К системе фиксированного валютного курса относится. Высшая школа менеджмента universitas petrоpolitana. Ограничения в регулировании валютного курса

Фиксированный валютный курс. При режиме фиксированного курса центральный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или к международной денежной единице.

Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации – понижения или ревальвации – повышения). Режим фиксированного курса имеет следующие преимущества: -количественная определенность (способствует торговле и стимулированию потока капитала); -усиливает повышенное доверие к валютной финансовой политике, вызванное необходимостью приближения процентных ставок к ставкам экономики валюты зацепления, а также необходимостью контроля за ростом кредитования и правительственных расходов для предотвращения подрыва обменного курса инфляцией. -сдерживании инфляции.

Высокое доверие к валютно-финансовой политике смягчает инфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках. Однако данный режим не лишен и недостатков.

Страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в результате потери экспортных рынков и недостаточности валютных резервов для поддержки фиксируемого курса. Как правило, эти явления сопровождаются резким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства и рост армии безработных. При установлении режима фиксированного курса возникает проблема в отношении уточнения количества валют, но в случае "зацепления за одну валюту" данная страна характеризуется следующим: - эта политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны; - значительно сокращается возможность правительственного манипулирования курсами; - уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку операции, проведенные в одной валюте, благоприятны для крупного торгового партнера; - колебание курса одной валюты предопределяет колебание курса внутренней валюты по отношению ко всем функционирующим.

В отличие от этого политика фиксируемого курса с "зацеплением за корзину валют" характеризуется следующими параметрами: - иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предполагая, что власти манипулируют валютами, так как состав корзины валют широко не известен.

Как правило, в таких случаях иностранные партнеры предполагают возможность девальвации; - данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок о всеми торговыми партнерами страны.

Однако повышение стоимости валюты ведет к уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает платежный баланс страны. К другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебание курса валют значительно меньше, если все валюты корзины взвешены одинаково относительно своих зацепляемых обменных курсов. 2.2.

Конец работы -

Эта тема принадлежит разделу:

Теоретические основы валютного курса

Каждая страна требует при этом, чтобы на ее территории все расчеты осуществлялись только в денежных знаках этой страны и только ими иностранные.. Из-за этого международная торговля всегда требует решения проблем, связанных.. Валюта - это тоже деньги, но сфера ее действия нацелена на мировой рынок. Но понятие денег и валюты не тождественны..

Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:

Что будем делать с полученным материалом:

Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:

Существует два режима валютного курса - режим плавающего валютного курса и режим фиксированного валютного курса, а между ними имеется много вариантов, занимающих промежуточное положение и отличающихся друг от друга условиями, степенью участия государства в определении курса валюты и т.п.

Рассмотрим особенности двух основных режимов.

Режим фиксированного курса основан на определении государством цены национальной валюты. Эта цена поддерживается с помощью валютных интервенций даже тогда, когда зафиксированный курс не соответствует реальному курсу равновесия. Режим фиксированного валютного курса имеет следующие черты:

Этот режим характеризуется стабильностью валюты, что способствует торговле и стимулированию потока капитала в данной валюте.

Низка вероятность дестабилизирующих спекуляций на валютном рынке, если нет сомнений, в способности государственных органов удерживать курс на постоянном уровне.

В стране существует более стабильная система цен, что обеспечивает экономике низкие темпы инфляции;

Фиксированные курсы являются предпочтительными, если на национальную экономику в большей степени влияют колебания внутреннего спроса;

Однако, если страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в результате, например, потери экспортных рынков или недостаточности валютных резервов для поддержки фиксируемого курса, то это сопровождается резким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства и рост армии безработных.

При установлении режима фиксированного курса существуют два варианта фиксации: а) прикрепление к одной валюте; б) прикрепление к «корзине валют». Прикрепление к одной валюте предполагает, что курс валюты «А» выражен в другой, более сильной валюте «Б». Такой вариант фиксации характеризуется следующим:

Эта политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны;

Значительно сокращается возможность правительства страны со слабой валютой «А» в манипулировании курсом своей валюты;

Уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку цена слабой валюты гарантируется определенным количеством сильной валюты, что благоприятно для крупного торгового партнера;

колебание курса сильной валюты «Б» предопределяет колебание курса слабой валюты «А» по отношению ко всем другим валютам.

Если фиксация валютного курса происходит с привязкой к корзине валют, то это означает, что в качестве эквивалента выбирается определенный набор иностранных валют, в котором каждая из них имеет конкретную долю. В качестве весов при расчете валютной корзины используются показатели удельного веса данной страны во внешнеторговом обороте, движении капитала и т.п. Политика фиксированного курса с привязкой к корзине валют характеризуется следующими параметрами:

а) иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предполагая, что власти могут манипулировать валютами, меняя удельные веса в корзине, в таких случаях усиливается возможность девальвации;

б) данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми торговыми партнерами страны,

в) к другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебания курса слабой валюты значительно меньше, если все валюты корзины взвешены в соответствии с их значимостью для данной слабой валюты и для международного обмена в целом.

Режим плавающего курса. В условиях режима плавающего курса валютный курс, как и всякая другая цена в условиях свободной конкуренции, определяется рыночными силами спроса и предложения. Данный режим позволяет поддерживать конкурентоспособность национальной экономики и быстро адаптироваться к внешним импульсам и шокам, а самое главное - правительство страны освобождается от функции определения подходящего курса. Несмотря на эти преимущества, режим свободно плавающего обменного курса не лишен недостатков:

Если валютный рынок характеризуется незначительной емкостью, то при данном режиме несколько крупных сделок могут подорвать существующее состояние, дестабилизировать его;

Данный режим может плохо сочетаться с необходимостью проведения валютной политики со стороны государства, а также с принятием тех или иных валютно-финансовых и фискальных мер;

Следует признать непривлекательность для иностранных инвесторов и торговых партнеров условий неопределенности при данном режиме, что особенно справедливо для стран со слабыми валютами;

Если происходят значительные колебания экспортного спроса, то плавающий курс в большей степени будет способствовать приспособлению национальной экономики к происходящим изменениям;

Плавающие валютные курсы более благоприятны для стран со стабильной денежной и бюджетной политикой: если в мировой экономике будут происходить значительные изменения (шоки) то система плавающего валютного курса позволит ограничить влияние этих шоков только внешнеторговым сектором, а национальная экономика в меньшей степени пострадает в результате подобной нестабильности;

Если в стране имеются крупные спекулятивные потоки капитала, то система плавающего валютного курса в значительной степени ограничивает валютно-финансовую независимость.

Для введения плавающих валютных курсов первостепенное значение имеют следующие условия:

наличие развитого финансового рынка;

высокая степень интеграции страны в мировую экономическую систему;

взаимозаменяемость национальных и иностранных денежных активов;

высокая степень развитости финансового посредничества.

Тем не менее, несмотря на отсутствие данных факторов, многие государства перешли на режим плавающих курсов. Причинами этого являются неуравновешенность платежных балансов, незначительность объемов официальных валютных резервов для поддержки фиксируемых курсов, желание блокировать "черные" валютные рынки. Первыми на данный режим преимущественно перешли промышленно развитые государства. Этот переход происходил в рамках стабилизационных программ МВФ и при наличии технической помощи мирового сообщества. Они предполагали проведение комплекса экономических мер, таких, как структурная перестройка экономики, либерализация валютных и таможенных режимов, ограничения спроса и т.д. В тех странах, где невозможно проведение подобных программ, используются режимы сочетания фиксированных и плавающих курсов. Модифицированной его формой является "ползучий" валютный курс, сущность которого состоит в проведении незначительных корректировок обменной стоимости валюты, которые повторяются с определенной периодичностью (например, 1 -2 раза в месяц).

К преимуществам ползучего валютного курса можно отнести следующее:

Предварительное объявление темпов "ползания", что увеличивает доверие экспортеров и потенциальных инвесторов;

Наличие возможности поддержания реально фиксируемого валютного курса, например, при внутренней инфляции в 10% в год и инфляции у торгового партнера в 5% в год темп "ползания" фиксируется на уровне 5% обесценивания в год.

Недостатки ползущего валютного курса следующие:

Реальный обменный курс может изменяться в течение времени, что вызывает постоянную необходимость корректировки темпов "ползания" во избежание дестабилизации экономики;

Режим может привести к более высокой инфляции, чем при фиксируемом обменном курсе.

История показывает, что режимы обменных курсов менялись неоднократно. Так, после второй мировой войны использовалась контролируемая МВФ система фиксированных, но поправляемых обменных курсов. По условиям Бреттон-Вудской валютной системы государства брали обязательство сохранить обменный курс в пределах договоренности и осуществляли меры по поддержке своей валюты при внешнем воздействии на нее.

С развалом Бреттон-Вудской системы с 1973 года многие страны получили возможность применения более гибких систем, что было вызвано перепадами обменных курсов крупных стран, витком высокой инфляции - в развивающихся. Дефицит платежного баланса во многих развитых странах стал тормозом в развитии экономики, и в целях поддержания конкурентоспособности национальной экономики многие из них отдали предпочтение "ползучему" валютному курсу.

Во многих государствах для стимулирования внешнеэкономической деятельности Центральные банки используют режим множественности валютных курсов. Необходимость этого обусловливается возможностью регулирования платежного баланса, не вовлекая количественные ограничения и административные запреты, при этом официальный курс валюты для осуществления внешнеторговых операций (всех или в определенных секторах экономики) удерживается на низком уровне для стимулирования национальных экспортных операций, а движение капиталов и операции, связанные с ним, осуществляются по плавающему курсу. Данный режим валютных курсов используется, как правило, для таких видов экспорта, которые необходимо поощрять. Обобщая сказанное, следует отметить, что этот режим правомерно использовать в странах с переходной экономикой, но следует ограничить временной промежуток его применения, поскольку длительное использование системы накапливает искажение в распределении ресурсов, изменяет структуру относительных цен. Немаловажным фактором является и то, что извлечение дополнительной прибыли происходит не в результате производственной деятельности, а из существующей разницы между реальным и поддерживаемым уровнями валютных курсов, что порождает «тепличные» условия для производителей и мешает развитию здоровой конкуренции.

Валютный курс занимает особое место в числе факторов, используемых в качестве средства государственного регулирования платежного баланса. Это объясняется тем, что его повышение или понижение немедленно и непосредственно воздействует на экономическое положение страны. При изменении валютного курса изменяются объемы валютных резервов, динамика товарных и финансовых потоков, объем внешнего долга и т.п.

Для корректировки платежного баланса используется возможность изменения курса валюты (при фиксированном курсе) в форме девальвации (если стоимость национальной валюты имеет тенденцию к постоянному снижению, а государство длительное время сдерживало этот процесс) или ревальвации (при длительном сдерживании повышательной тенденции курса национальной валюты).

Девальвация обычно поощряет экспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях. Нестабильность национальной валюты ухудшает условия внешней торговли и расчетов. В ожидании снижения курса национальной валюты происходит смещение сроков платежей по экспорту и импорту: импортеры стремятся ускорить платежи, а экспортеры задерживают получение вырученной иностранной валюты. Даже при небольшом разрыве в сроках международных расчетов может произойти значительный отток капиталов из страны. С введением плавающих курсов возрос риск валютных потерь. Колебания курса ведущих валют, которые используются как валюты цены и платежа – доллара, евро, японской иены – влияют на платежные балансы большинства стран.

Роль девальвации в регулировании платежного баланса зависит от конкретных условий ее проведения. Девальвация стимулирует экспорт товаров лишь при наличии конкурентоспособных товаров и услуг и благоприятной конъюнктуре мирового рынка. Влияние девальвации на импорт в условиях интернационализации хозяйственной жизни ограничено.

Девальвация приводит к удорожанию импорта, что может привести к росту издержек производства национальных товаров, повышению цен в стране и утрате конкурентных преимуществ на международном рынке. Поэтому девальвация может дать стране временные преимущества, но при этом не устранить дефицит платежного баланса. Для реального сокращения дефицита платежного баланса девальвация должна быть достаточной по размеру. Иначе она лишь усилит спекуляцию на валютных рынках, так как сохраняется возможность повторного пересмотра валютного курса. В то же время чрезмерная по объему девальвация может вызвать цепную реакцию снижения курса других валют, и тогда страна, девальвировавшая свою валюту, лишается конкурентных преимуществ, на которые она рассчитывала.

При режиме плавающих валютных курсов механизм корректировки платежного баланса является более легким, так как автоматически регулирует величину экспорта и импорта. Колебания цены валюты происходят параллельно платежному дисбалансу и дают возможность без привлечения внешних источников финансирования осуществлять его балансирование. Плавающий валютный курс изменяется под влиянием большого числа факторов, которые не может спрогнозировать ни правительство, ни Центральный банк. Именно плавающий валютный курс отражает действительную стоимость национальной валюты на мировом рынке.

При режиме фиксированных валютных курсов одним из способов восстановления равновесия платежного баланса является контроль внешнеэкономических связей. Он заключается в проведении правительством валютного аукциона или в выдачи разрешений на покупку валюты только тем фирмам, которые смогут доказать необходимость ее покупки. Контроль обеспечивает большую стабильность национальной валюты, так как он помогает правительству преодолеть валютный дефицит.

Когда причиной дисбаланса становится изменение конъюнктуры мирового рынка, например, сокращение потребления товаров, изменение структуры мирового спроса и т д., то фиксированный курс может оказаться менее эффективным, так как не происходит автоматического изменения цены товара.

Плавающие валютные курсы и платежный баланс. Несомнен­ное достоинство системы плавающих валютных курсов заключается в том, что она воплощает в себе механизм корректировки платеж­ного баланса, в результате чего исчезают дефицит и активы пла­тежных балансов. На рисунке 1 равновесный валютный курс 5,5 р. за доллар предполагает отсутствие положительного и отрицательного сальдо платежного баланса России, т.е. доходы от операций экспортного типа равны расходам на операции импортного типа.

Предположим, что впоследствии российские потребители станут покупать больше американских товаров, или в России повысятся цены относительно цен в США, или процентные став­ки в России упадут по срав­нению с процентными став­ками в США. Каждая из этих причин приведет к по­вышению спроса на амери­канский доллар с D до D" (см. рис. 11.1). При первона­чальном валютном курсе 5,5 р. за доллар это приведет к появлению дефицита платежного баланса России, который составит величину bс (экспорт­ные операции позволяют России получить доходы, величина кото­рых аb, импортные расходы при этом составят аbс).

При свободно плавающем валютном курсе новое соотношение спроса и предложения приведет к изменению валютного курса и к появлению новой точки равновесия b". Новый валютный курс 6 р. за доллар приведет к ликвидации дефицита платежного баланса.

В то же время система свободно плавающего валютного курса имеет и недостатки: она содержит в себе значительный элемент не­определенности и может привести к сокращению торговли. Падение курса национальной валюты приводит к ухудшению условий тор­говли страны, когда страна должна увеличивать объем экспорта для сохранения определенного уровня импорта. Свободное колебание валютных курсов может оказывать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику.

Фиксированный валютный курс - это курс, устанавливаемый государством или несколькими государствами, а не механизмом конкуренции на валютном рынке. Фиксированный курс предполагает, что, например, Россия и Великобритания в соответствии с договоренностями поддерживают курс своих национальных валют в соотношении 1 фунт =10 руб. Однако спрос и предложение фунтов и рублей на межбанковских валютных рынках обоих государств подвержены воздействию множества динамических факторов. Поддержание же стабильного курса валют в данной ситуации невозможно без определенного вмешательства государства.

Предположим, спрос на фунты возрос от D до (рис. 38.4). Дефицит платежного баланса России составит объем британской валюты AQ в том случае, если российское правительство зафиксирует курс рубля на ранее отмеченном уровне.

Рис. 38.4.

Рассмотрим варианты ликвидации дефицита платежного баланса.

• 1. Государство может воспользоваться имеющимися в запасе официальными резервами иностранной валюты. Это приведет к росту предложения фунтов (кривая S x на рис. 38.4) и к прежнему равновесию на уровне 1 фунт =10 руб. Использование валютных сбережений государства представляет собой удобное и весьма эффективное средство регулирования валютного курса, но лишь в том случае, если отрицательные и положительные сальдо платежного баланса возникают случайно и в небольших объемах.
• 2. Фиксированный валютный курс может поддерживаться определенной торговой политикой государства. Например, если спрос на фунты возрос до уровня Dj (см. рис. 38.4), государство может устранить дефицит платежного баланса AQ путем ограничения импорта и стимулирования экспорта. Импорт может быть сокращен введением в действие торговых барьеров. Это приведет к падению спроса российских покупателей на фунты до уровня D 2 вследствие удорожания английских товаров. Одновременно с этим льготные условия для экспортного сектора экономики обеспечат дополнительный приток фунтов и увеличат их предложение на валютном рынке до уровня S 2 . Равновесие на валютном рынке вновь установится в прежнем соотношении: 1 фунт = 10 руб.

Подобные меры торговой политики имеют серьезные недостатки. Они приводят к сокращению объемов мировой торговли, поскольку введение Россией контроля над торговыми и финансовыми потоками может провоцировать адекватные меры со стороны Великобритании и других стран. Победителей в подобных “торговых войнах”, как правило, не оказывается.

3. Государство может ввести жесткий валютный контроль и ограничить импорт пределами стоимости экспорта. Это достигается концентрацией всей иностранной валюты у государства с последующим распределением ее ограниченного запаса между российскими импортерами. Таким образом, российское правительство “формирует” искусственный спрос на английские фунты в форме кривой D, в то время как реальный спрос отображает линия Di (см. рис. 38.4). Государство лишь ограничило английский импорт тем количеством фунтов, которое удалось выручить от российского экспорта.

Недостатки жесткого валютного контроля более чем очевидны: наносится удар по сложившимся механизмам международной торговли, основанным на специализации производства. Возникают проблемы, связанные с дискриминацией отдельных импортеров, ущемляются права национальных потребителей, желающих приобретать не только отечественные, но и импортные товары. Наконец, создаются благоприятные условия для возникновения “теневого” валютного рынка.

4. Наиболее непопулярными методами обеспечения фиксированного валютного курса являются механизмы внутреннего макроэкономического регулирования, среди которых ведущая роль принадлежит налогово-бюджетным и денежно-кредитным регуляторам. Так, например, рост налоговых ставок и политика “дорогих денег” могут обеспечить приток английских фунтов в Россию и покрыть дефицит ее платежного баланса. Это произойдет под действием двух факторов: а) падения темпов экономического роста в России, что приведет к относительному уменьшению потребительских расходов, в том числе на импортные товары; б) роста процентных ставок и обусловленного этим притока английских капиталов в Россию при одновременном сокращении российских инвестиций за рубежом. Для Великобритании низкие цены на российские товары и высокие процентные ставки в России означают выгодность российского импорта и финансовых инвестиций в российскую экономику. В итоге возрастет предложение фунтов на российском межбанковском валютном рынке. Таким образом, падение спроса на фунты в России при одновременном росте их предложения приведет валютный рынок к исходному состоянию равновесия, которое может быть показано точкой пересечения кривых D 2 и S 2 (см. рис. 38.4).

Однако отмеченные меры поддержания фиксированного валютного курса могут стать мощными факторами макроэкономической нестабильности, вызвав спад производства и вынужденную безработицу. В связи с этим едва ли целесообразно стремиться оптимизировать платежный баланс в условиях фиксированного курса, жертвуя при этом общей макроэкономической стабильностью.

Нетрудно обнаружить, что плавающие и фиксированные курсы валют имеют как положительные, так и отрицательные стороны. Система гибких валютных курсов не спасает экономических субъектов от риска, а хозяйственные национальные системы от нестабильности, однако она обеспечивает наиболее рациональное использование мировых запасов ограниченных ресурсов. Система фиксированных валютных курсов, напротив, спасает экономических субъектов разных стран от неопределенности и риска, но применение протекционистских и других непопулярных мер валютного регулирования может привести к существенному ограничению объемов международной торговли. Мировая практика валютных отношений имеет опыт использования как системы фиксированных, так и системы гибких валютных курсов. Причем ни одна из названных систем не применялась на практике в “чистом” виде. В действительности речь может идти скорее о сочетании отдельных их элементов.

Омский Государственный технический университет

Факультет автоматизации

Реферат

по дисциплине «Мировая экономика»

на тему:

«Фиксированные валютные курсы»

Выполнил: студент

гр. № ЗИЭУ-410

Жованик Е. В.

Проверил: преподаватель

Федорова Л. Д.

Омск 2001г.

1. Введение ………………………………….…….……………....………. 3

2. Система фиксированных валютных курсов …………………...…. 4

3. Система фиксированных валютных курсов в современной макроэкономике………………………………………………………. 7

4. Россия и фиксированный валютный курс…………… 10

5. Заключение………....…..… 15

6. Список используемой литературы ………….….. 18

Введение

Международные валютные отношения являются составной частью и одной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь.

Международные валютные отношения постепенно приобрели определенные формы организации на основе интернационализации хозяйственных связей. Валютная система это форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями.

Важным элементом валютной системы является валютный курс. Валютный курс необходим для взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом.

«Цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах называется валютным курсом . Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, которая определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке.

При изменении структуры мирового хозяйства и соотношения сил на мировой арене происходили изменения в международной валютной системе. Появившись в XIX веке, МВС прошла 3 этапа эволюции:

1) «Золотой стандарт» или Парижская валютная система;

2) Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов;

«Золотой стандарт» существовал с 1879 по 1934 гг. (за исключением тех лет, которые пришлись на первую мировую войну). Эра золотого стандарта иногда ассоциируется с быстрой индустриализацией и экономическим процветанием. Начало золотого стандарта было положено Банком Англии в 1821 г. Юридически эта система была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото единственной формой мировых денег. По месту оформления соглашения эта система называется также как Парижская валютная система.

С конца второй мировой войны в середине 40-х годов и по 1971 г. преобладала так называемая Бреттон-Вудская система. А с 1971 г. действовала система «плавающих валютных курсов».

Система фиксированных валютных курсов

Система фиксированных валютных курсов была официально оформлена на Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 года в городе Бреттон-Вудсе (США). Здесь также были основаны МВФ и МБРР.

Система была создана для восстановления обширной свободной торговли, установления стабильного равновесия системы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов, а так же для возможности передачи в распоряжение государств ресурсов противодействия временным трудностям во внешнем балансе.

Бреттон-Вудская система базировалась на следующих принципах:

1) установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты;

2) курс ведущей валюты фиксирован к золоту;

3) центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте с помощью валютных интервенций;

4) изменения курсов валют осуществляются посредством официального понижения или повышения обменного курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам (девальвации и ревальвации);

5) организационным звеном системы являются МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов МВС, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Под давлением США (США обладали 70% от всего мирового запаса золота) в рамках Бреттон-Вудской системы утвердился долларовый стандарт – система основана на господстве доллара. Доллар – единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных активов. Было установлено золотое соотношение доллара США: 35 долл. за 1 тройскую унцию. США установили монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента – Великобританию.

Таким образом, национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами, и поэтому Бреттон-Вудская валютная система часто называется системой золотодолларового стандарта.

Валютные интервенции рассматривались как механизм самоадаптации второй МВС к изменяющимся внешним условиям, аналогично транспортировке золотых запасов для регулирования сальдо платежного баланса при золотом стандарте. Курсы валют можно было изменять лишь при возникновении фундаментальной несбалансированности баланса. Эти изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.

Вторая МВС могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы. Появляются и значительные проблемы с международной ликвидностью, так как по сравнению с увеличением объемов международной торговли добыча золота была невелика. Доверие к доллару как резервной валюте падает и из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образуются новые финансовые центры (Западная Европа и Япония), что приводит к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в мире. Отчетливо проявляется парадоксальность данной системы, основанной на внутреннем противоречии, известном как парадокс, или дилемма Триффена.

По дилемме Триффена, золотодолларовый стандарт должен совмещать два противоположных требования:

1) эмиссия доллара должна быть связана с изменением золотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать обратимость ключевой валюты в золото и со временем вызовет кризис доверия к ней;

2) ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы для обслуживания возрастающего количества международных сделок. Поэтому ее эмиссия должна намного превосходить золотой запас страны.

Таким образом, возникла необходимость пересмотра основ существующей валютной системы. Ее структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире. Сущность кризиса Бреттон-Вудской системы заключается в противоречии между характером международных экономических отношений и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесценению (преимущественно доллара).

В 1967 году начался валютный кризис Бреттон-Вудской системы. Его причинами стали неустойчивость и противоречия экономики, замедление экономического роста. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения «горячих» денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «курсовых перекосов». Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (особенно США, Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют – доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-Вудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

Поскольку США покрывают дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию ранка евродолларов. Этот колоссальный ранок долларов «без родины» сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттон-Вудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обострили валютный кризис. Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

Фиксированный валютный курс – англ. Fixed Exchange Rate , режим валютного курса, который предполагает, что курс национальной валюты «привязывается» к какой-либо иностранной валюте и остается практически неизменным. При этом формирование курса не учитывает рыночных факторов спроса и предложения , а стабильность достигается за счет интервенций или прямого вмешательства правительства. Противоположностью такой системы является режим плавающего валютного курса (англ. Floating Exchange Rate ).

Курс национальной валюты критически важен для экономической системы страны, поскольку оказывает непосредственное влияние на такие показатели как конкурентоспособность экспорта , стоимость импорта , инфляцию , валовый внутренний продукт и т.д. В силу этого факта правительства стремятся сохранять контроль над валютных рынком, что делает возможным введение режима фиксированного валютного курса.

С технической точки зрения установление режима фиксированного валютного курса осуществляется следующим образом. Курс национальной валюты «привязывается» к одной из основных мировых валют, например, к доллару США (USD ) или Евро (EUR ). Чтобы лучше разобраться в ситуации рассмотрим ее на условном примере.

Пример . Допустим, что правительство решило привязать курс национальной валюты (XYZ) к доллару США установив его на отметке USD/XYZ 1,75. Это означает, что один доллар США (USD) эквивалентен 1,75 национальной валюты (XYZ). Для участников валютного рынка, желающих купить или продать доллар США, курс каждой сделки будет постоянным, не завися от спроса и предложения на рынке. Однако такая ситуация будет наблюдаться только по отношению к доллару США, а не ко всем основным мировым валютам. Это происходит в силу того, что валютный курс между основными мировыми валютами является плавающим, то есть формируется исключительно спросом и предложением на валютном рынке.

Предположим, что курс Евро (EUR) по отношению к доллару США (USD) менялся следующим образом (данные на момент закрытия торгов): 07.06 EUR/USD 1,3214; 14.06 EUR/USD 1,3125; 21.06 EUR/USD 1,3478; 28.06 EUR/USD 1,3712; 05.07 EUR/USD 1,3655; 12.07 EUR/USD 1,3850; 19.07 EUR/USD 1,4120. При условии, что курс национальной валюты фиксирован по отношению к доллару США, он будет меняться по отношению к Евро. Следовательно, курс Евро по отношению к национальной валюте составит: 07.06 EUR/XYZ 2,3125 (1,3214*1,75); 14.06 EUR/XYZ 2,2969; 21.06 EUR/XYZ 2,3587; 28.06 EUR/XYZ 2,3996; 05.07 EUR/XYZ 2,3896; 12.07 EUR/XYZ 2,4238; 19.07 EUR/XYZ 2,4710. Графически это будет выглядеть следующим образом.

Режим фиксированного валютного курса устанавливается правительством, а контролируется соответствующим уполномоченным органом, как правило, центральным банком. Хотя такая система предполагает постоянство курса национальной валюты по отношению к одной из мировых, центральный банк может установить некоторый диапазон (валютный коридор), в рамках которого курс будет определяться спросом и предложением на валютном рынке. Если курс достигнет верхней или нижней границы диапазона, центральный банк будет осуществлять валютные интервенции.

Сторонники режима фиксированного валютного курса аргументируют свою позицию тем, что такая политика позволяет обеспечить стабильность экономической системы и способствовать привлечению инвестиций. Также важным аргументом является поддержание стабильной покупательной способности населения и контроль над уровнем инфляции. Действительно, такая практика может дать некоторый краткосрочный эффект, но, скорее всего, приведет к серьезным последствиям в долгосрочной перспективе.

Критики режима фиксированного валютного курса аргументируют свою точку зрения тем, что такая политика формирует искусственный валютный курс, не соответствующий соотношению спроса и предложения на рынке. Его поддержание требует постоянных вмешательств со стороны правительства, которое должно располагать значительными золотовалютными резервами (англ. Foreign Exchange Reserves ). В случае если они окажутся недостаточными, правительство не сможет поддерживать курс национальной валюты, что приведет к ее резкому обесцениванию. Это будет иметь серьезные последствия для экономической и финансовой системы страны вплоть до их коллапса.