Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

Проблемы развития финансового рынка в России

Введение

Рынок - это взаимодействие продавцов и покупателей. Каждый из них самостоятелен в своих действиях. Покупателями могут быть отдельные граждане, семьи, фирмы, посредники, приобретающие товары для последующей реализации, государственные учреждения.

В России финансовые рынки еще находятся в начале развития. Тем не менее в условиях массового преобразования государственных предприятий в акционерные общества ресурсы финансового рынка могут активно использоваться в качестве источника расширенного воспроизводства. В России рынок государственных облигаций - пока единственный развитый сегмент финансового рынка. Это вполне нормальный этап в развитии экономики. Следующие будут зависеть от готовности России к их появлению.

Подытожив выше написанное можно сказать что данная тема является актуальной на сегодня. Целью данной курсовой работы является раскрытие сущности финансовых рынков, их посредников, а также проблемы и перспективы развития финансовых рынков в Российской Федерации. Объектом исследования данной курсовой работы является финансовые рынки в России. Предметом исследования - роль рынка в экономике, что определяется следующими моментами: рынок способствует рациональному распределению ресурсов, рынок влияет на объем и структуру производства, рынок оздоровляет экономику, рынок заставляет потребителя выбирать рациональную структуру потребления. Задачей является выявление проблем развития и регулирования финансовых рынков, а также выяснение какие участники вступают во взаимоотношения при функционировании финансового рынка и как это все отражается на экономике в целом.

В данной курсовой работе использовались следующие методы: теоретические - необходимая справочная и научная литература (жуналы, учебники по финансам, указы президента), экономико-статистический анализ, а также практические занятия по дисциплине «Финансы и кредит».

Курсовой проект состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы. Первая глава состоит из трех параграфов, вторая из двух. Общий объем курсовой работы составляет 37 машинописного текста.

1. Возникновение и развитие финансовых рынков в РФ

1. 1 Понятие и виды финансовых рынков

финансовый правовой рынок

Финансовый рынок - это рынок, на котором в качестве товара выступают финансовые ресурсы. Цель финансового рынка - обеспечение эффективной аккумуляции денежных средств и их реализации структурам, нуждающимся в финансовых ресурсах.

В данном случае эффективность подразумевается, во-первых, минимально короткий срок, который проходят ресурсы от момента их выставления на продажу до момента покупки и использования в хозяйственном обороте; во-вторых, минимальный разрыв в цене, по которой продает ресурсы их первичный владелец, и цене, по которой их покупает их конечный потребитель.

Финансовый рынок состоит из системы рынков: валютного, ценных бумаг, ссудных капиталов или денежного, золота. Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. (2)

Как первичные продавцы, так и конечные потребители финансовых ресурсов делятся на три группы: хозяйствующие субъекты - предприятия и организации, физические лица и государство. Купля-продажа финансовых ресурсов может осуществляется двумя путями: непосредственно от первичного владельца их конечному потребителю, минуя промежуточные инстанции в виде финансовых посредников.

По признаку мобилизации средств в структуру финансовых рынков входят: рынки займов и кредитов, рынки ценных бумаг, рынки лизинговых и факторинговых услуг, рынки доверительных операций, в частности своего денежного компонента, страховые рынки.

По месту нахождения источников средств финансовых рынков они делятся на две группы:

Ш Внутренние, или национальные, рынки, основная ресурсная база которых основывается на национальных источниках; ресурсы других стран могут привлекаться, но не имеют незначительный удельный вес;

Ш Мировые рынки, ресурсы которых складываются за счет средств резидентов различных государств.

По уровню развития финансовые рынки делятся на развитые и развивающиеся (достаточно часто развивающиеся рынки называют создающимися или формирующимися). Термин развивающийся был введен Международной финансовой корпорацией в середине 80-х годов.

Понятие «финансовая система» является развитием более общего понятия «финансы». В каждом звене финансов отношения проявляются по-разному, имеют свою специфику. Каждое звено финансов определенным образом влияет на процесс воспроизводства, имеет свои, присущие ему функции. (9)

Развитые финансовые рынки.

Для развитых финансовых рынков характерно следующее:

1. Высокая стабильность.

1. Развитая инфраструктура, которая в обязательном порядке включает систему гарантирования, страхования и защиты прав инвесторов; систему рейтинговых агентств и кредитных бюро, способствующих общему снижению финансового риска; систему аудита и оценочной деятельности, обеспечивающих прозрачность субъектов рынка; биржевую систему, создающую новые рыночные коммуникации, стимулирующую развитие конкуренции.

Развивающиеся финансовые рынки.

Для развивающихся рынков характерно следующее:

1.отсутствие стабильности. Курсы ценных бумаг, процентные ставки имеют тенденцию к достаточно резким и частым колебаниям;

2.больше риска по сравнению с риском, традиционно существующим на развитых рынках. Например политический риск (включая риск изменения экономического курса), риск введения валютных ограничений, увеличения налогового бремени, проведения приватизации, незаконного захвата собственности и многое другое;

3.отсутствие развитой системы страхования риска, сто особенно важно, учитывая две первые особенности, наличие которых определяет особую потребность участников рынка в использовании инструментов. Даже такие широко практикующиеся на развитых рынках инструменты, как операции своп, фьючерсы, форварды, опционы, на развивающихся рынках или совсем отсутствуют или находятся только на стадии становления.

Это значительно уменьшает возможности минимизировать риск с помощью применения хорошо разработанных на развитых рынках систем и механизмов и соответственно повышает риск, который несут участники операции на развивающихся финансовых рынках: увеличения их потерь при наступлении неблагоприятного события;

4.недостаточно развитая инфраструктура;

5.законодательная база, регулирующая операции на рынке, находится в стадии становления;

6.отсутствует отлаженная информационная система;

7.большинство ценных бумаг, функционирующих на фондовом рынке, отличаются низкой ликвидностью и надежностью, как и многие кредитные, страховые организации и другие участники финансового рынка, включая заемщиков;

8.отсутствие доверия со стороны продавцов средств к функционирующим на рынке финансовым посредникам;

9.незначительные объемы финансовых ресурсов, предлагаемых к продаже, что ставит национальные развивающиеся рынки в зависимость от притока капитала с мирового рынка;

10.низкая эффективность рынка;

11.система государственного надзора и регулирования на финансовых рынках находится в стадии создания, что еще больше увеличивает риск проведения операций на развивающихся финансовых рынках;

12.несмотря на недостаток финансовых ресурсов доступ резидентов на финансовые рынки других стран затруднен, что объясняется высоким риском, связанным с предоставлением им средств. Развивающиеся рынки функционируют обособленно от мирового рынка. (1)

1.2 Общая характеристика финансового рынка РФ

По количественным характеристикам финансовый рынок РФ полностью оформился уже к середине 90-х годов. В 1997 г. в РФ действовали уже 48 фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж, оборот по всем видам фондовых ценностей составил 1400,7 трлн неденоминированных руб., более 500 инвестиционных фондов, 1800 банков и примерно столько же страховых компаний. После 1992 г. стали активно создаваться НПФ (негосударственные пенсионные фонды), число которых приближалось к 300. Акционерами стали 40 млн. россиян.

Активно создавалась и нормативная база. Гражданский кодекс РФ определил нормативные основы финансовой аренды (лизинга), доверительного управления, финансирования под уступку денежного требования (основы факторинга). Обновилось банковское законодательство, ужесточились требования, предъявляемые к страховым компаниям, активно создавалась система аудита.

Однако практически рынок развивался только в одном направлении, обеспечивая потребности в финансовых ресурсах государства. Основной массе других покупателей ресурсы были недоступны как из-за их высокой стоимости, так и потому, что государство считалось более надежным заемщиком, чем предприятия или население.

После кризиса 1998 г. финансовый рынок РФ претерпел очень серьезные количественные и качественные изменения. Среди покупателей финансовых ресурсов значительно возросла доля предприятий и организаций и снизилась доля государства. Благодаря снижению стоимости привлекаемых ресурсов они стали доступны большему числу предприятий. Однако, как и до кризиса, финансовый рынок остается в группе развивающихся(создающихся).

Ресурсная база финансового рынка РФ. Одна из основных проблем финансового рынка РФ - недостаток ресурсной базы. Важная роль первичных продавцов финансовых ресурсов на рынках принадлежит коммерческим структурам, которые, осуществляя хозяйственную деятельность, накапливают полученную прибыль, амортизацию, создают различные резервные фонды. Однако коммерческие структуры РФ располагают ограниченным объемом временно свободных средств. Об этом говорит тот факт, что доля убыточных организаций в общем их числе в январе-сентябре 2003 г. составила 47,23%, а в промышленности -48,2%, наиболее высоким этот показатель был в электронике (59,1), угольной (61,9), легкой промышленности (55,0). То есть почти половина предприятий РФ не располагала таким важным источником финансирования своего развития, как прибыль, и в то же время несомненно нуждалась в средствах для проведения мероприятий по реконструкции в целях построения прибыльного бизнеса.

Сальдирование прибылей и убытков в целом по основным отраслям экономики в первом полугодии 2003 г. давало положительный результат в размере 376 млрд. руб., что говорит о наличии определенного финансового резерва. В тоже время настораживает то, что по сравнению с аналогичным периодом 2002 г. этот показатель значительно снизился, достигнув только 60% уровня 2002 г., что говорит о снижении объемов этого важного источника финансовых ресурсов в целом.

Средства населения. Согласно данным ЦБ РФ, распределение сбережений россиян в сентябре 2004 г. было представлено следующими данными: наличная иностранная валюта 70 млрд. долл., или 59,7% всех сбережений; вклады в рублях - 19,9 млрд. долл. (рублевые сбережения переведены в доллары по курсу 29,57 руб./долл.) или 16,8% наличные рубли - 14,4 млрд. долл., или 14,3% вклады в валюте - 9,9 млрд. долл., или 10,9% ценные бумаги 10,6 млрд. долл., или 7,3%.

Приведенные цифры показывают, что как продавец финансовых ресурсов население РФ обладает колоссальным потенциалом. Оно может пополнить финансовый рынок почти на 70 млрд. долл. Однако этот потенциал остается до сих пор не использованным. Население боится размещать свои накопления в коммерческих банках и приобретать ценные бумаги. Привлечению средств населения на финансовый рынок должен помочь закон о страховании вкладов физических лиц, до сих пор не принятый в РФ.

Оценка инструментов финансового рынка. О низкой эффективности российского финансового рынка говорит значительный разрыв (спад) между кредитной и депозитной ставками, приводящий к завышению стоимости кредитных ресурсов и снижению их доступности и привлекательности для заемщиков.

Не получил достаточного развития в РФ и рынок корпоративных облигаций. Потенциал роста финансирования предприятий за счет выпуска облигаций по оценкам российских экспертов очень большой. Но до сих пор круг эмитентов ограничивается крупнейшими и крупными компаниями. За последние три года более 100 отечественных компаний привлекли свыше 3 млрд. долл. Путем размещения рублевых облигаций. Но в общем объеме инвестиций облигации занимают в России около 2-3%, тогда как в странах с развитыми финансовыми рынками -30-60%. В России только 3-5% инвестиционных проектов финансируется через механизм рынка облигаций, а в странах с развитой рыночной экономикой -50-80%.

Большинство ценных бумаг в РФ отличаются исключительно низкой ликвидностью. На рынке акций90% ликвидности по прежнему приходится на десяток ценных бумаг. В то время как в РФ зарегистрировано около полумиллиона акционерных обществ, реально на рынке торгуются бумаги лишь нескольких десятков компаний.

До сих пор в РФ практически не развит рынок производных финансовых инструментов.

Суммарный оборот биржевого срочного рынка РФ в 2004 г. (869 млн долл.) эквивалентен 25 секундам торгов на мировом биржевом рынке дериативов (594 трлн долл.). Скромные размеры российского финансового рынка создают серьезные проблемы и для государства, и для банков, и для предприятий.

Развитию финансового рынка препятствует слаборазвитая информационная база. В РФ до сих пор отсутствует система, обеспечивающая инвесторов и кредиторов надежной, постоянно пополняемой информацией о финансовом состоянии их потенциальных и реальных партнеров. Эту проблему в странах с развитой рыночной экономикой решают бюро кредитных историй. И хотя законодательная база подобной структуры в России пока отсутствует, ряд организаций (Тгорго - промышленная палата РФ, Главный межрегиональный центр Госкомстата Рфи компания «Дан энд Брэдстрит» СНГ) приступили к его созданию.

Особенности формирования финансовых рынков в России. Формирование финансовых рынков в Российской Федерации непосредственно связано со становлением финансовых институтов. Этот процесс осуществлялся и осуществляется до сих пор, по существу, при отсутствии завершенной законодательной базы. Деятельность многих финансовых институтов до сих пор регламентируется указами Президента, постановлениями Правительства, инструкциями либо разъяснениями отдельных министерств и ведомств. Безусловно, такая ситуация негативным образом влияет на формирование и развитие отдельных сегментов финансового рынка.

С организационной точки зрения финансовый рынок можно рассматривать как совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов. Каждый финансовый институт наделен определенными полномочиями по ведению тех или иных операций с конкретным набором финансовых инструментов.

В зависимости от типа финансового института, а также вида финансовых инструментов финансовый рынок России можно подразделить на: (1) денежный рынок; (2) рынок ценных бумаг; (3) рынок страховых полисов и пенсионных счетов; (4) валютный рынок; (5) рынок золота.

Главное назначение финансовых рынков состоит в обеспечении эффективного распределения накоплений между конечными потребителями финансовых ресурсов. Решение этой задачи сложно как в силу объективных, так и субъективных причин, поскольку должны учитываться разные, порой диаметрально противоположные интересы участников финансового рынка, большие риски выполнения финансовых обязательств и т.п.

Основными институтами денежного рынка являются Центральный банк РФ (ЦБ РФ) и кредитные организации (коммерческие банки, включая филиалы и представительства иностранных банков, специализированные кредитные организации).

ЦБ РФ, как и центральные банки во всех странах, занимает приоритетное место в финансовой системе. Правовое регулирование его деятельности на денежном рынке прежде всего регламентируется Федеральным законом от 10 июля 2002 года №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Основная функция Банка России состоит в защите и обеспечении устойчивости рубля.

Решение этой крайне сложной задачи требует предоставления Банку России особых полномочий не только в области денежно-кредитной политики, но и в других сферах государственного регулирования экономики страны. Однако таких полномочий Банк России не имеет. Поэтому в данных условиях решение задачи по обеспечению Центробанком России устойчивости национальной валюты крайне затруднительно.

Денежно-кредитная, финансовая политика, обладая определенной самостоятельностью и независимостью, были, есть и остаются составляющими экономической политики государства. Наряду со снижением инфляции, поддержанием оптимального валютного курса, платежного баланса страны в качестве приоритетных задач денежно-кредитной политики в развитых странах мира является обеспечение стабильного экономического роста.

К сожалению, следует признать, что эта задача была поставлена в число приоритетных задач в России лишь в 2000 г. До этого времени, по существу, решалась другая задача - создание условий для накопления крупного частного капитала. Соответственно на это была нацелена и денежно-кредитная политика Центрального банка РФ в части регулирования денежной массы в обращении, краткосрочных и долгосрочных процентных ставок, методов укрупнения банковского капитала. (5)

Центральный банк России подотчетен Государственной Думе РФ. Председатель Банка России и члены Совета директоров назначаются на должность и освобождаются от должности Государственной Думой. Основные направления денежно-кредитной политики разрабатываются Банком России во взаимодействии с Правительством России и ежегодно направляются в Государственную думу для окончательного согласования и принятия.

Банк России осуществляет эмиссию наличных денег, организует их обращение, регулирует объем выдаваемых им кредитов. Основными инструментами и методами такого регулирования выступают:

v процентная политика, т.е. установление одной или нескольких процентных ставок по различным видам операций, что во многом предопределяет рыночные ставки процента как на привлекаемый коммерческими банками капитал, так и на выдаваемые ими кредиты;

v установление нормативов обязательных резервов кредитных организаций, депонируемых в Банке России;

v купля-продажа Банком России государственных ценных бумаг;

v организация кредитования коммерческих банков, в том числе с помощью учета и переучета векселей;

v осуществление валютного регулирования и валютного контроля

v установление ориентиров роста показателей денежной массы.

Банк России регистрирует кредитные организации, выдает и отзывает лицензии на осуществление банковских операций, осуществляет регистрацию ценных бумаг кредитных организаций; осуществляет контроль за соблюдением кредитными организациями банковского законодательства. В случаях выявления нарушения он вправе применять установленные законом санкции вплоть до назначения временной администрации. Банк России может осуществлять все виды банковских операций.

Часть прибыли Банка России поступает в доход федерального бюджета. Порядок распределения прибыли устанавливается Советом директоров банка. Банк России без взимания комиссионного вознаграждения осуществляет операции с федеральным бюджетом и бюджетами субъектов Российской Федерации, местными бюджетами, а также операции по обслуживанию государственного долга и операции с золотовалютными резервами.

Российская двухуровневая банковская система (Центральный банк РФ и система коммерческих банков) начала формироваться с 1991 г. с образованием Российской Федерации как самостоятельного государства. (8)

1. 3 Основные посредники финансового рынка РФ

Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов: домашние хозяйства; фирмы; государства.

Каждый из указанных субъектов в конкретный период времени может находиться в состоянии сбалансированности своего бюджета, либо его дефицита, или профицита. В последних двух случаях у экономических субъектов возникает либо потребность в заимствовании финансовых средств, или возможность в размещении временно свободных средств на выгодных для себя условиях. Финансовые рынки, собственно, и предназначены для того, чтобы наиболее эффективно были учтены и реализованы интересы потенциальных продавцов и покупателей.

В качестве посредников на финансовых рынках выступают кредитные организации, финансовые институты, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, факторинговые и лизинговые компании.

Эти институты привлекают временно свободные средства предприятий, населения и государства и размещают их путем предоставления кредитов, займов, покупки ценных бумаг, покупки техники для предоставления ее в лизинг или финансирования под уступку денежного требования.

Всех финансовых посредников можно подразделить на четыре группы: (1) финансовые учреждения депозитного типа; (2) договорные сберегательные учреждения; (3) инвестиционные фонды; (4) иные финансовые организации.

Наиболее распространенными финансовыми посредниками выступают учреждения депозитного типа. В развитых странах их услугами пользуется значительная часть населения, так выплату доходов по депозитным счетам, как правило, гарантируют страховые компании, надежность которых обеспечивает государство. Привлеченные депозитными учреждениями средства используются для выдачи банковских, потребительских и ипотечных кредитов. Основными институтами данной группы являются коммерческие банки, сберегательные институты и кредитные союзы.

Коммерческие банки. Самые распространенные посредники на финансовом рынке РФ - коммерческие банки. Коммерческие банки, как правило, предлагают самый широкий спектр услуг по привлечению денежных средств, временно располагающих таковыми, а также по предоставлению различных займов, кредитов. Они привлекают временно свободные средства путем заключения договоров банковского счета, банковского вклада (депозита), продавая собственные долговые ценные бумаги (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты) или принимая средства в доверительное управление. Размещение полученных средств осуществляется в основном путем предоставления кредитов, ценных бумаг, иностранной валюты. В силу огромной значимости коммерческих банков в функционировании денежно - кредитной системы государства они являются объектом жесткого государственного контроля.

В соответствии с Законом РФ «О внесении изменений и дополнений в Закон РСФСР «О банках и банковской деятельности в РСФСР» от 2 декабря 1990 г. №396-1» от 1996 г., №17ФЗ, банк-это кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц; размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности; открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц. (10)

Сберегательные институты являются специализированными финансовыми институтами, основными источниками средств которых выступают сберегательные вклады и разнообразные срочные потребительские депозиты. Эти институты заимствуют денежные средства на короткие сроки с использованием текущих и сберегательных счетов, а затем ссужают их на длительный срок под обеспечение в виде недвижимости.

Кредитные союзы являются институтами взаимного кредитования. Они принимают вклады частных лиц и кредитуют членов союза на приемлемых для тех условиях. Обязательства кредитных союзов формируются из сберегательных счетов и чековых счетов (паев). Свои средства кредитные союзы предоставляют членам союза в виде краткосрочных потребительских ссуд.

Кредитные союзы имеют ряд преимуществ перед иными финансовыми институтами депозитного типа. Как правило, они освобождаются от уплаты налога на доходы (прибыль), они не являются субъектом антимонопольного законодательства, что позволяет им участвовать в совместных предприятиях.

В России деятельность кредитных союзов не получила достаточного распространения. Их статус на федеральном уровне определен лишь разъяснениями Министерства юстиции РФ. Специальный закон «О кредитных потребительских кооперативах граждан (кредитных потребительских союзах)» принимался Государственной Думой, но в действие не введен. В созданную в 1994 г. «Лигу кредитных союзов» входят около сорока кредитных союзов и четыре региональные ассоциации кредитных союзов.

К сберегательным учреждениям, действующим на договорной основе, относят страховые компании и пенсионные фонды. Эти финансовые институты характеризуются устойчивым притоком средств от держателей страховых полисов и владельцев счетов в пенсионных фондах. Они имеют возможность инвестировать средства в долгосрочные высокодоходные финансовые инструменты.

Инвестиционные фонды продают свои ценные бумаги (акции, инвестиционные паи) инвесторам и используют полученные средства для покупки прямых финансовых обязательств. Как правило, они характеризуются высокой надежностью и низким номиналом продаваемых ценных бумаг. Среди инвестиционных фондов выделяются прежде всего паевые (взаимные) фонды. Они продают свои паи инвесторам и покупают на вырученные средства преимущественно акции и облигации. Существуют различные типы паевых фондов. Для всех них стоимость пая изменяется (как правило, растет), что позволяет инвесторам получать доход в случае продажи пая паевому фонду.

К последней группе финансовых посредников относятся различные типы финансовых компаний, таких, как финансовые компании, специализирующиеся на кредитных и лизинговых операциях в сфере бизнеса и финансовые компании потребительского кредита, предоставляющие займы домашним хозяйствам с правом погашения в рассрочку.

Негосударственные бюджетные фонды. Начало негосударственным пенсионным фондам (НПФ) было положено Указом президента от 16 сентября 1992 г. №1077 «О негосударственных пенсионных фондах». НПФ создавались в целях улучшения пенсионного обеспечения граждан и защиты их сбережений от инфляции. НПФ должны были аккумулировать средства физических и юридических лиц, обеспечить их наиболее эффективное и надежное размещение для выплаты за счет этих средств пенсий. На конец 2002 г. в РФ было зарегистрировано 272 НПФ. (2)

В соответствии с Федеральным законом от 10 января 2003 г. №14-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О негосударственных пенсионных фондах» негосударственный пенсионный фонд - особая организационно - правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются:

v деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения;

v в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию в соответствии с Федеральным законом от 15 декабря 2001 г. №167-ФЗ «Об обязательном пенсионном страховании в РФ» и договорами об обязательном пенсионном страховании;

v в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с Федеральным законом и договорами о создании профессиональных пенсионных систем. (1)

2. Перспективы развития финансово го рынка в Российской Федерации

Прошлый год продемонстрировал шаткость национальной финансовой системы как ввиду ее неизбежной спекулятивности (в силу кризиса инвестиционной деятельности), ток и вследствие непредсказуемости основного субъекта фондового рынка - государства в лице Министерства финансов и Центрального банка.

Отток рублевых средств инвесторов с фондового рынка, слухи о введении фиксированного курса доллара и замораживании валютных вкладов привели к хроническому кризису денежного предложения на рынке ГКО, что повлекло их чрезмерную доходность (от 300% годовых и выше). Этот уровень доходности сделал невозможным построение Минфином «финансовой пирамиды», а саму эмиссию ГКО из скрытой формы денежной эмиссии превратил в непосредственную денежную эмиссию. (7)

Кроме того, сама идея «пирамиды» на эмиссии государственных ценных бумаг имела несколько существенных концептуальных изъянов.

Во-первых, в мировой практике создание «финансовой пирамиды» только в том случае для государства - эмитента не заканчивалось катастрофически, если последнее использовало максимальное количество привлеченных капиталов на инвестиции в реальное производство с тем, чтобы в короткие сроки успеть подвести под эмитированные ценные бумаги имущественное и товарно-финансовое обеспечение. Но деятельность Минфина, как и государства в целом, практически не связана с инвестициями в реальный сектор экономики (по крайней мере на прибыльной и возвратной основе).

Во-вторых, руководство Министерства финансов РФ своей целью декларировало создание благоприятных условий для частных инвестиций в национальную экономику (через поддержание стабильности национальной экономики). Столь активная деятельность Минфина на рынке ценных бумаг своим следствием могла иметь лишь окончательную минимизацию значения частного капитала в роли инвестора отечественного производства.

В-третьих, сейчас широкомасштабные частные инвестиции в национальное производство вообще представляются мало возможными ввиду некоммерческого характера такой деятельности. Нынешний уровень банковского процента за пользование кредитом позволяет рентабельно функционировать лишь крупной оптовой торговле, а также производственным предприятиям, полностью ориентированным на экспорт. Инвестицио6нная деятельность в отношении столь низкорентабельного и высокорискованного объекта инвестиций, как российская промышленность, в мировой практике признается либо невозможной, либо осуществляется непосредственно самим государством. Центробанк, несмотря на все усилия своего руководства, все в большей степени превращается в нормального субъекта финансового рынка, озабоченного привлечением значительных финансовых ресурсов и извлечением дохода от собственной деятельности. Поставленная перед Центральным Банком России задача контроля курса рубля по отношению к другим валютам вынуждает его ориентироваться на максимальную концентрацию у себя рублевых и иных денежных средств, необходимых для успешных операций на валютном денежном рынке.

Задача концентрации денежных средств решается Центробанком за счет увеличения активности в следующих направлениях. Первое - максимальное полное использование средств коммерческих банков, находящихся во временном распоряжении Центробанка. Это:

увеличение размеров отчислений коммерческих банков в резервные и страховые фонды;

сохранение низкой скорости платежей, позволяющей дополнительно оборачивать переводимые средства. (14)

Наряду с политикой Минфина по увеличению налогооблагаемой базы доходов коммерческих банков, это деятельность Центробанка своим следствием имеет увеличение непроизводительных расходов субъектов финансового рынка, снижение уровня рентабельности коммерческого кредитования. Реализация политики компенсации снижения доходной части госбюджета за счет хозяйствующих субъектов, в первую очередь коммерческих банков, способствует повышению рискованности финансовой деятельности на отечественном рынке, а также увеличению числа банков - потенциальных банкротов. Второе - целенаправленная деятельность по возвращению в Центральный банк всех бюджетных счетов государственных организаций, которые в настоящее время размещены среди уполномоченных и иных коммерческих банков. Последнее представляется также крайне болезненным для банковской системы, так как бюджетные средства в настоящее время составляют, по некоторым данным, до 70% привлекаемых кредитных ресурсов. (4)

2.1 Проблемы государственного регулирования финансовы х рынков в Российской Федерации

Государственное регулирование кредитно-финансовых институтов - один из важнейших элементов развития и формирования финансовых рынков капиталистических стран. Основными направлениями государственного регулирования являются:

политика центрального банка в отношении кредитно-финансовых институтов;

налоговая политика правительства на центральном и местном уровне;

участие правительства в смешанных (полугосударственных) или государственных кредитных институтах;

законодательные мероприятия исполнительной и законодательной власти, регулирующие деятельность различных институтов кредитной системы.

В развитых странах политика центрального банка распространяется главным образом на коммерческие и сберегательные банки и осуществляется в следующих формах: учетная политика; регулирование нормы обязательных резервов; операции на открытом рынке; прямое воздействие на кредит.

Учетная политика центрального банка состоит в учете и переучете коммерческих векселей, поступающих от коммерческих банков, которые в свою очередь, получают их от промышленных, торговых и транспортных компаний. Центральный банк выдает кредитные ресурсы на оплату векселей и устанавливает так называемую учетную ставку. Учетная политика центрального банка направлена на имитирование переучета векселей, установление предельной суммы кредита для каждого коммерческого банка. Таким образом осуществляется воздействие на объем выдаваемых ссуд.

Следующей формой регулирования центрального банка является определение нормы обязательных резервов для коммерческих банков. Смысл этой формы регулирования заключается в том, что коммерческие банки обязаны хранить часть своих кредитных ресурсов на беспроцентном счете в центральном банке. Норма резерва может уменьшаться или увеличиваться в зависимости от конъюнктуры на финансовом рынке. Ее увеличение ведет к ограничению кредитной экспансии коммерческих банков и, наоборот, снижение - к расширению кредитных ресурсов. Нормы резервов существенно различаются по странам и колеблются в пределах от 5 до 20%. С помощью нормы резервов центральный банк воздействует в целом на ссудный процент, который, в свою очередь, влияет на доходность тех или иных ценных бумаг.

Еще одной формой регулирования центральным банком кредитной системы являются операции на открытом рынке с государственными облигациями путем из купли-продажи кредитно-финансовым институтам. Продавая государственные облигации центральный банк тем самым уменьшает денежные ресурсы банков и таким образом способствует повышению процентной ставки на рынке ссудных капиталов. Это заставляет кредитные институты либо продавать ценные бумаги, либо сокращать кредиты. При этом все кредитно-финансовые институты согласно законодательству обязаны покупать определенную часть государственных облигаций, финансируя таким образом дефицит бюджета и государственный долг. (15)

Формой регулирования является также прямое государственное воздействие центрального банка на кредитную систему путем прямых предписаний органов контроля в форме инструкций, директив, применения санкций за нарушения. Один из методов регулирования - налоговая политика. Она заключается в изменении налоговых ставок на прибыль, получаемую различными кредитно-финансовыми институтами. Увеличение налогов может способствовать уменьшению кредитно-ссудных операций и повышению процентных ставок и, наоборот, сокращение налогов на доходы этих учреждений ведет к расширению таких операций и может содействовать снижению процентных ставок. Поэтому налоговое воздействие представляет собой достаточно эффективное государственное регулирование деятельности кредитной системы.

Другим регулирующим методом является участие государства в деятельности кредитно-финансовых учреждений. Это выражается в трех основных направлениях:

приобретение части кредитных институтов государством путем национализации;

организация новых учреждений как дополнение к частным;

долевое участие государства путем приобретения акций кредитно-финансовых учреждений и, таким образом, создание смешанных институтов.

Большое влияние на регулирование финансовых рынков оказывают законодательные меры, осуществляемые центральным правительством, местными органами, а также законодательной властью. Они разрабатывают пакеты законов и инструкций, регламентирующих различные сферы деятельности кредитно-финансовых институтов. При этом основную регулирующую функцию выполняют центральная исполнительная и законодательная власти, которые создают главные законы, определяющие деятельность кредитно-финансовых институтов. В рамках исполнительной власти основными регулирующими органами являются центральный банк и министерство финансов. Наряду с исполнительными органами активное участие в регулировании принимают законодательные органы. В их структуре действуют специальные комитеты, комиссии, которые корректируют как правительственную политику, так и деятельность кредитной системы.

Система государственного регулирования финансовых рынков представляет собой сложный, эффективный и довольно противоречивый механизм. Однако он складывался длительное время, пройдя этапы приспособления и структурных изменений. Современному механизму регулирования в значительной степени способствовали такие события, как кризис 1923-1933 годов, послевоенное восстановление, валютно-финансовый кризис 60-70-х годов, инфляция и банкротство коммерческих и сберегательных банков в 70-80-х годах.

Российская система государственного регулирования сейчас находится в стадии зарождения, но в ней четко просматриваются основные черты систем регулирования финансовых рынков развитых стран. (10)

2.2 Проблемы и перспективы России на мировом финансовом рынке

В апреле 2002 г. Международным валютным фондом был опубликован очередной отчет World Economic Outlook, посвященный перспективам мировой экономики.

По данным экспертов МВФ, на текущий момент практически все развитые страны мира успели преодолеть недавний экономический спад и постепенно начинают двигаться к восстановлению своих экономик. Как обычно, впереди всех в этом процессе идут США. Улучшение ситуации в экономике этой страны в первом полугодии 2002 г. должно положительно сказаться и на положении ее внешнеэкономических партнеров.

Согласно последним данным, экономический спад оказался менее разрушительным по своим последствиям, чем это можно было предположить всего несколько месяцев назад. По мнению экспертов МВФ, умеренный характер этого спада не позволяет говорить о глобальной рецессии в полном смысле этого слова, хотя они и признают, что мировая экономика вплотную подошла к этому состоянию. В то же время нарисованная экспертами МВФ картина не отличается чрезмерным оптимизмом. Так, они отмечают сохранение ряда факторов риска, способных в будущем существенно осложнить ситуацию в мировой экономике и связанных, например, с возможностью дальнейшего роста цен на нефть. Кроме того, стабилизационные процессы пока начались далеко не во всех странах мира - прекрасным примером исключения может служить Япония. (16)

По мнению главы миссии Международного валютного фонда в России Пола Томсена прогнозы МВФ относительно снижения темпов роста российского ВВП вызваны высокой степенью неопределенности как в сфере экспорта нефти, так и в сфере инвестиционного климата в России. Касаясь планов российского правительства по внесению поправок в бюджет 2005 г., глава миссии фонда указал, что они ускорят темпы расходования поступлений от нефти и ослабят бюджетную политику. Он также высказал мнение, что удержание инфляции в РФ на уровне 8,5% в 2005 г. крайне проблематично. Комментируя монетарную политику российского правительства, глава миссии МВФ отметил, что власти страны ставят перед собой несовместимые задачи: пытаются замедлить укрепление рубля и одновременно бороться с инфляцией. «Укрепление рубля в реальном выражении можно предотвратить только с помощью жесткой налоговой и бюджетной политики», - сказал он. При это, по мнению МВФ, «нынешний экономический курс правительства РФ способствует ослаблению бюджетной политики и расходованию дополнительных поступлений от продажи нефти на социальные нужды». С точки зрения МВФ, России в своей монетарной политике следует «делать больший упор на снижение инфляции». Как отметил П. Томсен, Центральный банк России должен проводить более гибкую политику в области регулирования курса национальной валюты и снизить валютные интервенции. Глава миссии МВФ отметил замедление темпов инвестирования средств в экономику РФ и снижение объема инвестиций в текущем году по сравнению с 2004 г. По мнению МВФ, положительным сигналом для инвесторов было бы ускорение структурных реформ, а также более эффективное выполнение административных решений.

В 2004 г. котировки государственных евродолларовых облигаций претерпели заметные колебания. Однако они были вызваны не сомнениями в международной кредитоспособности России, а конъюнктурными колебаниями спроса и предложения. Рост доходности российских еврооблигаций в середине года объясняется рядом факторов. Во-первых, общим оттоком капитала с рынков развивающихся стран в связи с ростом процентных ставок в США и на мировых финансовых рынках. Во-вторых, изменениями инвестиционных предпочтений российских инвесторов в связи с укреплением российского рубля к доллару. (15)

Заключение

Теперь обобщим все вышесказанное.

Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые инструменты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают деньги и ценные бумаги.

Финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Принято выделять несколько основных видов финансового рынка: валютный рынок и рынок капиталов.

В финансовом секторе РФ наиболее актуальным направлением проводимой реформы является достижение его стабильности и превращение финансовой системы в источник инвестиционных ресурсов для развития экономики. Как известно, в настоящее время коммерческие банки и небанковские финансовые институты не в полной мере выполняют функцию финансового посредничества. Как в части удовлетворения потребностей экономики в финансовых ресурсах и аккумулирования сбережений населения и хозяйствующих субъектов, так и в разнообразии предоставляемых банковских услуг и продуктов. По-прежнему как уровень недоверия населения к сберегательным учреждениям, так и риск вложений в реальный сектор экономики, препятствующие активизации инвестиционной деятельности финансовых институтов, остаются на достаточно высоком уровне. Требуемые меры включают использование стимулов повышения эффективности методов кредитования, что будет обеспечивать своевременный возврат активов в полном объеме; восстановление доверия к финансовой системе в целях аккумуляции большего объема сбережений для последующего инвестирования; повышение прозрачности структуры собственности и внедрение в практику принципов корпоративного управления.

Наряду с развитием функции финансового посредничества банков и небанковских финансовых институтов, обеспечение экономического роста невозможно без активизации вторичного рынка ценных бумаг, облегчения налогового бремени, легализации теневой экономики, упрощения таможенного режима и др.

Мировой финансовый рынок стал развитым и широкомасштабным в результате многолетней эволюции. Россия вынуждена стремительно осваивать его законы. Рынок государственных облигаций - пока единственный развитый сегмент финансового рынка. Это нормальный экономический этап. Появление следующих зависит от нашей готовности к ним.

Рассмотрев формы, методы и рычаги государственного финансового регулирования, видно, что в арсенале государства имеется широкий набор средств и методов воздействия на экономику. Однозначно определить, где находится грань между цивилизованным регулированием экономики и грубым вмешательством в рыночные механизмы на сегодняшний день очень трудно. Недаром на этот счет существует множество мнений, некоторые из них и были вкратце рассмотрены выше. Со всей уверенностью можно лишь сделать вывод о том, что государственное регулирование экономики необходимо и обсуждать стоит лишь степень государственного вмешательства и его методы. (4)

С писок использованной литературы

финансовый правовой рынок

1. Финансы: Учебник. - 2-е изд., перераб. И доп. / С.А. Белозеров, С.Г. Горбушина Ф59 и др., Под ред. В.В. Ковалева. - М.:ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. - 512 с.

2. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка. - 2-е изд., перераб. И доп. - М.: ЮНИТИ, ДАНА, 2003. - 607 с.

3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - Москва. - 1995. -356 с.

4. Введение в рыночную экономику. - М.: Высшая школа. 1997. -402 с.

5. Общая теория денег и кредита. М.: ЮНИТИ. - 1995. - 456 с.

6. Машина М. Фондовая биржа или как взойти на вершину пирамиды. - москва. - 1993. - 315 с.

7. Настольная книга финансиста. Москва. - 1995 г.

8. Фельдман А.А. Вексельное обращение. - М.: ИНФРА - М. - 1995 г.

9. Финансы. Денежное обращение. Кредит. - М.: ЮНИТИ. - 1997 г.

10. Указ Президента КР от 26 сентября 2002 года УП №255 «О мерах по дальнейшему реформированию органов управления финансовой системы КР»

11. Стратегия реформирования банковской системы КР (утв. Постановлением Правления НБКР №41/1 от 27 сентября 2002 г.) // Банковский вестник. - 2002. -
№10.

12. Российский экономический журнал. - №8. -2003 г. «Мировая финансовая система: время реформ.» Шпайер Б.

13. Финансы рыночного хозяйствования. / Под ред. проф. Родионова В.М. - М.: Экономическая литература, 2002.

14. Финансы. Денежное обращение. Кредит.: Учебник для вузов. / Под ред. проф. Дробозиной Л.А. - М.: ЮНИТИ, 2001.

15. Н. Тесля «Международные финансовые рынки», 1995 г.

16. Мировые финансы // Финансист. - 2004. - №3-4. с. 21-31

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

Понятие государственного регулирования в области внешнеэкономических связей, нормативно-правовое обеспечение, история и современное состояние. Проблемы и пути их разрешения, перспективы развития государственного регулирования внешнеэкономических связей.

дипломная работа , добавлен 27.08.2014


Характеристика субъектов-организаторов торговых рынков: понятие, сущность, роль. Основные пути развития структуры рынка. Главная функция биржи. Оптовые ярмарки как механизм организации товарного рынка. Проблемы развития выставочно-ярмарочной деятельности.

контрольная работа , добавлен 20.05.2012


Становление рынка ценных бумаг Российской Федерации. Этапы развития РЦБ России. Современный этап развития рынка ценных бумаг. Ключевые проблемы его становления. Место рынка ценных бумаг России среди конкурирующих рынков других стран. Виды ценных бумаг.

реферат , добавлен 16.03.2009


Понятие государственного финансового контроля. Организация и правовое регулирование независимого (внешнего) и внутреннего финансового контроля в Республике Таджикистан. Перспективы развития государственного финансового контроля в Республике Таджикистан.

дипломная работа , добавлен 16.05.2012


Цели, задачи, направления и методы государственного регулирования бизнеса. Нормативно-правовое обоснование поддержки конкуренции хозяйствующих субъектов. Контроль малого и среднего бизнеса. Существующие в данном направлении проблемы и пути их разрешения.

курсовая работа , добавлен 05.10.2013


Регион как объект государственного управления, нормативно-правовая база политики в данной сфере. Методы государственного регулирования экономики региона. Анализ результатов и основные направления деятельности Министерства регионального развития России.

курсовая работа , добавлен 02.03.2014


Понятие и сущность муниципального управления и местного самоуправления: характеристика и разграничение этих понятий. История развития местного самоуправления в России. Нормативно-правовая база, реформы, проблемы реализации, перспективы развития.

курсовая работа , добавлен 24.05.2014


Основные виды ценных бумаг. Регулирование отношений, возникающих при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, создания и деятельности профессиональных участников рынка законодательством России. Принципы и цели государственного регулирования.

курсовая работа , добавлен 27.01.2012


История возникновения и развития доверенности в отечественном гражданском праве. Правовое регулирование доверительных отношений. Понятие и виды современной доверенности и перспективы ее развития. Проблемы современного института представительства в России.

курсовая работа , добавлен 23.03.2014


Задачи и актуальные проблемы науки финансового права в России на современном этапе. Концептуальные особенности науки финансового права. Плановый принцип при осуществлении финансовой деятельности. Систематизация норм финансового права, его предмет.

Финансовый рынок является неотъемлемой частью современной экономики любой страны. Он выполняет функцию организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Развитие финансового рынка способствует росту экономики страны.

В России финансовый рынок начал развиваться с 1992 года. Однако его бурный рост был остановлен экономическим кризисом 1998 года, когда он практически вернулся к начальной стадии своего развития.

На современном этапе нет однозначной позиции относительного того, какой должна быть система регулирования финансового рынка России. Для устойчивого развития экономики существует постоянная потребность в мобилизации временно свободных денежных средств физических и юридических лиц, и необходимость их распределения между различными сферами экономики на коммерческой основе. В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовом рынке.

Финансовый рынок- это рынок,где происходит движение финансовых ресурсов в форме различных финансовых активов, определяется спрос и предложение на них.

На финансовом рынке осуществляется обмен одних активов на другие, а также реализуются требования и контракты.

Российский финансовый рынок представляет собой объединение финансовых рынков, функционирующих внутри страны, и одновременно является частью международного финансового рынка. Главной функцией финансового рынка является концентрация и перераспределение капитала через биржи,банки, валютные, пенсионные и страховые фонды и т.д. Основным государственным регулятором финансового рынка является Центральный банк России.

Финансовые ресурсы организации, обращающиеся на финансовом рынке, формируются за счет таких ресурсов как собственные и приравненные к ним средства (акционерный капитал, паевые взносы, прибыль от основной деятельности, целевые поступления и др.); средства, мобилизуемые на финансовом рынке в результате осуществления операций с ценными бумагами; средства, поступающие в порядке перераспределения (бюджетные субсидии, страховые возмещения и другие).

На финансовом рынке происходит перемещение финансовых ресурсов от тех, кто имеет их излишек, к тем, кто испытывает потребность в них для осуществления инвестиций. При этом, в большинстве случаев, денежные средства направляются от тех, кто не может их использовать эффективно, к тем, кто имеет такую возможность. Это оказывает воздействие не только на повышение производительности и эффективности экономики в целом, но приводит также к улучшению экономического благосостояния каждого члена общества.

В настоящее время существует множество факторов, связанных с развитием финансового рынка в России, и оказывающих на него негативное воздействие.

Во-первых, значительное влияние на российский финансовый рынок оказывают иностранные инвесторы и осуществляемые ими финансовые операции. Во-вторых, в России не получило широкого распространения внешнее финансирование хозяйствующих субъектов через фондовый рынок. В-третьих, недостаточно эффективной остается система государственного регулирования финансовых рынков. В-четвертых, с каждым годом растет конкуренция зарубежных банков с банками России,в результате чего развитие финансового рынка происходит гораздо медленней, т.к. российские банки во многом отстают от иностранных банков. В-пятых, проводимая государством валютная политика зачастую приводит к диспропорциям в развитии валютного рынка.

Необходимо также отметить, что в работах российских исследователей,посвященных анализу финансового рынка, указывается на риски интеграции российского финансового рынка в мировую финансовую систему, преобладание краткосрочной инвестиционной ориентации в деятельности финансового сектора. Это происходит по следующим причинам:

• отсутствие четкой программы выхода финансового сектора из длительного экономического кризиса;
• частая смена приоритетов в монетарной политике государства;
• недостаток опыта в инвестиционной политике.

Чтобы преодолеть эти негативные тенденции, которые затрудняют создание в России современной рыночной экономики, необходимо совершенствовать методы оценки инвестиционного процесса, который воздействует на финансовый рынок. Это должно осуществляться, на основе объективного понимания финансового положения инвесторов, с использованием научных данных, практического опыта и управленческих навыков. Также необходимо совершенствовать российское законодательство в финансовой сфере, и повышать инвестиционную привлекательность российской компании, с целью привлечения средств иностранных инвесторов в экономику России.

Осенью 2008 г.Распоряжением Правительства РФ была утверждена концепция социально-экономического развития России на период до 2020 г., или Стратегия-2020. В данном документе определены пути и способы повышения благосостояния российских граждан, укрепления национальной безопасности и обеспечения динамичного развития экономики в долгосрочной перспективе. Стратегия-2020 - это комплексный документ, описывающий траекторию развития нашей страны с позиций достижения макроэкономических показателей на основе определения направлений «прорыва», определения инструментов мобилизации инвестиционных и инновационных ресурсов, использования потенциала отраслей, регионов, развития рыночных механизмов функционирования экономики. Составной частью Стратегии-2020 является Стратегия развития финансового рынка, идея которой заключается в мобилизации возможностей финансового рынка для формирования рынка капитала, перераспределения собственности, инвестирования свободных денежных средств хозяйствующими субъектами, что позволит финансировать инвестиционные инновационные проекты.

С целью улучшения создавшегося положения в России принимают стратегические шаги, нацеленные на привлечение инвестиций, стабильность и финансовую прозрачность российской экономики.

Список использованных источников

• 1. Боди 3., Мертон Р. Финансы. Пер. с англ.: Уч. пос. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2000.
• 2. Михайлов, Д.М. Мировой финансовый рынок. Тенденции развития и инструменты.- М.: Экзамен, 2000.
• 3. Котова А.А. (2012). Интеграция финансового рынка России в мировую финансовую систему. Финансы и кредит.
• 4. Лавров А. (2009). Финансовая стабилизация фондового рынка. Вопросы экономики. - №8.
• 5. Новиков А.В., Новикова И.Я. Учебное пособие «Финансовый рынок». - Новосибирск: САФБД, 2014.
• 6. Шмелев В.В., Хмыз О.В. Глобализация мировых валютнофинансовых рынков. - М.: Проспект, 2012.

УДК 336.6

Проблемы развития финансового рынка в России

The problems of financial market development in Russia

Адамова Е.В. (Брянский государственный технический университет,

г. Брянск, РФ)

Adamova Е .V. (Bryansk state technical university, Bryansk, Russian Federation)

Проведен анализ состояния финансового рынка России и рассмотрены проблемы его развития с учетом внешних и внутренних факторов.

The state of Russian financial market is analysed and the problems of its development are concerned taking into account external and internal factors.

Ключевые слова: финансовый рынок, инвестиции, государственное регулирование

Key words : financial market, investment, government regulation

Финансовый рынок – важная составляющая часть любой экономики. Считается, что он способствует мобилизации временно свободных средств, экономическому развитию и росту в средне- и долгосрочной перспективе, поэтому одним из путей модернизации экономики России можно с уверенностью назвать улучшение работы финансового рынка. В то же время именно финансовый рынок в последние десятилетия стал активным генератором мировых кризисов, так как по природе своей финансовый сектор обладает большим прокризисным потенциалом . Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Современное состояние российского финансового рынка характеризуется следующими явлениями: незащищенные права и интересы инвесторов, недостаток ликвидности по качественным активам, большой объем сделок на торговых площадках за рубежом, неэффективные и редкие долгосрочные инвестиции. В связи с этим российской экономике необходимо эффективно использовать национальные сбережения, формировать действенный механизм привлечения и перераспределения капитала . Экономика России находится в абсолютно неопределенном состоянии, в зоне максимального риска. Геополитическая ситуация, в которой существует Россия, дает о себе знать, валютный рынок и рынок ценных бумаг характеризуются резкими колебаниями курса и индексов. Особенности сложившейся в России структуры финансовой системы связаны с действием ряда факторов, в том числе с достаточно низкой активностью населения на финансовом рынке, сдвигом предпочтений населения в сторону обслуживания в кредитных организациях, которые предоставляют не только банковское обслуживание, но и услуги на фондовом рынке, а также с невысоким уровнем доверия к некредитным финансовым организациям из-за высокого уровня злоупотреблений в отрасли при недостаточной интенсивности надзорной деятельности и отсутствии механизмов воздействия на недобросовестных участников.

Сдерживающее влияние на развитие финансового рынка оказывает низкий уровень накопленных сбережений граждан. Удельный вес сбережений в общей структуре использования денежных доходов населения остается в России достаточно низким, несмотря на рост нормы сбережения до 14,1%. По итогам 2015 года и в среднем за последние три года значение данного показателя составило лишь 10%. Отношение объема вкладов населения к ВВП на конец 2015 года составило 28,7%, что является невысоким значением по отношению к сопоставимым данным развивающихся стран (рисунок 1) .

Рисунок 1 – Отношение объема вкладов населения в отдельных развивающихся странах к ВВП, в процентах

В настоящий момент российский финансовый рынок характеризуется относительно низкой капитализацией рынка акций и низким соотношением уровня корпоративного долга к ВВП. Кроме того, размещение акций и облигаций значительно отстает от банковского кредитования по объему привлекаемых денежных ресурсов. Можно выделить следующие проблемы развития финансового рынка в России:

1. На финансовый рынок большое влияние оказывают иностранные инвесторы и совершаемые ими финансовые операции.

2. Система государственного регулирования финансового рынка неэффективна, и это отрицательно сказывается на развитии самого рынка.

3. Ежегодно нарастает конкуренция между зарубежными и российскими банками, из-за этого развитие финансового рынка происходит гораздо медленнее.

4. Проводимая валютная политика неэффективна, постоянно наращиваются валютные резервы.

5. Относительно небольшой объем и негармоничность просматривается в развитии валютного рынка.

6. Российские банки во многом отстают от иностранных банков.

7. Иностранные компании могут не выполнять свои обязательства перед российскими компаниями из-за устаревшей законодательной базы .

Одним из значимых условий функционирования современного банковского сектора России является нехватка и высокая стоимость внутренних денежных ресурсов. Нехватка ресурсов определяется умеренными темпами роста экономики, структурой распределения доходов, особенностями устройства пенсионной системы и сберегательного поведения населения. Особенно заметный дефицит наблюдается в сегменте длинных денег, что объясняется предпочтениями домохозяйств и слабым развитием институтов, призванных аккумулировать длинные деньги в экономике. Кроме того, нормы Гражданского кодекса позволяют физическим лицам без каких-либо ограничений отзывать свои срочные депозиты, что затрудняет применение соответствующего способа формирования банками длинных пассивов. Дороговизна внутренних ресурсов, прежде всего, вытекает из острой конкуренции за эти ресурсы и высокой инфляции.

Дефицит внутренних ресурсов определяет зависимость российской банковской системы от внешних ресурсов. Это, в свою очередь, обусловливает ее уязвимость к шокам ликвидности. Недостаточная глубина финансового рынка ограничивает круг инструментов, которые может задействовать Центральный банк. В управлении ликвидностью банковской системы Банк России вынужден использовать только часть из известного инструментария. Вместе с тем он не мог использовать более гибкие и эффективные инструменты, такие как операции на открытом рынке. Причина – крайне недостаточная глубина денежного рынка и рынка капитала в России. При анализе особенностей российского фондового рынка первое, что обращает на себя внимание, это то, что он не рассматривается бизнесом как важный источник инвестиций и действенный институт стимулирования предпринимательской активности. Серьезными факторами низкой инвестиционной привлекательности российского фондового рынка являются неудовлетворительная работа институтов, ответственных за защиту частной собственности и прав инвесторов, недостатки в работе правоприменительной и судебной систем, дефицит доверия к правительству, неопределенность, исходящая из его решений. Тестирование российского рынка на предмет его информационной эффективности не во всех случаях подтверждает гипотезу о его эффективности, по крайней мере, в слабой форме. Это ставит под вопрос возможность применения общепринятых методов анализа рынка и формирования стратегий торговли. Малое число ликвидных бумаг и высокая концентрация капитализации и оборотов в узком отраслевом сегменте вместе с зависимостью от внешнеэкономической конъюнктуры определяют сложности осуществления внутрирыночной диверсификации . Все это обусловливает низкую инвестиционную привлекательность российского фондового рынка, влияет на формирование структуры участников рынка и модели их поведения. До настоящего времени в стратегиях глобальных игроков российский рынок остается площадкой для краткосрочной спекулятивной игры.

Существенной проблемой российского фондового рынка можно назвать его изолированность от более крупных рынков: американского, европейского и азиатского. Серьезным обстоятельством изолированности нашего рынка, влияющим на возможности его роста, является временной разрыв, в который попадает торговая сессия на российских биржах. Время российской торговли – это период, когда финансовая индустрия зарубежных рынков не активна. Поэтому инвесторы, заключающие сделки с российскими активами, стремятся уйти на рынок депозитарных расписок на российские акции. Это устраняет часть инвестиционного риска. Еще одной основной угрозой для отечественного фондового рынка является то, что при сохранении уже существующих тенденций внутренний фондовый рынок как источник инвестиций для реального сектора экономики через некоторое время может постепенно «иссякнуть». Это проявится в массовой переориентации крупных эмитентов на внешние рынки. Проблемой развития финансового рынка в России является и то, что объем инвестиций в России падает десятый квартал подряд. Фактически Россия вернулась на уровень 2008 года. В абсолютном выражении уровень инвестиций показал положительную динамику, но из-за инфляции в реальном выражении в 2014 году он упал на 1,5%, в 2015 году – на 8,4%, а в первом полугодии 2016 года – еще на 4,3% . По прогнозам Минэкономразвития за 2016 год спад составит 2,7%. Нынешнее снижение имеет гораздо более затяжной характер. Помимо внутриэкономических проблем, ограничивают финансовые потоки санкции и неопределенность на рынке нефти. Падение инвестиций – главный тормоз для дальнейшего роста российской экономики, поскольку предприятия будут получать все меньше стимулов для наращивания производства. В 2015 году объем собственных инвестиций упал незначительно – по сравнению с докризисным 2014 годом всего лишь на 1,2%, в то время как объемы привлеченных средств сократились на 16%. Многие предприниматели ожидают застоя в экономике, который будет сопровождаться снижением потребительского спроса. Отрицательно сказывается на предпринимательстве усиление административного давления и рост налогов .

Таким образом, проведенный анализ показывает, что российский финансовый рынок характеризуется наличием как положительных, так и отрицательных тенденций развития, несмотря на наличие огромного потенциала развития.

Список использованных источников

1. Лавров, Е. И. Инвестиции, финансовый рынок и экономический рост: монография/ Е. И. Лавров, М. Ю. Маковецкий, Т. Н. Полякова. – Омск: ОмГУ, 2007. – 500 с.

2. Миркин, Я. М. Финансовый конструктивизм/ Я. М. Миркин. – М.: Лингва-Ф, 2014. – 360 с.

3. Симоненко, И. А. Проблемы и перспективы финансового рынка России/ И. А. Симоненко, Н. В. Седых // Экономика и современный менеджмент: теория и практика: сб. ст. по материалам XLIII Междунар. науч.-практ. конф. – Новосибирск: СибАК, 2014. – № 11. – С. 199-204.

4. Нифаева, О. В. Морально-нравственный капитал для предотвращения кризисов/ О. В. Нифаева // ЭКО. – 2014. – № 9 (483). – С. 169-179.

5. Официальный сайт Банка России. – Режим доступа:http://www.cbr.ru.

Финансовый рынок Российской Федерации и перспективы его развития

2. Основные проблемы финансового рынка в России

Положение в российском финансовом секторе нельзя считать удовлетворительным и отвечающим задачам динамичного экономического роста. Быстрое развитие 2000-х годов имело свою отрицательную сторону: в секторе накопились значительные диспропорции, в результате чего падение российских финансовых индексов в ходе кризиса было одним из самых больших в мире; Банку России пришлось потратить значительные средства на поддержку ликвидности в банковском секторе. Затем ситуация нормализовалась, однако фундаментальное несоответствие размеров сектора уровню его институционального и качественного развития сохраняется. Устойчивому развитию сектора препятствует целый ряд ограничений макроэкономического, институционального и структурного характера, которые формируют три круга проблем.

Во-первых, неустойчивость банковского и финансового сектора в целом. Кризисы, сопровождающиеся колебаниями уровня ликвидных активов и резким оттоком депозитов, происходят каждые 4-6 лет. Уровень доверия вкладчиков остается низким, депозиты населения выступают дорогим и краткосрочным пассивом. Крупнейшие банки в значительной степени зависят от притока заемного капитала, в первую очередь, иностранного. В результате любое ухудшение состояния мирового рынка капитала приводило к кризису на внутреннем рынке. Сектор остается мало транспарентным для надзора, и тем более - для инвесторов и вкладчиков, несмотря на объемные и трудоемкие требования к отчетности. В количественном отношении большую часть сектора по-прежнему составляют кэптивные банки и структуры, ведущие рискованный бизнес или занимающиеся обналичиванием и отмыванием денег Итоговый доклад о результатах экспертной работы по актуальным проблемам социально-экономической стратегии России на период до 2020 г. [Электронный ресурс] // Коммерсантъ. - 2012. - Режим доступа: http: //www.kommersant.ru .

Во-вторых, низкая конкурентоспособность фондового и финансового рынка, неразвитость отдельных форм финансовых рынков. Сегодня в российской экономике работают крупнейшие мировые компании, она генерирует крупные денежные потоки. Российский фондовый рынок имеет все возможности для того, чтобы стать крупным международным финансовым центром, привлекательным для международных инвесторов и предоставляющим финансовые услуги компаниям и правительствам своего региона. Однако пока российским рынком пренебрегают даже российские компании, предпочитающие проводить IPO в Лондоне, Нью-Йорке, Париже и даже Гонконге и Польше. Можно выделить несколько основных причин такого положения дел:

отечественный регулятивно-правовой и налоговый режимы делают осуществление многих сделок в российской юрисдикции менее выгодными и процедурно неконкурентными по сравнению с зарубежными площадками. Это тормозит развитие фондового рынка и рынка облигаций, а некоторые рынки и финансовые услуги (долевое управление) практически отсутствуют;

российская судебная система не обеспечивает удовлетворительного качества решения финансовых споров;

несовершенство корпоративного управления снижает уровень доверия к российским активам со стороны миноритарных инвесторов;

инфраструктура рынка не обеспечивает того уровня надежности, качества и стоимости финансовых операций, который предоставляют конкурирующие площадки, что связано как с недостатками нормативной базы, так и с уровнем технологий. Следствием этого является ограниченный доступ российских экономических агентов к услугам по получению финансирования и инвестиций, а также хеджирования рисков.

В-третьих, отсутствие внутреннего долгосрочного инвестора. Международный опыт показывает, что без наличия внутренних инвесторов невозможно построить финансовый центр не только регионального или мирового, но даже локального масштаба. Между тем в России сектор институциональных инвесторов все еще находится в зачаточном состоянии. Общая стоимость активов в накопительной составляющей пенсионной системы составляла в 2011 году 914,2 млрд. руб., или около 2 % ВВП. Объем пенсионных накоплений и пенсионных резервов в НПФ в 2011 году составлял 798,6 млрд. руб., из них пенсионных накоплений - только 155,3 млрд. руб., или чуть больше 0,3 % ВВП. Это ниже уровня большинства стран Восточной Европы: отношение инвестиций пенсионных фондов к ВВП составляет в Чехии 4 %, в Польше - 5,6 %, в Венгрии - 8 %. В странах, являющихся крупными региональными или мировыми финансовыми центрами, отношение инвестиций пенсионных фондов к ВВП еще выше: в Гонконге - 24 %, в Великобритании - 72 %. в США - 111 % Итоговый доклад о результатах экспертной работы по актуальным проблемам социально-экономической стратегии России на период до 2020 г. [Электронный ресурс] // Коммерсантъ. - 2012. - Режим доступа: http: //www.kommersant.ru .

Сектор страхования жизни в России на порядок менее развит. Стоимость чистых активов ПИФов на конец 2011 года составляла 1,12. трлн руб. (2,5 % ВВП), но эта сумма включает в себя вложения в ПИФы недвижимости. Без учета закрытых фондов совокупные чистые активы ПИФов составляют всего 0,3 % ВВП, что ниже значений всех стран, по которым ведет учет Институт инвестиционных компаний. Для сравнения: аналогичный показатель в Польше составляет 5,3 %, в Китае - 7,6 %, в Индии - 10,3 %, в Бразилии - 49,0 %, а в США - 78,8 % Там же.

Такое положение дел вызвано несколькими факторами:

1) высокая инфляция, отрицательные процентные ставки в рублях по активам с фиксированной доходностью, значительные колебания доходностей прочих активов снижают привлекательность долгосрочных инвестиций,

2) не развиты институты рынка: многие НПФ являются кэптивными, отсутствуют индивидуальные и корпоративные счета, предоставляемые другими финансовыми компаниями, и т. д.,

3) сохраняется низкий уровень грамотности населения при отсутствии системы финансового консультирования и фрагментарности системы защиты прав потребителя,

4) альтернативные варианты инвестирования сбережений (недвижимость, банковские депозиты, иностранная валюта) имеют существенные конкурентные преимущества.

Таким образом, за последнее десятилетие российский финансовый сектор существенно вырос. Однако он остается неустойчивым, его конкурентоспособность низка, отдельные важнейшие институты и инструменты его развиты слабо.

Венчурное финансирование

По различным оценкам, сегодня в России насчитывается 30--50 действующих венчурных фондов с суммарным объемом капитала от 1,5 до 3 млрд. долл...

Инвестиционная деятельность в России

Россия переживает переходное состояние между неблагоприятным инвестиционным климатом и благоприятным. Теперь действия российского правительства определяют в судьбу создания первой в России полноценной экономики свободного рынка...

Ипотечное кредитование в России

Существенные изменения на рынке ипотечного кредитования в России стали наблюдаться в 2008 году. Основной причиной этих изменений стал ипотечный кризис в США. Дело в том...

Кредитный рынок России

На сегодняшний день состояние экономики России таково, что банки не могут проводить активную кредитную политику. Отрасли промышленности кредитуются в основном банками, которые созданы на государственной базе...

Оценка масштабов бюджетной централизации финансовых ресурсов в Российской Федерации, её влияние на экономическое развитие общества

Работа состоит из двух глав: 1. Понятие централизованных финансов, их роль в финансовой системе Российской Федерации 2. Закономерности развития централизованных финансов в России Глава 1. Понятие централизованных финансов...

Потребительский кредит в России

Одной из основных проблем кредитования всегда будет являться проблема невозврата полученного кредита. Это может быть связано с банальными просчётами человека в своих возможностях при возврате кредита, нарастанию процентов по просрочке...

Практика использования опционных контрактов в России и за рубежом

На данный момент самая главная проблема российского рынка опционов -- низкая ликвидность опционов. Реально более-менее торгуются текущие квартальные опционы на фьючерс на индекс РТС в пределах 3-4 страйков (+-20000 пунктов) от текущей цены...

Производные финансовые инструменты

В настоящее время в России существует потенциально высокий интерес к возможности застраховать финансовые риски со стороны компаний реального сектора экономики...

Сбалансированность бюджетов в современных условиях

Бюджетная система как целенаправленная деятельность страны по обозначению главных задач и количественных параметров образования расходов и доходов бюджета...

Система регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом

Ввиду недостаточного развития института профессиональных участников РЦБ, отсутствия традиций и устоявшихся методов работы, основную роль в управляющей подсистеме регулирования рынка ценных бумаг играют государственные органы...

Тенденции и перспективы развития финансового рынка в России

Российский финансовый рынок представлен следующими секторами: 1) Рынок кредитов; 2) Рынок ценных бумаг; 3) Рынок драгоценных металлов; 4) Валютный рынок; 5) Рынок производных финансовых инструментов...

Теоретические основы финансового анализа

Поскольку в России в настоящее время идет процесс реформирования экономической системы, к каждому рассчитываемому в ходе экономического анализа коэффициенту необходимо подходить критически...

Факторы формирования спроса на рынке капитала в современной России

Создание в Российской Федерации рынка капитала было обусловлено переходом от командно-административной экономики к рыночной в целях обслуживания необходимостей хозяйства. Но, в тоже время...

Формирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации

1. Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций обычно составляют 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер...

Характеристика долевых ценных бумаг

Существующий в настоящее время в России рынок акций является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений...

ВВЕДЕНИЕ

Для стабильного развития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их распределение и перераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики. В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках.

Финансовые рынки - это общее обозначение тех рынков, на которых проявляются спрос и предложение на различные платежные средства.

Финансы - это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которых осуществляется фоpмиpование и использование общегосударственных фондов денежных средств для осуществления экономических, социальных и политических задач.

Финансы представляют собой совокупность денежных отношений, возникающих в процессе создания фондов денежных средств и субъектов государственной, частной, коллективной и др. форм хозяйствования и государства и использования их на цели воспроизводства, стимулирования и удовлетворения социальных нужд общества. В общей совокупности финансовых отношений выделяют три крупные взаимосвязанные сферы: финансы хозяйствующих субъектов, страховые, государственные субъекты. Фоpмиpуются финансовые pесуpсы за счет таких источников: собственные и пpиpавненные к ним средства (акционерный капитал, паевые взносы, прибыль от основной деятельности, целевые поступления и дp.); мобилизуемые на финансовом рынке как результат операций с ценными бумагами; поступающие в порядке пеpеpаспpеделения (бюджетные субсидии, субвенции, страховое возмещение и т.п.).

Финансы - один из важнейших инструментов, с помощью которого осуществляется воздействие на экономику хозяйствующего субъекта.

Финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых pесуpсов. Он является одним из важнейших элементов любой экономики, поскольку позволяет мобилизовать временно свободные средства и эффективно распределить их между теми, кто в них нуждается, тем самым, способствуя деятельности экономических агентов и развитию экономики в целом. Поэтому развитие финансового рынка особенно актуально для такой страны, как Российская Федерация.

Целью данной курсовой работы является ознакомление с историей развития финансового рынка в России, выявление его современных проблем и перспективы развития. Для этого необходимо выполнить следующие задачи:

· освоить основные аспекты относительно финансовых рынков;

· познакомиться с основными понятиями;

· рассмотреть возможные способы классификации финансовых рынков;

· изучить историю и основные направления развития финансового рынка в России;

· изучить современную ситуацию на мировом рынке;

· выделить современные проблемы российского финансового рынка;

· изучить перспективы развития финансового рынка России.

Объектом изучения в данной работе являются финансовые рынки. Вопрос развития финансового рынка в современной России всегда был актуален, тем не менее целостной концепции до настоящего времени не существовало. Федеральная служба по финансовым рынкам совместно с другими ведомствами по поручению Правительства РФ подготовила и представила на общее обсуждение среднесрочный программный документ "Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации".Необходимо иметь в виду, что практика функционирования современных финансовых рынков в зарубежных странах не может быть полностью адаптирована к российским условиям и возможностям. Для их активного развития в России должна быть проделана огромная подготовительная и организационная работа на уровне государственных структур, предпринимателей, финансистов, специалистов и консультантов. Однако понимание механизмов функционирования финансовых рынков за рубежом и их практика в этой области принесет несомненно большую пользу.

Курсовая работа состоит из трёх глав. В I главе подробно раскрываются основные понятия финансового рынка, его сущность и функции, а также классификация. Во II главе описываются инвестиционные стратегии на финансовых рынках. В III главе раскрывается ситуация на современном мировом рынке, проблемы и перспективы развития современного финансового рынка России.

ГЛАВА I. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

1.1 Основные понятия

Финансовый рынок - организованная институциональная структура для создания финансовых активов и обмена финансовыми активами. Финансовый актив (финансовый инструмент) - это нематериальный актив, представляющий собой законные права на некоторую будущую прибыль. Учреждение, которое обязуется осуществить в будущем поток платежей, называют эмитентом финансового актива. Владельца финансового актива называют инвестором.

Таким образом, финансовый рынок можно определить, как рынок, который обеспечивает механизмы для создания и обмена финансовых активов. В развитых странах финансовые рынки обеспечивают определенную инфраструктуру для торговли ценными бумагами. Финансовый рынок ориентирован на мобилизацию капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций. Основным регулирующим органом национального финансового рынка является Центральный банк страны.

Совокупность национальных финансовых рынков называется Международным Финансовым Рынком (МФР). Этот рынок функционирует благодаря наличию соответствующих инфрасистем, которые обеспечивают и поддерживают целостность МФР. Международный Финансовый Рынок регулируется различного рода международными соглашениями и международными институтами.

К организациям, обеспечивающим функционирование финансовых рынков относятся:

Международный валютный фонд (МВФ) - межправительственная организация, созданная для регулирования валютно-кредитных отношений между государствами-членами МВФ и оказания им финансовой помощи при валютных затруднениях, вызываемых дефицитом торгового баланса, путем предоставления краткосрочных и среднесрочных кредитов в иностранной валюте. МВФ - специализированное учреждение ООН. В настоящее время он насчитывает 184 страны-участницы.

Группа Всемирного банка, которая состоит из пяти ассоциаций, учрежденных странами - участниками: Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Международной ассоциации развития (МАР), Международной финансовой корпорации, Международного агентства по гарантированию инвестиций (МАГИ), Международного центра по разрешению инвестиционных споров (МЦРИС).

Согласно данным журнала Forbes 24% миллиардных состояний сделано людьми, занимающимися бизнесом на мировых финансовых рынках.

1.2 Сущность и функции финансового рынка

Термин "финансовый рынок" является широким понятием. Он представляет собой действительно очень емкую и сложную экономическую категории, которая описывает систему отношений между собственниками и заемщиками капитала, осуществляющими взаимодействие с помощью определенных финансовых институтов. Для современной экономики финансовый рынок является своеобразным "нервным центром", по уровню его развития можно судить о "здоровье" экономики страны, ибо, воздействуя на финансовый рынок, можно управлять экономической активностью общества.

В условиях нормально развивающейся экономики возникает естественный вопрос: как эффективнее распорядиться постоянно возникающими сбережениями? История знает два наиболее распространенных способа их использования: хранение наличных денег (в "чулках" или во вкладах в сберегательных банках) либо приобретение ценных бумаг.

Значительная часть сбережений совершается семейными "ячейками" общества, а большинство инвестиций в экономику производства хозяйствующими субъектами. Цивилизация выработала определенный механизм с набором институтов, инструментов, который регулирует перемещение этих денежных потоков от первых ко вторым. В качестве такого механизма выступают финансовые рынки.

Фактически же финансовый рынок представляет собой совокупность институтов, направляющих поток денежных средств от кредиторов к заемщикам и обратно. Основной функцией этого рынка является трансформация бездействующих активов в ссудный и инвестиционный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

К функциям финансовых рынков также относят:

– активную мобилизацию временно свободных средств из многих источников;

– эффективное распределение свободных ресурсов между потребителями ресурсов;

– определение наиболее эффективных направлений использования финансовых ресурсов (связано с ценообразованием);

– формирование рыночных цен на отдельные финансовые инструменты, что определяет спрос и предложение на финансовом рынке;

– осуществление квалифицированного посредничества между продавцом и покупателем финансовых инструментов (брокеры, дилеры);

– ускорение оборота средств, способствующее активизации экономических процессов.

1.3 Классификация финансовых рынков

Пожалуй, единственное звено финансового рынка, которое не подлежит сомнению - это рынок ценных бумаг, его в структуре финансового рынка выделяют практически все авторы. Однако в настоящее время вопрос о структуре финансового рынка остается открытым. Различные авторы включают в его состав от двух до семи составных частей:

Рынок ценных бумаг - здесь перераспределяются временно свободные денежные средства путем выпуска и обращения ценных бумаг.

Кредитный рынок - это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями и гражданами, нуждающимися в финансовых средствах, и организациями и гражданами, которые их могут представить (одолжить) на определенных условиях.

Валютный рынок - обслуживает международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки – официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

Страховой рынок - главная особенность в том, что процесс аккумулирования и использования средств разорван во времени.

Рынок межбанковских кредитов - рынок, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов - 1, 3 и 6 месяцев, предельные сроки - от 1 дня до 2 лет (иногда 5 лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.

Рынок золота и драгоценных металлов - сфера экономических отношений между участниками сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями, котируемыми в золоте.

Включение того или иного звена финансового рынка авторами зависит в основном от того, выполняется ли главная задача с помощью этого звена главная функциональная задача финансового рынка, которой является перераспределение временно свободных денежных средств.

1. По стадии выпуска или обращения ценных бумаг финансовые рынки делятся:

– Первичный рынок (Осуществляется размещение ценных бумаг)

– Вторичный рынок (Ведутся торги на уже размещенные финансовые инструменты).

2. По типам прав на активы:

Рисунок 1. Классификация финансовых рынков по типам прав на активы.

3. По срокам погашения прав на активы:

Рисунок 2. Классификация финансовых рынков по срокам погашения прав на активы.

4. По сегментам рынка:

Рисунок 3. Классификация финансовых рынков по сегментам.

ГЛАВА II. СТРАТЕГИИ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ

2.1 Принципы выработки инвестиционных стратегий

Для успешной работы на финансовых рынках нужна стратегия. Под стратегий здесь понимается осознанно разработанная последовательность действий по купле-продаже ценных бумаг.

Стратегия должна отвечать на три главных вопроса: что? как? когда?

1) Что - какие акции или облигации следует покупать.

2) Как - где покупать, на каком рынке, на какой срок и сумму, по какой цене.

3) Когда - когда покупать и когда продавать, т.е. определение наиболее благоприятных моментов входа и выхода.

Срок инвестирования.

Таким образом, инвестор должен сам себе установить рамки, внутри которых он будет работать.

Большинство стратегий являются комбинированными, т.е. портфель состоит из различных активов, приобретенных на разных рынках, что усложняет задачу эффективного мониторинга, но вместе с тем обеспечивает диверсификацию портфеля.

В таблице приведены примеры различных стратегий на фондовом рынке (в зависимости от целевых предпочтений):

Модель	Доход-ность	Степень риска		Срок удержания позиций	Рынки	Источник дохода
		по отдельной операции	по портфелю в целом
Спекулянт (Day Trader)			От 10 до 15%	Внутридневные операции	Акции	Краткосрочные колебания цен
Позиционный инвестор		Не более 2% капитала по каждой операции	Не более 10%	Удержание позиции на срок до двух – трех недель	Акции	Трендовые (долгосрочные) движения
Стратегический инвестор	15-20% годовых	Не более 2% капитала по каждой операции.	Не более 5%	Не менее трех месяцев	Облигации, государственные бумаги, векселя	Купонные, дивидендные выплаты, рост курсовой стоимости
Комбинационный инвестор		Не более 2% капитала по каждой операции.	От 5 до 10%	Разные сроки	Весь спектр рынка	Купонные, дивидендные выплаты, рост курсовой стоимости, трендовые движения

Определив общие направления инвестирования, перечисленные выше, необходимо сосредоточить внимание на выборе конкретных инструментов, облигаций и акций. Принятию решений здесь предшествуют:

Оценка общей инвестиционной привлекательности исследуемых сегментов рынка и эмитентов, анализ в координатах "риск – доходность";

Анализ динамики цен и объема торгов (технический анализ).

2.2 Этапы выработки стратегии

Следуя за логическим описанием выработки инвестиционной стратегии поведения на организованном рынке, можно предложить следующий алгоритм действий:

Этап	Характеристика
1. Обзор рынка, сравнительный анализ сегментов рынка и эмитентов	Предполагается использование статистической информации об общей макроэкономической и отраслевой ситуации. Далее на основе методологий фундаментального и технического анализа делается выбор в пользу конкретных эмитентов, затем рассматривается возможность применения к данным инструментам моделей технического анализа (критериями здесь выступают: ликвидность бумаги, объем ежедневных торгов и прочее).
2. Выбирается торговая площадка и брокер для работы на ней	Проводится сравнительный анализ условий, предлагаемых различными брокерами, а именно спектр услуг, комиссионные тарифные сетки, программа Интернет-трейдинга и технического анализа и прочее. Определение количества привлекаемых средств, а также возможности открытия маржинальных позиций, при этом необходимо принимать в расчет ставку по заемным ресурсам (как по бумагам, так и по деньгам).
3. Формируется несколько инвестиционных портфелей	В зависимости от объема инвестируемых средств, а также от целевой спецификации выбранных финансовых инструментов составляется несколько портфелей ценных бумаг: Для внутридневных операций с корпоративными акциями; Для размещения денежных средств в облигации, как корпоративные, так и государственные; Для инвестирования в акции на среднесрочный и долгосрочный период (на основе рыночных трендов), а также в акции "второго" и "третьего" эшелонов ("темные лошадки" с целью извлечения прибыли в результате значительного прироста курсовой стоимости); Для свободных денежных средств (в том случае, если имеется возможность их привлечения).
4. По возможности заложение в программу торгового алгоритма	Спецификация торгового алгоритма на основе моделей технического анализа для портфеля корпоративных акций: Правила открытия позиций на среднесрочную и долгосрочную перспективу при одновременном выполнении следующих условий: На основе тройного перекрестного метода - при пересечении графиком 30-MA графика 60-MA и 100-МА (предупредительный сигнал), а затем 75-МА пересекает 100-MA (торговый сигнал на покупку/продажу). При этом RSI должен давать сигнал на покупку/продажу (+/- три дня от сигнала MA), достигнув минимума выше предыдущего (максимума ниже предыдущего), находясь при этом ниже значения 40 или выше 60. Так как смена текущего тренда сопровождается увеличением объема и количества сделок, то здесь необходимо задать также процентный уровень изменения объема задействованных средств (например, увеличение на 25%), но оставить этот фактор вспомогательным. Объем подтверждает тренд или свидетельствует о его развороте. Правила открытия краткосрочных позиций: Двойной (тройной) перекрестный метод на более быстрых MA (от 5-MA до 15-MA) или подтверждение разворота через RSI. Правила удержания позиций: Стандартные: до появления сигнала на закрытие позиции или до срабатывания стоп-приказа. Правила закрытия позиции: по сигналу, Take Profit, Stop Loss: Stop Loss устанавливается стандартно на уровне поддержки (сопротивления) в зависимости от стратегии входа (на длительный или короткий срок) или в соответствие с принципами trailing stops (скользящих стопов). Правила такие: чем длиннее период, тем более подтвержденными должны быть уровни SL (неоднократное выдерживание попыток пробития), но потенциальные потери все равно не должны превышать некого абсолютного уровня (с учетом трансакционных затрат), например, 2% для краткосрочных и 5% - для долгосрочных позиций. С другой стороны, необходимо руководствоваться сигналами моделей MA и осцилляторов.
5. Тестирование системы	Во-первых, необходимо проведение тестирования системы на прошлых периодах, а, во-вторых, в реальных торговых условиях. Критерием здесь является оценка результирующей доходности.
6. Формирование портфеля и открытие стартовых позиций в соответствие с выбранной стратегией	Перечисление средств и открытие позиций в соответствие с рабочей торговой стратегией.
7. Мониторинг портфеля	Во-первых, необходим еженедельный обзор новостей и общей рыночной ситуации (особенно на развивающемся российском рынке) с целью выявления каких-либо существенных коньюктурных изменений. Во-вторых, постоянный контроль открытых позиций и стоп-уровней с учетом накопленных трансакционных издержек. При необходимости необходима ручная корректировка стоп-приказов.

2.3 Ошибки инвестиционных стратегий

В современной среде функционирования финансовых рынков уже твердо закрепились некоторые "истины", которые на самом деле не являются таковыми. Это тормозит развитие рынка и приводит к серьезным ошибкам в работе многих портфельных инвесторов и трейдеров. Соответственно, общая рентабельность и эффективность портфелей снижаются, а иногда эти некорректные утверждения приводят к катастрофическим последствиям для игроков на бирже.

1) Коэффициент отношения прибыли к цене является адекватным индикатором реальной стоимости актива.

Коэффициент отношения прибыли к цене определить несложно. Практически в любом финансовом издании эти коэффициенты публикуются. Кажется, что при обсуждении акций об этом показателе говорят все.

Выходит, что этот коэффициент является прекрасным индикатором в выборе акции. Но это не так. Нужно больше информации. Прежде чем принять решение о приобретении акции какой-либо компании, любой уважающий себя инвестор соберет максимум информации для принятия правильного решения. Один из самых важных моментов, которые необходимо знать, это стоимость акций каждой компании на основании приносимой ими прибыли, доходность и другие ключевые финансовые данные. Иными словами, нужно оценить действительную стоимость этих активов. Коэффициенты отношения цены к прибыли никак не отражают стоимость акций.

Что действительно нужно инвестору, так это соотношение реальной стоимости и цены. Зная соотношение реальной стоимости и цены, уже можно определить, является ли цена на акции низкой, высокой или реальной. Но это означает, что нам нужно каким-то образом рассчитать стоимость.

Существующие теории и формулы для расчета действительной стоимости достаточно сложны, и некоторые неопытные инвесторы даже говорят, что они непостижимы. Следовательно, многие инвесторы, даже профессионалы, начинают не с действительной стоимости акций, а оперируют коэффициентами отношения цены к прибыли.

2) Получение высоких прибылей неизменно сопряжено с высокой степенью риска.

Нельзя сказать, что осознание высокой степени риска при инвестировании в ценные бумаги не обладает определенными достоинствами. Многие инвесторы потеряли на рынке значительные суммы денег. Недооценка риска инвестиционных вложений обязательно приведет к закономерным потерям капитала.

Но так ли уж высок риск? Намного безрассуднее игра в казино и игровые автоматы, чем проведение биржевых операций.

Cбои программного обеспечения заключения биржевых сделок, продажа акций лицами и учреждениями, располагающими внутренней конфиденциальной информацией, приобретение за счет заемных средств и т.п. также внесли свой вклад в создание инвестированию в ценные бумаги имиджа, обычно сопутствующего казино. В значительной степени инвестиционное сообщество само по себе отпугивает частных инвесторов. И это очень плохо, потому что инвестирование в ценные бумаги является одним из лучших способов скопить значительное состояние среднему человеку, и на самом деле не обязательно должно быть очень рискованным бизнесом. Для этого нужно всего-навсего несколько простых техник и определенная дисциплина.

Фактически, это может быть гораздо безопаснее, чем инвестирование в недвижимость, предметы коллекционирования или ваши собственные деловые предприятия.

Как с минимальным риском заработать на акциях хорошие деньги?

Естественно, сразу сесть и выиграть невозможно. Статистика показывает, что вероятность получения выигрыша для начинающего трейдера не превышает нескольких процентов. Действительно, немного. Но для профессионала эта цифра уже существенно выше. Если речь идет о валютных торгах, например, через FOREX, то можно добиться большей вероятности успеха. Главное – опыт, а также владение элементарным математическим аппаратом. Для торгов же ценными бумагами – акциями, облигациями, производными инструментами, - необходимо уже четко представлять себе структуру данного сегмента рынка.

3) Покупать акции следует при повышении их курсовой стоимости, а продавать при снижении.

Существует распространенное мнение о том, что, если покупать ценные бумаги, когда они наиболее дешевы, и продавать их, когда они дороги, то это наверняка принесет прибыль. Истина эта неопровержима. Однако многим инвесторам кажется, что если акции падают в цене, то они дешевые, а если растут в цене, то дорогие. Поэтому они покупают акции, когда их курс снижается, и придают, когда он растет. Это большая ошибка.

Акции покупают в расчете на то, что те начнут расти в цене. Если цена акции снижается, значит, допущен просчет. То есть, в принципе, логично покупать те акции, цена которых растет. Более того, лучше всего покупать акции, когда их цена превысит максимальную цену прошлого периода. Тогда не окажется недовольных держателей акций, готовых в любой момент выбросить свои акции на рынок по дешевке. Если акции реально оценены, то у них впереди должны быть блестящие перспективы.

Огромное количество трейдеров входит в рынок в тот момент, когда из него уже пора выходить, вне зависимости от того, в каком масштабе они торгуют. Хотя в каждом случае еще остается шанс для взятия прибыли от дальнейшего роста рынка, но вероятность снижения в эти моменты обычно уже очень высока. Как результат, трейдер небольшое время получает удовольствие от доходности сделки, но очень скоро видит, как снижение котировок приводит к убытку.

Существует несколько моментов, которые следует иметь в виду, чтобы избежать этой ошибки:

Никогда не покупать при растущем объеме, если цены находятся в верхней части рынка и нет никаких веских причин для дальнейшего роста цен.

Покупать на растущем рынке, поддержанном объемом, только если наблюдаете пробитие уровня сопротивления.

Против любой покупки стоит продажа, где трейдер выходит из длинной сделки либо входит в короткую позицию

Не продавать при растущем объеме, если цены находятся в нижней части рынка, особенно когда все уровни поддержки пройдены, и нет никаких веских причин для дальнейшего падения цен.

Продажа на снижающемся рынке, поддержанном объемом, только если наблюдается пробитие уровня поддержки.

Против любой продажи стоит покупка, где трейдер выходит из короткой сделки либо входит в длинную позицию.

4) Акции, также как и другие инвестиционные активы, являются страховкой от инфляции.

Многие годы биржевые маклеры считали акции страховкой от инфляции. Можно с этим согласиться, можно и не соглашаться. Настоящей страховкой от инфляции являются те активы, стоимость которых меняется в том же направление и с теми же темпами, что общий уровень цен - недвижимость, драгоценности, предметы коллекционирования и т.д. Что каcается рынка ценных бумаг, то инфляция представляет для него реальную угрозу. В условиях роста инфляции повышаются процентные ставки, что влечет за собой ряд негативных последствий. С одной стороны, инвесторы, отдавая предпочтение облигациям с высокой процентной ставкой, лишают рынок ценных бумаг вливаний капитала. С другой стороны, может подскочить стоимость осуществления коммерческой деятельности, доходы компаний начнут падать, а цены акций возрастут.

Поэтому категорично утверждать, что акции служат страховкой от инфляции, по меньшей мере, неправомерно. На акциях можно заработать быстрее, чем инфляция съест вложенные деньги. Для этого необходимо инвестировать средства в акции, обладающие достаточно высоким уровнем роста дохода по ним. Тогда цена на акции будет расти быстрее, чем инфляция.

5) Продажа лидеров роста.

Очень часто трейдер занимает короткую позицию, если он видит, что предмет его внимания, акция или фьючерс, показали интенсивный рост цен, после чего проделали обратный откат. Огромное число играющих на рынке делают предположение: это - сигнал о грядущей атаке медведей. К их огромному разочарованию, после некоторого периода затишья и движения в ценовом диапазоне, цены вскоре с большой легкостью устремляются выше, принося разочарования коротким торговцам.

Да, торговля на коррекции - хорошая стратегия, часто приносящая неплохие доходы трейдерам, аккуратно определивших возможное поведение рынка. Но в ней никогда нельзя забывать, торговля ведется против существующего тренда. Отсюда вывод: занятие позиции в расчете на коррекцию вниз - перспективное занятие только для варианта хорошего ценового возврата и при условии занятия торговли от точно выверенного уровня сопротивления, который показал свою устойчивость.

В реальности же, лидеры роста, останавливая свой ценовой ход, делают это с единственной целью - "отстояться", чтобы пойти выше. Здесь следует использовать такие правила:

Не занимать коротких позиций по лидерам роста, надеясь на сильную коррекцию, - скорее всего она окажется не столь значительной.

6) Покупка лидеров роста.

Покупать недавних лидеров роста - такая же оплошность, как и продажа их. Это кажется абсурдным, но в действительности все именно так и есть на самом деле. Причина кроется в расшифровке поведения лидеров роста, наиболее часто наблюдаемой на рынке. Здравый смысл подсказывает: цены не могут расти вечно, но предела этому почти нет, поэтому единственное, в чем они нуждаются прежде продолжения движения вверх - это "отстояться". Но проблема в том, что этот период может оказаться достаточно длительным, растянувшись на недели, так что эффект от занятия длинной позиции окажется не очень большим, даже если покупка была удачной и торговля все время находится в прибыльной зоне.

Правила просты:

Осторожность при занятии позиции по лидеру роста в направлении тренда в случае замедления движения и отката.

Использование стоп-ордера с исполнением после пробития уровней сопротивления.

Покупать с лимитным ордером не ранее третьего удара о линию поддержки, сложившуюся к текущему моменту.

7)Покупка лидеров падения.

Покупка лидеров падения зеркальна по своему характеру продажи лидеров роста. Что можно ожидать от акции или фьючерса, находящихся в нисходящем тренде? Ничего, кроме незначительной коррекции. Зачастую она превращается просто в боковой тренд, после чего цены продолжают двигаться вниз. Снова, чтобы быть успешным в торговле на коррекции, надо купить на хорошей поддержке, и при этом точно угадать, что здесь основание, пусть и локальное.

Правила таковы:

Не занимать длинных позиций по лидерам падения, надеясь на сильную коррекцию, - вряд ли она будет значительной.

Торговля с применением стратегий, рассчитанных на прорыв.

8)Продажа лидеров падения.

Лидеров падения не так уж легко остановить: рынок определенно обладает инерцией, и даже если он достиг своего объективного дна, остаточная движущая сила понижательной тенденции способна "дожать" цены еще ниже. Неверность решения здесь заключается в простой неэффективности использования капитала. Боковой рэнж может длиться долго, днями и неделями, после чего пойти в сторону предыдущего нисходящего тренда. Наиболее критическая точка - третий удар об основание.

Для рассматриваемой ситуации правила такие:

Осторожное занятие позиции по лидеру падения в направлении тренда в случае замедления движения и восстановления цен.

Использование стоп-ордера, рассчитанные на занятие короткой позиции после пробития уровней поддержки.

Продажа с лимитным ордером не ранее третьего удара о сопротивление, сложившегося к текущему моменту, непротиворечивого торгуемому рэнжу и предыдущему импульсному падению.

9) Покупка прошлых лидеров роста, недавно упавших.

Эта ошибка - следствие жадности трейдера-новичка. Не секрет, часто он приходит на рынок, прослышав о сверхприбылях, полученных от феноменального роста Интернет-компаний. Эти ощущения поддерживают устойчивый миф о том, что "цены всегда возвращаются". Но вряд ли сейчас такое правило действует с прежней силой.

В настоящее время мы имеем дело совсем с другим рынком: мир изменился, его захлестнули высокие технологии, верно оценить которые зачастую просто невозможно. На рынке акций следует всегда помнить: если цена по каким-то причинам сильно упала после сильного роста, значит, для этого были веские причины. И они могут иметь такие последствия, которые приведут инвестицию в покупку акций к полному обесцениванию, а именно - к нулю.

В целом, подобные бумаги наверняка пройдут через длительный период нахождения в стадии депрессии, способной продлиться месяцы и даже годы, прежде чем начнут двигаться наверх, если это вообще когда-нибудь случиться.

Правила, позволяющие избежать этого рода ошибок:

Осторожность при покупке акции, ранее находившиеся в фаворе, а теперь сильно упавшей к тем ценам, откуда они начали расти.

При покупке таких акций их следует рассматривать только как краткосрочную торговлю.

Покупка с лимитным ордером после преодоления ближайшего сопротивления и закрепления цен выше него, но при откате к нему.

Множество торговых стратегий неограниченно, их количество и характеристики зависят от предпочтений инвесторов, но в любом случае стоит выделить ряд правил, которые должны быть отражены в каждой их стратегий при работе в режиме реального времени:

Фиксирование прибыли (использование функции Take Profit);

Ограничение убытков (использование функции Stop Loss);

Следование за рынком (игра только в направлении трендов);

Систематическая коррекция позиций в зависимости от рыночной ситуации;

Стратегия должна работать как на падающем, так и на растущем рынке;

Стратегия должна быть прибыльной.

ГЛАВА III. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА СОВРЕМЕННОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА

финансовый рынок банк инвестиционный

3.1 Особенности формирования финансовых рынков в России

Формирование финансовых рынков в РФ непосредственно связано со становлением финансовых институтов. Этот процесс осуществлялся и осуществляется до сих пор, по существу, при отсутствии завершенной законодательной базы. Деятельность многих финансовых институтов до сих пор регламентируется указами Президента, постановлениями Правительства. Безусловно, такая ситуация негативным образом влияет на формирование и развитие отдельных сегментов рынка.

До 1990 года полный контроль над финансовыми потоками в России осуществляло государство.

Так как финансовый рынок являет собой механизм перераспределения капитала, то одной из первоочередных задач правительства "новой" России стало создание условий функционирования этой сферы экономического пространства.

В рамках этой задачи предстояло:

Создать нормативную базу, которая бы регулировала действия участников;

Обеспечить возникновение самих участников на базе программ приватизации и коммерциализации;

Стимулировать развитие инфраструктуры рынка в части организации биржевой торговли, банковской деятельности и т.п.

Первый этап. Начало процессу было положено в первой половине 1991 г. после принятия Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. "Об утверждении Положения об акционерных обществах". Для этого этапа были характерны следующие процессы:

Появление (еще в 1990 г.) первых открытых акционерных обществ, выпустивших акции в открытую продажу с первичным размещением в 1991г. (банк "Менатеп", Российская товарно-сырьевая биржа);

В марте 1991 г. государственные облигации впервые появились на биржевых торгах (фондовый отдел Московской товарной биржи);

Массовое создание акционерных обществ и выпуск их акций в свободную продажу;

Появление сотен бирж в 1991 г. и начало функционирования других институтов рынка (инвестиционных компаний и др.) в 1992 г.

Итогом этого этапа (к весне 1992 г.) можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг со всеми возможными сроками действия, эмитированными в основном корпорациями и государством. Можно также считать, что к концу этого этапа в основном было закончено формирование первичной нормативной базы развития рынка. Постановление Совета Министров РСФСР № 78 от 28 декабря 1991 г. "Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР" на 5 последующих лет стало основным документом в этой области (за исключением приватизируемых предприятий).

Основными формальными вехами второго этапа стали:

Система приватизационного законодательства 1992-1994 гг.;

Создание и развитие организованного рынка государственных ценных бумаг в 1993-1995 гг.

Точкой отсчета для этого этапа стал Указ Президента РФ N 721 от 1 июля 1992 г. "Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества", который оказал наибольшее влияние на развитие РЦБ в 1992-1994 гг. Технология чековой приватизации стала, в свою очередь, решающей для развития инфраструктуры рынка.

По имеющимся оценкам, именно в 1994 г. рынок ценных бумаг в России впервые стал оказывать сильнейшее влияние на общеэкономическое и даже политическое развитие страны. Так, резкое расширение рынка ГКО в 1994 году позволило в определенной мере уменьшить размер свободных денежных ресурсов, оказывавших негативное воздействие на курс рубля к доллару и на темпы инфляции. Резко увеличившийся размер сбережений населения вызвал к жизни значительное количество эмитентов (хотя и крайне низкой степени надежности), ориентированных на работу именно с населением. Также в 1994 г. впервые началось использование ценных бумаг для разрешения кризиса неплатежей (выпуск казначейских обязательств (КО)). В 1994 году иностранными инвесторами впервые были осуществлены и крупные вложения в акции российских приватизированных предприятий.

Таким образом, в 1994 г. совпали во времени два качественных сдвига:

во-первых, резко увеличилось предложение ценных бумаг вследствие интенсификации эмиссионной деятельности (эмиссия акций приватизированных предприятий, государственных ценных бумаг, а также активизация компаний, аккумулирующих средства населения), и, во-вторых, резко увеличился спрос на инвестиционные ценности (за счет иностранных инвесторов; формирования устойчивого слоя населения, обладающего сбережениями долгосрочного характера, которые могут быть инвестированы, в том числе в ценные бумаги; а также притока на рынок ценных бумаг средств банков и других финансовых структур в результате снижения прибыльности операций на валютном и кредитном рынках).

Для третьего этапа развития рынка характерны следующие основные признаки:

Появление в 1994-1996 гг. качественно новой нормативной базы, определяющей институционально-регулятивные аспекты функционирования рынка ценных бумаг (вступление в силу ГК РФ, Законов РФ "Об акционерных обществах" и "О рынке ценных бумаг");

Позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., связанные с развитием инфраструктуры - свыше 200 лицензированных регистраторов, подготовка (хотя и конфликтная) к созданию центрального депозитария, постепенное развитие кастодиальных услуг, создание и развитие Российской торговой системы, формирование системы саморегулируемых организаций участников рынка);

Общие благоприятные тенденции и значительные резервы в развитии ликвидности и капитализации рынка.

Важнейшим качественным отличием данного этапа развития РЦБ было также растущее международное признание российского рынка, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить получение одновременно кредитного рейтинга Moody’s, Standard&Poor’s и IBCA, успешные выпуски "еврооблигаций", публикация индекса IFC Global Russia, выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение АО "Вымпелком" в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторых российских банков "надежным иностранным депозитарием" и др.

Однако бурный рост отечественного рынка был прерван кризисом 1998 года, когда в одночасье рынок откатился к нулевой точке своего развития.

Можно выделить основные причины кризиса:

"Раздутость" рынка, выраженная в отсутствии в большинстве случаев обеспечения у обращаемых ценных бумаг, в т.ч. ГКО;

Финансовые пирамиды;

Низкая платежеспособность участников рынка (кризис неплатежей);

Кризис доверия со стороны иностранных участников, спровоцированный крупным финансовым кризисом в Юго-Восточной Азии в 1997 году;

Несовпадение динамики пассивов и активов банков (депозитные и кредитные ставки);

Снижение доходных статей министерства финансов (налоги).

Последствия кризиса 1998 года сказываются до сих пор. Основной задачей сейчас является формирование антикризисного управления, качественные изменения инфраструктуры рынка, развитие реального сектора экономики и недопущение дисбаланса между реальным и финансовым секторами, стабилизация валютного курса, развитие системы страхования вкладов.

3.2 Современная ситуация на мировом финансовом рынке

Анализ и оценка событий, происходящих на мировом финансовом рынке, показывает, что ситуация обострившись, начинает склоняться к развязке, результатом которой, по оценкам ряда аналитиков, может стать введение в действие принципиально новой модели мировой валютной системы. Эксперты особо подчеркивают, что развязка финансового кризиса сопровождается острым противостоянием в среде мировой элиты.

Указанное противостояние в первую очередь проявляется на валютном и фондовом рынках. Иначе говоря, эти рынки, представляющие наиболее подвижную часть мировой финансовой системы, раньше других показывают приоритетные направления ее развития.

С этой точки зрения заслуживает внимание желание многих стран уйти из-под влияния доллара США, переориентировать структуру своих золотовалютных резервов в другие мировые валюты (фунт, евро, йена) или ввести новые валютные инструменты (типа "динара залива" стран Персидского региона). В настоящее время этот процесс еще только набирает силу. И хотя значительная часть резервов стран мира все еще номинирована в долларах США, явно просматриваются тенденции по ее общему снижению.

Технологически изменение структуры резервов в современных условиях может произойти только на биржах. Поэтому задача контроля компонентов мировой биржевой системы приобретает основное значение.

В последние годы наблюдалось активизация деятельности американского капитала по деформации валютного и фондового рынка Западной Европы. Лидером этого процесса являлась американские биржи NYSE и NASDAQ, пытавшиеся приобрести лондонскую LSE и шведскую OMX, но, встретив противодействие, переориентировали свои интересы на Дубайскую биржу, что также свидетельствует о том, что в мировой финансовой системе действуют, как минимум, 2-3 мощные группировки (американская, европейская, азиатская), интересы которых не всегда совпадают. Наличие, во всяком случае, двух противоборствующих групп явно проявилось в конфликте за контроль над Лондонской фондовой биржей.

В начале 2007 года в СМИ появилась информация о том, что десятка крупнейших банков мира, под руководством CitiBank, заявила о своем желании создать собственную электронную фондовую биржу. Это заявление было сделано на фоне нарастающей инициативы ведущих американских бирж (NYSE и NASDAQ) по приобретению региональных фондовых бирж, буквально в первые дни после объявления о предстоящем слиянии американской биржи NYSE и европейской EuroNext. Указанный факт интересен тем, что объединению этих бирж жестко противостояло большинство европейского финансового мира. Против него выступали и ряд ключевых политиков континентальной Европы. Уже тогда в среде аналитиков стал обсуждаться вариант сценария, согласно которому в мировой финансовой элите произошел раскол вокруг понимания будущего мировой финансовой системы и роли и места в ней американского доллара. Наиболее ожесточенная борьба развернулась за контроль над Лондонской фондовой биржей (LSE), однако результат этой борьбы до настоящего времени остается неопределенным. В этой связи среди аналитиков появилась такая версия, что и Россия оказалась втянутой в конфликт элитарных финансовых групп, в качестве инструмента давления на ту из групп, которая представлена Лондоном, как мировым финансовым центром: обострение отношений России и Великобритании совпало с обострением конкуренции в мировой финансовой элите.

Интересно также и то, что сама инициатива ряда финансовых структур по поглощению региональных фондовых площадок активизировалась на фоне стремительного падения курса доллара США по отношению к другим мировым валютам, а также на фоне столь же стремительного роста совокупного долга США, который по ряду оценок достиг величины в 40-50 триллионов долларов. Видимым инструментом реализации политики одной из таких групп являются крупнейшие мировые биржи (NYSE и NASDAQ), а также спекулятивные инструменты в виде различных хедж-фондов. Инструментами другой элитарной группы являются крупнейшие банки.

Именно эти инструменты и были использованы в нарастающей борьбе в среде мировой финансовой элиты.

Сразу за заявлением группы банков о своем желании создать с 1 января 2008 года собственную биржу, последовали достаточно агрессивные действия в отношении, одного из крупнейших и старейших банков Европы - ABNAmro. В результате агрессивных действий со стороны миноритарных акционеров в лице хедж-фондов банк был доведен практически до банкротства.

Ответными действиями банкиров стало серьезное осложнение деятельности NASDAQ по установлению контроля над биржевой группой OMX. По некоторой информации, ряд банков через подставные ближневосточные фонды пытался помешать этой сделке.

Однако с осени 2008 года против группировки в мировой финансовой элите, представленной крупнейшими банками, началась массированная атака, известная в СМИ под названием "американский ипотечный кризис". Результатом атаки стало то, что ведущие мировые банки (включая Citibank) были практически разорены: по информации пресс-службы Citibank по итогам 2008 года вынужден списать более 20 миллиардов долларов убытков, понесенных банком в результате развития "ипотечного кризиса", банк Merryll Linch заявил о списании более 15 миллиардов долларов.

Столь внушительные потери крупнейших и наиболее влиятельных банков мира аналитиками оцениваются весьма не однозначно. Особую тревогу вызывает тот факт, что банки, которые сегодня понесли убытки, сами стояли у истоков выстроенной ими пирамиды ипотечных бумаг и полностью контролировали всю иерархию отношений по этим финансовым инструментам. Результатом этого кризиса помимо всего прочего стало также и то, что банки так и не смогли реализовать проект создания собственной биржи.

Аналитики обращают внимание и на тот факт, что среди десятка крупнейших мировых банков, тесно завязанных на существующие сегодня в мировой финансовой системе "пузыри" необеспеченных бумаг (поскольку сами и участвовали в формировании этих "пузырей"), есть банки (например, J.P.Morgan Chase & Co.), которые хотя и снизили в 2007 году основные финансовые показатели своей деятельности, но не только не понесли существенных убытков, но и получили прибыль по итогам года. Аналитики отмечают, что подобные расхождения в финансовых показателях для первой десятки мировых банков, указывают скорее всего лишь на один факт - использование инсайдерской информации о предстоящем кризисе. А это в свою очередь говорить о неоднородности элитарной группы, представленной банковским сообществом.

Тяжелое положение крупнейших банков позволило соперничающей группировке практически без проблем завершить сделки по поглощению ряда региональных бирж, включая и поглощение биржевой группы OMX.

Кроме того, в условиях осложнения своего финансового положения, банки вынуждены искать дополнительные средства для возмещения понесенных потерь. Средства банками могут быть получены главным образом путем продажи акций компаний в инвестиционных портфелях банков, однако уже с середины января на фондовом рынке был спровоцирован очередной кризис, результатом которого стало резкое падение котировок акций, что затруднило банкам продажу собственных пакетов акций с целью покрытия понесенных убытков.

Можно предположить, что мировая финансовая элита достаточно четко осознает и оценивает то состояние, в котором находится мировая валютная система сегодня: правила, положенные в основу действующей мировой финансовой системы, в последние годы все отчетливее дают сбой, и надо принимать меры с тем, чтобы в случае краха удержать контроль над мировой финансовой системой в своих руках. Пока единственным и наиболее действенным инструментом является организация управляемых финансовых кризисов. Однако этот инструмент способен лишь оттянуть развязку.

Развитие кризиса, собственно и привело к образованию групп ("банковская" с центром в Лондоне, "биржевая" - с центром в Нью-Йорке, и "азиатская" с центром в Китае), противоборствующие между собой по вопросу стратегии выхода из сложившейся ситуации, а также по вопросу дальнейшего контроля над мировыми финансами.

В целом, ситуация на мировом финансовом рынке показывает, что противоборство в мировой финансовой элите за контроль над будущей мировой валютной системой вступает в завершающую фазу - от того, как из сложившейся ситуации смогут выйти крупнейшие банки, будет зависеть и дальнейшая ситуация в мировой финансовой системе.

Идеальным решением была бы организация под эгидой ООН представительного международного форума для выработки новых соглашений в мировой финансовой системе, аналогичных Бретон-Вудскому соглашению 1944 г. и учитывающих новые реалии. Однако, скорее всего, эта возможность уже упущена. Поэтому становятся возможными самые пессимистические сценарии дальнейшего развития: в 20-м веке две мировые войны начинались именно с серьезных дефектов мировой финансовой системы.

3.3 Проблемы и перспективы развития современного финансового рынка в России

Условия развития мирового финансового рынка осложняются в 2008 году ухудшением его конъюнктуры и обострением кризисных явлений в мировой экономике. На этом фоне отчетливо проявляются тенденции экспансии действующих в рамках крупнейших финансовых центров финансовых институтов в страны с развивающимися экономиками. Это постепенно ведет к формированию на мировом финансовом рынке зон влияния таких финансовых центров. В результате растет вероятность того, что число стран, где могут сохраниться и продолжать функционировать независимые и полноценные финансовые рынки, будет постепенно сокращаться. В ближайшее 10-летие немногочисленные национальные финансовые рынки будут либо становиться мировыми финансовыми центрами, либо входить в зону влияния уже существующих глобальных центров. Поэтому наличие самостоятельного финансового центра в той или иной стране станет одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономик таких стран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит, и политического суверенитета. В этой связи обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского финансового рынка и формирование в России самостоятельного финансового центра не могут рассматриваться как сугубо отраслевые или ведомственные задачи. Решение этих задач должно стать важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики.

Задача создания самостоятельного финансового центра в России предполагает совершенствование налогообложения на финансовом рынке. Без формирования благоприятного налогового климата невозможно качественно повысить ликвидность рынка финансовых инструментов и привлекательность долгосрочных инвестиций, расширить спектр инструментов, обращающихся на финансовом рынке, перечень операций и оказываемых услуг, а также создать условия для преимущественного развития организованного рынка финансовых инструментов.

В настоящее время необходимо принятие мер, направленных на создание более привлекательного режима налогообложения на российском финансовом рынке, чем налоговые режимы, существующие в странах, в которых действуют конкурирующие финансовые центры. Такие меры найдут отражение в основных направлениях налоговой политики Российской Федерации на долгосрочный период.

Сложившаяся ситуация на мировых финансовых рынках, а также рост интереса международных финансовых институтов и фондовых бирж к российскому финансовому рынку требуют не только скорейшего завершения выполнения положений Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы, но прежде всего формулирования дополнительных долгосрочных мер по совершенствованию регулирования финансового рынка в Российской Федерации. Отдельные ранее высказанные инициативы и предложения необходимо концептуально пересмотреть с учетом новых вызовов, предъявляемых динамично меняющимся устройством мирового финансового рынка.

В 2006 - 2008 годах в соответствии со Стратегией развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы разработаны проекты федеральных законов, затрагивающие широкий перечень проблем развития финансовых институтов и инструментов.

Для обеспечения доступности информации о ценных бумагах и прозрачности сделок с ними подготовлены изменения в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", направленные на уточнение перечня существенных фактов деятельности акционерных обществ, подлежащих публичному раскрытию.

В целях создания условий для дальнейшего развития рынка производных финансовых инструментов был разработан в 2008 году проект федерального закона "О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации", который предполагает совершенствование режима налогообложения операций с производными финансовыми инструментами налогом на добавленную стоимость, налогом на доходы физических лиц и налогом на прибыль организаций.

Также подготовлен проект федерального закона, направленный на введение механизма ликвидационного неттинга. Отсутствие правовой определенности в отношении порядка исполнения обязательств по срочным сделкам в случае введения процедур банкротства в отношении одного из ее участников в настоящее время является одним из факторов, сдерживающих развитие рынка производных финансовых инструментов.

Вместе с тем по состоянию остаются нереализованными отдельные важные задачи, определенные Стратегией развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы, в частности:

Создание правовых механизмов, направленных на предотвращение инсайдерской торговли и манипулирования на финансовом рынке;

Построение системы пруденциального надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

Создание условий для секьюритизации финансовых активов;

Правовое регулирование осуществления выплат компенсаций гражданам на рынке ценных бумаг;

Формирование массового розничного инвестора;

Развитие производных финансовых инструментов.

В части определения путей построения инфраструктуры финансового рынка ряд инициатив требует корректировки подходов к их реализации.

План первоочередных мероприятий по реализации Стратегии приведен в приложении № 1.

До 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка:

Повышение емкости и прозрачности финансового рынка;

Обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;

Формирование благоприятного налогового климата для его участников;

Совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка потребуется:

1) внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;

2) расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;

3) создание возможности для секьюритизации широкого круга активов;

4) повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:

1) унификация регулирования всех сегментов организованного финансового рынка;

2) создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;

3) создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;

4) повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.

Задача по формированию благоприятного налогового климата для участников финансового рынка должна найти отражение в основных направлениях налоговой политики на 2010 год и на плановый период 2011 и 2012 годов. В этой связи следует предусмотреть изменение налогового законодательства Российской Федерации по следующим направлениям:

Совершенствование режима налогообложения услуг, предоставляемых участниками финансового рынка, а также операций с финансовыми инструментами налогом на добавленную стоимость;

Совершенствование режима налогообложения налогом на прибыль организаций, являющихся участниками финансового рынка;

Совершенствование налогообложения доходов физических лиц, получаемых от операций с финансовыми инструментами.

В целях реализации задачи по совершенствованию правового регулирования на финансовом рынке необходимо:

Повышение эффективности регулирования финансового рынка путем развития системы пруденциального надзора в отношении участников финансового рынка, унификации принципов и стандартов деятельности участников финансового рынка, а также взаимодействия государственных органов с саморегулируемыми организациями;

Снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;

Обеспечение эффективной системы раскрытия информации на финансовом рынке;

Развитие и совершенствование корпоративного управления;

Принятие действенных мер по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовом рынке.

Помимо решения указанных задач необходимо повысить эффективность контрольно-надзорной деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам, проводить постоянный анализ применения норм законодательства Российской Федерации и на этой основе совершенствовать нормативную правовую базу.

Решение данных задач позволит создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и сформировать на его основе конкурентоспособный самостоятельный финансовый центр.

В результате финансовый рынок будет способен к 2020 году достичь целевых показателей развития, которые приведены в приложении № 2.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итог данной курсовой работе можно сделать выводы:

1) Финансовый рынок можно определить, как рынок, который обеспечивает механизмы для создания и обмена финансовых активов. В развитых странах финансовые рынки обеспечивают определенную инфраструктуру для торговли ценными бумагами. Финансовый рынок ориентирован на мобилизацию капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций. Основным регулирующим органом национального финансового рынка является Центральный банк страны.

Основная функция финансового рынка заключается в мобилизации денежных средств вкладчиков для цели организации и расширения производства. Другие функции: эффективное распределение свободных ресурсов между потребителями, определение наиболее эффективных направлений использования финансовых ресурсов, ускорение оборота средств. В целом же функционирование капитала в форме финансовых капиталов способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

Финансовый рынок является неотъемлемой частью современной экономики. Он выполняет функцию организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Развитие финансового рынка ускоряет рост экономики.

Финансовый рынок подразделяют на рынок ценных бумаг, валютный рынок, страховой рынок, кредитный рынок, рынок золота и драгоценных металлов.

2) Для успешной работы на финансовых рынках нужна стратегия, которая должна отвечать на вопросы: какие финансовые активы следует покупать, где покупать, когда покупать и когда продавать?

Каждый инвестор, выходя на рынок, должен четко себе представлять ответы на следующие вопросы:

Цель (максимизация прибыли, страхование рисков, привлечение денежных средств на какой-либо срок и т.п.);

Сегменты рынка (фондовый, срочный рынок, акции или облигации, денежный рынок);

Степень риска, т.е. максимальный убыток, на который готов инвестор;

Срок инвестирования.

Очень многие инвесторы на рынке совершают одну и ту же ошибку, отказываясь от стратегии, выработанной ими, когда, по их мнению, текущая рыночная ситуация может обернуться в хороший финансовый результат. Это приводит в лучшем случае к недополучению прибыли, а в худшем – к убыткам.

3) Становление финансовых рынков в России осуществлялся и осуществляется до сих пор. До 1990 года полный контроль над финансовыми потоками в России осуществляло государство. В начале 90-х годов появились первые акционерные общества, выпустившие акции в открытую продажу, так начался первый этап становления финансовых рынков. Итогом которого можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг, было закончено формирование первичной нормативной базы развития рынка. На втором этапе резко увеличилось предложение ценных бумаг, резко увеличился спрос на инвестиционные ценности. Для третьего этапа характерны: появление в 1994-1996 гг. качественно новой нормативной базы, развитие инфраструктуры рынка, растущее международное признание российского финансового рынка. Однако бурный рост отечественного рынка был прерван кризисом 1998 года, когда рынок откатился к нулевой точке развития. После кризиса рынок медленно восстанавливался, но последствия сказываются до сих пор.

Развитие финансового рынка в 2008 году сопровождалось смешанной и противоречивой динамикой фондовых индексов, следовавших за быстро меняющимися настроениями как внутренних, так и внешних инвесторов. Наибольшее влияние на финансовый рынок России в этот период оказывали, с одной стороны, общая экономическая и политическая стабильность в России, рост внутреннего спроса и уровня жизни российских граждан, появление на базе российского рынка ценных бумаг внутреннего (по типу инвесторов и получателей средств) рынка инвестиционных ресурсов, формирование в России новых условий экономического роста и экономической стабилизации, в том числе повышение роли заимствований в процессе финансирования производства, с другой стороны, мировой финансовый кризис, переросший в кризис ликвидности мировой банковской системы, изменение конъюнктуры сырьевых рынков, особенно рынков товаров, составляющих основу российского экспорта.

Сочетание этих зачастую противоречащих друг другу факторов обусловило, во-первых, асинхронность событий, происходивших на российском финансовом рынке, с событиями, характеризовавшими ситуацию на мировых финансовых рынках, во-вторых, относительное сокращение длительности острой фазы кризиса на российском рынке. Ипотечный кризис в США уже летом-осенью 2007 года вызвал падение индексов большинства мировых фондовых рынков. Европейские индексы прошли свои максимумы в июле 2007 года, биржи США, Великобритании, Китая показали максимумы в октябре-ноябре 2007 года. На этом негативном фоне, но в условиях сохраняющейся растущей конъюнктуры сырьевых рынков и роста экономики России, отечественный фондовый рынок демонстрировал устойчивый рост.

Первая кратковременная волна финансового кризиса оказала влияние на котировки российских бумаг только в январе 2008 года. Однако это влияние оказалось краткосрочным, и с февраля российские рынки продолжили рост. Максимальные значения российских индексов были достигнуты в мае 2008 года, когда падение мировых индексов уже было в диапазоне от 7 процентов (например, в США и Великобритании) до 30 процентов и более (в Китае).

Острый период кризиса на российском финансовом рынке совпал со второй по счету волной мирового финансового кризиса в августе-сентябре 2008 года. В этот период возникают серьёзные проблемы с взаимными расчётами участников рынка, резко падают объёмы торгов, происходит лавинообразный сброс российских акций иностранными инвесторами, снижается общая ликвидность финансовых институтов, а также обостряется ситуация с внешней задолженностью российских корпораций. В этот период с учётом изменения валютного курса рубля возникает асинхронное движение внутренних российских индексов: индекс ММВБ достигает минимума в октябре 2008 года, снизившись от максимума на 74 процента, а индекс РТС - в январе 2009, сократившись от максимума на 80 процентов. Падение Российских индексов было самым существенным из всех мировых фондовых индексов и произошло в максимально короткий период времени.

Несмотря на множество преимуществ для экономики, которые несет в себе финансовый рынок, его существование в России связано с существенным количеством недостатков. Тем не менее, положительным является то, что Федеральная Служба по Финансовым Рынкам и Правительство РФ принимают стратегические шаги, нацеленные на привлечение инвестиций, стабильность, финансовую прозрачность и улучшение нормативно-правовой базы.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Конституция Российской Федерации

2. Федеральный закон РФ "О Центральном банке РФ" № 86-ФЗ от 10 июля 2002 г. (с изменениями и дополнениями).

3. Федеральный закон РФ от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ (ред. от 15.04.2006 г.) "Об инвестиционных фондах".

4. Федеральный закон РФ от 07.05.1998 г. № 75-ФЗ (ред. от 16.10.2006 г.) "О негосударственных пенсионных фондах".

5. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года от 29.12.08

6. Бикеева В.П. Развитие производственных финансовых инструментов в России и за рубежом: исторический аспект // Законодательство и экономика. – 2006. - № 9. – С. 70 – 76.

7. Воеводская Н. Проблемы эволюции финансового рынка // Экономист. – 2003. - № 8. – С. 47 – 52.

8. Жуков Е.Ф. Основные тенденции развития финансового рынка в России // Финансовый бизнес. – 2004. - № 3. – С. 6 – 10.

9. Козлов Н. Регулирование финансовых рынков как фактор экономического развития России // Финансовый бизнес. – 2006. - № 2. – С. 33 – 43.

10. Колб Р., Родригес Р.Дж. Финансовые институты и рынки. – М.: Дело и Сервис, 2003. – 687 с.

11. Кузин В. Развитие финансового рынка в Калининградской области // Рынок ценных бумаг. – 2007. - № 7. – С. 72 – 74.

12. Мещеров А.В. Основные тенденции развития мировых финансовых рынков и денежно-кредитная политика // Экономические науки. – 2006. - № 3. – С. 20 – 32.

13. Никифорова В., Макарова В., Волкова Е. IPO – путь к биржевому рынку. – СПб: Питер, 2008. – 352 с.

14. Нэш Р. Перестройка XXI века – бум частных и государственных инвестиций в России. – М.: Ренессанс Капитал, 2007. – 308 с.

15. О направлениях развития российского финансового рынка // Мировая экономика и международные отношения. – 2004. - № 3. – С. 3 – 9.

16. Финансовый рынок и проблемы терминологии // Финансы. – 2006. – № 12. – С. 15 – 18.

17. Финансы / Под ред. В.В. Ковалева. – М.: Проспект, 2007. – 640 с.

18. Шевцова С.Г. Финансовый рынок. – СПб.: Питер, 2006. – 208 с.

19. http://www.fcsm.ru – Федеральная служба по финансовым рынкам

20. http://www.gks.ru – Федеральная служба государственной статистики