Международные отношения основываются на использовании национальных валют. К ним относятся разные средства обращения: монеты, банкноты, платежные документы, ценные бумаги, драгоценные металлы и т. д. В зависимости от уровня интеграции страны в мировое хозяйство, валюта может оборачиваться по-разному. Обмен национальной единицы - обязательное условие международной торговли.

Определение

Валютный курс - стоимость денежной единицы страны, выраженная в платежных знаках другого государства. Он связывает экономику с внешним миром, позволяет осуществлять международные транзакции.

Возможность граждан страны и нерезидентов свободно покупать и продавать денежные знаки называет конвертируемостью. Любые ограничения по таким операциям со стороны ЦБ или государства превращают валюту в частично обращаемую. Свободная конвертация возможна только в экономически стабильной стране. Одного лишь законодательного разрешения недостаточно, необходимо еще доверие к денежной единице и высокая оценка уровня развития державы.

В основе конвертации лежит валютный паритет. Но на практике курсы денежных единиц никогда с ним не совпадают, так как спрос и предложение не равны. В условиях активного платежного баланса курс инвалюты на отечественном рынке падает, а национальной - растет. Обратная ситуация имеет место при пассивном балансе. Потому в большинстве стран одновременно существует официальный и свободный валютный курс. По первому осуществляются расчеты ЦБ с международными организациями, а по второму - между частными лицами.

Котировка - фиксирование национальной валюты в иностранной. Они бывают двух видов: прямая (цена, например, доллара на отечественном рынке) и обратная. Если стоимость одной валюты выражается через две других, то это кросс-курс. Необходимость в нем возникает, если обмен прямых котировок между двумя денежными единицами очень мал.

Спрос на валюту определяется интересом других стран на отечественные товары. Чтобы оплатить покупку, иностранные государства должны провести обмен валют.

Предложение определяется:

1) спросом данной страны на иностранные товары;

2) интересами к финансовым активам других государств.

Как рассчитывают стоимость денежной единицы

Цена меняется каждый день под влиянием разных макроэкономических факторов. ЦБ РФ ежедневно публикует курсы в специальных бюллетенях. Основой для этих расчетов являются:

1. Котировки последнего биржевого рабочего дня по операциям «доллар США — российский рубль».

2. Официальный курс валюты, установленный МВФ на предыдущий рабочий день.

3. Цены на остальные валюты рассчитываются Банком России на основе их котировок к доллару на международном, биржевом сегментах внутреннего рынка, а также уровней, установленных ЦБ соответствующих государств.

Факторы, влияющие на валютный курс

Во времена золотого стандарта паритет покупательской способности определялся содержанием драгоценного металла в денежных единицах, а цена колебалась в пределах 1 %, т. е. расходов по перевозке монет. В условиях бумажного обращения он меняется ежедневно, поэтому возникла необходимость изучить законы его колебания. Цена формируется под влиянием спроса и предложения.

Изменение валютного курса влияет на состояние внешней торговли, отражается на результате деятельности организаций, уровне занятости и т. д. Поэтому вмешательство государства в такие отношения необходимо. А вот его интенсивность зависит от целей и набора экономических рычагов. Действия могут быть направлены как на снижение (девальвацию) стоимости национальной денежной единицы, так и на ее повышение (ревальвация).

Валютный курс может меняться под влиянием платежного баланса страны - соотношения полученных и уплаченных сумм. Активное сальдо свидетельствует о росте спроса на денежную единицу со стороны иностранных заемщиков, укрепляя его таким образом. Пассивное - это повышение интереса к инвалюте, снижение курса национальной.

Изменение вкусов покупателей. Увеличения спроса на импортные услуги приведет к снижению цены национальной денежной единицы. А повышение интереса к отечественным услугам будет способствовать росту ее стоимости.

Политика государства во внешней торговле. Валютный курс увеличится, если импорт будет ограничен государством. Но широкое применение таких мер может иметь негативные последствия, так как сильно сократятся объемы международной торговли.

Изменение величины доходов покупателей. С ростом количества временно свободных средств увеличивает потребление товаров (импортных и отечественных), спрос на инвалюту. На рынке это отразится в снижении курса.

Инфляция. При прочих равных условиях этот процесс обратно пропорционален курсу. Если цены в одной стране растут быстрее, чем в другой, то импортные товары будут стоить дешевле отечественных. Соответственно, стоимость национальной валюты будет снижаться. Стремление людей сохранить реальные доходы путем покупки инвалюты только усугубят ситуацию. Но, поскольку предложение денежной единицы остается неизменным, инфляция приведет к понижению курса. Поэтому принято рассчитывать паритет покупательной способности (ППС). Это реальная цена рубля, выраженная в денежной единице другого государства. Расчет проводится по аналогичным товарам. Пример: потребительская корзина в России составляет 7000 руб., а в США - 100 долл. Соотношение курсов будет иметь вид: 1 доллар = 70 руб., или 1 руб. = 0,01 доллара.

Величина реальных процентных ставок: чем они выше, тем привлекательнее данная страна для инвестиционных вложений. Но, с другой стороны, их рост вызывает удорожание кредита. Если предпринимателям не хватает собственных средств для финансирования хозяйственной деятельности, то полученный заемный капитал с высокими ставками приведет к повышению себестоимости, росту цены на продукцию и снижению привлекательности нацвалюты. То есть данный фактор может оказывать двоякое влияние на валютный курс доллара.

Государственное регулирование экономики: использование валютных резервов, торговая, финансовая и денежно-кредитная политика.

Другие факторы, влияющие на валютный курс:

1. Публикация в СМИ важных экономических данных: темпы инфляции, дефицит платежного баланса, уровень безработицы, учетные ставки, биржевые индексы, курсы акций, облигаций, ВНП, предвыборная гонка и т. д.

2. Крупные транзакции коммерческих финансовых организаций.

3. Факторы валютного курса, влияние которых невозможно спрогнозировать (речь идет о войнах, революциях и других катаклизмах).

4. ЦБ может оказывать прямое влияние на курс, покупая или подавая валюту крупными партиями. Это вызывает резкие колебания соотношения. Регулирование процентных ставок и объема денежных масс не так сильно воздействует на стоимость рубля.

5. Страховые, хеджевые, пенсионные и другие фонды вкладывают денежные средства в валюты, пытаясь избежать рисков девальвации. Такие операции - особенно с большими суммами - значительно влияют на валютный курс страны.

6. Стоимость золота и нефти.

Регулирование валютного курса

Валютные интервенции - операции ЦБ по купле-продаже денежной единицы страны. Чтобы увеличить курс, центральный банк должен продавать инвалюты, уменьшая, таким образом, спрос на них. А чтобы понизить - выполнять противоположную операцию.

Дисконтная политика - это изменение учетной ставки, которая влияет на цену кредита на отечественном рынке. При пассивном платежном балансе ее рост может послужить стимулом для притока капитала. Уменьшая ставку, ЦБ рассчитывает на отток денежных средств, которые позволят уменьшить активное сальдо и снизить курс.

Протекционистские меры

К таковым относятся:

Блокада - это санкция в виде односторонних ограничений одним государством или группой стран другой державы, которые не позволят использовать её денежные знаки;

Запрет на свободный оборот инвалюты;

Регулирование международных транзакций;

Движение капиталов, золота, ЦБ;

Репатриация прибыли;

Концентрация иностранной валюты в руках государства.

Виды валютных курсов

Существует несколько классификаций. По времени:

1) спот — курс обмена, который держится не более 2 рабочих дней после принятия котировки;

2) форвардный - будущая стоимость национальной денежной единицы, выраженная в иностранной.

Виды валютных курсов, которые используются для выявления реальных тенденций движения:

1) номинальный - действующая котировка;

2) реальный - это пересчитанная стоимость денежной единицы с учетом инфляции;

3) номинальный эффективный - соотношение национальной денежной единицы и валют стран-партнеров;

4) реальный эффективный курс - номинальный, рассчитанный с поправкой на динамику цен.

По степени жесткости:

1) фиксированные - четкое соотношение цен;

2) ограниченно гибкие - могут меняться в определенных пределах;

3) плавающие - устанавливающиеся на основе спроса и предложения.

Существуют также гибридные виды: управляемое плавание, ползущая фиксация и валютный коридор - это пределы колебания цены, которые устанавливаются ЦБ. Его главная особенность заключается в том, что предельные соотношения строго ограничены и закреплены законодательно. Валютный коридор вводится в условиях отсутствия свободного капитала, из-за большого дефицита, внутреннего и внешнего долга.

Режимы валютного курса

«Валюта» в переводе означает «стоимость». Приведем пример. Еще 100 лет назад стоимость денег определялась объемом золотого запаса, которым располагало государство. Но после Второй мировой войны большая часть драгоценного металла оказалась сосредоточена в США. Тогда произошел переход на золотовалютную (Брэттон-Вудскую) систему, согласно которой:

• резервной валютой является доллар США;
• казначейство в случае необходимости обменяет его на золото (35:1);
• все нацвалюты в определенном соотношении были «привязаны» к доллару, а через него - к самому дорогому металлу.

Тогда денежная единица самой богатой страны мира (США) заменила золото в международных расчетах. Но после того, как в Японии темпы роста производства обогнали американские, было образовано Европейское экономическое сообщество (1954), в которое вошли Франция, Германия, Италия, Бельгия, Нидерланды и Люксембург. Конкурентоспособность товаров из США резко снизилась. Страны, в которых доллары находились в больших количествах, начали предъявлять их казначейству с целью обмена на золото. А после того, как запасы драгоценного металла закончились, США девальвировали валюту. 19.03.1973 г. была введена новая система.

Фиксированный курс устанавливается и поддерживается интервенцией ЦБ на определенном уровне. Рассмотрим это на примере соотношения фунтов стерлингов к доллару. Если спрос на денежную единицу Великобритании растет, то ее курс повышается. Задача ЦБ заключается в его четкой фиксации на определенном уровне. Для этого банк должен скупать иностранную валюту. В результате увеличения спроса на импортные товары стоимость фунта в долларах снижается. ЦБ должен уменьшить наличие национальной валюты, обменяв на нее доллары.

С ростом курса уменьшаются валютные резервы. Спрос на товары приводит к увеличению экспорта, то есть притоку инвалюты. Это вызывает профицит платежного баланса. В такой ситуации ЦБ должен увеличивать предложение нацвалюты, скупая иностранную. Это приведет к пополнению денежных резервов страны.

Из-за роста импорта курс снижается, происходит отток капитала из страны, сальдо становится отрицательным, возникает дефицит. Чтобы его профинансировать, необходимо сокращать предложение нацвалюты, покупая ее.

При фиксированном курсе платежный баланс имеет вид:

Текущие операции (Xn) + Движение капитала (CF) = Динамика изменения резервов (R).

Фиксированный валютный курс, который сопровождается хроническим профицитом или дефицитом платежного баланса, может вызвать массу проблем. В первом случае появляется возможность чрезмерного накопления резервов, что может привести к инфляции. Во втором - возникает угроза истощения валютных запасов. В любой из таких ситуаций ЦБ вынужден будет официально изменить цену денежной единицы, то есть вызвать ревальвацию или девальвацию.

Плавающий валютный курс регулируются рыночным механизмом: спросом и предложением на рынке, без вмешательства государства. Платежный баланс имеет вид:

В такой ситуации дефицит, то есть низкий спрос на отечественные товары, финансируется притоком средств. Снижение курса называется обесцениванием. Это делает отечественные товары дешевле, способствует развитию экспорта. Профицит финансируется оттоком средств. Если отечественные товары пользуются большим спросом, заинтересованность иностранных инвесторов растет вместе с курсом национальной валюты. Такою ситуацию называют удорожанием. Иностранцы скупают денежные знаки данной страны. Это сокращает экспорт, стимулируя импорт и снижая национальный валютный курс.

Современную систему нельзя назвать полностью гибкой. ФРС США и европейские ЦБ не позволяет доллару свободно колебаться, чтобы не допустить резкого падения (как в 1985 году). Поэтому они его покупают, искусственно увеличивая спрос и поддерживая более высокий курс.

Ситуация на отечественном рынке

В РФ валютный коридор впервые возник 8.06.1995 г. С 1996 года появилась скользящая привязка рубля к доллару. Такая система получила название наклонного валютного коридора. Изменение цены зависело от прогнозируемых уровней инфляции с небольшими отклонениями. С 2008 года начал действовать бивалютный коридор, который придерживался резервами ЦБ.

Стоимость рубля в национальных валютах других стран во многом зависит от объемов экспорта.

Корреляция курса российской валюты с USD и EUR

В 2008-2009 гг. на фоне уменьшения экспорта наблюдалось укрепление рубля, хотя корреляционная зависимость довольно высока. Это свидетельствует о слабости мировых резервных валют. Цифра -0,78 показывает, что повышение курса национальной валюты происходит на фоне уменьшения объемов поставок товаров в другие страны. В период 2010—2011 гг. валютный курс рубля снизился на фоне выхода страны из кризиса и роста экспорта. В 2012-2013 годах национальная валюта укрепилась по отношению к доллару и евро, появилась прямая зависимость.

В апреле 2014 года рубль достиг исторической отметки в соотношении с долларом (1:50), а затем резко снизился (до 36). Хотя в странах с плавающей ценой колебания являются привычным явлением, но изменения, которые произошли в прошлом году, предсказать было сложно.

Плавающий рубль

ЦБ долгое время не решался повысить ключевую ставку, на основе которой происходит рефинансирование банковской системы. Последние месяцы Банк России «спонсировал» КБ сумму в 5 трлн рублей. Основной источник таких инвестиций - кредиты под залог ЦБ и нерыночных активов. С ослаблением курса рубля свободные денежные ресурсы КБ были направлены на валютный рынок. Сегодня выгоднее проводить спекулятивные операции, чем инвестировать в экономику. Чтобы избежать подобных ситуаций, европейские ЦБ еще с прошлого года повысили учетные ставки. Банк России, с одной стороны, ограничивал приход капитала до 5,5 %, а с другой - сдерживал девальвацию рубля за счет золотовалютного резерва. И только в марте 2014 года повысил учетную ставку до 7 %. Это решение было вызвано необходимостью поднимать металлургию и горнодобывающую отрасль. Они стали практически нерентабельными. Единственный способ исправить ситуацию - ослабить рубль по отношению к доллару.

Резюме

Валютный курс отображает стоимость национальной денежной единицы через иностранную. Он должен регулироваться государством и ЦБ. Если установлено четкое соотношение, то это фиксированный курс. Если же цена колеблется в зависимости от спроса и предложения - плавающий. Эти режимы валютного курса поддерживают определенное соотношение цен.

Валютным курсом называют относительную стоимость валют двух государств. Иными словами, это стоимость одной валюты, которая выражается в единицах другой.

Режимы установки валютных курсов

Стоит ознакомиться с существующими режимами устанавливания валютных курсов:

На основе золотых паритетов. Валюты, которые привязаны к золоту, по твердому курсу соотносятся между собой. Ранее золотой стандарт был регулятором мирового рынка автоматического типа.

Фиксированный курс. Центральный банк определяет курс национальной валюты. В основном это касается пределов свободных колебаний курсов национальной валюты, что делается в целях макроэкономической стабилизации. Для этого Центральным Банком приобретается или продается конкретное количество иностранной валюты.

Плавающий валютный курс. Его определяют в результате неограниченных колебаний спроса и предложения. В таком случае обменный курс будет валюты на валютном рынке. При этом колебания курса, объемов импорта и экспорта, состояние платежного и торгового баланса ничем не ограничены.

Если первые два режима понятны для понимания, то плавающий валютный курс стоит изучить более подробно.

Что такое гибкий валютный курс?

Плавающий или гибкий курс является режимом, при котором валютные курсы на рынке могут меняться в зависимости от спроса и предложения. В условиях свободных колебаний они могут повышаться или понижаться. Это также зависит от проведения спекулятивных операций на рынке и состояния платежного баланса государства.

Теоретически режим свободно плавающих валютных курсов должен стать причиной для установления равновесного курса. В таком случае страна будет обладать достаточными возможностями для регулирования экономического состояния при отсутствии внешнего влияния. Однако на деле гибкие курсы становятся причиной появления дестабилизирующих и неустойчивых тенденций. Ситуация может усугубиться наплывом спекулятивных денежных средств.

Заключение инвестиционных и торговых договоров может стать сложнее, если партнеры будут не уверены в получении прибыли. По этой причине для стран предпочтительнее регулировать валютные курсы с применением интервенции. Но достаточно часто это перерастает в манипулирование валютным курсом для получения конкурентного преимущества в торговле с другими государствами.

Создание системы плавающего валютного курса

В 1976 году состоялась встреча временного комитета МВФ, на которой было достигнуто Ямайское соглашение. Данная процедура закрепила демонетизацию золота и переход к плавающим валютным курсам. В Российской Федерации был установлен соответствующий режим указом от 15 ноября 1991 года. Система плавающих валютных курсов складывалась под влиянием соотношения спроса и предложения, имеющихся на валютных рынках государства.

При осуществлении коммерческих операций в целях покрытия валютного риска начали применять срочные сделки. Этот метод приобрел популярность еще по окончании 60-х годов. Это время отметилось переходом к плавающему режиму, кризисом Бреттон-Вудской системы, а также нестабильностью валютных рынков.

Причины создания новой системы

В связи с нестабильностью валютных рынков в 1964 году было объявлено о конвертируемости японской и других мировых валют. Таким образом, США потеряли способность поддерживать цену на унцию золота. Государство столкнулось со стремительным ростом инфляции. Безусловно, правительство США предприняло ряд мер для борьбы с данным явлением, но они не дали положительного результата.

Увеличивается ежегодно, но наибольший кризис доллара был в 1970 году, который объяснялся снижением процентной ставки. В следующем году платежный баланс государства испытал сильный дефицит. Свободная конвертация долларов в золото была приостановлена.

Для спасения Бреттон-Вудской системы было сделано многое. Интервенция на сумму около 5 млрд. долларов не дала результата. После девальвации доллара на 10 %, развитые страны осуществили переход к плавающему валютному курсу.

Устранение кризиса

До 1973 года можно было неплохо заработать на операциях с денежными единицами. Но в извлечении спекулятивной выгоды появились проблемы после того как фиксированные курсы утратили свою актуальность. При этом режим свободно плавающих валютных курсов повлек за собой банкротство множества крупных банков. При этом большое количество финансовых учреждений серьезно пострадали. После того как система была официально признана, начали поддаваться регулированию.

Переход к плавающему валютному курсу позволил устранить большинство недостатков и проблем. Несмотря на преимущества данного режима, они имеют некоторые недостатки. В первую очередь стоит отметить высокую волатильность денежных единиц (амплитуда колебаний стоимости за определенное время). В большинстве случаев это отрицательно влияет на международные экспортно-импортные операции.

Режим, присутствующий в России

После дефолта, который произошел в 1998 году в РФ, в следующем году был запущен режим регулируемой валюты. С данного момента правительство получило возможность уменьшать степень негативного влияния внешних условий на государственный сектор экономики. Плавающий валютный курс был дополнен введением бивалютной корзины. Она состояла из комбинации евро и доллара. Благодаря этому действию появилась возможность усилить управление валютной системой.

После того как было осуществлено введение бивалютной корзины, рубль получил ориентацию на две наиболее важные мировые резервные единицы. При этом он получил меньшую зависимость от экономики США.

Если цена выходила за установленные пределы бивалютной корзины, государство имело право вмешиваться в котировки валютного рынка. На данный момент это правило утратило свою силу, что произошло после мирового кризиса. Правительство может совершать сделки с валютой независимо от курса.

Свободно плавающий валютный курс

Данный режим предусматривает полный отказ правительства государства от регулирования национальной валюты относительно денежных единиц других стран. Свободно плавающий валютный курс означает движение валютного курса, которое определяется только рыночными законами спроса и предложения.

Рассматриваемая политика используется небольшим количеством стран. Более распространенным является регулируемый плавающий валютный курс. Он пользуется большей актуальностью, так как в нем цена варьируется в установленных рамках. Когда она достигает одного из пределов, проводится стабилизация изменившегося курса с помощью монетарных властей. Чаще всего проводятся конверсионные с резервной и национальной валютой.

Влияние конверсионных операций

Конверсионные операции представляют собой сделки, которые направлены на продажу или покупку денежных единиц, которые имеют предварительно установленные сроки осуществления, объемы и курс. Государства, использующие плавающий и фиксированный валютный курс, могут совершать данные операции. Они способны повлиять на финансовое состояние предприятия, конкретного региона и экономики страны в целом. Для получения прибыли таким способом стоит грамотно разбираться в данном вопросе.

Валютный курс - это цена денежной единицы страны, выраженная в денежных единицах других стран или в международных валютных единицах (евро, СДР).

Валютный курс является одним из элементов валютной системы, который используется для:

Обмена валютами между странами при торговле товарами и услугами. Экспортеры обменивают полученную валюту на денежные единицы своей страны в соответствии с законами, а импортеры обменивают валюту своей страны на иностранную для оплату приобретенных за рубежом товаров;
сравнения цен на национальных и мировых рынках;
переоценки счетов банков и компаний в иностранной валюте.

Для участников обмена валютный курс представляет собой коэффициент пересчета валют из одной в другую. Но стоимостная основа валютного курса - покупательная способность валют, показывающая средние уровни цен на товары, услуги и инвестиции страны. Валютный курс дает возможность покупателям и продавцам сравнить цены в своей стране с ценами на аналогичные товары и услуги в других странах. Такое сравнение позволяет оценить выгодность развития того или иного производства.

На валютный курс оказывают влияние следующие факторы:
размер и темпы инфляции;
разница в процентных ставках разных государств;
платежный баланс страны;
состояние валютного рынка и спекулятивные операции на нем;
популярность определенной валюты на мировом рынке;
степень доверия к валюте;
скорость международных платежей.

Для валютных операций обязателен обмен валют и котировка - определение курса валют.

Существует несколько видов валютных курсов:

фиксированный - установленное в законодательном порядке соотношение между двумя валютами;
плавающий - устанавливается в процессе торгов на валютной бирже (в России - Московская межбанковская валютная биржа, действующая под контролем Центробанка). По итогам торгов по вторникам и четвергам ЦБ РФ устанавливает курс доллара США к рублю, так называемый фиксинг;
кросс-курс - соотношение между двумя валютами, вытекающее из их курса по отношению к третьей валюте;
текущий (курс спот) - курс кассовой сделки. Этот вид валютного курса применяется при расчетах в течение двух дней;
форвардный - применяется при расчетах по валютным контрактам через некоторое время после их заключения;
фундаментально-равновесный - при котором государство может поддерживать внешнее и внутреннее макроэкономическое равновесие.

Существуют такие виды валютных курсов , как курс продавца и курс покупателя. Иностранную валюту банки продают дороже (курс продавца), чем покупает (курс покупателя). Разница направляется на покрытие расходов и на страхование валютного риска.

Все мировые валюты делятся на:

Валюты с фиксированным курсом (к одной валюте);
валюты с ограниченно гибким курсом (в рамках совместной политики, по отношению к одной валюте);
валюты с плавающим курсом.

Принадлежность к той или иной группе зависит от изменения вида валютного курса.

Валютный курс

Важным элементом валютной системы является валютный курс, так как развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс представляет собой цену денежной единицы данной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Он представляет собой соотношение между денежными единицами разных стран, определенное их покупательной способностью, выражающую средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции, и рядом других факторов.

Валютный курс необходим для:

· взаимного эквивалентного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при учете взаимного движении капиталов и кредитов;

· сравнения цен мировых и национальных рынков, стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

· количественного соизмерения результатов внешнеэкономических операций;

· периодической переоценки счетов в иностранной валюте.

Валютный курс отражает взаимодействие сфер национальной и мировой экономики. Если основные характеристики каждой валюты складываются в рамках национальных хозяйств, то их количественное соизмерение происходит в ходе международных экономических операций. При осуществлении международных экономических связей имеет место сравнение двух видов цен – внутренних и мировых. Если первые образуются на основе различной национальной стоимости, то вторые -–на основе интернациональной стоимости. Товары отдельных стран, попадая во внешнеэкономический оборот, как бы сбрасывают с себя национальные цены и продаются в большинстве случае по ценам мирового рынка. В отличие от национальных рынков, где деньги служат непосредственным соизмерителем товарных стоимостей, в ходе международного обмена соотношение цен, складывающихся в различных странах, выступает как соотношение национальных денежных единиц. Таким образом, валютный курс служит в косвенной форме соизмерителем национальных стоимостей через сравнение национальных денежных единиц, их относительной покупательной способности. С расширением и углублением процессов интернационализации хозяйственной жизни сравнение национальных стоимостей происходит во все более широких масштабах.

К факторам, влияющим на валютный курс, относятся:

· состояние экономики: покупательная способность денег, темп инфляции; уровень процентных ставок в разных странах; состояние платежного баланса; деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции; степень использования национальной валюты в международных расчетах; государственное регулирование валютного курса; достаточность валютных резервов для поддержания обменного курса на рынке;

· степень доверия к валюте на национальном и мировом рынке;

· валютная политика, соотношение рыночного и государственного регулирования.

На этой основе определяется эффективность экспортно-импортных операций, целесообразность производства тех или иных товаров, относительная выгодность развития тех или иных отраслей экономики, степень участия страны в международном разделении труда.

В реальной практике международных валютных отношений различают следующие виды валютных курсов: номинальные, реальные, фиксированные и плавающие (колеблющиеся).

Номинальный валютный курс – это обменный курс валют, действующих в настоящее время на валютном рынке страны. Он применим для измерения текущих сделок, расчетов с клиентами. Реальный валютный курс – это номинальный курс, определяемый с учетом инфляции, т.е. с учетом изменения цен в своей стране и той страны к валюте которой котируется национальная валюта.

Фиксированные валютные курсы – это система, предполагающая наличие зарегистрированных паритетов, лежащих в основе валютных курсов, установленные договорами или соглашениями между странами и поддерживаемая мерами государственного регулирования. Фиксированный валютный курс может препятствовать воздействию внешних факторов на внутреннюю экономику, но сдерживать развитие производства и обмена в связи с изменившимися международными условиями. Поэтому государства с рыночными экономиками отказываются от фиксирования курсов своих валют и переходят на систему плавающих курсов (обычно с регулированием валютных курсов центральными банками, другими органами государственного управления, системой валютных рынков)

Плавающие валютные курсы подразделяют на:

· свободно плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке – (свободно колеблющиеся курсы);

· колеблющиеся курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке, но корректируемые центральными банками в целях сглаживания временных резких колебаний;

· плавающие по отношению к одной (нескольким) национальной валюте и твердые валютные курсы по отношению к другой (смешанная форма курсов).

Таким образом, используются разные механизмы валютного курса. Это может быть – механизм фиксирования или привязки курса национальной валюты по отношению к курсу другой валюты или корзине валют. Обычно при выборе валюты привязки учитываются ее стабильность, объем торговли в данной валюте. Фиксация курса валюты может осуществляться путем установления коридора колебания национальной валюты. В рамках коридора обменный курс может колебаться совершенно свободно, центральный банк вмешивается только в тех случаях, когда есть опасность выхода за пределы коридора. Возможен и другой вариант. Центральный банк заранее объявляет верхний и нижний предел изменения валютного курса национальной денежной единицы на определенный период.

Периодическая оценка иностранных валют в валюте данной страны носит название котировки. Исторически сложились два метода котировки иностранной валюты к национальной – прямая и косвенная. Наиболее распространена прямая котировка , при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. При косвенной котировке за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц. Разные методы котировок не имеют экономического различия, так как сущность валютного курса едина. Политика курсообразования – это вид валютной политики, направленной на регулирование обменного курса национальной валюты, а также выбор системы валютных курсов, определение того курса, по которому будут осуществляться валютные операции. В мировой практике определились различные способы установления валютного курса национальной денежной единицы:

· на основе монетного паритета, соотношения между весовым содержанием золота в двух сравниваемых валютах;

· на базе валютной корзины;

· на основе относительного паритета покупательной способности валют;

· на основе спроса и предложения валют или на рыночной основе;

· на основе кросс-курсов;

Элементом валютной системы является валютный паритет – соотношение между валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. При монометаллизме базой валютного курса являлся монетный паритет – соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию (золотому содержанию). Он совпадал с понятием валютного паритета. Валютный курс опирался на золотой паритет и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Однако эти колебания были незначительными ввиду свободной купли-продажи золота и его неограниченного вывоза (ввоза). С отменой золотого стандарта механизм золотых точек перестал действовать.

Валютная корзина – это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Это позволяет более обоснованно учесть покупательную способность валюты и влияние на ее курс общеэкономических и политических условий обмена.

Для определения курса национальной валюты на базе относительного паритета покупательной способности валют необходимо учитывать экспортные цены (цены мирового рынка) и внутренние оптовые цены соответствующих стран.

В частности, определяется объем экспортной продукции (количество отдельных видов экспортной продукции) страны за год в ценах мирового рынка и во внутренних ценах и рассчитывается соотношение между ними. Расчеты обменного курса делаются на основании внешнеторгового баланса страны, курсов основных иностранных валют, используемых во внешних расчетах страны, статистических данных об объемах экспортной продукции, цен мирового рынка и внутренних оптовых цен и других данных. Практически рассчитывать валютный курс с учетом соотношения национальных уровней цен сложно, так как им присуща нестабильность и неоднозначность. Возникают трудности из-за различной структуры производственного и конечного потребления в государствах, инфляции, ее темпов. Фактически курс валюты зависит не только от уровня цен, но и множества других факторов, поэтому реально трудно установить курсовые соотношения между валютами, которые бы учитывали все курсообразующие факторы. Основу современного валютного курса как цены денежной единицы в иностранных платежных средствах образует не какая-то конкретная материальная ценность, а целый комплекс курсообразующих факторов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на рынке. В условиях неразменных кредитных денег механизм формирования валютного курса претерпевает значительные изменения. Кредитные деньги, в отличие от золотых, не имеют своей внутренней стоимости, они обладают лишь представительной стоимостью, которая и определяет их меновую стоимость или покупательную способность, основу обмена валют. Следовательно, стоимостной основой валютного курса является паритет покупательной силы. Так как кредитные деньги могут быть подвержены обесцениванию, их покупательная способность постоянно снижается, а поскольку обесценивание в разных странах осуществляется неравномерно, то паритет покупательной силы постоянно изменяется. Сама основа валютного курса в условиях обращения кредитных денег постоянно колеблется, колеблется и валютный курс.

Если в условиях золотого обращения эти колебания имели четкие границы, то в новых условиях определенных границ колебания валютных курсов может не существовать и они могут быть значительными, т.е. валютные курсы нуждаются в регулировании. Для эквивалентного обмена валют необходим валютный курс, отражающий соотношение их реальной покупательной способности. Колебания валютных курсов, их резкое отклонение от покупательной способности усиливают неустойчивость международных валютно-кредитных и экономических отношений, приводят к необоснованному перераспределению национального дохода между странами, влекут за собой выигрыш одних и потери для других стран.

Таким образом, на практике достаточно эффективной основой формирования и поддержания валютных курсов паритет покупательной способности стать не может, поскольку присущая ему нестабильность фактически сдерживает такую возможность. Установление обменных курсов на базе покупательной способности (ценового паритета) может производиться лишь периодически.

Фиксирование обменного курса на основе спроса и предложения валют на рыночной основе возможно при условии, если банки и предприятия имеют в своем распоряжении валюту другого государства. Если же обладателем иностранной валюты будет только центральный банк, то валютный курс не будет формироваться на рыночной основе. Как любая рыночная цена, валютный курс формируется под влиянием спроса и предложения. Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями в импорте товаров и услуг, неторговыми операциями, возможностями инвестирования за рубежом и др. Размер предложения иностранной валюты определяется спросом нерезидентов на валюту данной страны и это связано со спросом на национальную валюту с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиции в данной стране, спросом на активы, выраженные в национальной валюте, спросом туристов на услуги в данном государстве и т.д.

Курс валют, определяемый как соотношение между двумя валютами, которое рассчитано на основе курса этих валют по отношению к какой-либо третьей валюте, называется кросс-курсом.

Процесс установления валютных курсов в Республике Беларусь может быть определен в несколько этапов:

Первый этап (1991-1993 гг.) – предпочтительно административные методы из-за обращения на территории республики наравне с белорусской денежной единицей советского (российского) рубля. Формируется пакет законодательных и нормативных актов, определяющих принципы валютного режима и механизмов регулирования;

второй этап (1994-1995 гг.) – постепенный переход к принципам рыночного курсообразования;

четвертый этап (2001 г. -2008) – режим колеблющейся (плавающей) фиксации курса, основанный на спросе и предложении валюты (рыночной основе).

пятый этап (с 2009 г.)- девальвация белорусского рубля и переход на определение курса на основе валютной корзины. Национальный банк Беларуси установил официальный курс доллара США на 2 января на уровне Вr2650, евро – Вr3703, российского рубля – Вr90,76.

Со 2 января 2009 года Национальный банк Республики Беларусь переходит к использованию механизма привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных валют. В состав корзины включены доллар США, евро и российский рубль с равными долями этих валют в корзине.

Начальная рублевая стоимость корзины валют определена на уровне Вr2650 за 1 доллар США, Вr3703 за евро и Вr90,16 за российский рубль.

На протяжении 2009 года рублевая стоимость корзины оставалась стабильной – ее колебания предусмотрено ограничивать в пределах =/- 6% от указанной начальной величины. При этом колебания курса белорусского рубля по отношению к каждой из валют (доллар США, евро и российский рубль) будут происходить лишь за счет взаимных изменений этих иностранных валют. К концу 2009 г. колебания определены в пределах +/- 10%. Выбранный уровень рублевой стоимости корзины обеспечивает высокую конкурентоспособность белорусской экономики, что особенно важно в условиях продолжающегося мирового экономического кризиса и гарантирует устойчивость нового режима курсообразования, включая отсутствие необходимости дополнительных корректировок курса на длительную перспективу.

Введение указанного механизма курсообразования, по мнению экспертов Нацбанка, позволит более эффективно управлять курсом национальной валюты по отношению к иностранным валютам, имеющим основное значение для внешнеэкономической деятельности Республики Беларусь, и повысит устойчивость экономики к воздействию внешних факторов.

Важнейшими элементами любой валютной системы явля­ются валюта и валютный курс.

ВАЛЮТА (от итал. valuta- цена, стоимость) - это денежная единица, используемая для измерения величины стоимости то­вара.

Понятие «валюта» применяется в трех значениях:

а) денежная единица страны (доллар, иена, рубль и др.) и тот или иной ее тип: бумажная, металлическая;

б) иностранная валюта-денежные знаки иностранных госу­дарств.а также кредитные и платежные средства, выраженные в иностранных денежных единицах и используемые в между­народных расчетах;

в) международная (региональная) денежная расчетная еди­ница и платежное средство (СДР, выпускаемые МВФ и ЕВРО, выпускаемые Европейской системой центральных банков, воз­главляемой Европейским Центральным банком).

В зависимости от режима использования валюты подразде­ляются на:

а) полностью обратимые (свободно конвертируемые),

б) частично обратимые (частично конвертируемые),

в) необратимые (неконвертируемые, замкнутые).

Полностью обратимыми называются валюты стран, законодательстве которых практически отсутствуют валютные ограничения. Эти валюты обмениваются на любые другие ва­люты без специальных на то разрешений. К ним относятся дол­лар США, доллар Канады, швейцарский франк, японская иена и некоторые другие.

Частично обратимыми являются валюты стран, в которых сохраняются валютные ограничения, особенно для резидентов 1 , в отношении определенного круга валютных операций,

К необратимым относятся валюты тех стран, в которых действуют различные ограничения и запреты как для резиден­тов, так и для нерезидентов, касающиеся ввоза и вывоза нацио­нальной и иностранной валюты, валютного обмена, продажи и покупки валюты и валютных ценностей и др.

Конвертируемость валют является одним из инструментов, с помощью которого нейтрализуется влияние национальных границ на движение товаров, услуг и капиталов в масштабах мирового рынка.

КОНВЕРТИРУЕМОСТЬ, или обратимость (от лат. convertere- изменять, превращать) - способность национальной валюты свободно, без ограничений обмениваться на иностранные ва­люты и обратно без прямого вмешательства государства в про­цесс обмена.

ВАЛЮТНЫЙ КУРС - это стоимостное соотношение двух валют при их обмене, или «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в денеж­ных единицах другой страны или в международных платежных средствах. Он отражает в усредненном виде сложный комплекс взаимоотношений между двумя валютами: соотношение их покупательной способности; темпы инфляции в соответствую­щих странах; спрос и предложение конкретных валют на меж­дународных валютных рынках и др.

Важнейшим элементом валютной системы является валют­ный паритет - соотношение между двумя валютами, устанав­ливаемое в законодательном порядке. При монометаллизме - золотом или серебряном - базой валютного курса являлся мо­нетный паритет - соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием ва­лютного паритета.

Режим валютного курса также является элементом валютной системы. Различаются фиксированные валютные курсы, колеблющиеся в узких рамках, и плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от рыночного спроса и предложения валюты, а так­же их разновидности.

При золотом монометаллизме валютный курс опирался на зо­лотой паритет - соотношение валют по их официальному золото­му содержанию - и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Классический механизм золотых точек действо­вал при двух условиях: свободная купля-продажа золота и его неограниченный вывоз. Пределы колебаний валютного курса оп­ределялись расходами, связанными с транспортировкой золота за границу (фрахт, страхование, потеря процентов на капитал, расхо­ды на апробирование и др.), и фактически не превышали ± 1% от паритета. С отменой золотого стандарта механизм золотых то­чек перестал действовать.

Валютный курс при неразменных кредитных деньгах посте­пенно отрывался от золотого паритета, так как золото было вытеснено из обращения в сокровище. Это обусловлено эволюцией товарного производства, денежной и валютной систем. Для середины 1970-х гг. базой валютного курса служили золотое содержание валют - официальный масштаб цен и золотые паритеты, которые после Второй мировой войны фиксировались МИФ. Ме­рилом соотношения валют была официальная цена золота в кре­дитных деньгах, которая наряду с товарными ценами являлась показателем степени обесценения национальных валют. В связи с отрывом в течение длительного времени официальной, фикси­руемой государством цены золота от его стоимости, усилился ис­кусственный характер золотого паритета.

Валютный курс оказывает большое влияние на многие макро­экономические процессы, происходящие в мировой и националь­ной экономике. От уровня валютного курса, с помощью которого сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в раз­ных странах, зависит конкурентоспособность национальных това­ров на мировых рынках, объемы экспорта и импорта, а, следова­тельно, и состояние баланса текущих операций.

Ни одна из систем валютных курсов не обладает исключи­тельным преимуществом с точки зрения достижения полной за­нятости и стабильного уровня цен.

Основное преимущество системы фиксированных валют­ных курсов - их предсказуемость и определенность, что положительно сказывается на объемах внешней торговли и международных кредитов. Недостатками данной системы являются, во-первых, невозможность проведения независимой денежной поли­тики и, во-вторых, большая вероятность ошибок при выборе фик­сируемого уровня валютного курса.

Основное достоинство гибкого валютного курса заключа­ется в том, что он выступает «автоматическим стабилизатором», способствующим урегулированию платежного баланса. В то же время значительные колебания валютных курсов отрицательно сказываются на финансах, порождая неопределенность в между­народных экономических отношениях.

Валютный курс как макроэкономический показатель, отража­ющий положение страны в системе мирохозяйственных связей, занимает особое место в системе показателей, используемых в качестве средств государственного регулирования платежного баланса. Причина заключается в том, что его повышение или по­нижение немедленно и непосредственно воздействует на эконо­мическое положение страны. Изменяются ее внешнеэкономичес­кие показатели, валютные резервы, задолженность, динамика то­варных и финансовых потоков.

Существует несколько вариантов установления курсовых со­отношений между национальной и иностранной валютами:

«плавающий» валютный курс - курс национальной валюты по отношению к иностранным - свободно колеблется в зависи­мости от спроса и предложения;

регулируемое, или «грязное плавание» - курс националь­ной валюты колеблется до тех пор, пока изменения не достигают определенного предела, после чего государство начинает исполь­зовать регулирующие рычаги;

«ступенчатое плавание» - курсы валют колеблются, но в случае достижения определенных пределов при наступлении «фун­даментальных или структурных изменений», когда обычные фи­нансовые меры по регулированию оказываются недостаточны­ми, страна получает право на девальвацию, то есть разовое изме­нение курса;

«совместное плавание», или принцип «валютной змеи» - курсы валют колеблются вокруг какого-либо официально уста­новленного паритета, но при этом их колебания не оставляют оп­ределенные фиксированные пределы;

фиксированный курс - национальная валюта жестко при­вязана к другой валюте или к другому паритету.

Общим для всех случаев является использование динамики изменения курсов (или соотношения своей и иностранной валю­ты) для корректировки платежного баланса. Эти изменения мо­гут быть разовыми или регулярными и принять форму девальва­ции (если стоимость национальной валюты постоянно падает) или ревальвации (при чрезмерном повышении курса национальной ва­люты).

Регулируемое, или «грязное плавание», «ступенчатое плава­ние», «совместное плавание», или принцип «валютной змеи» - все формы валютного регулирования представляют собой мо­дифицированные варианты двух основных подходов к регулиро­ванию курсовых соотношений: «плавающего» валютного курса, свободно колеблющегося в зависимости от спроса и предложе­ния, и жестко фиксированного курса. Отдельные элементы этих двух курсов объединяются между собой в различных комбина­циях.

Особенность свободно колеблющегося валютного курса зак­лючается в том, что его колебания рассматриваются если не в качестве единственного, то, по крайней мере, важнейшего сред­ства, обеспечивающего регулирование платежного баланса стра­ны. Объясняется это механизмом корректировки: более легкий способ выравнивания баланса - изменение цены валюты, опре­деляющей соотношение между ценами, по сравнению, например, с перестройкой всего внутреннего механизма хозяйственных свя­зей (налогообложения, эмиссионной деятельности и т.д.). Колеба­ния цены валюты, происходящие параллельно платежному дисба­лансу, дают возможность менее «болезненно», без привлечения внешних источников финансирования, осуществлять корректиров­ку. Сторонники использования «плавающего» валютного курса подчеркивают его способность автоматически регулировать ве­личину экспорта и импорта.

«Плавающий» валютный курс позволяет экспортировать това­ры, по которым страна имеет сравнительные преимущества, и таким образом оптимизирует ее участие в международном раз­делении труда.

К преимуществам «плавающего» валютного курса относится возможность правительства проводить относительно независимую национальную экономическую политику (прежде всего направленную на обеспечение большей занятости и увеличение темпов экономического роста).

Например, сторонники введения «плавающего» курса доллара США отмечают необходимость проведения более независимой экономической политики в условиях выполнения долларом США функции мировой валюты и вытекающих из этого обязательств.

В современных условиях на валютный курс влияет множество факторов, которых не могут учесть ни правительство, ни Цент­ральный банк, ни какие-либо другие официальные органы.

Именно «плавающий» валютный курс наиболее реально ото­бражает эти воздействия и обеспечивает эффективную реакцию на них, свидетельствуя о действительной стоимости националь­ной валюты на мировом рынке. Такой подход объясняет, почему в большинстве стран полностью свободное «плавание» использо­валось лишь в течение коротких периодов времени для определе­ния реальной цены национальной валюты.

В то же время «плавающий» курс имеет недостаток. Значи­тельные краткосрочные его колебания могут дестабилизировать внешнеторговые сделки и привести к убыткам в связи с невоз­можностью выполнения ранее заключенных контрактов.

Перечисленные недостатки исключает фиксированный курс, привязанный к какой-либо стабильной стоимостной единице. Фиксированный курс позволяет прогнозировать предпринима­тельскую деятельность, регулировать уровень прибыльности будущих инвестиционных программ. I Практически все предпри­ниматели и банкиры выступают за фиксированный курс нацио­нальной валюты.

Фиксированный курс особенно важен для отраслей, ориенти­рованных на значительный объем импортных поставок (высоко­технологичные отрасли) с высокой долей экспорта в общем объе­ме производства. Такой курс означает прогнозируемые в буду­щем суммы переводимой валюты, необходимые для разработки программ инвестиционной деятельности, связанных с длитель­ным сроком окупаемости вкладываемых средств. Фиксирован­ный курс эффективен для организаций, осуществляющих длитель­ные и стабильные связи. Он особенно выгоден для сохранения и поддержания политического «лица» руководства и свидетельству­ет о прочности и надежности экономической политики правитель­ства. Правительство берет на себя обязательство поддерживать стабильность валюты, а соответственно и положение страны в системе мирохозяйственных связей. Руководство страны как бы подтверждает, что на национальном и международном уровнях имеется достаточно доверия и финансовых средств для того, чтобы поддержать стабильность национальной денежной единицы. При этом оно берет на себя расходы по «сглаживанию» воз­можных краткосрочных колебаний, особенно опасных для внеш­неторговых сделок.

Введение фиксированного валютного курса ставит перед на­циональным правительством ряд проблем. Важнейшая из них - поддержание «внешнего равновесия», то есть балансирование внешних расчетов с целью поддержания валютного курса на по­стоянном уровне.

Эффективность и целесообразность использования фиксиро­ванного или «плавающего» валютных курсов как средства регу­лирования платежного баланса можно свести к следующему. Яв­ляясь свидетельством стабильности и прочности экономической и политической системы страны, фиксированный курс может су­ществовать лишь в условиях стабильной макроэкономической политики правительства. Программы создания рабочих мест, на­логовая политика - все должно быть подчинено интересам под­держания стабильного курса национальной валюты.