Главная Заработная плата Изучение проблемы временного фактора в экономическом анализе. Учет фактора времени в инвестиционной деятельности

Изучение проблемы временного фактора в экономическом анализе. Учет фактора времени в инвестиционной деятельности

К различным аспектам влияния фактора времени, которые должны учитываться при оценке эффективности инвестиционных проектов, можно отнести:

Динамичность технико-экономических показателей предприятия, проявляющуюся в изменениях во времени объемов и структуры производимой продукции, норм расхода сырья и материалов, численности персонала, длительности производственного цикла, норм запасов материалов и готовой продукции и т.п. Указанные изменения особенно сильно проявляются в период освоения вводимых мощностей, а также в проектах, предусматривающих последовательное техническое перевооружение производства в период реализации проекта или разработку сырьевых месторождений. Учет данного обстоятельства производится путем формирования исходной информации для определения денежных потоков с учетом особенностей процесса производства на каждом шаге расчетного периода;
- физический износ основных средств, обусловливающий общие тенденции к снижению их производительности и росту затрат на их содержание, эксплуатацию и ремонт на протяжении расчетного периода. Физический износ должен учитываться в исходной информации при формировании производственной программы, операционных издержек (в том числе расходов на периодически производимые ремонты) и сроков замены основного технологического оборудования. Рациональные сроки службы основных средств могут определяться на основе расчетов эффективности соответствующих вариантов инвестиционных проектов и в общем случае не обязаны совпадать с амортизационными сроками;

Изменение во времени цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы. Данное обстоятельство учитывается непосредственно при формировании исходной информации для расчетов эффективности;
- несовпадение объемов выполняемых строительно-монтажных работ с размерами оплаты этих работ, в частности необходимость инвестирования подрядчиков. Учет данного обстоятельства производится путем использования в расчетах данных о размерах платежей подрядным организациям;

Разновременность затрат и эффектов, т.е. осуществление их в течение всего периода реализации проекта, а не в какой-то один фиксированный момент времени. Это обстоятельство учитывается в расчетах путем дисконтирования денежных потоков;

Изменение во времени экономических нормативов (ставок налогов, пошлин, акцизов, размеров минимальной месячной оплаты труда и т.п.).

Данное обстоятельство учитывается путем либо прогнозирования предстоящих изменений экономических нормативов (возможно с использованием нескольких вариантов прогноза), либо расчета ожидаемой эффективности проекта по отношению к таким изменениям, либо расчета ожидаемой эффективности проекта с учетом неопределенности информации об указанных изменениях. Важным экономическим нормативом является норма дисконта.

Методы учета фактора времени

1) Период окупаемости инвестиций

1. Метод расчета периода окупаемости инвестиций (PP - payback period) состоит в определении того срока, в течение которого кумулятивная сумма денежных поступлений станет равна сумме первоначальных инвестиций.
2) Дисконтирование

Дисконтирование представляет собой процесс нахождения величины денежной суммы на конкретный момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки.
Метод дисконтирования является, по сути, зеркальным отражением наращения. Он применяется для определения современной или текущей стоимости (present value)денежной суммы, получение или выплата которой ожидается в будущем. Используемую при этом процентную ставку называют дисконтной ставкой или нормой дисконта (discount rate).

19. Применение понятия «упущенной возможности».

Расчетная ставка процента может быть найдена с помощью принципа "упущенных возможностей". Суть принципа "упущенных возможностей" заключается в том, что, вкладывая финансовые ресурсы в тот или иной проект, предприятие отказывается от иных возможностей в инвестировании (упускает их). Упущенный в связи с этим доход называется издержками утраченных возможностей, величина которых может также являться базисом для исчисления расчетной ставки процента.

Под издержками утраченных (упущенных) возможностей понимаются издержки и потери дохода, которые возникают за счет отдачи предпочтения (при наличии выбора) одному из способов осуществления хозяйственных операций при отказе от другого возможного способа.

Норматив экономической эффективности инвестиций (норма дисконта) выражает степень жёсткости требований, предъявляемых инвестором к эффективности инвестиций. Норматив отражает доход, упущенный в результате инвестирования средств в конкретный проект.

(ДИСКОНТ – от английский термин, discount – скидка, и от итальянского discounto – учёт векселей, покупка векселей у векселедержателя до истечения срока уплаты и т.п.)

Факторы, определяющие уровень норматива:

· эффективность альтернативных (других) вариантов инвестиций;

· риск, связанный с инвестированием.

В этом случае возможны два подхода к формированию уровня норматива экономической эффективности:

· самостоятельная экспертная оценка уровня норматива с указанием аргументов в пользу того или иного решения;

· или принять норматив, равным 20% в год в сопоставимых ценах.

3. Оценка величины инвестиций. Необходимо доказать соответствия целевого назначения и величины инвестиций содержанию управленческого решения.

4. Оценка финансовых результатов инвестиций. Необходимо доказать причинно-следственную связь между целевым назначением и величиной инвестиций и финансовыми последствиями данных инвестиций.

5. Сопоставление финансовых результатов и инвестиций. Производится непосредственная оценка экономической эффективности инвестиций. Необходимо обосновать наличие или отсутствие:

· простого возврата инвестиций;

· дополнительного дохода сверх простого возврата инвестиций;

· соответствия величины дополнительного дохода сверх простого возврата уровню норматива эффективности инвестиций.

Capital Asset Pricing Model, CAPM (досл. с англ. модель ценообразования активов) - модель оценки финансовых активов. Модель используется для того, чтобы определить требуемый уровень доходности актива, который предполагается добавить к уже существующему хорошо диверсифицированному портфелю с учётом рыночного риска этого актива.

Теория оценки акций предполагает, что премия за риск растёт пропорционально β

Акции или инвестиционного портфеля.

Модель оценки долгосрочных активов имеет следующий вид:

Ожидаемая ставка доходности на долгосрочный актив;

Безрисковая ставка доходности;

Коэффициент чувствительности актива к изменениям рыночной доходности , выраженный как ковариация доходности актива с доходностью всего рынка по отношению к дисперсии доходности всего рынка , равный ; β-коэффициент для рынка в целом всегда равен единице;

Ожидаемая доходность рыночного портфеля;

- премия за риск вложения в акции, равна разнице ставок рыночной и безрисковой доходности.

Бета-коэффициент акции является мерой рыночного риска акции, показывая изменчивость доходности акции к доходности на рынке в среднем (применяется для оценки риска вложений в ценные бумаги).

За безрисковую ставку дохода на американском и международном рынках принято брать ценные бумаги, выпущеные американским правительством (T-bills). В некоторых случаях также принимают ставки по ценным бумагам Великобритании. С недавних пор идет обсуждение того, является ли любой доход по проценту безрисковым на самом деле .

Средневзвешенная стоимость капитала может быть рассчитана как:

В таблице прилагаются значения каждого из символов:

Символ	Значение	Единицы
	WACC	%
	требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала	%
	требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств	%
	ставка налога на прибыль для компании	%
	всего заёмных средств	валюта
	всего собственного капитала	валюта
	всего инвестированного капитала	валюта

Это уравнение описывает ситуацию для однородных собственного и заемного капитала. Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала.

Классификация видов процентной ставки:

1. По форме оценки стоимости денег во времени:

Ставка наращения - процентная ставка, по которой осуществляется процесс наращения, определяется будущая стоимость денежных средств;

Ставка дисконтирования (дисконтная ставка) - процентная ставка, по которой осуществляется процесс дисконтирования, определяется настоящая стоимость денежных средств.

2. По стабильности значения процентной ставки:

Фиксированная ставка - характеризуется неизменным значением в течение всех периодов вычислений;

Плавающая (переменная) ставка - характеризуется регулярно пересматриваемым значением в течение отдельных периодов вычислений вследствие изменения темпов инфляции, средней нормы процента на финансовом рынке и т.п.

3. По начислению определенной годовой суммы процента:

Периодическая ставка - может изменяться по уровню и продолжительности периодов начисления в течение года;

Эффективная ставка - характеризует среднегодовой уровень процента, начисленного по периодическим ставкам. Определяется отношением годовой суммы процентного дохода к основной сумме капитала.

4. По условиям формирования:

Базовая ставка - характеризуется определенным исходным уровнем как первоначальной основы последующей ее конкретизации кредитором (заемщиком) в зависимости от условий инвестиционной 1 операции;

Договорная ставка-характеризует конкретизированный ее уровень, согласованный кредитором и заемщиком и отраженный в инвестиционном
договоре.

Метод ЧДД.

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value) показывает величину сверхнормативного дохода, получаемого предприятием в результате осуществления инвестиционного проекта, и определяется следующим образом:

где NPV - чистый дисконтированный доход;

Dt - прирост дохода предприятия в "t"-м году расчетного периода в результате нововведения;

Кt - капитальные вложения в год "t";

L - ликвидационная стоимость;

Ен - норма дисконта, принятая для оценки данного инвестиционного проекта;

Т - длительность расчетного периода.

Отдельный вариант инвестиционного проекта является эффективным, если чистый дисконтированный доход не отрицателен, т.е. если дисконтированная величина доходов (при определенной величине нормы дисконта) не меньше дисконтированной величины расходов. Таким образом, проект должен не только обеспечить "простой" возврат инвестиций, но и предусматривать получение дохода, не меньшего, чем норма эффективности.

При выборе лучшего варианта инвестиций из нескольких проектных лучшим является вариант, имеющий максимальную величину чистого дисконтированного дохода.

В основе рассматриваемого метода лежит предположение, что предприятие может получать и помещать капитал в неограниченном объеме согласно применяемой норме дисконта.

ВНД. МВНД.

Внутренняя норма доходности (Internal rate of return) - это ставка дисконта, при которой экономический эффект за расчетный период равен нулю. Значение показателя определяется из уравнения:

где Евн - внутренняя норма доходности.

При оценке эффективности отдельного варианта инвестиций вариант является эффективным, если внутренний коэффициент этого варианта не меньше принятого норматива эффективности капиталовложений. При выборе лучшего варианта нововведений из нескольких проектных лучшим является вариант, обеспечивающий максимальную величину внутреннего коэффициента эффективности.

Для корректного учета предположения о реинвестировании используется показатель модифицированной нормы доходности (Modified Internal Rate of Return-MIRR). Суть метода в том, что вначале все денежные притоки от проекта приводят к будущей стоимости и суммируют, а все оттоки дисконтируют и суммируют, причем наращение и дисконтирование производят по норме дисконта, равной цене источника финансирования, Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью /10/. Далее определяют коэффициент дисконтирования, уравнивающий суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость, который и будет являться MIRR.

где Ot - отток денежных средств в t- ом периоде;

Dt - приток денежных средств в t- ом периоде;

E - цена источника финансирования данного проекта;

T - продолжительность проекта.

Методы NPV и IRR являются базовыми методами, на которых построено большое число других методов оценки эффективности. В связи с этим необходимо рассмотреть вопрос о согласованности результатов, получаемых с помощью рассматриваемых выше методов.

При оценке эффективности отдельного варианта нововведения эти методы дают одинаковый результат. Следовательно, в этом случае можно пользоваться любым методом. Выбор является вопросом целесообразности.

При выборе лучшего варианта нововведения из нескольких проектных (случай взаимоисключающих проектов) метод чистого дисконтированного дохода и метод внутренней нормы доходности могут давать несогласованные результаты, т.к. в них заложены различные гипотезы о величине нормы дисконта дополнительных капиталовложений:

1. При определении ЧДД период величина нормы дисконта для дополнительных капиталовложений принимается равной норме дисконта по варианту с минимальной величиной инвестиций.

2. При использовании метода внутренней нормы прибыли считается, что каждый рубль инвестиций по конкретному варианту нововведений имеет одну и ту же эффективность, равную внутреннему коэффициенту.

Таким образом, методы ЧДД и метод ВНД не должны рассматриваться как взаимоисключающие, а скорее, как взаимодополняющие. Оценку эффективности инвестиций целесообразно производить на основе согласованного использования данных показателей.

Учет фактора времени в экономических расчетах

Буч и н А. Н. К вопросу об учете фактора времени в экономических расчетах по определению рационального размещения скважин. - Труды ВНИИ, выи. 46, 1966, с. 107-120.

Однако и данная точка зрения в Методике 1977 г. не получила поддержки экономистов, так как такой методический подход приводит к большому искажению действительного экономического эффекта. К еще большему искажению экономического результата приводит и другая рекомендация Методики 1977 г. о том, что норма реновации может рассчитываться как величина, обратная, сроку службы. В данном случае вообще игнорируется принцип-учета фактора времени. Указанные несоответствия требуют внесения изменений в существующие методы учета фактора времени в экономических расчетах, что особенно важно при расчете интегрального Народнохозяйственного эффекта. На наш взгляд, учет фактора времени следует производить исходя из условий равенства норматива приведения и норматива эффективности. Только при соблюдении этого условия появится возможность объективна оценить интегральный эффект.

оценке экономической промышленные предприятия полезных результатов в течении нескольких лет практически невозможно. В данной ситуации возникает необходимость учета фактора времени при определении капитальных вложений и расходов, связанных с проектированием, созданием и эксплуатацией новой техники и прогрессивных технологий.

Учет фактора времени при экономических расчетах обусловлен тем, что при оценке экономической эффективности принимаемых решений как эффект, так и затраты могут быть распределены во времени. Так при создании сложных объектов (промышленные предприятия , гидросооружения, прокладка газопроводов и др.) их проектирование и строительство ведется несколько лет. При этом точное определение затрат и получаемых полезных результатов в течении нескольких лет практически невозможно. В

Учет фактора времени в расчетах экономической эффекта . При сравнении вариантов технических решений , связанных с различными сроками их внедрения, в расчетах экономического эффекта необходимо дополнительно учитывать фактор времени. Его принимают во внимание в тех случаях, когда создание сравниваемого объекта или изделия связано со значительными сроками и различной структурой капиталовложений . При этом имеет место так называемый временной лаг, представляющий собой разрыв во времени между осуществлением капиталовложений и получением эффекта от их осуществления.

Выводы. В результате реализации предложенного проекта ожидается рост производительности труда на 68 %, высвобождение 4 рабочих и снижение текущих затрат на производство на 643 тыс. руб. в год. Реконструкция нижнего склада, предлагаемая в данном дипломе, дает конкретный экономический эффект в размере 643 тыс. руб. в год. Из-за значительной величины капитальных затрат срок окупаемости с учетом фактора времени составит по расчетам 5,2 года. Чистый дисконтированный доход на конец шестого года реализации проекта при норме дисконта 20 % составит 164,2 тыс. руб. Предложенный проект можно считать целесообразным для предприятия, так как срок окупаемости затрат не превышает срока полезного использования оборудования.

Без учета фактора времени в расчетах экономической эффективности

Обоснование параметров трубопровода заключается в расчетах технико-экономических показателей по вариантам наилучшим является вариант с наименьшими приведенными затратами с учетом фактора времени. Исходный показатель при расчетах технико-экономического обоснования (ТЭО) сооружения нефтепровода - его проектная производительность, которая устанавливается на данном этапе на основании балансов добычи нефти на месторождениях данного экономического района и распределения ее между различными НПЗ, которые будут снабжаться с проектируемого нефтепровода.

Статьей Е. А. Козловского журнал Советская геология в 1979 г. открыл дискуссию по проблеме, как было указано редколлегией, геолого-экономической оценки месторождений, а по сути дела - по вопросу о дисконтировании при оценке месторождений и расчете кондиций. После помпезных ссылок на Л. И. Брежнева тогдашний министр геологии с большим раздражением приступает к анализу дисконтирования Рассмотрим дисконтирование как метод учета фактора времени, попытки внедрения которого в практику оценки разведанных месторождений в последние годы в нашей стране становятся все более настойчивыми, особенно со стороны ученых экономико-математического направления (Козловский, 1979, с. 16). Подводя идейную основу под свою позицию, он приводит характерную цитату из Маркса Если мы представим себе не капиталистическое общество, а коммунистическое, то прежде всего совершенно отпадает денежный капитал ... Общество наперед должно рассчитать, сколько труда, средств производства ,. .. жизненных средств оно может безо всякого ущерба тратить на такие отрасли производства, которые долгое время, год или более, не доставляют ни средств производства , ни жизненных средств (там же, с. 18).

Учет фактора времени при соизмерении разновременных текущих и единовременных затрат имеет решающее значение при определении экономической эффективности строительных программ в нефтяной и газовой промышленности . Зачастую варианты строительных программ отличаются один от другого не только капитальными вложениями и себестоимостью, но и сроками строительства , распределением капитальных вложений по годам и очередям, различными сроками ввода отдельных мощностей и объектов и т. п. Поэтому возникает необходимость рассчитать влияние разновременных капитальных вложений на эффективность сравниваемых вариантов. Следует отметить, что приведение разновременных затрат используется только в расчетах экономической эффективности и не может служить основанием для изменения сметной стоимости строительства.

В зависимости от поставленных задач применяются различные формулы для расчета экономических показателей . Так, если необходимо получить общее представление о размерах затрат на разработку месторождения (при различных значениях исходных технологических параметров и разной стоимости отдельных объектов) и экономические показатели предполагается использовать для целей планирования, сопоставлений с отчетными данными, то все расчеты выполняются без учета разновременности затрат (без учета фактора времени), а эксплуатационные расходы рассчитываются, исходя из действующих норм амортизации , а не из фактического срока эксплуатации по каждому варианту.

При использовании результатов соответствующих расчетов нужно учитывать, что приведение затрат к одному моменту служит лишь целям определения сравнительной экономической эффективности при выборе оптимальных вариантов проектных и плановых решений. При одновременном по всем вариантам завершении строительства и вводе объектов непосредственно в нормальную эксплуатацию (без периода временной эксплуатации), но разном распределении капитальных вложений по годам приведенные затраты определяются с учетом фактора времени из выражений при приведении затрат к началу строительства -

Расчеты потребности в оборотном капитале при разработке ИП и оценке их эффективности несколько отличаются от аналогичных бухгалтерских расчетов , что обусловлено различиями в учете затрат и результатов, а также необходимостью более точного учета фактора времени. Такие расчеты производятся на основе принципов, изложенных в Приложениях 5 и 6. При этом принимаются во внимание общие методологические основы бухгалтерского учета в стране и учетная политика предприятия . Состав статей текущих активов и текущих пассивов, а также расчетные формулы несколько различаются в зависимости от того, оценивается ли экономическая или коммерческая эффективность проекта . При разработке и оценке эффективности ИП обычно не предусматривается использование краткосрочных кредитов, бухгалтерский учет которых имеет некоторые особенности. В этой связи в составе текущих активов и пассивов статьи, относящиеся к таким кредитам, не отражены.

Теперь большинство экономистов признает необходимость учета фактора времени при расчете эффективности по формуле сложных процентов . Имеющиеся разногласия касаются в основном величины коэффициента Енп, используемого в формуле приведения по фактору времени. Так, в Типовой методике определения экономической эффективности капитальных вложений содержится рекомендация об использовании в формуле сложных процентов пониженной нормы эффективности но сравнению с той, которая

Учет фактора времени органически связан с методами определения экономической эффективности затрат и находит свое непосредственное выражение в ее расчетах. Типовая методика (1969 г.) рекомендует соизмерение разновременных капитальных вложений производить на основе приведения их к моменту начала освоения капитальных вложений , исходя из формулы сложных процентов

Таким образом, динамические методы экономической оценки инвестиций оперируют с показателями работы проектируемых объектов по годам расчетного периода с учетом фактора времени. При использовании этих методов расходы и доходы, разнесенные во времени, приводятся к одному (базовому) моменту. В качестве базового принимают дату начала реализации проекта , дату начала производственной деятельности или условную дату, близкую ко времени проведения расчетов эффективности проекта.

Это обстоятельство, а также теоретическая неопределенность практически. всех основных положений метода приведения затрат к одному базисному сроку дают основания предполагать довольно-таки ограниченной сферу использования в ближайшее время метода дисконтирования в проектных расчетах. Для учета фактора времени при обосновании выбора мощностей и формирования составов заводов достаточно использовать метод сопоставления капитальных вложений с объемом выпущенной продукции и прибылью. Расчеты (табл. 4), несмотря на всю их условность, в общем достаточно верно отражают тенденции в изменении технико-экономических показателей по производствам разной мощности. Не исключено, что при других параметрах соотношения показателей, а следовательно, и преимущества вариантов могут изменяться. Однако в целом расчеты свидетельствуют в пользу повышения уровня концентрации мощностей.

Наиболее серьезным недостатком при использовании простейших методов расчета эффективности капитальных вложений является отсутствие сопоставимости неравноценных денежных средств , авансированных в различные периоды. Между тем в прикладной математике, используемой в экономических расчетах, имеются различные методы, позволяющие установить определенные количественные соотношения, в частности зависимость затрат от времени. Необходимость учета фактора времени объясняется тем, что единовременные затраты осуществляются по годам, в течение ряда лет, а текущие затраты и конечные результаты хозяйственной деятельности промышленного предприятия существенно изменяются по годам его эксплуатации в результате капитальных вложений . Отражение времени в расчетах эффективности капитальных вложений позволяет привести единовременные и текущие затраты в сопоставимый вид. Эта сопоставимость является основной проблемой при определении эффективности капитальных затрат.

Правильный учет влияния фактора времени при экономическом сравнении альтернативных вариантов в энергетике имеет особое значение вследствие большой фондоемкости и долговечности основных энергетических объектов - топливных баз, электростанций, электропередач и т. д. Следует также указать на трудность этих расчетов, обусловливаемую сложностью структуры энергосистем, многообразными техническими и экономическими связями между их элементами.

Для обоснования выбора предпочтительных вариантов решения производственных задач в (в условиях планово-распределительной системы) были разработаны 2 методики Методика определения эффективности капитальных вложений и Методические рекомендации по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса . Вторая из упомянутых методик (в ред. 1989 г.) отразила ряд прогрессивных базисных методических идей. В этой связи следует отметить прежде всего рекомендации по переходу на показатель чистой прибыли в качестве критериального выражения

Ресурс, без которого не протекает ни один экономический процесс - это время. Довольно редко время причисляется к числу экономических ресурсов, хотя используют понятие "ресурс времени".

Производители вынуждены приобретать сначала необходимые ресурсы, осуществлять затраты, чтобы создать факторы производства. И только потом возмещают эти затраты продажей произведенного продукта. То есть в экономике приходится сначала вкладывать в производство средства, создавать условия протекания производственных процессов и только потом получать желаемый результат, отдачу от вложенных средств.

Промежуток времени между вложением средств, вовлечением ресурсов и их превращением в действующие факторы производства может существенно различаться для разных факторов производства и стадий воспроизводства.

Источником прироста капитала и движущим мотивом осуществления инвестиций является получаемая от них прибыль. Эти два процесса - Вложение капитала и получение прибыли - могут происходить в различной временной последовательности:

а) последовательное протекание процессов вложения капитала и получение прибыли (прибыль получается сразу после завершения инвестиций в полном объеме);

б) параллельное протекание процессов вложения капитала и получения прибыли (получение прибыли возможно еще до полного завершения процесса инвестирования);

в) интервальное протекание процессов вложения капитала и получения прибыли (между периодом завершения инвестиций и получения прибыли проходит определенное время - временной лаг).

Поэтому одна из главных проблем экономической оценки инвестиций состоит в том, чтобы сопоставить выплаты, которые делаются в разные моменты времени, т.к. одинаковые по величине затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Иными словами - рубль, полученный сегодня, стоит больше рубля, который будет получен завтра.

Некоторые особенности учета фактора времени. Различные аспекты фактора времени

ь динамичность технико-экономических показателей предприятия, проявляющуюся в изменениях во времени объемов и структуры производимой продукции, норм расхода сырья и материалов, численности персонала, длительности производственного цикла, норм запасов материалов и готовой продукции и т.п. Указанные изменения особенно сильно проявляются в период освоения вводимых мощностей, а также в проектах, предусматривающих последовательное техническое перевооружение производства в период реализации проекта или разработку сырьевых месторождений. Учет данного обстоятельства производится путем формирования исходной информации для определения денежных потоков с учетом особенностей процесса производства на каждом шаге расчетного периода;

ь физический износ основных средств, обусловливающий общие тенденции к снижению их производительности и росту затрат на их содержание, эксплуатацию и ремонт на протяжении расчетного периода. Физический износ должен учитываться в исходной информации при формировании производственной программы, операционных издержек (в том числе расходов на периодически производимые ремонты) и сроков замены основного технологического оборудования. Рациональные сроки службы основных средств могут определяться на основе расчетов эффективности соответствующих вариантов инвестиционных проектов и в общем случае не обязаны совпадать с амортизационными сроками;

ь изменение во времени цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы. Данное обстоятельство учитывается непосредственно при формировании исходной информации для расчетов эффективности;

ь несовпадение объемов выполняемых строительно-монтажных работ с размерами оплаты этих работ, в частности необходимость инвестирования подрядчиков. Учет данного обстоятельства производится путем использования в расчетах данных о размерах платежей подрядным организациям;

ь разновременность затрат и эффектов, т.е. осуществление их в течение всего периода реализации проекта, а не в какой-то один фиксированный момент времени. Это обстоятельство учитывается в расчетах путем дисконтирования денежных потоков;

ь изменение во времени экономических нормативов (ставок налогов, пошлин, акцизов, размеров минимальной месячной оплаты труда и т.п.). Данное обстоятельство учитывается путем либо прогнозирования предстоящих изменений экономических нормативов (возможно с использованием нескольких вариантов прогноза), либо расчета ожидаемой эффективности проекта по отношению к таким изменениям, либо расчета ожидаемой эффективности проекта с учетом неопределенности информации об указанных изменениях.

Важным экономическим нормативом является норма дисконта, важно рассмотреть учет ее изменения во времени, а также разрывы во времени (лаги) между производством и реализацией продукции и между оплатой и потреблением ресурсов.

является одним из важнейших принципов оценки эффективности проекта. Этот учет базируется на понятиях теории ценности денег во времени, согласно которой одна и та же денежная сумма имеет разную ценность во времени по отношению к текущему моменту в силу, например, инфляции, возможности альтернативного использования денежных средств (например, деньги можно не вкладывать в инновационный проект, а положить в банк и их ценность будет изменяться с течением времени), риска и неопределенности, связанной с инвестированием в данный объект, и других причин.
При принятии инвестиционного решения необходимо уметь соизмерять затраты и выгоды, осуществленные в разные периоды времени, т. е. сводить будущие денежные суммы к настоящему моменту времени (моменту принятия инвестиционного решения - t=0) путем дисконтирования. Продемонстрируем технику дисконтирования (операция обратная начислению сложного процента) на следующем простом примере.
Пусть сегодня мы располагаем суммой денег, равной P, которую мы решили положить в банк под ставку процента, равную г. Сколько денег будет у нас на банковском счете через t лет?
Формулу для этого расчета (формулу начисления сложный процентов) легко вывести итеративно.
Через год на счете будет F(1) = P (1+г).
Через 2 года - F(2) = F(1) (1+г) = P (1+г) (1+г) = P (1+г)2.
57
Через t лет - F(t) = P (1+г/.
Из этой формулы начисления сложных процентов легко вывести формулу дисконтирования. Итак, пусть неизвестным является P, а F(t) и г - известны. Тогда P = F(t) * 1/(1+r)t .
(1 +r)t - называется коэффициентом начисления сложных процентов, а 1/(1 +r)t - коэффициент дисконтирования (где г - ставка дисконта, в этом примере ставка процента).

Еще по теме Учет фактора времени:

ПЕРВЫМ ВОПРОСОМ РАССМАТРИВАТЬ – УЧЕТ ФАКТОРОВ ВРЕМЕННОЙ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ, ИНФЛЯЦИИ, ЛИКВИДНОСТИ И РИСКА ПРИ ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОНЫХ РЕШЕНИЙ

РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Кафедра общей экономической теории

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Экономическая теория» на тему:

Проблема фактора времени в экономическом анализе.

Работу выполнил:

Студент 1ого курса, группы

Научный руководитель:

Москва - 2011
Оглавление
Введение. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
1. Понятие времени в экономике. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
1.1. Экономические свойства времени. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
1.2. Экономические функции времени. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
2. Понятие фактора времени. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
2.1. Учет фактора времени. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
3. Эволюция понятия времени в экономической науке. . . . . . . . . . . . . . . 14
3.1. Основная линия экономического анализа: от статики к динамике. . 15
3.1.1. Формалистская и гуманитарная ветви анализа. Идейные вехи в представлениях экономистов о феномене времени. . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
Заключение. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
Список используемой литературы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28

Введение

«Временной» срез методологии экономической науки до сих пор отсутствует не только в учебных, но и в научных изданиях, что не редко служит источником нелепых научных ошибок. Кроме того, «временной анализ» экономической науки имеет и чисто онтологическое значение, так как позволяет прикоснуться к самым таинственным, сущностным вопросам социально-экономического бытия.

Цель работы – поднять важную и интересную проблему времени в экономической науке, причём в трёх различных измерениях: как фон и характеристика развития экономических идей и анализа, как экономический ресурс и как фактор, порой оказывающей ключевое воздействие на экономические процессы в те или иные периоды.

Задачи работы:

Узнать, что такое время.

Выяснить, какими свойствами и функциями обладает время.

Также выяснить, что такое временной фактор и как он воздействует на экономические показатели.

Понять, что при любой экономической деятельности, анализе в том числе, необходимо учитывать фактор времени.

Обратиться к истории и проследить, как изменялось понятие человека о времени в экономической науке.

Теоретическая и методологическая база.
В данной работе использовались труды таких авторов как Балацкий Е.В., Аскин Я.Ф., Васильева Т.А., Маркс К., Энгельс Ф., Сорос Дж., Норт Д., Капелюшников Р.И. и др.

1. Экономические свойства и функции времени
Труд – это процесс, совершающийся во времени и пространстве. Его характеризует прежде всего движение. Затрата человеческой энергии (а следовательно, времени) в процессе труда овеществляется в продуктах труда. Овеществленный труд приобретает форму потребительной стоимости только в непрерывном движении от производства к индивидуальному или производительному потреблению. Значительная часть общественного труда (а следовательно, затраченного обществом совокупного рабочего времени), овеществленная в средствах и условиях производства, представляет собой материальную основу производства.
Трудно не согласиться с Ф. Энгельсом, который писал: «… движение есть способ существования материи» (Соч., т. 20, с. 58). Различают следующие виды движения: механическое (определяется, например, действием физических законов, в т.ч. закона всемирного тяготения), молекулярное (перемещение молекул), химическое (скорость протекания различных химических реакций), биологическое (ритмы жизнедеятельности живых существ), социальное (историческое развитие). Свои особенности имеет и экономическое движение.
Формой и мерой всех видов движения является время. Время – всеобщая форма бытия материи, выражающая длительность ее существования и последовательность смены состояний всех материальных систем и процессов в мире.

1.1. Основными свойствами времени являются однородность, однонаправленность, одномерность, упорядоченность, непрерывность и необратимость.
Благодаря своим свойствам, время отражает не только количественные, но и качественные изменения в состоянии различных видов материи. Не являются исключением экономические процессы. Именно время позволяет измерить любые формы движения и разнородные процессы, выяснить внутренние изменения в состоянии изучаемых объектов, проникнуть в сущность экономических явлений и процессов, понять закономерности развития.

1.2. Экономические функции, которые выполняет время, можно обозначить следующим образом.

А) Пространство человеческого развития. Любые процессы (в том числе производственные) имеют продолжительность, т.е. начало и окончание: время жизни людей, продолжительность трудового периода, продолжительность изготовления машины, продолжительность трудового процесса, продолжительность строительства объекта.
Таким образом, время является основой организации (во времени) производственных процессов, позволяет их планировать и контролировать.
При этом используются такие свойства времени, как однонаправленность, одномерность, упорядоченность, непрерывность и необратимость.

Б) Количественная мера различных вещей. Уместно вспомнить, что многие экономисты называли рабочее время «всеобщим предметом», «всеобщим товаром», «всеобщими деньгами».
Известно выражение К. Маркса: «Рабочее время является количественным бытием труда и в то же время имманентным мерилом этого бытия» (К. Маркс, Соч., т. 13, с.16).
Условно можно выделить три вида рабочего времени: потенциальное (будущее), текущее (настоящее) и застывшее (прошлое). Будущее время может быть реализовано в будущем. Текущее время реализуется в трудовых процессах настоящего периода времени. Застывшее время реализовано в прошлом труде, т.е. овеществлено (материализовано) в уже произведенных товарах (продуктах или услугах). Товары обмениваются в соответствии с затраченным на их производство трудом (т.е. затратами времени) или способностью товаров его сэкономить при их использовании.

В) Характеристика качества протекания экономических процессов. Следует прежде всего, выделить время производства, время обращения капитала (период окупаемости инвестиций) и время оборота оборотных средств. Время позволяет измерить:
затраты труда на производство единицы продукции;
соотношение между производительными и непроизводительными (простой, отдых) затратами времени, а следовательно, уплотненность труда, его напряженность, интенсивность;
скорость оборачиваемости капитала;
скорость окупаемости (возврата) инвестированного капитала.
При этом используются свойства однородности, одномерности и непрерывности времени.

г) Качественная характеристика различных товаров и услуг. Временной показатель также характеризует качество разных товаров (как, например, цвет, температура, функциональность и пр.). Чтобы это понять, достаточно ответить на следующие вопросы: безразлично ли вам, когда сорвана клубника, которую вы собираетесь покупать (или какой свежести мясо, рыба, помидоры); в какое время смены вам привезут бетонный раствор для строительных работ; в какое время года (сезон) вам предлагают теплую (легкую) одежду для покупки; в каком году она изготовлена.
Видимо, нет необходимости комментировать такие следствия действия фактора времени, как: «истек срок годности», «вышел из моды», «морально устарел», «утратил актуальность». Можно привести и противоположные примеры, когда время увеличивает ценность товара.

Пример 1
Если в Токийском отделении «Макдональдса» свежеприготовленный бифштекс не купят в течение 12 минут, он подлежит уничтожению (выбрасывается в отходы). Так показателем времени фирма борется за репутацию качества своего товара.
В большинстве стран как минимум два раза в год организуются большие сезонные распродажи: весной и осенью перед началом очередного сезона распродается по сниженным ценам одежда, сшитая по моде сезона, который заканчивается. Через год она уже выйдет из моды. Так время снижает качество товара.
Во многих городах существуют магазины, торгующие 24 часа в сутки. В ночное время товар обычно продается на 20-30% дороже. Так время (причем только в особые часы) добавляет ценность товару. Другим примером «товара ко времени» являются «места отдыха» на курортах. Цены на них резко возрастают «в сезон» и падают «в не сезон».
Для антиквариата, букинистических изданий, марочных вин, коньяка время увеличивает ценность, а, следовательно, цену товара.
При этом используется свойство необратимости и однонаправленности времени.

Д) Количественная и качественная характеристики динамики экономического движения (развития). Только сопоставляя характеристики экономических процессов в различные периоды времени, можно оценить тенденции, динамику, скорость экономических процессов.
Конкретными количественными показателями этого являются темпы роста, индексы изменения, пр.

Пример 2
Перед экономистом появляется целый ряд цифр-показателей: производительность труда – 12 изделий за смену, выпуск продукции предприятием – 800000 изделий в год, производство национального дохода или валового национального продукта страной – 10 млрд. долларов в год. Попробуйте, оперируя данными показателями только за один, например, 2010 год, сделать вывод об экономическом состоянии дел на рабочем месте, на предприятии, в стране. «Ситуация ухудшается», «стабильная», «улучшается»? Заключение можно сделать, только сопоставив подобные показатели за ряд лет, т.е. в динамике.
Указанная функция времени выполняет важную роль: позволяет оценить тенденцию, динамику, скорость протекания процессов и служит информационной основой прогнозирования развития экономических процессов. Именно анализ показателей динамики позволяет прогнозировать «потенциальное время». При этом используются свойства непрерывности и необратимости времени.

Е) Среда ритмичности экономических процессов. Четкие временные ритмы присущи любым видам движения. Цветы раскрываются и закрываются в определенное время, «по расписанию» поют соловьи, ритмы пронизывают жизнедеятельность человеческого организма. Подобная ритмическая специфика присуща и экономическим процессам (Мельшиков и др., 1989).

К подобным циклам следует отнести:
1) на микроэкономическом уровне (короткие волны):
длительность производственных операций;
продолжительность обработки партии деталей;
продолжительность рабочей смены;
циклы производства;
циклы оборота;
срок службы основных фондов (циклы обновления основных фондов);
срок окупаемости инвестиций;
срок воспроизводства воспроизводимых природных ресурсов;
периоды смены выпускаемой продукции;
период обновления технологий.

2) на макроэкономическом уровне (длинные волны):
циклы смены товаров (3-3,5 года);
циклы смены преобладающих отраслевых структур (межотраслевое перетекание капитала, 7-10 лет);
циклы кардинальной смены технологий (циклы научно-технических революций).

2. Понятие о факторе времени.
Под фактором времени в экономике принято понимать явление изменения экономических показателей, причиной которого является время. В основе действия фактора времени лежит изменение комплекса социально-экономических и технико-экономических условий. В результате одинаковые затраты труда, прикладываемые в одном и том же месте, но в различные периоды времени, либо приносят различные результаты (эффекты), либо достижение одинаковых результатов достигается приложением различных затрат труда.
Ключевой причиной действия фактора времени является изменение производительности общественного труда. Сопутствующими причинами могут быть изменение доходности единицы капитала; изменение упущенной выгоды от неиспользования финансовых средств; изменение масштаба денежной единицы; изменение природных условий; изменение реакции природных систем на внешнее воздействие и др. Причем перечисленные факторы, в свою очередь, могут быть и результатом и причиной изменения производительности общественного труда.
Одна из основных задач экономистов – количественно учесть действие фактора времени на экономические показатели.
«Время – действительно деньги! ». Но как единицы времени выразить в стоимостных единицах?
При внимательном анализе можно обнаружить, что в экономике существует много показателей, связывающих время с результатами экономической деятельности. Именно они могут быть использованы, чтобы связать время со стоимостными оценками. Вот основные из этих показателей:
производительность труда (натуральные или стоимостные показатели в единицу времени);
норма прибыли (доля капитала в год);
банковский процент (доля ссудного капитала в год);
норма амортизации (доля основных фондов, амортизируемых в течение года);
изменение фондоотдачи (темпы изменения в течение единицы времени);
рента на используемые природные ресурсы (норма прибыли, получаемая с единицы природного ресурса за год);
изменение степени использования природного ресурса;
изменение структуры издержек;
изменение цен;
динамика уровня инфляции;
изменение органического строения капитала;
темпы научно-технического прогресса.

2.1. Учет фактора времени.

Учет фактора времени происходит по следующим основным направлениям.
1. Действие фактора времени на экономические показатели через инфляционные процессы.

Это направление учета фактора времени может быть реализовано через коэффициент инфляции. В общем виде принципиальная формула расчета этого показателя выражается следующим образом:

К инф = Б i / Б 0

где Б і и Б 0 – величина базового показателя для определения коэффициента инфляции соответственно в i-м (расчетном) и в исходном году.
В практике хозяйственных расчетов обычно применяется три основных варианта выбора базовых показателей:
а) по изменению курса используемой денежной единицы относительно "твердых " валют в i-м по сравнению с базовым годом;
б) по изменению цены на определенный вид товара (нефть, бензин, электроэнергия, земля, единица жилой площади, строительные материалы, мебель) либо цены на условный набор товаров (например, потребительскую корзинку);
в) по изменению заработной платы для определенной категории работающих или слоев населения (например, средняя ставка инженера или минимальная/ средняя заработная плата по национальной экономике).

Пример 3
Заключая договор на выполнение работ в условиях инфляции, вам следует оговорить специальным условием, что сумма выплат вознаграждения будет корректироваться коэффициентом инфляции. Здесь же необходимо указать «базу» корреляции (валюту, базовые материалы, пр.). Использовать в качестве базового показателя изменение цены на какой-либо товар предпочтительно в том случае, если вы намерены заработанные деньги «пустить» на приобретение именно этого материала. Не следует думать, что специальные условия, позволяющие учесть инфляцию, заинтересован оговаривать только подрядчик. Об этом следует думать и заказчику, если он хочет получить качественно сделанную работу и избежать необоснованного завышения цен со ссылкой на инфляцию. Аналогично может быть решен вопрос индексации долга или кредита.

2. Действие фактора времени, проявляющегося в условиях расширенного воспроизводства.
Учет фактора времени основан на оценке возможной отдачи капитальных вложений в течение года. Предположим, что намечается сооружение предприятия, причем продолжительность его строительства составляет три года, а часть цехов предприятия будет сдана в эксплуатацию, и производственные фонды дадут отдачу через два года. Рассмотрим, из чего складываются здесь полные издержки народного хозяйства. С одной стороны, они включают в себя абсолютную сумму капитальных вложений, которые будут использованы для строительства. С другой стороны, к полным издержкам относятся и те потери, которые обусловлены «замораживанием» капитальных затрат, т.е. выведением средств из финансового оборота. К ним относятся неявные издержки, или упущенная выгода, которая могла бы быть в случае возможного альтернативного использования средств, затраченных на капитальные вложения. После того как строительство будет закончено, предприятие станет получать отдачу в виде прибыли или, по крайней мере, возмещать затраты в виде ежегодных амортизационных отчислений. Пока же строительство не закончено, фирма не получает даже минимальной отдачи.

Примечание
Не следует считать, что неявные издержки (упущенная выгода) от «замораживания» средств в капитальных вложениях прекращаются после окончания строительства и начала эксплуатации объекта. Упомянутая упущенная выгода связана с недоиспользованием средств не по выбранному, а по альтернативным вариантам. Они же будут виртуально существовать до тех пор, пока средства будут находиться овеществленными в основных фондах. Теоретически это может прекратиться в двух случаях: а) по окончании амортизационного срока, когда стоимость основных фондов полностью возместится через амортизационные отчисления в реализованной продукции; б) если основные фонды будут проданы до истечения срока амортизации. В обоих случаях финансовые средства переходят из формы основных фондов в форму оборотных средств, включаясь в процессы их оборота. Они находятся там до тех пор, пока новое приобретение основных фондов снова не изменит форму капитала.

3. Учет динамики изменения природных условий.
Под действием динамики социально-экономических факторов и фактора ограниченности природных ресурсов происходят изменения их экономической ценности. Как правило, необходимость вовлечения в эксплуатацию замыкающих ресурсов (т.е. худших по качеству и местоположению) увеличивает относительную «цену» ранее эксплуатировавшихся ресурсов. Кроме того, постоянно увеличиваются затраты на воспроизводство качества окружающей среды. Справедливости ради, следует сказать, что действует и обратный процесс: научно-технический прогресс в эксплуатации природных ресурсов может способствовать снижению издержек по их эксплуатации.

4. Учет изменения индекса цен.
Изменение других перечисленных выше экономических показателей (темпы НТП, изменение органического строения капитала, изменение структуры издержек) может быть учтено введением в расчет индекса цен на рассматриваемые ресурсы. Чтобы исключить влияние инфляции, индекс цен может оцениваться через твердую валюту. Кстати, в отличие от инфляции, которая сравнительно равномерно увеличивает цены на различные товары и услуги (причем сразу на большинство из них), указанные факторы действуют на различные товары по-разному. На одни товары цены могут расти, на другие – снижаться.
Подводя итоги, можно сказать, что проблема учета фактора времени сводится к его стоимостной оценке при исследовании и анализе таких экономических процессов, для которых характерно непостоянство и несинхронность затрат и результатов.

3. Эволюция понятия времени в экономической науке.
Как изменились наши представления о времени? Как его можно и нужно воспринимать? Какую роль оно играет в экономических процессах?
Экономическая наука на сегодняшний день накопила уже довольно солидную историю. И не только с точки зрения длительности своего существования, но и с точки зрения богатства научных идей, а также числа взлетов и падений экономической мысли. Однако если попытаться изучить все это богатство в ретроспективе, то, скорее всего, мы увязнем в нем раньше, чем поймем внутреннюю логику самой науки и направление ее развития. В настоящее время большинство работ по истории экономической мысли сконструированы таким образом, что позволяют читателю прикоснуться к некоторым озарениям человечества, но сами эти озарения, сколь бы значительны они не были, не имеют «методологического стержня», на который бы они все накручивались. В результате этого сама экономическая наука выглядит порой как груда бриллиантов, но найти ту самую нить, на которую их можно было бы все нанизать и тем самым понять генеральное направление движения экономической мысли, пока не удается.
Между тем пресловутый « стержень» (или «нить») экономической науки сейчас все-таки уже совершенно явственно просматривается. И этим стержнем является время.
Как ни странно, но в истории экономической мысли феномен времени сам по себе никогда не имел большого значения и уж тем более не являлся той путеводной нитью, которая позволила бы лучше понять все то, что уже сделано человечеством. До сих пор всех интересуют конкретные экономические идеи, а не их фон, в качестве которого служит, в частности, время. И это выглядит, по крайней мере, странным. Почему-то физики в содружестве с философами так изъездили время, что довели свои исследования в этой области вплоть до полного абсурда. Например, в соответствии с их выкладками на поверхности черных дыр время и пространство меняются местами, и пространство становится одномерным, а время – трехмерным. Интересно, как это надо понимать? И вообще понимает ли это кто-нибудь? Между тем экономическая наука в понимание феномена времени внесла не меньше, а может быть, и больше, чем физика.
В данной главе была совершена попытка сделать небольшой исторический экскурс в экономическую науку сквозь призму фактора времени. Этот экскурс ни в коем случае не претендует ни на исчерпывающую полноту, ни на детальную хронологию. Главная цель – широкими мазками показать основные вехи в понимании экономической наукой роли того «временного эфира», в котором все мы плаваем с момента рождения до самой смерти.
3.1. Основная линия экономического анализа: от статики к динамике.
Прежде чем рассматривать всю потрясающую панораму эволюции представлений экономистов о феномене времени, укажем, что здесь не следует искать гладких и непротиворечивых схем. Наоборот, эта эволюция была весьма причудливой, многослойной, идущей во многих направлениях одновременно, с постоянным забеганием научной мысли вперед и последующими откатами назад. Именно поэтому мы сконцентрируем внимание на идейных вехах, а не на датах.
Если бросить взгляд на экономическую теорию в ретроспективе, то можно легко выявить довольно четкую тенденцию – все исследования шли по пути расширения временных горизонтов анализа. Можно сказать, что экономическая наука эволюционировала от анализа тривиальной статики к динамике и, если так можно выразиться, к супердинамике. Раскроем этот тезис.
Собственно научный экономический анализ с применением количественных методов начал складываться только в середине 19 века. Именно в это время экономисты стали не просто рассуждать в экономических терминах, но начали выстраивать довольно сложные количественные схемы взаимосвязей экономических переменных. Начавшийся процесс формализации экономического знания характеризовал качественно новый этап экономического мышления, когда многочисленные разрозненные факты стали обобщаться и принимать системную форму. Именно в этот период начинается волна дедуктивных обобщений, непосредственным результатом которых стали первые формулировки экономических законов. Таким образом, формализация экономического знания привела к росту универсальности всевозможных экономических обобщений, что и позволило довести эти обобщения до уровня законов. Фактически именно в этот момент экономисты сделали огромный шаг от чисто созерцательной идеологии с соответствующим императивом «здесь и сейчас» к интеллектуальной традиции с масштабными обобщениями по схеме «всегда и везде». Уже на этом этапе просматривается расширение экономистами временных границ своих знаний и уход от примитивной, сиюминутной эмпирики.
Переходя к формулированию универсальных законов, экономисты по сути дела пытались скинуть оковы времени со своих выводов, чтобы в дальнейшем эти выводы можно было экстраполировать на любые ситуации в прошлом и будущем. В этот период феномен времени противостоял экономистам и выступал в качестве враждебной силы, которую надо было преодолеть. Преодолеть же ее можно было только путем выявления вневременных зависимостей, которые и принимали форму нетленных законов.
и т.д.................