Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

КУРСОВАЯ РАБОТА

НА ТЕМУ:

«ОРГАНИЗАЦИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ»

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ О БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛЕ

1.1. Правила биржевой торговли иностранными валютами

1.2. Правила биржевой торговли

1.3. Участники биржевой торговли

ГЛАВА 3. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ. БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ «Белорусские продукты

3.1. Резюме

3.2. Биржевая торговля

ГЛАВА 3. ПРЕДЛОЖЕНИЯ И ВЫВОДЫ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Список используемой литературы

ВВЕДЕНИЕ

Биржа есть организованный рынок для торговли заменимыми ценностями, на котором процесс образования цен протекает под общественным контролем. Задачи биржи - не снабжение экономики сырьем, капиталом, валютой, а организация, упорядочение, унификация рынков сырья, капитала и валюты.

Современный этап развития экономических отношений показывает, что биржи и биржевой механизм торговли прочно утвердились в качестве одного из самых главных механизмов совершения торговых операций. На самом деле любая биржа является лишь логическим развитием и упорядочением другой вспомогательной торговой структуры - рынка. Основная проблема, которая стояла на пути увеличения торговых оборотов рынков, была успешна преодолена на бирже. Этой проблемой являлось наличиепродаваемого товара. Торговый механизм биржи построен таким образом, что для самого факта заключения сделки не обязательно наличие товара в непосредственной близости к покупателю и продавцу. Абстракционизм торговых отношений биржи развился настолько, что на практике (а на некоторых биржах часто только так и происходит) случается, что товаром, на который заключается сделка, не располагает продавец или этот товар вообще не существует в природе. Эта ключевая идея отсутствия продаваемого товара позволила увеличить торговые обороты бирж до потрясающих размеров, сравнимых с валовыми внутренними продуктами развитых капиталистических стран.

Предметом курсовой работы является раскрытие сущности биржевой торговли на предприятии, функции современной биржи, ее участники, понятия и состав биржевого товара, организация биржи, ее управление, организация биржевого торга.

Задачами курсовой работы является:

1. Раскрыть тематические основы функционирования биржевой торговли, показав не только ее сущность, функция и роль, но и возможность дальнейшего развития;

2. Познакомить с принципами организации биржевой торговли, ее участниками.

3. Рассмотреть принципы биржевой торговли на предприятиях.

Целью работы является изучить сущность биржевой торговли, приобрести знания для использования их на практике

Работа состоит из трех глав, заключения-вывода и списка используемых нормативных актов, литературы и периодики.

ГЛАВА 1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ О БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛЕ

Биржевая торговля - оптовая, розничная торговля,
характеризующаяся заключением на биржевых торгах договора купли-продажи. При осуществлении биржевой торговли ее участники обязаны соблюдать требования Закона Республики Беларусь от 13 марта 1992 года "О товарных биржах" Ведамасцi Вярхоўнага Савета Рэспублiкi Беларусь, 1992 г., № 11, ст.196 , иных актов законодательства, а также выполнять правила биржевой торговли, действующие на товарной бирже.

Отношения, связанные с деятельностью товарных бирж (их филиалов и других обособленных подразделений) и биржевой торговлей, регулируются Законом "О товарных биржах и биржевой торговле" и иными актами законодательства, а также учредительными документами бирж, правилами биржевой торговли и другими внутренними документами бирж, принятыми в соответствии с законодательством.

Биржевая торговля осуществляется путем:

совершения биржевых сделок биржевым посредником от имени клиента и за его счет, от имени клиента и за свой счет или от своего имени и за счет клиента (брокерской деятельности);

совершения биржевых сделок биржевым посредником от своего имени и за свой счет с целью последующей перепродажи на бирже (дилерской деятельности).

В 2002 году Национальный банк Беларуси подготовил изменения в Правила биржевой торговли иностранными валютами и лицензирования биржевой деятельности при осуществлении операций с ней.

Проект устанавливает, что валютные биржи не вправе заниматься иными видами деятельности, кроме биржевой торговли и оказания информационных услуг, за исключением случаев, когда производство и (или) торговля осуществляются для их собственных нужд.

Документ сократил перечень обязательных требований к Регламенту проведения торгов. Теперь он в обязательном порядке должен содержать порядок допуска участников к биржевым торгам и процедуру заключения его участниками сделок купли-продажи и конвертации иностранной валюты на валютной бирже.

Кроме того, проект расширяет права Национального банка. Нацбанк сможет приостанавливать и возобновлять биржевые торги, ограничивать объемы заключаемых сделок купли-продажи, конвертации иностранной валюты, устанавливать предельные значения обменных курсов, по которым они осуществляются, и определять режимы биржевых торгов, в ходе которых может производиться обязательная продажа иностранной валюты. Экономическая газета, от 18.07.2002

Основой биржевой деятельности является биржевая торговля. Возникновение биржевой торговли объясняется потребностями развития, как производства, так и торговли. При этом торговлю следует рассматривать в качестве связующего звена между производством и внешней средой. Четкая и слаженная организация производства предусматривает обеспечение его всеми необходимыми элементами: рабочей силой, предметами и средствами труда. В то же время производство никогда не организуется ради самого процесса производства. Оно служит для удовлетворения потребностей общества, следовательно, произведенный продукт должен быть доведен до конечного потребления. Связь производства с торговлей можно представить следующим образом (схема 1).

Схема 1 . Связь производства с торговлей

Производство и торговля тесно взаимосвязаны между собой. Можно сказать, что торговля начинает и заканчивает производство. Поэтому производство и торговля предъявляют друг другу определенные требования. Производству необходимо, чтобы определенные товары в согласованном объеме, ассортименте и нужного качества были поставлены к установленному сроку.

В то же время торговля определяет: какую продукцию производить, в каком объеме, и к какому сроку, для какого потребителя и т.д.

Как правило, с производством связана оптовая торговля, основными функциями которой являются:

1) изучение экономической конъюнктуры рынка и прогнозирование основных тенденций ее изменения;

2) работа с продукцией по достаточно широкой номенклатуре;

3) разбивка партий товаров на более мелкие по желанию потребителя;

4) упаковка партий товара;

5) хранение товара;

6) его доставка (транспортировка) до места назначения;

7) предоставление кредита клиентам и товарной форме;

8) предоставление арендных услуг;

9) предоставление информации и консультационных услуг (например, ценовой и технической информации, рекомендаций по установке, обслуживанию и продаже изделий).

В зависимости от особенностей товарных рынков и степени развития оптовой торговли диапазон функций может меняться.

В сфере торговли средствами производства функции оптовой торговли зачастую выполняют сами фирмы-производители. Это в основном касается машиностроительных компаний. Однако, промышленные компании производящие широкий ассортимент продукции с учетом масштабов и сложностей функционирования товарного рынка, стремятся воспользоваться посредническими услугами независимых оптовых торговых фирм и агентов.

Каждому виду реализуемой продукции соответствует свой канал сбыта и организационная форма оптовой торговли. Наиболее распространенными можно считать следующие формы оптовой торговли (схема 2).

Схема 2 . Основные формы оптовой торговли

Биржевая торговля выросла из обычного локального (местного) рынка и ярмарки. Для рынка характерны следующие черты: торговля производится регулярно (ежедневно); ее основой являются гласно (публично) проводимый торг и отсутствие ограничений для товаров, являющихся объектом купли-продажи; товары обязательно присутствует при проведении торга; обычно торговля ведется небольшими партиями и, после операций купли-продажи товаров сразу же передается из рук в руки, что исключает необходимость оформления специальных документов, подтверждающих смену собственника; цена на товар устанавливается на основе спроса и предложения; покупатель товара, как правило, является его же потребителем; локальные рынки обслуживают в основном небольшие территории.

Основными чертами ярмарки являются: ее эпизодический характер (ярмарки обычно проводятся один раз в год); ведение торговли в форме гласного (публичного) торга; торговля специфическими товарами по образцам, описанию, каталогам (причем товар, как правило, не присутствует). В связи с продажей товара крупными партиями с отсроченным сроком передачи его покупателю необходимы специальная документация, подтверждающая передачу прав собственности на товар (договоры, контракты), особые нормы и правила проведения торга и органы, регулирующие и разрешающие споры. В этом случае цена на товар устанавливается в результате спроса и предложения, на ярмарке вместо конечного потребителя выступает перекупщик (посредник). Ярмарки обслуживают большие территории и являются стимулом развития международного торгового оборота.

Биржевая торговля вобрала в себя черты как обычной рыночной, так и ярмарочной торговли, она организуется торговцами для облегчения самого процесса торговли, для выработки ее более эффективного механизма, а впоследствии для защиты (хеджирования) интересов как продавцов, так и покупателей от неблагоприятных изменений цен. Таким образом, биржевая деятельность представляет собой самостоятельную форму коммерческой деятельности с целью получения прибыли. Она:

Концентрируется в местах производства и потребителя товаров, т.е. в крупных промышленных и торговых центрах;

Ведется по специфическим видам товаров, так называемым биржевым товарам, крупными партиями;

Ведется при отсутствии товара, по образцам, описанию, каталогам, а также контрактами или договорами на их поставку в будущем и правом на заключение таких договоров в будущем;

Проводятся регулярно, учитывает возможность концентрации спроса и предложения, продавцов и покупателей во времени и пространстве;

Отличается гласностью торгов, т.е. все желающие могут получить исчерпывающую информацию об объемах заключенных в процессе торгов сделок и складывающихся ценах;

Характеризуется свободным ценообразованием, т.е. цены формируются в соответствии со спросом и предложением, имеющей место конкуренцией, они непостоянны и чутко реагируют на изменяющуюся конъюнктуру рынка;

Ведется биржевыми посредниками, которые могут выступать от имени и в интересах непосредственных производителей и потребителей товаров. Биржевое посредничество в биржевой торговле осуществляется исключительно биржевыми посредниками - брокерскими фирмами, брокерскими конторами и независимыми брокерами. Биржа как таковая не вправе выступать в качестве биржевого посредника;

Предусматривает отсутствие прямого государственного воздействия на процесс биржевого торга;

Ведется по единым исторически сложившимися и законодательно утвержденным правилам, действие которых регулирует складывающийся рынок (с использование типовых документов для оформления и совершения сделок);

Осуществляется при наличии определенных требований и условий поставки проданных товаров;

Вырабатывает два основных стандарта, характеризующих качество и цену товара, являющегося объектом кули-продажи.

Биржа как классический институт рыночной экономики, формирующий оптовый рынок товаров, имеет организационную, экономическую и юридическую (правовую) основы. Она представляет собой хорошо оборудованное "рыночное место", предоставляемое в распоряжение профессионалов биржевого торга - брокеров и дилеров.

С экономической точки зрения биржа - это организованный в определенном месте, регулярно действующий по установленным правилам оптового рынка, на котором совершаются торговля ценными бумагами, оптовая торговля товарами по образцам и стандартам или контрактами на их поставку в будущем, а также валютой и редкоземельными металлами по ценам, официально установленным на основе спроса и предложения. Биржа является юридическим лицом, обладающим обособленным имуществом, имеющим имущественные и личные неимущественные права и обязанности. Она может от своего имени заключать договоры и иные сделки, быть истцом и ответчиком в суде, государственном арбитраже, третейском (арбитражном) суде.

1.1. Правила биржевой торговли иностранными валютами

В Белоруссии с 1 августа 2005г вступают в силу правила биржевой торговли иностранными валютами и лицензирования биржевой деятельности при осуществлении операций с иностранной валютой. Согласно правилам, лицензию на право организации валютной биржи и осуществление биржевой торговли иностранными валютами может получить любое открытое акционерное общество, уставный капитал которого сформирован в денежной форме в сумме эквивалентной не менее 500 тыс. евро на последнюю отчетную дату.

В настоящее время в Белоруссии биржевые торги иностранной валютой проводятся только на "Белорусской валютно-фондовой бирже", основными акционерами которой являются министерство государственного имущества и коммерческие банки.

Для получения лицензии на осуществление биржевой торговли иностранными валютами заявителю необходимо представить в департамент валютного регулирования НББ проект регламента проведения торгов, а также ряд документов, в частности, заявление, свидетельство о государственной регистрации, заключение внешнего аудита о полноте и законности формирования уставного капитала, финансовую отчетность, платежное поручение на оплату лицензии.

Согласно правилам, НББ должен рассмотреть вопрос о выдаче лицензии в течение трех месяцев со дня получения документов от заявителя.

Правила устанавливают, что регламент проведения торгов на валютной бирже должен в обязательном порядке содержать порядок допуска участников к торгам, порядок предоставления заявок на покупку (продажу) и конверсию иностранной валюты, размеры биржевых лотов по тем видам иностранных валют, торги которыми осуществляются на валютной бирже, порядок оформления биржевых свидетельств по результатам торгов, формы биржевых свидетельств, порядок приостановления и отмены торгов и их результатов.

За выдачу лицензии взимается сумма в белорусских рублях, эквивалентная 1000 евро.

Правила биржевой торговли иностранными валютами разработаны в соответствии со статьей 33 Банковского кодекса Республики Беларусь Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2000 г., N 106, 2/219 и устанавливают единый порядок осуществления биржевой торговли иностранными валютами. преамбула в ред. постановления Нацбанка от 31.10.2003 N 194

Участниками торгов могут быть только банки и небанковские кредитно-финансовые организации, имеющие лицензию Национального банка, предоставляющую право осуществления валютно-обменных операций, а также Национальный банк. Участники торгов могут осуществлять операции купли-продажи, конверсии иностранной валюты:

§ от своего имени и за свой счет;

§ от своего имени и за счет клиентов.

Участники торгов осуществляют операции на валютных биржах через своих трейдеров. Трейдер осуществляет операции в пределах полномочий, предоставленных ему участником. Участник торгов несет ответственность за все действия, совершаемые его трейдером. Валютная биржа не несет ответственности за результаты ошибочных или несанкционированных участником торгов действий трейдеров.

Валютная биржа:

§ организует биржевые торги иностранными валютами;

§ производит расчет требований и обязательств участников торгов по результатам торгов;

§ формирует документы, служащие основанием для проведения расчетов по результатам торгов;

§ осуществляет информационное обслуживание участников торгов.

Отношения валютной биржи с участниками торгов строятся на основе договоров.

Регламент проведения торгов определяется валютными биржами самостоятельно по согласованию с Национальным банком. Право согласования регламента проведения торгов имеют Председатель Правления Национального банка, его первые заместители и заместитель Председателя Правления Национального банка, направляющий деятельность департамента валютного регулирования и валютного контроля Национального банка. Обо всех изменениях в регламенте проведения торгов валютная биржа должна информировать всех участников торгов не позднее чем за пять дней до дня введения этих изменений в действие. пункт 11 в ред. постановления Нацбанка от 31.10.2003 N 194

Регламент проведения торгов в обязательном порядке должен содержать:

§ порядок допуска участников к биржевым торгам;

§ процедуру заключения участниками биржевых торгов сделок купли-продажи, конверсии иностранной валюты на валютной бирже. пункт 12 в ред. постановления Нацбанка от 31.10.2002 N 210

Национальный банк имеет право:

§ участвовать в биржевых торгах; абзац 2 пункта 13 введен постановлением Нацбанка от 31.10.2003 N 194

§ получать полную информацию о заявках участников биржевых торгов на покупку, продажу или конверсию иностранной валюты;

§ получать полную информацию об итогах биржевых торгов на валютной бирже;

§ принимать решение о приостановлении и возобновлении биржевых торгов;

§ подавать внеочередные заявки перед началом биржевых торгов, а также заявки с наивысшим приоритетом исполнения в ходе биржевых торгов;

§ устанавливать при необходимости ограничения на объемы заключаемых сделок купли-продажи, конверсии иностранной валюты;

§ устанавливать предельные значения обменных курсов и биржевых сборов при осуществлении покупки, продажи, конверсии иностранной валюты; абзац 8 пункта 13 в ред. постановления Нацбанка от 31.10.2003 N 194

§ объявлять перерыв в ходе биржевых торгов;

§ объявлять биржевые торги несостоявшимися;

§ определять режимы биржевых торгов, в ходе которых может производиться обязательная продажа иностранной валюты;

§ устанавливать порядок проведения расчетов по результатам биржевых торгов. пункт 13 в ред. постановления Нацбанка от 31.10.2002 N 210

Биржевое посредничество в биржевой торговле осуществляется исключительно биржевыми посредниками.

Под биржевыми посредниками понимаются брокерские фирмы, брокерские конторы и независимые брокеры. "Брокер" - биржевой посредник, осуществляющий заключение в установленном порядке биржевых сделок от имени клиента на его счет, от имени клиента на свой счет, или от своего имени на счет клиента. Независимым брокером является физическое лицо, зарегистрированное в установленном порядке в качестве предпринимателя, осуществляющего свою деятельность без образования юридического лица.

Брокерской конторой является филиал или другое обособленное подразделение предприятия, учреждения, организации, имеющее отдельный баланс и расчетный счет.

Биржевая торговля может осуществляться на биржах только на основе лицензии, выдаваемой в установленном порядке.

Согласно Постановлению Совета Министров РБ от 20 октября 2003 г. № 1380 «Об утверждения положения о лицензировании профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам», лицензируемой деятельностью является деятельность, имеющая следующие составляющие работы и услуги: брокерская деятельность; дилерская деятельность; деятельность инвестиционного фонда; депозитарная деятельность; деятельность по доверительному управлению ценными бумагами; клиринговая деятельность; деятельность по организации торговли ценными бумагами.

Лицензируемым органом является Комитет по ценным бумагам при Совете Министров РБ. Лицензируемая деятельность осуществляется юридическими лицами.

Для получения лицензии соискатель лицензии представляет в Комитет по ценным бумагам РБ:

1) документы, предусмотренные Декретом президента РБ от 14 июля 2003 г. № 17 «О лицензировании отдельных видов деятельности», а именно:- заявление о выдаче лицензии с указанием: для юридического лица - наименования и места его нахождения; для физического лица - фамилии, имени, отчества, паспортных данных (серия, номер, когда и кем выдан, место жительства), лицензируемого вида деятельности (работ либо услуг по данному виду деятельности),который соискатель лицензии намерен осуществлять;

Копии учредительных документов (устава) юридического лица, за исключением учредительных документов иностранного юридического лица, свидетельства о государственной регистрации юридического лица или индивидуального предпринимателя без нотариального засвидетельствования;
- копию извещения налогового органа о присвоении учетного номера налогоплательщика;

Документ об уплате лицензионного сбора за рассмотрение заявления;

выписку из торгового реестра страны пребывания (происхождения) или иной документ, подтверждающий регистрацию (для иностранного юридического лица).

Документы, представляемые иностранными юридическими лицами, должны быть переведены на белорусский или русский язык и удостоверены в установленном порядке;

2) помимо вышеуказанных документов лицензиат предоставляет согласно Постановления Совета Министров РБ от 20 октября 2003 г. № 1380 «Об утверждения положения о лицензировании профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам»: - копию квалификационного аттестата на право деятельности на рынке ценных бумаг, выданного руководителю и другим сотрудникам

Справку, подписанную руководителем, об отсутствии у сотрудников соискателя лицензии (лицензиата) непогашенной или неснятой судимости за изготовление, хранение либо сбыт поддельных ценных бумаг или за иные преступления в сфере экономической деятельности;

Подтверждающий финансовую достаточность документ (бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках соискателя (кроме банков и небанковских кредитно-финансовых организаций) на первое число месяца подачи документов, а если соискатель лицензии - вновь созданное юридическое лицо, то документы о формировании уставного фонда в соответствии с законодательными актами);

Копию документа об избрании или назначении исполнительного

Копию свидетельства о регистрации акций (для акционерных

обществ);

Копию документа, подтверждающего согласие Национального банка на осуществление операций с ценными бумагами (для банков и

небанковских кредитно-финансовых организаций).

Следовательно, получение данной лицензии возможно, при предоставлении в Комитет по ценным бумагам при Совет Министров РБ вышеперечисленных документов при условии, что лицензиатом будет являться юридическое лицо. Консультация ю ридической компании "Альфа-Лоерс"(Проект «Первая Правовая Помощь»), 2005г

1.2. Правила биржевой торговли

В правилах биржевой торговли должны быть определены:

порядок проведения биржевых торгов;

виды биржевых сделок;

наименования товарных секций;

перечень основных структурных подразделений биржи;

порядок информирования участников биржевой торговли о предстоящих биржевых торгах;

порядок регистрации и учета биржевых сделок;

порядок котировки цен биржевых товаров;

порядок информирования участников биржевой торговли о биржевых сделках на предшествующих биржевых торгах, в том числе о ценах биржевых сделок и о котировке биржевых цен;

порядок информирования членов биржи и других участников биржевой торговли о товарных рынках и рыночной конъюнктуре биржевых товаров;

порядок взаимных расчетов членов биржи и других участников биржевой торговли при заключении биржевых сделок;

меры по обеспечению безопасности реализуемых на биржевых торгах биржевых товаров, подлежащих в соответствии с законами обязательной сертификации и предназначенных для продажи на территории РБ, при наличии сертификата и знака соответствия, выданных или признанных уполномоченным на то органом;

меры по контролю над процессом ценообразования на бирже в целях недопущения резкого дневного повышения или понижения уровней цен, искусственного завышения или занижения цен, сговора или распространения ложных слухов с целью воздействия на цены;

меры, обеспечивающие порядок и дисциплину на биржевых торгах, а также порядок и условия применения этих мер;

меры, обеспечивающие соблюдение членами биржи, другими участниками биржевой торговли решений органов государственной власти и управления по вопросам, относящимся к деятельности бирж, учредительных документов биржи, правил биржевой торговли, решений общего собрания членов биржи и других органов управления биржей;

перечень нарушений, за которые биржей взыскиваются штрафы с участников биржевой торговли, а также размеры штрафов и порядок их взимания;

размеры отчислений, сборов, тарифов и других платежей и порядок их взимания биржей.

На каждой бирже свои особенности. Приведу пример особенности биржевой торговли на ОАО «Белорусская биржа нефтепродуктов и полимеров».

Право допуска к биржевым торгам получает владелец брокерского места. Брокерское место приобретается автоматически с акцией АО ББНП, либо на бирже, а также владелец брокерского места вправе передать свое место в аренду "Положение о членах биржи, брокерах, брокерских конторах ББНП", п.1.1 . Непосредственно в торгах принимает участие член биржи, представленный на бирже своим брокером. Для получения статуса члена биржи, владелец брокерского места оформляет с биржей отношения путем регистрации брокерской конторы биржи. Регистрация брокерской конторы биржи предполагает письменное оформление взаимных обязанностей и ответственности биржи и члена биржи "Положение о членах биржи, брокерах, брокерских конторах ББНП", п.2 . Следует обратить внимание, что понятие "Брокерская контора ББНП" введено на бирже для внутреннего учета и как уже отмечалось для оформления отношений. На АО ББНП лишь часть владельцев брокерских мест (акционеров) получили статус члена биржи и право осуществлять биржевые сделки.

При имеющихся договорных отношениях с другими биржами, существует порядок, когда члены этих бирж имеют право через своих брокеров работать на ББНП и наоборот. Данные отношения и порядок работы членов биржи, независимо от их юридического адреса и принадлежности к той или иной стране, сформировались на ББНП, исходя из опыта и практики работы бирж в других государствах. Т.е. посредством приобретения статуса члена биржи есть все права и полномочия работать не только на ББНП, но и на других биржах, с которыми имеются соглашения вне зависимости от государственной принадлежности члена биржи. Поэтому на ББНП могут регистрироваться сделки, которые ни какого отношения к РБ не имеют.

На ББНП существует два основных статуса, дающие доступы к участию в торгах (регистрации сделок) - "член биржи" и "брокер". Вопрос типа: "Как работает брокерская контора ©____?", - характеризует эффективность работы члена биржи и его брокеров, перевести этот вопрос каким-то образом в плоскость оценки работы конкретной структуры - брокерской конторы - не представляется возможным, т.к. это чисто учетное понятие на ББНП.

Владелец брокерского места, получив статус члена биржи, аккредитует брокеров и на основании своих собственных поручений, либо, действуя согласно договора на брокерское обслуживание, выставляет заявку на продажу (покупку) товара. Т.е. заявку непосредственно подает брокер или лицо, уполномоченное на это членом биржи. Заявки брокеров отражаются в еженедельных планах торгов (прилагается), которые направляются членам биржи, а также по всем существующим на ББНП информационным каналам. Процесс регистрации сделок на основании плана торгов проходит ежедневно в течении недели (до следующего плана торгов или в пределах срока действия заявки). Согласно действующего Закона "О товарных биржах" биржа и ее штатные служащие не могут выступать стороной в биржевой сделке, заключаемой на ее торгах. Поэтому услуги, оказываемые биржей своим членам, реализуются ее штатными сотрудниками для всех равноправно и по мере необходимости. Никаких управленческих функций в отношении брокеров биржа не выполняет.

Как со стороны брокеров-продавцов, так и со стороны брокеров-покупателей могут быть, кроме аккредитованных на постоянной основе также временные участники торгов (посетитель торгов), получающие право на участие в торгах на основании выдаваемых отдельных разрешений.

Подписание заключенных контрактов производится как уполномоченными на это брокерами, так и непосредственно членом биржи.

На ББНП особых отличий в регистрации права работы на бирже резидентов РБ нет. Член биржи вправе назначить своего брокера независимо от его местожительства и нахождения.

В практике работы ББНП регистрировались контракты между двумя нерезидентами РБ, а товар при этом находился вообще в третьих странах. Все это подтверждает, что биржа - место встречи продавца и покупателя, но работая через брокеров они практически друг с другом не контактируют и непосредственно на бирже не появляются.

Биржа в этих случаях выполняет функции, выходящие за пределы конкретной территории ее местонахождения. Приобретая статус члена биржи, посредством межбиржевых отношений появляется реальная возможность каждому расширить географию своей деятельности и торговых связей. Право любого субъекта хозяйствования придти на биржу как для разового заключения сделок, так и оформив свое участие на длительный срок. Место нахождения товара в момент заключения сделки не играет никакой роли. Он может быть как на территории РБ, так и за ее пределами. Заключенный на бирже контракт, примеру, между нерезидентом РБ и резидентом на продажу товара ничем не отличается от обычного рядового прямого контракта между фирмами, а только дополняется регистрационной печатью биржи, взявшей этим на себя функции гаранта сделки и взаимоотношений ее участников. За эти функции бирже выплачивается биржевой комиссионный сбор.

Вопросы брокерского вознаграждения выходят согласно Закона РБ за пределы полномочий биржи. Исходя из общепринятой практики в этом существуют следующие подходы - при совершении биржевой сделки брокер может получать свое вознаграждение от члена биржи в виде разовой оплаты или какой-то твердой ставки. Брокерское вознаграждение члена биржи формируется из разницы между ценой продажи (покупки) и ценой поручения Клиента. В целях управляемости данного процесса Клиент ограничивает брокера в его действиях при формировании цены определенными границами и условиями.

Сформировавшиеся взаимоотношения между брокером (брокерской конторой) и его клиентом п.3.3 "Положения о членах биржи, брокерах, брокерских конторах ББНП" позволяют брокеру совершать сделки как от имени и за счет клиента, так и от своего имени. В конкретных ситуациях, на период продажи товара, право распоряжаться этим товаром от собственника может быть передано члену биржи. В отдельных случаях практикуется выставление на торги прав продажи товара и приобретший это право самостоятельно, в дальнейшем, осуществлял реализацию товара, принадлежавшего другой фирме.

При осуществлении биржевой торговли реальным товаром биржу не интересует конкретная принадлежность товара, а контролируется наличие права работы с данным товаром.

При аренде брокерского места, переходе его от одного владельца к другому отношения на бирже оформляются уже с новым владельцем, с присвоением нового номера брокерской конторы, а старый номер остается недействительным, как бы закрепленным за первым владельцем, но уже без права участия в торгах.

1 .3 . Участники биржевой торговли

Участник биржевой торговли - юридическое или физическое лицо, имеющее право участвовать в биржевых торгах и совершать биржевые сделки.

Правила о мерах по развитию биржевой торговли на товарных биржах, утверждено Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 16 июня 2004 г. № 714. Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2004г., №103, 5/143

Участниками биржевой торговли являются члены биржи, постоянные и разовые посетители.

Члены биржи, являющиеся брокерскими фирмами или независимыми брокерами, осуществляют биржевую торговлю непосредственно от своего имени и за свой счет, или от имени клиента и за его счет, или от своего имени за счет клиента, или от имени клиента за свой счет.

Члены биржи, не являющиеся брокерскими фирмами или независимыми брокерами, участвуют в биржевой торговле:

непосредственно от своего имени - только при торговле реальным товаром, исключительно за свой счет, без права на биржевое посредничество;

через организуемые ими брокерские конторы;

на договорной основе с брокерскими фирмами, брокерскими конторами и независимыми брокерами, осуществляющими свою деятельность на данной бирже.

Под посетителями биржевых торгов понимаются юридические и физические лица, не являющиеся членами биржи и имеющие в соответствии с учредительными документами биржи право на совершение биржевых сделок. Посетители биржевых торгов могут быть постоянными и разовыми.

Постоянные посетители, являющиеся брокерскими фирмами, брокерскими конторами или независимыми брокерами, вправе осуществлять биржевое посредничество в порядке и на условиях, установленных Законом "О товарных биржах и биржевой торговле".

Постоянные посетители не участвуют в формировании уставного капитала и управлении биржей. Они пользуются услугами биржи и обязаны вносить плату за право на участие в биржевой торговле в размере, определенном соответствующим органом управления биржи.

Предоставление постоянному посетителю права на участие в биржевых торгах на срок более трех лет не допускается. Число постоянных посетителей не должно превышать тридцати процентов от общего числа членов биржи.

Разовые посетители биржевых торгов имеют право на совершение сделок только на реальный товар, от своего имени и за свой счет.

Служащими товарной биржи являются физические лица, участвующие в ее деятельности на основе трудового договора в форме контракта. Условия труда служащих биржи регулируются трудовым договором в форме контракта в соответствии с Законом "О товарных биржах и биржевой торговле" и иными законодательными актами.

Служащим биржи запрещается участвовать в биржевых сделках и создавать собственные брокерские фирмы, а также использовать служебную информацию в собственных интересах.

Брокерские фирмы, брокерские конторы и независимые брокеры обязаны вести учет совершаемых в биржевой торговле биржевых сделок по каждому клиенту и хранить сведения об этих сделках в течение пяти лет со дня совершения сделки, а также предоставлять указанные сведения по требованию Комиссии по товарным биржам. Биржа по требованию участника биржевой торговли обязана организовать экспертизу качества реальных товаров, реализуемых через биржевые торги.

Отношения между биржевыми посредниками и их клиентами определяются на основе соответствующего договора. Биржа в пределах своих полномочий может регламентировать взаимоотношения биржевых посредников и их клиентов, применять в установленном порядке санкции к биржевым посредникам, нарушающим установленные ею правила взаимоотношений биржевых посредников с их клиентами.

Биржевые посредники вправе требовать от своих клиентов внесения гарантийных взносов на свои расчетные счета, открытые в расчетных учреждениях (клиринговых центрах), а также предоставления прав на распоряжение ими от имени биржевого посредника в соответствии с данным ему поручением.

Биржевые посредники, биржевые брокеры вправе создавать брокерские гильдии, в частности при биржах. Брокерские гильдии могут объединяться в ассоциации. Брокерские гильдии и их ассоциации создаются в порядке и на условиях, установленных законодательством для общественных объединений (организаций).

Биржа в целях обеспечения исполнения совершаемых на ней форвардных, фьючерсных и опционных сделок обязана организовать расчетное обслуживание путем создания расчетных учреждений (клиринговых центров), создаваемых в установленном порядке, или заключения договора с банком или кредитным учреждением об организации расчетного (клирингового) обслуживания.

Клиринговые центры могут создаваться как независимые от биржи организации биржевых посредников.

Клиринговые центры вправе:

устанавливать виды, размеры и порядок взимания взносов, гарантирующих исполнение форвардных, фьючерсных и опционных сделок и возмещение ущерба, возникшего в результате полного или частичного неисполнения обязательств по этим сделкам, а также определять другие финансовые обязательства участников этих сделок;

осуществлять в установленном порядке кредитование и страхование участников форвардных, фьючерсных и опционных сделок в пределах, необходимых для гарантирования этих сделок, а также возмещения ущерба в случае их неисполнения.

Биржа имеет право на самостоятельное и свободное установление:

отчислений в пользу биржи от комиссионных, получаемых биржевыми посредниками в вознаграждение за посреднические операции на бирже;

сборов, тарифов и других платежей, взимаемых в пользу биржи с ее членов и других участников биржевой торговли за услуги, оказываемые биржей и ее подразделениями;

штрафов, взимаемых за нарушение устава биржи, правил биржевой торговли и других правил, установленных внутренними документами биржи.

Бирже запрещается устанавливать:

уровни и пределы цен на биржевой товар в биржевой торговле;

размеры вознаграждения, взимаемого биржевыми посредниками за посредничество в биржевых сделках.

Споры, связанные с заключением биржевых сделок, рассматриваются в биржевой арбитражной комиссии, в суде, арбитражном суде.

Биржевая арбитражная комиссия создается как орган, осуществляющий примирение сторон или выполняющий иные функции третейского суда. Положения о биржевой арбитражной комиссии и о порядке рассмотрения споров утверждаются биржей в соответствии с законодательством.

ГЛАВА 3. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ. БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ «Белорусские продукты»

3.1. Резюме

ОАО «Белорусские продукты» г. Минск. Ассортимент выпускаемой продукции - сырая, копченая и вареная колбаса в искусственной оболочке.

Технология производства предусматривает использование специальных рецептур, разработанных специалистами фирмы Boshh - производителя мясоперерабатывающего оборудования высшего качества с мировым именем.

Фирма обладает ресурсами:

складские площади 150 кв. м и производственные площади 100 кв м.

фирменный магазин “Мясушко”

Рынком сбыта продукции являются предприятия оптовой и розничной торговли, предприятия общественного питания г. Минска, Минской области, а также собственная торговая сеть фирмы.

Персонал фирмы укомплектован высококвалифицированными специалистами, занятыми разведением сельскохозяйственных животных, переработкой сельхозпродукции и ее реализацией. Общая численность персонала - 150 человек.

Конкурентоспособность фирмы обеспечивается низкими внутрипроизводственными издержками вследствие организации производства фирмы по замкнутому технологическому циклу - от самостоятельного выращивания кормов и зерна до переработки и реализации продуктов сельхозпроизводства через собственную торговую сеть.

3 .2. Биржевая торговля

Целью развития биржевой торговли на этом предприятии, в том числе и производными финансовыми инструментами, является создание конкурентной среды, стабилизация товарных и финансовых рынков, уменьшение рисков в хозяйственной деятельности, формирование рыночных цен. Формируемые на биржах цены в мировой практике являются общепризнанными ориентирами при совершении сделок купли-продажи, составлении макроэкономических и бюджетных прогнозов.

Основным вопросом для предприятия «Белорусские продукты» является выбор места расположения товарной биржи и видов продукции, реализуемых на них.

В своей работе предприятие пользуется информацией мирового опыта, изучая положение предприятий во всем мире. Мировой опыт свидетельствует, что биржи, как правило, должны размещаться преимущественно в крупных центрах в максимальном приближении к наиболее концентрированным источникам материальных ресурсов.

Для ведения биржевой торговли, руководство компании «Белорусские продукты» четко определяют, что они могут и желают получить на начальной стадии развития биржи и в будущем - при дальнейшем продвижении к рынку. Например, что может получить предприятие в результате участия в биржевой торговле на стадии ее становления?

Это, прежде всего возможность наиболее выгодно продать, купить или обменять товар, получить информацию о состоянии спроса и предложения в республике, о платежеспособности и надежности контрагента на сделке. На более поздней стадии развития биржевой торговли предприятие получает широкие возможности страхования себя от неблагоприятных колебаний цен на рынке, пользоваться льготным кредитованием под заключение им биржевой сделки, получать информацию о спросе и предложении товаров практически со всего мира.

Организация биржевой торговли в ОАО «Белорусские продукты» дает возможность предприятию отрасли получить максимальную цену за свой товар и предложить на рынок мясопродукты по минимальным ценам. Биржевая торговля позволяет животноводам самим определить, где и кому продать выращенный скот; органам власти на местах - создавать условия для привлечения трудовых ресурсов в животноводство, а Правительству РБ эффективно влиять на ценовую ситуацию, осуществляя по мере необходимости интервенции.

Правительство может использовать средства, полученные от биржевой продажи квот, для поддержки отечественного производителя, в виде субсидий за каждый произведенный килограмм мяса в убойном весе, направляемых через систему ОПЖ отечественным производителям мяса.

Участие предприятия «Белорусские продукты» в биржевой торговле на постоянной или разовой основе осуществляется за определённую плату через брокерские конторы и брокеров.

На бирже концентрируется информация об уровне цен на те или иные товары, которые изменяются в результате конъюктуры рынка. Ориентиром формирования цен в процессе купли-продажи являются котировачные цены, регистрируемые на бирже. КОТИРОВОЧНЫЕ ЦЕНЫ являются средними в числе заявленных продавцами. Именно доступность информации об уровне этих цен для всех участников торгов является одним из основопологающих правил биржевой деятельности.

Биржа выполняет важную роль в сборе, обобщении и распространение информации о финансовом состоянии членов биржи, чтобы предотвратить финансовое разорение участников торгов, брокерских фирм из-за махинаций несостоятельных клиентов.

Товар чтобы стать биржевым, должен отвечать целому ряду требований. Прежде всего, необходимо чтобы он был массовым, следовательно, немонопольным.

Количество товара ОАО «Белорусские продукты» определено в соглашение в тоннах или.

Фактическая величина продажи называется ЛОТАМИ, то есть партиями, которое должно быть числом, кратным биржевой единице. Это означает, что большее количество товаров должно делится на каждую такую единицу без остатка.

Качество, являющееся также одним из требований к биржевому товару, в соглашении определяется: по стандарту и техническим условиям. Определяющим факторам стандартизации качества биржевого товара является с введение базового сорта как единой меры. В качестве базового сорта принимается наиболее распространённый вид продукции данного сорта.

Особенностью биржевого товара предприятия «Белорусские продукты» является то, что его всегда можно и купить и продать - он вполне ликвидый. Биржевой товар, прежде чем попасть к потребителю, много раз переходит из рук в руки. Это обусловленно тем, что на бирже обращается не сам товар, а титул собственности на него.

Сделки, которые могут происходить при немедленной поставке и наличном платеже называются спот. А сделки, которые происходят при поставке товара и ожидаемом платеже - форвард. В практике зарубежного рыночного хозяйства последние занимают определенное место. Форвардные контракты - это договорные обязательства частных лиц по внебиржевому обороту о поставках товаров в будущем без какого-либо официального гаранта.

Для того чтобы застраховаться от возможных потерь вследствие изменения цен при выполнение контрактов на реальный товар, ОАО «Белорусские продукты» применяет хеджирование (ограждение, защита). В наиболее в общем виде хеджирование определяется как страхование цены товара от риска или нежелательного для производителя спада, или невыгодного для потребителя увеличения. И продавец и покупатель заинтересованы в устранение значительных колебаний и в конечном итоге - в стабилизации движения цен.

ОАО «Белорусские продукты», продающее товар на бирже с поставкой в будущем, опираясь на существующий уровень цен, в то же время покупает фьючерсные контракты на такие же срок и количество товара. А субъект, который покупает реальный товар с поставкой в будущем в то же время подает на бирже фьючерсные контракты. Они выступают как страховые гаранты - когда в операции одна сторона теряет как продавец реального товара, то в тоже время она выигрывает как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество товара, и наоборот.

Важным в биржевой деятельности предприятий в нашей республике на нынешнем этапе является то, что она представляет собой один из основных каналов материально-технического снабжения малых предприятий, фирм и других зарождающихся предпринимательских структур.

ГЛАВА 4 . ПРЕДЛОЖЕНИЯ И ВЫВОДЫ

В целом по результатам анализа имеющихся теоретических и практических данных, деятельность биржевой торговли в нашей республике можно охарактеризовать низкой деловой активностью. Товарная биржа не является центрами формирования "базовых" цен на товары и формирования хозяйственных связей по поставкам продукции производственно-технического назначения.

Важным фактором стимулирования деловой активности на товарной

бирже, как мне кажется, послужит совершенствование государственной политики налогообложения торгового посредничества в соответствии с мировой практикой: максимальный уровень налога не превышает 35%.

Главная роль биржевой торговли не в том, что на ней можно продать или купить какой-то товар. Через биржу идет небольшая часть товаров. Все остальное идет по внебиржевому обороту (через биржу реализуется от 3 до 7% общего объема биржевого товара). Но на бирже с точки зрения общественной её роли даёт возможность видеть перспективу, динамику цен на будущее. Примерно через полгода, год, можно видеть, какие складываются цены, какие сделки совершаются на срок и по каким ценам. Это очень важно для предпринимателя. Он с помощью биржи может выработать ориентиры деятельности.

Я считаю, что условия, стимулирующие участников хозяйственного оборота, для использования биржевых механизмов при заключении сделок, способно создать государство. Это может быть достигнуто, если на бирже появится госагент, обладающий ресурсами для проведения операций по закупке и продаже определенного товара.

Для реализации этого механизма необходимо создать условия для функционирования на постоянной основе интервенционных (стабилизационных) товарных фондов. Интервенционные товарные фонды необходимо создавать по основным ценообразующим товарам, в первую очередь, по сельхозпродукции. Для определения правовых основ создания и функционирования интервенционных фондов необходимо внесение изменений в закон "О товарных биржах и биржевой торговле".
Для становления и развития рынка производных финансовых инструментов в Республике Беларусь, способного обеспечить снижение рисков в хозяйственной деятельности и являющегося ориентиром рыночной цены, необходимо проведение направленной госполитики.

По моему мнению, существующее в настоящее время недостаточное использование биржевых механизмов торговли обусловлено отсутствием экономических стимулов для большей части участников хозяйственного оборота совершать сделки по реальным ценам. Это позволяет, как правило, занижать налогооблагаемую базу, поддерживать многоступенчатость посреднического звена при движении товара от производителя к потребителю, что в отсутствие единого информационного пространства приводит к значительному колебанию оптовых цен на товары.

Вместе с тем, биржевая торговля в полной мере не востребована и государством для индикации и стабилизации цен на основе концентрации спроса и предложения между потребителями и производителями продукции, решения проблемы неплатежей и сокращения бартерных сделок, обеспечения равного доступа на рынки хозяйствующим субъектам и создания эффективной конкурентной среды.

Товарная биржа как продукт рыночных отношений прошла длительный путь эволюции от оптового рынка до фьючерсного рынка. Устойчиво высокие темпы роста биржевого оборота, появление новых функций, вовлечение все новых сфер экономики в биржевую торговлю указывают на большие возможности ее дальнейшего развития.

После рассмотрения и анализа вышеизложенных проблем и предложений по их решению, без которых немыслимо существование и плодотворная жизнедеятельность нашего общества, напрашивается единственно возможный в этой непростой ситуации вывод, что для нормального функционирования биржевой торговли предприятиями, и успешного введения в цивилизованное русло отношений между его субъектами необходимы следующие конкретные шаги:

Незамедлительное принятие и неукоснительное претворение в жизнь нормативно-законодательных актов, регулирующих хозяйственную деятельность предпринимателей и предприятий государственного сектора в рамках национального рынка;

Создание равноправных условий для успешной работы предприятий всех форм собственности и проведение грамотной антимонопольной политики, которая будет рубить на корню зачатки новоявленного монополизма;

Оказание государственной помощи в создании и поддержке таких новых, присущих рыночной экономике типов рынков, как рынок инвестиций, капиталов, рынка рабочей силы, а так же рынка интеллектуальных ресурсов, на первом этапе их функционирования.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение курсовой работы появляются определенные выводы. Биржа, еще со времен XIII века является одним из главных двигателей рынка. Биржа позволила производить процесс купли-продажи с минимальными затратами, поэтому и получила столь широкую поддержку у предпринимателей.

Формирование рыночной экономики потребовало коренной перестройки, как сферы производства, так и сферы обращения. Теоретические и практические основы биржевой торговли в Республике Беларусь для условий современности отсутствовали. Однако имелся мировой опыт деятельности бирж. К развитию биржевой торговли подталкивало и наличие сверхнормативных и неиспользуемых запасов, которые сложились к тому времени на складах предприятий. Нельзя не учитывать и того, что советская экономика на протяжении многих десятилетий была экономикой дефицита, денежный спрос постоянно превышал товарное предложение, как средств производства, так и предметов потребления. Избыток денежных доходов через финансово - кредитную систему превращался в накопление крупных финансовых ресурсов предприятий в форме неиспользуемых средств фондов развития производства, социального развития и др. Предприятия, получив свободу в использовании этих средств, искали возможность их применения. Одним из направлений вложения избыточных денежных ресурсов явилось появление биржевых структур. Возрождение биржевой торговли невозможно осуществить без соответствующих кадров.

Подобные документы

Осуществление биржевого посредничества в биржевой торговле. Исполнение брокером приказов (поручений) клиента, виды приказов. Основные биржевые индексы. Участники фьючерсной торговли, понятие клиринга. Фиксированное время торговли фьючерсными контрактами.

контрольная работа , добавлен 11.11.2009


Эволюция форм оптовой торговли и появление товарных бирж. Роль биржевой торговли в современной мировой экономике. Биржевые операции с реальным товаром. Соглашения купли-продажи товаров по ценам, складывающимся непосредственно в ходе торговли.

контрольная работа , добавлен 09.04.2004


Общая характеристика видов хеджирования: предвосхищающее, селективное, перекрестное. Анализ способов заключения форвардного контракта: рассмотрение условий, сферы использования. Знакомство с основными особенностями организации биржевой торговли.

контрольная работа , добавлен 20.09.2013


Понятия, сущность и виды биржевой торговли, особенности организации и проведение торгов. Классификация международных бирж. Компьютеризация биржевой деятельности: причины и последствия. Общая характеристика рынка Forex. Анализ биржевой торговли в России.

курсовая работа , добавлен 16.01.2014


Сущность и содержание биржевой торговли. Развитие биржевой торговли в России. Организация биржевых операций. Виды биржевых сделок. Торговля на аукционах, конкурсах (тендерах). Сущность, организационные формы и порядок проведения аукциона. Виды торгов.

презентация , добавлен 31.10.2016


Характеристика биржевой торговли как одной из форм организованного рынка. Понятия, свойства и виды ценных бумаг. Изучение исполнительных и специализированных подразделений стационарной структуры фондовой биржи. Анализ показателей деятельности бирж России.

курсовая работа , добавлен 05.02.2012


Исторические сведения о возникновении биржевой торговли. Появление биржи в России. Современный биржевой рынок. Показатели динамики биржевой торговли. Изменения в экономике и причины возникновения биржи в условиях НЭПа. Фондовые биржи и биржи труда.

курсовая работа , добавлен 25.03.2009


Сущность биржевой торговли, история ее становления и развития, современное состояние и тенденции в России. Структура и основные функции оптовой торговли. Виды бирж и их отличительные признаки, функциональные особенности, преимущества и недостатки.

контрольная работа , добавлен 28.01.2010


Влияние биржевой торговли на стабильность и ликвидность рынка ценных бумаг. Особенности организации и регулирования биржевой деятельности, основные операции и сделки. Анализ недостатков и совершенствование управлением коммерческими сделками в России.

курсовая работа , добавлен 20.12.2010


Общее понятие и функции бирж. Виды биржевых сделок, характеристика их преимуществ и недостатков. Ретроспективный анализ развития биржевой деятельности в России. Правовое регулирование биржевой торговли в РФ, права и обязанности организатора торговли.

Для успешного осуществления биржевых операций необходимо знать, что правила биржевой торговли на разных биржах определяются ими самостоятельно. Поэтому необходимо обладать точной информацией, чтобы учесть все детали правил работы конкретной биржи. К тому же многие биржи регулируются не только своими правилами, но и указаниями государственных учреждений, что требует от участников торговли специальных знаний.

Согласно Закону РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» правилами биржевой торговли должны регулироваться порядок проведения биржевых торгов; виды биржевых сделок; перечень основных структурных подразделений биржи; порядок информирования участников биржевой торговли о биржевых сделках на предшествующих биржевых торгах и котировке биржевых цен; порядок взаимных расчетов членов биржи и других участников биржевой торговли при заключении биржевых сделок; меры по контролю над процессом ценообразования в целях недопущения резких суточных колебаний, сговора или распространения ложных слухов с целью воздействия на цены; размеры отчислений, сборов, тарифов и других платежей и порядок их взимания биржей и некоторые другие вопросы.

Правила совершения биржевых операций часто называют Регламентом биржи, который призван обеспечить защиту коммерческих интересов всех участников биржевых торгов, создать условия для эффективной и честной работы.

Основные разделы биржевых правил можно свести к положениям:

1. Порядок проведения биржевых торгов. В этом разделе правил регламентируются место проведения торгов, торговые сессии и часы работы.

Биржевыми сессиями обычно называют торги в официально отведенное администрацией биржи время, в течение которого участники биржевых торгов имеют право заключать сделки. Установление времени торговой сессии имеет большое значение. Расписание торгов составляется таким образом, чтобы учесть режим работы других бирж, торгующих аналогичным товаром. Это дает возможность участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках, проводить арбитражные операции. Так, например, на Лондонской бирже металлов каждая сессия отводится одному товару и длится всего 5 мин. Секретарь биржи поднимает табличку с наименованием металла и сопровождает ее словами: «Медь, джентльмены, медь». Медь продается с 12 часов до 12 часов 05 минут; с 12 часов 05 минут до 12 часов 10 минут - свинец; с 12 часов 10 минут до 12 часов 15 минут - цинк.

Все торги проходят в биржевом зале на определенной торговой площади. Торговый зал оборудуется всеми средствами связи. Всем участникам биржевых торгов обеспечивается возможность доступа к информации биржевой компьютерной системы.

2. Виды биржевых сделок. Биржи определяют характер сделок, которые могут осуществляться на данной бирже. Так, например, на Российской бирже заключаются сделки с реальным товаром, ценными бумагами и фьючерсные сделки. Не вдаваясь в характер и особенности заключаемых сделок, следует отметить лишь то, что биржа определяет стандартные контракты по каждому виду сделок, объемы сделок, стандартные данные поставок.

После окончания торговой сессии сделки оформляются соответствующим образом и регистрируются биржей. Для этих целей могут использоваться специальные компьютерные системы.

Сделки, заключенные в устной форме, имеют силу твердого контракта, оформляемого в письменной форме после завершения биржевого торга.

Подписанные и зарегистрированные на бирже контракты передаются клиентам против уплаты брокерских вознаграждений.

3. Биржевая информация. Предоставление ее биржей имеет большое значение для участников торгов.
Точная, своевременная и полная информация о заключенных сделках позволяет анализировать состояние рынка, принимать верные решения.

Биржевая информация может быть текущей и сводной.

Точная, своевременная и полная информация о заключенных сделках позволяет анализировать состояние рынка, принимать верные решения.
Биржевая информация может быть текущей и сводной.

Текущая информация - это информация о последних сделках, заключенных на бирже. Подобная информация необходима для быстрой оценки изменения ситуации на рынке в текущий момент. На многих биржах эта информация выводится на электронное табло в виде бегущей строки и называется «тикерной информацией». Эта информация на фондовой бирже содержит следующие данные: символ компании; вид акций, являющихся объектом сделки; количество акций в сделке и цену одной акции.

На Центральной Российской универсальной бирже (ЦРУБ) текущая информация отражается на электронном табло в виде предложения на покупку и продажу ценных бумаг и результатов последней сделки (цена и количество проданных ценных бумаг данного вида). По «тикерной информации» достаточно сложно отслеживать ситуацию на рынке, поэтому предпочтительно получать информацию через индивидуальную информационную систему.

Участники торгов на ММВБ по государственным краткосрочным бескупонным облигациям через компьютер получают информацию, содержащую:

• текущую цену спроса на облигацию;
• текущую цену предложения на облигацию;
• цену открытия;
• высшую цену текущего дня;
• цену закрытия предыдущего дня;
• разность на данный момент последней цены и цены открытия;
• доходность на данный момент;
• объем зарезервированных в торговой системе средств;
• объем заключенных на данный момент сделок.

Текущая информация обычно составляет коммерческую тайну и доступ к ней обеспечивается только для участников торгов, аккредитованных на данной бирже.

Сводная информация отражает окончательные итоги биржевого дня. На той же ММВБ по итогам торгов ежедневно участники торгов получают информацию, содержащую сведения об обороте по ценным бумагам в рублях и единицах; цены сделок - последнюю, минимальную, максимальную; цены заявок - максимальную покупки, минимальную продажи; котировки закрытия на покупку и продажу; средневзвешенную цену; доходность к погашению; количество заключенных сделок. Сводная информация используется участниками торгов для проведения технического анализа. На основе полученных и обобщенных данных о состоянии рынка принимаются решения о соответствующем поведении на следующих биржевых торгах.

4. Порядок взаимных расчетов членов биржи и других участников биржевой торговли. Он определяет взаимные права и обязанности участников торгов, обеспечивает защиту их интересов.

Существующие системы расчетов весьма различны. Эти различия связаны как с национальными особенностями правил расчетов, так и с особенностями организации расчетов на конкретной бирже.

Например, в США расчеты осуществляются через Национальную клиринговую корпорацию. Нормальный срок поставки в США составляет пять рабочих дней после совершения сделки. В этот период осуществляется поставка ценных бумаг и совершается платеж. С 1995 г. Лондонская фондовая биржа также перешла на пятидневный срок улаживания вопросов поставки и расчетов по ценным бумагам.

В Японии наиболее распространенной системой расчетов является регулярное исполнение. Поставка осуществляется на третий рабочий день после заключения сделки. Для улаживания всех вопросов по сделкам с ценными бумагами каждая биржа открывает специальный счет в Центральном депозитарии - Японском депозитарном центре.

В России основная доля операций с корпоративными ценными бумагами осуществляется на внебиржевом рынке через Российскую торговую систему, правилами которой предусматривается срок осуществления платежа в течение двух банковских дней, следующих за днем представления документа, удостоверяющего перерегистрацию ценной бумаги на имя покупателя.

Биржевые правила - это свод положений, регулирующих прежде всего отношения участников торгов по поводу купли-продажи биржевого товара, которые могут содержать сотни страниц текста, постоянно пересматриваемого в зависимости от изменения условий законодательной среды и рынка, внедрения новых торговых технологий.

Рассмотренные положения, естественно, раскрывают далеко не весь перечень вопросов, которые регулируются правилами биржевой торговли и дают лишь общее представление об их характере.

Контроль за исполнением требований правил биржевой торговли возлагается на биржевой комитет, который проводит рассмотрение случаев нарушения биржевых правил участниками биржевых торгов.

Участники биржевых торгов , допустившие нарушение правил биржевой торговли, подвергаются различного рода наказаниям. За наиболее серьезные, такие, как распространение ложной информации, мошенничество и обманные действия, умышленное уклонение исполнения взятых на себя обязательств, участники биржевых торгов, их допустившие, исключаются из членов биржи.

Администрация биржи о случаях нарушения правил извещает участников торгов с указанием принятых мер, наименований компаний или физических лиц, допустивших нарушения.

Участники биржевой торговли

Участниками биржевых торгов являются члены биржи и лица, имеющие в соответствии с законом и правилами биржевой торговли право участвовать в биржевых торгах.

Состав участников биржевой торговли определяется в зависимости от вида биржи (фондовая или товарная) и принятыми законодательными актами.

Присутствующих в биржевом зале можно условно разделить на группы:

• заключающие сделки;
• организующие заключение биржевых сделок;
• контролирующие ход ведения биржевых торгов;
• наблюдающие за ведением торга.

Операции на биржах проводят только профессиональные участники, имеющие четкую специализацию по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры, маркет-мейкеры, дилеры. Все они работают либо за вознаграждение, выраженное в процентах или долях процента от общей суммы сделки, либо за свой счет.

Состав участников, заключающих сделки на товарных биржах, определяется правилами биржевой торговли и может отличаться в зависимости от того, какой является биржа - открытой или закрытой.

На открытой бирже заключать сделки в помещении биржевого дела имеют право

• брокеры, аккредитованные на бирже;
• постоянные и разовые посетители, получившие право на участие в биржевых торгах.

На закрытой бирже заключать сделки имеют право:

• члены биржи и их представители;
• брокеры, аккредитованные на бирже.

Разовые и постоянные посетители ограничены в своих правах как участники биржевой торговли по сравнению с членами биржи и их представителями.

Во-первых , согласно законодательству постоянному посетителю предоставляется право на участие в биржевых торгах на срок не более трех лет.

Во-вторых , число постоянных посетителей не должно превышать 30% общего числа членов биржи. Кроме того, постоянные посетители не участвуют в формировании уставного капитала и управлении биржей.

Если постоянные посетители имеют право на биржевое посредничество, то разовые посетители его лишены, так как они имеют право на совершение сделок только на реальный товар от своего имени и за свой счет.

Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Порядок вступления в члены фондовой биржи и их количество определяются правилами фондовой биржи. В отличие от товарной на фондовой бирже временное членство, а также неравноправное положение членов биржи, сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной биржи, запрещена.

Состав и количество посредников, участвующих в биржевых торгах, схемы взаимодействия со своими клиентами могут быть различными и часто зависят от уровня развития биржевой торговли и сложившихся традиций, характерных для данной страны и биржи. На биржах США торговцы, действующие непосредственно в операционном зале, делятся на несколько категорий. Например на Нью-Йоркской фондовой бирже (НФБ) существуют четыре категории членов: комиссионные брокеры, специалисты, брокеры торгового зала («двухдолларовые брокеры»), зарегистрированные трейдеры.

Комиссионные брокеры могут работать только по поручению клиентов. Операции за свой счет им запрещены.

Специалисты - дилеры работают за свой счет и от своего имени. Им запрещено выполнять брокерские функции, кроме заявок других членов биржи.

«Двухдолларовые брокеры» выполняют поручения комиссионных брокеров, если они не успевают выполнять заказы.

Зарегистрированные трейдеры также являются дилерами, но в отличие от специалистов не отвечают за определенные акции.

На Лондонской фондовой бирже участниками торгов являются:

• брокерско-дилерские фирмы, основная функция которых - исполнение поручений клиентов на куплю-продажу ценных бумаг и совершение операций за свой счет;
• маркет-мейкеры - члены биржи, обязующиеся котировать определенные ценные бумаги в течение рабочего дня.

Брокеры-дилеры являются посредниками между маркет-мейкерами по гилтам.

В РФ основными участниками торгов на фондовой бирже являются брокеры и дилеры. Их деятельность регламентируется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг Характер и виды работ, выполняемых брокерами и дилерами, зависят от наличия лицензии.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг выделяет три вида брокерской и два вида дилерской деятельности.

Брокерская деятельность может быть:

• по осуществлению операций с ценными бумагами за исключением операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. Запрещено работать со средствами физических лиц;
• по проведению тех же операций, что и в первом случае, только разрешается оперировать средствами физических лиц;

Дилерская деятельность может быть;

• по проведению операций с ценными бумагами, кроме государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных образований;
• по осуществлению операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов РФ и муниципальных образований.

Брокерская и дилерская работа может проводиться совместно при условии наличия лицензий на осуществление соответствующих видов деятельности.

Подобная жесткая регламентация деятельности по операциям с ценными бумагами призвана обеспечить добросовестное и квалифицированное исполнение поручений клиентов, исключить случаи злоупотребления при использовании средств клиентов. Так, брокерскую лицензию на право работы со средствами физических лиц можно получать лишь по истечении двух лет работы на фондовом рынке с лицензией, дающей право работать с не государственными ценными бумагами. Получение лицензии на право осуществления той или иной из перечисленных видов деятельности на фондовом рынке обусловлено ФКЦБ выполнением ряда требований.

Финансовые требования к величине собственного капитала, минимальная сумма которого должна быть в пределах от 50 до 450 тыс. ЭКЮ в зависимости от вида осуществляемой деятельности.

В штате юридического лица, ведущего брокерскую или дилерскую деятельность, должны находиться аттестованные специалисты, а также юрист-контролер, исключительной компетенцией которого является осуществление контроля за соответствием брокерской и дилерской деятельности требованиям законодательства. Работа на фондовом рынке без соответствующей лицензии категорически запрещена.

За нарушение этого требования предусматривается уголовная ответственность вплоть до лишения свободы сроком до 3 лет. Вторую группу, организующую заключение биржевых сделок, представляют прежде всего сотрудники биржи, находящиеся (работающие) в зале. Они создают необходимые условия участникам торгов для совершения сделок.

К последним относятся:

• маклеры, ведущие биржевой торг;
• операторы (помощники маклера), фиксирующие заключение сделок в своем кругу;
• сотрудники расчетной группы отдела организации биржевых торгов, помогающие брокерам оформить заключенную сделку;
• работники отдела (бюро) экспертизы биржи, организующие проведение экспертизы товаров, выставляемых на торг, и оказывающие необходимую консультацию участникам торгов;
• работники юридического отдела биржи, консультирующие при оформлении заключенных сделок и составлении биржевых договоров.

Группу, контролирующую ход ведения торга, составляют Государственный комиссар и представители биржи. Государственный комиссар на бирже осуществляет непосредственный контроль за соблюдением законодательства биржей и биржевыми посредниками.

Поэтому он имеет право:

• присутствовать на биржевых торгах;
• участвовать в общих собраниях членов биржи и в общих собраниях членов секций (отделов, отделений) биржи с правом совещательного голоса;
• знакомиться с информацией о деятельности биржи, включая все протоколы собраний и заседаний органов управления биржи и их решения, в том числе конфиденциального характера:
• вносить предложения и делать представления руководству биржи;
• вносить предложения в Комиссию по товарным биржам.

Кроме Государственного комиссара ход биржевого торга могут контролировать члены биржевого комитета (совета), члены Ревизионной комиссии, старший маклер и начальник отдела организации торгов биржи.

Группу, наблюдающую за ведением биржевого торга, составляют так называемые гости. В их состав включаются представители прессы (постоянно аккредитованные на бирже или разовые), а также разовые посетители, не получившие права на заключение сделки, но имеющие право дать необходимое указание брокеру, выполняющему их поручения.

Права и обязанности участников биржевой торговли определяются внутрибиржевыми нормативными документами, прежде всего уставом биржи, Правилами биржевой торговли, которые разрабатываются на основе Законов Российской Федерации «О товарной бирже и биржевой торговле» и «О рынке ценных бумаг».

Листинг. Биржевой товар - допуск к торгам на бирже

Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только с такими ценными бумагами, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, известную под названием «листинг» , т.е. буквально «включение в список». Всякой компании необходимо внести таким путем в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является обязательной предпосылкой для допуска к торговле на ней.

Иногда фондовые биржи не только не допускают фондовые ценности, отсутствующие в листах (списках), к процессу обращения в своих помещениях, но под страхом самых суровых санкций категорически запрещают зарегистрированным на них членам осуществлять какие-либо операции с такими ценностями даже по инициативе клиентов. Все сделки с не внесенными в биржевые листы ценными бумагами подлежат обсуждению и исполнению исключительно в частном порядке только между самими участниками и вне помещения биржи; при этом биржа не несет ответственности за надежность и законность таких сделок, как не попадающих под ее юрисдикцию и не отвечающих принятым на ней правилам и положениям.

Листинг конкретных видов ценных бумаг, т.е. факт их появления в биржевых списках, по существу, означает разрешение на участие их в торгах и дает им все привилегии, которыми наделяется любая иная ценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле. С чисто юридической точки зрения никакой продавец изначально не обязан вносить свои акции и иные ценные бумаги в те или иные биржевые листы; он лишь имеет на это право, которое вовсе не обязательно к реализации. Тем не менее биржевая торговля превращается в выгодное и привлекательное мероприятие, поэтому, как правило, большинство компаний всегда стремится разместить свои ценные бумаги на какой-либо одной или даже нескольких различных биржах. Причиной этому служат определенные преимущества, вытекающие из реализации данного права на практике.

Прежде всего процесс обращения фондовых ценностей происходит под постоянным контролем и непосредственно регулируется самой биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые на ней сделки от появления на них элементов мошенничества и злоупотреблений. Это приводит к высокой маркетабельности, т.е. годности для реализации на рынке, повышенному уровню ликвидности ценных бумаг, а также к относительной стабильности цен на них.

Инвестор, покупающий ценные бумаги , включенные в котировальный лист биржи, может быть уверен в том, что сможет регулярно иметь достоверную и своевременную информацию о компании-эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Он получает таким образом возможность оценить перспективы экономического развития эмитента и качество его ценных бумаг. Покупатели (владельцы) ценных бумаг, прошедших листинг и имеющих рыночную котировку, как правило, имеют преимущество в резервировании под их обеспечение по сравнению с ценными бумагами такой котировки не имеющими. Таким образом, можно утверждать, что всякий инвестор, решивший вложить средства во внесенные в листы фондовые ценности, автоматически приобретает полный набор всех средств защиты, предлагаемый фондовыми биржами. Однако фондовая биржа не гарантирует стабильную доходность инвестиций в ценные бумаги компаний, прошедших листинг.

Целый ряд несомненных выгод от внесения своих ценных бумаг в биржевые листы фондовых бирж извлекают и сами компании-эмитенты. Так, они получают куда большую известность и популярность (паблисити) среди лиц, занятых в сфере инвестиций. Как правило, банки, финансовые институты и сами брокеры крайне неохотно соглашаются заниматься подпиской на новые выпуски акций и иных ценных бумаг тех компаний, которые отвечают отказом на предложения о внесении таких бумаг в биржевые листы хотя бы на одной официально зарегистрированной бирже. Котировка акций на бирже позволяет компаниям занять устойчивые позиции на рынке.

Биржа - это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценка их активов опирается на курсовую рыночную стоимость акций, а не на книжную, балансовую, которая у таких компаний, как правило, ниже. Листинг в ряде стран является основанием для предоставления компании определенных, более существенных скидок при налогообложении. И наконец, компаниям, состоящим в таких листах, как правило, легче бывает добиться доверия и расположения банков и финансовых институтов в случаях возникновения у них потребности в займах и кредитах, а также облегчает для компаний размещение новых выпусков облигаций, конвертируемых в списочные (листинговые) акции.

Таким образом, листинг - это система поддержки рынка, которая создает наиболее благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.

В нашей стране листинг пока не оказывает сколь-нибудь значительного влияния на оценку качества ценной бумаги, как с точки зрения инвестора, так и оценку эмитента, с точки зрения партнера. Однако все чаще в нормативных документах упоминаются ценные бумаги, имеющие рыночную котировку, т.е. допущенные к торгам на бирже. Вместе с тем следует отметить, что развитие процесса листинга на отечественном фондовом рынке в целом соответствует мировой практике. В Законе «О рынке ценных бумаг» отмечается, что листинг проводится фондовыми биржами в соответствии с ее внутренними документами.

Процедура листинга на бирже должна обеспечивать:

• создание равных возможностей для участников торговли и их клиентов при получении информации, которая должна раскрываться в соответствии с правилами листинга и делистинга ценных бумаг;
• своевременное исключение из списка ценных бумаг, прошедших листинг, утративших соответствие установленным требованиям;
• необходимые меры, предотвращающие манипулирование ценами.

Временное положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в декабре 1996 г., определяет, что биржи вправе устанавливать листинг первого и второго уровней. При этом на листинг первого уровня может претендовать только эмитент, а на листинг второго уровня - как эмитент, так и участник торговли.

Процедура листинга (для первого и второго уровней) должна включать следующие этапы:

• предварительный;
• экспертиза;
• соглашение о листинге;
• поддержание листинга;
• делистинг.

Предварительный этап заключается в том, что биржа вырабатывает требования, предъявляемые эмитенту и его ценным бумагам.

В соответствии с Временным положением требования устанавливаются для первого и второго уровней листинга. Часть требований является общей для двух уровней, но часть требований различается.

Общими требованиями являются:
1. Ценные бумаги должны быть выпущены и зарегистрированы в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации и иными нормативными документами.
2. Отчет об итогах выпуска ценных бумаг должен быть зарегистрирован в установленном порядке.
3. Ценные бумаги должны быть свободно обращаемыми.
4. Наличие в торговой системе на постоянной основе котировок не менее чем двух маркет-мейкеров.
5. Для акций акционерных обществ: во владении заинтересованных лиц должно находиться не более 60% голосующих акций акционерного общества.
6. Эмитенты ценных бумаг принимают обязательство по соблюдению установленных законами и биржей требований по раскрытию информации в определенных порядке и объеме.

К требованиям, имеющим отличия, относят:
1. Количество акционеров или участников общества должно быть для первою уровня не менее 1000, для второго - не менее 500.
2. Размер собственного капитала эмитента ценных бумаг должен составлять для первого уровня не менее 10 млн ЭКЮ, для второго - не менее 6 млн ЭКЮ.
3. Срок существования эмитента, чьи ценные бумаги проходят листинг, должен быть для первого уровня не менее 3 лет и 2 лет для второго уровня.

Кроме того, для поддержания котировального листа в качестве дополнительного требования организатор торговли устанавливает минимальный объем продажи ценных бумаг эмитента в среднем за месяц по итогам каждого отчетного полугодия. Указанный объем для листинга первого уровня не может быть менее 40 тыс. ЭКЮ, для второго - 20 тыс. ЭКЮ.

Инициатором листинга выступает эмитент или участник торговли (заявитель), который подает письменное заявление на имя биржи и другие установленные документы, необходимые для принятия решения о допущении ценных бумаг к торгам.

Как правило, представляются учредительные документы, справка об оплаченном уставном капитале, копии проекта эмиссии установленного законом образца, если акционерное общество функционирует более одного года или является правопреемником другого юридического лица, то дополнительно представляются бухгалтерский баланс и отчет о распределении прибыли за последний финансовый год, заверенный независимыми аудиторами. Как правило, биржа оставляет за собой право требовать от эмитента предоставления других документов и информации, необходимой для проведения экспертной оценки и допуска ценных бумаг к котировке.

Заявление участник торговли подает после ознакомления с требованиями, предъявляемыми биржей. Они основываются на минимальных требованиях, установленных Временным положением.

Второй этап носит название «экспертиза». Его суть состоит в том, что биржа собственными силами (для проведения экспертизы документов, представленных эмитентом или участником торговли, формирует котировальный комитет (отдел листинга), включающий представителей биржи, участников торговли и независимых экспертов) или силами привлеченных аудиторских фирм проводит рейтинг (устанавливает оценку качества) как ценных бумаг, так и их эмитента. Итогом данного этапа является включение ценных бумаг в котировальный лист и уведомление об этом заявителя.

При отказе во включении ценных бумаг в котировальный лист биржа уведомляет заявителя с обоснованием причин отказа.

Соглашением о листинге определяются обязанности сторон: заявителя и биржи. Биржа берет на себя обязательство поддерживать рынок тех ценных бумаг, которые включены в котировальный лист и все изменения в них регулярно публикуются в периодическом общероссийском печатном издании с тиражом не менее 50 тыс. экземпляров, а также распространяется в установленном порядке среди участников торговли.

Эмитенты обязуются предоставлять бирже отчеты о результатах своей деятельности.

Поддержание листинга заключается в выполнении сторонами установленных обязательств и уплате заявителем установленных взносов.

Делистинг - это исключение ценных бумаг из котировального листа биржи. Оно может производиться по следующим причинам:

• заявление участника торговли об исключении ценных бумаг из котировального листа;
• принятие регулирующим органом решения о признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся;
• вступление в силу решения суда о недействительности выпуска ценных бумаг;
• ликвидация эмитента ценных бумаг;
• истечение сроков запуска ценных бумаг к обращению через биржу;
• невыполнение заявителем соглашения о листинге;
• несоответствие показателей деятельности эмитента установленным требованиям для включения в котировальный лист.

Процедура делистинга имеет место и в зарубежной практике.

С целью защиты интересов инвесторов биржа может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. Правилами допуска акций корпорации к котировке, действующими на Нью-Йоркской фондовой бирже, за ней закрепляется право приостановить котировку акций компании или вообще исключить ее из числа котирующихся, если появятся обстоятельства, которые совет директоров сочтет достаточно основательными для принятия такого рода мер. Они могут быть приняты по отношению к фирмам, отвечающим всем «количественным требованиям», но имеющим неблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство компании - это удар и по репутации биржи, где котировались ее акции.

Существуют три формы временного прекращения котировки на бирже:

• отсрочка начала торговли - до открытия торгов биржа может приказать трейдерам сбалансировать заказы на покупку или продажу и тем самым определить более справедливую цену, если по какому-либо виду акций поступило необычайно большое количество заказов на покупку или продажу;
• перерыв в торговле объявляется в любое время, чтобы сообщить какую-либо важную новость;
• приостановка торговли на одну сессию и более используется, когда нужно время, чтобы разобраться в каком-то важном событии, или при нарушении компанией соглашения о листинге до устранения такого нарушения или принятия решения о делистинге ценных бумаг компании-эмитента.

При допуске к биржевой торговле ценных бумаг в Германии решающую роль играют кредитные институты. Они являются универсальными банками, их деятельность распространяется на осуществление банковских операций, включая торговлю ценными бумагами, хранение и управление ценными бумагами. Банк, занимаясь подготовкой документа на допуск, принимает на себя руководство по осуществлению этой процедуры. Предприятие-эмитент должно просуществовать по крайней мере три года, прежде чем оно сможет подать ходатайство о допуске своих ценных бумаг к официальной котировке на бирже. Вместе с подачей ходатайства должна быть представлена официально заверенная выписка из торгового реестра, последняя регистрация устава, а также годовые балансы и оплата за три года деятельности.

Эмиссия должна достигать предположительной курсовой стоимости в размере 2,5 млн немецких марок. Для обеспечения достаточного уровня спроса на акции, допуск которых предусматривается, необходимо разместить на рынке по крайней мере 25% уставного капитала. Ценные бумаги должны свободно обращаться на рынке, поэтому их деление по достоинству должно учитывать потребности биржевой торговли, а печатное оформление защищено от фальсификации.

Для проверки соответствия параметра выпуска ценных бумаг установленным критериям, а также постоянного анализа инвестиционных качеств ценных бумаг на биржах созданы специальные отделы. Зачастую такой отдел носит название отдела листинга, который параллельно решает следующие задачи: осуществляет экспертизу соответствия показателей, указанных в заявке эмитента, формальным критериям, установленным биржей, и выносит свои рекомендации.

Виды биржевых поручений

Биржа - это царство посредников, поэтому процесс введения приказов на покупку и продажу предусматривает два этапа. Во-первых, это получение приказа от клиента брокером, который связан с ним договором и должен выполнить данное поручение. Во-вторых, это введение брокером заявки в биржевой торг.

Осуществление торговли на биржевом, регулируемом или стихийном рынках предполагает наличие механизмов введения торговых поручений на покупку и заказов на продажу в процесс торга. На биржевом рынке их оформление на покупку и продажу формализовано и имеет определенные стандарты.

Технология биржевой торговли ценными бумагами предполагает, что имеющийся спрос оформляется согласно правилам работы биржи торговым поручением на покупку, а предложения - заявкой на продажу ценных бумаг (заказом на продажу).

Современный инвестор имеет возможность дать разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Торговые поручения подаются либо накануне биржевого торга, либо в процессе его.

Приказ, оформляемый в форме торгового поручения, - это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая к месту торговли. Обязанность брокера выполнить все указания, содержащиеся в нем, и как можно лучше исполнить его в процессе биржевого торга.

Торговое поручение может оформить любое физическое лицо или юридическое лицо (клиент), имеющий договор с брокером, который может выполнить данный заказ на бирже. Однако, чтобы заказ был исполнен, клиент должен предоставить гарантии оплаты приобретаемых ценных бумаг. Такими гарантиями могут быть представление брокеру простого векселя на полную сумму сделки либо перечисление на счет брокера суммы в определенном проценте от суммы сделки.

Эта сумма является залогом и может быть использована брокером, если клиент не выполнит свои обязательства, либо открытие брокеру текущего счета (с правом распоряжения) на сумму, составляющую определенный процент от суммы сделок, поручаемых брокеру в течение полугодия. Можно также предоставить брокеру аккредитив на полную сумму сделки или страховой полис. Однако самым эффективным средством расчета является банковская гарантия, содержащая безусловное обязательство банка оплатить все его задолженности по первому требованию брокера. Такая форма расчетов не отвлекает финансовые ресурсы из оборота брокера или его клиента и максимально приближает время совершения сделки и время платежа.

Если клиент направляет брокеру торговое поручение с указанием продать ценные бумаги, то одновременно он должен направить брокеру сами ценные бумаги, предназначенные для продажи, или сохранную расписку (заверенную руководителем и главным бухгалтером). Расписка содержит обязательство выдать ценные бумаги по первому требованию брокеру или другому лицу, имеющему доверенность от брокера.

Техника передачи биржевых торговых поручений весьма разнообразна: можно воспользоваться услугами курьера, отправить заказное письмо по почте, послать заверенную телеграмму или телекс, использовать телефакс. Если есть взаимосогласованный документ, подтверждающий периодическую силу заявок по телефону или сетям компьютерной связи, то возможно и таким путем передавать информацию своему брокеру. Инвестор может поручить брокеру не только купить те или иные ценные бумаги наиболее предпочтительного, с точки зрения эмитента, но и оговорить в заявке условия, при которых должна состояться сделка. Поэтому" текст заявки должен содержать необходимую информацию для брокера. С целью успешной реализации приказа заявка должна содержать пять групп указаний.

В ней определяется вид торгового поручения, указывающий на положение клиента в сделке как покупателя или продавца (заказ или предложение), указан номер договора, код брокера, вид ценной бумаги, ее точное наименование, которое фигурирует в курсовом бюллетене. Кроме того, если бумаги котируются по сериям, как, например, «Облигации государственного сберегательного займа», то следует указать и серию.

Подавая заявку на акцию , необходимо уточнить ее категорию, например простая или привилегированная акция. Если эмитент имеет несколько выпусков облигаций, обязательно уточняется год выпуска ценной бумаги, указанной в заявке. Объединение этих распоряжений не случайно.

Общее правило по кассовым сделкам «спот» на ведущих фондовых биржах мира состоит в том, что биржевая заявка действительна на всех биржевых торгах того месяца, в течение которого была подана. После последних биржевых торгов текущего месяца она теряет силу. Если брокер получил «контингентный» заказ, то он должен одновременно покупать одни ценные бумаги и продавать другие фондовые ценности.

В ней должно быть указано количество ценных бумаг, т.е. определен объем заявки. В связи с классификацией приказов они различаются на: заявки, в которых указан лот (lot round); партия ценных бумаг, являющаяся единицей сделок, обычно сто акций или неполный лот (odd lot); любое количество акций, меньшее единицы сделок, например менее 100 акций или приказ на покупку нестандартной партии ценных бумаг. Конкретная величина лота, принимаемая на бирже, называется фасовкой, или торговой мерой.

В каждой заявке должен быть определен срок ее исполнения: текущее заседание биржи, перенос сроков, условия продления этих сроков и тип сделки (кассовая сделка - «спот». срочная сделка - «форвард»; опцион -«кол», опцион - «пут»).

Однако клиент всегда может изменить срок действия торговых поручений.

Рассматривая классификацию приказов по времени действия торгового поручения, можно выделить:

• распоряжение, действующее один день;
• заявку, действующую одну неделю;
• приказ, действующий до момента исполнения или истечения его срока - открытый приказ;
• по открытию или закрытию.

Заказы, подлежащие исполнению в течение дня, в котором они переданы, и заказы, в которых не указаны сроки, считаются дневными. В отличие от дневных открытые заказы остаются в силе до тех пор, пока они не исполнены или отменены. Брокеры обычно ограничивают срок таких заказов тринадцатью, шестьюдесятью или девяноста днями, а затем спрашивают своих клие1ггов, желают ли те продлить сроки.

Приказы «на момент закрытия» могут быть введены на любое время рабочего дня, но будут выполнены настолько близко по времени закрытия биржи, насколько позволяют условия сделки. Приказ, выполняющийся при открытии, должен быть в течение нескольких минут после открытия биржи введен в систему биржевого торга до определенного, строго фиксированного часа. На некоторых биржах торговые поручения на приобретенные акции, связанные с реализацией права акционера на преимущественное приобретение дополнительных акций при увеличении уставного капитала, обычно действуют в течение всего периода подписки на акции.

Если же сделка срочная, то обычно заявка действительна до даты текущей ликвидации сделки, т.е. текущего расчета, если участник сделки не ограничил срок действия своей заявки более ранней датой. На некоторых биржах существуют исключения, например заявки на куплю-продажу по первому и последнему курсам действительны лишь в течение одного заседания биржи.

Важным условием каждой заявки является уровень цены.

Приказы классифицируются по типу:

• рыночный приказ;
• приказ, ограниченный условиями;
• стоп-заказ.

Именно типы приказов отражают конкретную стратегию клиента на фондовом рынке.

Если клиент поручает брокеру купить или продать определенное количество ценных бумаг по текущему рыночному курсу, купить или продать конкретные ценные бумаги на фиксированную сумму по усмотрению брокера либо предоставляет право брокеру действовать в рамках установленной клиентом суммы, оставляя выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цену на усмотрение брокера, то брокер имеет право «брать» цену с рынка, т.е. выполнять данную заявку как рыночную. Если клиенту необходимо купить ценные бумаги в целях увеличения капитала в течение длительного периода, то текущая цена не может быть существенным фактором, и подается рыночный приказ.

Брокер в любом случае постарается получить наилучшую возможную цену.

При этом он имеет право заявки, поступающие до открытия биржи, выполнить полностью по первому котируемому курсу, а заявки, поданные в ходе заседания биржи, исполнить с учетом возможности рынка с момента ее поступления. Все заказы, где нет цены, считаются рыночными, с другой стороны, клиент, который имеет краткосрочные цели и хочет получить доход от перепродажи ценных бумаг, устанавливает ценовой лимит, т.е. цену, по которой должна состояться сделка, если брокер не сможет получить лучшую.

В этом случае он предлагает брокеру купить ценные бумаги по фиксированному курсу или ниже или продать ценные бумаги по фиксированному курсу или выше. Трудно ожидать, что такие заказы будут исполняться сразу же по прибытии на биржу, поэтому они заносятся в книгу лимита заказов.

Если котируемый курс выше установленного в заявке лимита при продаже и ниже при покупке, то заявки исполняются, и торговля ценными бумагами для клиента осуществляется непрерывно. Однако лимитный заказ позволяет остановить торговлю ценными бумагами для клиента, как только их цена выходит из определенного интервала. К такому приему клие1гг прибегает в том случае, если желает, чтобы брокер продавал его акции, но до тех пор, пока цена снизится до установленного в лимитном заказе предела с целью сокращения убытков от падения цены. Напротив, если цена акции растет, а инвестор желает приобрести эти ценные бумаги, то его брокер покупает их в тот момент, когда курс ценной бумаги совпадает с «лимит-ценой», на которой клиент просил остановить покупку ценных бумаг.

Одной из особенностей «стоп-заказа» , название которого произошло от выражения «stop loss» - ограниченные потери, является возможность его использования для хеджирования от возможных потерь (убытков) или от возможного сокращения «бумажной прибыли». Одно из правил работы с ценными бумагами гласит: «Нельзя покупать ценные бумаги при самом высоком курсе, а продавать при самом низком». С помощью «стоп-заказа», или, как его еще называют, порогового поручения, клиент устанавливает свой, приемлемый для него минимальный уровень при продаже и максимальный -при покупке. Например, если клиент купил акции по 90 единиц, рассчитывая их продать по большей цене, однако вопреки его прогнозам курс акции пошел вниз, то его брокер имеет «стоп-цену» продажи - 88 единиц, таким образом, клиент знает, что его максимальные потери от падения курса не будут превышать 2 единицы.

Торговое поручение на продажу «стоп-заказ» ценной бумаги превращается в рыночное торговое поручение в тот момент, когда она продается по котируемому курсу, равному или более низкому чем цена «стоп-заказ».

Если спекулянт совершает срочную сделку, рассчитывая на понижение курса, и имеет договор, по которому к концу месяца должен поставить ценные бумаги по 80 единиц, а курс неожиданно для него пошел вверх, то его брокер имеет «стоп-цену» покупки 82 единиц, таким образом, он ограничивает свои потери 2 единицами.

Аналогично «стоп-заказ» используется и для сокращения потерь прибыли. Инвестор, имея некоторую «бумажную прибыль», которую не хочет превратить в наличность, в частности, потому, что рассчитывает на рост курса, вместе с тем страхует себя от ее потери. При падении курса его брокер имеет поручение продать акции при достижении курсом порогового значения.

Например, инвестор приобрел ценные бумаги за 60 единиц, в настоящее время биржевой курс - 70 единиц и есть надежда на рост курса, «бумажная прибыль» составляет 10 единиц. Однако если курс упадет до 68 единиц, брокер продаст ценные бумаги, таким образом, «недополученная прибыль» не будет превышать 2 единиц. Следовательно, инвестиционные цели клиента всегда конкретны, между тем, вводя приказ просто как рыночный или лимитный, брокер не может учесть их в полной мере.

Поэтому существует пятый вид классификации приказов - по конкретным распоряжениям (иди особым реквизитам):

• приказ на собственный выбор;
• «связанный заказ»;
• «лучший приказ»;
• приказ на выполнение по возможности, остальное отменить и выполнить или отменить;
• не понижать, не повышать;
• приказ «или-или»;
• приказ «с переключением», «сначала..., а затем...»
• «все или ничего»;
• приказ «приму в любом виде»;
• приказ «проявить внимание».

Приказ на собственный выбор передается в том случае, если между брокером и его клиентом установились доверительные отношения и клиент полагается на знание брокером конъюнктуры фондового рынка.

В заявке клиента может быть указано:

• купить определенные ценные бумаги на фиксированную сумму по усмотрению брокера;
• продать определенные ценные бумаги по усмотрению брокера.

Клиент может передать «дискретное поручение», предоставляющее брокеру право действовать в рамках конкретной суммы. Причем в этом последнем случае выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цены и время выполнения выбирает брокер. Такой заказ фактически означает передачу брокеру всех полномочий в области принятия инвестиционных решений. Неограниченные полномочия требуют высокой квалификации и безупречной репутации брокера.

Близок по значению к дискретному поручению и «связанный заказ». Он предполагает, что брокер исполнит для клиента в течение одной биржевой сессии ряд сделок по покупке и продаже ценных бумаг. Иногда клиент назначает разницу, которая должна быть между курсом продажи и покупки.

Иные виды приказов ограничивают полномочия брокера и, по существу, требуют от него знания нынешней конъюнктуры фондового рынка для успешного определения курса и время проведения сделки.

«Лучший приказ» обязывает брокера всегда стремиться получить цену, лучшую, чем цена ограниченного приказа. Приказ, оцененный как «лучший», показывает, что цена ограниченного приказа выше рыночной (при покупке) или ниже (в случае продажи).

Если брокер получил приказ выполнить по возможности, остальное отменить, приказ выполняется немедленно либо полностью, либо частично, а невыполненная часть отменяется. Возможна и более жесткая форма приказа - выполнить или отменить. Этот приказ исполняется полностью и немедленно по получении, иначе он должен быть отменен.

Приказ «не понижать» содержит указания о том, чтобы ограничения по приказу не были снижены на сумму дивиденда в случае, если с ценными бумагами производятся сделки без выплаты дивидендов наличными. Приказ «не понижать» применяется только к обычным наличным дивидендам.

Приказ «не повышать» определяется как ограниченный приказ на покупку, стоп-приказ на продажу или стоп-ограниченный приказ на продажу, который не должен быть повышен на сумму акций, покупаемых без дивидендов.

Клиенту, в частности, предоставляется право поставить в зависимость заключение одной сделки от заключения или незаключения другой. Приказ «или-или» предполагает, что заключение одной из сделок автоматически отменяет все остальные заказы. Приказ «с переключением» означает, что выручка от продажи одних ценных бумаг может быть использована для покупки других. Несколько иначе формулируется, но близок к нему по значению приказ «сначала..., а затем...», выполнение этого приказа также предполагает покупку и продажу ценных бумаг в последовательности, обязательной для брокера «сначала продать, а затем купить» ценные бумаги или наоборот.

Например, клиент может пожелать сначала совершить продажу, чтобы иметь денежный резерв для торговли ценными бумагами, а затем совершить покупку. Приказ «все или ничего» означает, что брокер должен купить или продать все акции, указанные в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнением заявки. Приказ «приму в любом виде» предполагает, что клиент примет любое количество ценных бумаг из указанных им в заявке вплоть до заказанного максимума.

Приказ «проявить внимание» помогает клиенту обратить внимание брокера на важность сделки. Полагаясь на мнение и опыт брокера, клиент в то же время ориентирует брокера на наиболее важные из числа передаваемых ему заявок.

После получения заявок от своих клиентов брокер осуществляет регистрацию (прием) торговых поручении и введение их в биржевой торг.

Предварительной фазой торгов, которая на профессиональном языке называется игрой квалифицированными заявками, является период регистрации (приема) заявок. В это время брокер анализирует ситуацию, складывающуюся на рынке, просматривает все поданные заявки, вносит в них коррективы по любым параметрам, необходимые с его точки зрения, уточняет состав открытых приказов.

Однако следует иметь в виду, что формирование заявок на куплю-продажу ценных бумаг осуществляется брокером на основе приказов клиентов. Они несут полную ответственность за соответствие поданных заявок этим поручениям. Исполнение заявок осуществляется в процессе биржевого торга. Есть определенные особенности, отличающие процесс исполнения заявок в ходе биржевой сессии от биржевого оборота. И к ним относится тот факт, что на ведущих биржах мира сделки в основном совершаются с ценными бумагами, прошедшими процедуру листинга.

Механизм биржевой торговли

Технический прогресс, развитие биржевого дела не изменили основу организации биржевой торговли. К ней относится строгое требование к тому, чтобы сделки совершались только в определенном месте -биржевом зале. Большое значение придается правильному расположению и техническому оснащению биржи. Считается, что это в значительной степени определяет объем проводимых операций купли-продажи, величину накладных расходов и в конечном итоге конкурентоспособность биржи как формы торговли.

Особые требования предъявляются к биржевому операционному залу в котором проводятся биржевые торги.

Наиболее важными можно считать следующие:
1. Биржевой зал должен быть достаточно вместим. На зарубежных биржах операционный зал рассчитан на 2-3 тыс. человек, причем каждому участнику биржевого торга создаются все необходимые условия для осуществления купли-продажи.

2. На большинстве бирж мира торговля ведется сразу несколькими видами товаров. Для заключения сделок но каждому из них отводится отдельный зал или участок в большом зале, пол которого ниже, чем пол зала. Поэтому место, где заключаются сделки, называется биржевой ямой, полом или биржевым кольцом.

Биржевое кольцо должно быть устроено таким образом, чтобы создать равные возможности для всех участников торга. Вот почему на зарубежных биржах оно представляет собой не полностью замкнутую круговую арену с возвышающимся амфитеатром несколькими рядами (например, как зрительный зал в цирке). Такой принцип построения биржевого кольца дает возможность хорошо видеть участников торга ведущему, своевременно улавливать их реакцию при объявлении товара, выставляемого для продажи, и его цены. В настоящее время у российских бирж пока нет специально nocf роенных помещений для проведения биржевых торгов. Часто для этого использовались достаточно вместительные конференц-залы.

3. В центре или у края кольца или ямы имеется возвышение, на котором находятся служащие биржи, ведущие биржевой торг и регистрирующие сделки и цены.

4. Следующее требование к биржевому залу заключается в том, что в зале должны быть специально оборудованные места для тех, кто получил право торговать на бирже. Они, как правило, называются местами или кабинами брокеров и располагаются по периметру зала. Таких кабин может насчитываться до 400-500.

5. Для доведения необходимой информации до брокеров в операционном зале оборудовано специальное информационное табло. На зарубежных биржах на таком табло дается информация не только о сделках и ценах, зарегистрированных в данном кольце (яме), но и аналогичная информация по остальным товарам этой биржи и по другим товарным, фондовым и валютным биржам, а также сведения, которые могут повлиять на движение цен (о погоде, забастовках, отгрузках товаров, политических событиях и т.д.).

6. Биржевой зал и каждое биржевое место оборудованы техническими средствами (телефонной, телефаксной связями), а также компьютером с выходом на электронное табло биржи для оперативной связи брокеров с клиентами и персоналом биржи.

7. Рядом с биржевым залом размещаются отделы работников стационарного аппарата биржи и хранилища информации о торгах.

8. В биржевом зале предусматриваются рабочие места для представителей информационных агентств, передающих оперативные биржевые новости.

В биржевом кольце (яме) торговля ведется в строго определенное время, которое называют биржевой сессией. Опыт работы зарубежных бирж показывает, что это время не может быть установлено произвольно, оно должно учитывать наличие бирж соответствующего товара в других странах или временных поясах. Так, время проведения сделок с нефтью и дизельным топливом на биржах США и Англии установлено таким^рбразом, чтобы окончание торговли в Лондоне совпало с ее началом в Нью-Йорке. Это продлевает время заключения сделок, что способствует росту биржевых операций. Для этого биржи часто заключают специальные соглашения.

Торговлю в биржевом кольце (яме) ведут брокеры или члены биржи, физически там присутствующие. За рубежом для работы в кольце допускаются только те брокеры, которые выдержали соответствующие квалификационные испытания.

Зарубежная практика показывает» что брокеры , присутствующие в биржевом зале, заключают сделки либо за свой счет (в США их называют «местными», а в Англии - дилерами), либо для клиентов (в США - «брокерами на полу», а в Англии - брокерами).

Основная часть сделок заключается «брокерами на полу » (брокерами), которые работают в интересах клиентов - не членов биржи. При этом существенным моментом является передача заказов клиентов брокерам, присутствующим в кольце. Клиент может передавать его по телефону или заранее перед началом торга. Самым важным в заказе клиента является цена.

Мировая практика выработала два метода ведения биржевого торга : публичная торговля (сделки заключаются путем выкриков, дублируемых сигналами, которые подаются рукой и пальцами) и торговля шепотом. Следует подчеркнуть, что торговля шепотом имеет довольно ограниченное распространение, преимущественно в странах Юго-Восточной Азии и Японии.

При заключении сделок подачей рукой и пальцами положение руки обозначает продажу или покупку. Например, если ладонь обращена к брокеру, то это означает, что он покупает, а если от него - то продает. Когда брокер руки и пальцы держит в горизонтальном положении, он пальцами показывает, насколько его предложение выше или ниже последней цены, отображенной на информационном табло.

Руки и пальцы, поднятые вертикально вверх, показывают число контрагентов, которые брокер покупает или продает по предложенной цене. Такая система заключения сделок необходима для более точной работы ведущего торг в связи с тем, что в биржевом зале обычно собирается большое количество брокеров-продавцов и брокеров-покупателей. На российских биржах эта система проведения биржевого торга пока не применяется, потому что на один товар, как правило, приходится один продавец и один покупатель. Поэтому биржевой зал предназначен для того, чтобы свести брокера-продавца и брокера-покупателя и дать им возможность обговорить условия сделки.

Публичная биржевая торговля за рубежом основана на принципе двойного аукциона, для которого необходимо, чтобы покупатели повышали цену спроса, а продавцы понижали цену предложения. Совпадение предложений продавца и покупателя является основанием для заключения сделки. Особенностью современной биржевой торговли за рубежом при большом числе продавцов и покупателей является небольшая разница между ценами предложения и спроса (0,1% уровня цены). Это облегчает заключение сделок, способствует росту объема оборота биржи, снижает накладные расходы на ведение торговых операций.

Кроме того, при биржевом торге, особенно в США, под влиянием законодательства стали ограничивать размер колебаний цен. Например, в США для зерновых он составляет 0,25 цента за 1 бушель; 0,01 цента за 1 кипу хлопка; 1 цент за 1 баррель нефти и т.д.; в Англии: для алюминия и меди - 50 пенсов за 1 т, цинка и свинца - 25 пенсов за 1 т и т.д. Максимально допустимые в течение дня колебания цен, превышение которых ведет к прекращению торговли, установлены только в США.

Такая мера необходима для предотвращения паники на бирже, она дает время торговцам лучше оценить влияние рыночной конъюнктуры на цены, сделать более упорядоченными расчеты, не допустить неоправданных банкротств. Основанием для заключения сделки является устное согласие брокера. Зарубежная практика показывает, что после высказанного устного согласия каждый брокер тут же фиксирует покупку или продажу, число контрактов, цену, время совершения сделки и фамилию брокера-контрагента в своем блокноте. По Правилам биржевой торговли после окончания торгов в строго установленное время (например, не позднее утра следующего дня) брокеры обмениваются письменными контрактами для того, чтобы сделка приобрела юридическую силу. В обязанности работников биржи и специальных биржевых комитетов входит контроль за правильностью заключения сделок.

На зарубежных биржах используются специальные компьютерные системы для регистрации сделок и их фиксации в информационных банках данных вне биржи.

Процедура биржевого торга , сложившаяся на товарных и фондовых биржах России, имеет следующий вид.

Маклер зачитывает наименование биржевого товара и его цену при поступлении заявок. Брокер проявляет интерес к товару, объявленному маклером, путем возгласа или поднятия руки. Брокер , выставивший товар на продажу, и брокер, проявивший к нему интерес, оговаривают между собой дополнительные условия сделки. При достижении согласия брокеры (брокер-продавец и брокер-покупатель) подписывают заявку, в которой заявлен товар, являющийся объектом сделки. С этого момента сделка считается заключенной. Подписанная двумя сторонами заявив передается маклеру, который регистрирует ее совершение своей подписью на заявке и проставляет время и дату регистрации. После этого оператор на кругу вводит информацию о зарегистрированной сделке в банк данных.

Если к товару, объявленному маклером , присутствующие не проявляют интерес, брокер, заявивший эту позицию (брокер-продавец), имеет право изменить цену заявленного товара и сообщить об этом биржевому собранию через маклера. Для этого он поднимает руку или передает информацию маклеру в письменном виде.

Если к той или иной позиции проявляется интерес более чем одним брокером, маклер проводит конкурсный торг, на котором заявленная цена может быть изменена при наличии:

• нескольких брокеров-покупателей, когда право совершить сделку получает тот, кто предложил большую цену;
• нескольких брокеров-продавцов, если право совершить сделку получает тот, кто предлагает наименьшую цену.

Брокеры , достигшие согласия о совершении сделки, минуя изложенную процедуру торга, обязаны зарегистрировать ее у маклера, который перед ее регистрацией объявляет на кругу условия совершения сделки.

Если брокер, заявивший позицию, или брокер, уполномоченный совершить сделку вместо заявителя, отказывается от совершения или регистрации сделки на условиях, определенных в заявке, это расценивается как отказ от совершения сделки на заявленных условиях, признается нарушением правил торговли и наказывается штрафом.

Если брокер-продавец в момент оглашения позиции товара, к которой проявлен интерес, не отреагировал или отсутствует на кругу, то по этой позиции торг откладывается. С целью повышения эффективности функционирования биржи применяются программы автоматизации организации и проведения биржевых торгов.

В настоящее время автоматизированы следующие функции:

• сбор и регистрация заявок, поступающих на торги;
• контроль за правильностью оформления заявок на соответствие правилам биржи;
• сбор и регистрация клиентских заявок;
• организация связи брокера с клиентами (продажа клиентских заявок);
• подбор списка заявок, удовлетворяющих данному спросу и предложению;
• обеспечение возможности проведения торгов брокерами между сессиями (электронные торги);
• информационное обеспечение брокерских фирм и служб биржи (о наличии, характеристиках, условиях поставки, оплате и цене товаров; о предстоящих торгах, ходе торгов и прохождении брокерских заявок; о документах, принятых биржевым советом; о решении руководства биржи, осуществлении поставки или приеме товара; о внесении маржи; информация различных служб биржи о справочных материалах по результатам зарегистрированных сделок; о деятельности брокерских фирм; об объемах заключаемых сделок; о заявках и торгах на других биржах);
• информационное обеспечение торгов: создание списка товаров, выставляемых на торги; отображение информации на табло (о сделках, ценах, котировках, других условиях, влияющих на цены, о решениях руководства биржи); решения биржевого совета; рекламные объявления о биржевой деятельности по разным периодам и товарам; оперативное внесение изменении в заявки; прием срочных заявок; снятие заявок отсутствующих брокеров; выставление заявок на другие биржи; фиксирование факта сделки и времени ее заключения; оформление заключенных сделок (регистрация сделки); контроль заключенных сделок на соответствие правилам биржи; выдача информации о правильности сделки и времени ее заключения; передача результатов торгов в другие подразделения биржи; прием срочных заявок от брокеров и включение их в текущие торги; формирование архива сделок, а также заявок, не нашедших спроса (предложения); выдача архивных материалов; организация сделки по заявкам, поступившим с других бирж.

Организация торгов ценными бумагами является одной из основных функций фондовой биржи. Реализация данной функции предполагает необходимость решения ряда задач. К их числу относятся такие мероприятия как предоставление места для рынка, разработка правил организованных торгов, обеспечение технического доступа к торгам, обеспечения их гласности и открытости, предоставление гарантий исполнения биржевых сделок, организация биржевого арбитража, подготовка и переподготовка персонала фондовой биржи.

Фондовая биржа разрабатывает и регистрирует в центральном банке правила организованных торгов, в которых должны содержаться:

· требования к участникам торгов;

· требования к способам и периодичности идентификации участников торгов;

· указание времени или порядок определения времени проведения торгов;

· порядок допуска лиц к участию в организованных торгах;

· порядок допуска (прекращения допуска) ценных бумаг к торгам;

· основания и порядок начала, приостановления или прекращения заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами;

· правила листинга (делистинга) ценных бумаг;

· порядок и условия подачи заявок, установления соответствия заявок друг другу и фиксации такого соответствия;

· наименование клиринговой организации, если по итогам организованных торгов осуществляется клиринг;

· порядок заключения на организованных торгах договоров;

· указание последствий подачи заявок и заключения договоров на бирже с нарушением правил организованных торгов;

· указание случаев и порядок приостановки, прекращения и возобновления организованных торгов;

· требования к маркет-мейкерам и порядку осуществления ими своих функций и обязанностей.

Биржевые торги ценными бумагами проводятся в различных формах.

В зависимости от времени проведения выделяют постоянные и сессионные биржевые торги. Первые проходят в течение всего торгового дня. Вторые – во время биржевой сессии.

Биржевая сессия – это период времени, в течение которого в соответствии с правилами организованных торгов фондовой биржи могут заключаться сделки между участниками торгов. Расписание торгов каждой биржи составляется с учетом регламентов работы других бирж. Это позволяет участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках, заключать наиболее выгодные сделки. Достаточно часто на фондовых биржах устанавливаются различные виды торговых сессий (утренняя и вечерняя) и режимы заключения сделок (Т+0, Т+2, Т+3). Эти различия обусловлены особенностями национального законодательства в области регулирования финансовых рынков, масштабами деятельности биржи, видами торгуемых ценных бумаг, уровнем развития фондового рынка и другими факторами.

В зависимости от формы проведения следует различать публичные и электронные биржевые торги. Публичные торги – это классическая форма их организации, предполагающая живой контакт профессиональных участников рынка в биржевом зале посредством «системы выкриков и жестов».

Электронные торги – это относительно новая форма их организации (впервые начали проводиться на Лондонской фондовой бирже в 1986 году), позволяющие избежать временных, территориальных, количественных ограничений, оптимизировать бизнес-процессы и существенно увеличить ликвидность рынка.

В настоящее время электронные системы торговли большинства фондовых бирж обеспечивают:

· сбор и регистрацию заявок участников рынка;

· контроль за правильностью оформления заявок на совершение сделок;

· организацию связи брокера с клиентами;

· подбор списка заявок, удовлетворяющих определенному уровню спроса и предложения;

· информационное сопровождение сделок;

· раскрытие информации о результатах торгов.

В зависимости от механизма организации существуют простой и двойной биржевые аукционы. Проведение торгов в форме аукциона (простого или двойного) всегда предполагает их публичный характер, открытое соревнование участников сделок в назначении ценовых и других условий контрактов, а также наличие механизма сопоставления заявок и предложений взаимно удовлетворяющих продавцов и покупателей ценных бумаг.

При небольшом объеме спроса и предложения биржевая торговля организуется в форме простого аукциона. Простой аукцион , как правило, свидетельствует о:

· конкуренции продавцов при недостаточном платежеспособном спросе покупателей;

· конкуренции покупателей при недостаточном предложении продавцов и избыточном спросе со стороны покупателей.

Простой аукцион бывает трех типов: английским, голландским и заочным. Английский аукцион организуется по принципу пошагового движения от минимальной до максимальной цены предложения. Продажа совершается по самой высокой цене, предложенной последним покупателем. Голландский аукцион , наоборот, предполагает пошаговое движение от наиболее высокой цены к низшей. Продажа осуществляется по минимальной цене первому покупателю, которого устраивает предложенный курс ценной бумаги. Заочный аукцион реализуется по принципу одновременного предоставления ценовых заявок покупателями в письменной форме. Продажа ценных бумаг происходит по цене более высокой или равной «цене отсечения». Цена отсечения – это минимальная цена, по которой участник торгов готов продать ценные бумаги.

Двойной аукцион основан на встречной (одновременной) конкуренции продавца и покупателя ценных бумаг. Разница цен спроса и предложения называется ценовым спрэдом . На фондовых биржах действуют определенные ограничения в отношении ценового спрэда, когда он не должен превышать некоторой (обычно 5 – 10%), разумной, с точки зрения биржи, величины.

Двойной аукцион бывает двух типов: онкольным и непрерывным. Онкольный аукцион характерен для неликвидного рынка, на котором сделки заключаются редко, и существует большой ценовой спрэд. Этот тип аукциона часто называют залповым, поскольку все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерного соответствия цен спроса и предложения. При непрерывном аукционе сделки совершаются в любое время биржевой сессии.

Непрерывный аукцион может быть организован тремя различными способами: с использованием книги заказов, по методу фиксации устных заявок на электронном табло торгового зала биржи и как результат непосредственного взаимодействия трейдеров. Первый способ основан на ведении книги заказов, в которую заносятся устно передаваемые брокерами заявки. Затем уполномоченный работник биржи, сопоставляя в процессе поступления заявок объемы предложения и цены, исполняет их. Таким образом, осуществляется оптимальный подбор заявок, благодаря которому конкретные покупатели торгуют с определенными продавцами ценных бумаг. Причем один крупный заказ на продажу может удовлетворяться несколькими заявками на покупку и наоборот. Второй способ предполагает фиксацию на электронном табло биржи наилучшей пары цен по каждому выпуску ценных бумаг (наивысшей – при покупке, и наименьшей – при продаже). Маклер группирует поступившие заявки и определяет курс по каждому виду ценных бумаг. Эти цены выводятся на электронное табло или на монитор компьютера брокера. Затем брокеры сами выводят цены на табло, если они лучше первоначально указанных. Заявки размещаются на табло по мере их поступления в хронологическом порядке. Поэтому фактор времени играет существенную роль, так как заявка может быть не выполнена, если аналогичные заявки на ту же цену поступали раньше. Третий способ организации непрерывного аукциона проводится непосредственно в торговом зале биржи. Трейдеры собираются вокруг уполномоченного работника биржи, объявляющего поступающие в продажу выпуски ценных бумаг. Они сами выкрикивают котировки, отыскивая среди участников рынка контрагентов по сделкам. Эти сделки могут заключаться по разным ценам, когда один покупатель или продавец может взаимодействовать с несколькими контрагентами, не пытаясь определить некую общую цену финансового актива. По сравнению с методом фиксации цен, так называемые сделки в «толпе» позволяют максимально увеличить количество исполняющихся заявок.

Как показывает практика, эффективность биржевой торговли на фондовом рынке зависит не только от механизма ее организации, но и от роли биржевых посредников в этом процессе. В зависимости от роли биржевых посредников в процессе торгов принято различать агентскую биржевую торговлю, осуществляемую с помощью брокеров и маклеров, дилерскую биржевую торговлю и комплексное обслуживание клиентов.

Агентская биржевая торговля осуществляется биржевыми агентами клиента (продавца или покупателя ценных бумаг) от его имени и за его счет. Чаще всего агентами клиентов выступают брокеры.

Дилерская биржевая торговля предполагает ее осуществление дилером, который заключает сделки купли-продажи ценных бумаг за свой счет. Это означает, что исполняя заявку на покупку, дилер продает часть своего торгового портфеля, а выполняя заказ на продажу, покупает выставленные на продажу ценные бумаги за счет собственных средств.

Комплексное обслуживание клиентов сочетает в себе преимущества агентской и дилерской биржевой торговли, которыми в той или иной степени пользуется продавец или покупатель ценных бумаг.

Современные информационные технологии открывают новые возможности для использования нетрадиционных форм и методов биржевой торговли на фондовом рынке. Так, например, система терминалов самообслуживания выступает посредником между частным инвестором и фондовой биржей. Новейшие банкоматы-инфокиоски позволяют получать информацию об общем состоянии рынка, котировках ценных бумаг, оформлять сделки в режиме удаленного пользования. Таким образом, меняются формы взаимодействия между фондовой биржей, профессиональными участниками рынка и их клиентами в направлении внедрения высокотехнологичных бизнес-процессов организации биржевых торгов.

Организация деятельности любого предприятия во многом определяется спецификой того технологического процесса, который на этом предприятии происходит. Биржа в данном смысле не является исключением.

Естественно что, что на биржах разных типов имеются свои нюансы в организации торговли, но основная схема работы этих предприятий такова.

С точки зрения хода биржевого торга можно выделить 4 фазы биржевого процесса:

o Информационная фаза;

o Фаза передачи приказа;

o Фаза заключения сделки

o Фаза расчетов.

Информационная фаза предоставляет инвестору возможность накопления информации - в соответствии с его торговыми предпочтениями и готовностью к риску - для принятия решения о проведении желаемой сделки. Если выявляется обоснованное конкретное намерение о проведении сделки, то в ходе следующей фазы - передачи приказа - инвестор направляет приказ в место осуществления транзакции. Приказ отправляется либо самим инвестором, если у него есть прямой доступ на рынок, или же он отправляется через посредника (банк, брокер).

Передачи приказа - инвестор направляет приказ в место осуществления транзакции. Приказ отправляется либо самим инвестором, если у него есть прямой доступ на рынок, или же он отправляется через посредника (банк, брокер).

На следующем этапе происходит собственно исполнение торговой сделки, либо находится контрагент, если речь идет об аукционном рынке. Выявление на данном этапе цены сделки представляет собой центральный момент торгового процесса на бирже.

На расчетном этапе осуществляются клиринг и расчет по состоявшейся транзакции.

Регулирование деятельности биржи

Членами биржи являются: юридические лица, а также физические лица. Членство на бирже дает право торговать в ее зале. Члены биржи могут голосовать на собраниях и на различных биржевых выборах и участвовать в работе комитетов. Помимо этого, члены биржи проходят программы обучения и переподготовки, получают всестороннюю биржевую информацию и могут пользоваться библиотечным и информационным центрами. Организация считается принятой в члены биржи, если за это проголосовало квалифицированное большинство учредителей и простое большинство предприятий и организаций-претендентов. Голосование проводится после оценки финансового состояния претендента. Члены биржи обязаны внести вступительный взнос, который возвращается им в случае выхода из состава биржи. Прием новых членов биржи осуществляется общим собранием учредителей и членов биржи. Члены биржи платят ежегодный членский взнос, но освобождаются от всех общих сборов, взимаемых с участников биржевых торгов. Для облегчения своей работы членам биржи предоставлено право нанимать служащих, которым разрешен доступ в торговый зал в виде клерков или посыльных.

Основными внутренними документами, регламентирующими деятельность биржи, выступают Устав биржи и Правила биржевой торговли. В Уставе отражены все основные положения, определяющие внутреннюю структуру биржи, взаимоотношения членов биржи и других участников торгов; организационно-правовую форму биржи.

1. полные члены - с правом на участие в биржевых торгах во всех секциях биржи и на определенное учредительными документами биржи количество голосов на Общем собрании биржи и на общих собраниях членов секций биржи;

2. неполные члены - с правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции и на определенное учредительными документами биржи количество голосов на Общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции биржи.

В некоторых биржах существует институт посетителей. Они делятся на постоянных и разовых. Постоянные посетители вносят годовую плату за вход на биржу, разовые - за каждое посещение.

Органы управления биржи включают три основных уровня, соответствующих широте каждого из них.

Высшим органом является Общее собрание участников-членов биржи, являющееся в определенной степени законодательным органом.

Исполнительные функции выполняет Биржевой комитет , обладающий правом контролировать деятельность остальных служб и разрабатывать главные направления деятельности биржи, устанавливать и корректировать правила биржевой торговли.

Текущее управление биржей осуществляет Контрольно-ревизионная комиссия, компетенция и полномочия которой регулируется Уставом товарной биржи.

Схема управления биржей

Политика биржи проводится в жизнь комитетами, которые состоят из членов биржи, назначаемых Советом директоров. Члены комитетов работают без соответствующей оплаты. Они вносят рекомендации и помогают Совету директоров, а также выполняют конкретные обязанности по функционированию бирж.

В состав подразделений биржи входят:

Контрольный комитет - ведет наблюдение за деловой активностью на бирже, величиной открытой позиции, а также за тем, как идет ликвидация контрактов с истекающими сроками поставки.

Арбитражный комитет - судебный орган биржи, назначает арбитров для решения споров между членами, а также в случае обращения клиентов - не членов при возникновении споров между ними и членами биржи.

Котировальный комитет - рабочий орган, главной задачей которого является подготовка к публикации биржевых котировок и анализа движения цен.

Наблюдательный комитет - рассматривает споры и выносит решения по всем дисциплинарным вопросам, которые ему передает комитет по деловой этике.

Комитет по приему новых членов - рассматривает все обращения о вступлении в члены биржи. Рекомендации комитета предоставляются Совету директоров, который решает вопрос о принятии кандидата в члены биржи.

1. Центр экономического анализа осуществляет:

контроль за конъюнктурой рынка продукции;

подготовку конъюнктурных обзоров;

анализ технических, экономических и других факторов, способных повлиять на конъюнктуру рынка;

конъюнктурные прогнозы;

платные консультации по экономическим вопросам.

2. Договорно-правовой отдел с арбитражем осуществляет:

оформление договоров между партнерами по сделке;

юридическое оформление сделок, контролирует правильность их осуществление маклерами;

контроль правомерности действий участников торгов;

подготовку дел к рассмотрению их в арбитражной комиссии.

3. Транспортно-тарифный отдел осуществляет:

организацию и обеспечение доставки купленной на бирже продукции;

консультирование продавцов и покупателей по вопросам, связанным с транспортировкой;

подготовку предложений по эффективным способам доставки партии грузов покупателю;

оформление расчетов за доставку грузов.

4. Отдел совершенствования биржевой торговли осуществляет:

анализ уровня развития и состояния торговли на данной бирже;

поиск путей повышения эффективности и качества работы биржи;

разработка и внедрение нововведений, побуждающий биржевой аппарат к более активной деятельности;

изучение опыта организации биржевой торговли в стране и за рубежом.

5. Информационный центр обеспечивает:

получение, хранение и обработку всей циркулирующей информации;

оказание членам и посетителям биржи услуг по проведению необходимых расчетов, а также по информационному обслуживанию.

6. Отдел организации и обеспечения биржевой торговли осуществляет:

обеспечение биржи коммерческой информацией;

обеспечение членов биржи необходимыми материалами и условиями для заключения сделки.

7. Административно-хозяйственный отдел осуществляет:

традиционные хозяйственные задачи;

решение задач, связанных с ведением бухгалтерских дел, решение вопросов по оплате труда и кадрам.

8. Брокерские конторы обеспечивает:

осуществление биржевой торговли в биржевом зале;

предоставление брокеров членам биржи для осуществления ими торговых сделок, оформление сделок, контроль выполнения обеими сторонами договорных обязательств, экспертизу партий товаров, поступающих на биржевой торг.

По мере деятельности товарных бирж определились основные действующие лица - это члены биржи и брокеры.

Брокерская контора является основным операционным звеном на бирже.

Задача брокерских контор - обеспечение биржевой торговли в биржевом зале. Как правило, брокерская контора может быть создана только при наличии места полного члена биржи, которое может быть куплено на периодически проводимых администрацией биржи тендерных торгах.

На одно место полного участника может быть создана только одна брокерская контора, которая в свою очередь может бесплатно аккредитовать определенное число брокеров. Дополнительные брокеры и их помощники аккредитуются за определенную плату. Брокерская контора имеет право заключать договоры о брокерском обслуживании с клиентами, а также действовать от своего имени и за свой счет.

Взаимоотношения клиентов и брокерских фирм складываются на основе заключаемых ими договоров и соглашений. Таких соглашений может быть несколько: договор на брокерское обслуживание, который заключается обычно с постоянным клиентом на определенный срок; договор на информационное обслуживание; договор о представительстве и о совместной деятельности. При работе с клиентом брокерская контора открывает в одной из расчетных фирм своей биржи счет для работы с этим клиентом.

Договариваясь с брокером о проведении сделок определенного вида, клиент выдает ему поручение.

Поручение бывают следующих видов:

купить товар по текущей биржевой цене;

продать товар по текущей биржевой цене;

купить товар по цене не выше заданной;

продать товар по цене не ниже заданной;

купить товар в момент, когда цена на него достигнет определенного (порогового) значения;

продать товар, когда цена на него достигнет определенного (порогового) значения;

купить товар по усмотрению брокера;

продать товар по усмотрению брокера.

Основными функциями товарной биржи являются:

1. Организация рынка сырья с помощью биржевого механизма:

прежде всего биржа обеспечивает спрос на сырье, который прямо не связан с его использованием. Специфически биржевой спрос и предложение осуществляют деятели биржи - биржевые спекулянты. Биржевая торговля обеспечивает возможность того, что при существующих ценах не будет ни дефицита, ни затоваривания;

на бирже обращается не сам товар, а титул собственности на него или же контракт на поставку товара. Современная товарная биржа - это рынок контрактов на поставку товара при относительно небольших размерах его реальных поставок. Биржа, не связывая движение больших масс товаров, выравнивает спрос и предложение;

2. Выявление и регулирование биржевых цен.

Биржа участвует в выявлении и регулировании цен на все виды биржевых товаров концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок исключает влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению. Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, которая рассматривается как наиболее важная функция биржи. Под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течении каждого дня ее работы, регистрацию курса валюты или ценных бумаг, цену биржевых товаров.

Котирование цен - это регистрация биржевых цен по биржевым правилам с их последующей публикацией.

Более подробно эту функцию мы рассмотрим ниже.

Отсюда виден еще один из компонентов организации рынка - стабилизация цен:

колебания цены, вызванные расхождением реального спроса и реального предложения, слабо эластичны, не погашаются немедленно, а скорее обладают кумулятивностью - способностью превращаться в резкие колебания цены. Биржевая спекуляция является механизмом не вздувания цен, а их стабилизации;

важный фактор стабилизации цен является гласность заключения сделки, публичное установление цен на начало и конец биржевого дня (биржевая котировка), ограничение дневного колебания цен пределами, установленными биржевыми правилами. С этим связана информационная деятельность бирж.

3. Выработка товарных стандартов, установление сортов, приемлемых для потребителей и потому обладающих относительной ликвидностью, регистрация марок фирм, допущенных к биржевой торговле. Последнее особенно важно. Это своего рода ценз на качество продукции, произведенной фирмой. Важной стороной деятельности биржи является стандартизация типовых контрактов, своего рода установление традиций торговли.

4. По прежнему биржи выполняют свою товаропроводящую функцию, т.е. ту функцию, из-за которой они первоначально и возникли - покупка и продажа реального товара.

5. Стабилизируя цены на ограниченный список сырья и товаров, биржи стабилизируют и издержки на производство других, не только биржевых товаров.

6. Стабилизация денежного обращения и облегчение кредита.

Биржа увеличивает емкость денежного обращения, т.к. она представляет собой сферу максимальной ликвидности товаров. Биржа - одна из важнейших сфер приложения ссудного капитала, поскольку она предоставляет надежное обеспечение ссуд и сводит риск к минимуму.

7. Урегулирование всевозможных споров и разногласий между сторонами - арбитражная деятельность.

В процессе биржевых торгов в силу самых разных причин (ошибка, попытка обмана и т.д.) возможны случаи возникновения спорных ситуаций между участниками биржевой торговли, которые по своему характеру могут быть разрешены непосредственно только на бирже и ее соответствующим нейтральным органом. Обычно это третейский суд или арбитраж.

8. Формирование и функционирование мирового рынка. Современная товарная биржа в этом моменте соединяет функционирование товарной, фондовой и валютных бирж.

9. Биржевое страхование (хеджирование) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого на бирже используются специальные виды сделок и механизмы их заключения. Выполняя задачу страхования участников биржевого торга, биржа не столько организует торговлю, сколько ее обслуживает.

10. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов, а именно:

· организация биржевых торгов

· разработка правил биржевой торговли

· материально-техническое обеспечение торгов

· квалифицированный аппарат биржи

Для организации торгов биржа прежде всего, должна располагать хорошо оборудованные "рыночным местом” (биржевым залом), которое могло бы вмещать достаточно большое количество продавцов и покупателей, ведущих открытый биржевой торг. Использование современных электронных средств связи не требует физического присутствия торгующих в зале, а позволяет вести торговлю через электронные компьютерные терминалы. Но и в этом случае биржа призвана обеспечить высокоэффективную систему электронной торговли.

Организация требует от биржи разработки и соблюдения строгих правил торговли, т.е. норм и правил поведения участников торга в зале.

Материально-техническое обеспечение торгов включает оборудование биржевого зала рабочих мест участников торга, компьютерное обеспечение и т.д.

11. Разработка биржевых контрактов, которая включает:

· стандартизацию требований к качественным характеристикам биржевых торгов

· стандартизацию размеров партий товаров

· выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам.

Биржа устанавливает жесткие требования к тем товарам, которые допускаются к биржевым торгам. На основе этих требований разрабатываются биржевые стандарты, которые учитываются производителями и потребителями на товарных биржах.

12. Гарантирование выполнения сделок достигается посредством биржевых систем клиринга и расчетов. Для этого биржа использует систему безналичных расчетов путем зачета взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.

13. Информационная деятельность биржи.

Важнейшей функцией биржи являются сбор и регистрация биржевых цен с последующим их обобщением и публикацией, предоставление клиентам, различным другим заинтересованным организациям, на международный рынок информации о наличии товаров по образцам и пробам обычно на основе сложившихся биржевых стандартов, ее публикация в газетах, журналах, информационных агентствах.

На современных фьючерсных биржах цены выходят за рамки элементарного ориентира. Преобладание сделок с будущим, еще не произведенным товаром предполагает заключение контрактов с указанием в них дня проведения биржевого собрания, цена которого и станет продажной.

Организация биржи

Торги могут быть организованы в режиме электронной торговли, брокер подает заявку на куплю – продажу биржевого товара в системе электронных торгов, которая сама находит клиента по сделке.

Биржевые сделки

Сделки, которые заключаются в ходе биржевых торгов на бирже, называется биржевыми сделками.

Биржевые сделки подразделяются на две группы.

1. Кассовые – это сделки, срок осуществления которых происходит в течение двух дней. Данный вид сделок преобладает на фондовых и валютных биржах.

2. Срочные – это сделки, срок которых осуществляются от одного до нескольких месяцев. Используется на фьючерсныхх биржах. Данный вид сделок делится на следующие виды:

   • Твердые – обязательные для исполнения в установленный срок.
   • Условные сделки – один из участников данной сделки имеет право выбора перед вторым участником.

Замечание 1

Покупатель имеет право производить расчет по сделке, как за счет собственных средств, так и за счет заемных средств.

Биржевой сделкой является зарегистрированный биржевой договор, который подписывается между участниками биржевой торговли. Участниками могут осуществляться следующие сделки:

1. переда товара новому собственнику;
2. передача товара с отсрочкой на его поставку;
3. фьючерские сделки;
4. опционные сделки.

Биржевая торговля может осуществляться на биржах только при наличии лицензии. Лицензия выдается специально уполномоченным органом.

Правила биржевой торговли

При биржевой торговле необходимо придерживаться следующих правил:

• соблюдать порядок организации биржевых торгов;
• обозначить наименование секций для продажи товара;
• структуры подразделений биржи;
• информировать участников биржевых торгов о новых торгах;
• осуществлять контроль над ценообразованием;
• знать порядок взимания штрафов.

Замечание 2

Биржа это особый вид рынка, на котором происходят операции по продаже товара. Причем плата за приобретенный товар не предъявляется. Товар на бирже может и не присутствовать физически, достаточно иметь четкое название продаваемого товара.