значениях г и X их произведение - малая величина, поэтому мы можем записать:

В безынфляционной экономике реальная и номинальная процентные ставки совпадают; то же самое можно сказать о реальном и ожидаемом (номинальном) денежных потоках.

При отсутствии инфляции NPV проекта рассчитывается следующим образом:

где RCF t - реальный денежный поток.

Нетрудно заметить, что если при общем уровне инфляции X чистый денежный поток проекта за период будет увеличиваться в X раз, то NPV, где дисконтирование проведено по номинальной ставке процента, не изменится.

где NCF t - номинальный денежный поток.

Таким образом, для корректного отражения инфляции можно использовать один из двух вариантов расчета:

1) дисконтировать номинальный денежный поток по номинальной ставке процента;
2) дисконтировать реальный денежный поток по реальной ставке процента.

Какой из этих двух вариантов точнее отражает результат инвестиционного проекта, зависит от специфики самого проекта.

Формирование уровня доходов от инвестиций, учитывающих темпы инфляции, предполагает определение размера так называемой инфляционной премии. Размер этой премии, призванной компенсировать потери реальной суммы дохода инвестора от инфляции, рассчитывается по формуле

где П 1 - сумма инфляционной премии; D p - реальный среднерыночный уровень дохода по инвестициям.

Общая сумма дохода (D n) по инвестиционному проекту (в номинальном исчислении) составит

Зависимость общего дохода и инфляционной премии по инвестиционным проектам от темпа инфляции может быть представлена графически (рис. 5.7).

Рис. 5.7.

Использование реальных ставок процента и расчет денежного потока в постоянных ценах не позволяют учесть структурную инфляцию, т.е. ситуацию, при которой рост цен на продукцию и рост затрат (цен на материалы) происходят разными темпами. Например, переменные затраты и постоянные накладные расходы будут возрастать со скоростью 6% в год, а амортизационные отчисления не подпадут под влияние инфляции. Или, компания могла бы иметь долгосрочные трудовые договоры, которые вынуждали бы ее повышать заработную плату в соответствии с индексом потребительских цен, а сырье могло приобретаться по контракту с фиксированными ценами. Естественно, что в таких условиях следует осуществлять расчет (номинального) денежного потока в текущих ценах.

Следует заметить, что прогнозирование темпов инфляции - довольно сложный и трудоемкий вероятностный процесс. Кроме того, темпы инфляции в отдельные периоды в значительной степени подвержены влиянию факторов, не поддающихся прогнозированию.

В конечном счете выбор формулы расчета (в постоянных или текущих ценах) осуществляется аналитиком с учетом конкретных условий инвестирования и особенностей каждого проекта.

Инвестор вложил капитал в проект, рассчитанный на четыре года при полном отсутствии инфляции и уровне налогообложения 40%. Ожидается, что при этом будут иметь место следующие денежные потоки (табл. 5.7).

Таблица 5.7

Расчет денежных потоков по годам без учета инфляции (тыс. ден. ед.)

Рассмотрим теперь ситуацию, когда инфляция составляет 7% в год и ожидается, что денежные накопления будут расти вместе с инфляцией теми же темпами. Расчет денежных потоков представим в табл. 5.8.

Таблица 5.8

Расчет денежных потоков по годам с учетом инфляции (тыс. ден. ед.)

		Амортизация	Денежный налогообложения
2140 = 2000 х 1,07	1177= 1100 х 1,07
2289,8 = 2000 х 1,14	1259,4= 1100 х 1,14
2450,1 = 2000 х 1,225
2621,6 = 2000 х 1,31

По абсолютной величине эти потоки больше, чем рассматривавшиеся ранее; их необходимо продефлировать на уровень инфляции для нахождения реальной величины. После этого они будут выглядеть следующим образом (табл. 5.9).

Таблица 5.9

Расчет реальных денежных потоков по годам (тыс. ден. ед.)

Как видим, реальные денежные потоки после налогообложения уступают номинальным потокам, при этом они устойчиво уменьшаются с течением времени. Причина в том, что амортизационные отчисления не изменяются в зависимости от инфляции, поэтому все возрастающая часть прибыли становится объектом налогообложения.

Выводы относительно учета инфляции при оценке инвестиций можно сформулировать следующим образом:

1) инфляцию нужно учитывать;
2) наиболее эффективный путь преодоления искажающего влияния инфляции при формировании бюджета капиталовложений заключается в корректировке составляющих денежного потока, выделяемых в зависимости от степени их изменчивости под влиянием изменения цен;
3) поскольку невозможно дать точную оценку будущих темпов инфляции, ошибки неизбежны;
4) инфляция повышает степень риска капиталовложений.

Конечно, надо понимать, что прогноз самой инфляции - дело чрезвычайно сложное и ненадежное, так как динамика цен определяется огромным количеством разнообразных факторов. В литературе можно найти описание множества методов прогнозирования цен - от простейших, экспертных, до сложнейших, основанных на макромоделях и изощренных математических приемах. При этом, как показывает практика, надежность и точность прогнозов крайне слабо связана со сложностью моделей прогнозирования, порой экспертные прогнозы оправдываются не хуже, чем результаты сложных имитационных расчетов. Лучше всего не углубляться в эти дебри самим, а принять за основу прогнозы инфляции из нескольких независимых друг от друга источников, включая Правительство РФ и Центральный банк. Это даст тот диапазон возможных темпов инфляции, на который, скорее всего, ориентируются в своих инфляционных ожиданиях и инвесторы.

Вооружившись прогнозами инфляции, разработчик инвестиционного проекта должен сделать следующий шаг - классифицировать элементы будущих денежных поступлений по степени их «отзывчивости» на инфляционные процессы. Конечно, в каждом проекте такая классификация может сложиться по-своему, но тем не менее можно указать на некоторые типовые элементы денежных поступлений с различной реакцией на инфляцию.

Так, инфляция крайне слабо влияет на амортизационные отчисления, и это влияние носит не непрерывный, а дискретный характер, обнаруживаясь только тогда, когда правительство принимает решения о переоценке основных средств или изменении ставок амортизационных отчислений. Аналогичным образом влияние инфляции проявляется весьма сложно по тем элементам ресурсов, которые приобретаются на основе долгосрочных контрактов с тем или иным образом фиксированными ценами или покупаются на форвардных рынках с фиксацией цены на момент заключения контракта, а не на момент поставки. С этой точки зрения развитие в России фьючерсной биржевой торговли имеет огромное значение и для улучшения инвестиционного климата.

Некоторые элементы затрат, завися от инфляции, меняются тем не менее по несколько иным закономерностям. Например, мировая практика свидетельствует, что при низкой и умеренной инфляции заработная плата обычно растет быстрее, чем цены, но отстает от них при высоких темпах инфляции.

И наконец, есть элементы денежных потоков, которые двигаются в общем темпе инфляции. Это прежде всего цены тех ресурсов, которые покупаются в обычном порядке, а также цены на готовую продукцию.

Инструмент с фиксированным доходом, который в номинальном выражении является надежным, в реальном выражении несет определенную степень риска. Например, представим, что банк предлагает вкладчикам безрисковую годовую процентную ставку в размере 8%. Поскольку на текущий момент будущий уровень инфляции неизвестен, в реальном выражении помещение денег на данный банковский счет будет рискованным.

Один из методов минимизации инфляционного риска - включение в состав предстоящего номинального дохода по финансовым операциям размера инфляционной премии.

Пусть первоначальная сумма Р при заданной ставке процентов превращается за определенный период в сумму Р г, а в условиях инфляции она превращается в сумму Ра, что требует уже иной процентной ставки.

Величина называется темпом инфляции , а величина 1 к = + а

называется индексом инфляции. Если годовой уровень инфляции а, то через п лет первоначальная сумма превратится в Ра = Р( 1+а), 7 , что то же самое, что наращение суммы Р по сложной годовой ставке процентов а.

Пусть цены каждый месяц растут на 2%. Банки и финансовые компании часто вовлекают клиентов в рискованные вклады, к примеру, иод 25% годовых, приводя такие расчеты уровня инфляции: 2% х 12 = 24%; и вроде бы есть выгода. На самом деле за 12 месяцев цены вырастут в (1 + 0,02) х 12 = 1,268 раз, т.с. годовой темп инфляции составляет 1,268 - 1 =0,268, или 26,8%. Расчет показывает, что процентная ставка 25% годовых совсем не привлекательна и может рассматриваться лишь в плане минимизации потерь от инфляции.

Если простая годовая ставка ссудного процента равна /, а ставка ссудного процента, учитывающая инфляцию, - i w то, с одной стороны, Р а =P(l + ixa), с другой - Р а = Р(1 + 0(1 + а)Из уравнения эквивалентности Р( 1 + га) = Р(1 + г)(1 + а) следует г а = г+а + + га - это так называемая формула И. Фишера, в которой сумма (а + га) является величиной, которую необходимо прибавить к реальной ставке доходности для компенсации инфляционных потерь. Эта величина называется инфляционной премией.

См. о методах учета инфляции в кн.: Касьяиенко Т. Г. Преобразование финансовойотчетности предприятия для целей оценки бизнеса: учеб, пособие. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ,2011. С. 69-93.

- 76.00 Кб

Введение

1. Инфляционный риск

1.3 Виды инфляции.

1.4 Экономические и социальные последствия инфляционного риска

Заключение

Введение

Однако это определение нельзя считать полным, так как инфляция это сложное социально-экономическое явление, порождаемое диспропорциями воспроизводства в различных сферах рыночного хозяйства. Инфляция представляет собой одну из наиболее острых проблем современного развития экономики во многих странах мира.

Инфляция - это повышение общего уровня цен в стране, которое возникает в связи с длительным неравновесием на большинстве рынков в пользу спроса. Другими словами, инфляция - это дисбаланс между совокупным спросом и совокупным предложением. Подстегивать рост цен могут и конкретные экономические обстоятельства. Например, изменения в динамике производительности труда, циклические и сезонные колебания, структурные сдвиги в системе воспроизводства, монополизация рынка, девальвация и ревальвация денежной единицы, изменения конъюнктуры рынка, воздействия внешнеэкономических связей, стихийных бедствий и т.п. Следовательно, рост цен вызывается различными причинами. Но не всякий рост цен является инфляцией. Так, рост цен или стихийные бедствия не могут считаться причиной инфляционного роста цен.

1.1 Понятие инфляции и инфляционного риска.

Прежде чем говорить что же такое инфляция дадим ей определение.

Инфляционный риск возникает в связи с неопределенностью величины

денежных потоков из-за воздействия инфляции, измеренное величиной покупательной способности. Под инфляционным риском понимается риск обесценения сбережений в течение какого-то времени под действием инфляции. Например, если инвестор вкладывает средства в инструменты, доходность которых ниже уровня инфляции, то его накопления будут постепенно уменьшаться вместо того, чтобы расти. Чем долгосрочнее инвестиции, тем больше они подвержены инфляционному риску, если деньги вложены в чрезмерно консервативные инвестиционные инструменты. Вот почему необходимо стремиться к обеспечению максимальной доходности портфеля, подверженного воздействию допустимого уровня очередного, рыночного риска.

1.2 Причины возникновения инфляционного риска.

К внутренним причинам относят:

Так же к важнейшим инфляционным причинам роста цен можно отнести следующие:

1. Диспропорциональность - несбалансированность государственных расходов и доходов - т.е. дефицит государственного бюджета. Часто этот дефицит покрывается за счет использования «печатного станка» что приводит к увеличению денежной массы и как следствие - инфляции.

4. Импортируемая инфляция, роль которой возрастает с ростом открытости экономики и вовлечения ее в мирохозяйственные связи той или иной страны. Возможности для борьбы у государства довольно-таки ограничены. Метод ревальвации собственной валюты, иногда применяемый в таких случаях, делает импорт более выгодным, одновременно затрудняя экспорт. Инфляционные ожидания– возникновения у инфляции самоподдерживающегося характера. Население и хозяйственные субъекты привыкают к постоянному повышению уровня цен. Население требует повышения заработной платы и запасается товарами впрок, ожидая их скорое подорожание. Производители же опасаются повышения цен со стороны своих поставщиков, одновременно закладывая в цену своих товаров прогнозируемый ими рост цен на комплектующие, и раскачивают тем самым маховик инфляции. Живой пример таких инфляционных ожиданий мы можем наблюдать в своей повседневной жизни.

1.3 Виды инфляции.

Вследствие утраты у хозяйственных субъектов доверия к национальной валюте, оборот денег чрезвычайно увеличивается, что в данном случае равносильно увеличению их количества. Соответственно цена увеличивается гораздо больше, чем количество наличных денег в обороте. В раскручивании спирали гиперинфляции чрезвычайную роль также играют инфляционные ожидания. Но при соответствующей государственной политике нет оснований для перерастания умеренной, или ползучей, инфляции в гиперинфляцию.

Описание работы