Операции типа репо. Операции репо

Прямое кредитование, во всех его разновидностях, далеко не всегда бывает выгодно. В некоторых случаях более эффективно будет использовать другие методы улучшения финансового состояния, одним из которых являются РЕПО-сделки. Это такая специальная система покупки и продажи, при которой выставляется обязательное условие: продавец выкупит ранее проданный товар, каким бы они ни был. В отличие от залога, при подобном подходе на короткий период все права использования переходят непосредственно покупателю (за редким исключением). Только тогда, когда будет осуществлена обратная операция, возможность полного использования объекта РЕПО вернется изначальному владельцу. У подобных сделок достаточно длинная история, и, учитывая особенности подобного подхода, законодательство лишь сравнительно недавно выработало более-менее четкую и адекватную позицию по данному вопросу.

История

Впервые нечто похожее на сделки РЕПО возникло ещё в 1917 году в Соединенных Штатах Америки. Причиной стали очень высокие налоги, поднятые в связи с военными действиями. Стало крайне сложно и очень невыгодно пользоваться ранее существовавшими системами кредитования. Возникла необходимость придумывать что-то новое, более эффективное. РЕПО - это сокращение от английских слов repurchase agreement, что переводится примерно как «соглашение купли-продажи». Первым систему стал использовать Федеральный то есть условно государственная организация. Изначально это делалось для того, чтобы качественно и успешно обеспечивать кредитование банковской системы. Постепенно преимущества от такого подхода стали понятны остальным компаниям и фирмам. И вплоть до Второй мировой войны и Великой депрессии такие сделки становились все более и более популярными. Потом экономическая ситуация изменилась, и необходимость в таких инструментах просто исчезла примерно лет на 30. Вновь актуальными стали лишь в 1950 году и с тех пор опять распространяются по миру, вновь завоевывая популярность. В частности, именно компьютеры, связь и все, что с этим связано, стало очередным толчком для дальнейшего развития финансового инструмента.

Цели

Некоторые считают, что РЕПО-сделки - это вариант покупки или продажи того или иного имущества. На самом деле главной задачей такой операции является кратковременное кредитование в обмен на обладающее примерной той же стоимостью имущество (как материальное, так и нематериальное). Следует отметить, что во многих ситуациях цена на объект сделки в начале ее совершения несколько меньше, чем в конечном итоге. То есть, к примеру, есть акция, которая стоит 10 000 рублей. Компания продает эту ценную бумагу и получает за это 10 тысяч. Так как РЕПО предусматривает обязательный последующий выкуп, то через некоторое время нужно будет совершить обратную операцию. Но к моменту ее осуществления может оказаться так, что теперь эта акция стоит уже 15 тысяч. Как следствие, компании придется вернуть не 10, а 15 тыс. рублей. Интерес обеих сторон вполне очевиден. Так, заемщик очень быстро получает требуемую сумму, а кредитор за сравнительно короткий промежуток времени получает значительную прибыль. Естественно, как и в любых других ситуациях с финансами, всегда возможны риски, которые в данном случае будут выше, чем в более стабильных и понятных операциях с кредитованием. Но полученный доход того стоит.

Объект РЕПО

Сделка РЕПО с акциями является самой распространенной, выгодной, простой и популярной. Изначально подразумевалось, что подобные операции будут осуществляться исключительно с ценными бумагами. Тем не менее по мере развития системы появилось понимание того, что по аналогии можно работать и с любыми другими товарами или продукцией. Смысл подобных операций абсолютно тот же, но главной особенностью является более сложное оформление документов. К примеру, чтобы переоформить право собственности в рамках сделок РЕПО для ценной бумаги, нужно будет потратить незначительное количество времени. А вот для осуществления той же операции с товарами, продукцией, оборудованием или недвижимостью придется уже конкретно заниматься проблемой, что может потребовать значительных усилий и займет больше времени.

Особенности и преимущества

Вкратце о том, что получает заемщик и кредитор, было рассказано выше. Но с учетом того, что именно взаимовыгодное сотрудничество является основой заключения любой сделки прямого РЕПО (как и любых других финансовых договоренностей), на данном вопросе следует остановиться подробней. Так, кредитору (то есть тому лицу, которое приобретает объект) выгоден именно такой подход, потому что он становится полноценным хозяином имущества. В варианте классического кредитования право собственности все равно оставалось бы за заемщиком, что в ряде случаев крайне невыгодно (особенно тогда, когда выгода будет тем больше, чем меньше будет срок реализации товара). К примеру, если кредитор по каким-то причинам отказался от выкупа бывшего его имущества, вторая сторона может быстро и просто, как полноправный владелец, реализовать товар и получить свою прибыль. Не нужно будет ждать, устраивать разбирательство в суде, прибегать к процедуре банкротства и так далее. Следует отметить, что и для самого факта реализации сделки важна только ценность объекта договора, а не то, в каком финансовом состоянии на данный момент находится заемщик. То есть можно вообще не интересоваться тем лицом, которому даются деньги, если оно предлагает ликвидный объект и может подтвердить право на его владение. Как следствие, сама процедура значительно упрощается и ускоряется. Эта же особенность выгодна и для второй заемщика. Как бы плохо с финансами у него ни обстояли дела, если есть ликвидные ценные бумаги (или иной подобный товар), он может получить деньги, и для этого не придется тратить много времени или сил.

Акции и голоса

Есть ещё одна особенность, которая присуща только такой операции, как сделка РЕПО. Пример можно привести такой: компания продает акции, владельцем которых она является. Фактическим владельцем ценных бумаг является кредитор, но вот дивиденды он не получает - они считаются собственностью предыдущего владельца вплоть до того момента, когда он откажется выкупать объект РЕПО. В то же время голоса, которые дают акции, уже принадлежат именно кредитору, что может стать проблемой в некоторых ситуациях. Многие фирмы предпочитают одновременно со сделкой оформлять договор на доверенность, чтобы не терять Естественно, все это зависит от взаимоотношений обеих сторон, особенностей их работы и многих других факторов.

Налоги

Есть ещё одна важная и очень интересная особенность, которой отличаются РЕПО-сделки. Это выплата налогов. В частности, многие из вариантов подобных операций покупки и продажи, которые касаются именно эмитированных ценных бумаг, намного выгоднее, чем другие. К примеру, при обычной сделке пришлось бы платить налог за сам факт осуществления операции. А вот в случае с РЕПО рассматривается такой вариант, при котором оплата производится исключительно за разницу между первоначальной ценой акции (или иной аналогичной ценной бумаги) и ее конечной стоимостью. Это намного выгоднее, чем при другой системе. Следует отметить, что касается это не только ценных бумаг, но и тех которые завершились успешно. То есть акции были выкуплены обратно, а не остались в собственности кредитора. Также нужно учитывать, что максимальный срок не должен превышать 6 месяцев.

Классификация для налогового учета

Одной из базовых проблем, которые возникают при необходимости использовать именно такую систему налогообложения, является необходимость четко классифицировать сделку и ее объект. То есть нужно четко понимать, является ли конкретная операция простой покупкой или продажей ценной бумаги, или же это система кредитования по типу РЕПО. Собственно, о требованиях и условиях подобной операции было рассказано выше. Срок - не более 6 месяцев, объект - один и тот же, относящийся к эмитированным ценным бумагам. Участников сделки только два, и они не меняются, и так далее. Только если процедура отвечает всем требованиям, получится обеспечить льготную систему налогообложения. Следует отметить, что законом допускается небольшая пролонгация, но не больше, чем до конца действия текущего периода. К примеру, если срок сделки заканчивается 10 декабря, то можно продлить его вплоть до конца месяца, но не больше.

Сделки РЕПО с ЦБ

Банк России на данный момент использует такие типы операций исключительно для того, чтобы предоставить ликвидность. Он выступает только как покупатель, приобретающий ценные бумаги от кредитных организаций. Никакие другие стороны не рассматриваются как участники рынка. Кроме всего прочего, следует учитывать, что для того, чтобы пользоваться возможностями, указанные выше, кредитные организации в обязательном порядке должны соответствовать заявленным ЦБ требованиям. В противном случае с ними также никто работать не будет. Учет сделок РЕПО в банках подразумевает три вида дисконтов - нижнего, начального или верхнего уровня. Нужно понимать, что при 100% начальном дисконте акция не будет приниматься в обеспечение.

Механизм и параметры

Сделки РЕПО с Банком России осуществляются двумя способами. Первый подразумевает проведение аукциона, второй - фиксированную стоимость. Еженедельно проводятся торги для передачи средств на 1 неделю. Отдельно могут проводиться дополнительные аукционы, уже ориентированные на кредиты сроком до 6 дней. Временные промежутки, оценка адекватности заявок, суммы и остальные факторы сделок определяются только Банком России.

Сделки РЕПО: бухгалтерский учет

В отличие от системы налогообложения, где важны различные особенности, свойства, поскольку от этого может значительно меняться сумма к выплате, в бухгалтерии все намного проще. Так, все подобные операции отображаются просто как покупка или продажа какого-либо актива. Никаких специальных особенностей или других нестандартных действий тут нет, потому следует по стандартной схеме просто отразить сначала движение объекта договора РЕПО в одну сторону, а потом, по мере его возврата, - в другую.

Итоги

Исходя из всего вышесказанного, можно сделать вывод, что РЕПО-сделки - это достаточно простой и понятный механизм кредитования. У него есть масса преимуществ по сравнению с обычными, более классическими системами, но есть и некоторые недостатки. Одним из них может считаться повышенный риск, но больше всего смущает необходимость передачи в полную собственность каких-либо активов. На подобное могут позволить себе пойти только действительно крупные компании.

Операции РЕПО, которые можно еще назвать договорами с обязательством обратного выкупа, стали довольно популярны. Их ощутимое преимущество заключается в том, что они открывают возможность кредитования, где в качестве залога используются ценные бумаги. Возможен и обратный процесс. Такой подход значительно облегчает трудовые будни многих компаний.

Что такое РЕПО

Итак, речь идет о сделке на продажу или покупку конкретной ценной бумаги (возможно, нескольких), которая подразумевает обязательство обратного выкупа или продажи. При этом срок и цена также оговариваются заранее.

На этот процесс можно посмотреть и немного с другой стороны. По сути, операции РЕПО выполняют функцию краткосрочных заёмов, где в качестве залога выступают ценные бумаги.

При этом стоит понимать следующее: подобные сделки всегда юридически оформляются не как заём, а в виде договора продажи или покупки. В большинстве случае в качестве гарантии возврата одолженных средств выступают краткосрочные долговые бумаги финансового рынка.

Таким образом, РЕПО - это надежный для обеих сторон инструмент получения кредитных средств посредством передачи в залог имущества в виде ценных бумаг.

Немного терминов

Для того чтобы лучше разобраться в данной теме, необходимо обратить внимание на несколько ключевых понятий. Прежде всего нужно разобрать саму аббревиатуру. В оригинале это понятие определяется следующими словами: repurchase agreement (REPO). Очевидно, что английские буквы просто заменили созвучными русскими, в итоге получилось РЕПО. Расшифровка термина - соглашение об обратной покупке.

Есть смысл выделить несколько популярных видов таких сделок:

• Обратное РЕПО. Речь идет о покупке, несущей обязательство обратной продажи.
• Прямое. Ценные бумаги продаются с условием последующего выкупа.
• Биржевая сделка. В этом случае имеется в виду соглашение, заключенное на фондовом рынке. Такой процесс требует, чтобы в заявке был отмечена именно сделка РЕПО.
• Иногда используется соглашение в формате «овернайт». В этом случае обратный выкуп реализуется на следующий день после процесса приобретения ценных бумаг.

Важно понимать, что собой представляет ставка соглашения об обратной покупке. Речь идет о положительной или отрицательной величине, которая выражается в процентах. Нужна она для осуществления расчета обратного соглашения.

Срок РЕПО - это еще один термин, о котором стоит знать. Здесь речь идет о временном интервале между совершением первой и второй сделки. Разобравшись с этими понятиями, можно более объективно оценить актуальность подобных соглашений.

Чем отличается РЕПО от других договоров

Из той информации, которая была приведена выше, можно понять, что подобные сделки могут совершаться только с ценными бумагами, и данный факт подтверждает действующее законодательство. Поэтому РЕПО - это соглашение, нарушение которого может рассматриваться в суде. Хотя подобные разбирательства - явление крайне редкое.

Если рассматривать такой процесс в формате классических хозяйственных отношений, то с юридической стороны РЕПО будет выглядеть, как две отдельные сделки купли-продажи. Ведь один и тот же товар передается дважды.

При этом будет присутствовать одно важное отличие, а именно обратные обязательства, которых нет в обычном хозяйственном договоре.

Обычная сделка купли-продажи иногда может включать право обратного выкупа. Но такой формат соглашения нельзя определить как РЕПО, поскольку в последнем вместо права четко фиксируется обязательство.

Ощутимые плюсы

Разобравшись с тем, что такое РЕПО, есть смысл обратить внимание на сильную сторону таких сделок. Прежде всего, речь идет о следующем факте: покупатель бумаг после соглашения становится не держателем залогового имущества, как, например, банки, а его единоличным владельцем. То есть на предмет залога права собственника есть только у него.

Это означает, что в случае невозврата кредитных средств покупатель может, не согласовывая свои действия с кем-либо, продать купленные бумаги по выгодной для него цене. Более того, подобная система делает неактуальными проверки ликвидности заемщика, равно как и оценку его платежеспособности. Это значительно упрощает процесс заключения сделки и нейтрализует риски как таковые.

Также РЕПО - это отличный шанс получить деньги для лиц, которые не имеют возможности воспользоваться банковским кредитованием по тем или иным причинам.

Что может выступать в роли объекта сделки

Если обратить внимание на 51-ю статью закона о ценных бумагах, то можно будет узнать, что считается финансовым активом в рамках РЕПО:

• ПИФы, они же паи инвестиционных фондов. При этом само доверительное управление должно осуществляться резидентом РФ.
• Депозитные расписки на акции зарубежных компаний.

• Ипотечные и клиринговые сертификаты участия. Они должны подтверждать право собственности на часть ипотечного или имущественного пула.
• Акции резидентов РФ.

При этом, пытаясь понять, что такое РЕПО и как выглядят активы в нем, необходимо обратить внимание на сделки Банка России. Их цель - поддержание ликвидности самой банковской системы, в том числе микрофинансовых организаций. Подобные операции могут использоваться и для оформления кредитов, где в качестве залога выступают государственные казначейские обязательства.

При необходимости на сайте ЦБ можно получить доступ к информации, касающейся дат проведения аукционов, процентных ставок и перечня акций тех предприятий, которые были допущены к процессу заключения сделок с залогом в виде ценных бумаг.

Что такое валютное РЕПО

Фактически данное определение употребляется, когда нужно описать банковское кредитование предприятий по принципу залоговой сделки.

Когда предприятию нужны деньги, причем значительная сумма, оно может получить их от банка, действуя по принципу РЕПО. Это один из наиболее удобных инструментов для компаний, осуществляющих свою деятельность на российском рынке, поскольку он нейтрализует необходимость предоставления имущественного залога. Такой вид сделок популярен и по другим причинам:

• не нужно открывать счет в банке для получения кредита;

• данная схема является наиболее доступным способом получения необходимых средств юридическим лицом без риска потери активов;
• при необходимости кредит можно взять на одни сутки;
• выплату процентов нужно производить лишь по окончании сделки;
• еще один ощутимый плюс кроется в том, что кредитная сумма может достигать 90 % от рыночной стоимости акций компании, получающей деньги;
• в большинстве случаев при заключении договора российские банки не берут дополнительные комиссионные.

Минусы валютных операций с залогом

Без недостатков тоже не обошлось. РЕПО - это сделка, перед заключением которой важно учесть следующие ее особенности:

• поскольку речь идет о банках, проценты за пользование кредитными средствами неизбежны;
• российские банки готовы принять в качестве залога далеко не все ценные бумаги;
• после того как сделка заключена, собственник активов меняется, что представляет определенный риск для компании.

Справедливости ради стоит отметить, что риски изначально заложены в валютном РЕПО. Это, так сказать, неизбежный негатив в рамках данного процесса.

Отличия от договора кредитования под залог ценных бумаг

Изначально может показаться, что подобный договор и РЕПО являются одной и той же операцией. Тем не менее на практике все выглядит несколько иначе. Итак, вот несколько ключевых отличий данного кредита с залогом от РЕПО:

• сделка с обратным выкупом может быть заключена любым участником фондового рынка, в то время как само кредитование под залог ценных бумаг могут предоставлять только банки;

• банковский кредит выдается исключительно в конкретной валюте, а сделка с обратными обязательствами подразумевает использование ценных бумаг вместо денег;
• часто РЕПО дает возможность воспользоваться более выгодными условиями ссуды по сравнению с банковскими;
• плюс банковских предложений заключается в том, что те ценные бумаги, которые передаются им в качестве залога, остаются в собственности лица, получившего ссуду, в случае с РЕПО ситуация выглядит диаметрально противоположно.

Как обстоят дела с налогами

Для лучшего понимания того, что такое операции РЕПО, нужно обратить внимание на доступные налоговые выгоды.

Действующее законодательство позволяет воспользоваться льготным налогообложением в случае с соглашениями, в основе которых лежит обязательство обратного выкупа. Обычная купля-продажа ценных бумаг подобных преимуществ не дает.

Если рассматривать льготы РЕПО на примере конкретных схем, то есть смысл обратить внимание на следующие варианты:

1. Возможность совершения уплаты процентов по зарубежным ссудам. Такой вариант допустим только в случае с юрисдикцией, которая заключила соглашение с РФ насчет недопущения двойного налогообложения. В качестве примера можно привести Кипр.
2. Отсрочка уплаты налога на прибыль. В этом случае стоит руководствоваться ст. 282 НК РФ.
3. Улучшенная схема финансовой отчетности. В рамках бухгалтерского учета каких-либо особых требований к сделкам РЕПО нет. То есть соглашение можно оформить как две последовательные операции купли-продажи. В итоге показатели EBITDA улучшаются, что повышает инвестиционную привлекательность компании.

Итоги

Кредитование под залог ценных бумаг с обязательством обратного выкупа можно определить как один из лучших инструментов получения необходимых средств. При таких соглашениях все проходит на официальном уровне, а риски сведены к минимуму.

Распространенной инвестиционной операцией банка с ценными бумагами является так называемая операция РЕПО. Суть операции в следующем.

Между двумя сторонами заключается двусторонняя сделка, условно состоящая из двух частей.

Первая часть сделки состоит в продаже одной стороной ценных бумаг другой стороне с обязательством обратной покупки (вторая часть сделки) этих ценных бумаг в том же количестве через определенный условиями такой сделки срок и по определенной условиями такой сделки цене.

Продавец по первой части сделки РЕПО является покупателем по второй части сделки РЕПО. Покупатель по первой части сделки РЕПО является продавцом по второй части сделки РЕПО.

Обязательству на обратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу тех же ценных бумаг. Но цена, по которой совершается обратная покупка ценных бумаг, отличается от цены их первоначальной продажи. Разница между ценами составляет тот доход, который получает первоначальный покупатель ценных бумаг в первой части сделки. Иными словами, доход по сделке РЕПО — это разница между стоимостью обратного выкупа и стоимостью покупки ценных бумаг. При этом следует иметь в виду, что обязательства по исполнению второй части сделки РЕПО возникают у сторон сделки только при надлежащем исполнении ими обязательств по первой части сделки РЕПО.

Операции РЕПО по экономическому смыслу адекватны кредиту (предоставляемому покупателем ценных бумаг на первом этапе сделки их продавцу), обеспеченному ценными бумагами, лежащими в основе соглашения. Они используются для краткосрочного получения денежных ресурсов либо для получения в пользование на короткий срок ценных бумаг. Заинтересованность участников рынка в операциях РЕПО объясняется их надежностью и технологической простотой осуществления. Для «заемщика» (продавца ценных бумаг «на срок») эта операция означает получение ресурсов, как правило, на короткий срок с низкой процентной ставкой, а для «кредитора» (покупателя «на срок» ценных бумаг) — мобильную возможность инвестировать излишки кассовой наличности на короткий срок под обеспечение. В случае невозможности по какой-то причине осуществить второй этап сделки РЕПО «кредитор» остается собственником полученных ценных бумаг и может их реализовать значительно проще и быстрее, чем ценные бумаги, находящиеся в залоге.

Таким образом, сделки РЕПО оказываются более удобными и менее рискованными для участников, чем кредитование под залог. Все эти факторы оказывают понижающее влияние на ставку, по которой предоставляются ресурсы по этим операциям (как правило, эта ставка ниже, чем по аналогичным операциям кредитования под залог ценных бумаг).

Операции РЕПО могут осуществляться как между Центральным банком, с одной стороны, и коммерческими банками — с другой, так и на межбанковском рынке между самими коммерческими банками, а также между производственными корпорациями и другими участниками.

Кредитные организации чаще всего проводят операции РЕПО с государственными ценными бумагами, поскольку они наиболее надежны по сравнению с корпоративными ценными бумагами. Правовое регулирование указанных операций осуществляется Положением Банка России о порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами Российской Федерации от 25 марта 2003 г. № 220-П. Данное Положение определяет порядок заключения и исполнения сделок РЕПО с облигациями, указанными в Положении Банка России об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг от 25 марта 2003 г. № 219-П.

Виды сделок РЕПО

По срокам операции РЕПО делятся на сделки «овернайт» (на одни сутки), срочные (с фиксированным сроком погашения более чем на один день) и открытые (срок погашения точно не устанавливается).

Каждая сделка РЕПО имеет так называемый срок РЕПО — промежуток времени, выраженный в календарных днях, между датами исполнения первой и второй частей сделки РЕПО. Срок РЕПО исчисляется со дня, следующего за днем исполнения первой части сделки РЕПО, до дня исполнения второй части сделки РЕПО включительно.

В зависимости от срока исполнения различают сделки:

• внутридневные (или однодневные, или овернайт), первая и вторая части таких сделок исполняются в один торговый день. Срок РЕПО принимается равным одному дню;
• действующие , т. е. сделки, по которым первая часть исполнена, а срок исполнения второй части не истек;
• открытые , т. е. те, срок исполнения которых не установлен.

Со сроком сделок РЕПО связана и их ставка. По сделкам «овернайт» процентная ставка является фиксированной, по открытым сделкам — не фиксированной, плавающей, а по срочным — обычно ставка является постоянной на весь срок проведения операции.

Уровень процентных ставок по сделкам РЕПО определяется в первую очередь ставками по кредитам на межбанковском рынке на соответствующие сроки, а также качеством ценных бумаг — объектов сделки и другими условиями сделки, например условиями поставки/непоставки ценных бумаг.

Все сделки РЕПО являются обеспеченными. Но в зависимости от содержания сделки РЕПО могут быть:

• с блокировкой обеспечения , т. е. сделки, в которых присутствует условие об ограничении прав первоначального покупателя в отношении обеспечения по сделке РЕПО;
• без блокировки обеспечения.

Обеспечением по сделке РЕПО могут быть облигации, являющиеся предметом купли-продажи по сделке РЕПО. В обеспечение не могут входить облигации, условиями выпуска которых предусмотрено их погашение в период до даты исполнения второй части сделки РЕПО включительно. Включение в обеспечение облигаций разных выпусков по сделке РЕПО не допускается.

Различают также:

• сделка РЕПО без подтверждения : сделка РЕПО между дилером и обслуживаемым им инвестором, для совершения которой в торговую систему дилером вводится единственная заявка. Сделка РЕПО без подтверждения считается заключенной в момент регистрации в торговой системе заявки РЕПО, содержащей все обязательные условия сделки РЕПО;
• сделка РЕПО с подтверждением : сделка РЕПО между дилерами, действующими как от своего имени и за свой счет, так и за счет и по поручению инвесторов. Для заключения сделки РЕПО с подтверждением в торговую систему вводятся заявка дилера, инициирующего сделку РЕПО, и подтверждение дилера, акцептующего предложение о заключении сделки РЕПО.

Сделка РЕПО с подтверждением считается заключенной в момент регистрации в торговой системе подтверждения РЕПО, поданного дилером в ответ на прошедшую регистрацию в Торговой системе заявку РЕПО другого дилера.

Регистрация в торговой системе подтверждения РЕПО происходит только при полном соответствии всех содержащихся в нем обязательных и дополнительных условий сделки РЕПО условиям заявки РЕПО, в ответ на которую подано такое подтверждение РЕПО. Обязательные и дополнительные условия сделки РЕПО установлены в п. 3.2 и 3.3 Положения Банка России № 220-П. Так, к обязательным условиям сделки РЕПО относятся: ставка РЕПО в процентах годовых, с точностью, установленной Банком России; срок РЕПО в календарных днях; номер выпуска облигаций, являющихся обеспечением, и количество этих облигаций, выраженное в штуках (лотах), и некоторые другие. Указание на блокировку обеспечения — дополнительное условие сделки РЕПО.

Право собственности на облигации, являющиеся предметом купли-продажи по сделке РЕПО, переходит:

• в результате исполнения первой части сделки РЕПО — от первоначального продавца к первоначальному покупателю;
• в результате исполнения второй части сделки РЕПО — от первоначального покупателя к первоначальному продавцу.

Сделки РЕПО можно назвать новым этапом в развитии кредитования. Они представляют собой более удобный и надежный вариант такового. Предметом операций данного типа обычно выступают поскольку они обладают высокой ликвидностью и некоторыми другими преимуществами. В ряде случаев предметом сделки может выступать недвижимость или иное имущество. Кроме того, сделки РЕПО могут активно использоваться в ходе биржевых торгов.

В том случае, если продавец не будет располагать необходимой для выкупа ценностей суммой, они так и останутся собственностью покупателя. Именно поэтому такие процедуры считаются наиболее надежным вариантом кредитования. Дополнительным их преимуществом является фиксированная цена, которая устанавливается в момент заключения сделки и по которой должен будет произойти выкуп ценностей продавцом на втором этапе.

В биржевом деле

В ходе биржевых торгов, некоторые участники иногда сталкиваются с необходимостью совершения продажи активов, которых нет у них в наличии. В этом случае может быть заключена сделка РЕПО с лицом, в распоряжении которого требуемые активы есть. У него участник торгов покупает эти активы и перепродает их по своему усмотрению, открывая "короткую" позицию. По прошествии времени, "короткая" позиция закрывается, в результате чего ценности возвращаются к участнику торгов, и он возвращает их первоначальному владельцу, завершая сделку РЕПО.

Первоначальными владельцами обычно выступают Сами РЕПО-сделки изначально заключались только с ценными бумагами, но сейчас возможно их проведение в отношении товаров и ценных бумаг, поскольку для брокеров такие операции являются наиболее удобным способом предоставления трейдерам возможности открытия "коротких" позиций.

Виды

Существует множество вариантов проведения данной процедуры. Для каждой группы случаев стороны могут выбрать наиболее подходящие условия сделки. Основными условиями, согласно которым можно выделить разные виды таких сделок, являются сроки и направление.

Под сроками понимают время, спустя которое должны будут быть выполнены обязательства второго этапа сделки. Под направлением - характер действий каждой из сторон на первом и втором этапах процедуры.

По направлению

• Сделки прямого РЕПО: сторона выступает в роли продавца, обязующегося совершить последующий выкуп продаваемых ценностей.
• Сделки обратного РЕПО: сторона выступает в роли покупателя, у которого продавец обязуется выкупить ценности обратно на втором этапе.

По сроку

Сроком исполнения является период, через который должны быть исполнены обязательства второго этапа. По данному признаку такие сделки могут быть внутридневными, срочными или открытыми.

• Открытые: отличаются тем, что какие-либо сроки не устанавливаются, устанавливается только фиксированная цена, по которой должен быть произведен выкуп ценностей.
• Срочные: имеют установленный срок наступления второго этапа, превышающий один день, до истечения срока считаются действующими.
• Внутридневные: выкуп ценностей должен быть произведен на следующий день.

Особенности

Одной из особенностей является то, как осуществляется учет сделок РЕПО. Несмотря на то что в ходе проведения процедуры дважды совершается продажа (сначала продавцом покупателю, а потом обратно), налогом облагается только прибыль, которую получает одна из сторон ввиду различности сумм, уплачиваемых за одни и те же активы на первом и втором этапах сделки.

Помимо этого, особенностями РЕПО ранее являлись и некоторые неоднозначности, на которые сторонам следовало обращать внимание. Впоследствии закон о ценных бумагах был надлежащим образом дополнен, благодаря чему подобные неоднозначности были устранены.

Преимущества

Основное преимущество состоит в минимальности риска. Если одна из сторон не сможет исполнить свои обязательства на втором этапе, в распоряжении другой стороны останутся или денежные средства, или иные ценности на точно такую же сумму. Единственным источником опасности может стать излишне высокая динамика изменения стоимости данных ценностей. В зависимости от ситуации этот фактор может принести как некоторую дополнительную прибыль, так и определенные убытки.

Кроме того, в числе преимуществ, которыми обладают РЕПО-сделки, - гибкость условий. Стороны могут выбрать подходящий им срок и договориться о цене, которая будет приемлема для каждой из них.

Для покупателя

Для стороны, выступающей на первом этапе в роли покупателя, преимущество состоит в возможности использования приобретенных ценностей в своих целях, до наступления второго этапа. Такой процесс иногда называют получением займа в ценных бумагах. Благодаря данному преимуществу, сделки РЕПО с ценными бумагами и иными активами столь широко распространены в биржевом деле.

В случае если целью операции является выдача денежного займа - покупатель выступает кредитором. То, что ценности переходят в его собственность, служит страховкой на случай неисполнения заемщиком своих обязательств.

Для продавца

Для стороны, осуществляющей на первом ценностей, преимущество состоит в наличии возможности использования полученных денежных средств по своему усмотрению, до наступления второго этапа операции. Благодаря такому преимуществу, процедуры этого типа стали отличной альтернативой классическому кредитованию.

Если речь идет о выдаче займа в ценных бумагах, продавец будет являться кредитором. Переход денежных средств в его распоряжение послужит страховкой на случай невозврата ценностей покупателем.

Хочу разобраться в сделках РЕПО. Никогда не имел с ними дело, но интересно понять, как этот инструмент работает. Мне лучше понимается на примере созданных моделей в excel, так как там можно проследить взаимосвязь ячеек в формулах и через это разобраться в механизме работы инструмента.

Выкладываю на суд разбирающейся в вопросе общественности модель РЕПО excel, а также краткое описание этого инструмента. Цель:

1. Проверить мое понимание инструмента. Откорректировать, дополнить.

2. Помочь другим разобраться в вопросе (тем, кто как и я не знаком с РЕПО).

Для начала краткое описание:

РЕПО – это по сути краткосрочный заём под залог ценных бумаг (ЦБ).

Одна сторона (сторона А) хочет получить деньги в займы и продает свои ЦБ по оговоренной цене (рыночная цена минус дисконт) с условием обратного выкупа по заранее оговоренной цене (цена продажи плюс ставка репо) и оговоренной дате стороне Б.

Другая сторона (сторона Б) хочет заработать проценты на своих свободных деньгах, поэтому даёт свои деньги в заём, покупая ЦБ у стороны А (рыночная цена минус дисконт) и продавая их позже этой же стороне А по более высокой цене (цена продажи плюс ставка репо).

Это описание сделки прямого РЕПО.

Есть 2 типа РЕПО (repurchase agreement):

Прямое РЕПО (direct repo) – сделка продажи ЦБ с обязательством их обратной покупки.

(сторона А получает заём у стороны Б)

Обратное РЕПО (reverse repo) – сделка покупки ЦБ с обязательством их продажи.

(сторона А даёт заём стороне Б)

Упрощенная схема прямого РЕПО (Сторона А получает кредит от стороны Б)

Цели РЕПО:

Управление ликвидностью, перераспределения свободных денег между участниками денежного рынка. При избыточной ликвидности можно дать взаймы через РЕПО. При нехватке ликвидности, деньги можно привлечь на денежном рынке через сделку РЕПО.

Самый распространенный срок РЕПО – овернайт (на 1 день) около 86% сделок. Срок до недели примерно 11%, до 2-х недель 2%, свыше 2-х недель менее 1%.

Преимущества сделок РЕПО:

Заемщик получает кредит на существенно более простых условиях, чем при классическом банковском кредитовании. (нет оценки кредитоспособности заемщика и требований к кредитной истории);

Кредитор освобождается от риска заемщика и оценки кредитоспособности. В случае отказа заемщика в оплате, кредитор реализует залог, купленный с дисконтом от рыночной цены. Риск только в ликвидности залога и изменении рыночной цены;

ЦБ почти всегда имеют достаточно высокую ликвидность и поэтому наиболее привлекательны для компании, выступающей в роли кредитора.

Быстрота заключения сделки и расчетов по сделке;

Обороты по peaлизации ценных бумаг в отличие от продажи иных видов активов освобождены от обложения НДС (подп. 12 п. 2 ст. 149 НК РФ);

Оформить куплю-продажу ценных бумаг на предъявителя с юридической точки зрения гораздо проще, чем будущую покупку и продажу некоторых видов имущества.

Особенности сделок РЕПО:

Все прибыли/убытки по ЦБ (изменение курса, дивиденды и пр.) лежат на собственнике и не переходят к контрагенту, который их купил для последующего возврата. Купоны/дивиденды, которые фактически выплачиваются эмитентом в течение срока сделки, передаются продавцу ЦБ (изначальному владельцу) или сумма по второй части сделки уменьшается на размер купонов/дивидентов. (39-ФЗ, статья 51.3, п.13);

Право собственности на обеспечение в течение срока сделки принадлежит кредитору;

В течение срока РЕПО можно истребовать дополнительное обеспечение;

Возможность замены ценных бумаг в обеспечении (39-ФЗ, статья 51.3, п.11, п.12);

Сделки РЕПО дают возможность использовать эффект рычага и повышать доходность облигаций (на полученные деньги от продажи облигаций в РЕПО, покупаются новые облигации и когда закрывается вторая часть сделки, то эти облигации продаются с НКД. В итоге доход складывается из НКД от купленных на заемные деньги облигаций, НКД от вернувшихся из РЕПО облигаций за минусом ставки РЕПО, которая ниже чем ставка купона облигации). Формула доходности будет выглядеть так: Доходность=(ставка купона*2)-ставка репо;