Главная Как создать свой бизнес? Инвестиционная деятельность организации. Особенности оценки инвестиционной активности предприятия

Инвестиционная деятельность организации. Особенности оценки инвестиционной активности предприятия

В.Г. Плужников,
старший преподаватель
кафедры предпринимательства и менеджмента
B.H. Смагин,
доктор экономических наук,
профессор кафедры
экономики и экономической безопасности
C.А. Шикина,
кандидат экономических наук,
старший преподаватель
кафедры экономики и экономической безопасности
Южно-Уральский государственный университет
(национальный исследовательский университет)
Экономический анализ: теория и практика
2(401)-2015

Основным критерием оценки инвестиционной составляющей экономического роста предприятия является инвестиционная активность, представляющая собой совокупность экономических отношений, которые отражают эффективность процессов формирования и использования собственного и заемного капиталов для достижения стратегических целей развития. Инвестиционная активность, являясь экономической категорией и важным экономическим показателем, оказывает существенное влияние на качественные и количественные характеристики деятельности предприятия, однако в экономической литературе термин «инвестиционная активность» не имеет точного и исчерпывающего определения.

Для уменьшения неоднозначности понятия «инвестиционная активность» и формализации процесса его оценки необходимо дать интерпретацию различных трактовок этого понятия, методов и наиболее известных показателей оценки инвестиционной активности предприятия.

Исследование проводилось методами, ориентированными на типологию и формализацию решения практических задач по оценке инвестиционной активности предприятия (инвестиционной деятельности, привлекательности, эффективности, активности, рисков и т.д.).

Проведен сравнительный анализ наиболее известных показателей оценки инвестиционной активности предприятия, разработанных зарубежными и российскими авторами. Уточнены теоретико-методологические основы управления развитием бизнеса предприятия. В процессе исследования раскрыто сущностное содержание понятия «инвестиционная активность» и формализован алгоритм его оценки на основе группировки показателей по видам и целям оценки.

Результаты исследования представляют интерес как с теоретической точки зрения при уточнении теоретико-методологических основ, так и с практической - при управлении инвестиционными процессами по развитию или трансформации бизнеса предприятия.

Проведенное исследование доказывает возможность применения рассмотренных методов для анализа, оценки и мониторинга интенсивности инвестиционной деятельности в зависимости от целей решаемых задач.

Инвестиционная деятельность является основой экономического роста любого предприятия, что объясняет внимание исследователей к этой проблеме и сопряжено с применением различных критериев и показателей. Однако в современной экономической науке нет единого понимания категории «инвестиционная активность» (investment activity).

Проблема выбора адекватных методов анализа и оценки инвестиционной активности предприятия актуальна как в обеспечении стратегического развития, так и в процессе модернизации его активов. Целью исследования является попытка систематизации сущностного содержания экономической категории «инвестиционная активность» и показателей ее оценки в зависимости от особенностей решаемых задач.

Анализ существующих трактовок категории «инвестиционная активность» . Экономическая категория - это теоретическое выражение реально существующих производственных отношений. В категории «инвестиционная активность», по мнению авторов, термин «активность» выражает интенсивность деятельности, а термин «инвестиционная» определяет направление деятельности. Необходимо отметить неоднозначность трактовки понятия «инвестиционная активность». В отечественной экономической научной литературе под этим понимают:

инвестиционную деятельность (investment activity);
интенсивность инвестиционной деятельности (the intensity of investment activity);
инвестиционную привлекательность (investment attractiveness).

Все эти понятия отражают не только интенсивность, но и эффективность инвестиционной деятельности. Они измеряются совокупностью различных показателей: объемами и темпами привлечения инвестиций, эффективностью их использования для достижения целей предприятия. Основные трактовки категории «инвестиционная активность» приведены в табл. 1.

Таблица 1. Трактовки категории инвестиционной активности

Трактовка	Краткое пояснение (автор)
Инвестиционная привлекатель ность	Характеризует способность хозяйствующего субъекта осуществлять инвестиционную деятельность с темпами, обеспечивающими рост его экономического потенциала (Х.А. Фасхиев, К.В. Хорошев, Дж. Тобин)
	Понимается интенсивность инвестиционной деятельности компании, связанной с достижением поставленных целей (Д.Ю. Астанин, А. Дамодаран, М.В. Чараева, Д.А. Тихонов, К. Уолш, Методические указания ФСФО, В.Г. Плужников, С.А. Шикина)
Экономическая эффективность инвестиционной деятельности	Связывает понятие с размером выручки на величину капитальных вложений и обосновывает положительную связь между приростом выручки и уровнем капитальных вложений компаний (С.О. Аширов, Д.А. Ендовицкий , А.Н. Исаенко, В.В. Ковалев, К.В. Рзаев, Г.В. Савицкая, D. Young, L.A. Gordon)

Каждый подход к определению инвестиционной активности отражает только часть ее свойств. Поэтому в зависимости от цели анализа инвестиционной активности предприятия необходимо выбирать ту или иную трактовку категории. Наиболее законченным и логичным является подход, основанный на анализе интенсивности инвестиционной деятельности, характеризующий динамику привлечения инвестиционного капитала, а также определение источников ее финансирования. Отражая качественные и количественные стороны интенсивности инвестиционной деятельности предприятия, инвестиционная активность выступает своеобразным векторным индикаторм состояния инвестиционной деятельности.

Анализ методов оценки инвестиционной активности . Все существующие методы оценки и анализа инвестиционной активности предприятия можно разделить на четыре основные группы. Перечень методов, критерии группировки и краткие пояснения приведены в табл. 2.

Таблица 2 Классификация методов оценки инвестиционной активности

Метод	Краткое пояснение
Балансовый	Основывается на измерении пропорций в стоимостной и натуральной формах и заключается в сопоставлении уравновешивающих друг друга показателей. Наиболее полно реализован в рамках концепции сбалансированной системы показателей
Структурно-индексный	Включает в себя многофакторное отражение объемов, динамику и эффективность инвестиций. Основан на комплексной оценке
Ранговый	Основан на ранжировании информации по выделенным признакам. Анализируются относительные показатели, характеризующие динамику изменений
Экспертный	Применяется тогда, когда другие методы измерения информации невозможны. Обладает высокой степенью субъективизма

Реализация представленных методов производится на основе показателей оценки инвестиционной активности предприятия, которые разработаны зарубежными и отечественными авторами. Проанализируем наиболее известные показатели оценки инвестиционной активности предприятия.

Коэффициент Тобина (coefficient Q. Tobin) характеризует инвестиционную привлекательность компании и отражает эффективность использования чистых активов при формировании ее рыночной стоимости. Отражает оценку инвестиционной привлекательности компании, но не позволяет оценить интенсивность инвестиционной деятельности. Коэффициент логически связан с рыночной оценкой акций. Относится к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности. Рассчитывается как отношение рыночной капитализации компаний к ее чистым ктивам по рыночной оценке их стоимости по формуле

КТ = CV / ЧА,

где CV = ЧП / К - рыночная стоимость предприятия;
ЧА - стоимость чистых активов;
ЧП - чистая прибыль предприятия за отчетный период;
К - ставка капитализации.

Показатель относится к ранговому методу оценки инвестиционной активности предприятия и рассчитывается по формуле

К i = (A i T i + A i+1 T i+1) / (T i + T i+1),

где A i - балльная оценка i-й стадии жизненного цикла объекта;
T i - период времени, в течение которого объект исследования, по прогнозам экспертов, находится на соответствующем этапе жизненного цикла.

Метод анализа ключевых элементов оценки инвестиционной активности Д.Ю. Астанина относится к ранговому методу. В основе метода лежит применение финансовых показателей комплексной оценки активов предприятия. Перечень наиболее часто применяемых показателей оценки инвестиционной активности представлен в табл. 3.

Таблица 3. Перечень показателей оценки инвестиционной активности

Показатель	Краткая характеристика
Темпы роста чистых инвестиций в основные фонды	Динамика чистых инвестиций. Чем выше темп роста, тем активнее проходит процесс инвестирования
Доля инвестиций в основном капитале	Чем выше доля, тем быстрее проходит процесс обновления внеоборотных активов
Коэффициент потребности инвестирования в основной капитал	Показывает, сколько инвестиций в основной капитал потрачено для увеличения выручки на одну денежную единицу
Коэффициент потребности инвестиций в оборотный капитал	Показывает, насколько следует увеличить собственные оборотные средства для увеличения выручки на одну денежную единицу
Коэффициент износа основных фондов	Показывает степень изношенности производственного оборудования
Коэффициент поступления общий	Показывает интенсивность обновления основных средств
Коэффициент выбытия основных средств	Показывает интенсивность выбыия основных средств

Данные коэффициенты позволяют оценить интенсивность и эффективность инвестиционной деятельности компании, эмпирически оценить тип инвестиционной политики предприятия, т.е. уровень ее инвестиционной активности.

Методика оценки инвестиционной активности предприятий посредством их группировки - оценка инвестиционной активности предприятия на основе финансовой информации М.В Чараевой . Относится к ранговому методу. Коэффициенты оценки инвестиционной активности предприятия приведены в табл. 4.

Таблица 4. Коэффициент определения инвестиционной активности

Показатель	Формула для расчета	Экономический смысл
Коэффициент реального инвестирования К р.и	Объем реальных инвестиций производственного назначения / Общий объем инвестиций	Показывает долю реальных инвестиций производственного назначения в общем объеме инвестиций
Коэффициент финансовых инвестиций К ф.и	Общий объем сделок с ценными бумагами / Общий объем инвестиций за анализируемый период	Показывает активность предприятия на фондовом рынке
Коэффициент интенсификации использования собственных средств финансирования инвестиционной деятельности К и.с.с	Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности в текущем периоде / Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности в предыдущем периоде	Характеризует увеличение собственных источников финансирования инвестиционной деятельности в текущем периоде по сравнению с предыдущим
Коэффициент интенсификации использования внешних источников финансирования инвестиционной деятельности К и.в.и	Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности в текущем периоде / Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности в предыдущем периоде	Характеризует увеличение заемных и привлеченных источников финансирования инвестиционной деятельности, что отражает либо недостаток собственных инвестиционных ресурсов для решения инвестиционных задач, либо желание ускорить инвестиционные процессы за счет привлечения дополнительного капитала
Коэффициент реализации капитальных вложений К р.к.в	Объем ввода в эксплуатацию / Общий объем капитальных вложений	Характеризует степень завершенности капитальных вложений и ввод их в эксплуатацию
Эффект инвестиционного рычага	Экономическая рентабельность собственных средств, направленных на инвестиции / Средняя ставка процента	Показывает приращение рентабельности инвестиций, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на платность последних

Эта методика дает однозначную интерпретацию показателей и их значений. Иными словами, каждому значению показателя соответствует свой ранг, а сумма рангов характеризует инвестиционную активность предприятия. Методика позволяет достоверно и экономически обоснованно определять уровень инвестиционной активности предприятия и влияние различных показателей на инвестиционный процесс.

Коэффициент реинвестирования Дамодарана (reinvestment coefficient Damodaran) - характеризует интенсивность инвестиционной деятельности . Относится к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности компании и рассчитывается по формуле

KT р.и = (КЗ – А + ΔОА) / (EBIT(1 - Н ст)),

где K р.и - коэффициент реинвестирования, характеризующий инвестиционную привлекательность предприятия;
КЗ - капитальные затраты;
А - амортизация;
ΔОА - изменение величины оборотного капитала;
EBIT- прибыль до налогообложения;
Н ст - налоговая ставка на прибыль.

Недостатком этого показателя является применение для анализа только одного внутреннего источника развития (прибыль после налогообложения).

Показатель сбалансированного роста К. Уолша характеризует обеспеченность инвестиций в оборотный капитал за счет чистой прибыли предприятия . Относится к структурно-индексному методу. Рассчитывается по формуле

Е = R / (G * T)

где Е - численное значение показателя сбалансированного роста;
R - доля чистой прибыли в выручке предприятия;
G - темп роста выручки;
Т- доля оборотных активов в выручке.

Показатель сбалансированного роста К. Уолша основывается на анализе только одного внутреннего источника развития (чистой прибыли) и не учитывает суммы амортизационных отчислений. Этот показатель анализирует только инвестиции, направленные на пополнение оборотного капитала.

Коэффициент инвестиционной активности К 21 * характеризует отношение незавершенного строительства, доходных вложений в материальные ценности и долгосрочные финансовые вложения к общей стоимости внеоборотных активов. Этот коэффициент относится к структурно-индексному методу и рассчитывается по формуле

Методические указания по проведению анализа финансового состояния организации: приложение к приказу ФСФО России от 23.01.2001 №16.

K 21 = (НЗС + ДВвМЦ + ДФВ) / ВнА

где НЗС - стоимость внеоборотных активов в виде незавершенного строительства за отчетный период;
ДВвМЦ - стоимость доходных вложений в материальные ценности за отчетный период;
ДФВ - стоимость долгосрочных финансовых вложений за отчетный период;
ВнА - общая стоимость внеоборотных активов за отчетный период.

Этот метод характеризует только скорость обновления внеоборотных активов, но не учитывает инвестиций в оборотный капитал и условия привлечения источников инвестиций.

Коэффициент интенсивности инвестиционной деятельности К ИА В.Г. Плужникова и С.А. Шикиной определяет количественную оценку уровня инвестиционной активности предприятия через отношение прироста стоимости внеоборотного и оборотного капиталов предприятия за отчетный период, как результат общих капиталовложений (инвестиций), к величине внутренних источников развития:

К и.а = (ΔВнА + ΔОА) / (ЧП + А)

где К и.а - показатель инвестиционной активности;
ΔВнА - прирост стоимости внеоборотного капитала компании за отчетный период;
ΔОА - прирост стоимости оборотного капитала компании за отчетный период;
ЧП - чистая прибыль за отчетный период;
А - величина амортизационных отчислений за отчетный период;
(ЧП + А) - денежный поток операционной деятельности за отчетный период (внутренние источники развития).

Показатель инвестиционной активности КЛЛ базируется на оценке соотношения результатов трех видов деятельности (инвестиционной, операционной, финансовой), где прирост стоимости совокупных активов является результатом инвестиционной деятельности и позволяет в количественной форме оценить не только динамику инвестиционной активности предприятия, но и в опосредованном виде выражает уровень предпринимательских рисков инвестиционной деятельности.

Система показателей EVA (Economic Value Added) - это показатель экономической добавленной стоимости, основанный на анализе прироста капитала для оценки инвестиционной активности предприятия, относится к структурно-индексному методу. Расчетная схема показателя представлена в формуле

EVA = (P - T) – IC*WACC = NP – IC*WACC = ((NP/IC) - WACC)*IC = (ROIC - WACC)IC,

где Р - прибыль от обычной (операционной) деятельности;
Т - налоги и другие обязательные платежи;
IC - инвестированный капитал;
WACC - средневзвешенная цена капитала;
NP - чистая прибыль;
ROIC = NP / IC рентабельность капитала по чистой прибыли.

Система показателей EVA представляет собой экономическую прибыль предприятия и дает опосредованную оценку инвестиционной активности.

Показатели экономической эффективности реальных инвестиций можно отнести к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности предприятия :

NPV - чистый дисконтированный доход;
РР - срок окупаемости;
IRR - внутренняя норма доходности;
IP - индекс доходности и др.

Эти показатели предназначены для обоснования целесообразности и экономического обоснования конкретных инвестиционных проектов предприятия. Они, во-первых, предполагают дисконтирование чистых потоков денежных средств и дают опосредованную оценку инвестиционной активности. Во-вторых, в условиях экономической нестабильности имеют чрезмерно субъективный характер .

Коэффициенты денежного покрытия капитальных затрат позволяют оценить возможность финансирования инвестиционной деятельности предприятия . Они относятся к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности и сводятся к проведению инвестиционного анализа с использованием стандартных финансовых показателей:

1) коэффициент денежного покрытия капитальных затрат:

CER = (CFFO - A)/ACO;

2) коэффициент инвестиционного притока:

IIR = CIFI / (CIFI + CIFF)

3) коэффициент финансового притока:

FIR = CIFF/(CIFF - CIFI)

где CFFO - денежный поток от основной деятельности;
А - амортизация;
АСО - капитальные денежные расходы в активы других компаний;
CIFI - денежный поток от инвестиционной деятельности;
CIFF- денежный поток от финансовой деятельности.

Этот метод оценивает объем денежных потоков от различных видов деятельности, а также способность финансировать капитальные вложения, но опосредованно оценивают интенсивность инвестиционной деятельности предприятия.

Показатель прогрессивности структуры промышленной программы - это анализ ожидаемой Тож и сложившейся Гср изд продолжительности жизненного цикла изделия в данной отрасли . Он строится на управлении этапом жизненного цикла предприятия для обеспечения необходимого уровня инвестиционной привлекательности предприятия. Относится к структурно-индексному методу. Одним из основных показателей прогрессивности структуры промышленной программы является средневзвешенный возраст производимых изделий, определяемый по формуле

Т ср.изд. = Т 1 А 1 + Т 2 А 2 + … + Т k А k = ∑Т i А i ,

где Т i - возраст группы изделий;
А i - доля i-й возрастной группы изделий в общем числе изделий;
k - число возрастных групп изделий.

Показатель прогрессивности структуры промышленной программы опосредованно характеризует инвестиционную активность предприятия.

Многофакторный показатель инвестиционной активности - это экспертная оценка инвестиционной активности предприятия С.О. Аширова и К.В. Рзаева . Проводится на основе системы показателей: масштабности (объема инвестиций), направления инвестиционной деятельности, эффективности использования ресурсов и финансового состояния. Рассчитывается по формуле

ИА = f(O, Н, Э, Ф),

где ИА - инвестиционная активность предприятия;
f - функция, определяемая по типу модели инвестиционной активности;
O - объемность (масштабность);
Н - инновационная направленность инвестиционной деятельности;
Э - эффективность использования ресурсов;
Ф - финансовое состояние объекта.

Определение четырех ключевых факторов проводится на основе оценки большого количества показателей, требующих предварительной классификации и экспертной оценки, что значительно затрудняет проведение расчетов. Недостатком этого показателя является его трудоемкость и зависимость от субъективного мнения эксперта.

Алгоритм расчета оценки инвестиционной активности предприятия . Алгоритм расчета оценки инвестиционной активности предприятия по предлагаемой схеме представлен на рисунке.

Согласно алгоритму анализ инвестиционной активности предприятия проводится в следующей последовательности:

определяются цели оценки;
исходя из цели выбирается метод оценки инвестиционной активности;
из соответствующей группы показателей (табл. 5) выбираются показатели в соответствии с особенностью решаемых задач;
проводится расчет выбранных показателей и интерпретация результатов оценки в соответствии с сформулированной целью.

Результаты группировки приведенных показателей оценки инвестиционной активности предприятия представлены в табл. 5.

Таблица 5. Группировка показателей инвестиционной активности в зависимости от целей и методов ее оценки

Цели оценки	Метод	Показатель (автор)
Инвестиционная привлекательность	Структурно-индексный	Коэффициент Тобина
Инвестиционная привлекательность	Ранговый	Рейтинговая оценка инвестиционной привлекательности предприятия (Х.А. Фасхиев)
Интенсивность инвестиционной деятельности	Ранговый	Метод анализа ключевых элементов содержания инвестиционной политики (Д.Ю. Астанин)
	Ранговый	Методика «оценки инвестиционной активности предприятий посредством их группировки» (М.В. Чараева)
	Структурно-индексный	Коэффициент реинвестирования (А. Дамодаран)
		Показатель сбалансированного роста (К. Уолш)
		Коэффициент инвестиционной активности (Методические указания ФСФО)
		Коэффициент интенсивности инвестиционной деятельности (В.Г. Плужников, С А. Шикина)
Экономическая эффективность деятельности	Структурно-индексный	Система показателей EVA
		Показатели экономической эффективности инвестиций
		Коэффициенты денежного покрытия капитальных затрат
		Показатель прогрессивности структуры промышленной программы
	Экспертный	Многофакторный показатель инвестиционной активности (С.О. Аширов, К.В. Рзаев)

По результатам исследования можно сделать следующие заключения:

проведение анализа инвестиционной активности предприятия должно основываться на формулировании ее целей;
раскрыто сущностное содержание категории «инвестиционная активность», позволяющее уточнить теоретико-методологические основы управления инвестиционной деятельностью предприятия;
проведена группировка показателей инвестиционной активности в зависимости от целей и методов ее оценки;
определен алгоритм выбора показателей инвестиционной активности предприятия, позволяющий повысить адекватность и достоверность управленческих решений при управлении инвестиционными процессами предприятия.

Таким образом, предлагаемый инструментарий может служить базой для анализа, оценки и мониторинга инвестиционной активности и позволяет повысить достоверность ее оценки.

Литература

1. Астанин Д.Ю. Методика анализа формирования и реализации инвестиционной политики предприятия // Экономический анализ: теория и практика. 2009. № 30. С. 38-48.

2. Аширов С.О., РзаевК.В. Оценка инвестиционной активности в организациях промышленности. М.: ГУУ, 2000. 56 с.

3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. 1341 с.

4. ЕндовицкийД.А., Исаенко А.Н. Финансовые резервы организации: анализ и контроль. М.: КноРус, 2007. 132 с.

5. Ковалев В.В. Управление активами фирмы: учебно-практ. пособие. М.: ТКВелби, Проспект, 2008. 392 с.

6. Савицкая Г.В. Экономический айализ: учебник. М.: Новое знание, 2006. 679 с.

7. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании / пер. с англ. В.Н. Егорова. М.: Дело, 2000. 359 с.

8. Фасхиев Х.А. Применение «ворот конкурентоспособности» при разработке новых товаров // Маркетинг в России и за рубежом. 2008. № 2. С. 73-83.

9. Чараева М.В. Разработка и апробация методики оценки инвестиционной активности предприятий // Финансовые исследования: финансовый менеджмент. 2010. № 4. С. 110-117.

10. Шикина С.A., Плужников, В.Г. Формирование механизма управления структурой активов промышленного предприятия на основе показателя...

Инвестиции представляют собой вложения капитала в различные объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли, а также сохранения и увеличения капитала, завоевания новых рынков, повышения конкурентоспособности.

Инвестиции имеют большое значение в обеспечении эффективного функционирования предприятия, в решении как стратегических, так и текущих задач развития. Они выступают основой формирования производственного потенциала предприятия, условием развития и повышения эффективности производственной деятельности, главным инструментом реализации инновационной политики, важнейшим условием роста рыночной стоимости предприятия.

Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой процесс изыскания инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирования инвестиционной программы и обеспечения ее реализации.

Особенностью инвестиционной деятельности является долговременный характер затрат. Между затратами инвестиционных ресурсов и получением инвестиционной прибыли обычно проходит длительный период. Кроме того, инвестиционной деятельности присущи высокие риски.

Инвестиционная активность предприятий во многом зависит от «инвестиционного климата» страны, т. е. совокупности правовых, экономических, социальных и других условий осуществления инвестиционной деятельности, влияющих на доходность и риск инвестиций.

Инвестиции, осуществляемые предприятиями, весьма разнообразны, поэтому в целях обеспечения эффективного целенаправленного управления инвестициями их принято классифицировать по различным признакам.

Источниками формирования инвестиционных ресурсов предприятий выступают собственные и заемные средства.

Собственные инвестиционные ресурсы могут формироваться за счет внутренних и внешних источников. Внутренние источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия - это нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, а также средства от продажи выбывающих основных средств и других активов. Внешние источники формирования собственных инвестиционных ресурсов предприятия - это эмиссия акций (для акционерных обществ), ассигнования из бюджетов разных уровней на безвозмездной основе (используют государственные предприятия), безвозмездная финансовая помощь, целевые поступления из частных фондов и т. п.

Источниками заемных инвестиционных ресурсов могут быть: долгосрочные кредиты банков, государственные целевые и льготные кредиты, долгосрочные займы, эмиссия облигаций.

Инвестиционная деятельность осуществляется в соответствии с разработанной на предприятии инвестиционной политикой, которая формируется в рамках общей стратегии развития и выступает основной частью финансовой стратегии.

Инвестиционная политика - это принципы, модель принятия решений и совокупность действий, обеспечивающих выбор и реализацию наиболее эффективных форм инвестиций для обеспечения высоких темпов развития, возрастания рыночной стоимости и достижения стратегических целей предприятия.

Формирование инвестиционной политики включает следующие этапы:

определение целей инвестиционной деятельности исходя из стратегии развития предприятия;
анализ внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка и потенциала предприятия;
обоснование направлений инвестирования;
выбор типа политики формирования инвестиционных ресурсов по источникам их формирования;
выбор типа инвестиционной политики по критерию рисковых предпочтений;
определение критериев эффективности инвестиционной деятельности.

Для предприятий наибольшее значение имеют реальные инвестиции в форме капитальных вложений, направляемые:

на повышение эффективности деятельности предприятия. Эти инвестиции связаны с заменой устаревшего оборудования, переобучением персонала;
на расширение существующего производства для уже сформированных рынков;
в создание новых производств, освоение новых технологий, выпуск новых товаров;
на приведение производства в соответствие с новыми экологическими нормами, требованиями к безопасности и качеству продукции.

Инвестиционная деятельность осуществляется на основе разработки инвестиционных проектов. Инвестиционный проект представляет собой план, программу мероприятий, направленных на осуществление капитальных вложений с целью получения конкретных результатов.

Эффективность капитальных вложений оценивается на основе сопоставления объемов инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала - с другой.

Простыми методами оценки эффективности капитальных вложений являются расчеты срока их окупаемости и коэффициента эффективности (рентабельности).

Если прибыль от проекта распределяется равномерно по годам, то срок (период) окупаемости капитальных вложений определяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годовой чистой прибыли. При неравномерном поступлении прибыли срок окупаемости определяют прямым подсчетом числа лет, в течение которых чистая прибыль возместит инвестиционные затраты в проект.

Коэффициент эффективности капитальных вложений - это показатель, обратный сроку окупаемости, т. е. представляет собой отношение величины годовой чистой прибыли от реализации проекта к сумме инвестиционных затрат. Коэффициент эффективности капитальных вложений должен соответствовать или превышать показатель рентабельности вложенного капитала, в противном случае инвестиционный проект не может считаться эффективным.

Более сложными методами оценки эффективности капитальных вложений являются дисконтные методы. Эти методы, как правило, используют для оценки эффективности крупных инвестиционных проектов. В процессе оценки рассчитывают следующие показатели:

чистый денежный поток позволяет получить обобщенную характеристику результата инвестирования, т. е. его конечный эффект в сумме. Это разность между поступлениями (притоком) средств и выплатами (оттоком средств) в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу общего периода проекта (продолжительность полного периода зависит от отраслевой принадлежности предприятия и особенностей проекта);
чистый дисконтированный (приведенный) доход - это разность между приведенными к настоящей стоимости суммами чистого денежного потока за период инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат. Этот показатель рассчитывают в связи с неравноценностью для инвестора текущих и будущих доходов. Доходы, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке в связи со снижением «ценности» денег с течением времени. Такая корректировка производится на основе коэффициента (ставки) дисконтирования, значение которого для каждого интервала (года) определяется выбранным значением нормы дисконтирования. Коэффициент дисконтирования (а) определяется по формуле

где Е - норма дисконтирования (ставка дисконта), %;

t - порядковый номер временного интервала получения дохода (года) в общем расчетном периоде.

Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) можно представить формулой

где TI t - поступления от реализации проекта в t-м периоде;

3 (- текущие затраты на реализацию проекта в t-м периоде; а ( - коэффициент дисконтирования в t-м периоде;

K t - капитальные вложения в проект в t-м периоде;

Т - срок реализации проекта (количество лет); t - порядковый номер периода (года).

Положительное значение чистого дисконтированного дохода (ЧДД > 0) говорит о том, что инвестиционный проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Если ЧДД >0 -- проект неэффективен, при ЧДД = 0 принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытков;

индекс (коэффициент) доходности проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше единицы. Индекс доходности (ИД) рассчитывается как отношение суммы дисконтированного чистого денежного потока от текущей деятельности за период осуществления проекта к сумме капитальных вложений:

где К - капитальные вложения в проект.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД

дисконтируемый период окупаемости - отношение капитальных вложений к среднегодовой сумме чистого дисконтированного денежного потока за период инвестиционного проекта;
внутренняя норма доходности - это наиболее сложный показатель оценки эффективности капитальных вложений. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать как норму (ставку) дисконта, при которой чистый дисконтированный денежный поток равен капитальным вложениям, или чистый дисконтированный доход будет равен нулю. Внутренняя норма доходности может рассматриваться как предельно допустимая стоимость денежных средств, привлекаемых для финансирования капитальных вложений (величина процентной ставки по кредиту), а также как норма прибыли на вложенный капитал.

Все рассмотренные показатели оценки эффективности капитальных вложений находятся в тесной взаимосвязи и используются в комплексе при принятии решений об инвестировании средств.

Контрольные вопросы

Инвестиционная деятельность это осуществление инвестиций и практических действий чтобы эти вложения приносили прибыли либо добивались того эффекта, который необходим для инвестора.

Также каждому инвестору необходимо знать в той стране в которой он планирует осуществлять инвестиции.

Существуют распространенные , которые встречаются в подавляющем большинстве инвестиционных проектов. Знания таких проблем способно обезопасить капитал инвестора от потерь и минимизировать реальные риски.

Примеры инвестиционной деятельности

Обладает специфическим характером и некими конкурентными преимуществами благодаря активам, которыми банк уже обладает, а также набору финансовых и не только инструментов, которые играют весомую положительную роль в их инвестиционной деятельности.

Особенна тем, что источниками для вложения выступают страховые резервы. Также особняком стоит и цель инвестиционной деятельности страховых компаний. Главной целью является неполучение прибыли, а поддержание стабильного финансового состояния благодаря инвестициям.

Инвестиционная деятельность представляет собой часть хозяйственной деятельности предприятия по целевому формированию и распоряжению собственными и заемными источниками финансовых ресурсов, а также амортизацией, которые обеспечивают его расширенное воспроизводство. Инвестиционная деятельность предприятия есть объект финансового управления, связанный с упорядоченным вложением финансовых ресурсов в развитие производства и социальную инфраструктуру (капитальные вложения в собственные и совместные производства, инфраструктуру или прямые инвестиции) и в ценные бумаги эмитентов (косвенные инвестиции). Инвестиционная деятельность предприятия носит долгосрочный характер и связана не только с вложениями финансовых ресурсов по определенным направлениям, но и с эмиссией собственных ценных бумаг и с целевым привлечением других долгосрочных заемных источников финансирования прямых производственных и непроизводственных инвестиций.

Субъектами инвестиционной деятельности являются: инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные фонды) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации.

Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование. Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые физические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую или иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними. В случае если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором. Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и местные органы власти, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности. В случае если пользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором, взаимоотношения между ним и инвестором определяются договором (решением) об инвестировании.

Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников.

Объектами инвестиционной деятельности являются:

- вновь создаваемые и модернизированные основные фонды во всех отраслях экономики;
- ценные бумаги (акции, облигации);
- целевые денежные вклады;
- интеллектуальные ценности;
- научно-техническая продукция и другие объекты собственности;
- имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Аналогичные объекты включают и иностранные инвестиции, если они не противоречат законодательству Республики Беларусь. Иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории Республики Беларусь посредством:

- долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими и физическими лицами Республики Беларусь;
- создание предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;
- приобретения предприятий, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также иного имущества, которое по законодательству Республики Беларусь может принадлежать иностранным инвесторам;
- приобретение прав пользования землей и другими природными ресурсами;
- предоставление займов, кредитов, имущества и других имущественных прав.

Законом запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством, действующим на территории Республики Беларусь, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц или государства.

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация финансовых вложений. В состав инвестиционной сферы включается:

- сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций основные фонды производственного назначения;
- инновационная сфера;
- сфера обращения финансового капитала и финансовых обязательств в различных формах.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объем, направления, размеры и эффективность инвестиций. Участники инвестиционной деятельности, выполняющие соответствующие виды работ, должны располагать лицензией или сертификатом на право осуществления такой деятельности. Перечень работ, подлежащих лицензированию, порядок выдачи лицензий и сертификатов установлен Правительством Республики Беларусь. Основным правовым документом, регулирующим производственно - хозяйственные и другие взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности, является договор (контракт) между ними. Заключение договоров, выбор партнеров, определение обязательств и любые другие условия хозяйственных взаимоотношений являются исключительной компетенцией субъектов инвестиционной деятельности.

Государство гарантирует стабильность прав субъектов инвестиционной деятельности. Инвестиции на территории Республики Беларусь в некоторых случаях подлежат обязательному страхованию, что является гарантией их сохранности.

Организация инвестиционной деятельности предприятия должна учитывать не только достижение главной цели, но и конкретные задачи, которые ставит перед собой каждый субъект. К важнейшим задачам формирования результативной системы инвестиционной деятельности на предприятии относятся:

- формулирование долгосрочной стратегии развития предприятия;
- определение рациональных направлений инвестиций;
- контроль за выполнением намечаемых решений и оценка последствий реализации инвестиционных проектов.

Реализация инвестиций (применение инвестиционных решений) в современных условиях определяется предприятием с учетом таких факторов, как инфляция и ожидание роста цен на производственные ресурсы.

Основными источниками финансирования в основные фонды являются:

1. Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвесторов (чистая прибыль, амортизационные отчисления);
2. Заемные средства инвесторов (банковские кредиты, облигационные займы);
3. Привлеченные финансовые средства инвесторов (средства, получаемые от эмиссии акций, паевых и иных взносов юридических и физических лиц в уставный капитал;
4. Денежные средства, централизуемые добровольными союзами (объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами, а также мобилизуемые инвесторами для долевого участия в строительстве объектов;
5. Средства бюджета, предоставленные на безвозмездной и возмездной основах;
6. Средства внебюджетных фондов;
7. Средства иностранных инвесторов в форме кредитов и займов.

В составе собственных источников ведущее место занимает прибыль и амортизационные отчисления. После уплаты налогов из прибыли в бюджет у предприятий остается чистая прибыль, часть которой предприятие вправе направлять на капитальные вложения производственного и непроизводственного назначения в составе фонда накопления.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций в основные средства предприятий являются амортизационные отчисления (как составная часть фонда возмещения). В настоящее время в амортизационной политике права предприятий существенно расширены.

Они самостоятельно выбирают один из четырех способов начисления амортизации: линейный метод; метод уменьшенного остатка; метод списания стоимости основных фондов по сумме числа лет их полезного использования;

Государство осуществляет финансирование инвестиционной деятельности в отраслях народного хозяйства путем финансовой поддержки целевых строительных программ. Сумма ассигнований на указанные цели предусматривается ежегодно в бюджетах и инвестиционных программах в составе централизованных капитальных вложений, которые выделяются на воспроизводство основных фондов, финансируются из региональных или республиканского бюджета на безвозмездной или возмездной основе.

В отличие от бюджетных средств, привлечение долгосрочных кредитов банков на капитальные вложения повышает ответственность заемщиков за их рациональное использование благодаря возвратности и платности заемных средств.

Таблица 1 - Расчет суммы амортизационных отчислений

ОПФсс= ОПФн+ ОПФвв* n/12 - ОПФвыб*(12-n)/12

ОПФн= 20000-3000=17000

ОПФсс= 17000+3100*3/12- 1500*(12-3)/12=16650 тыс.руб

АО = ОПФсс*12%=16650*0,15=2498тыс.руб

Величина амортизации составила 2498тыс р.

В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации», осуществляемой в форме капитальных вложений (№39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.) инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения дохода (прибыли) или достижения иного полезного эффекта. Инвестиционная деятельность состоит из двух этапов:

– аккумуляция средств для инвестирования, т.е. формирование инвестиционных ресурсов;

– вложение накопленных средств (инвестиционных ресурсов) обеспечивающие получение дохода по этим инвестициям.

Движение инвестиций от начала формирования инвестиционных ресурсов до получения дохода по ним и возмещения (возврата) вложенных средств принято называть инвестиционным циклом.

Инвестиционная деятельность предприятия – это целенаправленно осуществляемый процесс воплощения всего инвестиционного цикла, от поиска, отбора и использования источников инвестиций и формирования инвестиционных ресурсов, обоснования и выбора наиболее эффективных направлений (объектов) инвестирования и заканчивая реализацией предусмотренного инвестиционной программой всего комплекса инвестиционных проектов и получением на этой основе полного объема предполагаемого проектами экономического или иного эффекта.

Инвестиционная деятельность – целенаправленно осуществляемый процесс изысканиянеобходимых инвестиционных ресурсов, выбораэффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.

Инвестиционная деятельность представляет собой вид деятельности предприятия. Основные особенности, отличающие ее от других видов деятельности предприятия, сводится к следующему.

Во-первых, инвестиционная деятельность является главным средством обеспечения роста эффективности его текущей деятельности, способствующего успешному достижению стратегических целей предприятия, что, в свою очередь, в зависимости от конкретных направлений инвестирования может быть достигнуто или увеличением операционных доходов в результате роста объемов производства и реализации продукции, или вследствие снижения удельных текущих затрат за счет современной замены морально и физически устаревших техники и технологии ее производства.

Во-вторых, неравномерность (по объемам) инвестиционной деятельности и достаточно существенное (в особенности в случае реальных инвестиций) отставание получения инвестиционного эффекта от периода (момента) вложения инвестиций, т.е. образование так называемого лага запаздывания.

В-третьих, инвестиционная деятельность, в отличие от других видов деятельности предприятия, характеризуется достаточно высоким уровнем риска, называемым «инвестиционным риском».

В-четвертых, при оценке масштабности инвестиционной деятельности ее объем измеряется показателем чистых инвестиций, представляющих собой разницу между валовыми инвестициями и суммой амортизационных отчислений, послуживших источником инвестиционных ресурсов.

Основной целью инвестиционной деятельности, организуемой на предприятии, является обеспечение реальной возможности осуществления инновационного процесса и максимизации рыночной стоимости предприятия. Успешная реализация сформулированной цели достигается посредством решения комплекса задач инвестиционной деятельности предприятия.

Первая задача, решение которой достигается организацией инвестиционной деятельности на предприятии, заключается в формировании всесторонне обоснованной инвестиционной программой. Суть формирования такой программы, которые были предварительно рассмотрены, обоснованны, отобраны и включены в эту программу предприятия с целью последующей их реализацией. В процессе формирования инвестиционной программы необходимо учитывать ряд специфических обстоятельств и ограничивающих условий, важнейшими из которых являются:

– инвестиционные проекты, включаемые в эту программу, имеют, как правило, реальный характер, т.е. для их реализации необходимо привлечение реальных инвестиций;

– обязательный учет объективных ограничений инвестиционной деятельности, как по объему инвестиционных ресурсов, так и по реальным возможностям предприятия по их освоению в конкретный календарный период.

Вторая задача, суть которой заключается в определении объемов потребностей в инвестиционных ресурсах, требуемых для реализации утвержденной инвестиционной программы предприятия в конкретном плановом периоде. Эта задача решается путем сбалансирования объемов привлекаемых инвестиционных ресурсов с прогнозируемыми объемами потребности в них.

Третья задача заключается в поиске предварительно обоснованном обороте источников инвестиционных ресурсов, благодаря которым будут покрываться потребности в них. Особое значение для успешного решения этой задачи имеет обоснование схем финансирования отдельных реальных проектов и оптимизация структуры источников привлечения ресурсов для осуществления инвестиционной деятельности предприятия в целом, а также разработка системы мер, направленных на привлечение различных форм инвестиционного капитала из предусматриваемых источников.

Инвестиционная политикапредприятия представляет собой сложную, взаимосвязанную и взаимообусловленную совокупность видов деятельности предприятия, направленную на свое дальнейшее развитие, получение прибыли и других положительных эффектов в результате инвестиционных вложений.

Разработка инвестиционной политики предполагает: определение долгосрочных целей предприятия, выбор наиболее перспективных и выгодных вложений капитала, разработку приоритетов в развитии предприятия, оценку альтернативных инвестиционных проектов, разработку технологических, маркетинговых, финансовых прогнозов, оценку последствий реализации инвестиционных проектов.

Инвестиционная политика выступает как часть реформирования предприятия и нацелена на обеспечение оптимального использования инвестиционных ресурсов, рациональное сочетание различных источников финансирования, на достижение положительных интегральных показателей эффективности проекта и в целом – на экономически целесообразные направления развития производства.

В формировании инвестиционной политики предприятия можно выделить три этапа:

На первом этапе определяют необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития. Для этого требуется:

– оценить потребительский спрос на выпускаемую продукцию;

– выявить ожидаемый спрос на период намеченной инвестиционной политики предприятия;

– сравнить затраты на выпуск продукции с действующими рыночными ценами;

– выявить производственные возможности предприятия на перспективу;

– проанализировать деятельность предприятия за предшествующий период и выявить неиспользованные резервы;

На втором этапе осуществляется разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия;

На третьем этапе происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации. Здесь требуется определить:

– стоимость оборудования, строительных материалов, аренды производственной площади, доставки готовой продукции на рынок сбыта;

– себестоимость заданного объема производства и единицы продукции, выпускаемой на новом оборудовании;

– постоянные и переменные затраты;

– требующиеся объемы инвестиционных ресурсов;

– размер собственных и привлеченных средств, необходимых для реализации проекта;

– показатели эффективности проекта;

– риски, генерируемые проектом.

Инвестиционную политику предприятия классифицируют в зависимости от ее направленности. С этой точки зрения, выделяют инвестиционную политику, направленную на:

– повышение эффективности;

– модернизацию технологического оборудования, технологических процессов;

– создание новых предприятий;

– внедрение принципиально нового оборудования и выход на новые рынки сбыта.

При определении инвестиционной политики необходимо учитывать:

а) финансово-экономическое положение предприятия;

б) состояние рынка выпускаемой предприятием продукции, объем, качество, цена продукции;

в) технологический уровень производства предприятия;

г) соотношение собственных и заемных средств;

д) условия финансирования на рынке капиталов;

е) условия страхования и гарантий инвестиций;

ж) лизинговые условия.

Принципы разработки инвестиционной политики

– правовой принцип (правовая защита инвестиций);

– принцип независимости и самостоятельности (свобода выбора инвестиционного проекта, его разработки и осуществления);

– принцип системного подхода;

– принцип эффективности (выбор такого инвестиционного проекта, который обеспечивает наибольшую результативность).

Термин «политика» характеризует совокупность целей и задач стратегического и тактического характера, а также механизм их реализации в какой-либо сфере деятельности (бизнеса).

Инвестиционная политика предприятия – составная часть общей экономической стратегии, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала. Данная политика часто направлена на обеспечение выживания в сложной рыночной среде, на достижение финансовой устойчивости и создание условий для будущего развития.

При ее разработке необходимо предусмотреть:

– достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий – для каждого объекта инвестирования используют специфические методы оценки эффективности, а затем отбирают те проекты, которые при прочих равных условиях обеспечивают предприятию максимальную эффективность (рентабельность) инвестиций;

– получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах (капиталовложениях);

– рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, то есть снижение расходов на достижение соответствующего социального, научно-технического и экологического эффекта реализации данных проектов;

– соответствие мероприятий, которые предусмотрено осуществить в рамках инвестиционной политики, законодательным и нормативным актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность.

Влияние коммерческих рисков (строительных, производственных, маркетинговых и пр.) может быть оценено через вероятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности. Такие риски поддаются снижению посредством самострахования (создания инвесторами финансовых резервов), диверсификации инвестиционного портфеля, лимитирования, приобретения дополнительной информации о предмете инвестирования и др. От некоммерческих рисков (стихийных бедствий, аварий, беспорядков) защищают гарантии РФ и страхование реальных инвестиций.

Для обеспечения ликвидности инвестиций следует взвесить вероятность значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка и стратегии развития предприятия в предстоящем году. Подобные изменения способны существенно снизить доходность отдельных объектов инвестирования, повысить уровень рисков, что окажет негативное влияние на общую инвестиционную привлекательность предприятия-проектоустроителя. В силу воздействия этих факторов часто приходится принимать решения о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвобождаемого капитала. Вот почему целесообразно оценивать ликвидность капиталовложений в каждый объект. По итогам оценки проводят ранжирование проектов по критерию их ликвидности (срокам окупаемости капитальных затрат). Для реализации отбирают те из них, которые имеют максимальную ликвидность (минимальный период окупаемости капитальных затрат).

Потребность в ресурсах для реализации инвестиционной политики предприятия определяют с учетом его производственного и научно-технического потенциала, необходимого для выпуска продукции (оказания услуг) в соответствии с потребностями рынка.

При оценке рынка продукции принимают во внимание:

– географические границы рынка реализации данной продукции;

– общий объем продаж и его динамику за последние три года;

– динамику потребительского спроса, прогнозируемого на период реализации инвестиционной политики;

– уровень конкуренции на рынке;

– технический уровень продукции и возможности его повышения за счет реализации конкретных инвестиционных проектов.

Потребность в инвестиционных ресурсах должна соответствовать затратам, которые предприятие может понести с начала реализации инвестиционной политики. Стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного неустановленного оборудования, иные капитальные затраты истекших лет не включают в общий объем капиталовложений предстоящего финансового года.

При разработке инвестиционной политики рекомендуют определять общий объем капиталовложений, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных финансовых ресурсов с финансового рынка. Инвестиционные проекты в рамках долгосрочной стратегии предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации, исходя из достижения максимального общего экономического эффекта (дохода или прибыли) в процессе осуществления инвестиционной политики. Среднесрочную инвестиционную политику разрабатывают на период один – три года, а долгосрочную – на длительную перспективу (свыше трех лет).

С точки зрения управления реальными инвестициями (в рамках инвестиционной политики) можно выделить следующие этапы (шаги) инвестиционного процесса на предприятии:

– мотивация инвестиционной деятельности;

– программирование инвестиций (программа развития предприятия);

– обоснование целесообразности выбранной инвестиционной программы (оценка эффективности, рисков, ресурсного обеспечения);

– страхование реальных инвестиций;

– регулирование инвестиционного процесса;

– планирование инвестиций (составление ТЭО, бизнес-плана проекта);

– финансовое обеспечение инвестиционной деятельности (разработка капитального бюджета);

– проектирование (разработка проектно-сметной документации по отдельным объектам);

– обеспечение реальных инвестиций (капиталовложений) материально-техническими ресурсами;

– освоение реальных инвестиций (процесс производства строительно-монтажных работ);

– мониторинг процесса освоения реальных инвестиций (оперативное управление строительным циклом);

– сдача готовых объектов в эксплуатацию;

– освоение проектных мощностей;

– оценка результатов инвестирования (эффективности реализованных инвестиционных проектов).

Инвестиционная политика, определенная специалистами предприятия, подлежит рассмотрению и утверждению его руководством. Ключевые положения данной политики рекомендуют учитывать при технико-экономическом обосновании инвестиционных проектов, выборе различных источников их финансирования, привлечении к реализации проектов сторонних организаций в порядке долевого вклада в строительство.

Эффективность инвестиционной политики оценивают по сроку окупаемости инвестиций, который определяют на основе данных бизнес-плана и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.