Денежный рынок. Денежно-кредитная система и политика

Денежный рынок - это рынок, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения устанавливается равновесная ставка процента, представляющая собой «цену» денег. Этот рынок имеет в своем составе институты, обеспечивающие взаимодействие спроса и предложения.

Понятие спрос на деньги различно в классической и кейнси-анской теориях. Классическая количественная теория денег ос-новывается на скорости обращения денег. Она может быть представлена в следующем виде:

где М - количество денег, находящихся в обращении; V - скорость обращения денег в движении доходов; Q - реальный объем производства; Р - абсолютный уровень цен.

Скорость обращения денег означает количество оборотов в год, которое совершает в среднем денежная единица в результате приобретения товаров и услуг, составляющих реальный ВНП.

Дж.М. Кейнс отверг классическую количественную теорию денег. В его теории денег главная роль отводится ставке процента. Кейнс исходил из того, что деньги - один из типов богатства в структуре портфеля активов экономических агентов. Теория спроса на деньги Кейнса получила название теории предпочтения ликвидности. Согласно данной теории часть портфеля активов, которую экономические субъекты желают иметь в виде денег, зависит от их оценки свойства ликвидности. Ликвидность можно определить как возможность быстрого перевода актива в наличность без потерь его стоимости. Монеты и бумажные деньги Центрального банка наиболее ликвидные активы. Банковские депозиты до востребования также являются высоколиквидными активами, поскольку наличность может быть с них снята по первому требованию. Деньги в виде агрегата Ml - абсолютно ликвид-ные активы.

Согласно кейсианской теории предпочтения ликвидности существуют три побудительных мотива хранения экономическими агентами части их богатства (портфеля активов) в форме денег.

1. Трансакционный мотив. Часть богатства приходится держать в денежной форме с целью использования денег в качестве средства платежа и средства обращения.

2. Мотив предосторожности. Он связан с желанием иметь вперспективе возможность распоряжаться частью своего богатства в денежной форме, чтобы реализовать преимущества неожиданных возможностей или удовлетворить неожиданные потребности.

3. Спекулятивный мотив. Такой мотив вызван желанием избежать потерь капитала, связанных с хранением его в виде ценных бумаг, в периоды снижения их курсовой стоимости.

В теории предпочтения ликвидности большую роль играет ставка процента. Она определяет сумму, которую заемщик уп-лачивает кредитору в обмен на использование заемных денег. Ставка процента обычно выражается в процентах годовых.

СПРОС НА ДЕНЬГИ - количество денег, которое хотело бы иметь население и государство для удовлетворения своих потребностей.

Спрос на деньги включает :

1) текущий спрос - потребность покрытия текущих расходов, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности субъектами экономики;

2) отложенный спрос, обусловленный необходимостью покрытия будущих затрат за счет накопления и сбережения денег. Отложенный спрос обусловлен периодичностью получения денег и необходимостью покрытия расходов, превышающих текущие доходы;

3) спекулятивный спрос, обусловленный ожиданием изменения доходности альтернативных денежных инструментов.

В теории денег традиционно существуют два основных подхода к оценке факторов, формирующих спрос на деньги. Первый подход основан на классической количественной теории денег, представленной в виде формулы:

М х V = Р х Q,

где М - количество денег, находящихся в обращении; V - скорость обращения одной денежной единицы в среднем за год; Р - уровень цен; Q - физический объем товаров. Отсюда следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих основных факторов: а) скорости обращения денег (чем выше скорость обращения денег, тем меньше при прочих равных условиях спрос на деньги); б) абсолютного уровня цен (чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот); в) уровня реального объема производства (с ростом производства увеличивается количество сделок, следовательно, увеличивается спрос на деньги). Второй подход основан на том, что изменение уровня цен и объемов производства происходит под воздействием различных факторов, в числе которых количество денег и скорость их обращения не всегда являются главными. Большое внимание уделяется политике государственных расходов, стимулированию производства посредством налоговых льгот и других финансовых преференций.

В современных теориях спроса на деньги в числе факторов, формирующих спрос на деньги, рассматриваются также такие, как: спрос на финансовые активы; динамика процентной ставки; применение современных финансовых и банковских технологий. Кроме того, современная теория денег учитывает фактор инфляции, четко разграничивая при этом такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальная и номинальная ставка процента, реальные и номинальные величины денежной массы.

Под предложением денег понимают денежную массу в обращение т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.

Предложение денег в экономике осуществляет государство посредством банковской системы, включающей Центральный банк (ЦБ) и коммерческие банки (КБ).

В целом предложение денег включает в себя наличность и депозиты. ЦБ создает наличные деньги, которые поступают в экономику путем покупки у населения, фирм и правительства золота, ценных бумаг, валюты, а также через предоставление правительству и КБ кредитов. Наличность, поступившая в экономику от ЦБ, распределяется по следующим направлениям: одна часть оседает в кассе домашних хозяйств и фирм, другая поступает в КБ в виде депозитов.

Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты . К ним обычно относят следующие.

1) Агрегат M-1 - («деньги для сделок») - это показатель, предназначенный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банковские деньги.

2) Агрегаты М-2 и М-3 включают кроме М-1, денежные средства на сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты. Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако они похожи наденьги в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой - они позволяют осуществлять накопление денег. Не случайно их называют «почти деньгами».

3) Наиболее полные агрегаты денежного предложения - L и D. L наряду с М-3 включает прочие ликвидные (легко реализуемые) активы, такие, как краткосрочные государственные ценные бумаги. Они называются ликвидными, так как без особых трудностей могут быть превращены в наличность. Агрегат D включает все ликвидные средства и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты.

Агрегаты М-3, L и D более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем М-I: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитают использовать агрегат М-1, так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения. В дальнейшем будем понимать под предложением денег агрегат М-1

2. Создание «новых денег» банками и мультипликатор денежного предложения

Введение

Деньги - необычайно интересная сфера экономики, важнейший раздел экономической науки. Деньги представляют собой нечто гораздо большее, чем простой инструмент, облегчающий работу экономики. Исправно действующий денежный механизм - это та кровеносная система, в которой происходит кругооборот доходов и расходов, олицетворяющий, в сущности, всю экономику. Хорошо работающая денежная система способствует как полной занятости, так и эффективному использованию ресурсов. Плохо функционирующая денежная система может стать причиной резких колебаний уровня производства, занятости и цен в экономике, а также разрушить налаженную структуру распределения ресурсов.
Рыночная экономика для своего нормального развития формирует специфический денежный рынок. Денежный рынок- это рынок, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения устанавливается равновесная ставка процента, представляющая собой «цену» денег. В основе денежного рынка лежат кредитные отношения. Они основаны на принципах платности, возвратности, срочности и обеспеченности.
Денежный рынок составляет часть финансового рынка. На нем осуществляются краткосрочные сделки с деньгами и ценными бумагами. Важнейшими инструментами операций на денежном рынке являются казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и другие средства расчётов.
Денежный рынок включает в себя институты, обеспечивающие взаимодействие спроса и предложения денег. Институциональная структура денежного рынка состоит из банков, учетных домов (компаний), брокерских и дилерских фирм, различных фондов и других финансово-кредитных учреждений.
Ключевыми функциями денежного рынка являются сбалансирование спроса и предложения денег и формирование рыночного уровня процента как цены денег. В связи с этим особое значение приобретает понимание механизмов формирования спроса и предложения денег и уровня процента.



Спрос на деньги и предложение денег

Денежная масса- это совокупность всех денежных средств находящихся в хо¬зяйстве в наличной и безналичной формах, обеспечивающих обращение товаров и услуг в народном хозяйстве.
В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.
Денежная масса, которой располагает народное хозяйство для осуществления операции обмена и платежа, зависит от предложения денег банковским сектором и от спроса на деньги, т. е. стремления учреждений небанковского сектора иметь у себя определенную денежную сумму в виде наличных денег или вкладов до востребования.

Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т. е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный мо¬мент.
Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты. К ним обычно относят:
1) Агрегат M-1 - («деньги для сделок») - это показатель, предназначен¬ный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банковские деньги.
2) Агрегаты М-2 и М-3 включают кроме М-1, денежные средства на сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты. Эти сред¬ства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако они похожи на деньги в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой - они позволяют осуществлять накопление денег. Не случайно их называют «почти деньгами».
3) Наиболее полным агрегатом денежного предложения является агрегат L. L наряду с М-3 включает прочие ликвидные (легко реализуемые) активы, такие как краткосрочные государственные ценные бумаги. Они называются ликвидными, так как без особых трудностей могут быть превращены в наличность.
Агрегаты М-3 и L более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем М-1: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитают использовать агрегат М-1, так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения. В дальнейшем будем понимать под предложением денег агрегат М-1.

Спрос- это потребность хозяйствующих субъектов в денежных средствах для осуществления хозяйственной деятельности.
Спрос на деньги вытекает из двух функций денег - как средства обращения и средства сохранения богатства. В первом случае речь идет о спросе на деньги для заключения сделок купли-продажи (трансакционный спрос), во втором - о спросе на деньги как сред¬стве приобретения прочих финансовых активов, прежде всего облигаций и акций (спекулятивный спрос). Трансакционный спрос объясняется необходимостью хранения денег в форме наличных или средств на текущих счетах коммерческих банков и иных финансовых институтов с целью осуществления запланированных и незапланированных покупок и платежей.
Спрос на деньги для сделок определяется главным образом общим денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально номиналу ВНП. С увеличением или уменьшением уровня номинального ВНП происходит сдвиг кривой спроса на деньги вверх или вниз.
Спекулятивный спрос определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. По мере уменьшения ставки процента спрос на деньги возрастает. Происходит скольжение вдоль кривой спроса на деньги. Эта зависимость отражается кривой спроса на деньги (рис.1).Кривая общего спроса на деньги обозначает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок, приобретения акций и об¬лигаций при каждой возможной величине процентной ставки.

Современная трактовка количественной теории основана на понятии ско¬рости обращения денег в движении доходов, которая определяется как:
,
где V - скорость обращения денег;
Р - абсолютный уровень цен;
Q - реальный объем производства;
М - количество денег в обращении.
Если преобразовать формулу: , мы увидим, что количество денег, находящихся в обращении, равно отношению номинального дохода к скорости обращения денег. Если заменить М в левой части уравнения на параметр - величину спроса на деньги, то получим:

Из этого уравнения следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих факторов:
- абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях, чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги и наоборот;
- уровня реального объема производства. По мере его роста повышаются реальные доходы населения, а значит, людям потребуется больше денег, так как наличие более высоких реальных доходов подразумевает и рост объема сделок;
- скорости обращения денег. Соответственно все факторы, влияющие на скорость обращения денег, будут влиять и на спрос на деньги.

Дж. М. Кейнс рассматривал деньги как один из типов богатства и считал, что та часть активов, которую население и фирмы желают хранить в форме денег, зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Деньги М-1 являются ликвидными активами. Дж. Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности.
Как считал Дж. Кейнс, три причины побуждают людей хранить часть их богатств в форме денег:
1) использование денег в качестве средства платежа (трансакционныи мотив хранения денег);
2) обеспечение в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег (мотив предосторожности);
3) спекулятивный мотив - хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызванных хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.
Трансакционный мотив и мотив предосторожности формируют прямую функциональную зависимость между увеличением национального дохода и увеличением спроса на деньги. Спекулятивный мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой процента.

Современная теория спроса на деньги отличается от теоретической модели Дж. Кейнса следующими особенностями. Она:
1) рассматривает более широкий диапазон активов, помимо беспроцентного хранения денег и долгосрочных облигаций. Вкладчики могут обладать портфелями как с приносящими процент формами денег, так и с беспроцентными формами денег. Помимо этого они должны обладать иными видами ликвидных активов: средства на сберегательных и срочных счетах ценные краткосрочные бумаги, облигации и акции корпорации и т. п.;
2) рассматривает богатство как основной фактор спроса на деньги;
3) включает и другие условия, влияющие на желание населения и фирм предпочесть ликвидный актив, например, изменения в ожиданиях при пес¬симистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на день¬ги будет расти, при оптимистическом прогнозе спрос на деньги упадет;
4) учитывает наличие инфляции и четко разграничивает такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальную и номинальную ставку процента, реальные и номинальные величины денежной массы.

С учетом новейших факторов влияния на спрос формулу его можно записать в таком виде:

Объем спроса на деньги = (Q+, P+, R-, B+, I-, O-),

где Q - реальный объем ВHП;
P - средний уровень цен;
R - уровень ожидаемого дохода на альтернативные деньгам активы;
B - объем богатства;
І - уровень инфляции;
О - ожидание изменений рыночной конъюнктуры.
Знаки (+) и (-), которые стоят рядом с буквами, показывают зависимость изменения спроса на деньги от изменения соответствующего фактора: (+) означает прямую зависимость, (-) - обратную.

На денежном рынке равновесие устанавливается в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения. Оно характеризует состояние рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему денежного предложения. Равновесие на денежном рынке означает, что количество денег, которое экономические агенты хотели бы иметь в портфеле своих активов, равно количеству денег, предлагаемому банковской системой.
На рис. 2 приведены типичные кривые спроса и предложения денег. Кри¬вая предложения имеет форму вертикальной прямой при допущении, что Центральный банк, контролирующий денежное предложение, стремится под¬держивать его на фиксированном уровне независимо от изменений номиналь¬ной процентной ставки. Как и на любом рынке, равновесие на денежном рынке имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения.
Из анализа графика видно, что население и фирмы будут держать на руках точно 150 млрд. руб. лишь при процентной ставке, равной 7%. При более низкой норме процента они будут стараться увеличить количество денег в своих портфелях, тем самым снижая цены на ценные бумаги, и повышая норму процента, достигая, таким образом, равновесия, и наоборот.

А сейчас оценим влияние изменений, возникающих в предложении или спросе на деньги. Сначала рассмотрим реакцию денежного рынка на изменение денежного предложения. Допустим, предложение денег увели¬чилось со 150 до 200 млрд. руб. (рис. 3).



Результатом увеличения количества денег в обращении будет уменьшение ставки процента с 7 до 5%. Почему? При ставке процента, равной 7%, людям потребуется лишь 150 млрд. руб. Излишек предложения в 50 млрд. руб. они инвестируют в ценные бумаги или другие финансовые активы. В итоге курсы ценных бумаг будут расти, что эквивалентно падению процентной ставки. По мере падения процентной ставки цена хранения денег также уменьшается, население и фирмы увеличивают количество наличности и чековых вкладов. При ставке, равной 5%, равновесие на денежном рынке будет восстановлено: спрос и предложение денег будут равны 200 млрд. руб. Что произойдет при уменьшении денежного предложения? При сокращении предложения денег возникает временный их дефицит. Население пытается преодолеть нехватку денег путем продажи акций и облигаций. Рост предложения на рынке ценных бумаг понизит их рыночную стоимость и одновременно увеличит процентную ставку. Более высокая процентная ставка повышает цену хранения денег и уменьшает их количество, которое люди хотят иметь на руках. Спрос на деньги сокращается, и денежный рынок воз¬вращается к равновесию.

Проанализируем последствия изменения в спросе на деньги (рис.4).



Пер¬воначально рынок находится в равновесии в точке Е при номинальной ставке, равной 7%. Рост номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение.
При исходной процентной ставке население и фирмы хотели бы держать на руках 200 млрд. руб., несмотря на то, что банковская система может предложить лишь 150 млрд. руб. Население и фирмы предпринимают попытки приобрести больше денег, продавая ценные бумаги. Эти действия приводят к повышению номинальной ставки процента до 12%, что обеспечивает соответствие количества денег, находящихся в обращении, количеству денег, хранящихся у населения и фирм согласно с их желаниями. Денежный рынок достигает нового положения равновесия. Уменьшение спроса на деньги запускает рассмотренные процессы в обратную сторону.

Итак, в механизме рынка денег определяющую роль играет спрос на деньги. Это желание экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенный запас денег в определенный момент. Спрос на деньги может формироваться под влиянием многих факторов, среди которых различают: изменение объема ВНП, уровня цен, скорости обращения денег, уровня процента и др.
Точно предвидеть спрос на деньги не только тяжело, а иногда просто невозможно.
Предложение денег – это запас денег, которые экономические субъекты готовы предоставить во временное пользование заемщикам. Это экзогенное явление. Предложение денег формируется на основе имеющейся массы денег в обороте и эмиссионной деятельности банков. Поэтому банки, регулируя предложение денег, должны ориентироваться на изменение спроса на деньги, а не наоборот.



Создание «новых денег» банками и мультипликатор денежного предложения

Банковская система в рыночной экономике является обычно двухуровневой и включает Центральный банк (эмиссионный) и коммерческие (депозитные) банки различ¬ных видов. Основными функциями коммерческих банков счи¬таются привлечение вкладов (депозитов) и предоставление кредитов. Посредством этих операций коммерческие банки могут создавать деньги, т.е. расширять денежное предложение, что отличает их от других финансовых учреждений. Банки за¬нимаются также куплей и продажей ценных бумаг.
Центральный банк выпускает в обращение национальную валюту, хранит золотовалютные резервы страны, обязательные резервы коммерческих банков, выступает в качестве межбан¬ковского расчетного центра. Он является обычно кредитором последней инстанции для коммерческих банков, а также фи¬нансовым агентом правительства. Центральный банк может выступать как продавец и покупатель на международных де¬нежных рынках и координировать зарубежную деятельность частных банков. Во всех странах Центральные банки формируют и осуще¬ствляют кредитно-денежную политику, контролируют и коор¬динируют деятельность коммерческих банков.
Предложение денег в экономике изменяется в результате операций Центрального банка, коммерческих банков и реше¬ний небанковского сектора. Центральный банк контролирует предложение денег путем воздействия на денежную базу, а также на мультипликатор. Фактический объем предложения денег складывается в результате операций коммерческих банков по приему вкладов и выдаче ссуд.
Все коммерческие банки должны иметь установленные законом обязательные резервы.
Обязательные резервы - это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке.

Величина обязательных резервов = Объем депозитов * Норма обязательных резервов

Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объемов депозитов. Они различаются по величине в зависимости от видов вкладов (например, по срочным они ни¬же, чем по вкладам до востребования). В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхова¬ния вкладов (эту функцию выполняют специализированные фи¬нансовые институты, которым банки отчисляют определенный процент от вкладов), сколько служат для осуществления кон¬трольных и регулирующих функций Центрального банка, а также для межбанковских расчетов.
Банки могут хранить и избыточные резервы - некоторые суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиден¬ных случаев увеличения потребности в ликвидных средствах. Од¬нако это лишает банки суммы дохода, который они могли бы по¬лучить, пуская эти деньги в оборот. Поэтому с ростом процент¬ной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.
Чем выше устанавливает Центральный банк норму обяза¬тельных резервов, тем меньшая доля средств может быть исполь¬зована коммерческими банками для активных операций. Увели¬чение нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, Центральный Банк оказывает воз¬действие на динамику денежного предложения.

Как же происходит процесс создания «банковских денег»? Чтобы понять это, рассмотрим схематически простой пример. Допустим, банк получил вклад 100 млн. руб. Очевидно, что он не будет держать эту сумму наличными, а обеспечив необходимый резерв, скажем, 10% от вклада, поместит остальную его часть в ценные бумаги, инвестирует в надежный прибыльный бизнес или выдаст ссуду заемщикам за определенный процент. Тогда баланс банка первой ступени можно представить в виде следующей таблицы:
Банк первой ступени

Активы Пассивы
Резерв ……………………..10 млн. руб. Депозиты……………..….100 млн. руб.
Ссуды и инвестиции……...90 млн. руб.
Итого:……………………..100млн. руб. Итого:…………………….100 млн. руб.

Получив ссуду, предприниматели рассчитываются за купленное сырье и оборудование, а продавцы положат полученную сумму – 90 млн. руб. в банк второй ступени. Его баланс будет выглядеть так:

Банк второй ступени

Активы Пассивы
Резерв ………………………9 млн. руб.
(10 % от 90 млн. руб.) Депозиты………………….90 млн. руб.
Ссуды и инвестиции……...81 млн. руб.
Итого:…………………..…..90млн. руб. Итого:…………………..….90 млн. руб.

Аналогично баланс банка третьей ступени можно представить так:

Банк третьей ступени

Активы Пассивы
Резерв ……………………8,1 млн. руб.
(10 % от 81 млн. руб.) Депозиты………………….81 млн. руб.
Ссуды и инвестиции……72,9 млн. руб.
Итого:…………………..…..81 млн. руб. Итого:…………………..….81 млн. руб.

Этот процесс продолжается до тех пор, пока ни один из банков не будет иметь резервов больше чем 10% от размера вкладов. На каждом этапе такого процесса создаются «банковские деньги» за счет ссуд и инвестиций банков различных ступеней.

Таким образом, общая сумма «банковских денег» М будет равна:

М= 100 млн. руб. + 90 млн. руб. + 81 млн. руб. +… =
= 100 млн. руб. =
= 100 млн. руб. (1/(1-9/10)) =
= 100 млн. руб. * 10 = 1 млрд. руб.

Если обозначить через М количество вновь созданный «банковских денег», через Д – первоначальную сумму (депозиты), то при 10%-ных резервах банк создаст дополнительно денег на общую сумму:

М=Д

Отсюда следует, что создание «банковских денег» зависит от той доли резервов, которая установлена соответствующим законом. В нашем примере она равна 1/10, или 10 %. Это означает, что каждый вложенный рубль создает 10 «банковских рублей». Поэтому величину, обратную норме обязательных резервов, называют мультипликатором денежного предложения или банковским мультипликатором. Мультипликатор предложения денег показывает, во сколько раз возрастает денежная единица, поступившая в банковскую систему:
Мб = 1/N,

где Мб - мультипликатор
N - норма резервов.
Из формулы видно, что если увеличивается норма обязательных резервов, то произойдет уменьшение мультипликатора, что в свою очередь приведет к уменьшению денег в обращении. И наоборот, при уменьшении нормы обязательных резервов, деньги в обращении увеличатся, в этом случае отпадает необходимость в эмиссии денег.
В нашем примере мультипликатор равен 10.

Формулу можно представить в следующем виде:

М = Д * Мб

Из приведенного выше примера видно, что общая сумма созданных «банковских денег» будет в 10 раз больше и составит 1 млрд. руб. Эти деньги создаются всеми банками совместно, т.е. здесь мы имеем дело с проявлением качества присущего всей системе взаимосвязанных банков, а не какого-либо отдельного банка.
Говоря о содержательной стороне процесса создания «банковских денег», следует подчеркнуть, что такие деньги создаются в результате взаимодействия различных банков, так как получив кредит в одном банке, вы покупаете товар, продавец которого кладет полученные деньги в другой банк, открывающий кредит третьему лицу, и этот процесс продолжается до тех пор, пока не будет исчерпан первоначальный депозит. В данном процессе участвует и население, которое делает вклады в банк. Кроме того, в создании денег участвуют предприниматели и торговцы, которые берут кредит у банков.

Все рассмотренные расчеты по созданию «банковских денег» основываются, по меньшей мере, на двух ограничениях:

1) предполагается, что все вновь создаваемые деньги остаются в рамках банковской системы. Но в реальной экономической жизни всегда возможно, что новые деньги не поступят в другой банк системы, а будут вложены в сферу обращения либо использованы иным способом (например, хранится как наличные деньги). В таком случае общая сумма «банковских денег» уменьшится на соответствующую величину;
2) банки могут в некоторых случаях держать излишние резервы, считая, например, невыгодным для себя их помещение под низкие проценты. В этих случаях сумма «банковских денег» уменьшается.

Чтобы яснее представить себе, за счет чего создаются дополнительные «банковские деньги», рассмотрим, как поступает отдельный банк, входящий в некоторую систему коммерческих банков.
Допустим, что предприниматель обращается к этому банку за ссудой, например, в 100 млн. руб. Банк может выдать всю сумму наличными, но чаще всего открывает ему текущий счет на эту сумму. В обмен заемщик дает долговое обязательство, в котором указывается, к какому сроку должна быть возвращена ссуда и за какие проценты она получена. Долговое обязательство не является деньгами, но в обмен на нее банк открывает заемщику текущий счет, который дает ему возможность получать деньги. Таким образом, когда банк предоставляет ссуды, то тем самым он создает дополнительные деньги. Вместе с тем если ссуда будет полностью возвращена, то эти деньги аннулируются.
Однако отдельный банк может давать ссуду из своих избыточных резервов в отношении один рубль резервов к одному рублю ссуды. В отличие от этого определенная система коммерческих банков может предоставлять займы, т.е. создавать «банковские деньги», умножая свои избыточные резервы. В нашем примере сумма «банковских денег» превысила первоначальную сумму в 10 раз. Такое превышение обязано взаимодействию между банками в рамках соответствующей коммерческой системы банков. Именно подобное взаимодействие в рамках единой целостной системы приводит к возникновению нового системного качества, которым не обладает ни один банк в отдельности: созданию новых «банковских денег», а тем самым расширению их предложения системой банков. Очевидно, что банку выгодно реализовать свои избыточные резервы в виде ссуд, инвестиций, покупки ценных бумаг и т.п., так как за это он получает определенные проценты. Поэтому в условиях стабильной экономики создание «банковских денег» представляет собой нормальное явление. Важно только, чтобы при этом осуществлялся строгий контроль за состоянием банковских резервов, а именно – кредитование шло за счет избыточных резервов. Кроме того, необходимо, чтобы сами банки заботились о возврате ссуд, для чего тщательно изучали финансовые и материальные возможности своих заемщиков.


Заключение

В этой контрольной работе были рассмотрены следующие вопросы: спрос на деньги и предложение денег, и создание «новых денег» банками и мультипликатор денежного предложения.
Предложению денег и спросу на деньги отводится одно из центральных мест в макроэкономическом анализе. Спрос на деньги - одно из ключевых и самых сложных явлений рынка денег. Его изучение является центральной проблемой современной теории денег, а успехи в его познании определяли развитие этой теории в XX ст., открывали возможности эффективного регулирования рынка денег через механизмы и инструменты денежно-кредитной политики.
Предложение денег - вторая сила, которая, взаимодействуя со спросом, определяет конъюнктуру денежного рынка. Это желание экономических субъектов одолжить определенную часть своих активов ради получения доходов. Регулирование предложения денег свойственно рыночной экономике постоянно.
Равновесие на рынке денег имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения и определяет уровень ставки процента, при котором достигается стабилизация конъюнктуры этого рынка.
Коммерческие банки, выдавая кредиты и открывая текущие счета, увеличивают денежную массу. Кредитные ресурсы каждого отдельного коммерческого банка определяются величиной его избыточных резервов, представляющих собой разность между фактическими и обязательными резервами. Система коммерческих банков в целом способна предоставлять ссуды, превышающие ее избыточные резервы, благодаря действию эффекта банковского мультипликатора. Он представляет собой величину, обратную норме обязательных резервов, и выражает максимальное количество кредитных денег, которое может быть создано одной денежной единицей избыточных резервов при данной величине резервной нормы.
Манипулируя нормой обязательных резервов, используя эффект мультипликатора, ЦБ расширяет либо сжимает денежную массу в зависимости от конкретных целей денежно- кредитной политики.

Список использованной литературы.

1. Экономическая теория: Учебник / Под ред. И.П. Николаевой. – М.: Изд-во «Проспект», 2001.
2. Основы экономической теории. Учебное пособие. Под ред. И.П. Николаевой. – М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2001.
3. Макроэкономика: Учебное пособие. – М.: РИОР, 2007.
4. Васина С. А. Лекции по экономической теории, 2007.

Равновесие на денежном рынке.

Спрос на деньги и предложение денег в рыночной экономике.

Кредит, его сущность, формы и функции.

Денежно-кредитная политика государства и ее инструменты.

Спрос на деньги и предложение денег в рыночной экономике

На денежном рынке равновесие устанавливается в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения. В состоянии равновесия предложение денег и спрос на них равны.

Для нормального функционирования рыночной экономике требуется определенный объем денежной массы. Избыток денег, как и их недостаток негативно сказывается на характере протекания всех макроэкономических процессов. Оптимизация объема предложения денег и постоянный контроль над ним является важнейшей задачей государства в лице Центрального банка по поддержанию общей экономической стабильности. Только Центральный банк имеет право эмиссии денег , однако коммерческие банки также вносят существенную лепту в формирование денежного предложения . Часть вкладов они хранят в Центральном банке в виде обязательных резервов , доля которых в фактических резервах устанавливается законодательно. Фактические резервы за вычетом обязательных образуют избыточные резервы . Их банки используют для выдачи ссуд. Тем самым коммерческие банки осуществляют эмиссию платежных средств или, так называемых, кредитных денег . Увеличение дополнительных средств прямо пропорционально величине первоначального вклада и обратно пропорционально норме обязательных резервов. Это увеличение можно рассчитать по формуле: М s =(1/rr)хd,

где rr - норма обязательных резервов, а d - первоначальный банковский вклад.

Коэффициент характеризует прямую зависимость между увеличением денежного предложения за счет создания кредитных денег и величины банковского вклада, который дает импульс для создания кредитных денег. Этот коэффициент называется банковским мультипликатором или мультипликатором денежной эмиссии страны. Анализ предложения денег предполагает учитывать роль Центрального банка в регулировании предложения денег, а также учет предпочтений экономических субъектов в распределении денежных средств между наличными деньгами и средствами на текущих счетах банков.

В связи с этим рассмотрим модель предложения денег , которая показывает зависимость предложения денег от трех переменных данных: денежной базы; нормы обязательных резервов; коэффициента депонирования. Рассмотрим их. Денежная база (В), называется также деньгами повышенной мощности, или деньгами высокой эффективности. Денежная база состоит из наличных денег в обращении и обязательных резервов коммерческих банков, хранящихся в Центральном банке. Наличные деньги непосредственно входят в состав денежного предложения, резервы определяют способность банков создавать кредитные деньги и влиять тем самым на размер денежной массы. Норма обязательных резервов rr законодательно определяет долю банковских вкладов, помещенных в резервы в Центральном банке.

Коэффициент депонирования денег (сr) - это предпочитаемое населением отношение наличности к банковским депозитам. Он отражает распределение денежных средств между наличными деньгами (С) и средствами на текущих счетах (D).

Если ограничиться рассмотрением денежной массы в рамках агрегата М 1 , то предложение денег можно представить как: М=C+D (1)

Эту же формулу можно представить так:

Используя денежный мультипликатор, предложение денег можно представить как: МS=mxB. (4)

Студентам важно понять, что смысл данного выражения заключается в том, что прирост денежной базы на одну единицу вызывает прирост предложения денег на m денежных единиц.

Спрос на деньги со стороны сделок связан с потребностями в деньгах для осуществления сделок, приобретения товаров и услуг Деньги нужны предприятиям в качестве средства оплаты труда работникам, закупки материалов и оборудования и т.д. Домашним хозяйствам деньги необходимы для того, чтобы покупать потребительские товары и оплачивать услуги. Денежные средства, требуемые для этих и других целей представляют спрос денег для сделок, зависящие от доходов и цен, а в более общем виде - от общей денежной стоимости товаров и услуг в сфере обращения. Поэтому спрос на деньги в масштабе страны пропорционален номинальному валовому национальному продукту .

Однако, предприятиям и людям деньги нужны не только для покупки товаров и услуг, но и для приобретения финансовых активов в виде акций, облигаций, а также для хранения в виде денежных сбережений. Величина спроса со стороны финансовых активов зависит от уровня банковских процентных ставок по вкладам; процентов, выплачиваемым по облигациями; дивидендов получаемых на акции, а также от риска, инфляции и других факторов. В связи с крайней многочисленностью и разнообразием влияющих факторов установить реальный спрос на деньги крайне не легко и денежный спрос во многом рассматривается как теоретическая категория.

Выпуск в обращение денежных средств характеризует денежно-кредитную политику государства . При наличии инфляции делается дополнительный выпуск, который объективно обусловлен ростом цен. Когда масштабы эмиссии превышают потребности экономики страны в денежных средствах для обращения, то происходит «перегрев» экономики, появляется инфляция, но это же одновременно может стимулировать повышение экономической активности. И, наоборот, в случае недостаточной эмиссии наблюдаются «охлаждение» экономики, нехватка денежных средств, которая может сопровождаться снижением деловой активности в стране. В состоянии равновесия предложение денег и спрос на них равны. Равновесие достигается тогда, когда созванное банковской системой количество денег держится экономическими субъектами в форме наличных денег и чековых вкладов. Данному уровню будет соответствовать равновесная ставка процента, играющая роль «цены денег ».

Равновесие на денежном рынке обеспечивается благодаря подвижности процентной ставки . Если она выше равновесного уровня, то предложение денег превышает спрос на них. Колебания равновесной процентной ставки могут быть вызваны увеличением предложения денег на рынке. В этом случае состояние равновесия может быть достигнуто несколькими методами:

повышением цен, которое увеличит спрос на деньги до уровня их предложения;

снижением процентной ставки, которое увеличит спрос на деньги;

ростом дохода, который повысит спрос на деньги;

снижением предложения денег.

В реальной действительности возможна и комбинация этих процессов, в результате чего будет достигнут новый уровень равновесия.

Равновесие на денежном рынке можно представить графически (см. рисунок 45).

Рисунок 45.

Равновесие на денежном рынке

Функция предложения денег MS вертикальная прямая, предложение денег фиксируется Центральным банком на уровне М е.

Функция спроса на деньги MD отображена нисходящей кривой.

В точке Е спрос на деньги равен предложению.

Введение

Деньги возникли стихийно в результате развития товарного производства. Развитие товарного обмена привело к тому, что из массы всех прочих товаров выделился специфический товар, за которым закрепилась общественная функция всеобщего эквивалента. Сущность денег как всеобщего эквивалента проявляется в том, что с их помощью в денежной форме определяется стоимость любого товара и гарантируется обмен денег на любой товар. Обладая свойством всеобщей непосредственной обмениваемости на все другие товары, деньги становятся самостоятельной экономической категорией. Их появление способствовало развитию общественно-экономических отношений товарного производства.
Приобретая или отвергая товар, он с помощью денег контролирует количество, качество и ассортимент товаров. В этом, прежде всего и проявляется активная роль денег в организации общественного производства.

Цель данной работы - определение и рассмотрение механизма функционирования современного денежного рынка. Задачей данной работы, во-первых, является рассмотрение теоретических основ денежного рынка, а именно, рассмотрение спроса на деньги, денежного предложения и равновесия на денежном рынке. Во-вторых, задачей данной работы будет рассмотрение роли денежного рынка в современной экономике, в том числе в условиях экономического кризиса 2008-20010гг, а именно, рассмотрение основных понятий современного рынка денег, сущности и функций кредитного рынка, кредитной системы, банковской системы и роли центрального банка в регулировании денежного рынка.

Актуальность данной темы заключается в том, чтокритическое состояние экономики, в том числе денежного обращения нашей страны, порождает множество предложений по исправлению сложившейся ситуации, и в первую очередь, по части улучшения денежного хозяйства.

ДЕНЬГИ, КАК ВСЕОБЩИЙ ЭКВИВАЛЕНТ

Деньги представляют собой финансовый актив, кото­рый служит для совершения сделок. Они являются за­конным платежным средством, используемым для покупки товаров и услуг и при выплате долгов.

Актив (asset) - это то, что обладает ценностью. Активы делятся на реальные и финансовые. Реаль­ные активы(realassets) - это вещественные (мате­риальные) ценности: оборудование, здания, мебель, бытовая техника и т.п. Финансовые активы(financialassets) - это ценности, представленные ценными бу­магами. Финансовые активы разделяют на денежные(деньги) и неденежные(доходные ценные бумаги - акции и облигации). Ценность неденежных финан­совых активов заключается в том, что они приносят доход: акции - в виде дивиденда, а облигации - в виде процента. Ценность денег заключается в их вы­сокой ликвидности, т.е. способности обмениваться на товары и услуги. Наименьшей ликвидностью обладают реальные активы, поскольку их продать сложнее, чем, например, ценные бумаги. Что касается финансовых активов, то наибольшей ликвидностью обладают денежные финансовые активы, по­скольку в рыночной экономике только деньги могут обслуживать сделки и являются универсальным законным платежным средством. Нельзя купить хлеб в булочной, отдав взамен акцию или облигацию. Наличные деньгиобла­дают свойством абсолютной ликвидности. Деньги, как и любое другое понятие, имеют свою сущность. Сущность денег проявляется через:

1) всеобщую непосредственную обмениваемость;

2) самостоятельную меновую стоимость;

3) внешнюю вещную меру труда.

1. Деньги, как мера стоимости

Одной из функций денег является то, что они принимаются как мера стоимости. Общество считает удобным использовать денежную единицу в качестве масштаба для соизмерения относительных стоимостей разнообразных благ и ресурсов. Благодаря денежной системе нам не надо выражать цену каждого продукта через все другие продукты, на которые он мог бы быть обменен. Использование денег в качестве общего знаменателя означает, что цену любого продукта достаточно выразить только через денежную единицу.
Такое использование денег позволяет участникам сделки легко сравнивать относительную ценность различных товаров и ресурсов. Подобные сравнения облегчают принятие рациональных решений. В качестве меры стоимости деньги используются и в сделках с будущими платежами.

Итак, стоимость измеряется в денежных единицах, а стоимость товара, выраженная в деньгах – цена.

Стоимость денег . Оценивая стоимость денег, невольно возникает вопрос: “Что придает 20- долларовой банкноте или 100-долларовому чековому счету именно эту стоимость?” Более или менее полный ответ на этот вопрос включает три момента.

1. Приемлемость. Наличные и чековые вклады являются деньгами по той простой причине, что люди принимают их в качестве денег. В силу давно установившейся практики бизнеса наличность и чековые вклады выполняют основную функцию денег; они принимаются в качестве средства обращения.
Допустим, вы меняете в магазине одежды купюру в 20 долларов на рубашку или блузку. Почему торговец принимает взамен этот кусок бумаги? Ответ прост: торговец принял бумажные деньги, потому что он уверен, что другие тоже будут готовы их принять в обмен на товары или услуги. Каждый из нас принимает деньги в обмен на что-то, поскольку уверен, что они в любой момент могут быть обменяны на реальные блага или услуги.

2. Законное платежное средство. Наша уверенность в приемлемости бумажных денег отчасти основана на законе: государство объявило наличные деньги законным платежным средством. Это значит, что бумажные деньги должны приниматься при уплате долга, в противном случае кредитор теряет право на процент и на преследование должника в законном порядке за неуплату. Словом, приемлемость бумажных денег находит опору в том, что государство говорит: эти рубли или доллары - деньги. В нашей экономике бумажные деньги, по существу, являются декретивными деньгами (т. е. объявленные государством).

3. Относительная редкость. На более фундаментальном уровне стоимость денег является, по существу, феноменом спроса и предложения. То есть стоимость денег определяется их редкостью по отношению к их полезности. Полезность денег состоит, разумеется, в их уникальной способности обмениваться на товары и услуги, как сегодня, так и в будущем.
Спрос на деньги в экономике зависит, таким образом, от общего долларового объема сделок плюс количества денег, которое индивидуумы и предприятия хотят иметь в распоряжении для возможных сделок в будущем. При данном более или менее постоянном спросе на деньги, стоимость, или “покупательная стоимость”, денежной единицы будет определяться предложением денег.

Итак, приемлемость, относительная редкость и законность и дают, на мой взгляд, денежной банкноте определенную стоимость. Но всегда можно будет выделить еще несколько факторов, которые напрямую или косвенно влияют на стоимость денег. Аналогично и с функциями денег, которые я рассмотрела выше: разные учёные выделяют различные функции денег.

1. Деньги, как средство обращения

Эта функция денег проявляется, прежде всего, в обслуживании платежей вне сферы товарооборота. Это налоги, социальные выплаты, проценты за кредит. Деньги легко принимаются в качестве средства платежа. Это удобное, на мой взгляд, социальное изобретение, позволяющее платить владельцам ресурсов и производителям “товаром” (деньгами), который может быть использован для покупки любого из всего набора товаров и услуг, имеющихся на рынке. В зависимости от вида обращаемых денег можно выделить два основных типа систем денежного обращения :1) системы обращения металлических денег, когда в обращении находятся полноценные золотые и (или) серебреные монеты, которые выполняют все функции денег, а кредитные деньги могут свободно обмениваться на денежный металл (в монетах или слитках); 2) системы обращения кредитных или бумажных денег, которые не могут быть обменяны на золото, а само золото вытеснено из обращения. Выпуск как бумажных, так и кредитных денег оказался в современных условиях монополизирован государством. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. На деле доля бумажных денег в денежной массе весьма низка (менее 25%), а основная часть сделок между предпринимателями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов, так как в настоящем 21 веке общество максимально мобильно. В результате наступила эра банковских денег-чеков, кредитных карточек, чеков для путешественников и т. п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться денежными депозитами, т. е. безналичными деньгами.

2. Деньги, как средство накопления

Деньги служат средством сбережения. Владение деньгами за редким исключением не приносит денежного дохода, который извлекается при хранении богатства, например, в форме недвижимого имущества (собственности) или ценных бумаг (акций, облигаций и т. д.). Однако они могут быть безотлагательно использованы фирмой или домашним хозяйством для любого финансового обязательства. «Поскольку деньги - наибо­лее ликвидный из всех активов, они являются очень удобной формой хранения богатства. В большинстве случаев владение деньгами не приносит денежного дохода, в отличие от владения богатством в форме реальных активов (недвижимого имущества) или бумажных активов. Однако деньги имеют то преимущество, что фирма или домохозяйство могут безотлагательно исполь­зовать их для удовлетворения любого финансового обязательства» . «Наличность: металлические и бумажные деньги. Металлические деньги в настоящее время составляют лишь незначительную долю денежного предложения. Все металлические деньги, имеющие хождение во многих странах мира являются символическими деньгами, т. е. их действительная стоимость меньше стоимости обозначенной на монете. Бумажные деньги, более значимые, составляют около 25% денежного предложения в экономике. Главной «опорой» бумажных денег является способность государства сохранять относительную стабильность стоимости денег. Это предполагает, во-первых, проведение разумной денежной политики и, во-вторых - контроль или регулирование денежного предложения. Наиболее известной является «теория металлических денег». Основная идея этой теории заложена в том, что золото имеет высокую стоимость и потому не обесценивается. В связи с этим, чтобы избежать обесценения бумажных денег, необходимо добавить в обращение золотых денег или уменьшить количество бумажных. В России эту теорию использовали в 1897 г.»

3. Деньги, как средство платежа и кредита

Эта функция денег проявляется в обслуживании платежей вне сферы товарооборота. Это налоги, социальные выплаты, проценты за кредит. Деньги легко принимаются в качестве средства платежа. Это удобное, на мой взгляд, социальное изобретение, позволяющее платить владельцам ресурсов и производителям “товаром” (деньгами), который может быть использован для покупки любого из всего набора товаров и услуг, имеющихся на рынке. Из функции денег как средства платежа возникают кредитные деньги - векселя, банкноты, чеки. Простейшим видом кредитных денег является вексель: письменное долговое обязательство, дающее его владельцу (векселедержателю) бесспорное право по истечении срока требовать с должника обозначенную денежную сумму. Банкнота (банковский билет) появляется в результате замены частных векселей векселями банков. Банкнота есть не что иное, как вексель на банкира, по которому предъявитель во всякое время может получить деньги и которым банкир замещает частные векселя. Орудие кредитных операций - чек: документ, содержащий безусловный приказ владельца текущего счета банку о выплате указанной в нем суммы определенному лицу или предъявителю. Итак, в качестве средства платежа выступают реальные деньги: золото, монеты, бумажные деньги, кредитные деньги (вексель, банкнота, чек).

Как средство платежа деньги функционируют вне сферы товарного обращения:
- при выплате зарплаты;
- при выплате всякого рода финансовых обязательств (займы, налоги и т.д.).

Итак, в качестве средства платежа выступают реальные деньги: золото, монеты, бумажные деньги, кредитные деньги (вексель, банкнота, чек).
Выполнение рассмотренных функций денег в экономическом обороте между различными странами делает их мировыми деньгами.

4. Мировые деньги

Функция “ мировые деньги “ - это деньги в системе международных экономических отношений. На мировом рынке роль денег выполняет золото, которое принимается по весу. Особенности мировых денег заключаются в том, что они:- функционируют в качестве всеобщей меры стоимости;
- выступают как всеобщее средство платежа;
- являются всеобщим покупательным средством;
- служат всеобщим воплощением общественного богатства. В современных условиях произошли следующие изменения:
1) в качестве функциональных форм используются конвертируемые национальные кредитные деньги и международные счетные ден. единицы.
2) золото используется лишь в крайних случаях для погашения сальдо платежного баланса и опосредованно, путем предварительной продажи на национальные валюты, в которых выражены международные обязательства. Мировые деньги имеют троякое назначение - всеобщее средство платежа, всеобщее покупательное средство и мате­риализация общественного богатства. В качестве международ­ного средства платежа они используются при расчетах по международным балансам. Если платежи страны за опреде­ленный период превышают ее денежные поступления от дру­гих стран, то деньги представляют собой средство платежа. Как международное покупательное средство деньги исполь­зуются при прямой покупке товаров за границей и при оп­лате товаров наличными деньгами. Как всеобщее воплоще­ние общественного богатства мировые деньги выступают при предоставлении займа или субсидий одной страной другим либо. Все функции денег представляют собой проявление еди­ной сущности денег как всеобщего эквивалента товаров и услуг, находятся в тесной взаимосвязи и единстве.

ПОНЯТИЕ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА И ЕГО ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ

Денежный рынок (определение) - наряду с рынком капитала это структурный элемент финансового рынка на котором предметом купли и продажи служат сами деньги. Причем это не обязательно наличные деньги, денежная масса на данном рынке представляет собой совокупность всех денежных средств, как наличных, так и безналичных, обеспечивающих обращение товаров и услуг в экономической системе государства. Можно выделить следующие элементы денежного рынка:
1. Рынок краткосрочных ценных бумаг
2. Рынок межбанковских кредитов
3. Рынок евровалют
Основные участники (субъекты) денежного рынка. Участниками денежного рынка являются с одной стороны лица, предоставляющие деньги на срок до одного года (кредиторы), а с другой стороны - лица заимствующие деньги на определённых условиях (заёмщики).
Коммерческие банки.
Центральные банки.
Министерство Финансов.
Дилеры и Брокеры.
Компании.
Физические лица
Международные финансовые организации
Другие финансово-кредитные учреждения

1. Структура денежной массы

Структура денежного рынка. В системе денежной массы можно выделить активную часть (денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот) и пассивная часть (денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами). Помимо упомянутых частей денежного рынка существуют так называемые "квазиденьги", которые представляют собой денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, в депозитах, сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства, Как правило, на денежном рынке деньги предоставляются в краткосрочный заем на срок до одного года.
Роль и функции денежного рынка заключается в обслуживании движения оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства и частных лиц.

Выпуск как бумажных, так и кредитных денег оказался в современных условиях монополизирован государством. Центральный банк, находящийся в собственности государства, иногда пытается компенсировать нехватку денежных накоплений путем увеличения денежной массы, эмиссии избыточных знаков стоимости. Денежная масса - это совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в народном хозяйстве, которым располагают частные лица, институциональные собственники и государство. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами

Таким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами, прежде всего наличные средства - бумажные деньги и мелкую разменную монету. На деле доля бумажных денег в денежной массе весьма низка (менее 25%), а основная часть сделок между предпринимателями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковских денег-чеков, кредитных карточек, чеков для путешественников и т. п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться денежными депозитами, т. е. безналичными деньгами. При оплате товара и услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.

Вместе с тем в структуру денежной массы включаются и такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства и т. п. Перечисленные компоненты денежного обращения получили общее название “квази-деньги”. Квази-деньги представляют собой наиболее весомую и быстро растущую часть в структуре денежного обращения. Экономисты называют квази-деньги ликвидными (легкореализуемость, возможность их обращения в денежную форму без потери стоимости) активами.

2. Денежные агрегаты

В структуре денежной массы выделяют такие совокупные компоненты, или, как их еще называют, денежные агрегаты, как М0, М1, М2, М3, М4, L, группирующие различные платежные и расчетные средства по степени их ликвидности. М0 – все наличные деньги.

1. М1 включает: М0 + средства на текущих счетах банков, чековые вклады без указания сроков хранения. Наличность, металлические деньги. Бумажные (современные) деньги составляют 25% М1; Чековые вклады – вклады в коммерческие банки, в любые финансовые компании, то есть вклады, на которые могут быть выписаны чеки. Эти вклады называются текущими чековыми счетами, бессрочными депозитами (вкладами в банк). 90% сделок осуществляется посредством чеков.

2. М2 включает более широкое определение массы денежных средств: - полностью М1; - бесчековые сберегательные счета – вклады без указания срока, без текущего обслуживания; они могут быть взяты или переведены на чековые вклады; - мелкие, не превышающие 100 тысяч $, срочные вклады.

3. М3 = М2 + крупные срочные вклады. М3 включает в себя М1, М2 и крупные (свыше 100 тысяч $) вклады.

Денежная масса М2 за IV квартал 2009 г. возросла на 15,0% (за IV квартал 2008 г. - сократилась на 6,1%), а за 2009 г. в целом ее прирост составил 16,3% (за 2008 г. - 1,7%). Соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило рост рублевой денежной массы в реальном выражении в 2009 г. на 6,9% (в 2008 г. наблюдалось ее сокращение на 10,3%). См. Приложение 1.

ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

Денежный рынок является частью финансового рынка. Финансовый рынок делится на денежный рынок и рынок ценных бумаг. Чтобы финансовый рынок был в равновесии, необходимо, чтобы один из входящих в него рынков был в равновесии, тогда другой рынок также автоматически будет находиться в состоянии равновесия. Это следует из закона Вальраса, который гласит, что если в экономике n рынков, и на (n – 1) рынке равновесие, то равновесие будет и на n - ом рынке. Сумма избыточных спросов на части рынков должна быть равна сумме избыточных предложений на остальных рынках. Равновесие на денежном рынке обеспечит автоматическое равновесие на рынке ценных бумаг. Каждый человек формирует портфель финансовых активов, включающий в себя как денежные, так и неденежные финансовые активы. Деньги имеют нулевую доходность. Зато неденежные финансовые активы приносят доход. Формируя свой портфель финансовых активов, человек ограничен бюджетным ограничением: W = M D + B D , где W – номинальное финансовое богатство человека, M D – спрос на денежные финансовые активы в номинальном выражении и B D - спрос на неденежные финансовые активы в номинальном выражении. Необходимо использовать в анализе финансового рынка реальные, а не номинальные величины. Для того, чтобы получить бюджетное ограничение в реальном выражении, следует все номинальные величины разделить на уровень цен (Р): Избыточный спрос на денежном рынке равен избыточному предложению на рынке облигаций. Поэтому мы можем ограничить наш анализ изучением условий равновесия только на денежном рынке, что означает автоматическое равновесие на рынке облигаций и, следовательно, на финансовом рынке в целом.
Рассмотрим поэтому денежный рынок и условия его равновесия.

1. Спрос на деньги

Спрос на деньги (moneydemand – L ) – это желание и готовность экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенное количество платежных средств.

Трансакционный спрос на деньги (transaction demand for money)– это спрос на деньги для сделок. Этот вид спроса на деньги был объяснен в классической модели, считался единственным видом спроса на деньги и выводился из уравнения количественной теории денег. (График См.Приложение 2,рис. 1).Первый фактор – величина дохода.Второй фактор – частота получения дохода. Третий фактор – специфика расходования дохода.

Для экономики в целом номинальный доход равен произведению реального дохода (выпуска) на уровень цен (Р х Y), отсюда получаем формулу: М = k РY, где М – номинальный спрос на деньги, k – коэффициент ликвидности, показывающий, какая доля дохода хранится людьми в виде наличных денег, Р – уровень цен в экономике, Y – реальный выпуск (доход). Это кэмбриджское уравнение, которое также показывает пропорциональную зависимость спроса на деньги от уровня совокупного дохода (Y). Трансакционный спрос на деньги зависит от уровня дохода (Приложение2 рис. 1.(б)) и не зависит от ставки процента (Приложение2 рис.1.(а)).

С точки зрения классической школы деньги являются лишь вуалью, окутывающей реальный сектор экономики, но не оказывающей на него никакого влияния . Увеличение денежной массы приводит лишь к общему росту цен, оставляя неизменной ценовую структуру (которая определяется исключительно условиями реального производства). Денежная масса нейтральна по отношению к реальному продукту. Экономические субъекты ориентируются на реальные экономические величины и абсолютно свободны от денежных иллюзий . Кейнс к трансакционному мотиву спроса на деньги добавил еще 2 мотива спроса на деньги - мотив предосторожности и спекулятивный мотив - и соответственно предложил еще 2 вида спроса на деньги: предусмотрительный и спекулятивный.
Предусмотрительный спрос на деньги объясняется тем, что помимо запланированных покупок люди совершают и незапланированные. По мнению Кейнса, этот вид спроса на деньги не зависит от ставки процента и определяется только уровнем дохода, поэтому его график аналогичен графику трансакционного спроса на деньги. (рис. 14) Спрос на деньги по транзакционному мотиву и мотиву предосторожности формируют так называемую активную кассу (active balances ), которая зависит от изменения дохода и практически не зависит от процентной ставки.
Спекулятивный спрос на деньги (speculative demand for money) обусловлен функцией денег как запаса ценности. Облигации приносят доход в виде процента. Поэтому чем выше ставка процента, тем больше теряет человек, храня наличные деньги и не приобретая приносящие процентный доход облигации. Следовательно, определяющим фактором спроса на деньги как финансовый актив выступает ставка процента. При этом ставка процента выступает альтернативными издержками хранения наличных денег. Высокая ставка процента означает высокую доходность облигаций и высокие альтернативные издержки хранения денег на руках, что уменьшает спрос на наличные деньги. Таким образом, спрос на деньги отрицательно зависит от ставки процента, поэтому кривая спекулятивного спроса на деньги имеет отрицательный наклон (Приложение2,рис. 2.(б)). Такое объяснение спекулятивного мотива спроса на деньги, предложенное Кейнсом, носит название теории предпочтения ликвидности. Отрицательная зависимость между спекулятивным спросом на деньги и ставкой процента может быть объяснена и другим способом – с точки зрения поведения людей на рынке ценных бумаг. Из теории предпочтения ликвидности исходит современная портфельная теория денег. Эта теория исходит из предпосылки, что люди формируют портфель финансовых активов таким образом, чтобы максимизировать доход, получаемый от этих активов, но минимизировать риск. Биржевым спекулянтам выгодно покупать облигации по самой низкой цене, поэтому они обменивают свои наличные деньги, скупая облигации, т.е. спрос на наличные деньги минимален. Ставка процента не может постоянно держаться на высоком уровне. Чем ставка процента ниже, тем цена облигаций выше и тем выше capital gain, поэтому тем выгоднее обменивать облигации на наличные деньги. Спрос на наличные деньги повышается. Когда ставка процента начинает расти, спекулянты снова начинают покупать облигации, снижая спрос на наличные деньги. Поэтому спекулятивный спрос на деньги можно записать как: (M/P) D A = (M/P) D = - hR. (приложение 2, рис.2) Общий спрос на деньги складывается из трансакционного и спекулятивного: (M/P) D = (M/P) D T + (M/P) D A = kY – hR, где Y – реальный доход, R – номинальная ставка процента, k - чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению уровня дохода, h – чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению ставки процента. В современных условиях представители неоклассического направления также признают, что фактором спроса на деньги является не только уровень дохода, но и ставка процента, причем зависимость между спросом на деньги и ставкой процента обратная. Однако они по-прежнему придерживаются точки зрения, что существует единственный мотив спроса на деньги – трансакционный. И именно трансакционный спрос обратно зависит от ставки процента. Эта идея была предложена и доказана двумя американскими экономистами Уильямом Баумолем (1952 г.) и лауреатом Нобелевской премии Джеймсом Тобином (1956 г.) и получила название модели управления наличностью Баумоля-Тобина.

2. Предложение денег

«Денежное предложение- денежная масса в обращении, т.е. совокуп­ность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безна­личной формах и обеспечивающих обращение товаров и услуг в националь­ной экономике. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости в единицах номи­нальной нормы процента. На рис. 3 (Приложение 2) приведен график типичных кривых спроса и предложения. Кривая предложения денег - Sимеет вертикальную прямую при допуще­нии, что центральный банк, контролирующий денежное предложение, стре­мится поддержать его на фиксированном уровне независимо от изменений номинальной процентной ставки. Как и на любом рынке, равновесие на де­нежном рынке достигается в точке пересечения кривых спроса и предложения. Из графика видно, что население и предприятия будут держать на руках 150 млрд руб. лишь при ставке процента, равной 7%. При более низкой став­ке они будут стремиться к увеличению количества денег в своих портфелях, снижая цены на ценные бумаги и повышая норму процента, достигая тем самым равновесия, и наоборот. Допустим, предложение денег возросло со 150 до 200 млрд. руб. В ре­зультате увеличения количества денег в обращении ставка процента падает с 7 до 5%. Это происходит потому, что при 7-процентной ставке людям требу­ется 150 млрд. руб. Излишек предложения денег в 50 млрд. руб. они вложат в ценные бумаги или другие финансовые активы. В итоге курсы ценных бумаг повысятся, что равнозначно падению процентной ставки. По мере падения процентной ставки цена хранения денег также уменьшится. Тогда население и предприятия увеличат количество наличности и чековых вкладов. При ставке в 5% равновесие на денежном рынке будет восстановлено, спрос и предложение будут равны 200 млрд. руб.» Предложение денег в экономике регулируется в основном центральным банком, а также в определенных случаях в незначительной мере зависит и от поведения населения и от поведения крупных коммерческих финансовых структур. Многообразие денежных средств, функционирующих в современной экономике, порождает проблему измерения денежной массы. Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели, или так называемые денежные агрегаты. К ним обычно относятся следующие: 1. Агрегат Ml ; 2. Агрегаты М2 и МЗ. Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли-продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако они сходны с деньгами в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой - позволяют осуществлять накопление денег; 3. Наиболее полные агрегаты денежного предложения - L и D; Агрегат D включает как все ликвидные средства, так и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты. Агрегаты МЗ, L u D более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем Ml: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Предложение денег может характеризоваться двумя переменными: номинальным количеством денег в стране или реальным. Последние называют еще реальными кассовыми остатками (Мр). Они характеризуют покупательную способность денег, т.е. отношение номинальной массы денег (М) к уровню цен: Мр-Мп/Р. При увеличении уровня цен покупательная способность денег снижается, и наоборот. Таким образом, соотношение денежной массы и массы товаров и услуг на рынке определяет покупательную способность денег. Динамика предложения денег может быть охарактеризована с помощью денежного и других мультипликаторов. Денежный мультипликатор - это отношение предложения денег к денежной базе. Денежная база - это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в центральном банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег. MB = С + R, где С - наличность; R - резервы; Ms = С + D, где D - депозиты до востребования. Денежный мультипликатор показывает, насколько увеличится предложение денег (количество денег в стране) при увеличении денежной базы на единицу. Кроме денежного мультипликатора, можно использовать депозитный и кредитный мультипликаторы. Депозитный мультипликатор показывает, насколько максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу. Кредитный мультипликатор показывает, насколько максимально может увеличиться сумма банковских кредитов населению при увеличении денежной базы на единицу.
Таким образом, предложение денег определяется экономическим поведением:

· Центрального банка, который обеспечивает и контролирует наличные деньги;

· коммерческих банков (банковского сектора экономики), которые хранят средства на своих счетах;

· населения (домохозяйств и фирм, т.е небанковского сектора экономики), которые принимают решения, в каком соотношении разделить денежные средства между наличными деньгами и средствами на банковских счетах (депозитами).

3. Равновесие на рынке денег

На рынке денег устанавливается равновесие, когда количество находящихся в обращении денег равно объему спроса на них. Это равенство обеспечивается за счет того, что аргументы функции спроса на деньги принимают соответствующие значения. Так как в неоклассической концепции деньги не являются богатством и потому не представляют собой составную часть имущества, то в ней спрос на деньги существует только для сделок.Поэтому условие равновесия на рынке денег описывает следующее уравнение: M (a, H ) = Py /V , получившее название уравнение количественной теории денег, где M - номинальное предложение денег,H - денежная база, P - уровень цен, y - величина реального национального дохода, V - скорость обращения денег. Поскольку скорость обращения задана технологией расчетов, а величина реального национального дохода - технологией производства и уровнем занятости, то параметром, обеспечивающем равновесие на рынке денег является уровень цен, который меняется прямо пропорционально изменению количества денег (Приложение 2,рис. 4.12 а ). В кейнсианской концепции на денежном рынке определяется не уровень цен, а цена денег - рыночная ставка процента. Условие равновесия на рынке денег описывает уравнение:В графическом виде оно представлено на рис. 4 б (Приложение 2).

При денежной базе H 0 и национальном доходе y 0 ставка процента примет значение i 0. Если денежная база увеличится до H 1, то при том же доходе y 0 ставка процента снизится до i 1. Рост дохода до y 1 при денежной базе H 0 поднимет ставку процента до i 2.В концепции Дж.М. Кейнса ставка процента повышается, если при прочих неизменных условиях:

Центральный банк сократит свои активы или увеличит минимальные нормы резервного покрытия;

Коммерческие банки продадут имеющиеся у них ценные бумаги

населению;

Население увеличит свои сберегательные вклады;

Повысится уровень цен;

Повысится уровень цен;

Увеличится доля промежуточного продукта в конечном;

Возрастет реальный национальный доход;

Фирмы перейдут от двухразовой выплаты заработной платы в месяц к одноразовой;

Население увеличит долю реальных кассовых остатков в структуре своего имущества вследствие повышения риска рынка ценных бумаг или роста трансакционных издержек при переводе денег в альтернативные финансовые инструменты. Первые четыре фактора сокращают предложение реальной кассы, а последние четыре - увеличивают спрос на нее; то и другое повышает ставку процента. Исходные предпосылки «кейнсианской революции» представлены на рис. 4.12. (Приложение 2). Основным инструментом при анализе процессов в кейнсианской концепции является кривая LM (Liquidity preference - Money, предпочтение ликвидности - деньги). Она представляет множество всех сочетаний реального национального дохода и ставки процента, при которых на денежном рынке существует равновесие. Построим ее сначала в предположении, что объемы предложения денег и спроса на них для сделок и из-за предосторожности не зависят от ставки процента (рис. 4.13). В квадранте II изображен график функции спроса на деньги как имущество (l им), а в квадранте IV - спроса на деньги в зависимости от дохода (l сд). В квадранте III прямая линия показывает, как данное реальное количество денег может быть распределено между l им и l сд. На основе этих линий в квадранте I определяется множество комбинаций i и y , соответствующих равновесию на рынке денег. При ставке процента i 0 спрос на деньги как имущество равен l им0. Тогда для сделок и запаса предосторожности остается сумма l сд0. Такое количество денег для указанных целей потребуется только в том случае, если доход будет равен y 0. Следовательно, при i 0, y 0 спрос на рынке денег будет равен их предложению. Найдем другую равновесную комбинацию в обратной последовательности. Пусть доход равен y 1. При таком доходе спрос на деньги для сделок и из-за предосторожности составит l сд1. Чтобы оставшиеся деньги l им1 люди согласились держать в качестве имущества, необходима ставка процента i 1. Следовательно, при y 1 и i 1 на рынке денег тоже существует равновесие. Кривая LM представляет все множество парных значений y и i , соответствующих равновесию на денежном рынке. Точки, лежащие выше линии LM , соответствуют избытку денег. Конфигурация линии LM позволяет выделить на ней три участка:

1) асимптотически приближающийся к i min, практически параллельный оси абсцисс (кейнсианская область);

2) с положительным наклоном (промежуточная область);

3) перпендикулярный оси абсцисс, соответствующий i > i max (классическая область).

Если банковская система увеличит предложение денег, то на рис. 4.13 прямая в квадранте III сдвинется в направлении от начала координат и вслед за ней вправо переместится кривая LM . При уменьшении количества денег линия LM сдвигается влево. Аналогичные последствия возникнут при изменении уровня цен. Поэтому каждому уровню цен соответствует своя кривая LM . Кривая LM показывает, как должен измениться доход при изменении ставки процента (или наоборот) , чтобы на денежном рынке сохранилось равновесие. Примем теперь во внимание, что предложение денег и спрос на них для сделок могут зависеть от ставки процента. В этом случае построение кривой LM усложняется, так как каждой ставке процента соответствуют свои линии в квадрантах III и IV (рис. 4.14). При повышении ставки процента с i 0 до i 1 банковская система увеличит предложение денег и в квадранте III прямая, представляющая реальное предложение денег, отодвинется от начала координат. В то же время население уменьшит спрос на деньги для сделок и из-за предосторожности вследствие увеличения альтернативных издержек держания кассы, что отобразится в квадранте IV поворотом прямой l сд против часовой стрелки. В результате функция LM становится более эластичной по ставке процента. Однако и в данном случае основные характеристики кривой LM остаются прежними: наличие трех участков с различным наклоном; сдвиги при изменении денежной базы.

Алгебраический вид кривой LM выводится из уравнения равновесия на рынке денег. Для упрощения примем, что в коротком периоде предложение реальной кассы фиксировано и спрос на деньги как имущество линеен, тогда:

В виде двух эквивалентных выражений:

Итак, В кейнсианской концепции равновесие на денежном рынке возможно лишь при определенных сочетаниях значений ставки процента и реального национального дохода. Множество таких сочетаний в графическом виде представляется кривой LM . На кривой LM выделяются три специфических участка: кейнсианский, промежуточный и классический. При увеличении предложения реального количества денег и (или) уменьшении спроса на реальную кассу кривая LM смещается вправо; при сокращении реального количества находящихся в обращении денег и (или) повышении спроса на них она сдвигается влево. Поэтому каждому уровню цен соответствует своя кривая LM .

РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

1. Регулирование спроса и предложения денег

Денежно-кредитное регулирование в условиях современной рыночной экономики базируется на организации денежного обращения и платежно-расчетных операций, где ключевую роль играет банковская система. Денежные власти страны, прежде всего центральный банк за период реформирования экономики приобрели значительный опыт в применении разнообразных методов и инструментов регулирования денежной массы в обращении. Выделяются два аспекта:

а) используется предложение денег как платежного и расчетного средства;

б) поддерживается спрос на деньги со стороны экономических агентов для удовлетворения своих потребностей и бесперебойного хода воспроизводства.

Основными целями деятельности центрального банка, непосредственно связанными с его юридическим статусом, являются защита и обеспечение устойчивости национальной валюты; развитие и укрепление банковской системы; поддержание эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов. В странах с рыночной экономикой существует двухуровневая банковская система кредитно-финансовых институтов. Первый уровень системы образует центральный (эмиссионный) банк.

В большинстве случаев капитал банка в той или иной форме контролируется государством: казначейство и другие государственные учреждения удерживают либо весь капитал, либо контрольный пакет акций центрального банка.

К основным задачам центральных банков можно отнести:

Проведение денежно-кредитной политики государства;

Установление экономически обоснованного уровня изменения ставок;

Регулирование рынка долгосрочных и краткосрочных кредитов;

Временное хранение свободных средств и обязательных резервов коммерческих банков, предоставление им кредитов;

Эмиссию банкнот и монет, контроль над совокупным денежным оборотом;

Формирование и хранение государственных золотовалютных резервов;

Ведение счетов органов власти и помощь в исполнении бюджета.

Денежное обращение регулируется с помощью различных методов и инструментов. При этом применяются различные показатели денежной массы: в зависимости от вида и характера обращения, от формы денег. Конкретные агрегаты регулирования денежного обращения определяются как на основе их национальных классификаций, так и стандартов международных организаций, особенно Международного валютного фонда. Четыре основных агрегата. Первые три агрегата базируются на национальной валюте.

1. Деньги вне коммерческих банков - наличные деньги (МО). Это банкноты и монеты, находящиеся в обращении за пределами банковской системы и используемые экономическими агентами для проведения сделок или применяющиеся как средство накопления. Наличные деньги есть деньги ЦБ как единственного эмиссионного центра страны. Данный денежный агрегат действует практически во всех странах. В то же время наличная валюта ряда стран используется за пределами территории страны эмитента. Особенно это характерно для развивающихся стран с ограниченно конвертируемой национальной валютой. Этот агрегат наиболее сложен

для контроля, поэтому монетарные власти стремятся ограничить обращение

наличных денег, предотвратить их распространение в «теневой» экономике.

2. Деньги для сделок - агрегат «деньги» или (М) - основной в стандартной классификации МВФ. Он формируется как сумма денег вне банков и депозитов до востребования в банковской системе (без депозитов органов государственного управления), т. е. представляет собой все денежные средства в экономике страны, которые могут быть использованы как средство платежа. Он включает в себя агрегат МО (наличные деньги) и безналичные деньги в форме средств на расчетных, текущих или лицевых счетах. Кроме «безналичных», или бухгалтерских, денег, которые существуют в форме записей, действуют и промежуточные бумажные виды

денег, такие, как чеки и аккредитивы. Одной из разновидностей денег, выполняющей функции «денег для сделок», являются так называемые электронные (пластиковые) деньги, т. е. различные пластиковые карточки, как внутреннего использования, так и для расчетов в международных платежных системах. Эти средства обладают высокой ликвидностью.

3. Квази-деньги - это денежные средства (QM), которые не участвуют непосредственно в платежных операциях, а выполняют определенную резервную (накопительную) функцию. Их нельзя непосредственно использовать как деньги для сделок. В последнее время в ряде стран происходит определенное стирание граней между текущими и накопительными счетами, что затрудняет выделение конкретных агрегатов.

В агрегат включаются срочные и сберегательные депозиты и депозиты в иностраннойвалюте. В настоящее время у нас наиболее распространен агрегат М».

4. Агрегат М2

5. Агрегат «широкие деньги», или М2Х. Обычно применяется в странах, где иностранные валюты широко используются в денежном обращении внутри страны. Совокупность агрегатов «деньги» и «квази-деньги» формирует агрегат «широкие деньги». Однако обычно в данный агрегат включаются лишь депозиты в иностранной валюте, открытые в банках страны. Это связано с тем, что невозможно определить точное количество наличной иностранной валюты, находящейся у населения.

6. Резервные деньги представляют собой совокупность выпущенных ЦБ. России наличных денег и средств кредитных организаций на счетах в Центральном банке, а также депозитов до востребования. Этот агрегат близок к определению широкой денежной базы, применяемой в практике денежных властей России. В настоящее время используется показатель денежной базы в узком смысле, который меньше предыдущего показателя на объем средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в ЦБ (табл. 15.1).

Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную базу, либо на мультипликатор.Выделяют три главных инструмента денежной политики, с помощью которыхЦентральный Банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

1) изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования), то есть ставки, по которой Центральный Банк кредитует коммерческие банки;

2) изменение нормы обязательных резервов, то есть минимальной доли депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в Центральном банке;

3) операции на открытом рынке: купля или продажа Центральным Банком государственных ценных бумаг (используется в странах с развитым фондовым рынком). Эти операции связаны с изменением величины банковских резервов, а, следовательно, денежной базы.

«Финансовая система и система налогообложения должны обеспечивать пропорции между фондами потребления и накопления, между централизованными и децентрализованными финансовыми ресурсами, доходами и расходами бюджетов. Система ценообразования, сфера торговли и система денежного обращения должны обеспечить материально-вещественную и стоимостную пропорциональность реализации общественного продукта. Они представляют собой денежные отношения, связанные с формированием денежные отношения, связанные с формированием денежных доходов и накоплений, принимающих форму финансовых ресурсов и используемых через денежные фонды, в основном специализированного целевого назначения государственными и хозяйственными субъектами»

2. Эластичность денежной массы

Денежные средства, необходимые для обслуживания кругообороту индивидуального капитала, в значительной мере уже есть в распоряжении соответствующего владельца, то есть это его собственные средства. Если же их недостаточно, то дополнительные средства мобилизуются на денежном рынке. Денежный рынок превращается во внутренний элемент этого оборота и обеспечивает перераспределение имеющейся денежной массы с целью ускорения ее обращения и полного обеспечения потребностей оборота в деньгах в пределах имеющейся их массы. На денежном рынке значительно усиливается эластичность денежного оборота, возрастает способность данной массы денег обслужить растущие объемы оборота. Однако указанные возможности денежного рынка не безграничны, и неизбежно возникают потребности в пополнении оборота дополнительной массой денег. В отличие от кругооборота индивидуального капитала, эти потребности могут быть удовлетворены лишь за счет дополнительной эмиссии денег. Потребности в дополнительной эмиссии могут быть обусловлены несколькими факторами:
- ростом объемов валового национального продукта, для реализации которых банковская система должна расширять кредитование субъектов оборота;
- ростом чистого импорта (превышением импорта над экспортом);
- снижением функции денежного рынка, в результате чего имеющаяся денежная масса будет медленнее вращаться и не сможет обеспечить все потребности оборота;
- другими факторами, которые могут замедлить скорость движения денег по каналам оборота.
Совокупный денежный оборот не является механической суммой оборотов денег в пределах индивидуальных капиталов, а представляет собой самостоятельное экономическое явление, непосредственно связано с процессом общественного воспроизводства в целом. Это одно из наиболее широких, абстрактных и обобщенных явлений экономической жизни общества.

3. Влияние кризиса на состояние денежного рынка РФ

На январь-ноябрь 2009 года пришлась основная фаза кризиса отечественного хозяйства. Мировой кризис трансформировался во внутрироссийский в силу зависимости России от экспортно-сырьевой модели формирования ВВП: падение долларовых цен на нефть и газ привело к резкому сокращению валютно-сырьевой ренты, вслед упали ВВП, доходы и расходы бюджета, совокупный внутренний спрос, капиталовложения, прошедший выпуск. Кризис заявил вопрос о создания новой экономической модели России, целиком переориентированную на внутренние источники: независимые от иностранного капитала, доллара, преимущественно инновационо-индустриального и неиндустриального типа. Новый: с вертикально интегрированным организационным строением народного хозяйства или дезинтегрированным, со свободой превращения производственного капитала в биржевой и спекулятивный, с выгодными условиями для иностранного капитала. На повестку перед кризисом поставлена задача дедолларизации мирового хозяйства, и ряд стран приступил к выполнению. Рассчитывать на инфляцию нефтедоллара как на источник роста отныне бесполезно. Хотя 2009-2010 гг. цена за баррель нефти 70-75дол. Для реального экономического подъема России объективно нужна модель неоиндустриального развития, с опорой на промышленный базис государственного сектора. (См. Табл. 1,2,3). Инвестиции в основной капитал сократились в ноябре 2009г. По сравнению с 2008г на 14,8%, за начало года 18,4%. В ноябре по отношению к октябрю 0,4% на восстановление инвестиций активности в экономике направлена политика Банка России, снизившего ставку рефинансирования 30окт. До 9,5 и 25 ноября – до 9%.

В последние месяцы сдерживало инфляцию значительное укрепление валютного курса рубля при одновременном падении мировых (и внутренних) цен на продовольствие.

В ноябре международные резервы возросли: их объем за месяц увеличился на 13,34 млрд. долл., в целом за январь-ноябрь прирост резервов составил 20,696 млрд. долл. По состоянию на декабрь 2009г объем международных резервов составил 447, 776 млрд. долл.

Дефицит федерального бюджета на кассовой основе в январе-ноябре по предварительным данным Минфин РФ, составил 1755,39 млрд. руб., или 4,9% ВВП против профицита 2511,17 млрд. за аналогичный период 2008г (6,6% ВВП). Доходы бюджета 6446,5 млрд. руб. (18,2% ВВП, 8663,35 млрд. руб. 22,8% ВВП в январе-ноябре 2008г). Расходы бюджета (на кассовой основе) – 8201,89 млрд. (23,1% ВВП) против 6152,19 млрд. руб. (16,2% ВВП). За первые одиннадцать месяцев 2008г. непроцентные расходы 8041,23 млрд. руб., (22,65% ВВП) против 6008,21 млрд. руб. (15,8% ВВП январь-ноябрь 2008г), а обслуживание гас. Долга составило 160,66 млрд. руб. (0,45% ВВП) против 143,97 (0,4% ВВП в 2008г). В ноябре часть средств Резервного форда в иностранной валюте, находящихся на счетах в Банке России, была реализована за рубли, для последнего за число вырученных средств на счет по учету средств федерального бюджета. Итоги: реализовано 3,74 млрд. долл., 2,5 млрд. евро, 0,5 млрд. фунтов стерлингов и приобретено 240 млрд. руб. В целом март-ноябрь на финансовое обеспечение сбалансированности федерального бюджета были направлены средства Резервного фонда – 2263,59 млрд. рублей. В результате по состоянию 1 декабря 2009г совокупный объем Резервного фонда – 2238,58 млрд. рублей, что эквивалентно 75,07 млрд. дол. Совокупный объем Фонда национального благосостояния 7769,84 млрд. руб. (~92,89). Погашение государственного внешнего долга 94,4 млн. дол. В целом за 11 месяцев позволило сократить на 2,61 млрд. дол или 6,5% (до 37,94млрд. дол). На декабрь 1102,9 млрд. рублей (7,5%) ниже объема внешней задолжности. Объем государственного внутреннего долга за ноябрь увеличился 98,47 млрд. (5,3%), то есть с 462,59 млрд. на 30,8% и составил на 1 декабря 1962,41 млрд. рублей. По оценке Министерством экономического развития России за январь-ноябрь увеличение денежной массы в национальном определении (денежного агрегата М2) составило 6,1% после снижения 0,3% январь-ноябрь 2008г. Прирост объема денежной массы сопровождался изменениями в структуре денежного агрегата М2: М0 сократился за 11месяцев по оценке, на 5,1%, тогда как депозиты в национальной валюте возросли на 10,4%. В результате удельный вес наличных денег в обращении (денежного агрегата Мо) в составе денежного агрегата М2 за первые 11 месяцев снизился на 2,9% и на 1 декабря составил 25,2% против 28,1% на 1 января и 28,7% (2008г). См. табл. 4. По расчетам многих специалистов и крупных научно-исследовательских институтов Российской академии науки для устойчивого динамичного развития экономики и изменения структуры народного хозяйства в пользу обрабатывающей индустрии требуется, чтобы объем фонда внутреннего накопления составил не менее 25% ВВП. Например, Китай 38% ВВП благодаря этому обеспечивают высокие среднегодовые темпы роста (около 9%). В России прирост инвестиций в среднем за последние годы и в целом по экономике – 10-11%. Низкий уровень инвестиций в основной капитал промышленности, в особенности обрабатывающей и инновационной ощутимо угрожает устойчивому и быстрому развитию национальной экономики. Только кардинальное увеличение объема и эффективности капиталовложений, равно как улучшение технологической структуры, позволяет рассчитывать на повышение конкурентоспособности народного хозяйства и преодоление тенденции деградации производительно-технологического аппарата. Необходимо наращивать реальную конкурентоспособность, вкладывая инвестиции в экономику. Для этого имеются все необходимые финансовые возможности. Ныне валютных средств у государства больше, чем у СССР в лучшие годы.

Однако от подорожания на мировых рынках нефти и газа откладывают впрок. В частности, золотовалютные резервы Центробанка к 2008г свыше 500 млрд. дол, а к концу 2009 – 449. Стабилизационный фонд 170 млрд. дол и выше 670 млрд. дол всего. К тому же фактический ежегодный профицит бюджета за последние годы (до 2009г) более 1 трлн. руб.

В течение многих лет государственные власти направляли нефтедоллары на выплату внешнего долга, а также вкладывали в американскую экономику и ценные бумаги европейских государств в ущерб собственным интересам. Таким образом, большая часть их использовалась не ради внутреннего инвестирования, а сугубо монетарским образом – размещение в финансовых фондах западных стран, то есть в развитие экономических оппонентов. (общий долг США перед РФ – 240 млрд. дол.). Такое кредитование громадного общественного дефицита бюджета США за счет прироста ресурсов РФ.

Приоритетными должны быть:

Обеспечение высокого уровня образованности и профессиональной подготовки кадров;

Поддержка развития науки и наукоемкого производства;

Новая промышленная политика.

Время увлечения монетарными регуляторами прошло: неотложные задачи неоиндустриального развития требуют включения планово-централизованной концентрации реальных ресурсов на приоритетных направлениях структурно-инновационного маневра и прорыва.

Следует форсировать инвестиции в человека стратегические направления – крупные научно-образовательные центры, особые экономические зоны. Однако используется 8-10% инновационных идей против 65% США, 95% Японии.

Опыт реформирования, который ввергнул Российскую экономику в беспрецедентный системный кризис, обострившийся в середине 2008г под влиянием падения экспортно-сырьевой конъюнктуры, давно уже свидетельствует об ошибочности выбранного экономического курса и необходимости его смены.

Нынешний мировой экономический кризис вызван дерегулированием воспроизводства в развитых странах, из-за чего движение капитала переместилось из реального сектора экономики в финансовый и кредитно-банковский секторы. Возник гигантский отрыв монетарного от товарного. Объемы фиктивного капитала на финансовом рынке во много раз (12-15) превышают реальную стоимость капитала в реальном секторе: объем деривативов оценивается в 750-800 трлн. Дол, а мировой ВВП – в 50-55трлн. Дол. Но в прореформированной России масштабы дерегулирования гораздо шире тех, какие инициировали мировой кризис. Превращение национального промышленного капитала в биржевой и фиктивный, переправляемый за рубеж практически ничем не ограничено. Поэтому не выдерживают критики объяснения нынешнего экономического кризиса ошибками финансово-кредитной политики. На самом деле Россия так и не вышла из глубокого внутреннего системного кризиса, из состояния деиндустриализации и дезинтеграции двух ключевых секторов производства: добывающего и обрабатывающего. Остальные проблемы – следствия такого кризиса. В их числе, к примеру, ограниченность внутренних источников долгосрочного финансирования и кредитования, изъятия из экономического оборота и выведение за рубеж ограниченной массы финансовых ресурсов вместо финансирования собственного производства, накопление внешней задолженности банками и компаниями. Только за 2004 – 2007гг. из экономики страны выведено и вложено в иностранную валюту и ценные бумаги зарубежных стран почти 700 млрд. дол., а зарубежные заимствования банков и корпораций в 2008г. достигли 530 млрд. дол.

Соответственно, в финансово-кредитной сфере превалируют не отдельные, а общесистемные ошибки и просчет так, в кредитно-денежной политике ЦБРФ не выполняет свои главные функции – кредитора последней инстанции и эмиссивного центра. ЦБРФ в последние годы в основном только покупает валюту у экспортеров (или иностранных инвесторов) выступая в роли «обменного пункта». Генератором валюты при этом являлись сырьевые экспортеры, и они же получатели рублей после продажи валюты. Тем самым формируется дополнительный спрос для остальной экономики, которая вынуждена выполнять их законы.

Объем рублевой эмиссии определяется масштабами покупки валюты, в то время как в ведущих странах мира основой финансовых потоков и главным источником возникновения финансовых ресурсов является бюджетная эмиссия. Пример: доля бюджетной эмиссии в общем объеме эмитируемых средств в США и Японии 70-90%, что свидетельствует об основополагающей, структурной и монетарной роли бюджета. Это позволяет обеспечить финансирование приоритетов экономического развития через бюджетные канаты, а затем по цепочке формировать спрос и стимулировать рост в смежных или особо приоритетных секторах.

Что касается «достижений» в 2000-2008гг прозванные в либеральной литературе периодом «тучных лет», то говорить следует, скорее о периоде упущенных возможностей. Пятикратный спад объемов инвестиций и трехкратным реальных денежных доходов. См. табл. 5. Выход из общественного кризиса общественного воспроизводства возможен при изменении всей экономической системы. Концепция развития до 2020г – это лишь призыв к инновационному развитию, хотя при этом важно уже то, что наступило осознание необходимости смены экономического курса. Однако практических решений и действий нет, особенно по выработке соответствующих экономических систем. Антикризисные меры носят противоречивый и неадекватный характер, они направлены в основном на спасение спекулятивного сектора экономики вместо подъема образующей индустрии. Не случайно вливание в 3-ем квартале 2008г около 7 трлн. рублей бюджетных средств в банковскую систему не помогло реальному сектору экономики в 4-ом квартале 2008г произошел резкий спад промышленного производства, и он не преодолен до сих пор.

Необходимо:

Инновационное обновление;

Уменьшение основной составляющей национальной денежной базы - де­позитов банков, номинированных в рублях, на счетах в ЦБ РФ, - ведет к двум главным последствиям: затруднению расчетов между коммерческими банками и снижению объемов кредитования реального сектора. Сокращение денежной базы как раз и привело к таким последствиям. Кредитование в рублях практи­чески полностью остановилось уже к IV кварталу 2008 г. и не восстанавлива­лось на протяжении всего рассматриваемого периода, несмотря на понижение Центробанком РФ нормы резервирования. Зато кредитование в иностранной валюте за счет предоставленных ресурсов ЦБ РФ бурно росло до марта 2009 г.

В ситуации, когда международный финансовый кризис способствует раз­растанию кризиса доверия в российской экономике и когда требуется обеспе­чение нормального предложения инструментов расчета между хозяйствующи­ми субъектами, Центробанк РФ начиная с III квартала 2008 г. уменьшил размер рублевых депозитов кредитных организаций на своих счетах, а в феврале 2009 г. ЦБ РФ довел его до чрезвычайно низкой величины - уровня начала 2006 г. - и держал его в таком состоянии 5 месяцев. Этого достаточно, чтобы остановить кредитование реального сектора и тем самым остановить рост российской эко­номики. Кроме того, в феврале 2009 г. Центробанк РФ уменьшил величину на­личных денежных средств на 1,2 трлн. руб., создав затруднения для расчетов среди среднего и малого бизнеса.Здесь следует проанализировать еще одну важную особенность денежно-кредитной ситуации того периода. Начиная со II квартала 2008 г. появилась опасная тенденция - уменьшение в банках наиболее ликвидных депозитов кли­ентов. По сути, это сокращение собственно средств расчета и платежа хозяйст­вующих субъектов. К III кварталу 2008 г. эта тенденция стала очевидной и не могла остаться незамеченной ЦБ РФ. Не имеет особого значения, по каким причинам она стала появляться: обналичивание средств, перевод финансовыхресурсов в иностранные банки или возврат кредитов. Задачей Центробанка РФ было осуществление мер по восстановлению размеров переводных депозитов. В противном случае их сокращение в ситуации, когда деловая активность ста­вится под угрозу как внутренними, так и внешними факторами, привело бы к усилению экономического спада.

Отсутствие действий со стороны ЦБ РФ по исправлению сложившейся си­туации может свидетельствовать о проведении антиинфляционной политики и желании не допустить перегрева экономики. Однако выбор такой стратегии является непонятным в условиях, когда сама рыночная конъюнктура и мировой финансовый кризис выступали сдерживающими рост факторами. Выбранная политика Центробанка РФ являлась процикличной, чего следует избегать орга­нам макроэкономического регулирования. Чтобы предотвратить сокращение переводных депозитов в отечественных банках, Центробанку РФ следовало стимулировать банковское кредитование в рублях. Однако ЦБ РФ вместо таких мероприятий стал предпринимать противоположные - расширил возможность кредитования в иностранной валюте, что не могло не способствовать восста­новлению объема переводных депозитов в силу особенностей действия денеж­ного мультипликатора. Объем ликвидности рублевого номинала у хозяйст­вующих субъектов значительно уменьшился.

Существенное сокращение финансовых средств расчета между хозяйст­вующими субъектами не могло не оказать угнетающего влияния на реальный сектор экономики. Результатом уменьшения средств на переводных депозитах клиентов банков и понижения возможностей банков по кредитованию реально­го сектора в рублях по причине падения размера национальной денежной базы стало снижение до уровня начала 2007 г. валового объема финансовых опера­ций в частных платежных системах.

Российская экономика обладает цикличностью в создании стоимости, в си­лу чего происходят сезонный спад и восстановление, как товарооборота, так и его обслуживающих финансовых операций. Такой спад приходится на конец каждого года. Но если исходить из положения, что сокращение рублевых депо­зитов в ЦБ РФ и наличных денег было целесообразным в силу сокращения объемов хозяйственных операций в экономике, то такая политика, тем не менее, была неадекватной. Даже уменьшение реального ВВП приблизительно на 9% не могло привести к сокращению объемов финансовых операций между хозяй­ствующими субъектами на 40%. Очевидно, меры по уменьшению рублевой ликвидности, предпринятые Центробанком РФ в I квартале 2009 г., сделали финансовый сектор ограничителем роста ВВП.Насыщая банки валютной ликвидностью, Центробанк РФ уменьшил лик­видность в национальной валюте, а также не создал условия для восстановле­ния размеров переводных депозитов в российских банках. Такая политика ЦБ РФ не могла привести к увеличению объемов кредитования реального сектора, а, следовательно, препятствовала расширенному воспроизводству. Более того, лишая хозяйствующих субъектов средств расчета, она угнетала уже имеющееся производство. Последствиями подобной политики стали уменьшение реально­го ВВП и препятствование его восстановлению.

К сожалению, наряду с сугубо положительными направлениями осуществ­ления денежно-кредитной политики в России, такими как решение повысить ликвидность банковского сектора, уменьшить норму резервирования, сущест­вовали сдерживающие меры, например: повышение ставки рефинансирования, а также изъятие рублевой ликвидности с помощью валютно-обменных опера­ций. Центробанку РФ следовало уделять больше внимания потребностям ре­ального сектора экономики, вместо того чтобы обслуживать бесперебойность оттока капитала из страны.

Заключение

Изложив сущность проблемы, можно сделать следующие выводы.

Рассматривая денежный рынок, мы до сих пор предполагали, что скорость обращения денег постоянна. Но она ведь может меняться и меняется под воздействием, например, перемен в организации денежного обращения в стране, что скажется на норме процента, и на объеме производства, и на ценах.

Под спросом на деньги в макроэкономике понимается, прежде всего, спрос на реальные деньги, реальные деньги характеризуют покупательную способность номинальных денег, которыми обладают их держатели.

Существует две важнейших причины, почему публика держит часть своих активов в виде активов, не приносящих проценты:

а) необходимость использования денег в сделках;

б) неопределенность в количестве денег, которые могут потребоваться на конкретный период времени.

Существование затрат связанных с превращением активов, приносящих проценты, в наличные деньги, приводит к тому, что оптимальным является держать часть своих активов в виде наличных средств или в виде высоколиквидных активов (например: счета до востребования).

Спекулятивный мотив спроса на деньги связан с противоречием между риском от потерь (например: обесценение ЦБ, изменение стоимости недвижимости) и получение доходов от активов, приносящих процент. В оптимальном портфеле распределения активов определенную долю должны занимать активы, приносящие процент, но для страховки индивид всегда держит часть своих активов в наличной форме или в форме высоко ликвидных активов.

В условиях инфляции деньги теряют свою покупательную способность и фактические затраты на то, что экономические субъекты держат свои активы в форме наличных денег увеличиваются, при прочих равных условиях. Чем выше инфляция, тем меньше склонность субъектов экономики держать свои активы в форме наличных денег. При гиперинфляции эта тенденция усиливается и появляется процесс «бегства от денег».

Связь между номинальными ценами и денежными агрегатами оказалась сложнее взаимосвязей многих других экономических переменных. Кроме того, опыт российских реформ показал, что традиционная методология анализа не подходит для изучения спроса на деньги в переходной экономике. Новая методология анализа спроса на деньги предполагает использование специфического набора переменных, в частности, объема дебетовых оборотов по банковским счетам.

Величина предложения денег определяется денежной базой, нормой резервирования депозитов и коэффициентом депонирования денег. Расширение базы вызывает пропорциональный рост предложения денег. Снижение нормы резервирования депозитов и коэффициента депонирования ведет к росту денежного мультипликатора и, следовательно, предложения денег. Доля наличных денег в агрегате М1 в отечественной экономике и в настоящее время существенно выше, чем в США и в других развитых странах. Это объясняется сравнительно узким кругом предлагаемых российским денежным рынком активов, способных выполнять функцию средства сохранения ценностей.

Нынешний мировой экономический кризис вызван дерегулированием воспроизводства в развитых странах, из-за чего движение капитала переместилось из реального сектора экономики в финансовый и кредитно-банковский секторы. Возник гигантский отрыв монетарного от товарного. Объемы фиктивного капитала на финансовом рынке во много раз (12-15) превышают реальную стоимость капитала в реальном секторе. Но в прореформированной России масштабы дерегулирования гораздо шире тех, какие инициировали мировой кризис. Превращение национального промышленного капитала в биржевой и фиктивный, переправляемый за рубеж практически ничем не ограничено. На самом деле Россия так и не вышла из глубокого внутреннего системного кризиса, из состояния деиндустриализации и дезинтеграции двух ключевых секторов производства: добывающего и обрабатывающего. Остальные проблемы – следствия такого кризиса. Соответственно, в финансово-кредитной сфере превалируют не отдельные, а общесистемные ошибки и просчет так, в кредитно-денежной политике ЦБРФ не выполняет свои главные функции – кредитора последней инстанции и эмиссивного центра.

Концепция развития до 2020г – это лишь призыв к инновационному развитию, хотя при этом важно уже то, что наступило осознание необходимости смены экономического курса. Однако практических решений и действий нет, особенно по выработке соответствующих экономических систем. Антикризисные меры носят противоречивый и неадекватный характер, они направлены в основном на спасение спекулятивного сектора экономики вместо подъема образующей индустрии. Не случайно вливание в 3-ем квартале 2008г около 7 трлн. рублей бюджетных средств в банковскую систему не помогло реальному сектору экономики.

Необходимо:

Накапливать промышленный капитал;

Инновационное обновление;

Ввод в материальное производство новых технологий.

Только на этой основе возможен выход, как из системного экономического кризиса, так и деиндустриализации.

Список использованной литературы

1. Введение в макроэкономику: учеб. пособие / Под ред. Т. Ю. Матвеева; Гос. ун-т - Высшая школа экономики. - 5-е изд., испр. - М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2007.

2. Экономикс: принципы, проблемы и политика: учеб. Пособие/ Под ред. Кэмпбелл Р. Макконнелл, Стэнли Л. Брю. Пер. с 14-го англ. изд. - М." ИНФРА-М, 2003. - XXXVI. 972 с. Научный консультант: д. э. н.. проф., чл.-корр. РАН B.C. Автономов

3. Гуркина Г. Д. Лекции по предмету «экономическая теория»

4. Общая экономическая теория: Учеб. пособие / Под ред. И. Т. Корогодина. - 2-е изд., персраб. и доп. - Воронеж: Изд-во Воронеж, гос. ун-та, 2003. - 392 с.

5. Экономика: Учеб. Пособие/ Под ред. Ф.Ф. Стерликов, Журавлева Г.П.- 1-е изд., М.: Юристь, 2003. - 574 с.

6. Матвеева Т.Ю. "Макроэкономика: Курс лекций для экономистов", 2004 год

7. Экономическая теория: Учебник / Пол ред А.Г. Грязновой, Т В Чечелевой - М,- Издательство «Экзамен». 2005. - 592 с. (Се­рия «Учебник для вузов»)

8. Макроэкономика: Учебник/ Под ред. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И - 6-е изд., испр. и доп. - М.: Высшее образование, 2006. - 654 с.

9. Экономист: журнал/Статьи под ред. Г. Славин, Р. Кучуков. Часть 1, НИОКР, 2010. – 3-17с.

10. Маликова О. Ю. Лекции по предмету «Экономическая теория»

11. Экономика: Учебное пособие/ Под ред. А.Г. Сичкарева; Воронеж, 2004, 220с.

Введение в макроэкономику: учеб. пособие / Под ред. Т. Ю. Матвеева; Гос. ун-т - Высшая школа экономики. - 5-е изд., испр. - М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2007. - С. 314,315

Общая экономическая теория: Учеб. пособие / Под ред. И. Т. Корогодина. - 2-е изд., персраб. и доп. - Воронеж: Изд-во Воронеж, гос. ун-та, 2003. - 392 с

Макроэкономика: Учебник/ Под ред. А.С.Селищев. 3-е изд. СПб. 2005.

Экономическая теория: Учебник / Пол ред. А.Г. Грязновой, Т В Чечелевой - М,- Издательство «Экзамен». 2005. - С. 8, 9

Экономист: Журнал № 1, 2010. – С 3-5, 12, 16

• Национальная денежная единица — мера денег принятая в стране за единицу, в которой выражаются цены товаров и услуг (рубль, доллар, франк и др.);
• Формы денег — овеществленная в определенном типе всеобщего эквивалента меновая стоимость, которая в состоянии обеспечить устойчивость обращения товаров и выступает законным платежным средством в наличном обороте;
• Валютный паритет — соотношение с другими валютами;
• Институты денежной системы -государственные и негосударственные учреждения, регулирующие денежное обращение.

В зависимости от вида обращаемых денег выделяются два типа денежных систем:

• система обращения металлических денег, когда обращаются полноценные золотые и серебряные монеты, а кредитные деньги свободно обмениваются на денежный металл (слитки или монеты);
• система обращения кредитных и бумажных денег, когда золото вытеснено из обращения и поэтому кредитные и бумажные деньги не могут быть обменены на золото.

Современное денежное обращение представляет собой совокупность денежных средств, внешне выступающих в двух формах: наличной и безналичной. По объему наличные деньги значительно уступают денежным средствам, находящимся на банковских счетах: банкноты и разменная монета в современных условиях составляют лишь около 10% всех денежных средств.

История свидетельствует о существовании таких разновидностей денежных систем как биметаллизм, базирующийся на использовании в качестве денег двух металлов — золота и серебра (XVI — XIX вв.), и монометаллизм, использующий в обращении лишь один металл, — золото.

В свою очередь монометаллизм существовал в виде трех стандартов: золотомонетного (свободное обращение золотых монет); золотослиткового (предусматривалась возможность обмена знаков стоимости на золото лишь по предъявлению суммы, соответствующей цене стандартного слитка); золотодевизного (когда банкноты разрешалось обменивать на иностранную валюту — девизы, разменную — на золото).

Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. положил конец эпохе монометаллизма. На его место приходит система неразменных кредитных денег, которая характеризуется следующим:

• демонетизация золота;
• отмена золотого содержания банкнот;
• значительное расширение безналичного оборота;
• господствующее положение кредитных денег;
• усиление эмиссии денег в целях кредитования частного предпринимательства и государства;
• государственное регулирование денежного обращения.

Различают также денежную систему с твердым обеспечением и свободное денежное обращение. Такое различие связано с регулированием дефицита денежной массы в обращении. В системах с твердым обеспечением нехватка денег законодательно обеспечивает положение о нормах покрытия. В то же время существует опасность недостаточного снабжения народного хозяйства деньгами (дефляция), если в развивающейся экономике денежная масса не может быть увеличена из-за нехватки золотых запасов в центральном банке. При свободном денежном обращении всегда существует опасность чрезмерного увеличения денежной массы (инфляции), так как не существует никаких законодательных положений о покрытии находящихся в обращении денег.

Многообразие денежных средств, функционирующих в современной экономике, порождает проблему измерения денежной массы.

Денежная масса и предложения денег

— совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах, обеспечивающая обращение товаров и услуг в народном хозяйстве.

В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. Особое место в структуре денежной массы занимают так называемые "квази-деньги" (от латинского "quasi" — как будто, почти), т.е. денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, в депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства.

Совокупность наличных денег (металлические деньги и банкноты) и денег безналичных расчетов в центральном банке (бессрочные вклады) составляют деньги центрального банка. Их называют также монетарной или денежной базой, поскольку они определяют суммарную денежную массу в народном хозяйстве.

Денежная масса, которой располагает народное хозяйство для осуществления операций обмена и платежа, зависит от предложения денег банковского сектора и от спроса на деньги, т.е. стремления учреждений небанковского сектора иметь у себя определенную денежную сумму в виде наличных денег или вкладов до востребования.

Предложение и спрос на деньги определяют, в основном, объем и конъюнктуру денежного рынка.

Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.

Однако, ни среди государственных должностных лиц, отвечающих за регулирование денежного предложения, ни среди экономистов нет единой точки зрения на то, из каких отдельных элементов состоит денежное предложение: разнообразие форм вложения финансовых средств достигло такой степени, что переход от собственно денег (банкноты, вклады до востребования) к ликвидным и полуликвидным формам их размещения совершается незаметно. В результате граница между деньгами и неденежными авуарами теперь не такая четкая, как раньше.

Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели, или так называемые денежные агрегаты. К ним обычно относят следующие:

1. Агрегаты М-1 — "деньги для сделок" — это показатель, предназначенный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банковские деньги.
2. Агрегаты М-2 и М-3включают, кроме М-1, денежные средства на сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты. Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли-продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако, они сходны с деньгами в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой — позволяют осуществлять накопление денег. Не случайно их называют "почти деньгами".
3. Наиболее полные агрегаты денежного предложения — L и D. L, наряду с М-3, включает прочие ликвидные (легкореализуемые) активы, такие как краткосрочные государственные ценные бумаги. Они называются ликвидными, поскольку без особых трудностей могут быть обращены в наличность. Агрегаты D включают как все ликвидные средства, так и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты.

Агрегаты М-3, L и D более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем М-1: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитает использовать агрегат М-1, так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения. В дальнейшем будем понимать под предложением денег агрегат М-1.

Каким образом деньги поступают в экономику, позволяя ей функционировать и развиваться с наибольшей эффективностью, или другими словами, кто определяет денежное предложение? Деньги эмитируются (выпускаются в обращение) тремя типами учреждений:

• коммерческими банками
• государственным казначейством
• эмиссионным банком.

Спрос на деньги и теоретические модели спроса на деньги

Спрос на деньги вытекает из двух функций денег — быть средством обращения и средством сохранения богатства. В первом случае речь идет о спросе на деньги для заключения сделок купли-продажи (транзакционный спрос), во втором — о спросе на деньги как средстве приобретения прочих финансовых активов (прежде всего облигаций и акций).

Транзакционный спрос объясняется необходимостью хранения денег в форме наличных или средств на текущих счетах коммерческих банков и иных финансовых институтов с целью осуществления как запланированных, так и незапланированных покупок и платежей. Спрос на деньги для сделок определяется, главным образом, общим денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально номинальному . Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Эта зависимость представлена кривой спроса на деньги D м (рис. 3.1). Кривая общего спроса на деньги D м обозначает общее количество денег, которое население и
фирмы хотят иметь для сделок и приобретения акций и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки.

Теоретические модели спроса на деньги

1. Спрос на деньги и количественная теория . Современная трактовка количественной теории основана на понятии скорости обращении денег в движении доходов, которая определяется как:

• М — количество денег в обращении;
• V — скорость обращения денег;
• P — абсолютный уровень цен;
• Y — реальный объем производства.

Если преобразовать формулу этого уравнения следующим образом

то мы увидим, что количество денег, находящихся в обращении, равно отншению номинального дохода к скорости обращения денег. Если заменить М в левой части уравнения на параметр D м — величину спроса на деньги, то получим

Из уравнения следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих факторов:

• от абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях, чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот;
• от уровня реального объема производства. По мере его роста повышаются и реальные доходы населения, а значит людям потребуется больше денег, так как наличие более высоких реальных доходов подразумевает и рост объема сделок;
• от скорости обращения денег, все факторы, влияющие на скорость обращения денег, будут воздействовать и на спрос на деньги.

2. Спрос на деньги в кейнсианской модели . Дж.М. Кейнс рассматривал деньги как один из типов богатства и считал, что та часть активов, которую население и фирмы желают хранить в форме денег зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Деньги М-1 считаются абсолютно ликвидными активами. Дж. Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности.

Как считал Дж. Кейнс, три причины побуждают людей хранить часть их богатств в форме денег:

• для использования денег в качестве средств платежа (транзакционный мотив хранения денег);
• для обеспечения в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег (мотив предосторожности);
• спекулятивный мотив — мотив хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.

Именно этот мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой процента.

3. Современная теория спроса на деньги .Современная теория спроса на деньги отличается от теоретической модели следующими особенностями:

• она рассматривает более широкий диапазон активов, помимо беспроцентного хранения денег и долгосрочных облигаций. Вкладчики могут обладать портфелями как с приносящими процент формами денег, так и с беспроцентными формами денег. Помимо этого они должны обладать иными видами ликвидных активов: средства на сберегательных и срочных счетах, краткосрочные ценные бумаги, облигации и акции корпораций и т.п.;
• современная теория отвергает разделение спроса на деньги на основании транзакционных, спекулятивных мотивов и мотива предосторожности. Процентная ставка влияет на спрос на деньги, но лишь вследствие того, что норма процента представляет собой альтернативную стоимость хранения денег;
• современная теория рассматривает богатство как основной фактор спроса на деньги;
• современная теория включает в себя и другие условия, влияющие на желание население и фирм предпочесть ликвидный актив, например, изменения в ожиданиях: при пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги будет расти, при оптимистическом прогнозе спрос на деньги упадет;
• современная теория учитывает наличие инфляции и четко разграничивает такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальную и номинальную ставку процента, реальные и номинальные величины денежной массы.

Модель денежного рынка. Равновесие на денежном рынке

Денежный рынок — это часть финансового рынка, рынок краткосрочных высоколиквидных активов; это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, "цену" денег; это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.

На денежном рынке деньги "не продаются" и "не покупаются" подобно другим товарам. В этом специфика денежного рынка. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.

На рис. 3.2 приведены типичные кривые спроса и предложения денег. Кривая предложения S m имеет форму вертикальной прямой при допущении, что центральный банк, контролирующих денежное предложение, стремится поддерживать его на фиксированном уровне независимо от изменений номинальной процентной ставки.

Как и на любом рынке, равновесие на денежном рынке имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения. Равновесие на рынке денег означает равенство количества денег, которое хозяйственные агенты хотят сохранить в форме М-1, количеству денег, предлагаемому центральным банком.

Из анализа графика видно, что население и фирмы будут держать на руках точно 150 млрд руб. лишь при равной 7%. При других ставках процента равновесие невозможно. При более низкой процентной норме процента они будут стараться увеличить количество денег в своих портфелях, тем самым толкая вниз цены на ценные бумаги, а норму процента вверх, достигая тем самым равновесия, и наоборот.

А сейчас попробуем оценить влияние изменений, возникающих в предложении или спросе на деньги. Сначала рассмотрим реакцию денежного рынка на изменение денежного предложения. Предположим, что предложение денег увеличилось со 150 млрд руб. до
200 млрд. руб. (рис. 3.3).

Результатом увеличения количества денег в обращении будет уменьшении ставки процента с 7% до 5%. Почему? При ставке процента, равной 7%, людям потребуется лишь 150 млрд руб. Излишек предложения в 50 млрд руб. они инвестируют в ценные бумаги или другие финансовые активы. В итоге курсы ценных бумаг будут расти, что эквивалентно падению процентной ставки. По мере падения процентной ставки цена хранения денег также уменьшится, и население и фирмы увеличивают количество наличности и чековых вкладов.
При ставке процента, равной 5%, равновесие на денежном рынке будет восстановлено: спрос и предложение денег будет равно
200 млрд руб.

Проанализируем последствие изменения в спросе на деньги. Первоначально рынок находится в равновесии в точке Е 1 при номинальной ставке процента, равной 7%. Рост номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение D м 2 .

3.3 Увеличение предложения денег

При исходной процентной ставке население и фирмы хотели бы держать на руках 200 млрд руб., несмотря на то, что может предложить лишь 150 млрд руб. Население и фирмы предпринимают попытки приобрести больше денег, продавая ценные бумаги. Эти действия приводят к повышению номинальной ставки до 12%, что обеспечивает соответствие количества денег, находящихся в обращении, количеству денег, хранящихся у населения и фирм в соответствии с их желаниями. Денежный рынок достигает нового положения равновесия. Уменьшение спроса на деньги запускает рассмотренные процессы в обратную сторону.