Российской цветной металлургии обещают светлое будущее. Еженедельный обзор рынка металлов Рост цен цветные металлы на

Минувший 2017 год на мировых рынках прошёл под знаком роста стоимости промышленных металлов. Особенно отличились металлы, используемые в производстве аккумуляторов для электромобилей – литий (+26,67%, до $285 за тонну) и кобальт (+128,79%, до $34,25 за фунт), применяемые в производстве. В ближайшем будущем ожидается продолжения роста цен на эти металлы.

В прошлом году заметный рост показали никель(+23%, до $12652 за тонну) и медь (+28%, до $7150 за тонну меди) на фоне роста спроса со стороны Китая. Начало 2018 года на мировых рынках проходит под знаком ослабления доллара и роста товарных активов. Потенциал роста в промышленных металлах сохраняется: никель, алюминий и медь в 2011 году стоили в 1,5-2 раза дороже текущих уровней. Драйвером роста могут стать планы президента США Дональда Трампа ввести импортные пошлины на алюминий и сталь в качестве борьбы с китайскими конкурентами. Впрочем, темпы роста в 2018-2019 годах могут замедлиться на фоне восстановления производства перечисленных металлов.

Китай на данный момент является самым крупным потребителем стали. Но, по прогнозам экспертов-аналитиков, на следующий год в этой стране будет наблюдаться снижение роста экономики. А это плохо скажется на спросе.

Как изменятся цены на металл в 2019?

За последние годы цены на металл выросли на 30%. Поэтому вопрос о цене данного ресурса на следующий год не менее актуален. Из-за резких скачков цен на металл государство отдало поручение Минпромторгу, чтобы они разобрались в данной ситуации. Совещание, которое проводилось в кругу металлургов, прошло довольно хорошо. С их стороны было дано обещание об обеспечении непрерывной поставки металла.

Цены на металл постоянно увеличиваются. Это происходит из-за курса доллара, ведь его невозможно прогнозировать. Эксперты-аналитики не исключают его повышения до 70-80 рублей в следующем году, а такой поворот событий никак не может благоприятно повлиять на экономику России.

Влияние внешних факторов

В период экономического кризиса производителями осуществилось повышение прироста дохода с экспорта, и снизились расходы на производство до 70%. Таким образом, если производители и покупатели смогут прийти к общему согласию, то цены значительно уменьшатся и будет осуществлен большой оборот, который принесет выгоду обеим сторонам сделки, а также и государственному бюджету.

Металлический лом цветных металлов ценится очень высоко в пунктах приема и этому есть целый ряд обоснованных причин. Цветные металлы весьма специфичны, их производство занимает много сил и времени и требует дорогостоящего оборудования.

На стоимость цветных металлов влияет то, что они изготавливаются из сложных руд, имеющих в своем составе много различных веществ. К примеру, добыча никеля неразрывно связана с получением кобальта, который является побочным продуктом в технологическом процессе.

Также не стоит забывать, что добыча цветных металлов весьма сложное дело, так как в руде их содержится микроскопическое количество. К примеру, в одном килограмме медной руды содержится всего лишь 50 граммов меди, и это один из самых больших показателей. В килограмме оловянной руды содержится около одного грамма чистого олова, и естественно, что цена олова на рынке очень велика.

Еще одним фактором, который определяет стоимость цветных металлов, является то, что большинство месторождений в России истощены, и руда доставляется из-за рубежа, что существенно увеличивает стоимость конечного продукта. Более того, стоимость цветных металлов растет ежегодно, и рост цен не собирается замедляться.

Прогноз на 2019 год

В 2019 году не ожидается сильного роста котировок драгоценных металлов: ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, рост американской экономики и спрос на рисковые активы в начале года играет не в их пользу. Возращение спроса на защитные активы возможно в случае реализации рисков мировой экономики (напряжённость на Корейском полуострове, Ближнем Востоке, пузыри на кредитном рынке и рынке недвижимости Китая, перекупленность американского фондового рынка, буксующие реформы президента США Дональда Трампа). Ожидается, что золото продолжит торговаться в диапазоне $1250-$1350 за тройскую унцию, серебро – в границах $15-$18. На наш взгляд, наибольшим потенциалом роста среди драгметаллов обладает платина, которая стоит уже дешевле палладия и вполне может заменить последний в автокатализаторах.

Производство кабельно-проводниковой продукции напрямую связано с состоянием рынка меди и алюминия. Согласно данным консалтинговой компании GFMS Copper Survey, в электротехнике и энергетике используется 38,7% добываемой меди и 13% алюминия. Мониторинг тенденций, свойственных данному сектору добывающей промышленности, помогает вовремя сориентироваться в ситуации и выстроить грамотную стратегию развития. Однако в текущем году было нелегко понять, чего же можно ожидать от рынка меди и алюминия, поскольку прогнозы экспертов иногда были весьма противоречивы. подготовила анализ рынка меди и алюминия - 2016 и проанализировала прогнозы по рынку данных цветных металлов на 2017 г.

Медь: от баланса к дефициту и ценовому ралли

В конце 2015 г. американский инвестиционный банк BofA-Merrill Lynch дал довольно оптимистичный прогноз перспектив рынка сырья на 2016 г., в частности, отметив, что на рынок меди возвращается баланс.

В прогнозе на текущий год Международного совета по обработанной меди (International Wrought Copper Council, IWCC) речь шла о дефиците. Эксперты заявляли о том, что в 2016 г. спрос на медь в мире может превысить производство примерно на 140 тыс. т. Основные факторы риска при анализе текущей ситуации и прогнозировании аналитики связывали с китайским рынком, как крупнейшим мировым потребителем меди.

Что показала действительность? По данным Международной группы по изучению рынка меди (ICSG), дефицит этого металла на мировом рынке в июне 2016 г. составил 83 тыс. т по сравнению с 69 тыс. т дефицита в мае 2016 г. При этом на внутреннем китайском рынке меди наблюдался дефицит в размере 65 тыс. т. Добыча меди в первой половине 2016 г. выросла на 4,5% к аналогичному периоду 2015 г. и составила 9,821 млн. т. Производство рафинированной меди в мире за первое полугодие 2016 г. составило 11,491 млн. т (+2,9% к аналогичному периоду 2015 г.), мировое потребление - 11,797 млн. т (+5,1% к аналогичному периоду 2015 г.).

Что же касается цен на медь, то озвученные в начале года прогнозы ряда аналитиков были далеки от действительности. К примеру, эксперты инвестиционного банка Goldman Sachs к концу 2016 г. ожидали снижения цены на медь более чем на 10% (с $4500 до $4000/т) в связи с сохранением слабого спроса на металлы в Китае. Прогнозировали снижение цены на медь и аналитики финансового конгломерата Barclays, считавшие, что, несмотря на то, что стоимость меди завершила ростом первый квартал текущего года, она подешевеет до 4180 $/т в четвёртом квартале 2016 г. По их мнению, «ценовое ралли на рынке было неустойчивым, поскольку сезонный всплеск экономической активности в Китае недостаточен для того, чтобы нивелировать высокий уровень запасов металла, а также неблагоприятные среднесрочные перспективы экономики».

Однако данные прогнозы не оправдались. Стоимость меди с июня держалась на уровне 4700-4800 $/т в связи с выходом позитивных экономических данных по китайской экономике, а также продолжающимся сокращением предложения металла на рынке. В ноябре она достигла максимального показателя за весь 2016 год - 5334$/т. Хотя и это не предел. Так, 11 ноября 2016 г. на LME (Лондонская биржа металлов, специализирующаяся на цветных металлах) она составила 5926 $/т. На рост цены на медь в данный момент повлияла, по мнению некоторых аналитиков, победа Дональд Трампа, который, как предполагается, будет инвестировать в инфраструктуру США, в частности, в мосты, дороги и аэропорты. Аналитики Citigroup Inc. (глобальный диверсифицированный финансовый холдинг) и Societe Generale (финансовый конгломерат) связали рост цен на медь со спекулятивными торгами в Китае.

Медь пользуется спросом, и это говорит о том, что инвесторы верят в перспективы роста экономики ряда стран, включая Китай и США. Что ожидать от рынка меди в 2017 году? Согласно данным, опубликованным IWCC, спрос на медь 2017-м г. будет приходить к долгожданному балансу. По прогнозам организации, в текущем году дефицит меди составит 120 тыс. т, а в 2017-м он снизится до 60 тыс. т.

Алюминий: рынок будет дефицитным

Вспомним, как закончился для данного сектора экономики 2015 г., и какой прогноз динамики рынка алюминия на будущий год давали аналитики. Объём профицита составлял более 370 тыс. т. Главной причиной нарушения баланса стало снижение мирового спроса на алюминий и рост экспорта со стороны Китая, что привело к снижению цен до минимумов 2009 г. Компания «РУСАЛ» в конце прошлого года прогнозировала, что в 2016 г. мировой рынок алюминия может вернуться в состояние дефицита, и это приведёт к росту цен и премий на этот металл, а спотовая цена превысит 1600 $/т. По расчётам руководства компании, Китай может сократить выброс металла на внешний рынок, что положительно повлияет на общую ситуацию на рынке.

Как показала действительность, уже в январе-феврале текущего года этот прогноз начал сбываться. В первом квартале производство первичного алюминия в мире составило 13,778 млн. т, что на 1,6% меньше по сравнению с январём-мартом 2015 г. Из данного объёма на долю Китая пришлось 7,17 млн. т, что на 5,1% меньше в годовом исчислении (согласно данным International Aluminium Institute). Продолжилось уменьшение мирового производства алюминия во втором и третьем кварталах текущего года, составив в августе 2,141 млн. т против 2,148 млн. т (исключая Китай). В Китае же производство алюминия в августе 2016 г. выросло и составило 2,713 млн. т против 2,659 млн. т в июне.

Относительно цен на алюминий прогнозы многих экспертов были похожими и довольно точными. С начала 2016 г. стоимость металла выросла на 3%, в апреле она поднялась на 12%. С мая по август цены снизились по сравнению с их рекордным скачком в апреле, и причиной этого, по мнению аналитиков, стало увеличение предложения металла со стороны китайских производителей в ответ на повышение его стоимости с начала года. Но уже с сентября мы вновь наблюдаем устойчивую динамику роста цен на алюминий.

Что прогнозируют аналитики на 2017 год? Если излишек предложения в 2016 г. по уточнённым прогнозам ожидается в объёме 172 тыс. т алюминия, то в 2017 г. рынок может столкнуться с дефицитом алюминия в 631 тыс. т при сохранении нынешних темпов сокращения производства. Аналитики UniCredit, одной из крупнейших европейских финансовых организаций, ожидают дальнейшего повышения цен на алюминий: в 2017 г. - 1800 $/т, в 2018 г. - 1900 $/т. Менее оптимистичны специалисты аналитической группы CRU, которые в своем обзоре рынка, вышедшем в конце сентября текущего года, высказали мнение о том, что в начале будущего года цена на алюминий будет ниже 1500 $/т.

Прогноз подготовлен в соответствии с Общими принципами прогнозирования социально-экономических показателей АКРА.

Мировой рынок алюминия и цинка будет испытывать дефицит до 2019–2020 годов, никеля - до 2021 года. Низкие цены 2013-го - 2016-го привели к сокращению загрузки в отрасли и закрытию неэффективных производств. На рынке меди будет сохраняться минимальный профицит, однако опережающий темп роста потребления может привести к возникновению дефицита после 2021 года. По оценкам АКРА, в 2018–2019 годах средние цены на алюминий составят 2 050–2 150 долл./т, на медь - 6 200–6 300 долл./т, на никель - 12 000–12 500 долл./т, на цинк - около 3 000 долл./т. Дополнительную поддержку ценам на металлы оказывают снижение широкого индекса доллара за восемь месяцев 2017 года на 7,5%, а также возврат китайских банков к инвестициям в сырье.
Восстановление цен на цветные металлы окажет давление на импорт проката в Россию. Доля импорта во внутреннем потреблении алюминия и меди в 2016 году равнялась 25–30% (продукция с добавленной стоимостью), цинка - 15% (необработанный металл). По оценкам АКРА, локализация производства алюминиевого и медного проката может увеличить EBITDA российских производителей на 10–15%. Неполная загрузка отечественных производителей цинка создает предпосылки для замещения поставок необработанного металла на локальном рынке, что может способствовать росту выручки более чем на 15%.
Кредитоспособность российских производителей цветных металлов будет улучшаться в результате восстановления цен на основную продукцию и одновременного удешевления рубля до уровня в пределах 65–68 руб./долл. По оценкам АКРА, средний рост рентабельности по EBITDA крупнейших игроков рынка цветных металлов в РФ составит не менее 5–10 п. п., при этом максимальное увеличение рентабельности ожидается у производителей цинка (+10–15 п. п.).

Таблица 1. Прогноз показателей цветной металлургии в РФ и в мире

Источник: отчетные данные - Bloomberg, Минпромторг России, МВФ; прогноз - АКРА

Профицит на рынок алюминия вернется не ранее 2020 года

Благоприятная ценовая конъюнктура будет стимулировать рост загрузки действующих производителей, а также возвращение на рынок ранее приостановленных неэффективных мощностей (в Китае и в России).
Глобальный дефицит на рынке первичного алюминия, образовавшийся в 2016 году, значительно усилился в 2017-м и, по оценкам АКРА, может составить до 1,5 млн т по итогам года. Значительный рост дефицита металла вызван сокращением производства в Китае (в связи с вопросами экологии), которое произошло более стремительными темпами по сравнению с заявленными планами. АКРА ожидает, что в 2018 году дефицит составит не более 1 млн т, а уже в 2019–2020 годах баланс рынка может восстановиться.

Рисунок 1. Первичный алюминий: глобальный баланс рынка

Снижение в 2017–2019 годах запасов первичного алюминия на основных мировых товарных биржах будет оказывать поддержку цене на алюминий. По оценкам АКРА, в период с 2018 по 2019 год средняя цена за тонну металла будет находиться в диапазоне от 2 050 до 2 150 долл. Дополнительную поддержку цене может оказать ожидаемый рост себестоимости производства в Китае (на страну приходится до 60% мировой выплавки металла).
Рост цен на энергетический уголь и последующее удорожание электроэнергии привели к значительному увеличению себестоимости производства в Китае.
Амбициозные планы РУСАЛа по увеличению производственных мощностей (Богучанский и Хакасский проекты, возобновление строительства Тайшетского алюминиевого завода) говорят о позитивном настрое в отрасли. В то же время, по мнению АКРА, ожидаемые темпы роста цен на рынке металла могут оказаться недостаточными для полной реализации всех заявленных планов.

Рисунок 2. Первичный алюминий: баланс рынка РФ

Локализация производства алюминиевого проката может привести к увеличению EBITDA отрасли на 10–15%.
Несмотря на то что Россия является нетто-экспортером алюминия, в 2016 году в страну было импортировано 264 тыс. т металла и изделий из него, что составляет около 30% внутреннего объема потребления алюминия. По оценкам АКРА, стоимость импорта равнялась 46 млрд руб., а недополученный доход российских производителей достиг порядка 16 млрд руб. По мнению АКРА, основными статьями импорта алюминия, где существуют возможности по локализации производства, являются листы, плиты, прутки, профили, фольга и прочие бытовые изделия из алюминия, на которые приходится до 40% совокупного импорта.

Цена на медь скорректируется до уровня 6 200 долл./т

Дефицит прошлого периода был вызван краткосрочным снижением предложения (забастовки на крупнейших месторождениях - Escondida в Чили и Grasberg в Индонезии), однако в настоящее время баланс рынка восстановился.
После дефицита, наблюдавшегося годом ранее, уже в 2017-м на рынок меди вернулся незначительный профицит, который, по оценкам АКРА, сохранится до 2021 года и составит до 300 тыс. т металла ежегодно. Китай останется основным драйвером мирового спроса на медь, несмотря на замедление темпов роста ее потребления. Значительное повышение спроса также ожидается со стороны производителей электромобилей. Рост предложения, в свою очередь, будет незначительно отставать от спроса, что может привести к возникновению дефицита после 2021 года. Свою роль сыграют недостаточные инвестиции в производство и разработку новых месторождений на фоне низких цен в предыдущие периоды.

Рисунок 3. Медь: глобальный баланс рынка


Источник: Bloomberg, МВФ, прогноз АКРА

По оценкам АКРА, рост цен на медь (до 6 600 долл./т), наблюдавшийся в третьем квартале 2017 года, носит спекулятивный характер, и уже в четвертом, по прогнозам АКРА, может последовать незначительная коррекция. В 2018 году АКРА ожидает среднюю цену на металл на уровне 6 200 долл./т, а к 2021 году - повышение до 6 600 долл./т.
Загрузка крупнейших российских производителей меди стабильно находится на уровне более 95% и сохранится на высокой отметке в прогнозном периоде.

Рисунок 4. Медь: баланс рынка РФ


Источник: Минпромторг РФ, прогноз АКРА

Расширение производства медной продукции в РФ может увеличить EBITDA российских производителей на 5 млрд руб.
По состоянию на 2016 год Россия импортирует 70 тыс. т меди и изделий из нее (около 25% внутреннего объема потребления). Стоимость импорта оценивается АКРА в 30 млрд руб. Учитывая растущий ценовой тренд, существует потенциал импортозамещения, преимущественно в части производства медных труб и фитингов, формирующих около 16 и 18% импорта соответственно.

Восстановление баланса на рынке цинка возможно не ранее 2019 года

В 2015 году были закрыты месторождения Century (Австралия) и Lisheen (Ирландия) суммарной мощностью 675 тыс. т.
Начиная с 2016 года на рынке цинка сформировался значительный дефицит металла, который по итогам года составил около 300 тыс. т, а в 2017 году, по оценкам АКРА, может достигнуть 700 тыс. т (более 5% мирового потребления). Дефицит спровоцировало закрытие в 2015 году значительного объема убыточных мощностей (более 5% рынка) на фоне растущего спроса на оцинкованную сталь в Китае. АКРА ожидает, что в 2018 году дефицит сохранится и составит около 300 тыс. т, однако уже в 2019 году рынок может достигнуть сбалансированного состояния. Основными факторами, способствующими восстановлению предложения, могут послужить как рост загрузки действующих предприятий на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры, так и ожидаемый ввод новых проектов (например, месторождения Озерное мощностью до 350 тыс. т).

Рисунок 5. Цинк: глобальный баланс рынка


Источник: Bloomberg, МВФ, прогноз АКРА

В 2018–2019 годах АКРА ожидает стабилизации цен на металл на текущей отметке
(около 3 000 долл./т) с потенциалом незначительной коррекции после 2019 года.
Российская цинковая промышленность может стать бенефициаром дефицита на мировом рынке: средняя загрузка текущих производственных мощностей составляет около 80%. АКРА прогнозирует, что в 2018–2021 годах загрузка производственных мощностей в отрасли может увеличиться до 90–95%.