Главная Регистрация ООО Венчурное финансирование. Венчурное кредитование - особенности и проблемы

Венчурное финансирование. Венчурное кредитование - особенности и проблемы

Известно, что вопросы технологического обеспечения национальных потребностей становятся приоритетными для развития экономики. Переход Российской Федерации к инновационной экономике позволит решить проблему низкой эффективности российской промышленности, создать новые рабочие места, получить доступ к инвестициям, интегрироваться в мировое и экономическое пространство в качестве достойного партнера. Одним из основных механизмов обеспечения инноваций в развитых странах стало венчурное финансирование.

Венчурное финансирование - это вложение средств, как правило, в виде акционерного капитала в быстрорастущие предприятия, одна из основных форм реализации технологических нововведений. Чаще всего такое финансирование осуществляется через венчурные фонды.

Венчурное финансирование отличается от кредитования тем, что получение прибыли рассматривается в долгосрочной, а не в краткосрочной перспективе. В результате предприятие получает гарантию от банкротства по инициативе кредитора, что возможно при нарушении сроков погашения банковского кредита. Кроме того, венчурный инвестор не требует залога или иного обеспечения в обмен на вложенные средства. На начальном этапе деятельности предприятия (до пяти лет) венчурные инвесторы обычно довольствуются самим фактом приобретения пакета акций финансируемой фирмы. Если предприятие начинает давать даже небольшую прибыль, то она направляется на погашение вложений венчурного капитала, а генерирование более высокой прибыли на вложенный капитал делает венчурный бизнес особо прибыльным.

Однако новые предприятия и новые виды деятельности традиционно считаются высокорискованными. Венчурное рисковое финансирование базируется на формальном и неформальном рынках капитала. Формальный рынок образуют институциональные профессионально управляемые инвестиционные компании. Неформальный рынок состоит из вкладов индивидуальных инвесторов.

До начала 1960-х гг. большая часть инноваций во всем мире появлялась только в рамках крупных государственных или частных научно- производственных объединений. Решительный перелом в организацию инновационного процесса принесло возникновение венчурного бизнеса.

Данный вид предпринимательства в большой степени характерен для коммерциализации результатов научных исследований в наукоемких и, в первую очередь, в высокотехнологических областях, где перспективы не гарантированы и имеется значительная доля риска.

Целью венчурного капитала является получение высокого дохода от инвестиций. При этом инвесторы получают доходы, как правило, не в виде дивидендов, а в виде возврата средств на вложенные инвестиции при продаже своей доли компании после нескольких лет ее успешного развития. Компанию продают партнерам по бизнесу, на открытом рынке или крупной компании, работающей в той же области, что и развивающаяся фирма.

По оценкам экспертов, сумма венчурных инвестиций в Российской Федерации составляет 1,5-2,5 млрд дол. 1

В западных странах венчурное финансирование, как правило, характерно в отношении малых и средних частных предприятий. Осуществляется в виде инвестиций, которые направляются в акционерный капитал, либо как инвестиционный кредит (длительный, на несколько лет, под меньший по сравнению с обычным процент и без залогов). Представители венчурного инвестора участвуют в управлении инвестируемой компанией.

Традиционными источниками формирования венчурных фондов на Западе выступают средства частных инвесторов, пенсионные фонды, страховые компании, различные правительственные агентства, международные организации и другие инвестиционные институты.

Главные особенности венчурного финансирования таковы :

В настоящее время почти три десятка стран перешагнули границу условного эталона развития венчурного бизнеса Америки 1980-х. Это Великобритания, шагнувшая в этот бизнес вслед за Америкой в 1981, Голландия (1982), Бельгия (1984), Канада (1985), Франция (1988), Австрия (1988), Швеция, Япония, Германия, Италия, Испания (1990- 1991), Корея и Таиланд (1990), Новая Зеландия (1988), Чехия (1990), Венгрия (1993) и многие другие.

В Российской Федерации в отличие от многих стран Европы еще не сформировалась система индустрии венчурного бизнеса, что, безусловно, негативно сказывается на развитии экономики. Сейчас, после серьезных кризисов на рынках ценных бумаг, внимание к этому виду бизнеса начинает усиливаться. На российском рынке достаточно долго работают фонды (фонды EBRD , TUSRIF, SEAF, Framlington и др.), вкладывающие средства в компании на стадии расширения. Начал работу Российский технологический фонд с более ранними проектами, и движение это продолжается. Зарегистрирован российский Национальный венчурный фонд «Грин Грант», ведет работу по подготовке венчурного фонда российская группа «Ростинвест» и ряд других инициативных групп. По типу деятельности они ближе к американским, т.е. большее внимание будет уделяться начинающим компаниям, а не европейским фондам, для которых более привлекательными являются стадии расширения и реструктуризации бизнеса.

Венчурные фонды в Российской Федераци стали создаваться с января 1994 г. по инициативе Европейского банка реконструкции и развития.

В 1994 году в Российской Федерации действовали 12 венчурных фондов, в 1997 г. - 26, в 1998 г. - 40. Помимо этого инвестициями в Российскую Федерацию занимаются еще 16 восточно-европейских фондов. После августовских событий 1998 г. реально работали не более 15 венчурных фондов.

Наличие в нашей стране мощного научно-технологического потенциала создает хорошие предпосылки для развития венчурной индустрии. В стране начался процесс создания отечественной инфраструктуры поддержки венчурного инвестирования. В 1997 году образована Российская ассоциация венчурного инвестирования. В 2000 году по распоряжению Правительства Российской Федерации от 10.03.2000 № 362-р «Об учреждении Венчурного инновационного фонда» создан Венчурный инновационный фонд (далее - ВМФ) - первый «фонд фондов», средства которого предназначены для долевых вложений в создаваемые региональные и отраслевые венчурные фонды для инвестирования в российские высокотехнологичные предприятия. С 2000 года ежегодно проводятся российские венчурные ярмарки.

Сегодня инновационная деятельность в стране реализуется в рамках Национальной инновационной системы (НИС), ориентированной на содействие развитию передовых технологий, НИОКР. В 2006 году была создана Российская венчурная компания (РВК) в форме ОАО со 100%-ным государственным участием, которая совместно с частным капиталом занялась финансированием компаний сферы информационных технологий, телекоммуникаций, нано- и биотехнологий. Цель ее деятельности - способствовать формированию инновационной системы и модернизации экономики путем инвестирования в создание венчурных фондов, которые в свою очередь будут финансировать около 200 «старт-апов» российских предприятий. Финансовое участие РВК в венчурных фондах будет ограничено 49% от ее средств, остальные средства будут предоставлены частными венчурными инвесторами. Таким образом, руководство венчурными фондами будут осуществлять частные инвесторы, а РВК сохранит необходимый контроль за целевым назначением такого фонда. Правительство Российской Федерации приняло решение о внесении в уставной капитал РВК 15 млрд руб. (5 млрд - в 2006 г. и 10 млрд - в 2007 г.) Размер каждого венчурного фонда, создаваемого с участием РВК, ограничен суммами от 60 млн руб. до 1,5 млрд руб., что позволит гарантировать достаточную диверсификацию портфеля фонда 1 .

15 мая 2007 года были объявлены итоги первого конкурсного отбора юридических лиц (управляющих компаний), которые займутся доверительным управлением денежными средствами Российской венчурной компании для последующего инвестирования с помощью венчурных фондов в отечественные инновационные компании. Победителями конкурсного отбора стали: ЗАО «ВТБ Управление активами»,
000 «Управляющая компания „Биопроцесс Кэпитал Партнере"» и ЗАО «ФинансТраст» .

На сегодняшний день венчурные инвестиции являются инструментом не столько первоначального формирования компании, сколько развития и экспансии.

Уровень венчурных инвестиций в высокотехнологические проекты, осуществляемые в Российской Федерации, характеризуется как крайне низкий. По расчетам экспертов, действующие в нашей стране венчурные фонды направили около 1% своих средств в наукоемкие, высокотехнологичные проекты. Государственные внебюджетные фонды, проводя большую работу по поддержке научных и технологических разработок, осуществляют свою деятельность вне сферы венчурного инвестирования. В соответствии с действующей отечественной нормативно-правовой базой из процесса венчурного инвестирования практически исключены такие финансовые институты, как пенсионные фонды и страховые компании. При этом необходимо заметить, что, например, отечественные пенсионные фонды слишком слабы, чтобы стать серьезным источником венчурного капитала, а иностранным пенсионным фондам и страховым компаниям доступ на российский рынок фактически закрыт.

Для развития венчурного инвестирования в нашей стране, по мнению некоторых экспертов, необходимы приемлемые инвестиционные условия, возможность развивать бизнес и осуществить выход из компании. Одновременно, считают аналитики, одним из главных препятствий венчурного инвестирования является тенденция по сокращению числа малых компаний.

В настоящее время Правительство Российской Федерации уже разработало концепцию развития венчурного финансирования. Она предполагает внесение венчурным фондом капитала в уставные фонды фирм, вхождение в состав акционеров. При этом венчурный фонд не претендует на контрольный пакет акций (достаточно блокирующего пакета), но будучи долевым бизнес-партнером и единомышленником принимает самое непосредственное участие в управлении и развитии инвестируемой фирмы.

В отличие от банковского кредита при венчурном финансировании не требуется возвращать полученные деньги или выплачивать инвестору проценты, или выплачивать дивиденды на вложенный капитал. Коммерческий интерес фонда состоит в том, чтобы фирма успешно развивалась и повысила через несколько (обычно 3-5) лет свою стоимость и стоимость своих акций в 5-10 раз, обеспечивая, таким образом, в среднем около 40% ежегодного роста. Это позволяет фонду на определенном временном отрезке продать свои акции самой фирме либо заинтересованной в этом третьей стороне. В итоге фонд получает возврат своих инвестиций и прибыль от инвестированного капитала только при выходе из бизнеса.

По данным Центра экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации, основными факторами, сдерживающим инновационную деятельность в нашей стране, являются:

финансовые проблемы: недостаток собственных финансовых средств (41%), а также недостаток инвестиций (12%), ограниченность централизованных источников финансирования, заемных и привлеченных средств, неприемлемые условия кредитования (16%);
недостаточная реализация конкретных инновационных проектов в связи с низким спросом на научно-техническую продукцию (такой спрос в Российской Федерации пока может быть в основном со стороны государства).

С целью развития венчурного финансирования необходимо, чтобы участие государства в нем шло напрямую не только через государственные банки, но и через фонды, которые лучше представляют и контролируют состояние дел при реализации программ.

В качестве примера можно привести реализуемые в настоящее время венчурные проекты по результатам проведенного Минэкономразвития России федерального конкурса на организацию частно- государственных венчурных закрытых ПИФов. Инвестиции этих ПИФов будут направлены в малые предприятия научно-технической сферы в соответствии со следующими условиями финансирования: из федерального бюджета - 23% средств, регионального - 25% и вложений частных инвесторов - 50%.

Одна из самых острых проблем для малых предприятий состоит в том, что для получения кредита в банке необходим залог, которым они не располагают, либо он недостаточен. Венчурный же способ финансирования может послужить выходом из создавшейся ситуации.

Созданная в настоящее время система поддержки малого бизнеса при реализации указанных проектов позволяет государственным инвесторам-пайшикам предоставлять гарантии банкам, кредитующим предприятия малого бизнеса, под залог инвестиционных паев венчурных фондов как ликвидных финансовых инструментов.

Такая двухуровневая структура финансового обеспечения содействует реализации социально значимых задач государства, связанных с поддержкой инновационных процессов.

Кроме того, механизм прямого и венчурного финансирования через конструкцию закрытых ПИФов особенно эффективен, когда в нем участвует государство, которое предъявляет жесткие требования к прозрачности, контролю и возможности влиять на инвестиционный процесс. Наряду с этим частно-государственное партнерство повышает уверенность частного инвестора в надежности того или иного проекта.

Одновременно необходимо отметить, что отечественные государственные научно-исследовательские учреждения разрабатывают более 50% инноваций, но они не занимаются их практическим внедрением и освоением. Именно поэтому фактически внедряются лишь от 1 до 5% отечественных НИОКР и в основном за счет средств финансово-промышленных групп. Коммерческие и государственные банки незначительно участвуют в кредитовании внедряемых разработок, поэтому сохраняется необходимость участия государства в финансировании инноваций не только на стадии НИОКР, но и на последующих этапах. Причем лучше именно с помощь проектного финансирования через государственные банки, поскольку коммерческие банки не заинтересованы в долгосрочном кредитовании инновационных проектов из-за высоких рисков.

Основными проблемами, препятствующими развитию венчурной индустрии в Российской Федерации, являются:

Весьма полезной в этих условиях была бы разработка закона о венчурной деятельности, который определит круг субъектов, занимающихся венчурным финансированием, сами венчурные компании, а также установит требования к осуществлению такой деятельности.

Предлагаемый законопроект позволит обеспечить:

создание условий для возникновения рынка венчурных инвестиций и других элементов проектного финансирования, в первую очередь, за счет четкой определенности требований к осуществлению венчурной деятельности;

венчурный механизм

Венчурный бизнес в России. Виктор Зверев, консультант АУВЕР. URL: http://www.BiblioFond.ru.

Как работать с венчурным инвестором?
Чем отличается венчурное финансирование от банковского кредита?

Существует множество определений того, что такое венчурное финансирование, но все они так или иначе сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций.

Чем венчурное финансирование отличается от банковского кредитования?

Финансирование Венчурного Капитала - метод, активно используемый для получения инвестиций, хотя и менее распространенный, чем кредитование. Фирмы Венчурного Капитала, например, инвестиционные фонды или просто очень состоятельные лица, подобно банкам снабжают вас финансовыми средствами, необходимыми для вашего бизнеса, но они делают это по-разному.

Банки - кредиторы: они ожидают, что вы возвратите заимствованные деньги с относительно небольшим процентом, но вы абсолютно обязательно должны предоставить банку приемлемую для него гарантию (как правило, это либо гарантия ведущего западного банка, или иного банка, но подтвержденного ведущим западным банком, но могут быть рассмотрены и гарантии некоторых российских банков).

Фирмы Венчурного Капитала - владельцы: они становятся совладельцами вашего предприятия, вкладывая инвестированный ими капитал в это предприятие и получая за это приличную долю акций предприятия. В то время как банки могут давать и краткосрочные займы, фирмы Венчурного Капитала вкладывают капитал на более длительный срок, не требуя при этом от вас банковских гарантий, то есть берут этим на себя значительный риск, за который вам нужно платить.

Обычно, эти фирмы рассчитывают на то, что они инвестируют на 5-7 лет, но по истечении или в течение этого срока они должны получить возврат инвестированных средств в 3-5-кратном размере. Соответственно, ваш проект должен быть настолько прибыльным, чтобы обеспечить такой большой возврат инвестированного капитала. Это значит, что вы должны иметь не просто проект, а супер-проект по получению прибыли.

Цель инвестирования Венчурным Инвестором . Вложением денег в предприятие и последующей за этим организацией его эффективной работы инвестор стремится настолько поднять стоимость предприятия, а, следовательно, и его акций, чтобы через указанные 5-7 лет он мог продать принадлежащие ему акции и получить за них сумму, в 3-5 раз превышающую вложенный им капитал. Это и составит указанный возврат инвестированных средств.

Другое отличие подходов состоит в том, что банк оценивает предприятие с точки зрения солидности его настоящего положения, а Венчурный Инвестор оценивает его с точки зрения будущего этого предприятия и способности руководства предприятия реализовать это будущее.

Безусловно, фирмы Венчурного Капитала заинтересованы во многих из тех же самых факторов, которые влияют на банкиров в их анализе заявок на получение кредитов. Все финансисты хотят знать результаты прошлой деятельности, обоснованность количественного запроса финансирования и планируемых доходов, детальный планируемый расчет использования инвестиций, а также планируемое финансовое положение предприятия. Но венчурный инвестор уделяет намного большее внимание профессионализму руководства, характеристике товаров или услуг, состоянию и перспективам рынка, чем банки .

Чего ищут венчурные инвесторы?

Банки являются только кредиторами. Они заинтересованы в качестве продуктов или услуг и их перспективами на рынке для получения определенной гарантии, что эти изделия или услуги могут обеспечить устойчивые продажи и давать достаточный доход, чтобы возвратить кредит и выплатить проценты. И они, как и инвесторы, требуют представить бизнес-план, чтобы убедиться, что руководители предприятия все оценивают и планируют правильно. Если не возвращается кредит или не выплачиваются проценты, то банк-кредитор реализует предоставленные предприятием гарантии.

Фирмы Венчурного Капитала - те же владельцы. Они вкладывают свой капитал в предприятие, не получая никаких гарантий. Поэтому естественно, что они исследуют производимые или запланированные товары или услуги и потенциальные рынки их реализации с чрезвычайной тщательностью. Они вкладывают капитал только тогда, когда поверят и убедятся, что предприятие может быстро увеличивать продажи и производить существенную прибыль. Это и должен доказать бизнес-план.

Вложение Венчурного Капитала - это рискованное для инвестора мероприятие еще и потому, что очень трудно оценить будущую стоимость предприятия на самой ранней стадии. Поэтому, большинство Венчурных Инвесторов устанавливает строгие требования к форме и содержанию запроса на инвестирование и бизнес-плана, компетентности руководящих кадров, а также хочет найти в проекте что-то особенное , что сделало бы этот проект привлекательным для него.

В нашей стране среди многих вариантов кредитования бизнеса одним из не достаточно развитых считается венчурный или рисковый вариант. Объяснить несуразность подобного положения на кредитном рынке пытаются многие ведущие финансовые эксперты.

Если рассматривать мировую историю кредитования бизнеса, то можно сделать вывод, что многие мировые экономики, совершившие экономический прорыв в своём развитии, сделали его благодаря тому, что активно было использовано именно венчурное кредитование. Подтверждением этому может служить, например, история американской, а также европейской экономики конца ХХ века.

Отличительные особенности венчурного кредитования

Венчурное это достаточно рискованное кредитование. В том случае, когда заемщик не располагает требуемыми активами для залога, то банк рискует, проявляя надежду, что инвестиционный проект заёмщика станет прибыльным. В основном венчурное кредитование, а правильнее инвестирование, осуществляется специализированными венчурными фондами. Грамотные специалисты подобных фондов совершают оценку рисков по реализации проекта, контролируют его финансирование, а в виде залога принимают пакет акций такого предприятия. В качестве доходов венчурного фонда выступает положительная разница курсовой цены акций предприятия. Показательным примером венчурного инвестирования можно назвать финансирование разработчиков компьютера Apple, благодаря увеличению стоимости акций которого венчурный фонд получил баснословную прибыль по данному инвестиционному проекту.

При венчурном кредитовании в обмен на реальные средства инвестор сначала получает на длительный промежуток времени только их условный эквивалент, выраженный в качестве доли еще не действующей высокотехнологичной компании. Данная доля выдается ему в условных единицах: в виде акций, обмен которых пока не возможен на реальные деньги, из-за того, что такие ценные бумаги пока не котируются на фондовом рынке, так как компании не имеют регистрацию на бирже. А именно полученные инвестором подобные акции считаются мало ликвидными или совсем не ликвидными. Также, они распределяются между акционерами - физическими или юридическими лицами. Данные инвестиции могут частично направляться в ЗАО или ОАО, как в обмен на пакет акций, так и в форме инвестиционного кредита на период 3 - 7 лет.

Но отличительной чертой этих форм инвестирования можно назвать достаточно высокую цену подобной финансовой поддержки венчурного предприятия, которое начинает свою деятельность. Банковский кредитный процент по доходности существенно ниже, чем имеет венчурное кредитование . Но венчурные кредиторы не меняют величину доходности за весь период развития компании, не выставляют требования о страховании своих рисков, а осуществляют активную помощь новой компании при использовании советов, опыта и деловых связей без оказания при этом постоянного давления и дотошного контроля за использованием предоставленных средств.

Проблемы венчурного кредитования

В качестве одной из основных причин слабого развития венчурного кредитования эксперты называют достаточно большой процент «невозврата» заёмщиками кредитного долга, что оказывает негативное влияние на предпринимательский климат. А в случае, когда присутствует «невозврат», то отсутствует и выход, а также наоборот. И подобная ситуация может существовать даже в том случае, когда производственные показатели созданного предприятия являются значительно высокими. Эта проблема возникает также и из-за того, что в нашей стране не достаточно развит фондовый рынок, обладающий на сегодняшний день скорее спекулятивным оттенком, чем инвестиционным.

Еще одним значимым фактором, который тормозит венчурное кредитование в России, выделяют то, что претендентов, имеющих возможность доказать оправданность венчурного кредитования при помощи расчетов и разработанных проектов, существует очень мало. Если далее углубляться в эту проблему, то можно отметить, что в нашем государстве отсутствуют в этой сфере соответствующие институты, все еще мешают пережитки прошлого, а также присутствует коррупция, сводящая на нет, все попытки изменить ситуацию.

Новое дело требует вложений капитала, для старта бизнеса инвестиции просто необходимы. Но даже если бизнес уже развивается,то для покупки основных средств и роста оборотов также понадобятся деньги. Чтобы занять свое место на рынке предприниматели ищут источники финансирования.

Самым простым решением может быть оформление кредита в банке. Но сегодня в России появилась новая финансовая индустрия. Венчурное финансирование способно помочь в преодолении трудностей при реализации новых начинаний и развитии потенциально прибыльных проектов.

Особенности венчурного капитала

Инвесторы, ищущие возможности для выгодного вложения своих средств в новые проекты, могут объединяться, создавая венчурные фонды. В таком случае глава фонда выбирает объекты для финансирования, а инвестиционный комитет принимает решение о целесообразности таких вложений. Деятельность таких фондов сосредотачивается на инвестировании компаний, акции которых еще не продаются, в частности — высокотехнологичных проектов. Средства инвесторы вносят в обмен на акции компании, или в форме инвестиционного кредита. Часто венчурное инвестирование осуществляется в двух формах, комбинировано. Если идея окажется удачной и перспективной, то в течении нескольких лет стоимость бизнеса значительно возрастет и принесет прибыль в несколько раз выше средств, которые были инвестированы.

Инвестиционный кредит и банковское кредитование

Если сравнивать венчурное инвестирование с банковским кредитом, то банковский процент имеет более низкую внутреннюю норму дохода. Инвестиционный кредит предоставляется на срок от трех до семи лет, при этом нет необходимости страховать риски, что является значительным плюсом. Срок банковских кредитов, которые выдаются на пополнение оборотных средств, составит не более трех лет. Если же воспользоваться возможностями среднесрочного или долгосрочного кредитования, то срок будет больше, до 7-10 лет. Но для банка минимизация рисков крайне важна, тогда как венчурное финансирование по своей сути связано с рисками. Сроки венчурного финансирования могут доходить даже до 15 лет, в этом смысле ограничений нет, все зависит от того, какие технологии будут использоваться при реализации проекта.

Выплата долга: отличия банковского займа и венчурного финансирования

Оформляя кредит в банке, клиент имеет возможность выбора подходящей программы. В зависимости от программы кредитования существуют разные схемы выплаты основной суммы долга и процентов по нему. Если предприятие малого или среднего бизнеса выплачивает вначале проценты, то это может быть не слишком накладно, но рано или поздно необходимо будет возвращать и тело кредита. Изъятие средств для выплаты кредита из оборота негативно скажется на общем состоянии бизнеса, особенно если целью кредитования было приобретение основных средств. Принципы, являющиеся главными для банка – возвратность и платность кредита. При венчурном финансировании предприятие не обязано каждый месяц или квартал выплачивать проценты и доходы инвесторам.

Выгодно отличается венчурное финансирование еще и отсутствием пристального контроля за тем, куда расходуются финансово-свободные средства. В то же время, если брать банковский кредит, то финансовое учреждение будет расценивать вывод средств из бизнеса с целью инвестирования как сокрытие доходов. В такой ситуации банк может даже потребовать вернуть кредит досрочно, выплатив штрафы и проценты.

Риски венчурного и банковского финансирования

Банк, выдавая кредит на различные цели, потребует ликвидный залог в виде товара, имущества или интеллектуальной собственности. Если наступит критическая ситуация, и предприятие не сможет выплачивать долг, то банк реализует залоговое имущество. Венчурное кредитование не предполагает наличия залога в принципе, поскольку новый проект не имеет активов, они появляются гораздо позже. Вкладывая деньги в стартовый проект, инвестор рискует потерять все вложенные средства.

Как и акционер, инвестор заинтересован в получении прибыли, в развитии проекта, риски в этом случае они несут наравне. Если предприятие по каким-либо показателям банк сочтет неликвидным, то подаст иск для признания его банкротом. Банк получит все обязательства, издержки и штрафы после реализации имущества предприятия с торгов. Результат же венчурного финансирования напрямую зависит от того, насколько качественно будет работать предприятие, заинтересованность в развитии проекта значительно выше. Если предприятие обанкротится, то прибыль не получат ни инвесторы, ни акционеры.

Можно сделать вывод, что при венчурном инвестировании инвестор заинтересован не только в эффективном развитии проекта, но и в реализации акций компании в дальнейшем. Если в начале и на завершающем этапе между акционером и инвестором будет сотрудничество, то совместная работа даст положительный результат. Рентабельность предприятия будет зависеть от того, как много желающих приобрести его акции найдется на рынке. Стоимость акций — основной источник прибыли инвестора.

Но не стоит рассматривать венчурное финансирование как альтернативу банковскому кредитованию. Наилучших результатов можно достигнуть при правильном сочетании долгосрочного банковского кредитования с венчурным инвестированием. Особенно это касается проектов, для реализации которых требуются высокие технологии и длительное время. Грамотно проведенные расчеты на начальном этапе развития проекта позволят определить возможные издержки и получить в результате высокую прибыль.

Введение

Основная часть

1 Виды, этапы, особенности венчурного финансирования

2 Государственное регулирование, венчурные фонды

3 Российская венчурная компания. Создание, цели, планы

Расчетная часть

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Конкурентоспособность страны в большей степени зависит от успешных инноваций, эффективно коммерциализованных результатов исследования и разработок. Одним из экономических инструментов, обеспечивающих на протяжении последних десятилетий инновационное развитие ведущих стран Запада, является механизм венчурного (рискового) финансирования.

В России история венчурного финансирования насчитывает совсем немного времени. Основными венчурными игроками по-прежнему остаются иностранные инвесторы. Процесс формирования российских венчурных фондов с участием национального капитала идет медленно, но нарастающими темпами. Ежегодно проводятся венчурные ярмарки, правительством принимаются новые законы, разрабатываются программы по развитию венчурного инвестирования и т.д. Однако по оценкам независимых экспертов, доля российского капитала, в данном бизнесе, по-прежнему не превышает 1,5 %.

В контрольной работе будут затронуты основные понятия венчурного финансирования и его особенности.

1. Основная часть

.1 Виды, этапы, особенности венчурного финансирования

Венчурное финансирование - это разновидность денежного капитала, которая возникла под влиянием системы субсидирования научно-исследовательских работ по индивидуальным проектам и программам. Более кратко, венчурное финансирование - инвестиции в высоко рискованные предпринимательские проекты с ожидаемым потенциалом быстрого роста.

Венчурный капитал (англ. Venture Capital) - капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм и поэтому сопряжённый с высокой или относительно высокой степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованные ценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли.

Фактически венчурное финансирование может быть охарактеризовано как источник долгосрочных инвестиций, предоставляемых обычно на 5 -7 лет предприятиям, находящимся на ранних этапах своего становления, а также, действующим предприятиям для их расширения и модернизации.

Отличие венчурного финансирования от других видов финансирования.

Во-первых, оно невозможно без принципа «одобренного риска».

Это означает, что вкладчики капитала заранее соглашаются с возможностью потери средств при неудаче финансируемого предприятия в обмен на высокую норму прибыли в случае ее успеха.

Во-вторых. Такой вид финансирования предполагает долгосрочное инвестирование капитала, где в среднем от 3 до 5 лет нужно, чтобы убедиться в перспективности проекта, и от 5 до 10 лет, чтобы получить прибыль на вложенных капитал.

В-третьих, рисковое финансирование размещается не как кредит, а в виде паевого взноса в уставной капитал венчура. Вновь учреждаемые предприятия, как правило, пользуются юридическим статусом партнерств, а вкладчики капитала становятся в них партнерами с ответственностью, ограниченной размерами вклада. В зависимости от доли участия, которая оговаривается при предоставлении денег, рисковые инвесторы имеют право на соответствующее получение будущих прибылей от финансируемого предприятия.

В-четвертых, венчурный предприниматель в отличие от стратегического партнера редко стремится захватить контрольный пакет акций компании. Обычно это пакет акций порядка 25 - 40%.

В пятых, еще одной особенностью рисковой формы финансирования является высокая степень личной заинтересованности инвесторов в успехе нового предприятия. Это вытекает как из высокой рискованности проекта, так и из статуса совладельца учреждаемого венчура. Поэтому рисковые инвесторы часто не ограничиваются предоставлением средств, а оказывают различные консультационные, управленческие и прочие услуги созданные венчурам.

Для венчурного финансирования характерно следующее:

инвестиции в людей, а не в идеи (как говорил Давид Ян, основавший компанию ABBYY, 70% успеха инновационной компании - команда, 25% - везение и только 5% - идея);

партнерские отношения между инвестором и проинвестированной компанией;

общность цели - рост капитализации компании;

сделка по принципу «выигрыш-выигрыш»;

предприниматель и менеджмент имеют значительный пакет акций компании (потенциальная акционерная доля около 30%);

Венчурное финансирование осуществляется в несколько этапов. Их количество и продолжительность будут зависеть от того, на какой стадии жизненного цикла инновации будет осуществлять венчурное финансирование.

Этапы финансирования фирмы:

Предстартовый капитал - относительно небольшие суммы, необходимые для подготовки технико-экономического обоснования и финансирования, связанных с ними исследований. Стартовый капитал - промышленное проектирование товара и выпуск опытной партии (пока еще некоммерческое производство); финансирование, необходимое для того, чтобы компания фактически начала что-то производить.

этап. Оборотный капитал для поддержания первоначального роста; прибыли еще нет.

этап. Главный этап расширения компании, на котором быстро растет объем сбыта, самоокупаемость фирмы находится на нулевом уровне или только пошла в гору, но фирма все еще является частной компанией.

этап. Переходное финансирование для подготовки компании к превращению в акционерное предприятие.

Традиционная скупка. Приобретение прав собственности на другую компанию и перевод ее под контроль фирмы.

Выкуп с подземом. Руководство компании решает выкупить ее у нынешних собственников.

Приватизация. Некоторые собственники или менеджеры компании скупают все ее акции в обороте и опять превращают фирму в частную.

Рассмотрим, что способствует успеху в получении венчурных инвестиций:

стремление у предпринимателя расширить свой бизнес и улучшить благосостояние;

потенциал высокого роста бизнеса;

умение убедить инвестора в своих планах и способности претворить их в жизнь;

способность найти общий язык и взаимопонимание с любым инвестором.

разработать привлекательную идею, конкурентные преимущества, рыночный, технологический и коммерческий потенциал которой понятны инвестору, а потенциальный доход от реализации выше, чем сопутствующие риски;

обладать квалифицированной командой управленцев, имеющей опыт и профессиональные навыки для воплощения предлагаемой идеи;

предоставлять венчурному инвестору всю, даже сугубо конфиденциальную, информацию, относящуюся к компании или проекту;

иметь некоторые уникальные преимущества, например использование специальных технологий, ноу-хау, известных специалистов.

Существует два основных типа источников подобного финансирования:

венчурные инвестиционные фонды (venturingfund), осуществляющие рисковые вложения в проекты фирм и отдельных предпринимателей;

индивидуальные инвесторы или бизнес-ангелы (business angel), т.е. физические лица, которые достигли определенного уровня благосостояния и способны вкладывать личные средства в проекты с высоким потенциалом роста.

Особенности венчурного финансирования:

венчурный инвестор осуществляет вложения на долгосрочной основе и не ожидает быстрой отдачи. Срок «пребывания» инвестора в компании - от 2 до 5 и более лет;

венчурный инвестор с самого начала предвидит свой выход из проекта.

Существует три основных способа выхода из проекта: вывод компании на биржу, продажа ее стратегическому покупателю или менеджменту. Таким образом, предприятие должно заранее подготовиться к этому событию, чтобы вывод средств не сказался на его операционной и финансовой деятельности;

венчурный инвестор предъявляет особые требования к менеджменту проекта и реализующей его команде. Нередки случаи, когда средства выделяются не столько под тот или иной проект, сколько под конкретных людей;

венчурный инвестор часто входит в руководство компании или группы, реализующей финансируемый проект. При этом он оказывает поддержку и консультативную помощь руководству фирмы, поскольку заинтересован в скорейшем успехе и получении доходов.

Возврат средств осуществляется в конце инвестиционного периода в виде возросшей в цене доли инвестора в компании.

венчурный финансирование дисконтированный доход

1.2 Государственное регулирование. Создание венчурных фондов

Венчурный фонд может вполне законно быть создан на территории России, причем не как некоммерческая организация (ст.118 и 119 ГК РФ), так как фонд венчурного инвестирования - это всегда коммерческая структура, а в правовой форме прозрачной для налогообложения организации, поскольку это не юридическое лицо. В частности, может быть избрана форма простого товарищества (гл. 55 ГК РФ), которое как учредитель доверительного управления имуществом передает доверительному управляющему на определенный срок имущество в доверительное управление (гл. 53 ГК РФ)

В декабре 1997 г. стало известно о создании в России первого венчурного фонда РАВИ (Российская ассоциация венчурного финансирования) с государственным участием для поддержки научно-технических проектов и привлечения частного капитала в развитие высоких технологий под государственные гарантии. В качестве главной ее задачи провозглашается лоббирование интересов венчурного капитала в Думе и Правительстве, в том числе, - подготовка проекта закона О венчурном инвестировании.

Предполагается, что

% средств фонда будет поступать из федерального бюджета,

% - из регионального бюджета,

% - от частных инвесторов.

В марте 2000 г. в РФ был организован «Венчурный инновационный фонд» (ВИФ), созданный в соответствии с Распоряжением Правительства РФ №362-р от 10.03.00 г. с целью формирования организационной структуры системы венчурного инвестирования. Этот фонд стал первым российским фондом-фондов, который призван участвовать в создании венчурных инвестиционных институтов с российским и зарубежным капиталом, вкладывающих средства в технологический инновационный бизнес.

Основными событиями на российском инвестиционном рынке в последний период являлись:

создание Венчурного инновационного фонда (ВИФ);

создание региональных венчурных фондов для инвестиций в малые предприятия научно-технической сферы, создаваемые на основе партнерства федеральных и региональных властей с бизнесом;

разработка основы для создания ОАО "Российский инвестиционный фонд информационно-коммуникационных технологий" (ОАО "РИФИКТ");

формирование концепции создания ОАО "Российская венчурная компания" (ОАО "РВК") и организация ее деятельности;

создание особых экономических зон (ОЭЗ);

создание технопарков в сфере ИТ.

Кроме того, в течение 2005 года Министерством экономического развития и торговли РФ (МЭРТ) проводилась работа по определению наиболее оптимальной для деятельности фондов правовой формы. При этом была выбрана единственная приемлемая в то время форма "Закрытого паевого инвестиционного фонда" (ЗПИФ), основным недостатком которой является невозможность использования формы "Commitment" - формирование фонда из финансовых обязательств инвесторов и перечисление денег в фонд по мере одобрения проектов для инвестирования, а не путем непосредственного перечисления денег в фонд заранее, при его создании. Отсутствие этой формы значительно увеличивает риски инвесторов и отвлекает управляющую компанию на решение задачи управления активами. Кроме того, форма ЗПИФ требует существенных финансовых затрат на постоянную оценку портфеля, что при незначительном объеме фонда существенно увеличивает операционные затраты и снижает объем средств для инвестирования.

К лету 2007 года были проведены тендеры по выбору управляющих компаний и создано около 20 региональных венчурных фондов инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере.

Закрытые паевые инвестиционные фонды

Наиболее подходящей юридической оболочкой для венчурного бизнеса в России являются закрытые паевые инвестиционные фонды. Необходимые правовые определения даются в ст. 11 Федерального закона "Об инвестиционных фондах" (редакция от 15 апреля 2006 г. № 51-ФЗ).

Отличия закрытого фонда от фондов других типов, согласно закону, состоят главным образом в следующем:

владельцы инвестиционных паев не имеют права требовать от управляющей компании возврата вложенных денежных средств и другого имущества до истечения срока действия договора (кроме особых случаев, предусмотренных законом);

пайщики фонда имеют право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев, на котором, в частности, они могут принять решение об изменении инвестиционной декларации, замене управляющей компании или о досрочном прекращении договора управления;- срок действия договора управления таким фондом должен быть не менее 1 года, но не более 15 лет;

средства пайщиков могут вкладываться в ценные бумаги, как котирующиеся, так и не котирующиеся на бирже, в недвижимость, предметы искусства и другое имущество.

июня в Государственной Думе состоялось второе заседание Экспертного совета по разработке проекта Федерального закона «О венчурной деятельности». Инициаторами проекта выступают депутаты фракции «СПРАВЕДЛИВАЯ РОССИЯ» в Госдуме, член Комитета ГД по экономической политике и предпринимательству Кира Лукьянова и член Комитета по информационной политике, информационным технологиям и связи Илья Пономарев. В работе группы приняли участие Агамирзян (генеральный директор ОАО «Российская венчурная компания»), Сергей Жуков (генеральный директор ЗАО «Центр передачи технологий»), Андрей Морозов (управляющий директор фонда «ВТБ-венчурный»), Иван Родионов (ВШЭ, профессор кафедры экономики и финансов), представители «РОСНАНО», «Роснанотех», профильных министерств, представители бизнес-сообщества.

В ходе работы Экспертного совета была выработана общая концепция проекта Федерального закона «О венчурной деятельности».

Закон «О венчурной деятельности», а также развивающие его поправки в ряд действующих законодательных актов призваны решить три основополагающие задачи:

ввести в гражданское и корпоративное право новую организационно-правовую форму юридического лица, в наибольшей степени подходящую для формирования фондов прямых (венчурных) инвестиций (private equity fund), которая в основных чертах аналогична форме limited partnership, известной английскому праву;

ввести определение нового вида деятельности - венчурной деятельности - и отграничить его от иных сходных по содержанию видов деятельности, существующих на инвестиционном рынке, очертить круг субъектов, занимающихся венчурным финансированием, а также установить требования к осуществлению такой деятельности. Для этого в законе определяются виды допустимых сделок и ограничения для венчурных вложений, обязанности по раскрытию информации и отчетности, а также система надзора за деятельностью венчурных компаний (фондов);

для каждой из групп институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний, кредитных организаций, инвестиционных фондов и др.) установить право вложения средств в венчурные фонды и определить максимально допустимые доли таких инвестиций, а также предусмотреть специальные механизмы государственной и иной поддержки компаний, осуществляющих венчурную деятельность, включая меры налоговой, финансовой, бюджетной и инфраструктурной поддержки.

1.3 Российская венчурная компания. Создание, цели, планы

Летом 2006 года решением Правительства Российской Федерации (Постановление №516 от 24 августа 2006 года) было создано ОАО Российская венчурная компания.

Российская венчурная компания - государственный фонд венчурных фондов Российской Федерации. Она служит источником недорогого финансирования для инновационных компаний, находящихся на ранней фазе развития. Компания выступает учредителем в венчурных фондах в регионах. Их создают в форме закрытых паевых инвестиционных фондов, где доля РВК будет не более 49%. Планируется сформировать 8-12 таких венчурных фондов, которые будут привлекать для реализации проектов частных инвесторов. На базе РВК создается целая система региональных венчурных фондов.

Миссия ОАО «РВК»:

Обеспечить ускоренное формирование эффективной и конкурентоспособной в глобальном масштабе национальной инновационной системы, путем создания саморазвивающейся венчурной отрасли во взаимодействии с другими институтами развития, с помощью вовлечения частного венчурного капитала, развития инновационного предпринимательства и технологической бизнес-экспертизы мобилизуя человеческий потенциал России.

Уставный капитал ОАО «РВК»

Уставный капитала РВК принадлежит Российской Федерации в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом Российской Федерации (Росимущество).

Приоритетные направления инвестирования

Приоритетные направления инвестирования венчурных фондов, формируемых с участием ОАО «РВК», определены в соответствии с Перечнем критических технологий, утвержденным Президентом Российской Федерации, в который входят:

безопасность и противодействие терроризму;

живые системы (понимаемые как биотехнологии, медицинские технологии и медицинское оборудование);

индустрия наносистем и материалов;

информационно-телекоммуникационные системы;

рациональное природопользование;

транспортные, авиационные и космические системы;

энергетика и энергосбережение.

Общее количество фондов, сформированных ОАО «РВК», достигло двенадцати (включая 2 фонда в зарубежной юрисдикции), их размер - более 26 млрд руб. Доля ОАО «РВК» - более 16 млрд руб.

Число проинвестированных фондами РВК инновационных компаний в январе 2013 года достигло 139. Совокупный объем проинвестированных средств - 12,1 млрд руб.

РВК подписано 28 соглашений о сотрудничестве с регионами Российской Федерации.

Важные направления работы ОАО «РВК» - создание и поддержка специализированной сервисной инфраструктуры для игроков венчурного рынка, повышение прозрачности инвестируемых фондов и компаний, обеспечение комфортных условий в России для деятельности международных инвесторов и предпринимателей, оптимизация законодательства, влияющего на развитие инновационного бизнеса. ОАО «РВК» развивает инвестиционные механизмы для укрепления различных отраслевых технологических кластеров в России.

РВК развивает свою международную деятельность с целью импорта современных технологий, приобретения знаний и ноу-хау технологического предпринимательства, а также с целью поддержки выхода российских высокотехнологических компаний на глобальные рынки.

Программы, реализуемые РВК в рамках «Направлений работы ОАО «РВК» на 2011-2013 годы»:

Инвестиции РВК. Поддержка деятельности существующих (портфельных) венчурных фондов ОАО «РВК».

поддержка деятельности портфельных компаний венчурных фондов ОАО «РВК».

создание новых частно-государственных фондов ОАО «РВК»

обеспечение прозрачности деятельности фондов и компаний с участием ОАО «РВК».

Формализация и стандартизация процессов взаимодействия фондов ОАО «РВК», их портфельных компаний и инвесторов.

Глобализация российской инновационной индустрии. Привлечение международных «умных денег».

приобретение зарубежных технологических активов в интересах российской экономики.

интеграция в глобальные технологические цепочки и поддержка экспорта инновационной продукции.

Стимулирование спроса на инновационные компании. Улучшение инвестиционной привлекательности инновационных российских компаний.

содействие повышению количества и качества технологических инвесторов всех стадий.

информирование рынка об имеющихся объектах инвестиций

Развитие профессионализма участников инновационной экосистемы. Развитие человеческого капитала.

развитие социального капитала.

развитие организационного капитала.

Стимулирование спроса на продукцию инновационных компаний. Повышение качества предложения и информирование об инновационной продукции.

стимулирование потребления инновационной продукции крупными и государственными компаниями.

стимулирование потребления инновационной продукции средним и малым бизнесом.

Продвижение инновационной деятельности. Популяризация инновационно-предпринимательской деятельности среди молодежи и ИТР.

популяризация научно-технической и изобретательской деятельности среди молодежи.

популяризация ангельской и венчурной инвестиционной деятельности.

Ожидается, что в ближайшие годы ОАО «РВК» сыграет определяющую роль в развитии венчурного рынка и инновационной экосистемы в Российской Федерации.

Начиная с января 2010 г. все проекты, являющиеся соискателями инвестиций региональных венчурных фондов инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере, в обязательном порядке направляются на экспертизу в ОАО «РВК». Решение о привлечении РВК к дополнительной экспертизе проектов региональных венчурных фондов было принято Минэкономразвития России в конце 2009 г. с целью профессионализации контроля за процедурами, по которым управляющими компаниями региональных фондов отбираются проекты для инвестирования.

2. Расчетная часть

Для повышения конкурентоспособности продукции были реализованы меры по улучшению качества.

Мероприятия рассчитаны на один год. До проведения мероприятий себестоимость единицы продукции составляла 250 руб., а доля материальных затрат в себестоимости - 62%. Согласно прогнозу после проведения мероприятий затраты на сырье и материалы возрастут в первый год на 3%, во второй на - 4% по сравнению с базовым годом.

Доля затрат на исправление брака в базовом году составила 2%.

После проведения мероприятий они снизятся на 10% по сравнению с базовым годом. Согласно прогнозу в результате повышения качества продукции отпускная цена за единицу продукции увеличиться с 1100 до 1250 руб., а объем реализации - на 10% . В базовом году он составлял 15000 шт. в год. Единовременные затраты на проведение мероприятий - 260 тыс. руб. Норма дисконта - 0,8.

Определите экономический эффект от проведения мероприятий.

Сравнение различных вариантов и выбор лучшего из них проводится с использованием различных показателей. Одним из таких показателей является ЧДД (чистый дисконтированный доход). Он определяется по формуле:

где Rt - результаты, достигаемые на t-м шаге расчете (реализации проекта);

Зt - затраты осущ. на t-м шаге расчета;

Е - норма дисконта (норма дохода на капитал) доли единицы;

К - капитальные вложения на t-м шаге расчета;

Определим показатели базового года.

Исходя из данных задачи, найдем R (реализацию проекта).

15000 = 16500= 16500 тыс.руб.

15000 = 3750 (затраты)

брак 2% от материальных затрат:

(3750 ? 0,62)?0,02 = 46,5, 250 ? 0,62 = 155 матер.затраты базовый год.

ЧДД = ? (16500 - (3750+46,5)) ? 1/ (1 + 0,8) = 12703,5 ? = 7057,5

Первый год после проведения мероприятий.

1250 ? (15000 ? 1,1) = 1250 ? 16500 = 20625

0,03 = 4,65 + 250 = 254,65 мат. з-ты.

с/с = 254,65 ? 16500 = 4201,7

5 ? 0,9 = 41,85 брак

260 единовременные затраты

ЧДД = ? (20625 - (4201,7 + 41,85)) ? 1/ (1 + 0,8) - 260,0 ? 1/(1+0,8) = 16381,5 ? - 144,4 = 8955,6

Из проведенных расчетов, можно сделать вывод, что, не смотря на дополнительные расходы в сумме 260 т.р. доход предприятия вырос по сравнению с базовым годом, значит, действия направленные на улучшение качества продукции эффективны.

Второй год после проведения мероприятий.

1250 ? 16500 = 20625

0,04 = 6,2 + 250 = 256,2 мат. з-ты

5 ? 0,9 = 41,85 брак

с/с=256,2 ? 16500 = 4227,3

ЧДД = ? (20625- (4227,3 +41,85)) ? 1/ (1 + 0,8) = 16355,8 ? = 9086,5

Занесем в график результаты нашего расчета.

Базисный год - 7057,5 т.р.

Первый год - 8955,6 т.р.

Второй год - 9086,5 т.р.

Наглядно мы видим, что увеличение материальных затрат, единовременные затраты, увеличение цены за единицу продукции всё это не повлияло на показатели доходности. Можно сделать вывод, что действия направленные на улучшения качества продукции эффективны.

Заключение

В заключение выделим основные преимущества и недостатки венчурного финансирования инвестиций.

В целом оно обладает следующими преимуществами:

позволяет привлечь необходимые средства для реализации высоко рисковых, но перспективных и потенциально высокодоходных проектов, когда другие источники недоступны;

не требует залогов и прочих видов обеспечения;

может быть предоставлено в короткие сроки;

как правило, не предусматривает промежуточных выплат (процентов, дивидендов) и др.

Пока же основными проблемами, препятствующими развитию венчурной индустрии в России, являются:

крайне малое присутствие российского капитала в венчурной индустрии России;

отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологического сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов;

неразвитость инфраструктуры, обеспечивающей в научно-технической сфере России появление новых и развитие существующих малых и средних быстрорастущих технологических инновационных предприятий, способных стать привлекательным объектом для прямого (венчурного) инвестирования;

финансовые проблемы: недостаток собственных финансовых средств (41%), а также недостаток инвестиций (12%), ограниченность централизованных источников финансирования, заемных и привлеченных средств, неприемлемые условия кредитования (16%);

недостаточная реализация конкретных инновационных проектов в связи с низким спросом на научно-техническую продукцию (такой спрос в России пока может быть в основном со стороны государства).

непрозрачность структуры собственности российских компаний;

неспособность, а часто и сознательное нежелание руководства российских компаний производить аудит, внедрять современную методологию корпоративного управления и отчетности, т. е. приводить свою компанию к виду, более приемлемому для потенциального инвестора;

Венчурное финансирование должно стать приоритетным направлением в стимулировании деятельности предприятий, работающих в сфере инновационных разработок и высоких технологий. Недостаток собственных средств, высокие налоговые ставки, неприемлемые условия кредитования - вот только некоторые проблемы, с которыми столкнулось в последнее время инновационное предпринимательство. Используя венчурное финансирование, Россия сможет обеспечить конкурентоспособность отечественной продукции на мировых рынках и подъем экономики страны.

На начало 2013 года в России действует 22 региональных венчурных фонда инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере, созданных в 2006-2013 годах Минэкономразвития РФ совместно с администрациями регионов, общим объёмом 8,9 млрд руб. Представители РВК входят в попечительские советы этих фондов.

Список использованной литературы

1. Крылов Т.А.«Венчурные фонды в России» - М.: РАВИ, 2007.

Марголин А.М., Быстряков А.Я. Методы государственного регулирования процесса преодоления инвестиционного кризиса в реальном секторе экономики. Кустанай, 1998.

Швандер В.А., Горфинкель В.Я. Инновационный менеджмент: Учебник - М.: Вузовский учебник, 2004.

Http://www.rusventure.ru/ru/company/brief

5. www.grandars.ru/college/biznes/venchurnoe-finansirovanie.html

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.