Главная Как создать свой бизнес? «Оценка инвестиционных качеств и эффективности финансовых инвестиций. Исследования фондового рынка

«Оценка инвестиционных качеств и эффективности финансовых инвестиций. Исследования фондового рынка

Знакомимся с фундаментальным анализом ценных бумаг — главным инструментом знаменитого миллиардера Уоррена Баффетта. Почему некоторые инвесторы так никогда и не продают свои акции и почему одни компании остаются на рынке десятилетиями, а другие не выдерживают и года?

Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг и его методика

Современные условия на мировых предъявляют инвесторам невероятно большой список требований, включающий в себя не только юридическое оформление лица, налоговые ставки и подбор приемлемых брокерских условий, но также и способности к изучению и прогнозированию рыночной ситуации на многое время вперед. Начинающие инвесторы склонны доверять свои деньги брокерам. А решения по их распределению и конвертации в ценные бумаги — советникам по определенным вопросам. Будь то специалисты, как пример, в области краткосрочного или долгосрочного , знатоки торговли определенными активами, для которых конъюнктуры рынка ценных бумаг определенного типа представляют наибольший интерес. Либо же обыкновенные шарлотаны, умело маскирующиеся и не умеющие провести фундаментальный анализ ценных бумаг, но получающие баснословные комиссионные.

С чего начать

Многими успешными бизнесменами рекомендуется самостоятельное изучение рынков и развитие в себе навыков самостоятельного решения всех возникающих при трейдинге вопросов. Такой подход, несомненно, занимается много времени на банальную подготовку к выходу на торги. Не говоря уже о том, сколько информации придется освоить для успешной деятельности. Ведь как известно, биржевые игры — крайне конкурентная среда, с высокими порогами вхождения и рисками, а также требованиями по информированности, которые выставляют трейдеру конъюнктуры рынка ценных бумаг.

Способности к прогнозированию у трейдеров формируются со временем. И если опыт и развитая интуиция вещи сугубо личностные, то общепринятыми оружием считается, конечно же, мастерство анализа. Подготовленному инвестору достаточно взглянуть на график ценового движения, чтобы предсказать его следующий поворот? Возможно, но только после того, как будут проведены глубинные исследования данной ценной бумаги. Подобные изыскания принято считать базисом, а учитывая, что величайшие инвесторы предпочитали именно такой подход, то говорить о неправильной оценке понятия оценки актива, по крайней мере, глупо. Итак изучение, как мы уже поняли, станет основой основ. Главными инструментами для инвестора являются фундаментальный и ценных бумаг, и здесь для него предстают варианты провести так называемый инвестиционных свойств ценных бумаг, где под свойствами подразумевается ожидаемый прирост в стоимости той или иной строки котировок. Что же представляет собой сущность фундаментального анализа?

Сущность фундаментального подхода

А сущность фундаментального анализа, немного не мало, изучение других бумаг, имеющихся для познания той или иной компании или даже целой отрасли. Конечно, речь идет не только о опубликованных документах, но также и о неофициальной информации. Если есть возможность ее получить, а также общей информационной среде вокруг объекта исследования. Фундаментальный анализ ценных бумаг основывается на изучении показателей компании и обстановки, сложившейся вокруг нее. В отличие от , где на первый план выходят показатели цены актива, а также периоды ее изменения, общая аналитика ставит перед собой цель выявить прогноз не только на изменение цены, но и на далекое будущее. Тут уже главными активами станут не стоимость акции компании, а репутация, которую фирма построит, оригинальность продукта, состав управленцев, менеджеров, технических специалистов, hr-работников, бухгалтерии и других работников. А также опции для роста всего предприятия с увеличением своей конкурентоспособности.

Основы фундаментального анализа ценных бумаг — это навыки трейдера в выявлении данных конкурентных преимуществ, которые смогут сохранять жизнеспособность и рыночную мощь компании на долгие годы. Соответственно, такая тактика подразумевает долгосрочное владение активом, что может и не всегда обещает большого роста стоимости, но позволяет инвестору рассчитывать на отличные ежегодные дивиденды. Исходя из этого, можно сделать вывод, что подобная стратегия не подходит для быстрых трейдеров, старающихся «наживиться» на перепаде цены в положительную для них сторону. В то время как сторонники долгосрочного владения портфелем могут владеть ими на протяжении всей жизни, передав в итоге по наследству своей семье.

«Отец» фундаменталистов

Самым известным сторонником долгосрочного инвестирования в мире принято считать легендарного «Оракула из Омахи» — Уоррена Баффетта. Баффетт известен тем, что инвестирует исключительно в уникальные компании. Которые обладают, по его словам, весомыми конкурентными преимуществами, которые в итоге сделают богатыми и саму фирму и всех ее акционеров. В его портфеле акции таких гигантов, как Coca — Cola и Gillette, причем куплены они были еще тогда, когда их сложно было назвать мировыми магнатами. Секрет такого инвестирования — фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. И все же, немного магии, так как Уоррен приобрел сертификаты именно этих компаний, просто потому что ему нравилась их продукция.

Но даже такое волшебство вполне можно объяснить. Если вас долгое время привлекает продукция одной и той же торговой марки, то задумайтесь, что же именно в ней есть и почему вы не отдаете предпочтение конкурентам? Это будет вашим первым этапом в проведении анализа. Вам достаточно выбрать всего одно название, затем исследовать его по определенным критериям, выявить в чем же их отличие, и почему вы так уверены, что и через 10 — 15 лет сможете наслаждаться, например, своим любимым напитком, как это делает Баффетт.

Этапы фундаментальной аналитики

Этапы фундаментального анализа, следующие за выбором изучаемого предприятия, можно подразделить на два разряда:

Этап изучения отчетностей;
Этап отслеживания.

Под отслеживанием подразумевает регулярный осмотр информационного фона, вокруг интересующей нас компании. Сюда входят не только официальные новости, но и слухи. Так как они зачастую оказывают влияние на цены и репутацию объекта, перестановки в кадровом составе, реструктуризации, результаты ребрендинга, информация о грядущем расширении либо сокращении штата и филиальной сети. Эти данные если и не изменят цены акции, то точно могут уговорить вас на покупку частички большой фирмы, либо наоборот, уберечь от будущих убытков. Данный этап, как таковым этапом, назвать сложно, потому что он занимается все время работы по тому или иному предприятию. Но и не выделить его не представляется возможным, так как полученная на данном периоде информация будет вашим лучшим союзником.

Но даже несмотря на уровень нашей информированности мы не можем отрицать, когда кто-то заявляет что фундаментальный анализ ценных бумаг основывается на изучении документации и отчетности. Это — ключевой момент, так как чтение документации сегодня о вчерашнем дне фирмы умелым инвестором позволит ему предсказать, что случится в дне завтрашнем. Словно читая карту пациента, доктор, а в нашем случае — инвестор, решает, стоит ли выписывать фирме удручающий диагноз, а может совет акционеров с его участием сможет прописать правильную пилюлю и сделать много денег? Как бы то ни было, стоит выделить ключевые показатели из отчетности, которые и подскажут нам диагноз.

Важные показатели

Этапы фундаментального анализа включаются в себя знакомство с такими показателями компании, как:

Положение объекта на рынке.

Как наш объект проявил себя в отрасли за последний год? За последние 10 лет? Как прошел для него последний кризис, и сколько компаний надо обойти, чтобы называться лидером отрасли? Взглянуть по рейтинг порой недостаточно, поэтому сравнивайте не только позиции, но и соотношение потерянных — выигранных позиций с лидером отрасли и ее середняками. Зачастую лучше чтобы корпорация 10 лет подряд была в середине, нежели когда она настолько быстро взобралась на вершину, но не сумела изменить структуру и слететь на самое дно, обанкротив не только всех своих акционеров, но и тысячи работников. Хорошим ответом будет неспешный, но все же равномерный рост показателей. Это говорит о высоком уровне менеджмента, имеющимся запасе мощности и о том, что ребята знают куда идут. Также это облегчит вам прогнозирование.

Исследование выручки и прибыли объекта.

Научитесь разделять эти два понятия. Поймите, что из выручки в 100 миллионов долларов можно отнять не только производственные расходы в 85, но еще и 50 миллионов банковского долга. Ориентируйтесь также не на саму прибыль, а на уровень ее роста. Ваша задача не купить дорогую акцию, ваша задача купить акцию, которая станет дорогой. Вопрос лишь в том, сколько прибыли она сможет приносить. Также обращайте внимание на график роста денежных масс в фирме. Отдавайте предпочтение неспешному, но все же росту, чем скачку, сопоставимому с выигрышем в лотерею. Кто его знает, когда они еще раз смогу так выиграть? Так что лучше подождем, но разбогатеем.

Что расскажет ликвидность и рентабельность

Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг научит вас высчитывать ликвидность.

Ликвидность — еще один ключевой показатель. Разделите сумму активов на сумму задолженностей и если обнаружите запас хотя в 2 раза, то можете быть уверены в платежеспособности данной компании. Это значит что еще много лет фирма сможет платить по своим счетам, а значит будем владеть средствами на расширение и, как следствие, на рост своих акций. Недурно, всего лишь с одного математического примера.

Финансовая устойчивость — показатель, который расскажет вам о реакции предприятия на тот или иной шторм или засуху.

Важно найти компанию, обладающую способностью самостоятельно гасить свои задолженности, не прибегая к получению новых займов. Довольно простой показатель не требующий расчетов, но требующий решения — некоторые склонны утверждать, что чем выше показатель банковских денег в компании, тем ниже ее риски, так как собственные средства не находятся в обороте и готовы покрывать возможные долги перед инвесторами.

Рентабельность.

Ключевой, для многих, показатель. Характеризует разницу, между суммой выручки и суммой прибыли. Чем меньше разница — тем выше умение менеджмента находиться разумные решения и не тратить слишком много на производство товара. Больше прибыли — большее распределение дивидендов между держателями.

Методы фундаментального анализа это набор инструментов, с помощью которых и проводится данное исследование. Это небольшой список, каждым из пунктов которого может овладеть любой начинающий трейдер.

Сравнительный подход

В первую очередь выделим сравнение, как основного помощника в принятии решений. В течении всей нашей жизни мы сравниваем, прежде чем выбрать, сравниваем цену молока в магазине, сравниваем актеров в фильме или футболистов на футбольном поле. Тот же самый принцип применяется и в исследовании акций. Подвергайте сравнению показатели разных предприятий в одной и той же области, будь то выручка или количество работников. Если вы заранее определились с типом фирмы, пригодной для инвестиции, то подобное проведение аналогий вам будет полезно.

Группируйте и обобщайте показатели ради получения желаемой информации. Так вы сможете понять, как поведут себя котировки в тот или иной сезон, находясь в партнерстве с тем или иным поставщиком. Используйте макроэкономические реалии, чтобы оценить положение предприятия на рынке, а также зависимость от мировых экономических событий и явлений. Помните, что наша задача подобрать не только растущую цену облигации, но также и предприятия, обладающие спецификой. Ваш объект закупает свое сырье в Средней Азии, а в программе новостей показывают кадры с экономического саммита, где были достигнуты договоренности о торговле. Налог станет меньше, а значит возможна закупка сырья станет увеличиваться. Хорошие ли это новости именно для Вас, как для держателя? Решайте сами. Возможно это именно тот момент, когда вы разбогатеете.

В заключение

Применяемые методы фундаментального анализа представляют собой широкое поле, требующее отдельного обсуждения. Но зачастую что у трейдера методика, со временем, вырабатывается собственная, как у вышеупомянутого Баффетта. Не забывайте, что на рынке ценных бумаг порой стоит дать волю эмоциям и глупейшая, как казалось бы, порой покупка по принципу «О, мне просто понравилась их реклама!» может привести к невероятному успеху, потому что эта реклама зацепила не только парочку инвесторов, но и миллионы покупателей по всему миру.

Надеемся, что благодаря этой статье Вам не только стали ближе основы фундаментального анализа ценных бумаг, но и открылись глаза на целый мир рыночных бирж, такой скучный мир цифр, графиков и людей в рубашках. Но это только на первый взгляд.

Под методом финансирования понимается способ привлечения денежных средств на предприятие. К методам финансирования относят:

Самофинансирование;

Фондовый метод;

Кредитование;

Бюджетный метод.

Формами финансирования потребностей предприятия в денежных средствах являются:

Факторинг;

Форфейтинг.

Главными источниками самофинансирования выступают чистая прибыль и амортизационные отчисления. Самофинансирование – наиболее очевидный способ мобилизации дополнительных источников средств, однако оно трудно прогнозируется в долгосрочном плане и ограничено в объемах. Поэтому любое стратегическое развитие бизнеса предполагает привлечение дополнительных источников финансирования.

Фондовый метод – способ привлечения денежных средств на предприятие за счет эмиссионных ценных бумаг – акций и облигаций.

Бюджетное финансирование - наиболее желаемый метод финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов различного уровня. Бюджетное финансирование осуществляется в виде бюджетных ассигнований. Бюджетные ассигнования могут предоставляться предприятиям в следующих формах:

Предоставление бюджетных инвестиций и субсидий юридическим лицам, индивидуальным предпринимателям, физическим лицам, некоммерческим организациям;

Оказание государственных или муниципальных услуг физическим и юридическим лицам;

Закупка и ремонт вооружений, военной и специальной техники, продукции производственно-технического назначения и имущества в рамках государственного оборонного заказа и т.п.

Формами бюджетных кредитов выступают налоговый кредит и инвестиционный налоговый кредит .

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов возникает тогда, когда организации поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа. Взаимное финансированиеявляется составной частью системы краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие способы финансирования имеют стратегическую значимость.

Одной из перспективных форм финансирования основного капитала предприятия является лизинг , который представляет собой долгосрочную аренду машин, оборудования, транспортных средств, а также сооружений производственного характера.

Факторинг – это покупка банком (факторинговой фирмой) счетов-фактур поставщика на отгруженную продукцию на условиях немедленной оплаты и передача поставщиком банку (факторинговой фирме) права требования платежа с дебитора. Используется как инструмент управления дебиторской задолженностью предприятия.

Привлекательной формой среднесрочного финансирования выступает форфейтинг. Форфейтинг – покупка долга, выраженного в оборотном документе у кредитора на безвозвратной основе. Покупатель долга (форфейтер) принимает на себя обязательство об отказе от своего права на обращение регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника. Основными оборотными документами, используемыми в качестве форфейтинговых инструментов, являются векселя. Механизм форфейтинга используется в сделках двух видов:

В финансовых сделках – в целях быстрой реализации долгосрочных финансовых обязательств;

В экспортных сделках – для содействия поступлению наличных денег экспортеру, предоставившего кредит иностранному покупателю.

Вопросы для самопроверки:

1. Что представляют собой финансовые ресурсы? Порядок образования финансовых ресурсов на предприятии?

2. Как классифицируются источники финансовых ресурсов предприятия?

3. Какие элементы образуют собственный капитал предприятия? Дайте им характеристику.

4. В чем назначение собственного капитала предприятия?

5. С какой целью предприятие привлекает заемные средства?

6. Как классифицируются заемные средства предприятия?

7. Что собой представляют финансовые ресурсы, поступающие на предприятие в порядке перераспределения?

8. Какие финансовые инструменты использует предприятие для привлечения финансовых ресурсов? Дайте им характеристику.

9. Какие существуют методы и формы привлечения финансовых ресурсов на предприятие?

10. За счет каких источников осуществляется самофинансирование?

11. В чем привлекательность бюджетного методы финансирования предприятий? Какие существуют формы бюджетного финансирования?

12. В каких случаях предприятию целесообразно использовать лизинг?

13. В каких случаях предприятию целесообразно использовать факторинг?

14. В каких случаях предприятию целесообразно использовать форфейтирование?

Инвестиции — долгосрочный процесс. Время и сложный процент позволяют в разы увеличивать капитал, не подвергая свой капитал рискам спонтанных решений и доверительного управления. Инвестирование на фондовом рынке максимально прозрачно, поскольку цена любого купленного актива видна в любой момент времени. Существующие на сегодня фонды дают возможность сформировать инвестиционный портфель под самые разные цели.

В зависимости от текущей ситуации на рынке настроения на нем могут быть самые разные. Перед кризисом часто царит эйфория, когда все покупают, а в кризис приходит депрессия, когда никто не верит в будущий рост. И тем не менее в первом случае рынок падает, а во втором начинает расти. Исследования показали, что при долгосрочном инвестировании гораздо большее значение имеет именно грамотно составленный портфель, а не точка входа:

Вместе с тем сложно отрицать то, что покупка одного актива в неудачный момент привести к очень низкой доходности — как, например, при инвестировании в японский рынок в 1990 году. Способов снизить риск таких инвестиций два: грамотная страновая диверсификация и усреднение при покупке активов. Поговорим о последнем в этой статье.

Поскольку долгосрочное инвестирование предполагает регулярные небольшие взносы (инвестор молод и капитал еще только предстоит заработать), то во многих случаях усреднение является вынужденным спутником инвестора, нравится ему это или нет. Идея усреднения очень проста и иллюстрируется самой верхней картинкой — закупки активов производятся в разные моменты времени, что помогает сгладить колебания и покупать актив по средней цене. Усреднение комфортно психологически, поскольку позволяет не думать о рыночной ситуации. Однако, как и любой метод, усреднение имеет свои преимущества и недостатки, о которых нужно знать как обычному, так и портфельному инвестору.

Усреднение при покупке валюты

Для начала рассмотрим пример работы стратегии усреднения вне фондового рынка — возможно, так будет понятнее. Возьмем почти бытовой пример — скажем, нам нужно поменять 1 млн. рублей на доллары. Пусть за месяц (1-30 число) курс не изменился и составил 70 рублей за доллар. Однако внутри месяца колебания были — скажем, десятого числа курс был 65 рублей, а двадцатого — 75 рублей. В среднем курс, как сказано выше, составил 70 рублей.

Если поменять валюту по этому курсу разово (1 или 30 числа), то можно было бы получить 14 286 долларов.

Однако представим, что покупка происходила каждые 10 дней, т.е. 1, 10, 20 и 30 числа. При этом для каждой покупки была выделена равная доля (по 250 000 рублей). Тогда 1 и 30 числа мы бы купили 3571 доллара, 10 числа — 3846 доллара, 20 числа — 3333 доллара. Общая сумма составляет 14 322 доллара, а значит выигрыш при этом получился 36 долларов (14 322 — 14 286). Но откуда же он берется? Дело в том, что при таком подходе на одинаковую сумму покупается больше «дешевых» долларов и меньше «дорогих». Из расчетов выше видно, что 10 числа по более низкой цене было куплено заметно больше долларов, чем по высокой цене 20 числа — что и привело хотя и к небольшому, но положительному конечному итогу.

Влияние волатильности рынка на усреднение

Теперь перейдем на фондовый рынок и чуть изменим формулировку вопроса — а именно, как влияет волатильность курса того или другого актива на результаты усреднения? Напомню, что волатильность означает «размах» колебаний и может быть выражена математически как среднеквадратичное отклонение котировок от усредненного значения. У развивающихся рынков (в том числе России) волатильность высокая, что выражается, к примеру, в более глубокой просадке во время кризиса (относительно развитых экономик). Рассмотрим следующий пример:

Имеем три компании и три курса их акций — А, Б и В. За год цена акций всех трех компаний выросла одинаково. Следовательно, доходность вложений для инвестора, который купил акции любой компании в 1-м месяце и больше не вкладывал средств, будет одна и та же. При этом у него будет одинаковое число акций каждой компании. Однако рассмотрим другую ситуацию — инвестор, вне зависимости от колебаний курса, вкладывал ежемесячно по 1000 рублей в каждый из активов. Что при этом получилось?

В целом получилось то же, что и при покупке валюты: за счет покупок акций в нижних точках у инвестора оказывается больше акций, продав которые (в случае если цена выровняется) он получит наилучший результат. Чем ниже падал курс акций в моменте, тем больше дешевых акций сможет купить инвестор и тем большую выгоду он получит от восстановления котировок.

Так, при падении цены акции на 50% (в два раза) можно приобрести их на ежемесячную сумму в два раза больше (на 100%), чем до снижения; при падении на 80% есть возможность купить в пять раз больше (на 400%) и т.д. Именно поэтому любой кризис является потенциальным источником будущего благосостояния. В приведенном примере инвестору удалось купить 205 акций компании «А», 180 акций компании «Б» и 172 акции компании «В», волатильность у которых отсутствует. Понятно, что если курс всех акций одинаков, то продав большее число акций, можно получить и большую прибыль.

Практический пример. Инвестор каждый месяц покупал акции Газпрома на 1 тыс. рублей, начиная с августа 1997 года. В августе 2015 года, несмотря на три кризиса (благодаря им), стоимость накопленного вкладчиком пакета акций Газпрома составляла 2,2 млн. рублей. При этом инвестор потратил на покупку 220 тыс. рублей, а в виде дивидендов получил 619 тыс. рублей

Вывод: существует корреляция между прибылью и волатильностью — большая волатильность благоприятно сказывается на прибыли

Влияние поведения актива на усреднение

В предыдущих случаях мы обращали внимание на внутреннее поведение актива — при этом в случае валюты ее курс в начале и конце периода был принят постоянным, а в случае фондового рынка принципиальным было сравнение компаний между собой. Однако котировки фондового рынка могут как расти, так и довольно длительное время пребывать в отрицательной области. В этой связи возникает вопрос, скажется ли усреднение одинаково на конечном результате, если:

актив будет расти
актив будет падать

(иначе говоря: всегда ли выгодно вкладывать деньги по частям или есть смысл в крупном однократном вложении). Проведем эксперимент. Вложим 400 000 рублей в начале 2008 года в индексные фонды, отражающие динамику индексов ММВБ и S&P500, т.е. отражающие динамику российского американского рынка. Тогда к концу 2015 года получим следующие результаты (включены налоги и комиссии):

Индекс ММВБ ≈ 385 600 рублей

Индекс S&P500 ≈ 1 500 000 рублей

Во втором случае мы разделим 400 000 рублей на 8 равных частей (по 50 000) и будем их вкладывать в начале каждого года — первый год 2008, последний — 2015. И в этом случае результаты окажутся другими:

Индекс ММВБ ≈ 543 400 рублей

Индекс S&P500 ≈ 1 235 000 рублей

Какие выводы можно сделать? Разовое инвестирование 400 000 рублей на российском рынке за 8 лет дало результат ниже начальной суммы; однако при ежегодном инвестировании долями результат получился положительным. При этом на американском рынке наблюдалась обратная картина: хотя доходность в обоих случаях была положительной, но все-таки лучший результат дал именно разовый вклад, а не вложение по методу усреднения. В чем тут дело?

А дело в том, что российский и американский рынки в период 2008-2015 года вели себя по-разному. Тогда как американский рынок довольно быстро восстановился после падения и начал наращивать свой рост на новых максимумах, российскому рынку сделать этого не удалось:

Таким образом, на промежутке 2008-2015 российский индекс все еще находится в отрицательной зоне, тогда как американский дал почти 50% прибыли. Это и обеспечило результат — на растущем рынке работает правило сложного процента, по которому рост начисляется не на первоначально вложенную, а на подросшую с учетом котировок сумму. А следовательно, чем больше вложить изначально, тем больше прибыль от сложного процента. Альтернативный подход: на растущем рынке по методике усреднения мы покупаем все более дорогой актив, приобретая на одну и ту же сумму все меньше (т.е. усреднение работает все хуже).

Возвращаясь к предыдущему абзацу с влиянием волатильности на усреднение — если предположить, что мы вложили всю сумму не в течение года, а сразу, то на нее можно было бы купить 12 000/50 = 240 акций любой из компаний (больше, чем акций самого волатильного актива). И произошло это как раз в силу роста котировок. В этом отличие от первого примера с валютой — поскольку там курс на концах интервала был принят равным, то выгоды купить актив (валюту) на всю сумму не было.

Следовательно, когда рынок долго находится в боковом движении или долгосрочно падает — усреднение дает преимущество перед разовым вложением. Как минимум оно компенсирует убытки, а нередко помогает и выйти в прибыль, используя колебания кривой. Пример. Если бы инвестор разово инвестировал в американский индекс акций в сентябре 1929 года, то через 10 лет у него осталась бы лишь около 60% первоначального капитала. Но если бы тот же инвестор распределил вложенную сумму на 10 лет путем ежемесячных инвестиций, то к осени 1939 он получил бы уже около 30% прибыли.

Не правда ли, заметная разница? Даже на промежутке в год можно привести показательный случай: если бы инвестор в конце 2010 года вложил 1200 долларов в фонд акций развивающихся стран, то его потери за год составили бы -15,7%. Если бы он каждый месяц инвестировал в тот же самый фонд по 100 долларов, то доходность его инвестиций составила бы -8%. Да, это тоже убыток, однако потери сократились почти в два раза. Суммируя сказанное, приходим к следующему:

Разовое вложение выгоднее усреднения, когда рынок растет без сильных колебаний
Усреднение выгоднее разового вклада, когда рынок падает или находится в боковом движении
Сильная волатильность ведет к покупке дешевых активов и дает дополнительный доход

Описанные факторы в частности приводят к тому, что доходность по накопительным инвестиционным программам оказывается заметно ниже той, которую можно найти на сайте компании. Происходит это именно потому, что доход указывается при условии однократного вложения, а не ежемесячного инвестирования.

К примеру, при разовом инвестировании 12 000 долларов с годовой доходностью 12% результат составит 13 440 долларов, а при ежемесячном инвестировании 1000 долларов — около 12 780 долларов, т.е. только 6.5%. Но, как и говорилось выше, при падении рынка или его боковом движении усреднение даст лучшие результаты — например, сохранит баланс около нуля, тогда как при однократном вложении на счете в этот момент окажется убыток.

Соотношение суммы усреднения и суммы инвестиций

При общем рассмотрении становится понятно, что усреднение наибольшим образом влияет на результат в начале инвестиционного процесса, когда сумма усреднения сравнима с общим капиталом. Так, при инвестировании равными частями второй взнос увеличит сумму на 100%, пятый — на 25%, а двадцать пятый — только на 4%. Иначе говоря, при большом капитале вносимая при усреднении сумма все меньше и меньше влияет на среднюю цену покупки, по которой были куплены активы до этого.

Пример. Пусть суммарный капитал инвестора составляет 100 000 рублей, а средняя цена купленных акций равна 40 рублям (т.е. куплено 2500 акций). Ежемесячный вклад 1 000 рублей, пусть акции в этот момент упали в два раза и стоили 20 рублей. Значит, инвестор купил 50 акций. Средняя цена акции таким образом стала 101 000 / 2550 = 39.6 рублей, т.е. несмотря на двукратное падение котировок средняя цена покупки изменилась всего лишь на процент.

Вывод

Усреднение помогает бороться с неудачными точками входа — которые, хотя и весьма редко, могут даже на длинной дистанции ухудшить результат инвестирования. Большая волатильность рынка благоприятствует усреднению. Реально при долгосрочном инвестировании будут периоды, когда более выгодно усреднение (кризисные области) и когда более выгодны разовые вложения (рост с низкой волатильностью). Поэтому сильно жалеть о невозможности сразу сделать крупную инвестицию в общем случае не стоит — однако если вы в силу каких-либо причин ожидаете застоя рынка или тем более кризиса, то вложения методом усреднения будут более целесообразными. При этом с ростом капитала влияние регулярных взносов на среднюю цену актива и конечный результат будет делаться все менее заметным.

Исследование фондового рынка – это работа, направленная на изучение основных механизмов и правил, которые позволяют совершать сделки купли-продажи на рынке ценных бумаг и грамотно инвестировать свой .

Исследование фондового рынка производится на основании целого ряда принципов, методов анализа и гипотез, которые позволяют разобраться в перспективах участников и будущем рынка в целом.

Виды и подходы исследования фондового рынка

Во время анализа фондового рынка и принципов его работы порой сложно понять принципы протекающих процессов. На этом фоне основные исследования сводятся к выявлению начального рейтинга компании-эмитента и выпускаемых ею ценных бумаг.

При этом сегодня можно выделить несколько видов исследования фондового рынка :

1. Обязательный . Результаты, полученные путем проведения анализа, должны быть учтены в совершении дальнейших действий по развитию рынка.

2. Ретроспективный. Здесь в целом производится не в текущий момент времени, а в прошлом. То есть особенность такой методики – сравнение между собой ценных бумаг на факт их эффективности.

3. Оперативный. Его особенность – анализ текущего состояния рынка и тех ситуаций, которые происходят на данный момент времени.

4. Перспективный. В данном случае задача исследования – изучение перспектив рынка в будущем, то есть его прогнозирование.

5. Системный. Подразумевает исследование тех влияний, которые оказывают различные социальные и экономические аспекты на в целом;

К основным подходам исследования фондового рынка и его состояния можно отнести :

1. От глобального к локальному. Данный метод анализа считается классическим вариантом, который традиционно применяется для исследования процессов. Все начинается с проверки внешних факторов, а заканчивается изучением состояния каких-то отдельных сфер в экономике, отдельных ее элементов. При этом завершающим этапом может быть исследование конкретной компании-эмитента.

В этом случае исследование фондового рынка производится в такой последовательности:

Производится обзор всех событий в мире и стране. Как правило, здесь уделяется внимание наиболее важным новостям;

Определяются главные показатели – по безработице и инфляции. Особенность таких индикаторов в том, что они четче всего отображают реальное состояние в сфере экономики;

Анализируется уровень спроса и предложения на рынке товаров, исследуются текущие фазы цикличности экономики, изучаются условия равновесия;

Проводится анализ денежно-кредитного рынка, охватывающий различные определения процентных ставок, а также различных периодов кредитования;

Ученые факультета вычислительной техники из исламского университета Азад, расположенного в ОАЭ, опубликовали работу , посвященную прогнозированию поведения фондовых индексов на основе технологий нейронных сетей, генетических алгоритмов и data mining с использованием опорных векторов. Мы представляем вашему вниманию главные мысли этого документа.

Введение

Одним из популярных направлений финансово анализа в последние годы является прогнозирование цен акций и поведения фондовых индексов на основе данных о предыдущих торговых периодах. Для получения сколько-нибудь релевантных результатов необходимо использование подходящих инструментов и корректных алгоритмов.

Ученые поставили своей целью разработку специального софта, который бы мог генерировать прогнозы поведения фондовых индексов с помощью предиктивных алгоритмов и математических правил.

Фондовые индексы сами по себе непредсказуемы, поскольку зависят не только от экономических событий, но на них также влияет и политическая обстановка в разных частях света. Поэтому разработать математическую модель для обработки таких непредсказуемых, нелинейных и непараметрических временных рядов крайне сложно.

При работе на фондовом рынке используют два вида анализа.

1) Технический анализ

Применяется для краткосрочных финансовых стратегий. Он используется для прогнозирования изменения цен на основе закономерностей и изменении цен схожим образом в прошлом. Как правило, анализируются графики цен, на которых выделяются паттерны определенных закономерности в ценовой динамике. Помимо изучения динамики изменения цены, в техническом анализе используется информация об объёмах торгов и другие статистические данные.

2) Фундаментальный анализ

Для долгосрочных стратегий инвестирования используется фундаментальный анализ. Он подразумевает использования для прогнозирования цены акций определенной компании, информацию о финансовых и прозводственных показателях ее деятельности.

Также, при прогнозировании возможных движений цен необходимо понимать существующие на финансовом рынке риски для действующих на нем игроков:

Прогнозирование поведения фондовых индексов

Одним из популярных инструментов, использующихся для решения задач прогнозирования цен акций, является дерево принятия решений. В свою очередь, наиболее эффективным методом сбора и анализа данных является data mining. Существует несколько моделей использования data mining, которые реализуют различные подходы к сбору и анализу полученной информации.

В нашем случае исследователи выбрали модель CRISP-DM (Cross-Identity Standard Process for Data Mining). Данный метод был разработан консорциумом европейских компаний в середине девяностых годов прошлого века. Модель включает семь основных шагов:

Определение целей для поиска информации (данные о каких акциях нужны).
Поиск нужных данных.
Упорядочивание данных в модели классификации.
Выбор техники для реализации модели.
Оценка модели с помощью известных методов.
Применение модели в текущих рыночных условиях для генерации рекомендации о целевом действии - к примеру, покупка или продажа акции.
Оценка полученных результатов.

После сбора данных для принятия решений используется дерево классификации. У такого подхода есть три основных преимущества: он быстрый, простой и позволяет добиваться высокой точности. В качестве параметров модели в данном случае были выбраны предыдущая цена, цена открытия, максимум, минимум, закрытие и целевое действие (previous, open, max, min, last, action).

Также для прогнозирования используются генетические алгоритмы. Они применяются для решения сложных проблем, в тех случаях, когда точные отношения между задействованными элементами неизвестны и могут в принципе отсутствовать.

Задача формализуется так, чтобы ее решение могло был закодировано в виде вектора генов («генотип»), где каждый ген может представлять бит, число или какой-либо другой объект. Далее случайным образом создается множество генотипов начальной «популяции», которые оцениваются с помощью специальной функции приспособленности. В итоге каждому генотипу присваивается значение «приспособленности» - именно оно определяет, насколько хорошо он решает задачу.

Для постоянной оптимизации параметров, задействованных в торговой стратегии, используются методы оптимизации. К примеру, ген может быть представлен в виде вектора, а соответствующий алгоритм оптимизации применяет к нему механизм промежуточной рекомбинации.

Одним из методов генерирования предсказаний о будущих движениях цен является машинное обучение. В данном случае исследователи использовали метод опорных векторов. Исследователи собрали финансовые данные с биржи NASDAQ, а также о некоторых финансовых инструментах и индексах. В резульате для NASDAQ точность предсказаний, сгенерированных системой, составила 74.4%, 77,6% для индекса DJIA и 76% для S&P500.

Для машинного обучения использовались следующие формулы:

Прежде всего, определялось x i (t), где i ∈ {1, 2, …}.

F = (X 1 , X 2 , … X n) T , где

Для оценки используемой модели использовался метод вычисления среднеквадратичной ошибки (RMSE, Root of Mean Square Error):

Мультиклассовая классификация

Для минимизации рисков и повышения прибыли используется модель опорных векторов. Она подразумевает классификацию данных в три категорий: позитивную, негативную и нейтральную. Это помогает выявлять наиболее рискованные прогнозы и отклонять их. Для создания такого мультиклассового классификатора, неободимо определить ширину центральной зоны:

tp: true positive
fp: false positive
fn: false negative

Предложенная модель

Как было отмечено выше, собираемые данные имели шесть атрибутов. Для использования в дереве принятия решений данные должны быть конвертированы в дискретные значения. Для этого можно использовать критерий, основанный на цене закрытия рынка. В случае, если величина open, max, min и last превышает предыдущее значение атрибута в ходе текущего торгового дня, то позитивное значение должно быть заменено на предыдущий атрибут. Напротив, негативное значение устанавливается вместо предыдущего атрибута, а если значения равны, то устанавливается соответствующий атрибут.

Вот так выглядит набор данных по шести атрибутам до их перевода в дискретные значения:

А вот так после перевода:

После получения такого набора дискретных значений необходимо построить модель классификации с помощью дерева принятия решения.

В данном исследовании рассматривается два возможных сценария действий.

Сценарий #1

Необходимо проделать следующие действия:

Собрать финансовые данные о торгах за 30 дней.
Выделить данные по шести атрибутам в 9 моментов времени в течение одного торгового дня.
Для каждого набора сформировать матрицу.
Вычислить XX^T и применить метод опорных векторов для генерирования собственного значения.
Вычисление среднего объёма продаж и покупок.
Вычисление среднего значения каждого торгового дня.
Присвоение разных весов для первого дня, седьмого и тридцатого дня, а также среднего значения месяца.
Для генерирования рекомендации о действии необходимо сравнить текущее значение с первым, седьмым, тридцатым днем, а также средним значением за весь месяц.
Если результат предсказания за 4 торговых дня одинаковый, то следует осуществить покупку, если присутствует совпадение для трех торговых дней, то покупка будет иметь риск в 25%, для двух дней риск составит 50%.

Для каждого торгового дня из тридцати необходимо сгенерировать матрицу, в которой Xi представляет девять разных моментов в течение одного дня:

После этого вычисляется R = XX T - каждую матрицу нужно умножить на транспонированную версию. Затем подсчитывается опорный вектор и его собственное значение.

Сценарий 2

В данном случае выполняются все те же шаги, однако метод опорных векторов применяется не к «сырым» данным, а к матрице, полученной после автокорреляции. Для каждого торгового дня генерируется матрица автокорреляции:

Здесь используется следующая формула:

После автокорреляции мы получаем новую матрицу (матрицу Теплица):

И уже для нее подсчитывается опорный вектор и собственное значение. Для сравнения отклонения от среднего значения среди различных торговых дней, вычисляется среднее значение, дисперсия и стандартное отклонение, которые хранятся в векторе.

Заключение

Для получения наилучших результатов исследователи применили все описанные методы шаг за шагом: начиная с фундаментального анализа, использования генетического алгоритма, нейронных сетей, машинного обучения и метода опорных векторов.

При этом добиться стопроцентной точности прогнозов изменения значений фондовых индексов добиться не удалось. Для различных финансовых инструментов точность предсказания поведения индексов на промежутке в один торговый день довольно сильно отличается:

Наилучшим результатом стала точность в 70,8% для немецкого индекса DAX. Для достижения большей точности при долгосрочных прогнозах (период больше 30 дней), использовалась следующая формула:

Pr {v t+1 – v t > c t }, где c t = -(v t-ts – v t)

В этом случае наилучший результат точности прогноза составил 85,0%.