Простые проценты. Что такое сложный процент и в чем его преимущество

2.2. Годовые, квартальные, месячные ставки процента

2.3. Рост по простым и сложным процентным ставкам

2.4. Дисконтирование по сложной ставке

2.5. Годовые, квартальные, месячные учетные ставки

2.6. Дисконтирование по простым и сложным учетным ставкам

2.7. Параметры расчетов с процентными и учетными ставками

Выводы

Вопросы для самопроверки

Библиография

2.1.1. Рост суммы при сложной процентной ставке

2.1.2. Рост суммы при нецелом числе периодов времени

2.1.3. Сложная переменная ставка и средние геометрические величины

2.1.4. Расчет темпов инфляции

2.2.1. Уравновешенные ставки процента

2.2.2. Относительные ставки процента

2.2.3. Эффективная процентная ставка

2.3.1. Характеристики роста по простым и сложным процентам

2.3.2. Формулы срока удвоения

2.3.3. Связь между простыми и сложными ставками

2.3.4. Непрерывный рост суммы и сила роста

2.4.1. Дисконтирование по сложной ставке процента

2.4.2. Сложная учетная ставка

2.5.1. Уравновешенные учетные ставки

2.5.2. Относительные учетные ставки

2.6.1. Характеристики дисконтирования по простым и сложным учетным ставкам

2.6.2. Связь между простыми и сложными учетными ставками

2.6.3. Основные соотношения между сложными процентными и учетными ставками

2.6.4. Непрерывное дисконтирование и сила дисконта

2.7.1. Расчет продолжительности срока по процентным ставкам

2.7.2. Расчет продолжительности срока по учетным ставкам

2.7.3. Расчет величины процентной ставки

2.7.4. Расчет величины учетной ставки

Главная Заявления Простые проценты. Что такое сложный процент и в чем его преимущество

Расчеты с простыми процентными ставками проводятся достаточно легко и просто. Однако они имеют ограниченное применение.

Допустим, что банк выплачивает простые проценты в течение 3 лет по ставке i. При первоначальном вкладе, равном Р, вкладчик через год будет иметь на счете сумму S 1:

S 1 = P (1 + i),

через 2 года — сумму S2 :

S 2 = P (1 + 2 i),

через 3 года — сумму S3 :

S 3 = P (1 + 3 i).

Однако вкладчик может через год закрыть счет, получить сумму S1 , включающую проценты, и положить эту сумму на новый счет. В конце следующего года он может повторить эту операцию. В результате после первого года он получит сумму S1 , равную прежней сумме S1 :

S = S 1 = P (1 + i),

после второго года уже новую сумму S1 :

после третьего года сумму S3 :

Новые суммы будут больше прежних, поскольку в них содержатся проценты не только на первоначальный вклад, но и на уже начисленные ранее проценты. В математической форме это соответствует неравенствам:

Таким образом, вкладчику выгодно снимать деньги со счета и класть их на другой счет. Проводить такую операцию каждый квартал выгоднее, чем каждый год, а каждый месяц выгоднее, чем каждый квартал. Чем чаще вкладчик перекладывает деньги, тем больший доход он получит. Следовательно, значительная часть вкладчиков банка будет стремиться проводить такую операцию.

Для банка же это сопряжено с разного рода затруднениями в работе. Во-первых, для проведения таких операций банку необходимо держать дополнительный резерв денежных средств. Во-вторых, обилие таких операций затрудняет текущую банковскую работу. Наконец, в-третьих, вкладчик, закрыв счет, может положить полученные деньги в другой банк, условия которого в данный момент покажутся ему более выгодными.

В связи с этим банки сами берут на себя инициативу проведения такой операции. Проценты, возникающие по вкладу, присоединяются к вкладу, так что новые проценты начисляются на увеличенную сумму, включающую начисленные ранее проценты. Такая операция называется начислением сложных процентов.

Рост суммы в соответствии со сложными процентами можно представлять себе как рост по простым процентам, применяемым к увеличивающейся сумме, включающей в себя ранее накопленные проценты, т. е. как периодическое реинвестирование средств, вложенных под простые проценты, в каждом периоде начисления.

На практике при расчете сложных процентов обычно некоторый промежуток времени принимают за стандартный период начисления (год, квартал, месяц и т. д.) и дальше рассчитывают проценты, начисляемые за такие одинаковые стандартные периоды. Другими словами, время при таких вычислениях рассматривается как дискретная величина, измеряемая стандартными периодами. При этом говорят о дискретных процентах.

Если уменьшать длину такого стандартного промежутка, от квартала перейти к месяцу, неделе, дню и т. д., то в пределе мы от дискретных процентов перейдем к непрерывным процентам, начисляемым за бесконечно малый промежуток времени.

Пусть первоначальная сумма равна Р и она растет в соответствии со сложной процентной ставкой, равной i за один период времени. Через n таких периодов выросшая сумма S будет определяться следующей формулой (формулой сложных процентов):

S = P (1+i) n

Величину (1+i) n называют обычно коэффициентом роста, или множителем наращения. Она показывает, в какую денежную сумму превратится каждый рубль первоначально вложенных средств через n периодов времени.

Если вычислять накопленную сумму денег вместе с процентами последовательно за каждый год

за первый год:

за второй год:

за п-ый год:

то получим, что полученные денежные суммы являются членами геометрической прогрессии, в которой первый член - это величина Р, а знаменатель прогрессии (1+i)

Если при начислении по формуле сложных процентов воспользоваться операцией реинвестирования, т. е. снять со счета деньги вместе с процентами и положить их на счет снова, то вкладчик при этом ничего не выигрывает при той же процентной ставке.

Действительно, пусть вкладчик положил средства в размере Р на счет на условиях начисления сложных процентов. Через k периодов времени он снял деньги со счета и положил их вновь еще на m периодов. Тогда после первых k периодов он получит сумму Q:

Q = P(1+i) k .

Затем эта сумма Q еще через m периодов превращается в новую сумму S:

S = Q (1+i) m .

Выражая конечную сумму S через первоначальную P, получим:

S = Q (1+i) m = Р (1+i) k (1+i) m = P (1+i) k+m .

Таким образом, результат получается в точности такой же, как если бы вкладчик не проводил промежуточную операцию, а просто положил бы первоначальную сумму Р на суммарное число периодов времени, равное k + m.

В практике финансовых организаций иногда предусматривается начисление процентов лишь за целое число периодов. Если это не предусмотреть, то при начислении процентов за нецелое число периодов используют разные способы.

Начисление за нецелое число периодов может быть проведено по той же формуле сложных процентов, что и за целое число. Например, если требуется рассчитать выросшую сумму за 5,2 периода, то расчет в этом случае ведется по формуле

S = Р (1+i) 5 (1+i) 0,2 = P (1+i) 5,2 .

Другими словами, за дробное число 0,2 периода проценты начисляются по той же схеме, что и за целое число периодов. Это позволяет написать общую формулу сложных процентов за любое время t:

S = Р (1+i) t ,

независимо от того, содержит ли оно целое или нецелое число периодов.

В ряде случаев начисление за нецелое число периодов ведется по другой, смешанной формуле. За целое число периодов проценты начисляются по формуле сложных процентов, а за дробный остаток — по формуле простых процентов. В этом случае начисления за 5,2 периода будут проведены по формуле

S = Р (1+i) 5 (1+i 0,2).

Следует иметь в виду, что начисленная сумма при этом окажется несколько больше, чем при расчете по первому способу.

Наконец, как было отмечено выше, иногда за дробную часть периода проценты вообще не начисляются. В этом случае начисления за 5,2 периода определяются формулой

S = Р (1+i) 5 .

Обычно в условиях договора указывается постоянная ставка процента. Однако в некоторых случаях может быть оговорена переменная ставка. Обычно это бывает связано с процессом инфляции, снижающим рост реальной величины денежной суммы, или с изменением курса валюты, с которой связаны условия договора.

В этих и подобных им случаях оговаривается изменение процентной ставки.

Рассмотрим ситуацию с переменной сложной процентной ставкой. Пусть на первом промежутке времени длиной t1 ставка равна i1 , на втором промежутке длиной t2 ставка равна i2 , на третьем промежутке длиной t3 ставка равна i3 и т. д.. Промежутки, как и раньше, могут иметь различную длину.

Рассмотрим n таких промежутков длиной t1 , t2 ... tn . Величина вклада по сложной переменной ставке к концу последнего промежутка составит:

Определим среднюю процентную ставку i для случая вклада по сложной переменной ставке.

Пусть, как и раньше, T — общий срок вклада по переменной ставке

а — доля промежутка t k в этом общем сроке:

Средняя процентная ставка i по определению удовлетворяет следующему условию: если ее подставить в формулу роста вместо каждой из ставок ik , то результат расчета при этом не изменится. Таким образом:

Отсюда получаем формулу для (1 + i) — средней величины коэффициента роста за единицу времени:

Наконец, сама средняя сложная процентная ставка i равна:

Согласно формуле среднего коэффициента роста (1 + i), он является средневзвешенной геометрической коэффициентов роста по отдельным промежуткам времени. В качестве весовых коэффициентов выступают доли соответствующих промежутков времени в общем сроке вклада.

Коэффициенты роста для тех промежутков времени, которые имеют относительно большую длину, войдут в итоговую средневзвешенную величину с большим весом.

В частном случае, когда длины всех промежутков времени равны друг другу, доля каждого из них равна 1/n, и средневзвешенная величина переходит в обычную среднюю геометрическую:

Темп инфляции за тот или иной период времени характеризует процентный прирост уровня цен за данный период.

Предположим, что известны темпы инфляции за январь, февраль и март. Обозначим посредством h1 , h2 , h3 темпы инфляции за эти три месяца.

Неверно думать, что квартальный темп инфляции равен сумме трех месячных темпов, т. е. что

hкв1 = h1 + h2 + h3 .

Это, конечно, не так. Такая формула не учитывает, что инфляция февраля характеризует процентный прирост цен по отношению к ценам, уже выросшим в январе, а инфляция марта указывает процентный прирост цен по отношению к ценам февраля.

Таким образом, темп инфляции за несколько периодов должен содержать в себе учет процентов на проценты, как при расчетах со сложной процентной ставкой.

При неверном способе мы обращаемся с темпами инфляции, как с простыми процентными ставками. Правильный способ требует обращаться с ними, как со сложными ставками. Рассмотрим правильный способ.

Индекс роста цен выражается следующей формулой:

где q - количество товаров учитываемых при исчислении индекса роста цен;

p -цены товаров, учитываемых при исчислении индекса роста цен в базисном периоде;

р -цены тех же товаров в отчетном периоде.

Индекс роста цен за n последовательный периодов

Темп инфляции h выражается формулой:

Таким образом, индексы роста I1 , I2 , I3 определяются формулами:

I1 , = 1 + h1 , I2 , = 1 + h2 , I3 , = 1 + h3 .

Каждый из индексов показывает, во сколько раз изменился уровень цен за данный месяц. Произведение этих индексов дает квартальный индекс Iкв1 . Квартальный индекс Iкв1 показывает, во сколько раз изменился уровень цен за первый квартал:

Iкв1 = I1 * I2 * I3 .

Для получения квартального темпа инфляции следует вычесть единицу из квартального индекса:

hкв1 = Iкв1 — 1.

Таким образом, в итоге получаем

hкв1 = Iкв1 — 1 = I1 * I2 * I3 — 1 = (1 + h1 )*(1 + h2 )*(1 + h3 ) — 1.

В разные месяцы темпы инфляции могут быть различными. Как рассчитать среднемесячный темп инфляции hсрмес в течение квартала? Для этого следует сначала рассчитать среднемесячный индекс Iсрмес по формуле

I срмес = (I 1 × I 2 ×I 3) 1/3 = (I кв1) 1/3 .

Затем среднемесячный темп инфляции hсрмес получается вычитанием 1 из среднемесячного индекса:

hсрмес = Iсрмес — 1.

Таким образом, итоговая формула расчета имеет вид:

h срмес = I срмес — 1= (I 1 × I 2 × I 3) 1/3 — 1= ((1+h 1) × (1+h 2) × (1+h 3)) 1/3 — 1.

Она полностью аналогична формуле средней сложной процентной ставки.

Начисление сложных процентов часто осуществляется не один, а несколько раз в году, каждый квартал, каждый месяц и т. д. В таком случае обычно в договоре указывается номинальная ставка процента i, по которой определяется величина ставки в каждом периоде начисления ( при квартальном начислении, при месячном и т. д.).

Формулы, связывающие друг с другом процентные ставки за разные периоды времени, можно получить, используя принцип финансовой эквивалентности результатов.

Финансовый результат за год, получаемый при годовой ставке , должен быть равен финансовому результату за 4 последовательных квартала, рассчитанному по формуле сложных процентов для эквивалентной квартальной ставки . Отсюда получаем равенство:

Таким образом:

При выводе формул говорилось об эквивалентности финансовых результатов за год. Важно отметить, что эквивалентность результатов при этом обеспечивается не только за годовой, но и за любой промежуток времени.

Пусть промежуток времени, исчисляемый в годах, равен n (число n не обязательно целое). Тогда этот промежуток содержит 4 . n кварталов. Наращения по годовой и эквивалентной ей квартальной ставке процента за этот промежуток времени равны друг другу,

Мы установили связь между годовой и квартальной ставками. Такое же рассуждение позволяет сформировать связь между годовыми, квартальными и месячными ставками:

Рассмотрим ситуацию в общем виде. Пусть период начисления по процентной ставке i делится на m одинаковых промежутков времени. Тогда процентная ставка i, связанная с этими промежутками, определяется через ставку i в соответствии с соотношением

(1 + i ) m = (1 + i).

i = (1 + i ) m — 1,

i = (1 + i) 1/m — 1.

Этим путем может быть установлена связь между процентными ставками за любые два периода времени. Пусть периоды t и t выражены в одинаковых единицах (годах, месяцах, днях и т. п.). Пусть за период времени t установлена процентная ставка i, а за период t — процентная ставка i. Эти ставки эквивалентны, если они за одинаковые промежутки времени приводят к одинаковым результатам, т. е. если соответствующие им коэффициенты наращения за одинаковые промежутки времени равны.

В качестве единого промежутка возьмем промежуток величины txt. В нем содержатся периоды t в количестве t и периоды t в количестве t. Условие эквивалентности запишется в виде равенства:

(1 + i) t = (1 + i ) t .

Отсюда получаем формулы, выражающие одну ставку через другую:

Обычно в контрактах оговаривается годовая процентная ставка. Она в этом случае называется номинальной процентной ставкой. Эквивалентные ей процентные ставки за другие периоды времени, рассчитанные в соответствии с указанными выше формулами, называются уравновешенными (или уравновешивающими).

Таким образом, говорят о номинальной годовой ставке и уравновешенных (уравновешивающих) полугодовой, квартальной, месячной, дневной ставках.

В предыдущем параграфе мы получили формулы, которые позволяют ставку процента, привязанную к одному периоду начисления, пересчитать в другую, эквивалентную ставку процента, привязанную к другому периоду начисления. В частности, эти формулы позволяют номинальную годовую ставку перевести в другие уравновешенные ставки.

Полученные формулы являются точными, но в силу своей сложности не всегда удобными для практического применения. В практике финансовых операций эти формулы часто заменяются другими, более простыми формулами. Вместо уравновешенной ставки эти упрощенные формулы определяют так называемую относительную (релятивную) ставку.

Следует отметить, что расчет по относительным ставкам, будучи достаточно простым, приводит к неточным результатам.

Пусть годовая ставка процента равна iгод . Тогда квартальная относительная ставка iкв рассчитывается по формуле

Месячная относительная ставка iмес определяется формулой

Вообще, относительная ставка за период времени t, измеряемый в годах, определится величиной:

i = i год t.

Для квартала t = 1/4, для месяца t = 1/12, так что из последней общей формулы автоматически получаются ее частные случаи для квартальной и месячной ставки.

Рассмотрим ситуацию в общем виде. Предположим, что период начисления делится на m одинаковых промежутков. Тогда относительная процентная ставка i, связанная с такими промежутками, рассчитывается по формуле

Обратное соотношение

i = m i 

позволяет выразить исходную ставку i через относительную i. Установим связь между относительными ставками процента за любые два периода времени. Пусть периоды времени t и t измеряются в одних и тех же единицах. За период t установлена процентная ставка i, а за период t ставка i. Эти ставки считаются относительными друг для друга, если они связаны соотношением:

т. е., если они равны в расчете на единицу времени. В равносильной форме это равенство имеет вид

Отсюда получаем формулы, позволяющие выразить одну ставку через другую:

Номинальная годовая ставка превращается в относительную ставку для полугодия, квартала, месяца путем деления величины годовой ставки на соответствующее число. Такой переход соответствует преобразованиям по формуле простых процентов. Однако дальнейшие преобразования, связанные и с использованием относительной ставки, проводятся по формулам сложных процентов.

Так, рост вклада за m месяцев по номинальной годовой ставке сложных процентов рассчитывают с помощью относительной ставки следующим образом. По годовой ставке iгод рассчитывают месячную ставку iмес :

i мес = i год /12,

и затем по формуле сложных процентов определяют коэффициент наращения за m месяцев. Он имеет величину:

Такой расчет приводит к искажениям.

Например, при m = 6 коэффициент наращения с помощью относительной ставки можно вычислить несколькими различными способами. Они приведут к различным результатам.

Конкретную формулу расчета можно не оговаривать в тех случаях, когда каждая из сторон готова примириться с возникающими при этом искажениями.

Точный расчет, не вносящий искажений, основан на уравновешенных ставках. Если здесь и возникают расхождения, то это связано не с существом дела, а исключительно с точностью вычислений. Точность повышается, если в расчеты вовлекать большее число десятичных разрядов или если проводить расчеты в обыкновенных дробях.

Расчеты же с относительными ставками всегда вносят те или иные искажения, не устранимые путем простого повышения точности вычислений.

На практике чаще пользуются относительными ставками. Их применение связано с большим удобством (в ущерб точности) и со сложившейся традицией.

Однако при проведении точного анализа и в теоретических исследованиях используют уравновешенную ставку. Ее называют также эффективной процентной ставкой .

Эффективная процентная ставка показывает тот реальный относительный доход, который возникает за год в связи с начислением процентов. Иными словами, эффективная ставка — эта годовая сложная процентная ставка, обеспечивающая ту же величину дохода, что и реально применяемый способ начисления процентов.

Если проценты начисляются раз в году, то эффективная ставка соответствует сложной номинальной процентной ставке. Если же проценты начисляются чаще, то эффективная и номинальная ставка численно могут оказаться различными. Соответствие между ними зависит от способа расчета процентов за отдельные промежутки времени.

Если реально применяемый способ помесячного (поквартального) начисления процентов основан на уравновешенных ставках, то эффективная ставка совпадает с номинальной ставкой процентов. Если же реально применяемый способ помесячного (поквартального) начисления процентов основан на относительных ставках (или еще на каких-то расчетных схемах), то эффективная и номинальная ставка окажутся различными.

Рассмотрим рост величины вклада по формулам простых и сложных процентов при одной и той же величине процентной ставки.

Пусть начисление процентов идет по ставке i за период времени (например, за год). Тогда рост суммы за время t от начальной величины Р определяется следующими формулами:

Для простых процентов:

S = Р (1 + i t);

Для сложных процентов:

S = Р (1 + i) t .

Начисления для нецелого числа периодов проводятся здесь по той же формуле, что и для целого числа. Для простых процентов величина S зависит от времени t по закону линейной функции. Для сложных процентов она зависит от t по закону показательной функции. На рис. 2.1 представлены графики таких зависимостей.

Рис. 2.1. Рост суммы по формулам простых и сложных процентов

Обе линии на рисунке начинаются в одной точке. При t = 0:

Если длина промежутка времени t меньше длины периода, то простые проценты дают больший рост суммы, чем сложные.

Если 0 < t < 1, то

График линейной функции, определяющей рост по формуле простых процентов, лежит при этом выше графика показательной функции, определяющей рост по формуле сложных процентов. Поэтому, если банк объявляет годовую процентную ставку по вкладам, а срок вклада меньше года, то вкладчику выгоднее, чтобы банк вел с ним расчеты по простой процентной ставке. Заемщику, взявшему в банке ссуду на срок меньше года, напротив, выгоднее рассчитываться по сложным процентам.

Если промежуток времени t равен одному периоду, то расчет по простым и сложным процентам дает один и тот же результат:

Оба графика при t = 1 проходят через одну точку. Если срок равен длине периода начисления процентов (например, году), то вкладчику или заемщику безразлично, ведутся ли с ним расчеты по простым или сложным процентам.

Если же длина промежутка t больше одного периода, то сложные проценты дают большой рост суммы, чем простые. Если t > 1, то

График показательной функции лежит выше прямой, причем с ростом t увеличивается не только величина расхождения между ними, но и скорость увеличения этого расхождения. Если срок вклада больше периода начисления процентов, то вкладчику выгоднее начисления по формуле сложных процентов, причем с ростом срока вклада эта выгода возрастает. Заемщику же, напротив, выгоднее возвращать ссуду с простыми процентами.

Для оценки скорости роста денежной суммы часто используют так называемые формулы срока удвоения. Такие формулы позволяют рассчитать срок, за который удваивается вложенная сумма денег.

Такой срок рассчитывается путем решения уравнения, определяющего удвоение коэффициента нарастания.

Для простых процентов уравнение имеет вид

1 + i t = 2.

Для сложных процентов уравнение имеет вид

Решением этого уравнения является:

Процентные ставки являются финансово эквивалентными, если замена в контракте одной ставки на другую не приводит к изменению финансовых результатов контракта, к изменению отношений участвующих в сделке сторон.

Если рост по простой процентной ставке за определенное время приводит к тому же результату, что и рост по сложной процентной ставке за то же время, то эти ставки финансово эквивалентны. Пусть in и ic — простая и сложная процентные ставки с одним и тем же периодом начисления (например, годовые ставки). Приравняем множители роста по этим ставкам за время t:

Отсюда можно получить формулы, позволяющие по сложной ставке рассчитать эквивалентную ей простую и по простой ставке определить эквивалентную ей сложную.

Отметим, что в формулах расчета эквивалентных ставок участвует величина промежутка времени t. При изменении длины промежутка изменяется и величина эквивалентной ставки.

Из полученных формул непосредственно следует, что при t = 1, т. е. когда длина рассматриваемого промежутка времени равна периоду начисления, эквивалентные ставки равны друг другу:

если t = 1, то in = ic .

Как показывают наши предыдущие рассуждения, для эквивалентных процентных ставок in и ic выполняются условия:

если t < 1, то in < ic ,

если t > 1, то in > ic .

В банковской практике часто используется смешанная форма перевода процентных ставок, при которой сложная годовая ставка переводится, например, в квартальную не как сложная, а как простая. Дальнейшее же начисление процентов идет по формуле сложной ставки.

Например, банк объявляет условия вклада как «48 % годовых с ежеквартальным начислением процентов». Это означает, что проценты ежеквартально приплюсовываются к уже накопленной величине вклада и на них в дальнейшем начисляются проценты. Речь, таким образом, идет о сложной ставке. Однако сами квартальные проценты рассчитываются по формуле простой ставки, т. е. по формуле

i кв = i год / 4 = 12 (%).

В обратном переводе в сложную годовую ставку это дает

т. е. 57,35 % годовых вместо 48 %. Результат всегда оказывается завышенным, так что самому банку такая форма перевода невыгодна. Она выгодна клиентам банка и используется практически.

Посмотрим, к чему это приведет, если постепенно уменьшать период начисления процентов. Предположим, что такая форма перевода процентов применяется не к квартальному, а к месячному периоду.

Ежемесячное начисление по ставке

определяет годовой коэффициент роста

1,04 12 = 1,6010,

что соответствует ставке 60,10 % годовых.

Предположим, что период начисления уменьшается дальше, т. е. что год дробится на m одинаковых промежутков времени, и величина m растет. Тогда общая формула нового коэффициента годового роста выглядит следующим образом:

(1 + i/m) m .

В пределе, при , получаем величину е i . При этом рост вклада за время t (измеряемое в годах) определяется формулой

S = P e it .

Число e, участвующее в формуле, — это основание натуральных логарифмов. Оно играет важную роль в математическом анализе самых разнообразных процессов. Число е — иррациональное, его значение есть

е = 2,7182818...

Логарифмы по основанию е называются натуральными логарифмами и обозначаются символом ln. В табличном процессоре Excel соответствующая функция имеет обозначение LN.

Мы пришли к понятию непрерывных процентов через смешанную форму начисления, через соединение расчетов по простой и сложной ставке. Однако смешанная форма здесь не важна. Существенно лишь участие сложной ставки.

От понятия сложной ставки к понятию непрерывных процентов можно прейти и другим путем. Для этого достаточно формулу сложных процентов, определяющую рост первоначальной суммы Р:

S = P (1 + i) t ,

записать в другом, равносильном виде.

Формула сложных процентов определяет рост суммы по закону показательной функции. Основанием этой функции является величина (1 + i). При разных значениях процентной ставки i основания оказываются различными. Формулу сложных процентов для непрерывного времени преобразуют таким образом, чтобы при разных ставках основание оказывалось одинаковым, а изменялся бы показатель степени.

Обозначим буквой натуральный логарифм от величины (1 + i):

и, следовательно,

Таким образом, формулу сложных процентов можно заменить равносильной формулой:

Эту формулу используют обычно при анализе непрерывного роста суммы денег.

В этой формуле величина α характеризует скорость роста суммы. Величину α называют силой роста , или силой процента . Она равна скорости относительного прироста суммы, т. е. равна относительному приросту суммы за бесконечно малый промежуток времени. Сила процента представляет собой особый вид процентной ставки, предназначенный для изучения процесса роста денежной суммы в непрерывном времени.

Сила роста тесно связана со ставкой процента. Чем больше ставка процента i, тем больше сила роста α , и наоборот, чем больше сила роста α , тем больше ставка процента. Однако связь между ними не является прямо пропорциональной, линейной связью. Она имеет логарифмический характер.

Для малых значений процентная ставка практически совпадает с силой роста, однако с увеличением ставки расхождения между их численными значениями нарастают. При этом ставка процента по своему численному значению всегда больше силы роста.

Следует подчеркнуть, что эти различия не приводят к различию в росте денежной суммы. Напротив, соответствующие друг другу, но численно различающиеся величины ставки процента и силы роста обеспечивают одинаковое наращение денежной суммы за одинаковые промежутки времени.

Дисконтирование — это операция, позволяющая будущую сумму денег привести к настоящему моменту времени. Эта операция позволяет определить современную величину будущей суммы. Выше мы рассматривали дисконтирование по простой процентной ставке. Такое дисконтирование подразумевает рост денежной суммы по формуле простых процентов. Теперь мы рассмотрим дисконтирование по сложной процентной ставке, соответствующей росту суммы денег по формуле сложных процентов.

Исходная денежная сумма Р по формуле сложных процентов со ставкой i за время t превращается в сумму S:

Отсюда следует, что

Эта формула позволяет осуществить дисконтирование, т. е. по конечной величине S определить начальную величину Р. Множитель

называется дисконтным множителем за время t. Он является величиной, обратной множителю нарастания. Величину Р называют современной, или приведенной, величиной S. Ее называют также величиной, полученной дисконтированием S. Разность S — P называют дисконтом и обозначают обычно буквой D:

D = S — P.

Операция дисконтирования обратная операции роста суммы. Поэтому свойства дисконтирования тесно связаны со свойствами наращения. Выше было проведено сравнение роста по простым и сложным процентам. Для дисконтирования имеют место обратные соотношения.

Если длина промежутка времени меньше периода начисления (например, года), то рост по простым процентам дает большую сумму, чем рост по сложным процентам. Дисконтирование по простым процентам дает меньшую величину, чем дисконтирование по сложным процентам.

Если же длина промежутка времени больше периода начисления, то больший рост суммы дает сложная процентная ставка. Однако сложная ставка дает меньшую величину при дисконтировании.

Дисконтирование можно проводить не только для дискретного, но и для непрерывного измерения времени. Из формулы для непрерывного времени с использованием силы роста, имеющей вид

получаем формулу дисконтирования:

применяемую в дисконтных расчетах с непрерывным временем.

В учетных операциях используют как простую, так и сложную учетную ставку. Процедуры расчетов с простой учетной ставкой были изучены выше. Теперь мы рассмотрим соответствующие процедуры для сложной учетной ставки.

Простая учетная ставка при дисконтировании применяется к одной и той же первоначальной сумме, снижение этой суммы по периодам времени происходит равномерно.

Сложная учетная ставка на каждом шаге дисконтирования применяется не к первоначальной сумме, а к сумме, уменьшенной на величину дисконта, определенного на предыдущем шаге. Процесс дисконтирования идет при этом с замедлением.

Если конечная сумма есть S и учетная ставка равна d, то дисконтирование по сложной учетной ставке за t периодов времени дает первоначальную сумму P, определяемую формулой

Выше мы рассмотрели переход от годовой сложной процентной ставки к квартальной, месячной и другим сложным процентным ставкам. В более общем виде это соответствует переходу от ставки с одним периодом начисления к ставке с другим периодом начисления. Были изучены два способа перехода: переход к уравновешенной ставке и переход к относительной ставке. Преимущество первого способа в его точности, преимущество второго способа в его простоте.

Переход от годовой учетной ставки к квартальной, месячной и другим ставкам осуществляется теми же двумя способами. Один из них дает уравновешенную учетную ставку, а другой позволяет получить относительную учетную ставку. Рассмотрим их по порядку.

Уравновешенные учетные ставки определяются в соответствии с принципом финансовой эквивалентности результатов.

Финансовый результат, получаемый за год при годовой учетной ставке dгод , должен быть равен результату, получаемому за 4 квартала по сложной учетной ставке dкв . Другими словами, должно выполняться равенство

Полученные связи между ставками обеспечивают равенство финансовых результатов не только за годовой, но и за любой промежуток времени.

Промежуток, состоящий из t лет, содержит 4 . t кварталов. Дисконтирование за этот промежуток времени по сложной годовой и по сложной квартальной ставке приводит к одинаковым результатам, т. к.

Мы установили связь между годовой и квартальной учетной ставкой. Аналогично формируем связь между годовой dгод и месячной dмес , дневной dднев и другими сложными учетными ставками:

Аналогично выражаются связи между квартальной и месячной сложной учетной ставкой:

Следовательно,

Рассмотрим ситуацию в общем виде. Пусть период начисления учетной ставки d разбит на m одинаковых промежутков. Тогда учетная ставка d, связанная с этими промежутками, определяется через ставку d с помощью соотношения:

В общем случае таким способом может быть получена связь между любыми двумя сложными учетными ставками, начисляемыми за два различных периода времени.

Пусть периоды времени t и t измеряются в одинаковых временных единицах (годах, месяцах и т. п.). Пусть периоду t соответствует сложная учетная ставка d, а периоду t — сложная учетная ставка d. Эти ставки эквивалентны, если они дают одинаковые финансовые результаты за равные промежутки времени, т. е. если одинаковы соответствующие дисконтные множители.

В качестве единого промежутка времени выберем промежуток длины txt. В нем содержатся периоды t в количестве t единиц и периоды t в количестве t единиц. Условие эквивалентности выражается в виде равенства дисконтных множителей за соответствующие промежутки времени, т. е. в виде равенства

Отсюда получаем формулы, позволяющие выразить одну учетную ставку через другую:

Обычно устанавливается годовая учетная ставка, называемая номинальной учетной ставкой. По ней рассчитываются учетные ставки за другие периоды времени. Если эти ставки устанавливаются указанным здесь способом, то они называются уравновешенными (иногда их называют уравновешивающими) сложными учетными ставками.

Уравновешенные сложные учетные ставки обеспечивают финансовую эквивалентность результатов на любых промежутках времени. В этом смысле и сами такие ставки являются эквивалентными.

Уравновешенные учетные ставки вводятся аналогично уравновешенным процентным ставкам. Относительные учетные ставки аналогичны относительным процентным ставкам.

Если годовая учетная ставка равна dгод , то относительные квартальная учетная ставка dкв , месячная учетная ставка dмес , дневная учетная ставка dднев определяются формулами:

В общем случае, пусть период начисления учетной ставки d разбит на m одинаковых промежутков. Тогда относительная учетная ставка d для этих промежутков связана со ставкой d соотношениями:

Можно установить связь между относительными учетными ставками за любые два периода времени. Пусть периоды t и t измеряются в одних и тех же единицах. За период t установлена учетная ставка d, а за период t — учетная ставка d. Эти ставки являются относительными друг для друга, если для них выполняется соотношение

т. е. если их доли, приходящиеся на единицу времени, равны друг другу. Это равенство равносильно следующему:

Отсюда легко можно получить формулы, позволяющие выразить одну учетную ставку через другую:

Эти формулы позволяют не только выражать относительные учетные ставки через номинальную годовую учетную ставку, но и выражать относительные учетные ставки непосредственно друг через друга.

Расчет относительных учетных ставок соответствует преобразованиям по формулам простых ставок. Однако использование относительных учетных ставок соответствует формулам сложных ставок.

Дисконтный множитель, например, за 6 месяцев, рассчитанный по месячной учетной ставке, имеет вид

Тот же множитель, рассчитанный по квартальной ставке, имеет вид

Этот множитель можно определить и непосредственно через полугодовую учетную ставку d полугод:

1 — d полугод = 1 — d год /2.

Указанные здесь способы расчета одной и той же величины приводят к численно различающимся результатам.

Таким образом, с уравновешенными и относительными учетными ставками дело обстоит так же, как и с соответствующими видами ставки процента. А именно: уравновешивающие учетные ставки дают точный результат, но связаны с довольно громоздкими вычислениями. Относительные учетные ставки проще для расчетов, но дают приближенный результат.

Следует иметь в виду, что при переходе к промежуткам времени меньшей длины (например, от года к месяцу) относительная учетная ставка имеет меньшую величину, чем уравновешенная учетная ставка. Дисконтный множитель по относительной учетной ставке, следовательно, больше, чем дисконтный множитель по уравновешенной учетной ставке.

Таким образом, если установлена номинальная годовая учетная ставка и до окончания срока векселя осталось меньше года, то владельцу векселя выгоднее, чтобы учет проводился по относительной учетной ставке.

При переходе к промежуткам времени большей длины (например, от месяца к году) дело обстоит противоположным образом. Здесь относительная учетная ставка будет больше, чем уравновешенная. Дисконтный множитель, рассчитанный по относительной ставке, будет, соответственно, меньше дисконтного множителя, рассчитанного по уравновешенной ставке. В этом случае владельцу векселя выгоднее, чтобы учет проводился по уравновешенной ставке.

Дисконтирование суммы при учете по простой учетной ставке определяется формулой

P = S (1 — d t).

Дисконтирование при учете по сложной учетной ставке — формулой

На рис. 2.2 представлены графики зависимости суммы Р, полученной при учете, от срока учета t.

Рис. 2.2. Убывание суммы по простой и сложной учетной ставке

Убывание суммы по простой учетной ставке происходит по закону линейной функции, равномерно. Графиком зависимости суммы от времени (от срока дисконтирования) является прямая.

Убывание суммы по сложной учетной ставке происходит неравномерно, с замедлением. Графиком зависимости суммы от времени является график показательной функции с основанием меньее 1.

Оба графика начинаются в одной точке при t = 0 и пересекаются при t = 1. Если срок дисконтирования равен 0, то, естественно, безразлично, проводить ли дисконтирование по сложной или простой ставке. Точно так же это безразлично и при сроке дисконтирования, равном одному периоду (1 году при годовой ставке). Действительно, при t = 1 по простой и по сложной ставке получаем одинаковые результаты:

P = S (1 — d t) = S (1 — d).

P = S (1 — d) t = S (1 — d).

Во всех остальных случаях дисконтирование по простой и сложной ставке дает различные результаты. При этом, если срок дисконтирования меньше одного периода, то более высокая сумма (и соответственно более низкая величина дисконта) получается по простой ставке. Держателю долгового обязательства при оставшемся сроке, меньшем одного периода (одного года при годовой ставке), выгоднее учитывать обязательство по простой учетной ставке. Если же оставшийся срок больше одного периода, то выгоднее учитывать обязательство по сложной учетной ставке, причем эта выгодность возрастает с ростом срока.

График линейной функции, соответствующий простой ставке, при некотором значении t пересечет ось абсцисс. Это означает, что при данном сроке сумма, получаемая в результате учета обязательства, равна 0, а дисконт равен всей сумме обязательства. Учитывать обязательства при этих условиях не имеет смысла. Тем более не имеет смысла учет при дальнейших значениях t, когда график опускается ниже оси абсцисс.

Реально простую учетную ставку применяют при не слишком больших сроках учета. В отличие от этого сложную учетную ставку можно применять при любых сроках. График показательной функции, соответствующий сложной ставке, никогда не пересечет горизонтальную ось, хотя и будет с ростом времени неограниченно к ней приближаться. Сумма, выдаваемая при учете обязательства на таких условиях, будет неограниченно уменьшаться с ростом срока, но никогда не станет равной 0. Соответственно величина дисконта будет неограниченно приближаться к сумме самого обязательства, но никогда не совпадет с ним.

Эквивалентность учетных ставок связана с эквивалентностью финансовых результатов по этим ставкам за определенный промежуток времени.

Пусть dn и dc — простая и сложная учетные ставки с одним тем же периодом начисления (например, годовые ставки). Эквивалентность ставок за промежуток времени t означает равенство дисконтных множителей, связанных с этим промежутком:

Отсюда получаем формулы расчета простой ставки по эквивалентной ей сложной и расчета сложной ставки по эквивалентной ей простой:

Для учетных ставок, так же как и для процентных, эквивалентность определяется для конкретного промежутка времени.

Ставки, эквивалентные для одного промежутка времени, при изменении длины промежутка времени перестают быть эквивалентными.

Эквивалентные ставки равны друг другу, когда длина рассматриваемого промежутка времени равна периоду начисления, т. е.:

если t = 1, то dn = dc .

Это непосредственно следует из полученных формул. Проведенные ранее рассуждения показывают, что эквивалентные учетные ставки удовлетворяют следующим условиям:

если t < 1, то dn > dc ,

если t > 1, то dn < dc .

Дисконтирование денежной суммы может проводиться по процентной или по учетной ставке.

При дисконтировании по сложной процентной ставке начальная величина денежной суммы Р определяется по ее конечной величине S, выросшей за время t по процентной ставке i, по формуле

При дисконтировании по сложной учетной ставке d начальная величина денежной суммы определяется по формуле

Процентная и учетная ставка эквивалентны, если они дают один и тот же финансовый результат, т. е. если они по одинаковым конечным суммам S за одно и то же время t дают одинаковые начальные суммы P.

Таким образом, для эквивалентных ставок должно выполняться равенство

Извлекая из обеих частей корень степени t, получаем

Это можно записать следующим образом:

(1 + i) (1 — d) = 1.

Отсюда легко можно выразить процентную ставку через учетную и учетную ставку через процентную:

Важно отметить, что в эти формулы не входит длина промежутка времени t . Следовательно, эквивалентные сложные ставки являются эквивалентными не только для какого-то определенного промежутка времени, а для любого промежутка времени. Напомним, что для простых ставок это не так.

Формула дисконтирования по сложной учетной ставке за время t

может применяться не только в дискретном, но и в непрерывном времени. Как и в случае сложного процента, при переходе к непрерывному времени формулу преобразуют так, чтобы при изменении учетной ставки d изменялось не основание показательной функции, а ее показатель. С этой целью вводят величину :

Подлогарифмическое выражение меньше 1, т. е.

ln (1- d) < 0,

и, следовательно, величина b положительна. Из определения получаем

Формула дисконтирования по сложной учетной ставке принимает вид

По аналогии с силой процента величину называют иногда силой дисконта . Полученная формула дисконтирования с участием силы дисконта позволяет вести расчеты в удобной форме для непрерывного времени. Сила дисконта характеризует относительную скорость убывания дисконтируемой суммы.

С ростом учетной ставки растет и соответствующая ей сила дисконта. Связь между этими величинами является не прямой, не прямо пропорциональной, а логарифмической.

С ростом учетной ставки расхождения между численными значениями учетной ставки и силы дисконта постепенно нарастают. Сила дисконта по своей величине выше учетной ставки. Следует, однако, иметь в виду, что соответствующие друг другу величины учетной ставки и силы дисконта задают один и тот же процесс дисконтирования, один и тот же размер уменьшения долговой суммы при учете долгового обязательства

Полученные нами формулы позволяют, исходя из условий договора, рассчитать конечную сумму денег по ее начальной сумме или, наоборот, вычислить начальную сумму по известной конечной сумме. Большую роль в финансовых расчетах играет и другая задача: по известной начальной и конечной сумме определить условия договора. Важнейшими численными характеристиками договора являются продолжительность срока и величина ставки.

В соответствии с формулой сложных процентов имеем

Проведя элементарные преобразования и логарифмируя, получаем отсюда:

Эта формула позволяет по заданной начальной и конечной сумме и при известной ставке сложного процента определить продолжительность того срока t, за который начальная сумма Р вырастет до конечной суммы S по ставке сложного процента i. Логарифмы, участвующие в формуле, могут иметь любое основание (но оба логарифма должны иметь одинаковое основание). В частности, можно пользоваться натуральными или десятичными логарифмами.

Предположим теперь, что период начисления раздроблен на m одинаковых промежутков времени и расчеты ведутся по ставке, пересчитанной для этих промежутков. Например, от расчетов по номинальной годовой ставке перешли к расчетам по месячной. Как мы знаем, при этом используют месячную уравновешенную и месячную относительную ставку.

Величина уравновешенной ставки i для промежутка времени, составляющего 1/m от периода начисления по ставке i, определяется по формуле

Рост денежной суммы за время t по ставке i будет идти в соответствии с формулой

При расчетах на основе силы роста используют формулу

Взяв натуральный логарифм (по основанию e ) от обеих частей формулы после несложных преобразований получим:

Силу роста (ставку непрерывных процентов) α и исходную ставку процента i связывает соотношение

Таким образом, продолжительность срока, рассчитанная по ставке непрерывных процентов, совпадает с продолжительностью, рассчитанной по исходной процентной ставке:

В соответствии с формулой дисконтирования по сложной учетной ставке имеем:

После простых преобразований этой формулы получаем:

Эта формула позволяет рассчитать срок дисконтирования по конечной сумме S, сумме учета Р и учетной ставке d. Как и в случае со сложными процентами, логарифмы в расчетах можно брать по любому основанию (по одинаковому в числителе и знаменателе дроби).

Рассмотрим ситуацию, когда период начисления учетной ставки разбит на m одинаковых промежутков равной длины (например, год разбит на месяцы). В таком случае наряду с исходной учетной ставкой d используют уравновешенные и относительные учетные ставки d, для которых периодами начисления являются эти малые одинаковые промежутки.

Величина уравновешенной учетной ставки d для промежутка, составляющего часть от периода начисления по ставке d, определяется по формуле

Дисконтирование денежной суммы за время t по учетной ставке d рассчитывается по формуле

Отсюда получаем:

Учетные ставки d и d связаны соотношением

Мы получили, что расчет срока дисконтирования t по исходной учетной ставке d и по уравновешенной учетной ставке d дает один и тот же результат.

Для относительной ставки дело обстоит не так. Относительная ставка рассчитывается по формуле

Дисконтирование денежной суммы за время t в соответствии с относительной учетной ставкой d определяется по формуле

Отсюда получаем:

При увеличении числа промежутков m скорость дисконтирования по относительной учетной ставке уменьшается, а срок дисконтирования растет. С увеличением m этот срок все сильнее расходится со сроком, рассчитанным по исходной и уравновешенной ставке.

В расчетах на основе силы дисконта используют формулу

Из этой формулы получаем:

Поскольку силу дисконта и учетную ставку d связывает соотношение

то продолжительность срока, рассчитанная на основе силы дисконта, и продолжительность, рассчитанная по учетной ставке, совпадают. Действительно,

Из формулы сложных процентов

следует, что

Последняя формула позволяет по объему начальной суммы Р, конечной суммы S и времени нарастания t определить необходимую величину процентной ставки i.

Предположим, что период начисления разбит на m одинаковых промежутков. Таким промежуткам соответствует своя величина процентной ставки i.

Величину ставки i можно рассчитать двумя разными способами. Первый способ — найти i исходя из уже полученной ставки i. Результат здесь будет зависеть от того, является ли эта ставка i уравновешенной или относительной. Для уравновешенной ставки расчет следует проводить по формуле

Отсюда, воспользовавшись уже полученной формулой для i, можно вывести следующую формулу:

Для относительной ставки расчет следует вести по формуле

Второй способ — найти величину ставки i непосредственно, не прибегая к ставке i, а уже затем по ней определить ставку i.

Формула сложных процентов, выраженная через ставку i, имеет вид:

Если ставка i рассматривается как уравновешенная ставка, то из последней формулы можно получить:

Таким образом, для расчета ставки i получаем прежнюю формулу. Для уравновешенной ставки результаты расчетов по первому и по второму способу совпадают.

Если же ставка i рассматривается как относительная ставка, то из формулы ее расчета получаем:

Эта формула расходится с первоначальной формулой для ставки i, дает иной результат.

Таким образом, для относительной ставки важен способ ее вычисления.

Рассмотрим теперь непрерывное начисление процентов на основе силы роста. В этом случае формула нарастания имеет вид

Отсюда получаем расчетную формулу для определения силы роста (непрерывной ставки процента) :

По формуле дисконтирования,

Отсюда следует, что

Эта формула позволяет вычислить величину учетной ставки d по конечной сумме S, сумме на момент учета Р и срока дисконтирования t.

Пусть период начисления учетной ставки разбит на m одинаковых промежутков. Определим величину ставки d, соответствующей таким промежуткам. Как и для процентной ставки, здесь возникают два способа расчета. Первый способ — определить величину учетной ставки d на основе уже полученной ставки d.

Уравновешенную учетную ставку d в этом случае следует рассчитывать по формуле

Это равенство можно продолжить:

что позволяет вычислить величину ставки d непосредственно через исходные данные.

Для относительной учетной ставки расчет ведется по формуле

Второй способ основан на том, чтобы найти величину ставки d, не прибегая к ставке d. Ставку d затем можно рассчитать на основе ставки d.

Формула дисконтирования по учетной ставке d имеет вид

Таким образом, мы еще раз получили ту же формулу, что была выведена для уравновешенной ставки. Следовательно, для уравновешенной ставки оба способа расчета дают одинаковые результаты, как для d, так и для d.

Для относительной ставки дело обстоит по-иному. Определим ставку d и d:

Эта формула и формула непосредственного расчета ставки d, приведенная в начале этого параграфа, отличаются друг от друга и приводят к разным результатам.

Таким образом, для относительной учетной ставки, как и для относительной процентной, важен способ ее исчисления.

Перейдем к рассмотрению непрерывного дисконтирования. Формула, использующая силу дисконта, имеет вид

Отсюда силу дисконта (непрерывную ставку учета) можно рассчитать по формуле

Поскольку Р < S , то подлогарифмическое выражение меньше 1, сам логарифм отрицателен, а с учетом знака «минус» числитель дроби положителен. Таким образом, величина непрерывной учетной ставки положительна.

Рост по простой процентной ставке определяется линейной функцией, или арифметической прогрессией. Рост по сложной процентной ставке определяется показательной (экспоненциальной) функцией, или геометрической прогрессией.

Таким образом, сложная процентная ставка на длительных промежутках времени выгоднее для вкладчика, чем простая, причем с ростом срока вклада выгодность возрастает.

Напомним основные формулы роста и дисконтирования по сложным ставкам.

Рост по сложной процентной ставке определяется формулой

Дисконтирование по сложной процентной ставке определяется формулой

Дисконтирование по сложной учетной ставке определяется формулой

Формула роста на основе силы роста :

Формула дисконтирования на основе силы дисконта :

Вид ставки

Срок ссуды в годах - n

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: В 2 т. СПб., 1997.
Капитоненко В. В. Финансовая математика и ее приложения. М., 1998.
Кутуков В. Б. Основы финансовой и страховой математики. Методы расчета кредитных, инвестиционных, пенсионных и страховых схем. М., 1998.
Лукасевич И. Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. М., 1998.
Малыхин В. И. Финансовая математика. М., 1999.
Уотшем Т. Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах. М., 1999.
Чернов В. П. Математика для топ-менеджеров. СПб., 2002.
Чернов В. П. Математические методы финансового анализа. СПб., 2005
Четыркин Е. М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М., 1998.
Четыркин Е. М. Финансовая математика. М., 2000.

Сущность процентных платежей. Владелец капитала, предоставляя его на определенное время в долг, рассчитывает на получение дохода от этой сделки. Размер ожидаемого дохода зависит от трех факторов: от величины капитала, предоставляемого в кредит, от срока, на который предоставлен кредит, и от величины ссудного процента или иначе процентной ставки.

Процентная ставка характеризует доходность кредитной сделки. Она показывает, какая доля выданного кредита будет возвращена владельцу капитала в виде дохода. Поэтому процентная ставка рассчитывается, как отношение дохода, полученного за определенный период (чаще всего за год), к величине капитала, предоставляемого в кредит. Величина процентной ставки определяется отношением:

Здесь i (%) - процентная ставка, выраженная в процентах.

Величину I часто называют процентными деньгами или процентным доходом, а иногда просто процентами.

В большинстве случаев начисление процентов производится с помощью дискретных процентов, т.е. когда в качестве периодов начисления берутся год, полугодие, квартал, месяц или определенное число дней. В некоторых случаях используется ежедневное начисление.

Существуют различные методы начисления процентов. Основные их различие сводится к определению исходной суммы (базы), на которую начисляются проценты. Эта сумма может оставаться постоянной в течение всего периода или меняться. В зависимости от этого различают следующие методы начисления процентов:

по простым процентным ставкам;

по сложным процентным ставкам.

Сущность метода начисления по простым процентам сводится к тому, что проценты начисляются в течение всего срока кредита на одну и ту же величину капитала, предоставляемого в кредит.

Метод начисления по сложным процентам заключается в том, что в первом периоде начисление производится на первоначальную сумму кредита, затем она суммируется с начисленными процентами и в каждом последующем периоде проценты начисляются на уже наращенную сумму. Таким образом, база для начисления процентов постоянно меняется. Иногда этот метод называют «процент на процент».

Другое отличие в методах начисления процентов - это установление процентной ставки в качестве фиксированной или переменной величины . Так, например, в контракте может быть определена процентная ставка на первый год в одном размере, а на последующие годы предусматривается ее рост (снижение) на определенную величину. Кроме того, могут применяться и «плавающие» ставки, величина которых «привязывается» к темпам инфляции или изменяющимся ставкам рефинансирования, объявленным Центральным банком, или же ее изменение оговаривается какими-либо другими условиями. Например, в контракте оговаривается первоначальная процентная ставка (базовая ставка), которой пользуются только один период для начисления процентов (допустим, первый квартал), в дальнейшем она будет расти в соответствии с ростом темпов инфляции.

Вычисление наращенных сумм на основе простых процентных ставок. По условиям кредитного контракта процентные деньги могут выплачиваться кредитору или по мере их начисления в каждом периоде, или совместно с основной суммой долга по истечении срока контракта. В последнем случае сумма, получаемая кредитором называется наращенной суммой. Таким образом, наращенная сумма есть результат сложения суммы, предоставляемой в кредит, и процентных денег.

Формула определения наращенной суммы с использованием простых процентов (формула простых процентов) запишется в следующем виде:

Где S - наращенная сумма.

Выражение (1+n.i) называется множителем наращения процентов.

При использовании простых процентов, когда срок финансовой сделки не равен целому числу лет, периоды начисления процентов выражают дробным числом, т.е. как отношение числа дней функционирования сделки к числу дней в году:

где t - число дней функционирования сделки (число дней, на которое предоставили кредит);

К - временная база (число дней в году).

Тогда формула (2.4.) примет вид:

В ряде стран для удобства вычислений год делится на 12 месяцев, по 30 дней в каждом, т.е. продолжительность года К принимается равной 360 дням. Это германский метод начисления процентов. Проценты, рассчитанные с временной базой К = 360 дней, называются объективными или коммерческими. Существует французский метод , когда продолжительность года принимается равной К = 360 дням, а продолжительность месяцев в днях соответствует календарному исчислению. И наконец, в ряде стран используется английский метод , учитывающий продолжительность года в 365 дней, а продолжительность месяцев - в днях, также соответствующих календарному исчислению, как и при использовании французского метода .

В этой связи различают три метода процентных расчетов, зависимых от выбранного периода начисления.

1.Точные
английский метод ). При этом методе продолжительность года К приниается равной 365(366) дням и определяется фактическое число дней t между двумя датами (датой получения и погашения кредита).

2.Обыкновенные
проценты с точным числом дней ссуды (французский метод ). При этом методе величина t рассчитывается, как и в предыдущем методе.

3.Обыкновенные проценты с приближенным числом дней ссуды (германский метод ).При этом методе величина t определяется количеством месяцев по 30 дней в каждом, начиная с момента выдачи ссуды и до момента ее погашения и точным числом дней ссуды в неполном месяце; продолжительность года К = 360 дней.

При точном и приближенном методах начисления процентов день выдачи и день погашения ссуды принимаются за 1 день.

Между величинами процентного дохода, рассчитанными с использованием различной временной базы (I360 и I365 ), при равной продолжительности ссуды t существуют следующие соотношения:

При установлении переменной процентной ставки, т.е. дискретно изменяющейся во времени ставки, наращенная ставка определяется по формуле:

где it - ставка простых процентов в периоде t ;

nt - продолжительность начисления ставки it ;

m - число периодов начисления процентов.

Выше нами рассматривались методы расчета наращенной суммы, когда она является результатом сложения процентного дохода и капитала, предоставленного в кредит. При этом начисление процентов производилось в конце расчетного периода. Такой метод начисления процентов называется декурсивным
(последующим ).

Наряду с рассмотренным методом начислений существует метод, когда прибавляют к начислению процентов уже наращенные в предыдущем периоде суммы, т.е. происходит многоразовое наращение, именуемое реинвестированием
или капитализацией процентного дохода.

В этом случае итоговая наращенная сумма определяется по формуле:

где n1, n2, nt - продолжительность периодов наращения;

i1, i2, it - процентные ставки, по которым производятся реин – вестирование.

Данный метод начисления процентов (с переменной базой) будет подробно рассмотрен в разделе, посвященном сложным процентам.

Вычисление наращенных сумм на основе простых учетных ставок. Наряду с декурсивным методом существует и другой способ начисления процентов. Суть его сводится к тому, что проценты начисляются в начале расчетного периода, при этом за базу (100 %) принимается сумма погашения долга. В этом случае применяется не процентная, а учетная ставка (d ). Такой метод начисления процентов носит название антисипативный (предварительный ). Расчет наращенной суммы производится по формуле:

Таким образом, мы убедились, что простая учетная ставка дает более быстрый рост наращенной суммы, чем аналогичная по величине ставка простых процентов.

При равенстве простой процентной ставки і и простой учетной ставки d (20%) различие в величине множителей наращения определяется сроком ссуды:

Процентные вычисления с использованием дивизора. В мировой финансовой практике наряду с рассмотренными методами процентных вычислений существует и ряд других. В частности, применяется модификация формулы для определения величины процентного дохода:

Для числа дней t процентный доход (платежи) составит:

где произведение P.t называют процентным числом, а частное 36000 / i
или 36500 / i - процентным ключом, или постоянным делителем. В финансовой литературе процентный ключ имеет еще одно наименование - дивизор
(обозначение D ).

Дисконтирование по простым процентным ставкам

Стоимость денег и время. Деньги постоянно меняют свою стоимость. Основной концепцией теории финансов есть то, что одна денежная единица сегодня имеет большую стоимость, чем одна денежная единица завтра, через месяц, год. Инвесторы (люди, которые имеют свободные деньги) дают предпочтение тем деньгам, которые у них сегодня, а не тем, которые будут завтра, потому что они дают им возможность снова из денег делать деньги.

Прежде чем вложить свои деньги в какое-нибудь дело, каждый инвестор должен хорошо определить выигрыш и затраты, которые ждут его в будущем. Таким образом, деньги со временем теряют свою стоимость и не могут быть неподвижными. Основными причинами обесценивания денег есть: инфляция; риск; склонность к ликвидности.

Если годовой теми инфляции (общее повышение цен) 20 %, то соответственно покупательная способность одной денежной единицы снизилась на 20 %, т.е. в начале года за 1 д.е. можно купить 10 единиц какого-то товара, а в конце года за нее можно купить лишь 8 единиц.

Рынок означает неуверенность в будущем. Невозможно точно предвидеть, вернуться ли завтра деньги, вложенные сегодня (из-за инфляции и др.). Поэтому каждая финансовая сделка имеет определенный процент риска. Даже финансовые аналитики, опытные инвесторы, несмотря на их компетентность, не могут гарантировать, что доходы, которые они ожидают от некоторых инвестиций, будут такими в будущем. Чем больший период использования денег, тем больший риск, что соответственно уменьшает ожидаемую стоимость денег.

Склонность к ликвидности денег колеблется. Наиболее ликвидные «живые» деньги. За них можно купить все. Одновременно деньги, вложенные в ценные бумаги, товар и т.д., уже менее ликвидны, т. к. для того, чтобы снова перевести ценные бумаги и товар в деньги, требуется время. Поэтому кредиторы или инвесторы, отдавая свои «живые» деньги, надеются на высокие будущие доходы, чтобы оправдать риск и потерю ликвидности.

Будущая стоимость денег - это наращенная сумма S , т.е. сумма, которую следует уплатить через определенное время n за пользование деньгами P . Стоимость денег сегодня, т.е. на данный момент времени Р0
называется текущей стоимостью.

Таким образом, какая-либо сумма денег имеет три характеристики: начальную стоимость Р0 - стоимость на начало отсчета времени, текущую стоимость Р
- стоимость на какой-либо момент времени, будущую стоимость S - стоимость на конец отсчета времени.

Чтобы начальная сумма Р0 денег не утратила своей стоимости, на нее следует начислить проценты по ставке не меньшей от нормы банковского процента.

В финансовой практике часто приходится решать задачу обратную процессу наращивания, а именно: по известной будущей величине денег, которые следует уплатить за определенное время n , определить начальную сумму Р0 .

Например: клиент хочет через 2 года иметь на счете 20000 д.е. Какую сумму он должен положить сегодня в банк, если он платит 30 % годовых простых. Легко получаем следующий результат:

20000 = P (1+2×0,3) ,

P = 20000/1,6 = 12500 д.е.

Неравноценность денег в разные календарные сроки вызвала к жизни важное понятие дисконтирования. Эта процедура является обратной по отношению к процессу начисления процентов. Дисконтированием называется авансовое удержание с заемщика процентов в момент выдачи ссуды, то есть до наступления срока ее погашения.

Другим вариантом дисконтирования является учет векселей в банке, когда банк принимает вексель от предъявителя, выдает ему обозначенную на векселе сумму до срока его погашения. При этом банк удерживает в свою пользу проценты (дисконт) от суммы векселя за время, оставшееся до срока погашения. Подобным образом (с дисконтом) государство продает большинство своих ценных бумаг (долговых обязательств).

Исходной величиной выступает не начальный вклад Р , а некоторая будущая сумма S . Вопрос состоит в том, чтобы определить эквивалентную сумму Р , отстоящую на t
предшествующих периодов до срока выплаты S . В зависимости от принятого критерия эквивалентности можно выделить два подхода к расчету предшествующих сумм.

Во-первых, по размеру вклада Р , который при начислении процентов через t периодов дает сумму S , и, во-вторых, по размеру платежа к которому придем при удержании процентов с финальной суммы S за срок
t . Таким образом, при одном толковании за базовую величину, то есть за 100 %, принимается размер вклада Р , в то время как при другой - за 100 % берется будущая сумма S . Кроме того, по каждому варианту дисконтирование можно производить как по простым так и по сложным процентам.

При дисконтировании определяют так называемые мультипликаторы (дисконтные множители), показывающие, какую долю составляет Р в величине S . Величину Р , найденную дисконтированием S по вкладу, называют современной, или приведенной величиной S . Это понятие является важнейшим в количественном анализе финансовых операций, т.к. именно с помощью дисконтирования учитывается такой фактор, как время.

Формулы дисконтирования по платежу (второй подход) можно получить, используя известные формулы с заменой схемы начисления процентов на вклад Р схемой их удержания с суммы S
за тот же срок платежа. За основу их построения можно принять понятие единичного, периода удержания процентов (дисконтирования) и учетной ставки d , которая фиксирует процентное или долевое уменьшение суммы S на один период “назад”. Отсюда следует, что на начало этого периода эквивалентная выплате S сумма составит величину Р , которая при дробном измерении ставки определяется формулой:

По простым процентам за t периодов получим величину:

Данный вид дисконтирования используется при учете векселей.

Виды дисконтирования

Таким образом, дисконтирование - это определение начальной или современной суммы Р по известной конечной сумме S , которую следует отдать через некоторое время n . Разность S - P называется дисконтом и обозначается D .

Дисконт - это процентные деньги, начисленные и полученные заранее.

Сумму Р , вычисленную при дисконтировании, часто называют приведенной величиной платежа S .

Задача дисконтирования возникает очень часто при выработке условий контракта между двумя предприятиями, различными объектами хозяйствования, при определении настоящей рынковой стоимости векселей акций, облигаций и других ценных бумаг. Различают два вида дисконтирования: математическое и банковское.

Математическое дисконтирование

При математическом дисконтировании решается задача, обратная определению наращенной суммы. Сформулируем ее следующим образом: какую сумму следует выдать в долг на n лет, чтобы при начислении на нее процентов по ставке i получить наращенную сумму, равную S .

Для решения этой задачи используют формулу наращения по простой ставке процентов (2.4.):

где 1 / (1+n.i) - дисконтный множитель, показывающий, во сколько раз первоначальная сумма меньше наращенной.

Используя приведенные формулы рассчитаем величину эффективной годовой процентной ставки:

или

.

Банковское дисконтирование

Банковское дисконтирование основано на использовании учетной ставки d , т.е. проценты за пользование ссудой начисляются на сумму, подлежащую уплате в конце срока ссуды.

При банковском дисконтировании дисконтированная величина определяется по формуле:

где Р ¢
- дисконтированная величина;

S - наращенная сумма долга;

d - учетная (дисконтная) ставка, выраженная в десятичных дробях;

n – временный интервал от момента учета финансового инструмента до даты уплаты по нему в годах.

Дисконтирование с помощью математического и банковского методов, т.е. по процентной ставке i и учетной ставке d приводит к различным финансовым результатам. При использовании учетной ставки фактор времени учитывается более “строго”.

В отдельных случаях может возникнуть ситуация, когда совмещаются начисление процентов по ставке i и дисконтирование по ставке d . В этом случае наращенная величина ссуды будет определяться по формуле:

где Р - сумма, предоставленная в кредит;

n - общий срок платежного обязательства;

n ¢ - срок от момента учета обязательства до даты погашения долга, т.е. n ¢< n ;

S - сумма, полученная при учете обязательства.

Определение параметров по простым процентам

Для определения срока ссуды в днях следует воспользоваться формулой:

где К = 360 или 365 (366) дней.

Определение срока ссуды при использовании учетной ставки производится по формуле:

Расчет простых процентов в условиях инфляции

При начислении процентов может быть учтена инфляция - снижение покупательной способности денег. Инфляцию характеризуют два показателя: уровень инфляции и индекс инфляции. Уровень инфляции показывает, на сколько процентов изменяются цены за некоторый период времени, а индекс инфляции - во сколько раз выросли цены за период времени.

N < 1 можно определить по формуле:

Рассмотрим случай, когда при заданном годовом уровне инфляции ссуда выдается на срок больше года (n > 1). Если n - целое число, то получим.

Лекция. Конструирование гражданских зданий из крупных блоков.

Лекция 02.10.2013. Основные технические документы, предъявляемые на государственные и контрольные испытания

Вопросы для рассмотрения:

1. Начисление сложных годовых процентов.

2. Сравнение роста по сложным и простым процентам.

3. Наращение процентов несколько раз в году.

4. Дисконтирование по сложной процентной ставке.

5. Определение срока финансовой операции и величины процентной ставки.

6. Непрерывное наращение и дисконтирование.

В финансовой практике значительная часть расчетов ведется с использованием схемы сложных процентов. Применение схемы сложных процентов целесообразно в тех случаях, когда:

− проценты не выплачиваются по мере их начисления, а присоединяются к первоначальной сумме долга. Присоединение начисленных процентов к сумме долга, которая служит базой для их начисления, называется капитализацией процентов;

− срок ссуды более года.

Если процентные деньги не выплачиваются сразу по мере их начисления, а присоединяются к первоначальной сумме долга, то долг, таким образом, увеличивается на невыплаченную сумму процентов, и последующее начисление процентов происходит на увеличенную сумму долга:

– за один период начисления;

– за два периода начисления;

отсюда, за n периодов начисления формула примет вид:

где – наращенная сумма долга; – первоначальная сумма долга; i – ставка процентов в периоде начисления; n – количество периодов начисления. Эта формула называется формулой сложных процентов.

Различие начисления простых и сложных процентов в базе их начисления. Если простые проценты начисляются все время на одну и ту же первоначальную сумму долга, т.е. база начисления является постоянной величиной, то сложные проценты начисляются на увеличивающуюся с каждым периодом начисления базу. Таким образом, простые проценты по своей сути являются абсолютными приростами, а формула простых процентов аналогична формуле определения уровня развития изучаемого явления с постоянными абсолютными приростами. Сложные проценты характеризуют процесс роста первоначальной суммы со стабильными темпами роста, при наращении ее по абсолютной величине с ускорением, следовательно, формулу сложных процентов можно рассматривать как определение уровня на базе стабильных темпов роста.

Согласно общей теории статистики, для получения базисного темпа роста необходимо перемножить цепные темпы роста. Поскольку ставка процента за период является цепным темпом прироста, то цепной темп роста равен:

(1 + i ).

Тогда базисный темп роста за весь период, исходя из постоянного темпа прироста, имеет вид:

(1 + i) n .

Экономический смысл множителя наращения состоит в том, что он показывает, чему будет равна одна денежная единица (один рубль, один доллар и т.п.) через n периодов при заданной процентной ставке i .

Графическая иллюстрация соотношения наращенной суммы по простым и сложным процентам представлена на рисунке.

Как видно из рисунка, при краткосрочных ссудах начисление по простым процентам предпочтительнее, чем по сложным процентам; при сроке в один год разница отсутствует, но при среднесрочных и долгосрочных ссудах наращенная сумма, рассчитанная по сложным процентам значительно выше, чем по простым.

При любом i ,

если 0 < n < 1, то (1 + ni) > (1 + i) n

если n > 1, то (1 + ni) < (1 + i) n

если n = 1, то (1 + ni) = (1 + i) n

Таким образом, для лиц, предоставляющих кредит:

− более выгодна схема простых процентов, если срок ссуды менее года (проценты начисляются однократно в конце года);

− более выгодной является схема сложных процентов, если срок ссуды превышает один год;

− обе схемы дают одинаковый результат при продолжительности периода один год и однократном начислении процентов.

Достаточно часто финансовые контракты заключаются на период, отличающийся от целого числа лет.

В случае, когда срок финансовой операции выражен дробным числом лет, начисление процентов возможно с использованием двух методов:

− общий метод заключается в прямом расчете по формуле сложных процентов:

где n – период сделки; a – целое число лет; b – дробная часть года.

− смешанный метод расчета предполагает для целого числа лет периода начисления процентов использовать формулу сложных процентов, а для дробной части года – формулу простых процентов:

Поскольку b < 1 , то (1 + bi) > (1 + i) a , следовательно, наращенная сумма будет больше при использовании смешанной схемы.

Cмешанная схема более выгодна кредитору.

Период начисления по сложным процентам не всегда равен году, однако в условиях финансовой операции указывается не ставка за период, а годовая ставка с указанием периода начисления – номинальная ставка (i ).

Номинальная ставка (nominal rate ) – годовая ставка процентов, исходя из которой определяется величина ставки процентов в каждом периоде начисления, при начислении сложных процентов несколько раз в год.

Эта ставка:

− во-первых, не отражает реальной эффективности сделки;

− во-вторых, не может быть использована для сопоставлений.

Если начисление процентов будет производиться m раз в год, а срок долга – n лет, то общее количество периодов начисления за весь срок финансовой операции составит

Отсюда формулу сложных процентов можно записать в следующем виде:

где i – номинальная годовая ставка процентов.

Наряду с номинальной ставкой существует эффективная ставка (effective rate ), измеряющая тот реальный относительный доход , который получен в целом за год, с учетом внутригодовой капитализации. Эффективная ставка показывает, какая годовая ставка сложных процентов дает тот же финансовый результат, что и m -разовое наращение в год по ставке j/m :

Из формулы следует, что эффективная ставка зависит от количества внутригодовых начислений.

Расчет эффективной ставки является мощным инструментом финансового анализа, поскольку ее значение позволяет сравнивать между собой финансовые операции, имеющие различные условия: чем выше эффективная ставка финансовой операции, тем (при прочих равных условиях) она выгоднее для кредитора.

Необходимо отметить, что основная формула сложных процентов предполагает постоянную процентную ставку на протяжении всего срока начисления процентов. Однако, предоставляя долгосрочную ссуду, часто используют изменяющиеся во времени, но заранее зафиксированные для каждого периода ставки сложных процентов. В случае использования переменных процентных ставок, формула наращения имеет следующий вид:

где i k – последовательные во времени значения процентных ставок; n k – длительность периодов, в течение которых используются соответствующие ставки.

Все ситуации, которые мы до сих пор рассматривали, относились к дискретным процентам, поскольку их начисление осуществляется за фиксированные промежутки времени (год, квартал, месяц, день, час). Но на практике нередко встречаются случаи, когда проценты начисляются непрерывно , за сколь угодно малый промежуток времени. Если бы проценты начислялись ежедневно, то годовой коэффициент (множитель) наращения выглядел так:

Но поскольку проценты начисляются непрерывно, то m стремится к бесконечности, а коэффициент (множитель) наращения стремится к e i , где e ≈ 2,718281, называется числом Эйлера и является одной из важнейших постоянных математического анализа.

Отсюда можно записать формулу наращенной суммы для n лет:

Ставку непрерывных процентов называют силой роста (force of interest) и обозначают символом δ , в отличие от ставки дискретных процентов (i ).

Графически изменение наращенной суммы в зависимости от частоты начисления имеет следующий вид:

При дискретном начислении каждая «ступенька» характеризует прирост основной суммы долга в результате очередного начисления процентов. Обратите внимание, что высота «ступенек» все время возрастает.

В рамках одного года одной «ступеньке» на левом графике соответствует две «ступеньки» на среднем графике меньшего размера, но в сумме они превышают высоту «ступеньки» однократного начисления. Еще более быстрыми темпами идет наращение при непрерывном начислении процентов, что и показывает график справа.

Таким образом, в зависимости от частоты начисления процентов наращение первоначальной суммы осуществляется с различными темпами, причем максимально возможное наращение осуществляется при бесконечном дроблении годового интервала.

Непрерывное начисление процентов используется при анализе сложных финансовых задач, например, обоснование и выбор инвестиционных решений. Оценивая работу финансового учреждения, где платежи за период поступают многократно, целесообразно предполагать, что наращенная сумма непрерывно меняется во времени и применять непрерывное начисление процентов.

Также как для простых процентов, для сложных процентов необходимо иметь формулы, позволяющие определить недостающие параметры финансовой операции:

− срок ссуды,

− ставка сложных процентов.

| | 3 | | | | |

Общие положения
Практически все финансово-экономические расчеты, так или иначе, связаны с начислением процентов. В банковской практике применяются простые и сложные проценты.
Процентные деньги (проценты) - это сумма доходов от предоставления денег в долг в различных формах (выдача ссуды, открытие депозитных счетов, покупка облигаций, сдача оборудования в аренду и др.).
Сумма процентных денег зависит от трех факторов:
суммы основного долга (размера ссуды);
срока погашения;
процентной ставки, которая характеризует интенсивность начисления процентов.
Проценты могут выплачиваться по мере их начисления или присоединяться к сумме долга. Увеличение суммы долга за счет присоединения начисленных процентов называют наращением первоначальной суммы долга.
Отношение наращенной суммы к первоначальной сумме долга называют множителем (коэффициентом) наращения (КН):
Кн = 8 / Р,
где 8 - наращенная сумма (погашаемая);
Р - первоначальная сумма долга.
КН всегда больше единицы.
Интервал времени, за который начисляют проценты, называют периодом начисления.
При использовании простых ставок процентов сумма процентных денег в течение всего срока долга определяется исходя из его первоначальной суммы, независимо от периодов начисления и их длительности, т.е. отсутствует капитализация процентов (начисление процентов на процент).
При использовании сложных ставок начисленные за предыдущий период проценты прибавляются к сумме долга и на них в следующем периоде начисляются проценты (имеет место капитализация процентов).
Величина самих ставок (и простых, и сложных) может меняться или оставаться неизменной. Если процентная ставка изменяется, но при этом нет капитализации, т.е. проценты всегда начисляются на одну и ту же сумму, то они будут простыми. Если же будет капитализация даже при неизменных процентных ставках, то проценты - сложные.
Как простые, так и сложные проценты, могут начисляться двумя методами:
декурсивным - проценты начисляются в конце каждого интервала;
антисипативным - проценты начисляются в начале каждого интервала.
В первом случае величина процентных денег определяется исходя из величины предоставленного кредита. Декурсивная процентная ставка называется ссудным процентом. Это отношение суммы начисленного за интервал времени дохода к первоначальной сумме (сумме на начало интервала начисления процентов):
1 = Доход х 100% / Р.
При антисипативном (предварительном) методе начисления процентов сумма процентных денег определяется исходя из наращенной суммы. Процентная ставка (ё) называется учетной или антисипативной:
ё = Доход х 100% / 8.
Более распространен в мировой практике декурсивный метод.
Рассмотрим различные виды ставок и методы их начисления в соответствии со следующим планом:
простые декурсивные процентные ставки;
сложные декурсивные процентные ставки;
простые антисипативные (учетные) ставки;
сложные антисипативные (учетные) ставки;
эквивалентные процентные ставки.
Декурсивный метод начисления простых процентов
Начисление простых ставок применяется, как правило, при краткосрочном кредитовании.
Введем обозначения:
8 - наращенная сумма, р.;
Р - первоначальная сумма долга, р.;
1 - годовая процентная ставка (в долях единицы);
п - срок ссуды в годах.
В конце первого года наращенная сумма долга составит
81 = Р + Р 1 = Р (1+ 1);
в конце второго года:
82 = 81 + Р 1 = Р (1+ 1) + Р 1 = Р (1+ 2 1); в конце третьего года:
83 = 82 + Р1 = Р (1+ 2 1) + Р 1 = Р (1+3 1) и так далее. В конце срока п: 81 = Р (1+ п 1).
Это формула наращения по простой ставке процентов.
Надо иметь в виду, что процентная ставка и срок должны соответствовать друг другу, т.е. если берется годовая ставка, то срок должен быть выражен в годах (если квартальная, то и срок - в кварталах и т.д.).
Выражение в скобках представляет собой коэффициент наращения по простой ставке процентов:
Кн = (1+ п 1).
Следовательно,
81 = Р Кн.
Задача 5.1
Банк выдал ссуду в размере 5 млн р. на полгода по простой ставке процентов 12% годовых. Определить погашаемую сумму.
Решение:
8 = 5 млн. (1 + 0.5 ¦ 0.12) = 5 300 000 р.
Если срок, на который деньги берутся в долг, задан в днях, наращенная сумма будет равна 8 = Р (1 + д/К 1),
где д - продолжительность срока в днях;
К - число дней в году.
Величину К называют временной базой.
Временная база может браться равной фактической продолжительности года - 365 или 366 (тогда проценты называются точными) или приближенной, равной 360 дням (тогда это обыкновенные проценты).
Значение числа дней, на которые деньги взяты в долг, может также определяться точно или приближенно. В последнем случае продолжительность любого целого месяца принимается равной 30 дням. В обоих случаях дата выдачи де-нег в долг и дата их возвращения считается за один день.
Задача 5.2
Банк выдал ссуду в размере 200 тыс. р. с 12.03 по 25.12 (год високосный) по ставке 7% годовых. Определить размер погашаемой суммы с различными вариантами временной базы при точном и приближенном числе дней ссуды и сделать вывод о предпочтительных вариантах с точки зрения банка и заемщика.
Решение:
Точное число дней ссуды с 12.03. по 25.12:
20+30+31+30+31+31+30+31+30+25=289.
Приближенное число дней ссуды:
20+8-30+25=285;
а) Точные проценты и точное число дней ссуды:
8 =200 000 (1+289/366 ¦ 0.07) = 211 016 р.;
б) обыкновенные проценты и точное число дней ссуды:
8 =200 000 (1+289/360 ¦ 0.07) =211 200;
в) обыкновенные проценты и приближенное число дней ссуды:
8= 200 000 (1+285/360 ¦ 0.07) =211 044;
г) точные проценты и приближенное число дней ссуды:
8= 200 000 (1+285/366 ¦ 0.07) =210 863.
Таким образом, самая большая наращенная сумма будет в варианте б) - обыкновенные проценты с точным числом дней ссуды, а самая маленькая - в варианте г) - точные проценты с приближенным числом дней ссуды.
Следовательно, с точки зрения банка как кредитора предпочтительным является вариант б), а с точки зрения заемщика - вариант г).
Надо иметь в виду, что кредитору в любом случае более выгодны обыкновенные проценты, а заемщику - точные (при любых ставках - простых или сложных). В первом случае наращенная сумма всегда больше, а во втором случае - меньше.
Если ставки процентов на разных интервалах начисления в течение срока долга будут различными, наращенная сумма определяется по формуле
n
8 = Р (1 + X п 10,
1=1
где N - количество интервалов начисления процентов;
п - длительность 1-го интервала начисления;
^ - ставка процентов на I- м интервале начисления.
Задача 5.3
Банк принимает вклады по простой ставке процентов, которая в первый год составляет 10%, а потом каждые полгода увеличивается на 2 процентных пункта. Определить размер вклада в 50 тыс. р. с процентами через 3 года.
Решение:
8 = 50 000 (1 + 0.1 + 0.5 0.12 + 0.5 0.14 + 0.5 0.16 + 0.5 0.18) = 70 000 р.
Используя формулу для наращенной суммы, можно определить срок ссуды при прочих заданных условиях.
Срок ссуды в годах:
8 - Р N = .
Р 1
Задача 5.4
Определить срок ссуды в годах, за который долг 200 тыс. р. возрастет до 250 тыс. р. при использовании простой ставки процентов - 16% годовых.
Решение:
(250 000 - 200 000) / (200 000 0.16) = 1.56 (лет).
Из формулы для наращенной суммы можно определить ставку простых процентов, а также первоначальную сумму долга.
Решить самостоятельно
Задача 5.5
При выдаче кредита 600 тыс. р. оговорено, что заемщик вернет через два года 800 тыс. р. Определить использованную банком величину ставки процентов.
Ответ: 17%.
Задача 5.6
Ссуда, выданная по простой ставке 15% годовых, должна быть возвращена через 100 дней. Определить сумму, полученную заемщиком, и сумму процентных денег, полученных банком, если возвращаемая сумма должна составить 500 тыс. р. при временной базе 360 дней.
Ответ: 480 000р.
Операцию нахождения первоначальной суммы долга по известной погашаемой называют дисконтированием. В широком смысле термин "дисконтирование" означает определение значения Р стоимостной величины на некоторый момент времени при условии, что в будущем она будет равна заданному значе-нию 8. Подобные расчеты называют также приведением стоимостного показателя к заданному моменту времени, а значение Р, определенное дисконтированием, называют современным, или приведенным, значением стоимостной величины. Дисконтирование позволяет учитывать в стоимостных расчетах фактор времени. Коэффициент дисконтирования всегда меньше единицы.
Формула дисконтирования по простой ставке процентов:
Р = 8 / (1 + ш), где 1 / (1 + ш) - коэффициент дисконтирования.
Декурсивный метод начисления сложных процентов
При долгосрочных финансово-кредитных операциях проценты после очередного периода начисления присоединяются к сумме долга, и в следующем периоде проценты начисляются на общую сумму, т.е. с капитализацией процентов. Такие проценты называются сложными, база для их начисления увеличивается с каждым очередным периодом начисления.
Наращенная сумма за п лет при использовании постоянной годовой ставки сложных процентов 1с определяется по формуле
8 = Р (1 + 1с)п.
Задача 5.7
Банк выдал ссуду 500 тыс. р. на 3 года. Определить погашаемую сумму при использовании сложной ставки 18% годовых и сумму процентных денег.
Решение:
8 = 500 000 (1 + 0.18)3 = 821 516 р.
Процентные деньги = 821 516 - 500 000 = 321 516 р.
Начисление сложных процентов при сроке ссуды более одного года дает большую сумму процентных денег, чем начисление простых процентов.
Если начисление сложных процентов осуществляется несколько раз в году (по месяцам, кварталам, полугодиям), то используется номинальная ставка процентов - годовая ставка, исходя из которой определяется величина ставки процентов, применяемой в каждом периоде начисления.
Наращенная сумма при этом определяется по формуле
8 = Р (1 + ] / т)тп, где ] - номинальная ставка сложных процентов, десятичная дробь;
т - количество периодов начисления процентов в году;
п - срок ссуды в годах;
] / т - ставка процентов в каждом периоде начисления, десятичная дробь.
Задача 5.8
Банк ежеквартально начисляет проценты на вклады по номинальной ставке 16% годовых. Определить сумму, полученную вкладчиком через 5 лет, если первоначальная сумма вклада равна 100 тыс. р.
Решение:
8 = 100 000 (1 + 0.16 / 4)4 х 5 = 219 112.2 р.
Из формулы для наращенной суммы можно определить значение суммы, выдаваемой заемщику, т.е. осуществить дисконтирование суммы 8 по сложной ставке процентов.
Решите самостоятельно
Задача 5.9
Определите современную величину суммы 500 тыс. р., которая будет выплачена через 3 года при использовании ставки сложных процентов 20% годовых.
Ответ: 289 351.8р.
Срок ссуды (из формулы наращенной суммы) определится
п = 1од (8/Р) / 1од (1+1).
Логарифмы могут браться с любыми равными основаниями.
Задача 5.10
Банк начисляет сложные проценты по ставке 12% годовых. Определите срок в годах, за который сумма вклада в 25 тыс. руб. вырастет до 40 тыс. р.
Ответ: 4.15 года.
Задача 5.11
Сумма долга удвоилась за 3 года. Определить использованную годовую ставку сложных процентов.
Ответ: 26%.
Антисипативный метод начисления простых процентов (простые учетные ставки)
При использовании учетных ставок сумма процентных денег от предоставления денег в долг определяется исходя из суммы, которая должна быть возвращена, т.е. величиной получаемого кредита считается не получаемая, а наращенная сумма. Процентные деньги, начисленные по учетной ставке, удерживаются непосредственно при выдаче ссуды, а заемщик получает сумму кредита сразу за вычетом процентных денег. Такая операция называется дисконтированием по учетной ставке, а также банковским или коммерческим учетом. Сумма процентных денег, начисленная по учетной ставке, называется дисконтом.
Сумма, получаемая заемщиком, определится по формуле
Р = 8 (1 - п й),
где й - простая учетная ставка;
(1 - п ё) - коэффициент дисконтирования по простой учетной ставке.
Из формулы видно, что, в отличие от ссудных ставок, учетные ставки не могут принимать любые значения, коэффициент дисконтирования не может быть отрицательным, т.е. п^ё должно быть строго меньше единицы. Значения ё, близкие к предельным, на практике не встречаются. Задача 5.12
Заемщик берет ссуду на квартал с обязательством возвратить 100 тыс. р. Определить сумму, полученную заемщиком, и величину дисконта, удержанного банком, при учетной ставке 15% годовых.
Решение:
Р = 100 000 (1 - 0.25 х 0.15) = 96 250 р.
Дисконт = 8 - Р = 100 000 - 96 250 = 3 750 р.
Если срок ссуды задан в днях (д), сумма, получаемая заемщиком, определится по формуле
Р = 8 (1 - а д / К),
где К - количество дней в году (временная база).
Решите самостоятельно
Задача 5.13
Определить сумму, полученную заемщиком, и величину дисконта, полученного банком, если по договору заемщик должен через 200 дней возвратить 100 тыс. р. при учетной ставке банка 10% годовых и временной базе 360 дней.
Ответ: 94 444.44р.; 5 555.56р.
На практике учетные ставки используются при покупке (учете) векселей и других денежных обязательств. В этом случае банк или другое финансовое учреждение до наступления срока по векселю покупает его у владельца (поставщика) по цене, меньшей той суммы, которая должна быть выплачена по нему в конце срока, или, как принято говорить, банк учитывает вексель с дисконтом. Владелец векселя при этом получает деньги ранее указанного в векселе срока за вы-четом дохода банка в виде дисконта. Банк, получив при наступлении срока оплаты векселя указанную в нем сумму, реализует (получает) дисконт.
Указанную операцию можно рассматривать как выдачу банком ссуды в размере суммы, указанной в векселе, по учетной ставке, используемой при его учете, на срок, равный сроку от даты учета до даты погашения векселя. Следовательно, сумма, выдаваемая владельцу учитываемого векселя, будет определяться по формуле
Р = 8 (1 - Дп-ё) = 8 (1 - ё-Дд / К), где Дп = Дд / К - срок в днях от даты учета до даты погашения векселя;
Ад - число дней от даты учета до даты погашения векселя.
Задача 5.14
При учете векселя на сумму 100 тыс. р., до срока оплаты которого осталось 80 дней, банк выплатил его владельцу 98 тыс. р. Определить, какую учетную ставку использовал банк при временной базе 360 дней.
Решение:
ё = (100 000 - 98 000) х 360 / (100 000 х 80) = 0.09 = 9%.
Решите самостоятельно
Задача 5.15
Вексель на сумму 200 тыс. р. учет в банке за 30 дней до срока его погашения по учетной ставке 15% годовых. Определить сумму, полученную владельцем векселя, и сумму дисконта, полученную банком, при временной базе 360 дней.
Ответ: 197 500р.; 2 500р.
Задача 5.16
Банк выдает ссуды по учетной ставке 15% годовых. Определить срок ссуды в годах, если заемщик хочет получить 500 тыс. р., а погашаемая сумма должна составить 550 тыс. р
. Ответ: 0.61 года.
Антисипативный метод начисления сложных процентов (сложные учетные ставки)
Введем следующие обозначения:
ёс - сложная учетная ставка;
^ - номинальная годовая учетная ставка (применяется при начислении процентов по учетной ставке несколько раз в году);
Формула дисконтирования по сложной учетной ставке:
Р = 8 (1 - йс)п.
Наращенная сумма через п лет: 8 = Р / (1 - Дс)п.
Здесь 1 / (1 - йс)п - коэффициент наращения по сложной учетной ставке.
При равенстве ссудного процента и учетной ставки наращение первоначальной суммы во втором случае (антисипативным методом) идет быстрее. Поэтому в литературе можно встретить утверждение о том, что декурсивный метод начисления процентов более выгоден заемщику, а антисипативный - кредитору. Однако это можно считать справедливым лишь для небольших процентных ставок, когда расхождение не столь значительно. Но с ростом процентной ставки разница в наращенных суммах становится огромной (и растет с ростом %), и сравнение этих двух методов теряет всякий смысл.
Из формулы следует, что учетная ставка может принимать значения только строго меньше 100%. Наращенная сумма быстро увеличивается с ростом учетной ставки, стремясь к бесконечности.
Если учетная ставка изменяется в течение срока ссуды:
n
8 = Р / П (1 - п й).
1=1
Здесь п1, п2, ... пN - продолжительность интервалов начисления в годах;
й1, ... ^ - учетные ставки в этих интервалах;
Если начисление процентов т раз в году, то
8 = Р / (1 - Г/т)™
Если провести расчеты 8 для разных видов процентных ставок (простых и сложных ссудных и учетных) при одинаковых Р и размерах процентных ставок, то наибольший рост капитала получится в случае начисления процентов по простой учетной ставке.
Задача 5.17
Первоначальная сумма долга - 25 тыс. р. Определить наращенную сумму через 3 года при применении декурсивного и антисипативного способов начисления процентов. Годовая процентная ставка - 25%.
Решение:
= 25 000 (1 + 0.25)3 = 48 828,125 р.;
= 25 000 (1 - 0.25)-3 = 59 255,747 р.
Решите самостоятельно
Задача 5.18
Определить современное значение суммы в 120 000 р., которая будет выплачена через 2 года при использовании сложной учетной ставки 20% годовых.
Ответ: 76 800 р
Задача 5.19.
Определить наращенные суммы для различных видов процентных ставок при одинаковых начальных условиях: Р = 10 000 р., процентная ставка = 10%.
Результаты расчетов свести в таблицу и сравнить скорости наращения. Вид ставки и формула расчета 8 Срокп = 1 Срокп =3 Срокп =6 Простая ссудная: 8 = Р (1 + т) 11 000 13 000 16 000 Сложная ссудная: 8 = Р (1 + 1с)п Непрерывный способ начисления %% 8 = Р е] п 11 044 Простая учетная: 8 = Р / (1 - йп) Сложная учетная: 8 = Р / (1 - й)п
Для примера в верхней строке приведены результаты расчетов наращенных сумм по простой ссудной ставке при сроках ссуды, равных одному, трем и шести годам. Пустые строки следует заполнить самостоятельно.
В формуле расчета для непрерывного начисления процентов е - основание натурального логарифма. Для п = 1: 8 = 10 000 х 2.701 х 1 = 11 044.
Эквивалентные процентные ставки Эквивалентные процентные ставки - это такие ставки разного вида, применение которых при одинаковых начальных условиях дает одинаковые финансовые результаты. Их необходимо знать, когда существует возможность выбора условий финансовых операций и требуется инструмент для корректного сравнения различных процентных ставок.
Для нахождения эквивалентных процентных ставок используют уравнения эквивалентности. Выбирается величина, которую можно рассчитать при использовании различных видов ставок (обычно это наращенная сумма). На основании равенства двух выражений для данной величины составляется уравнение эквивалентности, из которого путем соответствующих преобразований получается соотношение, выражающее зависимость между процентными ставками различного вида. Например, для нахождения простой учетной ставки, эквивалентной простой ссудной ставке, уравнение эквивалентности будет иметь вид
Р (1 + ш) = Р/ (1 - пй) или (1 + ш) = 1 / (1 - пй), т.е. необходимо приравнять соответствующие коэффициенты наращения. Отсюда й = 1 / (1 + ш) и 1 = й / (1 - пй).
Задача 5.20
Срок уплаты по долговому обязательству - полгода, простая учетная ставка - 18%. Какова доходность данной операции, измеренная в виде простой ставки ссудных процентов?
Решение:
1 = 0.18 / (1 - 0.5 х 0.18) = 0.198 = 19.8%. Для нахождения эквивалентности между собой годовой сложной ссудной ставки и годовой сложной номинальной ссудной ставки приравняем выражения: 8 = Р (1 + 1с)п и 8 = Р (1 + Ут)™, т.е. (1 + дп = (1 + Ут)™
Отсюда 1с = (1 + Ут) т - 1.
Полученная годовая ставка сложных процентов, эквивалентная номинальной процентной ставке, называется эффективной ставкой сложных процентов. Ее необходимо знать для определения реальной доходности или сравнения процентов, когда используются разные интервалы начисления.
Задача 5.21
Рассчитать эффективную ставку сложных процентов, если номинальная ставка 24% и начисление процентов ежемесячное.
Решение:
1с = (1 + 0.24 / 12)12 - 1 = 0.268 = 26.8%.
Задача 5.22
Определить, под какую ставку процентов выгоднее поместить капитал в 10 000 тыс. р. на 5 лет:
а) под простую ссудную ставку 20% годовых;
б) под сложную ссудную ставку 12% годовых при ежеквартальном начислении процентов.
Решение:
Здесь не обязательно считать величину наращенной суммы при различных ставках. Поэтому не важна величина первоначального капитала. Достаточно, например, найти простую процентную ставку, эквивалентную данной сложной ставке, т.е. использовать формулу
1 = [(1 + ] / т)тп - 1] / п = [(1 + 0.12 / 4)20 - 1] / 5 = 0.1612 = 16.12%.
Поскольку простая процентная ставка 16.12%, которая дала бы одинаковый с данной сложной процентной ставкой (12%) результат, значительно ниже предложенной в первом варианте ставки (20%), ясно, что гораздо выгоднее первый вариант вложения (под простую ставку 20% годовых).
Посчитаем теперь наращенные суммы в обоих случаях:
а) 8 = 10 000 (1 + 5 х 0.2) = 20 000 тыс. р.;
б) 8 = 10 000 (1 + 0.12 / 4)20 = 18 061 тыс. р.
Полученный результат подтверждает ранее сделанный вывод о том, что первый вариант более выгоден, поскольку дает большую сумму наращения. При этом использование эквивалентных ставок вдвое сокращает расчеты.
Решите самостоятельно
Задача 5.23
Вексель учтен за три месяца до срока его погашения по учетной ставке 20% годовых. Определить значение эквивалентной ставки простых процентов, определяющей доходность операции учета.
Ответ: 21.1%.
Задача 5.24
Простая ставка процентов равна 20% годовых. Определить значение эквивалентной ей учетной ставки при выдаче ссуды на полгода.
Ответ: 18%.
Задача 5.25
Кредит на два года предоставлен по ставке сложных процентов 16% годовых. Определить значение эквивалентной учетной ставки при выдаче ссуды на полгода.
Ответ: 14.5%.
Задача 5.26
По депозитному сертификату сроком на пять лет начисляются простые ссудные проценты по ставке 15% годовых. Определить эквивалентную ставку сложных процентов.
Ответ: 11.84%.
Задача 5.27
Банк ежемесячно начисляет проценты на вклады по номинальной годовой ставке 12% годовых. Определить доходность вкладов по сложной годовой ставке процентов.
Ответ: 12.68%.
Можно сделать следующие выводы:
Значение эффективной ставки больше значения номинальной, а совпадают они при т = 1.
Простая учетная ставка всегда меньше эквивалентных ей других ставок (поскольку наращение по этой ставке при прочих равных условиях всегда быстрее).
Эквивалентность различных процентных ставок не зависит от величины первоначальной суммы Р (первоначальная сумма предполагается одинаковой).
Эквивалентность процентных ставок всегда зависит от продолжительности периода начисления процентов за исключением случаев эквивалентности между собой сложных процентных ставок разного вида (если период начисления один и тот же).

Стоит задача выбора наилучшего банка и наиболее выгодного типа счета. И если с банками более-менее все понятно - можно сориентироваться по многочисленным рейтингам и выбрать то отделение, которое недалеко расположено от места проживания, то с выбором типа счета дело обстоит куда сложней. Ведь помимо величины процента нужно учитывать еще возможность пополнения депозита, досрочного снятия, способ начисления процентов и прочие факторы. Помимо размера самого процента большое значение имеет его вид. Рассмотрим подробно, чем отличаются между собой простой и сложный процент.

Простой процент. Формула расчета

С все предельно ясно, ведь его изучают еще в школе. Единственное, что нужно помнить, это то, что ставка всегда указывается за годовой период. Непосредственно сама формула имеет такой вид:

КС = НС + НС*i*п = НС*(1 + i*п), где

НС - начальная сумма,

КС - конечная сумма,

i - величина Для депозита сроком на 9 мес и ставкой 10%, i =0,1*9/12 = 0,075 или 7,5%,

п - число периодов начисления.

Рассмотрим несколько примеров:

1. Вкладчик размещает 50 тыс. рублей на срочном депозите, под 6% годовых на 4 месяца.

КС = 50000*(1+0,06*4/12) = 51000,00 р.

2. 80 тыс. рублей, под 12% годовых на 1,5 года. При этом проценты ежеквартально выплачиваются на карточку (к депозиту не присоединяются).

КС = 80000*(1+0,12*1,5) = 94400,00 р. (поскольку ежеквартальная выплата процентов не прибавляется к сумме депозита, то на конечную сумму это обстоятельство не влияет)

3. Вкладчик решил положить 50000 рублей на срочный вклад, под 8% годовых на 12 месяцев. Разрешено пополнение депозита и на 91 день было сделано пополнение счета в сумме 30000 рублей.

КС1 = 50000*(1+0,08*12/12) = 54000 р.

КС2 = 30000*(1+0,08*9/12) = 31800 р.

КС = КС1+КС2 = 54000 + 31800 = 85800 р.

Сложный процент. Формула расчета

Если в условиях размещения вклада указано, что возможна капитализация или реинвестирование, то это говорит о том, что в этом случае будет использован сложный процент, расчет которого выполняется по такой формуле:

КС = (1 + i) n *НС

Обозначения такие же, как и в формуле для простого процента.

Бывает так, что проценты выплачиваются чаще, чем один раз в год. В этом случае сложный немного по-другому:

КС = (1 + i/к) nk *НС, где

к - частота накоплений в год.

Вернемся к нашему примеру, в котором банк принял срочный депозит в 80 тыс. рублей, под 12% годовых на 1,5 года. Допустим, что проценты также выплачиваются ежеквартально, но на этот раз они будут прибавляться к телу вклада. То есть, наш депозит будет с капитализацией.

КС = (1+0,12/4) 4*1,5 *800000 = 95524,18 р.

Как вы уже успели, наверное, заметить, полученный результат оказался на 1124,18 рублей больше.

Преимущество сложных процентов

Сложный процент по сравнению с простым всегда приносит больше прибыли, причем эта разница со временем увеличивается все быстрее и быстрее. Этот механизм способен превратить любой стартовый капитал в сверхприбыльную машину, стоит лишь дать ему достаточное время. В свое время Альберт Эйнштейн назвал сложный процент самой мощной силой в природе. По сравнению с другими видами инвестиций такой имеет значительные преимущества, особенно когда инвестор выбирает долгосрочный период. По сравнению с акциями, сложный процент имеет намного меньший риск, а стабильные облигации дают меньший доход. Конечно, любой банк может со временем разориться (всякое случается), но выбирая банковское учреждение, которое участвует в государственной программе страхования депозитов, можно свести к минимуму и этот риск.

Таким образом, можно утверждать, что сложный процент имеет намного большие перспективы по сравнению с практически любым финансовым инструментом.