Страховые компании на рынке ценных бумаг

Введение. 3

Глава 1. Состояние страхового рынка современной России. 5

1.1 Докризисное развитие страхового рынка. 5

1.2 Влияние мирового кризиса. 7

Глава 2. Страховые компании как институциональные инвесторы на рынке ценных бумаг. 11

1.1 Понятие институционального инвестора. 11

Нельзя также не отметить ощутимый рост страховой культуры в целом. Управляющие крупными предприятиями , владельцы и арендаторы движимого и недвижимого имущества, крупные перевозчики на многих примерах убеждались в необходимости использования страхования как эффективного инструмента управления рисками и самостоятельно прибегали к поиску адекватной страховой защиты.

Таким выглядел рынок до наступления активной фазы мирового финансового кризиса.

Глава 2. Страховые компании как институциональные инвесторы на рынке ценных бумаг

1.1 Понятие институционального инвестора

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и посредники:

1. Эмитенты – это те, которые выпускают ценные бумаги с целью привлечения денежных средств.

К ним относятся:

· государство (министерство финансов, казначейство);

· муниципальные органы власти;

· юридические лица – промышленные корпорации, банки, финансово-кредитные организации;

· физические лица;

2. Инвесторы – те, кто приобретает ценные бумаги. Они подразделяются на институциональных и индивидуальных инвесторов .

Институциональные инвесторы – коллективные держатели ценных бумаг : акций и облигаций. Это – крупные кредитно-финансовые учреждения, служащие посредниками между инвесторами и объектами инвестирования. Они аккумулируют временно свободные денежные средства предприятий и населения для последующего их инвестирования в производство товаров и услуг. При этом инвестор остается хозяином своих сбережений.

В широкий круг институциональных инвесторов входят страховые и пенсионные фонды , инвестиционные компании различного вида. Наиболее крупными являются ныне страховые и пенсионные фонды. Страховые фонды, предоставляющие страховые услуги, образуются за счет добровольных взносов частных компаний и физических лиц. Временно свободные средства страховых фондов инвестируются в первоклассные ценные бумаги, в т. ч. в государственные обязательства. Аналогичный механизм используется и негосударственными пенсионными фондами , образуемыми за счет добровольных взносов предпринимателей и отдельных работников. В Великобритании 85% всех активов пенсионных фондов помешены в акции компаний. На долю этих фондов приходится 40% стоимости всех акций, котирующихся на Лондонской фондовой бирже.

Инвестиционные компании – это особые кредитно-денежные институты, которые путем эмиссии собственных ценных бумаг собирают ресурсы частных инвесторов и помещают их в акции и облигации компаний в своей стране и за рубежом. К ним относятся, в частности, инвестиционные траст-фонды, которые управляют ценными бумагами, как правило, мелких инвесторов на основе доверительного договора. Зная конъюнктуру на фондовой бирже, траст-фонд вкладывает доверенные ему инвестиционные ресурсы в наиболее выгодные и перспективные проекты.

Институты коллективного инвестирования создаются по мере развития фондового рынка и в России. К ним относятся, например, ПИФы - паевые инвестиционные фонды , которые позволяют объединить денежные средства мелких инвесторов в большой капитал и добиться их прироста.

Страховые компании – это компании, основной деятельностью которых является страхование. При этом они в основном привлекают долгосрочные денежные средства, которые размещают на рынке ценных бумаг, выступая крупным институциональным инвестором. Свой инвестиционный портфель они формируют, во-первых, из государственных ценных бумаг, которые обеспечивают надежность вложений и ликвидность, т. е. возможность в любой момент продать с минимальными потерями, во-вторых, из голубых фишек, преследуя те же цели, что и в первом случае, - надежность и ликвидность, в-третьих, из корпоративных акций и облигаций, на которые приходится основная доля вложений и которые приносят основную часть дохода от размещения средств.

1.2 Особенности инвестиционной деятельности страховых компаний

Одна из особенностей страховой деятельности состоит в том, что в отличие от сферы производства, где товаропроизводитель сначала несет затраты на выпуск продукции, а затем компенсирует их за счет выручки от ее реализации, страховщики сначала аккумулируют средства в виде страховых взносов, создавая необходимые страховые резервы, и лишь в дальнейшем при наступлении страхового случая несут затраты, связанные со страховыми выплатами. В результате страховые организации получают возможность в течение определенного, порой весьма длительного, периода распоряжаться полученными от страхователей средствами. Кроме того, страховщики распоряжаются имеющимся у них уставным капиталом и другими собственными средствами. Это предопределяет возможность и необходимость осуществления страховщиками инвестиционной деятельности, которая является еще одним источником прибыли страховых организаций и в ряде случаев даже компенсирует те убытки, которые страховщики могут иметь от осуществления непосредственно страховой деятельности.

Таким образом, страховые компании (страховщики), в процессе осуществления страховой деятельности, формируют страховые резервы, предназначенные для исполнения обязательств по страхованию и перестрахованию. В соответствии с действующим законодательством Российской Федерации , страховщики вправе инвестировать и иным образом размещать средства страховых резервов в активы, которые должны удовлетворять условиям диверсификации , возвратности , прибыльности и ликвидности.

Из 19 видов активов, законодательно определенных для принятия в покрытие страховых резервов, 7 относятся к инструментам рынка ценных бумаг (облигации различных эмитентов, акции, векселя). Это делает страховые компании активными потребителями инвестиционных продуктов и услуг.

Проводя инвестиционные операции и извлекая прибыль от них, страховщики в то же время оказываются в значительной степени зависимыми от положения дел на денежное и финансовом рынках, неся инвестиционный риск. Это вынуждает их к проведению достаточно осторожной инвестиционной политики. Основными требованиями, которым должна отвечать инвестиционная политика страховых организаций, являются надежность и доходность. С одной стороны, потеря средств, инвестированных страховщиком, может привести к невыполнению им своих обязательств по договорам страхования и к банкротству. С другой стороны, страховая компания заинтересована в получении как можно большего дохода от вложенных средств. В то же время, как правило, высокий доход сопутствует низкому уровню надежности. Поэтому страховщик должен гармонизировать указанные цели, что достигается путем осуществления оптимизационных расчетов. При этом принципами, которыми должны руководствоваться страховщики при осуществлении инвестиционной деятельности, являются диверсификация, возвратность, прибыльность и ликвидность. Основополагающее значение при осуществлении инвестиционной деятельности имеет оценка риска потери средств из-за неплатежеспособности организаций, в которые вложены средства страховщиков. Для осуществления таких оценок используются методики анализа платежеспособности, а также экспертные оценки специалистов, которые должны исходить не только из текущего состояния дел, но и из перспектив его изменения.

На основе проведенного анализа составляется перечень возможных объектов для инвестирования с их характеристиками, включающими оценку степени инвестиционного риска, из которых и формируется инвестиционный портфель страховщика.

Выбор объектов инвестирования должен осуществляться страховыми организациями в зависимости от сроков, на которые могут быть размещены средства, а они, в свою очередь, во многом определяются прогнозами сроков возникновения потребности в средствах для осуществления страховых выплат. Для составления таких прогнозов страховщики на основе имеющейся статистики строят модели распределения вероятности времени наступления страховых случаев и размеров страховых выплат по различным видам договоров страхования, которые ими заключены. На основе проведенных расчетов определяется соотношение между долгосрочными, среднесрочными и краткосрочными инвестициями, с тем чтобы обеспечить высокую доходность в сочетании с надежностью и гибкостью вложений.

За последние несколько лет страховые резервы, которые являются источниками для инвестиций страховых компаний, составили 45-50% от объема страховых премий. На начало 2004 г. сумма страховых резервов приближалась к 300 млрд. руб..

В настоящее время рентабельность инвестирования страховыми компаниями ниже уровня инфляции и не позволяет большинству из них применять инвестиционную деятельность в виде прибавочного источника прибыли.

Кроме общих проблем, свойственных российскому фондовому рынку и включающих низкую ликвидность рынка акций, недостаточное количество эмитентов со значительным кредитным рейтингом, узким набором финансовых инструментов, при создании инвестиционной стратегии страховые компании имели такие ограничения, как:

· жесткое регламентирование государством доступных финансовых инструментов и их доли в инвестиционном портфеле;

· сложность доступа к профессиональным услугам по управлению страховыми резервами из-за расхождений в законодательстве по доверительному управлению и требований со стороны Федеральной службы страхового надзора.

В сравнении со страховыми рынками развитых стран одним из основных отличий российского страхового рынка является практически полное отсутствие реального страхования жизни, которое представляет собой основу «длинных» денег в инвестиционном портфеле. По различным оценкам, на данный вид страхования приходится не более 1,5-3% от совокупного сбора страховых премий.

1.3 Перспективы рынка управления страховыми резервами

На всех развитых финансовых рынках страховые компании – один из основных институциональных инвесторов. На российском рынке страховщики пока играют достаточно скромную роль, объем их активов меньше, чем объем активов банков, более чем в 10 раз. Сегодня план действий государства касательно страхового рынка заключается в либерализации последнего и повышении инвестиционной активности.

В августе 2005 г. приказом Минфина РФ утверждены правила размещения страховых резервов страховых компаний. Данный приказ охватывает все типы страхования, кроме обязательного медицинского страхования. Активы, направляемые на покрытие страховых резервов, не должны быть употреблены на покрытие собственных средств.

Согласно этому документу, страховщики имеют возможность покрывать резервы вложением средств на банковские депозиты в размере 40% от суммарной величины страховых резервов, в том случае если данные банки имеют рейтинги ВВ-, Ва3 и ВВ - (по шкале международных агентств Standard&Poors, Moody"s и Fitch), но не менее двух уровней ниже суверенного рейтинга Российской Федерации или схожего уровня российских рейтинговых агентств. В противном случае, средства, положенные на депозиты, ограничиваются 20-ю процентами.

Покрытие резервов банковскими и другими векселями может осуществляться только при наличии у банка высокого рейтинга. В правилах о размещении в банках собственных средств, которые вступают в силу с 1 января 2007 года, предъявляются аналогичные требования.

По состоянию на начало мая 2006 года требованиям по рейтингу кредитоспособности удовлетворяют следующие российские банки (только резиденты РФ, имеющие лицензию ЦБ РФ): Сбербанк РФ, Внешторгбанк, Газпромбанк, Банк Москвы, Россельхозбанк, КМБ-банк, Московский Народный Банк, ПромСтройБанк, Международный Московский Банк, Российский Банк Развития, Райффайзенбанк, Импексбанк. Мы не рассматриваем специализированные банки, в частности, занимающиеся инвестбанкингом (например, инвестиционный банк "Ренессанс капитал" и международный банк содействия трансформационным экономикам ЕБРР, а также Внешэкономбанк) и не привлекающие депозиты страховых компаний.

Еще 6 банков теоретически в течение года могут повысить свой рейтинг до необходимого уровня. Это "Альфа-банк", МДМ-банк, "Русский стандарт", ВБРР и "Финансбанк".

Согласно приказу Министерства Финансов РФ от 8 августа 2005 г. № 000н "Об утверждении правил размещения страховщиками средств страховых резервов», к банковским инструментам (в том числе акциям, облигациям банков и иным активам), принимаемым в покрытие страховых резервов применяется ряд количественных и качественных требований.

Согласно новым правилам, возможна передача средств в доверительное управление с последующим инвестированием в банковские активы. Однако средства страховых резервов, переданные в доверительное управление не должны превышать 20% от суммарной величины страховых резервов и при этом, как правило, используются для работы на фондовом рынке.

По итогам 2007 г. (согласно исследованию рейтингового агентства "Эксперт РА" "Инвестиции страховщиков 2007: время парадоксов") усредненная рентабельность активов российских страховщиков составила всего 4%, доходность страховых инвестиций за последние два года снизилась вдвое. Наивысшие результаты показали кэптивные страховщики (10,9%), наименьшие - крупные универсальные компании (1,9%). Исследователи приходят в пародоксальному выводу, что наибольшие трудности при покрытии страховых резервов и собственных средств испытывают крупные универсальные страховые компании – лидеры рынка.

Развивающаяся экономика России с ее регулярными кризисами и нестабильной ситуацией в финансовом секторе требует от институциональных инвесторов максимально серьезной оценки рисков инвестиций. Самостоятельное размещение страховых резервов на фондовом рынке в соответствии с правилами страхового надзора является сложным и дорогостоящим процессом. В связи с этим для профессиональных участников стала актуальной история развития доверительного управления страховыми резервами.

Специфика ситуации заключается в том, что для страховщиков (в отличие от негосударственных пенсионных фондов) изначально не было законодательно закреплено обязательство передавать средства страховых резервов и собственные средства профессиональным управляющим. В любом случае, инвестиционная политика заключалась прежде всего в формировании мощных инвестиционных департаментов внутри страховых компаний, многие из которых сегодня могут по праву соревноваться с небольшими управляющими компаниями.

Со временем страховщики все больше осознавали чрезвычайную сложность совмещения двух равновеликих задач - самостоятельного управления и качественного ориентирования на фондовом рынке. И тогда страховщики выбрали "легкий путь": обратились в брокерские компании. Однако брокеридж , хоть и является прогрессивной и интересной для многих формой "доверительного управления" (я сознательно взял это словосочетание в кавычки), тем не менее неудобен для учредителей управления, поскольку представляет собой процесс исполнения поручений учредителя и требует ежемесячного подписания огромного количества бумаг.

Между тем российское страховое сообщество давно и внимательно смотрело в сторону управляющих компаний. Стоит вспомнить первый, правда, закрытый конкурс по выбору внешнего управляющего, проведенный крупнейшей российской страховой компанией "Росгосстрах" в 2003 г. И вот, наконец, Минфин издал Приказ от 8 августа 2005 г. № 000н, в соответствии с которым страховщикам разрешалось передавать средства в доверительное управление: "размещение средств страховых резервов может осуществляться страховщиком самостоятельно, а также путем передачи части средств страховых резервов в доверительное управление доверительным управляющим, являющимся резидентами Российской Федерации".

Вклад управляющей компании заключается в создании портфеля, состоящего из первоклассных активов, разрешенных Минфином РФ, и профессионального управления им. Сегодняшний рынок преподносит суровые уроки, требует специализации и мастерства. Тактика "купи-продай" уже не дает хорошей отдачи. Доверительное управление – это мощнейшая аналитика, качественный риск-менеджмент, оперативный доступ ко всем торговым площадкам. Это процесс, основывающийся не только на мастерстве трейдера, но и на глобальном экономическом анализе , без которого невозможно объективное прогнозирование и, соответственно, получение стабильного инвестиционного дохода. Основываясь на данных нашего аналитического управления, мы предлагаем рассмотреть 3 инвестиционные стратегии, исходя из требуемого соотношения "риск/доходность".

На данный момент довольно трудно предугадать размер суммы средств, которые будут отданы в доверительное управление. Управляющие компании крайне сдержанно оценивают возможность определения такой доли в целом по страховому рынку. Еще до выхода такого приказа страховщики начали использовать услуги управляющих. Но отсутствие внятного законодательства в этой области и имеющиеся ограничения по размещению страховых резервов препятствовали более широкому использованию услуг управляющих.

Рост удельного веса «длинных» денег в страховом портфеле и возможности вступления на рынок пенсионных денег являются причинами для страховых компаний тревожиться о соотношении премий и выплат, а также озаботиться проблемой сохранности резервов, увеличения рентабельности вложений и прозрачности инвестиционной стратегии для клиентов.

Предложенные подходы к инвестированию страховых резервов опираются на 4 базовых принципа: возвратности размещенных активов, ликвидности вложений, прибыльности инвестиций и диверсификации вложений. О возвратности вложений позаботился Минфин РФ, ограничив управляющих бумагами котировального листа 1-го уровня РТС и ММВБ или бумагами с рейтингами. Не менее важна ликвидность вложений, позволяющая в любое время получить необходимые активы для исполнения обязательств перед клиентами.

Диверсификация (распределение инвестиционных рисков по классам и группам инвестиционных инструментов) разрешает достигнуть большей устойчивости инвестиционного портфеля. Такой подход к инвестированию поможет страховой компании реализовать основные цели ее деятельности: обеспечить необходимый уровень платежеспособности (исполнения страховых обязательств) и финансовой устойчивости; получить прибыль, сохранить активы от инфляции; снизить тарифы (дополнительные доходы делают возможным снижение тарифной нагрузки на клиентов). Это ведет к повышению конкурентоспособности компании и увеличению ее стоимости.

В целом предпосылками для позитивных изменений на страховом рынке и увеличения инвестиционной активности страховщиков служат расширение базы инструментов для размещения страховых резервов, сокращение доли неэмиссионных бумаг, рост доли рыночных бумаг, изменение лимитов на корпоративные бумаги и паи, сокращение экзотических «инвестиционных» операций.

Заключение

Итак, страховые компании являются активными участниками фондового рынка. Специфика их функционирования предполагает, с одной стороны, безусловное выполнение принятых обязательств перед клиентами, а с другой, поскольку они не являются предприятиями материальной сферы производства, - возникает необходимость наращивания собственных активов путем совершения операций, например, на рынке ценных бумаг.

Страховые компании (страховщики), в процессе осуществления страховой деятельности, формируют страховые резервы, предназначенные для исполнения обязательств по страхованию и перестрахованию. В соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, страховщики вправе инвестировать и иным образом размещать средства страховых резервов в активы, которые должны удовлетворять условиям диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности.

Развитие российского страхового рынка в 2007 г. и 1-ом полугодии 2008 г. можно охарактеризовать как период устойчивого роста, причем как количественного, так и качественного. Накануне мирового финансового кризиса участники рынка казались «окрепшими» и готовыми к последующим шагам по повышению платежеспособности и освоению новых видов страхования. Успешно пройдя все этапы повышения капитализации, разделение на «жизнь» и «нежизнь», страховщики активизировали сделки по слиянию и поглощению, что не замедлило отразиться на росте концентрации рынка. Сейчас количество проводивших операции страховщиков, осуществляющих как ОМС, так и иные виды страхования, постепенно сокращается; за пять лет рынок покинула почти треть участников.

Если на Западе основной причиной финансовых затруднений страховых компаний стало обесценение их активов в результате падения котировок ценных бумаг на фондовом рынке, то в России подверженность страховщиков рыночным рискам оценивается как умеренная. Доля ценных бумаг, торгующихся на фондовых биржах, в инвестициях российских страховых компаний на момент кризиса, по оценкам «Эксперт РА», не превышала 15%.

В настоящий момент многие страховые компании пересмотрели структуру своих инвестиционных портфелей в пользу увеличения доли депозитов и денежных средств в так называемых системообразующих банках. В зоне риска сейчас находятся денежные средства на расчетных счетах и банковские депозиты в иных банках, а также часть дебиторской задолженности.

Развивающаяся экономика России с ее регулярными кризисами и нестабильной ситуацией в финансовом секторе требует от институциональных инвесторов максимально серьезной оценки рисков инвестиций. Самостоятельное размещение страховых резервов на фондовом рынке в соответствии с правилами страхового надзора является сложным и дорогостоящим процессом.

Согласно новым правилам, возможна передача средств в доверительное управление с последующим инвестированием в банковские активы. Средства страховых резервов, переданные в доверительное управление не должны превышать 20% от суммарной величины страховых резервов и при этом используются для работы на фондовом рынке.

Список используемых источников

Законодательно-правовые акты

1. Доклад о развитии страхового рынка России в 2007 г. – 1 полугодии 2008 г. // Федеральная служба страхового надзора, Москва, 2009.

2. Правила размещения страховщиками средств страховых резервов (утверждены Приказом Министерства финансов Российской Федерации н).

Учебная литература

3. Галанов ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2007.

4. , Фрумина: Учебник. – М.: Дашков и Ко, 2009.

5. Стародубцева ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2006.

6. Чиненов: Учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2007.

Периодическая литература

7. Жилкина М. Страхование и рынок ценных бумаг // Российский страховой бюллетень№ 7. – с. 28-32.

8. Кажберова В. Страхование на фондовом рынке: проблемы и перспективы // Рынок ценных бумаг. – 2008. - № 15(366). – с. 40-42.

9. Комлева Н. Остаться в живых. У страховщиков кризис еще впереди // РБК daily. – 18 декабря 2008 г. (http://www. *****).

10. Пугач А. Деловой альянс. Почему страховщикам выгодно сотрудничать с управляющими компаниям // Рынок ценных бумаг. – 2008. - №11 (362). – с. 23-25.

11. Сильницкий, компании и фондовый рынок // Финансы. – 2003. - № 1. – c. 50-55.

Интернет-источники

13. http://www. ***** (Электронная версия журнала «Рынок ценных бумак»).

14. http://***** (Страхование в России).

Доклад о развитии страхового рынка России в 2007 г. – 1 полугодии 2008 г. // Федеральная служба страхового надзора, Москва, 2009. – с. 7

Доклад о развитии страхового рынка России в 2007 г. – 1 полугодии 2008 г. // Федеральная служба страхового надзора, Москва, 2009. – с. 9

Комлева Н. Остаться в живых. У страховщиков кризис еще впереди // РБК daily. – 18 декабря 2008 г. (http://www. *****).

Стародубцева ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2006. – с. 50

Http://www. ***** (Электронная версия журнала «Рынок ценных бумаг»)

Кажберова В. Страхование на фондовом рынке: проблемы и перспективы // Рынок ценных бумаг. – 2008. - № 15(366). – с. 41

Правила размещения страховщиками средств страховых резервов (утверждены Приказом Министерства финансов Российской Федерации н).

Правила размещения страховщиками средств страховых резервов (утверждены Приказом Министерства финансов Российской Федерации н). – п. 30

Институциональный инвестор - юридическое лицо, выступающее в роли держателя денежных средств (в виде взносов, паев) и осуществляющее их вложение в ценные бумаги, недвижимое имущество (в том числе права на недвижимое имущество) с целью извлечения прибыли. К институциональным инвесторам относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации , кредитные союзы (банки).
Страховые организации являются институциональными инвесторами и аккумулируют значительные финансовые ресурсы, поэтому страховой сектор очень важен для развития экономики страны. Инвестиционная политика страховщика должна обеспечивать прежде всего его финансовую устойчивость для покрытия обязательств по убыткам.

Институциональные инвесторы предлагают более эффективное управление инвестиционными ресурсами, что не могут обеспечить индивидуальные инвесторы по причине отсутствия необходимых профессиональных навыков и опыта. Кроме того, институциональные инвесторы, аккумулируя сбережения мелких инвесторов, накапливают значительные ресурсы, что дает возможность снизить затраты на проведение операций на рынке ценных бумаг.

Фактически институциональные инвесторы являются катализаторами финансового рынка. Их назначение заключается в совмещении интересов частных инвесторов и предпринимателей. Таким образом обеспечивается эффективное накопление капитала и перемещение денежных средств от собственников к заемщикам (в роли заемщиков выступают предприятия, выпускающие на рынок акции). Институциональные инвесторы занимаются перераспределением временно свободных ресурсов, они оценивают возможные риски и минимизируют их негативные последствия.

Макро- и микроэкономическое значение инвестиционной деятельности страховщика.

На микроэкономическом уровне инвестиции выполняют несколько основных функций:

• функция обеспечения платежеспособности страховой компании;
• функция сбережения финансовых ресурсов;
• функция развития бизнеса.

Функция платежеспособности заключается в возможности своевременно и в должном размере отвечать по своим обязательствам. Инвестиции являются важным инструментом для обеспечения и поддержания платежеспособности страховой компании. Особенно это утверждение актуально для страхования жизни, так как инвестиционный доход закладывается в тарифную ставку. В отношении страхования иного, чем страхование жизни, тарифные ставки рассчитываются так, чтобы с определенной вероятностью гарантировать защиту материальных интересов страхователей даже без инвестиционного дохода.

Функция сбережения финансовых ресурсов проявляется, когда страховая компания сталкивается с характерной для институциональных инвесторов проблемой – инфляцией. Для того чтобы покупательная способность денег, по крайней мере, не уменьшалась, нужно, чтобы инвестиционный доход был не меньше роста индекса потребительских цен.

Инвестиции страховых компаний должны играть важную роль в развитии страхового бизнеса. Доход от инвестирования способен быть мощным конкурентоспособным фактором, значимость которого особенно возрастает в условиях жесткой конкуренции. Повышение конкурентоспособности зависит не только от тарифов, методика расчетов которых четко регламентирована, но и от качества обслуживания клиентов, оперативности обслуживания и предоставления дополнительных сервисов. В этом смысле, повышение доходности от инвестиций дает дополнительные финансовые ресурсы для повышения качества обслуживания клиентов, способствуя расширению клиентской сети, тем самым повышая эффективность основной деятельности. Таким образом, проявляется высокая степень взаимосвязи доходности инвестиционной и страховой деятельности.

Помимо того, что инвестиционная деятельность страховых предприятий оказывает позитивное воздействие на микро-уровне, так и на уровне экономической системы в общем.

Экономическим результатом инвестиционной деятельности страховых организаций становится катализация общенациональной инвестиционной активности, создаются новые рабочие места, увеличивается спрос на товары и услуги, увеличивается валовой внутренний продукт. Тем самым на макроуровне страхование закрепляет свое стратегическое значение как источник инвестиционных ресурсов и демонстрирует возрастающий финансовый потенциал. Этот процесс является ближайшей перспективой отечественного страхования. Вложение инвестиций в конкретную отрасль или предприятие показывает участие страхования в развитии воспроизводственной структуры национального хозяйства на микроуровне.

Таким образом, мобилизация значительных денежных ресурсов и последующее их инвестирование страховыми компаниями делает страховую отрасль знaчительным финансовым источником совершенствования национальной экономики. Также, крупные страховые компании активно участвуют на региональных и мировом инвестиционных рынках.

Преобладание рыночных отношений в развитии финансовой системы США вы­ражается в долговременной тенденции к снижению значимости банков и возра­станию роли небанковских институтов в ее деятельности. Если в 1860 г. через банки распределялось 71,4 % финансовых ресурсов, то в 1939 г. уже 51,2 %, а в 1970 г. - чуть более 31 %. В последние три десятилетия рост значения небанковских инсти­тутов происходил особенно динамично. Среди них основные задачи по аккуму­лированию денежных ресурсов и их трансформации в инвестиции приняли на себя так называемые институциональные инвесторы: пенсионные фонды, страховые компании и взаимные фонды (табл. 3.1).

Наиболее существенное влияние на экономику и финансовую систему США имело снижение в последние десятилетия роли коммерческих банков: доля их активов примерно с 31 % в 1970-1980-х годах к 2000 г. сократилась до 17,2%. Воз­можности кредитования коммерческих банков также уменьшились почти в два раза. Еще более драматичным было падение роли сберегательных банков - институтов, традиционно работающих с вкладами частных лиц. Их активы сократились в про­центном соотношении почти в 5 раз. Упрочили свои позиции только небанковские

1 Энг М„ Лис А., Мауэр Л. Мировые финансы. - Mv Дека, 1998.- С. 233.

48__________________________________________________ Экономический потенциал

кредитные учреждения, созданные или гарантированные государством, занимаю­щиеся в основном кредитованием фермеров, студентов, физических лиц для частного жилищного строительства и покупки недвижимости, Но и их активы на рубеже веков едва превышали И % от общего объема денег в финансовой си­стеме США.

Соответственно, за три десятилетия значительно (почти в два раза) выросли активы небанковских институтов, среди которых лидирующее положение зани­мают пенсионные фонды (активы частных пенсионных фондов в 2000 г. были примерно в два раза выше активов государственных), которые опередили страхо­вые компании. Однако наиболее заметную динамику прироста средств показывают взаимные фонды (mutualfunds), рост которых - с учетом взаимных фондов денеж­ного рынка - составляет ту же пятикратную величину, равную (и в процентной доле) величине потерь активов сберегательными банками.

1 Источники: 2000 г. - Flow of Funds Accounts. Board of the Governors of the Federal Reserve System; 1970-1990 гг.; Рубцов Б. Б. Мировые фондовые рынки: современное со­стояние и закономерности развития. - Финансовая академия при Правительстве РФ, 2000.

Глава 3. Финансовая система ____________________________________________________ 49

Роль главных институтов в финансовой системе США

Банки

В развитии банковской системы США в XX в. прослеживалась тенденция кон­центрации капитала, которая ведет к сокращению числа банков при одновремен­ном росте численности филиалов и отделений, что обеспечивает охват их опера­циями практически всех слоев населения страны и всех отраслей ее экономики. В начале 1920-х гг. в США насчитывалось около 30 тыс. банков. Среди них были десятки крупных, но существовали и тысячи мелких местных банков, круг дея­тельности которых ограничивался небольшим городом и примыкающей сельской территорией. В ходе кризиса 1929-1933 гг. обанкротились около 9 тыс. банков. В 1940-х гг. их осталось уже около 13,4 тыс. После периода непродолжительного роста в 1970-х - начале 1980-х гг. количество банков стало вновь сокращаться. В конце 2000 г. в США действовал 8331 коммерческий банк, а их совокупные активы составляли около 6488 млрд долл.

Более двух третей пассивов банков образуется за счет депозитов, остальная часть - за счет привлечения денежных ресурсов иными способами. В активных операциях банков примерно одинаковую долю занимают вложения в ценные бумаги правительства и муниципалитетов, в корпоративные облигации, а также кредиты юридическим лицам и ипотечные кредиты - примерно по 20 % каждая категория.

Коммерческие банки в США могут быть зарегистрированы как юридические лица в органах федерального правительства либо в органах правительства штата. Банки, зарегистрированные в федеральном агентстве, включают в свое фирменное наименование слово «национальный» и должны быть членами ФРС и Феде­ральной корпорации страхования депозитов (далее - ФКСД). Важную роль в обеспечения устойчивости банковской системы США играет обязательное страхование всех видов депозитов путем отчисления банками двенадцатой до­ли процента от общей суммы на их счетах.

Коммерческие банки подвергаются в США жесткому регулированию государ­ственных органов, главную роль среди которых выполняет центральный банк страны, организованный в виде ФРС. Во главе ФРС стоит совет управляющих из 7 членов, которые назначаются по представлению президента Конгрессом. Они выбирают из своей среды председателя совета управляющих сроком на 4 года. Подробнее механизм регулирования рассматривается в главе о денежно-кредитной политике.

Коммерческие банки сильно ограничены законами штатов в развитии своей филиальной сети. Правительство каждого штата вправе нормативными актами регулировать банковскую деятельность на своей территории. Именно это обстоя­тельство предопределило то, что большинство банков США по размерам меньше, чем банки других развитых стран. До последнего времени коммерческие банки США, за исключением некоторых «жизненно важных банков», не имели права открывать свои филиалы с предоставлением всех видов финансовых услуг, как и у головного банка, более чем в одном штате. В некоторых штатах банкам разре­шено открывать свои филиалы лишь на определенном территориальном участке,

50__________________________________________________________ Экономический потенциал

на определенном удалении от своего головного банка. Только в 1994 г. был принят закон, разрешающий коммерческим банкам открывать свои «полносервисные» филиалы более чем в одном штате.

В последнее время число таких филиалов значительно увеличилось. Если в 1940 г. в США действовали 3489 филиалов коммерческих банков, то к концу 2000 г. насчитывалось 63316 филиалов. Этот рост связан со многими факторами - увеличением численности населения в стране; либерализацией законов в отноше­нии коммерческих банков; более жесткими требованиями при создании нового коммерческого банка по сравнению с требованиями, предъявляемыми при откры­тии банковских филиалов; совершенствованием банковских технологий и систем коммуникации; усилением конкурентной борьбы за клиентов, в которой преиму­щество дает открытие отделений и филиалов в более доступных и удобных ме­стах, поскольку по закону США банкам запрещено конкурировать, применяя про­центные ставки ниже разрешенного законом минимально допустимого уровня.

Одна из особенностей банковской системы США состоит в так называемой локальной концентрации, т. е. сосредоточении основной массы банковских ресурсов в немногих пунктах. В распоряжении банков 5 штатов (Нью-Йорк, Калифорния, Иллинойс, Пенсильвания и Техас) находится около "/ 2 ресурсов всех банков США. Только в одном штате Нью-Йорк сосредоточено около 18% всех ресурсов банков - членов ФРС. Локальная концентрация сочетается с концентрацией банковских ресурсов в немногих крупных банках. В настоящее время более поло­вины от общей суммы депозитов находится в 25 крупнейших банках США.

После принятия в 1956 г. Закона о банковских холдинговых компаниях (с по­следующими поправками 1970 г.) в США происходил активный рост банковских холдингов. С 1980 г. по 2000 г. их активы увеличились в 8,4 раза - с 103 до 866 млрд долл.), в то время как активы самостоятельных банков лишь в 3,8 раза - с 1246 до 4773 млрд долл. Дальнейший рост влияния холдингов является важной тен­денцией развития банковской системы США.

Зарубежная экспансия занимает значительное место в деятельности американ­ских банков. Если в 1965 г. лишь 13 американских банков имели небольшое число представительств за рубежом с общим объемом активов менее 10 млрд долл, то в 1980 г. 159 американских банков обладали в общей сложности 787 филиалами за пределами США, а их активы превышали 340 млрд долл. К концу 1990-х гг. в результате концентрации капитала число банков США, имеющих заграничные филиалы, значительно сократилось. Но при этом увеличилось число филиалов и объем активов, которыми они управляют. В 1998 г. за пределами США действо­вали 82 банка с 935 филиалами и активами в размере 430 млрд долл.

Благоприятные экономические условия в США и мировая роль доллара сделали и сами Соединенные Штаты объектом экспансии со стороны иностранных кре­дитных институтов. Так, за последние тридцать лет активы действующих в США отделений иностранных банков заметно возросли - с 27 млрд долл. (3,6 % всех активов коммерческих банков в США в 1972 г.) до 1,3 трлн долл. (20 % в 2000 г.). До 1970 г. почти все представленные в США иностранные банки относились к числу наиболее крупных у себя на родине. В 1975 г. уже 20% этих банков не входили в число 500 крупнейших в мире. В 1985 г. доля банков второго эшелона

Глава 3, Финансовая система _____________________________________________________ 51^

возросла до 34 %, и эта тенденция продолжилась в 1990-е гг. Число иностранных банков, представленных в США, выросло со 153 в начале 1980-х гг. XX в. до 296 в 2000 г. Наиболее активно в банковскую сферу США внедряются японские, герман­ские, французские и канадские банки. Нередко эти процессы идут путем слияний и поглощений. Экспансия американских банков, с одной стороны, и европейских и японских кредитных институтов - с другой, ведет к все большему переплете­нию финансовых институтов в мировых масштабах.

Инвестиционные фонды

Влиятельной силой в финансовой системе США являются институты коллектив­ного инвестирования, которые действуют в основном в форме взаимных фондов. За 1990-2000 гг. их активы увеличились с 1065 млрд долл. до 6965 млрд долл. По размерам активов взаимные фонды сопоставимы с коммерческими банками. На середину 2001 г. совокупные активы взаимных фондов составили 6,3 трлн долл., а коммерческих банков - 6,6 трлн долл.

Показателен рост количества взаимных фондов в экономике США. Когда в 1940 г. был принят Закон об инвестиционных компаниях (Investment Company Act), который регулирует их деятельность, в США существовало 68 взаимных фондов. На конец 2000 г. в США насчитывался уже 8171 взаимный фонд. Эти институты обычно специализируются на инвестициях в определенный вид активов. На конец 2000 г. из 6,97 трлн долл., инвестированных в американские взаимные фонды, 57 % (3,96 трлн долл.) приходилось на фонды акций; 27 % (1,85 трлн долл.) - на фонды денежного рынка; 11 % (0,8 трлн долл.) - на фонды облигаций и 5% (0,4 трлн долл.) - на смешанные фонды.

Значение взаимных фондов состоит в том, что они предоставляют обширным слоям населения возможность инвестировать свои денежные средства в различные активы на рынке ценных бумаг более надежно и эффективно, чем каждый чело­век мог бы сделать самостоятельно. Услугами взаимных фондов, которые управ­ляются профессиональными финансистами, широко пользуются также страхо­вые компании, пенсионные фонды и другие финансовые организации в США. Покупая акции взаимного фонда, инвесторы тем самым получают источник дохода и перепоручают фонду вложить полученные средства по своему усмотрению. Это позволяет акционерам избавить себя от необходимости следить за изменчивой конъюнктурой рынка ценных бумаг и самостоятельно проводить эти финансовые операции.

В последнее время все больше американцев покупают акции взаимных фон­дов. Если в 1980 г. всего 6% американских семей имели такие вложения, то в 1990 г. уже 25 %, а в 2000 г. - 49 %. Иными словами, примерно 88 млн амери­канцев размещают средства в инвестиционных фондах. Такое количество ак­ционеров во многом объясняется доступностью вложений во взаимные фонды благодаря низкому первичному инвестиционному взносу. В некоторых фон­дах он не превышает 500 долл., в других составляет не менее 75 тыс. долл. Но пре­обладающую часть (около 60% в общей сумме активов) составляют фонды, в которых первичный инвестиционный взнос находится в пределах от 500 до 5 тыс. долл.

52__________________________________________________________ Экономический потенциал

Высокая популярность взаимных фондов среди инвесторов во многом объяс­няется наличием эффективной системы регулирования, которая не только обес­печивает соблюдение фондами федеральных законов и инструкций, но и следит за тем, чтобы инвестиционные компании осуществляли свою деятельность в ин­тересах держателей акций. Согласно упомянутому выше закону по крайней мере 40% членов совета директоров должны быть независимы от фонда и призваны защищать интересы держателей акций, На практике многие фонды включают в совет директоров большее число независимых членов. Подавляющая часть инвестиций взаимных фондов США приходится на корпоративные акции (72,8 % на конец 2000 г.).

Одной из характерных особенностей финансового рынка США является нали­чие тесной связи между взаимными фондами и различными пенсионными про­граммами. В 2000 г. доля пенсионных средств в общих пассивах взаимных фон­дов США (в том числе и фондов денежного рынка) составила 2,5 трлн долл. (чуть более 35 %). Эта цифра практически не меняется на протяжении последних нескольких лет. Участие взаимных фондов во вложениях пенсионных структур носит менее заметный характер и находится на уровне 20 % от общего объема пен­сионных активов. Остальные 80 % рынка пенсионных средств занимают пенсион­ные фонды, страховые компании, банки и брокерские фирмы.

Пенсионные активы поступают во взаимные фонды из двух источников - из пенсионных программ, спонсируемых работодателями, и с индивидуальных пенсионных счетов (Individual Retirement Accounts - IRAs). Количественное соотношение между этими двумя источниками поступления средств примерно одинаково.

Фонды денежного рынка

Этому виду финансовых институтов принадлежит особая роль в экономике и фи­нансовой системе США. Их специфика состоит в том, что они сочетают принципы инвестиционной компании и банка. Одна акция фонда денежного рынка стоит 1 долл., а их приобретение происходит путем открытия инвестору счета, с которого в дальнейшем он может неограниченно вести операции. Это привлекает в фонды денежного рынка массу владельцев сравнительно мелких денежных ресурсов, которыми при необходимости они могут воспользоваться.

Фонды денежного рынка возникли в США в середине 70-х гг. XX в. Их активы только за 1990-е гг. выросли в 3,7 раза, составив в 2000 г. 1812,3 млрд долл. Свои денежные средства они вкладывают в краткосрочные бумаги: государственные казначейские векселя, муниципальные облигации, коммерческие бумаги частных корпораций, а также в такие финансовые инструменты, как акцептованные век­селя, депозитные сертификаты банков и другие. Некоторые фонды такого типа специализируются на бумагах только федерального правительства. Фонды денеж­ного рынка обладают рядом льгот по сравнению с другими инвестиционными фондами: они не должны хранить обязательные резервы в ФРС, не платят нало­гов по муниципальным облигациям, имеют и другие преимущества. Между бан­ками и фондами постоянно идет конкуренция за привлечение денежных средств широких масс населения.

Глава 3. Финансовая система

Страховые компании

Страховые компании в США делятся на компании по страхованию жизни и ком­пании по страхованию имущества и гражданской ответственности. Компании по страхованию жизни являются одними из самых старых финансовых посредников в США. Сейчас в стране насчитывается более 2 тыс. страховых компаний, орга­низованных в форме закрытых акционерных обществ. Примерно 70% всего взрослого населения страны имеют страховые полисы от этих компаний. Очень часто страхователи приобретают страховые полисы, по которым страховые ком­пании выплачивают, кроме страхового возмещения при наступлении страхового случая, еще и так называемый ежегодный доход, что более сближает страховой полис с обыкновенным банковским депозитом.

Совокупные активы компаний по страхованию жизни в конце 2000 г. составляли 3133 млрд долл. Основной объект вложений компаний по страхованию жизни - это долгосрочные ценные бумаги (корпоративные и иностранные облигации), которые составляли на конец 2000 г. 39 % совокупных активов страховых компа­ний. В последнее время возросла доля вложений в акции: в конце 2000 г. она со­ставляла 30 % за счет снижения доли правительственных ценных бумаг, ипотеч­ных ссуд и прочих активов. Компании по страхованию жизни также начали вкладывать средства в ликвидные ценные бумаги с целью удовлетворения потреб­ностей тех страхователей, которые желают получать не фиксированный ежегод­ный доход, а доход с плавающей процентной ставкой в зависимости от рыночного курса инвестируемых ценных бумаг.

В отличие от вкладов в банки вклады (страховые полисы) страхователей не гарантируются федеральными страховыми фондами, хотя очень часто страховые фонды штатов оказывают финансовую поддержку местным страховым компани­ям в периоды их финансовой нестабильности с целью защиты интересов вклад­чиков (страхователей).

Главные отличия компаний по страхованию имущества и гражданской ответ­ственности от компаний по страхованию жизни состоят в следующем.

1. Полисы по страхованию жизни имеют долгосрочный характер, в то время как страховые полисы общего страхования выдаются на короткий срок, ко­торый может достигать одного дня при страховании перевозок грузов или одного и более года при страховании недвижимости от пожаров и т.д.

2. Вероятность наступления страхового случая при страховании имущества и гражданской ответственности значительно труднее рассчитать, чем его вероятность при страховании жизни.

3. Весь доход компаний по страхованию от несчастных случаев подлежит налого­обложению.

Компании по страхованию имущества и гражданской ответственности значи­тельную часть своих ресурсов вкладывают в высоколиквидные ценные бумаги, которые можно обратить в денежную наличность в короткие сроки. Большую долю активов этих компаний составляют казначейские и муниципальные ценные бумаги, корпоративные акции и облигации.

К концу 2000 г. в США действовало около 4 тыс. компаний по страхованию имущества и гражданской ответственности. Многие из них специализировались

Экономический потенциал

по отдельным видам деятельности: по страхованию поставок грузов, бизнеса, личного имущества от пожаров и т.д. Организационной формой таких компа­ний часто является акционерное общество закрытого типа. Вид деятельности страховой компании не зависит от ее организационной формы.

Совокупные активы компаний по страхованию имущества и гражданской ответственности в начале XXI в. оценивались в 870 млрд долл., что составляет меньше трети от совокупных активов компаний по страхованию жизни. В составе этих активов 16,0 % приходилось на правительственные ценные бумаги, на муни­ципальные облигации - 22,9%, на корпоративные и иностранные облигации - 21,4 %, на корпоративные акции - 20,6 %, прочие активы - 19,0 %.

Пенсионные фонды

В последние годы пенсионные фонды стали динамично растущими институцио­нальными инвесторами в финансовой системе США. Частные пенсионные фон­ды возникли еще в конце XIX в., а государственное пенсионное страхование было основано в 1935 г. Но первый современный частный пенсионный фонд в США создала в 1950 г. компания «Дженерал Моторз» (General Motors). Благодаря активному росту в 2000 г. суммарные активы государственных и частных пенсион­ных фондов составили 6,9 трлн долл.

Структура обеспечения пенсионных сбережений в США устроена достаточно сложным образом. Кроме обычных пенсионных сбережений, существуют инди­видуальные пенсионные счета, средства которых инвестируются в доходные активы через другие финансовые институты. Общий объем пенсионных сбереже­ний на конец 2000 г. оценивался в 11,5 трлн долл.

Рынок пенсионных сбережений США состоит из трех основных частей. К пер­вой относятся индивидуальные пенсионные счета (individual retirement accounts, IRA), которые учреждаются и финансируются инвестором самостоятельно до мо­мента выхода на пенсию. В 2000 г. на этих счетах находилось 2650 млрд долл.

Второй крупный сектор рынка пенсионных сбережений США представляет система индивидуальных пенсионных счетов работников различных компаний и учреждений. Они пополняются работодателем путем перечисления регулярных взносов установленного размера и называются счетами с установленными взно­сами (defined-contributions retirement plans). Размер взносов зависит от размера заработной платы служащего и его стажа работы. При этом работодатель не несет ответственности за размер будущей пенсии служащего. Среди счетов этого рода следует отметить счета типа 401 (к) - счет, открываемый для служащих боль­шинства коммерческих компаний; 403 (Ь) - счет, открываемый для служащих университетов, публичных школ и некоммерческих организаций; 457 - счет, от­крываемый для служащих правительств, штатов и муниципалитетов, а также дру­гих учреждений, освобожденных от уплаты налогов. Взносы на такие счета, как правило, вычитаются из налогооблагаемого дохода компании. Сумма ресурсов на этих счетах также составила в 2000 г. около 2650 млрд долл.

Третью часть американского рынка пенсионных сбережений образуют счета, предусматривающие регулярные выплаты фиксированной суммы служащему после его выхода на пенсию. Они называются счетами с установленными выплатами (defined-benefit retirement plans). По этой системе работодатель берет на себя

Глава 3. Финансовая система

обязательство выплачивать бессрочный аннуитет в будущем, а текущие взносы на счет не предусматриваются. Фактически весь риск того, что к началу выплат сумма на счете окажется недостаточной, берет на себя работодатель. Пенсионные счета второй и третьей групп образуют рынок счетов, учрежденных и финансируе­мых работодателем (employer-sponsored retirement plans). Объем средств на этих счетах в 2000 г. превышал 2300 млрд долл.

Отмеченные пенсионные счета могут быть открыты в любом кредитно-финансо­вом институте по выбору владельца счета - механизм их формирования и попол­нения одинаков. Различия состоят лишь в порядке инвестирования и использо­вания средств, внесенных на пенсионные счета. Однако именно эти различия и обусловливают постоянную конкурентную борьбу, которая ведется всеми кре­дитно-финансовыми институтами за пенсионные сбережения населения.

Пенсионные фонды вкладывают свои основные ресурсы в различные виды ценных бумаг самостоятельно или через покупку акций взаимных фондов. При этом растет доля вложений в акции корпораций. В совокупных активах пенсионных фондов США она составила в 2000 г. 43,6 %, а доля правительственных ценных бумаг - около 10%, что свидетельствует о переходе пенсионных фондов к более рисковой стратегии инвестирования средств.

В последнее время пенсионные фонды США внедрили много новшеств в свою инвестиционную политику, вкладывая средства в акции и облигации междуна­родных корпораций, в производные ценные бумаги и осуществляя различные альтернативные вложения - в нефтегазовые компании, в приобретение лесных участков и в предоставление кредитов венчурному бизнесу. Кроме того, они вы­работали новые технологии управления инвестициями, такие как стратегии пас­сивного управления и стратегии выбора времени операций на рынке.

Страховщики являются институциональными инвесторами и аккумулируют значительные финансовые ресурсы, поэтому страховой сектор очень важен для развития экономики страны. Инвестиционная политика страховщика должна обеспечивать, прежде всего, его финансовую устойчивость для покрытия обязательств по убыткам. До настоящего времени инвестирование страховых резервов не являлось одним из основных источников прибыли в деятельности большинства страховых компаний.

Для американского страхового общества инвестиционные вложения играют огромное значение. Прибыль в основном по итогам года получается не за счет прямых страховых операций, а от инвестиций. Следует отметить, что огромные инвестиционные ресурсы превращают страховые компании в один из влиятельнейших финансовых центров.

Развитие отечественных страховых компаний как институциональных инвесторов позволит организовать сбережения населения для целей долгосрочных инвестиций в ценные бумаги предприятий реального сектора экономики; снизить зависимость динамики отечественного фондового рынка от активности спекулятивных инвестиционных стратегий зарубежных портфельных инвесторов, что позитивно отразится на уровне благосостояния населения в целом .

Страховой сектор Казахстана, стремительно развивавшийся в условиях бурного роста других сегментов финансового сектора, в особенности банковского сектора как основного потребителя страховых услуг, в 2008 году также демонстрировал замедление темпов своего развития. При этом страховой рынок оказался менее уязвимым к влиянию мирового финансового кризиса, чем другие секторы финансового рынка. Снижение биржевых котировок несущественно отразилось на показателях рентабельности страховых (перестраховочных) организаций, поскольку основным источником дохода являются доходы от основной деятельности – страхования. Наиболее чувствительных к снижению инфляционных доходов являются накопительные виды страхования, которые в настоящее время не получили всеобщего распространения .

В 2008, 2009 годах на страховом рынке отмечается снижение объема страховых премий, что, прежде всего, связано со снижением объемов кредитования населения банками второго уровня, а также снижением деловой активности корпоративного сектора. Годовой объем собранных страховых премий по итогам 2009 года снизился по сравнению с предыдущим годом на 15%, в 2008 году на 9%, однако в 2010 году наблюдается заметный рост страховых премий по сравнению с 2009 годом и составляет 35% (Рисунок 1).

Рисунок 1- Динамика страховых премий и страховых выплат за 2007-2010 годы, тыс. тенге

Говоря о тенденциях, происходивших на страховом рынке, можно отметить следующее: основным источником роста страхового рынка по-прежнему остается обязательное страхование. Однако несколько сомнительным является потенциал роста рынка за счет увеличения обязательных видов страхования, которые нередко воспринимаются страхователями как дополнительный налог и не стимулируют развитие интереса к другим видам страхования .

Сложившаяся ситуация на страховом рынке, побуждают страховщиков искать новые источники роста: развитие классических видов страхования, увеличение лимитов по имущественным видам страхования, разработка новых страховых продуктов, в том числе по реальному страхованию жизни и последующее инвестирование страховых резервов.

Инвестирование страховых резервов и других активов страховщиков - прежде всего способ обеспечения финансовой устойчивости страховщика для покрытия обязательств по убыткам, который до настоящего времени не рассматривался ими как дополнительный источник прибыли. Высокая доля остающейся премии у страховых компаний позволяла страховщикам не заниматься поисками вариантов доходного и надежного размещения активов. Страховые резервы, которые служат источниками для инвестиций страховых компаний, за последние годы составили более 50% от объема страховых премий (2007 год – 53%, 2008 год - 57%, 2009 год – 76,2% и 2010 год – 73%).

На начало 2011 года страховые резервы составили 114 919 173 тысяч тенге. Основной целью инвестирования страховых резервов является обеспечение исполнения страховых обязательств в указанный срок и получение максимального прироста активов, не обслуживающих обязательства в долгосрочном периоде. Выбор страховой компанией точной инвестиционной стратегии может стать существенным фактором конкурентного преимущества на стабильном рынке сборов страховых премий, который аналитики прогнозируют на ближайшие несколько лет. Страховщикам предстоит сделать сложный выбор между ростом инвестиционных активов/доходностью и уровнем ликвидности резервов/риском.

На сегодняшний день рентабельность инвестирования страховщиками ниже уровня инфляции и не позволяет большинству из них использовать инвестиционную деятельность в качестве дополнительного источника прибыли.

Помимо общих проблем, характерных для страхового рынка с относительно низкой ликвидностью рынка акций, недостаточным количеством эмитентов с высоким кредитным рейтингом, ограниченным спектром финансовых инструментов.

По сравнению со страховыми рынками развитых стран одним из существенных отличий страхового рынка Казахстана по-прежнему является практически полное отсутствие реального страхования жизни, которое служит основой «длинных» денег в инвестиционном портфеле. По различным оценкам, на данный вид страхования приходится не более 1% от совокупного сбора страховых премий.

На всех развитых финансовых рынках страховые компании - один из основных институциональных инвесторов. На казахстанском рынке страховщики пока играют достаточно скромную роль, объем их активов меньше, чем объем активов банков, более чем в 35 раз.

В соответствии с «Концепцией развития финансового сектора Республики Казахстан» основными целями и задачами развития страхового рынка в среднесрочной перспективе являются: разработка и реализация мер по удовлетворению потребностей в страховой защите граждан, юридических лиц, государства и аккумулирования долгосрочных инвестиционных ресурсов для развития экономики государства; развитие страхования жизни, как инструмента социальной защиты населения; совершенствование системы обязательного страхования; повышение доверия населения к страховым организациям и страховой культуры всех субъектов страховых отношений; совершенствование страхового надзора на основе наилучшей международной практики.

Устойчивый рост экономики республики в последние годы и принятые государством меры по реформированию национальной страховой индустрии способствовали ускоренному развитию этой отрасли. Динамика основных показателей страхового рынка в течение нескольких лет характеризуется положительно.

Тем не менее, недостаточно развит рынок страхования жизни и иных видов накопительного и долгосрочного страхования. Остается актуальным вопрос расширения инвестиционных возможностей страховых организаций по страхованию жизни. Имеет место недостаточная капитализация страховых организаций, значительная часть собранных ими страховых премий передается пока на перестрахование в другие страны.

Кроме того, существует ряд проблем в системе обязательного страхования. Так, национальная система обязательного страхования сталкивается с рядом проблем, которые не позволяют в полной мере использовать весь ее потенциал. К числу главных проблем, снижающих эффективность обязательного страхования можно отнести: недостаточный уровень организации государственного контроля за соблюдением страхователями законодательства об обязательном страховании и несовершенство действующего законодательства; необходимость ограничения разработки отраслевых законов, содержащих нормы о применении обязательного страхования.

Одним из массовых видов страхования является обязательное страхование гражданско-правовой ответственности (ГПО) владельцев транспортных средств, которое затрагивает интересы владельцев транспортных средств и других участников дорожного движения.

Поэтому проблемы этого страхования наиболее остро ощущаются на страховом рынке.

Одним из направлений развития инфраструктуры страхового рынка в ближайшие годы будет развитие системы взаимного страхования. Взаимное страхование является одним из элементов современного страхового рынка. Необходимость взаимного страхования обусловлена, прежде всего, наличием большого количества рисков, которые коммерческие страховщики отказываются принимать на страхование в силу различных причин: частые убытки, высокие значения страховых сумм .

В целом предпосылками для позитивных изменений на страховом рынке и увеличения инвестиционной активности страховщиков служат расширение базы инструментов для размещения страховых резервов, сокращение доли не эмиссионных бумаг, рост доли рыночных бумаг.

Литература: Журиков К.К. Страхование в зарубежных странах// Банки Казахстана №2 2009 Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций. Страховой рынок Казахстана имеет большой потенциал роста//Рынок страхования №1-2 2009. Официальный сайт Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций – www.afn.kz Концепция развития финансового сектора Республики Казахстан на 2007-2011 гг.

Инвестиционная деятельность страховщиков

1. Инвестиционная деятельность страховщиков в РФ: сущность, основополагающие принципы. СО как институциональный инвестор на рынке капиталов. 1

2. Инвестиционный портфель страховой организации: сущность, структура, динамика. 4

3. Регулирование инвестиционной деятельности страховщиков в РФ. Управление (внутреннее и внешнее) рисками страховых организаций, связанными с инвестиционной деятельностью.. 9

4. Показатели, отражающие результаты инвестиционной деятельности страховщиков в РФ. Оценка эффективности инвестиционной деятельности страховой организации. 15

5. Формирование оптимального инвестиционного портфеля страховой организации, осуществляющей инвестиционную деятельность в РФ.. 17

Инвестиционная деятельность страховщиков в РФ: сущность, основополагающие принципы. СО как институциональный инвестор на рынке капиталов.

В условиях рыночной экономики, располагая достаточным объемом временно свободных средств, страховые организации наряду с проведением страховых операций активно участвуют в инвестиционной деятельности, превращая тем самым страхование в один из самых эффективных и надежных инструментов мобилизации финансовых ресурсов физических и юридических лиц, которые направляются на развитие реального и финансового секторов экономики.

Инвестиционная деятельность страховщиков важна не только для экономики страны, но и для самих страховых компаний. Так, убытки от основной деятельности могут покрываться за счет инвестиционного дохода. Также хорошо продуманная инвестиционная политика в современных условиях является для страховщиков важным конкурентным преимуществом.

Необходимость инвестиционной деятельности страховой организации обуслов­лена, в первую очередь, сохранением страховых резервов, а также стремлением увеличить собственный капитал.

В связи с этим вопросы выбора инвестиционной политики и формирования инвестиционного портфеля страховых организаций в Российской Федерации, собственно как и вопросы формирования страхового портфеля, становятся все более актуальными, поскольку в совокупности они определяют рыночное положение страховщика. Все это вызывает необходимость проведения комплексного исследования процессов в этой области.

Важно отметить, что инвестирование страховых фондов существенно отличается от других видов инвестиционной деятельности. Это связано как с рисковой природой страхования, так и с тем фактом, что страховые фонды являются лишь временно свободными средствами, которые в любое время могут быть востребованы для выполнения страховых обязательств. Поэтому в инвестиционной практике страховых организаций были выработаны собственные принципы размещения средств страховых резервов, сочетающие в себе основные цели и задачи как инвестиционной, так и страховой деятельности.

Согласно статье 26 Федерального закона от 27.11.1992 № 4015 – 1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации», страховщики вправе инвестировать и иным образом размещать средства страховых резервов на условиях диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности. Рассмотрим эти принципы в последовательности с точки зрения их вклада в обеспечение финансовой устойчивости.

1. Принцип возвратности подразумевает максимально надежное размещение активов, обеспечивающее их возврат в полном объеме. Данный принцип распространяется как на активы, покрывающие страховые резервы, так и на размещение собственных свободных средств страховой организации.

2. Принцип ликвидности означает следующее: структура вложений должна быть такой, чтобы в любое время в наличии были ликвидные средства или активы, без труда обращаемые в ликвидные средства, необходимые для выплаты страхователям оговоренных договором сумм в установленные сроки.

3. Принцип диверсификации (или принцип «смешивания и рассеивания») вложений обеспечивает распределение инвестиционных рисков, которые преследуют каждого инвестора, на различные виды вложений, и гарантирует тем самым большую устойчивость инвестиционного портфеля страховщика. Согласно принципу, не должно допускаться превалирование какого – либо вида вложений над другими. Структура вложений капитала не должна быть однобокой как в территориальном, так и в отраслевом аспектах. Не рекомендуется концентрировать вложения на одном предприятии или проекте.

4. Принцип прибыльности вложений (или принцип рентабельности) означает, что активы должны размещаться при обеспечении названных выше условий с учетом конъюнктуры фондового рынка и приносить постоянный и достаточно высокий доход. Другими словами, страховщики в своей инвестиционной деятельности при управлении средствами страховых резервов должны обеспечивать высокую рентабельность вложений, позволяющую сохранить реальную стоимость вложенных средств в течение срока инвестирования, и в случае необходимости иметь возможность легко и быстро реализовать размещенные активы.

Существенной спецификой инвестиционной деятельности страховщика является то, что она носит подчиненный характер по отношению к его страховой деятельности.

Развитие инвестиционной деятельности страховщиков зависит от внешних и внутренних факторов влияния.

Среди внешних факторов влияния наиболее ярко выделяются эффективность государственного регулирования экономики, стабильность экономического развития, развитие фондового рынка, наличие надежных фондовых инструментов, а также развитие рынка страховых услуг.

На осуществление инвестиционной деятельности существенное влияние также оказывают внутренние факторы, к которым относятся капитализация страхового рынка, величина аккумулированных резервов и сроки распоряжения ими, размеры и структура страхового портфеля по видам страхования, эффективность финансового планирования, наличие профессиональных кадров, знание рынка и технологических возможностей.

Существенно различается структура инвестиций страховых организаций, занимающихся страхованием жизни, и иными видами страхования. В частности, для страховых компаний, занимающихся преимущественно иными видами страхования, чем страхование жизни, важнейшим принципом инвестиционной деятельности является ликвидность, принцип доходности имеет меньшее значение. В силу краткосрочного характера вложений здесь практически не учитывается фактор инфляции. При управлении резервами по договорам страхования жизни, напротив, на первом месте стоит принцип доходности, а ликвидность не играет столь большой роли благодаря долгосрочному характеру договоров и согласованию сроков выплат со сроками инвестирования (см. таблицу 1).

Таблица 1. Сравнительная характеристика инвестиционной деятельности по страхованию жизни истрахованию иному, чем страхование жизни