Акции – что это такое и для чего они нужны. Откуда берутся акции. Порядок и способы размещения акций

Различают несколько видов стоимости акций: номинальную, эмиссионную и рыночную.
Номинальная стоимость акции указывается на бланке акции и определяется путем деления суммы уставного капитала АО на коли-
342
чество выпускаемых акций. Например, если уставный капитал АО составляет 600 тыс. руб. и выпущено 300 тыс. обыкновенных акций, то номинальная стоимость одной акции составит 2 руб. (600 000: 300 000).
По номинальной стоимости учредители оплачивают акции общества при его учреждении. Номинальная стоимость акции является основой для определения эмиссионной и рыночной стоимости, а также исчисления дивиденда. По номинальной стоимости акции определяется доля акционера при выплате ему средств в случае ликвидации АО.
Цена, по которой эмитент продает акцию инвестору, определяет ее эмиссионную стоимость. Эта стоимость может совпадать или отклоняться от номинальной стоимости в ту или иную сторону. Так, Государственная программа приватизации на 1992 г. предусматривала первый и второй варианты льгот для членов трудового коллектива. Тем из них, которые выбрали первый вариант, до 10% акций продавалось со скидкой 30% номинальной стоимости. Следовательно, эмиссионная стоимость в этом случае была ниже номинальной.
Должностным лицам администрации АО было предоставлено право до 5% акций приобретать по номинальной стоимости. В данном случае эмиссионная и номинальная цена совпадали,
При выборе членами трудового коллектива второго варианта льгот 51% приобретаемых ими акций оценивался по номинальной стоимости, увеличенной в 1,7 раза. В таком случае эмиссионная стоимость превышала номинальную.
Цена, по которой акция реализуется на фондовой бирже и на внебиржевом рынке, определяет ее рыночную стоимость.
Рыночная стоимость зависит от соотношения спроса и предложения, что, в свою очередь, определяется многими факторами: рекламным воздействием, биржевой конъюнктурой, а прежде всего размером получаемого по акции дивиденда и. уровнем банковского процента. При этом чем выше размер дивиденда, тем больше рыночная стоимость акции, и наоборот. Чем выше уровень банковского процента, тем ниже рыночная стоимость акции.
В соответствии с законом об АО общество имеет право разместить дополнительный выпуск обыкновенных акций по цене ниже их рыночной стоимости на 10% среди акционеров общества, имеющих преимущественное право приобретения таких акций. Кроме того, ниже рыночной стоимости могут быть размещены дополнительные акции при участии посредника. В этом случае рыночная стоимость уменьшается не более чем на величину вознаграждения посредника.
343
Для того чтобы определить курс акции, следует рыночную стоимость акции разделить на номинальную стоимость и умножить на 100.

Например, акция номинальной стоимостью 5 руб. продается по

мость в данном случае превышает номинальную в 1,5 раза.
Об относительной высоте курса можно судить по отношению рыночной цены акции к сумме прибыли, приходящейся на одну акцию. Эту величину называют коэффициентом «курс/прибыль». Рост или падение этого коэффициента на фондовом рынке свидетельствует об удорожании или падении стоимости акций вследствие изменений в экономике, биржевой активности, учетных ставок банков и многих других факторов.
Сертификат акции - это ценная бумага, свидетельствующая о владении указанным лицом определенным числом акций. Акции, как правило, не хранятся на руках у акционеров. Вместо акций владельцы получают один или несколько сертификатов акций - документов, подтверждающих их право собственности. Один сергификат выдается бесплатно на полностью оплаченные акции, принадлежащие акционеру в момент создания АО. Остальные сертификаты могут выдаваться акционеру по его просьбе за плату, определяемую советом директоров.
Переход права собственности на акции при передаче сертификата считается состоявшимся, если осуществлена регистрация в установленном порядке. Сертификат акции имеет следующие реквизиты:
наименование документа;
наименование и местонахождение общества;
категорию (серию) акций, владение которыми удостоверяет данный сертификат, и связанные с этим права и ограничения;
номинальную стоимость одной акции данной категории;
количество и номера акций, владение которыми удостоверяет сертификат, и их общую номинальную стоимость;
наименование (имя) и местонахождение (местожительство) акционера;
ставку дивиденда (при фиксированном дивиденде);
подписи двух ответственных лиц общества;
печать общества.
При отсутствии одного из перечисленных реквизитов сертификаты акций являются недействительными.
344
Дивиденд - доход по акциям, выплачиваемый за счет части чистой прибыли АО, распределяемой между его акционерами, в расчете на одну акцию, Дивиденд может быть выражен в абсолютной сумме и в виде коэффициента. Коэффициент, или процентная ставка дивиденда, определяется как отношение дивидендного дохода в денежном выражении к номинальной стоимости акции. Процентная ставка дивиденда определяет доходность акции.
Дивиденды могут быть выплачены не только в денежной форме, но и оплачены иными товарно-материальными ценностями в случаях, предусмотренных уставом общества.
Дивиденды по размещенным акциям могут выплачиваться в соответствии с решением акционеров и уставом АО ежеквартально, раз в полугодие или раз в год. Источником выплаты дивидендов является чистая прибыль за текущий год. Промежуточные дивиденды выплачиваются по решению совета директоров общества, а размер и форма выплаты годовых дивидендов определяются решением общего собрания акционеров. При этом объем годовых дивидендов не может быть меньше размера выплаченных промежуточных дивидендов и больше суммы дивидендов, рекомендованной советом директоров.
Порядок выплаты дивидендов зависит от вида акций. Прежде всего дивиденды выплачиваются по привилегированным акциям. По привилегированным акциям определенных типов дивиденды могут выплачиваться за счет специально создаваемых из чистой прибыли фондов.
Характерно, что законом об АО предусмотрено право общего собрания акционеров\" принимать решение о невыплате дивидендов по определенным категориям акций, более того, о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям даже при наличии свободного остатка чистой прибыли. Такое решение может быть вполне правомерным в связи с направлением средств на инвестиции и другие цели, связанные с развитием предприниматбльской деятельности общества.
Выплата дивидендов по видам акций производится в установленной очередности. В первую очередь выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям льготного типа с фиксированным в уставе размером дивиденда. Так, Положением о коммерциализации государственных предприятий с одновременным преобразованием в акционерные общества открытого типа предусматривалось, что по привилегированным акциям типа А и Б дивиденды исчисляются
345
следующим образом. По каждой акции типа А дивиденд исчисляется в размере 10% чистой прибыли АО по итогам последнего финансового года, деленной на число акций, составляющих 25% уставного капитала общества.
По каждой акции типа Б дивиденд определяется в размере 5% чистой прибыли АО по итогам последнего финансового года, деленной на число акций, составляющих 25% уставного капитала общества. Если дивиденд по каждой привилегированной акции типа А и Б окажется ниже дивиденда по каждой обыкновенной акции, то сумма дивиденда по привилегированной акции восполняется до размера дивиденда по обыкновенной акции.
Далее дивиденды выплачиваются по типам привилегированных акций в порядке уменьшения льготных прав по этим акциям. Наконец, выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям без фиксированного в уставе размера дивиденда.
После полной выплаты предусмотренных обществом дивидендов по всем типам привилегированных акций выплачиваются дивиденды по обыкновенным акциям. По обыкновенным акциям дивиденды могут не выплачиваться в случае финансовых затруднений, при получении недостаточной суммы прибыли, а также, как отмечено выше, в связи с направлением средств на развитие хозяйственной деятельности.
Фактическая сумма дивидендов за год объявляется общим собранием акционеров по предложению совета директоров. По акциям, выпущенным в обращение или находящимся на балансе АО, дивиденды не выплачиваются. Дивиденды не выплачиваются также до полного выполнения обществом условий обязательного выкупа акций у своих акционеров.
Законом об АО в соответствии с Гражданским кодексом РФ предусмотрено, что выплата дивидендов может осуществляться после полной оплаты уставного капитала общества и при условии, что стоимость чистых активов АО после выплаты дивидендов должна быть больше размера уставного капитала и резервного фонда.
Дивиденды не выплачиваются, если были выявлены признаки несостоятельности (банкротства) общества или такие признаки появятся в результате выплаты дивидендов.

Еще по теме Стоимость акций.:

1. §4Ь. Стандартная диффузионная модель стоимости акций(геометрическое броуновское движение) и ее обобщения
2. Акции, их классификация, организация выпуска и обращения. Стоимость и доходность акций.
3. Модели расчетных схем курсовой стоимости обыкновенных акций
4. Наименование работы: "Расчёт и оценка стоимости акций".
5. 4. Диффузионные модели ЭВОЛЮЦИИ процентных ставок, стоимостей акций и облигаций
6. 4.6. Применение стоимости капитала и EVAдля понимания финансовой политики: пример обратного выкупа акций

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство -

Акция - серийно выпускаемая ценная бумага (актив), подтверждающая право держателя на долю от прибыли или участие в формировании капитала акционерного общества. Владение акцией закрепляет право держателя на часть собственности при банкротстве (ликвидации) компании-эмитента.

Виды акций

Все современные акции различаются:

1. По особенностям владения:

Владелец включен в реестр компании-эмитента и на сертификате указывается его имя. Продажа таких активов проводится только через реестр и с записью в Книгу регистрации. Новый держатель получает сертификат со своим именем. Допускается указание факта продажи на самой акции;

- акция на предъявителя - не содержит никаких данных о держателе. Все права на ценную бумагу только у предъявителя. Выпуск производится в электронном или бумажном виде. Компания-эмитент может не знать, кто является держателем акций, и в каком объеме. Отдельное оформление перехода собственности не требуется.

2. По типу выпуска в акционерных обществах:

- размещенная акция - ценная бумага, которая уже размещена между акционерами. Объем выпуска и цена актива указаны в уставе АО;

- объявленная акция - выпускается эмитентом дополнительно в любой момент и к уже существующим активам. Порядок выпуска новой партии происходит по следующему алгоритму - принимается решение на собрании акционеров об увеличении уставного капитала, разрабатывается новый порядок размещения дополнительных ценных бумаг, производится подготовка нового проспекта эмиссии, регистрируется проспект и выпускаются акции.

- обыкновенная акция - даёт право голоса, участия в собраниях, получение процентов от дохода эмитента. Размер дивидендных выплат определяет совет директоров и выдает решение совету акционеров. Последние могут откорректировать решение в сторону уменьшения. При объявлении банкротства АО держатель обыкновенной акции имеет право на долю имущества в эквиваленте общей стоимости имеющихся на руках акций;

Не предоставляет держателю права голоса, но может давать ряд дополнительных прав в управлении. Держатель привилегированной акции участвует в собраниях, где решаются ключевые вопросы - о ликвидации (реорганизации) компании-эмитента, внесении дополнений (изменений) в устав. Преимущество - гарантированное получение дивидендов (средства выделяются в первую очередь). В уставе прописываются величины процентов или общих выплат в случае ликвидации эмитента. Размер компенсации может выражаться в процентах или виде определенной суммы.

Привилегированные акции по особенностям выплат:

- кумулятивные акции - непогашенные дивидендные выплаты накапливаются и выплачиваются один раз, за весь период;

- конвертируемые акции - ценные бумаги. Есть возможность конвертации в обыкновенную акцию или другой тип актива при выполнении определенных условий.

Привилегированные акции по правам держателей:

Тип А - выдаются работникам АО бесплатно, не дают права голоса. Держатель акции типа А может принимать участие в собраниях, вносить предложения.

- тип Б - выпускаются за деньги уставного капитала, выдаются фонду имущества бесплатно. Размер дивиденда - 5%.

- «золотые акции» - дают держателю право «вето» на период до 3-х лет в случае принятия решения о ликвидации компании, дает право внесения корректировок (изменений или дополнений) в устав, передачу в аренду (залог), продажу (отчуждение) имущества.

4. По форме:

- документарные - право владения ценной бумагой должно быть подтверждено соответствующим сертификатом;

- бездокументарные - право владения ценной бумагой должно быть подтверждено путем фиксации данных владельца в специальном реестре.

Стоимость акций

Выделяется несколько видов стоимости акций:

1. Номинальная цена указывается на лицевой части ценной бумаги. Общая цена всех выпущенных акций должна соответствовать размеру уставного капитала эмитента. Номинальная (нарицательная) стоимость одинакова для всех обычных акций, но может не отражать реальной цены. Применяется для проведения операций на неликвидных (малоразвитых) рынках. При размещении акции на бирже ее цена не должна быть ниже нарицательной.

2. Эмиссионная цена - это стоимость ценной бумаги после первичного размещения. Обычно по этой цене совершаются первые сделки с акциями. Эмиссионная стоимость актива может быть выше или равна нарицательной цене

3. Рыночная цена - реальная стоимость ценной бумаги, по которой совершаются сделки на вторичном рынке. Зависит от ликвидационной цены активов и пассивов эмитента.

4. Балансовая цена - характеризует общую стоимость ценных бумаг эмитента, приведенную к одной акции. Если балансовая стоимость актива выше, чем рыночная, то это является предпосылкой для роста рыночной цены. Как правило, балансовая цена активов устанавливается во время аудиторских проверок.

5. Ликвидационная цена представляет собой сумму, которую держатель получит при ликвидации компании-эмитента или распродажи активов.

6. Инвестиционная цена - определяется для обыкновенных акций с учетом их прибыльности с позиции инвестора.

Методы оценки акций

Необходимость оценки акций может возникнуть при новом выпуске ценных бумаг, при предоставлении кредита в виде акций, при передаче ценных бумаг по наследству или дарении (в этом случае требуется определение цены для оплаты налогов).

Есть три подхода к оценке акций:

1. Затратный подход - подразумевает применение методов, которые основаны на вычислении расходов, требуемых для замещения или восстановления оцениваемого объекта (с обязательным учетом степени износа). Оценивается цена каждой ценной бумаги и высчитывается размер обязательств по ней. Конечная цена определяется путем вычета из общей цены активов суммарной стоимости обязательств. Полученная цифра делится на общее число выпущенных ценных бумаг.

В затратном подходе применяются:

- метод ликвидационной стоимости. Используется для оценки эмитентов-банкротов. Определяется ликвидационная цена активов компания с учетом некоторых факторов (сокращения сроков продаж, вынужденного характера сделки и так далее);

- метод стоимости чистых активов. Оценивается рыночная цена всех обязательств компании и активов. Таким способом оцениваются работающие компании.

2. Сравнительный подход подразумевает использование различных методик оценки цены объекта. Основан на сравнении его стоимости с другими похожими объектами.

В сравнительном подходе используются:

- метод сделок (продаж). Сравниваются финансовые показатели оценочного объекта с компанией-аналогом (годовой доход, чистый доход, стоимость активов и так далее), цены реальных сделок по купле (продаже) пакета ценных бумаг;

- метод рынка капитала . Проводится при наличии на руках данных о компаниях-аналогах, ценных бумаги которых вращаются на фондовом рынке. Для оценки используется инфоормация о продаже акций не менее чем пяти похожих компаний;

- метод статистического моделирования. Аналогично предыдущим методам в основе расчета лежит рыночная стоимость акций эмитентов-аналогов. Исследуются функциональные характеристики аналогов, и проводится расчет общей цены бизнеса;

- метод отраслевых коэффициентов. Для расчета используется отношение между стоимостью актива и некоторыми параметрами компании-эмитента. Вычисление отраслевых коэффициентов производится на основании продолжительных статистических наблюдений.

3. Доходный подход подразумевает оценку активов, исходя из потенциального дохода объекта.

В доходном подходе используются:

- дивидендный метод. Стоимость акции рассчитывается из учета двух параметров - величины годовых дивидендов и уровня годового дохода. Для определения годовой прибыли требуется значение купона облигаций государственной ссуды, вычисление которого производится с учетом средней доходности по итогам торгов ГКО (государственных краткосрочных облигаций). При расчете предполагается, что акции принесут доход, аналогичный прибыли от торгов ГКО. Дивидендный метод применяется для оценки малых пакетов акций.

Метод дисконтирования. Основывается на анализе ежегодного прогноза доходности и вычисления цены компании в будущем. Для приведения прибыли к текущей цене применяется ставка дисконтирования.

Пакет акций

Пакет акций - общее количество ценных бумаг на одного эмитента (АО), которые находятся под общим контролем. Чем больше пакет акций, тем выше уровень влияния акционера:

- монитарный пакет акций - не контрольный пакет. Не дает никаких прав влияния на работу компании. При наличии на руках 5% акций есть право на созыв акционеров;

- блокирующий пакет акций (25%) - возможность накладывания вето на решения собрания совета директоров;

- контрольный пакет акций (50%+1 акция и выше) - полный контроль над работой эмитента. Владелец контрольного пакета самостоятельно решает вопросы, касающиеся работы АО, назначает руководителей

Инвестиционные свойства акций

Акция - один из основных инструментов для вложения капитала, доступна на различных рынках, как биржевом, так и внебиржевом. Потенциал ценной бумаги зависит от эмитента - его надежности, прибыльности компании, ликвидности активов .

Инвестиционная привлекательность в следующем:

Право голоса;
- прирост капитала (за счет дивидендов или продажи акции по более высокой цене);
- право на часть активов в случае ликвидации компании;
- первоочередное право при выпуске новых ценных бумаг.

При этом всегда остаются риски:

Не своевременной выплаты или отказа от выплаты дивидендов;
- нестабильности цены акции.

Реквизиты акции

Акция представляет собой формальную бумагу, на которой прописываются следующие реквизиты:

Наименование АО и его физический адрес;
- наименование актива («акция»);
- номер по порядку;
- число выпуска;
- вид ценной бумаги (обычная, привелегированная);
- нарицательная (номинальная) цена;
- данные держателя;
- величина уставного фонда АО на момент выпуска;
- общий объем выпущенных акций;
- срок совершения дивидендных выплат;
- подпись председателя АО;
- печать компании, выпустившей акцию.

На акции может быть нанесена и другая информация - адрес регистратора, его данные, наименование банка-агента и так далее.

Права держателя акции

Держатель акции может ее хранить, завещать, дарить, отдавать в доверительное управление, продавать, пересылать, переводить и так далее. В руках владельца ценной бумаги есть все права собственника, как и у другого имущества или товара.
Акцию можно использовать для получения дивидендов и совершения различных сделок для дальнейшего получения дохода (к примеру, купли-продажи).

Как осуществляется выпуск акций?

Решение о выпуске акций принимается при учреждении акционерного общества. Последовательность следующая:

1. Принимается решение о выпуске ценных бумаг и производится его регистрация в соответствующем органе регистрации. Решению присваивается регистрационный номер, который определяет выпуск нового пакета акций.

2. Осуществляется изготовление акции (если последняя имеет документарную форму).

3. Происходит размещение ценных бумаг.

4. Регистрируется отчет, в котором указаны итоги выпуска акций.

5. Вносятся изменения в устав АО.

В случае если акция размещается в закрытой подписке (при более чем 500 инвесторах) или открытой подписке, то дополнительно производится:

Регистрация проспекта акции;
- раскрытие данных в проспекте акции;
- раскрытие данных в итогах по выпуску.

Процедура выпуска акций может быть упрощена при слиянии, выделении, разделении или преобразовании компаний. В этом случае процедура выглядит следующим образом:

Принимается решение о размещении акций;
- производится их размещение;
- подтверждается решение об эмиссии и итоговый отчет выпуска;
- производится государственная регистрация решения и самого отчета.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Акцией признается ценная бумага, которая подтверждает основанное на членстве в акционерном обществе право держателя акции на получение дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом, если иное не предусмотрено законом, а также на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

В соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, выпускать акции на предъявителя разрешается в определенном отношении к размеру оплаченного уставного капитала эмитента.

Совокупность выпущенных и оплаченных акций составляет уставной капитал акционерного общества. Акция является неделимой. Если одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, все они по отношению к акционерному обществу признаются одним акционером и могут осуществлять свои права через одного из них или через общего представителя.

Акционерное общество выпускает акции по форме, установленной Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Акция должна содержать следующие реквизиты: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение, порядковый номер, дату выдачи, вид акции (простая или привилегированная), размер уставного капитала акционерного общества в момент выпуска акции, а также указание числа выпускаемых акций, подпись председателя совета (правления) акционерного общества.

Акции приобретаются участниками при создании акционерного общества на основе договора с era учредителями, а при дополнительном выпуске в связи с изменением уставного капитала - с акционерным обществом. Акцию можно приобрести также в силу договора с ее держателем по цене, определяемой сторонами, или в порядке правопреемства (юридическими лицами). Согласно Гражданскому кодексу и Закону об акционерных обществах, акционерам может быть предоставлено преимущественное право приобретения акций, выпускаемых для увеличения уставного капитала.

При создании акционерного общества акции могут быть распределены среди учредителей до полной оплаты ими уставного капитала или открытой подпиской на них после формирования уставного капитала. Открытую подписку на акции организуют учредители.

Акции могут быть реализованы акционерным обществом непосредственно или банковским и другими учреждениями с уплатой им комиссионных.

Учредителем может выступать одно лицо, сведения о котором публикуются для всеобщего ознакомления и включаются в устав.

Учредители публикуют извещение о предстоящей открытой подписке, в котором должны быть указаны: фирменное наименование будущего акционерного общества; цель его деятельности; состав учредителей; срок проведения учредительного собрания; предполагаемый размер уставного фонда; номинальная стоимость акций; их число и виды; преимущества и льготы учредителей; место проведения, начальный и конечный срок подписки на акции; состав имущества, вносимого учредителями в натуре; наименование кредитного учреждения и номер расчетного счета, на который надо вносить первоначальные взносы. По решению учредителей в извещение могут быть включены и другие сведения. Учредители несут в полном объеме общую ответственность за правильность содержащихся в извещении данных.

При реализации акций закрытого общества акционеры имеют преимущественное право их приобретения. Срок реализации этого права не может быть менее 30 и более 60 дней. И поскольку такие акции могут распространяться только среди ограниченного круга лиц, то возможности формирования уставного капитала и дальнейшего развития общества имеют определенные границы.

Акции могут быть именными и на предъявителя. Выбор той или иной акции должен быть отражен в учредительных документах акционерного общества. Именные акции могут выпускаться в документарной или бездокументарной форме. Акции на предъявителя - только в документарной форме.

Акционерное общество (эмитент) при принятии решения о выпуске акций в документарной форме определяет, могут ли сертификаты выпускаемых им ценных бумаг выдаваться на руки акционерам без обязательного централизованного хранения или они подлежат обязательному хранению в депозитариях.

Акции на предъявителя юридически удостоверяют, что их владелец является акционером.

Владелец именной акции считается акционером только в том случае, если он занесен в реестр общества. Именные акции выпускаются, чтобы предотвратить нежелательную смену владельца. Движение именной акции фиксируется в реестре, который ведет акционерное общество. В него вносятся данные о зарегистрированных владельцах с указанием числа, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг по состоянию на любую дату. Номинальная стоимость - условная величина, определяющая долю имущества акционерного общества, которая приходится на одну акцию. На основе номинальной стоимости рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемых акционерам.

Особенность требования Федерального закона «О рынке ценных бумаг» состоит в том, что держателем реестра может быть как эмитент, так и любой профессиональный участник рынка ценных бумаг, который ведет реестр по поручению эмитента. Если число владельцев ценных бумаг превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация - профессиональный участник рынка ценных бумаг, ведущий реестр.

Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость. Курс акции - величина, указывающая во сколько раз текущая цена акции (цена, по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) выше номинала.

По условиям прав владельцев акций и выплаты им дивидендов различают обыкновенные и привилегированные (преферакциальные) акции. Преферакция - ценная бумага, документирующая инвестиции и гарантирующая получение части прибыли корпорации в виде установленного при выпуске акции дивиденда. Владельцы этой ценной бумаги имеют преимущества перед держателями обыкновенных акций в получении части имущества при ликвидации акционерного общества.

Согласно существующему законодательству (Гражданский кодекс, ст. 10 и Федеральный закон об акционерных обществах, ст. 25, п.2), номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Владельцы обыкновенных акций имеют права, предоставляемые акциями, в полном объеме: участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам, относящимся к их компетенции, имеют право на получение дивидендов в зависимости от финансовых результатов деятельности общества и принятого решения в распределении его доходов.

Надо отметить, что, по мнению американских специалистов фондового рынка, концепция «одиа акция - один голос» изжила себя. Несмотря на то что она защищает права владельцев акций, существуют проблемы с выбором инвесторов и управленческим контролем.

Привилегированные акции закрепляют за акционерами преимущественное право на получение дивидендов. Это акции с фиксированным дивидендом, который выплачивается в первую очередь до того, как распределяют дивиденды по обыкновенным акциям. Кроме того, владельцы этих акций в ряде случаев, определяемых уставом, получают право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов: *

о реорганизации и ликвидации общества; *

о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права или изменяющих права акционеров - владельцев привилегированных акций.

Право голоса на годовом собрании акционеров владелец привилегированных акций получает также и в том случае, если речь идет о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов. В связи с этим Законом об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций: кумулятивных и конвертируемых.

Кумулятивными считаются привилегированные акции, выпущенные с условием, что невыплаченные на них дивиденды накапливаются и будут выплачены до того, как получат дивиденды держатели обычных акций. Если инвестор заинтересован в увеличении своих доходов, он приобретает кумулятивные акции. С другой стороны, если владелец привилегированной акции такого тина решит продать ее при невыплате дивидендов, он получит за нее цену ниже курсовой.

С покупкой же такой акции новый ее владелец становится обладателем всех прав на дивиденды за весь период времени, в течение которого они не выплачивались. Впервые в России такие акции были выпущены в 1992 г. (РИТЭК).

Выплата дивидендов, объявленных общим собранием акционерного общества, является обязательной для общества. Запрещается объявлять и выплачивать дивиденды, если общество неплатежеспособно или может стать таковым после выплаты дивидендов. Акционеры вправе требовать выплаты объявленных дивидендов от общества через суд. В случае отказа акционерное общество должно быть объявлено неплатежеспособным и подлежит ликвидации в установленном законом порядке.

Конвертируемые привилегированные акции - акции, которые можно обменять на другие ценные бумаги (облигации и обычные акции) с учетом условий конверсионной привилегии. Условия конверсии предусматривают период обмена, пропорциональность и курс обмена.

Выпуск конвертируемых акций зарегистрирован в России в 1992 г. (Славянское перестраховочное общество).

Существуют, в основном за рубежом, также отзывные (погашаемые), обменные и участвующие привилегированные акции.

Отзывные ценные бумаги чаще всего выпускают, чтобы снизить риск путем отзыва «старых» акций и предложения «нового» выпуска акций с пониженным уровнем доходности. Первый зарегистрированный выпуск отзывных акций в России отмечен в 1992 г. (Славянское перестраховочное общество).

Обменные привилегированные акции - акции, которые по решению эмитента можно в определенном соотношении и в течение определенного периода обменять, например на облигации. Цель обмена - сохранение контроля над капиталом.

Участвующие привилегированные акции по условиям выпуска предоставляют право получать, наряду с фиксированным доходом, экстра-дивиденды, что создает при соответствующем финансовом состоянии эмитента заинтересованность в приобретении бумаги.

Привилегированные акции различаются по характеру выплаты дивидендов: *

с фиксированным доходом; *

с плавающим доходом; *

с участием (в распределении прибыли сверх установленного дивиденда); *

гарантированные; *

экс-дивидендные (купленные в срок, к примеру, составляющий меньше 10 дней до официального объявления даты о выплате дивидендов).

Согласно ст. 32 закона «Об акционерных обществах», владелец привилегированных акций имеет следующие права: *

право на получение фиксированного дивиденда; *

право на получение ликвидационной стоимости привилегированной акции; *

право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при реорганизации и ликвидации общества.

Кроме того, необходимо особо подчеркнуть, что минимальный перечень прав владельцев привилегированных акций, указанный в Законе, является обязательным для акционерного общества, в том числе и в случае отсутствия специальных указаний на этот счет в уставе.

Следует отметить, что для отзыва акций акционерное общество может использовать: *

выкуп с премией; *

выкуп через выкупной фонд; *

обеспечение гарантий досрочного выкупа.

Выкуп с премией позволяет компенсировать инвестору ожидаемые доходы. Выкуп может производиться целиком в любое после уведомления время или частями в установленные сроки.

Формирование акционерным обществом специального выкупного или отложенного фонда дает возможность ежегодно выкупать бумаги с премией и тем самым стабилизировать рынок своих акций.

Досрочный выкуп и тем самым обеспечение гарантий владельцам ценных бумаг достигается: выпуском так называемых ретрективных бумаг, которые при определенных условиях держатель может представить эмитенту для погашения в определенный срок.

Существуют также приоритетные привилегированные акции с преимущественными правами. Преимуществом в выплате дивидендов, в сравнении с другими, обладают также и обыкновенные акции по старшинству, степень же старшинства устанавливается эмитентом, который, определяя старшинство, выделяет акции (по классам), подлежащие погашению и удовлетворению претензий по ним в первую очередь. Соответственно, владелец более старшей ценной бумаги понижает свой кредитный риск. К примеру, обыкновенные и привилегированные акции класса А, Б, В и т.д. в США. При этом инвесторы знают, что акция класса А имеет старшинство перед Б, а Б - перед В.

Однако существуют отклонения от правил. Например, «Ford Motor Company» имеет 470 980 835 обыкновенных акций, находящихся в обращении. Примерно 35,4 млн акций являются акциями класса «Б», принадлежащими должностным лицам, директорам и членам семейства Форд. Эти акции класса «Б» невозможно купить на открытом публичном рынке. Преимущество акций класса «Б» состоит в том, что они контролируют 40% голосов на выборах уполномоченных лиц компании, хотя составляют всего 9% акций, находящихся в обращении.

Определенный интерес представляет градация при рейтинге канадских привилегированных акций (Canadion Bond Rating Service):

P+ - «супер». «Супер» означает, что данная привилегированная акция прямо защищена третьей стороной, например холдинг-компанией, или обеспечена высоколиквидными ценными бумагами, такими как банковские акцепты. Если компания-эмитент ликвидируется, то их владельцы могут прямо обратиться к гаранту платежей;

Р1 - высшее качество. Акция имеет отличную защиту со стороны активов компании, а компания - высокую способность к выплате дивидендов;

На самом-то деле, это все, без исключения, каждое слово от первого до последнего - про акции. Акции, акции, акции - у человека, который прошел «веселые девяностые», МММы и прочие радости нашей с вами «тогдашней» жизни слово это вызывает не вполне положительную реакцию и понятное желание «никому больше никогда и ничего». А на самом-то деле ничего страшного в этом слове нет, и более того, в подавляющем большинстве случаев акции это то, что позволяет компании расти и развиваться. Именно акции и лежат в основе - самом фундаменте мирового фондового рынка.

Для того, чтобы фундамент этот стал понятен и крепок, надо дать немного теории - совсем чуть-чуть, по минимуму - но совсем без нее все же нельзя. Именно этот минимум теории я и постараюсь дать в этой и следующей статье. Итак…

Глоссарий

Сразу введем некоторые пояснения. В мире финансов сложилась ситуация отчасти подобная рынку IT - все развивается слишком быстро, и часто развивается с сильным перекосом в сторону рынков американских, поэтому терминология используется по большей части англоязычная. И тут уже как повезет - у каких-то слов есть разумные русские эквиваленты, а каким-то приходится довольствоваться англицизмами; поэтому вводя понятие я постараюсь дать его определение по-русски, если это возможно, и тут же дать соответствующие английские эквиваленты (потому как если вам захочется продолжать изучение предмета, почти наверняка придется столкнуться с англоязычными источниками).

Акция

Итак, акция (англ: share , но чаще – stock или equity ) - владение частью компании. Что это такое физически? В последнее время все чаще - ничего. То есть где-то в каком-то большом компьютере (а иногда - во многих) хранится запись о том, что Mr V. Pupkin является держателем N акций ZAO «Horns and Hooves Plc». Чем больше N, тем, соответственно, большей частью г-н Пупкин владеет. Да, вы поняли меня правильно - наличие акции или акций той или иной компании у вас означает, что вы владете какой-то частью всех офисов, компьютеров, мебели и даже интеллектуальной собственности компании.

Точно так же вы владеете и определенной частью прибыли компании - эта прибыль, разделенная на всех держателей акций, называется дивидендами . И наконец, вы имеете право на управление компанией - опять же, пропорционально количеству акций, которым вы владеете (на практике же, конечно, вы не будете принимать каждодневного участия в управлении компанией, а будете своим голосом избирать Совет Директоров – The Board of Directors , предполагается, что последний делает все для увеличения стоимости компании и, соответственно, лично вашей - как держателя акций - прибыли).

Риск

Помимо всего хорошего, что приносит с собой обладание акцией компании, есть и ложка дегтя. А именно - риск. Да, да, именно то страшное слово – риск. Вместе с прибылями и возможностями «порулить» компанией вы «получаете» и часть риска ведения бизнеса. К счастью, ваш риск ограничен (limited liability ) – вы рискуете ровно в пределах стоимости своих акций (что, однако, не сильно подслащает пилюлю, если компания разоряется). Грубо говоря, если компания разорится и станет банкрот (bankrupt) – вы, скорее всего, не получите ничего.

Вообще говоря, не лишне будет подчеркнуть, что в случае владения акциями, никто и никогда не дает вам гарантий , что она принесет вам какую-то прибыль: какие-то компании выплачивают дивиденты держателям акций, какие-то – предпочитают все вкладывать в развитие, полагая, что рост акций компании компенсирует держателям отсутствие дивидендов, однако же никаких гарантий ни первого, ни второго у вас никогда не будет. Более того, если компания становится банкротом, вы по определению не получаете ничего , так как являетесь совладельцем компании и ваш пай (доля владения пропорционально количеству акций) уйдет на погашение долгов компании третьим лицам.

Выпуск акций

Тут возникает резонный вопрос - а зачем, собственно, компаниям выпускать акции, и делиться правом управления, да еще и часть прибыли отдавать? Ну ответ опять же новизной не отличается - компаниям нужны деньги для развития (если это, конечно, не финансовая пирамида - тогда им деньги нужны совсем для других целей). Для того, чтобы получить эти деньги, компании могут или занять их у кого нибудь - либо взяв кредит (take a loan), либо выпустив бонд (bond, облигация) – или разместить акции .

Второй вариант, вообще говоря, предпочтительнее для компании хотя бы потому, что деньги эти возвращать, скорее всего, никогда не придется, и все, на что надеется покупатель акций, это то, что когда-нибудь эти акции будут стоить дороже (если повезет - то сильно дороже) по сравнению с тем, сколько они стоили на момент покупки. В первом же случае компания гарантирует то, что рано или поздно она вернет этот долг (погасит бонд), возможно (по условиям договора) выплатив некоторые проценты (купон ) на сумму бонда (впрочем, если компания становится банкротом, шансы получения денег обратно, вообще говоря, невелики - вы будете в очереди кредиторов второй с конца, сразу перед держателями акций, которые ничего не получает по определению).

Однако сосредоточимся на выпуске акций. Момент первичного размещения акций называется Initial Public Offering , или чаще - просто IPO . Эта процедура как правило выполняется через посредника, который гарантирует (underwrites) получение акций покупателем (тонкий момент - underwriter гарантирует лишь получение акций, все что случится с ними после этого - не его печаль). В зависимости от условий выпуска акций, они могут либо целиком поступить на рынок - и с этого момента каждый может купить себе кусочек компании, или частично (либо полностью) быть выкуплены потенциальными инвесторами, которые заинтересованы в том, чтобы вложить деньги в данную компанию.

По материалам:

• Там несколько менее развернуто, но начать с этих статей можно и нужно.

Любой человек может купить частичку Газпрома, Сбербанка или другой публичной компании. Для этого ему необходимо купить их акции.

В законе «О рынке ценных бумаг» дано следующее определение, что такое акция:

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Таким образом инвестор, купивший акцию, становится совладельцем компании. И как один из собственников получает права на получение части прибыли и на участие в управлении компанией, но и несет риски, связанные с деятельностью общества.

Акции может выпустить только акционерное общество. Уставный капитал такого общества поделен на доли — акции (акция в английском языке share, означает «доля») . Одна акция соответствует одной доли капитала. Количество акций, которыми владеет инвестор, определяет его долю в предприятии.

Компании выпускают акции с целью привлечения денег. Продав свои акции, компания получает деньги для своего развития, а инвесторы получают долю в предприятии в соответствии с количеством купленных акций. В отличие от облигаций, эти деньги компания инвесторам возвращать не обязана, они становятся ее собственностью. Но инвесторы могут рассчитывать на получение прибыли за счет дивидендов и роста курсовой стоимости акций.

Ранее акции выпускались на бумаге и в прямом смысле слова были «ценной бумагой». Сейчас акции выпускаются в бездокументарном виде и данные по ним и их владельцам хранятся в электронном виде.

Акция — бумага бессрочная, и выпускается на неопределенный срок. Акция может перестать существовать только в случае ликвидации компании, или поглощении ее другой компанией.

Виды акций

Акционерный капитал может состоять из акций двух видов — обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные акции составляют основу акционерного капитала, по закону в капитале компании не может быть меньше 75% обыкновенных акций. Капитал некоторых компаний, например, Газпрома, полностью состоит из обыкновенных акций. Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права:

• право голоса на собрании акционеров
• право на получение дивидендов
• право на получение части имущества компании при ее ликвидации после выплаты всех обязательств и ликвидационной стоимости привилегированных акций

Право голоса — важнейшая функция обыкновенных акций. Одна акция — один голос. Чем больше у вас обыкновенных акций, тем большее влияние вы будете иметь при решении вопросов на собрании акционеров. Голосование на собрании осуществляется с помощью бюллетеней. Бюллетени для голосования присылаются письмом по почте, инвестор их заполняет и отправляет обратно. По многим вопросам решение принимается простым большинством голосов — 50% плюс один голос. Но некоторые вопросы требуют квалифицированное 3/4 большинство голосов.

Владея контрольным пакетом акций (50% + одна акция) можно единолично принимать решения практически во всех вопросах. Блокирующий пакет акций (25% и более) позволяет накладывать вето.

Привилегированные акции так же как и обыкновенные, формируют акционерный капитал компании. Привилегированные акции имеют следующие преимущества:

• приоритет по выплате перед обыкновенными акциями при ликвидации компании — сначала выплаты получают все кредиторы, потом владельцы привилегированных акций, а затем только владельцы обыкновенных.
• размер дивидендов определен и прописан в уставе общества в виде определенной денежной суммы, доли от чистой прибыли, в процентах к номиналу акции или дана методика расчета.

Дивиденды выплачиваются только если было принято соответствующее решение на общем собрании акционеров. Привилегированные акции не имеют право голоса, но если дивиденды по ним не выплачивались, то они становятся голосующими.

Компания выпускает привилегированные акции, чтобы не брать заемный капитал, не увеличивая при этом число акционеров, имеющих право голоса.

Дивиденд по привилегированным акциям может быть фиксированным, когда размер его остается неизменным, или переменным, размер которого зависит от величины прибыли.

Рыночная цена обыкновенных и привилегированных акций одной компании могут отличаться друг от друга. На российском рынке цена привилегированных акций чаще на несколько процентов ниже цены обычных. Некоторые исследователи объясняют это «премией за право голоса». В тех странах, где права миноритарных (с небольшой долей акций) акционеров часто ущемляются и нарушаются, обыкновенные акции, имеющие право голоса, ценятся дороже, так как они всегда голосуют на собрании акционеров, а значит позволяют отстаивать свои права.

Другое объяснение заключается в том, что по привилегированным акциям размер дивиденда больше, а по обыкновенным акциям недополученный размер дивиденда выражается в увеличении курсовой стоимости.

Стоимость акций

Стоимость акций бывает номинальной, эмиссионной, рыночной, балансовой.

Определяется при создании АО и прописана в уставе. Номинальная стоимость рассчитывается как сумма уставного капитала, деленная на количество акций. Номинальная стоимость акций не несет экономического смысла и не имеет отношения к рыночной стоимости акций, и нужна только для того, чтобы учредители купили акции по какой-то цене. Номинальная цена может отличаться от рыночной в тысячи раз.

Эмиссионная стоимость акций — цена, по которой происходит размещение акций на рынке. Эмиссионная цена не может быть ниже номинальной. За счет разницы между номинальной и эмиссионной ценой акции, компания получает эмиссионный доход.

Рыночная стоимость акций — цена акций на вторичном рынке. Это та цена, которую вы можете видеть на фондовой бирже. Рыночная цена акций формируется во время торгов под влиянием спроса, предложения и ликвидности.

Рыночная стоимость акций

На основе рыночной стоимости вычисляется капитализация компании, умножением рыночной цены акций на их количество. Рыночная капитализация компании показывает ее стоимость. Журнал Forbes ежегодно составляет рейтинг крупнейших компаний мира Global 2000 Leading Companies. Крупнейшей компанией в мире по капитализации в 2014 году является компания Apple.

Балансовая стоимость акции — это стоимость чистых активов компании, деленная на количество акций. Чистые активы — это стоимость всех активов компании за вычетом всех обязательств. То есть балансовая стоимость показывает какая сумма теоретически приходится на одну акцию, если компания расплатится по всем долгам и продаст все оставшиеся активы. Балансовая стоимость акций может быть как ниже, так и выше рыночной.