Главная Как создать свой бизнес? Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия оао "отп банк". Оценка рыночной стоимости коммерческого банка

Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия оао "отп банк". Оценка рыночной стоимости коммерческого банка

Особенности, обуславливающие специфику оценки банковского бизнеса:

Жесткая регламентация и надзор за деятельностью коммерческих банков со стороны Центрального банка РФ;

Низкий уровень собственного капитала и высокий удельный вес заемных средств;

Высокая степень концентрации рисков на балансе банка;

Порядок ведения бухгалтерского учета;

Сложность в совершении и оформлении ряда операций.

Классификация операций банка:

Операции с клиентами – кредитные операции, операции с наличными денежными средствами, доверительные операции, консультационные, информационные и др. услуги;

Операции с ценными бумагами;

Операции по привлечению ресурсов и рефинансированию – торговля ценными бумагами, межбанковское кредитование, межбанковские валютные операции и др.;

Операции с финансовыми инструментами – фьючерсы, форварды, сделки своп, опционные сделки, операции репо и др.;

Традиционные операции банков с собственным капиталом;

Хеджирование.

Цели проведения оценки стоимости коммерческого банка:

Финансовая устойчивость банка;

Финансовое оздоровление кредитной организации;

Принятие инвестиционных решений (покупка акций);

Приобретение активов, подразделений бизнеса;

Реструктуризация кредитной организации;

Ликвидация кредитной организации.

Виды стоимости, определяемые при оценке стоимости банка:

Балансовая стоимость;

Рыночная (справедливая рыночная) стоимость;

Обоснованная рыночная стоимость;

Стоимость функционирующего предприятия;

Ликвидационная стоимость.

Взаимосвязь целей оценки и вида стоимости, определяемой при оценке банка.

Концепции проведения оценки стоимости банка:

Концепция денежных потоков;

Концепция оценки стоимости банка как непрерывно функционирующей структуры;

Концепция оценки стоимости банка как единого объекта – по стоимости капитала.

Концепция денежных потоков основывается на рассмотрении банка как структуру способную генерировать доход или прибыль. Банк состоит из отдельных функциональных систем, значение которых для генерирования денежных потоков различно. Создание прибыли происходит за счет активных операций, разрушение прибыли за счет пассивных.

Концепция оценки стоимости банка как непрерывно функционирующей структуры исходит из определения рыночной стоимости бизнеса на основе денежных потоков, генерируемых каждым подразделением банка в отдельности, которые дисконтируются по средневзвешенной стоимости капиталов (собственного и заемного).

Трудности проведения оценки:

Высокий уровень сложности из-за недоступности информации для независимого оценщика;

Отсутствие адекватных методов оценки доходности подразделений банка и их использования банками;

Трансфертное ценообразование и распределение затрат.

Концепция оценки стоимости банка как единого объекта - по стоимости каптала основана на определении стоимости капитала кредитной организации, которая может быть выражена в виде дивидендных выплат владельцам банка.

Свободные денежные потоки =

выплаченные дивиденды

Потенциальные дивиденды

Выкуп акций

–выпуск акций.

Преимущество концепции в учете специфики банковских операций.

Основы оценки стоимости кредитных организаций при слияниях и поглощениях. Методологические основы оценки: метод чистых активов и методы доходного подхода.

Оценка отдельных элементов банковского бизнеса. Оценка стоимости кредитного портфеля. Оценка стоимости портфеля ценных бумаг. Оценка стоимости основных средств. Оценка стоимости обязательств кредитной организации.

Кировский социально-экономический колледж

кафедра «Финансы, налогообложение и кредитование»

КУРСОВАЯ РАБОТА

Подготовил: Весненский Ю.Л.

Учащийся 2 курса, групп 201-Ф

Проверил: Поливанов М.Т.

Старший преподаватель

г. Киров 20-09-2007

Введение

Выбор конкретных подходов и методов оценки коммерческого банка в значительной степени определяется позицией специалиста, проводящего оценку, - внутренней или внешней. При оценке стоимости любого актива и бизнеса, в том числе коммерческого банка, могут быть использованы методы трех подходов: затратного, сравнительного и доходного. Автор рассматривает достоинства и недостатки каждого из них и останавливается на сравнительном подходе.

Снизу 4 или 5 приписок, которые выдадут, что ты работу не писал.

Особенности проведения оценки

Специфика функционирования коммерческого банка как вида финансового института определяет ряд особенностей проведения оценки его рыночной стоимости. Выделим основные из них.

1. Высокая степень государственного регулирования деятельности коммерческого банка. От банков требуется поддержание на определенном уровне значений обязательных нормативных показателей по достаточности капитала для обеспечения обязательств с учетом риска, ликвидности баланса, платежеспособности. Банки ограничиваются сферами экономики, в которых они могут размещать свои средства; регулирующие органы ограничивают вхождение новых компаний на рынок, а также процессы слияния между существующими компаниями. Наличие ограничений, накладываемых на деятельность финансовых институтов регулирующими органами, изменение их требований или ожидание подобных изменений увеличивают неопределенность в прогнозах будущей деятельности компаний и оказывают влияние на их стоимость.

2. Специфика деятельности банков, сущность которой заключается в преобразовании привлеченных средств в различные виды финансовых продуктов и размещении последних по большей цене, чем цена привлечения, вынуждает аналитиков рассматривать заемные средства, долг финансовых институтов не только как способ финансирования их деятельности. За счет наличия положительного спреда между среднерыночным уровнем затрат на привлечение финансовых ресурсов и фактическими затратами на их обслуживание управление обязательствами создает дополнительную стоимость акционерам банка. Поэтому коммерческие банки следует анализировать и оценивать только с позиций оценки их собственного капитала. Кроме того, для коммерческих банков характерны небольшая доля собственных и значительная доля привлеченных средств в пассивах, что свидетельствует о высокой степени концентрации риска и значительном влиянии финансового рычага на их деятельность и стоимость.

3. Трудности в определении чистых капитальных затрат (реинвестиций) и изменений оборотного капитала.

4. Относительная закрытость информации о деятельности коммерческого банка.

5. Наличие нематериальных активов. В успешной деятельности коммерческого банка значительную роль играют нематериальные активы: качество построенных бизнес-процессов, уровень развития организационной структуры, управленческой системы, квалификация персонала, качество клиентской базы. Для коммерческих банков участие в системе страхования вкладов (наличие государственных гарантий по страхованию вкладов физических лиц) также является нематериальным активом, обеспечивающим дополнительную стоимость.

6. Наличие специфических рисков деятельности. Для коммерческих банков характерно наличие значительных рисков, связанных со структурой и качеством активов и обязательств, характером оказываемых финансовых услуг, выполняемых операций. Их деятельность сопровождается наряду с прочими несколькими специфическими видами рисков - риском невозврата кредита, процентным риском, риском снижения ликвидности активов, валютным и политическим рисками.

Оценка рыночной стоимости коммерческого банка может быть условно разделена на внешнюю оценку, проводимую сторонними аналитиками, и внутреннюю оценку, проводимую инсайдерами - доверенными лицами банков. Основное отличие внутренней оценки коммерческого банка заключается в наличии у аналитика гораздо большего объема информации, в том числе сведений с ограниченным доступом пользователей и содержащих коммерческую тайну. При проведении внутренней оценки эксперт располагает всеми необходимыми данными, в том числе внутренними аналитическими материалами банка о видах и структуре кредитного портфеля, портфелей ценных бумаг, о структуре ресурсов и их источниках, затратах банка и пр. Следовательно, такая оценка отличается от внешней большей компетенцией аналитика и характеризуется большей достоверностью полученного результата.

Существуют три подхода к оценке:

Затратный;

Доходный;

Сравнительный.

Затратный подход

Затратный подход к оценке стоимости коммерческого банка заключается в поэлементном определении рыночной стоимости его активов и обязательств. Стоимость существующих активов за вычетом долга и прочих требований представляет собой стоимость собственного капитала банка. Для оценки действующего банка могут применяться метод чистых активов и метод избыточных прибылей, для оценки банков-банкротов используется метод ликвидационной стоимости. Затратный подход следует применять в случае оценки стоимости стабильно функционирующего коммерческого банка с малым или нулевым потенциалом роста, поскольку данный подход отражает величину ранее понесенных затрат на создание актива или обязательства без учета возможных генерируемых им будущих потоков доходов и расходов.

Методы затратного подхода являются наиболее трудоемкими и трудновыполнимыми с позиций внешней оценки, поскольку данными о структуре и характеристиках активов и обязательств, кредитном портфеле, процентных ставках и другой конфиденциальной информацией может располагать только аналитик, имеющий доступ к внутренним материалам банка.

Доходный подход

Доходный подход к оценке основан на том, что стоимость коммерческого банка равна текущей стоимости всех будущих генерируемых им денежных потоков. В рамках данного подхода обычно используются метод дисконтирования денежных потоков, метод капитализации, метод добавленной экономической стоимости и др. Методы доходного подхода в отличие от затратного отражают потенциальную доходность бизнеса, учитывают возможные изменения доходов в будущем, позволяют учесть отраслевой риск и риск конкретной компании. Для коммерческих банков, находящихся в стадии своего развития, предполагающих значительное изменение масштабов бизнеса и, соответственно, денежных потоков, доходный подход является основным в оценке их стоимости.

Однако методы доходного подхода, как и методы затратного, являются труднореализуемыми для стороннего аналитика, проводящего оценку стоимости банка с внешних позиций. Так, оценка качества кредитного портфеля коммерческого банка, определение операций, приносящих ему реальный доход, расчет величины такого дохода, определение разницы в стоимости привлечения и размещения средств, анализ структуры доходов и расходов банка, построение денежных потоков, прогноз их темпов роста для внешнего пользователя являются сложной задачей, решение которой характеризуется значительной долей допущений и предположений.

Сравнительный подход

Сравнительный подход к оценке коммерческого банка основан на сравнении оцениваемого банка с аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними или пакетами их акций. Данный подход предполагает, что ценность собственного капитала коммерческого банка определяется суммой, за которую он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка, то есть наиболее вероятной оценкой стоимости анализируемого банка является реальная цена продажи аналогичного банка, зафиксированная рынком. В рамках сравнительного подхода возможно применение трех методов - метода сделок (метода продаж), метода компании-аналога (метода рынка капитала) и метода отраслевых коэффициентов.

Сравнительный подход невозможно применить в случаях отсутствия развитого рынка соответствующих активов либо отсутствия информации, статистических данных о суммах сделок купли-продажи, сделок слияний и поглощений, котировок акций аналогов. В связи с неразвитостью рынка акций банков, отсутствием открытых, прозрачных данных о расчетной или фактической (рыночной) стоимости банков и их акций этот подход редко использовался при оценке рыночной стоимости банковского бизнеса в современной России.

Почитай, хоть сидя на унитазе. А то преподаватель найдет ошибки.

Методы сравнительного подхода

В настоящее время складываются благоприятные условия для более широкого использования методов сравнительного подхода к оценке рыночной стоимости коммерческих банков - наблюдается интенсивное развитие российского фондового рынка, увеличивается число заключенных сделок купли-продажи с пакетами акций банков, сделок слияний и поглощений, увеличивается степень открытости банковской системы. Кроме того, в условиях определения рыночной стоимости коммерческого банка с позиций внешней оценки методы сравнительного подхода являются основными, поскольку допускают использование информации лишь открытых источников о деятельности как оцениваемого банка, так и выбранных аналогов, а также отсутствует необходимость в построении возможных денежных потоков банка, определении структуры и поэлементной оценки его активов и обязательств, что для внешнего аналитика сопряжено со значительными трудностями.

В рамках сравнительного подхода к оценке рыночной стоимости бизнеса наиболее часто используются метод компании-аналога и метод сделок.

Метод компании-аналога

Метод компании-аналога (метод рынка капитала) основан на анализе данных, сформированных открытым фондовым рынком. На основе информации фондового рынка о котировках акций коммерческих банков в результате тщательного анализа различных финансовых коэффициентов осуществляется отбор банков - аналогов оцениваемому банку и рассчитываются оценочные мультипликаторы, представляющие собой соотношение рыночной стоимости одной акции аналога (либо рыночной капитализации) и какого-либо его финансового показателя. Рыночная стоимость оцениваемого банка определяется как произведение выбранного оценочного мультипликатора и соответствующего финансового показателя банка. Поскольку базой для сравнения в данном методе служит цена одной акции, в чистом виде использование метода возможно для определения рыночной стоимости миноритарных пакетов акций банков.

По состоянию на январь 2007 г. в листинг фондовых бирж РТС и ММВБ входят акции лишь нескольких банков. Так, в листинг РТС помимо акций ОАО "Сбербанк России" включены акции ОАО "Уралсиб", ОАО "Петрокоммерц", ОАО "Стелла-банк", ОАО "Банк "Возрождение", ОАО "Собинбанк", ОАО АКБ "РОСБАНК", ОАО "Сибакадембанк". В листинг ММВБ включены ценные бумаги ОАО "Сбербанк России" и ОАО "Банк "Возрождение", ОАО АКБ "РОСБАНК". Вне списка торгуются акции ОАО АКБ "Приморье", ОАО АКБ "ФинПромБанк", ОАО "Банк Москвы", ОАО "Дальневосточный банк", ОАО КБ "Ярославич", ОАО "Губернский банк "Тарханы", ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга", ОАО "Меткомбанк", ОАО "Промстройбанк", ОАО АКБ "Авангард". Самыми ликвидными являются акции ОАО "Сбербанк России", ежедневные обороты на ММВБ по ним составляют несколько миллионов долларов. Также в последнее время регулярно совершаются сделки с акциями ОАО "Уралсиб", ОАО "Банк "Возрождение", ОАО АКБ "РОСБАНК", ОАО "Банк Москвы", ОАО "Промстройбанк". По прочим акциям в лучшем случае зафиксированы единичные сделки либо имеются лишь котировки на покупку и продажу.

Таким образом, на фондовом рынке имеется информация о ценах наиболее ликвидных акций банков, которые являются достаточно крупными как по величине собственного капитала, активов, так и получаемой прибыли и для подавляющего большинства российских коммерческих банков не могут являться аналогами. Поэтому в настоящих условиях применение метода рынка капитала для оценки российского коммерческого банка сопряжено со значительными трудностями, а полученный результат характеризуется невысокой достоверностью. Метод рынка капитала зачастую может быть использован только как вспомогательный, а его результат - лишь для подтверждения результатов расчета стоимости другими методами сравнительного подхода.

Метод сделок

В большинстве случаев проведения оценки рыночной стоимости коммерческого банка с внешних позиций основным методом сравнительного подхода, гарантирующим получение наиболее достоверного результата, является метод сделок. Метод сделок ориентирован на анализ цен приобретения компаний целиком либо их контрольных пакетов акций. Порядок применения метода компании-аналога и метода сделок практически совпадает, отличие заключается лишь в виде используемой исходной информации - данных о цене одной акции либо данных о цене контрольных пакетов акций. В настоящее время на рынке имеется информация (и ее объем постоянно наращивается) о предложениях к продаже и совершенных сделках как с миноритарными, так и контрольными пакетами акций коммерческих банков, что позволяет аналитику применить метод сделок к оценке стоимости банковского бизнеса.

На первом этапе реализации метода сделок необходимо осуществить сбор информации двух типов - рыночной и финансовой. Рыночная информация включает данные о фактических суммах совершенных сделок с пакетами акций различных коммерческих банков, а также информацию о количестве акций в обращении. Финансовая информация представлена официальной бухгалтерской и финансовой отчетностью и другими аналитическими материалами, характеризующими финансовое состояние коммерческих банков - оцениваемого и потенциальных аналогов.

На основе полученной рыночной информации о совершенных сделках с пакетами акций коммерческих банков составляется общий перечень возможных аналогов оцениваемому банку. Затем осуществляется анализ всего объема имеющейся финансовой информации, определяются критерии сопоставимости и отбора аналогов.

В условиях внешней оценки для сопоставления подобранных аналогов возможно проведение анализа как абсолютных финансовых показателей деятельности коммерческих банков - валюта баланса, чистые активы, собственный капитал; суммарные обязательства, чистая прибыль и т.д., так и относительных коэффициентов - рентабельность собственного капитала (Return on Equity), рентабельность активов (Return on Assets), мультипликатор капитала (Equity Multiplier), маржа чистой и операционной прибыли (Net and Operating Margin). Наиболее целесообразно применять показатели ROA и ROE, так как они учитывают в себе влияние остальных коэффициентов. Однако анализ большего числа анализируемых финансовых показателей и коэффициентов позволяет определить наиболее схожие аналоги и тем самым получить более объективную величину рыночной стоимости оцениваемого банка.

Наряду с анализом финансовых показателей коммерческих банков для определения наиболее сопоставимых компаний-аналогов необходимо рассматривать также и прочие характеристики их деятельности, например наличие/отсутствие филиальной сети, налаженных связей и взаимоотношений с крупнейшими частными корпорациями и государственными предприятиями, степень развития интернет- и телебанкинга и пр. Выбор показателей для анализа деятельности оцениваемого коммерческого банка и банков-аналогов должен осуществляться индивидуально в каждом конкретном случае проведения оценки.

Практическое занятие плагиатом – на страничке реферат точка ру.

Расчет оценочного мультипликатора

Важными этапами проведения оценки рыночной стоимости коммерческого банка с помощью сравнительного подхода являются выбор вида и расчет оценочного мультипликатора. Специфика банковского бизнеса определяет преимущественное использование следующих оценочных мультипликаторов - "Цена/Прибыль" и "Цена/Балансовая стоимость собственного капитала". Данные мультипликаторы являются мультипликаторами собственного капитала, и их использование в методах сравнительного подхода согласуется с концепцией оценки стоимости коммерческого банка по собственному капиталу.

Мультипликатор "Цена/Прибыль" (price-earning ratio - P/E) для коммерческого банка определяется аналогичным образом, как и для любой другой компании, и равен отношению цены одной акции банка к прибыли, приходящейся на одну акцию. Мультипликатор P/E определяется тремя факторами - ожидаемыми темпами роста прибыли, коэффициентом выплат дивидендов и стоимостью собственного капитала (затратами на капитал). Как и для прочих компаний, более высокие значения мультипликатора P/E соответствуют банкам, характеризующимся более высокими ожидаемыми темпами роста прибыли, более высоким коэффициентом выплат и более низкими затратами на капитал.

В отличие от других компаний на величину мультипликатора P/E коммерческого банка оказывает влияние объем резервов, созданных им для покрытия сомнительных ссуд. Более осторожные, консервативные банки, создающие большие объемы таких резервов, сокращают тем самым собственную прибыль и имеют более высокий мультипликатор P/E. При проведении оценки рыночной стоимости коммерческого банка методом сделок (рынка капитала) необходимо обязательно учитывать данное обстоятельство и вносить в расчеты соответствующие корректировки.

Мультипликатор "Цена/Балансовая стоимость собственного капитала" (price-book value - P/BV) для коммерческого банка представляет собой отношение цены одной акции банка к балансовой стоимости собственного капитала, приходящейся на одну акцию. Данный мультипликатор определяется следующими показателями: ожидаемыми темпами роста прибыли на одну акцию (g), коэффициентом выплат дивидендов, стоимостью (затратами на капитал) (K)

и доходностью собственного капитала банка (ROE):

P/BV = (ROE - g):(K - g).

Высокие значения данного мультипликатора характерны для банка, имеющего высокие темпы роста прибыли, повышенный коэффициент дивидендных выплат, меньшие затраты на капитал и высокую рентабельность собственного капитала. Для коммерческих банков в отличие от других компаний нефинансового сектора наблюдается более тесная зависимость значения мультипликатора "Цена/Балансовая стоимость собственного капитала" и доходности собственного капитала.

В таблице представлены результаты некоторых сделок купли-продажи контрольных пакетов акций российских коммерческих банков, которые были совершены в период 2005 - 2006 гг. и информация о которых имеется в открытом доступе. На рисунке представлен анализ соответствия мультипликаторов P/BV рассматриваемых сделок рентабельности собственного капитала коммерческих банков - объектов сделок.

Итоги сделок с акциями коммерческих банков

─────────────────┬──────┬─────────┬──────────────┬──────────────┬────────┬────┬─────────

Объект сделки │ Доля,│ Сумма │Капитализация,│ Покупатель │ Дата │P/BV│ ROE <*>,

│ % │ сделки, │ млн долл. │ │ сделки │ <*>│ %

│ от УК│млн долл.│ │ │ │ │

Группа │ 96,40│ 477 │ 495 │ОТР Bank │июль │4,10│ 9

"Инвестсбербанк"│ │ │ │ │2006 г. │ │

─────────────────┼──────┼─────────┼──────────────┼──────────────┼────────┼────┼─────────

ОАО АКБ │ 10,00│ 317 │ 3170 │Societe │сентябрь│3,87│ 8

"Росбанк" │ │ │ │Generale │2006 г. │ │

Промэк-банк │100,00│ 40 │ 40 │Societe │март │3,09│ 27

│ │ │ │Generale │2005 г. │ │

ЗАО "КМБ-Банк" │75 - 1│ 90 │ 120 │Banca │апрель │2,96│ 25

│акция │ │ │Intesa │2005 г. │ │

ОАО │100,00│ 550 │ 550 │Raiffeisen │январь │2,80│ 19

"ИМПЭКСБАНК" │ │ │ │International │2006 г. │ │

│ │ │ │Bank-Holding │ │ │

│ │ │ │AG │ │ │

ЗАО "ММБ" │ 26,40│ 395 │ 1496 │Hypo- │июнь │2,78│ 21

│ │ │ │Vereinsbank │2006 г. │ │

ОАО │ 97,35│ 21 │ 22 │DnB NOR │октябрь │2,26│ 3

"Мончебанк" │ │ │ │ │2005 г. │ │

ЗАО │100,00│ 105 │ 105 │Societe │август │2,25│ 15

"Дельтакредит" │ │ │ │Generale │2005 г. │ │

ЗАО "АКБ │100,00│ 58 │ 58 │Midzuho │октябрь │1,27│ 5

"Мичиноку Банк │ │ │ │Corporate │2006 г. │ │

(Москва)" │ │ │ │ │ │ │

ОАО "Кредит │100,00│ 103 │ 103 │Газпромбанк │декабрь │1,23│ 26

Урал Банк" │ │ │ │ │2006 г. │ │

─────────────────┴──────┴─────────┴──────────────┴──────────────┴────────┴────┴─────────

Зависимость мультипликатора P/BV от ROE коммерческих банков

4,50 ┬───────┬───────┬───────┬────────┬────────┬────────┐

│ │ <>│ │ │ │ │

М 4,00 ┤ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ─┤

у │ │ <> │ │ │ │ │

ь 3,50 ┤ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ─┤

т │ │ │ │ │ │ │

и │ <> │

п 3,00 ┤ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -<> - - ┤

л │ │ │ │ <> │ <> │ │

к 2,50 ┤ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ─┤

а │ │ │ │ │ │ │

т │ <> <> │

о 2,00 ┤ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ─┤

р │ │ │ │ │ │ │

P/BV 1,50 ┤ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ─┤

│ │ │ │ │ │ │

│ <> <> │

1,00 ┼───────┬───────┬───────┬────────┬────────┬────────┤

0 5 10 15 20 25 30

Как следует из данных таблицы и рисунка, рассматриваемые сделки могут быть разделены на группы. Первую группу составляют сделки, в которых мультипликатор P/BV имеет практически строгую линейную зависимость от доходности собственного капитала банка - объекта сделки (коэффициент аппроксимации R2 = 0,94). В данную группу входят сделки с акциями Промэк-банка, ЗАО "КМБ-Банк", ОАО "ИМПЭКСБАНК", ЗАО "ММБ", ЗАО "Дельтакредит" и "ЗАО "АКБ "Мичиноку Банк (Москва)".

Вторая группа включает в себя остальные сделки, которые, если их итоги рассматривать в совокупности с итогами сделок из первой группы, приводят к невозможности построения четкой зависимости значений мультипликаторов P/BV от рентабельности собственного капитала банков - объектов сделок.

Вместе с тем для результатов трех сделок купли-продажи - акций банков группы "Инвестсбербанк", ОАО АКБ "Росбанк" и ОАО "Мончебанк" - также наблюдается прямая зависимость значений мультипликаторов P/BV от рентабельности собственного капитала банков, только в достаточно узком диапазоне - от 3 до 10%. Очевидно, что для двух данных групп сделок имелись помимо рентабельности собственного капитала еще некоторые значимые факторы, определившие диапазон мультипликаторов P/BV и конечную сумму сделки.

Как следует из итогов анализа сделок, рентабельность собственного капитала коммерческого банка - потенциального объекта приобретения (поглощения) является одним из главных, но не решающим фактором формирования цены покупки и, соответственно, значения мультипликатора P/BV. Так, по мнению многих экспертов, высокая цена, уплаченная венгерским OTP Bank за группу "Инвестсбербанк", была определена прежде всего наличием развитой филиальной сети группы и отсутствием на рынке аналогичного предложения к продаже банка с сопоставимым присутствием в регионах. Низкая на фоне остальных банков с сопоставимой доходностью собственного капитала цена покупки "Кредит Урал Банка" также может быть объяснена тем обстоятельством, что данный банк является местным, региональным банком.

Таким образом, для аналитика, проводящего оценку рыночной стоимости какого-либо коммерческого банка методами сравнительного подхода, необходимо принимать во внимание как доходность собственного капитала оцениваемого банка, так и значительное число других финансовых и экономических показателей его деятельности, количественных и качественных характеристик, которые в конечном итоге определят возможный диапазон оценочного мультипликатора P/BV и, соответственно, рыночную стоимость банка.

На заключительном этапе метода сделок полученные значения оценочных мультипликаторов используются для определения рыночной стоимости оцениваемого коммерческого банка как произведения его соответствующего финансового показателя и мультипликатора.

Прости все разделы, скачанной работы, я там специально оставил такие надписи, что бы ты поработал, а не просто скопировал и сдал.

Заключение

Основным преимуществом сравнительного подхода к оценке рыночной стоимости коммерческого банка является использование в расчетах фактических цен купли-продажи сходных компаний, зафиксированных рынком. Аналитик лишь проводит корректировки, необходимые для сопоставимости аналогов с оцениваемым банком, что обеспечивает получение в результате действительно рыночной стоимости банка. Полученный результат отражает реальное соотношение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку сложившаяся цена фактической сделки наиболее полно учитывает рыночную ситуацию. Кроме того, сравнительный подход позволяет провести наиболее достоверную оценку стоимости коммерческого банка в условиях ограниченного объема информации - в условиях внешней оценки.

Воровать из Сети работы плохо

Литература

1. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 1342 с.

2. Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., Блэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги. - СПб.: Питер, 2000. - 752 с.

3. Никонова И.А. Оценки стоимости коммерческого банка и его акций. - Корпоративный менеджмент.

4. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 736 с.

5. Решоткин К.А. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка. - М.: ТЕИС, 2002. - 286 с.

6. Сравнительный подход к оценке рыночной стоимости коммерческого банка "Управление в кредитной организации", 2007, N 4, С.А.Секачев

7. Здесь должна быть моя фамилия и название моей курсовой

Теги: Оценка рыночной стоимости коммерческого банка Другое Финансы, деньги, кредит

Традиционно при оценке рыночной стоимости любого актива и бизнеса используют три подхода: затратный, сравнительный и доходный. Результаты расчетов, взвешенные разными методами, позволяют получить интегральную оценку стоимости бизнеса. Ниже представлены подходы и в рамках них методы, применяемые практиками для оценки рыночной стоимости коммерческого банка. (Рис. 11.1).

Рисунок 11.1 – Подходы и методы оценки рыночной стоимости коммерческого банка

Все известные модели оценки бизнеса при применении их к оценке кредитных учреждений переносят с собой и свои базовые предположения о стабильности денежного потока и его определенной предсказуемости. И эти существенные допущения необходимо учитывать при интерпретации полученного результата оценки кредитной организации.

Характеристика затратного подхода к оценке стоимости банка

Затратный подход к оценке стоимости коммерческого банка заключается в поэлементном определении рыночной стоимости его активов и обязательств и обусловлен различием результатов балансовой и рыночной оценки составляющих активов и пассивов. Стоимость существующих активов за вычетом долга и прочих требований представляет собой стоимость собственного капитала банка. Для оценки действующего банка может применяться метод чистых активов, при решении о ликвидации или покупке банка используется метод ликвидационной стоимости. Затратный подход следует применять в случае оценки стоимости стабильно функционирующего коммерческого банка с малым или нулевым потенциалом роста, поскольку данный подход отражает величину ранее понесенных затрат на создание актива или обязательства без учета возможных генерируемых им будущих потоков доходов и расходов.

В современных российских условиях метод чистых активов является наиболее трудоемким, так как он предполагает тщательный и детальный анализ деятельности кредитной организации. Использование метода чистых активов с позиции аутсайдера затруднено, поскольку конфиденциальной информацией о структуре и срочности активов и обязательств, кредитном портфеле, качестве ссуд, процентных ставках может располагать только доверенное лицо кредитной организации.

Основная идея метода стоимости чистых активов заключается в перестройке бухгалтерского баланса в экономический оценочный баланс. Эта процедура предполагает определение реальной рыночной стоимости каждой статьи актива баланса и обязательств банка. Рыночная стоимость кредитной организации определяется как разность между стоимостью активов и обязательства банка на рынке.

В рамках оценки стоимости банка на основе затратного подхода целесообразно рассмотреть следующие моменты:

· Специфику оценки кредитного портфеля юридических и физических лиц (резерв на возможные потери по ссудам, учет ставки дисконтирования);

· Особенности оценки инвестиционных и торговых ценных бумаг банка;

· Учет прочих статей актива баланса, характерных исключительно для банка (корреспондентские счета в ЦБ РФ, ностро-счета в других банках, касса, фонды обязательного резервирования и некоторые другие);

· Адекватность учета и стоимостную оценку нематериальных активов банка;

· Метод определения рыночной стоимости и учет обязательств банка;

· Учет и оценку внебалансовых обязательств банка;

· Сферу применения нормативных документов ЦБ РФ по определению собственных средств и активов кредитной организации в целях оценки (Указание ЦБ РФ 1997 г. №18-У «О введении в действие новой редакции методических рекомендаций о порядке оценки мероприятий по финансовому оздоровлению (планов санации), утвержденных Письмом Банка России от 08.09.1997 г. №513», Инструкции ЦБ РФ 2004 г. №139-И «Об обязательных нормативах банков» и Положения Базель 3 «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций»).

Применение метода чистых активов для оценки стоимости банковского бизнеса предполагает несколько этапов:

· Оценку активов и обязательств банка по данным бухгалтерской отчетности, которые являются последними к моменту оценки;

· Учет инфляционной компоненты и корректировку в связи с этим денежных характеристик отдельных статей активов;

· Определение текущей стоимости требований (как банка, так и других лиц относящихся к банку);

· Оценку чистой стоимости активов как разницы между переоцененными активами и обязательствами.

В приведенной ниже таблице 11.11 представлены возможные методы и источники информации необходимой для оценки стоимости отдельных видов активов.

Таблица 11.11

Методика определения рыночной стоимости активов банка

Специфические черты банковского бизнеса. Внутрибанковский оборот. Понятие "ценности банка", виды стоимости, используемые для оценки банка, особенности оценки рыночной стоимости банка.

Оценка рыночной стоимости коммерческого банка, его бизнеса характеризуется следующими особенностями:

сочетание в деятельности банка традиционных функций финансового посредника (между депозиторами средств и потребителями, перераспределения финансовых средств между регионами, отраслями, хозяйствующими субъектами) с возрастающей ролью производителя финансовых услуг и продуктов;

жесткий надзор за деятельностью банков со стороны Банка России и других госорганов (обязательные нормативы, проверки, многоплановая отчетность, требования к ликвидности, резервированию);

небольшая доля собственного капитала в пассивах (в среднем до 10%), большая доля привлеченных средств, включая заемные, краткосрочный характер пассивов (80% пассивов российских банков - краткосрочные). Для сравнения: мультипликатор капитала (М=А/E) в банковском секторе России составляет 5-10, в банках США – 11-20;

Большая роль (в создании стоимости банка) нематериальных активов: качество бизнес-процессов, оргструктура, квалификация персонала, система управления и т.д.), включая гарантии по страхованию вкладов;

Значительные риски, связанные со структурой и качеством активов и пассивов, характером выполняемых операций.

В современных рыночных условиях коммерческий банк выступает, с одной стороны, как активный элемент рыночной экономики, осуществляющий функцию аккумулирования денежных средств и их предоставления во временное пользование на условиях платности, срочности и возвратности. С другой стороны, коммерческий банк представляет собой своего рода новый товар, может быть куплен или продан, а также является объектом других рыночных сделок, разрешенных законодательством.

Представляет собой целенаправленный последовательный процесс определения величины стоимости капитала или активов в денежном выражении с учетом факторов времени, рисков и доходности.

Потребность в рыночной оценке коммерческого банка, активов и пассивов кредитно-финансовых институтов возникает тогда, когда они становятся потенциальными или реальными объектами рыночных процессов и сделок. Рыночная оценка коммерческого банка позволяет определить стоимость собственного капитала коммерческих банков. Возрастает потребность в оценке бизнеса кредитно-финансовых институтов при инвестировании, кредитовании, страховании, исчислении налогооблагаемой базы. В частности, оценка бизнеса коммерческого банка необходима для выбора обоснования варианта его реструктуризации, повышения эффективности управления и максимизации ценности банковской фирмы.

Рыночная оценка коммерческого банка включает оценку бизнеса, оценку активов, комплексную и поэлементную, оценку пассивов, а также оценку нематериальных активов, не отраженных на балансе. Каждое из перечисленных направлений оценки - сложная процедура, предполагающая проведение финансового анализа ретроспективных данных, составление прогнозов на перспективу, расчеты ценовых мультипликаторов, финансовых коэффициентов, использование приемов финансовой математики. Рыночная стоимость - расчетная величина, равная денежной сумме, за которую имущество должно перейти из рук в руки на дату оценки между добровольным покупателем и продавцом в результате коммерческой сделки после адекватного маркетинга. Оценка коммерческого банка может быть использована в целях обеспечения его стабильности и входить как составляющий элемент в программу регулирующих органов, направленную на предупреждение банкротств и ухудшения финансового положения кредитно-финансовой организации. Оценка является эффективным приемом, используемым при проведении реструктуризации (рыночная стоимость).

Оценка коммерческого банка становится в последнее время особенно актуальна в связи с участившейся практикой слияний и поглощений в кредитно-финансовой сфере. Процесс проверки объекта поглощения - ключевая работа, определяющая принятие окончательного решения по сделке. До момента принятия окончательного решения о поглощениях банк-покупатель должен иметь в окончательном варианте:

Результаты проверки финансового состояния поглощаемого банка

Результаты оценки рисков

Если потребуется, результаты специальных проверок

Оценка рыночной стоимости кредитной организации осуществляется в соответствии с общепринятыми принципами оценки. В то же время банки представляют собой достаточно сложный объект оценки в силу закрытости большей части информации о них, жесткой регламентации деятельности. Коммерческие банки могут существовать в различных организационно-правовых формах. В России банки, образованные в форме обществ с ограниченной ответственностью или закрытых акционерных обществ, очень сложно оценивать с позиции акционерного капитала, так как их акции не котируются в достаточной степени на рынке. В этом случае при оценке коммерческих банков большое значение имеет анализ относительных показателей прибыльности, которые по существу могут заменить показатель курса акций коммерческого банка и являются альтернативными вариантами оценки его деятельности. Одним из показателей, характеризующих прибыльность и эффективность работы коммерческого банка, является его прибыль. Значение банковской прибыли трудно недооценить. Она важна для всех участников экономической жизни и зависит от ряда факторов: от процентов, взыскиваемых и уплачиваемых по банковским операциям, от доли непроцентных доходов, текущих расходов, от структуры активов и пассивов. Резервы роста доходности обычно находят в повышении эффективности использования активов путем увеличения доли работающих активов и сокращения активов, не приносящих доходов. Мерилом надежности и эффективности использования всего капитала банка является норма прибыли на совокупный капитал. Она находится в прямой зависимости от прибыльности активов и в обратной - от достаточности капитала. Оценка коммерческого банка предполагает использование трех подходов к оценке бизнеса: доходного, затратного или метода чистых активов, рыночного. Использование каждого из подходов позволяет учесть характерную черту конкретного банка, подчеркнуть его особенности. Критерии, определяющие выбор того или иного подхода, во многом зависят от целей оценки банка и вида рассчитываемой стоимости.

Финансовый сектор экономики обладает рядом специфических качеств, которые обуславливают особенности оценки стоимости коммерческого банка. Например, с юридической точки зрения банки находятся под жесткой регламентацией и надзором за деятельностью со стороны Центрального банка РФ и многие другие.

Оценка стоимости банка, как бизнеса, определяется тем, какой возможный доход банк принесет собственникам. Но есть и свои особенности, которые отличают банковский бизнес от любого другого предприятия и которые предполагают разницу в подходе к оценке банка по сравнению с компаниями нефинансового сектора экономики. Основываясь на нашем опыте, к ним можно отнести:

Незначительная доля имущества в активах банка . Основные средства приобретаются банком для обеспечения собственной деятельности. Эти активы низколиквидны, так как банковское оборудование, и транспорт специфичны, рынок для них узок.

Специфика бухгалтерского учета кредитных организаций. Для оценки стоимости банка существенно, что в основном на балансе отражены незавершенные и условно-незавершенные сделки, результат которых становится известен только в будущем. Например, выданный кредит – это незавершенная сделка, она завершится только после возврата основной суммы и процентов.

Низкую долю собственных средств в активах . Если для компаний нефинансового сектора эта доля может составлять до 70%, то у банков доля собственных средств в активах не превышает 20 %, тем не менее, влияние реального капитала оказывает существенное влияние на оценку стоимости банка. Очень важно, чтобы ссудная задолженность была не более 70%.

Невысокая доля операционной прибыли в капитале. Нередко стоимость банка нельзя определить путем анализа его финансовых потоков, который искажается при наличии налоговой оптимизации, бухгалтерских приемов и технической корректировки баланса.

Значительная стоимость нематериальных активов . При покупке банка как бизнеса удержание персонала, менеджмента и клиентов, являются ключевыми задачами для новых собственников. Это определяет повышенную оценку стоимости тех банков, которые ориентированы на розничный сегмент рынка и завоевали в этой сфере существенные позиции. Вопрос доверия к банку актуален всегда

Большинство сделок по продаже банков - это сделки по приобретению банковских лицензий, т. е. возможности работы на рынке. По данным ЦБ РФ в России зарегистрировано 1310 банков, (по состоянию на 01.11.2007 г.) и многие из них имеют уставной капитал менее 5 миллионов евро (письмо ЦБР от 3 июля 2007 г. N 96-Т). С 1 января 2007 г. установлено требование к минимальному размеру собственных средств (капитала) для действующих банков и небанковских кредитных организаций, ходатайствующих о получении статуса банка, в сумме рублевого эквивалента 5 млн. евро.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru

Контрольная работа по курсу

«Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»

Тема: Особенности оценки стоимости коммерческого банка

Пояснительная записка 23 стр.,7 источников, 21 формула.

Корпоративные ценные бумаги, Акции, Виды (стандарты) стоимости, Информация, необходимая для оценки, Методы оценки стоимости предприятия (бизнеса), Методы оценки стоимости акций, Доходный подход, Сравнительный подход, затратный подход, Согласование результатов оценки.

Целью работы является закрепление полученных в процессе аудиторных и самостоятельных знаний по курсу «Оценка стоимости предприятий (бизнеса), а также более углубленное и детальное изучение теории и практики определения стоимости ценных бумаг.

Объектом исследования являются особенности теории и практики определения стоимости обыкновенных акций банка.

В процессе работы проводилось изучение фундаментальной и периодической литературы, нормативно-справочных источников по выбранной тематике.

По результатам исследования определены основные аспекты и особенности оценки корпоративных ценных бумаг, сделаны соответствующие выводы.

ВВЕДЕНИЕ

1. ПОНЯТИЕ ЦЕННОСТИ БАНКА И НЕОБХОДИМОСТЬ ЕЁ ОЦЕНКИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

2.1 Основные характеристики особенности оценки банка.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Для современного этапа развития отечественного банковского сектора характерна относительная стабилизация бизнеса коммерческих банков, а также наметившийся небольшой рост оборота банковских операций. Во многом этот незначительный рост вызван определенным увеличением средств на расчетных счетах и депозитов, притоком новых клиентов, увеличением спроса на кредиты и другие базовые банковские продукты.

Возможность привлечения дополнительных ресурсов и инвестиций в коммерческий банк с целью его дальнейшего развития однозначно обусловлена степенью его финансовой устойчивости. При этом серьезной проблемой для инвестора при выборе объекта инвестирования становится оценка его (банка) рыночной стоимости, на основе которой можно выявить и исследовать факторы, связанные непосредственно с риском и эффективностью инвестирования. Такая оценка позволяет гораздо точнее представить деятельность финансового института, нежели просто оценка его акций фондовым рынком, так как она позволяет в первую очередь оценить активы банка и будущие доходы от бизнеса. Актуальность оценки рыночной стоимости обусловлена еще и тем, что отечественный финансовый рынок нестабилен и не обеспечен в достаточной степени объективной и полной информацией о деятельности эмитентов, качестве и стоимости их ценных бумаг, в особенности ценных бумаг коммерческих банков. Сегодня, когда диапазон целей и объектов оценки в связи с дальнейшим развитием рыночных институтов в нашей стране существенно расширился, оценка рыночной стоимости бизнеса, включая банковский, становится необходимой.

На Западе оценка бизнеса компаний, в том числе и банков, является важным звеном финансового управления фирмой и ее капиталом. Современный западный банковский менеджмент сфокусирован на простой идее - управлении и максимизации ценности банка, что в свою очередь подразумевает выявление факторов, создающих и разрушающих ценность банка как фирмы. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка в целом и его активов проводится также при слияниях и поглощении; банкротстве, ликвидации банка; в случае проведения антикризисных мероприятий; совершении сделок по купле - продаже бизнеса в банковской сфере. В то же время коммерческие банки - это учреждения, оценка которых достаточно специфична, поскольку затруднительно определить качество их кредитных портфелей, вычислить доли в прибылях, полученные при несовпадающих ставках процента, определить эффективность деятельности их организационных единиц.

1. ПОНЯТИЕ ЦЕННОСТИ БАНКА И НЕОБХОДИМОСТЬ ЕЕ ОЦЕНКИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

В современных российских условиях коммерческий банк выступает, с одной стороны, как активный элемент рыночной экономики, осуществляющий функцию аккумулирования денежных средств и их предоставления во временное пользование на условиях платности, срочности и возвратности. С другой стороны, финансовые институты в целом, и коммерческие банки в частности, представляют собой своего рода новый товар, появившийся на рынке финансовой сферы. Следовательно, как всякий товар, они могут быть куплены или проданы (частично или полностью), а также являться объектами других рыночных сделок, разрешенных законодательством. В качестве такого товара могут выступать:

Коммерческий банк в целом;

Совокупность активов коммерческого банка или их отдельные виды;

Пассивы коммерческого банка.

В этой связи возникает необходимость определения справедливой цены сделки, в которой заинтересованы как покупатель, так и продавец. Оценка коммерческого банка призвана определить эту цену.

Под оценкой коммерческого банка понимают упорядоченный процесс, имеющий результатом определение величины рыночной стоимости коммерческого банка с учетом приносимого им дохода. Необходимость оценки рыночной стоимости коммерческого банка непосредственно вытекает из целей оценки. Основная цель оценки заключается в расчете и обосновании рыночной стоимости имущественного комплекса (будь то банк, его активы или их часть) на определенную дату.

В современных российских условиях можно выделить несколько целей, для которых может проводиться оценка коммерческого банка. К таким целям относятся следующие:

1. Повышение эффективности текущего управления активами и пассивами в коммерческом банке. Современный этап развития отечественной банковской системы свидетельствует о том, что российским банкам не хватает опыта в области управления ресурсами банка, их рациональном использовании, особенно в области оценки рыночной стоимости активов. Правильная и своевременная оценка коммерческого банка изнутри, осуществляемая регулярно в западных банках специальными подразделениями либо в рамках финансового менеджмента, призвана решить целый ряд задач, стоящих перед банком: проблему сохранности депозитных фондов, координации активов и пассивов коммерческого банка по объему и по срокам.

2. Определение кредитоспособности организаций, в том числе для межбанковского кредитования. В данном случае речь идет прежде всего об определении рыночной стоимости коммерческого банка как о ключевом факторе его финансовой устойчивости при рассмотрении вопроса о предоставлении кредита коммерческому банку.

3. Определение стоимости капитала банка для инвестора или группы инвесторов, что порождается развитием рынка ценных бумаг. В данном случае объектом оценки выступают ценные бумаги коммерческого банка как в пакете, так и по отдельности. Оценка здесь может проводиться с целью определения цены акции или пакета акций для продажи или перепродажи, получения дохода, приобретения контрольного пакета акций, а также при размещении новых выпусков ценных бумаг.

4. Определение рыночной стоимости активов, в частности, с целью их продажи или приобретения. Поддерживаемая на должном уровне стоимость активов коммерческого банка одновременно обеспечивает сохранность средств клиента и является источником его экономического роста. При этом следует ориентироваться не на балансовую стоимость активов, а на их рыночную оценку, для чего должна производиться регулярная переоценка активов банка по рынку.

5. Обеспечение стабильности коммерческих банков и финансовой отрасли в целом со стороны регулирующих органов.

6. Оценка коммерческих банков становится в последнее время особенно актуальной в связи с участившейся практикой слияний и поглощений в финансовой сфере. Причем эта тенденция характерна не только для зарубежных, но и для российских банков.

7. Оценка является очень эффективным приемом, используемым при проведении реструктуризации. Менеджеры, владеющие навыками оценки, имеют существенные преимущества перед своими конкурентами.

Оценка коммерческого банка возможна и в других случаях, например в целях страхования при определении страховой стоимости объекта, в качестве которого могут выступать финансовый институт и его активы; в целях налогообложения и в ряде других случаев.

Оценка рыночной стоимости коммерческого банка базируется на экономической модели, которая определяет рыночную цену обыкновенной акции компании через текущую оценку ожидаемого будущего дохода от этой акции. В отличие от бухгалтерской экономическая модель фирмы определяется стратегией компании, а значит, ориентирована на максимизацию ее рыночной стоимости, а не только прибыли.

При оценке стоимости банка обычно опираются на два показателя, один из которых является абсолютным, другой - относительным.

Абсолютный показатель, характеризующий ценность коммерческого банка, - текущая стоимость совокупного потока наличности к акционерам банка или его владельцам. Другими словами, ценность собственного капитала банка равна будущим выплатам акционерам банка, приведенным к текущей стоимости, т.е. продисконтированным по соответствующей ставке процента.

Относительный показатель ценности коммерческого банка - рыночная оценка его обыкновенных акций. Согласно этой модели текущую стоимость акции можно представить в следующем виде:

где V - текущая стоимость акции;

It - ожидаемые акционерами дивиденды I, получаемые в момент времени t;

i - ставка дисконта по акции, отражающая минимальный приемлемый уровень доходности при приемлемом уровне риска.

Экономический смысл этого показателя заключается в том, что чем выше курсовая стоимость акции банка на рынке, тем выше рыночная стоимость самого коммерческого банка. Однако у этого показателя существуют и свои недостатки. Во-первых, этот показатель очень сложно (а иногда и просто невозможно) определить для банков, образованных в форме закрытых акционерных обществ, или для банков, чьи акции не находятся в свободном обращении на рынке. Во-вторых, существуют определенные причины, обусловленные стечением ряда обстоятельств, когда стоимость акции на рынке оказывается несколько выше (например, когда на рынке обращается небольшое количество акций банка) или ниже их рыночной стоимости. Тогда следует прибегнуть к определению абсолютного показателя ценности банка как к основному при определении его рыночной стоимости.

При определении рыночной стоимости коммерческого банка или его отдельных активов следует помнить, что оценка бизнеса коммерческих банков во многом обусловлена рядом определяющих факторов развития банковского сектора, к которым обычно относят:

Жесткую регламентацию и надзор за деятельностью коммерческих банков со стороны государства;

Низкий уровень собственного капитала и соответственно большую долю заемных средств;

Высокую степень концентрации рисков на балансе банка и значительное влияние финансового рычага;

Особенности бухгалтерского учета в коммерческом банке;

Сложность в совершении и оформлении ряда операций (например, операции с производными финансовыми инструментами);

Наличие у коммерческого банка неосязаемых активов в виде гарантий правительства, которые необходимо учитывать при оценке его рыночной стоимости;

Сочетание приемлемого уровня дохода при относительно высоком уровне риска и повышенными требованиями к ликвидности баланса.

Таким образом, современный коммерческий банк представляет собой достаточно сложный объект оценки в силу закрытости о нем большой части информации, жесткой регламентации деятельности банка со стороны регулирующих органов, концентрации рисков на балансе банка. Проведение оценки коммерческого банка требует от оценщика высокого уровня квалификации и большого опыта работы в области бухгалтерского учета, финансового анализа, планирования.

2. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА

2.1 Основные характеристики особенности оценки банка

Оценка рыночной стоимости коммерческого банка, его бизнеса характеризуется следующими особенностями:

Сочетание в деятельности банка традиционных функций финансового посредника (между депозиторами средств и потребителями, перераспределения финансовых средств между регионами, отраслями, хозяйствующими субъектами) с возрастающей ролью производителя финансовых услуг и продуктов;

Жесткий надзор за деятельностью банков со стороны Банка России и других госорганов (обязательные нормативы, проверки, многоплановая отчетность, требования к ликвидности, резервированию);

Небольшая доля собственного капитала в пассивах, большая доля привлеченных средств, включая заемные, краткосрочный характер пассивов.

2.2 Основные подходы, применяемые для оценки рыночной стоимости

Затратный подход заключается в поэлементной оценке рыночной стоимости активов и обязательств банка и обусловлен различием результатов балансовой и рыночной оценки составляющих активов и пассивов банка. При оценке действующего банка используется метод чистых активов, при решении о ликвидации или покупке банка используется метод ликвидационной стоимости. При этом можно выделить в рамках затратного подхода и ряд вспомогательных, специфических методов оценки, позволяющих определить рыночную стоимость всех составляющих активов банка адекватными методами (нематериальные активы, вложения в ценные бумаги, кредитный портфель, портфель валют, недвижимость и т.д.) и обязательств (выпущенные векселя, облигации, сертификаты, депозиты, полученные кредиты).

В соответствии с Письмом Центрального Банка от 28.10.1996 г. № 350 «О показателе стоимости чистых активов», “чистые активы - это активы, свободные от обязательств, что соответствует понятию собственных средств (капитала) применительно к кредитной организации. В связи с этим, в отношении кредитной организации вместо показателя чистых активов рассчитывается показатель собственных средств (капитала)”.

Расчет балансовой стоимости собственных средств (капитала) банка производится на основании Положения Центрального Банка РФ от 10.02.2003 г. № 215-П «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций».

Рыночная стоимость собственного капитала банка при затратном подходе (метод чистых активов) будет определяться как разность между рыночной стоимостью активов (активов, переоцененных с учетом инфляции, конъюнктуры рынка, ликвидности) и рыночной стоимостью обязательств банка:

Для оценки рыночной стоимости некоторых активов банка используют методические рекомендации, утвержденные Указанием ЦБ РФ от 13.11.1997 г. № 18-У «О введение в действие новой редакции методических рекомендаций о порядке оценки мероприятий по финансовому оздоровлению (планов санации)».

Следует отметить, что, несмотря на жесткую регламентацию деятельности банков, оценка рыночной стоимости их активов, как и собственного капитала и обязательств, - процесс очень трудоемкий, т.к. требуется детальное раскрытие внутренней информации по каждой статье.

Затратный подход отражает ранее понесенные затраты на создание актива или обязательства и не учитывает будущих потоков, генерируемых этими активами или обязательствами. Кроме этого в практике оценки стоимости российских банков существует проблема оценки скрытых активов. В российской практике к скрытым активам можно отнести, например, дружественные отношения с арендодателем, позволяющие существенно экономить на издержках, личные связи сотрудников в деловых кругах и органах власти, наличие уникальных банковских технологий (продукты, аналитические инструменты, технология документооборота), которые могут представлять интерес для покупателя, личные отношения старых сотрудников с клиентурой.

Если с оценкой балансовых обязательств осложнения возникают весьма редко, то скрытые обязательства - то есть, обязательства, не учтенные по балансу и внебалансовым счетам - могут создать для нового владельца большие проблемы. Основными видами скрытых обстоятельств, как показывает современная практика, являются неучтенные векселя и гарантии (и авали, как разновидности гарантий). Такие обязательства возникают или как результат злоупотреблений высшего руководства (наемных менеджеров), или как результат определенных расчетов между участниками банка. Выявить неучтенные обязательства для потенциального покупателя самостоятельно практически невозможно - вот одна из главных причин того, что банковские слияния и поглощения в России идут медленно.

Сравнительный подход так же, как и затратный, не учитывает перспектив развития объекта оценки. Его невозможно применить, если:

1) отсутствует активный рынок соответствующего товара (акций, активов);

2) отсутствует информация, статистические данные о котировках акций банков, сделках слияния и поглощения, о результатах оценки различных банков.

Суть методов сравнительного подхода (метод сделок, метод рынка капитала, метод отраслевых коэффициентов) состоит в выборе объекта-аналога, сборе данных о его стоимости и корректировке ее с помощью системы коэффициентов, отражающих различия между оцениваемых объектом и объектом-аналогом. В связи с неразвитостью рынка акций банков, отсутствием открытых, прозрачных данных о расчетной или фактической (рыночной) стоимости банков и их акций этот подход редко используется при оценке рыночной стоимости банковского бизнеса в России. За рубежом в условиях развитого рынка акций, включающего и акции банков, этот подход занимает в оценке должное место, даже при оценке отдельных составляющих активов и пассивов.

Доходный подход основан на прогнозировании денежных потоков банка в перспективе и их приведении к настоящему (или будущему) моменту времени. Для банков растущих, созданных на базе новых технологий обслуживания клиентов. Этот подход к оценке бизнеса банка в целом и его акций является наиболее адекватным.

Основными методами, используемыми при доходном подходе, являются методы DCF (discounted cash flow), метод капитализации, метод добавленной экономической стоимости (EVA) и др. Важным принципом использования метода дисконтированных денежных потоков (DCF) является разграничение задач:

1) оценки рыночной стоимости бизнеса или компании (банка) в целом, основанной на прогнозировании и дисконтировании свободного денежного потока (FCF), генерируемого деятельностью банка с определенной структурой активов и пассивов;

2) оценки рыночной стоимости акционерного (собственного) капитала банка, основанной на прогнозировании и дисконтировании остаточного денежного потока “к акционерам”(FCFE).

В общем виде формула определения рыночной стоимости актива (бизнеса) методом DCF имеет известный вид:

где CF - денежный поток, генерируемый активом (бизнесом), в t-ый момент времени,

i - ставка дисконтирования.

При условии стабильности (роста или снижения) величины денежного потока в долгосрочном периоде формула (3) принимает вид:

где I -ставка капитализации.

Ставка капитализации отличается от ставки дисконтирования тем, что ставка дисконтирования используется при расчетах для неограниченного времени, а ставки капитализации соответствует ограниченному времени работы объекта оценки.

CF - среднегодовой денежный поток.

Метод расчета рыночной стоимости объекта оценки с использованием формулы (4) известен как метод капитализации и может использоваться с большими допущениями, когда необходимо сделать экспресс-оценку стоимости в сжатые сроки.

Том Коупленд выделяет следующие подходы к оценке банков:

внешняя оценка,

внутренняя оценка,

оценка собственного (акционерного) капитала,

оценка стоимости банка в целом.

В той же работе автор объясняет, почему он предлагает оценивать стоимость банка по акционерному капиталу. Однако в деятельности банков как коммерческих предприятий все большую роль играет продажа собственных продуктов и услуг, а не посреднические функции. Поэтому для банков как объектов оценки должны применяться те же принципы и подходы (в частности, “метод единого объекта оценки” - Коупленд), что и для предприятий реального сектора только с учетом различий в составляющих денежного потока и факторов, влияющих на формирование стоимости собственного и заемного капитала банка.

Для оценки рыночной стоимости акций в стабильных банках, выплачивающих дивиденды, используется формула Гордона, использующая достаточно упрощенное представление денежного потока к акционерам:

где EPS - чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию:

PR - доля чистой прибыли, выплачиваемая в форме дивидендов (payment ratio),

g - ожидаемые темпы роста прибыли (для стабильных компаний g берется в размере, не превышающем средние темпы роста ВВП в экономике страны нахождения компании).

Тогда Ve= PхNакций в обращении (6)

Примерами таких банков являются, в частности, канадские банки, имеющие стабильные экономические показатели и стабильную величину PR. Используемая для оценки рыночной стоимости канадских банков модель выглядит следующим образом:

где BV- балансовая стоимость акции,

ROE= ROA/(1-Debt)/Assets.

В соответствии с современными зарубежными работами в области оценки стоимости компаний разных отраслей, включая банки, рыночную стоимость компании в целом методом DCF определяют по формуле:

где FCF - чистый денежный поток компании, банка.

WACC - средневзвешенная стоимость капитала компании, банка.

Существуют различные точки зрения на понятие капитал: одни понимают под капиталом суммарные пассивы компании (равные активам), другие - пассивы за вычетом краткосрочных обязательств, за рубежом - пассивы за вычетом кэша (денежных средств на счете и в кассе). Авторы придерживаются первой точки зрения, понимая под общим капиталом компании или банка все ее источники финансирования (все пассивы).

Рыночная стоимость акционерного капитала (собственного) определяется по формуле:

где FCFE - чистый денежный поток “к акционерам” банка,

ke - требуемая инвесторами доходность вложений в акции банка.

Для укрупненной оценки рыночной стоимости акционерного капитала как части рыночной стоимости банка наряду с формулой (9) используются модели прибыли и спрэда.

Поскольку длительность периода прогнозирования носит неопределенный характер, формулу расчета стоимости бизнеса (компании, банка) (8) представляют, как правило, в виде выражения (10), предусматривающего деление периода прогнозирования на два отрезка (первая модификация формулы оценки стоимости). Первый из них имеет фиксированную длительность (горизонт), например 3-5 лет, в течение которых возможен прогноз объемов продаж компании, состояния ее макроэкономической среды и других факторов, от которых зависит кэш-фло и ставка дисконтирования. Для второго периода принимаются постоянные значения годового кэш-фло и ставки дисконтирования, характерные для последнего года фиксированного периода прогнозирования. Соответственно стоимость компании складывается из стоимости на фиксированном горизонте прогнозирования и стоимости на всем последующем оставшемся периоде ее функционирования (остаточной стоимости):

Второй важной модификацией формулы оценки стоимости действующей компании является формула, предусматривающая разделение потока FCF на две составляющие: 1 - поток, генерируемый действующим бизнесом компании без учета реализации новых инвестиционных проектов, -- FCF0 и 2 - поток, генерируемый перспективными проектами компании в будущем, -- FCFj:

где n -- число новых инвестиционных проектов;

j -- номер проекта.

Тогда стоимость компании будет выглядеть как:

V = V0 + Vдоп (12)

где V0 - стоимость компании при условии развития существующего бизнеса и видов продукции и услуг, предоставляемых компанией в момент проведения расчетов;

Vдоп - дополнительная стоимость компании, связанная с реализацией компанией новых инвестиционных проектов, или стоимостная оценка перспектив ее будущего роста, вычисляемая по формуле:

Следовательно, стоимость компании при реализации ею эффективных (NPV > 0), инвестиционных проектов увеличивается на величину NPV реализуемых проектов:

Третья модификация формулы оценки стоимости компании используется в случае, если есть данные последнего баланса компании, позволяющие рассчитать инвестированный в компанию капитал (акционерный и заемный) и возможна оценка добавленной рыночной стоимости компании (MVA):

где ВС -- балансовая стоимость капитала (собственного и заемного)*, инвестированного в компанию, на последнюю отчетную дату (по состоянию баланса);

MVA -- экономическая добавочная стоимость (market added value), приведенная к моменту оценки (или последней отчетной дате) с помощью ставки дисконтирования, равной средневзвешенной стоимости капитала компании на момент оценки

(i = WACC), вычисленная по формуле:

(16) где EVA - экономическая добавленная стоимость (economic value added).

3. МЕТОДЫ, ОСНОВАННЫЕ НА ПРИНЦИПЕ «ОСТАТОЧНОГО ДОХОДА»

3.1 Метод экономической добавленной стоимости (EVA)

Данный метод разработан компанией SternStewart&Co., позволяет рассчитать для каждого момента (периода) времени добавленную стоимость, созданную банком (бизнесом в целом) за рассматриваемый период, определяемую доходностью (эффективностью) использования активов (ROA) и стоимостью всего капитала (стоимостью обслуживания всех составляющих пассивов - WACC):

стоимость банк рыночная добавленная

где С t-1 - капитал, суммарные активы, totalassets, компании (банка), тогда

где С - суммарный инвестированный в банк капитал, равный пассивам банка за вычетом краткосрочной кредиторской задолженности.

Добавленная стоимость, создаваемая акционерным капиталом банка, определяется по формуле (Модель Ольсона -EBO):

где ROE - рентабельность (эффективность) собственного капитала банка,

ke - стоимость (обслуживания) собственного капитала, или ожидаемая акционерами норма доходности на вложенный в акции капитал.

E - величина собственного капитала банка (С=E+D).

Тогда рыночная стоимость акционерного капитала банка определим по формуле:

Если EVA - величина положительная, банк развивается. Если - отрицательная - это сигнал к ухудшению финансового состояния и устойчивости банка.

Показатель EVA определяет стоимость, создаваемую для всех провайдеров капитала для компании (банка): акционеров и кредиторов, - поэтому и WACC определяет минимально необходимый уровень доходности (ставку дисконтирования). Показатель EVAe(модель Ольсона) позволяет оценить стоимость, создаваемую компанией для акционеров, и поэтому в качестве ставки дисконтирования используется показатель ke, отражающий минимальный уровень доходности.

3.2 Метод денежной добавленной стоимости (CVA)

Этот метод позволяет оценить, покрывают ли доходы от бизнеса текущие издержки и расходы по обслуживанию используемых источников финансирования бизнеса:

CVAt = OCFt - OCFDt, (21)

где OCF - операционный денежный поток (operating cash flow),

OCFD = capital charges =cost of capital х capital - потребный (для обслуживания всего капитала компании) денежный поток.

Положительная величина CVA свидетельствует о достаточности зарабатываемых банком средств для своей текущей деятельности.

Отдельно следует остановиться на факторах, увеличивающих рыночную стоимость банка в России. Во-первых, уровень инфраструктуры и монопольное положение на рынке (Сбербанк). Во-вторых, прозрачность, то есть способность банка показать, за счет чего генерируются доходы и как они распределяются, какова структура собственности. В-третьих, качество активов и эффективность вложений банка. В условиях сильных колебаний процентных ставок преимущества получают банки с высокой долей стабильных комиссионных доходов, которые менее зависят от экономического цикла.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Банковская деятельность имеет свою специфику, которую необходимо принимать во внимание при разработке концепции оценки и методологии ее проведения. В условиях рыночной экономики банк можно рассматривать как товар особого рода с присущими ему свойствами полезности и стоимости. Потребительская стоимость кредитной организации определяется полезностью предоставляемых услуг. При этом потребительская стоимость банковского бизнеса обусловлена не только наличием лицензии на конкретные виды деятельности, но и добавленной потенциальной стоимостью ресурсной базы, наличием системы гарантирования (страхования) вкладов. Наряду с очевидными признаками потребительной стоимости банковских услуг кредитные организации обладают стоимостью.

Методология оценки стоимости кредитных организаций достаточно сложна и мало изучена в России и за рубежом. В зависимости от цели проведения оценки выбираются подходы и методы. Например, при слиянии или присоединении предпочтительно рассматривать банк как непрерывно функционирующую структуру и использовать доходный подход к оценке. Однако применение данного подхода с учетом особенностей банковского бизнеса имеет ряд ограничений, в частности, с одной стороны, объем информации; с другой - отсутствие налаженной системы бюджетирования в российских коммерческих банках. В современных условиях следует сделать выбор в пользу метода оценки по капиталу. Однако и этот метод требует учета особенностей оценки рыночной стоимости обязательств, которые создают потенциальную добавленную стоимость объекту оценки.

При внедрении рыночных методов оценки следует опираться на наиболее простой и доступный метод чистых активов. Однако это не означает, что теория и практика оценочной деятельности не должна опираться на более точный метод оценки - метод дисконтирования денежных потоков и доходный подход.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Положение ЦБ РФ от 10.02.2003 № 215-П «Положение о методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций»

Положение ЦБ РФ от 26.03.2004 № 254-П «Положение о порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности»

Инструкция ЦБ РФ 2004 г. № 110-И «Об обязательных нормативах банков»

Письмо ЦБ РФ от 28.10.1996 № 350 «О показателе стоимости чистых активов»

Указание ЦБ РФ от 13.11.1997 № 18-У « О введении в действие новой редакции методических рекомендаций о порядке оценки мероприятий по финансовому оздоровлению 9 планов санации)»

Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. 2-е изд. - М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004.

Том Коупленд. «Стоимость компаний. Оценка и управление», 3-е издание, 2008.

Размещено на www.allbest.

...

Подобные документы

Основные принципы формирование кредита коммерческого банка и оценка имущества заемщика. Математические модели формирования кредитного портфеля коммерческого банка на основе оценки стоимости имущества. Способы оценки стоимости жилой недвижимости.

дипломная работа , добавлен 06.07.2010

Экономические основы осуществления финансовой оценки устойчивости коммерческого банка. Показатели надежности банка. Оценка балансовых показателей деятельности, пассивов и активов. Направления совершенствования оценки устойчивости коммерческого банка.

дипломная работа , добавлен 25.12.2012

Теоретико-методологические основы оценки надежности коммерческого банка. Особенности использования методики оценки финансового состояния коммерческого банка, разработанной "Сбербанком России". Оценка ключевых финансовых показателей анализируемого банка.

дипломная работа , добавлен 30.07.2017

Понятие, сущность, цели и задачи финансов коммерческого банка. Роль финансов в укреплении устойчивости коммерческого банка. Характеристика основных показателей деятельности коммерческого банка. Проблемы функционирования финансов коммерческого банка.

курсовая работа , добавлен 09.10.2011

презентация , добавлен 15.04.2014

Проблемы эффективности банковского бизнеса в России. Управление ликвидностью и доходностью как фактор повышения эффективности деятельности банка. Зарубежный опыт подходов и этапов оценки стоимости. Идентификация факторов, влияющих на оценку стоимости.

курсовая работа , добавлен 04.01.2016

Проблема конкурентоспособности российских банков на современном этапе. Рейтинг важнейших критериев оценки банка, его конкурентные преимущества и позиции на рынке. Этапы повышения стоимости торговой марки банка и конкурентоспособности, роль маркетинга.

курсовая работа , добавлен 07.12.2009

Характеристика рейтинговой оценки банка: описание, обзор методов, математические модели. Структурный анализ расходных статей коммерческого банка. Основные классификационные группы кредитных организаций. Формирование рейтинговой системы банков в России.

дипломная работа , добавлен 17.11.2010

Понятие банка и банковской деятельности. Методика оценки финансового состояния банка. Краткая характеристика деятельности ОТП Банка. Совершенствование стандарта оценки кредитоспособности организаций, предприятий малого бизнеса и индивидуальных заемщиков.

дипломная работа , добавлен 22.09.2015

Сущность, роль, классификация кредитных рисков коммерческого банка. Место и роль кредитного риска при управлении кредитным портфелем коммерческого банка. Анализ производственно-хозяйственной и финансовой деятельности коммерческого банка "БТА-Казань".