Направление и формы валютной политики, проводимой центральным банком, зависят от внутриэкономического положения данной страны и ее места в мировом хозяйстве. Цели валютной политики меняются от одного исторического периода к другому. Одним из важнейших средств реализации валютной политики является регулирование валютного курса и управление официальными валютными резервами. При этом большое внимание уделяется как внутреннему валютному контролю, так и сотрудничеству в рамках международных валютно-финансовых организаций.

Для воздействия в нужном направлении на изменение курса национальной денежной единицы центральный банк обычно использует две основные формы валютной политики: дисконтную и девизную.

Дисконтная (учетная) политика проводится для регулирования валютного курса и платежного баланса (назовем их внешними целями, или интересами). Довольно часто внутренние и внешние цели не совпадают, что приводит к необходимости решения спорных вопросов между центральным банком и правительственными структурами в лице министерства финансов и т.п. Например, повышение процентных ставок в какой-то стране по отношению к другим странам делает привлекательным для иностранцев размещение средств в банках именно этой страны (с относительно высокими ставками по депозитам). Возникающий при этом приток капиталов из-за рубежа увеличивает актив платежного баланса и способствует повышению курса национальной валюты. Если же в этот период правительство проводит курс на оживление экономики и стремится использовать для этого такой инструмент, как низкие процентные ставки, то возникает конфликт интересов. В современных условиях в странах с развитой и устойчивой экономикой, как правило, превалируют внутренние интересы.

Девизная политика проводится центральным банком в форме покупки или продажи иностранных валют (девизов). Подобные операции получили название валютных интервенций. Приобретая за счет официальных золотовалютных резервов (или путем соглашений своп) национальную валюту, центральный банк увеличивает спрос и, следовательно, ее курс. Напротив, продажа крупных партий национальной валюты приводит к снижению ее курса, так как увеличивается предложение.

Влияние валютной политики центрального банка в форме проведения опе­раций на срочном валютном рынке проявляется в стимулировании экспорта или импорта капитала. Направление желаемого движения капиталов зависит от при­оритета политики центрального банка в данной экономической ситуации.

3.4. Банковский контроль и надзор

Следует отличать контроль за деятельностью банков от регулирования бан­ковской деятельности. Если регулирование осуществляется для поддержа­ния надежной и эффективной работы всей банковской системы, то контроль проводится для обеспечения надежности и устойчивости отдельных бан­ков и осуществляется при помощи целостного и непре­рывного надзора за банковской деятельностью, а также лицензирования каждого банка в отдельности.

Банковский надзор проводится в три этапа:

этап 1 - лицензирование, т.е. выдача специального разрешения на откры­тие банка;

этап 2 - дистанционный (документарный) надзор, т.е. проверка отчетно­сти, предоставляемой банком в надзорный орган;

этап 3 - инспектирование на местах, т.е. ревизия достоверности передава­емой надзорным органам информации.

Начальный импульс развитие банковского надзора и контроля получило в результате Великой депрессии 20-30-х годов 20 века. Интернационализация банковского бизнеса после Второй мировой войны привела к необходимости сфор­мировать международные правила и нормы банковского надзора. При Банке Международных расчетов (Базель, Швейцария) был создан Комитет по банковскому надзору и регулированию (Базельский комитет), рекомендации которого создали основу для разработки международных стандартов банковского надзора. Хотя в большинстве стран сформированы национальные системы надзора, все они ориентированы на достижение трех основных целей:

1) поддержание денежной и финансовой стабильности, т.е. недопущение банкротства банков и принятие мер по их оздоровлению;

Валютная политика - это составная часть внутренней и внешней экономической политики государства, представляющая направленные действия правительства внутри и вне страны, проводимая через воздействие на национальную валюту, валютный курс и валютные операции. Это совокупность экономических, юридических и организационных мер и форм в области валютных отношений.

Существует два типа валютной политики: текущая и структурная валютная политика. Каждая имеет свои цели, задачи и методы проведения.

Текущая валютная политика - совокупность мер направленных на оперативное регулирование валютного курса, валютных операций и механизма регулирования валютного рынка.

Текущую валютную политику проводят Центральный банк, Министерство финансов, специализированные органы валютного контроля.

Методы проведения текущей валютной политики:

валютные интервенции;

валютные ограничения;

субсидирование экспорта, импорта, процентных ставок;

диверсификация валютных резервов;

дисконтная политика;

иные оперативные способы регулирования.

Валютные интервенции проводятся Центральным банком РФ на внутреннем или мировом валютном рынке.

Диверсификация валютных резервов направлена на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют. Диверсификация осуществляется в форме продажи слабеющих валют и покупки более устойчивых.

Проведение дисконтной политики заключается в изменении учетной ставки Центрального банка. При прочих равных условиях повышение учетной ставки способствует усилению притока капитала в страну. Это позволяет сокращать дефицит платежного баланса, отток капитала и повышать курс национальной валюты. Снижение учетной ставки производит обратный эффект на движение капитала и валютный курс, снижает положительное сальдо платежного баланса.

Структурная валютная политика - совокупность мер по осуществлению долгосрочных изменений в международной валютной системе, направленный на устранений диспропорций между объективно развивающимся денежно-кредитном механизме взаимоотношений участников системы и принципами, на основе которых действует система. Структурная валютная политика осуществляется на межгосударственном уровне, где координатором изменений выступает международный валютный фонд.

Центральный банк РФ устанавливает официальные курсы иностранных валют к рублю Российской Федерации в целях использования при расчете доходов и расходов государственного бюджета, для всех видов платежно-расчетных отношений государства с предприятиями, объединениями, организациями и гражданами, а также для целей налогообложения и бухгалтерского учета. Установленные официальные курсы в отношении каждой валюты действуют до вступления в силу следующего официального курса данной валюты, если иное не определено нормативными документами Банка России.

Принципы валютного регулирования и валютного контроля в РФ определены в Федеральном законе от 10 декабря 2003 г. №173 ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»:

Приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;

Исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

Единство внешней и внутренней политики РФ;

Единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

Обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

В России действует двухсторонняя система валютного регулирования и валютного контроля. Валютный контроль в РФ осуществляется Правительством РФ, органами валютного контроля и агентами валютного контроля в соответствии с законодательством РФ.

Органами валютного контроля являются Банк России, Правительство РФ (в лице специально уполномоченных на то федеральных органов исполнительной власти).

Функция экспорта равна

где Х 0 - автономный экспорт, не зависит от событий внутри страны, определяется доходом в странах, покупающих продукцию данной экономики; h x - валютная эластичность экспорта; Е - валютный курс.

При укреплении национальной валюты (Е >1) имеют значение, кроме всего прочего, ожидания индивидов и фирм. Если экономические агенты рассматривают это изменение валютного курса как временное явление, то экспортеры сократят национальные цены и экспорт не изменится. Если агенты рассматривают такую динамику курса как постоянное явление, то экспорт сократится.

Функция импорта равна

где г - предельная склонность к импорту; h 2 - валютная эластичность импорта; Е - валютный курс.

При укреплении национальной валюты импортируемые товары становятся дешевле относительно отечественных продуктов, импорт растет.

Функция чистого экспорта определяется теперь таким образом:

где параметр h характеризует общую реакцию и экспорта, и импорта на динамику валютного курса.

Валютная политика ЦБ

До сих пор мы говорили о том, как действия людей и фирм, участвующих в международной торговле, влияют на валютный курс. Но ни люди, ни фирмы не печатают деньги, они лишь перераспределяют имеющуюся денежную массу между собой. Активную роль на валютном рынке играет самый главный участник денежных процессов - центральный банк. Центральный банк может выбрать одну из двух принципиальных стратегий поведения: 1) зафиксировать валютный курс на определенном уровне; 2) отпустить валютный курс в «свободное плавание».

Политика фиксированного валютного курса означает, что центральный банк в официальном порядке устанавливает, какое количество национальных денег он готов дать за иностранную денежную единицу. Например, Банк России готов заплатить любому агенту 40 руб. за 1 долл. США. При этом все сделки в экономике, которые включают обмен национальной валюты на иностранную, и наоборот, должны быть заключены с учетом данного фиксированного курса.

А как же рыночный валютный курс?

Конечно, центральный банк нс может отменить законов рынка.

Если валютный курс зафиксирован таким образом, что равновесная международная стоимость национальной денежной единицы оказывается ниже установленной ЦБ (как на рис. 7.3), то на рынке возникнет излишек национальной валюты в размере АВ , так как предложение превышает спрос при этой цене денег. Чтобы поддержать свой фиксированный курс, центральный банк будет вынужден купить этот излишек по установленной цене - фиксированному валютному курсу.

Рис. 73.

Чем же расплачивается центральный банк? В ЦБ хранятся официальные резервы - золото, драгоценные металлы и зарубежная валюта, которые используются для подобных целей. В данном случае ЦБ продаст что-то из официальных резервов, например зарубежную валюту, и приобретет излишек национальных денег. Курс сохранится на желаемом для ЦБ уровне.

Центральный банк может поддерживать курс национальной валюты выше рыночного только до тех пор, пока у него имеются международные резервы. Как только резервы сокращаются до минимального уровня, следует ожидать в ближайшем будущем падения курса валюты.

Традиционная тактика валютных спекулянтов состоит в том, чтобы найти переоцененную валюту в стране с минимальными официальными резервами и «помочь» курсу упасть путем массированной продажи данной валюты. Продавая валюту, спекулянты усиливают расхождение между спросом и предложением на валютном рынке, что оказывает все большее и большее давление на центральный банк. Международные резервы сокращаются быстрее, чем в условиях нормального развития событий без участия спекулянтов. Особенностью спекулятивной деятельности такого рода является возможность продажи валюты «без покрытия», без реального обладания требуемым объемом денежной единицы. Спекулянты продают валюту, которой они не обладают, но высокой цене, рассчитывая на падение курса и ее последующий выкуй по низкой цене.

Если же курс зафиксирован на уровне, при котором равновесная международная стоимость национальных денег превышает установленную ЦБ (рис. 7.4), на рынке возникнет дефицит национальной валюты - точно так же, как если бы речь шла об обычном товарном рынке. Все агенты сразу захотят приобрести дешевую национальную валюту. Для поддержания желаемого курса центральный банк будет вынужден удовлетворить этот ажиотажный спрос, продав необходимое количество национальных денег в размере КМ. В обмен ЦБ получит средства - как правило, это зарубежная валюта, для пополнения официальных резервов.

Рис. 7.4.

Таким образом, если мы видим, что международные резервы ЦБ растут, то речь может идти о валютной интервенции центрального банка с целью поддержки низкого курса национальной валюты. Как мы знаем, низкий курс стимулирует чистый экспорт страны.

Итак, за счет изменения объема официальных резервов центральный банк может регулировать курс национальной валюты в требуемом направлении.

Фиксированный курс не остается на одном уровне все время. ЦБ в зависимости от ситуации может либо понизить международную стоимость национальных денег - это называется «девальвация валюты», либо повысить международную стоимость своих денег, увеличив валютный курс - это называется «ревальвация валюты».

Вторая политика ЦБ состоит в том, чтобы ничего не делать. Центральный банк не вмешивается в функционирование валютного рынка. Валютный курс становится плавающим , т.е. таким, который складывается исключительно под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. Поскольку спрос и предложение меняются довольно часто и в различных направлениях, международная стоимость национальных денег и валютный курс будут постоянно колебаться, двигаясь то вниз, то вверх, подобно кораблю в свободном плавании.

Основной недостаток плавающего валютного курса - сто непредсказуемость. Ни продавцы, ни покупатели, имеющие дело с иностранной валютой, не могут точно предсказать, каким будет курс к тому моменту, как им понадобится совершить валютный обмен. Всегда остается возможность неблагоприятного изменения валютного курса - валютный риск. Фиксированный курс в этом отношении надежнее: все действующие лица в точности знают его величину, валютный риск отсутствует.

Однако фиксированный курс требует гораздо большего от самого центрального банка. ЦБ должен правильно выбрать момент, когда нужно зафиксировать международную стоимость национальных денег выше, а когда - ниже равновесного уровня. Кроме того, политика фиксированного валютного курса предъявляет особые требования к величине и составу официальных резервов. Их должно хватить для устранения различий между рыночным курсом и фиксированным.

Контрольное задание

Мишин папа торгует бананами, которые он экспортирует из Эквадора, а его мама продает и покупает ценные бумаги российских компаний на фондовой бирже. Миша считает, что для папиного бизнеса лучше плавающий валютный курс - ведь бананы созревают и поставляются в Россию всего один раз в год, а маме должно быть все равно, как складывается курс, поскольку она имеет дело только с акциями и облигациями российских компаний. Оцените компетентность Миши.

Согласно закону Центральный банк Российской Федерации является основным органом валютного регулирования в стране. Его валютная политика определяется экономической и политической ситуацией, состоянием платежного баланса и денежного обращения, а также внешними обязательствами, являющимися результатом участия страны в международных валютно-кредитных операциях.

Направление и формы валютной политики, проводимой центральным банком, зависят от внутриэкономического положения данной страны и ее места в мировом хозяйстве. Цели валютной политики меняются в зависимости от исторического периода. Одним из важнейших средств реализации валютной политики является валютное регулирование.

Валютное регулирование подразумевает разработку и реализацию Центральным банком политики валютного курса. Центральный банк совместно с Правительством РФ определяет текущую политику государства в области обменного курса национальной валюты. Центральному банку РФ разрешено проводить валютные интервенции, т.е. куплю-продажу иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. Для регулирования валютного курса может быть использована дисконтная политика, которая осуществляется путем понижения официальной учетной ставки Центрального банка РФ. Валютные ограничения также являются одной из форм валютного регулирования и используются в случаях недостаточности и неэффективности валютных интервенций.

Направления валютной политики Центральный банк вырабатывает в результате анализа множества экономических параметров, как текущих, так и прогнозируемых. Важнейшие из этих параметров: состояние платежного баланса страны; внутренняя денежно-кредитная политика; система валютного регулирования. Кроме того, существенным фактором, влияющим на выбор валютной политики, являются международные обязательства в отношении конверсии национальной валюты, принимаемые на себя Российской Федерацией перед международными организациями (в частности, перед Международным валютным фондом).

В ходе разработки валютной политики государства Центральный банк РФ выбирает оптимальный режим обменного курса и определяет экономически обоснованный его уровень.

Центральный банк должен поддерживать (в том числе с помощью интервенций) то значение курса национальной валюты, которое в данный момент в наибольшей степени соответствует текущим целям экономической политики государства. При этом факторами, ограничивающими возможности достижения (удержания) определенного уровня валютного курса, являются текущий размер золотовалютных резервов центрального банка и степень их ликвидности. Для обеспечения экономически обоснованной динамики валютного курса рубля с 1998 г. Центральный банк РФ отказался от политики фиксированного курса и перешел к режиму плавающего валютного курса.

Центральный банк обычно использует две основные формы валютной политики: дисконтную и девизную.

Дисконтная (учетная) политика проводится не только с целью изменения условий рефинансирования коммерческих банков, но иногда направлена на регулирование валютного курса и платежного баланса.

Центральный банк, покупая или продавая иностранные валюты (девизы), воздействует в нужном направлении на изменение курса национальной денежной единицы - девизная политика. Подобные операции получили название «валютных интервенций». Приобретая за счет официальных золото-валютных резервов (или путем соглашений «своп») национальную валюту, он увеличивает спрос, а следовательно, и ее курс. Напротив, продажа центральным банком крупных партий национальной валюты приводит к сниже- нию ее курса, так как увеличивается предложение. Влияние валютной политики центрального банка в форме проведения операций на срочном валютном рынке проявляется в стимулировании экспорта или импорта капитала. Направление желаемого движения капиталов зависит от приоритета политики центрального банка в данной экономической ситуации, что может выражаться либо в стимулировании товарного экспорта (демпинговая политика), либо в поддержании курса национальной денежной единицы по отношению к иностранной.

Сущность и основные элементы валютной политики

Определение 1

Валютная политика собой представляет комплекс мероприятий, которые направлены на укрепление внешнеэкономического положения страны и ее позиций на мировом рынке (в первую очередь, через уравновешивание платежного баланса, атакже поддержание устойчивости курса национальной валюты).

Основные элементы валютной политики:

• валютный курс
• официальные валютные резервы
• валютный контроль и валютное регулирование
• участие и сотрудничество с международными финансовыми организациями.

Инструменты валютной политики

Основными инструментами валютной политики (проводимой, как правило, центральными эмиссионными банками) являются в той или иной мере практически все инструменты и методы денежно-кредитной политики государства и, в частности:

• валютные интервенции
• операции на открытом рынке
• дисконтная политика
• нормирование обязательных резервов банков.

Таким образом, валютная и денежно-кредитная политики тесно и неразрывно взаимосвязаны. Практически в любой стране они рассматриваются как неотъемлемые компоненты государственной экономической политики. Цели у денежно-кредитной и валютной политики также тесным образом между собой взаимосвязаны. При этом, оба виды политики реализуются Центральным банком страны.

Замечание 1

Более того, очень многие развитые страны не проводят грани между денежно-кредитной и валютной политикой, объединяя их в один общий и несколько более широкий по своему содержанию термин - "монетарная политика".

Основные принципы валютной политики в Российской Федерации

Ими являются:

• приоритет экономических (более «мягких», в отличии от административных) мер при проведении государственной политики в сфере валютного регулирования
• исключение неоправданного государственного вмешательства в валютные операции (как резидентов, так и нерезидентов страны)
• единство систем валютного контроля и валютного регулирования
• единство внутренней и внешней валютной политики РФ
• обеспечение государством защиты прав и экономических интересов граждан при проведении валютных операций.

Два основных типа валютной политики Центрального банка

Ими являются:

• текущая валютная политика
• структурная валютная политика.

У каждой, при этом есть свои задачи, цели, методы реализации. Рассмотрим вкратце каждую из них.

Данный тип политики реализуют:

• Центральный банк страны
• Министерство финансов
• специализированные органы валютного контроля.

Основные методы реализации текущей валютной политики

Ими являются:

• валютные интервенции
• субсидирование экспорта и импорта
• валютные ограничения
• дисконтная политика
• диверсификация валютных резервов
• другие способы.

Замечание 2

Валютные интервенции – наиболее распространенный метод из всех вышеперечисленных. Их проводит Центральный банк страны.

Дисконтная политика подразумевает изменение учетной ставки, размер которой устанавливается Центральным банком страны. Повышение Регулятором учетной ставки как правило стимулирует приток капитала и, соответственно, иностранный валюты в страну, что, в свою очередь, улучшает платежный баланс и укрепляет курс национальной валюты. Понижение Центральным банком учетной ставки оказывает обратный эффект.

Структурная валютная политика собой представляет комплекс мер по реализации долгосрочных изменений в международной валютной системе. Осуществляется данный вид валютной политики на межгосударственном уровне. При этом, координаторами изменений, как правило, выступают междунароные финансовые организации (чаще всего - Международный валютный фонд (МВФ, IMF)).