Права заимствования. Специальные права заимствования – искусственное резервное и платёжное средство, эмитируемое Международным валютным фондом

СДР (англ. Special Drawing Rights (SDR) - специальные права заимство-. вания)

международные платежные средства, предназначенные для использования в строго определенных целях странами - членами Международного валютного фонда (МВФ) (на сегодняшний день таковыми являются более 150 государств). СДР выпускаются с 1970г. с целью регулирования расчетов с МВФ и соизмерения стоимости национальных валют стран - участниц МВФ. Форма выпуска - записи на счетах государств в МВФ. Обеспечением СДР первоначально выступало золото, сегодня им является всякая валюта свободно конвертируемая, которая должна быть предоставлена страной - владельцем СДР на сумму имеющихся у нее СДР. До 1 июля 1974 г. "валютной корзины", на основе которой определялась стоимость одного СДР, не было. С указанной даты и до 1 июля 1978 г. в "корзину" входили 16 валют капиталистических стран. Далее с указанной даты по 1 января 1981 г. к ним прибавились валюты некоторых арабских стран. С последней даты по настоящее время в "корзину" СДР входят доллар США (42%), германская марка (19%), японская иена (15%), французский франк (12%), английский фунт стерлингов (12%).

СДР используются для расчетов государств - членов МВФ между собой и МВФ. а также для расчетов между государствами - членами МВФ и иными государствами, не входящими в МВФ, но присоединившимися к системе СДР.

Белов В.А.

Энциклопедия юриста . 2005 .

Книги

• И. СДР. Спецзадание для истинной леди , Каммингс Мери. Специальный агент ФБР Симпсон утверждает, что Глэдис Четтерсон обладает потрясающим интуитивным умением владеть нестандартной ситуацией. Согласен с ним и бывшийпроповедник, а ныне главарь…
• Компрессионная травма конечности. Сборник статей , Кричевский Анатолий Львович, Сулим Николай Илларионович, Водянов Николай Михайлович. Проблема компрессионной травмы конечности, несмотря на давность, не перестает быть актуальной. В связи с участившимися в последние десятилетия катастрофами, где эта травма носит массовый…

Специальные права заимствования (Special Drawing Rights, SDR, SDRs) - это резервная валюта, которая была организована МВФ в 1969 году и которая используется в международном масштабе. СПЗ исключительно безналичны и существуют только в виде записей на банковских счетах; они не имеют реального обеспечения, не используются в чистом виде для выполнения государственных обязательств и не являются непосредственным средством платежа. Эта условная денежная единица МВФ используется при выполнении межгосударственных расчетов и для предоставления кредитов. Однако посредством использования средств СДР выполняется не только погашение международных кредитных траншей, но и пополнение золотовалютных резервов, корректировка курса национальной валюты, приведение в норму сальдо платежного баланса страны, нуждающейся в этом, и прочие операции.

История создания

В 1969 году МВФ принял решение о создании СПЗ в первую очередь из-за того, что объем средств стран-участниц МВФ, которые они предоставляли в качестве взносов и которые формировали резерв, не позволял осуществлять обеспечение международных финансовых взаимоотношений. СПЗ стали дополнением к действующим резервным активам стран-членов.

Главная цель формирования валюты - преодоление парадокса Триффина в рамках Бреттон-Вудской системы, то есть несоответствия между национальной природой денежных единиц и международным характером их применения.

В тот период американская валюта была привязана к золоту, а курсы других валют мира фиксировались по отношению к доллару. Во время действия Бреттон-Вудской системы (1944-1971 гг.) был налицо интенсивный рост мировой экономики, в связи с чем требовалось больше резервных активов. В соответствии с системой, именно американский доллар должен был выступать в качестве резервной валюты. Однако для этого было необходимо чрезмерно большое количество долларов в обороте, но эмиссия банкнот подорвала бы доверие рынка к валюте - в этом и заключалось противоречие.

После того как Бреттон-Вудская система перестала существовать, ее сменил Ямайский строй и эпоха плавающих курсов, в условиях которых необходимость в СПЗ перестала быть столь явной. Несмотря на это, валюта продолжает функционировать по сегодняшний день.

Эмиссия СПЗ

За всю историю существования системы СПЗ, МВФ дважды осуществлял эмиссию, общая сумма которой составила 21,4 млрд: в 1970-1972 годах было выпущено 9,3 млрд. единиц и в 1979-1982 годах - 12,1 млрд. единиц.

Эмиссия осуществляется следующим образом: Фонд выдает странам-участницам определенное количество СПЗ - объем пропорционален квоте в фонде, расчет которой производится исходя из ВНП страны. Члены Фонда выражают готовность обменивать свои СПЗ на золото или конвертируемые валюты, а также поддерживать их своими доходами и возможностями заимствования государства.

Как определяется курс СПЗ?

Когда доллар США был привязан к золоту, 1 единица СПЗ равнялась 1 доллару США. Но после перехода на плавающие курсы котировка стала базироваться на стоимости корзины международных валют, количество которых изначально достигало шестнадцати. С 1981 по 1988 года в «корзине» осталось только пять валют, а в 1999 году - с появлением евро - «корзина» состояла уже из четырех валют. Каждые пять лет процентные соотношения валют «корзины» (доллар США, евро, английский фунт, японская йена) пересматриваются.

В МВФ разработана формула, в соответствии с которой происходит исчисление курса СПЗ к любой из входящих в состав «корзины» валюте. Она включает в себя три элемента:

• валютный компонент, действующий на протяжении пяти лет и вычисляемый по истечении данного срока как произведение удельного веса валюты в «корзине» на ее средний рыночный курс к доллару в течение последних 90 дней с корректировкой на предшествующий курс СПЗ к американской национальной валюте;
• рыночные курсы валют к американскому доллару, базирующиеся на предоставляемой в ежедневном режиме информации Банка Англии о средних рыночных курсах валют на середину дня для МВФ специально для определения курса СДР;
• долларовый компонент валютных компонентов, вычисленный как сумма произведений предыдущих двух показателей (1х2).

Котировки СДР объявляются каждый день в Лондоне в полдень по среднеевропейскому времени и предлагаются к ознакомлению на сайте МВФ. Пересчет курса СПЗ в российские рубли отражен на графике:

Неделя месяц квартал год

Процентная ставка СПЗ пересматривается каждую неделю. Она основана на средневзвешенной величине процентных ставок на краткосрочные кредиты на денежных рынках валютной корзины СПЗ.

Использование СПЗ

Каждое государство, в состав официальных резервов которого входят СПЗ, имеет право применять их по трем основным векторам:

1. Для получения конвертируемой валюты, позволяющей урегулировать пассив платежного баланса. Происходит обмен между странами: первое государство (с пассивным платежным балансом) переводит свои средства в обмен на валюту, предоставляемую вторым государством, имеющим активный пассивный баланс. В отличие от стандартного международного кредита, страна, получившая кредитные средства, не берет на себя обязательство вернуть их в определенный срок. Погашение кредита посредством возвращения на счет СДР не оговорено сроком и теоретически может быть выполнено в соответствии с финансовым состоянием страны.
2. Операции с МВФ: выплата в СПЗ переведенных займов в МВФ или комиссионных, выкуп у Фонда валюты.
3. Операции по двустороннему соглашению с другой страной-членом МВФ. Такой операцией может быть выкуп собственной национальной валюты на СПЗ. Так, в частности, поступали США.

В целом, интерес к Специальным правам заимствования возрастает, а их применение в международных расчетах может обезопасить страны от потерь в связи с колебаниями валютных курсов.

(на англ. Special Drawing Rights, сокращенно SDR или СДР) представляют собой средство платежа, которое было искусственно создано МВФ. Используется только безналичная форма, в частности, записи на счету в финансовом учреждении.

СДР не считается валютой или долговым обязательством. Оно было создано в 1969 г. как дополнительный финансовый для стран-участников фонда. Предполагалось, что это средство платежа поможет преодолеть существующие противоречия между национальной природой и международным характером национальных валют.

История возникновения

Непосредственно после выпуска золотое содержание СДР было таким же, как у американского доллара. Соответственно первоначальный курс одного СДР был равен одному доллару. Две девальвации американской валюты привели к увеличению курса СДР, который несколько превысил стоимость доллара. Кроме того, в результате краха Бреттон-Вудской системы международное сообщество отказалось от золотого стандарта, в результате которого национальные валюты взаимно зависели друг от друга.

СДР представляют собой международный резервный актив, созданный МВФ в 1969 году, и они дополняют официальные резервы его государств-членов. По состоянию на март 2016 года создано и распределено среди государств-членов 204,1 млрд СДР (эквивалентно приблизительно 285 млрд долларов США). СДР могут обмениваться на свободно используемые валюты. Стоимость СДР в настоящее время основана на корзине из четырех основных валют: доллара США, евро, японской иены и фунта стерлингов. Эта корзина будет расширена и станет включать китайский юань в качестве пятой валюты с 1 октября 2016 года.

Роль СДР

СДР были созданы МВФ в 1969 году в качестве дополнительного международного резервного актива в контексте Бреттонвудской системы фиксированных обменных курсов. Страны, участвующие в системе, нуждались в официальных резервах — авуарах правительства или центрального банка в золоте и широко признаваемых иностранных валютах, которые при необходимости могли бы использоваться для покупок своей национальной валюты на валютных рынках в целях поддержания обменного курса. Однако объемы международного предложения двух важнейших резервных активов — и долларов США — оказались недостаточными для обеспечения происходившего расширения мировой торговли и финансовых потоков сектора. Поэтому международное сообщество решило создать под эгидой МВФ новый международный резервный актив.

Всего несколько лет после создания СДР Бреттонвудская система распалась, и основные валюты перешли на режимы плавающих обменных курсов. Впоследствии развитие международных рынков капитала облегчало заимствование средств кредитоспособными правительствами, и многие страны накопили значительные суммы международных резервов. Эти изменения уменьшили использование СДР в качестве глобального резервного актива. Однако позднее распределения СДР, осуществленные в 2009 году на общую сумму в 182,6 млрд СДР, сыграли важнейшую роль, предоставив ликвидность мировой экономической системе и дополнив официальные резервы государств-членов во время мирового финансового кризиса.

СДР не являются ни валютой, ни требованиями к МВФ. Они, скорее, представляют собой потенциальное требование к свободно используемым валютам государств-членов МВФ. Держатели СДР могут получать эти валюты в обмен на свои СДР двумя способами: во-первых, посредством механизма добровольного обмена между государствами-членами; и, во-вторых, посредством назначения МВФ государств-членов с прочными внешними позициями, которые должны покупать СДР у государств-членов со слабыми внешними позициями. Помимо его роли как дополнительного резервного актива, СДР служит расчетной единицей МВФ и некоторых других международных организаций.

Стоимость СДР определяет корзина валют

Изначально стоимость СДР была определена эквивалентной 0,888671 грамма чистого золота, что в то время было также эквивалентно одному доллару США. После распада Бреттонвудской системы в 1973 году стоимость СДР была определена как основывающаяся на корзине валют. В настоящее время корзина СДР состоит из доллара США, евро, японской иены и фунта стерлингов. С 1 октября 2016 года эта корзина будет расширена и станет включать китайский юань.

Определяется ежедневно и публикуется на веб-сайте МВФ. Она рассчитывается как совокупная стоимость определенных сумм каждой из валют корзины в долларах США, устанавливаемая на основе обменных курсов, которые ежедневно котируются в полдень на Лондонской бирже.

Структура корзины пересматривается Исполнительным советом каждые пять лет или ранее, если МВФ приходит к выводу о том, что изменившиеся условия требуют более раннего пересмотра, с тем чтобы обеспечить отражение ею относительного значения валют в мировой торговой и финансовой системе. В ходе последнего пересмотра (завершенного в ноябре 2015 года) Исполнительный совет принял решение, что с 1 октября 2016 года китайский юань будет отнесен к категории свободно используемых валют и будет включаться в корзину СДР в качестве пятой валюты наряду с долларом США, евро, японской иеной и фунтом стерлингов.

В рамках пересмотра 2015 года была также принята новая формула для расчета весов. Она предусматривает равные доли для экспорта эмитента валюты и сводного финансового показателя. Сводный финансовый показатель в равных долях включает официальные резервы, которые выражены в валюте государства-члена Фонда (или валютного союза) и которые хранятся другими органами денежно-кредитного регулирования, не являющимися эмитентами соответствующей валюты, оборот валютного рынка в данной валюте, а также сумму непогашенных международных банковских обязательств и международных долговых ценных бумаг, выраженных в этой валюте.

Соответствующие веса для доллара США, евро, китайского юаня, японской иены и фунта стерлингов составляют: 41,73 процента, 30,93 процента, 10,92 процента, 8,33 процента и 8,09 процента . Эти веса будут использоваться для определения сумм каждой из пяти валют, включенных в новую корзину оценки стоимости СДР, которая будет действовать с 1 октября 2016 года.

Процентная ставка по СДР

Служит основой для расчета процентов, взимаемых с государств-членов, являющихся заемщиками, и процентов, уплачиваемых государствам-членам за использование их ресурсов по обычным (нельготным) . Она также представляет собой проценты, уплачиваемые государствам-членам по их авуарам в СДР, и взимаемые с распределенных им СДР. Процентная ставка по СДР и основана на средневзвешенном значении репрезентативных процентных ставок по краткосрочным долговым инструментам на денежных рынках валют, составляющих корзину СДР.

Распределения СДР государствам-членам МВФ

Согласно Статьям соглашения (раздел 1 Статьи XV и Статья XVIII), МВФ может распределять СДР государствам-членам пропорционально их квотам в МВФ. Такое распределение наделяет каждого государства-члена не требующим затрат и не обремененным условиями международным резервным активом. Механизм СДР является самофинансирующимся и предусматривает взимание сборов за распределение, которые затем используются для выплаты процентов по авуарам в СДР. Если государство-член не использует никаких распределенных авуаров в СДР, то сборы равняются полученным процентам. Однако если авуары государства-члена в СДР превышают распределенные ему СДР, такое государство фактически получает проценты по избыточным авуарам. Напротив, если авуары в СДР меньше распределенной суммы, государство платит проценты с недостающей суммы. Статьи соглашения также предусматривают возможность аннулирования СДР, но данное положение никогда не использовалось.

Статьи соглашения МВФ предусматривают возможность назначения в качестве других держателей СДР (то есть помимо государств-членов МВФ) официальных организаций некоторых типов, таких как БМР, ЕЦБ и региональные банки развития. Назначенный держатель может приобретать и использовать СДР в рамках сделок и операций с другими назначенными держателями и государствами-членами. МВФ не может распределять СДР самому себе или назначенным держателям.

Общие распределения СДРдолжны быть основаны на долгосрочной глобальной потребности в пополнении существующих резервных активов. Решения об общем распределении принимаются для последовательных базовых периодов до пяти лет, хотя общие распределения СДР производились всего три раза. Общая сумма первого распределения составила 9,3 млрд СДР, и это распределение было произведено в 1970-1972 годах, второе распределение (на сумму 12,1 млрд СДР) было произведено в 1979-1981 годах, а третье распределение (на сумму в 161,2 млрд СДР) — 28 августа 2009 года.

Кроме того, 10 августа 2009 года вступила в силу четвертая поправка к Статьям соглашения, которая предусматривала специальное одноразовое распределение в размере 21,5 млрд СДР. Цель четвертой поправки заключалась в том, чтобы позволить всем государствам-членам МВФ участвовать в системе СДР на справедливой основе, а также исправить то обстоятельство, что страны, которые присоединились к МВФ после 1981 года (более одной пятой всех текущих государств- членов МВФ), ни разу не получали распределения СДР до 2009 года.

Вместе взятые общее и специальное распределения СДР 2009 года привели к увеличению общей совокупной суммы распределений СДР до 204,1 млрд СДР.

Покупка и продажа СДР

Государства-члены МВФ часто нуждаются в приобретении СДР для выполнения обязательств перед МВФ, или они могут желать продать СДР для корректировки структуры своих резервов. МВФ может выступать в роли посредника между государствами-членами и назначенными держателями, обеспечивая возможность обмена СДР на свободно используемые валюты. В течение более чем двух десятилетий рынок СДР работал на основе добровольных договоренностей о купле/продаже. В соответствии с этими договоренностями несколько государств-членов и один назначенный держатель добровольно согласились покупать или продавать СДР в рамках лимитов, установленных в их соответствующих договоренностях. После распределения СДР 2009 года количество добровольных договоренностей и оговоренные в них суммы были увеличены для обеспечения дальнейшей ликвидности добровольного рынка СДР. Количество добровольных договоренностей о купле/продаже СДР в настоящее время составляет 32, включая 19 новых договоренностей, заключенных со времени распределений СДР 2009 года.

С сентября 1987 года добровольные сделки обеспечивали ликвидность СДР. Однако в случае если возможности для обмена в соответствии с добровольными договоренностями о купле/продаже окажутся недостаточными, МВФ может задействовать механизм назначения. В рамках этого механизма государства-члены с достаточно прочными внешними позициями назначаются МВФ для покупки СДР за свободно используемые валюты в пределах определенной величины у государств‑членов со слабыми внешними позициями. Этот механизм служит гарантией ликвидности СДР и закрепления за ними роли резервного актива.

В августе 2015 года действие корзины СДР, установленной в рамках пересмотра 2010 года, было продлено по 30 сентября 2016 года. Соответствующие веса во время пересмотра 2010 года для доллара США, евро, японской иены и фунта стерлингов составляли 41,9 процента, 37,4 процента, 9,4 процента и 11,3 процента.

СПЗ – Special Drawing Rights (SDR) – специальные права заимствования — стали результатом перехода золотодевизного стандарта к стандарту мультивалютному рыночному. (SDR) стали базой четвёртой мировой валютной системы – , начавшей своё действие в 1976-1978 годах. Выпускаться начали с 1970 года.

Характеристика и описание

СПЗ не имеет реального обеспечения. Иными словами, является искусственно созданным международным (наднациональным) резервным платёжным средством. Основные функции – регулирование сальдо платёжных балансов, пополнение официального резерва, расчёты – в том числе и кредитные – с МВФ, с его помощью осуществляются расчёты по процентам по кредитам и прочее.

ВАЖНО: Специальные права заимствования не является ни валютой (даже виртуальной), ни долговым обязательством. Это платёжное средство МВФ и не более того. Курс данного расчётного средства меняется и публикуется ежедневно.

Расчёт курса осуществляется на основе корзины валют. До эпохи евро это были: доллар США, германская марка, британский фунт стерлингов, французский франки и японская йена. В настоящее время марки и франки уступили место евро. Пропорция соотношения четырёх валют в корзине меняется каждые пять лет.

Последняя котировка датирована 1 января 2011 года. На тот момент удельный вес валют выглядел так:

1. Доллар США – 41,9%

2. Евро – 37,7%

3. Британский фунт стерлингов 11,3%

4. Японская йена – 11%.

В настоящее время обладает статусом международной коллективной валюты. Нюанс: используется исключительно для безналичных расчётов между государствами, которые являются членами МВФ (а таких государств существует в мире около 160). Расчёты осуществляются ведением записей на соответствующих счетах, отражающих операции с SDR. Банкноты СПЗ не существуют.

Объём данного платёжного средства для каждой конкретной страны устанавливается в зависимости от квоты в капитале МВФ данного государства. Изначально СДР являлось условной единицей с содержанием золотого запаса (который рассчитывался через долларовый эквивалент).