Рынок ценных бумаг: его история, участники и функции

ЛЕКЦИЯ 2

Участники рынка ценных бумаг

1.Основные группы участников РЦБ.

2.Профессиональные участники РЦБ.

3.Институциональные инвесторы.

1.Основные группы участников рынка ценных бумаг

1.1.Главным государственным органом регулирования и контроля РЦБ в Российской Федерации является Федеральная служба по финансовым рынкам - ФСФР (ранее ФКЦБ).

1.2.Эмитенты - это юридические лица или органы государственной власти и местного самоуправления, выпускающие ЦБ и несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по реализации прав, удостоверенных выпущенной ими ценной бумагой.

1.3.Инвесторы – физические и юридические лица, которым принадлежат ценные бумаги.

1.4.Профессиональные участники – специализированные финансовые организации, которые обеспечивают установленное законом функционирование РЦБ.

1.5.Саморегулируемые организации создаются и управляются профессиональными участниками рынка ценных бумаг в соответствии с видами их деятельности. (раскрыть)

2. Профессиональные участники РЦБ

Рассмотрим их виды и суть деятельности.

2.1.Брокерской деятельностью называется выполнение сделок с ценными бумагами в качестве комиссионера или поверенного.

В случае если брокер приобретает ценные бумаги от своего имени, но за счет клиента, то брокер выступает как комиссионер. Если же брокер приобретает ценные бумаги и от имени и за счет клиента, то в этом случае он выступает как поверенный. Доходом брокера является комиссионное вознаграждение.

2.2. Дилерской деятельностью является совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет.

Дилеры получают доход за счёт разницы между ценой покупки и продажи ценных бумаг.

2.3. Деятельностью по управлению ценными бумагами считается выполнение юридическим лицом от своего имени и за оговоренное вознаграждение доверительного управления переданными ему в пользование финансовыми активами в течение договорного срока.

2.4. Клиринговая деятельность - организация взаиморасчётов между участниками биржевой торговли.

2.5. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг является сбор, обработка, хранение и предоставление данных о владельцах ЦБ.

2.6. Депозитарной деятельностью является оказание услуг по хранению и учету сертификатов ценных бумаг.

2.7. Деятельностью по организации торговли на РЦБ считается предоставление услуг по заключению торговых сделок между участниками рынка. В качестве организаторов торговли могут выступать фондовые биржи и компьютерные торговые системы.

Для допуска на рынок ценных бумаг в качестве профессионального участника организации должны получить аккредитацию и удовлетворять определенным требованиям, таким как наличие лицензии, аттестованных специалистов, опыта профессиональной деятельности, безупречной репутацией, значительной величиной собственного капитала, и т.д. (раскрыть)

3. Институциональные инвесторы

Как показывают исследования, в развитых странах денежные ресурсы частных лиц и организаций перемещаются следующим образом: через центральный банк - 5%, через коммерческие банки - 35%, посредством других институциональных инвесторов - 60%;

Совершенно иная картина в развивающихся странах: через банковскую систему перемещается 90% денежных средств, через систему других институциональных инвесторов - 10%.

Тенденция в международной практике состоит в снижении доли банковского сектора и увеличении доли других институциональных инвесторов при распределении денежных ресурсов на рынке инвестиций.

В России к институциональным инвесторам можно отнести банки, страховые компании, НПФ, коллективные инвестиционные фонды.

3.1.Банки не имеют, как правило, права работать на фондовом рынке, но имеют право учреждать инвестиционные фонды и компании, выполнять функции брокеров и дилеров на рынке государственных ценных бумаг.

3.2.Страховые компании инвестируют часть своих страховых резервов в надёжные финансовые инструменты для обеспечения своей устойчивости, доходности и гарантии выплат. Основными объектами инвестиционной деятельности страховых компаний являются государственные ценные бумаги, высоконадёжные банковские депозиты, валютные ценности, недвижимость, акции «голубых фишек» и т.п.

3.3. Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) наряду с накоплением и выплатой пенсий занимаются долгосрочным инвестированием полученных средств в высоконадёжные активы. Размещением пенсионных активов занимается управляющая компания, которая должна получить специальную лицензию.

В последние годы в России появились так называемые коллективные инвесторы.

3.4. Под коллективным инвестором понимается специализированная финансовая организация, аккумулирующая средства мелких инвесторов и вкладывающая их в инвестиционные активы, в т.ч. в крупные инвестиционные проекты. К ним относятся:

3.4.1.Первым институтом коллективного инвестирования в современной России стали чековые инвестиционные фонды. ЧИФы появились в ходе массовой приватизации и стали крупными портфельными инвесторами. Они сосредоточили 32% от общего числа приватизационных чеков, стали владельцами 10% акций приватизированных предприятий и были трансформированы в акционерные инвестиционные фонды.

3.4.2.Акционерный инвестиционный фонд является открытым акционерным обществом, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование своего имущества в инвестиционные объекты.

3.4.3.С 1996 года на российском фондовом рынке функционируют новые институты коллективного инвестирования - паевые инвестиционные фонды (ПИФ). В соответствии с действующим федеральным законом ПИФ представляет собой обособленную совокупность имущества, передаваемого ему в доверительное управление пайщиками фонда, и имущества, приобретённого фондом в процессе его деятельности. Управление процессом инвестирования осуществляет специализированная управляющая компания.

Особенности паевых инвестиционных фондов заключаются в следующем:

а) присоединение к ПИФу осуществляется путём покупки его паёв;

б) при объединении денежных средств происходит обезличивание взносов и усреднение инвестиционных рисков и доходов;

в) владелец инвестиционного пая не имеет права участия в управлении фондом и его имуществом (ЦБ).

г) ПИФ не является юридическим лицом.

д) передача имущества в доверительное управление не ведёт к переходу права собственности на него к доверительному управляющему;

е) целью ПИФов является прирост стоимости имущества фонда, а не получение текущих доходов. Прирост стоимости не подлежит распределению в виде дивидендов; капитализация процентов, получаемых от инвестиционной деятельности;

ж) пайщики получают доход в виде разницы между ценой продажи и покупки инвестиционных паев;

з) ПИФы обязаны выкупать паи у их владельцев по требованию последних по рыночной (котировочной) стоимости.

и) снижение издержек управления в операциях с крупными пакетами ценных бумаг, т.к. одна управляющая компания может управлять сразу несколькими паевыми фондами. Это позволяет экономить на расходах по управлению и по операциям с ценными бумагами.

к) в рамках одной УК легко переходить из фонда в фонд с разными инвестиционными стратегиями без уплаты налогов на возникший доход;

л) фонды действуют под жестким контролем государственных органов и регулярно публикуют полную информацию о своей деятельности;

м) большое число фондов образует высококонкурентную среду, что ведёт к повышению эффективности их работы и снижению цен на услуги.

3.4.4.Недавно в России появился новый вид коллективного инвестирования - общие фонды банковского управления (ОФБУ). Они являются аналогом ПИФов, но формируются и управляются коммерческими банками.

Отличие от ПИФов заключается в том, что их деятельность регламентируется не ФСФР, а Центробанком, что даёт им некоторые преимущества. Например, ОФБУ разрешено вкладывать деньги в такие ценные бумаги, как фьючерсы, опционы. Это позволяет страховать риски и добиваться гарантированного дохода.

3.4.5.Ещё одним из институтов коллективного инвестирования являются кредитные союзы. Кредитный союз - это добровольные самоуправляемые объединения физических лиц в целях создания коллективного денежного пула и использования его на кредитование потребностей членов союза. Кредитный союз является кооперативной организацией со статусом юридического лица.

Введение

Понятие и признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

2 Признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Виды профессиональных участников рынка ценных бумаг

3 Клиринговая организация

4 Доверительный управляющий ценными бумагами

5 Депозитарий

Заключение

Список литературы

Введение

В настоящее время рынок ценных бумаг - это неотъемлемая часть общественно-экономической жизни современной России: события, происходящие в этой сфере, неразрывно связаны с процессом развития национальной экономики и вызывают интерес, как со стороны узкого круга профессионалов, так и среди населения.

По наиболее распространенным в мировой практике характеристикам, таким, как капитализация, емкость рынка, объем сделок, российский рынок ценных бумаг развивается весьма динамично.

Именно профессиональные участники рынка ценных бумаг вносят значительный вклад в снижение рисков инвесторов в России. В то же время, содействуя снижению одних рисков, профессиональные участники порождают новые виды рисков, связанных с функционированием самого рынка ценных бумаг и его институтов, с конфликтом интересов профессионального сообщества и других участников фондового рынка, которые также нуждаются в снижении.

На практике вопросы снижения рисков и устранения конфликта интересов государственный регулирующий орган (Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг РФ - ФКЦБ России) пытается решить изданием ведомственных нормативных актов. В настоящее время создалась ситуация, когда деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг регулируется множеством нормативно-правовых актов общего характера, недостаточно учитывающих специфику конкретных видов профессиональной деятельности.

Цель представленной работы - исследовать профессиональных участников рынка ценных бумаг в РФ.

Данная цель реализуется посредством решения следующих задач:

рассмотреть понятие и признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

изучить виды профессиональных участников рынка ценных бумаг

Структура работы обусловлена её целью и задачами и состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной литературы.

1. Понятие и признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

1 Понятие профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Действующее законодательство не содержит определение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Законодатель не счел возможным указать и на признаки профессиональной деятельности. В научной литературе также нет единого мнения относительно того, что следует понимать под профессиональной деятельностью на фондовом рынке.

Я.М. Миркин указывает, что в качестве профессиональной должна пониматься "специальная деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг".

В свою очередь, В.А. Галанов, А.И. Басов, останавливаясь на анализе профессиональной посреднической деятельности на фондовом рынке, определяют ее как "деятельность по обеспечению взаимосвязи поставщиков и потребителей капитала на рынке ценных бумаг, а также по их обслуживанию".

С.А. Хабаров предлагает дефиницию профессиональной деятельности на фондовом рынке, согласно которой под названной деятельностью обобщенно следует понимать "предоставление участником рынка ценных бумаг каких-либо услуг третьим лицам на основании определенных стандартов деятельности".

Детальный анализ системы признаков профессиональной деятельности на фондовом рынке позволил А.В. Семенову прийти к пониманию последней как самостоятельной, осуществляемой на свой риск деятельности в формах, установленных федеральным законом, реализуемой на профессиональной и систематической основе в целях достижения положительного экономического эффекта юридическими лицами, получившими лицензию на ее осуществление в установленном законом порядке.

Таким образом, профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг - это оказание услуг участникам данного рынка на компетентной и на коммерческой основе.

В сравнении с деятельностью эмитента или инвестора на рынке ценных бумаг, которая выражается в привлечении или вложении капитала посредством ценных бумаг, деятельность профессионального участника - это его работа, которая выступает основным источником его совокупного дохода. Источником же чистого дохода эмитента или инвестора является привлеченный капитал или капитал в форме ценной бумаги.

Деятельность конкретного эмитента или инвестора не является жесткозакрепленной за рынком ценной бумаги, так как в силу мобильности данной формы капитала каждый может свободно уйти с рынка ценных бумаг на иной рынок.

Иное дело, деятельность тех, кто вложил свой капитал в услуги как бизнес на рынке ценных бумаг. Он не может также легко и свободно уйти с данного рынка, поскольку на другом рынке он уже не может действовать как профессионал, пока не получит лицензию, ему надо переучиваться, нанимать новый штат сотрудников.

1.2 Признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Проанализировав приведенные подходы, а также положения правовых актов, регулирующих правоотношения, складывающиеся по поводу осуществления профессиональной деятельности, считаем возможным предложить определение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на основании следующей системы признаков.

Первый признак характеризует профессиональную деятельность с точки зрения его внешнего выражения в окружающем мире, т.е. как деятельность.

Понятие "деятельность" означает занятие, труд; поведение субъектов, систему их действий. Под деятельностью также понимается целесообразное изменение окружающего мира в интересах людей.

Профессиональную деятельность можно охарактеризовать как положительно направленную активность, которая в своем материальном выражении представляет совокупность действий и операций профессиональных участников.

В научной литературе профессионализм рассматривается в рамках двух аспектов: внутреннего (содержательного) и внешнего.

Внутренний аспект указывает на то, что профессиональная деятельность осуществляется по определенным правилам и методикам; с соблюдением требований к ее процессу и результатам; на возмездной основе; субъектами, имеющими определенную квалификацию и располагающими необходимой для принятия и реализации решений информацией; под контролем уполномоченных государственных органов и саморегулируемых организаций.

Внешний аспект профессионализма деятельности выражается в исключительности ее осуществления: для субъекта, реализующего ту или иную профессиональную деятельность, подобная деятельность является единственной - "это его работа, которая выступает основным источником его совокупного дохода". Для истинного профессионала "не существует" других видов деятельности, т.е. он не может совмещать свою исключительную (профессиональную) деятельность с иными видами деятельности.

Логическим продолжением признака профессионализма (исключительности) выступает осуществление профессиональной деятельности именно на рынке ценных бумаг, а не на каком-либо ином сегменте финансового рынка. Даже ее совмещение с профессиональной деятельностью на страховом, валютном, кредитном рынках не влияет на то, что профессиональные виды деятельности, указанные в главе 2 Закона, существуют только в рамках правоотношений, составляющих рынок ценных бумаг.

Виды профессиональной деятельности исчерпывающим образом поименованы в Законе о рынке ценных бумаг.

Часть 18 ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг определяет профессиональных участников как юридических лиц, осуществляющих виды деятельности, поименованные в главе 2 данного нормативного акта.

Подобный подход законодателя представляется вполне обоснованным. Исследуемая деятельность выделяется среди институтов фондового рынка в связи с той функциональной нагрузкой, которую она выполняет на нем. По этой причине, а также в целях минимизации потерь остальных участников фондового рынка и гарантирования некоторого уровня стабильности его существования устанавливаются требования к профессиональным навыкам работников профучастников и достаточности имеющихся в их распоряжении средств. Такие ограничения могут быть установлены только в отношении строго очерченных в законе субъектов.

Дополнительной гарантией соответствия осуществления профессиональной деятельности требованиям нормативных актов условиям рынка ценных бумаг выступает институт лицензирования. При этом п. 1 ст. 49 ГК РФ допускает лицензирование исключительно в отношении отдельных видов деятельности, перечень которых определяется законом.

Профессиональная деятельность является деятельностью предпринимательской. Соответственно, ей присущи признаки последней.

Одной из характеристик предпринимательства является его осуществление на профессиональной основе. Вместе с тем предпринимательская деятельность может осуществляться и не на исключительной, а только на преимущественной основе. Профессионализм - выражение существа профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ее конститутивный признак. Профессионализм здесь является самой целью (естественно, не единственной) и важнейшим условием наличия в объективной действительности. Для предпринимательской же деятельности это не более чем один из квалифицирующих признаков, средство достижения основной ее цели - получения прибыли.

В этой связи профессионализм как признак предпринимательской деятельности отличается от аналогичного признака профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Профессиональная деятельность осуществляется субъектами - участниками рынка ценных бумаг, обладающими рядом характеристик, выделяющих их среди других субъектов правоотношений, составляющих фондовый рынок.

В этой связи осуществление профессиональной деятельности специальными субъектами является безусловной ее особенностью.

Поскольку каких-либо специальных указаний в отношении всех субъектов, осуществляющих профессиональную деятельность на фондовом рынке, Закон о рынке ценных бумаг не содержит, действует общее правило ст. 50 ГК РФ, предоставляющее возможность самим субъектам выбрать, будет ли соответствующее юридическое лицо коммерческим, или же в качестве цели его деятельности извлечение прибыли и ее распределение среди участников не будут фигурировать. В последнем случае профессиональный участник будет являться некоммерческой организацией. При этом глава 2 Закона предъявляет к организационно-правовой форме профучастников различные требования в зависимости от вида осуществляемой деятельности.

Допущение Законом возможности организации деятельности профучастника в форме некоммерческой организации нельзя признать верным. Ведь цели деятельности некоммерческой организации, определенные в п. 1 ст. 50 ГК РФ, п. п. 1 и 2 ст. 2 Федерального закона от 12 января 1996 г. N 7-ФЗ "О некоммерческих организациях", не предполагают по общему правилу не только коммерческого характера деятельности, осуществляемой некоммерческими организациями, но и профессионализма такой деятельности. Общественные блага, на достижение которых должна быть направлена деятельность некоммерческих организаций, не имеют нормативного определения и перечня видов. Их понимать можно в каждой конкретной ситуации по-разному, что допускает возможность различного поведения в одинаковых ситуациях. Но что еще более неприемлемо для профессиональной деятельности, так это то, что отмеченные цели могут быть поставлены выше принципа надлежащего исполнения обязательств, например, по срочным сделкам, явно не имеющим цели достижения чьего-либо блага. Профессионализм уступает место целесообразности, нравственности и другим принципам, несомненно, ключевым в жизни социума, но малопригодным для существования рынка ценных бумаг, где в основу всего положена цель привлечения и перемещения капитала на основе предсказуемых, однотипных и профессиональных действий соответствующих участников.

Разработчики Концепции развития гражданского законодательства в разделе, посвященном законодательству о некоммерческих организациях, отмечают, с одной стороны, его несовершенство и запутанность, с другой - ошибочность отнесения отдельных видов субъектов к некоммерческим организациям. К числу последних, между прочим, отнесены фондовые биржи - некоммерческие партнерства, деятельность которых на самом деле направлена на извлечение прибыли.

Пункт 1 ст. 39 Закона о рынке ценных бумаг императивно устанавливает, что все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, указанные в главе 2 данного Закона, осуществляются на основании специального разрешения - лицензии. Исключением из этого правила является государственная корпорация, которая вправе осуществлять конкретные виды профессиональной деятельности на основании федерального закона, в соответствии с которым она создана.

Специальная легитимация профессиональной деятельности на фондовом рынке заключает в себе не просто некое формальное признание государством за тем или иным субъектом возможности ее осуществления. Соискатель лицензии при прохождении процедуры лицензирования, а также лицензиат, получивший лицензию ФСФР, должны соответствовать лицензионным требованиям и условиям и соблюдать их.

Лицензирование можно охарактеризовать как признание государством действительной наличности субъекта профессиональной деятельности и действительной возможности соответствующую деятельность осуществлять. Несомненно, что такое признание облечено в определенную форму и предполагает соблюдение формализованных требований, т.е. носит формальный характер. Однако для рынка ценных бумаг лицензия в итоге является внешним выражением внутреннего соответствия и принципиально важным элементом механизма его функционирования.

Заключительным признаком профессиональной деятельности следует определить ее производность. Для субъектов, осуществляющих профессиональную деятельность на фондовом рынке, ценны совершаемые операции сами по себе, без привязки к их экономической (получение дохода, привлечение капитала) и юридической (переход права собственности на ценные бумаги и правомочия реализации закрепленных в них прав) целям. Если для большинства иных участников рынок ценных бумаг необходим именно как элемент финансовой системы, то для профессиональных участников ценность фондового рынка определяется наличием на нем операций вне зависимости от последствий их совершения.

2. Виды профессиональных участников рынка ценных бумаг

Брокерской является деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером. В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги. Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете (счетах), и отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера.

Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента. Денежные средства клиентов, предоставивших право их использования брокеру в его интересах, должны находиться на специальном брокерском счете (счетах), отдельном от специального брокерского счета (счетов), на котором находятся денежные средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права. Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, могут зачисляться брокером на его собственный банковский счет.

Указанные выше требования не распространяются на кредитные организации.

Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения способом, предусмотренным настоящим пунктом. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем, именуются маржинальными сделками.

Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту и/или приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам.

Дилерской деятельностью является совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков.

3 Клиринговая организация

Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Данная деятельность наряду с Федеральным законом регулируется Положением о клиринговой деятельности в РФ.

Согласно указанному Положению клиринговая деятельность может осуществляться юридическим лицом, имеющим лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление клиринговой деятельности (клиринговая организация) в соответствии с законодательством о ценных бумагах и нормативными актами Федеральной службы по фондовым рынкам.

Клиринговая организация на основании и в соответствии с требованиями законодательства и нормативных правовых актов ФСФР утверждает правила осуществления клиринговой деятельности, порядок создания, размещения и использования гарантийного фонда, внутренний регламент клиринговой организации, порядок хранения и защиты информации, а также иные внутренние документы, регулирующие деятельность клиринговой организации.

Деятельность клиринговой организации, в том числе в процессе взаимодействия с лицами, в пользу которых на основании заключенных с ними договоров на клиринговое обслуживание осуществляется клиринг (участники клиринга), а также с организатором торговли или фондовой биржей (организаторы торговли), с депозитарием, осуществляющим расчеты по ценным бумагам по результатам клиринга (расчетный депозитарий), с кредитной организацией, осуществляющей расчеты по денежным средствам по результатам клиринга (расчетная организация), не должна противоречить правилам осуществления клиринговой деятельности.

Клиринговая организация осуществляет регистрацию участников клиринга и его клиентов. При регистрации клиринговая организация присваивает каждому участнику клиринга и всем его клиентам коды и информирует об этом участников клиринга. Каждому участнику клиринга и каждому клиенту участника клиринга может быть присвоен только один код, если иное не предусмотрено настоящим Положением. Осуществление клиринга по сделкам, расчеты по которым осуществляются за счет клиентов, не зарегистрированных клиринговой организацией, запрещено.

Клиринговая организация вправе заключить договор с кредитной организацией об исполнении ею функций расчетной организации только в случае, если указанная кредитная организация является небанковской кредитной организацией.

Клиринговая организация осуществляет клиринг по сделкам, расчеты по которым осуществляются за счет участников клиринга или иных лиц, зарегистрированных участником клиринга в клиринговой организации в установленном настоящим Положением порядке (клиенты участника клиринга).

Клиринговая организация осуществляет клиринг на основании полученных от участников клиринга или от уполномоченных ими организаций поручений (инструкций). Клиринг осуществляется по сделкам, срок исполнения которых наступает не позже начала расчетов по результатам клиринга (сделки клирингового пула).

Проведение операций с денежными средствами по результатам клиринга осуществляется по счетам участников клиринга и (или) их клиентов (денежные торговые счета) и (или) по счетам клиринговых организаций в расчетной организации на основании поручений и (или) иных документов клиринговой организации в соответствии с требованиями, установленными в документах расчетной организации и в условиях осуществления клиринговой деятельности.

Проведение операций с ценными бумагами по результатам клиринга осуществляется по счетам депо (либо разделам счетов депо) участников клиринга и (или) их клиентов (торговые счета депо) и (или) по счетам клиринговых организаций в расчетном депозитарии на основании поручений и (или) иных документов клиринговой организации в соответствии с требованиями, установленными в документах расчетного депозитария и в условиях осуществления клиринговой деятельности.

В процессе осуществления клиринга клиринговая организация может выступать стороной по обязательствам, вытекающим из сделок клирингового пула (централизованный клиринг).

Клиринг может осуществляться по следующим сделкам:

с ценными бумагами, предусматривающим поставку и оплату ценных бумаг в течение не более пяти дней со дня совершения сделки (спот-сделки);

исполнение обязательств по которым зависит от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений индексов, рассчитываемых на основании совокупности цен на ценные бумаги (фондовых индексов), в том числе сделок, предусматривающих исключительно обязанность сторон уплачивать (уплатить) денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений фондовых индексов (срочные сделки);

по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг (первая часть репо) с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) ценных бумаг того же выпуска в том же количестве (вторая часть репо) через определенный срок на условиях, установленных при заключении такой сделки (сделки репо);

иным сделкам с ценными бумагами.

Клиринговая организация осуществляет учет обязательств участников клиринга по сделкам с ценными бумагами, а также учет информации о ценных бумагах и денежных средствах, предназначенных для исполнения обязательств участника клиринга, на специальных регистрах (клиринговый регистр).

Для обеспечения исполнения сделок с ценными бумагами, в отношении которых осуществляется клиринг, клиринговая организация формирует гарантийный фонд и разрабатывает систему мер снижения рисков осуществления клиринговой деятельности в соответствии с требованиями Федеральной комиссии.

рынок ценная бумага участник

2.4 Доверительный управляющий ценными бумагами

Под деятельностью по управлению ценными бумагами понимается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

ценными бумагами;

денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Общие правила доверительного управления имуществом установлены главой 53 ГК РФ. В соответствии со статьей 1012 ГК РФ по договору доверительного управления одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя). Передача имущества в доверительное управление не влечет перехода права собственности на него к доверительному управляющему.

Доверительным управляющим согласно статье 1015 ГК РФ может быть индивидуальный предприниматель или коммерческая организация, за исключением унитарного предприятия. При доверительном управлении ценными бумагами такое лицо именуется управляющим. Им может быть только профессиональный участник рынка ценных бумаг.

Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам.

Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего.

В случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.

Управляющий вправе при осуществлении деятельности по управлению ценными бумагами приобретать клиенту (учредителю управления) ценные бумаги и иные финансовые инструменты, предназначенные для квалифицированных инвесторов, только при условии, что клиент является квалифицированным инвестором.

Последствиями совершения управляющим сделок в нарушение предусмотренных Федеральным законом требований являются:

возложение на управляющего обязанности по требованию клиента или по предписанию федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг продать ценные бумаги и иные финансовые инструменты;

возмещение управляющим клиенту убытков, причиненных в результате продажи ценных бумаг и иных финансовых инструментов;

уплата управляющим процентов на сумму, на которую были приобретены ценные бумаги и иные финансовые инструменты. Размер процентов определяется по правилам статьи 395 ГК РФ. В случае, если цена продажи ценных бумаг и иных финансовых инструментов превысит цену, по которой они были приобретены, проценты уплачиваются в сумме, не покрытой доходом от продажи ценных бумаг и иных финансовых инструментов.

Иск о применении последствий совершения управляющим сделки может быть предъявлен клиентом в течение одного года с даты получения им соответствующего отчета управляющего.

2.5 Депозитарий

Депозитарной деятельностью является оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо). Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью заключенного депозитарного договора.

Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. Он также не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами. Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг.

На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.

Депозитарий имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги депонентов (то есть становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором.

Если депонентом одного депозитария является другой депозитарий, то депозитарный договор между ними должен предусматривать процедуру получения в случаях, предусмотренных законодательством РФ, информации о владельцах ценных бумаг, учет которых ведется в депозитарии-депоненте, а также в его депозитариях-депонентах.

В обязанности депозитария входят:

регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;

ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;

передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором.

Депозитарий может оказывать депоненту услуги, связанные с получением доходов по ценным бумагам и иных причитающихся владельцам ценных бумаг выплат. В случае оказания таких услуг денежные средства депонентов должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом (открываемых) депозитарием в кредитной организации (специальный депозитарный счет (счета)). Депозитарий обязан вести учет находящихся на специальном депозитарном счете (счетах) денежных средств каждого депонента и отчитываться перед ним. На денежные средства депонентов, находящиеся на специальном депозитарном счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария. Депозитарий не вправе зачислять собственные денежные средства на специальный депозитарный счет (счета), за исключением случаев их выплаты депоненту, а также использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном депозитарном счете (счетах).

6 Держатели реестра (регистраторы)

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг являются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Заниматься данной деятельностью имеют право только юридические лица.

Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг эмитента.

Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и/или с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг номинальных держателей и владельцев ценных бумаг и учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.

Система ведения реестра владельцев ценных бумаг должна обеспечивать сбор и хранение в течение установленных законодательством сроков информации обо всех фактах и документах, влекущих необходимость внесения изменений в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, и о всех действиях держателя реестра по внесению этих изменений.

Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра владельцев ценных бумаг не ведется.

Реестр владельцев ценных бумаг (реестр) - это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг. Реестр представляет собой совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с использованием электронной базы данных, которая обеспечивает идентификацию зарегистрированных лиц, удостоверение прав на ценные бумаги, учитываемые на лицевых счетах зарегистрированных лиц, а также позволяет получать и направлять информацию зарегистрированным лицам.

Владельцы и номинальные держатели ценных бумаг обязаны соблюдать правила представления информации в систему ведения реестра.

Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. Если число владельцев ценных бумаг превышает 500, держателем реестра должен быть профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра, за исключением случаев, предусмотренных настоящим Федеральным законом. Регистратор имеет право передать часть своих функций по сбору информации, входящей в систему ведения реестра, другим регистраторам. Передача указанных функций не освобождает регистратора от ответственности перед эмитентом.

Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Держатель реестра владельцев ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, вправе зачислять указанные ценные бумаги на лицевой счет владельца, только если он является квалифицированным инвестором в силу федерального закона либо не является квалифицированным инвестором, но приобрел указанные ценные бумаги в результате универсального правопреемства, конвертации, в том числе при реорганизации, распределения имущества ликвидируемого юридического лица и в иных случаях, установленных федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Номинальный держатель ценных бумаг - лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, в том числе являющееся депонентом депозитария, и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг.

В качестве номинальных держателей ценных бумаг могут выступать профессиональные участники рынка ценных бумаг. Депозитарий может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответствии с депозитарным договором. Брокер может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответствии с договором, на основании которого он обслуживает клиента.

Номинальный держатель ценных бумаг может осуществлять права, закрепленные ценной бумагой, только в случае получения соответствующего полномочия от владельца.

Данные о номинальном держателе ценных бумаг подлежат внесению в систему ведения реестра держателем реестра по поручению владельца или номинального держателя ценных бумаг, если последние лица зарегистрированы в этой системе ведения реестра.

Внесение имени номинального держателя ценных бумаг в систему ведения реестра, а также перерегистрация ценных бумаг на имя номинального держателя не влекут за собой переход права собственности и/или иного вещного права на ценные бумаги к последнему. Ценные бумаги клиентов номинального держателя ценных бумаг не подлежат взысканию в пользу кредиторов последнего.

Операции с ценными бумагами между владельцами ценных бумаг одного номинального держателя ценных бумаг не отражаются у держателя реестра или депозитария, клиентом которого он является.

Номинальный держатель в отношении именных ценных бумаг, держателем которых он является в интересах другого лица, обязан:

совершать все необходимые действия, направленные на обеспечение получения этим лицом всех выплат, которые ему причитаются по этим ценным бумагам;

осуществлять сделки и операции с ценными бумагами исключительно по поручению лица, в интересах которого он является номинальным держателем ценных бумаг, и в соответствии с договором, заключенным с этим лицом, если иное не установлено федеральным законом;

осуществлять учет ценных бумаг, которые он держит в интересах других лиц, на раздельных забалансовых счетах и постоянно иметь на раздельных забалансовых счетах достаточное количество ценных бумаг в целях удовлетворения требований лиц, в интересах которых он держит эти ценные бумаги.

Номинальный держатель ценных бумаг по требованию владельца обязан обеспечить внесение в систему ведения реестра записи о передаче ценных бумаг на имя владельца.

Для осуществления владельцами прав, закрепленных ценными бумагами, держатель реестра имеет право требовать от номинального держателя ценных бумаг предоставления списка владельцев, номинальным держателем которых он является по состоянию на определенную дату. Номинальный держатель ценных бумаг обязан составить требуемый список и направить его держателю реестра в течение семи дней после получения требования. В случае, если требуемый список необходим для составления реестра, то номинальный держатель ценных бумаг не получает за составление этого списка вознаграждения.

Эмитент, поручивший ведение системы ведения реестра регистратору, один раз в год может требовать у последнего предоставления реестра за вознаграждение, не превышающее затраты на его составление, а регистратор обязан предоставить реестр за это вознаграждение. В остальных случаях размер вознаграждения определяется договором эмитента и регистратора.

Держатель реестра имеет право взимать со сторон по сделке плату, соответствующую количеству распоряжений о передаче ценных бумаг и одинаковую для всех юридических и физических лиц. Держатель реестра не вправе взимать со сторон по сделке плату в виде процента от объема сделки.

Держатель реестра обязан по требованию владельца или лица, действующего от его имени, а также номинального держателя ценных бумаг предоставить выписку из системы ведения реестра по его лицевому счету в течение пяти рабочих дней.

7 Организатор торговли на рынке ценных бумаг

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг является предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

правила допуска к торгам ценных бумаг;

правила заключения и сверки сделок;

правила регистрации сделок;

порядок исполнения сделок;

правила, ограничивающие манипулирование ценами;

расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;

регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;

список ценных бумаг, допущенных к торгам.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан регистрировать в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг документы, содержащие информацию, указанную в части третьей настоящей статьи, за исключением списка ценных бумаг, допущенных к торгам, а также изменения и дополнения в них. Организатор торговли на рынке ценных бумаг должен уведомить федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг в установленном указанным органом порядке о включении (об исключении) ценных бумаг в список (из списка) ценных бумаг, допущенных к торгам, не позднее следующего дня с даты принятия соответствующего решения.

Одной из форм деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг является фондовая биржа.

Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом.

В случае совмещения юридическим лицом деятельности валютной биржи и/или товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли) и/или клиринговой деятельности с деятельностью фондовой биржи для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение.

Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется такой фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.

Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов.

Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи.

Порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами, устанавливаемыми фондовой биржей. Неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускаются.

8 Специалисты финансового рынка

Приказом ФСФР от 20 апреля 2005 года N 05-17/пз-н утверждено Положение о специалистах финансового рынка. Приложением к нему является Перечень специалистов финансового рынка. Данный Перечень подразделяет специалистов на следующие категории:

лица, обеспечивающие руководство текущей работой организаций, осуществляющих деятельность на финансовом рынке;

контролеры;

специалисты.

К первым отнесены:

лица, которые в соответствии с законом или учредительными документами организации выполняют функции единоличного исполнительного органа организации, осуществляющей деятельность на финансовом рынке;

заместители единоличного исполнительного органа организации, осуществляющей деятельность на финансовом рынке, которые в соответствии со своими должностными обязанностями осуществляют руководство сектором, отделом, управлением, департаментом или иным самостоятельным структурным подразделением, исключительной функцией которого является осуществление одного или нескольких видов деятельности на финансовом рынке (структурное подразделение);

руководители (заместители руководителя) структурного подразделения организации, в должностные обязанности которых входит непосредственное осуществление деятельности на финансовом рынке, включая структурное подразделение организации, осуществляющее функции внутреннего учета в данной организации.

В качестве контролера определен работник организации, осуществляющей деятельность на финансовом рынке, отвечающий за осуществление внутреннего контроля такой организацией.

Специалист - это работник структурного подразделения организации, осуществляющей деятельность на финансовом рынке, который в соответствии со своими должностными обязанностями выполняет следующие функции:

а) в организации, осуществляющей брокерскую, дилерскую деятельность или деятельность по управлению ценными бумагами: - осуществление сделок с ценными бумагами: от имени организации и за ее счет; от имени клиентов и за счет клиентов; от имени организации и за счет клиентов на торгах у организатора торговли на рынке ценных бумаг; - осуществление сделок и/или операций с денежными средствами и/или ценными бумагами в интересах учредителя управления; - подписание отчетов клиентам;

б) в организации, осуществляющей клиринговую деятельность, - документальное подтверждение результатов клиринга;

в) в организации, осуществляющей деятельность организатора торговли на рынке ценных бумаг (деятельность фондовой биржи), - раскрытие информации по итогам торгов;

г) в организации, осуществляющей деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг: - проведение операций, связанных с переходом права собственности на ценные бумаги по лицевым счетам зарегистрированных лиц; - подписание документов, подтверждающих право собственности зарегистрированных лиц на ценные бумаги, и документов о проведенных операциях;

д) в организации, осуществляющей депозитарную деятельность:- проведение операций, связанных с переходом права собственности на ценные бумаги по счетам депо клиентов; - подписание документов, подтверждающих право собственности клиента на ценные бумаги, и документов о проведенных операциях;

е) в организации, осуществляющей деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами: - подписание исходящих документов организации, касающихся осуществления операций, связанных с управлением имуществом акционерного инвестиционного фонда, паевого инвестиционного фонда, пенсионных резервов негосударственного пенсионного фонда, или имущества, в которое инвестированы средства пенсионных накоплений; - подписание исходящих документов организации, касающихся осуществления операций, связанных с управлением ценными бумагами, принадлежащими акционерному инвестиционному фонду, ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, или ценными бумагами, в которые размещены средства пенсионных резервов негосударственного пенсионного фонда или инвестированы средства пенсионных накоплений; - подписание исходящих документов организации, касающихся осуществления операций, связанных с управлением ипотечным покрытием; - подписание документов, содержащих расчет показателей в целях контроля за управлением инвестиционными резервами акционерного инвестиционного фонда, имуществом паевого инвестиционного фонда, средствами пенсионных резервов негосударственного пенсионного фонда или имуществом, в которое инвестированы средства пенсионных накоплений;

ж) в организации, осуществляющей деятельность специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов: подписание исходящих документов организации, касающихся осуществления операций с ценными бумагами.

Заключение

Таким образом, профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг - это предоставление участником рынка ценных бумаг каких-либо услуг третьим лицам на основании определенных стандартов деятельности.

Данный институт имеет следующие признаки.

Первый признак характеризует профессиональную деятельность с точки зрения его внешнего выражения в окружающем мире, т.е. как деятельность.

Профессионализм деятельности.

Осуществление профессиональной деятельности происходит именно на рынке ценных бумаг, а не на каком-либо ином сегменте финансового рынка

Виды профессиональной деятельности исчерпывающим образом поименованы в Законе о рынке ценных бумаг

Профессиональная деятельность является деятельностью предпринимательской

Профессиональная деятельность осуществляется субъектами - участниками рынка ценных бумаг

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения - лицензии

Заключительным признаком профессиональной деятельности следует определить ее производность.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

брокерская деятельность

дилерская деятельность

деятельность по управлению ценными бумагами

деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг)

депозитарная деятельность

деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг

деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг

Список литературы

1.Гражданский кодекс РФ (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 1994. - N 32. - Ст. 3301.

2.Гражданский кодекс РФ (часть вторая) от 26.01.1996 N 14-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 1996. - N 5. - Ст. 410.

.Федеральный закон от 12 января 1996 г. N 7-ФЗ "О некоммерческих организациях" // Собрание законодательства РФ. - 1996. - N 3. - Ст. 145.

.Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг // Собрание законодательства РФ. - 1996. - №17. - Ст. 1918.

.Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 14 августа 2002 года N 32/пс «Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг РФ» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти от 28.10.2002. - N 43.

.Приказ ФСФР РФ от 20.07.2010 N 10-49/пз-н "Об утверждении Положения о лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг" // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти от 20.09.2010. - N 38.

.Приказ ФСФР от 20 апреля 2005 года N 05-17/пз-н «Об утверждении Положения о специалистах финансового рынка» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти от 06.06.2005 - №23.

.Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 397 с.

.Ершов В.А. Рынок ценных бумаг: Юридический справочник. - М.: ГроссМедиа, РОСБУХ, 2009. - 424 с.

.Концепция развития гражданского законодательства // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. - 2009. - N 11. - С. 39 - 40.

.Кузнецов М.В. Понятие и признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг // Предпринимательское право. - 2010. - N 3. - С. 15 - 20.

.Макаров И.В. Понятие, сущность и признаки хозяйственной деятельности // Вестник Федерального Арбитражного суда Западно-Сибирского округа. - 2005. - N 4. - С. 105 - 115.

.Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Профессиональный курс в Финансовой академии при Правительстве РФ. - М.: Перспектива, 2006. - 536 с.

.Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 448 с.

.Семенов А.В. Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования: Дис.... канд. юрид. наук. - М., 2005. - 228 с.

.Хабаров С.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: РАГС, 2004. - 268 с.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Раздел 5. Ценные бумаги и фондовый рынок

Тема 5.1.Рынок ценных бумаг, его значение, основные понятия. Ценные бумаги

Рынок ценных бумаг - это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг представляет собой составную часть финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.

Ценная бумага - это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. Подавляющая часть ценных бумаг существует в безбумажной или бездокументарной форме.

Рынок ценных бумаг находится в постоянном развитии в соответствии с ростом мировой экономики. Его появление было связано с потребностями товарного производства. Без привлечения частных капиталов и их объединения с помощью выпуска, прежде всего акций и облигаций, было бы невозможно создание и развитие новых предприятий и отраслей хозяйства. Поэтому развитие рынка ценных бумаг стало важным условием развития экономики всех наиболее развитых стран мира.

В рамках товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага - это тот же товар, а с другой - имеет свои особенности, связанные со спецификой своего товара - ценными бумагами. Рынок ценных бумаг в современных условиях есть сектор общего финансового рынка и в этом смысле отличается от реального сектора экономики, производящего товары и услуги.

По объекту и по объему . У обоих рынков разные объекты сделок: у первого - ценная бумага, т. е. возможность получения дохода в будущем, а у второго - товары и услуги, подлежащие потреблению. Объем рынка ценных бумаг в силу непрерывного их оборота намного больше объема рынка реальных благ и возрастает значительно быстрее него;

По способу образования рынка . Реальные блага должны быть произведены, а ценная бумага просто выпускается в обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать в специальном реестре всех ее владельцев

По роли процесса обращения . Цель производства реального товара - его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим лишь для того, чтобы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограничено и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага, наоборот, существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и может быть очень велико. Скорость обращения ценной бумаги - важнейший показатель ее «качества». Прекращение процесса обращения означает «смерть» для ценной бумаги;

По субординации сравниваемых секторов хозяйства . Поскольку реальный сектор - основа экономики, постольку он в конечном счете определяет и развитие рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг - это сектор финансового рынка, на котором производится купля-продажа финансовых ценностей (ценных бумаг).

Рынок ценных бумаг охватывает:

Международные, национальные и региональные рынки,

Рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг

Первичных (исходных) и вторичных, или производных ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг:

С одной стороны, есть составная часть финансового рынка, так как позволяет через использование ценных бумаг осуществлять накопление, концентрацию и централизацию капиталов и на этой основе их перераспределение в соответствии с требованиями рынка.

С другой стороны, это сфера приумножения капитала, как и любой другой рынок.

Рынок ценных бумаг является внешним источником привлечения капитала по отношению к любой коммерческой деятельности. Обычно внутренние финансовые источники работы предприятия или компании, состоящие в основном из амортизационных отчислений и реинвестируемой части чистой прибыли, составляют в среднем от половины до трех четвертей от общего объема финансовых ресурсов, необходимых для поддержания и расширения производства и обращения товаров.

Чтобы получить деньги от продажи ценных бумаг, необходимо найти на них покупателя. капитал можно увеличить:

Положив деньги на банковский депозит

На валютном рынке

Вложить в недвижимость или антиквариат и т. п.

Вложив в какую-то производительную деятельность

Следовательно, рынок ценных бумаг есть одновременно и объект для вложения свободных денежных средств предприятий, организаций и населения в качестве сферы, где происходит увеличение капитала.

Критерии привлекательности рынка ценных бумаг для инвестора. Привлекательность рынка ценных бумаг оценивается по следующим критериям:

Уровень доходности. Участники рынка сравнивают доходность своих вложений в различные рынки и их инструменты;

Условия налогообложения. Участники рынка рассматривают условия налогообложения операций с ценными бумагами по сравнению с налогообложением, имеющим место на других рынках;

Уровень риска вложений в ценные бумаги, т. е. сохранность средств, аккумулированных в них, и получаемых доходов;

Уровень обслуживания на рынке. Насколько удобно, просто, надежно и т. п. работать инвестору на данном рынке, насколько защищены его участники от всевозможных рыночных и нерыночных рисков и т. п.

В целом напрямую в рынок ценных бумаг в развитых странах вкладывается приблизительно 25-30% свободных денежных средств населения и еще примерно столько же опосредовано через страховые и пенсионные фонды (компании), которые большую часть своих активов держат в ценных бумагах.

Рынок ценных бумаг имеет сложную структуру

Первичный и вторичный

Организованный и неорганизованный

Биржевой и внебиржевой

Публичный и компьютеризованный;

Кассовый и срочный

Организованные - обращение ценных бумаг происходит по твердоустановленным правилам.

Неорганизованные - участники рынка договариваются практически по всем вопросам.

Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами, организованная на фондовых биржах.

Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами без посредничества фондовых бирж.

Большинство видов ценных бумаг, кроме акций, обращается вне бирж. Если биржевой рынок по своей сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой имеется только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг:

Публичный (голосовой) рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичный, гласный торг (как в случае биржевой торговли), или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.

Для компьютеризированного рынка характерны:

Отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

Отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;

Непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынок ценных бумаг подразделяется на:

Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок немедленного исполнения заключенных сделок. При этом чисто технически это исполнение может растягиваться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг - это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки.

В зависимости от инструментов, обращаемых на рынке, его делят на:

Денежный - срок обращения инструментов на этом рынке не более одного года (вексель, чек, банковский сертификат, краткосрочные облигации);

Рынок капиталов (инвестиционный рынок) - срок обращения инструментов более одного года (акции, среднесрочные и долгосрочные облигации).

Тема 5.2.Участники рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – это часть финансового рынка наряду с такими рынками, как рынок ссудного капитала, валютного рынка и товарного рынка. Это рынок, на котором торгуют специфическим товаром – ценными бумагами.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению свободных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях экономики и предприятиях.

Для функционирования рынка необходимы спрос и предложение, посредники, система регулирования и саморегулирования. Спрос формируют инвесторы – организации и физические лица, имеющие свободные денежные сбережения и готовые использовать их для покупки ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги определяется благосостоянием нации: чем выше уровень жизни, тем большая часть дохода сберегается, тем чаще при прочих равных условиях люди покупают ценные бумаги.

Предложение обеспечивают акционерные общества, выпускающие акции с целью привлечь средства для финансирования своих программ, а также государство. И государство, и акционерные общества являются эмитентами, т.е. организациями, производящими эмиссию ценных бумаг. Предложение ценных бумаг определяется спросом. Оно меньше в тех странах, где государство больше вмешивается в производство, распределение и обмен.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. К субъектам рынка относятся участники фондового рынка. Объектами рынка являются различные виды ценных бумаг. Взаимодействие участников рынка ценных бумаг строится исходя из интересов четырех главных субъектов рынка:

– государства;

– инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги;

– эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги;

– посредников (дилеры, брокеры, маклеры и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению различных фондовых операций.

Основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и профессиональные участники.

Эмитенты – юридические лица или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Эмитенты – это «производители» товара «ценные бумаги», лица, выпускающие в обращение ценные бумаги и несущие обязательства по ним от своего имени и за свой счет. Эмиссионная деятельность не является профессиональной, для ее осуществления лицензия не требуется.

Источником средств для инвестирования являются сбережения, т.е. те средства, которые не были израсходованы на потребительские нужды. Инвестиции могут исходить от государства, частных лиц, финансовых учреждений и иностранных источников. Поскольку правительство не откладывает средства специально для того, чтобы потом их инвестировать в инструменты рынка ценных бумаг, то основными поставщиками капитала выступают частные лица и финансовые институты.

В число финансовых учреждений, вкладывающих средства в ценные бумаги, входят: банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые фонды и другие профессиональные менеджеры. Банки привлекают депозиты в расчете на прибыль от предоставления этих средств в кредит под более высокий процент, чем они платят вкладчикам.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг можно описать следующими парами взаимодействия.

Государство–эмитенты. Государство законодательно определяет порядок эмиссии, обращения и учета ценных бумаг, систему налогообложения, контролирует исполнение законов участниками рынка и сбор налогов. Эмитент размещает свои ценные бумаги в соответствии с установленными правилами. Инвесторы – неявные участники отношений «государство–эмитенты», так как действующее законодательство направлено на обеспечение прав инвесторов.

Государство–инвестор. Государство устанавливает законодательные нормы, контролирует их выполнение и осуществляет сбор налогов. Инвесторы платят налоги, покупают и продают ценные бумаги и требуют от государства обеспечения своих прав.

Эмитенты–инвесторы. Эмитенты размещают свои ценные бумаги и используют собранные средства для развития бизнеса, имея при этом определенные обязательства перед инвесторами. Интересы эмитентов по развитию бизнеса и интересы инвесторов по получению дохода противоположны. Для функционирования рынка необходимы продавцы, покупатели и посредники, представляющие на нем интересы продавцов и покупателей.

Таким образом, основными действующими лицами рынка ценных бумаг являются:

1) фондовые биржи, фондовые отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых бирж, организующие биржевую торговлю ценными бумагами;

2) депозитарии и реестродержатели, хранящие и ведущие реестр ценных бумаг;

3) саморегулируемые организации, являющиеся общественными объединениями профессиональных участников региональных рынков ценных бумаг;

4) акционерные общества, выпускающие ценные бумаги;

5) инвестиционные фонды и компании, занимающиеся профессиональной специализированной деятельностью по размещению средств частных инвесторов. Паевые фонды, представляющие собой коллективные инвестиционные схемы, создают инвестиционный механизм для мелких инвесторов, которые считают, что они не обладают необходимыми навыками и временем, для того чтобы самостоятельно управлять своими инвестициями. Объединяя средства многих инвесторов, паевые фонды могут воспользоваться выгодами экономии за счет масштаба (т.е. более низкие комиссионные затраты и более широкая диверсификация риска путем его распределения по большему числу индивидуальных инвестиций, что будет эффективнее с экономической точки, чем для индивидуального инвестора);

6) коммерческие банки, выпускающие свои ценные бумаги, участвующие в фондовых операциях других участников рынка ценных бумаг и обслуживающие их;

7) фондовые центры и магазины, занимающиеся реализацией ценных бумаг;

8) пенсионные фонды и страховые компании, вкладывающие временно свободные финансовые ресурсы в ценные бумаги. Пенсионные фонды принимают взносы от будущих пенсионеров, зная, что существует большая вероятность того, что им не придется выплачивать пенсии большинству своих клиентов в течение первых лет. Следовательно, они могут вкладывать средства на длительные периоды и получать доходы, которые они будут накапливать и реинвестировать, не испытывая необходимости в поддержании денежных резервов для покрытия краткосрочных обязательств.

Страховые компании обычно принимают платежи по страховым полисам от предприятий и частных лиц на регулярной основе. Затем они должны постоянно обеспечивать наличие достаточного количества средств, для того чтобы отвечать при необходимости по обязательствам по страховым полисам. Следовательно, страховым компаниям необходимо инвестировать избыточные активы и денежные средства, с тем чтобы обеспечить наличие капитальной базы, достаточной для того, чтобы отвечать по обязательствам по полисам, а также зарабатывать приемлемую норму прибыли для своих акционеров;

9) юридические и физические лица, в рамках действующего законодательства совершающие различные фондовые операции.

Все прекрасно понимают, что на фондовой бирже не было бы никакого обращения ценными бумагами или всевозможных экономических отношений с различными инструментами в торговле, если бы не существовали профессиональные участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают и покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот, а также различные расчёты по ним. Эти участники рынка ценных бумаг представляют собой важнейшие структуры рынка ценных бумаг, которые осуществляют свою профессиональную деятельность на фондовом рынке.

Основные группы участников рынка ценных бумаг

Основных участников рынка ценных бумаг можно разделить на следующие группы: 1) Инвесторы и эмитенты. К этой группе относятся «клиенты» или «пользователи» фондового рынка. Их профессиональные интересы, их основная «деловая» жизнь часто лежит вне рынка ценных бумаг. Эмитенты обращаются к нему, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы, инвесторы обращаются к нему для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и увеличения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них - т.н. часть «внешней деловой среды», а не профессиональное ремесло; 2) Организации инфраструктуры. Эту группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг для всех пользователей фондового рынка. Всю совокупность этих организаций ещё именуют «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчётные организации, депозитарии и регистраторы и др. 3) Фондовые посредники — брокеры и дилеры. Эту группу составляют профессиональные торговцы, фондовые посредники — это организации, а в ряде стран - и граждане, для которых торговля ценными бумагами - основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности и предоставлять выходна фондовую биржу ценных бумаг. Ниже представлен рисунок участников рынка ценных бумаг

Краткое описание основных участников рынка ценных бумаг

Эмитент. Это такой участник рынка ценных бумаг, который чаще всего ассоциируется как продавец и обычно является юридическим лицом. Товаром, с которым эмитент выходит на фондовый рынок, являются ценные бумаги. Стоимость ценных бумаг и спрос на них будут зависеть от финансового состояния эмитента, а также его экономического статуса в целом. Эмитент ценных бумаг выходит на фондовый рынок с целью привлечения дополнительных инвестиций. Средства инвесторов могут быть привлечены либо с помощью оформления кредитного договора, либо путем выпуска облигаций, либо путем выпуска акций. Каждая из компаний самостоятельно выбирает, каким именно путем ей целесообразно привлекать средства в том или ином случае. На отечественном фондовом рынке основная доля участников-эмитентов приходится на юридические лица различных форм собственности. Согласно действующего законодательства, юридические лица имеют право на выпуск любых ценных бумаг, кроме государственных. При этом эмитент ценных бумаг может быть как коммерческой, так и некоммерческой структурой. Что касается государственных ценных бумаг, то на их выпуск имеют право лишь государственные органы. Это может быть какое-либо министерство, фонд или другая государственная организация. Важно еще знать что эмитенты ценных бумаг — это не просто участники фондового рынка, выпускающие ценные бумаги разных видов, а такие его участники, которые целиком и полностью отвечают за процесс эмиссии от начала и до конца, т.е. если сказать по простому эмитент ценных бумаг — это и поставщик, и продавец, и гарант дальнейшей ликвидности ценных бумаг.

Инвестор. Данный участник рынка ценных бума на бирже выполняет одну из самых важных ролей - он занимается покупками или продажами ценных бумаг различных эмитентов, т.е. ради них и выпускаются ценные бумаги, а точнее ради их инвестиций. Поэтому понимание интересов различных инвесторов ценных бумаг - основная задача, которую преследуют эмитенты при выпуске ценных бумаг. Знание запросов инвестора означает больший приток капитала в государство, организацию и т.п. Инвестор - это лицо, ценные бумаги которого принадлежат ему на основании права собственности, т.к. он является собственником конкретной ценной бумаги. Инвесторами могут являться как физические или корпоративные лица, но также инвестор может выступать в лице государства. Если эмитентом является государство, то и основным его инвестором будет физическое лицо, которое отдает свои сбережения для того, чтобы купить государственные ценные бумаги с целью дальнейшего получения дохода в виде процентов по основному долгу (к примеру) и выступает в роли «поставщика» капитала на фондовый рынок. Ниже представлен рисунок, где изображены инвесторы ценных бумаг, а также те области, куда они вкладывают свои деньги.

Важно также знать, что в зависимости от целей инвестирования выделяют следующих инвесторов ценных бумаг: стратегических, портфельных и спекулянтов (биржевых). Подводя итоги о данном участнике рынка ценных бумаг можно добавить, что инвестор на любом рынке занимает позицию, которая противоположна позиции эмитента, который выпускает ценные бумаги. Ведь инвестор инвестирует собственный капитал в различные ценные бумаги разных эмитентов, а эмитенты предложение им предложение. Организации инфраструктуры. Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг в целом можно разбить на несколько групп: - организации, обслуживающие только данный рынок, — это расчетные центры, депозитарии, регистраторы; - организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и настоящий, — это электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п. Организаторы рынка ценных бумаг — это такие организации, которые способствуют заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами. К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.

Фондовые посредники. Этот участник рынка ценных бумаг по-простому именуют торговцем, который обеспечивает связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. Фондовыми посредниками обычно выступают те организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность по управлению ценными бумагами. Брокеры — это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Брокер получает доход себе в казну в виде комиссионного вознаграждения со сделок клиентов. А дилеры — это такие фондовые посредники, которые производят операции с ценными бумагами, не за счет кого-либо, а за свои средства. Но их доход составляет разницу между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги, т.е. как это еще по другому называют - доход за счет спреда.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Рынок ценных бумаг - это совокупность отношений между участниками по поводу обращения деривативов и других ценных бумаг (ЦБ). Он развивается по мере роста мировой экономики. Сегодня большая часть ЦБ существует в электронной форме, а фиксация прав производится - в специальном реестре. Но так было не всегда. Появление рынка вызвано потребностями товарного производства, а его развитие обусловило рост экономик капиталистических стран.

История

Возникновение РЦБ связывают с появлением государственных ЦБ в XV-XVI веках. В 1556 году была основана биржа в Антверпене. В 1531 году итальянцы создали подобие торговой площадки в Брюгге. На ней в 1592 г. впервые был обнародован листинг (перечень стоимости ЦБ). Считается, что в этот год произошло зарождение фондовых бирж.

Первые негосударственные ЦБ (акции) появились на Амстердамской бирже в XVII веке. Их выпустила Ост-Индийская торговая компания, которая получила право торговать в индии. В XVII -XVIII вв. появился внебиржевой рынок в Англии, на котором брокеры принимали ставки прямо в кофейнях или на улице.

В 1724 году вексельно-фондовая биржа появилась в Париже. Сделки на ней заключали только маклеры, и до 1777 года цены открыто не объявлялись. В Германии и США стали возникать фондовые биржи. Основными на рынке Европы были Лондонская и Франкфуртская. Вначале на площадках торговали государственными облигациями, затем стали появляться акции. Рынок развивался не только количественно, но и качественно. Сегодня большая часть торгов проходит посредством компьютерных технологий.

Участники рынка ценных бумаг

Эмитенты - юрлица, наделенные правом эмиссии. Они привлекают временно свободные средства и вкладывают их в реальные проекты. Порядок размещения фиксируется в специальных стандартах. На практике это первые продавцы ЦБ, юридические лица, которые принимают на себя обязательства по выплате доходов. Инвесторами могут быть юр- и физлица, которые учувствуют в обращении, то есть приобретают акции, облигации. Профессиональные участники рынка ценных бумаг выполняют вспомогательные функции. Они выступают посредниками между продавцами и покупателями.

Порядок эмиссии государственных ЦБ

Эмитент - федеральный орган власти, Министерство финансов РФ - заемщик, агент по обслуживанию выпусков ЦБ - Банк России. Инвесторами могут быть любые юр- и физлица, которые приобретают облигации в документарной форме. Банки и инвестиционные компании как участники рынка государственных ценных бумаг выполняют функции дилеров. Эмиссия государственных ЦБ осуществляется выпусками, определенными сериями, разрядами и номерами. Иногда они делятся на транши (части).

Первичное размещение облигаций проводит Банк России через аукцион. За семь дней до начала продаж он объявляет основные параметры торгов: день принятия заявок, объем выпуска, лимит и другие данные. После старта продаж дилер может вводить в Торговую систему заявки на покупку от своего имени или по поручению клиента. Они могут быть лимитными (ограниченными в количестве и цене) и рыночными. Во втором случае дилер готов приобрести указанное количество облигаций по текущим ценам. Существует также деление заявок на конкурентные и неконкурентные. В первом случае в ордере указывается цена, по которой заявитель готов приобрести ЦБ, и их количество. В неконкурентном предложении указывается объем облигаций, который клиент готов купить по средневзвешенной цене.

До объявления итогов Минфин РФ устанавливает минимальную цену ЦБ и средневзвешенную по всем удовлетворенным заявкам. Все предложения, в которых цены равны или превышают эти показатели, полностью удовлетворяются.

Порядок возникновения обязательств:

• устанавливается предельный размер долга;
• фиксируется объем заемных средств, которые направлены на финансирование дефицита (для субъекта РФ - не более 30% доходов, для муниципального образования - 15% доходов);
• объем расходов на обслуживание долга должен быть не более 14,99% расходов бюджета.

Условия обращения должны включать вид ЦБ, их форму, срок обращения, валюту, особенности исполнения, ограничения. Решение о выпуске принимается в виде нормативного акта, в котором содержатся все вышеописанные пункты. Также в документе должна быть информация о бюджете заемщика, величине его долга на момент эмиссии. Нормативный акт и все ЦБ должны быть зарегистрированы.

Особенности исполнения обязательств:

• эмитент может страховать ответственность за исполнение обязательств;
• порядок и источники финансирования затрат регулируются бюджетным законодательством;
• перечень залогового имущества устанавливается эмитентом;
• обязательства третьих лиц также могут быть гарантированы РФ, но в этом случае ЦБ уже не будут относиться к государственным.

Эмиссию может осуществлять Банк России. Его облигации выпускаются в документарной форме и не регистрируются, отчет об итогах продаж не создается. Инвесторами являются российские кредитные организаций.

Посредники

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юр- и физлица, которые имеют действующую лицензию. К ним относятся брокеры, дилеры, клиринговые организации, управляющие, депозитарии, организаторы торговли, держатели реестра. Рассмотрим детальнее виды участников рынка ценных бумаг.

Брокер

Профессиональным участником рынка ценных бумаг является лицо, которое совершает сделки в качестве поверенного, действует на основании договора и доверенности. Согласно ст. 3 ФЗ №210 «О РЦБ», для каждого клиента брокер открывает отдельный счет в кредитной организации. На него зачисляются средства для инвестиций. Обо всех движениях брокер отчитывается перед клиентом. От посредника можно получать средства или ЦБ в займы для совершения сделок. Такие операции называются маржинальными. По ним взимается процент за пользование. Если комиссия не уплачена в срок, то брокер может в несудебном порядке реализовать ЦБ, которые находятся в обращении.

Дилер

Профессиональным участником рынка ценных бумаг является юрлицо, которое совершает сделки от своего имени, на свои средства с обязательством выполнить операцию по объявленным ценам. Дилер также имеет право устанавливать иные существенные условия сделок: регулировать количество ЦБ в одной сделке, срок действия объявленной цены. При отсутствии в договоре дополнительных указаний дилер обязан заключить сделку на существенных условиях, иначе ему будет предъявлен иск о возмещении убытков.

Управляющий

Как понятно из названия, эти участники рынка ценных бумаг занимаются управлением денежными средствами от своего имени за определенную комиссию в течение фиксированного срока в интересах третьих лиц. Для осуществления данной деятельности требуется лицензия Центробанка. При наличии конфликта интересов, в результате которых клиенты понесли убытки, управляющий обязан их компенсировать. Иск о наличии ошибки принимается в течение года с момента получения документов.

Компании-участники рынка ценных бумаг ведут отчетность по каждому договору с клиентом. По условиям соглашения управляющий может представлять интересы инвестора, участвуя в собрании акционеров или предоставив учредителям данные о держателе акций. Он также может обращаться в суд с исками относительно осуществляемой им деятельности. Все издержки оплачиваются за счет имущества, которое находится в управлении. Прочие расходы также компенсируются из этого источника.

Депозитарий

Эти участники российского рынка ценных бумаг предоставляют услуги по хранению, учету и переходу прав. Порядок деятельности регулируется ст. 7 ФЗ №210. Заказчик услуг именуется депонентом. Договор, который регулирует отношения сторон, заключается в письменной форме. Все сделки совершаются по поручению клиента. Депозитарий может отказать в предоставлении услуг, если имеется неоплаченная задолженность. Для осуществления деятельности могут привлекаться несколько участников РЦБ.

В договоре обязательно должно быть прописано:

а) предмет сделки: услуги по хранению ЦБ и/или учету прав;

б) порядок оформления поручения депонента;

в) срок действия документа;

г) порядок оплаты услуг;

д) сроки и формы предоставления отечности;

е) обязанности депозитария:

• регистрация фактов взыскания ЦБ депонента;
• ведение (лицевого) счета депо;
• передача всей информации, полученной от эмитента или держателя реестра.

В функции участников рынка ценных бумаг входят регистрация владельцев, учет их прав, обязательное хранение сертификатов. Под последним подразумевается предоставление списка владельцев один раз в год. Также депозитарий должен осуществлять помощь в получении доходов. Для этих целей открывается отдельный счет. Все средства, хранящиеся на нем, отделены от обязательств депозитария.

Особенности получения доходов

Эмитент выплачивает средства по ЦБ депозитарию путем перечислениях их на счет в банке. Последний обязан выплатить их депонентам в течение следующих суток. Если речь идет о взыскании обязательств, которые были не сразу погашены, то срок увеличивается до трех рабочих дней, если депонентами являются другие депозитарии, то он составляет 15 суток. Выплата осуществляется пропорционально количеству ЦБ клиента, которые учитываются на счете депо. Депозитарий обязан раскрыть информацию о получении и передаче выплат депонентам.

Держатели реестра

Участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, которые занимаются сбором, фиксацией, обработкой, передачей данных о владельцах корпоративных прав. Реестр содержит список акционеров, данные о количестве, номинальной стоимости, категории ЦБ. За его ведение держатель имеет право взимать плату. Операция фиксируется в течение 3 дней после получения распоряжения. При первичном размещении ЦБ выписка предоставляется бесплатно.

Обязанности держателя:

• открывать счета в реестре;
• проводить операции по распоряжению зарегистрированных лиц;
• предоставлять акционеру информацию при условии, что его доля в уставном фонде превышает 1%.

Держатель фиксирует операции о переходе прав собственности на основе распоряжения. По завершению действия договора регистратор передает эмитенту или другому участнику РЦБ всю информацию об акционере. Документы, подтверждающие права собственности, могут быть представлены Банку России, судам, органам предварительного следствия.

Депозитарии могут привлекать брокеров, регистраторов. Они действуют от имени заказчика на основании агентского договора. В их обязанности входит: прием документов, необходимых для регистрации операции, и передача лицам выписки по счетам. Трансфер-агенты обязаны:

• идентифицировать лиц, которые подают документы;
• обеспечивать доступ регистратору к данным;
• удостоверять подписи владельцев счетов;
• соблюдать конфиденциальность информации.

Счета

Деятельность участников рынка ценных бумаг заключается в открытии в банке ячеек для перечисления доходов, средств доверительного управления, казначейских и других счетов. Все документы, касающиеся ведения реестра, держатель должен хранить 5 лет с даты их поступления. Для учета прав на корпоративные права открываются счета на номинального, уполномоченного держателя, депо.

Зафиксированные операции на счетах не могут быть отозваны или изменены. Найденные ошибки должны быть исправлены до конца текущего дня, при условии, что еще не отправлен отчет о проведении операции. В других обстоятельствах вносить изменения можно только с разрешения лица, на которое открыт счет.

Особенности участников рынка ценных бумаг

Депо номинального держателя в депозитарии может быть открыто иностранной компанией, которая занимается учетом корпоративных прав. Она также действуют по поручению зарегистрированных лиц, может участвовать в собрании владельцев российских ЦБ и голосовать без доверенности, предоставлять всю информацию о держателе акций по требованию суда, Банка России. Все эмиссионные бумаги учитываются на счетах отечественных депозитариев. Сюда же поступают дивиденды.

Совмещение деятельности

Участники рынка ценных бумаг могут выполнять разные обязанности. Одна компания может заниматься одновременно брокерской, дилерской, депозитарной, деятельностью по управлению активами. А вот держателям реестра по закону запрещено участвовать в других процессах.

Ограничения

Основные участники рынка ценных бумаг действуют в соответствии с законодательством и должны отвечать определенным требованиям. В их числе не могут находиться юридические лица, у которых была отозвана лицензия за нарушение нормативных актов, подвергнутые административным наказаниям, имеющие непогашенную судимость. Все приказы о назначениях на должность или отстранении от обязанности руководящих лиц должны быть в письменном виде переданы в федеральный орган в течение 10 дней.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг находится под постоянным контролем Банка России. По требованию регулятора в организации проводится внутренний аудит.

Участниками рынка не могут становиться физические лица с непогашенной судимостью. В данном случае имеется в виду, что у них нет права выкупать более 10% акции одной организации. Такое долевое участие дает право голоса на собраниях. Поэтому информация обо всех учредителях, которые владеют 10% и еще как минимум одной акцией, должна быть направлена Банку России. Регулятор может запрашивать данные из реестра в любое время. Если будет выявлено правонарушение, то у виновного будет изъято количество акций, превышающих 10%.

Кредитные учреждения

Банки как участники рынка ценных бумаг выступают в качестве комиссионера клиента по отношению к третьему лицу. Занимаясь куплей-продажей деривативов на вторичном рынке, они получают вознаграждение за быстрое исполнение заявки. Его размер оговаривается условиями договора. От этих операций кредитные учреждения получают доходы, которые формируют значительную часть прибыли. Функции регулятора выполняет Банк России. Он следит за тем, чтобы все участники рынка ценных бумаг правильно проводили расчеты. В случае обнаружения нарушений он налагает штрафы, приостанавливает или аннулирует действие лицензии. Невыполнение сделок по купле-продаже акций и деривативов также является нарушением.

Статистика по отзывам лицензии

Отзыв лицензии у банка
Из-за нарушения
По собственному желанию
Из-за неосуществления деятельности

За 1 квартал 2015 года было отозвано 73 лицензии, 10 - у банка, 41 - из-за нарушения, 22 организации отказались от нее по собственному желанию.

Законодательные изменения

В результате дефолта долгового рынка 2008-2009 годах примерно 30% эмитентов не получили выплаты по облигациям. Чтобы защитить права кредиторов, в ФЗ «О РЦБ» были внесены две поправки - появились представитель владельцев облигаций («трасти») и общее собрание таких участников.

Применение закона на практике вызывало много вопросов. Так, оплачивать услуги представителя владельцев облигаций должен эмитент, а защищать он будет интересы инвесторов. Конфликт интересов налицо. Было высказано предложение переложить эти функции на депозитарий и оплачивать их по минимальному тарифу. Но опытные участники рынка берут солидную плату за свои услуги. Эмитенты разорятся на выпусках облигаций. Не меньше вопросов возникло относительно подсчета голосов владельцев ЦБ. По закону кворум рассчитывается на основании общего числа держателей облигаций. На Западе в аналогичных ситуациях процент голосующих рассчитывается от количества присутствующих. Эти поправки пока носят рекомендационный характер. Возможно, к моменту вступления закона в силу (июль 2016 года) они будут уточнены.

Заключение

РЦБ развивался по мере роста мировой экономики. Первая биржа зародилась в Антверпене в 1156 году. Заявки на ней принимали маклеры, которые выступали посредниками между продавцом и покупателем. Сегодня главные участники рынка ценных бумаг - эмитенты и инвесторы - также взаимодействуют не напрямую. Брокеры, дилеры, депозитарии, банки занимаются приемом, обработкой и хранением информации по сделкам и владельцам ЦБ. Они являются профессиональными участниками рынка, деятельность которых регулирует Банк России. В случае выявления нарушений он налагает штраф или аннулирует лицензию.