Ценные бумаги и их виды. Виды ценных бумаг, выпускаемые банками
Могут быть разделены на несколько классов в зависимости от тех прав, которые они предоставляют инвесторам.
Во-первых, это долговые ценные бумаги, по которым эмитент обязуется выплатить оговоренную сумму в указанный срок. К этой группе относятся облигации , депозитные сертификаты и векселя .
Облигация – это эмиссионная ценная бумага, т. е. для того, чтобы ее выпустить, необходимо зарегистрировать проспект эмиссии. В свою очередь, облигации подразделяются на бескупонные дисконтные и купонные.
Депозитный сертификат – особый вид долговой ценной бумаги, может выпускаться только банками.
Вексель - как правило, документ, который создается в результате коммерческой деятельности. Однако по сложившейся в России практике он также может использоваться для привлечения денежных средств в рамках так называемой вексельной программы. Эмиссия векселей никак не регулируется, теоретически их могут выпускать даже частные лица, если, конечно, кто-нибудь из инвесторов такую бумагу купит.
Во-вторых, следующий вид ценных бумаг – это долевые финансовые инструменты. К ним относятся обыкновенные и привилегированные акции .
Такие ценные бумаги дают право на долю в прибыли, а также на получение части оставшихся средств в случае ликвидации предприятия. Кроме того, обыкновенные акции в отличие от привилегированных позволяют участвовать в управлении акционерными обществами через общие собрания акционеров.
Третий вид ценных бумаг – производные финансовые инструменты . Их можно назвать контрактными ценными бумагами, т. к. в их основе лежит договор между покупателем и продавцом, который сам по себе становится предметом торговли на биржах. Примером служит фьючерсный или опционный контракт.
В-четвертых, существуют так называемые товарные ценные бумаги, например складские свидетельства, залоговые свидетельства (варранты) и пр.
В мировой практике виды ценных бумаг тесно связаны с таким понятием, как рынок капиталов (фондовый рынок) . Т. е. то, что относится к другой категории, к денежному рынку, ценными бумагами не признается.
В этом российское законодательство отличается от общепринятого: ответ на то, что следует считать ценными бумагами, содержится в Гражданском кодексе РФ. В частности, в ст. 143 к ним отнесены государственные облигации, просто облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносаменты, акции и приватизационные чеки. А ст. 912, т. е. вторая часть кодекса, расширяет понятие ценной бумаги еще на четыре инструмента товарной группы: двойное складское свидетельство, складское свидетельство как часть двойного свидетельства, залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства, простое складское свидетельство.
Важнейшей разновидностью ценных бумаг выступают долевые ценные бумаги (акции). Они свидетельствуют о том, что их обладатель является совладельцем общества, основанного на акциях. Размер его пая определяется количеством принадлежащих ему акций. Обычно акционерные общества по своему количеству составляют относительно небольшую часть от общего числа предприятий.
Покупатели обыкновенных акций приобретают ряд связанных с ними прав. Во-первых, акция может быть продана или уступлена ее владельцем какому-либо другому лицу. Лишь в редких случаях указанные права ограничиваются на некоторое время. Во-вторых, держатели обыкновенных акций имеют право на получение дивидендов. Их источником является прибыль акционерного общества, оставшаяся после погашения всех его обязательств перед кредиторами, уплаты налогов и выплат дивидендов по привилегированным акциям.
Размер дивидендов раз в год определяется советом директоров компании и утверждается общим собранием акционеров с учетом полученных финансовых результатов и потребностей в использовании прибыли для расширения и развития деятельности акционерного общества. Обычно по обыкновенным акциям возможность получения дивидендов и их уровень не гарантируется, хотя в отдельных случаях такие гарантии могут быть даны. Дивиденды выплачиваются не только деньгами, но и новыми акциями. В-третьих, при ликвидации акционерного общества акционеры имеют право на получение части его активов, оставшейся после удовлетворения требований кредиторов, пропорционально доле принадлежащих им акций в общем их объеме. претензии владельцев обыкновенных акций при этом удовлетворяются в последнюю очередь только после того, как погашены обязательства перед теми, кому принадлежат привилегированные акции. В-четвертых, держатели акций получают возможность участвовать в управлении компанией посредством голосования на собрании акционеров при выборе ее исполнительных органов и при решении принципиальных вопросов деятельности акционерного общества. Голосование может осуществляться как путем личного участия акционеров в собраниях, так и через выдачу другому лицу доверенности или посредством посылки специальных сообщений, отражающих мнение акционера по вопросам, включенным в повестку дня собрания. Бланки таких сообщений заблаговременно рассылаются компанией.
В рамках статичной системы одна акция имеет один голос. При кумулятивной системе голосования число голосов, которые получает акционер, равно количеству имеющихся у него акций, умноженному на число выборных кандидатур (должностей). В-пятых, владельцы акций имеют право на получение информации о деятельности акционерного общества, главным образом той, которая представлена в годовых отчетах. Владельцы акций также обычно могут знакомиться в перечнем акционеров и с данными учета и отчетности, ведущихся в компании. В-шестых, владельцы обычных акций (в отличие от держателей привилегированных акций) могут получить право покупки новых выпусков ценных бумаг компании. На каждую акцию приходится одно такое право, которое может давать возможность приобрести одну или несколько новых акций по фиксированной цене. Право на покупку имеет внутреннюю стоимость в том случае, если цена приобретения ценной бумаги оказывается ниже ее текущей рыночной цены.
Те, кто не хочет воспользоваться правами, имеющими внутреннюю стоимость, могут продать их другим лицам. Возможность реализации права обычно ограничено сроком, составляющим от 30 до 60 дней с момента вступления прав в силу. Акционеры могут пользоваться рядом дополнительных прав, определенных в уставе акционерного общества или условиями размещения акций.
Акции обычно не хранятся на руках у владельцев. Вместо них акционеры получают на руки один или несколько сертификатов акций документов, подтверждающих их право собственности на определенное количество ценных бумаг. На бланке сертификата присутствуют следующие реквизиты:
наименование компании эмитента;
число акций, которые представляет сертификат;
имя владельца сертификата;
наименование агента по регистрации движения акций и регистрационный номер;
подписи лиц, которые уполномочены компаний заверять сертификаты.
Акционерное общество (банк) может выкупить собственные акции у их владельцев по текущей рыночной цене. Такие акции иногда называются казначейскими. Они не дают право голоса или получения дивидендов. Казначейские акции могут со скидкой против покупной цены продавать сотрудникам акционерного общества. Существует несколько причин, по которым акционерные общества оказываются заинтересованными в покупке акций собственного выпуска. Во-первых, при благоприятной рыночной конъюктуре и уверенности в потенциале компании покупка собственных акций может оказаться неплохим размещением на длительную перспективу временно свободных средств. Во-вторых, в случае покупки собственных акций в условиях кратковременного падения цен на них и последующей продажи при их повышении акционерное общество может заработать прибыль. В-третьих, приобретение на рынке собственных акций практикуется как превентивная мера против скупки компании третьими лицами, пытающимися установить контроль на ней. В-четвертых, приобретение акционерным обществом большого числа акций у крупных держателей может предотвратить падение их курса. В-пятых, компании практикуют покупку собственных акций для выплаты ими дивидендов. В-шестых, акции могут потребоваться для обеспечения возможности реализации владельцами обратимых облигаций и привилегированных акций своих прав на обмен указанных ценных бумаг на обыкновенные акции. В-седьмых, покупая свои акции, компания может производить с их помощью платежи, что нередко практикуется при скупке небольших фирм. Целью скупки собственных акций может быть стремление сократить число ценных бумаг, обращающихся на рынке. Разница между размещенными акциями и акциями, приобретенными акционерным обществом, равна сумме акций, обращающихся вне акционерного общества.
Коммерческий банк может выпускать: акции; облигации; депозитные и сберегательные сертификаты; векселя и чеки; производные ценные бумаги (опционы, фьючерсные контракты, варранты). Основным законодательным документом в области эмиссионно-учредительской деятельности является Инструкция ЦБР от 17 сентября 1996 г. N 8 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации»
Банки могут выпускать:
Долговые ценные бумаги, когда ценные бумаги выпускаются на определенные срок с последующим возвратом вложенных денежных средств, например, облигации, банковские сертификаты, финансовые векселя;
Долевые ценные бумаги, когда приобретается право собственно сти на долю в уставном капитале акционерного общества и другие права, например, право на получение дивидендов.
Банки могут выпускать ценные бумаги именные и на предъявителя в одной из следующих форм, определяемых в учредительных документах банка и/или решении о выпуске и проспекте эмиссии:
Документарные (банковские сертификаты, векселя и другие не эмиссионные ценные бумаги, а также эмиссионные ценные бумаги, вы пускаемые в наличной форме);
Бездокументарные (эмиссионные ценные бумаги – акции, облигации, выпускаемые в безналичной форме);
Документарные ценные бумаги на предъявителя (когда права, удостоверяемые ценной бумагой, например, векселем банка, принадлежат предъявителю этого векселя).
Эмиссионная деятельность КБ включает ряд этапов
Первый этап. Решение о выпуске ценных бумаг принимается тем органом кредитной организации, который имеет соответствующие полномочия согласно законодательству Российской Федерации и уставу кредитной организации. Чтобы получить право выпускать ценные бумаги, банк должен: быть безубыточным в течение последних трех завершенных финансовых лет (или с момента образования, если этот срок меньше трех лет); не подвергаться санкциям со стороны государственных органов за нарушение действующего законодательства в течение трех лет (или с момента образования); не иметь просроченной задолженности кредиторами и по платежам в бюджет; отсутствие дебетового сальдо по корреспондентским счетам в ЦБ РФ, включая субсчета своих филиалов; полнота и достоверность раскрытия информации об эмитенте и выпуске ценных бумаг.
Второй этап. Подготовка эмиссии. Готовится и утверждается уполномоченным органом банка. При этом должна содержаться информация: общие данные о ценных бумагах, данные об эмиссии ценных бумаг, Данные о ценах и порядке оплаты приобретаемых владельцами ценных бумаг и др.
Третий этап. Для регистрации выпуска ценных бумаг банк-эмитент представляет в территориальное учреждение Банка России по месту своего нахождения подготовленный проект эмиссии. Представленные банком документы рассматриваются регистрирующим органом.
Четвертый этап. Публикация проспекта эмиссии. Банк-эмитент, осуществляющий размещение ценных бумаг, обязан уведомить потенциальных инвесторов, сообщив через средства массовой информации о проводимой им эмиссии ценных бумаг необходимую информацию.
Пятый этап. Реализация (размещение) выпускаемых ценных бумаг
Шестой этап. Регистрация итогов выпуска. Не позднее 30 дней после завершения процесса размещения ценных бумаг банк-эмитент анализирует результаты проведенной эмиссии и составляет отчет об итогах выпуска, который представляется в Банк России, который в течение двух недель должен зарегистрировать отчет и итоги выпуска.
Наряду с эмиссией акций, банки используют также в качестве внешнего источника прироста собственного капитала эмиссию облигаций. Размещение банком-эмитентом облигаций осуществляется по решению совета директоров (наблюдательного совета), если иное не предусмотрено уставом банка. Выпуск облигаций допускается только после полной оплаты уставного капитала. Номинальная стоимость всех выпущенных банком облигаций не должна превышать размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного банку третьими лицами для цели выпуска облигаций.Банк может выпускать облигации:именные и на предъявителя; обеспеченные залогом собственного имущества, либо облигации под обеспечение третьих лиц;облигации без обеспечения;облигации с ипотечным покрытием;процентные и дисконтные;конвертируемые в акции; с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки;с возможностью досрочного погашения.
К другим ценным бумагам, эмитируемым коммерческими банками, относятся депозитные и сберегательные сертификаты. ДЕПОЗИТНЫЙ или СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЙ СЕРТИФИКАТ - это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему. Коммерческие банки имеют право приступить к выпуску сертификатов только после утверждения условий их выпуска и обращения главными территориальными управлениями ЦБ РФ.
В практике российских банков широкое распространение получил выпуск собственных векселей, что позволяет им увеличить объем привлеченных средств, а его клиенты получают универсальное платежное средство. Вексель может использоваться векселедержателем для расчетов по любым видам платежей, его передача не ограничивается статусом векселедержателя (физическое или юридическое лицо). Передача векселя осуществляется с помощью индоссамента на обратной стороне векселя, либо листа, выпускаемого дополнительно к векселю и носящего название «алонж».
ФОРВАРДНЫЙ ОПЦИОН - это контракт, заключенный между двумя контрагентами, один из которых выписывает и продает опцион (при этом он является продавцом опциона), а другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по фиксированной цене определенную сумму иностранной валюты у продавца опциона (в случае валютного опциона на покупку), либо продать определенную сумму валюты продавцу опциона (опцион на продажу).
ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ (- это законное связывающее две стороны соглашение, в соответствии с которым одна сторона соглашается осуществить, а другая - принять поставку определенного количества и качества конкретного товара в определенный срок или сроки в будущем по цене, устанавливаемой во время заключения контракта.
ВАРРАНТ - это сертификат, дающий его держателю право купить одну ценную бумагу по фиксированной цене в установленный срок. Они выпускаются банками в обращение не как самостоятельная ценная бумага, а как составная часть акции банка, чтобы сделать акции более привлекательными. После выпуска варрант обычно отделяется от акции и начинает вращаться самостоятельно.
Кредитные организации могут осуществлять эмиссию ценных бумаг. Эмиссия - это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).
В Российской Федерации выпуск кредитными организациями в обращение акций и облигаций регламентируется одними и теми же нормативными актами. К ним относятся законы об акционерных обществах, о рынке ценных бумаг и о банках. Банки, выпуская акции и облигации, руководствуются также Инструкцией о правилах выпуска ценных бумаг.
Инструкцией подробно регламентируется эмиссия ценных бумаг акционерным банком, которая может осуществляться:
При учреждении с целью формирования уставного капитала;
Увеличении размеров первоначального уставного капитала путем выпуска акций;
Привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций
и других долговых обязательств.
Кредитная организация может выпускать ценные бумаги именные и на предъявителя. Именные ценные бумаги кредитной организации могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Ценные бумаги кредитной организации на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.
Банки могут выпускать акции:
При создании акционерного банка;
Для увеличения уставного капитала (выпуск дополнительных акций);
При консолидации и дроблении уже размещенных акций.
В первом случае все акции банка (первый выпуск акций)
распределяются только среди его учредителей. Выпуск акций для увеличения уставного капитала банка, созданного в форме акционерного общества (повторный выпуск акций), может осуществляться лишь после полной оплаты акционерами всех ранее выпущенных банком акций. Дробление и консолидация уже размещенных акций производится путем осуществления нового выпуска акций той же категории без увеличения уставного капитала. При этом в процессе размещения ранее размещенные акции заменяются на вновь выпущенные акции и после регистрации итогов выпуска аннулируются.
Размещение акций может происходить путем:
1) приема от инвесторов взносов в уставный капитал банка в виде принадлежащих им банковских зданий, а при наличии разрешения Совета директоров ЦБ РФ - иного имущества в неденежной форме. Состав неденежных средств, вносимых в оплату уставного капитала банка, и их размер (кроме банковских зданий) определяются Советом директоров ЦБ РФ. Предельный размер имущества в виде банковских зданий (помещений) в уставном капитале создаваемого банка не должен превышать 20%;
2) продажи акций путем заключения банком-эмитентом с покупателями договоров купли-продажи на оговоренное число акций за валюту РФ и иностранную валюту. При этом банк- эмитент может пользоваться услугами посредников (финансовых брокеров), действующих на основании договоров комиссии или поручения с банком-эмитентом;
3) переоформления внесенных ранее долей в акции - при преобразовании банка из общества с ограниченной ответственностью в акционерный;
4) капитализации прочих собственных средств банков в установленном законодательством порядке и начисленных, но не выплаченных дивидендов;
5) конвертации в них ранее выпущенных конвертируемых ценных бумаг - в соответствии с условиями их выпуска и действующим законодательством;
6) конвертации в них ценных бумаг реорганизуемых банков;
7) консолидации акций;
8) дробления акций.
Фактом законности выпусков акций коммерческих банков является регистрация выпуска в ЦБ РФ. Для регистрации банк- эмитент обязан представить заявление на регистрацию, решение о выпуске ценных бумаг, проспект эмиссии, прочие документы, перечень которых приводится в Инструкции о правилах выпуска ценных бумаг. При государственной регистрации выпуска ценных бумаг им присваивается государственный регистрационный номер.
Кредитная организация вправе размещать облигации. Размещение кредитной организацией-эмитентом облигаций осуществляется по решению совета директоров (наблюдательного совета) кредитной организации, если иное не предусмотрено уставом кредитной организации - эмитента. Выпуск облигаций допускается только после полной оплаты уставного капитала. Номинальная стоимость всех выпущенных кредитной организацией облигаций не должна превышать размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного кредитной организации третьими лицами для цели выпуска облигаций.
Эмиссия банками акций и облигаций может проходить в семь этапов.
1. Принятие решения о выпуске ценных бумаг. Решение о выпуске ценных бумаг принимается либо общим собранием акционеров, либо наблюдательным советом банка.
2. Подготовка проспекта эмиссии. Проспект эмиссии подготавливается правлением банка и подписывается его председателем и главным бухгалтером.
3. Регистрация выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии. Для регистрации выпуска банк-эмитент представляет в Департамент лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций ЦБ РФ или в его территориальные учреждения по месту своего нахождения следующие документы:
Заявление на регистрацию;
Выписки из протокола собрания акционеров или совета, на котором было принято решение о выпуске ценных бумаг;
Проспект эмиссии;
Документ, подтверждающий согласование данного выпуска с соответствующим учреждением Министерства РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства (для банков, уставный капитал которых более 500 млн руб.);
Копию платежного поручения об уплате налога на операции с ценными бумагами (за регистрацию проспекта эмиссии).
ЦБ РФ может отказать в регистрации выпуска акций в ряде случаев, исчерпывающий перечень которых приведен в Инструкции о правилах выпуска ценных бумаг. В их числе нарушение банком-эмитентом законодательства о ценных бумагах, порядка составления и оформления регистрационных документов на выпуск ценных бумаг, непредставление в течение 30 календарных дней по запросу регистрирующего органа всех документов, необходимых для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или регистрации проспекта ценных бумаг, и др.
Отказ в регистрации выпуска акций может быть обжалован в ЦБ РФ или в суде. Правила ведения учета и отчетности по операциям с ценными бумагами для банков устанавливаются Минфином России совместно с ЦБ РФ.
4. Публикация проспекта эмиссии. Банк-эмитент издает его в виде отдельной брошюры тиражом не менее 50 тыс. экземпляров. Одновременно он сообщает через средства массовой информации о проводимом им выпуске ценных бумаг.
5. Реализация выпускаемых ценных бумаг начинается после регистрации и публикации проспекта эмиссии.
6. Регистрация итогов выпуска проводится по завершении реализации ценных бумаг. Банк-эмитент анализирует ее результаты и составляет отчет об итогах выпуска, подписываемый председателем правления банка и представляемый в регистрирующий орган, который в течение двух недель после его рассмотрения должен (при отсутствии претензий к эмитенту) зарегистрировать отчет и итоги выпуска. Он выдает банку документ о регистрации, одну копию регистрационного отчета и подтверждает государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг. При отказе в регистрации итогов выпуска ценных бумаг регистрирующий орган должен направить в банк-эмитент письмо, в котором четко изложены причины отказа.
7. Публикация итогов выпуска ценных бумаг должна производиться банком-эмитентом в том же печатном органе, в котором ранее было опубликовано сообщение о выпуске, с указанием данных, которые банк считает целесообразным довести до сведения общественности, а также места, где желающие могут ознакомиться с полным отчетом об итогах выпуска.
Статья 13 Федерального закона РФ от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» устанавливает срок исковой давности по делам о признании выпуска ценных бумаг недействительным - один год с даты начала размещения ценных бумаг.
Анализ действующей нормативно-правовой базы позволяет сделать вывод о том, что коммерческие банки могут выступать на рынке ценных бумаг в следующих качествах:
Как инвесторы, т.е. осуществлять сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет;
Как эмитенты в широком смысле этого понятия, т.е. осуществлять выпуск как эмиссионных, так и неэмиссионных ценных бумаг;
Как профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Ценные бумаги представляют собой биржевой товар, с которым совершаются различного рода сделки. Подобные сделки банков на фондовом рынке совершаются с целью получения прибыли вследствие изменения курса ценных бумаг во времени.
Основным способом классификации биржевых сделок является их разделение на кассовые и срочные, основанием которого
служит срок передачи ценных бумаг.
Кассовые сделки, или сделки за наличные, совершаются с целью приобретения ценных бумаг и с юридической точки зрения представляют собой договоры купли-продажи. Исполнение такой сделки (осуществляемое за пределами биржи) должно последовать в течение нескольких дней после ее заключения.
Срочные сделки в отличие от кассовых предусматривают определенный промежуток времени между заключением сделки и ее исполнением. В соответствии с правилами биржи датой исполнения может быть или последнее число месяца или его середина. Исполнение сделок в установленные сроки называется ликвидацией. Срочные сделки должны быть исполнены в установленный в договоре срок и по зафиксированной в нем цене.
Существуют три основных вида простых срочных сделок:
1) покупка с передачей бумаг к определенному сроку. Исполнение договора приурочивается к нему без какого-либо другого условия. Эта сделка отличается от кассовой только сроком исполнения;
2) покупка с ежедневной передачей. В этом случае покупатель имеет право требовать передачи ценных бумаг до определенного срока ежедневно по своему усмотрению;
3) покупка с передачей по извещению, когда продавец вправе передать ценные бумаги покупателю до определенного срока по предварительному извещению его об этом.
Среди срочных сделок выделяются опцион и фьючерс.
Опцион представляет собой вид срочной сделки, в которой одна из сторон - покупатель, выплачивая вознаграждение (премию) продавцу, приобретает право купить (продать) в установленный срок по определенной цене базовый актив, составляющий опцион, а другая сторона сделки - продавец - обязана исполнить ее в установленный срок по определенной цене по требованию покупателя (рис. 7).
Признаки опциона:
1) это вид биржевой сделки в форме биржевого контракта на покупку или продажу конкретного вида ценных бумаг по фиксированной цене в пределах согласованного срока;
2) опцион осуществляется по определенной в момент совершения сделки цене;
Рис. 7. Виды опционных сделок
3) покупатель уплачивает продавцу премию в размере не ниже 5% суммы сделки;
4) опцион на покупку (продажу) предоставляет только право, но не является обязательством купить (продать) ценные бумаги по фиксированной цене;
5) объектом опциона является контракт, который включает вид ценных бумаг, их количество, цену, период и условия его выполнения;
6) в пределах установленного срока продажи покупатель опциона вправе продать его по текущей цене третьему лицу.
Фьючерс представляет собой договор купли-продажи базового актива (договор на получение денежных средств на основании изменения цены базового актива) с исполнением обязательств в установленную дату в будущем, условия которого определены спецификацией организатора торговли.
Условия фьючерсной сделки разрабатывает сама биржа. Они стандартны для каждого вида актива (ценных бумаг). В условиях фьючерсных сделок строго определены объем сделки, время, место и способ поставки. Единственной переменной является цена. Одинаковые условия фьючерсных сделок делают их высоколиквидными, что позволило сформировать широкий рынок фьючерсных контрактов.
Офсетной сделкой является противоположная сделка по отношению к ранее совершенной. Так, продавец фьючерса должен купить такой же фьючерсный контракт, а покупатель - продать.
Совершение подобных действий позволяет закрыть свою биржевую фьючерсную позицию и больше не нести обязательств по исполнению контракта, которые перекладываются на новых контрагентов.
Различают виды сделок с премией, позволяющие ограничить убытки при совершении срочных сделок (рис. 8).
Рис. 8. Виды сделок с премией
Сделка с премией предоставляет одной стороне за уплату другой стороне определенного вознаграждения (премии), право выбора одного из нескольких вариантов намеченных действий: исполнить договор или отступить от него. Премия вносится вперед при самом заключении сделки или при наступлении срока исполнения вместе с заявлением о том, воспользуется ли сторона своим правом выбора или нет.
Репорт-депорт. Эта сделка состоит в том, что одна сторона (депортер) продает другой (репортеру) некоторое количество конкретных ценных бумаг и обязуется выкупить их по курсу дня при наступлении определенного момента, тогда как репортер приобретает от депортера это количество бумаг и обязуется продать их депортеру по курсу дня в указанное время.
Кратная сделка заключается в том, что сторона, предположение которой об изменении курса реализовалось и она оказалась в выигрыше, вправе обязать (сообразно своим потребностям и возможностям) проигравшего контрагента купить (продать) кратное, т.е. увеличенное в два, три, пять раз и более (предельное значение обычно устанавливается при заключении сделки), количество ценных бумаг по отношению к обусловленному.
Простая сделка с премией состоит в том, что одна или обе стороны оговаривают право при неблагоприятных для них изменениях курса ценных бумаг отказаться от совершения сделки или прекратить ее, уплатив партнеру обусловленную сумму (премию). Любая сделка с премией может быть определена как репорт-депорт, дополненный условием об уплате отступного, или как опцион. Чем меньше размер отступного, тем это выгоднее для той стороны, которая оговорила для себя право его применения.
Пролонгационная сделка - это либо опцион, либо репортдепорт, дополненные условием о праве проигравшей стороны потребовать отсрочки в исполнении сделки на определенный период.
Стеллаж. При совершении этой сделки одна сторона (покупатель стеллажа) обязуется передать другой (его продавцу) обусловленную денежную сумму, если к оговоренному сторонами сроку курс конкретных ценных бумаг будет заключен в определенном диапазоне. Продавец стеллажа обязуется уплатить такую же сумму покупателю, если их курс будет находиться за пределами крайних значений этого диапазона.
Обоюдоострая сделка. При совершении этой сделки уплачивающий премию приобретает право поставить к предусмотренному сроку определенное число акций по высшей условленной цене, или потребовать к этому сроку определенное число ценных бумаг по низшей установленной цене, или отступиться от исполнения. В отличие от стеллажа, в данном случае премия уплачивается за возможное отступление от одного из двух действий, а не за само право выбора. По существу эта сделка является сочетанием стеллажа и простой сделки с премией.
Сделка по востребованию состоит в том, что уплачивающий премию приобретает право потребовать в любой день до ликвидационного срока принятия ценных бумаг другой стороной (или передачи, в зависимости от условия). Сделка исполняется не в тот день, когда было заявлено требование, а в ликвидационный срок по курсу дня заявления. Расчет заплатившего заключается в том, чтобы выбрать день, когда наступит благоприятный курс.
Сделка на разность по своей природе относится к пари, которое выигрывает тот, кто лучше осведомлен относительно состояния рынка и обстоятельств, способных оказать на него влияние. Если в стеллаже спор идет о ценовом диапазоне и конкретном значении курса, то в сделке на разность спор касается только конкретных значений курса. Каждый участник рассматриваемой сделки объявляет о своем прогнозе относительно курса определенных ценных бумаг на установленную дату и обязуется по ее наступлении уплатить другой стороне разницу между названным им курсом и курсом дня.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя - это предъявительская ценная бумага, выдаваемая банком-эмитентом в случае внесения денежных средств и удостоверяющая право ее предъявителя распоряжаться ими, вносить новые денежные суммы с отражением этого факта в сберегательной книжке и получать процентное вознаграждение, начисляемое за пользование денежными средствами с оговоренной периодичностью и по обусловленной ставке. Статья 843 ГК содержит нормы о сберегательной книжке на предъявителя. Банковская сберегательная книжка на предъявителя удостоверяет факт заключения банком и вкладчиком договора банковского вклада, а следовательно, и все те права, которые предусмотрены законодательством для вкладчика (ст. 834-842 ГК).
Передача сберегательной книжки означает передачу прав требования от банка-эмитента денежных средств, находящихся на указанном в ней счете.
Эмиссионная деятельность банков в России наиболее полно проявилась в 1995-1994 гг., когда шло активное формирование банковской системы, ее экстенсивный рост. Выпуск собственных ценных бумаг, как было показано выше, является удобным инструментом для привлечения дополнительных ресурсов, и их привлекательность по сравнению с другими источниками (например, срочными вкладами) обусловлена следующими причинами:
Ценные бумаги могут быть использованы при формировании и расширении капитальной базы, причем не только с помощью эмиссии акций, но и долговых обязательств;
Привлекая средства путем выпуска ценных бумаг, банк уверен, что полученные таким образом средства не могут быть востребованы раньше срока, что дает ему возможность более эффективно планировать активные операции, развивая при этом долгосрочное кредитование;
Ценные бумаги банков привлекательны для инвесторов, поскольку в случае необходимости могут быть реализованы на вто-
ричном рынке, самостоятельно, без уведомления банка и без потерь процентов, в отличие от досрочного изъятия депозитов.
Формирование акционерного капитала. Банки, созданные в форме акционерного общества, формируют свой уставный капитал из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами. В соответствии с Инструкцией Банка России «О правилах выпус- / ка и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российский Федерации» от 22 июля 2002 г. № 102-И кредитная организация может выпускать ценные бумаги именные и на предъявителя в одной из следующих форм: именные документарные, именные бездокументарные, документарные ценные бумаги на предъявителя. Кредитная организация вправе выпускать только именные акции.
Устав акционерного банка определяет количество, номинальную стоимость акций, приобретенных акционерами, и права, предоставляемые этими акциями. Номинальная стоимость акций должна выражаться в рублях.
Банки могут выпускать обыкновенные и привилегированные акции, при этом номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капита- ла.
Привилегированные акции дают своим владельцам преимущественное право (перед держателями обыкновенных акций) на получение фиксированных дивидендов и на предъявление претензий при ликвидации банка, но не дают право голоса.
Все выпускаемые банками обыкновенные акции, независимо от порядкового номера и времени выпуска, должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять их владельцам одинаковый объем прав.
Возможность выпуска одного или нескольких типов привилегированных акций, размер дивиденда, объем прав, предоставляемый ими, определяются уставом банка.
Акционерный банк вправе осуществлять размещение дополнительных акций посредством подписки и конвертации. В случае увеличения уставного капитала банка за счет его имущества (капитализации собственных средств) размещение дополнительных акций производится путем распределения их среди акционеров.
Банк, действующий в форме открытого акционерного общества, вправе проводить открытую подписку (публичное размеще-
ниє) на выпускаемые акции и осуществлять их свободную продажу с учетом требований федеральных законов и иных правовых актов Российской Федерации. При этом он вправе проводить и закрытую подписку на выпускаемые акции, если это не ограничено уставом банка-эмитента или требованиями правовых актов Российской Федерации.
Банк, функционирующий в форме закрытого акционерного общества, не вправе проводить размещение акций посредством открытой подписки или иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.
Размещение акций посредством закрытой подписки проводится по решению общего собрания акционеров об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций, принятому большинством в три четверти голосов акционеров - владельцев голосующих акций.
Размещение обыкновенных акций посредством открытой подписки, составляющих более 25% ранее размещенных обыкновенных акций, осуществляется только по решению общего собрания акционеров, принятому большинством в три четверти голосов акционеров-владельцев голосующих акций, принимающих участие в собрании акционеров. При этом акционеры банка имеют преимущественное право приобретения размещаемых дополнительных акций в количестве, пропорциональном количеству имеющихся у них акций этого типа.
Все выпуски ценных бумаг банками независимо от величины выпуска и числа инвесторов подлежат государственной регистрации. Регистрирующими органами являются Департамент лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций Банка России и территориальных учреждений Банка России (главные управления, национальные банки).
В Департаменте лицензирования регистрируются: выпуски акций кредитных организаций с уставным капиталам 700 млн руб. и более или с долей иностранного участия свыше 50%, выпуски облигаций на сумму 200 млн руб. и выше, выпуски ценных бумаг при реорганизации кредитных организаций.
Остальные выпуски ценных бумаг кредитных организаций регистрируются в территориальных учреждениях Банка России.
Выпуск долговых обязательств. Одним из источников банковского капитала является выпуск собственных долговых обязательств. Зарубежные банки начали активно использовать этот источник средств со второй половины прошлого столетия. Для получения средне- и долгосрочного финансирования банки стали выпускать облигации в различных валютах. Ноты и облигации
выпускали в основном крупные банки, поскольку мелкие не т ли доступа к рынку капиталов. Национальные банки получи возможность выпускать такого рода ценные бумаги в размере Ю акционерного капитала и 50% избыточного капитала (разни между курсами продажи обычных и привилегированных акци] их номиналом).
Российские коммерческие банки используют мировой опы привлечении средств путем эмиссии долговых обязательств - При выдаче (выпуске) собственных векселей и проведен других операций с векселями коммерческие банки руководст ются Единообразным законом о переводном и простом век ле, являющимся приложением 1 к Женевской конвенции, танавливающей Закон о переводном и простом вексел а также общими нормами гражданского законодательства Pi сийской Федерации, регулирующими денежно-кредитные OTI шения.
При выдаче (выпуске) собственного векселя коммерческ банк может выступать:
Векселедателем простого векселя;
Акцептантом переводного векселя;
Одновременно векселедателем и акцептантом одного и т же переводного векселя;
Векселедателемлереводного векселя, воспрещаемого HMj предъявления к акцепту;
Векселедателем неакцептованного переводного векселя.
Операции по выдаче (выпуску), приобретению, отчужден
и авалированию векселей, содержащих обязательство по вь дате иностранной валюты, осуществляются в порядке, пре, смотренном валютным законодательством Российской Феде ции. Собственные векселя банков включают в расчет сум обязательных резервов, подлежащих депонированию в Баї России.
Выпуск векселей банками в России в 1993 г. был редким яв нием, а в настоящее время вексель занимает важное место в о рациях банков с ценными бумагами.
Растут объемы средств, п влеченных путем выпуска векселей, о чем свидетельствуют д ные, приведенные в табл. 7.1.
Векселя выпускаются на сроки до востребования, до 30 ди от 31 до 90 дней, от 91 до 180 дней, от 181 дня до 1 года, 1 года до 3 лет и свыше 3 лет. В последние годы наблюдае
Таблица 7.1
удлинение сроков обращения векселей, что свидетельствует о росте доверия к векселям банков и улучшении условий для более эффективного формирования активных операций.
В соответствии с Инструкцией Банка России № 102-И кредитная организация имеет право размещать облигации по решению совета директоров (наблюдательного совета), если иное не предусмотрено уставом. При этом выпуск облигаций разрешается только после полной оплаты уставного капитала. Величина выпуска (номинальная стоимость) облигаций не должна превышать размер уставного капитала или величину обеспечения, представленного кредитной организации третьими лицами для этой цели.
Банк имеет право выпускать облигации именные и на предъявителя, обеспеченные залогом собственного имущества или предоставленного третьими лицами, а также без обеспечения. По способу формирования дохода для инвесторов они могут быть процентные и дисконтные (размещаться по цене ниже номинала), конвертируемые в акции, с единовременным сроком погашения или со сроком погашения по сериям в определенные сроки.
Номинальная стоимость облигаций банка может быть выражена в валюте Российской Федерации или в иностранной валюте с условием соблюдения норм валютного законодательства России и нормативных актов Банка России.
По решению совета директоров банка могут размещаться облигации и иные эмиссионные ценные бумаги, конвертируемые в акции. При этом банк - открытое акционерное общество вправе проводить размещение эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, путем открытой и закрытой подписки, хотя закрытая подписка может быть ограничена уставом банка и правовыми актами Российской Федерации. Вместе с тем банк - закрытое акционерное общество не вправе проводить размещение ценных бумаг, конвертируемых в акции, посредством открытой подписки или иным способом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.
Акционеры банка имеют преимущественное право приобретения размещаемых путем открытой подписки эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им активов акций соответствующей категории. Оплата конвертируемых ценных бумаг осуществляется по цене, определяемой советом директоров исходя из их рыночной стоимости, но не ниже номинальной стоимости акций, в которые конвертируются ценные бумаги, размещаемые путем подписки.
Процедура эмиссии ценных бумаг. Выпуск ценных бумаг банками подлежит регистрации. Если регистрация эмиссии ценных бумаг проводится без регистрации проспекта эмиссии, процедура эмиссии состоит из следующих этапов:
Принятие эмитентом решения о выпуске;
Регистрация выпуска ценных бумаг;
Размещение ценных бумаг;
Регистрация отчета по итогам выпуска ценных бумаг.
В случае если регистрация эмиссии ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта, процедура эмиссии включает следующие этапы:
Принятие решения о выпуске ценных бумаг;
Подготовка проспекта эмиссии;
Регистрация выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии;
Раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии;
Изготовление сертификатов ценных бумаг (для документарной формы выпуска);
Размещение ценных бумаг;
Регистрация отчета по итогам выпуска ценных бумаг;
·· раскрытие всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.
Регистрация выпуска ценных бумаг должна сопровождаться регистрацией проспекта эмиссии ценных бумаг, если имеет место хотя бы одно из следующих условий:
Размещение ценных бумаг проводится среди неограниченного круга лиц или заранее известного круга лиц, число которых превышает 500;
Если общий объем эмиссии превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда.
Проспект эмиссии готовит и утверждает правление или другой уполномоченный орган. Он должен быть заверен независимой аудиторской фирмой в следующих случаях:
При выпуске акций, связанном с увеличением уставного капитала (в том числе при реорганизации кредитной организации путем присоединения к ней другой кредитной организации);
При выпуске акций, осуществляемом в процессе преобразования кредитной организации из общества с ограниченной ответственностью в акционерное общество;
При выпуске облигаций.
Как уже отмечалось, длительные ограничения в российском законодательстве в отношении выпуска облигаций банками сни-
зили интерес эмитентов к данному инструменту привлечения средств. Судя по отчетным данным объемы выпущенных банками облигаций в десятки раз ниже, чем векселей и сертификатов. Например, на 1 января 2003 г. было вьптушено облигаций на сумму 7,4 млрд руб., депозитных сертификатов - на 66,6 млрд и векселей - на 372 млрд руб. Срок обращения облигаций составляет преимущественно от года до трех лет (4,2 млрд руб.) и 36,5% это облигации, выпущенные на срок свыше трех лет (2,7 млрд руб.). При этом в 2002 г. наметилась тенденция снижения доли долгосрочных облигаций и увеличения доли облигаций со сроком обращения от года до трех лет.
Депозитные и сберегательные сертификаты - это разновидности срочного вклада. Каждый из них является ценной бумагой, удостоверяющий сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка. Держателями сберегательного сертификата могут быть только физические лица, депозитного сертификата - юридические лица. Условия их выпуска определены в Положении о сберегательных и депозитных сертификатах, утвержденном Указанием Банка России от 31 августа 1998 г. № 333-У. Выпуск ценных бумаг является одним из источников привлечения средств коммерческими банками.
Впервые депозитные сертификаты начали выпускать банки США в начале 1960-х годов и очень быстро приобрели популярность. Британские и другие европейские банки последовали их примеру. Депозитные сертификаты давали преимущество банкам, поскольку инвесторы соглашались на более низкую ставку дохода по сравнению с другими депозитами с фиксированным сроком. Это стало возможным в связи с тем, что депозитные сертификаты относятся к обращающимся инструментам, которые в случае необходимости срочно возвратить вложенный капитал держатель может продать, не дожидаясь срока погашения.
В России депозитные сертификаты (как сберегательные) выпускают на срок до трех и более лет, однако доля депозитных сертификатов со сроком погашения свыше трех лет пока остается ничтожно малой, одновременно высокими темпами растет доля депозитных сертификатов, выпущенных на срок от года до трех лет (на начало 2003 г. она составила 42,5%). Можно полагать, что этому способствовали стабилизация экономики и рост доходности по указанным сертификатам.
