Западные рейтинговые агентства тянут с регистрацией в ЦБ. Эта ситуация - следствие продолжающихся переговоров с властями. Уход «большой тройки» с рынка несет риски не только для нее самой, но и для российских эмитентов

Председатель Центрального банка России Эльвира Набиуллина (Фото: Reuters/Pixstream)

Источник РБК на финансовом рынке рассказал, что работающая в России «большая тройка» международных рейтинговых агентств (S&P, Moody"s и Fitch Raitings) пока не подала заявки в ЦБ для аккредитации. «Срок для этого истечет только в июле 2017 года, но времени для подачи было достаточно — больше года», — рассказывает собеседник РБК. Информацию о том, что ни один из членов «большой тройки» пока не предпринял никаких действий для того, чтобы войти в реестр агентств, аккредитованных ЦБ, подтвердил и источник, близкий к Банку России. По его словам, бездействие рейтинговых агентств обусловлено попыткой торга с властями об изменении прописанного в законе «О деятельности кредитных рейтинговых агентств» жесткого подхода. Если договориться не удастся, то у иностранных агентств остается опция — зарегистрироваться в ЦБ как филиалы зарубежных компаний с возможностью присвоения только международных рейтингов.​

«Если международные агентства останутся в России только как филиалы, то они смогут присваивать рейтинги российским эмитентам, но они не будут признаваться в России. Этими рейтингами смогут пользоваться иностранные инвесторы», — пояснила директор департамента развития финансовых рынков ЦБ Елена Чайковская. Она также добавила, что в этом случае пользоваться рейтингами западных агентств не сможет и Московская биржа, поскольку все выпуски ценных бумаг получают листинг исходя из рейтингов по национальной шкале.

Столь длительное отсутствие регистрации международных агентств в ЦБ даже в статусе филиалов может свидетельствовать о продолжающихся попытках переговоров. Но учитывая тяжесть последствий их ухода с рынка внутренних российских рейтингов, какие-то шансы договориться все равно сохраняются, указывают источники РБК. По словам одного из собеседников РБК, осенью представители ЦБ предлагали продлить срок переходного периода для международных агентств еще на полгода, однако в правительстве и Госдуме выступили против этого.

Получить аккредитацию в ЦБ все рейтинговые агентства должны согласно закону «О деятельности кредитных рейтинговых агентств», вступившему в силу в июле 2015 года. Это является обязательным условием ведения деятельности по присвоению кредитных рейтингов по национальной шкале. С 13 января 2017 года рейтинги агентств, не прошедших аккредитацию и не вошедших в реестр аккредитованных агентств, перестанут быть легитимными. Это означает, что эмитенты с такими рейтингами не смогут размещать бумаги на Московской бирже, а также под них нельзя будет получить кредиты в ЦБ, поскольку регулятор не будет включать их в ломбардный список.

Российские риски

В достижении консенсуса заинтересованы не одни агентства. По словам Чайковской, есть риски, что если иностранные агентства не успеют аккредитоваться в ЦБ, то это скажется на деятельности многих участников рынка, в частности пенсионных фондов, которым придется отказаться от инвестиций во многие крупные компании. «По нашим оценкам, речь может идти о 200-250 крупнейших эмитентах, которые получали рейтинги «большой тройки». Получить рейтинг в российском агентстве они могут элементарно не успеть», — говорит представитель одного из рейтинговых агентств. Он указывает, что пока ЦБ аккредитовал только два агентства: АКРА и RAEX («Эксперт РА»), но они могут не справиться с объемом работы, если эмитенты начнут массово подавать заявки на присвоение российских рейтингов в июне-июле. «В результате это может негативно сказаться на объемах размещений облигаций», — считает он.

Правда, это касается только новых выпусков облигаций и акций. Если верить словам ​первого зампреда ЦБ Сергея Швецова, то регулятор готов пойти на уступки «большой тройке», введя так называемую дедушкину оговорку в отношении уже обращающихся ценных бумаг. «Участники рынка смогут удерживать ценные бумаги, по которым присвоен рейтинг «большой тройки» или рейтинги российских рейтинговых агентств, не прошедших регистрацию до тех пор, пока эти рейтинги не будут переназначены, и до тех пор, пока эти рейтинги не будут снижаться. Это правило — «дедушкина оговорка» — не будет действовать в отношении новых выпусков ценных бумаг, учитывая, что у нас достаточно активно эмитенты проявляют свою активность», — сказал он, выступая 20 декабря на РЕПО-форуме в Москве (цитата по Reuters). Рассмотреть «дедушкину оговорку» ЦБ планирует в январе. «Регулятор, по всей видимости, преследует цель сгладить переход к новым требованиям, чтобы избежать таких крайних мер, как вынужденная продажа бумаг, которые перестали удовлетворять требованиям к уровню рейтинга», — считает аналитик Sberbank CIB Екатерина Сидорова.

В Fitch Raitings и Moody"s в среду, 21 декабря, не ответили на запрос РБК, представитель S&P сообщил, что агентство планирует пройти регистрацию при ЦБ, чтобы продолжить свою деятельность в России. «Мы предоставим необходимую документацию в установленные сроки», — заявил он. В S&P указывают: «ЦБ продолжает формировать нормативно-правовую базу деятельности рейтинговых агентств в России. Мы продолжаем поддерживать и присваивать рейтинги по национальной шкале и надеемся, что регулятивный режим позволит нам это делать в дальнейшем».

Международные риски

Риски самих агентств во многом связаны с санкциями в отношении России. «Вся проблема в том, что международные агентства устраивает ситуация, когда они могут работать в России через филиалы, не подчиняясь, по сути, российскому законодательству. В противном случае они не смогут в один день отозвать рейтинги, если, например, будут введены санкции в отношении новых компаний или банков», — говорит Елена Чайковская. Кроме того, по ее словам, то, что «большая тройка» не спешит аккредитовываться в ЦБ, связано и с особенностями их бизнес-модели. «В частности, по нашим требованиям в агентстве должно быть определенное число аналитиков, их компетенция должна быть подтверждена», — сказал она.

По оценке одного из участников рынка, если S&P, Moody"s и Fitch Raitings примут правила игры ЦБ, то им потребуется минимум вдвое увеличивать штат сотрудников. «Это большие расходы, на которые они идти не хотят. С другой стороны, если «большая тройка» не согласится работать по российскому законодательству, то она может потерять 90% клиентской базы. В условиях санкций и кризиса в экономике подавляющая часть компаний и банков размещает ценные бумаги внутри страны, а не на внешних рынках», — заключает финансист.

Два российских рейтинговых агентства, которые не получили аккредитацию в ЦБ, с 13 января сворачивают присвоение кредитных рейтингов эмитентам. Такой шаг приведет к существенному снижению их доходов, считают аналитики

Фото: Илья Питалев/РИА Новости

Два из четырех активных на рынке российских рейтинговых агентств — Национальное рейтинговое агентство (НРА) и «Рус-Рейтинг» — не получили аккредитацию в Банке России. В связи с этим с 13 января они перестанут присваивать и поддерживать свои кредитные рейтинги. Об этом РБК сообщили представители НРА и «Рус-Рейтинга».

Все рейтинговые агентства, работающие в России, должны получить аккредитацию ЦБ и попасть в реестр регулятора по закону «О деятельности кредитных рейтинговых агентств» (222-ФЗ), который вступил в силу в июле 2015 года. Присутствие в реестре ЦБ является обязательным условием ведения деятельности по присвоению кредитных рейтингов по национальной шкале.

Закон устанавливает для агентств два «дедлайна». Первый — 13 января 2017 года. С этой даты рейтинги российских агентств, которые не прошли аккредитацию ЦБ, больше не могут использоваться Банком России для регулятивных целей. Фактически это означает, например, что эмитенты с такими рейтингами не смогут размещать бумаги на Московской бирже, под них нельзя будет получить кредиты в Банке России, поскольку регулятор не станет включать их в ломбардный список (перечень ​ценных бумаг, принимаемых ЦБ в качестве залога при предоставлении ломбардных кредитов коммерческим банкам). Второй такой же «дедлайн» установлен для международных рейтинговых агентств, он истекает 13 июля 2017 года.

В России работает пять российских («Эксперт РА», НРА, «Рус-Рейтинг», AK&M и недавно созданная группой крупных акционеров при поддержке ЦБ АКРА), а также три иностранных рейтинговых агентства: Standard & Poor’s, Fitch Ratings и Moody’s. На данный момент Банк России аккредитовал только агентства АКРА и «Эксперт РА».

НРА подавало заявку на аккредитацию в ЦБ в конце 2016 года, однако получило от регулятора отказ. В пресс-релизе агентства от 28 декабря 2016 говорилось, что НРА планирует повторно обратиться в ЦБ в начале 2017 года. По 222-ФЗ основаниями для отказа в аккредитации могут быть не предоставленные ЦБ в полном объеме документы, недостоверные сведения в них либо несоответствие ключевых представителей агентства требованиям регулятора.

Как рассказал РБК управляющий директор НРА Павел Самиев, повторная заявка в ЦБ агентством пока не подана. Он не смог назвать конкретную дату ее подачи, но заверил, что это произойдет в ближайшее время. «А пока, с 13 января и до момента включения в реестр, кредитные рейтинги в соответствии с 222-ФЗ поддерживаться и присваиваться агентством не будут. Поскольку мы будем срочно переподавать заявку, то принципиального влияния на работу НРА эта ситуация не окажет», — говорит Самиев.

Агентство «Рус-Рейтинг» также получило от Центробанка в конце 2016 года отказ в аккредитации. Сейчас «Рус-Рейтинг» изучает основания отказа ЦБ вносить его в реестр и в ближайшее время переподаст заявку, отмечается в пресс-релизе агентства. С 13 января до аккредитации в ЦБ «Рус-Рейтинг» решил отозвать около 90 кредитных рейтингов по национальной и международной шкале без возможности их обновления, следует из релиза.

Поскольку «Рус-Рейтинг» присваивает только кредитные рейтинги, то, как рассказал РБК представитель агентства, основная его деятельность сейчас направлена на корректировку документов для подачи в Банк России. «Также хотим отметить, что агентство не закрывается», — уточнил представитель «Рус-Рейтинга».

У агентств, которые отказались присваивать кредитные рейтинги, можно ожидать снижения доходов, поскольку они фактически потеряли основной заработок, говорит главный аналитик Промсвязьбанка Игорь Нуждин. «Думаю, что начало 2017 года, а возможно, и весь 2017 год может оказаться для них довольно тяжелым в плане заработка. Кроме того, эмитенты, для которых кредитный рейтинг был не частью имиджа, а необходимостью, могут перейти в другие, аккредитованные ЦБ агентства», — полагает он.

С этим соглашается и советник по макроэкономике гендиректора «Открытие Брокер» Сергей Хестанов. «Но, сократив расходы, НРА и «Рус-Рейтинг» смогут нормально функционировать даже в отсутствие аккредитации ЦБ до года», — допускает он. При этом Хестанов считает, что при повторной подаче документации регулятор может пойти этим агентствам навстречу. «Присутствие на рынке только двух аккредитованных игроков — это очень мало. Мне кажется, что вероятность появления как минимум третьего аккредитованного агентства близка к 100%», — говорит Хестанов.

Что касается зарубежных агентств «большой тройки», то они нацелены на создание филиалов в России. Такой формат работы означает, что они смогут присваивать российским эмитентам только международные рейтинги. Представитель Standard & Poor’s сообщил РБК, что пакет документов для регистрации филиала компании был отправлен агентством в ЦБ 28 декабря 2016 года. «Документы приняты к рассмотрению регулятором. Мы надеемся завершить процедуру регистрации в сроки, установленные законом (до 13 июля 2017 года. — РБК )», — заявили в S&P. В агентстве Fitch РБК сообщили, что создание филиала компании в России рассматривается как «большая вероятность», но долгосрочная структура бизнеса в РФ все еще обсуждается. Представитель Moody’s отметил, что агентство нацелено на сохранение своего активного присутствия на российском рынке и продолжение работы по присвоению рейтингов по глобальной шкале.

В Банке России не стали отвечать на вопросы РБК о перспективах аккредитации НРА, «Рус-Рейтинга» и «большой тройки», отметив, что не комментируют действующие компании. При этом в ЦБ напомнили, что по закону принимают решение о включении или невключении заявителей в реестр кредитных рейтинговых агентств в течение шести месяцев со дня подачи заявки. Представители AK&M не ответили на вопросы РБК.

Кредитные рейтинги, являясь основным инструментом для оценки долгового рынка, используются инвесторами по всему миру для того, чтобы оценить платежеспособность ценных бумаг, предприятий, городов и даже целых государств. Повышение или понижение рейтинга является значимым сигналом для инвесторов о том, насколько изменился риск по тем или иным активам. На основании рейтингов инвестиционные фонды формируют свои портфели, банки определяют процентные ставки по кредитам для крупных компаний, страховые компании рассчитывают свои резервы.

Формированием кредитных рейтингов занимаются специальные рейтинговые агентства . На сегодня в мире существует около 100 различных рейтинговых агентств, которые можно разделить на международные и национальные. Наиболее известными и влиятельными международными агентствами является «большая тройка»: Standard & Poors, Moody"s и Fitch Ratings. На эти агентства приходится свыше 95% всех рейтингов долговых обязательств в мире.

Присвоение рейтинга эмитенту или ценной бумаге происходит на коммерческой основе. Заказчиком услуги может быть государство, компания, финансовые организации. Наличие рейтинга дает эмитентам возможность предлагать свои ценные бумаги более широкому кругу инвесторов, снижает процентные ставки, а также делает заемщика более известным и влияет на его репутацию.

Инвесторы, благодаря рейтингам, могут получить независимую оценку надежности тех или иных ценных бумаг, сравнить их между собой по соотношению риск/доходность, а также оперативно получать информацию об ухудшении или улучшении состояния эмитентов, что отображает изменение рейтинга.

В России кредитные рейтинги применяются в следующих регуляторных целях: ломбардный список ЦБ, инвестирование средств пенсионных накоплений, расчет страховых резервов страховых компаний, инвестирование средств военной ипотеки, размещение средств госкомпаний, определение гарантий по кредитам предприятиям агропромышленного комплекса, расчет собственных средств управляющих компаний, НПФов, профучастников и страховых компаний.

До 2017 г. в регуляторных целях использовалась, в основном, международная шкала, которая формировалась «большой тройкой». Однако после «санкционной войны» 2014-2015 гг., когда все три агентства разом понизили рейтинг России до спекулятивного, было принято решение уходить от такой практики, чтобы снизить зависимость от внешних рисков. С апреля 2017 г. агентства S&P, Moody"s и Fitch представлены в России в виде филиалов, и их рейтингами могут пользоваться иностранные инвесторы.

С 1 января 2017 г. в России деятельность кредитных рейтинговых агентств (КРА) регулируется 222 федеральным законом. Согласно этому закону, национальная рейтинговая шкала имеет преимущество перед международной, и только она используется для регуляторных целей. Все организации, которые работают с госсредствами, обязаны получить рейтинг по этой шкале у одного из агентств, включенных в специальный реестр аккредитованных КРА, составленный Центральным Банком.

В реестр КРА на сегодняшний день включены всего два агентства - «АКРА» и «Эксперт Ра». Они присваивают рейтинги субъектам Российской Федерации, эмитентам ценных бумаг из корпоративного и финансового секторов экономики, а также выпускам облигаций в рамках структурированного финансирования.

«АКРА» - Аналитическое кредитное рейтинговое агентство. Было учреждено 20 ноября 2015 г. после утверждения 222-ФЗ с целью создать рейтинговое агентство, методологии которого доверяли бы российские финансовые институты. Акционерами «АКРА» стали 27 российских компаний и финансовых институтов с равными долями 3,7037% уставного капитала, составившего более 3 млрд руб. в целом. Со списком акционеров можно ознакомиться на официальном сайте агентства.

«Эксперт РА» - рейтинговое агентство, основанное в 1997 г. В декабре 2016 г. было включено в реестр кредитных рейтинговых агентства Банка России. «Эксперт РА» использует 16 методологий по присвоению кредитных рейтингов, 11 из которых признаны Банком России полностью соответствующими требованиям закона 222-ФЗ и могут использоваться в регуляторных целях. Это методологии присвоения рейтингов кредитоспособности банкам; региональным и муниципальным органам власти Российской Федерации; нефинансовым компаниям; холдинговым компаниям; проектным компаниям; лизинговым компаниям; микрофинансовым организациям; финансовым компаниям; методология присвоения кредитных рейтингов долговым инструментам, а также методологии присвоения рейтингов финансовой надежности страховым компаниям и страховщикам, специализирующимся на страховании жизни. Помимо рейтинговой деятельности, агентство проводит различные исследования банковской сферы, рынков лизинга, факторинга, страхования, МФО, НПФ и т.п

* Подразумеваются коммерческие, экономические и финансовые условия

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» по всем действующим рейтингам кредитоспособности банков также устанавливает прогнозы.
Прогноз означает мнение Агентства относительно возможного изменения уровня рейтинга в среднесрочной перспективе.

Виды прогнозов:

- Позитивный прогноз: высока вероятность повышения рейтинга в среднесрочной перспективе
- Негативный прогноз: высока вероятность снижения рейтинга в среднесрочной перспективе
- Стабильный прогноз: высока вероятность сохранения рейтинга на прежнем уровне в среднесрочной перспективе
- Развивающийся прогноз: в среднесрочной перспективе равновероятны 2 или более вариантов рейтинговых действий (сохранение, повышение или снижение рейтинга)

Помимо двух аккредитованых Центральным банком агентств и филиалов «большой тройки» в России работают еще три крупных рейтинговых агентства. Это «Национальное Рейтинговое Агентство» (НРА), «Рус-Рейтинг» и AK&M.

«Национальное Рейтинговое Агентство» существует с 2002 года. С 13 января 2017 г. остановило деятельность по присвоению кредитных рейтингов. В настоящее время продолжает деятельность по присвоению и актуализации некредитных рейтингов, таких как, рейтинги надежности, качества услуг, качества корпоративного управления, качества риск-менеджмента, привлекательности работодателей и других.

Рейтинговое агентство AK&M существует с 2005 г. Ведет свою историю от рейтингового центра информационно-аналитического агентства AK&M, формирующего рейтинги с 1994 г. С 13 января 2017 г. продолжает рейтинговую деятельность, не связанную с присвоением кредитных рейтингов.

БКС Экспресс

Агентство RusRating (НАО Рус-Рейтинг) подало новое заявление в Банк России о включении в реестр кредитных рейтинговых агентств. Об этом в понедельник, 4 декабря, сообщили в агентстве. В обновленных внутренних документах НАО Рус-Рейтинг детальнее изложены процедуры формирования состава рейтингового комитета, взаимодействия органов внутреннего контроля и меры по обеспечению сохранности и защиты информации.

В методологиях присвоения кредитных рейтингов дополнены разделы по влиянию риск-факторов на кредитоспособность рейтингуемого лица и основания для пересмотра методологий, дополнительно подготовлен отчет по ежегодной валидации методологий, рассказали в агентстве.

Мы верим в успешное прохождение аккредитации в 2018 году. Замечания Банка России были направлены на усиление наших рейтинговых процедур, поэтому были учтены в полном объеме, без каких-либо исключений. Мы, как и ранее, планируем работать именно с кредитными рейтингами, комментирует генеральный директор НАО Рус-Рейтинг Дмитрий Любинин.

Внесение в реестр является необходимым условием для осуществления рейтинговой деятельности на территории России после переходного периода. В частности, для российских юридических лиц он закончился 13 января 2017 года. Агентства, которым ЦБ отказал во внесении в реестр, уведомили о планах подачи повторных заявок. Агентство RusRating в середине февраля этого года уже сообщало о подаче такой повторной заявки.

Новость.

RAEX планирует в июне подать документы для включения в реестр рейтинговых агентств

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) планирует в июне подать документы для включения в реестр рейтинговых агентств. Об этом сообщил генеральный директор агентства Сергей Тищенко на Санкт-Петербургском международном экономическом форуме, передает корреспондент Банки.